美护行业专题系列之二：羟基磷灰石赛道，下一个再生领域风口？-信达证券
2024 年 1 月 24 日 able_S [➢ 写在前面ummar：y]自]2021 年 3 款医美再生类产品获批大幅提升市场对于再生赛道的关注度以来，核心的再生类产品至今均保持了高速增长，此前资本市场因对标欧美市场再生类产品占比较低的数据而担忧中国再生类空间不足，当下再生类市场的优异增速一定程度上降低了对于市场空间的担忧；
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本行业研报标的
全部研报标的 →中泰证券-特种砂浆行业深度报告：千亿赛道两强争先，东方雨虹或后来居上-230508
与市场不同：此篇报告我们着眼于总量低迷环境下的结构性市场机会，在居民住房消费升级、政策鼓励推动和企业经营战略重视等三重因素的共同驱动之下，特种砂浆市场迎来快速扩容，东方雨虹等部分行业龙头前瞻布局，战略落地执行力强，在瓷砖胶、防水砂浆等细分市场上成长潜力十足，总量需求低迷下的结构性市场机会和龙头α值得市场重视。 □ 特种砂浆是规模超千亿的大市场，好赛道。特种砂浆是具备特定功能属性的预拌干混砂浆，主流类别为粘结砂浆（典型的如瓷砖胶）、防水砂浆和抹灰砂浆等。特种砂浆具备较强的功能属性，附加值较高。配方体现了特种砂浆企业的研发能力，是其产品竞争力的核心。
中信证券-能源化工行业导热材料专题-导热材料：AI发展推动产业升级，国产替代崛起-230426
AI 领域对算力的需求不断提高，推动了以 Chiplet 为代表的先进封装技术的快速发展，提升高性能导热材料需求来满足散热需求；下游终端应用领域的发展也带动了导热材料的需求增加。由于国产替代的空间广阔，国内企业有望在这一领域实现技术突破和产业升级，成为全球市场的竞争者。在 AI 智能叠加新消费领域产业升级带来的导热材料革新背景下, 建议关注两条投资主线：1）先进散热材料主赛道领域，建议关注具有技术和先发优势的公司德邦科技、中石科技、苏州天脉、富烯科技等。2）目前散热材料核心材仍然大量依靠进口，建议关注突破核心技术，实现国产替代的联瑞新材和瑞华泰等。
中信证券-新材料行业贵金属催化剂专题：精细及基础化工双轮驱动，国产替代打造加速强引擎-230626
受益于下游应用领域的多维发展与国产化率的提升，预计汽车尾气、精细化工、基础化工、新能源领域将合力推升 2025 年国产贵金属催化剂市场至 528 亿元，对应 2023-2025 年 CAGR 约 22%。当前基础化工领域国产化率或小于 5%，有望成为催化剂企业的新蓝海，我们认为兼备技术、成本、客户三位一体核心竞争力的催化剂厂商将持续受益。首次覆盖贵金属催化剂行业并给予“强于大市”评级。 概况：贵金属催化剂属于国家鼓励发展、重点支持的战略性新兴产业。
中信建投-化工行业化工及能源开采板块2022年报和2023一季报点评及中期策略展望：资源占优，中下游承压-230507
两种分化——上游强而中游弱、头部强而尾部弱 2022 年以来，能源板块由于供给端的严格制约持续走强，煤炭在2022 年的均价更是达到历史最高水平。相关能源企业因此利润大增。但化工板块则受到行业扩张加速、原料高企、需求不振的共同挤压，不足一年就已回落至景气谷底。目前除了聚氨酯、纯碱、尿素外，中游几乎所有主要化工品均陷入行业性亏损。 当然，也应注意到行业头部企业在底部凸显的竞争力。23Q1 不但基础化工各子行业龙头均实现盈利，且盈利稳健性呈现行业头部企业>上市公司整体>全行业平均。本轮化工扩张周期或许即将告一段落，行业头部企业也有望穿越周期、迈上新的台阶。
东海证券-磷化工行业深度报告：传统磷化工附加值提升，新能源需求有望构筑新增长-230224
磷矿石资源为不可再生，有望维持长期高景气。我国优质磷矿资源少，开采难度大，经过几十年的高强度开収，高品位磷矿资源大量消耗。2016年我国将磷矿石列入国家战略性矿产目彔，磷矿开采政策趋严，对磷矿石出口限制力度加大；叠加节能、环保政策的施行，磷矿石供给趋紧，价栺持续上升。至2022年底，国内磷矿石价栺达到1035元/吨，较2021年刜和2022年刜分别上涨165%和54%，且高景气仍在持续，具有磷矿资源的企业盈利能力有望持续提升。 传统磷化工需求刚性，行业产能优化，产品附加值有望提升。
东方证券-石油化工行业中国特色估值体系视角专题报告：从估值折价走向世界一流示范企业-230510
年初以来，市场对“中国特色估值体系”（以下简称“中特估”）的关注不断提高，投资热情日益高涨。中特估既是建设中国特色现代资本市场系统工程的重要一环，又是完善适合中国企业估值定价逻辑、发挥资本市场资源配置的功能所在。作为国民经济和资本市场重要组成部分的央企国企自然成为探讨中特估重要的着力点和落脚点。
东方证券-卫星化学(002648)深度报告：成本端压力缓解，布局氢能、新材料谋求新增长-230327
2022H2卫星化学的业绩受到美国乙烷价格上涨的影响，出现了大幅的下滑。随着美国天然气价格的下跌，乙烷价格也回到低位，油煤气三种聚烯烃生产路线竞争下，气头的优势再次凸显。加之公司在氢能、新材料领域的布局，我们看好卫星化学的投资价值，具体如下： 乙烷价格下跌，成本压力缓解：乙烷价格与美国天然气价格高度相关，2022年俄乌冲突也推高了乙烷价格，成本端的压力拖累了卫星化学2022H2的盈利。展望2023，欧洲在天然气上开源节流，通过增加LNG的接收能力扩大未来LNG的来源，砍掉部分需求致使欧洲天然气的价供需重新平衡，因此天然气价格大跌，也带动乙烷价格下滑。
东北证券-基础化工行业农业创新药系列深度(一)：种业振兴，创制农药打开新局面-230504
种子是农业“芯片”，种业振兴已上升为国家意志。2000 年种子立法和2011 年国务院发文加快推进现代种业发展，确立了我国种业的产业地位。2021 年 7 月中央全面深化改革委员会审议通过《种业振兴行动方案》，将启动种源关键核心技术攻关，实施生物育种重大项目，2022年中央一号文件强调实施种业振兴，2023年中央一号文件提出深入推进种业振兴。提升种子自主可控和粮源掌控能力刻不容缓，转基因是种粮自主可控的关键手段，过去我国转基因作物监管政策较为严格，当前产业化政策已经出现拐点。 转基因商业化万事俱备，2024年放量翘首以待。
2024年基础化工策略报告：行业底部复苏，重视供需格局-财信证券
V 2023年，全球局势持续动荡，国际贸易保护主义抬头。国内经济受疫情疤痕效应影响，需求呈现弱复苏。在这样的背景下，化工行业受到了明显影响，由于化工产品的生产和贸易涉及到全球供应链的各个环节，为避免全球供应链调整带来的不确定性，许多化工企业开始考虑生产多元化布局来降低风险，部分新增产能向东南亚转移。同时，国内下游需求恢复较为缓慢，部分化工行业仍面临开工率不足，利润水平维持低位的困境。 》2023年初至12月19日，申万化工指数下跌18.5%，跑输市场主要指数，跌幅超过上证综指12.6个百分点，超过沪深 300 指数 4.2个百分点。
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