编者按：本文基于芮数报告平台近期上线的「化工」行业 8 篇研报整理提炼，归纳市场共识与分歧，供研究与投资决策参考。

核心观点

特种砂浆市场扩容与龙头机遇

特种砂浆作为具备特定功能属性的预拌干混砂浆，市场需求稳步增长，预计2023年市场规模有望超千亿。东方雨虹等龙头企业前瞻布局，战略落地执行力强，在瓷砖胶、防水砂浆等细分市场上成长潜力十足。

政策鼓励特种砂浆应用，行业标准不断细化，市场不断规范。特种砂浆经济运距较短，是典型的“短腿产品”，其上游

AI领域对算力需求的提高推动了高性能导热材料的需求，预计2030年全球导热材料市场空间将达到361亿元。国内企业有望在这一领域实现技术突破和产业升级，成为全球市场的竞争者。

应用端导热材料使用选择呈现差异化，导热材料使用趋于复合化。终端应用的不断更新和变化要求导热材料具有更高的导热性能、更好的可靠性、更高的安全性等多重要求，推动着导热材料技术的不断升级和更新。

贵金属催化剂行业受益于下游应用领域的多维发展与国产化率的提升，预计2025年国产贵金属催化剂市场至528亿元，对应2023-2025年CAGR约22%。

下游不同领域存在不同的竞争态势，当前仅精细化工领域国产化率较高。贵金属催化剂行业存在技术、准入、生产门槛以及品牌壁垒等，高端贵金属催化剂国产化需求迫切。

化工板块受到行业扩张加速、原料高企、需求不振的共同挤压，中游几乎所有主要化工品均陷入行业性亏损。但行业头部企业在底部凸显竞争力，有望穿越周期、迈上新的台阶。

展望明年，疫情防控放松后内需有修复空间，地产政策托底带动产业链情绪修复，叠加上游能源及原材料成本压力缓解，关注景气修复或反转板块。

磷矿石资源为不可再生，有望维持长期高景气。我国优质磷矿资源少，开采难度大，经过几十年的高强度开収，高品位磷矿资源大量消耗。

传统磷化工需求刚性，行业产能优化，产品附加值有望提升。磷酸铁锂正极材料需求有望构筑磷化工新增量，传统磷化工企业工艺技术优势明显，掌握磷矿-磷化工一体化资源的磷化工企业成本优势突出。

市场对“中国特色估值体系”（以下简称“中特估”）的关注不断提高，投资热情日益高涨。中特估既是建设中国特色现代资本市场系统工程的重要一环，又是完善适合中国企业估值定价逻辑、发挥资本市场资源配置的功能所在。

“创建世界一流示范性企业”行动打开新空间，未来企业价值的持续提升则需要寻找新的增量。我们认为近期提出的创建世界一流示范企业行动有望为中特估打开新的发展局面。

特种砂浆行业增长驱动因素包括居民住房消费升级、政策鼓励推动和企业经营战略重视等三重因素。

导热材料行业需求增长受到AI领域算力需求提高、5G发展、新能源汽车电机/电控系统和动力电池系统需求增加等因素的推动。

贵金属催化剂行业的国产化趋势明显，预计2025年国产贵金属催化剂市场空间达528亿元，对应2023-2025年CAGR为21.7%。

“中特估”关注石化央企国企的投资逻辑，预计带来系统性价值重估和新发展空间，提升估值水平。