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农林牧渔行业研究报告精选合集，覆盖咨询公司与券商最新观点，支持在线阅读与免费 PDF 下载。覆盖咨询公司报告、券商研报与行业图表，帮助快速定位有效信息。
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宠物产业链中食品和医疗消费占比最大。宠物行业主要包括宠物饲养、宠物交易、宠物食品、宠物用品、宠物医疗、宠物美容、宠物训练、宠物保险以及宠物殡葬等一系列商品和服务链条。宠物产业链上游以宠物饲养交易为主，多为个人经营，缺少规模化企业；中游包括宠物刚需的食品及用品，赛道内企业规模化程度高且竞争激烈，宠物食品在宠物行业内占主导地位，是行业爆发受益最大的子行业；下游包括宠物医疗、洗美、培训等服务类企业，随消费需求升级细分赛道逐渐增多，个人店铺为主，连锁化品牌仍在发展中。
宠物行业空间广阔，自主品牌大有可为 宠物行业深度报告系列一 我国宠物行业增速高于全球宠物市场，渗透率较成熟市场仍有1-2倍成长空间。我国宠物（犬猫）消费市场规模2012-2023年CAGR为21.20%，其中疫情后2019-2023年CAGR为8.38%，均高于全球宠物2012-2021年CAGR为4.34%的市场增速。2022年我国宠物渗透率为20%，较成熟市场仍有1-2倍的成长空间。养宠人数持续增加，犬和猫为养宠主流，其中养猫人群数量2022年赶超养狗人群
客户库存去化已近尾声，公司海外业务有望重回增长。今年以来，公司国内业务已经呈现出多项积极变化，多品牌增长路径更加清晰，我们看好在新团队的带领下，公司国内业务持续提质增量，逐步迎来利润拐点。考虑到海外业务恢复力度超预期，我们上调公司2023-2025年EPS预测至0.55/0.76/1.11元（原预测值0.48/0.72/1.04元）。采用分部估值，目标市值90亿元，对应目标价为 30元，维持“买入”评级。 海外拐点：库存去化已近尾声，长期重回稳定增长。
2024年种植产业链处于景气度下行的末期，震荡筑底抑或回升需要外部力量推动。 ➢ 核心指标：2024年上半年农产品价格整体下移，下半年部分品种的景气度将触底回升。 ➢ 核心假设：下游消费市场稳健恢复 ➢ 风险提示：政策推进效果不达预期；下游需求出现超预期下滑；天气出现超预期变化；海运市场出现超预期变化；研报中使用的数据更新不及时；历史规律失效的风险; 市场预期 我方观点 种业 乐观。头部企业市占率将快速提升，转基因品种形成竞争壁垒。 谨慎乐观。过去3年交易逻辑的兑现但核心变量低于预期。政策约束是转基因推广面积、头部企业扩张速度的最大掣肘。
2022 年我国继续推进化肥农药减量增效行动，2021 年 10 月起国家对部分化肥产品实施出口商品检验，我国肥料出口受到抑制。随着出口政策加严，价格将主要依靠国内供需来调节。在能耗双控背景下，我国农化部分产品由于能耗较高面临限产，供给端收缩导致产品价格有所上涨。随着环保政策趋严，我国农化企业集中度提升。 从农化行业内已发债企业来看，发债企业主要为各省市内农化龙头企业，区域地位稳固，市场份额较高。
《联邦储备系统论文：美国的U-Star联合体》中文译文，来源美联储（Fed）。支持在线阅读；下载文件为英文原文 PDF。
