研究报告

主要消费产业行业研究：服务消费崛起，精选结构机会-20231104-国金证券-22页

消费升级下半场，服务能否接力？2023年初至今中国居民消费受去杠杆影响，但结构出现分化，1-9月服务零售额逆势同增18.9%，远超商品板块表现。短期来看，去年底防控放开后客流恢复是服务消费高增主因，线下客流10 月初已接近或超过疫情前水平。截至2022年，中国服务消费占比达43.2%，随着居民收入增长，消费结构或从商品为主向商品+服务并重转型。供给端看，2011年起第三产业就业占比登顶，老龄化背景