2022 年度消费金融行业信用回顾与展望

金融机构部李萍吴可奕

摘要：2022年，受国内新冠疫情持续散发以及年底疫情管控放开的短暂冲击，我国经济增速放缓，居民可支配收入增速趋缓，社会消费品零售总额有所下降，消费贷款增速有所回落。监管政策方面，由于2021年消费金融监管政策密集出台，2022年以来监管政策主要是对前期政策的细化以及结合实际情况延长了部分政策的过渡期，给各家机构留出了充分的合规整改时间。

2022年上半年，银行卡应偿贷款余额和8家披露数据的上市银行消费贷款余额微幅增长，在银行“应核尽核”核销政策下，信用卡逾期半年以上贷款比例小幅下降，但8家上市银行不良贷款率仍小幅上行。经历过2021年业务的快速增长，消费金融公司2022年上半年业务增速回落。从样本消费金融公司2021年业绩表现来看，各公司核销前不良贷款水平均有所下降，拨备覆盖率均有所提升；受益于营销成本及信用成本的下降，样本消费金融公司平均资产回报率均有所上升；样本消费公司资本充足度有所分化，但均满足监管要求。展望2023年，考虑到失业率数据以及居民收入下降和预期的悲观，消费信贷预计难有较快增长，同时在央行持续引导利率下行、息费减免及经济增长仍承压的过程中，消费金融参与主体盈利增长仍面临挑战，资产质量预计仍承压。

每日免费获取报告

1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；

2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；

3、每周分享经济学人

4、行研报告均为公开版，权利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。

扫一扫二维码
关注公号
回复：研究报告
加入“起点财经” 微信群。。

消费金融行业信用回顾

2022 年，受国内新冠疫情持续散发以及年底疫情管控放开的短暂冲击，我国经济增速放缓，居民可支配收入增速趋缓，社会消费品零售总额有所下降，消费贷款增速有所回落。

2022年以来，受国内新冠疫情持续散发以及年底疫情管控放开的短暂冲击，我国经济增速放缓，居民收入增速趋缓，居民消费意愿下降，社会消费品零售总额有所下降。2022 年前三季度，全国居民人均可支配收入27650元，扣除价格因素实际增长 3.2%。全国居民人均消费支出 17878元，扣除价格因素影响，实际增长 1.5%。2022 年 1-11 月份，我国社会消费品零售总额 399190 亿元，同比下降 0.1%。

图表 1. 社会消费品零售总额情况

数据来源：WIND资讯，上海新世纪整理

图表 2. 居民人均可支配收入及支出情况

数据来源：WIND 资讯，上海新世纪整理

2022年以来，我国经济增速放缓、失业率上升，叠加居民对未来疫情反复的担忧以及房地产市场景气度下行，我国消费信贷规模有所波动，消费信贷增速有所放缓。截至 2022 年 9 月末，扣除房贷后的住户消费贷款规模 17.09 万亿元，同比增速 5.71%。2021 年，我国消费金融渗透率出现近年来的首次下跌，截至 2021 年末，我国消费渗透率 37.79%，较上年末下降 1.14 个百分点。

图表 3. 我国居民消费信贷规模及增速情况

数据来源：WIND资讯，上海新世纪整理

图表 4. 我国消费金融渗透率情况

数据来源：WIND资讯，上海新世纪整理

从全球范围的居民杠杆率来看，2021 年全球经济衰退，主要发达国家及发展中国家居民杠杆率均有不同程度的下降，我国目前居民杠杆率仍低于发达经济体，2021年末，我国居民部门杠杆率 61.6%，较发达经济体仍低 13.4 个百分点。从具体居民贷款结构来看，住房贷款及消费贷款占比2022 年以来均小幅下行，截至 2022 年 9 月末，居民住房贷款和消费贷款占居民贷款比重分别为 52.20%和22.93%，较年初分别下降1.66和 0.39个百分点。

图表 5. 各国居民杠杆率比较

数据来源：WIND 资讯，上海新世纪整理

图表 6. 我国居民信贷结构

数据来源：WIND 资讯，上海新世纪整理

监管政策方面，由于 2021 年消费金融监管政策密集出台，2022 年以来监管政策主要是对前期政策的细化以及结合实际情况延长了部分政策的过渡期，给各家机构留出了充分的合规整改时间。

2021年，监管机构陆续出台了征信、互联网贷款相关政策，约谈互联网金融机构并窗口指导消费金融公司，金融归属金融、科技归属科技，金融持牌经营导向要求明晰，金融反垄断提上日程。2022 年 7 月 15 日，银保监会印发银保监规〔2022〕14号文件《关于加强商业银行互联网贷款业务管理提升金融服务质效的通知》（下称《通知》），坚持发展与规范并重，在鼓励商业银行稳妥推进数字化转型，充分发挥互联网贷款业务在助力市场主体纾困、加强新市民金融服务、优化消费重点领域金融支持等方面积极作用的同时，针对商业银行在业务开展中风控管理不到位等问题，从履行贷款管理主体责任、强化信息数据管理、完善贷款资金管理、规范合作业务管理、加强消费者权益保护等方面，进一步细化明确了商业银行贷款管理和自主风控要求。在过渡期安排方面，综合考虑商业银行整改进度、业务连续性以及与征信规定衔接等因素，《通知》过渡期设置与《征信业务管理办法》保持一致，即自发布之日起至 2023年6月30日，较原过渡期延长一年。整体来看，由于 2021 年监管政策密集出台，2022 年以来监管政策主要是对前期政策的细化以及结合实际情况延长了部分政策的过渡期，给各家机构留出了充分的合规整改时间。

在利率方面，央行 2022 年调整了贷款市场报价利率，一年期 LPR 降低 5 个 bp 至 3.65%，将有助于消费贷款利率中枢的进一步下移，释放消费信贷需求。

2022年上半年，银行卡应偿贷款余额和 8家披露数据的上市银行消费贷款余额微幅增长，在银行“应核尽核”核销政策下，信用卡逾期半年以上贷款比例小幅下降，但 8 家上市银行不良贷款率仍小幅上行。经历过 2021年业务的快速增长，消费金融公司 2022 年上半年业务增速回落。从样本消费金融公司 2021 年业绩表现来看，各公司核销前不良贷款水平均有所下降，拨备覆盖率均有所提升；受益于营销成本及信用成本的下降，样本消费金融公司平均资产回报率均有所上升；样本消费公司资本充足度有所分化，但均满足监管要求。2022年前三季度，小贷公司数量及贷款规模持续下降。

消费金融行业参与主体主要有银行、消费金融公司及小贷公司等，其中银行仍占主导地位。2021年末，银行卡、小贷公司及消费金融公司贷款占比分别为 50.66%、5.31%和 4.16%。

图表 7. 2021 年末消费金融市场格局

数据来源：WIND 资讯，中国银行业协会，新世纪评级整理

银行主要通过银行卡贷款及个人消费贷款两种途径发放消费贷款。从银行卡数据来看，根据央行《2022年第二季度支付体系运行总体情况》报告，2022年上半年，我国银行卡应偿信贷余额保持微幅增长，信用卡逾期率较年初有所下降。截至 2022 年 6 月末，全国银行卡数量 92.99 亿张，人均持卡量（人数使用国家统计局公布的 2021 年末全国大陆总人口 141260万人）6.58 张，人均持卡量较年初上升 0.03 张；银行卡应偿信贷余额为8.66万亿元，较年初增加 0.46%；信用卡逾期半年未偿信贷总额 842.85亿元，占信用卡应偿信贷余额的 0.98%，较年初下降 0.02 个百分点。从银行个人消费贷款数据来看，根据 8家上市银行1披露的个人消费贷款数据，截至 2022 年 6 月末，8 家上市银行个人消费贷款合计 14321.26 亿元，较年初上升 352.85 亿元，不良率为 1.63%，较年初上升 0.20 个百分点。

图表 8. 银行卡应偿信贷总额情况

数据来源：WIND资讯，上海新世纪整理

图表 9. 信用卡逾期情况

数据来源：WIND 资讯，上海新世纪整理

从消费金融公司来看，2022年以来，我国未新批准设立消费金融公司，截至 2022 年末，我国消费金融公司共有 30 家。受消费金融行业格局的调整（主要是部分互联网消费金融机构受监管政策的影响业务发展受到制约），消费金融公司 2021 年度的业务多保持了较快的增速，截至 2021年末，我国消费金融公司贷款约 7106亿元，同比增长 44.2%，资产总额 7530亿元，同比增长 43.5%。

图表 10. 消费金融公司资产增长情况

数据来源：中国银行业协会，新世纪评级整理

为深入研究消费金融公司业务表现，本文中我们选取了三家有存续金融债券的消费金融公司作为样本，分析其业务发展情况及监管指标表现。三家样本消费金融公司分别为招联消金、兴银消金及马上消金，截至 2021年末，三家样本消费金融公司资产总额分别为 1496.98 亿元、617.95 亿元和610.91亿元，资产总额合计2725.84 亿元，合计占消费金融公司资产比

重为 38.36%。

首先从成本和定价（分别以平均付息负债付息率和平均生息资产生息率表示）方面来看，成本端，样本公司 2021 年融资成本均小幅上升，其中，马上消金平均融资成本仍偏高。定价端，兴银消金及招联消金平均生息资产生息率与银行信用卡利率相当，生息率小幅上行，马上消金贷款定价则相对偏高，且受息费合一影响 2021 年仍有小幅上升，未来在央行引导利率下行的过程中，其仍面临一定贷款定价调整压力。

图表 11. 样本消费金融公司生息率与付息率情况

数据来源：各家消费金融公司年报及评级报告，新世纪评级整理

注：马上消金 2020 年以前手续费收入占比较高，其中大部分本质上为利息收入，因此调整其计算公式为利息及手续费收入/(期初生息资产余额+期末生息资产余额)*200。其他两家消金公司手续费占比基本在 10%以下。

从资金来源看，消费金融公司主要负债来源于拆入资金、应付债券、同业存放和吸收存款，其中同业存放和拆入资金是其负债的主要方式，近两年，随着公开市场融资渠道的打开，ABS 及金融债规模占负债规模的比重有所上升。

图表 12. 样本消费金融公司负债来源

数据来源：各家消费金融公司年报及评级报告，新世纪评级整理

从贷款五级分类指标来看，样本消费金融公司总体不良贷款率保持稳定，其中马上消金资产质量相对较弱，但不良及关注贷款比例均保持下降，兴银消金不良贷款率降幅相对较大，招联消金关注类贷款则上升较多。

图表 13. 样本消费金融公司资产质量

数据来源：各家消费金融公司年报及评级报告，银保监会，新世纪评级整理

注：对于不良贷款的分类，马上消金 2021 年四季度开始采用逾期 60 天以上数据，招联消金2020 年起开始采用逾期60 天以上数据，兴银消金 2019 年起开始采用逾期 60 天以上数据。

若考虑核销因素，即从核销前不良贷款水平2来看，2021 年，样本消费金融公司核销前不良贷款水平均有所下降。

图表 14. 样本消费金融公司核销前不良贷款水平

数据来源：各家消费金融公司年报及评级报告，新世纪评级整理

从拨备计提情况来看，样本消费金融公司中马上消金拨备覆盖率略低于商业银行平均水平，但基本保持在 150%以上，2021 年三家消费金融公司拨备覆盖率均有较大幅度提升。2021 年，随着拨备计提力度的加大，马上消金和招联消金拨贷比大幅上升，均远高于监管要求及商业银行平均水平。

图表 15. 样本消费金融公司拨备情况

数据来源：各家消费金融公司年报及评级报告，银保监会，新世纪评级整理

得益于贷款定价的提升（部分可能是由于息费合一影响），马上消金净息差保持上升，招联消金和兴银消金净息差则小幅下降。整体看，得益于较高的产品定价，样本消费金融公司的净息差远高于商业银行平均水平。

图表 16. 样本消费金融公司净息差情况

数据来源：各家消费金融公司年报及评级报告，银保监会，新世纪评级整理

消费金融公司成本支出主要为信用成本以及管理成本，除此之外，由于其业务特性，还有部分研发成本或合作平台服务费等成本，从广义的成本收入比3来看，由于营销策略、科技投入的不同，各消费金融公司该指标呈现较大差异。其中兴银消金主要展业模式为线下推广，其业务模式与传统商业银行较接近，由于单笔消费金融贷款金额较小，较耗费人力，其广义成本收入比略高。招联消金业务均通过线上展开，主要渠道有招联消费金融APP、微信公众号、自有电商平台以及各类合作方的线上渠道，受益于良好的品牌效应及与股东的渠道协同，其广义成本收入比较低。马上消金前期以线下渠道为主，近年来着力加强对线上消费场景/电子商务平台的覆盖，并持续增加自营业务 APP 品牌的营销投入，其广义成本收入比 2020年以前快速上升，随着客户的沉淀，2021 年，其广义成本收入比有较大幅度下降。从信用成本来看，样本消费金融公司信用成本较高，消费金融公司贷款拨备计提严重侵蚀了其利润空间，但样本消费金融公司 2021 年该比例均有不同幅度的下降。

图表 17. 样本消费金融公司成本支出情况

数据来源：各家银行及消费金融公司年报及评级报告，新世纪评级整理

从盈利能力来看，得益于较高的贷款定价，在信用成本偏高的情况下，样本消费金融公司依然保持了较强的盈利能力，其高定价较好的覆盖了其信用损失。2021年，得益于良好的成本控制以及减值准备占比的下降，三家样本消费金融公司平均资产回报率均有所上升，其中兴银消金拨备计提对其利润侵蚀较少，其平均资产回报率最高，而招联消金与马上消金拨备计提对其盈利侵蚀较多，其平均资产回报率相对偏低。

图表 18. 样本消费金融公司盈利能力情况

数据来源：各家消费金融公司年报及评级报告，银保监会，新世纪评级整理

从资本充足度水平来看，样本消费金融公司资本充足率普遍低于商业银行平均水平。消费金融公司资本补充渠道相对较窄，资本补充工具等运用不足，样本消费金融公司核心一级资本充足率普遍高于商业银行平均水平，而资本充足率则普遍低于商业银行平均水平。未来消费金融公司仍需不断丰富其融资渠道，加强对各类资本补充工具的运用。

图表 19. 样本消费金融公司资本充足度情况

数据来源：各家消费金融公司年报及评级报告，银保监会，新世纪评级整理

2022年上半年在疫情反复等因素影响下，特别是依赖于线下教育、旅游、医美、装修等消费场景的机构在疫情期间受到一定冲击，消费金融公司业务增长承压。根据披露数据的消费金融公司数据来看，2022年上半年，部分消费金融公司资产规模有所回落，但整体保持了较好的营收增长。

图表 20. 2022 年上半年部分消费金融公司资产规模及营收增长情况

公司名称	营收 (亿元)	同比增长 (%)	资产规模 (亿元)	较年初增长(%)
招联消费金	84.16	13.89	1429.71	-4.49
兴业消费金融	47.64	23.15	641.65	5.03
马上消费金融	57.01	23.26	637.72	3.21
中邮消费金融	29.43	18.48	435.14	-2.04
中银消费金融	31.4	33.70	525.66	-3.24
杭银消费金融	19.02	87.00	363.69	-0.75
长银五八消费金融	9.8	38.42	200.73	132.33
海尔消费金融	7.69	5.05	180.58	16.11
尚诚消费金融	/	/	119.59	-6.03
锦程消费金融	4.98	2.04	103.61	-8.48
阳光消费金融	1	/	94.44	-20.46
湖北消费金融	3.64	8.20	122.23	11.12
晋商消费金融	2.1	-23.60	76.97	-2.45
小米消费金融	1	1	96.61	52.96
哈银消费金融	/	/	142.51	4.34
北银消费金融	1	1	87.2	-11.18
宁银消费金融	0.99	/	72.45	1

资料来源：各家公司年报或母公司年报

从小贷公司来看，2022年前三季度，我国小贷公司数量持续下降，贷款规模持续下降。截至2022年9月末，我国小贷公司共 6054家，贷款余额 9076.09 亿元，分别较年初下降 399 家和 338.70 亿元。

图表 21. 小贷公司机构设立与贷款情况

数据来源：WIND资讯，上海新世纪整理

消费金融行业信用展望

展望 2023 年，在出口承压、国内投资边际收益下降的形势下，中央经济工作会议把恢复和扩大消费摆在优先位置，预计国家会出台系列政策提振国内消费，同时叠加国内疫情缓和，预计国内消费 2023年有望改善。但考虑到失业率数据以及居民收入下降和预期的悲观，消费信贷预计仍难有较快增长，整体消费金融业务预计将保持较低增速。

图表 22. 失业率调查数据

数据来源：WIND资讯，上海新世纪整理

图表 23. 居民投资及消费倾向调查数据

数据来源：WIND 资讯，上海新世纪整理

从消费金融行业竞争格局来看，在人民银行引导利率下行及资产质量仍面临较大下行压力的环境下，部分无法实现规模效应以平摊业务成本及信用成本的竞争者将持续退出，但同时监管机构对于商业银行联合贷业务合作机构的分散性要求也将持续给二梯队机构带来一定业务机会。

从消费金融行业资产质量来看：首先，2023年我国经济增长仍将承压，使得消费金融行业资产质量仍面临较大下行压力；其次，近两年我国实行的宽松融资政策或将导致相关贷款风险暴露延后。综合来看，2023年消费金融行业资产质量仍面临下行压力。

从消费金融行业盈利能力来看，基于收入下降及预期收入的担忧，居民信贷消费意愿可能会受到影响，叠加央行引导利率下行、息费减免的背景，消费金融行业整体业务规模及资产收益率仍面临一定下滑压力。其次，在消费金融行业资产质量持续承压的情况下，消费金融机构信用成本仍面临上升压力。综上原因，消费金融行业未来盈利增长仍将面临挑战。

从消费金融行业资本充足水平来看，消费金融公司整体资本充足度符合监管要求，且预期 2023 年业务增速将放缓，预计行业资本补充压力整体不大。

附录一消费金融公司存续发债主体信用等级分布及主要数据指标（2021 年数据，单位：亿元、%）

指标名称	招联消费金融	兴业消费金融	马上消费金融
主体评级	AAA	AAA	AAA
评级机构	中诚信国际	中诚信国际	新世纪评级
资产总计	1496.98	617.95	610.91
发放贷款及垫款	1527.73	580.56	561.33
负债合计	1356.61	548.47	527.87
所有者权益合计	140.38	69.48	83.04
营业收入	159.33	84.10	100.10
成本收入比	12.48	33.48	33.62
手续费及佣金净收入占比	1.11	1.67	=
资产/信用减值损失	102.53	25.99	50.82
净利润	30.63	22.30	13.82
平均资产回报率	2.37	4.19	2.43
平均资本回报率	24.44	37.62	17.88
不良贷款比率	1.83	1.90	2.76
不良贷款拨备覆盖率	440.46	264.76	181.57
净息差	11.93	14.94	19.03
资本充足率	10.96	12.59	13.97
核心一级资本充足率	9.95	11.62	13.05

数据来源：各公司年报及评级报告，上海新世纪整理

免责声明：

本报告为新世纪评级基于公开及合法获取的信息进行分析所得的研究成果，版权归新世纪评级所有，新世纪评级保留一切与此相关的权利。未经许可，任何机构和个人不得以任何方式制作本报告任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用本报告。经过授权的引用或转载，需注明出处为新世纪评级，且不得对内容进行有悖原意的引用、删节和修改。如未经新世纪评级授权进行私自转载或者转发，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担，新世纪评级将保留随时追究其法律责任的权利。

本报告的观点、结论和建议仅供参考，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本报告内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失新世纪评级不承担任何法律责任。

StartYourFinance

起点财经，网罗天下报告

新世纪评级-2022年度消费金融行业信用回顾与展望-15页