分析师：欧洋君

登记编码：S0730522100001

内需潜力持续释放，家电消费回暖向好

ouyj@ccnew.com 021-50586769

家电行业月报

证券研究报告-行业月报

家电相对沪深300指数表现

资料来源：聚源，中原证券

强于大市(维持)

发布日期：2023年01月30日

投资要点：

·本月观点：政策推动消费环境持续改善

在2022年12月7日，国务院联防联控机制发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》以来，随着后续疫情防控政策的逐步宽松以及相关促消费措施的协同推动下，市场需求不断得以恢复，特别是在年末终端“双十二”促销购物节的加持下，居民消费热情明显回归。根据奥维云网数据统计，“双十二”购物节期间，家电线上销售额同比增长显著，22W51单周空调销售额同比增长136.5%，冰洗、彩电等大家电品类销售额同比增长均超过90%，厨卫电器与小家电品类整体增速也均在 30%-40% 左右，直接推动 12月家电全市场销售额同比提升2.84%。

2023年1月14日，为抓住春节消费旺季契机，进一步释放居民消费潜力，同时也为推动实现一季度经济平稳开局等目标，国家发改委发布《关于做好近期促消费工作的通知》，就促进居民消费提质升级、生活改善、企业帮扶等做出具体指示。

此外，自国家疫情防控政策优化以来，全国各地也陆续推出相关促消费稳市场等政策及配套活动，以政府发放消费券和商品购置补贴，扩大线下文旅、餐饮消费，以及加大产业资金支持等为主。在此背景下，国内整体消费水平较去年同期显著提升，内需潜力得到不断释放。根据数据显示，2023年1月上旬以新消费类电器为代表的家电产品销售额增长显著，其中洗地机线上销售额同比增速均超过60%，大家电品类中，空调与冰箱销售额同比增长也达20%以上。基于出行、物流等的全面恢复，线下部分热门品类家电销售额亦实现同比高增，养生壶、电蒸锅、空气炸锅等增速均超过30%。

投资建议：政策利好驱动消费信心持续恢复，关注需求新增与更新带动下，盈利能力稳健的高端智能家电龙头美的集团(000333.SZ)、海尔智家（600690.SH）、格力电器（000651.SZ）、海信家电(000921.SZ)、老板电器（002508.SZ)；同时关注产品力优势显著，品牌份额与渗透率快速提升的清洁电器头部科沃斯 (603486.SH)，显示行业头部极米科技(688696.SH)、海信视像（600060.SH)，以及渠道品类扩充，品牌销售放量的小家电头部苏泊尔（002032.SZ)、小熊电器（002959.SZ)。

风险提示：市濒需于预期；房地产市场回暖慢于预期；原材料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险。

每日免费获取报告

1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；

2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;

3、每周分享经济学人

4、行研报告均为公开版，权利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。

扫一扫二维码
关注公号
回复：研究报告
加入“起点财经” 微信群。。

内容目录

1.本月观点：政策推动消费环境持续改善. ..4
2.本月行情与数据跟踪.. ...9
2.1．二级市场表现. ...9
2.2．产品供销情况. .13
2.3．宏观数据跟踪.. ...16
3.1．行业动态与新闻. …..7
3.2.重点公司动.. ....18
5.风险提示... ...21
图表目录
图1：2017-2022年我国家电全渠道零售额规模及增速， ....4
图2：2022年单月我国全品类家电双端市场销售额增速..
图3：22W50-52（2022年12月5日-25日）主要大家电线上市场销售额增速 ..5
图4：2023年1月2日-15日家电零售市场各品类销售额增速， ....8
图5：家电行业对比沪深300 指数走势.. ...9
图6：家电行业估值（PE）变化... ...9
图7：家电行业相对沪深300 指数月度超额收益率（pct)
图8：家电细分子板块月度涨跌幅 (%)
图9：家电及细分子板块估值情况...
图10：家电细分子板块估值统计值情况...
图11：家电A股上市公司涨幅前十名（%)
图12：家电A股上市公司涨幅后十名（%) .. 11
图13：行业重点个股月涨幅...
图15：空调每月产量与企业计划排产情况. ...3
图16：空调每月总销量与出口规模情况.. .13
图17：冰箱每月产量与企业计划排产情况.. … ....4
图18：冰箱每月总销量与出口规模情况.. ..14
图19：洗衣机每月产量与企业计划排产情况. ...15
图20：洗衣机每月总销量与出口规模情况... 15
图21：LME铜/铝现货结算价（日，美元/吨）
图 22：SHFE不锈钢结算价（日，元/吨）
图23：中国塑料城 PP/ABS指数（日） ...6
图24：液晶面板价格（月，美元/片 ..6
图25：我国出口集装箱运价指数（周） ..17
图26：美元兑人民币汇率（日…
表1：《国家发展改革委关于做好近期促消费工作的通知》内容. ....5
表2：“新十条"后各地促消费政策及活动安排... ..6
表3：本月陆股通交易家电个股明细.. ……………………………… ...12
表4：推荐公司估值表， ..20
表6：家电板块本月大宗交易个股明细. .20

1.本月观点：政策推动消费环境持续改善

受宏观环境波动等因素影响，2022年我国居民消费意愿与需求持续低位运行，进而导致家电市场疲软态势延续。根据奥维云网统计显示，2022年前11个月我国全渠道家电零售总额为6543亿元，同比下滑7.2%，预计全年规模仍将低于2019年水平。从双端市场月度销售额增速情况来看，线上与线下依然分化明显，且程度在22Q3国内疫情影响下进一步加剧。此外，虽然年内“6.18”与“双十一”2次终端促销带动了市场短期内的需求提升，但效果相比均弱于2021年同期水平（2022年6月和11月家电线上销售额同比分别下降15.95%和15.38%)。整体分析之下，疫情冲击叠加家电耐用品、低频消费属性是造成需求低迷且释放缓慢的主要原因。

图1：2017-2022年我国家电全渠道零售额规模及增速

资料来源：奥维云网，中原证券

图2:2022年单月我国全品类家电双端市场销售额增速

资料来源：奥维云网，中原证券

在2022年12月7日，国务院联防联控机制发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》以来，随着后续疫情防控政策的逐步宽松以及相关促消费措施的协同推动下，市场需求不断得以恢复，特别是在年末终端“双十二”促销购物节的加持下，居民消费热情明显回归。根据奥维云网数据统计，“双十二”购物节期间，家电线上销售额同比增长显著，22W51单周空调销售额同比增长136.5%，冰洗、彩电等大家电品类销售额同比增长均超过90%，厨卫电器与小家电品类整体增速也均在30%-40%左右，直接推动12月家电全市场销售额同比提升2.84%。

图3：22W50-52（2022年12月5日-25日）主要大家电线上市场销售额增速

资料来源：奥维云网，中原证券

2023年1月14日，为抓住春节消费旺季契机，进一步释放居民消费潜力，同时也为推动实现一季度经济平稳开局等目标，国家发改委发布《关于做好近期促消费工作的通知》，就促进居民消费提质升级、生活改善、企业帮扶等做出具体指示。其中，多条涉及有关鼓励绿色智能家电下乡，支持家电企业开展“以旧换新”“以换代弃”等绿色消费政策。同时，还就加快发展长租房市场，推进保障性住房建设等提出观点。

表1：《国家发展改革委关于做好近期促消费工作的通知》内容

主旨	主要内容
因地制宜多措并举满足居民节日消费需求	坚持在疫情防控常态化条件下稳定和扩大消费，落实地方主体责任，防止简单化、“一刀切”、“层层加码”式防控，最大限度减少对群众生产生活的影响。低风险地区要保障城乡居民区域内短途合理流动和正常消费活动。有序调配公共交通运力，积极提供非接触、少聚集的消费项目和社会服务，便利居民“家门口”消费。创新丰富年节餐食，鼓励提供多品类套餐、自主配餐、网上预订年夜饭食材等服务，鼓励制售半成品和“净菜上市”。
打造线上节庆消费提质二升级版	引导电商企业开启春节“不打烊”模式，线上举办年货采办、赶大集等促销活动。结合节庆特点，推出更多定制化、智能化、绿色化商品开展形式多样的促销活动，有条件的地方可联合企业发放消费券、惠民券。支持孝文化家庭式消费，鼓励面向老人、儿童等群体推出“一站式购齐”平价年货大礼包。维护春节市场秩序，严禁不公平竞争、“二选一”、“大数据杀熟”、销售侵权假冒伪劣商品等违法行为。支持开展新能源汽车下乡，鼓励有条件的地方开展绿色智能家电下乡，通过企业让利、降
三有效拓展县域乡村消费	低首付比例等方式，促进农村居民消费。引导生产企业积极开发适合农村市场的日用消费品、大家电、建材、家具、汽车等，推动农村耐用消费品更新换代。加快贯通县乡村电子商务体系和快递物流配送体系，支持大型商贸流通企业、电商平台等服务企业向农村延伸拓展，加快品牌消费、品质消费进农村。…
乘势而上扩大居民冰雪四消费	结合举办一届简约、安全、精彩的冬奥会、冬残奥会，积极实施冰雪旅游发展行动计划，大力拓展冰雪竞赛表演市场，打造冰雪运动品牌赛事加大冰雪旅游设施建设力度，推动打造健身休闲、竞赛表演、运动培训、文化体验一体化的室内外冰雪消费场景。开展
	丰富多彩的冰雪消费活动，优化交通通信、装备器材销售租赁、应急救援等服务，鼓励降低门票价格和停车费等。增加春节期间网络电视、网络电影、赛事直播等文化体育节目供应，鼓励网络视频平台限
大力提升文旅休闲服务五供给	时低价电影放映。围绕贯彻落实党的十九大和十九届历次全会精神，弘扬伟大建党精神，开展线上展播活动。举办数字文化和旅游消费体验活动，促进线上演播市场发展。支持社会力量建设智能健身房、开发在线健身课程。鼓励合理利用非物质文化遗产资源推出春节主题文创产品，弘扬中华优秀传统文化。推动实体商场、超市、便利店等数字化改造和线上线下协同，发展仓储会员店、“门店到
进一步激发智慧零售新六活力	家”服务等零售新业态，加快培育体验式、沉浸式消费新场景，提升消费智慧化、便利化水平。鼓励办公楼宇、住宅小区、社区商圈等加快布局配套智慧超市、智慧商店、智慧书店、智慧药房，优化自提柜、云柜等新业态服务，发展无接触交易服务，满足“宅经济” “云生活”等新消费需求。
七积极发展绿色消费	大力推广绿色认证产品，推动绿色认证结果的广泛采信，推动电商平台和商场、超市等流通企业开设绿色低碳产品专区，开展线上线下展销活动，拓展居民绿色消费市场。鼓励有条件的地方对绿色建材、低碳节能产品等消费品予以适当补贴或贷款贴息。加快构建废旧物资循环利用体系。支持家电、家具等企业开展“以旧换新”“以换代弃”活动，加强家电安全使用年限标准等宣传解读，鼓励家电合理更新。
八促进住房消费健康发展	加强预期引导，探索新的发展模式，坚持租购并举，加快发展长租房市场，逐步使租购住房在享受公共服务上具有同等权利。推进保障性住房建设，以人口流入多、房价高的城市为重点，扩大保障性租赁住房供给。支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求。因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。
落实好中小微企业纾困九政策	从改善消费预期和保障消费供给两端出发，继续做好“六稳”“六保”工作，特别是保就业保民生保市场主体，落实好各项减税降费政策。健全常态化援企稳岗帮扶机制，加大失业保险支持企业稳岗力度，落实稳岗返还政策，以企业为主体开展大规模职业技能培训，协同推进稳岗位防失业提技能增收入。依法依规加大对拖欠中小企业账款的整治力度。
全力保障困难群众等群十体基本生活消费	加大对困难群众兜底性保障力度，实施好基本生活救助制度和医疗、教育、住房、就业、受灾人员等专项救助制度，切实保障农民工工资发放，千方百计满足困难群众基本生活消费需求。落实好社会救助和保障标准与物价上涨挂钩联动机制，有条件的地方可结合实际适当向困难群众发放节日补助或临时生活补助。…

资料来源：政府公告文件，中原证券

此外，自国家疫情防控政策优化以来，全国各地也陆续推出相关促消费稳市场等政策及配套活动，以政府发放消费券和商品购置补贴，扩大线下文旅、餐饮消费，以及加大产业资金支持等为主。在此背景下，国内整体消费水平较去年同期显著提升，内需潜力得到不断释放。

表2：“新十条”后各地促消费政策及活动安排

省地市	时间	活动名称/政策文件	主要内容
海南省	12月7日	“海南离岛免税跨年狂欢季”	为更好激发离岛免税消费活力，海南离岛免税跨年狂欢季活动将持续进行至2023年2月5日（农历正月十五)，新春不打烊，叠加 2022年6月28日启动的首届海南国际离岛免税购物节，打造“天天有活动、周周有优惠、月月有主题”的海南离岛免税跨年狂欢。
深圳市	12月8日	《“乐购深圳”消费电子和家用电器购置补贴使用指引》	深圳商务局将于2022年12月9日启动第三轮“乐购深圳”消费电子和家用电器购置补贴活动。本次补贴实行“即买即享”，消费者可根据个人需求在参与活动的销售企业线下门店领取所需面额

武汉市	12月8日	“乐购武汉”	享受一次。 “乐购武汉”家电家具消费券也已通过线上平台、线下门店两种渠道同时发放，投放总金额1000 万元。设置50元、100元、300 元三种面额，消费金额达到分别满 500元、1000元、3000 元可触发消费券的使用。
青岛市崂山区	12月8日	《促消费、稳市场十条举措》	包含加大产业资金支持、开展消费促进活动、提振传统餐饮消费、拓展文旅体育消费、挖掘农村消费市场、加大电商平台招引、鼓励消费品牌建设、完善消费基础设施、助力企业纾困解难、提升财税金融服务水平。 12月10日到12月25日，北城天街、时代天街等重庆8大天街
重庆市	12月10日		将同时举行天街欢乐季，除了各种主题快闪展，消费者还可以在抖音上购买套餐礼包，在线下享受服务。12月8日到12月18日，重庆光环购物公园将向市民赠送电子消费券，涵盖服饰、饮品等，吸引大家到线下消费。
海口市	12月12日		发放400万元免税消费券和400万元餐饮零售消费券。除发放消费券外，“双12”期间，海口全市商超、免税、汽车、家电、餐饮、零售等行业也纷纷开启促销模式，相继推出形式多样、特色鲜明的主题活动。
河北省	12月12日	“幸福河北欢乐购”	活动时间为2022年12月12日至2023年2月6日，依托“双 12”和“两节”消费旺季，组织电商企业开展“线上购物节”“区域(特色)网购节”“品牌精品网购节”“网上年货节”等促销活动；组织全省大型商场、超市、综合体、电商平台和特色商业街区等开展线上和线下消费促进活动，扩大消费规模。
北京市	12月30日	“2023北京年货节”	本次活动以“温暖城市·温馨过年”为主题，是北京消费季跨年重点活动，将持续至2023年2月5日。年货节期间，北京多个商圈将举办年味儿十足的展销活动。 1月6日至2月20日，郑州文旅将通过旅游电商平台陆续发放文
郑州市	1月6日	“钜惠绿城，乐享文旅”	旅消费券 2000万元，所有市民、游客均可领取使用。从1月1日 9 时至2月20日 22时，郑开年票将推出购卡补贴活动，每张补贴40元、总计2.5万张；同时发放总金额1500万元的家电消费券。活动时间从2023年1月6日10:00—1月15日24:00。每张券值 500元，总计3万张。家电消费券以电子消费券形式发放，所有在郑人员（包括外地来郑人员）均可参与活动。
吉林省	1月7日	“幸福吉祥年”	以“幸福吉祥年”为主题的 2023 年吉林“1·8 消费节”在长春启动，消费节期间将开展300余场大型促销活动年夜饭、预制菜、进口食品、美酒等传统年货和新能源汽车、智能
浙江省	1月7日	“浙里来消费·嗨购金兔年”	家电等新消费内容亮相浙江年货节，活动将一直持续到2月。拿出1.2亿元“真金白银”，促进消费回暖升温，燃旺城市“烟火气”。政策意见主要包括十个方面：全面激活餐饮消费、加力推进
盐城市	1月7日	《关于促进春节期间消费持续恢复的政策意见》	购物消费、鼓励扩大汽车消费、大力推动家电消费、持续拓展文旅消费、培育壮大剧院消费、全面推动网络消费、支持快递外卖配送、稳健发展住房消费、鼓励开展促销活动。
四川省	1月13日	《进一步恢复和扩大消费的若干政策》	抓住春节等重要消费节点，着力提振消费，促进消费回补，总计将拿出近2亿元省级补助资金，聚焦汽车、家电、家装、零售、餐饮

	等重点领域开展发放消费券、购置补贴以及各类促消费活动。
	向社会发放第二轮1000万元消费券，使用有效期将覆盖整个新春
广州市 1月17日
	假期。

资料来源：政府公告及网络信息整理，中原证券

根据奥维云网数据显示，2023年1月上旬以新消费类电器为代表的家电产品销售额增长显著，其中洗地机线上销售额同比增速均超过60%，大家电品类中，空调与冰箱销售额同比增长也达20%以上。基于出行、物流等的全面恢复，线下部分热门品类家电销售额亦实现同比高增，养生壶、电蒸锅、空气炸锅等增速均超过30%。

图4：2023年1月2日-15日家电零售市场各品类销售额增速

资料来源：奥维云网，中原证券

投资建议：政策利好驱动消费信心持续恢复，关注需求新增与更新带动下，盈利能力稳健的高端智能家电龙头美的集团（000333.SZ）、海尔智家（600690.SH)、格力电器（000651.SZ）、海信家电（000921.SZ）、老板电器（002508.SZ)；同时关注产品力优势显著，品牌份额与渗透率快速提升的清洁电器头部科沃斯(603486.SH)，显示行业头部极米科技（688696.SH)、海信视像（600060.SH)，以及渠道品类扩充，品牌销售放量的小家电头部苏泊尔（002032.SZ）、小熊电器（002959.SZ)。

2.本月行情与数据跟踪

2.1.二级市场表现

2022年12月家电行业单月累计涨跌幅为+1.43%，分别跑赢创业板指（+0.06%）1.37pct、深证成指（-0.83%）2.27pct、上证指数（-1.97%）3.40pct，综合排名排在中信一级行业分类中第5位。截止2022年12月30日收盘，家电行业全年累计下跌约20%，走势较11月末进一步抬升。

行业估值延续震荡态势，估值中枢小幅下降至18.99X水平。截止2022年12月末，家电行业市盈率为14.97X，较年初降幅达26.2%。

图5：家电行业对比沪深300指数走势

资料来源：Wind，中原证券

图6：家电行业估值（PE）变化

资料来源：Wind，中原证券

对比沪深300 指数，家电行业2022年1-12月累计超额收益率为+3.92%，其中12月单月超额收益率为+0.95%，较11月下降2.74pct。

图7：家电行业相对沪深300指数月度超额收益率（pct)

2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年
1月	-3.35	-2.80	1.63	4.91	13.02	-2.92	-0.39	2.79	6.27	-0.24	-5.70	3.23
2月	11.87	7.21	1.31	-2.70	2.29	-3.54	3.66	-0.36	-3.70	-1.98	-1.34	-5.56
3月	-2.35	0.83	6.28	0.04	1.70	6.55	5.21	-1.05	2.62	-4.06	2.12	-3.99
4月	-0.36	-1.89	6.25	-0.14	1.91	1.99	0.46	-2.16	4.35	1.35	-2.03	4.49
5月	0.81	3.71	-1.72	0.57	12.05	1.16	0.06	3.90	1.73	7.81	-5.53	-0.97
6月	3.57	-1.86	2.93	2.80	3.71	6.21	7.62	3.29	-1.49	-3.78	-3.31	2.48
7月	0.32	-2.47	6.68	-2.05	-2.89	4.88	-4.47	-6.85	0.55	-1.94	-1.91	4.17
8月	-4.24	3.77	-3.32	1.38	-4.33	-4.52	-2.16	-6.92	0.24	-2.04	1.02	-1.13
9月	-0.59	-1.25	-0.24	-1.58	-7.30	6.07	2.44	-2.34	-0.30	2.49	-2.62	1.04
10月	-3.33	3.89	11.52	0.28	5.45	-0.97	5.79	-1.29	2.79	5.09	-2.22	-4.47
11月	-2.42	1.94	1.36	-7.63	5.47	3.26	-2.18	1.42	0.48	3.18	1.64	3.69
12月	0.87	-6.14	7.57	-18.50	8.39	-1.91	2.76	1.74	3.63	-1.11	5.08	0.95

资料来源：Wind，中原证券

家电各细分板块12月表现分化，仅白电（+3.78%）板块保持上涨态势，但涨幅较11月明显收窄；小家电（-0.96%)、厨电（-1.33%)、照明电工及其他家电（-3.52%）板块均呈现不同程度下滑，黑电（-6.20%）跌幅较为显著。

图8：家电细分子板块月度涨跌幅 (%)

白电		小家电黑电		照明电工及其他	厨电
2021年10月	-1.49	0.59	0.39	-0.73	-6.38
2021年11月	-2.09	5.09	9.31	5.36	1.26
2021年12月	8.52	3.20	3.29	4.01	10.85
2022年1月	-1.47	-15.22	-4.55	-14.80	-8.83
2022年2月	-6.88	-1.04	-4.15	1.97	-3.48
2022年3月	-12.88	-5.20	-10.88	-10.59	-10.81
2022年4月	2.19	-3.56	-8.67	-8.51	1.00
2022年5月	-1.77	6.55	16.14	6.18	0.39
2022年6月	10.16	10.86	2.55	27.31	16.55
2022年7月	-6.65	-3.36	4.25	14.42	-8.82
2022年8月	-0.05	-6.60	-7.36	-12.26	-6.05
2022年9月	-4.24	-5.35	-11.55	-9.40	-5.61
2022年10月	-15.53	-2.73	-0.14	-6.49	-14.24
2022年11月	16.56	6.44	6.94	6.32	17.79
2022年12月	3.78	-0.96	-6.20	-3.52	-1.33

资料来源：Wind，中原证券

行业各细分板块估值小幅震荡。截止2022年12月末，白电、黑电、厨电与小家电板块市盈率分别为11.39X、19.20X、22.85X、21.38X，除厨电板块估值回归中位数以上外，其他板块仍低于其历史中枢。

图9：家电及细分子板块估值情况

资料来源：Wind，中原证券

图10：家电细分子板块估值统计值情况

资料来源：Wind，中原证券

个股市场表现方面，12月家电行业A股上市83家公司中，上涨21家，1家持平，61家下跌。其中，*ST 雪莱（+16.11%)、奥普家居（+14.44%)、倍轻松（+11.08%）涨幅排名前三位，彩虹集团（-18.06%）、毅昌科技（-17.57%)、金海高科（-16.59%）跌幅明显。总体来看，涨幅居前的公司以主营厨电、家电零部件及专业设备制造为主的企业数量占优，与同期行业细分子板块涨跌幅情况有所出入。

图11：家电A股上市公司涨幅前十名（%)

资料来源：Wind，中原证券

图12：家电A股上市公司涨幅后十名(%)

资料来源：Wind，中原证券

从行业各细分赛道头部及重点个股12月表现来看：大家电龙头美的集团（+8.21%）显著领涨，海尔智家、格力电器、海信家电涨幅较弱；厨电头部中，老板电器（+6.85%）与亿田智能(+7.53%）涨幅明显；小家电与新消费类电器板块中，个护与厨用电器头部表现突出，其中倍轻松、奥佳华、苏泊尔等涨幅均超过10%。

图13：行业重点个股月涨幅

资料来源：Wind，中原证券

2022年12月，北向资金持股家电行业总市值占比基本保持平稳。截止2022年12月30 日收盘，陆股通持有家电行业市值1374.21亿元，占行业总市值的8.99%，相较 2022 年初下滑19.11%，较11月末提升9.04%。

陆股通交易家电个股方面，净买入额排名前三的分别是美的集团（+38.73亿元）、格力电器（+12.62亿元）、三花智控（+10.99亿元)。石头科技当月受外资减持明显，12月累计净买

入额为-3.09 亿元。

图14：陆股通（北向资金）持股家电行业市值情况

资料来源：Wind，中原证券

表3：本月陆股通交易家电个股明细

股票代码	股票名称	净买入量（万股）	净买入额（亿元）	净买入天数
000333.SZ	美的集团	6,856.86	38.73	12
000651. SZ	格力电器	3,638.67	12. 62	13
002050.SZ	三花智控	4,025. 64	10.99	13
002508. SZ	老板电器	1,249. 87	3.22	14
002032. SZ	苏泊尔	521.82	2.67	17
600690. SH	海尔智家	474. 22	1. 72	8
603868.SH	飞科电器	99.25	0.68	12
002959. SZ	小熊电器	81.06	0.47	13
603515. SH	欧普照明	250. 64	0.42	11
603355. SH	莱克电气	42.78	0.23	8
002242. SZ	九阳股份	56.63	0.11	9
002677. SZ	浙江美大	27.59	0.03	10
002035.SZ	华帝股份	-2.14	0.00	0
002429. SZ	兆驰股份	-584.73	-0.17	7
000016. SZ	深康佳A	-382.35	-0.20	7
603486. SH	科沃斯	-39.05	-0.40	8
603195. SH	公牛集团	-26.95	-0.43	0
002614. SZ	奥佳华	-779. 27	-0.60	5
002705. SZ	新宝股份	-693.67	-1. 17	4
000921. SZ	海信家电	-1, 566.93	-1.74	3
688169.SH	石头科技	-106.65	-3.09	2

资料来源：Wind，中原证券

2.2.产品供销情况

2023年1月，我国家用空调企业计划排产量为905.0万台，同比减少34.28%，环比2022年12月下降22.65%。供销方面，2022年12月行业总产量为1159.7万台，同比减少7.45%；总销量为1142.05万台，同比减少0.88%，其中出口量为585.86万台，同比增长1.33%；单月产销率达98.48%，同比提升7.10pct，环比上月提升10.78pct。

图15：空调每月产量与企业计划排产情况

资料来源：通联数据，产业在线，中原证券

图16：空调每月总销量与出口规模情况

资料来源：通联数据，产业在线，中原证券

2023年1月，我国冰箱企业计划排产量为535.0万台，同比减少24.65%，环比2022年12月减少19.55%。供销方面，2022年11月行业总产量为623.2万台，同比减少19.21%；总销量为616.04万台，同比减少18.85%，其中出口量为228.57万台，同比减少37.39%；单月产销率达98.85%，同比增长0.45pct，环比上月提升2.98pct。

图17：冰箱每月产量与企业计划排产情况

资料来源：通联数据，产业在线，中原证券

图18：冰箱每月总销量与出口规模情况

资料来源：通联数据，产业在线，中原证券

2023年1月，我国洗衣机企业计划排产量为550.6万台，同比减少16.25%，环比2022年12月减少12.19%。供销方面，2022年11月行业总产量为593.9万台，同比减少13.17%；总销量为593.61万台，同比减少12.74%，其中出口量为240.05万台，同比减少8.73%；单月产销率达99.95%，同比增长0.49pct，环比上月下降1.56pct。

图19：洗衣机每月产量与企业计划排产情况

资料来源：通联数据，产业在线，中原证券

图20：洗衣机每月总销量与出口规模情况

资料来源：通联数据，产业在线，中原证券

2.3.宏观数据跟踪

（1)12月LME铜价格震荡上扬，LME铝价格保持小幅波动。截止12月30日收盘，LME铜、铝结算价分别为8387.0美元/吨与2360.5美元/吨，分别较年初下降13.1%和75.6%;

(2）SHFE不锈钢价格12月延续震荡态势。截止12月30日收盘，SHFE不锈钢结算价报16705.0元/吨，较年初小幅下降2.4%;

(3）PP与ABS塑料价格指数12月基本保持平稳，截止12月30日分别为762.51和929.64;

（4）大尺寸液晶面板12月价格与11月持平，43/50/55/65吋面板价格报价分别为52/75/87/116美元/片；

(5）12月海运成本延续下降态势。截止12月30日，我国CCF1综合指数为1271.31，环比11月末下降18.7%,对外主要航线中，东西非、欧洲航线CCFl环比降幅分别达28.7%和23.1%;

(6）12月美元兑人民币汇率明显回落，截止12月30日，USD/CNY汇率为6.95。

图21：LME铜/铝现货结算价（日，美元/吨）

资料来源：Wind，中原证券

图22：SHFE不锈钢结算价（日，元/吨）

资料来源：Wind，中原证券

图23：中国塑料城PP/ABS指数（日）

资料来源：Wind，中原证券

图24：液晶面板价格（月，美元/片）

资料来源：Wind，中原证券

图25：我国出口集装箱运价指数（周)

资料来源：Wind，中原证券

图26：美元兑人民币汇率（日）

资料来源：Wind，中原证券

3.本月行业公司动态与公告

3.1.行业动态与新闻

【首套住房贷款利率政策动态调整机制建立】人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。对于采取阶段性下调或取消当地首套住房商业性个人住房贷款利率下限的城市，如果后续评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均上涨，应自下一个季度起，恢复执行全国统一的首套住房商业性个人住房贷款利率下限。人民银行、银保监会表示，住房贷款利率政策与新建住房价格走势挂钩、动态调整，有利于支持城市政府科学评估当地商品住宅销售价格变化情况，“因城施策”用足用好政策工具箱，更好地支持刚性住房需求，形成支持房地产市场平稳健康运行的长效机制。（人民日报)

【2022年中国百城新房价格现近8年来首次年度下跌】中指研究院3日发布的数据显示，2022年中国百城新房价格累计下跌0.02%，为2014年以后年度房价累计首次出现下跌。年内共有7个月百城新房均价环比下跌。百城二手住宅价格累计下跌0.77%，较2021年由涨转跌，年内共有9个月百城二手房均价环比下跌。中指数据显示，2022年，中国重点100 城新建商品住宅成交规模为2015年以来同期最低水平，同比下降近四成。（中新网)

【河南：3月底前购买家电有补贴】河南省商务厅党组书记、厅长王振利介绍，在扩消费方面，近期主要举措一是加大对各地发放消费券、开展促销活动的奖补力度，带人气、带流量，促进餐饮、住宿、零售等行业恢复发展。二是3月底前对购买汽车、电子产品和家电给予补贴。三是办好消费促进活动，已经启动了2023年网上年货节，一季度，还将在全省开展“新年新春消费季”活动，围绕汽车、电子、家电家居、餐饮等8个方面，目前已经谋划了“豫鉴美食”汽车焕新季、家电以旧换新、直播新生活、老字号嘉年华等50场主题活动，丰富节日供给，满

足消费需求。 (慧聪家电网)

【2023年中国将调整部分商品进出口关税】国务院关税税则委员会12月29日发布公告，从2023年1月1日起，中国将对1020项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，包括医疗、家电、资源等产品其中提及，对部分抗癌药原料、抗新型冠状病毒药原料、镇癌痛药品实施零关税，降低假牙、血管支架用原料、造影剂等医疗用品进口关税；并将提高铝和铝合金等出口关税。(中国新闻网）

【多地发放新一轮消费券，重点扶持受疫情影响严重行业】为促消费、稳经济，多地近期密集发放新一轮消费券。据不完全统计，12月以来，全国超过40 地宣布启动消费券发放相关活动，包括北京、广东、福建、海南、湖北等多省市。新一轮消费券呈现发放领域有侧重、投放渠道多元等特点。从消费券支持的消费类别来看，服务性消费类别集中在餐饮消费、文娱旅游等，商品消费则集中在汽车、家电、家具等大件领域。(新华每日电讯)

【德国向充注天然工质的家用热泵提供“换新”补贴】2023年1月1日，德国正式生效一项针对绿色节能建筑的新联邦基金支持措施，该基金旨在为建筑环境中的暖通系统更新换代提供补贴，享受补贴的产品中包括C0P值在2.7以上的热泵，同时对于那些充注天然工质的热泵产品，还可再享受5%的额外补贴。根据德国联邦经济与出口管制办公室的测算，通过补贴可以抵消更换热泵产品40%的成本，因为这其中包括25%的基础补贴，另外如果热泵产品采用了天然工质或其热源为地表、水或废水等，则可再享受5%的额外补贴，不过天然工质和其他热源两项补贴并不累计。（中国家电网）

【苹果进军中国智能家居市场，已上线约30款产品】1月10日消息，苹果正式在中国市场进军智能家居领域。目前，Apple 中国区官网已上线家居板块(Apple Home)，已上线的智能家居单品接近30个，产品类型主要有摄像头、灯泡、门锁、开关、路由器、插座等等。家居板块主要分为三个品类:HomePod、Home App(家庭 App)以及智能家居单品。其中，HomePod 是Apple的智能音响产品，可以与Apple售卖的智能家居单品进行连接，通过人为语音识别控制;家庭App 则是iPhone 或iPad 自带的系统软件。而在页面最底下，则是苹果目前在售的智能家居单品。(乐居财经)

3.2.重点公司动态

【华帝股份】公司2023年1月29日在深交所互动易中披露，截至2023年1月20日公司股东户数为5.23万户，较上期（2023年1月10日）减少1631户，减幅为3.02%。截至2023年1月20日，公司最新总股本为8.48亿股，其中流通股本为7.55亿股。户均持有流通股数量由上期的1.4万股上升至1.44万股，户均流通市值8.63万元。

【三花智控】公司1月19日公告，全资子公司浙江三花汽车零部件有限公司拟在中山市黄圃镇建设新能源汽车热管理零配件生产基地，计划总投资30亿元。项目建设内容包括建设新能源汽车热管理零配件生产基地以及包括研发大楼、宿舍等非生产配套用房等配套设施。

【海立股份】公司公布关于非公开发行部分限售股上市流通的提示性公告，此次限售股上市流通数量为7173.2814万股，此次限售股上市流通日期为2023年1月30日。

【TCL科技】公司1月18日在互动平台上称，公司目前旗下小尺寸业务与全球品牌手机均保持良好合作：t3产品在盲孔、窄边框、屏下指纹、动态帧频等技术不断升级，订单供不应求；t4深度布局折叠屏、屏下摄像头等差异化高端技术，产品竞争力及客户结构持续改善。

【长虹美菱】公司1月17日晚间发布业绩预告，预计2022年净利1.85亿元-2.65亿元，同比增长 256.47%-410.61%。在受海外部分市场及国内部分渠道商影响计提单项信用减值的情况下，公司整体经营业绩仍实现了同向上升。公司通过拓展客户新渠道，并与重点客户达成战略合作等举措，同时因大宗原材料价格同比下降，各产品线均取得了较好成绩。特别是公司主营空调国内、国际业务持续向好。

【四川长虹】公司公告，2022 年度归母净利润预计为 4.3 亿元-5.5 亿元，同比增加约51%-93%。报告期内，公司国内、国际业务持续向好。上年同期，因技术迭代升级等原因，公司对部分无形资产进行核销，对净利润产生了较大影响，本报告期内无大额无形资产核销事项。

【海信家电(00921.HK)】公司发布公告，于2023年1月17日斥资296.2万元人民币回购17.67万股A股，回购价格每股为16.71-16.8元。截至2023年1月17日收盘，海信家电（00921.HK)报收于11.22港元，下跌0.71%,换手率0.41%,成交量187.6万股，成交额2129.85万港元。投行对该股关注度不高，90天内无投行对其给出评级。

【海尔智家(06690.HK)】公司发布公告，于2023年1月17日斥资约803.73万元（人民币，下同）回购A股股份 30 万股，每股回购价格为 26.73-26.85元。截至2023年1月17日收盘，海尔智家（06690.HK）报收于30.0港元，下跌2.12%，换手率0.37%，成交量1067.6万股，成交额3.24亿港元。投行对该股的评级以买入为主，近90天内共有3家投行给出买入评级，近90天的目标均价为28.94港元。中银国际最新一份研报给予海尔智家买入评级，目标价31.7港元。

4.投资建议

政策利好驱动消费信心持续恢复，关注需求新增与更新带动下，盈利能力稳健的高端智能家电龙头美的集团（000333.SZ）、海尔智家（600690.SH）、格力电器（000651.SZ）、海信家电(000921.SZ）、老板电器（002508.SZ)；同时关注产品力优势显著，品牌份额与渗透率快速提升的清洁电器头部科沃斯（603486.SH)，显示行业头部极米科技（688696.SH)、海信视像(600060.SH)，以及渠道品类扩充，品牌销售放量的小家电头部苏泊尔（002032.SZ)、小熊电器（002959.SZ)。

表4：推荐公司估值表

公司简称	总股本（亿股）	收盘价（元，1月20日）	EPS		PE		PB	投资评级
公司简称	总股本（亿股）	收盘价（元，1月20日）	2022E	2023E	2022E	2023E	PB	投资评级
美的集团	69.97	57.08	4.34	4.83	13.15	11.81	2.87	增持
海尔智家	94.47	26.39	1. 62	1.87	16.32	14.13	2.72	买入
格力电器	56.31	35.05	4. 64	5.12	7.55	6.85	2.06	买入
海信家电	13.63	17.39	0.97	1. 19	17.93	14.60	2.12	增持
老板电器	9.49	30.92	1.96	2.24	15.78	13.80	3.12	买入
科沃斯	5.73	87.25	3.12	3.76	27.98	23.20	8.61	买入
极米科技	0.70	205.20	7.48	9.58	27.43	21.41	4.82	增持
海信视像	13.08	15.38	1.30	1.50	11.86	10.28	1.20	买入
苏泊尔	8.09	52.65	2.55	2.88	20.64	18.29	6.80	买入
小熊电器	1.56	70.07	2.38	2.90	29.49	24.14	5.09	买入

资料来源：Wind一致预期（以2023年1月20日为基准），中原证券

表5：家电板块近期（未来3月）将解禁个股明细

代码	名称	解禁日期	解禁数量（万股）
688696.SH	极米科技	2023-03-03	62.81
688609. SH	九联科技	2023-03-23	500.00
300217.SZ	东方电热	2023-03-28	4648.99

资料来源：Wind，中原证券

表6：家电板块本月大宗交易个股明细

代码	名称	交易次数	交易量（股）	交易总额（万元)
002723. SZ	小崧股份	1	500,000	625.00
002681. SZ	奋达科技	3	40,697,100	14,389.88
300475. SZ	香农芯创	1	8,400,000	15,120. 00
300272. SZ	开能健康	1	4,380,000	2,124.30
300625. SZ	三雄极光	1	1,000,000	1,018.00
000651. SZ	格力电器	4	1,746,500	5,694.08
301189. SZ	奥尼电子	1	2,100,000	4,977. 00
600690. SH	海尔智家	2	3,287,800	8,087.63
300808.SZ	久量股份	5	3,160,800	3,917.54
300894. SZ	火星人	1	450,000	1,180.80
000333. SZ	美的集团	5	5,058,700	24,664.00
300866. SZ	安克创新	3	291,400	1,530.22
688609. SH	九联科技	5	3,620,000	2, 664. 64
603486. SH	科沃斯	1	500,000	3,768.00
002759. SZ	天际股份	1	675,700	1, 041. 25
688793. SH	倍轻松	3	505,900	2, 449. 11

资料来源：Wind，中原证券

5.风险提示

（1）市场需求恢复低于预期风险；

(2）房地产市场回暖慢于预期风险;

（3）原材料价格持续波动风险；

（4）行业竞争格局加剧风险。

行业投资评级

强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；

同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间;

弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上;

增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；

观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅一5%至5%；

卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。

重要声明

中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司"）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。

本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。

本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。

本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。

若本公司客户（以下简称“该客户"）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。

特别声明

在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。

START YOUR FINANCE

起点财经，网罗天下报告

内需潜力持续释放，家电消费回暖向好

家电行业月报

证券研究报告-行业月报

家电相对沪深300指数表现

相关报告

强于大市(维持)

投资要点：

·本月观点：政策推动消费环境持续改善

每日免费获取报告

内容目录

1.本月观点：政策推动消费环境持续改善

2.本月行情与数据跟踪

2.1.二级市场表现

2.2.产品供销情况

2.3.宏观数据跟踪

3.本月行业公司动态与公告

3.1.行业动态与新闻

3.2.重点公司动态

4.投资建议

5.风险提示

行业投资评级

公司投资评级

证券分析师承诺

重要声明

特别声明

START YOUR FINANCE

家电行业月报：内需潜力持续释放，家电消费回暖向好-20230130-中原证券-22页