电力设备

数字配网：千亿空间的新型电网生态，向上确定性强的高景气赛道

投资要点：

 深数字电网：数字技术与电网深度融合的新型电网生态

工业发展目前步入以数据为生产要素，人工智能为生产方式的工业 4.0时代，数字化技术推动电网系统转型升级。我国经历了电网自动化（1999年开始、2009年加速）、电网信息化（2009 年开始、2015 年加速）、电网智能化（2015年提出），2020年开始向数字化演进。数字电网即电网企业通过数字化转型，构建数字化、智能化、互联网化的新型电网，形成链接政府、电力产业上下游、用户等相关方的能源新生态，是一种涉及多部门、多技术、多阶段的系统性变革。

 数字配网景气提升确定性强：配网建设加速指日可待，数字化助力痛点问题解决

1）中国配电线路占比低于全球水平。IEA 预计，2025/2030 年配电网线路占比将分别提升至 83.1%/87.9%，配电网建设重要程度将大幅提升。2）2023年配电网投资占比仅为 55%，伴随配电网线路长度及占比提升，配电网投资增速提升确定性较高。3）伴随分布式新能源与储能大量接入、负荷结构从“源随荷动”变为“源荷互动”、电力电子装备规模化接入以及数字资产管理问题涌现，对配电系统带来挑战。4）2025 年配电网需具有 500GW 分布式新能源及 1200 万台充电桩接入能力；同时放开 95%消纳红线或将兑现，风电光伏装机规模有望加速，配电网的承载能力带来更多挑战。5）配电网线损率较高，运维问题显著影响电网可靠性；数字化技术及计算机通信技术可构建智能运维体系，提升巡检效率。

 核心指标分析：从投资额和招中标情况看数字配网方向

投资额：全球来看：我们预测在净零情况下 23-30/31-40/41-50 年数字配网年均投资额分别为 911/1857/2595亿美元。1）产品种类方面：2023-2030年智能电表/自动化和管理系统/公共充电基础设施对应投资额分别为 364/206/364亿美元，公共充电桩投资大幅提升。2）应用场景方面，储能/微电网与虚拟电厂/电动汽车基础设施将成为未来数字化投资的重点方向。3）从地区分布看，预计到 2030 年中国数字电网累计投资金额为 0.5万亿元，成为全球数字电网投资主力军。国内方面：我国的电网投资主要取决于国家电网和南方电网的资本开支。国家电网提出建设数智化坚强电网的“44345”要义，南方电网提出“4321”建设方案助力数字化转型，两网对电网数字化重视程度加强。预计 2025年我国数字电网投资规模将达 778亿元，2020-2025CAGR 达 24%，数字电网投资增速快且空间广阔。

招中标：数字化设备：1）从中标金额来看，2023年数字化设备中标金额 39亿元，近两年来增速呈现上升趋势；2）从各分项数字化设备中标金额来看，调度类硬件及通讯综合数据中标金额占比呈上升趋势；3）从厂商来看，2023国电南瑞中标金额分别为 9.9亿元稳居第一。数字化服务：1）从中标金额来看，2023年数字化服务中标金额 30亿元同比大幅下滑；2）从各分项数字化服务中标金额来看，2023年开发实施实现中标金额 28.9 亿元为主要构成部分。3）从厂商来看，2023年数字化中标前三名厂商分别为南瑞通信科技/中电普华/国电通，中标金额分别为7.9/4.4/3.2 亿元。

 应用场景：六大应用场景齐发力，数字化生态体渐行渐近

数字配网可以分为数字绿色电厂、电网数字巡检、多源自愈配网、多能协同互补、跨域电力调度及赋能绿色低碳六大应用场景，目前多源自愈配网、跨域电力调度及赋能绿色低碳为技术成熟已经可以实现大规模应用，而数字绿色电厂、电网数字巡检及多能协同互补目前成熟度较低。

 关注配电数字化软件及平台以及传感及硬件两大主线

建议关注数字配网相关的两条投资主线：1）配网数字化软件及平台：国电南瑞、国网信通、威胜信息；2）配网数字化传感及硬件：巡检机器人及无人机申昊科技、亿嘉和、南网科技；配用电终端杭州柯林、四方股份、东方电子、金智科技、友讯达。

 风险提示

配网端投资进度不及预期、数字化投资进度不及预期、数字化技术发展速度不及预期。

强于大市（维持评级）

一年内行业相对大盘走势

团队成员

分析师：邓伟(S0210522050005)

DW3787@hfzq.com.cn

正文目录

1 数字电网：数字技术与电网深度融合的新型电网生态.. .5
1.1 数字电网：数字技术与电网深度融合的新型电网..
1.2 发展历程：从自动化到数字化，新型电力系统建设持续深化. ...6
1.2.1 电网自动化：配网建设加速助力自动化浪潮兴起.. .... 7
1.2.2 电网信息化：信息化技术赋能电网全产业链.. ... 8
1.2.3 智能电网：智能技术打造全新电力系统，配网投资比重持续上升........
1.2.4 数字电网：利用数字化技术打造产业新生态... ... 10
2 数字配网景气提升确定性强：配网建设加速指日可待，数字化助力痛点问题解
决 ......... .... 12
2.1 中国配电网线路比重较低且投资挤占严重，投资建设景气向上确定性高.....12
2.2 配电系统新特征凸显，数字化技术提供新型解决方案.. ....13
2.3 消纳红线放开，配电网承载力需显著提升... .. 14
2.4 运维及巡检：配电网痛点频出，数字化贡献解决方案.. ...15
3 核心指标分析：从投资额和招中标情况看数字配网方向. ...17
3.1 投资额：从全球看中国，数字配网空间几何？. .... 17
3.1.1 全球：数字配网前景广阔，千亿市场大有可为... ... 17
3.1.2 中国：国南网率先发力建设一流数字化企业，2025 年合计投资接近 800亿
元 ............... .... 20
3.2 招中标：如何把握数字电网细分领域？. ... 23
3.2.1 数字化设备：增速向上景气度高，国电南瑞稳居榜首.... ...23
3.2.2 数字化服务：23年中标金额大幅下滑，头部厂商地位稳固. ...25
4 应用场景：六大应用场景齐发力，数字化生态体渐行渐近. ...27
4.1 数字孪生技术：通过数字化技术对电网场景在虚拟空间进行模拟运行.........27
4.2 数字电网巡检：智能巡检+数字化配电房实现高效运维.. .... 29
4.2.1 智能巡检：通过机器人、无人机及红外测温智能化技术提升巡检效率及安全
性 ... .. 29
4.2.2 数字化配电站房：通过数字化技术实现配电站房高效巡检. ...31
4.3 多源自愈配网：监控、隔离线路故障并及时恢复供电..... ...31
4.4 多能协同互补（智慧园区及智慧楼宇）：数字化技术与生活场景的深度融合33
4.5 虚拟电厂：提高配电网安全、新能源消纳能力与提供辅助调频服务.. .... 34
4.6 碳交易&碳普惠：数字化技术助力双碳目标实现.. ...34
4.7 实际应用：我国配网数字化应用已有多个项目落地. ...... 35
5 投资建议：关注配电数字化软件及平台以及传感及硬件两大主线.. ...... 36
5.1 国电南瑞：数字配网技术基础设施供应商，数字化建设领军企业. ...... 36
5.2 威胜信息：智能电表领导者，数字电网+数智城市两开花. .. 37
5.3 申昊科技：智能巡检机器人及电力检控设备供应商，深耕电网领域多年...38
5.4 亿嘉和：电力特种机器人企业，推进“机器人+行业”发展战略.. .... 39
5.5 杭州柯林：持续深耕智能电网领域，发力电力设备感知预测及平台技术.....40
5.6 四方股份：配网产品积累深厚，智能化方案持续布局..... .....41
5.7 友讯达：无线传感网络助力分布式电源接入，智能电表业务增长迅猛.......42
6 风险提示 ..... .... 45
6.1 配网端投资进度不及预期. ... 45
6.2 数字化投资进度不及预期.. .. 45
6.3 数字化技术发展速度不及预期. .... 45

图表目录

图表 1：工业生产步入数据驱动的 4.0 时代..
图表 2：数字电网定义解析..... 5
图表 3：南方电网数字化转型思路.. . 5
图表 4：数字化转型是一种系统性的变革.. .. 6
图表 5：我国能源电力数字化转型发展历程.. . 7
图表 6：配电自动化系统组成..... . 7
图表 7：配网自动化定义解析.. . 7
图表 8： 2015-2023 年国网配电终端中标数量统计. ...8
图表 9：电网信息化技术示意图........
图表 10：我国信息化投资规模年均增速约为 20%.. .. 8
图表 11： 2017-2020 年信息化设备招标数量. .... 8
图表 12：智慧电网示意图 .......... . 9
图表 13：
图表 14： 2009-2020 年国家电网智能电网投资额度（单位：亿元） .........
图表 15：智能配电网投资比例持续增长.
图表 16：数字电网即通过数字化转型构建电网新形态、电网企业新业态、能源产
业新业态 ........... ..... 10
图表 17：数字电网与智能电网概念对比...... ..... 11
图表 18：已公布承诺方案中各地区输配电线路长度（百万千米） ......12
图表 19：世界各地区配电网线路长度占总体线路长度比例. ...12
图表 20： 2020 年以来配网投资增速弱于主网投资增速. .... 13
图表 21：近年来受电网投向转向主网配电网投资占比有所下降. ....13
图表 22：新型电力系统负荷结构更加复杂.. .... 14
图表 23：新型配网系统形态..... .... 14
图表 24：新型配网系统研究框架.. .. 14
图表 25：分布式新能源及充电桩未来空间测算. .... 15
图表 26：配电设备检修模式发展历程.. ..... 16
图表 27：智能运维平台框架. .... 16
图表 28：配网巡检面临挑战.... ..... 16
图表 29：智能巡检示意图.... .. 16
图表 30：单位电力需求的电网长度与人均 GDP 的关系.
图表 31：承诺及净零情况下发达地区及发展中地区输配电投资额分布（十亿美元）
.............. ...... 17
图表 32：分布式发电增加接入情况下，数字化助力配电网改革. ....17
图表 33：全球电网数字化及配网投资占比整体呈现上升趋势（左轴：亿美元，右
轴：%） ..... 17
图表 34：数字电网投资规模预测（年均新增规模） .... 18
图表 35：公用事业公司已投资数字化应用场景..... ..... 19
图表 36：公用事业公司计划投资数字化应用场景.. ... 19
图表 37：全球各地区数字电网累计投资规模（除智能电表） ....19
图表 38：全球主要地区数字电网投资规划 ..............................
图表 39：全球主要公共事业公司投资数字电网的资金来源. ........20
图表 40：国家电网数字化框架....... ...... 21
图表 41：国家电网建设数字化坚强电网的“44345”主题要义. ....21
图表 42：南方电网数字化建设思路.........
图表 43：中国数字电网投资规模预测.......
图表 44：中国电力数字化市场规模预测.
图表 45：能源电力服务占比呈上升趋势. ...... 23
图表 46： 2018-2023 年国家电网数字化/信息化设备中标金额统计（按批次）..24
图表 47： 2021-2023 年国家电网数字化设备各分项中标金额统计....... ........ 24
图表 48： 2021-2023年国家电网数字化设备中标前十名厂商中标金额及占比...25
图表 49： 2021-2023年国家电网数字化服务中标金额统计（按批次）.... ........... 25
图表 50： 2021-2023 年国家电网数字化服务各分项中标金额统计. ... 26
图表 51： 2021-2023 年国家电网数字化服务中标前十名厂商中标金额及占比...26
图表 52：数字配网六种应用场景及对应技术... .... 27
图表 53：数字配网应用场景目前价值及成熟度属性评估 .....27
图表 54：数字孪生概念图....... ..... 28
图表 55：数字孪生电网建设分为三个阶段..
图表 56：主要电力公司数字孪生体应用情况........
图表 57：数字孪生电网体系架构 ........... .. 29
图表 58：配电网数字孪生多维多尺度构建方案. .. 29
图表 59：智能巡检结构框架... ..... 30
图表 60：智能巡检推动电网从预防性维护向预测性维护转变 ..30
图表 61：中国智能巡检机器人市场需求规模（单位：亿元）. ...30
图表 62：中国智能巡检机器人市场需求总量（单位：台）.... ...30
图表 63：数字化配电站房建设方案. .... 31
图表 64：数字化配电站房设备清单. ... 31
图表 65：中国平均用户停电时间（单位：h/户） ..32
图表 66：美国平均停电时间（单位：h/年）.. .....32
图表 67：配网自愈控制原理.. ... 32
图表 68：电网自愈建设技术路线...... ... 32
图表 69：极端事件下自愈性配网三阶段供电曲线. ... 33
图表 70：智能园区解决方案整体架构.... ..... 33
图表 71：智慧楼宇内容效果.... ... 33
图表 72：智慧楼宇整体框架图.. ... 33
图表 73：虚拟电厂在配网领域的应用... ... 34
图表 74：区块链技术的应用效果及方式.. ... 34
图表 75：配网数字化转型应用案例... ... 35
图表 76：行业重点公司...... ... 36
图表 77：国电南瑞电力数字化转型平台技术示意图. ........ 36
图表 78： 2021-2023年国电南瑞数字化设备中标金额位列第 .... 37
图表 79： 2021-2023年国电南瑞数字化服务中标金额位列第一 ...... 37
图表 80：威胜信息数字电网领域应用于发输配用的主要产品.. ...37
图表 81：威胜信息与腾讯云合作建设智慧城市. ... 38
图表 82：公司国网智能电表中标金额持续领先. .. 38
图表 83：申昊科技在智能电网领域的产品应用.. .. 39
图表 84：申昊科技机器人产品矩阵... ... 39
图表 85：亿嘉和机器人产品矩阵..... ...... 40
图表 86：杭州柯林产品结构及发展历程. .... 40
图表 87：公司配电类智能感知及诊断预警装置与数字类设备具体信息.... ....... 41
图表 88：公司配用电解决方案包括智能配网解决方案、微网解决方案及配电物联
网解决方案.... .... 41
图表 89：公司着力建设新型配电网...... ..... 42
图表 90：四方股份数字化中标金额及占总金额比例. ... 42
图表 91：调度类硬件为许继电气数字化中标主要组成（单位：万元） ...... 42
图表 92：友讯达电表类业务营收及占比持续提升. .... 43
图表 93：友讯达产品主要应用场景... .... 43
图表 94：友讯达中低压智慧物联业务示意图. ... 43
图表 95： 2022-2024 年友讯达国网智能电表中标金额.. .....44

1 数字电网：数字技术与电网深度融合的新型电网生态

1.1 数字电网：数字技术与电网深度融合的新型电网

工业生产步入 4.0时代，数字与产业全面融合铸就新机遇。工业革命经过了以煤炭石油驱动的机械化工业 1.0时代、电力技术驱动的电气化工业 2.0 时代和计算机与网络技术驱动的信息化工业 3.0时代，步入了数据驱动的数字化工业 4.0时代。数字化时代以数据为生产要素，以人工智能为生产方式，推动数据驱动的柔性生产；企业通过激发数据驱动要素的巨大创新潜能，不断催化和转化技术、管理、劳动力、土地、资本等要素作用，进而大幅提升全要素生产率，大力提升企业及整个产业的核心竞争力，推动经济社会深层次变革。

数字电网即数字技术与电网深度融合的新型电网。在数字化浪潮下，“算力+电力”可以支撑电网安全、可靠、绿色运行。数字电网即电网企业通过数字化转型，构建一个数字化、智能化、互联网化的新型电网，形成链接政府、电力产业上下游、用户等相关方的能源产业新形态。

图表 1：工业生产步入数据驱动的 4.0时代

驱动技术	工业1.0 (1760s)	工业2.0 （1860s)	工业3.0 (1950s)	工业4.0 至今
	机械化	电气化	信息化	数字化
	蒸汽技术	电力技术	信息技术（计算机与网络）	数字技术
生产要素	煤炭石油	电气	工厂、技术	数据
生产模式	机器替代手工机械生产	流水线规模生产	现场总线控制系统自动化生产	人工智能数据驱动柔性生产

来源：南方电网，国家电网，华福证券研究所

图表 2：数字电网定义解析

来源：南方电网，华福证券研究所

南方电网在 2020年 10月发布的《数字电网白皮书》中对数字电网进行了定义：数字电网是应用云计算、大数据、物联网、移动互联网、人工智能、区块链等新一代数字技术对传统电网进行数字化改造，发挥数据的生产要素作用，以数据流引领和优化能量流、业务流，增强灵活性、开放性、交互性、经济性、共享性等，使电网更加智能、安全、可靠、绿色、高效。

图表 3：南方电网数字化转型思路

来源：南方电网，华福证券研究所

数字化转型是涉及很多部门和技术的系统层面演变，是一个循序渐进的过程

数字化是涉及多部门、多技术、多阶段的系统性变革。根据 IEA，伴随可再生能源渗透率水平提升，电力系统发展可分为六个阶段，每个阶段伴随着电厂、电网、用电终端及储能的系统性变革，并要演变出相应市场规则支撑电网转型，而数字化为电力系统转型的核心，需要进行电网改造以及营造有利的投资环境以支撑数字化发展。

图表 4：数字化转型是一种系统性的变革

数字化是电力系统转型的核心，但需要逐步投资，需要进行电网改造以及创造有利的投资环境
来源：IEA，华福证券研究所

1.2 发展历程：从自动化到数字化，新型电力系统建设持续深化

伴随双碳目标下大规模高比例新能源并网、储能、电动车等交互式、移动式设施以及微电网广泛接入，传统电力系统已面临挑战，需要充运用数字化手段推动源荷互动的新型电力系统发展。从发展历程来看，我国能源电力数字化建设大致分为四个阶段：

1）电网自动化（1999 年开始，2009 年加速）：我国于 1999-2000年进行第一次配网自动化试水，2009 年国家电网和南方电网“两网”公司重启配电自动化应用和建设成果显著；在该关键性基础阶段，主要实现满足全场景的自动化覆盖，并实现生产、配送、监控等业务的数据化。

2）电网信息化（2009年开始，2015年加速）：2009年以“SG186 工程”为代表的信息系统集成开发整合工作验收，标志着电网信息化的开端；2015年电网信息化设备招标全面加速，电网信息化进入高速发展期；该阶段主要通过对基础数据进行传输、处理、储存、调用等，促进业务交流与信息同步。

3）电网智能化（2015 年提出，2020年向数字化演进）：2015年 2 月，国家电网提出建设坚强智能电网，新型电力系统建设步入智能电网阶段；智能电网主要利用新型技术如人工智能、云计算、大数据等，实现模块化的智能应用，代替人力提高业务效率；

4）电网数字化（2020提出）：2020 年 10 月，南方电网发布《数字电网白皮书》，提出数字电网概念，数字电网时代来临；数字电网在信息化的基础上，以数据为驱动，依托智能化相关应用，关注业务创新和商业模式创新，打破信息孤岛，实现企业的内外优化与提升。

图表 5：我国能源电力数字化转型发展历程

来源：亿欧智库《2021 能源电力数字化转型研究报告》，国家电网《配电自动化运维技术实用手册》，北极星电力网，电线电缆之家，能源铁军先锋，南方电网《数字电网白皮书》，华福证券研究所

1.2.1 电网自动化：配网建设加速助力自动化浪潮兴起

配网自动化助力电力系统平稳运行，目前已步入成熟阶段。配网建设加速背景下，配网自动化为电网自动化的主要表现形式。配网自动化即通过自动化技术及建设自动化设备，完成对配电网的采集数据并进行控制、监控配电系统运行状态、及时发现配电系统中存在的问题并进行管理维护等功能，完善普通配电网结构，使得电力系统更好地运行。配网自动化系统可以分为主站层/子站层/通信层/终端层四层，终端设备是实现配网自动化的基础环节，配电终端的招中标数量反应了配网自动化的景气程度。根据 Data 电力统计，2023 年国网分别实现馈线终端（FTU）/站所终端（DTU）/配变终端（TTU）中标 1529/32288/147277 台，合计实现中标 181094 台，2022 及 2023 年配电终端招标数量均呈现减少趋势，配网自动化建设已趋于成熟。

图表 6：配电自动化系统组成

来源：中国工控网，华福证券研究所

图表 7：配网自动化定义解析

层级	分类	功能
主站层	配电 SCADA主站系统	数据采集和监控
	配电故障诊断恢复	故障分析及故障诊断
	配网应用软件子系统DAS	配电网调控技术支撑系统
子站层	中间层	链接终端与主站系统
通信层	光纤通信、无线网络通信	实现信息实时上传主站、发送报警短信等功能
终端层	馈线终端（FTU）	监测配电线路上的异常情况
	配变终端（TTU)	监测并记录配电变压器工况
	站所终端（DTU)	开闭所、环网柜智能终端
	故障检测器	监测配电线路的运行状态和故障情况

来源：电力日记，环球表计，北极星储配电网，供电用杂志，华福证券研究所

图表 8：2015-2023年国网配电终端中标数量统计

		2015	2016	2017	2018	2019Q1-3	2020	2021	2022	2023
Ftu	馈线终端（FTU）	15173	20904	39350	54168	24547	79233	13558	19894	1529
DTU	站所终端（DTU）	17262	22706	32020	25988		21049	5092	18464	32288
TTU	配变终端（TTU）	60482	7248	22125	49374	135647	522201	675570	240337	147277
	合计	92917	50858	93495	129530	160194	622483	694220	278695	181094

来源：Data 电力，电力喵，华福证券研究所

1.2.2 电网信息化：信息化技术赋能电网全产业链

信息化技术赋能电网全流程改造，年均投资增速维持在 20%。电网信息化即应用通信、自动化、计算机网络、传感器等信息技术，对电网系统发输配用全流程提供信息化改造，保障更长距离、更稳定的电力运输，以及帮助能源企业完善企业资源管理系统，满足终端客户个性化的用电需求。从产业链看，上游设备厂商提供硬件设备、服务器、交换机等设备，经过终端软件服务商处理，应用于下游电网公司。根据前瞻产业研究院测算，2015-2018年信息化投资规模分别为 558/670/804 亿元，分别同比增长 20.5%/20.0%/20.1%/20.0%，2015-2018CAGR 达 20.02%，2015 年信息化投资规模年均增速稳定在 20%左右。从招标数量看，2019及 2020 年信息化设备招标数量有所下降，电网信息化趋于成熟。

图表 9：电网信息化技术示意图华福证券

来源：智研咨询，华福证券研究所

图表 10：我国信息化投资规模年均增速约为 20%

来源：前瞻产业研究院，华福证券研究所

图表 11：2017-2020 年信息化设备招标数量

信息类设备中标数量
单位：套			2017			2018										2019				2020
	第一批	第二批	第三批	第四批	2017汇总	第一批	第二批	第二批增	第三批	第四批	第五批	2018汇总	第一批	第二批	第三批	新增批	第四批	新增二批	2019汇总	第一批	第二批	第三批	第四批	第五批	2020汇总
调度类软件		1138	588	887	2613	219	68	1474	881	15		2657		945	507	65	110	53	1680	74	925	982	28		2009
调度类硬件	3042	23414	7005	7120	40581	3292	15962	4681	8270	3569		35774	3878	18920	15239	1040	1384	311	40772	89	6456	1536	267		8348
信息化软件		953	177	33460	34590	194	551	27	6481	114	458	7825		201	98	506	604	1623	3032		320	103	28		451
信息化硬件	3471	2641	17189	17999	41300	4917	27726	26996	33549	14255	3401	110844	2937	16503	10330	9454	15264	9667	64155	7171	40867	20775			68813
信息化网络设备																							6951		6951
其他																						343	3375	64	3782
总计	6513	28146	24959	59466	119084	8622	44307	33178	49181	17953	3859	157100	6815	36569	26174	11065	17362	11654	109639	7334	48568	23739	10649	64	90354

来源：国家电网电子信息商务平台，千里马招标网，华福证券研究所

1.2.3 智能电网：智能技术打造全新电力系统，配网投资比重持续上升

多项技术融合打造新型电力系统，智能化推动电网企业向综合化方向转型。国家能源局于 2015 年发布《关于促进智能电网发展的指导意见》，意见指出，智能电网即在传统电力系统基础上，通过集成新能源、新材料、新设备和先进传感技术、信息技术、控制技术、储能技术等新技术，形成新一代电力系统。在这一阶段，电网系统化趋势明显，推动头部电网企业向智能电网运营商、能源产业价值链整合商、能源生态系统服务商转型。

电网智能化阶段配网建设重视度持续提升，智能配网投资比例持续增加。根据国家电网公布的智能电网各环节投资金额及比例情况，第一阶段（2009-2010 年）/第二阶段（2011-2015 年）/第三阶段（2016-2020 年）智能化投资金额分别为341/1749/1750 亿元，电网智能化投资呈现逐阶段上升趋势。三个阶段配电环节的投资额分别为 56/380/456 亿元，占该阶段电网智能化投资比例分别为16.4%/21.7%/26.1%，在电网智能化阶段配网建设重视度持续提升。智能配网的典型业务类型主要为配电自动化、在线监测、智能抄表、视频监控、智慧调度、移动作业等业务类型，推动配电网向实时、稳定、安全可靠方向发展。

图表 12：智慧电网示意图

来源：《智能电网应用白皮书》，华福证券研究所

图表 13：智能配电网典型业务

来源：《智能电网应用白皮书》，华福证券研究所

图表 14：2009-2020 年国家电网智能电网投资额度（单位：亿元）

来源：国家电网，华福证券研究所

图表 15：智能配电网投资比例持续增长

来源：国家电网，华福证券研究所

1.2.4 数字电网：利用数字化技术打造产业新生态

数字电网即通过数字化转型，将传统电网改造成为一个数字化、智能化和互联网化的新型电网，实现电网新形态、电网企业新业态，能源产业新生态。我们从以下三个方面来解析数字电网的内涵：1）电网新形态：数字电网是以云计算、物联网、大数据等新一代数字技术改造现有电网所形成的，以能源和数据为关键要素，以“电力+算力”深度融合为技术路径，具备广泛链接、数智驱动、开放共享等基本特征的电网形态；2）电网企业新业态：电网企业通过数字化转型，将构建覆盖电网全过程与生产全环节的数字孪生电网，提升复杂电网驾驭能力；以数据作为提升生产力的核心要素，释放数据资产价值，推动商业与运营模式转变，实现管理与业务变革；3）能源产业新生态：用“电力+算力”推动能源革命和新能源体系建设，构建涵盖政府、能源产业上下游、用户等相关方的能源产业新生态。

图表 16：数字电网即通过数字化转型构建电网新形态、电网企业新业态、能源产业新业态

来源：南方电网，华福证券研究所

与智能电网相比，数字电网更加侧重“数字化”及“应用场景”。数字电网和智能电网均以物理电网为基础，两者的概念有相同也有不同。从相同点看，数字电网与智能电网的发展目的相同，在电力供给方面致力于提高电力供给安全，在电力传输方面致力于建设安全、高效的输电网，在电力消费方面致力于建设多样互动的用电体系。从不同点看，数字电网注重数字化，强调以数字作为生产要素，更加注重电网数据采集、分析和应用能力的建设，而智能电网更加侧重能源行业属性，更注重电网安全、可靠、绿色、高效运行能力的建设。此外，智能电网聚焦于电网的物理特征，而数字电网赋予电网更多新应用场景。

图表 17：数字电网与智能电网概念对比

	数字电网	智能电网
相同点
电力供给	提高电力供给安全：大力促进非化石能源开发利用，积极推动能源生产方式利用方式变革，增强系统灵活性，推进清洁低碳、安全高效的现代能源体系建设，推动能源结构转型升级
电力传输	建设安全、高效的输电网：增强输电线路智能化水平，支持电网实时监测、实时分析和实施决策，提升电网安全防御能力、资源配置能力和资产利用效率
电力消费	建设多样互动的用电体系：广泛部署高级量测体系，建成全方位、立体化的服务互动平台，推动“互联网+”业务开展;推广电能替代、推动电动汽车基础设施建设，提高终端能源利用效率；推动建立完善需求侧响应机制，鼓励引导供需互动、节约高效的能源消费水平
不同点
发展动力	受数字技术进步与用户需求变革驱动	受到电力系统内在提升需求驱动
能力建设	更注重电网数据采集、分配、应用能力的建设	更注重电网安全、可靠、绿色、高效运行能力的建设
本质属性	强调以数据作为生产要素，是数字经济在电网的体现	强调能源行业属性，认为这种属性是推动能源转型的核心动力
价值呈现	强调电网数据价值的发现与创造	强调安全、可靠、绿色、高效的能源供给和服务

来源：南方电网，华福证券研究所

2 数字配网景气提升确定性强：配网建设加速指日可待，数字化助力痛点问题解决

2.1 中国配电网线路比重较低且投资挤占严重，投资建设景气向上确定性高

中国目前配电网总长度占比较低，配网线路长度及里程占比将持续提高。根据IEA 测算，2021/2030/2050 年全球电网线路总长度分别为 0.77/0.93/1.66 亿公里，其中配电网线路长度分别为 0.72/0.86/1.54 亿公里，配电网里程增长空间巨大。中国2021年电网线路总长度分别为 0.09亿公里，其中配电网长度为 0.08亿公里，配电网线路长度占总线路占比达 83%，而美国/欧盟/日本/印度/东南亚 2021 年配电网线路占比分别为 95.7%/95.4%/92.9%/95.8%/95.9%，中国配电网线路占比低于大部分国家及地区且低于 93%的全球占比水平。IEA 预计 2030 年及 2050 年中国电网线路总长度分别增长至 0.15/0.31 亿公里，其中配电网线路长度分别为 0.12/0.28亿公里，配电网占比将分别提升至 83.1%/87.9%，配电网建设重要程度将大幅提升。

图表 18：已公布承诺方案中各地区输配电线路长度（百万千米）

	输电网			配电网
	2021	2030	2050	2021	2030	2050
美国	0.5	0.6	1.0	11.1	11.5	15.2
欧盟	0.5	0.6	0.9	10.3	11.0	14.0
日本	0.04	0.04	0.05	1.3	1.3	1.7
其他发达经济体	0.5	0.6	1.0	6.9	8.0	13.7
发达经济体合计	1.54	1.84	2.95	29.6	31.8	44.6
中国	1.6	2.4	3.7	7.8	12.3	27.6
印度	0.5	0.7	1.7	11.3	14.0	25.6
东南亚	0.2	0.3	0.8	4.7	6.3	11.9
非洲	0.3	0.4	1.1	3.9	5.0	14.0
其他发展中经济体	1.2	1.5	2.5	14.4	16.8	30.0
发展中经济体合计	3.8	5.3	9.8	42.1	54.4	109.1
全球合计	5.34	7.14	12.75	71.7	86.2	153.7

来源：IEA，华福证券研究所

图表 19：世界各地区配电网线路长度占总体线路长度比例

来源：IEA，华福证券研究所

配电网投资增长确定性高。2021-2023年，我国电网投资额分别为 4723/4821/5275亿元，同比增长 1%/2%/9%，其中输电网投资额分别为 1909/2067/2374亿元，同比增长 2%/8%/15%，配电网投资额分别为 2814/2754/2901 亿元，同比增长 1%/-2%/5%，配电网投资增速低于输电网。从比例来看，配电网投资占比由 2019年的 67%逐步下降至 2023年的 55%，主要系近年来特高压及主网投资挤占配网投资金额，伴随配电网线路长度及占比提升，同时数字化等改造需求旺盛，配电网投资增速提升确定性较高，配电网投资占比有望增加。

图表 20：2020年以来配网投资增速弱于主网投资增速

来源：电规总院，国家能源局，华福证券研究所
注：2022 年及之前数据来自电规总院，2023 年配电网投资额由国家能源局公布的总体投资额*110 千伏及以下等级电网投资占比得到

图表 21：近年来受电网投向转向主网配电网投资占比有所下降

来源：电规总院，国家能源局，华福证券研究所
注：2022 年及之前数据来自电规总院，2023 年配电网投资额由国家能源局公布的总体投资额*110千伏及以下等级电网投资占比得到

2.2 配电系统新特征凸显，数字化技术提供新型解决方案

伴随分布式电源、分布式储能及新型负荷的大量接入使得电力系统更加复杂，需要数字化技术支持新型电力系统发展，我们认为配电系统主要面临以下四个方面的变化：

1）分布式新能源与储能大量接入：风电、光伏等新能源分布式发电装置以及储能的接入造成电源的不确定性，给系统日常调度带来了困难。而通过数字化技术，分布式发电装置能够具备构网能力，可以实现对配电电压频率的主动支撑与调节功能；同时多层级微网（群）之间可实现灵活的功率互济以及潮流优化，能够有效提升配网运行的安全性、稳定性和经济性。

2）从“源随荷动”变为“源荷互动”：目前电能加速替代带来巨量的电动汽车、集群空调、电供暖等负荷增量，给负荷带来了不确定性。而柔性负荷将在源荷互动技术、高效电力交易及博弈机制支持下，即时响应配电系统功率调节，深度参与源荷互动，平抑峰谷差，提升配网运行效率。

3）电力电子装备规模化接入：大量电力电子装备接入使得配电系统谐波源呈现高密度、分散化、全网化趋势，从而影响供电质量。而新型配电系统网架将会发展成灵活的环网状结构，各配电区域通过柔性开关实现互联，潮流流向及运行方式日趋多元化。

4）数字资产管理问题：资产数字化及设备智能化趋势推动配电网转型，但是多源数字融合、以及信息安全和行为安全是新型配电系统数字化和智能化需要解决的关键。数字赋能可以实现系统全景状态可观、可测、可控，并利用大数据技术为调度决策、运行维护、电力交易指导依据。

图表 22：新型电力系统负荷结构更加复杂

来源：南方电网，华福证券研究所

图表 23：新型配网系统形态

来源：《新型配电系统形态特征与技术展望》，华福证券研究所

图表 24：新型配网系统研究框架

来源：《新型配电系统形态特征与技术展望》，华福证券研究所

2.3 消纳红线放开，配电网承载力需显著提升

2025年配电网需具有 500GW 分布式新能源及 1200万台充电桩接入能力，数字化转型助力配电网承载力提升。3 月 1 日，国家发改委、能源局发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》指出，到 2025年实现配电网承载力和灵活性显著提升，具备 5 亿千瓦左右（500GW）分布式新能源、1200万台左右充电桩的接入能力。到 2030 年，基本完成配电网柔性化、智能化、数字化转型，实现主配微网多级协同、海量资源聚合互动、多元用户即插即用。3月 22日，国家能源局发布《2024 年能源工作指导意见》指出，科学优化新能源利用率目标，以消纳责任权重为底线，以合格利用率为上限，有序推动风电光伏发展，该表述说明政府端不再盲目追求高新能源消纳目标，放开 95%消纳红线或将兑现，风电光伏装机规模有望加速，从而对配电网的承载能力带来更多挑战，需要通过数字化转型提高电网的灵活调节能力和稳定运行水平。

图表 25：分布式新能源及充电桩未来空间测算

分布式新能源装机（GW）	2021	2022	2023	2024E	2025E	2023年累计分布式新能源装机	2025年累计分布式新能源装机
分布式光伏装机（按照规划预测）	29	51	96	106	108	253	468
yoy	89%	75%	88%	10%	4%
分布式光伏装机（华福电新预测）	29	51	96	109	123	253	485
yoy	89%	75%	88%	13%	13%
分布式风电装机（按照规划预测）	8.0	3.5	5.5	6.4	7.3	18	32
yoy	702%	-57%	58%	16%	14%
分布风电装机（华福电新预测）	8.0	3.5	5.5	6.5	7.5	18	32
yoy	702%	-57%	58%	18%	15%
分布式新能源装机（按照规划预测）	37	55	102	112	116	272	500
yoy	702%	46%	86%	10%	3%
分布式新能源装机（华福电新预测）	37	55	102	116	131	272	518
yoy	702%	-57%	58%	10%	4%
充电桩增量（万台)	2021	2022	2023	2024E	2025E	2023年充电桩保有量	2025年累计充电桩保有量
全国充电桩年度累计增量（按照规划预测）	132	254	339	203	138	860	1200
yoy	185%	93%	33%	-40%	-32%

来源：中国能源报，华福证券研究所

2.4 运维及巡检：配电网痛点频出，数字化贡献解决方案

配电网为电网运维的痛点部分，数字化技术助力维修效率提升。影响电网可靠性的因素主要在配电网，配电网具有线损率较高的特点，电网中有一半的损耗发生在配电网，同时在用户停电事件中，约 80%由配电网系统引起，配网是“最后一公里”的关键因素。我国配电网设备运维经历了“坏了必修、修必修好”的故障检测、及“到期必修、修必修好”的周期检测，目前发展至“该修则修、修必修好”的故障检测；数字化技术及计算机通信技术可基于边缘计算、云计算技术的设备状态参数与配网系统新型参数融合，构建智能运维体系，有助于提高检修效率，为设备状态检修应用带来广阔空间。

图表 26：配电设备检修模式发展历程

来源：《配电网数字化智能运维技术应用研究》，华福证券研究所

图表 27：智能运维平台框架

来源：《配网数字化智能运维技术应用研究》，华福证券研究所

配网巡检面临挑战，数字化平台提供解决思路。目前配电网面临日常巡检以设备常规状态为主，无响应检测手段，难以发现潜在问题；带电检测仪器携带不便、操作复杂，结果依靠人工记录数据交互性差且对专业要求较高；停电检修中停电试验的项目多、时间长，且设备可用率低，维护周期较长的特点。数字化技术通过 AI算法作用于功能层及硬件层，对配电网进行智能巡检，完成实时报警推送、报警事件处理、远程状态监控、其他应用等多种功能，配网巡检难题有望解决。

图表 28：配网巡检面临挑战

来源：国家电网，华福证券研究所

图表 29：智能巡检示意图

来源：威普利科技，华福证券研究所

3 核心指标分析：从投资额和招中标情况看数字配网方向

3.1 投资额：从全球看中国，数字配网空间几何？

3.1.1 全球：数字配网前景广阔，千亿市场大有可为

电网扩张为经济增长的必要条件，配电网投资增长助力净零目标实现。对于发展中国家，GDP 增长带动电力需求增长，而电力需求增长需要扩张电网规模以链接更多的新企业和家庭，电网扩张为经济增长的必要条件。根据 IEA 测算，2016-2022年电网每年平均投资接近 3130 亿元，其中配电网投资接近 2000 亿美元。在净零情景下，2023-2030/2031-2040 年间电网每年平均投资额约为 5700/10200 亿美元，其中配电网投资约为 3500/7500亿美元，配电网投资需要大幅投入满足净零目标的实现。

图表 30：单位电力需求的电网长度与人均 GDP 的关系

来源：IEA，华福证券研究所

图表 31：承诺及净零情况下发达地区及发展中地区输配电投资额分布（十亿美元）

来源：IEA，华福证券研究所

23 年数字化投资占电网投资总额比例约为 19%，全球数字化投资 75%+用于配电网。分布式电源具有不确定性、随机性和系统运作方式复杂程度高等特点，大规模接入为配电网调度带来挑战。数字化技术可以通过嵌入式传感、自动化控制、自动实时优化、改进网络设计及预防性检测来进行配电网的调度，以满足分布式发电的需求响应。根据 IEA 披露，全球配网投资总额 2020-2022年间呈现逐步提升态势，预计 2023 年配网投资总额约为 2060 亿美元，而数字化投资总额占比也自 2016年整体呈现逐步提升趋势，预计 2023年数字化投资占电网投资总额比例约为 19%，而目前全球电网数字化总投资的 75%以上将用于配电网。

图表 32：分布式发电增加接入情况下，数字化助力配电网改革

来源：World Economic Forum，华福证券研究所

图表 33：全球电网数字化及配网投资占比整体呈现上升趋势（左轴：亿美元，右轴：%）

来源：IEA，华福证券研究所

配电网数字化且占比将持续增长，千亿市场空间广阔。根据 IEA 预计，在承诺情景下 2023-2030/2031-2040/2041-2050 年全球电网年均投资额分别为4857/7738/8722 亿美元，假设数字投资总额占电网投资比例分别为 25%/30%/35%，对应数字化年均投资总额分别为 1214/2321/3053 亿元，假设数字配网在数字电网投资中的占比分别为 75%/80%/85%，对应数字配网年均投资额分别为 911/1857/2595亿美元。

1）从产品类别看：智能电表数字化投资目前占比最高，未来公共充电基础设施或为电网投资主要组成部分。根据 IEA，2022年智能电表/自动化和管理系统/网络与通讯 / 变压器 / 公共充电基础设施 / 分析器占数字电网投资比重分别为32%/19%/12%/8%/26%/2%，对应投资额分别为 202/118/78/52/168/16 亿美元。预计未来公共充电基础设施及网络与通讯投资占比将持续提升，23-30 年智能电表/自动化和管理系统/网络与通讯/变压器/公共充电基础设施/分析器占数字电网投资比重分别为30%/17%/15%/5%/30%/3%，对应投资额分别为 364/206/182/61/364/36 亿美元，预计到 2030 年后公共充电桩将超过智能电表成为数字化投资主要组成部分。

图表 34：数字电网投资规模预测（年均新增规模）

单位：亿美元	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	23E-30E年均	31E-40E年均	41E-50E年均
全球电网投资	3350	3250	3160	2990	2950	3070	3310	4857	7738	8722
配电网投资	2080	1980	1950	1920	1880	1950	2090	3125	5511	6536
输电网投资	1270	1270	1210	1070	1070	1120	1220	1732	2227	2186
数字化投资总额	394	419	436	485	466	529	634	1214	2321	3053
数字化投资/电网投资	12%	13%	14%	16%	16%	17%	19%	25%	30%	35%
数字配网投资额	260	281	297	335	326	381	463	911	1857	2595
配网投资/数字化投资	66%	67%	68%	69%	70%	72%	73%	75%	80%	85%
其中：1）智能电表	133	158	171	182	189	214	202	364	604	733
占数字化投资比例	34%	38%	39%	37%	41%	40%	32%	30%	26%	24%
2）自动化和管理系统	107	109	110	113	103	117	118	206	302	305
占数字化投资比例	27%	26%	25%	23%	22%	22%	19%	17%	13%	10%
3）网络与通讯	75	77	78	80	65	78	78	182	418	611
占数字化投资比例	19%	18%	18%	16%	14%	15%	12%	15%	18%	20%
4）变压器	53	53	53	53	53	52	52	61	116	92
占数字化投资比例	13%	13%	12%	11%	11%	10%	8%	5%	5%	3%
5）公共充电基础设施	20	14	15	47	44	55	168	364	812	1221
占数字化投资比例	5%	3%	3%	10%	9%	10%	26%	30%	35%	40%
6）分析器	7	8	10	11	12	14	16	36	70	92
占数字化投资比例	2%	2%	2%	2%	3%	3%	2%	3%	3%	3%

来源：IEA，华福证券研究所

2）从应用场景看：已投资配电自动化的公共事业公司达 66%，储能/微电网与虚拟电厂/电动汽车基础设施为未来投资重点。安永对欧洲、美洲、亚太、中东及非洲拥有大型配电网络的 50 家公共事业公司进行调研，从应用场景来看，目前已经投资的项目中故障管理/配电自动化/可再生能源与发配电一体化的公司比例分别为70%/66%/58%，为目前主要投资方向，储能/微电网与虚拟电厂/电动汽车基础设施已投资公司比例分别为 40%/38%/36%，计划投资比例分别为 34%/24%/32%，将成为未来数字化投资的重点方向。

图表 35：公用事业公司已投资数字化应用场景

来源：EY，华福证券研究所

图表 36：公用事业公司计划投资数字化应用场景

来源：EY，华福证券研究所

3）从地区分布看：中国为数字电网投资主力军。根据 BNEF 预测，2030 年中国/美国/欧洲/印度/世界其他地区数字电网累计投资金额分别为 0.2/0.2/0.1/0.2 万亿美元，占比分别为 25%/25%/13%/13%/25%，预计到 2030 年中国/美国/欧洲/印度/世界其他地区数字电网累计投资金额分别为 0.5/0.35/0.13/0.27 万亿元，区域占比分别为36%/25%/11%/9%/19%，中国数字电网投资增长较快，位列数字电网投资地区排名首位。

图表 37：全球各地区数字电网累计投资规模（除智能电表）

来源：BNEF，华福证券研究所

主要国家公布投资计划，数字电网重视度高。目前已有多个世界主要经济体发布数字电网投资规划，2021 年美国能源部表明计划投资 30 亿美元于智能电网；欧盟发布能源系统数字化行动计划，预计到 2030年将投资 1700 亿欧元（1840 亿美元）于数字化；2022 年日本政府宣布将成立 20 万亿日元（1550 亿美元）促进智能电网投资，数字电网建设确定性高且备受重视。

图表 38：全球主要地区数字电网投资规划

国家及地区	发布时间	发布机构	数字化进度
中国	2021	国家电网/南方电网	“十四五”期间，南方电网计划投入总投资规模达到6700亿元，其中配电网规划建设将达到3200 亿元；国家电网计划总投资规模为3500亿美元（约合2.23万亿元）以加快数字电网和现代化电网建设进程。
美国	2021	美国能源部	将投资105亿美元用于智能电网及其他升级方案，其中25亿美元用于电网修复，30亿美元用于智能电网，50亿美元用于电网创新。
欧盟	2022	欧盟（能源系统数字化行动计划）	到2030年，欧洲电网投资规模达到将达到5840亿欧元（6330亿美元），其中约4000亿欧元（4340亿美元）投资于配电网，1700亿欧元（1840亿美元）用于数字化。
加拿大	2018	加拿大政府	投资1亿美元于智能电网技术和智能集成系统。
日本	2022	日本政府	成立20万亿日元（1550亿美元）基金鼓励投资新的电网技术、节能住宅和其他碳足迹减少技术，以促进对智能电网的投资。
印度	2022	印度政府	计划启动3.03万亿挪威盾（368亿美元）计划实现配网基础设施的现代化，并将采取强制安装智能电表措施，预计到2025年印度将覆盖2.5亿台智能电表。

来源：IEA，索比光伏网，广东省人民政府，NIKKEIAsia，加拿大政府，Financial Express，华福证券研究所

3.1.2 中国：国南网率先发力建设一流数字化企业，2025 年合计投资接近 800亿元

国际数字电网投资来源多样化，国内投资主要来自国南网资本开支。根据安永统计，全球拥有大型输配电网络的公共事业公司中投资全部来自于自筹资金的仅为48%，而来自传统监管资产本金/监管框架或激励措施/赠款/私人、供应商或合资企业资金占比的厂商分别为 40%/38%/36%/30%，投资来源趋于多元化。而我国的电网投资主要取决于国家电网和南方电网的资本开支，计划性较强。下文主要分析国家电网及南方电网的数字化建设规划以估算中国数字电网发展方向及投资规模。

图表 39：全球主要公共事业公司投资数字电网的资金来源

来源：EY，华福证券研究所

国家电网：建设数智化坚强电网及泛在电力物联网，打造三型两网能源互联网企业。2019年 10 月 14 日，国家电网发布《泛在电力物联网白皮书 2019》对电力物联网概念进行了界定，即充分应用移动互联、人工智能等现在信息技术、先进通信技术，实现电力系统各个环节万物互联、人机交互，具有状态全面感知、信息高效处理，应用便捷灵活的智慧服务系统，并提出到 2021 年初步建成，2024 年全面建成泛在电力物联网。2024 年 1 月 12 日，国家电网在 2024年工作会议中指出加快建设新型电网、打造数智化坚强互联网，并提出建设数智化坚强电网的“44345”要义，即围绕四大基础、四大特征、三大内涵、四大功能及五大价值，建设数字透明、灵活智能、坚强韧性、绿色共享的数字型一流低碳电网，计划在 2020-2025年基本建成、2026-2035年全面建成具有中国特色且国际领先的能源互联网。展望未来，国家电网致力于实现“三型两网、世界一流”的战略目标，即打造平台型、枢纽型、共享型的全球领先互联网企业，实现数智化坚强电网及泛在电力物联网一体化的信息物理融合PCS。

图表 40：国家电网数字化框架

来源：艾瑞咨询，国家电网，新浪财经，华福证券研究所

图表 41：国家电网建设数字化坚强电网的“44345”主题要义

数智化坚强智能电网的“44345”主题要义
四大基础	1）以特高压和超高压为骨干网架；2）以各级电网为有力支撑；3）以"大云物移智链"等现代信息技术为驱动；4）以数字化智能化绿色化为路径。
四大特征	气候弹性强、安全韧性强、调节柔性强、保障能力强。
三大内涵	1）形态上：体现为交直流混联，大电网、配电网、微电网等多种电网形态有机衔接；集中式、分布式能源系统相互补充; 2）技术上：体现为人工智能、边缘计算、数字孪生、区块链、安全防护等数字技术、先进信息通信技术、控制技术与柔性直流、可
三大内涵	再生能源友好接入、源网荷储协调控制等能源电力技术深度融合; 3）要素上：体现为电力流、业务流、数据流、价值流等多流合一，多形态、多主体协同互动，大范围柔性互联、新能源广域时空互
四大功能	补、多品种电源能量互济。数智赋能赋效、电力算力融合、主配协调发展、结构坚强可靠。
五大价值	1）实现对电网全环节全链条全要素灵敏感知和实时洞悉、网络结构动态优化、生产运行精准控制、用户行为智能调节，突出快速响
	应、防灾抗灾、具有强大的自治自愈修复能力;
	2）支撑源网荷储数碳互动、多能协同互补、新能源大规模高比例并网;
	3）满足电动汽车、微电网、新型储能、虚拟电厂等交互式多元主体友好接入;
	4）带动能源电力产业基础高级化、产业链现代化，数智化坚强电网作为新型电网焕发强大创新力、功能价值充分体现。

来源：光伏们，华福证券研究所

南方电网：“4321”建设方案助力数字化转型，2025年基本建成数字南网。南方电网于 2019 年发布《数字化转型和数字南网建设行动方案（2019年版）》，提出数字化转型是实现数字南网的必然之路，并通过实施“4321”建设方案，即建设电网管理平台、客户服务平台、调度运行平台、企业级运营管控平台四大业务平台，建设南网平台、数字电网和物联网三大基础平台，实现与国家工业互联网、数字政府及粤港澳大湾区利益相关方两个对接，建设完成公司统一的数据中心，最终实现“电网状态全感知、企业管理全在线、运营数据全管控、客户服务全新体验、能源发展合作共赢”的数字南网。并提出计划按照三步走战略建设“数字南网”，即 2019 年初步完成从传统信息系统向基于南网云的新一代数字化基础平台和互联网应用的转型，初步具备对内对外服务能力；2020 年实现产业链上下游互联互通，基本具备支撑公司开展智能电网运营、能源价值链整合和能源生态服务的能力，初步建成数字南网；2025年基本实现数字南网。

图表 42：南方电网数字化建设思路

来源：艾瑞咨询，华福证券研究所

2025 年我国数字电网投资规模将达 778 亿元，2020-2025CAGR 达 24%。由于我国电网投资主要来自于国家电网及南方电网的资本性支出，假设 2024/2025 年国家电网投资规模为 5565/5676亿元，南方电网投资规模为 6687/6889亿元，数字化投资占电网投资比例逐年上升，国家电网 2024/2025 年数字电网投资占比分别为 10%/12%，南方电网数字电网投资占比为 6%/8%，对应 2024/2025 年数字电网投资总额为624/778 亿元，分别同比增长 19%/25%，2020-2025CAGR 达 24%，数字电网投资增速快且空间广阔。

图表 43：中国数字电网投资规模预测

	2020	2021	2022	2023	2024E	2025E
国网电网投资（亿元）	4605	4882	5000	5250	5565	5676
国网数字化投资（亿元）	247	293	350	473	557	681
yoy		19%	19%	35%	18%	22%
数字化投资/电网投资	5%	6%	7%	9%	10%	12%
南方电网投资（亿元）	907	995	895	1020	1122	1212
南网数字化投资（亿元）	18	20	27	51	67	97
yoy		10%	35%	90%	32%	44%
数字化投资/电网投资	2%	2%	3%	5%	6%	8%
国网及南网投资总额（亿元）	5512	5877	5895	6270	6687	6889
国网及南网数字化投资（亿元）	265	313	377	524	624	778
yoy		18%	20%	39%	19%	25%
数字化投资/电网投资	5%	5%	6%	8%	9%	11%

来源：国家能源局，南网 50HZ，华福证券研究所

2025 年我国电力数字化市场规模将达 3700 亿元，2020-2025CAGR 约为 11%。根据亿欧智库，我国电力数字化市场可分为能源电力数字化服务和能源电力数字化升级改造两大类，其中电力数字化服务主要涉及智能电网、自动化控制、巡检运维、灵活性服务、能源管理系统等，2023年占比达 82%且呈现持续提升趋势；能源电力数字化主要包括大数据、人工智能、云计算、区块链等技术应用改造，2023年占比约为 18%。预计 2024/2025 年电力数字化市场规模分别为 3150/3700亿元，分别同比增长 8%/11%，2020-2025CAGR 达 11%，其中数字化服务市场规模约为 2620/3110 亿元，数字化升级改造市场规模约为 530/590亿元，电力数字化空间广阔。

图表 44：中国电力数字化市场规模预测

来源：亿欧智库，华福证券研究所

图表 45：能源电力服务占比呈上升趋势

来源：亿欧智库，华福证券研究所

3.2 招中标：如何把握数字电网细分领域？

3.2.1 数字化设备：增速向上景气度高，国电南瑞稳居榜首

2023年数字化设备投资接近40亿元，增速呈上升趋势。2018-2023年数字化（2020年及之前为信息化）设备中标金额分别为 32/33/24/28/32/39 亿元，2019-2023 年分别同比增长 2%/-27%/19%/13%/21%，近两年来增速呈现上升趋势。2023年共完成四批数字化招标，分别实现中标 5.2/26.3/4.4/2.6亿元，第二批投资金额占比达 68%，带动

2023年全年数字化投资增速上行。

图表 46：2018-2023 年国家电网数字化/信息化设备中标金额统计（按批次）

来源：国家电网电子商务平台，千里马招标网，华福证券研究所
注：2020 年及之前为信息化中标金额，2021 年及之后为数字化中标金额

数字化服务器绝对领先，调度类硬件及通讯综合数据网中中标金额占比呈上升趋势。从各分项数字化设备中标金额来看，2023年数字化服务器/调度类硬件/数字化网络设备（电网数字化设备）/调度类软件/数字化安全设备分别实现中标金额14.2/7.9/4.5/2.9/2.3 亿元，占总中标金额比例分别为 37%/20%/12%/8%/6%，前五项合计占比达 83%。数字化服务器 2021-2023 年中标金额分别为 12.3/14.7/14.3 亿元，占总金额比例分别为 44%/46%/37%，中标金额大幅领先其他分项。从趋势上来看，调度类硬件 2021-2023 年中标金额分别为 3.7/3.7/7.9 亿元，占总金额比例分别为13%/12%/20%，2023年中标金额及占比实现的大幅提升。同时 2023 年新增通信综合数据网中标 2.2 亿元，占总金额比例为 6%，未来占比或将持续提升。

图表 47：2021-2023年国家电网数字化设备各分项中标金额统计

数字类设备中标金额
单位：万元	2021							2022							2023
	第一批	第二批第	三批	第四批第五批	2021	年	占比	第一批	第二批	第三批	第四批	第五批	2022年	占比	第一批	第二批	第三批	第四批	2023年	占比
数字化服务器	4262	38531	71090	9253		123136	44%	13383	80828	21778	6627	24301	146918	46%	11119	113924	8867	8936	142845	37%	！
调度类硬件	1215	20888	8880	6304		37287	13%	12365		16830	8286		37481	12%	9969	58012	4801	5789	78572	20%	个
数字化网络设备/电网数字化设备	2996	12279	8752	6524	3516	34067	12%	6169	15830	5856	5543		33397	10%		36060	3923	5250	45233	12%
调度类软件	267	11649	8818	1131		21864	8%	33205		11312	37		44553	14%	18453	9148	790	1058	29448	8%	↓
数字化安全设备	292	7968	9018	5954		23232	8%	2525	12873	8840	3358		27596	9%		8292	13493	1631	23415	6%	↓
通信综合数据网							0%							0%		21336	711	447	22495	16%	↑
数字化软硬件	62	5215	6610	5496		17383	6%	4754	16	1536	3250	1637	11192	4%		11405	8745	1118	21268	16%
大屏鉴	1525	5913	3188	3467		14093	5%	4747		7543	2708		14998	5%	12930	2527	1125	821	17403	5%
数字化存储设备及配套	349	1887	1760	585		4581	2%	959	1352	932	164		3407	1%		2379	1522	508		0%	！
智能巡检机器人			5322	373		5695	2%							0%						0%	↓
电话及电视会议系统	218					218	0%							0%						0%
总计	11187	104328	123437	39086	3516	281555	100%	78106	110898	74627	29974	25938	319543	100%	524712	63084	43977	25558	385089	100%

来源：国家电网电子商务平台，千里马招标网，华福证券研究所

前十名厂商排名较为稳定，国电南瑞稳居第一。2023年数字化中标前十名厂商分别为国电南瑞/亿力科技/国电通/科东电力/继远软件/南瑞信通/太极股份/中电飞华/江苏瑞中/南瑞继保，中标金额分别为 9.9/3.5/3.5/3.1/2.6/2.1/1.5/1.2/1.2/1.0 亿元，金额占比分别为 26%/9%/9%/8%/7%/5%/4%/3%/3%/3%，CR10 占比达 76%。其中国电南瑞 2021-2023 年中标金额分别为 9.9/9.7/7.6 亿元，占比分别为 26%/30%/27%，三年位居中标龙头。国电南瑞/亿力科技/南网通/科东电力/南瑞通信及中电飞华于 2022 及2023 连续两年出现在中标金额前十名，而国电南瑞/国网通及科东电力于 2021-2023连续三年位列中标金额前十，数字化中标排名较为稳定。

图表 48：2021-2023 年国家电网数字化设备中标前十名厂商中标金额及占比

来源：国家电网电子商务平台，千里马招标网，华福证券研究所

3.2.2 数字化服务：23 年中标金额大幅下滑，头部厂商地位稳固

2023 年数字化服务投资约为 30 亿元，同比大幅下滑。2021-2023年数字化服务中标金额分别为 29/42/30 亿元，2022 及 2023 年分别同比增长 42%/-29%,2023 年中标金额大幅下滑。2023 年共完成四批数字化招标，分别实现中标 0.03/11.1/17.5/1.1亿元，分别占比 0.1%/37.4%/58.8%/3.7%。

图表 49：2021-2023 年国家电网数字化服务中标金额统计（按批次）

来源：国家电网电子商务平台，千里马招标网，华福证券研究所

数字化服务分项占比稳定，开发实施为主要构成部分。从各分项数字化服务中标金额来看，2023 年开发实施/硬件维保服务/设备运维分别实现中标金额28.9/0.9/0.03 亿元，占总中标金额比例分别为 96.9%/3.0%/0.1%。开发实施 2021-2023年中标金额分别为 28.3/40.9/28.9 亿元，占总金额比例分别为 96%/98%/97%，为数字化服务中标项目的主要组成。

图表 50：2021-2023年国家电网数字化服务各分项中标金额统计

数字类服务中标金额
单位：万元	2021						2022						2023						占比趋势
	第一批	第二批	第三批	第四批	2021年	占比	第一批	第二批	第三批	第四批	2022年	占比	第一批	第二批	第三批	第四批	2023年	占比	占比趋势
开发实施	18610	107066	118536	38835	283047	96%	3439	210151	175444	20419	409453	98%		111404	175444	2153	289001	96.9%
硬件维保服务				10987	10987	4%				9450	9450	2%				8834	8834	3.0%
设备运维					0	0%					0	0%	288				288	0.1%
总计	18610	107066	118536	49822	294034	100%	3439	210151	175444	29869	418902	100%	288	111404	175444	10987	298123	100%

来源：国家电网电子商务平台，千里马招标网，华福证券研究所

前十名厂商排名稳定，南瑞通信科技/中电普华/国电通稳居前三。2023年数字化中标前十名厂商分别为南瑞通信科技/中电普华/国电通/亿力科技/远光软件/国网新能源云公司 / 启明星 / 科东电力 / 埃森哲 / 南控公司，中标金额分别为7.9/4.4/3.2/2.5/1.5/1.2/1.1/1.0/1.0/1.0 亿元，金额占比分别为26%/15%/11%/8%/5%/4%/4%/4%/3%/3%，CR10 占比达 83%。其中南瑞通信科技/中电普华/国电通连续三年位居中标榜单前三，2021-2023 年合计中标金额分别为15.4/24.4/14.1 亿元，合计占比分别为 52%/58%/48%；亿力科技及远光软件连续三年位列前十，埃森哲/南控公司/南瑞集团/江苏瑞中/国网信通及国网新能源云公司在2021-2023 年中两次出现在前十榜单，数字化中标排名稳定性高。

图表 51：2021-2023年国家电网数字化服务中标前十名厂商中标金额及占比

来源：国家电网电子商务平台，千里马招标网，华福证券研究所

4 应用场景：六大应用场景齐发力，数字化生态体渐行渐近

数字配网可分为六大应用场景：根据华为-安永发布的《电力数字化 2030白皮书》，数字配网可以分为数字绿色电厂、电网数字巡检、多源自愈配网、多能协同互补、跨域电力调度及赋能绿色低碳六大应用场景，目前多源自愈配网、跨域电力调度及赋能绿色低碳为当前热点问题，技术成熟已经可以实现大规模应用，而数字绿色电厂、电网数字巡检及多能协同互补目前成熟度较低，应用条件不完备，是未来的重点发力方向，下文将对六种应用场景进行详细分析。

图表 52：数字配网六种应用场景及对应技术

电力数字化使用技术

数字绿色电厂

电网数字巡检

多源自愈配网

多能协同互补

跨域电力调度

赋能绿色低碳

全周期数字孪生

远程智能集控

智能巡线

智能变电站

多源配网运营

自愈配网调控

智慧园区

智慧楼宇

智能电网调度

虚拟电厂

碳交易

碳普惠

数字化边端

边端采集

★

△

★

△

控制终端

△

★

△

★

△

★

泛在通信网络

地面通信

★

△

卫星通信

△

★

△

算力与存储

云资源平台

★

云边端协同

△

★

△

空间计算

★

△

★

区块链

一

△

★

算法和应用

人工智能

★

△

★

△

★

图计算与高级分析

△

★

△

★ 核心技术 △ 辅助技术不适用

来源：华为-安永《电力数字化 2030 白皮书》，华福证券研究所

图表 53：数字配网应用场景目前价值及成熟度属性评估

来源：华为-安永《电力数字化 2030 白皮书》，华福证券研究所

4.1 数字孪生技术：通过数字化技术对电网场景在虚拟空间进行模拟运行

数字孪生即创造虚拟空间运行生产过程，从而使得生产更加安全高效。根据《数字孪生电网白皮书》，数字孪生电网即基于数字孪生基础设施的电网数字化转型方法，通过在数字空间建设电网、环境、人员和业务四要素，实现数据驱动的全局、全生命周期的数字孪生体，从而达到不断改善的应用目的。简单而言，数字孪生电网即针对复杂的电网场景，通过创造虚拟空间来运行生产过程的模拟，识别和分析如何更高效、更安全的完成工作。数字孪生电网建设可分为三个阶段，到第三阶段可实现全局和全生命周期数据机制，通过全面建立点云驱动的数字孪生化和数据机制，实现不断改进的目标。

图表 54：数字孪生概念图

来源：能源电力说，华福证券研究所

图表 55：数字孪生电网建设分为三个阶段

	数字孪生电网1.0	数字孪生电网2.0	数字孪生电网3.0
核心任务	基本完成四大要素建设任务	实现全局数字机制	实现全局和全生命周期数据机制
基础设施	搭建好数字孪生基础设施框架，完成DTL1数字孪生化	引入GIS、室内定位等数据并融合，能实现四要素DTL2-3数字孪生化	全面建立点云驱动的数字孪生化和数据机制，能够实现不断改进的目标
平台	搭建好开发平台、开源社区和场景编排等基本功能	能够实现操作系统所要求的即插即用	拥有一定规模的开发群体，并具有持续改善能力
应用	重点实现资产管理类应用	重点实现全局优化类应用	重点实现全生命周期类应用

来源：数字电力联盟《数字孪生电网白皮书》，华福证券研究所

目前尚处于起步阶段，主要厂商陆续进行布局。国家电网提出能源互联网，开展电网数字孪生顶层设计，南方电网于 2021年发布《主网数字孪生建设工作指引》，将数字孪生建设定义为数字电网建设的关键一环。同时中国华能和中国大唐也已经对数字孪生电网进行布局，未来伴随数字电网重视程度提高，数字孪生电网技术将进一步深化。

图表 56：主要电力公司数字孪生体应用情况

企业	主题	数字孪生体应用
国家电网有限公司	能源互联网	开展电网数字挛生顶层设计
中国南方电网有限责任公司	数字电网	发布《主网数字孪生建设工作指引》（2021）
中国华能集团有限公司	数字华能	利用数字技术与电力生产和能源服务赋能
中国大唐集团有限公司	数字智慧	构建发电行业首个数字化作战室
中国华电集团有限公司	数字华电	暂无公司级举措
国家能源投资集团有限责任公司	数字化运营	暂无公司级举措
国家电力投资集团有限公司	以数转型用数发展因数创新	暂无公司级举措

来源：数字电力联盟《数字孪生电网白皮书》，华福证券研究所

数字孪生电网为系统性体系架构。数字孪生电网体系架构由系统级数字孪生、单元级数字孪生及设备级数字孪生三个层级构成，而单元级数字孪生又由数字孪生变电站、数字孪生输电线路及数字孪生配电线路构成。

数字孪生应用在配电网领域主要可以实现四个方面的功能：1）检测配网实时状态：通过配电网数字孪生可以实时反映开关通断、设备负载、用户负载、新能源出力等运行状态，还可以实时反映配电网的异常信息、故障信息；2）诊断配网异常原因：配电网数字孪生可以实现配电网电压异常、电能质量异常、电费异常等各类异常的溯因分析，并准确研判出导致异常的原因；3）预测配网发展趋势：可以准确预测新能源出力、电力用户用电负荷、电气设备负载情况，还可以预测设备故障、客户投诉等；4）优化配网运营策略：可以优化设备检测频率、电力设施配置、联络开关投切、相间负荷调整等运营策略。

图表 57：数字孪生电网体系架构

来源：国家电网《数字孪生电网白皮书》，华福证券研究所

图表 58：配电网数字孪生多维多尺度构建方案

来源：能源互联网双创论坛，华福证券研究所

4.2 数字电网巡检：智能巡检+数字化配电房实现高效运维

4.2.1 智能巡检：通过机器人、无人机及红外测温智能化技术提升巡检效率及安全性

智能巡检主要通过机器人、无人机以及红外测温智能化巡检技术提高巡检效率。输电线路距离长、配电线路范围广，同时目前有很多地方仍依靠人力爬山涉水，巡检效率较低。智能巡检有助于提升巡检效率，并推动电网从预防性维护像预测性维护转变，延长设备使用寿命。智能巡检主要包括机器人、无人机智能巡检技术及红外测温智能化巡检技术两项技术。

1）机器人、无人机智能巡检技术：以巡检机器人、无人机为核心，结合实时信息采集系统、通信系统、分析决策系统等，包括红外热成像、紫外、SF6 泄露检测等多种功能，可替代人工进行大范围、不间断巡视、检查，可实时呈现被监测设备的状态，具有便宜、简单、维护方便和配置灵活的特点。

2）红外测温智能化巡检技术：通过故障分析等数据分析挖掘，对配网巡视巡检驱动因素分类，制定业务驱动规则，研究规则优化出库策略与标准化业务数据模型，并研发红外测温智能化巡检业务一体化智能决策库。

图表 59：智能巡检结构框架

来源：国家电网，华福证券研究所

图表 60：智能巡检推动电网从预防性维护向预测性维护转变

来源：华为-安永《电力数字化 2030 白皮书》，华福证券研究所

2023 年电力智能巡检机器人市场规模 18.27 亿元，需求总量为 4350 台。根据智研咨询预测，2023 年中国智能巡检机器人市场规模约为 19.71 亿元，其中电力智能巡检机器人规模/其他智能巡检机器人规模分别为 18.27/1.44亿元。2023年巡检机器人需求总量为 4637 台，其中电力智能巡检机器人/其他智能巡检机器人需求总量分别为 4350/287 台。伴随机器学习等技术持续发展，巡检机器人性能将持续提升，应用场景更加多元化，带动市场需求不断扩张。

图表 61：中国智能巡检机器人市场需求规模（单位：亿元）

来源：智研咨询，华福证券研究所

图表 62：中国智能巡检机器人市场需求总量（单位：台）

来源：智研咨询，华福证券研究所

4.2.2 数字化配电站房：通过数字化技术实现配电站房高效巡检

数字化配电站房可结合数字化技术实现高效巡检。传统的配电站房存在监视盲区、设备智能水平较低、缺乏系统集成度、运维工作量巨大等问题，而数字化智能站房技术即通过配置配电站设备状态、环境在线监测状态、配电站房边缘代理装置，实现配电站房环境、安防、视频、设备状态、电气状态等信息汇集，并结合“人工智能”技术分析环境、安防、设备状态异常，达到“自动巡视、自动识别、智能预警、智能决策”等高效巡检的目标。

数字化配电站房的核心功能包括以下五个方面：1）配电站数据采集：对变压器、电能表、环境温湿度、线缆温度、红外温度等数据进行实时采集、协议转换、边缘计算和数据转发等；2）生产运行及环控全景监控配电站：对配电站的电站信息、变压器信息、消防信息、环境信息、告警信息等运行状态进行在线监控跟踪；3）安全管理：结合国家标准，通过知识库、培训管理、考核管理等开展电站运营，提高安全管理水平；4）能效分析：基于配电站基础数据，结合电站实时采集数据，用核心算法进行多维度数据挖掘与统计分析，实现配电回路、复合率、功率因数分析，并进行同环比分析，同时对时段电能及碳排放进行计算，并与产量进行对标分析；5）运维管理：通过配电站基本信息维护，以及巡视、检修、工作计划、工单管理等服务的准备与处理，提高运维人员工作效率。

图表 63：数字化配电站房建设方案

来源：国网能投，华福证券研究所

图表 64：数字化配电站房设备清单


设备类别环境监测终端	设备清单温湿度传感器	基本型 4	标准型 4	保电型 4
	水浸传感器		3
	水位传感器	3		3
				1
	烟雾传感器	2	2	2
	SF6和O2传感器	4	4	4
环境联动设备	臭氧传感器风机联动装置	2	2	1
	水泵联动装置			2
	空调/除湿联动装置	2	2
安防监测终端	智能门锁	1	1	2
安防监测终端	红外双鉴			2
安防联动设备	灯光联动装置	1	1	1
设备状态监测	蓄电池检测	1	1	1
	变压器噪声传感器		4	4
	变压器声纹传感器		4	4
	变压器桩头温度传感			24
	开关柜测温			30
	防凝露控制装置			12
	特高频局放检测器		1	1
视频监控设备	球型摄像头	2	4-8	6-8
	枪型摄像头		1	1
	NVR	1	1	1
边缘网关	智能终端/站房网关	1	1	1
	图像算法		1	1
	站端可视化系统		1	1

来源：国网能投，华福证券研究所

4.3 多源自愈配网：监控、隔离线路故障并及时恢复供电

我国用户平均停电时间较长，配电网供电可靠性有待提高。2022 年我国平均停电时间为 9.10 小时，高于美国平均停电时间 5.6 小时，而我国 90%以上的用户停电时间由配电网引起，我国配电网的供电可靠性有待提高，同时分布式进一步大规模接入进一步给配电网带来挑战。提高智能化水平，发展自愈控制技术是解决上述挑战的关键。

图表 65：中国平均用户停电时间（单位：h/户）

来源：国家能源局，华福证券研究所

图表 66：美国平均停电时间（单位：h/年）

来源：EIA，华福证券研究所

配网自愈控制可及时发现线路故障进行隔离并恢复对非故障区间的供电。配电网的自愈即利用自动化装置或系统，监视配电线路的运行，及时发现线路故障，诊断出故障区间并将故障区间隔离，恢复对非故障区间的供电。自愈控制分为自我感知、自我诊断、自我决策、自我恢复四个阶段。在正常情况下，自愈的配电网可以预防事故发生，实现运行状态优化；在故障情况下，自愈的配电网可以进行快速故障定位、隔离与负荷转供、保障关键负荷供电。

图表 67：配网自愈控制原理

来源：南方电网，华福证券研究所

图表 68：电网自愈建设技术路线

来源：南方电网，华福证券研究所

自愈性配网的建设和实现可分为三个阶段：1）极端事件发生前：通过线路加固、强化配电网络架构等电网改造以及分布式电源接入，提高配网面对极端事件的抵御力；2）极端事件发生时：通过“孤岛模式”快速隔绝故障设备或线路，保证未遭受攻击部分安全稳定运行的同时，对故障进行精准定位与及时抢修，提高配网面对极端事件的适应力；3）极端事件发生后：利用分布式电源、储能设备、电动汽车等灵活性电源，通过需求侧管理的方式，协助负荷完成按供电优先级的多阶段恢复，提高配网面对极端事件的恢复力。

图表 69：极端事件下自愈性配网三阶段供电曲线

来源：华为-安永《电力数字化 2030 白皮书》，华福证券研究所

4.4 多能协同互补（智慧园区及智慧楼宇）：数字化技术与生活场景的深度融合

智慧园区：数字化与能源管理深度结合，构建智慧零碳园区。智慧园区即通过数字化技术深入应用以及与未来电力系统中各类电力电子设备的融合，将智慧园区打通“监测-分析-预测-优化”的用能管理闭环与“巡检-预警-处置”的电能质量闭环，对配网电能质量监测及故障定位的关键技术形成支撑，并实现多能协同调度与能源梯级利用，提高能源综合利用效率，打造智慧零碳园区。

图表 70：智能园区解决方案整体架构

来源：洞见数字城市，华福证券研究所

智慧楼宇：数字化技术打造智能工作及生活场所。智慧楼宇即将数字孪生、人工智能等数字化技术渗透进入楼宇，并配套储能设备建设运营，打造出更舒适、更安全、更节能、更环保的工作与生活空间，是智慧城市建设的关键一环。

图表 71：智慧楼宇内容效果

来源：创客能源，华福证券研究所

图表 72：智慧楼宇整体框架图

来源：创客能源，华福证券研究所

4.5 虚拟电厂：提高配电网安全、新能源消纳能力与提供辅助调频服务

配电虚拟电厂可通过软件平台的聚合能力，提高电网安全、新能源消纳与辅助调频服务。伴随着大量的光伏、储能、充电桩等可调节资源接入配电网，为补充发电侧频率响应能力带来了新的可能性。虚拟电厂不改变物理网络结构，通过软件平台聚合分散而独立的电源设备、储能设备、可控负荷等，通过灵活的调度管理与电网高效互动，既能作为“正电厂”向电力系统供电，又能作为“负电场”消纳系统内的富余电力，实现多时空电量平衡，提高电网安全与新能源消纳能力。同时配网虚拟电厂可对配电网内各可调资源进行聚合而提供额外的调节能力，为大容量系统提供辅助调频服务。

图表 73：虚拟电厂在配网领域的应用

来源：《含光储充的配网虚拟电厂二次调频随机模型预测控制策略》，华福证券研究所

4.6 碳交易&碳普惠：数字化技术助力双碳目标实现

区块链技术可赋能碳交易、碳普惠，提升数据可靠性和安全性。碳交易的核心是将环境“成本化”，借助市场力量将环境转化为一种有偿使用的生产要素，将碳排放、绿色电力等有价值的资产作为商品，通过市场交易撮合的方式，提升新能源发电商与电力用户的积极性，保证绿色电力消纳占比逐步提高。碳普惠是指对公众和小微企业的绿色低碳行为进行量化，并建立起以政策鼓励、商业激励和核证减排量交易相结合的正向引导机制。

区块链技术将提升数据的可信度、真实性，同时做到对个人隐私的保护。碳交易及碳普惠生态具有参与人数多、分布广、流程复杂等特点，区块链技术特点与之相契合。通过应用该技术，有实现数据增信、保障数据的真实性、保护个人隐私等好处。

图表 74：区块链技术的应用效果及方式

来源：华为-安永《电力数字化 2030 白皮书》，华福证券研究所

4.7 实际应用：我国配网数字化应用已有多个项目落地

目前我国配网数字化转型已经有了多例应用，多集中在数字孪生电网、智能巡线、智能变电站、多源自愈配网及智慧城市环节。

图表 75：配网数字化转型应用案例

应用场景	项目名称	时间	地点	成果
数字孪生	泛亚运区域输、变、配电网设备全要素 “数字孪生”电网	2023/5/1	浙江杭州	数字孪生电网定位精度达到厘米级，让庞大复杂的电网设备及细节都能够被看见，运维人员不用再像以往一样重复往返现场，工作更加高效。
电网数字李生	完成配网数字孪生线路建模	2023/8/18	新疆阿克苏	有源配电网的感知、管控、调度平衡能力，保障电网安全，实现新能源的有序消纳，
电网				逐渐成为可能。数字孪生配电房还可通过大数据分析，对可能发生的故障进行演变趋势模拟，辅助
数字孪生电网	数字孪生配电房点亮"乌镇时间”	2022/11/5	浙江乌镇	工作人员准确预判设备故障情况，为采取措施提供辅助支撑，防患于未然。
智能巡线	无人机巡检助力武汉配电网数字化转型	2023/3/1	湖北武汉	改变了传统人工巡视效率低、精细化程度不高的问题，能够实现线路巡视航线自动规划、自主巡航、自动识别通道隐患，极大地提高了班组工作的效率和智能化水平。
智能巡线	首次配电网无人机集群作业成功开展	2023/9/5	贵州六盘水	巡视画面实时回传，不需要人工操作。15分钟左右，完成巡检任务后的无人机依次返回起飞平台，共获取108张清晰的巡检图片。
智能巡线	国内首台L4级无人驾驶电力巡检车苏州落地	2023/9/5	江苏苏州	通过搭载的AI感知设备，无人车可以自主识别配网电力设备，实时感知设备运行状态、识别设备安全隐患，并对隐患位置坐标点位进行记录。
智能巡线	最大规模配电网带电综合检修启动		北京	配网带电作业机器人、“蜘蛛车"等多种高科技装备的应用，大大提高了带电作业的效率。有效提高带电作业的效率和安全性。
	机器人带电作业巡线检修			为供电设备安全运行提供保障，有效减轻运维人员工作压力和高温下的劳动强度。
	广东首座双层装配式零碳数字化配电站			该双层装配式零碳数字化配电站采用‘风、光、储'一体技术和光导技术，实现风光互
	“数字化+分布式储能”配电网供电更灵			补，发电能自给自足，满足站内日常需要。系统支持接入配电网台区运行数据及分布式储能设备运行数据，可以根据配电网台区运行情况自动制订并执行储能运行策略，服务一次调频、动态无功调节、精准切
	活			负荷等各类功率控制操作该应用通过实时采集多层级配电网潮流、开关状态等数据自动编制转供方案，遥控
多源自愈配网	数字技术赋能，运检抢修客户"零感知”	2023/8/16	江苏无锡	拉合开关转移配电网负荷，大大加快了配电网负荷转供的操作速度。
多源自愈配网	“新疆国际大巴扎"停电全感知，“自愈” 零停电	2023/6/26	新疆乌鲁木齐	实现景区失电秒级自愈，通过数字物联技术，完成景区电缆、通道、配变及低压供电设施数字化改造，当低压电网故障时，2-3秒内完成故障自动隔离、恢复供电。
多源自愈	“自愈大脑"升级配网步入高效自愈时代			配网故障高效自愈动作时间突破进入60秒，有力支撑供电可靠性提升，同时也标志
配网		2023/9/20	广东广州	着广州配网故障处置正式步入高效自愈规模化应用时代。
多源自愈	自愈型智能配电网自动化程度全国最高	2023/2/1	广东深圳	线路发生故障时，‘自愈’能借助通信网，通过终端和主站的配合，遥控自动化开
配网多源自愈				关设备精准隔离故障区域并恢复非故障区域供电，整个过程无需任何人工指令操作。
	配电网线路首次实现合环自愈功能	2023/5/15	内蒙古乌兰	实现自动隔离故障段线路、无故障段线路恢复供电，有效缩短停电时间，使用户停
			察布







配网				电时间由原来的“小时级”缩短到“秒级”。

	以数字技术提升城市配电网防灾减灾能			以多源数据为基础，以防汛预警模型为核心，以城市配电网洪涝灾害应急管理策略
智慧城市		2023/8/8	河南郑州
	力			为支撑，实现了恶劣天气下，具体到变电站、线路杆塔的防汛风险预警。


				叠加管理上以"主动融合规划"理念打造规划方案技术"中台”，统筹电网规划、业扩、














	构建"海绵型"智慧配电网强化线路运行





智慧城市













	感知	2023/3/23	江苏徐州	电源、居配、迁改等业务方案，为配电网的精益管理提供了可以复盘和推演的"数字

来源：配网智库，华福证券研究所

5 投资建议：关注配电数字化软件及平台以及传感及硬件两大主线建议关注数字配网相关的两条投资主线：

1）配网数字化软件及平台：国电南瑞、国网信通、威胜信息；

2）配网数字化传感及硬件：巡检机器人及无人机申昊科技、亿嘉和、南网科技；配用电终端杭州柯林、四方股份、东方电子、金智科技、友讯达。

图表 76：行业重点公司

细分环节	公司代码	公司名称	当前市值	EPS(摊薄)				PE
细分环节	公司代码	公司名称	（亿元）	2023A	2024E	2025E	2026E	2023A	2024E	2025E	2026E
软件及平台	600406.SH	国电南瑞	1854	0.80	0.99	1.17	1.36	24.96	23.46	19.92	17.17
软件及平台	600131.SH	国网信通	214	0.69	0.72	0.92	1.06	22.00	25.91	20.46	17.71
软件及平台	688100.SH	威胜信息	175	1.05	1.32	1.58	1.88	27.53	26.92	22.36	18.87
智能巡检	300853.SZ	申昊科技	24	-0.69	1.05	-0.07	-0.84	-39.63	16.55	-238.06	-20.68
智能巡检	603666.SH	亿嘉和	42	-0.05	-0.15	-0.74	0.18	-644.54	-139.37	-28.58	119.32
智能巡检	688248.SH	南网科技	159	0.50	0.65	0.86	1.10	50.13	46.15	34.59	27.13
配用电终端	688611.SH	杭州柯林	28	0.60	0.97	0.89	0.88	54.34	32.09	35.21	35.27
配用电终端	601126.SH	四方股份	138	0.75	0.92	1.10	1.27	18.79	19.11	15.96	13.86
配用电终端	000682.SZ	东方电子	151	0.40	0.51	0.62	0.74	19.94	21.30	17.39	14.62
配用电终端	002090.SZ	金智科技	37	0.15	0.25	0.35	0.43	66.69	37.47	26.98	22.08
配用电终端	300514.SZ	友讯达	29	0.96	1.15	1.51	1.82	17.02	12.28	9.39	7.77

数据来源：iFinD，华福证券研究所

注：数据截至 2024 年 5 月 17 日，以上公司盈利预测均来自 iFinD 一致预期华福证券

5.1 国电南瑞：数字配网技术基础设施供应商，数字化建设领军企业

配网二次设备龙头企业，持续研发突破数字化基础设施建设。公司为配网二次设备龙头企业，同时基础公司长期致力于技术研发，是国内电力系统及自动化领域唯一能工提供全产业链产品和一体化整体解决方案的供应商。公司目前已经形成了企业数字化转型所需的技术底座和业务能力，为国内能源电力行业信息通信建设发挥重要作用，拥有信息安全、基础架构、无线通信研究与应用、量子通信研究与应用、5G 融合创新、电力物联网平台技术等实验室，是支撑能源互联网转型及电网企业数字化转型的重要力量。

图表 77：国电南瑞电力数字化转型平台技术示意图

来源：公司公告，华福证券研究所

连续三年数字化设备及服务中标金额位列第一。公司 2021-2023 年数字化设备中标金额分别为 7.62/9.71/9.86 亿元，占总中标金额比例分别为 27%/30%/26%；2021-2023 年数字化服务中标金额分别为 6.16/10.39/7.85 亿元，占总金额比例分别为21%/25%/26%，公司连续三年数字化设备及服务中标金额位列第一，数字化龙头地位稳固。伴随电网数字化景气程度进一步提升，2024年公司中标金额有望持续增长。

图表 78：2021-2023 年国电南瑞数字化设备中标金额位列第一

来源：国家电网电子商务平台，千里马招标网，华福证券研究所

图表 79：2021-2023年国电南瑞数字化服务中标金额位列第一

来源：国家电网电子商务平台，千里马招标网，华福证券研究所

5.2 威胜信息：智能电表领导者，数字电网+数智城市两开花

公司成立于 2004 年，是国内最早从事能源互联网的企业之一，公司主要致力于服务数字电网、数智城市建设，协同构建新型电力系统和数字孪生城市。

数字电网：公司以故障检测及定位技术、电气安全监测技术、电弧识别技术、漏电及安全监测技术和直流电能积分算法为核心，构建低压用电监测终端、配网故障监测终端、故障指示器和智能配电终端（DTU/FTU）等电监终端设备，开展电网中低压配用电安全监控业务。

图表 80：威胜信息数字电网领域应用于发输配用的主要产品

来源：公司公告，华福证券研究所

智慧城市：公司以大数据应用管理、边缘计算及人工智能应用等技术为核心，构建威胜信息物联网智慧云平台，面向智慧园区、智慧水务、智慧燃气、智慧消防、只能配用电安全监控管理及用能信息采集管理等业务领域，服务数智城市物联网市场。

图表 81：威胜信息与腾讯云合作建设智慧城市

来源：威胜信息公众号，华福证券研究所

公司连续三年智能电表中标金额位居行业前三。公司（威胜集团+威胜信息）2022/2023/2024 第一批智能电表中标金额分别为 13.19/7.68/4.12 亿元，占总中标金额占比分别为 5.15%/3.29%/3.33%，分别位列行业中标第二/第三/第二名，公司在智能电表领域持续领先。

图表 82：公司国网智能电表中标金额持续领先

来源：中标之家 online，电力喵，华福证券研究所

5.3 申昊科技：智能巡检机器人及电力检控设备供应商，深耕电网领域多年

深耕电网领域超 15 年的智能机器人公司，“海、陆、空、隧”全方位发展。公司深耕智能电网领域逾 15 年，形成了包含人工智能、机器人技术在内的核心技术体系，主要产品包含智能巡检机器人（含智能硬件）、智能电力检测及控制设备等，产品覆盖发电、输电、变电、配电等电力环节。2018 年开始公司逐步向轨道交通、油气化工等其他工业领域延伸，后规划了“工业智能+工业大健康”的战略目标，确立了“海、陆、空、隧”全方位发展战略。2023年公司智能电力监测及控制装备/智能机器人及其他业务分别实现营收 3.48/2.71/1.12 亿元，占总营收比例分别为90%/7%/3%。

图表 83：申昊科技在智能电网领域的产品应用

来源：公司公告，华福证券研究所

公司目前机器人主要有配电站轮式智能巡检机器人及挂轨智能巡检机器人两种。1）配电站轮式智能巡检机器人：专门适用于配电站特殊环境，消除了挂轨智能巡检机器人轨道安装成本较高、施工工程量大、可能破坏建筑物顶部结构等缺陷，可以无需人工干预、自主构建巡检地图，拥有可升降云台，可以实现 360度全方位巡检。2）挂轨智能巡检机器人：专门应用于变电站的开关室、GIS 室、继保室，能够代替人工完成多种巡检任务，具有检测、监控、故障诊断、预警、报警等功能。

图表 84：申昊科技机器人产品矩阵

来源：公司公告，华福证券研究所

5.4 亿嘉和：电力特种机器人企业，推进“机器人+行业”发展战略

特种机器人改造电力行业，助力电网智能化改造。公司主要产品有巡检类机器人、带电作业机器人、室内巡检操作机器人、消防机器人等产品，充分利用机器人龙头企业优势，以电力行业特种机器人为发展核心，并通过推进实施“机器人+行业”全面发展战略，已覆盖商业清洁、新能源充电、轨道交通等新行业领域，帮助更多行业实现智能化管理。当前公司在在清洁机器人领域，产品研发、市场渠道建设和客户项目开发等各项工作也在稳步进行。

图表 85：亿嘉和机器人产品矩阵

来源：公司公告，华福证券研究所

5.5 杭州柯林：持续深耕智能电网领域，发力电力设备感知预测及平台技术

深耕智能配网领域数十年，实现产品种类全覆盖。公司从 2002 年开始深耕于智能电网领域，业务初创期主要负责变压器智能检测及诊断，2010年开始进入稳步成长期，开始布局变电站智能监控及诊断，2016 年后进入快速成长期，形成覆盖“输电、变电、配电”全链路以及“高压、超高压、特高压”全电压等级的数十种系列产品，可为客户提供契合其需求的个性化综合解决方案。

图表 86：杭州柯林产品结构及发展历程

来源：公司公告，华福证券研究所

公司电子设备智能感知与诊断预警装置主要由智能传感器及数字化平台构成。智能传感器可通过实时、动态、多维度的方式监测电气设备的机械性能、电气性能和热性能等状态量，跟踪各种劣化过程的发展状况，从而获取其运行质量的相关信息，实现电气设备的状态监测。数字化平台运用算法、模型及评价体系对检测到的状态量进行分析，并做出科学的评估和预测，最终为电气设备的运行维护提供高效、精准的决策方案，实现电气设备的状态智能诊断及科学预警。

图表 87：公司配电类智能感知及诊断预警装置与数字类设备具体信息

产品名称	产品图示	应用场景	实现功能
开闭所环境调控装置		开闭所	通过对于环境工况的检测，利用防凝露技术，解决了环网柜的凝露问题，保障了设备安全稳定运行。
数字孪生平台		电网数字化	通过统一信息建模技术、多物理场反演技术、新型传感、物联网、大数据、边缘计算、人工智能等技术构建了变电设备状态声、光、电、磁、热、力等全面感知、运行特征数据深度治理、设备全寿命周期精准评价的变电设备数字孪生系统，实现了设备状态智能分析和故障预警，远程在线智能巡视，设备全寿命周期管理。
工业边缘智能网关		广泛用于工业互联、新能源、智慧城市、电力检测等物联领域供一款全方位的物联网网关解决方案。	通过高性能边缘智能网关软件，支持多种标准协议及扩展，满足各种设备快速接入，实现数据采集、边缘计算和云端平台交互，最终为客户提

来源：公司公告，华福证券研究所

5.6 四方股份：配网产品积累深厚，智能化方案持续布局

深度布局二次设备，配电解决方案应用智能化。公司为继保自动化龙头，并在二次配网设备方面积累深厚。公司深度布局开关类产品，并延伸布局至配电终端、开关柜、变电站等二次设备及愿意二次融合设备。公司同时提供智能配网解决方案及配电物联网解决方案，目前智能配网解决方案采用自主研发的配电开关、终端及主站，已经在全国超过 30个省市及海外实现应用；配电物联网解决方案采用公司研发的智能配变终端、台区智能融合终端、智能配电站房及云端配电主站等产品，解决方案已广泛服务于配电物联网建设。

图表 88：公司配用电解决方案包括智能配网解决方案、微网解决方案及配电物联网解决方案

解决方案	智能配网解决方案	微网解决方案	配电物联网解决方案
概述	采用自主研发的配电开关、配电终端和配电主站产品，适用于大、中、小城市配电网及农村配电四方股份具有完整的微网解决方案及核心产品，经网，已经在全国超过30个省市应用，并有部分海国内外上百个工程验证，可保障微网安全稳定运行外应用		公司研发的智能配变终端、台区智能融合终端、智能配电站房、云端配电主站等产品及解决方案已广泛服务于配电物联网建设
应用场景	大客户配电网	城市配电网、县域配电网及农网、园区配电网及并网型微网、储能站、分布式电源并网、孤岛型微云化配电主站/配电台区、配电站房、物联网设备接网、偏远无电地区微网、微网实验室	入
价值	1）一二次融合设备性能优良，二次设备实现带电插拔式更换，以换代修，大大降低检修时间； 2）配用电信息全面集成、全景可视化运维管理，故障综合研判、主动抢修及其流程化管理，助力配电网精益化运维； 3）实现故障自动处理，减少停电时间和面积，提高供电可行性。	1）最大限度利用可再生能源，实现系统系统经济运行； 2）保障系统安全稳定运行，提高供电可靠性； 3）结束偏远地区或海岛地区居民无电或缺电历史；3）助力配电站房智能化、信息化、数字化进程 4）系统自动化运行，少维护甚至免维护	1）全息站房信息接入，主动发现站房缺陷； 2）大大降低人工巡视强度，提升精益化管理水平；
案例	无锡配电自动化项目、南方电网总调自动成图项深圳宝清电池储能站、西藏阿里10MWp微网光伏发目、湖南供电服务指挥系统项目、扬州配网高可电项目、高密度分布式能源接入交直流混合微电网靠性示范项目	关键技术示范工程、马尔代夫五岛微网项目
产品	配电自动化主站系统、智能化供电服务系统、电网自动成图及全景调度决策支持系统、配电终端产品、配电开关成套设备、户外柱上开关、低压开关柜、箱式变电站	微网管理系统、微网控制装置、微网逆功率保护、配电终端产品、储能变流器、户外柱上开关、配网开关成套设备	客户标签画像系统、新一代配网自动化主站系统、配电终端产品

来源：公司官网，华福证券研究所

图表 90：四方股份数字化中标金额及占总金额比例

公司着力建设新型配电网。在新能源发电领域，公司致力于围绕新型电力系统需求、服务清洁能源开发利用，提供安全稳定、并网友好、灵活调控的升压站综合自动化系统、一二次设备集成，以及实现可无人值守、远程控制、智慧运维的新能源集控系统解决方案；在传统能源发电领域，提供自主可控的电力保护、电器自动化、过程自动化、仿真培训等整体解决方案与服务，持续促进节能减排，提升发电领域的智能化和智慧化水平。

图表 89：公司着力建设新型配电网

来源：公司公告，华福证券研究所

23 年数字化中标金额大幅增加，主要为网络设备及调度类硬件贡献。四方股份2022/2023 年数字化中标金额分别为 3657/8236 亿元，占总金额占比分别为1.14%/2.14%，2023 年中标金额及与总金额显著提升，其中网络设备/调度类硬件/通信综合数据网分别实现中标 7282/4081/711 亿元，网络设备及调度类硬件中标金额增加拉动 2023 年整体数字化中标金额增长。

来源：国家电网电子商务平台，千里马招标网，华福证券研究所

图表 91：调度类硬件为许继电气数字化中标主要组成（单位：万元）

来源：国家电网电子商务平台，千里马招标网，华福证券研究所

5.7 友讯达：无线传感网络助力分布式电源接入，智能电表业务增长迅猛

无线传感网络综合解决方案供应商，智能电表逐步成为公司支柱板块。友讯达成立于 2002 年，自成立以来专注于提供无线传感网络综合解决方案，公司核心技术包括具有自主知识产权的 CFDA 传感网络技术、LCFDA 低功耗传感网络技术和双模异构技术等无线数传通信技术，重电应用在智能电网领域。2021-2023公司电能表业务营收分别为 2.54/3.19/4.42 亿元，同比增长 137%/26%/39%，占总营收比例分别为29%/31%/40%，智能电表类业务迅速增长成为公司成长的主要驱动因素。

图表 92：友讯达电表类业务营收及占比持续提升

来源：iFinD，华福证券研究所

图表 93：友讯达产品主要应用场景

来源：公司公告，华福证券研究所

中低压配电市场基础扎实，助力新型配电系统建成。在低压配电方向，友讯达推出以完全拥有自主知识产权的多模场域网（MuCoFAN）为通信技术基础，自研自制的智能断路器、光伏并网断路器、光伏接入协议转换器、物联网充电桩管理装置等各种传感器为感知设备的新型低压台区智慧物联解决方案，重电实现分布式光伏并网接入监测、充电桩有序充电管理，有效地解决了低压配电台区通信环境恶劣、接入设备多样、通信实时性要求高等用户痛点问题。在中压配电方向，公司先后推出满足国网新标准的一二次融合成套柱上断路、一二次融合成套环网箱 A+A 入网专业检测报告。在国家政策明确推进打造新型配电系统，到 2025 年配电网具备 5 亿千瓦左右分布式新能源，1200 万台左右充电桩接入能力背景下，公司的传感网络系统及设备布局有望助力新型配电网建设。

图表 94：友讯达中低压智慧物联业务示意图

来源：公司公告，华福证券研究所

智能电表中标金额跻身前十。公司 2022 年/2023年/2024年第一批分别实现智能电表中标金额 5.90/6.23/2.89 亿元，分别位列该批次中标厂商排名第 17 名/第 10 名/第 9名，公司智能电表业务发展迅速。

图表 95：2022-2024年友讯达国网智能电表中标金额

来源：中标之家 online，电力喵，华福证券研究所

6 风险提示

6.1 配网端投资进度不及预期

电网投资主要取决与国家电网及南方电网的资本金支出，两网的投资计划对电网端投资总额起到决定性作用；同时两网对于电网投资在各个环节之间的分配至关重要，特高压建设或将继续挤压配电网投资。

6.2 数字化投资进度不及预期

十四五以来国家电网及南方电网对数字化、智能化、数智化电网方向重视程度及投资力度增加，若投资力度或进度不及预期或减缓数字电网发展进程。

6.3 数字化技术发展速度不及预期

数字配网建设依托于数字孪生、智能巡检、多源自愈配网、虚拟电厂等多种数字化技术，该类技术发展速度不及预期无法对数字配网发展形成有力支撑。

分析师声明

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

一般声明

华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。

本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。

特别声明

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投资评级声明

类别	评级	评级说明
公司评级	买入	未来6个月内，个股相对市场基准指数指数涨幅在20%以上
	持有	未来6个月内，个股相对市场基准指数指数涨幅介于10%与20%之间
	中性	未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间
	回避	未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间
	卖出	未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下
行业评级	强于大市	未来6个月内，行业整体回报高于市场基准指数5%以上
	跟随大市	未来6个月内，行业整体回报介于市场基准指数-5%与5%之间
	弱于大市	未来6个月内，行业整体回报低于市场基准指数-5%以下
备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）联系方式

华福证券研究所上海

公司地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心 MT座 20层

邮编：200120

邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn

电力设备

数字配网：千亿空间的新型电网生态，向上确定性强的高景气赛道

投资要点：

 深数字电网：数字技术与电网深度融合的新型电网生态

 数字配网景气提升确定性强：配网建设加速指日可待，数字化助力痛点问题解决

 核心指标分析：从投资额和招中标情况看数字配网方向

 应用场景：六大应用场景齐发力，数字化生态体渐行渐近

 关注配电数字化软件及平台以及传感及硬件两大主线

 风险提示

强于大市（维持评级）

一年内行业相对大盘走势

团队成员

相关报告

正文目录

图表目录

1 数字电网：数字技术与电网深度融合的新型电网生态

1.1 数字电网：数字技术与电网深度融合的新型电网

1.2 发展历程：从自动化到数字化，新型电力系统建设持续深化

1.2.1 电网自动化：配网建设加速助力自动化浪潮兴起

1.2.2 电网信息化：信息化技术赋能电网全产业链

1.2.3 智能电网：智能技术打造全新电力系统，配网投资比重持续上升

1.2.4 数字电网：利用数字化技术打造产业新生态

2 数字配网景气提升确定性强：配网建设加速指日可待，数字化助力痛点问题解决

2.1 中国配电网线路比重较低且投资挤占严重，投资建设景气向上确定性高

2.2 配电系统新特征凸显，数字化技术提供新型解决方案

2.3 消纳红线放开，配电网承载力需显著提升

2.4 运维及巡检：配电网痛点频出，数字化贡献解决方案

3 核心指标分析：从投资额和招中标情况看数字配网方向

3.1.1 全球：数字配网前景广阔，千亿市场大有可为

3.1.2 中国： 国南网率先发力建设一流数字化企业，2025 年合计投资接近 800亿元

3.2 招中标：如何把握数字电网细分领域？

3.2.1 数字化设备：增速向上景气度高，国电南瑞稳居榜首

3.2.2 数字化服务：23 年中标金额大幅下滑，头部厂商地位稳固

4 应用场景：六大应用场景齐发力，数字化生态体渐行渐近

4.1 数字孪生技术：通过数字化技术对电网场景在虚拟空间进行模拟运行

4.2 数字电网巡检：智能巡检+数字化配电房实现高效运维

4.2.1 智能巡检：通过机器人、无人机及红外测温智能化技术提升巡检效率及安全性

4.2.2 数字化配电站房：通过数字化技术实现配电站房高效巡检

4.3 多源自愈配网：监控、隔离线路故障并及时恢复供电

4.4 多能协同互补（智慧园区及智慧楼宇）：数字化技术与生活场景的深度融合

4.5 虚拟电厂：提高配电网安全、新能源消纳能力与提供辅助调频服务

4.6 碳交易&碳普惠： 数字化技术助力双碳目标实现

4.7 实际应用：我国配网数字化应用已有多个项目落地

5.1 国电南瑞：数字配网技术基础设施供应商，数字化建设领军企业

5.2 威胜信息：智能电表领导者，数字电网+数智城市两开花

5.3 申昊科技： 智能巡检机器人及电力检控设备供应商，深耕电网领域多年

5.4 亿嘉和：电力特种机器人企业，推进“机器人+行业”发展战略

5.5 杭州柯林：持续深耕智能电网领域，发力电力设备感知预测及平台技术

5.6 四方股份：配网产品积累深厚，智能化方案持续布局

5.7 友讯达： 无线传感网络助力分布式电源接入，智能电表业务增长迅猛

6 风险提示

6.1 配网端投资进度不及预期

6.2 数字化投资进度不及预期

6.3 数字化技术发展速度不及预期

分析师声明

一般声明

特别声明

投资评级声明

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3.1.2 中国：国南网率先发力建设一流数字化企业，2025 年合计投资接近 800亿元

4.6 碳交易&碳普惠：数字化技术助力双碳目标实现

5.3 申昊科技：智能巡检机器人及电力检控设备供应商，深耕电网领域多年

5.7 友讯达：无线传感网络助力分布式电源接入，智能电表业务增长迅猛

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