电力设备行业报告 (2023.11.20-2023.11.24)

强于大市|维持

行业基本情况

收盘点位 7042. 44

52周最高 10556.22

52周最低 6990.61

行业相对指数表现

资料来源：聚源，中邮证券研究所

研究所

分析师：王磊

SAC登记编号:S1340523010001

Email :wanglei03@cnpsec.com

分析师：虞洁攀

SAC 登记编号:S1340523050002

Email:yujiepan@cnpsec.com

分析师：贾佳宇

SAC 登记编号:S1340523070002

Email: jiajiayu@cnpsec.com

分析师：赵勇臻

SAC登记编号:S1340522080004

Email: zhaoyongzhen@cnpsec.com

近期研究报告

《电力现货市场投资框架》

2023.11.19

风光装机持续高增，关注美国储能市场

光伏

2023年1-10月，国内新增光伏装机142.56GW（+145%)，装机增速持续超预期。年初以来，国内光伏装机增速持续超预期，全年国内装机规模持续上修。2023年10月单月新增装机13.62GW，同比增长141%，考虑到当前产业链价格已经接近触底，组件价格已接近1元/w，叠加年底集中装机，后续光伏需求有望持续超预期。

大尺寸钙钛矿效率突破18%，叠层组件发展或迎加速。根据协鑫光电公众号，公司1*2m钙钛矿单结组件光电转换效率达到18.04%，跨越18%效率门槛，打破世界记录。针对单结钙钛矿组件，突破18%效率有着重大意义，其等效于20%效率的晶硅组件，钙钛矿将具备发电经济性。叠层方面，协鑫光电坚持四端叠层路线，核心突破点在于大尺寸高效钙钛矿组件的制备，随着1*2m 钙钛矿组件效率由16%提升至18%，四端叠层组件的量产化进程也将迎来提速。

风电

2023年1-10月，国内新增风电装机37.31GW（+76%)，10月新增装机达到3.83GW（+102%)。当前国内风电产业链排产持续高景气，11-12月陆风并网有望持续高增，海风也将进入并网高峰期，预计全年风电装机规模在60-65GW。随着制约海风审批与建设的问题逐步解决，江苏海风项目或迎年内开工，此外广东新一批竞配项目已落地，海风装机预计将于24年迎来高增。

新能源车

特斯拉 FSD国内落地加速，智能驾驶愈演愈近。近期，特斯拉中国官网车主手册出现FSDBeta 版内容。特斯拉的自动驾驶产品分为三种：基础版本（AP，随车标配)、增强辅助驾驶（EAP，国内售价3.2万）、完全自动驾驶能力（FSD，full self-driving，国内售价6.4万)。此前，特斯拉FSD版本在北美地区有所应用，而国内地区因为政策尚未成熟和开放、以及数据安全等问题尚未能使用。目前的进展表示 FSD 有望进入国内市场。结合上周工信部等部门开始L3\L4级别智驾试点政策的落地，我们认为智能驾驶正在加速推进，国内电动车有望拉开智能化新篇章。

储能

据海辰储能官方微信公众号：2023年11月22日，海辰储能宣布与美国储能技术提供商和系统集成商FlexGen 达成合作协议。根据协议，海辰储能将为FlexGen 供应10GWh 的先进储能产品；同时，其将支持FlexGen 能源管理系统(EMS)用于总容量为15GWh的项目。

美国储能市场空间广阔：2024保守估计30GWh，未来数年预计保持40%-50%的复合增速。美国储能市场盈利水平高：美国居民电价约为中国2倍，上市公司毛利率在 30%-40%。美国储能市场格局：2022年北美集成商前三依次是特斯拉（25%）、Fluence（22%)、阳光电源（13%)，预计未来仍有变化。“阳光之乡”发布声明，中美关系缓和有利于储能企业出口美国。海外大单连续签订，反映了海辰储能优质的核心竞争力。

风险提示：

各国政策变化；下游需求不及预期；新技术发展不及预期；产业链材料价格波动风险；行业竞争加剧风险。

重点公司盈利预测与投资评级

代码	简称	投资评级	收盘价（元）	总市值（亿元）	EPS (元)		PE（倍）
代码	简称	投资评级	收盘价（元）	总市值（亿元）	2023E	2024E	2023E	2024E
300750.SZ	宁德时代	增持	175.0	7698.3	10.6	14.2	16.5	12.3
603659.SH	璞泰来	买入	23.4	500.3	2. 0	2.9	11.5	8.1
002459.SZ	晶澳科技	增持	21.6	717.6	2.8	3.5	7.8	6.2
002276. SZ	万马股份	增持	10.5	108.5	0.6	0.8	17. 2	13.6
002531.SZ	天顺风能	增持	12.8	229.8	1.0	1.4	12.4	9.5

资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自iFinD 机构的一致预测)

1 行情回顾... 5
1.1 板块行情.. 5
1.2个股走势. 6
2光伏. 10
2.1价格情况. 10
2.2装机情况.. 11
2.3 行业新闻.. 12
3风电 13
3.1装机情况.. 13
3.2 行业新闻.. 13
4新能源车.. 14
4.1 公司公告及行业新闻.. 14
4.2核心原材料价格.. 15
5储能 17
5.1价格情况. 17
5.2行业新闻. 18
6风险提示.. 19

图表目录

图表1：本周行业涨跌幅情况.. 5
图表2：今年以来行业涨跌幅情况， 5
图表3：光伏核心标的周涨跌幅. 6
图表4：风电核心标的周涨跌幅..
图表5：锂电核心标的周涨跌幅.. 8
图表6：储能核心标的周涨跌幅..
图表7：光伏产业链价格涨跌情况. 11
图表8：国内累计新增光伏装机规模单位：GW. 12
图表9：国内月度新增光伏装机规模单位：GW. 12
图表10：国内累计新增风电装机规模单位：GW. 13
图表11：国内月度新增风电装机规模单位：GW. 13
图表12：锂电核心原材料价格及变化情况.. 16
图表13：电池级碳酸锂周度均价 (万元/吨） 18
图表14：储能电芯、系统中标、EPC中标均价（元/Wh） 18

1行情回顾

1.1 板块行情

电力设备新能源板块（中信）本周（11/20-11/24）下跌2.9%，年初至今板块下跌14.9%。

图表1：本周行业涨跌幅情况

资料来源：Wind，中邮证券研究所

图表2：今年以来行业涨跌幅情况

资料来源：Wind，中邮证券研究所

1.2个股走势

光伏：本周光伏板块迎来普遍回调，跌幅靠前标的为固德威（-9.5%)、盛弘股份（-9.0%）、德业股份（-8.7%)、海优新材（-8.6%)。

图表3：光伏核心标的周涨跌幅

2023/11/24	证券代码公司名	最新市值（亿元）	上周收盘价（元/股）	本周收盘价（元/股）	周涨跌幅
组件	601012.SH隆基绿能	1707	24	23	-4.5%
	688599.SH天合光能	629	30	29	-5.0%
	002459.SZ 晶澳科技	718	23	22	-5.6%
	688223.SH 晶科能源	988	10	10	-1.5%
	300118.SZ 东方日升	196	18	17	-6.6%
	300393.SZ中来股份	117	11	11	-5.5%
	002056.SZ横店东磁	234	15	14	-3.0%
硅片	002129.SZ TCL中环	724	19	18	-3.7%
	603185.SH弘元绿能	208	38	36	-4.9%
	601908.SH 京运通	112	5	5	-2. 7%
	600481.SH双良节能	172	10	9	-3.8%
石英砂	603688.SH石英股份	318	92	88	-4.6%
石英砂	001269.SZ欧晶科技	84	46	44	-5.1%
硅料	600438.SH通威股份	1184	27	26	-3.7%
	688303.SH 大全能源	692	34	32	-4.3%
	600089.SH特变电工	695	14	14	-2.4%
电池片	002865.SZ钧达股份	200	94	88	-6.6%
电池片	600732.SH爱旭股份	316	19	17	-6.7%
胶膜	603806.SH 福斯特	461	26	25	-4.8%
	688680.SH 海优新材	56	73	67	-8.6%
	603212.SH 赛伍技术	70	17	16	-3.8%
	603330.SH天洋新材	35	8	8	-3.5%
玻璃	601865.SH 福莱特	551	27	26	-5.3%
玻璃	002623.SZ 亚玛顿	53	28	26	-4.2%
逆变器	300274.SZ 阳光电源	1255	87	84	-3.4%
	688390.SH 1固德威	188	120	109	-9.5%
	300763.SZ 锦浪科技	277	70	69	-0.8%
	605117.SH 德业股份	286	73	67	-8.7%
	688032.SH禾迈股份	185	238	222	-6.7%
	688348.SH昱能科技	136	127	121	-4.8%
变流器	300648.SZ星云股份	40	30	27	-7.5%
	300693.SZ盛弘股份	85	30	28	-9.0%
	002335.SZ科华数据	131	31	28	-7.6%
	002518.SZ 科士达	155	29	26	-8.0%
	300827.SZ上能电气	99	30	28	-8.0%

资料来源：Wind，中邮证券研究所

风电：本周风电板块跌幅靠前标的为东方电缆（-9.1%）、天顺风能（-6.1%）、新强联（-5.5%）、亨通光电（-4.3%)。

图表4：风电核心标的周涨跌幅

2023/11/24	证券代码公司名	最新市值（亿元）	上周收盘价（元/股）	本周收盘价（元/股）	周涨跌幅
主机	002202.SZ金风科技	334	9	9	-1.7%
	601615.SH明阳智能	316	14	14	-3.5%
	688660.SH电气风电	68	5	5	-1.2%
	688349.SH三一重能	346	29	29	-1.8%
	300772.SZ运达股份	74	11	11	-3.3%
塔筒	002531.SZ天顺风能	230	14	13	-6.1%
	002487.SZ 大金重工	161	26	25	-3.6%
	300129.SZ泰胜风能	91	10	10	-2.6%
	301155.SZ海力风电	135	64	62	-3.6%
铸锻件	603218.SH日月股份	140	14	14	-1.9%
	300443.SZ金雷股份	95	30	29	-2.8%
	603507.SH振江股份	37	26	26	-2.4%
	688186.SH广大特材	42	20	20	-3.1%
轴承	300850.SZ 新强联	119	35	33	-5.5%
	300718.SZ长盛轴承	56	18	19	3.0%
	603667.SH五洲新春	79	22	21	-3.5%
海缆	603606.SH 东方电缆	275	44	40	-9.1%
	600522.SH中天科技	468	14	14	-3. 3.7%
	600487.SH亨通光电	316	13	13	-4.3%
	600973.SH宝胜股份	70	5	5	-1.7%
	002498.SZ 汉缆股份	128	4	4	-0.5%
	605222.SH起帆电缆	79	20	19	-3.8%
绝缘材料	002276.SZ万马股份	109	11	10	-4.0%
变流器	603063.SH禾望电气	104	25	24	-4.1%
变压器	688676.SH金盘科技	135	32	32	-1.9%

资料来源：Wind，中邮证券研究所

新能源车：本周新能源车板块涨幅靠前的标的有贝特瑞 (+7.2%)，主要受北交所利好刺激；跌幅靠前的标的有恩捷股份（-8.7%）、丰元股份（-7.4%）、容百科技（-6.4%)。

图表5：锂电核心标的周涨跌幅

2023/11/24	证券代码	公司名	最新市值（亿元）	上周收盘价（元/股）	本周收盘价（元/股）	周涨跌幅
电池	300750.SZ	宁德时代	7698	181	175	-3 2%
	300014. SZ	亿纬锂能	890	46	44	4%
	002074.SZ	国轩高科	397	23	22	452 0%
	688567. SH	孚能科技	232	20	19	6%
	300438.SZ	鹏辉能源	148	31	29	3%
	300207.SZ	欣旺达	289	16	16	5 0%
正极	002245.SZ	蔚蓝锂芯	104	9	9	-4. 0%
	688005.SH	容百科技	196	43	40	-6. 4%
	300073.SZ	当升科技	211	44	42	-5. 4%
	688779.SH	长远锂科	158	9	8	-4. 0%
	688778. SH	厦钨新能	172	43	41	-4. 3%
	688707. SH	振华新材	100	23	23	-3. 3%
	002805.SZ	丰元股份	46	18	16	4% 7.
	300769.SZ	德方纳米	200	76	72	-5. 6%
	301358.SZ	湖南裕能	258	35	34	-2. 8%
	688275. SH	万润新能	75	60	60	-0. 9%
	300919.SZ	中伟股份	341	54	51	-5. 1%
负极	603659.SH	璞泰来	500	25	23	-5. 1%
	600884. SH	杉杉股份	307	14	14	-3.8 8%
	835185.BJ	贝特瑞	281	24	25	7. 2%
	001301.SZ	尚太科技	113	46	43	-4. 8%
	300890.SZ	翔丰华	37	35	34	-4. 9%
	300035.SZ	中科电气	82	12	11	-3. 2%
隔膜	002812.SZ	恩捷股份	588	66	60	-8. 7%
隔膜	300568.SZ	星源材质	187	15	15	-4. 4%
电解液	002709.SZ	天赐材料	492	27	26	-6. 11%
电解液	300037.SZ	新宙邦	323	45	43	-3.7%
铜箔	600110.SH	诺德股份	104	6	6	-3.2%
铜箔	688388.SH	嘉元科技	88	22	21	-4. 6%
铝箔	603876.SH	鼎胜新材	119	14	13	-4..6%
铝箔	300057.SZ	万顺新材	60	7	7	-2.5%
结构件	002850.SZ	科达利	237	91	88	-3.2%
导电剂	688116.SH	天奈科技	98	30	28	-3.16%

资料来源：Wind，中邮证券研究所

储能：本周储能板块涨幅靠前标的为锦浪科技（-0.8%）、英维克（-1.7%）、金盘科技（-1.9%）、威腾电气（-2.2%)，跌幅靠前的为高澜股份（-12.7%)、固德威（-9.5%）、金冠股份（-9.5%）、盛弘股份（-9.0%）。

图表6：储能核心标的周涨跌幅

2023/11/24	证券代码	公司名	最新市值（亿元）	上周收盘价（元/股）	本周收盘价（元/股）	周涨跌幅
电池	300750.SZ	宁德时代	7698	181	175	-3.2%
	688063. SH	派能科技	188	115	107	-6.5%
	300438. SZ	鹏辉能源	148	31	29	-6.3%
PCS BMS	300274. SZ	阳光电源	1255	87	84	-3.4%
	300763.SZ	锦浪科技	277	70	69	-0.8%
	688390. SH	固德威	188	120	109	-9.5%
	688032. SH	禾迈股份	185	238	222	-6.7%
	688348. SH	昱能科技	136	127	121	-4.8%
	605117. SH	德业股份	286	73	67	-8.7%
	300827. SZ	上能电气	99	30	28	-8.0%
	002335.SZ	科华数据	131	31	28	-7.6%
	300693.SZ	盛弘股份	85	30	28	-9.0%
	002518. SZ	科士达	155	29	26	-8.0%
	301157. SZ	华塑科技	27	48	46	-5.0%
温控	002837. SZ	英维克	151	27	27	-1.7%
	300990. SZ	同飞股份	75	49	45	-8.4%
	300499. SZ	高澜股份	46	17	15	-12.7%
集成	688248. SH	南网科技	151	28	27	-5.2%
	688676. SH	金盘科技	135	32	32	-1.9%
	688663. SH	新风光	38	29	27	-5.2%
	002169. SZ	智光电气	56	7	7	-2.3%
	601222. SH	林洋能源	135	7	7	-2.2%
	300490. SZ	华自科技	48	13	12	-5.9%
	688226. SH	威腾电气	27	18	18	-2.2%
	300510.SZ	金冠股份	50	7	6	-9.5%

资料来源：wind，中邮证券研究所

2光伏

2.1价格情况

硅料：硅料预计将在12月份面临库存升高的问题，当前头部企业报价下探至 65-70元/kg，预期价格仍有下探空间。

硅片：11月硅片库存快速下降，厂商稼动率也有所回升，但若12月减产幅度不及预期，或将带来新一波累库的风险，后续需重点观察各家厂商的稼动率调整情况。

电池片：当前M10 电池片主流价格维持0.45元/w，G12电池片由于供需错配，价格进一步提升至0.58 元/w，最新报价达到0.6元/w；M10 topcon 电池片价格为0.5元/w，当前电池环节库存水位也在持续提升。

组件：临近年底，组件厂商抛货行为增加，导致组件价格进一步下探，182perc 组件价格降至0.98-1.03元/w，部分抛货价格降至0.93-0.94元/w，后续组件低价均价或跌破1元/w。

图表7：光伏产业链价格涨跌情况

现货价格（高/低/均价）涨跌幅(%) 涨跌幅(￥/$)
多晶硅 (每千克)
多晶硅致密料(RMB) 73	60	67	-1.5 -1.000
硅片（每片）
单晶硅片-182mm/150um(USD)	0.286 0.284	0.284	-4.1 -0.012
单晶硅片-182mm/150um(RMB)	2.300 2.300	2.300	-4.2 -0.100
单晶硅片-210mm/150um(USD)	0.423 0.402	0.407	-3.0 -0.013
单晶硅片-210mm/150um(RMB)	3.400 3.260	3.300	-2.9 -0.100
电池片（每w）
单晶 PERC 电池片-182mm/23.1%+(USD) 0.140	0.057	0.060	=
单晶 PERC 电池片-182mm/23.1%+(RMB) 0.450	0.440	0.450	=
单晶 PERC 电池片-210mm/23.1%+(USD)	0.077 0.073	0.075	1
单晶 PERC 电池片-210mm/23.1%+(RMB)	0.600 0.560	0.580	3.6 0.020
单玻组件（每w）
182mm 单晶 PERC 组件(USD)	0.320 0.110	0.130	· -
182mm 单晶 PERC 组件(RMB)	1.100 0.950	1.030	-1.0 -0.010
210mm 单晶 PERC 组件(USD)	0.330 0.115	0.130	1 1
210mm 单晶 PERC 组件(RMB)	1.130 1.020	1.070	1
双玻组件（每w）
182mm 单晶 PERC 组件(USD)	0.360 0.120	0.135	- -
182mm 单晶 PERC 组件(RMB)	1.180 0.970	1.050 -0.9	-0.010
210mm 单晶 PERC 组件(USD)	0.360 0.120	0.135	：，
210mm 单晶 PERC 组件(RMB)	1.180 1.020	1.090	■

资料来源：InfoLink，中邮证券研究所

2.2装机情况

图表8：国内累计新增光伏装机规模单位：GW

资料来源：国家能源局，中邮证券研究所

图表9：国内月度新增光伏装机规模单位：GW

资料来源：国家能源局，中邮证券研究所

2.3行业新闻

大尺寸钙钛矿效率突破18%，叠层组件发展或迎加速。根据协鑫光电公众号，公司1*2m 钙钛矿单结组件光电转换效率达到18.04%，跨越18%效率门槛，打破世界记录。针对单结钙钛矿组件，突破18%效率有着重大意义，由于钙钛矿组件温度系数接近于零，且弱光发电效率高于标准光照的转化效率，因而同功率下，钙钛矿组件实际发电量比晶硅组件高出10%，即18%效率的钙钛矿组件等效于20%效率的晶硅组件，钙钛矿发电系统将正式具备发电经济性。

叠层方面，协鑫光电坚持四端叠层路线，核心突破点在于大尺寸高效钙钛矿组件的制备，随着1*2m 钙钛矿组件效率由16%提升至18%，四端叠层组件的量产化进程也将迎来提速。效率记录的不断刷新进一步推动行业扩产热情，此前多家钙钛矿企业已宣称布局GW 级扩产计划，其中协鑫预计年底前启动GW 级产线建设，近期或将迎来融资、扩产、设备招标等事件的密集催化。

欧洲议会通过NZIA修正案，推动光伏等制造产能转移至欧盟。11月21日，欧洲议会新一轮投票通过了《净零工业法案》 (NZIA)，该法案将推动光伏、电池、风电等可再生能源制造业务转移至欧盟，目标是实现40%的清洁能源产品欧盟自制。主要的措施是在可再生能源招标中采用非价格标准和资格预审标准，即针对招标的项目和产品规定“当地含量”（即自制比例）。

数据来源：https://mp.weixin.qq.com/s/DYh-4rc2K7tMfyqS2uUi9Q

3风电

3.1装机情况

2023年1-10月，国内新增风电装机37.31GW（+76%)，10月新增装机达到3.83GW（+102%)。当前国内风电产业链排产持续高景气，11-12月陆风并网有望持续高增，海风也将进入并网高峰期，预计全年风电装机规模在 60-65GW。随着制约海风审批与建设的问题逐步解决，江苏海风项目或迎年内开工，此外广东新一批竞配项目已落地，海风装机预计将于24年迎来高增。

图表10：国内累计新增风电装机规模单位：GW

资料来源：国家能源局，中邮证券研究所

图表11：国内月度新增风电装机规模单位：GW

资料来源：国家能源局，中邮证券研究所

3.2行业新闻

广西钦州900MW海风项目海域使用论证报告公示。广西壮族自治区海洋局发布《关于广西钦州海上风电示范项目海域使用论证报告书的公示》，场址中心离岸距离约28km，水深10\~20m，拟安装38台单机容量10.5MW、18台单机容量10.0MW以及37台单机容量8.7MW的海上风电机组。

数据来源：https://mp.weixin.qq.com/s/82tFGwltTKqzeZ6U88CLLw

4新能源车

4.1 公司公告及行业新闻

公司公告

璞泰来：公司通过江苏卓立出资 6616.5213万元收购江苏箔华26.68%股权，并增资 29,161.1111 万元，本次交易完成后江苏卓立将持有江苏箔华 80%股权。江苏箔华主要从事各类高性能铜箔的研究、生产和销售，主要产品为超薄、极薄锂电铜箔，并在锂电铜箔集流体方面具有深刻的工艺技术理解与积累。

数据来源：Wind

行业新闻

宁德时代和 Stellantis 集团签订合作协议。当地时间周二，Stellantis集团和宁德时代同时宣布，双方已签署一份包含磷酸铁锂电池供应、设立合资企业、技术合作的协议。

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蔚来换电站开始对第三方车企开放合作。11月 21日，长安汽车与蔚来在重庆签署换电业务合作协议，双方将在推动换电电池标准建立、换电网络建设与共享、换电车型研发、建立高效的电池资产管理机制等方面展开合作。

数据来源：https://mp.weixin.qq.com/s/ec02AdsPTUZNYwla4JLLdg

福特宁德合资工厂重启建设，但是产能有所缩水。当地时间11月21日，福特汽车宣布，公司重启密歇根州马歇尔的 BlueOval Battery Park 项目，仍然预计将于2026 年开始生产磷酸铁锂电池，成为福特首个此类电池工厂。不过，福特表示，考虑到投资、增长和盈利之间的平衡，将缩小该工厂的产能规模至20Gwh，相比原来规划的35Gwh 减小了43%。

数据来源：https://mp.weixin.qq.com/s/2MqTe1NtKgwUxtHT5FpmmA

特斯拉FSD 有望国内落地。近日，特斯拉中国官网的车主手册增加了完全自动驾驶能力（Beta）即 FSD Beta 版的功能介绍。在这一背景下，作为智能驾驶技术主要玩家之一，特斯拉的 FSD 在国内落地被认为进入倒计时阶段。11 月23 日，特斯拉中国方面也针对这一问题对记者作出回应：“目前确实正在推进中。”

数据来源：https://mp.weixin.qq.com/s/zqlGyQz3krC3cKyZj4wErA

4.2核心原材料价格

碳酸锂：近日碳酸锂期货价格持续走跌，期货一定程度引领现货走势，市场悲观情绪主导。终端需求略显不足，产业链利润多有压缩，压价情绪沿产业链持续向上传导，询单价格持续下跌，同时下游减少原料备货量，观望情绪增强。

正极：本周三元材料价格继续跟跌为主。原料碳酸锂价格不断调整，企业纷纷低价出货，前驱体原料价格跌势不减，三元材料成本价格进一步拉低。磷酸铁锂正极方面，原料端企稳困难，铁锂成本端短期难见支撑；下游压价情绪不减，铁锂挂牌价格持续拉低，现铁锂整体产能利用率低至5成左右。

负极：目前负极材料相关产业链整体处于去库存阶段，负极材料需求不佳，市场整体订单呈下行态势。

隔膜：本周隔膜企业装置正常生产，产量较上周变化不大，市场供应维持相对稳定。下游锂电池企业市场观望情绪较浓，大多刚需采购，对隔膜需求维持相对稳定。综合来看，本周隔膜市场交易主要以长协订单为主。

电解液：电解液成本较上周微降，电解液市场价格暂稳，盈利持续处于较低水平

图表12：锂电核心原材料价格及变化情况

上周末均价（￥）	本周末均价（￥）	涨跌幅（%）	涨跌幅（￥）
正极材料及原材料（万元/吨）
三元材料5系 (动力型） 16.00	15.60	-2.5%	-0.40
三元材料6系（常规622型） 17.05	16.65	-2.3%	-0.40
三元材料8系 (811型） 19.40	19.00	-2. 1%	-0.40
磷酸铁锂 (动力型) 5.75	5.55	-3.5%	-0.20
三元前驱体 (523型） 7.90	7. 80	-1. 3%	-0.10
三元前驱体（622型） 8.90	8.80	-1.1%	-0.10
三元前驱体 (811型） 9.95	9.85	-1. 0%	-0.10
电池级氢氧化锂 13.70	13.00	-5.1%	-0.70
电池级碳酸锂 15.10	14.00	-7. 3%	-1.10
电池级正磷酸铁 1.20	1.18	-2.1%	-0.02
硫酸钴（≥20.5%) 3.65	3.55	-2. 7%	-0.10
电池级硫酸镍 3.08	2.98	-3.3%	-0.10
电池级硫酸锰	0.58	0.0%	0.00
0.58 负极材料及原材料（万元/吨）
天然石墨负极 (高端) 5.95	5.95	0.0%	0.00
石墨化加工费 (高端) 1.20	1.10	-8.3%	-0.10
石墨化加工费 (低端) 1. 00	0.90	-10.0%	-0.10
人造石墨负极 (高端) 5.10	5.10	0.0%	0.00
人造石墨负极 (中端) 3.45	3.45	0.0%	0.00
隔膜（元/平方米）
7μm/湿法基膜 1. 25	1.25	0.0%	0.00
9um/湿法基膜 1.15	1.15	0.0%	0.00
16μm/干法基膜 0.63	0.63	0.0%	0.00
水系/7um+2μm/湿法涂覆隔膜 1. 65	1. 65	0.0%	0.00
水系/9μm+3μm/湿法涂覆隔膜 1.50	1.50	0.0%	0.00
电解液（万元/吨）
电解液 (三元/常规动力型) 3.40 2.30	3.40	0.0%	0.00
电解液 (磷酸铁锂) 8.75	2.30	0.0%	0.00
六氟磷酸锂（国产）	8.75	0.0%	0.00
铜铝箔（万元/吨）
6μm电池级铜箔加工费	2. 20 2.20 1.70	0.0%	0.00
12μm双面光铝箔加工费	1.70	0.0%	0.00
锂电池（元/Wh）
方形动力电芯 (磷酸铁锂)	0.45	0.43 -4.4%	-0.02
方形动力电芯（三元)	0.54 0.52	-3.7%	-0.02

资料来源：鑫罗锂电，百川盈孚，中邮证券研究所

5储能

5.1价格情况

电池级碳酸锂：据 SMM 数据，本周电池级碳酸锂最新价格13.8万元/吨，环比上周-6%。进入10 月后，锂价在微弱反弹后又偏弱运行。核心还是下游需求预期偏弱，整体来看国内可以，主要是海外的因素。进入11月后，锂价整体偏弱势运行。

储能电芯：据鑫资讯，10 月 LFP 储能电芯均价0.51元/Wh，环比-7%。本周储能电芯最新价格0.49元/Wh，系统和集成的整体价格在阶梯式下探，其中部分锚定了远期价格，因此市场上散单成交的储能电芯价格有部分滞后，结合锂价趋势，未来电芯价格仍有下降空间。

储能系统中标价：10月系统中标均价0.96元/Wh，环比-3%。中标价格环比持续下滑，结合中标有边际弱化趋势，二三线电池厂降价保量，预计11月系统中标价仍有下降空间。

储能 EPC 中标价：10月 EPC 中标均价1.26 元/Wh，环比-3%。与系统中标价趋势相似，EPC 中标价基本高于系统0.30-0.35 元/Wh 左右，预计11月 EPC中标价仍有下降空间。

图表13：电池级碳酸锂周度均价 (万元/吨)

资料来源：SMM，中邮证券研究所

图表14：储能电芯、系统中标、EPC中标均价（元/Wh)

资料来源：鑫罗资讯，各招投标平台，中邮证券研究所

5.2 行业新闻

据海辰储能官方微信公众号：2023年11月 22日，海辰储能宣布与美国储能技术提供商和系统集成商 FlexGen 达成合作协议。根据协议，海辰储能将为FlexGen 供应10GWh 的先进储能产品；同时，其将支持 FlexGen 能源管理系统(EMS)用于总容量为15GWh的项目。

数据来源：https://mp.weixin.qq.com/s/glQQtF4qgMmEwiQimLfNNw

6风险提示

各国政策变化：如果国内外各国家政策发生变化，可能会影响新能源行业下游需求或者产业链进出口情况。

下游需求不及预期：行业下游需求可能会受到宏观经济、国际政治等诸多因素影响，如下游需求不及预期，可能会影响产业链景气度和上市公司业绩。

新技术发展不及预期：行业的新技术新产品存在开发的不确定性，也可能出现技术路线变更的可能性。

产业链材料价格波动风险：新能源行业上下游成本价格关系紧密，如发生产业链价格波动，可能会导致行业利润的变化和下游需求的变化。

行业竞争加剧风险：行业可能存在新进入者增加的情况，导致行业竞争加剧。

中邮证券投资评级说明

投资评级标准	类型	评级	说明
报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。	股票评级	买入	预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
		增持	预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
		中性	预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
		回避	预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下
	行业评级	强于大市	预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上
		中性	预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
		弱于大市	预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下
	可转债评级	推荐	预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上
		谨慎推荐	预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间
		中性	预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间
		回避	预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下

分析师声明

撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。

本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。

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