2023 年 03 月 12 日

计算机

ESSENCEE

数字中国全景投资手册

数字中国 2522 框架落地，行业扬帆起航

2023 年 3 月 1 日，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》（以下简称《规划》），自此数字中国形成了完整的政策框架体系。其中核心亮点是形成了 2522 的框架体系，即夯实数字基础设施和数据资源体系“两大基础”，推进数字技术与经济、政治、文化、社会、生态文明建设“五位一体”深度融合，强化数字技术创新体系和数字安全屏障“两大能力”，优化数字化发展国内国际“两个环境”。本篇报告将围绕 2522 的框架展开，从多维度的视角全面解读数字中国的内涵和外延，形成体系化的投资方向梳理，以供投资人参阅。

两大基础：数字基础设施为骨、数据要素制度铸魂谋发展

数字基础设施：IDC 产业迎新发展机遇。需求侧来看，数据要素建设和人工智能应用等推动数据流量持续增长，激发 IDC产业新活力。政策端来看，“东数西算”和“企业上云”等政策引导 IDC 产业进入发展新阶段。建议关注拥有优质资源储备的第三方 IDC企业。

数据要素是数字中国的制度基础。2020年4月9日，《中共中央、国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》正式公布，数据成为继土地、劳动力、资本、技术之后的又一重要生产要素。2022 年 12 月 23 日，中共中央、国务院发布《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》（数据二十条），围绕数据要素相关的基础制度将逐渐成型，奠定数字中国的制度基础。

两大能力：数字技术创新为藩、数据安全屏障为篱筑安全

信创是科技自立自强的核心基座和关键能力。信创即信息技术应用创新，简言之是指硬件和软件的一系列信息化创新技术。信创包含CPU、操作系统、数据库等基础软硬件以及行业应用软件等多个领域，围绕党政、金融、教育、电信、医疗等关键行业，实现国产化的替代。当前信创从党政走向行业，有望构筑数字中国的核心技术基座。

基础工具链：替代空间广阔，红利持续释放。当前卡脖子的关键技术逐渐向产业链上游延伸，基础工具链的投资价值显现。2月 21日，中央政治局就科学仪器、基础软件等进行集体学习，以基础工具链软硬件为主的国产化浪潮即将开启。软件包括了 CAD、CAE、EDA 等，而测量仪器则属于软硬件系统相关的基础工具链。

网络安全：数据安全和商用密码驱动新景气。数据安全带来网安产业新的政策驱动周期。另一方面，商用密码作为数据安全的基础，在密评+国密改造的推动下，有望实现未来三年的景气度上行。

行业深度分析

证券研究报告

投资评级领先大市-A

维持评级

行业表现

资料来源：Wind资讯

升幅%	1M	3M	12M
相对收益	5.7	18.0	16.0
绝对收益	2.4	17.2	8.4

赵阳分析师

SAC 执业证书编号：S1450522040001

zhaoyang1@essence.com.cn

杨楠分析师

SAC 执业证书编号：S1450522060001

yangnan2@essence.com.cn

夏瀛韬分析师

SAC 执业证书编号：S1450521120006

xiayt@essence.com.cn

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五位一体：数字中国战略推动产业数字化百花齐放

人工智能从技术探索走向应用落地。在C端场景，ChatGPT带来了新的人机交互体验，有望引领 AI 进入新的应用周期。在 B 端场景，人工智能加速机器视觉在工业场景下的应用，实现制造业产业升级和降本增效。当前机器视觉已经广泛应用于汽车、3C电子、锂电等行业。

工业软件助力制造业转型升级，PHM 渗透率持续提升。生产管控类工业软件国产化率和渗透率双低，有望在智能制造的背景下加速发展。而工业健康监测（PHM）作为新兴的应用场景，有望推动高价值设备的故障检测，从而降低运营维护成本，渗透率将持续提升。

空天信息化迎来发展机遇，卫星遥感和卫星互联网应用蓄势待发。随着卫星发射数量增长、发射成本下降以及卫星分辨率的提升，卫星遥感和卫星互联网有望迎来新的应用需求，无论在民用还是军用领域均有望实现快速增长，空天信息化产业将成为一个新的景气方向。

政府、电力、医疗、教育等泛公共事业信息化筑牢智慧民生新基础。全国一体化政务大数据体系的建设为政务信息化带来新的动能，围绕三张“网”的建设（一网通办、一网统管和一网协同）有望成为落地抓手。能源革命带来电力行业信息化的新需求，“源网荷储”四大环节推动发展。贴息贷款加速医疗、教育领域信息化建设的力度。节能减排和“双碳”政策驱动供水和供暖等领域的信息化改造需求。

数字人民币推动数字金融产业加速发展。数字人民币当前已形成 17个省市的 26 个试点地区，将推升银行、证券、保险等行业的信息化需求和商业模式的迭代升级。

汽车智能化加速落地，L2+高景气度不改。根据高工智能汽车数据，自 2021Q1 以来，L2 级别智能车的渗透率从不足 15%提升至约 30%，2022 年 1-10 月，国内市场乘用车前装标配 L2+/L2++交付上险 42.14万辆，前装搭载率为 2.65%，显示出高级别智能驾驶正在逐步落地。我们预计后续在 L2级别渗透率稳步提升的同时，L2+级别将迎来跨越式增长，智能车产业链高景气不改。

建议关注标的

数字产业化（基础设施+自主可控）关注：1）算力基础设施：润泽科技、宝信软件、中科曙光等；2）信创产业：金山办公、太极股份、神州数码等；3）基础工具链：普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、华大九天、霍莱沃、中望软件等；4）网络安全：启明星辰、深信服、信安世纪、格尔软件、三未信安等。

产业数字化（各行各业信息化）关注：1）人工智能和大数据：科大讯飞、拓尔思、奥普特、星环科技等；2）工业软件：中控技术、赛意信息、能科科技、容知日新等；3）空天信息化：航天宏图等；4）政务、电力、医疗、教育等泛公共事业信息化：新点软件、美亚柏科、朗新科技、国能日新、正元智慧、久远银海、和达科技、瑞纳智能等；5）数字金融：恒生电子、宇信科技、中科软等；6）汽车智能化：中科创达、德赛西威等。

风险提示：政策力度不及预期；供应链风险；企业需求不足等。

内容目录

数字中国 2522框架落地，行业扬帆起航. .9
1.1. 从数字经济到数字中国，2522框架内涵丰富. ..9
1.2. 数字经济成为新动能，以数字产业化带动产业数字化发展.. .12
两大基础：数字基础设施为骨、数据要素制度铸魂谋发展.. .14
2.1. 数字基础设施：IDC产业迎新发展机遇.. .14
2.1.1. 需求端：数据流量持续增长，激发 IDC 产业发展活力 .14
2.1.2. 政策端：“东数西算”、“政企上云”、“数据主权”等提振需求 .17
2.1.3. 第三方数据中心崛起，行业迎来向上拐点 . .20
2.2. 数据要素是数字中国的制度基础 .... .23
两大能力：数字技术创新为藩、数据安全屏障为篱筑安全. .35
3.1. 信创：科技自立自强的核心基座和关键能力 .35
3.2. 基础工具链：替代空间广阔，红利持续释放 . .46
3.2.1. 电子测量仪器：信息技术产业基座，国产替代正当时 .47
3.2.2. 研发设计类工业软件：工业软件的皇冠，赛道长坡厚雪价值大 .51
3.2.2.1. CAD（计算机辅助设计）：设计基础应用广泛. .51
3.2.2.2. CAE（计算机辅助工程）：仿真世界潜力无限. .53
3.2.2.3. EDA（电子设计自动化）：半导体产业皇冠明珠.. .54
3.3. 网络安全：数据安全和商用密码驱动新景气 . .60
3.3.1. 数据安全带来网安产业景气度新拐点.. .60
3.3.2. 密评+国密改造带动商用密码行业需求上行. .63
五位一体：数字中国战略推动产业数字化百花齐放.. .66
4.1. 人工智能：从技术探索走向应用落地 .. .66
4.1.1. ChatGPT 引领 AI 进入新应用周期 .66
4.1.2. AI 加速机器视觉应用，下游拓展打开市场空间.. .68
4.2. 工业软件：长坡厚雪赛道蕴含巨大价值 .71
4.2.1. 工业软件助力制造业转型升级.. .71
4.2.2. PHM 百亿蓝海市场待挖掘 ... .81
4.3. 政务信息化：政务大数据开启建设周期 .84
4.4. 空天信息化：产业迎来历史机遇，重视遥感及卫星互联网投资机会. .87
4.4.1. 遥感：产业多维度扩张，下游应用处于爆发前夕 .87
4.4.2. 通信：卫星互联网步入发展快车道，行业景气度有望迎来上行 .89
4.5. 电力信息化：能源革命助推电力新需求 . .91
4.6. 公共事业信息化 . .95
4.6.1. 教育信息化：贴息贷款提振高校信息化需求 . .95
4.6.2. 医疗信息化：医保支付改革加速DRG/DIP 推进 . .97
4.6.3. 供水/供热信息化：科技助力节能减排. .103
4.7. 数字金融：数字人民币试点区域持续扩容 .105
4.8. 智能车：L2+接棒，产业链高景气不改 .109
建议关注标的.. .115
风险提示.. .116

图表目录

图 1. 数字中国政策发展历程 9
图 2. 数字中国建设整体框架 . 10
图 3. 国家数据局主要职能 . .11
图 4. 数字中国投资全景图 .11
图 5. 数字经济的定义框架 .12
图 6. 数字经济占 GDP 比重持续增长 .12
图 7. 数字经济增速快于名义 GDP 增速 .12
图 8. 数字经济规模持续增长 .13
图 9. 产业数字化和数字产业化占 GDP比重 .13
图 10. 网民规模与互联网普及率 .14
图 11. 中国数据产量趋势 .14
图 12. 全球 IDC 市场规模 .15
图 13. 中国 IDC 市场规模 .15
图 14. 全球大规模数据中心数量 .15
图 15. 三大运营商 B 端业务收入 .16
图 16. 移动互联网月活跃用户规模 .17
图 17. 移动互联网巨头系 APP 使用时长占比 .17
图 18. IDC 行业相关政策梳理. .18
图 19. “东数西算”政策解读 . .19
图 20. 数据中心产业链 . .20
图 21. 批发型业务模式 . .21
图 22. 零售型业务模式 . .21
图 23. 我国生产要素相关顶层设计演进历程 .23
图 24. 我国数据要素发展历程 .. 24
图 25. 数据已成为信息化时代的核心战略资源 .24
图 26. 从微观视角看数据资产化 . .25
图 27. 我国数据要素市场培育的顶层机制建设 .25
图 28. 我国数据要素市场规模及预测 .26
图 29. 数据要素影响 GDP 增长原理图 .26
图 30. 数据要素增加企业经营效益成果明显 .27
图 31. “数据二十条”政策架构 .28
图 32. 数据“三权分置” . .29
图 33. 工业数据分类 . .30
图 34. 工业数据分级 . .30
图 35. 数据要素市场化基本框架 .31
图 36. “多层次多市场”数据交易体系 .32
图 37. 数据脱敏举例 . .33
图 38. 静态脱敏部署图 . .33
图 39. 动态脱敏部署图 .. .33
图 40. 基于隐私计算的数据可信流通 . .34
图 41. 党和国家战略规划对科技自立自强的理论演进 ... .35
图 42. 2022 年中国创新能力综合排名全球第 11 位 .... .35
图 43. 《求是》杂志 2022 年三次发表总书记关于“科技强国”文章 .36
图 44. 2010-2021 年中国软件和信息产业市场规模及对经济贡献情况 . .37
图 45. 信创四大类产品 .. .38
图 46. 信创发展的历史沿革 .38
图 47. 微软黑屏事件 . .39
图 48. 棱镜计划 . .39
图 49. 华为、中兴事件梳理 .39
图 50. 信创产业图谱 . .40
图 51. 党政信创到行业信创的显著变化 .41
图 52. 摩尔定律驱动新技术指数级进步 .42
图 53. IMEC 不断突破芯片制程 .. .42
图 54. 阿姆达尔律在信创中的体现 .43
图 55. 梅特卡夫定律 .. .43
图 56. 英特尔公司实现“大页面”功能 .43
图 57. 信创产业生态 ... .44
图 58. 信创四大集团呈平台化发展态势：华为、中国电子、中国电科和中科系 ..44
图 59. 信创产业商业模式正在发生变化 ... .45
图 60. 国产化逐渐向产业链上游延伸 . .46
图 61. 电子测量仪器产品体系、下游客户与应用场景 .47
图 62. 测量仪器行业内典型企业 .48
图 63. 测量仪器头部厂商 2021 营业收入（亿美元） .48
图 64. 国内外电子测量仪器最高水平对比 ... .49
图 65. 各大厂商 LinkedIn 平台关注人数对比 . .49
图 66. 国产厂商的中高端产品 .. .50
图 67. 研发设计类软件技术图谱 .51
图 68. 2D CAD 室内设计示例图.. .51
图 69. 3D CAD机械配备设计示例图 .51
图 70. CAD 全球市场规模... .52
图 71. 2018 年 CAD 全球市场 2D 和 3D 的比例 . .52
图 72. CAE 部分典型产品示意图. .53
图 73. CAE 仿真覆盖研发全流程，增收降本作用显著 . .54
图 74. 流体计算的核心变量：压力，速度，温度（热流体） .54
图 75. EDA软件的三大主要应用方向.. .55
图 76. 数字电路前/后端设计流程 .55
图 77. 集成电路产业链 . .56
图 78. 2015-2021 年 EDA 市场规模及增速 . .56
图 79. 按照营收划分的三类 EDA 企业 . .57
图 80. 2021 年中国 EDA 市场格局.... .57
图 81. 2022Q1 全球前十大 IC 设计厂、晶圆厂和封测厂营收分布 . .58
图 82. 国家在 EDA软件领域的相关政策支持 .59
图 83. 网安行业仍有望实现中长期增长 60
图 84. 网安行业攻防对抗持续升级 .61
图 85. 数据安全驱动网安新政策周期 .. .62
图 86. 数据安全体系框架 .. .62
图 87. 网安行业受疫情影响增速放缓 .63
图 88. 网安行业净利率下行有望迎来拐点 .63
图 89. 国内商用密码政策复盘 .. .63
图 90. 密评实施范围 .64
图 91. 密码系统基本要求 .65
图 92. ChatGPT 的演进历程.. .66
图 93. 新版 Bing 的界面 . .66
图 94. ChatGPT 的算法训练步骤. .67
图 95. ChatGPT 带来的投资机会梳理. .68
图 96. 机器视觉下游应用广泛 .. .68
图 97. 机器视觉行业下游场景分布 . .69
图 98. 2020—2026 年中国机器视觉行业市场规模 . .69
图 99. 传统算法、机器学习和深度学习路径不同 .70
图 100. 工业软件为制造业各环节赋能 .71
图 101. 工业软件替代传统的复杂工作，沉淀丰富的行业 Know-How . .71
图 102. 工业软件是我国信息技术领域典型短板 .72
图 103. 全球工业软件市场规模 . .73
图 104. 中国工业软件市场规模 .. .73
图 105. 我国制造业智能化数字化转型相关政策 . .74
图 106. 我国工业软件产业预计蕴含近 5 倍的增长空间 .74
图 107. 工业软件政策体系 ... .75
图 108. 工业软件成为制造强国新“五基” .75
图 109. 美国政府持续支持建立工业软件领先优势 .76
图 110. DARPA 对工业软件 EDA 巨头的财政支持 ... .76
图 111. 广东省工业软件“铸魂工程” .77
图 112. 生产管控是企业所有价值链的交集 .. .78
图 113. 生产管控软件在企业经营层面的价值 .78
图 114. 生产管控软件解决企业关键性问题 .79
图 115. 生产管控作业模型 .. .79
图 116. 工业数据在制造企业的典型应用场景 .79
图 117. 两个层级的典型生产管控类软件 .80
图 118. MES 与 DCS 联系紧密，共同实现管控一体化 . .81
图 119. 2019-2026E 中国预测性维护市场规模及增速 .81
图 120. 2021 年中国 PHM 系统下游市场结构. .81
图 121. PHM技术框架及可实现的价值. .82
图 122. PHM 部分可装置传感器的设备场景. .82
图 123. PHM 系统监测软件... .82
图 124. 我国 PHM系统的四个发展阶段 .83
图 125. 我国 PHM 竞争格局 ... .83
图 126. 智慧政务业务概览图 .85
图 127. 全国一体化政务大数据体系 .86
图 128. 新点软件政务大数据平台 .86
图 129. 卫星遥感全产业链 . .87
图 130. 全球卫星遥感服务行业市场规模 .88
图 131. 2011-2020 年期间中美遥感卫星发射数量对比 . .88
图 132. 我国在轨遥感卫星结构（截止 2021 年 4 月） .88
图 133. 我国遥感卫星发射数量 . .89
图 134. 我国电力市场交易电量占比逐年提升（单位：万亿千瓦时） 91
图 135. 电力市场化交易相关政策 .. .92
图 136. 能源体系电力化后的产业链丰富庞杂 .93
图 137. 能源体系电力化后的产业链丰富庞杂 .93
图 138. 电力现货交易梳理 .94
图 139. 中国大学 MOOC 页面 . .97
图 140. 2022 年 9 月贴息贷款政策. .97
图 141. 央行专项再贷款政策 . .97
图 142. 中国医疗信息化核心软件市场规模 .98
图 143. 基层医疗机构占比较大（2021 年数据） .99
图 144. 每千人口拥有的卫生资源分布不均 .99
图 145. DRGs 的分组思路.. .101
图 146. DIP 预算/结算点值测算过程. .101
图 147. 医院 HIS 系统核心产品模块及应用场景概览 .102
图 148. 临床信息系统（CIS）核心系统架构 ...... .102
图 149. 2010-2021 年我国人均水资源量（虚线为中度缺水线） .103
图 150. 智慧水务行业市场规模及预测（亿元） .103
图 151. 智慧供热服务为客户创造价值 .104
图 152. 数字人民币四重含义 .. .105
图 153. M0、M1、M2、M3 的主要定义.. .105
图 154. 数字人民币发行流通体系架构 .106
图 155. 数字人民币字符串构成 .. .107
图 156. “一币，两库，三中心”的系统架构. ..108
图 157. 数字人民币七大设计特性 .108
图 158. 数字人民币试点城市 .109
图 159. 2021Q1—2022Q3 L2 搭载量及前装渗透率 . .109
图 160. 英伟达新一代智能驾驶芯片 Thor . .111
图 161. 高通新一代智能驾驶芯片 Flex. .111
图 162. 禾赛科技麦克斯韦工厂 .111
图 163. 部分车企激光雷达品牌选择 .111
图 164. 德赛西威基于 Orin 的 IPU04 域控制器 .112
图 165. 中科创达基于高通 8540的域控制器 .112
图 166. 智能汽车软件架构 . .112
图 167. 智能座舱三大主流趋势 .113
图 168. 传统毫米波雷达与 4D 成像雷达的对比 .113
表 1： “十四五”数字经济发展主要目标 .13
表 2：三大运营商积极布局 B 端业务 . .16
表 3：国家出台政策促进政企上云 .19
表 4：国外典型科技公司在华建设数据中心 .20
表 5：数据中心行业竞争格局 . .21
表 6：数据定价模式对比 .. .31
表 7：西方国家在俄乌冲突爆发后对俄罗斯了一系列制裁和封锁 .36
表 8：国家级信创相关政策 . .40
表 9： 1985-2015年Windows操作系统推荐硬件配置性能随各主要版本演化. .42
表 10：地方级信创相关政策 . 45
表 11：近十年电子测量仪器相关政策梳理 .50
表 12： 2D CAD 市场空间... .52
表 13：国外 CAD 产品介绍 .. .53
表 14：网络安全产品部分分类 . .60
表 15：国密算法基本完成对海外算法的对标替代 . .64
表 16：我国各类工业软件均面临“卡脖子”风险 . .73
表 17：我国智慧政务领域相关政策 .. .84
表 18：各国卫星互联网主要星座计划 . .89
表 19：星链星座计划 ... .90
表 20：中国 GW 卫星星座计划 .90
表 21：教育信息化政策梳理 . .95
表 22：教育信息化1.0与 2.0对比 .96
表 23：中国医疗信息化重要政策概览 .98
表 24： DRG 及 DIP 相关政策.. 100
表 25： 2022 年各部门及地方政府有关智能网联汽车政策梳理. .110
表 26：近年车联网相关政策梳理 . .114
表 27：计算机板块建议关注标的 .115

1.数字中国 2522框架落地，行业扬帆起航

1.1.从数字经济到数字中国，2522 框架内涵丰富

从数字经济到数字中国，政策加速推进。“数字经济”概念首次走入公众视野，源自 2016年杭州的G20峰会。在杭州峰会上，首次将“数字经济”列为 G20创新增长蓝图中的一项重要议题，多国领导人共同签署了《二十国集团数字经济发展与合作倡议》。此后，在 2017-2020年间，从十九大报告、中央经济工作会议、政府工作报告等多个场合，数字经济都成为重要议题之一。2020 年 4月 10 日，中共中央国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，数据首次成为新型生产要素在中央顶层文件中被提出。

进入2021年，伴随《十四五规划和 2035年远景目标》的提出，数字经济上升为数字中国战略，成为国家重要战略之一。在“十四五”规划中，通过单独的篇章“加快数字化发展建设数字中国”来进行了未来五年的战略部署，标志着数字中国的发展进入快车道。2022年1月 12 日，《“十四五”数字经济发展规划》出台，明确了数字经济未来五年的发展方向，提出到2025年，数字经济核心产业增加值占 GDP比重达到10%、工业互联网平台应用普及率达到 45%等具体的量化目标。

2022年1月16日，《求是》杂志发表习近平总书记的重要文章《不断做强做优做大我国数字经济》，从七个方面规划了未来发展重点和思路。2022 年 10月 28日，国务院办公厅发布《全国一体化政务大数据体系建设指南》，有望推动政务领域数据的汇集利用水平进一步提升。2022年12月9日，财政部办公厅发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，通过政策规定推动数据资源进入财务报表。2022年12 月23日，中共中央、国务院发布《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》（数据二十条）。2023年 1月，工信部等十六部门发布《关于促进数据安全产业发展的指导意见》。

图1.数字中国政策发展历程

资料来源：中国政府网，安信证券研究中心

我们认为，数据作为新型生产要素，作为数字经济乃至数字中国的重要基础，围绕数据要素的一系列政策体系在 2022 年逐渐得到完善。从数据确权、定价等基础制度（数据二十条），到数据资产的会计处理（数据入表），再到数据的安全防护（数据安全），以及数据在垂直行业的应用落地（政务大数据），一系列的政策在 2022 年进入加速推进的周期。

数字中国 2522 框架发布，整体布局规划落地。2023 年 3 月 1 日，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》（以下简称《规划》），自此数字中国形成了完整的政策框架体系。我们认为《规划》将此前的相关政策进行了整体的梳理，从而明确了数字中国的发展框架，具有重要的战略意义。其中核心亮点是形成了 2522 的框架体系，即夯实数字基础设施和数据资源体系“两大基础”，推进数字技术与经济、政治、文化、社会、生态文明建设“五位一体”深度融合，强化数字技术创新体系和数字安全屏障“两大能力”，优化数字化发展国内国际“两个环境”。

“两大基础”主要聚焦发展建设，通过构建偏硬性的数字基础设施和偏软性的数据要素制度和数据资源体系，来为数字中国的发展提供基础支撑。数字基础设施涵盖 5G 网络与千兆光网、东数西算等算力基础设施、通用数据中心、超算中心、智能计算中心、边缘数据中心等。数据资源体系涵盖国家数据管理体制机制、数据产权制度，数据资产计价、数据要素价值分配机制等制度，以及公共卫生、科技、教育等重要领域国家数据资源库。

“两大能力”主要聚焦安全可控，通过构建数字技术创新体系和数字安全屏障，来为数字中国的发展提供安全可控的底座。数字技术创新体系涵盖关键核心技术攻关新型举国体制，实现科技自立自强。数字安全屏障涵盖网络安全和数据安全，建立数据分类分级保护基础制度，健全网络数据监测预警和应急处置工作体系。

“五位一体”将数字经济升华为数字中国，涵盖领域更为丰富，力图实现数字技术对经济社会的全面赋能。“五位一体”涵盖了做强做优做大数字经济、发展高效协同的数字政务、打造自信繁荣的数字文化、构建普惠便捷的数字社会、建设绿色智慧的数字生态文明。

图2.数字中国建设整体框架

资料来源：《数字中国建设整体布局规划》，安信证券研究中心

国家数据局正式成立，数字中国主管部门确立，有望加快政策推动力度。2023 年 3月 7日，根据新华社发布，国务委员兼国务院秘书长肖捷作关于国务院机构改革方案的说明，提出组建国家数据局，负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，由国家发展和改革委员会管理。我们认为，国家数据局有望统筹数字中国的整体规划，加速相关规划部署的推进。从职责来看，国家数据局承接了网信办拟订数字中国建设方案等职责、承接了发改委统筹推进数字经济发展、组织实施国家大数据战略、推进数据要素基础制度建设、推进数字基础设施布局建设等职责，从而实现了数字中国建设的统一规划和统一部署。

图3.国家数据局主要职能

资料来源：新华社，安信证券研究中心

数字中国扬帆起航，多维度布局相关投资机会。我们认为，伴随数字中国顶层政策规划的落地，相应行业迎来快速发展的机遇。结合数字中国 2522 的框架体系，我们建议重点围绕“两大基础”、“两大能力”、“五位一体”的战略规划进行投资布局。

图4.数字中国投资全景图

资料来源：安信证券研究中心整理

1.2.数字经济成为新动能，以数字产业化带动产业数字化发展

数字经济是以数字化的知识和信息作为关键生产要素，以数字技术为核心驱动力，以现代信息网络为重要载体，通过数字技术与实体经济深度融合，不断提高经济社会的数字化、网络化、智能化水平，加速重构经济发展与治理模式的新型经济形态。具体包括四大部分：一是数字产业化，包括电子信息制造业、电信业、软件和信息技术服务业、互联网行业等；二是产业数字化，即传统产业应用数字技术所带来的产出增加和效率提升部分，包括但不限于工业互联网、智能制造、车联网、平台经济等融合型新产业新模式新业态；三是数字化治理，包括但不限于多元治理，以“数字技术+治理”为典型特征的技管结合，以及数字化公共服务等；四是数据价值化，包括但不限于数据采集、标准、确权、标注、定价、交易、流转、保护等。

图5.数字经济的定义框架

资料来源：中国信通院，安信证券研究中心整理

数字经济规模快速增长，成为 GDP的新引擎。根据中国信通院的白皮书，2021年我国数字经济产业规模达到 45.5万亿，同比增长16.2%，高于名义GDP增速3.4个百分点。数字经济占GDP的比重达到39.80%，较“十三五”初期提升了9.6 个百分点。数字经济已经成为我国发展新的增长动能，成为宏观经济发展的“加速器”和“稳定器”。

图6.数字经济占 GDP比重持续增长

资料来源：信通院，安信证券研究中心整理

图7.数字经济增速快于名义 GDP增速

资料来源：信通院，安信证券研究中心整理

以数字产业化带动产业数字化发展，信息技术产业投入有望先行。从数字经济的构成来看，数字产业化和产业数字化基本呈现 1:4的规模比例，且产业数字化占比在逐渐提升。数字产业化本质是数字化的信息技术基础设施，即TMT行业。而产业数字化是利用各类信息化技术，对产业赋能中产生的附加价值的体现。因此，我们可以认为数字产业化的投入有望带动产业数字化的快速发展，在数字经济的发展中，数字产业化的投入有望先行，这对 TMT产业未来的发展将产生中长期的重要驱动。

图8.数字经济规模持续增长

资料来源：信通院，安信证券研究中心整理

图9.产业数字化和数字产业化占 GDP比重

资料来源：信通院，安信证券研究中心整理

《“十四五”数字经济发展规划》提出量化目标，科技产业迎来五年维度中长期驱动。2022年初，国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，对于未来五年的数字经济产业发展提出了量化的目标。包括到 2025 年，数字经济核心产业增加值占GDP比重由 2020年的7.8%提升到 10%、软件和信息技术服务业规模从 2020 年的 8.16 万亿提升到14万亿、工业互联网平台应用普及率从 2020年14.7%提升到45%。我们认为数字经济产业发展方兴未艾，在数字中国大的背景下，科技产业将迎来至少五年的黄金发展期。

表1：“十四五”数字经济发展主要目标

指标	2020年	2025年
数字经济核心产业增加值占GDP比重（%)	7.8	10
Ipv6 活跃用户数（亿户）	4.6	8
千兆宽带用户数 (万户)	640	6000
软件和信息技术服务业规模(万亿户)	8.16	14
工业互联网平台应用普及率 (%)	14.7	45
全国网上零售额 (万亿元)	11.76	17
电子商务交易规模 (万亿元)	37.21	46
在线政务服务实名用户规模（亿）	4	8

资料来源：国务院《“十四五”数字经济发展规划》，安信证券研究中心

2.两大基础：数字基础设施为骨、数据要素制度铸魂谋发展

2.1.数字基础设施：IDC 产业迎新发展机遇

2.1.1.需求端：数据流量持续增长，激发 IDC产业发展活力

数据中心是数据计算与存储的物理空间，信息技术迭代推动 IDC 行业发展。IDC 业务是伴随着互联网发展而兴起的服务器托管、租用、运维以及网络接入服务业务，亦是云计算业务发展的重要组成部分。IDC 厂商主要为大型互联网公司、云计算企业、金融机构等客户提供存放服务器的空间场所，包括必备的网络、电力、空调等基础设施，以及运营维护、安全管理及其他增值服务。IDC 产业诞生于 20 世纪 90 年代的美国，经历了初始的机柜托管出租与带宽服务，至 21 世纪初的服务器托管、网络托管，再到当前数据存储与计算能力虚拟化的三个阶段。"宽带中国"战略的提出、4G/5G 网络的普及、移动互联网与云计算的高速发展，加速数据更新迭代，为 IDC行业发展提供良好契机。

网络使用广度提升，数据产量随之增长。互联网的用户增长和内容丰富是数据中心行业发展的核心驱动力，其中 5G 商用进程的推进、智能网联、AR/VR、云游戏等新兴应用的逐步落地更加速了数据量的产生。根据中国互联网络信息中心统计，截至 2021年 12月，我国网民规模为 10.32 亿，较 2020 年底新增网民 4296 万，互联网普及率达 73.0%，较 2020 年底提升2.6 个百分点，互联网覆盖人群持续扩大。与此同时，网民所创造、捕获、复制、消耗的数据量也在互联网普及率提升的基础上快速增长，据《国家数据资源调查报告(2021)》及信通院数据，2017年我国数据产量为2.3ZB，2021年已经达到6.6ZB，同比20 年增加29.4%，占全球数据总产量(67ZB)的9.9%，仅次于美国(16ZB)，位列全球第二。

图10.网民规模与互联网普及率

资料来源：CNNIC，安信证券研究中心整理

图11.中国数据产量趋势

资料来源：国家数据资源调查报告，安信证券研究中心整理

数据流量的增长促进国内外 IDC 市场规模的扩大。数据中心是云计算以及信息系统的载体，是数字经济的底座，云计算、大数据、物联网等领域的蓬勃发展推动了IDC市场规模的增长。据信通院数据，全球数据中心市场规模由 2017 年的465.5亿美元增长至 2021年的679.3亿美元，我国 IDC 市场发展则由 2017 年的 512.8 亿元增长至 2021 年的 1500.2 亿元，年复合增长率达到23.95%，预计2022年将达到1900.7 亿元，数据中心的需求在过去几年一直保持良好的增长趋势。

图12.全球 IDC市场规模

资料来源：中国信通院，安信证券研究中心整理

图13.中国 IDC市场规模

资料来源：中国信通院，安信证券研究中心整理

全球超大规模数据中心数量持续提升，中国超大规模数据中心仍有潜力。根据工信部定义，数据中心根据规模大小可以分为三类：1）规模大于等于 10000 个标准机架的数据中心为超大型数据中心；2）规模大于等于 3000 小于 10000 个标准机架的数据中心为大型数据中心；3）规模小于 3000 个标准机架的数据中心为中小型数据中心。从 2017 年开始，伴随着大数据、虚拟化等新兴技术的落地以及云计算的广泛应用，全球范围内数据中心流量和带宽均呈指数级增长，促使数据中心向大型化、集约化发展，呈现数量缩减同时体量增加的趋势。据Synergy Research 最新数据显示，截至 2021 年第二季度末，全球超大规模数据中心总数增加到 659 个，相比 2016 年同期增加一倍多，在新建数据中心设施之外，超大规模运营商还在增加现有设施容量，并定期拆除和更换已达到运营寿命终点的服务器硬件。区域分布上，中国在全球超大规模数据中心的数量上占比 10%，与排名第一的美国的 39%占比仍然有较大差距，随着我国数字经济的发展、“东数西算”工程的推进，中国超大规模数据中心有望继续增加。

图14.全球大规模数据中心数量

资料来源：SynergyResearch，安信证券研究中心整理

运营商发力B 端业务，带动数据中心需求增长。随着光缆长度、带宽接入数量、移动电话普及率、互联网用户数量增长见顶，通信行业开始新旧业务动能切换，三大运营商在 5G 的时代浪潮下投入 2B市场打造收入增长新曲线，将物联网、云计算等2B 业务作为发展重心。三大运营商在IDC业务、云计算、云网融合、物联网方面进行大量投入，赋能工业、农业、政务、金融等多个垂直行业，并取得丰硕成果。B 端收入方面，中国移动 IDC 收入、移动云业务等带动政企市场收入从 2018 年的 813 亿增长至 2021 年的 1371 亿，政企市场收入占比由2018 年的 11.01%增长至 2021 年的 16.11%；中国电信产业数字化业务收入在 2021 年已达 989亿，收入占比为 22.78%，该占比在三大运营商中居首位；中国联通产业互联网收入由 2018年的230亿增长至 2021年的 548亿，收入占比在 2021年超过20%。与C 端平缓的业绩相比，B 端业务已经成为运营商的第二增长曲线，伴随着运营商对 B 端业务的继续发力，势必带动IDC部署需求的增长。

表2：三大运营商积极布局B端业务

中国移动		中国电信超700个数据中心，机架规模达47万	中国联通
IDC	可用IDC机架40.7万架，形成4(热点区域中心)+3(跨省中心)+X(省级中心+业务节点)的布局	架，其中近80%部署在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝4个重点区域，形成2+4+31+X+0 的资源布局	形成“5+4+31+X”新型数据中心；新建大型及以上数据中心PUE 降低到1.3以下
云计算	2019年发布“大云5.0”产品体系，包含云计算、大数据、边缘计算；推进移动云 “N（中心资源）+31（省级资源池）+X（边缘云节点）”建设，加强云网、云边、云数、云智融合发展，中心节点达到13个；累计投产云服务器超48万台	天翼云升级为分布式云，推出ACS、ECX、 iStack等边缘云系列产品；推出自主可控的天翼云新一代云平台Cloud0S4.0 和云服务器操作系统CtyunOS、分布式数据库TeleDB	构建云网一体、安全可信、专属定制、多云协同的联通云；推出7大场景云产品，助力千行百业数字化转型，2021年联通云收入人民币 163亿
云网融合	形成云专网、云网产品以及行业应用产品；公有云收入份额进入业界前七，私有云排名第五，政务云排名第三；专网、应用深度融入行业，多个细分领域进入规模复制阶段	建成覆盖全国、全球容量最大的ROADM 全光传送网；随云建设云网POP，实现云网能力标准化、模块化同步上线、开通；融合云、网、AI等能力，建设 “1+31+X”架构的天翼视联平台，打造覆盖31省的标准化视频能力	发布CUBE-Net3.0 网络创新体系；打造全国一体“一网联多云，一键网调云”多级算力协同
物联网	2021年物联网智能连接数10.49亿个；物联网收入达到人民币114亿元	2021年物联网智能连接数2.98亿个；物联网收入达到人民币28亿元	2021年物联网智能连接数超过3 亿个；物联网收入达到人民币 60 亿元

资料来源：各公司官网、年报，安信证券研究中心

图15.三大运营商 B端业务收入

资料来源：公司年报，安信证券研究中心

互联网应用持续活跃，头条系、快手系互联网新贵崛起带来 IDC 新需求。在移动互联网全面商用的背景下，移动互联网用户月均活跃数据仍在提升，根据第三方机构 QuestMobile的数据，截止 2022H1，移动网民月均活跃用户由 2018 年的 11.09 亿增长至 11.85 亿，网民使用手机APP的时长与偏好变化明显，头条系、快手系为主的短视频、直播公司APP 使用时长占比由2019年的18.4%提升至 2021年的 31.30%，短视频、直播购物等新流量形式的兴起也加速了数据量的产生，势必引致互联网厂商对 IDC部署的需求增加。

图16.移动互联网月活跃用户规模

资料来源：QuestMobile，安信证券研究中心

图17.移动互联网巨头系 APP使用时长占比

资料来源：QuestMobile，安信证券研究中心

2.1.2.政策端：“东数西算”、“政企上云”、“数据主权”等提振需求

“绿色发展”、“全国一体化数据中心”成为政策支持、引导数据中心产业发展的重要支点。作为国家确定的、新基建的六大重点领域之一，数据中心一直以来都是国家产业政策的重点支持、引导对象，绿色发展一直是政策关注的焦点：2012年的《互联网行业“十二五”发展规划》、《通信业“十二五”发展规划》中明确提出 IDC的绿色节能改造，2013年强调能耗指标 PUE值，直到 2019年仍然不断强调绿色数据中心的建设。

近两年，“全国一体化大数据中心”成为政策新风向：2020年，《关于加快构建全国一体化大数据中心协同创新体系的指导意见》发布，提出在重点区域布局大数据中心国家枢纽节点，在 2021年的《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》发布，正式提出“东数西算”工程，在八地布局建设全国一体化算力网络国家枢纽节点，标志着全国一体化大数据中心初步启动。

图18.IDC行业相关政策梳理

资料来源：中国政府网，安信证券研究中心整理

“东数西算”是数字经济重要基础设施和落地抓手，有望促进 IDC产业健康发展。2022年初国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等 8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了 10 个国家数据中心集群。至此，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动，政策的核心目的在于提升国家整体算力水平，引导数据中心集约化、规模化、绿色化发展。“东数西算”中，东部枢纽处理工业互联网、金融证券、远程医疗等对网络要求较高的业务，西部数据中心处理后台加工、离线分析、存储备份等对网络要求不高的业务，通过构建数据中心、云计算、大数据一体化的新型算力网络体系，将东部算力需求有序引导到西部，优化数据中心建设布局，从而促进东西部协同联动，有利于平衡东西部算力资源、促使数据中心绿色发展、由算力基础设施建设带动产业数字化应用的全面发展。

“东数西算”带动数字经济相关产业突破算力瓶颈，再次反作用于IDC 行业的发展。《“十四五”数字经济发展规划》涉及“东数西算”的部分提及“推动智能计算中心有序发展，打造智能算力、通用算法和开发平台一体化的新型智能基础设施，面向政务服务、智慧城市、智能制造、自动驾驶、语言智能等重点新兴领域，提供体系化的人工智能服务。”该项政策有利于拉动下游高算力需求行业如智能驾驶、工业互联网、智慧城市等，实现跨越式发展。而高算力也意味着会产生更多数据量，下游数据生产大户的蓬勃发展将会继续促进对于 IDC 行业的需求。

图19.“东数西算”政策解读

资料来源：国家发改委，安信证券研究中心

“上云”是中小企业高效实施智能化改造的有效路径，也是促进政务资源与国资资源统筹规划、数据安全保护的有力手段，国家相继出台政策落实政企上云建设。从 2018 年开始工信部出台相关文件鼓励企业上云，到 2020 年国资委发布《关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知》指导国有企业建设“国资云”，旨在打通国有企业信息、加强国资监管水平与安全保护；2022年住建部《关于全面加快建设城市运行管理服务平台的通知》中首次提出了城市运行管理“一网统管”，促进国家、省级和市级城市运管服平台三级平台互联互通、数据同步、业务协同，将上云范围拓展至城市管理；其后国务院出台政策落实政务云的建设。上云范围的扩大带来了云数据规模的上涨和流量的迅速扩张，势必推动IDC市场需求端的增长。

表3：国家出台政策促进政企上云

发布时间	政策名称	发布单位	主要内容
2022.06	《国务院关于加强数字政府建设的指导意见》	国务院	依托全国一体化政务大数据体系，统筹整合现有政务云资源，构建全国一体化政务云平台体系，实现政务云资源统筹建设、互联互通、集约共享。
2022.03	《关于全面加快建设城市运行管理服务平台的通知》	住建部	在开展城市综合管理服务平台建设和联网工作的基础上,全面加快建设城市运行管理服务平台，推动城市运行管理"一网统管"；城市运管服平台包括国家城市运管服平台、省级城市运管服平台和市级城市运管服平台，三级平台互联互通、数据同步、业务协同，是"一网统管"的基础平台。
2020.09	《关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知》	国资委	要运用5G、云计算、区块链、人工智能、数字挛生、北斗通信等新一代信息技术，探索构建适应企业业务特点和发展需求的"数据中台""业务中台"等新型 IT 架构模式；加快企业内网建设，稳妥推动内网与互联网的互联互通；优化数据中心布局，提升服务能力，加快企业上云步伐。
2020.04	《关于推进"上云用数赋智"行动培育新经济发展实施方案》	发改委	加快数学化转型共性技术、关键技术研发应用，支持在具备条件的行业领域和企业范围探测大数据、人工智能、云计算、数字产生、5G、物联网和区块链等新一代数字技术应用和集成创新。
2018.08	《推动企业上云实施指南(2018-2020 年)》	工信部	鼓励各地加快推动开展云上创新创业，支持各类企业和创业者以云计算平台为基础，利用大数据、物联网、人工智能、区块链等新技术，积极培育平台经济、分享经济等新业态、新模式。
2017.04	《云计算发展三年行动计划(2017-2019 年)》	工信部	结合现有基础以及面临的问题和挑战，《行动计划》从提升技术水平、增强产业能力、推动行业应用、保障网络安全、营造产业环境等多个方面，推动云计算健康快速发展。

资料来源：中国政府网，工信部，安信证券研究中心

“数据主权”相关规定掀起跨国企业本地部署数据中心热潮，本土数据中心为“数据主权”保驾护航。棱镜门事件爆发后，为了维护国家数据主权，防止美国再次对他国数据进行监控管理，俄罗斯、韩国、印度尼西亚等国家纷纷提出了数据本地化存储的主张，并出台了相关法律在本国推行本地化措施。我国的《网络安全法》等相关法律法规对数据本地化与跨境制流通进行了规范，掀起了国外科技公司在华建数据中心的浪潮。苹果将自己的 iCloud 放在云上贵州；亚马逊通过与光环新网、西云数据合作将数据中心放在宁夏、北京区域，微软通过与世纪互联合作将 Azure的数据中心部署在中国本地；特斯拉也在上海开始建设超级工厂数据中心。国外科技企业通过与国内 IDC运营商合作的模式，将数据留在中国本土，这将有效拉动国内IDC行业的建设需求。

表4：国外典型科技公司在华建设数据中心

公司	数据中心建设情况
苹果	2018年起通过云上贵州来运营自己的iCloud，为国内亿万苹果用户提供服务
亚马逊	宁夏区域的云服务由西云数据进行运营，北京区域的云服务由光环新网进行运营
微软	2022年3月17日正式启用微软智能云MicroSoftAzure 新增数据中心区域，由世纪互联在中国运营的第五个微软智能云Azure数据中心区域；由世纪互联运营的微软智能云 MicrosoftAzure于2012年首次发布，第一批两个Azure 数据中心区域于2014年3月正式商用；由世纪互联运营的Microsoft365 现代工作平台、Dynamics365 智能业务应用平台及PowerPlatform低代码开发平台相继于2014年5月、2019年5月、2020年6月
特斯拉	在华商用。 2021年建成特斯拉上海超级工厂数据中心，用于存储工厂生产等中国运营数据

资料来源：各公司官网，安信证券研究中心

2.1.3.第三方数据中心崛起，行业迎来向上拐点

第三方数据中心处于 IDC 产业链中游。IDC 产业链主要由上游基础设施、中游 IDC 专业服务及相关解决方案(云服务商为主)和下游最终客户构成，中游是 IDC建设的主力军，主要包括基础电信运营商、第三方专业 IDC服务商和云厂商自建 IDC部门。

图20.数据中心产业链

资料来源：爱司凯重组上市报告书，安信证券研究中心

第三方专业 IDC 服务兴起于 2010 年，凭借专业性、及时性获取竞争优势。我国第三方专业IDC 服务发展进程同美国类似，分为电信运营商主导、第三方专业 IDC 服务商兴起，以及互联网企业同第三方专业 IDC 共同引领市场三个阶段。第三方专业 IDC 兴起于 2010 年，目前我国处于电信运营商主导向第三方 IDC服务商兴起的变革过程中。互联网数据中心机房的建设和管理、网络资源整合规划等工作都需要 IDC服务商具备丰富的经验，以最大限度降低运营成本，第三方专业 IDC服务商与电信运营商、云服务商及大型互联网企业相比，把 IDC作为核心业务进行专业化管理，除了提供服务器托管、互联网带宽资源等基础服务，还不断开发安全监控、网络流量监控、云计算等增值服务来满足客户日益增长的数据需求，依托专业性和及时性在竞争中处于优势地位。

表5：数据中心行业竞争格局

建设主体	典型企业	优势	劣势	发展趋势
电信运营商	中国电信、中国联通、中国移动	资金实力强，资源丰富，掌握带宽资源,具有品牌优势,容易获得客户信任	IDC 并非其核心业务，建设及运维以外包为主，运营成本较高	国内运营商将专注其核心业务，加大与第三方IDC 服务商作，发挥双方的优势形成资源互补，抢占市场
云服务商及大型互联网企业	阿里云、腾讯云、华为云	承载其核心业务需要，服务其下游客户,资金实力雄厚	IDC并非其核心业务，缺少IDC 方面的专业化建设运维团队，建设及运维成本较高	核心资源自建，随着业务的发展逐渐租用第三方IDC
第三方IDC服务商	奥飞数据、数据港、光环新网、宝信软件	具备专业化的IDC 建设和运维能力,还能够满足客户定制化的需求	受融资能力影响	自建机房投入较大，业务发展向规模化、集中化发展，一线城市及周边的IDC 区位优势明显

资料来源：爱司凯重组上市报告书，安信证券研究中心

数据中心经营模式可以分为批发型与零售型。批发型数据中心服务系面向大型互联网公司或电信运营商提供定制化的服务器托管服务，通常并不提供网络带宽服务；零售型数据中心服务系面向中小型互联网公司、一般企业等客户，提供相对标准化的服务器托管服务及网络带宽服务。

批发型模式下，IDC服务商与电信运营商、大型互联网公司针对机柜签订具体业务合作协议，协议中约定机柜交付时间、交付数量、价格、服务时间等相关内容，向终端用户提供恒温、恒湿、电力稳定、供水稳定的 365*24 小时不间断机房环境，由电信运营商提供带宽接入及其他电信增值服务，电信运营商向终端用户收取相关服务费，IDC 服务商与电信运营商签署相关协议，由电信运营商根据机柜上电数量和约定价格向标的公司按月结算相关服务费。

零售模式下，IDC 服务商与终端客户采取直签模式，在合同有效期内按照协商确定的服务质量标准，提供数据中心基础设施服务，并按照实际使用的机柜数量和电力容量向终端客户收取服务费。

图21.批发型业务模式

资料来源：爱司凯重组上市报告书，安信证券研究中心

图22.零售型业务模式

资料来源：爱司凯重组上市报告书，安信证券研究中心

数字中国需求提振，行业迎来发展拐点。当前，伴随 AI、数据要素等数据量的需求提升，以及运营商和新兴互联网公司的持续发力，叠加“东数西算”、“企业上云”等政策的持续推进，我们认为数据中心产业正在迎来新一轮景气周期的拐点，未来供需关系在一线和泛一线城市有望更加平衡，行业整体从盈利能力和估值方面均将实现向上的转变。因此，我们看好数据中心产业作为数字基础设施的重要基础属性，建议积极关注产业投资机会。

建议关注：润泽科技、宝信软件、光环新网、奥飞数据、数据港等。

2.2.数据要素是数字中国的制度基础

生产要素是指进行物质生产所必需的一切要素及其环境条件。在农业社会，最重要的生产要素是劳动和土地。因此，有古典经济学家威廉·配第在 1662年出版的《赋税论》中说：“劳动是财富之父，土地是财富之母”。在工商业社会，正如现代增长理论所认为的，资本要素是经济增长的关键。但各国实践表明经济增长的速度要快于要素投入增长的速度，传统要素解决不了的部分，被认为是“技术的进步”提高了全要素生产率，于是“劳动”、“土地”、“资本”、“技术”四要素基本形成。

随着信息技术、大数据、人工智能的发展，数据的重要性凸显，它催生了很多新产业、新模式。因此“数据”作为一种生产要素独立出来。2020 年 4 月 9 日，《中共中央、国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》正式公布，提出坚持深化市场化改革，破除阻碍要素自由流动的体制机制障碍，扩大要素市场化配置范围，健全要素市场体系，并分类提出了土地、劳动力、资本、技术、数据五个要素领域改革的方向。

图23.我国生产要素相关顶层设计演进历程

资料来源：安信证券研究中心整理

从政策视角看，我国对数据价值的定义和认识经历了三个发展阶段：

酝酿阶段（2014-2015 年）：从 2014 年 3 月“大数据”首次写入政府工作报告开始，认识数据并重视数据价值成为这一阶段中央的重要着力点。2015 年 8 月印发的《促进大数据发展行动纲要》(国发〔2015]50 号)明确提出“数据已成为国家基础性战略资源”并对大数据整体发展进行了顶层设计和统筹布局，产业发展开始起步。

落地阶段（2016 年-2019 年）：2016 年3 月,“十三五”规划纲要正式提出实施国家大数据战略，这一时期，政策制定者看到了数据对于推动我国经济发展的重要作用，大数据与实体经济在内的各行各业的融合成为了政策热点。2017 年 10 月，党的十九大报告中提出推动大数据与实体经济深度融合。

深化阶段（2020 年至今）：随着国内相关产业体系日渐完善，各类行业融合应用逐步深入，国家大数据战略开始走向深化。2020年4月 9日，中共中央、国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，将“数据”与土地、劳动力、资本、技术并称为五种要素，提出“加快培育数据要素市场”。5 月 18 日，中央在《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》中提出进一步加快培育发展数据要素市场。这意味着数据已经不仅是一种产业或应用，而已成为经济发展赖以依托的基础性、战略性资源。

图24.我国数据要素发展历程

资料来源：中国信通院，安信证券研究中心

从经济学视角看，数据要素进入生产过程改变了生产函数中的要素构成和相互关系。

图25.数据已成为信息化时代的核心战略资源

资料来源：安信证券研究中心整理

从微观视角看，数据资源可以类比为石油资源，从资源转变为资产需要经历以下核心要素：加工工艺：数据治理的作用是管好数据，好比石油加工工艺、制度、流程、组织等，以确保数据资源的质量；

炼油厂：数据中台的作用是加工数据，好比炼油厂，通过数据应用能力的建设，创造数据资产价值并反向驱动数据质量提升；

汽油、柴油等成品：数据资源的治理成果为数字化应用建设提供了保障，并与数据中台共同驱动、盘活数据，形成具有业务价值的基础类数据资产，如同汽油、柴油等成品；

引擎：数据资产在建设完成后通过 BI 分析、数据建模、标签管理等工具，形成更高价值的产品类数据资产，相当于引擎；

交通工具：数据资产在建设完成后，最终通过各式各样的应用服务于终端客户，包括但不限于客户画像、精准营销、智能风控等，形成了最终数据产品化、数据资产价值的释放。数字化应用所发挥的功能如同汽车、火车、飞机等交通工具。

图26.从微观视角看数据资产化

资料来源：普华永道&上海数据交易所《数据要素视角下的数据资产化研究报告》，安信证券研究中心

在全球范围内，我国率先将数据列入核心生产要素，旨在进一步激发数据价值，赋予数据更大的使命。2022 年10月，《国务院关于数字经济发展情况的报告》指出加快出台数据要素基础制度及配套政策，构建数据产权、流通交易、收益分配安全治理制度规则，统筹推进全国数据要素市场体系。我们认为，数据要素产业是数字经济和要素市场化配置两大国家级顶层战略规划的交汇点和破题口，对我国未来经济社会发展有至关重要的巨大价值。

图27.我国数据要素市场培育的顶层机制建设

资料来源：安信证券研究中心整理

数据为数字经济的发展提供了不可或缺的动力支持，近年来全球数据量呈井喷式发展。根据国际数据公司（IDC）预测，2025 年全球数据量将达到 163ZB。随着数据量指数级增长，数据分析算法和技术迭代更新，数据创新应用和产业优化升级，数据对社会变革的影响将更加深远。与此同时，随着数据要素相关政策文件推动数据要素市场深化改革，我国数据要素市场规模进入高速增长阶段。根据国家工业信息安全发展研究中心测算，2025 年将突破 1749亿元，“十四五”期间我国数据要素市场规模复合增速将达到 26.3%，整体上进入高速发展阶段。

图28.我国数据要素市场规模及预测

资料来源：国家工业信息安全发展研究中心，安信证券研究中心

数据要素影响宏观经济增长主要通过：1）赋能其他生产要素，提高资源配置效率，实现要素协同效应，进而提升生产效率；2）与第一个途径紧密相连，正因能够提升效率，数据要素本身就变得具有价值，这一价值既通过数据积累作为生产资料而实现，又能转变为数据资产通过增值、交换而产生价值，实现价值创造倍增和个性化定价等效应，从而进一步提升生产效率。但是，由于数据要素的负外部性，例如数据垄断和隐私泄密又可能负面影响经济增长。因此，数据要素对经济增长的影响显著不同于其他要素，需要从生产函数中体现其独立作用。

图29.数据要素影响 GDP增长原理图

资料来源：国家工信安全发展研究中心，安信证券研究中心

数据要素增加企业经营效益成果明显。根据《中国数据要素市场发展报告（2021-2022）》，通过对 5000 多个项目信息分析表明，数据要素增加企业效益成果明显，总体来说，数据要素使得工业企业业务增长平均增加 41.18%，生产效率平均提高 42.8%，产品研发周期平均缩短 15.33%，能源利用率平均提高 10.19%。具体来说，1544 家企业的数据显示，大数据及其运用产生了增加产出、利润增长等经济效益，数据要素显著降低了企业综合成本。675 家企业的数据显示，大数据及其运用产生了降低人工成本、资金占用成本、合储物流成本等效益。593 家企业的数据显示，大数据及其运用产生了提升效率、加快周转、能源利用率提升等效益:数据要素还提高了社会综合效益，产生正的外部性。95 家企业的数据显示，大数据技术及其运用产生了服务社会、承担社会责任等社会效益。

图30.数据要素增加企业经营效益成果明显

资料来源：国家工信安全发展研究中心《中国数据要素市场发展报告（2021-2022)》，安信证券研究中心

2020年4月10日，中共中央国务院《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》（以下简称“数据二十条”）正式发布，这是数据作为新型生产要素首次在中央顶层文件中被提出。“数据二十条”强调了要加快培育数据要素市场，推进政务数据开放共享、提升社会数据资源价值、加强数据资源整合和安全保护等。2021年“十四五”规划中，也对完善数据要素产权性质、建立数据资源产权相关基础制度作出战略部署。2022年 4月国务院印发的《关于加快建设全国统一大市场的意见》中，也提到了加快培育数据要素市场，建立健全数据安全等基础制度。

2022 年 6 月 22 日，中央深改委会议审议通过了《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，会议指出：要建立数据产权制度，推进公共数据、企业数据、个人数据分类分级确权授权使用，健全数据要素权益保护制度。2022 年 10 月，国务院办公厅印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》，明确了全国一体化政务大数据体系建设的目标任务、总体框架、主要内容和保障措施。2022 年 11 月 16 日，国家发改委向全国人大做《数字经济发展情报的报告》，指出：加快出台数据要素基础制度及配套政策，推进公共数据、企业数据、个人数据分类分级确权授权使用，统筹推进全国数据要素市场体系。

“数据二十条”的核心主线是坚持促进数据合规高效流通使用、赋能实体经济，以充分实现数据要素价值、促进全体人民共享数字经济发展红利为目标。具体内容部分，“数据二十条”提出构建四大基础制度：1）建立保障权益、合规使用的数据产权制度，探索数据产权结构性分置制度，建立数据资源持有权、数据加工使用权、数据产品经营权“三权分置”的数据产权制度框架；2）建立合规高效、场内外结合的数据要素流通和交易制度，从规则、市场、生态、跨境等四个方面构建适应我国制度优势的数据要素市场体系；3）建立体现效率、促进公平的数据要素收益分配制度，在初次分配阶段，按照“谁投入、谁贡献、谁受益”原则，推动数据要素收益向数据价值和使用价值创造者合理倾斜，在二次分配、三次分配阶段，重点关注公共利益和相对弱势群体，防止和依法规制资本在数据领域无序扩张形成市场垄断等各类风险挑战；4）建立安全可控、弹性包容的数据要素治理制度，构建政府、企业、社会多方协同的治理模式。

图31.“数据二十条”政策架构

资料来源：国务院官网，安信证券研究中心

多年前，我国创造性的提出了农村生产用地的三权分置制度，即：将所有权、承包权和经营权三种权利分别设置，将经营权从承包权中进一步分离出来，允许其他主体（包括本集体内外不同主体）获得经营权来实际利用农用地。这主要是未来保护集体所有制不变，农户承包权长久稳定，同时又能够提升农业用地的使用效率。

数据相比传统的有形物，其具备非竞争性和非排他性特征，导致所有权项下以支配和排他为核心的确权模式难以适用于数据保护的行业实际情况。另一方面，在数据生产、流通、使用等过程中，个人、企业、社会、国家等相关主体对数据有着不同利益诉求，且呈现复杂共生、相互依存、动态变化等特点，传统权利制度框架难以突破数据产权困境。

考虑到数据作为新型生产要素，与传统生产要素土地有异曲同工之处，“数据二十条”以解决市场主体遇到的实际问题为导向，借鉴农村土地产权制度所有权、承包权和经营权相分离的新型模式，创新数据产权观念，淡化所有权、强调使用权，聚焦数据使用权流通，创造性提出建立数据资源持有权、数据加工使用权和数据产品经营权“三权分置”的数据产权制度框架，构建中国特色数据产权制度体系，以期实现多方主体利益协调。

图32.数据“三权分置”

面向主体的数据资源持有权

基于处理的数据加工使用权

针对竞争的数据产品经营权

资料来源：《数据“三权分置”的新路径》，中国社会科学报，安信证券研究中心

在数据要素产权配置中，数据资源持有权着眼于数据的归属功能，相当于弱化或改造的所有权，从而为数据流转、数据处理和其他数据权利的构建奠定了基础。在具体权能上，数据资源持有权至少应当包括以下内容。一是自主管理权，即对数据进行持有、管理和防止侵害的权利。二是数据流转权，即同意他人获取或转移其所产生数据的权利。三是数据持有限制，即数据持有或保存期限的问题。对于自己产生的数据，本人持有不受保存期限的限制。

在数据加工使用权方面，《数据安全法》第三条第二款规定，数据处理包括数据的收集、存储、使用、加工、传输、提供、公开等。截至目前，法律、行政法规均未对数据加工、使用作出定义性规定。数据加工使用权的权利主体为数据处理者，只要成为数据处理者，就可以依法对数据进行加工和使用。《数据基础制度若干观点》建议：“尊重数据采集、加工等数据处理者劳动付出，承认和保护依照法律规定或合同约定获得的数据相关权利，充分保障数据处理者使用数据和获得收益的权利。”

数据产品经营权主要指数据竞争性权益，即数据处理者对第三方的限制性权益，以防止同行业竞争者不当利用其数据产品获得利益。考虑到数据产品可以为人们带来可观的商业利益和市场竞争优势，依据洛克劳动财产理论和市场激励理论，数据处理者应当对数据产品享有独立的财产权益。事实上，我国有的地方性立法和司法实践已经强调了数据产品的财产权属性。

图33.工业数据分类

资料来源：Freebuff绿盟科技，安信证券研究中心

此外，分类分级是数据确权第一步，通过对数据的分类分级，识别数据对组织的具体价值，确定以何种适当的策略，保护数据的完整性、保密性和可用性。我国将数据分类与分级进行了区分，分类强调的是根据种类的不同按照属性、特征而进行的划分，而分级侧重于按照划定的某种标准，对同一类别的属性按照高低、大小进行级别的划分。对于分类与分级两项工作，目前没有法规或标准明确阐明其顺序关系，但一般都是遵循先分类再分级的顺序，比如《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》中第（二十二）条“推动完善适用于大数据环境下的数据分类分级安全保护制度，加强对政务数据、企业商业秘密和个人数据的保护。”可以看出《意见》对于数据进行了基础的划分——“政务数据、企业商业秘密和个人数据”，然后在基本分类下进行细化分级保护机制，即先分类再分级。

图34.工业数据分级

资料来源：Freebuff绿盟科技，安信证券研究中心整理

在数据流通方面，越来越多的政府和企业意识到数据只有在使用和流动中才会产生价值。数据流通发生在数据交易前、交易中、交易后和数据出入境等环节，目前已形成产业链生态雏形。在国家政策的推动鼓励下，数据产品交易从概念逐步落地，部分省市和相关企业在数据定价、交易标准等方面进行了有益探索。随着数据产品交易类型的日益丰富、交易环境的不断优化、交易规模的持续扩大，我国数据产品交易变现能力显著提高。2019-2021 年我国数据交易市场规模呈现快速增长趋势，2021 年数据交易市场规模达到 463 亿元。目前数据交易所的盈利模式主要有三种：佣金模式、会员制模式、增值模式，但盈利模式多样不代表其盈利能力强大，数据交易所作为“准公共服务机构”，主要目标是赋能市场，推动经济发展。

图35.数据要素市场化基本框架

资料来源：安信证券研究中心整理

数据交易的先决条件是要进行定价，数据定价应以成本导向的定价为价格下限，顾客导向的定价为价格上限，以市场导向的定价为价格参照，以利润和消费者福利最大化为目标。在实际工作中，需根据大数据本身的价值特点，在数据经济和产品定价以及资产评估的理论指导下，建立大数据定价的理论体系，综合利用多种定价手段联合进行，实现数据的科学客观定价。目前市面上大多数定价方法为静态定价，而数据要素的价值具有波动性，会随着时间推移而改变。因此，在实际进行数据定价时，需要充分考虑数据这一特点，结合市场情况、数据类型、预测模型进行数据要素的动态定价。

表6：数据定价模式对比

定价模式	描述	适用场景	优点	缺点
成本法	依据成本价值论将重新获取相同数据的重置成本作为数据的评估价值	价值难以量化但成本容易计量以及不以金钱交易为目的，如政务数据	1、计算简单易行； 2、能够保证企业所耗费的全部成本得到补偿，并在正常情况下能获得一定的利润 3、有利于保持价格稳定	1、忽视了产品需求弹性的变化，不能适应迅速变化的市场需求，缺乏应有的竞争能力； 2、成本和收益对应性弱，价格估算偏低
收益法	依据效用价值论将数据的预期收益值作为数据估值	预期收益确定且可量化的场景	考虑数据使用价值和时间价值因素，反映真实数据价值	1、预期收益难预测，准确率无法保证 2、定价偏主观，折现率确定困难 3、只从卖方的利益出发，未考虑竞争因素和市场需求情况
市场法	依据均衡价值论以市场中可比参照物的市场价格为基础进行调整得估值	例较多	市场成熟、可比案能反映供需关系等真实市场情况，定价公平客观	目前数据市场尚未成熟，交易规模小，难以寻找可比案例;

资料来源：全国信标委大数据标准工作组《数据要素流通标准化白皮书2022》，安信证券研究中心整理

由于数据特性复杂，数据交易存在确权难、定价难、互信难、监管难等挑战。“数据二十条”提出从流通规则、交易市场、服务生态等方面加强数据流通交易顶层设计，建立数据流通准入标准规则，探索开展数据质量标准化体系建设；统筹优化全国数据交易场所规划布局，出台数据交易场所管理办法，构建多层次市场交易体系；培育数据商和第三方专业服务机构两类主体。

具体到数据交易层面，“二十条”提出在国家级数据交易场所业务流监管前提下，发展区域数据交易场所和行业性数据交易平台，实现全国市场、区域市场、行业市场有机结合，形成“国家-地方-行业”多层次市场交易体系，引导不同数据交易所实现业务上错位发展，促进各地区、各行业数据深度融合应用。另一方面，促进区域性数据交易场所和行业性数据交易平台与国家级数据交易场所互联互通，构建集约高效的数据流通基础设施。

图36.“多层次多市场”数据交易体系

资料来源：国家发展和改革委员会价格监测中心，安信证券研究中心

在数据治理方面，脱敏是重要的基础环节。数据脱敏顾名思义是对敏感数据进行变形处理。数据脱敏的需求正在迅速上升，越来越多的政府和企业意识到：数据只有在使用和流动中才会产生价值。为了满足企业对数据更多样的使用需求，更多核心敏感数据需要脱离原本的生产和存储环境，抽取使用至测试环境，被应用用户检索访问，被分析部门调取挖掘等等。数据脱敏工具的出现正是为了满足数据的安全使用。一般常见的数据脱敏场景，是将生产数据或是生产数据文件按照脱敏规则，将数据不落地脱敏至测试数据库或是测试数据文件中。

图37.数据脱敏举例

资料来源：乾学院，安信证券研究中心

数据脱敏分为静态数据脱敏和动态数据脱敏：静态数据脱敏：适用于将数据抽取出生产环境脱敏后分发至测试、开发、数据分析等场景。出于安全考虑不能将敏感数据存储于非生产环境，此时就要把敏感数据从生产环境脱敏完毕之后再在非生产环境使用，这样脱敏后的数据与生产环境隔离，满足业务需要的同时又保障了生产数据的安全。数据脱敏过程：如将用户的真实姓名、手机号、身份证、银行卡号等敏感信息通过替换、无效化、乱序、对称加密等方案进行脱敏改造。动态数据脱敏：一般用在生产环境，访问敏感数据时实时进行脱敏，因为有时在不同情况下对于同一敏感数据的读取，需要做不同级别的脱敏处理，例如：不同角色、不同权限所执行的脱敏方案会不同。

图38.静态脱敏部署图

资料来源：安华金和官网，安信证券研究中心

图39.动态脱敏部署图

资料来源：安华金和官网，安信证券研究中心

隐私计算可以构建“数据可用不可见，用途可控可计量”的数据可信流通范式。隐私计算通过在保证数据提供方不泄露原始数据的前提下，对数据进行分析计算，可以保障数据以“可用不可见”的方式进行安全流通。除了“数据可用不可见”的特性外，隐私计算中的多方安全计算技术还可以控制数据的用途以及用量，进而做到数据“用途可控可计量”。在应用实践中，隐私计算还可以融合区块链技术来强化在“数字身份、算法、计算、监管”等方面的信任机制，进一步完善数据要素的确权、定价与交易的可信体系建设。

图40.基于隐私计算的数据可信流通

资料来源：艾瑞咨询研究院，安信证券研究中心

数据资源入表影响深远，数据成为企业新型资产。2022年12月9日，财政部办公厅发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，此次规定适用于企业确认为无形资产或者存货类别的数据资源。数据资源进入财务报表，成为数据要素资本化、资产化过程中的重要一环，为未来的数据交易、流通、变现奠定基础制度。数据将成为企业新型的资产，为企业创造更大的价值。

会计角度：数据资源相关投入从费用化走向资本化。此次的暂行规定实则是将围绕数据资源发生的相关投入，包括数据的购买、采集、标注、整合、分析、可视化等过程的开支，从过去的费用化（一次性计入当期费用和成本），改变为资本化（计入企业资产并在未来年度摊销），这为数据作为一项生产要素，在企业生产经营活动中的价值评估提供了基础的依据。从暂行规定来看，企业的数据资源可以分为内部使用数据（计入无形资产）和对外交易数据（计入存货），实则是将这些环节过去的费用投入资产化的过程。

政策角度：围绕数据要素的政策体系逐渐完善。我们认为此次的暂行规定是数据要素体系政策的其中重要一环。回顾整个政策体系，《全国一体化政务大数据体系建设指南》从技术层面对政府数据的汇集、分析等做出了部署，中央深改委通过的《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，有望从制度层面，对数据的分类分级、确权授权等做出明确的界定。而《企业数据资源相关会计处理暂行规定》则从会计和财务报表层面，将数据要素显性化为一项资产，从而奠定企业在数据要素利用过程中的价值衡量标准。我们认为，围绕数据要素的政策体系是环环相扣、相辅相成的，未来有望在当前的基础上不断丰富和完善政策体系，促进产业发展。

建议关注：上海钢联、国联股份、深桑达、易华录、广电运通、东方国信、云赛智联、英方软件、慧辰股份、欧冶云商（待上市）。

3.两大能力：数字技术创新为藩、数据安全屏障为篱筑安全

3.1.信创：科技自立自强的核心基座和关键能力

科技自立自强是国家强盛之基、安全之要。“十四五规划”首次强调科技自立自强在国家发展中的战略支撑作用，这是在国际形势不确定不稳定因素增大背景下的重大战略抉择。从内因看，科技自立自强是推进高质量发展、建设现代化产业体系的需要。核心技术是国之重器，化缘要不来、花钱买不来、市场换不来，必须立足自主创新、自立自强。从外因看，科技自立自强是防范外部风险的需要。在当前错综复杂的国际形势下，一些“卡脖子”的核心技术受制于人是我国产业链供应链安全的最大隐患。

图41.党和国家战略规划对科技自立自强的理论演进

资料来源：中国政府网，安信证券研究中心

科技自立自强是我国持续创新发展，参与全球竞争的基础和保障。2022 年 10 月，世界知识产权组织（WIPO）正式发布《2022 年全球创新指数报告》（以下简称《报告》），2022年中国创新能力综合排名全球第 11 位，较上年提升 1 位，较 2012 年跃升 23 位，排名连续十年稳步提升，位居 36 个中高收入经济体之首。《报告》统计数据显示：中国有 9 项细分指标排名全球第1；进入全球百强的科技集群数量达 21个，比 2017年增加14 个，数量首次与美国持平，居全球首位；全社会研发（R&D）经费中企业资金占比全球排名第 3 位；高技术产品净出口占贸易总额比重排名第 4位。从全球创新能力综合排名不难发现，世界范围内的发达国家无一不是创新强国、科技强国。在单边主义、保护主义上升的大背景下，科技创新成为国际战略博弈的主要战场，大国之间围绕科技制高点的竞争空前激烈。

图42.2022 年中国创新能力综合排名全球第 11位

GII			Income group	Region
rank	Economy	Score	rank	rank
1	Switzerland	64.6 61.8	123	1
2	United States			1
3	Sweden	61.6		2
4 5	United Kingdom	59.7	4	134
6	Netherlands	58.0	5
7	Republic of Korea	57.8	6	1
8	Singapore	57.3	7	2
9	Germany	57.2	8	5
10	Finland	56.9	9	6
11	Denmark	55.9	10	7
12	China	55.3	1	3
13 Japan	France	55.0	112	84
		53.6

资料来源：WIP0《2022年全球创新指数报告》，安信证券研究中心

进入 2022 年，科技强国和自主可控被国家高层空前重视。《求是》杂志 2022 年三次发表习总书记关于“科技强国”的署名文章，强调科技攻关实现高水平自立自强的发展主线。9 月6 日，中央全面深化改革委员会第二十七次会议审议通过了《关于健全社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制的意见》重要政策，旨在强化国家战略科技力量，大幅提升科技攻关体系化能力。

图43.《求是》杂志 2022 年三次发表总书记关于“科技强国”文章

资料来源：《求是》杂志，安信证券研究中心

外部环境错综复杂，局部战争凸显了国家科技自立自强的重要性。去年二月，俄乌战争爆发，西方国家相继宣布了制裁俄罗斯的消息，全球科技巨头也卷入纷争，不仅互联网巨头谷歌、亚马逊、微软、Meta，流媒体巨头网飞（Netflix）、Roku、Tiktok切断了俄罗斯的传播口径，手机巨头苹果，PC巨头惠普、戴尔、联想，汽车巨头宝马、通用、沃尔沃等都向俄罗斯断供；更深入的层面，包括 Oracle、SAP等企业云服务商，以及一切电子信息设备服务底层的芯片厂英特尔、AMD、台积电等公司，均对俄罗斯采取限制行动。

表7：西方国家在俄乌冲突爆发后对俄罗斯了一系列制裁和封锁

时间	涉及公司	具体情况
2.25	戴尔、联想	Nexta TV报道称，使用英特尔和AMD 处理器的戴尔和联想等个人电脑生产厂商已停止向俄罗斯供货。
2.25	台积电	俄罗斯芯片厂商已收到全球第一大芯片代工企业台积电的通知,称美国政府要求该公司停止与俄罗斯的合作。随后，台积电称将遵守美国的出口管制措施：“台积电拥有严格的出口控制体系，包括一个强有力的评估和审查流程，以确保出口管制规定得到遵守。”
3.1	微软、谷歌、 YouTube、苹果	微软宣布不再展示“今日俄罗斯”和卫星通讯社的产品和广告，并在其应用商店中下架相关应用程序；Facebook 母公司Meta、Alphabet 旗下的谷歌和 YouTube 宣布，禁止俄罗斯官媒在其平台上投放广告；苹果公司除了宣布在俄罗斯停用 Apple Pay 以外，也在俄罗斯境内停止所有产品的销售；谷歌宣布 Google Pay 在俄罗斯无限期暂停使用。
3月初	SWIFT	欧盟将七家俄罗斯银行驱逐出环球银行金融电信协会(SWIFT)国际结算系统，但不包括为能源交易提供支付服务的银行。SWIFT国际结算系统是世界领先的金融报文传送系统，支撑全球金融交易。
3月初	Adobe	停止在俄罗斯和白俄罗斯的产品和服务的新销售活动，终止了俄罗斯政府控制的媒体对其创意云(Creative Cloud)、文档云(Document Cloud)和体验云 (Experience Cloud)产品的访问。
3.3	甲骨文、SAP	美国数据库企业甲骨文宣布，为支持乌克兰政府和人民，甲骨文公司已经暂停了在俄罗斯的所有业务。德国软件企业 SAP 也宣布将暂停在俄销售 SAP 的所有产品和服务。
3.5	三星	韩国三星公司声明报道称，在“当前地缘政治事件”的背景下，三星已暂停
向俄罗斯供应包括芯片、智能手机、家用电器在内的所有商品。
3.9	亚马逊	亚马逊云服务公司宣布将停止接受来自俄罗斯或白俄罗斯的新客户
3.16	高通	芯片制造商高通表示已停止向俄罗斯公司销售产品，以遵守美国在俄罗斯攻击乌克兰后实施的制裁。
3.19	ARM	ARM 英国公司在一份给科技媒体的回复中提到，遵循英国、欧盟、美国及其他政府宣布的对于俄罗斯的出口限制和经济制裁，ARM已暂停向俄罗斯境内的客户和合作伙伴提供产品和支持。
4.13	Github	GitHub（全球最大的开源代码托管平台）封禁俄罗斯开发者账户
8.26	英伟达	美国相关监管机构向英伟达发出通知,要求英伟达禁止对中国和俄罗斯出售 A100 GPU 和即将推出的 H100 GPU 两款芯片。
8.28	戴尔	美国戴尔公司宣布完全退出俄罗斯市场。公司发言人称，戴尔于8月中旬关闭了所有俄罗斯办事处，并停止了在俄罗斯的所有业务。

资料来源：彭博社，各公司官方声明，安信证券研究中心

软件和信息技术作为现代科技的重要组成，对科技自立自强至关重要。从软件和信息产业的整体规模来看，从 2010年的 1.34万亿提高到2020年的8.16万亿，年复合增长率高达 20%，说明市场一直保持高速增长。从软件和信息产业对经济的贡献来看，贡献率从2010年的 3.2%提高到2020年8%，可见软件和信息产业已经成为推动经济发展的重要力量。

图44.2010-2021 年中国软件和信息产业市场规模及对经济贡献情况

资料来源：工信部，国家统计局，安信证券研究中心

信创即信息技术应用创新，简言之是指硬件和软件的一系列信息化创新技术。信创二字来源于“信息技术应用创新工作委员会”。信创产品主要包括 IT基础设施产品、基础软件、应用软件、信息安全产品。信创建设围绕党政、金融、教育、电信、医疗等关键领域，对其软硬件核心技术、技术标准等展开自主研发从而实现原创替代。信息技术应用创新不仅是各行各业实现数字化转型的关键抓手，同时也成为我国强化网络安全与信息安全的重要手段。

信创产业发展的核心在于通过应用拉动构建国产化信息技术软硬件底层架构体系和全周期生态体系、解决核心技术关键环节受制于人的问题，为中国未来数字化发展奠定坚实基础。从近几年信创产业发展来看，通过应用牵引与产业培育，国产软硬件产品综合能力不断提升，操作系统、数据库等基础软件在部分应用场景中实现了“可用”，正在向“好用”的迈进。

图45.信创四大类产品

IT基础设施产品：CPU芯片、服务器、存储、交换机、路由器、打印机等

基础软件：操作系统、BIOS、数据库、中间件等

应用软件：OA、ERP、办公软件、政务应用软件等

信息安全：防火墙、防病毒、入侵监测系统等

资料来源：安信证券研究中心整理

信创是一个“大事件倒逼+强政策推动”的产业。核高基重大专项开启了我国信息技术基础设施领域独立自主研发创新的新篇章，此后政产学研用各方始终在努力推进信息技术软硬件基础设施的自主创新、技术突破和市场化应用。2008年微软“黑屏”事件、2013年美国“棱镜门”事件和 2018 年中兴华为被制裁等一系列事件的相继发生，印证了我国在信息技术软硬件基础设施领域进行自主创新的前瞻性和重要性。近年来国际环境错综复杂，美国针对我国信息产业的《芯片法案》和《出口管制新规》进一步加码，坚定了推进自主可控的决心，信创产业后续有望迎来新发展机遇期。

图46.信创发展的历史沿革

资料来源：安信证券研究中心整理

微软黑屏（Microsoftblack）事件：微软中国宣布从 2008 年 10 月 20 日开始同时推出两个重要通知：Windows 正版增值计划通知和 Office 正版增值计划通知。根据通知，未通过正版验证的 XP，电脑桌面背景将会变为纯黑色，用户可以重设背景，但每隔 60 分钟，电脑桌面背景仍会变为纯黑色。

棱镜计划（PRISM）：一项由美国国家安全局（NSA）自 2007年小布什时期起开始实施的绝密电子监听计划，该计划的正式名号为“US-984XN”。根据斯诺登披露的文件，美国国家安全局能够对即时通信和既存资料进行深度的监听，许可的监听对象包括任何在美国以外地区使用参与计划公司服务的客户，或是任何与国外人士通信的美国公民。“棱镜门”曝光后，各国政府加大力度关注网络安全隐患问题，我国政府认识到自主研发的重要性，提升了对国家数据安全和原创技术的关注，并启动设备采购国产化、自主研发的去“IOE”进程。

图47.微软黑屏事件

资料来源：彭博社、安信证券研究中心

图48.棱镜计划

资料来源：彭博社、安信证券研究中心

华为、中兴事件：华为和中兴是我国领先的信息与通信技术(ICT)解决方案供应商。2012 年10 月，美国众议院发布报告称，华为及中兴对美国国家安全构成威胁，并对两家公司产品进行了“涉嫌为中国间谍活动提供便利”的调查。2018年4月，美国商务部发布公告称在未来7 年内禁止中兴通讯向美国企业购买敏感产品。2019 年 5 月 15 日，美国宣布将把华为及其子公司列入出口管制的“实体名单”，2020 年 5 月 15 日宣布禁止华为使用美国芯片设计软件，2020 年 8 月 17 日表示禁止将含有美国技术的代工企业生产芯片给华为。面对美国政府逐渐加强的监管，华为为首的中国企业开始进行芯片和操作系统的自主研发，力图打破 Intel 和微软的 Windows 系统所组成的 Wintel 联盟。

图49.华为、中兴事件梳理

资料来源：安信证券研究中心整理

经过近几年的快速发展，以国产 CPU、操作系统、数据库、整机为代表，信创产业的自主研发能力不断提升，生态愈发繁荣，呈现出创新、生态重构、融合和不断成熟的态势。

图50.信创产业图谱

资料来源：安信证券研究中心整理

实际上，党和国家历来重视信息化工作和信息技术基础设施的自主可控。本世纪开始，我国以“核高基”专项开启了信息技术基础设施的自主研发进程，信息化建设随之进入了快速发展的时期。与此同时，党和国家对于信息化和网信安全的重视也在不断地提升。1999 年 12月，“国家信息化工作领导小组”成立，国家信息化工作领导小组由国务院副总理吴邦国任组长。2001 年 8 月中共中央、国务院批准成立“国家信息化工作领导小组”，国务院总理朱镕基任组长，并专门设立了指导信息安全的机构“网络与信息安全组”。

“十八大”（2012 年 11 月 8 日）以来，党中央对信息化建设和信息技术基础设施安全空前的重视。2014年2月28日，中央网络安全和信息化领导小组成立，国家最高领导人首次挂帅，习近平总书记亲自担任组长。同年还召开中央网络安全和信息化领导小组首次会议，组建了网络安全的统筹协调机构“中央网络安全和信息化领导小组办公室（网信办）”。2018年3 月，根据中共中央印发的《深化党和国家机构改革方案》，将中央网络安全和信息化领导小组改为中央网络安全和信息化委员会。

表8：国家级信创相关政策

时间	发布主体	政策文件名称	政策主要内容
2003.10	国家信息化领导小组	《国家信息化领导小组	明确指出要重点保护基础信息网络和关系国家安全、经济命脉、社会稳定等方
2003.10	国家信息化领导小组	关于加强信息安全保障	面的重要信息系统，抓紧建立信息安全等级保护制度，制定信息安全等级保护
2006.12	信息产业部	工作的意见》27号文件《我国信息产业拥有自	的管理办法和技术指南。
			目录依据四项原则选取关键技术和重要产品，其中包含自主创新原则，鼓励原
		主知识产权的关键技术和重要产品目录》	始创新，加强集成创新和引进消化吸收再创新，有利于提高关键技术和重要产
2015.07	全国人大常委会	《中华人民共和国国家	品自主知识产权的数量和质量。将“自主可控”写进法律，要求加强自主创新能力建设，加快发展自主可控的
2015.07	全国人大常委会	安全法》	战略高新技术和重要领域核心关键技术，加强知识产权的运用、保护和科技保
2016.12	国务院	《"十三五"国家信息化规划》	密能力建设，保障重大技术和工程的安全。部署了构建现代信息技术和产业生态体系，建设泛在先进的信息基础设施体系，建立网信领域市场主体准入前信用承诺制度，推动电信和互联网等行业外资准入改革。
2017. 01	工信部	《软件和信息技术服务业发展规划（2016-2020 年）》	加快建设制造强国和网络强国，推动软件和信息技术服务业发展，以创新发展和融合发展为主线，着力突破核心技术，提出到 2020 年基本形成具有国际竞争力的产业生态体系的发展目标。提出要深入实施制造强国战略。实施产业基础再造工程，加快补齐基础零部件
2021.03	全国人大	《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》	及元器件、基础软件、基础材料、基础工艺和产业技术基础等瓶颈短板。依托行业龙头企业，加大重要产品和关键核心技术攻关力度，加快工程化产业化突破。实施重大技术装备攻关工程，完善激励和风险补偿机制，推动首台（套) 装备、首批次材料、首版次软件示范应用。
2021.11	工信部	《“十四五"软件和信息技术服务业发展规划》	提出要壮大信息技术应用创新体系。开展软件、硬件、应用和服务的一体化适配，逐步完善技术和产品体系。推动软件企业建立产品质量全生命周期保障机制，通过开展信息技术应用创新产品测试，促进技术创新和产品迭代。
2021.12	全国人大常委会	《中华人民共和国科学技术进步法》	在第七条提到：加强原始创新和关键核心技术攻关，加快实现高水平科技自立自强。提出关键核心技术创新能力显著提升，集成电路、基础软件、装备材料、核心
2021.12	中央网络安全和信息化委员会	《“十四五"国家信息化规划》	元器件等8大短板取得重大突破；要加强信息技术基础研究、强化关键信息技术创新。强化市场化和产业化引导，加强重点领域核心技术短板重点突破和集中攻关；加快研发适应国内经济社会需要的核心技术产品，搭建适配认证平台并加快软硬件适配工作。推动政务、电信、金融、医疗、能源、建筑、制造等行业融入国内核心技术生态，鼓励引导更多行业参与核心技术生态建设。
2022. 01	国务院	《"十四五"数字经济发展规划》	到 2025年，数字经济迈向全面扩展期，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%，数字化创新引领发展能力大幅提升，智能化水平明显增强。数字技术自主创新能力显著提升，数字化产品和服务供给质量大幅提高，产业核心竞争力明显增强，在部分领域形成全球领先优势。

资料来源：安信证券研究中心整理

去年以来，信创开始从党政全面走向行业，在技术原理、产生生态、商业模式和区域推广四个方面发生了显著变化。

图51.党政信创到行业信创的显著变化

资料来源：安信证券研究中心整理

从信息技术领域的四大经典定律看信创产业在技术原理层面的四大痛点和新的机遇：

1）摩尔定律驱动新技术指数级进步。摩尔定律是指集成电路上可以容纳的晶体管数目在大约每经过18 个月到24 个月便会增加一倍，性能也将提升一倍。换言之，处理器的性能大约每两年翻一倍，同时价格下降为之前的一半，即反摩尔定律。反摩尔定律倒逼所有硬件设备公司都必须跟上摩尔定律规定的更新速度，促使整个科技领域发展进步。

摩尔定律正在逐渐失效，行业正在进入后摩尔定律时代。从现实角度出发，芯片行业如果一直按照摩尔定律所描述演进，那么强者恒强，中国只能一直跟在后面疲于追赶。而摩尔定律的逐渐失效给中国一个迎头赶上的重要战略窗口期。

图52.摩尔定律驱动新技术指数级进步

资料来源：Economist，安信证券研究中心

图53.IMEC不断突破芯片制程

资料来源：IMEC，安信证券研究中心

2）安迪比尔定律揭示了在信息化建设中软硬件协同配合的规律。安迪比尔定律是以微软和Intel为基础的WinTel联盟长期以来的一个运行规律：计算机工业是由软件更新带动硬件更新的。软件的开发和发展，令使用软件的设备需要更高的性能和速度，从而推动了硬件技术的不断更新和升级。根据安迪比尔定律，信创云计算作为承载在硬件之上的软件，需要不断的根据硬件的升级进行调整，既包括异构芯片资源的纳管，又包括不断地将升级的硬件性能和功能最大化利用。

表9：1985-2015 年 Windows 操作系统推荐硬件配置性能随各主要版本演化

系统版本	内核版本号	发布时间	CPU	RAM
Windows 1.0	1	1985	/	256kB
Windows 3.1	3.1	1992	20MHz	2MB
Windows 95	4	1995	25MHz	8MB
Windows NT3.5	NT3.5	1995	25MHz	16MB
Windows NT 4.0	NT4.0	1996	33MHz	16MB
Windows s2000	NT5.0	2000	133MHz	128MB
Windows XP	NT 5.1	2001	233MHz	128MB
Windows sServer2003	NT 5.2	2003	1GHz	1GB
Windows Vista	NT 6.0	2005	800MHz	2GB
Windows sServer 2008	NT 6.0	2008	1GHz	2GB
Windows7	NT 6.1	2009	1GHz	4GB
Windows 8	NT 6.2	2012	1GHz	4GB
Windows Server 2012	NT 6.2	2012	1. 4GHz	1GB
Windows 10	NT 10.0	2015	1GHz	4GB

资料来源：微软，安信证券研究中心整理

3）阿姆达尔律阐明了计算机各部分的性能必须均衡匹配才能实现整体性能最大化，该定律代表了处理器并行运算之后效率提升的能力，在信创领域的体现就是国产替代需要各部分软硬件产品和技术能力要平衡发展。芯片、存储、整机被视为信创产业基础硬件的三大件，其中芯片对计算能力的提升起到了决定性作用，是支撑 IT 系统运作的“发动机”。全球视角下，集成电路的竞争最终将表现为产业链之间综合实力的竞争，中国芯片产业的发展需要全链路协同，以突破一批核心技术，完善产业链各环节的配套能力。

图54.阿姆达尔律在信创中的体现

资料来源：安信证券研究中心整理

4）梅特卡夫定律揭示了关键核心技术如何形成高价值与高壁垒的内在机理。该定律指出一个网络的用户数目越多，则整个网络和该网络内的每台计算机的价值呈指数级增长。对于一项关键核心技术而言，梅特卡夫定律表明其价值将随着集成的功能、模块、算法等点技术的数量增加而不断提高。但是一旦通过技术攻关成功实现新算法或新功能的集成，构成一个更大的技术网络，壁垒也就更高。

以英特尔公司的桌面与服务器处理器为例，每一代新的处理器架构都会集成多种新功能，这些新功能的集成都需要大量研发投入。2011年，Sandy Bridge架构中集成的新功能“大页面”技术，需要对十几项已有功能进行修改，这使得处理器的正确性验证面临很大的挑战。而英特尔成功地实现了“大页面”功能的集成，从而在大容量内存的支持方面领先于其他处理器，获得用户的青睐。

图55.梅特卡夫定律

资料来源：《IEEE计算机》，安信证券研究中心

图56.英特尔公司实现“大页面”功能

资料来源：英特尔，安信证券研究中心

当前，信创产业生态正在发生深刻变化。按照技术发展的客观规律和实际情况，通用芯片和操作系统是整个信创产业的根基，这一点从 Windows+Intel（Wintel）体系在全球范围内近乎垄断的地位可见一斑。目前，国内信创产业除了通用芯片和操作系统这两大基础软硬件核心环节趋于收敛，行业集中度提升，竞争格局逐渐明朗；其他环节诸如服务器及整机、数据库和中间件、云平台和集成商等均呈现出百花齐放的发展趋势，产业生态规模持续壮大。

图57.信创产业生态

资料来源：安信证券研究中心整理

另一方面，近年来我国信创产业技术和产品生态体系已初步成型，信息技术产品可满足部分关键领域和重要信息系统最基本的应用需求，基本具备替代 Wintel 体系的能力。这其中，最具代表性的当属中国电子、中国电科、中科院和华为四大信创生态体系。

图58.信创四大集团呈平台化发展态势：华为、中国电子、中国电科和中科系信创产业的商业模式正在发生变化，从一类商业模式变成四类商业模式——从原来单一的“厂商-集成商-用户”演变为“用户-厂商”定向模式、“厂商-渠道-用户”的产品模式、“平台商-集成商-用户”的方案模式等。

资料来源：安信证券研究中心整理

图59.信创产业商业模式正在发生变化

资料来源：海比研究院，安信证券研究中心整理

过去三年，地方政府从政策支持和产业园区两个维度鼓励信创产业发展。其中深圳市发改委发布的《关于促进消费持续恢复的若干措施》明确指出，对采购 50 万元以上、符合条件的用户单位，按采购额的 3%给予补贴；原则上新增办公系统、业务系统中信创产品的采购比例，金融、能源、教育、医疗、电信、交通等重点领域不低于 20%；新增关键信息基础设施中信创产品的采购比例，党政机关、国资国企不低于 40%。这是地方政府首次就信创产品采购比例进行明确规定，同时也是首个对信创产品采购进行补贴的政策。

表10：地方级信创相关政策

省市	时间	政策文件名称	政策主要内容
贵州	2020.06	《贵州省大数据融合创新发展工程专项行动方案》	提出打造大数据信息技术应用创新生态中心，为相关数据库、中间件、应用软件、信息安全等企业提供适配、测试、运维服务，构建“研究一应用一推广一运营”产业生态圈，推动服务业高质高效发展。
浙江	2020.07	《2020 年浙江省软件与集成电路产业工作要点》	加快推进云操作系统、嵌入式操作系统、分布式数据库、中间件等研发。鼓励企业与科研院所合作共建适配中心，推进国产硬件、数据库、操作系统、中间件、安全软件及各类应用软件的集成、适配、优化。
广西	2020.10	《加快广西数字经济发展的若干措施》	对进入国家级信创产品库的产品生产企业，落户并在广西生产的予以分类奖补。
山西	2021.05	《山西省“十四五”未来产业发展规划》	创优信创产业发展环境。绘制信创产业创新生态图谱，全面梳理全省信创产业链、项目链、招商链、创新链、政策链，形成构建产业创新生态的基础工作体系；加强信创产业主体引育。
山东	2021.06	《关于加快建设工业强市的若干政策措施》	支持信息技术应用创新企业开展软件产品研发、应用迁移、适配测试、密码测评、安全防护、芯片应用、信息技术服务创新等项目。
云南	2021.07	《云南省“十四五”云上云行动计划(征求意见稿)》	做大信创产业。依托云南省数字经济开发区、云南信创（大理）产业园等，加快信创软硬件产品研发、生产、销售和服务，构建信创产业生态链，培育信创产业集群。
北京	2021.08	《北京市关于加快建设全球数字经济标杆城市的实施方案》	在打造“全球数字技术创新策源高地”中表示，聚焦突破高端芯片、基础软硬件、开发平台、基本算法、量子科技、脑机科学等“卡脖子”和前沿核心技术。
湖北	2021.11	《关于全面推进数字湖北建设	加快国产操作系统、数据库、工业软件和信息安全软件的推广应用。力争到 2025 年，建
		的意见》	成国际一流的网络安全和信创产业发展高地。
福建	2021.11	《2020年数字福建工作要点的通知》	重点推进高端芯片、核心器件、关键材料、高端装备、区块链、工业软件等核心关键共性技术攻关。
上海	2021. 12	《上海市电子信息产业发展“十四五”规划》	加快金融领域信息技术应用创新；壮大网络安全产业；实施信创软件行业应用工程。
天津	2021. 12	《天津市新一代信息技术产业发展“十四五”专项规划的通知》	在操作系统、数据库、中间件、云计算平台软件、人工智能技术框架和编程环境以及行业应用等领域，形成一批高水平的适配全国产硬件的系统技术方案和行业应用方案；在关键信息基础设施中实施国产化工程。
深圳	2022.05	《关于促进消费持续恢复的若干措施》	扩大信创产品市场规模，制定信创产品推荐目录，组织开展对接交流会，对采购50 万元以上、符合条件的用户单位，按采购额的3%给予补贴。原则上新增办公系统、业务系统中信创产品的采购比例，金融、能源、教育、医疗、电信、交通等重点领域不低于20%; 新增关键信息基础设施中信创产品的采购比例，党政机关、国资国企不低于40%。
广东	2022.06	《广东省贯彻落实国务院〈扎实稳住经济的一揽子政策措施〉实施方案》	提升信创产品和服务在党政机关日常办公、业务系统和重要基础设施应用的广度深度；进一步发挥广东省信创产业联盟作用，构建标准统一的信创保障服务体系，搭建全链条信创生态发布和供需对接渠道，形成集群规模效应。

资料来源：安信证券研究中心整理

建议关注：金山办公、中国软件、太极股份、中科曙光、浪潮信息、中国长城、海光信息、龙芯中科、诚迈科技、神州数码、海量数据、星环科技、普联软件、用友网络、致远互联、泛微网络、麒麟信安、拓维信息、东方通、宝兰德、彩讯股份、达梦数据（待上市）等。

3.2.基础工具链：替代空间广阔，红利持续释放

当前卡脖子的关键技术逐渐向产业链上游延伸，基础工具链的投资价值显现。从 2021 年初的两会到年中的两院院士大会，从政治局730会议到年底的中央经济工作会议，国家高层始终反复强调科技自立自强，加快解决“卡脖子”问题，发展专精特新企业。我们认为国产化过去经历了两轮的浪潮，第一轮是以 PC 整机、服务器以及相关的软硬件为主的信创浪潮；第二轮是以半导体为主的芯片国产化浪潮。当前，第三轮以基础工具链软硬件为主的国产化浪潮即将开启。其中，软件相关的基础工具链包括了CAD、CAE、EDA等，而测量仪器属于软硬件系统相关的基础工具链。

图60.国产化逐渐向产业链上游延伸

资料来源：华大九天，普源精电，安信证券研究中心

3.2.1.电子测量仪器：信息技术产业基座，国产替代正当时

电子测量仪器是“工程师的眼睛”，典型的知识与技术密集型行业。电子测量仪器产品种类众多，一般分为专用电子测量仪器和通用电子测量仪器。专用仪器定制化程度高，针对特定场景，如信道仿真仪、5G 综测仪等。通用仪器标准化程度高，适用范围广。依据产品形态，通用电子测量仪器主要有：1）示波器：把电信号变换成图像显示，即信号波形，可以测量电压、电流、频率、相位差、调幅度等参数。2）频谱分析仪：测量信号频率和功率信息，高端频谱仪还可以完成信号解调分析功能。3）矢量网络分析仪：测量器件网络特性的仪器，是射频微波领域必备的测试测量仪器。4）信号发生器：发出各种频率、波形和输出电平电信号，用作测试信号源或激励源。科学仪器是典型的知识与技术密集型行业，其中，电子测量仪器以电子技术为基础，涉及计算机、物理、数学、通信、软件等多学科的理论与应用。

图61.电子测量仪器产品体系、下游客户与应用场景

资料来源：坤恒顺维官网、普源精电官网、安立官网、是德科技官网，安信证券研究中心

测量仪器市场以海外公司为主，国产厂商任重而道远。从全球竞争格局来看，全球各区域市场发展相对不平衡，欧美等发达国家电子测量仪器仪表产业起步较早，产业链上下游基础良好，欧美巨头厂商长期处于寡头垄断状态，且多聚焦中高端仪器仪表市场。其中，是德科技作为全球龙头企业，产品体系实现电子测量全面覆盖，示波器、信号源、频谱分析仪、矢量网络分析仪等产品占据全球领先地位，并面向下游应用场景提供全套解决方案；罗德与施瓦茨在频域产品领域的优势突出，主要包括信号源、频谱分析仪和矢量网络分析仪；泰克是示波器的发明者，在时域仪器尤其是示波器、任意波形发生器方面竞争力强；美国国家仪器因其“虚拟仪器技术”的优势、模块化和“软件定义仪器”的理念在原型机、生产测试领域相对领先。国内市场方面，国内电子测量仪器行业起步较晚，企业发展时间较短，技术积累需要一定过程，主要围绕部分电子测量仪器产品和核心技术的自主研发，不过近几年的发展也明显呈现出加速态势，尤其表现在产品的指标性能方面，其中普源精电作为国内唯一拥有数字示波器自研核心芯片组，并成功实现产业化的电子测量仪器企业，拥有突出优势。

图62.测量仪器行业内典型企业

资料来源：安信证券研究中心整理

头部企业收入体量庞大，收入来源主要是亚太和欧美地区。从收入体量来看，欧美头部厂商主要包括是德科技、罗德与施瓦茨、福迪威旗下的泰克，以及美国国家仪器，市场基础坚实，收入体量庞大，以各厂商2021财年收入情况为例，是德科技以49.4亿美元的收入占据市场第一，罗德与施瓦茨以 24.9 亿美元的收入占据市场第二，泰克（以 Fortive 的精密仪器板块计算），以及美国国家仪器 2021 年的收入分别是 18.5 和 14.7 亿美元。从收入分布来看，以是德科技和美国国家仪器为例，其收入来源主要是亚太地区和美洲地区，亚太地区以中国、印度为代表的新兴市场电子产业迅速发展，对电子测量仪器仪表市场需求尤为旺盛。是德科技 2021年44%的收入来源于亚太地区，40%来源于美洲地区，美国国家仪器公司2021年34%收入来源于亚太地区，41%收入来源于美洲地区。

图63.测量仪器头部厂商2021营业收入（亿美元）

*福迪威：按福迪威精密仪器板块收入计入。
资料来源：是德科技、罗德与施瓦茨、福迪威、美国国家仪器公司公告，安信证券研究中心

因技术水平带来的供给能力差异是国内外电子测量厂商的核心差距。以数字示波器为例，数字示波器的核心指标为带宽，带宽越高其可测范围越大，误差越小。国外数字示波器最高带宽为 110GHz，而国内厂商最高水平为 5GHz 带宽。同样，波形和信号发生器、频谱分析仪、矢量网络分析仪等产品，国外厂商对比国内厂商都存在着较大的技术优势。究其原因，电子测量仪器行业是一个需要时间与技术积淀的行业，行业内头部厂商如是德科技、罗德与施瓦茨、泰克等等均立于上世纪前期，并伴随着下游电子和无线电行业逐步成长，在 80 余年的发展历程中，其在整机设计、芯片设计、半导体工艺、对下游行业的理解方面均有着深厚的积淀，结合对众多细分领域公司的收购，才逐渐形成较大的技术优势。

图64.国内外电子测量仪器最高水平对比

资料来源：安信证券研究中心整理

作为基础工具事关产品研发的周期和成功率，品牌信任度是电子测量厂商的另一大壁垒。电子测量仪器主要用于产品的研发和生产阶段，对于用于研发阶段的仪器，下游客户通常对于价格的敏感度不高，而看重对于产品品牌的信任度。我们从全球职场社交平台 LinkedIn 关注人数作为参考，以量化各个厂商的品牌影响力，目前是德科技/罗德与施瓦茨/泰克/普源精电的关注人数分别为 13.31/11.64/7.26/3.15 万人。我们可以积极地看到，国产厂商 RIGOL品牌的影响力在不断扩大。

图65.各大厂商 LinkedIn平台关注人数对比

资料来源：Linkedin，安信证券研究中心

供给能力显著抬升，国产厂商向中高端产品突破。尽管当前国内电子测量仪器的整体水平相较于海外还有较大差距，但我们也欣喜地发现，众多国产厂商正在加速向中高端突破。时域类产品方面，根据普源精电投资者关系披露，公司在 2020 年推出 DS70000 系列，首次实现5GHz 带宽、20GSa/S 采样率，并计划于 2023 年推出 13GHz 带宽、40GSa/S 采样率的下一代示波器，完全进入高端市场。频域类产品方面，根据坤恒顺维官网，公司2021年推出的KSW-VSG02型矢量信号发生器，指标接近海外头部厂商的高端水平；另外，中电科思仪官网显示，其网络分析仪最高可达到 110GHz，与国外最高水平类似。我们预计，随着众多国产测量仪器厂商获得资本赋能，其有望加大在研发、渠道、人才等方面的投入，从而加速供给能力的不断抬升。

图66.国产厂商的中高端产品

资料来源：普源精电官网，坤恒顺维官网，中电科思仪官网，安信证券研究中心

国产化政策持续加码，产业基础重筑聚焦研发设计环节。自 2018 年以来，由于国际贸易局势发生变化，我国加速推出了一系列利好国产电子测量仪器发展的规划，如 2018 年将电子测量仪器制造归为国家战略新兴产业；十四五规划明确加强高端科研仪器设备研发制造；以及 2021年两院院士大会中，习总书记将科学仪器列为与工业软件、高端芯片同等重要的“卡脖子”技术，再次强调了电子测量仪器的重要性。考虑到相关政策对于国产电子测量仪器的鼓励，在部分客户群体以及使用场景中，国际厂商与客户的粘性不再是不可逾越的壁垒，我们认为国产化政策红利将给国内电子测量厂商带来前所未有的机遇。

表11：近十年电子测量仪器相关政策梳理

日期	政策	主要内容
2013.12	《加快推进传感器及智能化仪器仪表产业发展行动计划》	到 2025年，传感器及智能化仪器仪表产业整体水平跨入世界先进行列，涉及国防和重点产业安全、重大工程所需的传感器及智能化仪器仪表实现自主制造和自主可控，高端产品和服务市场占有率提高到 50%以上。
2016.06	《仪器仪表行业“十三五”发展规划》	推进重点产品核心技术自主化进程，力争基本形成国家大型工程项目、重点应用领域自控系统和精密测试仪器的基本保障能力和重大科技项目所需自控系统和精密测试仪器的基础支撑能力。
2016.08	《"十三五"国家科技创新规划》	支持4G增强技术的仪表等技术薄弱环节的攻关，形成完整的宽带无线移动通信产业链，保持与国际先进水平同步发展。
2016.11	《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》	促进高端装备产业突破发展，加快推动新一代信息技术与制造技术的深度融合，全面突破高精度减速器、高性能控制器、精密测量等关键技术与核心零部件。
2017.05	《“十三五”先进制造技术领城科技创新专项规划》	研发复杂工业测量仪表在线标定，高端智能测量仪表设计、精确自动补偿、生产工艺、装配等，在线分析仪器小型化关键部件、微弱信号精密检测等共性关键技术。
2018.11	战略性新兴产业分类	电于测量仪器制造属于国家战略新兴产业
2019.04	《关于促进中小企业健康发展的指导意见》	在核心基础零部件(元器件)、关键基础材料、先进基础工艺和产业技术基础等领域，培育一批主营业务突出、竞争力强、成长性好的专精特新“小巨人”企业。
2020.03	《工业和信息化部关于推动5G 加快发展的通知》	持续支持5G关键元器件、基础软件、仪器仪表等重点领城的研发、工程化攻关及产业，奠定产业发展基础。
2020.03	《加强“从0到1”基础研究工作方案》《国民经济和社会发展第十四	加强重大科技基础设施和高端通用科学仪器的设计研发，聚焦高端通用和专业重大科学仪器设备研发、工程化和产业化研究，推动高端科学仪器设备产业快速发展。
2021.03	个五年规划和 2035 年远景目标纲要》	建设重大科技创新平台：加强高端科研仪器设备研发制造。
2021.05	两院院士大会中国科协第十次全国代表大会	要从国家急迫需要和长远需求出发，在基础原材料、高端芯片、工业软件、科学试验用仪器设备等方面关键核心技术上全力攻坚。
2021.07	《5G应用“扬帆”行动计划 (2021-2023年）》	支持高精度、高灵敏度、大动态范围的5G射频、协议、性能等仪器仪表研发，带动仪表用高端芯片、核心器件等尽快突破。

资料来源：安信证券研究中心整理

3.2.2.研发设计类工业软件：工业软件的皇冠，赛道长坡厚雪价值大

研发设计软件是工业软件的皇冠。研发设计软件既有 CAD、CAE、EAD等传统专业化软件，也有 PLM、CAM、BIM等新型系统级软件，是基础学科和工程知识的集大成者。其涵盖数学、物理、化学、生物、材料和计算机等方面知识，用于协助工程技术人员完成产品设计，提升开发效率、降低开发成本、缩短开发周期、提高产品质量，支撑整个工业体系。研发设计软件的硬核，在于其庞杂而深奥的技术体系，以及与软件开发、工程实际的紧密耦合。从数学方程式出发，经过漫长的物理机理的冶炼、计算机科学与技术的萃取，最后还必须经过工程知识的淬火，才能成为一个成熟可用的工业软件产品。

图67.研发设计类软件技术图谱

资料来源：知识自动化，安信证券研究中心

3.2.2.1.CAD（计算机辅助设计）：设计基础应用广泛

CAD 软件是设计能力的基础，下游应用广泛。CAD 是利用计算机进行工程设计的研发设计类工业软件，替代传统设计人员手动制图，解决工业产品的几何外形和结构设计问题，使得产品设计的结构形状所见即所得。CAD 本质上是将工业设计知识和经验以数字化模型的方式沉淀，协助工程技术人员完成产品设计，进而提升产品开发效率、降低开发成本、缩短开发周期。

图68.2D CAD 室内设计示例图

资料来源：中望软件官网，安信证券研究中心

图69.3D CAD 机械配备设计示例图

资料来源：中望软件官网，，安信证券研究中心

全球CAD 市场空间 93亿美元，国内市场接近 50 亿人民币。海外咨询公司P&S Intelligence在2020年9月最新统计和测算显示，2019年全球CAD市场空间为93亿美元，预计2020-2030年 CAGR为6.6%，其中2D CAD 的占比约为25%。具体到国内市场，综合工信部运行监测协调局、中国电子信息产业统计年鉴和赛迪顾问的相关数据，2018 年国内 CAD 市场空间接近 50亿人民币，未来十年 CAGR保持在13%左右，高于全球市场增速。

图70.CAD 全球市场规模

资料来源：BISResearch，Statista，安信证券研究中心

图71.2018 年 CAD 全球市场 2D 和 3D 的比例

资料来源：BISResearch，Statista，安信证券研究中心

2D CAD：全球远期空间超过 300 亿，国内企业有望实现快速增长。根据 P&S Intelligence和 BIS的相关测算，全球2D CAD空间稳步增长，预计 2030年或将达到300亿人民币，其中国内市场受益于产业链升级和软件正版化普及，增速水平高于全球达15%，预计2030年增长至 50亿人民币。我们认为，当前国内厂商在 2D CAD领域已具备一定的产品竞争力，后续有望凭借高性价比优势和国产替代东风，在国内市场取得快速增长。

表12：2D CAD 市场空间

产品线		市场空间（亿元）
产品线		2019	2022E	2030E	测算依据
2D CAD	海外市场	154	176	250	P&S InteIligence测算 2019年全球CAD空间93亿美元， CAGR=6%；BIS测算2D占比25%左右根据工信部运行监测协调局、中国电子信息产业统计年鉴和赛
2D CAD	国内市场	14	19	50	迪顾问测算 2019 年国内CAD空间50亿，CAGR=15%； BIS 测算2D占比25%左右
	合计	168	195	300

资料来源：P&SIntelligence，工信部，赛迪顾问，安信证券研究中心

3D CAD：技术壁垒高，存在卡脖子风险。CAD 的核心是其内部的几何平台，也被称为几何内核或几何引擎。几何内核之于研发设计软件，如同芯片之于手机电脑等电子产品，是最为核心和基础的部分。几何内核的主要作用包括：①基于数学逻辑处理几何对象；②提供描述三维模型最终外形的函数表达；③形成约束建模、参数建模、驱动建模等各种底层机制，便于上层CAD应用开发；④为二次开发提供各类接口；⑤为 CAE数值计算仿真的求解器提供网格划分的信息。目前国际上主流的商业化几何内核主要有美国Spatial公司的ACIS（被法国达索收购），美国 UGS 公司的 Parasolid（被德国西门子收购），以及开源的 Open CASCADE，由此可见，国际主流商业化几何内核主要掌握在美系厂商手中，存在卡脖子风险。

表13：国外 CAD产品介绍

CAD产品	所属公司	所用内核	备注
CATIA	法国达索系统	CGM	自主内核，自主约束求解器(Ledas 研发)
NX/UG	德国西门子	Parasolid	早年收购的内核
Pro/E	美国PTC	Granite	自主内核，产品现在成为Greo
SolidWorks	法国达紫系统	Parasolid,CGM	逐步转向CGM
SolidEdge	德国西门子	Parasolid	收购的产品
Inventor	美国Autodesk	ACIS	购买了ACIS 代码，内部改进

资料来源：山大华天官网，安信证券研究中心

3.2.2.2.CAE（计算机辅助工程）：仿真世界潜力无限

CAE 软件仿真方法是与理论方法、实验方法并列的人类认识世界的三大方法。CAE（ComputerAided Engineering计算机辅助工程）是以有限元法、有限差分法及有限体积法等数学基础，用计算机辅助求解并优化复杂工程和产品结构强度、刚度、屈曲稳定性、动力响应、热传导、三维多体接触、弹塑性等性能的近似数值分析方法。CAE 软件专业性较强，能够针对特定类型的产品提供较好的性能分析、预测以及设计优化等功能，如流体力学领域的 Fluent、多体动力学领域的 Adams、注塑成型领域的Moldflow、电磁学领域的HFSS等。

图72.CAE 部分典型产品示意图

资料来源：ANSYS官网，安信证券研究中心

CAE仿真对企业研发环节增收降本的价值效果显著。1）CAE软件可助力企业寻求理想的产品设计方案，为设计决策提供支持；2）CAE 软件可协助设计人员预先发现潜在问题；3）CAE 软件可模拟多种实际情景，减少物理实验所引发的时间和资金成本；4）CAE 软件可以有效提高生产效率，推动产品流通，促进下游企业与行业的发展。根据 Aberdeen 调查报告表示，集成的CAE平台能够节约 22%的时间。根据ANSYS发布的《5G白皮书》数据显示，其提供的电磁模拟与仿真领域的 5G解决方案能够提供显著的竞争优势：1）能够降低 60%的成本；2）提升 3倍的开发时间；3）减少70%的闲置功率；4）降低 80%的天线重量。

图73.CAE 仿真覆盖研发全流程，增收降本作用显著

资料来源：ANSYS官网，安信证券研究中心

CAE技术壁垒显著,“破壁”成本极高。从CAE所需要的知识结构来看，CAE软件开发需要更多数学、物理相关知识，如针对特定场景（比如液体流动、温度传播以及结构变形），用程序编码的方式实现对物理规律、数学原理的客观还原。其中，求解器是 CAE 最底层的物理、数学算法架构，其源代码是由数学、力学、材料、物理等多学科的代码组成，难度和复杂度远超计算机科学中的代码。以流体力学求解器为例，其计算结果往往是一个三维区域内部的流体特性，包括速度、压力、形态等，随着时间的演化过程，每一个小的局部位置在特定时间点上都涉及到大量的代数运算。

图74.流体计算的核心变量：压力，速度，温度（热流体）

资料来源：AutoDesk，安信证券研究中心

3.2.2.3.EDA（电子设计自动化）：半导体产业皇冠明珠

EDA 是集成电路领域的 CAD 加 CAE，典型的技术与知识密集型产业。电子设计自动化（EDA）是利用计算机辅助设计软件，来完成超大规模集成电路芯片的功能设计、综合、验证、物理设计(布局、布线、版图、设计规则检查等)等流程的设计方式。从功能来看整个集成电路 EDA工具通常可以分为三大类。1）综合设计工具。主要应用于 Fabless 厂，完成系统整合、逻辑综合、布局布线等各级设计。2）仿真工具。验证设计的正确性并优化设计结构，包括电路仿真与验证、物理设计规则检查等。3）测试与数据管理工具。主要应用于 Foundry 厂，完成测试芯片的设计、提升测试精度、进行制造工艺和成品的数据分析等。从底层技术来看，EDA 工具需要对数千种情境进行快速设计探索，实现性能、功耗、面积、成本等芯片物理指标和经济指标的平衡，需要计算机、数学、物理、电子电路、工艺等多种学科的紧密配合，是典型的技术与知识密集型产业。

图75.EDA软件的三大主要应用方向

资料来源：Cadence、ansys、广立微，安信证券研究中心整理

应用角度：EDA 工具广泛应用于多个设计场景，贯穿芯片设计各个环节。EDA工具种类繁多，广泛应用于数字设计、模拟设计、晶圆制造、封装、系统五大类场景。以EDA工具的主要应用场景数字设计为例，其前后端设计的多个环节均需要依赖 EDA 工具实现，前端设计：1）HDL编码：将模块功能以代码（硬件描述语言）来描述实现。2）仿真验证：检验编码设计的正确性。3）逻辑综合：把设计实现的 HDL 代码翻译成门级网表。4）静态时序分析（SAT），在时序上对电路进行验证，检查电路是否存在建立时间和保持时间的违例。5）形式验证：从功能上对综合后的网表进行验证。后端设计：1)可测性设计：在设计的时候就考虑芯片自带的测试电路。2)布局规划：放置芯片的宏单元模块，在总体上确定各种功能电路的摆放位置。3)时钟树综合：时钟的布线，时钟信号在数字芯片起全局指挥作用，对称式地连到各个寄存器单元时延迟差异最小。4)布线：各个标准单元之间的走线。

图76.数字电路前/后端设计流程

资料来源：华大九天招股书，安信证券研究中心整理

产业链角度：芯片是电子信息技术产业的根本，EDA 是芯片设计的最上游。芯片现在已融入信息社会的各个方面，军、民、商各类电子信息设备的核心都是芯片，电子信息技术产业发展的根基也是芯片。而 EDA 是芯片设计与生产的核心，从整个产业链来看，EDA 是芯片制造的最上游产业，是衔接集成电路设计、制造和封测的关键纽带，对行业生产效率、产品技术水平有重要影响。设计方面，设计人员必须使用 EDA工具设计几十万到数十亿晶体管的复杂集成电路，以减少偏差、提高成功率及节省费用。制造方面，基于新材料、新工艺的下一代EDA 技术将给集成电路性能提升、尺寸缩减带来新的发展机遇。

图77.集成电路产业链

资料来源：安信证券研究中心整理

市场角度：EDA 对芯片制造的作用举足轻重，是万亿电子信息产业的支点。随着芯片工艺水平的精细，流片的成本越来越高昂，EDA 技术成为芯片制造中不可替代的部分。EDA 技术可以帮助设计者极大地提高效率、缩短设计周期、节省设计成本。从EDA市场本身来看，根据research and markets 数据，预计到 2025 年全球 EDA 市场规模将达到 145 亿美元。从电子行业来看，EDA 直接支撑的半导体制造产业市场规模高达 700 亿美元，再向上更是支撑着万亿规模的数字经济，杠杆效应接近 200倍。国内的集成电路市场相较于全球其他地区规模最大、增速最快，EDA工具的杠杆效应更加明显。

图78.2015-2021 年 EDA 市场规模及增速

资料来源：华经产业研究院，安信证券研究中心

头部 EDA 厂商垄断全球 90%市场，行业集中度高。从全球范围来看，EDA 行业企业可以按照市场规模划分为三类：第一类企业是 Synopsys、Cadence 和 Mentor Graphics（Siemens EDA），占据了全球 EDA 市场约 70%的份额。三家企业均拥有完整且优势明显的全流程 EDA 工具，且部分流程工具在细分领域拥有绝对优势，EDA相关营收每年超过10亿美元。第二类企业拥有部分领域的全流程 EDA 工具，且在局部领域具有绝对优势。例如 Ansys 在热分析、压电分析等领域占据绝对优势；Keysight的 EEsof在电磁仿真、射频综合等领域具有优势；华大九天在 FPD 面板领域有领先优势。这一类的企业占据了全球约 15%到 20%的市场规模。第三类的企业主要聚焦于某些特定领域或用途的点工具，整体规模和产品完整度与前两类的企业存在明显的差距。

图79.按照营收划分的三类EDA企业

资料来源：赛迪智库，安信证券研究中心

国内市场仍以海外三巨头为主，国产企业崭露头角。2021年，Cadence、Synopsys 和SiemensEDA三家公司仍占据了国内 EDA行业的主导地位，合计市占率为77.7%，三巨头的技术水平、产品完成度和丰富度仍旧大幅领先国内相关企业。从国内企业来看，国产EDA企业逐步发力，2021 年，华大九天在国内 EDA 市场以 5.9%的市占率排名第四，已经超过另外两大海外大厂Ansys 和 Keysight；概伦电子也初步打入市场，占据国内市场 1.9%的份额。

图80.2021 年中国 EDA 市场格局

资料来源：华经产业研究院，安信证券研究中心

国内芯片产业发展迅速，奠定国产 EDA 发展的土壤。从产业链角度看，芯片制造主要分为芯片设计、芯片制造、封装/测试三个环节，目前我国已经在多个环节实现了自主可控。具体来看：1）芯片设计环节：从技术能力来看，华为海思等 Fabless厂商已经进入世界前列；2）芯片制造环节：我国在国际上有明显的竞争力，在世界营收前十的晶圆厂中，中芯国际位居第五，华虹集团位居第八；3）芯片封装测试环节：我国在封装测试方面竞争力较强，世界营收前十的封装测试厂中，长电科技位居第三、通富微电位居第五，华天科技位居第六。从市场角度看，一方面，国际技术竞争激烈，芯片全产业链的国产化替代大有可为，EDA 是其中的重要一环；另一方面，下游电子产品市场发展迅速，手机、电脑、智能车、IoT 产品等市场对芯片的需求不断增长，推动了整个芯片产业的发展。我们认为，当下国内产业链逐渐完备、下游需求景气度高涨，我国已经具备了 EDA技术发展的土壤。

图81.2022Q1全球前十大 IC设计厂、晶圆厂和封测厂营收分布

资料来源：TrendForce，安信证券研究中心

政策力度持续加大，为 EDA 技术的发展保驾护航。20 世纪八十年代，国内就开始了 EDA的研究，但为了在集成电路领域不被国外落下，不得不暂缓国内 EDA软件的发展，使用国外的 EDA软件。现阶段，我国面临更严峻的国际技术竞争，集成电路设计和 EDA工具再次成为了政策支持的重中之重。2016年，国家陆续出台集成电路设计领域的重点布局事项和相关税收优惠政策。2019年，国家再次对集成电路设计领域进行了税收优惠，随后开展了 2019-2022制造业设计能力提升专项行动。2020年，国务院发布了《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》，从财税政策、投融资政策、研究开发政策、进出口政策、人才政策、知识产权政策、市场应用政策、国际合作政策八大方面为 EDA行业助力。

图82.国家在 EDA软件领域的相关政策支持

资料来源：华经产业研究院，安信证券研究中心

需求、供给、政策三重共振，国产 EDA 处在爆发前夕。需求方面，国产集成电路领域经过多年的发展，已有了世界领先的 Fabless和 Foundry厂商，保障了对国产 EDA工具的需求；供给方面，我国 EDA企业初步崭露头角，人才储备逐渐丰富，未来技术迭代有望加速；政策方面，国家接连出台大力度的支持政策，为集成电路设计开辟发展的绿色通道。综上我们认为，在三重因素共振的背景下，国产 EDA有望加速崛起。

建议关注：普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维；华大九天、广立微、概伦电子；霍莱沃、索辰科技（待上市）；中望软件、浩辰软件（待上市）等。

3.3.网络安全：数据安全和商用密码驱动新景气

3.3.1.数据安全带来网安产业景气度新拐点

网络安全产品种类繁多，应用广泛。网络安全从传统的杀毒软件、防火墙、入侵检测类产品，逐渐发展成为涵盖边界安全、终端安全、身份安全、安全管理、应用安全、数据安全等领域的各类产品，逐渐呈现出品类繁多、应用广泛的特点。因此，网络安全行业的细分子板块众多，各自领域均涌现了一批具备较强竞争力的厂商，行业呈现出相对分散和局部集中的特点。

表14：网络安全产品部分分类

	主要方向	主要功能	主要产品	主要公司
产品类	边界安全	防止入侵	防火墙、VPN、入侵检测与防御、网络隔离	新华三、天融信、绿盟科技、奇安信、深信服
	终端安全	设备管理与抗病毒	EDR、漏洞检测、杀毒软件、终端安全管理系统	奇安信、亚信安全、青藤云安全、深信服、Microsoft
	身份安全	访问及权限管理	身份认证、零信任、密码、令牌、生物识别	亚信安全、数字认证、吉大正元、格尔认证、信安世纪
	安全管理	主动识别与检测	安全管理平台、态势感知、XDR、日志审查	奇安信、中孚信息、安恒信息、绿盟科技、深信服、北信源
	应用安全	应用程序使用安全	Web 防火墙、代码卫士、漏洞扫描	奇安信、启明星辰、安恒信息、绿盟科技、深信服、山石网科
	数据安全	防止数据泄露	数据库安全、数据防护、数据治理、数据流通安全	启明星辰、奇安信、安恒信息、绿盟科技、亚信安全
	电子取证	收集分析电子证据	终端取证、现场勘探、采集与数据分析、综合取证	美亚柏科、瑞原文德、Logicube、中华安科、Software
新兴产品	新模式、新场景	SASE、XDR、云安全、物联网安全等	奇安信、天融信、启明星辰、安恒信息、深信服、绿盟科技
服务类	安全服务	围绕产品提供服务	安全咨询、安全托管服务、安全培训、攻防训练平台、渗透测试、安全集成实施	奇安信、启明星辰、深信服、天融信、安恒信息、亚信安全、华为云、阿里云、三六零

资料来源：安信证券研究中心整理

网络安全市场千亿规模，未来五年仍有望维持较高增速。根据IDC统计，我国网络安全市场在 2016 年到 2021 年的五年时间里，保持了 22.5%的年复合增长率，其中 2021 年产业规模122亿美元。同时，IDC预测，2022年至 2026年我国网络安全市场规模仍将维持 21.2%的年复合增长率，到 2026年中国网络安全IT 支出规模将达到 318.6亿美元。我们认为网络安全行业长坡厚雪，具有中长期的成长性。

图83.网安行业仍有望实现中长期增长

资料来源：IDC，安信证券研究中心

长期驱动力（5-10 年）：网络空间的攻防对抗带来需求长期增长。网络空间是既陆海空天之后，国家的“第五疆域”，没有网络安全，就没有国家安全。当前网络安全的威胁趋于复杂化，网络空间的攻防和冲突也在日益凸显。2022 年西安工业大学受到国家级 APT 持续攻击、勒索病毒蔓延全球等事件不断发生，网络安全长期重要性凸显。从网安投入占信息化的比例来看，根据IDC 的统计，国内在2%-3%，美国在7%-8%，其他发达国家部分在 10%以上，中国网安产业空间广阔。

图84.网安行业攻防对抗持续升级

资料来源：安信证券研究中心整理

中期驱动力（3-5年）：数据安全带来政策新周期。网安行业当前仍是政策作为主要的驱动力。2019年的上行周期主要是《网络安全法》+等保2.0标准体系+等保合规建设（公安、网信主导）的驱动。进入 2023 年，以《数据安全法》+16 部门数据安全产业指导意见+垂直行业数据安全建设指南为驱动的新合规需求将进入上升周期，产业从中周期的角度进入一个新的上升阶段。

2021 年 6 月《数据安全法》正式出台，2022 年数据安全领域政策落地较多，包括《网络安全审查办法》、《数据出境安全评估办法》、《工业和信息化领域数据安全管理办法（试行）》等政策陆续出台。2023 年 1 月 13 日，工信部等十六部门联合发布《关于促进数据安全产业发展的指导意见》，提出到 2025年，数据安全产业基础能力和综合实力明显增强。数据安全产业规模超过1500亿元，年复合增长率超过30%。我们认为数据安全产业迎来新的景气周期。

图85.数据安全驱动网安新政策周期

资料来源：Wind，安信证券研究中心

数据安全分为三个阶段，当前仍处于发展初期。1）1.0 阶段：聚焦数据对象安全。旨在以系统安全的技术解决数据安全问题，对应技术包括数据库审计、DLP、文档审计等，本质是解决了数据承载的安全问题。2）2.0阶段：强调数据汇聚安全，侧重于大型集团企业内部数据的汇聚和治理过程中的安全问题，对应技术包括以 DSMM 为代表的数据全生命周期、体系化的治理框架。3）3.0阶段：注重数据流通安全。需要考察多个社会主体之间，在遵循“数据可用不可见、数据不动价值动”的原则下，如何实现数据的安全利用和价值挖掘。因此，这一阶段对应的相关产品和技术包括隐私计算、联邦学习等，以及数据安全岛、数据安全屋等新型的数据安全保护形式。

图86.数据安全体系框架

资料来源：启明星辰，安信证券研究中心

短期驱动力（1 年）：疫后修复+控费带来收入和利润释放。网安行业收入端在 21Q4进入奥密克戎周期后，显著受到疫情影响，下游客户的招投标和交付都受到较大影响，收入增速放缓。预计 2023 年疫后修复有望带来收入端的修复。利润端来看，2021 年的行业高投入叠加收入增速放缓直接影响了 21-22 年的利润率。2023年伴随行业整体的控费，利润端有望释放。

图87.网安行业受疫情影响增速放缓

资料来源：Wind，安信证券研究中心

图88.网安行业净利率下行有望迎来拐点

资料来源：Wind，安信证券研究中心

建议关注：启明星辰、深信服、奇安信、安恒信息、天融信、绿盟科技、亚信安全、美亚柏科、山石网科、迪普科技、安博通、永信至诚。

3.3.2.密评+国密改造带动商用密码行业需求上行

国内商密政策/标准不断完善，行业逐渐进入高质量发展阶段。我国商密发展可分为三个阶段：1）起步探索阶段：商密自 90年代开始逐渐进入法制化，但仍处于对商密的使用与推广的探索阶段。2）快速发展阶段：2005-2018 年国内商密监管及标准快速发展，成立了国内主要的密码管理机构，形成了 SM1、SM2、SM3、SM4、SM7、SM9、ZUC等国密算法体系，实现了对国际标准的对标替代。然而，国内商用密码仍没有准确的规范与法律，使用商密的行业较少，并且行业内使用情况较为杂乱，密码产品未通过认证、国际国内算法混用情况频出，产品安全性较低。3）立法规范阶段：2020 年 1 月《中华人民共和国密码法》落地，标志着密码行业具备了最高等级的法律支撑，2021年密码行业国家标准诞生，包含了量化评估、高风险判定的指引等测评的依据标准，密评体系基本确立，加速了商密在关基行业的合规布局，行业逐渐进入高质量发展阶段。

图89.国内商用密码政策复盘

资料来源：中央办公厅、国务院、国家密码局、招股说明书，安信证券研究中心

表15：国密算法基本完成对海外算法的对标替代

密码分类		国产商用密码	国际商用密码	应用
对称加密	分组加密/块加密	SM1、SM4、SM7	DES、IDEA、AES、RC5、RC6	数据加密、身份验证
对称加密	序列加密/流加密	ZUC	RC4	通信中的加密和解密
非对称加密（公钥）	大数分解		RSA、DSA、ECDSA、Rabin
非对称加密（公钥）	离散对数	SM2、SM9	DH、DSA、ECC、ECDH	数字签名、密钥交换、身份认证
密码杂凑/散列		SM3	MD5、SHA-1、SHA-2	数字签名/验证、消息认证码的生成与验证以及随机数的生成

资料来源：《国家商用密码算法综述》、CSDN，安信证券研究中心

密评+国密改造涉及领域众多，带来大量密码产品采购需求。国家网络安全和密码相关法律法规明确要求非涉密的关键信息基础设施、等保三级及以上系统、国家政务等重要信息系统均需开展密评工作，覆盖范围广。依据GB/T 39786-2021《信息系统密码应用基本要求》，密评等级通常与等保等级挂钩，如等保三级对应密评三级；对于未完成等保定级的重要信息系统，一般要求其密码等级至少为第三级。密评对密码系统的各方面提出了诸多要求，比如底层的密码算法必须完全使用国密、密码产品需均通过验证并获得证书、完善的密钥管理系统等，目前已有的多数密码系统不符合国家标准，需进行改造，将带来大量密码产品的采购需求。

图90.密评实施范围

资料来源：中国信通院，安信证券研究中心

图91.密码系统基本要求

资料来源：中国信通院，安信证券研究中心

商密新一轮需求周期开启，未来三年将释放 300 亿左右的市场空间。密评+密改将带来大量密码产品采购需求，以国家重点行业密评改造为例，需部署服务器密码机、身份认证系统、VPN安全接入网安、USBKey、签名验签服务器、时间戳服务器等密码产品。根据招标网信息，从关基行业的系统采购订单来看，金额在 50 万-500 万不等，我们保守假设单个系统的改造投入为100万，根据数说安全统计，目前存量等保三级以上系统的个数在 3万个以上，对应300亿的市场空间，有望在未来 2-3年内逐渐释放。

建议关注：三未信安、信安世纪、格尔软件、吉大正元、电科网安、数字认证。

4.五位一体：数字中国战略推动产业数字化百花齐放

4.1.人工智能：从技术探索走向应用落地

4.1.1.ChatGPT 引领 AI 进入新应用周期

从 GPT-1 到 GPT-3.5，模型持续迭代。GPT(Generative Pre-Trained Transformer)系列是OpenAI公司的一系列预训练模型，通过 Transformer 为基础模型，使用预训练技术得到通用的文本模型。目前已经公布论文的有文本预训练 GPT-1，GPT-2，GPT-3。而 ChatGPT 和今年年初公布的 InstructGPT 是在 GPT-4 之前发布的预热模型，也被叫做 GPT-3.5。与之前的模型相比，ChatGPT 做到了在内容生成上的有用性，真实性和无害性，实现了算法和用户体验上的创新。

图92.ChatGPT 的演进历程

资料来源：CSDN，安信证券研究中心

微软全线产品整合，ChatGPT开启商用化进程。OpenAI公司宣布推出ChatGPT的新订阅计划，起价为每月20美元，可以享受更快的响应时间和优先访问。2 月2 日，微软 CEO宣布继搜索引擎必应、Office 办公软件之后，将在云计算平台 Azure 中整合 ChaGPT，标志着微软有望实现ChatGPT 在全线产品中的整合。我们认为ChatGPT的商用化进程逐渐开启。

图93.新版 Bing 的界面

资料来源：Bing，安信证券研究中心

从技术角度来看，ChatGPT 的模型实现主要分为三个步骤，合称为 RLHF(ReinforcementLearning by Human Feedback)技术：

1）SFT(Supervised Fine Tuning)：基于 GPT-3 的预训练模型，采集新的数据用 GPT-3 的训练方式对模型进行微调，这些数据一部分来自使用OpenAI的 PlayGround 用户，另一部分来自 OpenAI 雇佣的 40 名标注工（labeler）；

2）训练 RM(Reword Model)：在采样的输入语句中，进行前向推理获得多个模型输出结果，通过人工标注进行这些输出结果的排序打标。最终这些标注数据用来训练Reward奖励模型。通过人工标注的方式来提供这个奖励，可以给那些涉及偏见的生成内容更低的分从而鼓励模型不去生成这些人类不喜欢的内容，实现模型的有用、真实和无害。

3）PPO(Proximal Policy Optimization)：随机抽取新的样本，用第二阶段的 Reward Model给产生的回答打分。这个分数即回答的整体 Reward，进而将此 Reward 回传，由此产生的策略梯度可以更新 PPO模型参数。整个过程迭代数次直到模型收敛。强化学习算法可以通过调整模型参数，使模型得到最大的奖励（Reward），最大奖励意味着此时的回复最符合人工的选择取向。

我们认为ChatGPT的算法创新主要在于，采用人工标注排序的方式构建强化学习的奖励模型，从而实现了预训练模型和强化学习的融合。另一方面，第一阶段 GPT-3的大模型以及高质量人工标注数据的微调也促使了模型更加有效。

图94.ChatGPT 的算法训练步骤

资料来源：机器之心，安信证券研究中心

ChatGPT 引领 AI 进入新应用周期。ChatGPT 带来了新的人机交互体验，有望引领 AI 进入新的应用周期，我们认为核心关注三个方向：1）NLP技术：由于ChatGPT主要基于自然语言处理，因为在NLP领域沉淀较多的企业有望率先实现功能的部分复现，建议关注科大讯飞、拓尔思。2）数据标注：在 ChatGPT 的训练过程中，加大了人工标注的力度和精度，代表着未来在人工智能领域，优质的数据源和强大的标注能力将成为行业的基础设施，利好人工智能数据标注企业如海天瑞声。3）算力设施：GPT-3相比于此前的模型，最大的不同在于模型体量的大幅提升，人工智能的跨越式发展，将成为算力流量消耗的重要驱动力，未来数据中心和相关的配套产业有望实现更好增长，建议关注润泽科技等。

图95.ChatGPT 带来的投资机会梳理

资料来源：安信证券研究中心整理

4.1.2.AI加速机器视觉应用，下游拓展打开市场空间

图像数据的核心接口，实现智能制造的重要技术手段。图像作为信息量最丰富的数据种类，数据采集占比超过八成，而机器视觉作为图像数据采集的重要入口，已经渗透到电子、汽车、电池、半导体、包装、食品、药品等诸多行业之中。从国内来看，机器视觉行业的需求主要来源于两方面：1）产业升级。我国制造业全面转型是主旋律，精密化、高端化转型势在必行，而生产一致性的实现是国内制造业升级的必要条件，得益于在精确度、客观度、一致性及成本方面的明显优势，机器视觉有望成为实现生产一致性的“必选项”。2）降本增效。人口红利消退的大背景下，有显著成本优势的机器视觉有望成为企业降本增效的一大利器。

图96.机器视觉下游应用广泛

半导体生产线

汽车生产线

光伏生产线

资料来源：安信证券研究中心整理

新能源电池生产线

3C生产线

机器视觉下游应用场景丰富，3C、汽车及电池是当前主要方向。机器视觉的价值正在被越来越多的产业认识，相关技术在工业领域的应用日趋广泛，目前机器视觉系统已经渗透到电子、汽车、电池、半导体、包装、食品、药品等诸多行业之中。其中，3C 电子是目前第一大应用市场，市场占比达 25%，如芯片缺陷检测、引导点胶复查等场景均需要工业视觉。其次是平板显示市场，占比 12.15%，具体的应用有 PCB板焊点检测等。汽车、电池、机器人、半导体等场景应用的市场占比也均在 5%以上。此外，农业、木材、玻璃甚至集装箱等诸多行业均使用了机器视觉相关技术，下游应用场景极其丰富

图97.机器视觉行业下游场景分布

资料来源：中国机器视觉产业联盟，安信证券研究中心

下游应用逐渐拓宽，未来市场空间广阔。机器视觉最早兴起于半导体和汽车领域。之后智能手机产业链崛起，3C电子成为当前机器视觉第一大应用场景，市场占比达 25%。现阶段，机器视觉的应用范围逐渐拓展至更多行业，包括电子、汽车、电池、半导体、包装、食品、药品等诸多下游行业，例如光伏晶圆校准、液体杂质检测、物流分拣等。其中，锂电行业的迅速爆发更是给机器视觉行业带了新的机遇，根据 GGII 数据，2025 年，中国动力电池产量将达到431GWh，较 2020年增长439%，未来增长空间巨大。我们预计，位于上游的机器视觉有望持续受益于以锂电为代表的下游行业的迅速扩张，迎来新一轮的高增。根据中国机器视觉产业联盟数据预测，到 2026年整个中国市场规模将达316亿元，远期空间广阔。

图98.2020—2026年中国机器视觉行业市场规模

资料来源：中国机器视觉产业联盟，安信证券研究中心

深度学习突破算力限制，AI算法赋能场景跃迁。机器视觉系统能够基于感知到的图像，通过视觉控制系统对成像结果进行处理分析，发挥着类似于人类大脑处理视觉信号的功能。而随着机器视觉在不同行业、场景的扩展渗透，往往会面临复杂多样的场景和噪声等问题，传统算法难以支撑。深度学习算法则可以依托其良好的适应能力和可移植性，降低对人工操作的依赖，大大增加制造柔性，更好应对复杂环境和特殊要求，甚至弥补硬件产品的性能不足。目前 AI 技术的应用已经得到业内的认可，国际视觉处理分析软件厂商纷纷投入资源进行开发和应用，康耐视先后收购两家深度学习软件公司以增强在该领域的实力。国内方面，领先企业奥普特近年也加大了深度学习算法的研发投入，于 2020 年成立奥普特研究院及国家博士后科研工作站，在图像分析算法方面积极推进。

图99.传统算法、机器学习和深度学习路径不同

资料来源：安信证券研究中心整理

建议关注：奥普特、凌云光、奥比中光等。

4.2.工业软件：长坡厚雪赛道蕴含巨大价值

4.2.1.工业软件助力制造业转型升级

工业软件是为创新发展“卖铲子”的行业。工业软件指在工业领域广泛应用的各类软件和系统，用于协助工程技术人员完成产品研发设计、生产制造控制和经营管理调度，是将工业技术软件化，将人对工业知识和机器设备的使用经验显性化、数字化、系统化的过程，支撑着整个工业体系。我们结合国家相关政策和产业认知共识，把工业软件划分为四大投资板块。

图100.工业软件为制造业各环节赋能

资料来源：安信证券研究中心整理

制造业高质量发展加深了对工业软件的依赖。工业软件通过大量的指令和程序，将跨学科的工业知识、算法和机理模型固化封装，进而支撑工业设计、生产管控和经营管理过程，并对各类设备仪器操作驱动和进行逻辑控制，是工业技术的结晶，堪称现代工业的大脑和灵魂。工业软件在经济社会发展和企业活动中无处不在，无论是重工业、轻工业还是高端装备业，从企业的研发到生产再到运营，在产品设计、试验、制造、装配、库存、物流、销售等各个方面都离不开工业软件。特别是在科技创新领域，工业软件承载着最先进的技术和工业know-how，是几乎所有细分行业都绕不过去的必经之路。

图101.工业软件替代传统的复杂工作，沉淀丰富的行业 Know-How

资料来源：金属加工公众号，安世亚太官网，安信证券研究中心

工业软件是我国产业“短板”，与发达国家差距大。主要表现在以下几方面：一是自给率低，据不完全统计，目前中国高端制造业中电子、航空、机械领域的研发设计软件大多为外购，自给率极低。二是关键核心技术受制于人，中国制造业大而不强，关键工艺流程和工业技术数据缺乏长期研发积累，工业软件核心技术空心化，高端工业软件供给被国外厂商牢牢把持。三是生态尚不健全，国内工业软件的产品和服务供给能力不够，大型制造企业习惯于购买和应用国外工业软件，庞大的应用市场最后却成了国外软件发展壮大的沃土。四是缺少领军企业，相比于达索、PTC、SAP 等国际巨头，中国工业软件领域领军企业相对较少，大部分都是中小型企业，在研发投入、产品性能和整体实力上无法与国际巨头相抗衡。

图102.工业软件是我国信息技术领域典型短板

资料来源：倪光南院士公开演讲，安信证券研究中心

随着国际局势的变化，我国工业软件受制于人的困境或将长期存在。2019 年6 月，美国EDA软件三大厂商暂停了对华为的授权和更新。2020 年 6 月，美国软件公司 Math Works 按照美国政府要求，对被列入实体名单的哈工大终止 MATLAB 软件的相关授权。短短一年内的两次工业软件断供事件，精准地抓住了中国制造业和科技产业的“短板”，也第一次让社会各界对工业软件的重要性和战略价值有了前所未有的共识。2022 年 8 月 12 日，美国商务部工业和安全局（BIS）在《芯片与科学法案》的基础上发布一项新增的出口限制临时规定，对四项技术进行出口管制，包括设计 GAAFET（全栅极场效应晶体管）结构集成电路所必需的EDA/ECAD 软件，相关禁令生效日期为 2022 年 8 月 15 日。美国的新规则限制了用于 GAAFET架构集成电路所必需的 EDA 软件，意味着限制了高端芯片的设计，通过禁运工业软件预先拦截了其他国家可能实现的半导体技术突破。

工业软件一旦被“卡脖子”，将直接影响整个产业链的安全。去年俄乌冲突期间，欧美工业软件巨头纷纷公开宣布在俄罗斯暂停运营，根据各公司官方社交账号所发布的信息，Autodesk、西门子和 PTC等企业相继对俄实施禁运，俄罗斯国内的3D建模、AutoCAD制图等工业软件几乎完全瘫痪。俄罗斯的遭遇，对我们产业发展是一种深刻警醒，工业软件一旦被“卡脖子”，国家各门类的产业链供应链安全将面临重大风险。实际上，发达国家缔结的“巴统组织”和“瓦纳森协议”一直长期对我国进行核心技术封锁和禁运，许多亟需的先进技术和软硬件想买也买不来。国内军工领域的一些企业就曾被美国所谓的“授权合格最终用户(VEU)”名单拒之门外，禁止购买一些细分行业的专用工业软件。

表16：我国各类工业软件均面临“卡脖子”风险

软件类别	软件名称	市场占比	应用行业
经营管理类	企业资源计划（ERP)	总体上，国内厂商占比70%，但高端机械制造、物流、电商、航空、 ERP 软件领域国外厂商占比超过50%	汽车、化工、制药等
	供应链管理（SCM）
	客户关系管理（CRM）
研发设计类	计算机辅助设计（CAD）	国外厂商占据绝对市场份额	航空航天、汽车、模具、军工、医疗、建筑、电器、通信、工程机械等
	计算机辅助仿真（CAE）计算机辅助制造（CAM）

	产品全生命周期管理（PLM)
	辅助工艺规划（CAPP)
	产品数据管理（PDM)
	电子设计自动化（EDA)		国外厂商居于垄断地位	集成电路
生产控制类	生产过程执行管理软件 (MES)	国外厂商占比超过60%，在汽车行业和视频行业占据主导地位，国内厂商仅在石油化工领域占据一定市场	汽车、电子通信、石油化工冶金、石化、电力
	分布式控制系统（DCS)	大型企业市场基本被国外厂商占据，国内厂商产品主要应用于中小企业

资料来源：国家制造强国建设战略咨询委员会，安信证券研究中心

我国工业软件产业规模与全球差距大，近几年增速远超国际水平，有非常大的增长潜力。2021年，全球工业软件市场规模已达 4561亿美元，增速4.66%，近3年平均增速超过5%，2012-2021年复合增长率 5.36%；中国工业软件市场规模 2414 亿人民币，增速 22.29%，近 3 年平均增速接近18%， 2012-2021年复合增长率14.23%，均远高于全球水平。

图103.全球工业软件市场规模

资料来源：Gartner、安信证券研究中心

图104.中国工业软件市场规模

资料来源：工信部运行监测协调局、安信证券研究中心

智能制造是我国制造强国战略主攻方向和必须把握的战略机遇。我国自 2015年开始实施“制造强国”战略以来，始终将智能制造作为制造业数字化转型的主攻方向，从中央到地方出台了一系列的政策措施。党中央国务院高度重视智能制造发展，习近平总书记强调：“要继续做好信息化和工业化深度融合这篇大文章，推进智能制造，推动制造业加速向数字化、网络化、智能化发展。”2021 年 12 月，《“十四五”智能制造发展规划》中提出到 2025 年，规模以上制造业企业基本普及数字化，智能制造装备和工业软件市场满足率分别超过70%和50%；到 2035年，规模以上制造业企业全面普及数字化，重点行业骨干企业基本实现智能化。

图105.我国制造业智能化数字化转型相关政策

资料来源：安信证券研究中心整理

伴随着我国从制造大国向制造强国迈进，工业软件的需求快速提升，未来预计存在近 5 倍的增长空间。工信部领导在“十三五”工业通信业发展成就新闻发布会上表示：2019 年，我国工业增加值 38.1 万亿，其中制造业增加值达 26.9 万亿元，占全球比重 28.1%，连续十年保持世界第一制造大国地位。另一方面，工信部运行监测协调局测算 2019 年我国工业软件市场规模 1720 亿元人民币，Gartner 测算 2019 年全球工业软件市场规模 4107 亿美元，折合人民币 28332 亿元（国家统计局发布的 2019 年全年人民币平均汇率为 1 美元兑 6.8985元人民币）。根据以上数据可知，2019年我国工业软件产业规模仅占全球约 6%的份额，两者严重不符，存在 5倍差距。因此我们预计，未来中国工业软件市场存在近 5 倍的增长空间。

图106.我国工业软件产业预计蕴含近 5倍的增长空间
2019年中国工业增加值在全球的占比
2019年中国工业软件在全球的市场份额

资料来源：工信部运行监测协调局、Gartner、安信证券研究中心

工业软件已成为政策主流方向，未来长期政策偏好确定性强。2021年 5月，总书记在两院院士大会上首次公开提及工业软件，指出：“科技攻关要坚持问题导向，奔着最紧急、最紧迫的问题去。要从国家急迫需要和长远需求出发，在石油天然气、基础原材料、高端芯片、工业软件、农作物种子、科学试验用仪器设备、化学制剂等方面关键核心技术上全力攻坚。”

我们认为，工业软件被习总书记列为当前科技攻关最紧急、最迫切的问题，同时关乎国家急迫需要和长远需求，与基础原材料和高端芯片等并列，彰显了重要的战略价值。

图107.工业软件政策体系

资料来源：安信证券研究中心整理

近两年工业软件扶持政策频出。国家层面，工信部实施产业基础再造工程，工业软件成为“新五基”之一。2022 年 7 月 26 日，由中国工程院、国家制造强国建设战略咨询委员会指导，国家产业基础专家委员会编制的《产业基础创新发展目录（2021年版）》发布，《目录》是时隔五年后在《工业“四基”发展目录(2016 年版)》的基础上结合新时期发展要求首次更新，将“基础工业软件”纳入工业基础产业，构成了“新五基”。此外，科技部连续两年将工业软件列入国家重点研发计划首批重点专项，标志着工业软件已成为国家科技领域最高级别的战略部署，国家重点研发计划聚焦自主创新，强调企业主体作用，含金量足、支持力度大。

图108.工业软件成为制造强国新“五基”

资料来源：国家制造强国建设战略咨询委员会、安信证券研究中心

展望未来，“新型举国体制”有望复刻发达国家工业软件产业发展的成功经验。国家“十四五”规划明确指出：发挥新型举国体制优势，加强科技创新和技术攻关，强化关键环节、关键领域、关键产品保障能力。我们认为，以美国为代表的发达国家在工业软件领域动用国家力量长期扶持的做法，值得我国学习借鉴。早在上世纪 60 年代，美国国防部便授意和支持洛克希德·马丁公司开发早期的CAD软件 CADAM，70 年代美国国家航空及宇航局（NASA）在国家财政的支持下开发了有限元分析软件Nastran，并推动UGS公司开发了CAD/CAM软件EDS

I-DEAS。与美国相比，我国的新型举国体制同样有望在工业软件领域复刻发达国家的成功经验。

图109.美国政府持续支持建立工业软件领先优势

资料来源：安信证券研究中心整理

美国采取“揭榜挂帅”机制推动涉及国家战略的关键核心技术突破。美国国防高级研究计划局 DARPA（Defense Advanced Research Projects Agency）作为二战后许多突破性技术创新的策源地，自己不做研究，也没有实验室，而是采取“揭榜挂帅”的方式，建立以任务结果为导向的“临时项目小组”，而项目执行则由大学、各种企业、实验室的科技人员承担。DARPA为前期研究提供经费和项目运营支持，使企业界以尽量小的前期投入来探索有市场应用前景的新产品和新技术，但最终要由企业生产能够符合DARPA的技术要求、同时又能投入市场为企业带来利润的产品。2018 年 DARPA 推出了一项为期 5 年、支持金额高达 15 亿美元的“电子复兴计划”（ERI），用以支持芯片技术研发，其中 EDA 软件获得了同级项目中金额最多的扶持。

“揭榜挂帅”或将成为我国工业软件关键核心技术突破的取胜之匙。美国 NASA 和 DARPA 在工业软件领域采取“揭榜挂帅”机制，体现了国家战略和时代创新紧密相关的特点。对于关键核心技术，“揭榜挂帅”机制有效地打破组织、城市、区域的边界，推动高校、研究机构、供给侧企业和需求侧用户多方协同、有机协作，明确研究任务和重点，让创新主体可以精准发力，在核心技术和基础研究上实现关键突破。工业软件当前作为国家战略性、应急性和需求驱动型重点领域，需要充分发挥各个创新主体的积极性，促进关键核心技术创新成果转化。“揭榜挂帅”机制能够最大限度地激发产学研用多方的创新潜能，或将成为工业软件关键核心技术突破的有效抓手。

图110.DARPA对工业软件EDA巨头的财政支持

DARPA 第一批项目中对ERIELECTRONICSRESURGENCEINITIATIVEEDA公司的补贴
公司名称	Synopsys（新思科技）	Cadence（铿腾电子）
项目名称	POSH（开源硬件）	IEDA（电子装置智能设计）
项目内容	将开源的文化和能力带入硬件设计领域，实现超复杂ScC的低成本设计	创建一个“无需人工参与”的芯片布局规划（layout）生成器，使用机器学习技术来进行芯片设计
补贴金额	610万美元	2410万美元

资料来源：DARPA，安信证券研究中心

地方层面，灵活多样的扶持政策和重点省市大力度的补贴在工业软件领域将会显著增加。2022.08《北京市推动软件和信息服务业高质量发展的若干政策措施》围绕基础软件、工业软件等重点领域开展科技攻关，实施“产业筑基工程”，通过“揭榜挂帅”等方式支持一批关键软件产品研发，单个项目补助最高 3000万元。2022.01《关于新时期促进上海市集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》对于 EDA、基础软件、工业软件、信息安全软件重大项目，项目新增投资可放宽到不低于5000 万元，支持比例为项目新增投资的30%，支持金额原则上不高于 1亿元。

以广东为代表的制造业发达省份已经推出重磅政策推动工业软件发展。2022.07《广东省科技创新助力经济社会稳定发展的若干措施》强调重点实施“核心软件攻关工程”，启动“工业软件”战略专项，实施广东“铸魂工程”，大力发展工业软件及基础软件。在广州、深圳、佛山、东莞等地打造攻关基地，针对通用、行业专用工业软件，集中力量突破关键技术瓶颈，加快工业软件云化部署。依托攻关基地成果开展安全可控工业软件应用示范，促进工业软件解决方案迭代升级，加快推进规模化应用，省市财政联动社会投入或将超过 500 亿元。“十四五”期间，广东将继续狠抓网络建设、工业软件突破、平台服务能力提升等，到 2025年，实现5.5万家规模以上工业企业全部数字化转型，加速推动广东由制造大省向制造强省迈进。

图111.广东省工业软件“铸魂工程”

资料来源：广东省制造业数字化转型实施方案(2021—2025年)，安信证券研究中心

生产制造类软件承上启下，是制造金字塔的脊梁。生产制造类软件通过对生产系统的战略计划、组织、指挥、实施、协调、控制等活动，实现系统的物质变换、产品生产、价值提升的过程，旨在提高制造过程的管控水平，改善生产设备的效率和利用率。生产制造类软件向下连接了底层的车间级设备、仪表、传感器和边缘组件，向上承接了顶层的企业经营管理系统和软件，位置和价值极其关键。从位置来说，生产管控居于工业价值链的关键环节，承上启下、居中运行，承担着采集各类数据、控制底层设备、实时监控调度、执行企业计划等一系列工作，是制造企业的核心竞争力。美国 NIST 先进制造模型涉及到产品生命周期、生产系统生命周期和商业周期这三个维度的主线有一个交集，那就是生产管控。德国西门子提出的制造企业数字化转型路径，涉及企业经营活动的产品生命周期价值链、资产运营价值链和业务履约价值链三大链条，也不约而同的汇集于生产管控这一焦点。

图112.生产管控是企业所有价值链的交集

资料来源：西门子官网，安信证券研究中心

生产管控软件在企业经营层面的价值主要体现在三个方面，即提升生产效率、确保生产质量、创造经济效益，生产管控能力的高低直接决定了企业的实际生产能力。

图113.生产管控软件在企业经营层面的价值

资料来源：安信证券研究中心整理

生产管控软件解决的是制造企业最关键的具体问题。制造业的生产经营活动是一个社会化的系统工程，其中生产管理环节面临的问题尤其复杂，包括生产资源管理、生产计划制定、产品定义和生产调度，生产执行和跟踪、生产数据采集和分析等。这些问题能否处理好，既决定了企业顶层的 ERP系统计划能否及时、准确下达并落实，也关系着企业底层的机器设备能否持续、健康、安全、高效地生产运转。

图114.生产管控软件解决企业关键性问题

资料来源：GE，安信证券研究中心

图115.生产管控作业模型

资料来源：ISA，安信证券研究中心

党的十九届四中全会提出“健全劳动、资本、土地、知识、技术、管理、数据等生产要素由市场评价贡献、按贡献决定报酬的机制”，首次明确“数据”可作为生产要素之一参与分配。2020年4月，中共中央、国务院印发的《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》中，正式将数据纳入生产要素范围。具体到制造领域，工业数据在企业数字化转型的大背景下，已经成为最重要的生产要素。从这个角度讲，生产制造是工厂所有活动的核心，因为它是实时反映各个环节活动数据并进行数据采集、交换、初步处理和分析的关键节点。此外，基于工业数据的分析实现价值的典型应用场景也主要集中在企业生产管控环节。

图116.工业数据在制造企业的典型应用场景

资料来源：SCMWorld-MESA International survey，安信证券研究中心

生产管控软件上下两层各有侧重、紧密联系，管控一体化趋势显著。生产管控软件按照制造业金字塔中的层级可以分为两大类别：一类是向下连接并控制车间各类设备、仪表、传感器、工业网络及边缘侧组件的生产控制层软件和系统（以下简称工控软件），典型代表包括 DCS、SKADA 和 PLC；另一类是向上承接并落实企业经营管理和决策的制造运营层的管理软件和系统，典型软件是 MES。

以DCS为代表的工控软件位于制造金字塔最底部的车间级硬件设备层与制造管理执行层之间，下接车间设备“地气”，具备软硬件双重属性，对上下层级的集成能力更强。一方面，工控软件诞生于计算机技术在工业控制领域的应用，经历了用二进制编码、汇编语言、高级语言编程，进而发展到组态软件，先天具备软件属性；另一方面，工控软件绝大多数是由各自动化系统设备制造商在其生产的自动化系统设备的硬软件环境下开发的，与自动化系统设备捆绑，后天兼具硬件属性。

以MES为代表的制造管理执行层软件位于制造业金字塔最顶部的计划管理决策层与面向车间的工业控制层之间，上承企业管理“天窗”——以ERP为代表的各类企业经营管理的软件和系统，为工程师和企业经营管理层提供所有资源(人、设备、物料、客户需求等)的实时状态，是连接 ERP 和 DCS 的桥梁、纽带。制造管理执行层除了 MES，还包括安全管理、能源管理、环境管理、质量管理生产调度、高级排程等一系列功能模块，本质上是对整个生产过程进行实时管理。

图117.两个层级的典型生产管控类软件

资料来源：力控科技官网，安信证券研究中心整理

我们将工控软件从工业自动化产业中切分出来，与制造运营层软件放在一起研究，是因为两类软件均处于制造金字塔的中部，且技术、企业和产业层面的联系越来越紧密，管控一体化趋势已现。从技术层面来说，工控软件直接连接各种设备机器、仪表传感器，既是工业数据的第一道入口；又是制造运营层软件最主要的数据对象和来源。例如MES 系统数据通过实时数据库使用 OPC 协议直接从 DCS 采集数据，进而实现对硬件设备的智能感知和互联，流程行业的一些企业已根据实际生产需要开发了并应用了DCS/MES集成系统。从企业层面来说，工控软件厂商基本都会向上拓展生产执行系统，他们既有垂直方向的底层数据和网关优势，又有推动产品软件化，提高附加值的诉求；与此同时，MES、APS等制造运营层的软件兼具企业经营管理类软件的很多功能，但更加专业和落地，因此向下延伸并集成工控软件更能发挥优势，拓展价值。从产业层面来说，工控软件只能保证设备自动化和被控参数的优化，要实现生产的优化控制和管理，取得工厂整体更大的综合经济效益，工控软件必须与上层的制造运营层软件协同发力，推进工厂整体的信息化，这就要求工控软件涉及的设备控制、过程控制、生产控制之间数据和知识要实现共享，硬件和软件资源也要加强共享，进而实现管控一体化。

图118.MES与 DCS联系紧密，共同实现管控一体化

资料来源：AMR，安信证券研究中心

4.2.2.PHM 百亿蓝海市场待挖掘

高维护成本行业刚需，“十四五”政策加码带来 PHM 快速发展。根据 IoT Analytics 数据，2020 年中国预测性维护市场规模约为 4.05 亿美元，同比增长 36.36%，预计 2026 年市场规模将达32.14 亿美元，CAGR高达46.41%。2021年12月，《“十四五”智能制造发展规划》指出要加快故障预测与健康管理软件 (PHM)等生产制造类工业软件的研发，实施大型制造设备健康监测和远程运维部署。1）我国PHM系统最早应用于航天军工领域。2）近年来向民用领域加速渗透，目前集中应用于风电、石化等领域，该类行业的设备投资占比高，对生产过程的连续性、稳定性、安全性有较为严格的要求。以风电行业为例，①风力发电机组往往分布于戈壁、沿海等偏远区域，设备运行位置高、维修费用高、检修难度大；②工作人员危险系数往往较高，人员易流失，对部署 PHM 系统以实现工业无人化的需求极大。3）除此之外，PHM 系统在冶金、煤炭、轨交、建材等行业也在快速渗透。现阶段，中国智能运维行业渗透率仍较低，根据中国电子技术标准化研究院数据显示，2020 年制造业中开始实行预测性维护的企业比例仅为 14%，伴随着政策推动以及各行业对 PHM 认知程度的提升，预计 PHM系统需求将迎来拐点。

图119.2019-2026E中国预测性维护市场规模及增速

资料来源：loTAnalytics，安信证券研究中心

图120.2021年中国PHM系统下游市场结构

资料来源：智研咨询，安信证券研究中心

PHM：降本增效，解决设备检维修痛点。1）概念：PHM（Prognostic and Health Management）即故障预测与健康管理，该系统主要是在设备运行过程中，运用传感器采集相关信息与指标，对数据进行处理，以实现对设备进行实时的状态监测，进而确定故障的位置、起因等。此外，PHM 系统通过机器学习及人工智能等算法，可以准确的预测设备故障的程度和趋势，并提出相应的解决方案。2）作用：PHM系统有助于解决“维修不足”与“维修过剩”的难题，减少设备因“维修不足”导致的非计划停机而产生的检维修费用。并且，PHM 可以降低设备因“维修过剩”形成的产能损失，减少不必要的停机时间，降低维护费用。3）举例：以风电行业为例，人工巡检监测频率和发现故障阶段通常较晚，一旦风机早期故障发展到晚期或形成事故，将对风电机组造成严重的二次损伤，故障成本大大提升。根据宝武集团的统计数据，安装智能运维的相关区域点检需求下降了80%，维修成本下降20%，维修负荷下降了 30%，整个设备有效作业时间提高了30%，部署PHM系统的价值和效果显著。

图121.PHM 技术框架及可实现的价值

资料来源：《PHM技术框架及其关键技术综述》，安信证券研究中心

图122.PHM 部分可装置传感器的设备场景
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资料来源：Bently，安信证券研究中心

图123.PHM 系统监测软件

资料来源：Bently，安信证券研究中心

技术和产品升级迭代，PHM 系统供给侧持续创新。国内 PHM 的发展可分为四个发展阶段，第一阶段以现场技术人员的感官判断为主；第二、第三阶段加大了对测量仪器及计算机技术的应用，依靠测量仪器和测量设备来获取相关参数，并进行一定程度的数据分析。然而，人工定期监测和离线监测仍然无法适应快节奏生产的要求，存在机组起停机及异常等重要瞬态过程难以捕捉、异常原因难以追溯等情况，对企业生产秩序有严重影响。在这样的背景下，智能在线监测顺势而生，第四阶段的产品，主要是通过网络化在线设备状态监测，能够实现工业设备的全覆盖动态连续监控，并且可以对监测数据进行诊断分析，预知和判定当前设备的损坏程度与危险级别，保证工业设备的安全与稳定运转。我们认为，PHM 是信息技术针对工业场景的典型融合创新应用，围绕传感技术、数据采集和传输技术、算法以及 AI 技术，最终使得设备的智能运维从人工检测走向无人化监测。

图124.我国 PHM 系统的四个发展阶段

资料来源：招股说明书，安信证券研究中心

国内第三方 PHM 市场厂商分散，头部厂商格局良好。我国 PHM 市场参与厂商主要分为三类，1）第一类第三方运维厂商具有较强的自主研发能力与专业的故障诊断分析团队，能够为客户提供个性化的综合解决方案，并拥有一定规模的网络化在线监测客户群体，其对应的盈利能力最为强劲，代表性企业有容知日新、博华科技、东华测试等；2）第二类厂商具有一定的技术研发能力，企业规模较小，专注于单个细分行业，代表性企业有威锐达、宝武智维等；3）第三类为设备集成商或产品代理商，自研能力相对薄弱，凭借在特定领域的客户开发能力进行产品集成与销售，盈利能力相对较弱，例如本特利品牌代理商希麦斯。总体来看，我们认为，第一梯队的第三方运维厂商竞争格局良好，凭借齐全的产品矩阵、监测数据和诊断案例库积累、对下游行业的理解以及算法 Know-How形成较强的先发优势，行业壁垒显著。

图125.我国 PHM 竞争格局

资料来源：招股说明书，安信证券研究中心

建议关注：中控技术、宝信软件、广联达、用友网络、赛意信息、容知日新、汉得信息、能科科技、鼎捷软件、盈建科、龙软科技、明源云、博华科技（待上市）、朗坤智慧（待上市）。

4.3.政务信息化：政务大数据开启建设周期

政府上网工程快速推进，智慧政务千亿市场待挖掘。2019年，我国政务服务线上化速度明显加快，网民线上办事使用率显著提升，由于“政府上网工程”的快速推进，软件及服务市场在智慧政务市场中蓬勃发展。2022 年 12 月 28 日，中央党校（国家行政学院）发布的《2022联合国电子政务调查报告（中文版）》中显示，我国电子政务排名在 193 个联合国会员国中从 2012 年的 78 位上升到 2022 年的 43 位，是自报告发布以来的最高水平，也是全球增幅最高的国家之一，评估指标中“在线服务”指数排名居全球领先水平。以国家政务服务平台为总枢纽的全国一体化政务服务平台初步建成，服务事项网上办已成为政务服务的主要方式，有效解决了群众和企业办事难、办事慢、办事繁的问题，实现政务服务从“线下 8小时”到“线上全天候”的跨越。但现阶段，我国依然存在信息共享不足、无法实时管理等问题，距离服务化、智能化的智慧政务水平仍有较大的成长空间。

享政策东风，“放管服”叠加部委改革带来新增及升级改造需求。在政府信息化领域，党的十九大报告中提出了“建设人民满意的服务型政府”、“善于运用互联网技术和信息化手段开展工作”等工作要求，打造审批事项少、办事效率高、服务质量优的政务环境成为推进“放管服”改革的刚需。同时，随着部委改革的落地，机构之间的分拆合并及职能调整为智慧政务带来巨大的新增需求以及业务协同升级需求。

表17：我国智慧政务领域相关政策

行业法规	颁布时间	颁布机构	主要内容
《关于印发"互联网+政务服务"技术体系建设指南的通知》	2016.12	国务院办公厅	运用互联网、大数据、云计算等技术手段，构建“互联网+政务服务” 平台，整合各类政务服务事项和业务办理等信息，通过网上大厅、办事窗口、移动客户端、自助终端等多种形式，结合第三方平台，为自然人和法人（含其他组织）提供一站式办理的政务服务。
《政务信息系统整合共享实施方案》	2017.5	国务院办公厅	按照"五个统一"的总体原则，有效推进政务信息系统整合共享，加大机制体制保障和监督落实力度。鼓励推广云计算、大数据等新技术新模式的应用与服务，强化政务信息资源共享网络安全管理。
《关于印发进一步深化“互联网+政务服务"推进政务服务“一网、一门、一次” 改革实施方案的通知》	2018.6	国务院办公厅	首次提出了“一网、一门、一次”改革目标，即“推动企业和群众办事线上一网通办(一网),线下只进一扇门(一门),现场办理最多跑一次 (一次)”，让企业和群众到政府办事像“网购”一样方便。
《关于加快推进全国一体化在线政务服务平台建设的指导意见》	2018.7	国务院	2022年底前，以国家政务服务平台为总枢纽的全国一体化在线政务服务平台更加完善，全国范围内政务服务事项基本做到标准统一、整体联动、业务协同，除法律法规另有规定或涉及国家秘密等外，政务服务事项全部纳入平台办理，全面实现"一网通办"。
《国务院常务会议》	2020.6	国务院常务会议	2020年底前各省份全部开通“一网通办”平台，实现全部手续线上“ 表填报”，办齐的材料线下“一个窗口”一次领取。同时，推动企业开办时间压缩至4个工作日以内或更少。
《“十四五”推进国家政务信息化规划》	2021.12	国家发展改革委	到 2025年，政务信息化建设总体迈入以数据赋能、协同治理、智慧决策、优质服务为主要特征的融慧治理新阶段，跨部门、跨地区、跨层级的技术融合、数据融合、业务融合成为政务信息化创新的主要路径，逐步形成平台化协同、在线化服务、数据化决策、智能化监管的新型数字政府治理模式。
《关于全面加快建设城市运行管理服务平台的通知》	2021.12	住建部	2022 年底前，直辖市、省会城市、计划单列市及部分地级城市建成城市运管服平台，有条件的省/自治区建成省级城市运管服平台。2023年底前，所有省/自治区建成省级城市运管服平台，地级以上城市基本建成城市运管服平台。2025年底前，城市运行管理“一网统管”体制机制基本完善，城市运行效率和风险防控能力明显增强。

资料来源：安信证券研究中心整理

智慧政府聚焦三张“网”的建设，分别是一网通办、一网统管和一网协同，为深化“放管服”改革，建设服务型政府提供了重要抓手。

1）一网通办注重满足便民需求，推动AI审批、智能导办、智能热线、智能化大厅、企业服务等，解决办事过程中重复提交材料、重复录入信息、公众办事重复跑多次等问题。例如，随申办是上海一网通办移动端政务服务品牌，它为市民和企业提供了大量场景式的办事模块，从办理证照、申报个税、预约外币兑换、预约结婚等，涵盖了生活的各个方面。

2）一网统管面向城市管理者，随数字经济、数字政府的倡行，城市管理工作逐渐向精细化、综合化方向发展，对各部门的协调配合能力和数据联通能力提出了更高要求。在这一背景下“多网合一”、“一网统管”等管理模式应运而生。通过数据赋能、智能研判和多跨协同，助力实现城市综合态势全面感知、事件趋势智能分析、区域资源统筹调度和处置行动高效协同，帮助城市管理者实时发现问题、高效处置问题和精准预防问题。

3）一网协同方面为政府工作人员提供日常办公一站式数字化服务，加快政府机关内部数字化进程。数据资源“一网共享”，提高数据共享利用水平，打造可留痕、可溯源、可管控的政务运行一网协同体系。2022年，公司发布了政务应用系统集约联动的“党政通”3.0平台、“机关内部最多跑一次”1.0产品。

图126.智慧政务业务概览图

资料来源：新点软件官网，新点软件公告，安信证券研究中心

全国一体化政务大数据体系催生政务信息化建设需求。2022 年 10 月，国务院办公厅发布的《全国一体化政务大数据体系建设指南》中指出，国家政务大数据平台包括“1+32+N”三类平台，“1”是指国家政务大数据平台；“32”是指省级政务数据平台；“N”是指国务院有关部门的政务数据平台。《指南》中提出建设目标：2023 年底前，全国一体化政务大数据体系初步形成，基本具备数据目录管理、数据归集、数据治理、大数据分析、安全防护等能力，数据共享和开放能力显著增强，政务数据管理服务水平明显提升。到 2025 年，全国一体化政务大数据体系更加完备，政务数据管理更加高效，政务数据资源全部纳入目录管理。

《指南》中指出“国家政务大数据平台需要建设完善人口、法人、自然资源、经济、电子证照等基础库和医疗健康、社会保障、生态环保、应急管理、信用体系等主题库，以及数据分析、目录、开放、治理、供需对接、共享六大核心系统，通用算法模型和控件、政务区块链服务、政务云监测、数据安全管理、算力设施、灾备设施等相关应用支撑组件。”我们认为，主要包括以下几方面建设需求：

1）国家和地方的政务大数据平台建设：包括“1+32+N”三类平台，“1”是指国家政务大数据平台；“32”是指省级政务数据平台；“N”是指国务院有关部门的政务数据平台。因此，我们认为利好国家和省级层面政务数据平台建设的相关厂商如南威软件、数字政通、久其软件、榕基软件、科大讯飞等。

2）基础库和主题库建设：全国政务大数据平台需要对接电子证照等基础库和社保、医疗、应急等主题库，因此相应领域的 IT 建设商也将受益于政务大数据平台推进，实现基础库和主题库的建设和对接，包括美亚柏科、新点软件、博思软件、中科江南、德生科技、久远银海、中科软等。

图127.全国一体化政务大数据体系

资料来源：《全国一体化政务大数据体系建设指南》，安信证券研究中心

图128.新点软件政务大数据平台

资料来源：新点软件招股说明书，安信证券研究中心

建议关注：新点软件、美亚柏科、太极股份、久远银海、数字政通、中科江南、博思软件、税友股份、南威软件、德生科技等。

4.4.空天信息化：产业迎来历史机遇，重视遥感及卫星互联网投资机会

4.4.1.遥感：产业多维度扩张，下游应用处于爆发前夕

卫星遥感是从高空通过传感器探测及接收来自目标物体所辐射及反射的电磁波信息，从而识别物体的属性及其空间分布等特征，并通过地面接收站获取数据和遥感软件平台处理数据，广泛应用于国防、自然资源、交通、气象、海洋、环保、应急等领域。从卫星遥感产业链来看，上游是卫星制造及卫星发射服务，中游是遥感卫星运营和数据的接收处理，下游主要是卫星遥感行业应用与服务。卫星遥感应用正朝着精准化、智能化、便捷化、大众化方向发展。

图129.卫星遥感全产业链

资料来源：航天宏图招股说明书，安信证券研究中心

全球卫星遥感服务行业加速成长，预计未来五年保持双位数增长。根据SIA《2020卫星产业状况报告》，2019年全球卫星服务业总收入1230亿美元，其中卫星遥感服务行业占比1.87%。2016 年至 2020 年，卫星遥感服务行业市场规模由 20 亿美元增长至 24.2 亿美元，年复合增速为 4.8%。随着全球遥感卫星发射数量不断增长，伴随空间分辨率及光谱波段数不断提升，用户对高分辨率遥感数据的质量及数量需求日益提升，预计全球卫星遥感服务行业有望在2025年增长至 43.6亿美元，年复合增长率为 12.6%。

图130.全球卫星遥感服务行业市场规模

资料来源：SIA，安信证券研究中心

我国遥感商业化水平加速提升，与国外相比仍有 2倍空间。根据中国卫星导航定位协会发布的《2021 中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》显示，我国卫星总产值接近 4500 亿，其中：导航与位置服务占比 80%左右，通信占比 15%左右，遥感占比 5%左右。与国外相比，中国遥感产业起步较晚，过去在很长一段时间内由政策主导，遥感商用化进程远远落后于发达国家。根据美国 UCS 数据显示，截至 2021 年 4 月，我国拥有在轨卫星 431 颗，其中遥感卫星 215 颗，其中：民用 86 颗、军事 70 颗，商业 59 颗。由此可知，我国遥感卫星商业化率为27.4%，较2019年的21.4%提升了6个百分点，商业化进程有所加速，但从远期空间来看，距离全球约 50%的商业化率仍有2倍的发展空间。

图131.2011-2020年期间中美遥感卫星发射数量对比

资料来源：UCS，安信证券研究中心

图132.我国在轨遥感卫星结构（截止 2021年 4月）

资料来源：UCS，安信证券研究中心

卫星遥感产业多维度扩张，下游应用处于爆发前夕。这一判断的主要依据是基于：1）从上游来看，遥感卫星发射数量快速增长，全球遥感卫星在轨运行数量占在轨卫星总数的比例由2015年的17%增长到2019的27%，遥感卫星的数量显著增长，将从供给端推升遥感行业市场规模的进一步扩大；2）横向来看，通导遥一体化带来行业应用的扩展，政府和国防部门对高精度、高质量、高安全性的空间地理信息服务需求不断加大，同时，随着通信、导航和遥感技术的融合发展，自动驾驶等新服务、新业态、新产品不断涌现。 3）从目标市场和商业模式来看，终端用户有望由国家和省级向市区县级、由 To G向 To B甚至 C端下沉。遥感大数据的处理逐渐走向智能化，5G、AI、云计算等新一代ICT技术提高了遥感数据可用度的同时，大大降低了其使用门槛，不少中小企业开始在云端接受遥感应用服务。

图133.我国遥感卫星发射数量

资料来源：SIA，安信证券研究中心

4.4.2.通信：卫星互联网步入发展快车道，行业景气度有望迎来上行

低轨卫星步入发展快车道，各国加速布局。近年来全球轨道卫星发射数量持续增加，主要系低轨卫星在低延时通信、军事、物联网领域的价值逐渐显现，而低轨的频谱与轨道归属采用“先发先得”原则，因此包括中国、美国、英国、欧洲、俄罗斯等主要经济体均在低轨卫星领域展开了积极的布局。以美国为例，包括 SpaceX、亚马逊、波音等巨头均推出了相关的星座计划，其中 SpaceX 的规划为 11927 颗、亚马逊的规划为 3226 颗、波音的规划为 2956 颗。截止 2022 年 7 月，SpaceX 的星链已累计发射 2700 余颗卫星，其中 2500 余颗当前处在运行状态。

表18：各国卫星互联网主要星座计划

星座名称	企业	国家	计划入轨数量	波段
太空	俄罗斯航天集团公司	俄罗斯	288颗	Ka,V
信使-2	Gonets	俄罗斯	28颗	Ka
OneWeb	OneWeb	英国/美国	2648颗	Ka, Ku, V
ELO	EutelSat	法国/欧盟	25颗	Ku
Kineis	法国CLS	法国	25颗	Ka
TeleSat LEO	TeleSat	加拿大	469颗	Ka,V
Kep ler	Kepler	加拿大	140颗	Ku
Helios Wire	Helios Wire	加拿大	30颗	S
Starlink	SpaceX	美国	11927颗	Ku,Ka, V
Kuiper	Amazon	美国	3236颗	Ka
波音	波音	美国	2956颗	V
ViaSat-4	ViaSat	美国	288颗	Ka,V
Theia Holdings	Theia Holdings	美国	112颗	Ka,V

资料来源：赛迪顾问，安信证券研究中心

表19：星链星座计划

Phase	Group Designation	Orbital shells			Orbital planes[112]		Committed completion date		Deployed satellites
Phase	Group Designation	Altitude （km）	Satellit es	Incli-nat ion	Count	Satellitesper	Half	Full	Active,2 4	Decaying/ Deorbited ，24
1	Group 1	550km	1584	53.0°	72	22			July2022 1,495	July2022 230
	Group 4	（340 mi） 540km	1584	53.2°	72	22
		(340 mi)） 570km					March 2024	March 2027	1024	50
	Group 2	(350 mi)	720	70°	36	20			51	0
	Group 3	560km (350 mi）	348	97.6°	6	58			95	10
	Group 5	335.9km	172		4	43			0
2		(208.7 mi) 340.8 km	2493	42.0°			November		0
		(211.8 mi)	2478	48.0°			2024	Nov 2027	0
		345.6 km (214.7 mi)	2547	53.0°					0

资料来源：SpaceX，安信证券研究中心

中国星网公司成立，行业景气度有望迎来上行。国内方面，2021 年 4 月 28 日，中国星网集团在雄安新区成立，旨在打造国家战略科技力量，建设中国的卫星互联网系统，构建卫星互联网产业生态。根据 ITU 国际电信联盟官网，同年 11 月，国际电信联盟正式接收了星网集团关于新星座计划的频谱分配档案。该档案中包含两个星座计划，计划发射的卫星总数量达到 12992颗，包括分布于极低轨道的 GW-A59子星座和分布于近地轨道的 GW-2子星座。我们认为，中国星网公司成立代表着我国也开始着手建立自己的卫星星座，大规模建设有望带动行业景气度上行。

表20：中国 GW 卫星星座计划

星座	子星座	轨道高度	轨道倾角	轨道面数	单轨星数	卫星数量
GW-A59	1	590km	85°	16	30	480
	2	600km	50°	40	50	2,000
	3	508km	55°	60	60	3,600
			小计			6,080
GW-2	1	1145km	30°	48	36	1,728
	2	1145km	40°	48	36	1,728
	3	1145km	50°	48	36	1,728
	4	1145km	60°	48	36	1.728
			小计			6.912
卫星总数量						12, 992

资料来源：ITU国际电信联盟官网，安信证券研究中心

建议关注：航天宏图、霍莱沃、佳缘科技、中科星图、创意信息。

4.5.电力信息化：能源革命助推电力新需求

电力市场交易电量逐年提升。自 2015 年国务院印发《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》起，我国电力市场化改革进入快车道，目前已初步形成以中长期交易市场为主、现货交易市场为补充的电力市场体系，覆盖省间、省内，交易品种齐全。根据中国电力企业联合会数据，2022 年全国市场交易电量共 5.25 万亿千瓦时，同比增长 39%，占全社会用电量比重达60.8%，同比提高15.4个百分点。其中，跨省跨区市场化交易电量首次超1 万亿千瓦时，同比增长近 50%。市场对促进电力资源更大范围优化配置的作用不断增强，一方面，各层级电力市场之间将相互耦合、有序衔接，跨省跨区交易存在的市场壁垒有望打破。另一方面，在新能源接入比例攀高下，现货市场与中长期市场将互融互补发展，同时，绿电交易等模式将加速规模化，逐步形成适应新型电力系统的交易机制。

图134.我国电力市场交易电量占比逐年提升（单位：万亿千瓦时）

资料来源：中电联，安信证券研究中心

政策加码促进电力市场化改革加速落地。2021 年 10 月，国家发改委发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，一方面推动燃煤发电量全部进入电力市场，并扩大市场交易电价上下浮动范围至 20%；另一方面全面取消目录电价，推动工商业用户全部进入电力市场，暂未进入市场的用户由电网企业代理购电。2022年1月，国家发改委印发《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》，明确全国统一电力市场体系到2025年初步建成，到 2030 年基本建成；4 月,《中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》发布，其中提出“健全多层次统一电力市场体系，研究推动适时组建全国电力交易中心”。今年 1月，国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》。政策接连发布意味着未来将实现全国更大范围内电力资源的共享互济和优化配置，进一步提升电力系统的稳定性和灵活性。

图135.电力市场化交易相关政策

资料来源：安信证券研究中心整理

“源网荷储”四大环节发展需求有望带动数字能源产业加速。当前，电力系统形态正在由传统的“源网荷”三要素向新型的“源网荷储”四要素转变，新型电力系统四大环节将会迎来旺盛的发展需求，与之相适应的数字能源产业也有望在不同环节持续加速。1）在电源出力侧，煤电仍是电力系统中的基础保障型电源，煤炭产业智能化、清洁化需求将会持续，煤炭信息化产业或将迎来持续发展。另一方面，新能源产业规模快速扩张，围绕新能源功率预测、智能优化和供给消纳需求的数字能源相关产业景气度有望持续。2）在电网运营侧，智能化、数字化技术广泛应用，基于人工智能、大数据、云计算等新兴技术，智慧化调控运行体系加快升级，满足分布式发电、储能、多元化负荷发展需求。3）在用户负荷侧，虚拟电厂、电动汽车、可中断负荷等优质调节资源将会参与电力系统灵活互动，用户侧调节能力大幅提升，虚拟电厂、电动汽车聚合充电相关产业或将受益。4）在储能蓄能侧，储能多应用场景多技术路线规模化发展，将会重点满足系统日内平衡调节需求，储能建设需求有望带动数字能源相关产业发展。

图136.能源体系电力化后的产业链丰富庞杂

资料来源：安信证券研究中心整理

电动汽车和充电桩高速增长带动了能源互联网消费场景不断涌现。当分布式能源、电动汽车等新场景大量出现并接入电网，一个高度互联的能源体系正在形成，场景化将成为能源服务的新动力，并重新定义供需之间的交互关系。传统的基于重资产提供能源服务的商业模式升级为能够进行服务交换的平台模式，基于一个个场景，更多本地能源服务的机会快速涌现，通过能够连接供需、聚合服务的能源互联网平台，能源消费者在享受能源服务的同时，可以成为本地的能源生产者，向电网输电，也能够通过需求响应成为能源市场的直接参与者，就近平衡供需。需求侧未来大规模的分布式电源+需求侧储能+用户负荷控制，形成微电网，实现能源互联网的落地，并可能成为碳中和的最主要手段。

图137.能源体系电力化后的产业链丰富庞杂

资料来源：《中国2060年前碳中和研究报告》，安信证券研究中心

电力市场化的核心是通过价格反映供需关系，形成价格信号，回归电力的商品属性，促进电力资源优化配置。在我国电力市场交易中，电力中长期交易指市场主体开展的多年、年、季、月、周、多日等电力批发交易，而现货交易主要开展日前、日内、实时的电能量交易。现货交易频次高（7×24 小时不间断开市）、周期短（小时/15 分钟），更符合新能源波动性、难以预测等特点，它是发现电力时间供需不平衡的手段，形成有效市场价差以反映电能供需的稀缺性，高峰时段激励电源多发电同时促进负荷错避峰，反之促进电源少发电和刺激负荷多用电，从而通过价格信号促进高峰保供和低谷新能源消纳。现货市场发现电力价格时间曲线并以分时电价的形式向中长期、终端用户传导，将改变行政划分的峰谷电价值和固定峰谷时段的概念。

图138.电力现货交易梳理

资料来源：安信证券研究中心整理

建议关注：朗新科技、国能日新、南网科技、国网信通、远光软件、龙软科技、恒华科技、安科瑞、清大科越（待上市）。

4.6.公共事业信息化

4.6.1.教育信息化：贴息贷款提振高校信息化需求

政策红利持续，加大财政拨款为教育信息化保驾护航。近十年，我国陆续发布了多项教育信息化建设的相关政策，依托日益进步的技术手段，从硬件到软件、从基础设施到促进科教融合，发展“互联网+教育”。在 2012年教育部发布的《教育信息化十年发展规划（2011－2020年）》中，首次明确提出各级政府在教育经费中按不低于 8%的比例列支教育信息化经费，保障教育信息化拥有持续、稳定的政府财政投入。

表21：教育信息化政策梳理

时间	政策文件	发布主体	主要内容
2010.07	《国家中长期教育改革和发展规划纲要（2010-2020年）》	国务院	到2020年，基本建成覆盖城乡各级各类学校的教育信息化体系；推进数字化校园建设，实现多种方式接入互联网；搭建国家教育管理公共服务平台。
2012. 03	《教育信息化十年发展规划（2011-2020 年）》	教育部	明确提出各级政府在教育经费中按不低于8%的比例列支教育信息化经费；建设教育云资源平台，汇聚百家企事业单位、万名师生开发的优秀资源；遴选和开发500 个学科工具、应用平台和1500套虚拟仿真实训实验系统；普及建设高速校园网络及各种数字化教学装备，建设职业教育虚拟仿真实训基地。
2014. 11	《构建利用信息化手段扩大优质教育资源覆盖面有效机制的实施方案》	教育部等五部门	将信息化纳入义务教育阶段学校建设标准和基本办学条件；提高农村义务教育阶段学校公用经费基准定额；建立基于云服务模式实名制、组织化、可控可管的网络学习空间；建设覆盖全国各级各类教育的学校、教师、学生的信息管理系统。
2015. 07	《关于积极推进“互联网+"行动的指导意见》	国务院	互联网企业与社会教育机构根据市场需求开发数字教育资源；学校通过与互联网企业合作等方式，对接线上线下教育资源。
2016.06	《教育信息化“十三五”规划》	教育部	探索在生均公用经费中列支购买资源服务费用的机制；企业积极提供云端支持、动态更新的适应混合学习、泛在学习等学习方式的新型数字教育资源及服务。到2022年基本实现“三全两高一大”的发展目标，即教学应用覆盖全体教师、学
2018.04	《教育信息化2.0行动计划》	教育部	习应用覆盖全体适龄学生、数字校园建设覆盖全体学校，信息化应用水平和师生信息素养普遍提高，建成“互联网+教育”大平台，推动从教育专用资源向教育大资源转变、从提升师生信息技术应用能力向全面提升其信息素养转变、从融合应用向创新发展转变。
2019.02	《中国教育现代化 2035》	中共中央、国务院	加快信息化时代教育变革。建设智能化校园，统筹建设一体化智能化教学、管理与服务平台。利用现代技术加快推动人才培养模式改革，实现规模化教育与个性化培养的有机结合。创新教育服务业态，建立数字教育资源共建共享机制，完善利益分配机制、知识产权保护制度和新型教育服务监管制度。
2020.06	《职业院校数字校园规范》《关于组织开展“5G+	教育部	规定了数字校园中管理服务的要求，包含总体要求、一站式服务平台、校务服务、业务管理与服务（学生管理、人力资源、财务与招标设备资产等）以及校园生活服务等。
2021. 09	智慧教育”应用试点项目申报工作的通知》	工信部、教育部	通过征集并遴选一批利用5G 网络的教育信息化最佳实践和解决方案，培育一批以 5G 为代表的新一代信息通信技术与教育教学创新融合的典型应用，树立一批可复制推广、可规模应用的发展标杆。一是加快培育数据要素市场。围绕数据要素价值的衡量、交换和分配全过程，着
2021. 11	《“十四五”大数据产业发展规划》	工信部	力构建数据价值体系、健全要素市场规则、提升数据要素配置作用，推进数据要素市场化配置。二是发挥大数据特性优势。围绕数据全生命周期关键环节，加快数据“大体量”汇聚，强化数据“多样化”处理，推动数据“时效性”流动，加强数据“高质量”治理，促进数据“高价值”转化。

资料来源：安信证券研究中心整理

发挥“教育+科技”优势，教育信息化从基础设施建设向教学质量提升演进。教育信息化 1.0时代以教学环境变革为主，侧重于教学硬件的普及和计算机网络的搭建和连通，2002年《教育管理信息化标准》的发布拉开了教育行业信息建设的序幕。2012 年，《教育信息化十年发展规划（2011-2020 年）》提出“应用驱动”的工作方针，打造“三通两平台”，普及多媒体教室、网络教室，建立教育资源中心，标志着教育信息化的要求演进。教育信息化 2.0旨在推动信息技术与教学深度融合，自 2018 年《教育信息化 2.0 行动计划》出台后正式开启。2.0 时代不再是白板与教室、智能终端及支持网络、录播教室等硬件设施的建设，更重要是要将信息化元素融入教学活动中。利用科技和数据驱动，实现优质教学资源开放共享，全国教育基础数据互通，建成国家教育资源公共服务体系。因此，我们认为，虽然当前高校在基础设施方面的信息化渗透率已经较高，但是伴随教育信息化向 2.0 阶段迈进，信息化与教学的融合将成为学校下一个重点投入的方向，教育信息化需求有望持续。

教育信息化1.0		教育信息化2.0
时间维度	2000-2017年	2018年至今到 2022年基本实现“三全两高一大”的发展目标。促进教育信息
主要内容	以教学硬件的普及和计算机网络的搭建和连通为主，建设“三通两平台”，重点推动“教育+互联网” 模式的应用普及,完成不同场景下的教育信息化任务，主要包括终端、应用、资源（内容）三个组成部分。	化从融合应用向创新发展的高阶演进，信息技术和智能技术深度融入教育全过程，推动改进教学、优化管理、提升绩效。引入“平台+ 教育"服务模式，整合各级各类教育资源公共服务平台和支持系统，逐步实现资源平台、管理平台的互通、衔接与开放，建成国家数字教育资源公共服务体系。
图解	两平台三通建设教育资源公共服务平台教育管理公共服务平台：宽带网络校校通 ·优质资源班班通网络学习空间人人通	一大两高 ·建成“互联网+ 教育”大平台三全 ·提高信息化应用水平 ·提高师生信息素养教学应用覆盖全体教师 ·学习应用覆盖全体适龄学生 ·数字校园建设覆盖全体学校
主要基础	以硬件为基础以软件、数据为基础
二者关系	教育信息化1.0向2.0升级，从“专用资源服务”向“大资源服务”的转变，从“提升师生信息技术应用能力”向“全面提升其信息素养”转变、从“融合应用”向“创新发展”转变。教育信息化2.0覆盖的群体要求更广，覆盖深度更深。
二者区别	1）教育信息化1.0的资源建设是自上而下的，是政府主导的，重点突出教学线上化；教育信息化2.0的资源建设是双向的，强调数据互通、资源共享。 2）教育信息化1.0突出解决和全面提升广大教师、学生和教育管理人员的信息技术应用能力；教育信息化2.0则是将提升学生信息技术应用能力向提升信息技术素养转变。

表22：教育信息化 1.0与2.0对比

资料来源：艾瑞咨询，《教育信息化2.0行动计划》，安信证券研究中心

教育信息化促进优质教育资源共享，打造便利教学服务。据教育部统计，我国重点大学（985、211 学校）数量仅 115 所，占普通高校总数不足 4%，而北京和上海两市所拥有的 985、211学校数量的合计占比超过 30%，高等教育资源不足且倾斜严重。教育信息化具备突破时空限制、快速复制传播、呈现手段丰富的独特优势，在促进教育公平中扮演着重要角色。清华大学、北京大学、复旦大学、上海交通大学等高校先后成为国际平台 edX、Coursera的亚洲高校成员，国内有 800 多所高校实施了 MOOC 建设项目。2022 年 3 月，教育部司长吴岩在国家智慧教育平台建设和应用进展成效新闻发布会上介绍，我国从 2013 年只有五门慕课到如今超过5.25万门，从2013年上百名注册用户到目前已经超过3.7亿的用户。

图139.中国大学 MOOC 页面

资料来源：中国大学MOOC，安信证券研究中心

教育贴息贷款政策持续推进，提振教育信息化需求，支持教育等领域中长期投入。2022年9月 7日，国务院总理李克强在主持召开国务院常务会议时指出：对高校、职业院校和实训基地、医院、地下综合管廊、新型基础设施、产业数字化转型和中小微企业、个体工商户等设备购置和更新改造新增贷款，实施阶段性鼓励政策，中央财政贴息 2.5个百分点，期限2 年，申请贴息截至 2022 年 12 月 31 日。中国人民银行宣布设立设备更新改造专项再贷款，额度2000亿元以上，支持金融机构以不高于 3.2%的利率向教育、卫生健康等10个领域的设备更新改造积极投放中长期贷款，加上此前中央财政贴息 2.5个百分点，第四季度内更新改造设备的贷款主体实际贷款成本不高于 0.7%。我们认为，信息化是高校提升管理能力、提升学生获得感的重要手段。此次政策组合拳在助力高校和职业院校加快科研、教学领域投入的同时，也有望助力高校信息化领域的投入提升。

图140.2022 年 9 月贴息贷款政策

资料来源：新闻联播，安信证券研究中心

图141.央行专项再贷款政策

资料来源：中国人民银行，安信证券研究中心

建议关注：正元智慧、新开普等。

4.6.2.医疗信息化：医保支付改革加速 DRG/DIP 推进

智慧医疗是指通过先进的物联网等技术在医药卫生领域的深入应用和实践，实现患者与医护人员、医疗机构、医疗设备之间的互动，逐渐从疾病治疗走向健康预防，从传统医学到数字医学再到信息医学的转变，更大程度上满足了人们预防性、个性化的医疗需求。新冠疫情成为了互联网医疗发展的强力催化剂，国家全面推进互联网诊疗以减少交叉感染风险，比起以前线下门诊，在线问诊、慢病管理等互联网医疗需求大幅提升，有助于拉动智慧医疗产业发展。根据艾瑞咨询数据，2021年中国医疗信息化核心软件市场规模达到 323亿元,2021-2024年复合增速达到 19.2%，预计2024年总规模达547亿元。其中，医院信息化核心软件市场规模为195亿元，现今仍是各类信息化厂商的主战场；临床信息化市场规模为128亿元，未来三年复合增速达 24.7%，规模增速较快且市场集中度低。

图142.中国医疗信息化核心软件市场规模

资料来源：艾瑞咨询，安信证券研究中心

政策驱动医疗系统一体化建设,强调医疗数据互联互通。自“十二五”规划开始，国家明确提出加强医疗卫生领域的信息化建设，有关医药、远程医疗的规范性法规相继出台，医疗信息化建设全面展开；“十三五”期间，建设以电子病历为核心的临床信息化系统，加速医疗信息系统的打通、多层级医院协同发展成为关注重点，2020年新冠疫情更催化了医疗卫生平台一体化、标准化建设需求；未来在国计民生持续增长需求、新一代信息技术的加持下，以“普惠民生”为核心的医疗信息化将加速推进，打造以患者为中心的卫生医疗体系、建设智慧生态医疗是下一阶段的主要目标。

表23：中国医疗信息化重要政策概览

时期	日期	政策文件名称	主要内容
“十二五”规划 (2011-2015）基础信息系统建设	2011. 04	《三级综合医院评审标准（2011 年版）》	首次明确三级医院信息化应用必须达到的程度与具体要求
	2012.10	《卫生事业发展"十二五"规划》	首次把推进医药卫生信息化建设列入规划；提出推进基层医疗卫生系统建设，建立三级医院与县级医院的远程医疗体系明确指出至"十二五"末，基本实现各级各类卫生计生机构的信息网
	2013.10	《关于加快推进人口健康信息化建设的指导意见》	络安全互联
	2015.03	《全国医疗卫生服务体系规划纲要（2015-2020年）》	提出到2020年实现全员人口信息、电子健康档案和电子病历三大数据库全面覆盖
“十三五”时期（2016-2020) 平台化	2016.06	《关于促进和规范健康医疗大数据应用发展的指导意见》	提出规范和推动健康医疗大数据的融合共享、开放应用
	2016.11	《全民健康保障工程建设规划》	要求实现六大业务系统的数据汇聚与业务协同
	2016.12	《"十三五"深化医药卫生体制改革规划》	对医院管理、医疗协同、医疗保障、药品供应等场景信息化发展要求升级
	2017.01	《"十三五"全国人口健康信息化发展规划》《关于推进医疗联合体建设和	强调人口健康信息化和健康医疗大数据应用
	2017.04	发展的指导意见》《国务院办公厅关于促进“互联	鼓励医疗资源上下贯通，医联体高效协作，提升医疗服务体系整体效能
	2018.04	网+医疗健康"发展的意见》	健全"互联网+医疗健康"加强监管与相关标准的建设
	2019.06	《"健康中国 2030"规划纲要》《关于印发医院信息互联互通	提出加强推动部门与区域间健康相关信息共享
	2020.07	标准化成熟度测评方案（2020 年版）的通知》	确定医院测评工作的2个环节4个阶段，医院信息互联互通测评7 个等级
“十四五”时期 (2021-2025) 普惠数字化	2021.09	《"十四五"全民医疗保障规划》	到 2025年，医疗保障制度更加成熟定型，基本完成待遇保障、筹资运行、医保支付、基金监管等重要机制和医药服务供给、医保管理服务等关键领域的改革任务，医疗保障政策规范化、管理精细化、服务便捷化、改革协同化程度明显提升。
	2021.10	《公立医院高质量发展促进行动（2021-2025年）》	建设"三位一体"智慧医院，区域医疗信息化
	2021.11	《关于公布5G+医疗健康应用试点项目的通知》	试点推广，培育可复制、可推广的5G智慧医疗健康新产品、新业态、新模式
	2021.12	《"十四五"国家信息化规划》	积极探索运营信息化手段优化医疗服务流程；加快建设医疗重大基础平台及医疗专属云建设，推动各级医疗卫生机构信息系统数据共享及业务协同，建设互通互联的各级全民健康信息平台。
	2022.11	《"十四五”全民健康信息化规划》	到 2025年，二级以上医院基本实现院内医疗服务信息互通共享，三级医院实现核心信息全国互通共享；全员人口信息、居民电子健康档案、电子病历、基础资源等数据库更加完善。
2023.01	全国医疗保障工作会议		把大数据赋能作为医保改革发展的重要借力点，最大程度发挥全国统一医保信息平台作用，更安全更积极更有序地用好医保大数据。

资料来源：安信证券研究中心整理

基层医疗机构为主导，城乡医疗水平分布不均，智慧医疗有助于医疗资源公平化。2015 至2019年，基层医疗卫生机构占据全国医疗资源供给的 95%左右，中国整体医疗水平依然较为薄弱。而在城乡之间，每千人口的卫生技术人员数，城市的数量是乡村的 2倍，医疗资源存在分布不均。我们认为，未来有望依托 AI、互联网医疗等智慧医疗的技术，改善医疗资源的不均衡，从而助力医疗公平化。

图143.基层医疗机构占比较大（2021年数据）

资料来源：卫生健康委，安信证券研究中心

图144.每千人口拥有的卫生资源分布不均

资料来源：2020年中国卫生健康统计年鉴，安信证券研究中心

医保支付压力日益增加，智慧医疗助力医保控费。根据国家医保局数据，截至 2021 年底，全国基本医疗保险参保人数为 13.63 亿人，参保率稳定在 95%以上，医保渗透率处于高位。与此同时，医保支出逐年提升，医保支付压力加大。在此背景下，国家大力推动按疾病诊断相关分组付费（DRG）和按病种分值付费（DIP）的新型医保支付制度。2019 年以来，国家医保局先后启动 30个城市的DRG付费国家试点和 71个城市的DIP付费国家试点。国家医保局相关负责人介绍，试点三年以来，所有试点城市已经全部进入实际付费，基本达到预期的效果，并推动医保管理机制的深刻转变，包括医保付费从按项目付费向价值付费转变、从最终买单向主动作为转变、从单纯的手工审核向大数据运用转变、从粗放的供给侧管理向精细的供给侧管理转变等。

表24：DRG 及 DIP 相关政策

发布时间	发布机构	文件名	相关内容
2016.12	国务院	《“十三五”深化医药卫生体制改革规划的通知》	推动新型分组付费方式（DRGs）。全面推行按病种付费为主，按人头、按床日、总额预付等多种付费方式相结合的复合型付费方式，鼓励实行按疾病诊断相关分组付费（DRGs）方式。
2017.6	国务院办公厅	《关于进一步深化基本医疗保险支付方式改革的指导意见》	全面推行以按病种付费为主的多元复合式医保支付方式。各地要选择一定数量的病种实施按病种付费，国家选择部分地区开展按疾病诊断相关分组（DRGs）付费试点，鼓励各地完善按人头、按床日等多种付费方式。
2018.12	国家医疗保障局办公室	《关于申报按疾病诊断相关分组付费国家试点的通知》	按照“顶层设计、模拟测试、实施运行”三步走的工作部署，通过DRGs 付费试点城市深度参与，共同确定试点方案，制定并完善全国基本统一的 DRGs 付费政策、流程和技术标准规范。
2019.6	国家医保局、财政部、国家卫生健康委、国家中医药局	《关于印发按疾病诊断相关分组付费国家试点城市名单的通知》	确定了30个城市作为DRG 付费国家试点城市
2019.10	医保局办公室	《关于印发疾病诊断相关分组（DRG）付费国家试点技术规范和分组方案的通知》	确保分组一致。要严格执行《分组方案》，确保 26个主要诊断分类（MDC) 和376个核心DRG 分组（ADRG）全国一致，并按照统一的分组操作指南，结合各地实际情况，制定本地的细分DRG 分组（DRGs) 使用本地DRG 细分组的试点城市，模拟运行中要在确保ADRG分组不变的前
2020.6	国家医疗保障局办公室	《关于印发医疗保障疾病诊断相关分组（CHS-DRG) 细分组方案（1.0版）的通知》	提下，不断优化完善细分组方案。使用CHS-DRG 细分组的试点城市，要和技术指导组形成协作机制，积极参与DRG 细分组动态维护工作，维护疾病诊断和手术操作编码、报送分组相关的数据、开展临床论证等，支持完善 CHS-DRG 细分组版本。
2020.11	国家医疗保障局办公室	《关于印发国家医疗保障按病种分值付费（DIP）技术规范和DIP 病种目录库（1.0版）的通知》	1、确定核心病种的点数以及其他有关住院病例的点数换算办法。 2、制定有关监管指标，加强适应病种分值付费特点的监管体系研究，针对病种分值付费医疗服务的特点，充分发挥大数据的作用。实行基于大数据的监管，对可能出现的高套分组、冲点数等行为制定针对性措施。
2021.12	国家医保局	《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》	到2024年底，全国所有统筹地区全部开展DRG/DIP支付方式改革工作，到 2025年底，DRG/DIP支付方式覆盖所有符合条件的开展住院服务的医疗机构。

资料来源：安信证券研究中心整理

DRG 是指将住院患者按照疾病严重程度、治疗方法复杂程度以及资源消耗程度的相似性分成一定数量的疾病组，原则上覆盖所有急性住院病人（亚急性和慢性疾病，如慢性精神疾病、安宁疗护、纯中医治疗等不适宜按 DRG 付费），决定患者入组的因素包括住院患者的主要诊断和主要治疗方式及合并症并发症、年龄、住院天数等。DRG 以疾病诊断为核心，将相似病例纳入一个组管理，每个组内有几十个相近的疾病和相近的操作，原则上分组不超过 1000组，优点是便于比较管理，缺点是专业性强、操作难度大。DRG 付费中要求试点地区在总额的前提下提前制定 DRG组的支付标准，属于预付。

图145.DRGs 的分组思路

资料来源：国家医保局，安信证券研究中心

DIP 是以历史数据为基础，依据现实匹配关系对每个病例的“疾病诊断+治疗方式”进行穷举与聚类，将稳定的住院病种进行组合，根据各病种费用均值、技术难度等与某基准病种的比例关系确定相应的病种点数，再结合点数单价及各医疗机构开展的总点数计算出支付总金额，是医保向医疗机构进行支付的方法。DIP 因为采取区域点数法总额预算，最后才确定 DIP 组的支付标准，属于后付。DIP 主要适用于住院医疗费用结算（包括日间手术、医保门诊慢特病医疗费用结算）。

图146.DIP预算/结算点值测算过程

资料来源：国家医保局，安信证券研究中心

智慧医院方面，医疗信息系统的两个典型例子分别是 HIS（Hospital Information System医院信息系统）和 CIS（Clinical Information System 临床信息系统），前者主要面向医院管理，后者面向病人管理。我国上一轮HIS 建设热潮兴起于2010 年，当前HIS 系统渗透率较高，而HIS 系统的更新周期为10年左右，由于早期开发应用的HIS存在操作繁琐、非标准化的问题，目前处于传统HIS系统升级换代的新周期。大型医院已完成部分CIS系统建设，开始向CIS 系统建设中更深入的应用（如手术室、重症加强护理病房（ICU））延伸。

1）HIS 是对医院及其所属各部门的人流、物流、财流进行综合管理，包含挂号系统、病案管理系统、核算系统等多功能模块。让 HIS成为医院流程整合与服务能力提升的核心引擎，实现对患者诊前、诊中、诊后全程追溯与管控。当前我国大多数二三级医院具有较为完备的HIS系统，核心需求在于新场景、新功能的迭代升级，以及一体化的平台建设；而在一级及未定级的医院渗透率偏低且应用的功能模块简单。

图147.医院HIS系统核心产品模块及应用场景概览

资料来源：艾瑞咨询，安信证券研究中心

2）CIS服务于病情诊断和处理、医学研究等临床活动，以患者为核心，借助多种软件系统整合患者临床诊疗数据，实现医疗过程管理的质效提升。CIS 并非是单一的系统，而是一系列临床信息系统的集合。目前我国大多数医院正处于 CIS 建设阶段，CIS 相较于 HIS 建设难度更大，因为临床数据治理难度大且临床业务变更频繁，尚未形成统一的建设路径，医院需要根据自身特点与需求引入系统。

图148.临床信息系统（CIS）核心系统架构

资料来源：艾瑞咨询，安信证券研究中心

建议关注：卫宁健康、创业慧康、久远银海、嘉和美康、东软集团、万达信息、思创医惠、东华软件等。

4.6.3.供水/供热信息化：科技助力节能减排

水资源可持续发展战略有力地支持水务行业信息化的快速发展。虽然我国水资源总量丰富，但人均占有量不足，据中国地质调查局统计，我国淡水资源总量约占全球水资源的 6%，次于巴西、俄罗斯、加拿大、美国和印度尼西亚，居世界第6位，但人均水资源占有量仅为世界平均水平的 1/4、美国的 1/5，是全球人均水资源最贫乏的国家之一，近年来我国人均水资源量在中度缺水线附近。水资源短缺是基本水情，是经济社会发展的重要瓶颈制约，因此，需要通过升级节水器具、提升再生水利用率等方式缓解水资源短缺的情况。

图149.2010-2021年我国人均水资源量（虚线为中度缺水线）

资料来源：国家统计局，安信证券研究中心

政策加技术带来水务信息化行业发展机遇，提升供水管控能力。《国家新型城镇化规划（2014-2020）》《国家智慧城市（区、镇）试点指标体系（试行）》《关于促进智慧城市健康发展的指导意见》等政策反复强调全面推进水务行业信息化建设，实施从水源地到水龙头的全程监督。随着物联网、移动互联网、3S（RS、GIS、GPS）、大数据等技术不断革新，水务企业信息化建设持续深化，水务企业能为城市提供更为优质的供排水服务、水质污染管控与环境保护以及降低供水管网漏损率，同时管控与及时处理各种应急水务事件，提升水务服务水平与满意程度，优化资源配置，实现各类水务活动的数据化、信息化与智能化管理。根据前瞻产业研究院预测，到2025年智慧水务行业市场规模将超过300亿元。

图150.智慧水务行业市场规模及预测（亿元）

资料来源：前瞻产业研究院，安信证券研究中心

能源消耗及碳排放量问题愈加凸显，供热领域或成减排主力军。我国是世界第一大能源消费和排放国，根据 IEA报告显示，2021年，中国二氧化碳排放量超过 119亿吨，占全球总量的33%。节能减排成为可持续发展的重点目标。供热是全球最大的终端能源消费领域，国际能源署数据显示，2018 年供热占全球终端能耗的 50%，占全球二氧化碳排放量的 40%。富煤、贫油、少气的能源资源禀赋决定了我国供热要立足于煤炭高效利用，供热产业高效化、智能化的转型过程伴随着能源的转型过程，不断推动可持续发展战略推进。

“双碳”政策对供热节能提出新要求，或将推动行业迎来巨变。2020年 9月，习近平总书记在第七十五届联合国大会一般性辩论上郑重宣布：“中国将力争 2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和”。“十四五”规划进一步明确了碳达峰、碳中和的相关目标部署，提出要“深入推进工业、建筑、交通等领域低碳转型”。2021年 10月，国家先后出台《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》、《国务院关于印发 2030年前碳达峰行动方案的通知》，标志着碳达峰碳中和的“1+N”政策体系基本形成。按照我国2030年碳达峰的目标，供暖行业有望持续推进节能减排，通过智能设备节约热量消耗，利用信息化系统实现热量的高效调度。

图151.智慧供热服务为客户创造价值

资料来源：瑞纳智能官网，安信证券研究中心
建议关注：和达科技、瑞纳智能等。

4.7.数字金融：数字人民币试点区域持续扩容

数字人民币是央行发行的法定货币，具有法偿性。根据央行发布的《中国数字人民币的研发进展白皮书》，数字人民币是人民银行发行的数字形式的法定货币，由指定运营机构参与运营，以广义账户体系为基础，支持银行账户松耦合功能，与实物人民币等价，具有价值特征和法偿性。

图152.数字人民币四重含义

资料来源：《中国数字人民币的研发进展白皮书》，安信证券研究中心

数字人民币定位于现金类支付凭证（M0），无利息和手续费。M1 和 M2 已经较好实现数字化。随着信息技术的发展，批发资金依托支付系统实现了电子化，支持 M1 和 M2 流通的银行间支付清算系统（如大小额支付系统和网上支付跨行清算系统等）、商业银行行内系统以及非银行支付机构等各类支付系统不断完善升级，较好地满足了经济发展需要。用数字人民币替代 M1 和 M2，既无助于提高支付效率，也会造成现有系统和资源的巨大浪费。

现金管理高成本叠加洗钱风险，促使 M0 数字化需求显现。当前在金融服务覆盖不足的地方，公众对现金的依赖度仍然很高，对获得和使用数字化的央行货币有现实需求和期待。而现金的管理成本较高，其设计、印制、调运、存取、鉴别、清分、回笼、销毁以及防伪反假等诸多环节耗费了大量人力、物力、财力，且存在被用于洗钱等违法犯罪活动的风险。因此，通过新技术使得 M0 数字化的需求逐渐显现。我们认为数字人民币的推出正是响应了这一需求，因此数字人民币主要定位于 M0环节的数字化。

图153.M0、M1、M2、M3 的主要定义

资料来源：《中国数字人民币的研发进展白皮书》，安信证券研究中心

数字人民币采用中心化管理、双层运营体系，保证央行货币发行权，同时充分调动市场力量。货币发行是中央银行的天然职责，也是履职基础。人民银行从1984年起回归中央银行职能。从央行包打天下的一元银行体制过渡到“中央银行—商业银行”的二元模式，既保证了央行的货币发行权，又能够充分发挥商业银行的各自优势。

因此，数字人民币的发行也沿袭了现有的货币发行体系，中央银行在数字人民币体系中居于中心地位，负责向指定商业银行批发数字人民币并进行全生命周期管理，商业银行等机构负责面向社会公众提供数字人民币兑换流通服务。这种二元结构的发行体系，既不会构成对商业银行存款货币的竞争，增加商业银行对同业拆借市场的依赖，也不会影响商业银行的放贷能力，进而导致“金融脱媒”现象。

数字人民币的发行流通体系主要分为三层、涉及四类主体。根据央行副行长范一飞、央行数研所前所长姚前、央行数研所所长穆长春等主要领导的数字人民币的论文《顺应技术演进和经济发展趋势，积极推进以我为主的法定数字货币》、《关于数字货币 M0 定位的政策含义分析》、《关于央行法定数字货币的若干思考》，数字人民币在发行流通体系中主要分为三层，涉及四方主体。

图154.数字人民币发行流通体系架构

资料来源：《中国数字人民币的研发进展白皮书》，安信证券研究中心

数字人民币在中央银行的核心系统由“一币，两库，三中心”构成。根据央行数研所前所长姚前撰写的论文《关于央行法定数字货币的若干思考》，数字人民币在中央银行侧主要由以下的几个部分组成：

“一币”即由央行负责数字货币的“币”本身的设计要素和数据结构。从表现形态上来看数字货币是央行担保并签名发行的代表具体金额的加密数字串，不是电子货币表示的账户余额，而是携带全量信息的密码货币。

图155.数字人民币字符串构成

资料来源：《数字货币流通方法和装置》，安信证券研究中心

“两库”即数字货币发行库和数字货币商业银行库。数字货币发行库指央行在央行数字货币私有云上存放央行数字货币发行基金的数据库。数字货币商业银行库指商业银行存放央行数字货币的数据库(金库) ，可以在本地也可以在央行数字货币私有云上。发行库和银行库的设计让人觉得是对实物货币发行环节的模拟，但设计目标考虑更多的是给数字货币创建一个更为安全的存储与应用执行空间。

“三中心”即人民银行的认证中心、登记中心和大数据分析中心。

认证中心负责对央行数字货币机构及用户身份信息进行集中管理。是系统安全的基础组件，也是可控匿名设计的重要环节。未来可能构建两到三层的认证体系，针对用户的不同有所区分。例如针对金融机构用户、高端用户的认证方式可能会用 PKI，低端用户的认证方式可能会用 IBC。

登记中心负责记录央行数字货币及对应用户身份，完成权属登记，同时负责记录流水，完成央行数字货币产生、流通、清点核对及消亡全过程登记。登记中心可能做两套，一套基于区块链，另一套基于传统集中式方式。登记中心可谓是全新理念的数字化铸币中心，传统的纸币有发行机构的信息，但不会有持有人登记的概念，更不会有流转过程中全生命周期的信息。

大数据分析中心运用大数据分析数字人民币的发行、流通、贮藏等，具有 KYC、反洗钱、支付行为分析、监管调控指标分析等功能。

图156.“一币，两库，三中心”的系统架构

资料来源：《中央银行数字货币原型系统实验研究》，安信证券研究中心

数字人民币具有七大设计特性。根据《数字人民币的研发进展白皮书》，数字人民币在设计时具有七大特性，其中，我们认为可控匿名、支付即结算、可编程性是数字人民币区别于传统纸币以及其他移动支付工具的主要特点。这三大技术有望打造数字人民币新的应用场景。

图157.数字人民币七大设计特性

资料来源：《数字人民币的研发进展白皮书》，安信证券研究中心

试点范围继续扩大，向全面推广持续迈进。2019年末央行在深圳、苏州、雄安、成都及2022北京冬奥会场景开展数字人民币第一批试点测试。2020 年 11 月开始，增加上海、海南、长沙、西安、青岛、大连 6个新的第二批试点地区。2022年 3月 31日，增加天津市、重庆市、广东省广州市、福建省福州市和厦门市、浙江省承办亚运会的6个城市作为第三批试点地区。2022年12月，央行数字人民币 App将第一批试点城市扩展至广东、江苏、河北、四川全省。至此，数字人民币已形成 17 个省市的 26个试点地区，涵盖华北、华东、华南、华中、西南、西北、东北。其中，全省试点的省份有河北、江苏、广东、四川、海南这5个。我国多数重点城市包括直辖市、计划单列市等已全部开启试点。数字人民币正在向全面推广迈进。

图158.数字人民币试点城市

资料来源：安信证券研究中心整理

建议关注：恒生电子、中科软、宇信科技、长亮科技、神州信息、科蓝软件、京北方、高伟达、德生科技、拉卡拉、广电运通、新大陆等。

4.8.智能车：L2+接棒，产业链高景气不改

L2 渗透率逐季提升，智能驾驶产业高景气不改。根据高工智能汽车数据，自 2021Q1 以来，L2 级别智能车的渗透率从不足15%提升至约 30%，单季度搭载量从约60万辆提升至约 150万辆，为智能驾驶板块提供了强劲的驱动力。同时，根据高工智能汽车数据，2022年 1-10月，国内市场乘用车前装标配L2+/L2++交付上险 42.14万辆，前装搭载率为2.65%，显示出高级别智能驾驶正在逐步落地。我们预计后续在 L2级别渗透率稳步提升的同时，L2+级别将迎来跨越式增长，智能车产业链高景气不改。

图159.2021Q1—2022Q3 L2 搭载量及前装渗透率

资料来源：高工智能汽车，安信证券研究中心

政策信号明确，支撑意义重大，加速 L2+及以上高级别智能驾驶落地。2022 年 6 月，《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》发布，在国内首次对智能网联汽车的准入登记、上路行驶等事项作出具体规定，是国内首部关于智能网联汽车管理的法规。我们认为，条例的最大亮点在于支持了以往处在模糊领域的 L3 级别自动驾驶的全场景通行，包括了高速、城市开放道路和泊车域，以及对商业化运营的放开。从供给端来看，更广泛的路侧场景有助于车辆采集更多在真实环境下的行驶数据，从而加速高级别智能驾驶（L3及以上）的迭代速度，加快L3 自动驾驶的落地节奏。从需求端来看，当前大多数终端用户对于智能驾驶的认知仍停留在ADAS阶段，高级别智能驾驶仍未跨越被大众普遍接受的鸿沟，但随着智能车商业化运营的开启，终端用户的感知将大幅加强。总体来看，智能网联汽车相关法律法规的持续完善是非常重要的产业拐点信号，《条例》的发布加速了智能驾驶和车路协同的发展，保障了相关产业链的持续高景气度。

表25：2022年各部门及地方政府有关智能网联汽车政策梳理

颁布时间	颁布部门	文件名称	政策内容
2022年11月	工信部	《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》	工信部、公安部遴选符合条件的道路机动车辆生产企业和具备量产条件的搭载自动驾驶工程的智能网联汽车产品，开展准入试点；对通过准入试点的智能网联汽车产品，在试点城市的限定公共道路区域内开展上路通行试点。
2022年8月	交通运输部	《自动驾驶汽车运输安全服务指南（试行）》	在保障运输安全的前提下，鼓励在封闭式快速公交系统等场景使用自动驾驶汽车从事城市公共汽（电）车客运经营活动，在交通状况简单、条件相对可控的场景使用自动驾驶汽车从事出租汽车客运经营活动。
2022年4月	交通运输部	《“十四五”交通领域科技创新规划》	推动智能汽车技术、智慧道路技术和车路协同技术融合发展，提升自动驾驶车辆运行与网络安全保障能力，探索形成自动驾驶技术规模化应用方案。
2021年12月	国务院	《“十四五”数字经济发展规划》	推动智能计算中心有序发展，打造智能算力、通用算法和开发平台一体化的新型智能基础设施，面向政务服务、智慧城市、智能制造、自动驾驶、资料来源：安信证券研究中心语言智能等重点新兴领域，提供体系化的人工智能服务。
2022年6月	广东省	《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》	全面贯彻中央战略部署，在与国家法律、法规、规章相衔接的基础上，在国内首次对智能网联汽车的准入登记、上路行驶等事项作出具体规定，是国内首部关于智能网联汽车管理的法规。
2022年8月	上海市	《上海市加快智能网联汽车创新发展实施方案》	到2025年，本市初步建成国内领先的智能网联汽车创新发展体系，产业规模力争达到 5000 亿元，具备组合驾驶辅助功能(L2)和有条件自动驾驶功能(L3)汽车占新车生产比例超过70%，具备高度自动驾驶功能(L4级及以上)在限定区域和限定场景实现商业化应用。
2022年6月	江苏省	《关于加快推进车联网和智能网联汽车高质量发展指导要求》（苏制造强省（2022年）1号）	到 2025年，建成国内领先的车联网和智能网联汽车产业链与创新链，落地一批车路协同应用服务和自动驾驶典型场景，培育一批具有较强竞争力的龙头骨干企业，智能网联汽车驾驶自动化水平进一步提升，车联网和智能网联汽车综合发展水平显著提升。
2022年3月	湖南省	《湖南省智能网联汽车产业“十四五”发展规划（2021-2025年）》	力争到 2025年，在省内构建较为完善的智能网联汽车产业发展生态，将湖南打造为具有国际影响力的智能网联汽车产业基地。全省汽车年产量突破150 万辆，其中智能网联汽车渗透率超过70%。
2022年9月	重庆市	《重庆市自动驾驶和车联网创新应用行动计划 (2022-2025年）的通知》	到 2025年，全市自动驾驶和车联网创新能力进一步提升，建成全国领先的智能网联生态。有条件自动驾驶汽车实现量产和规模化应用，形成满足高度自动驾驶要求的智能网联技术体系，关键技术领域的本地支撑能力超过 80%。

资料来源：智研咨询，安信证券研究中心

上游技术红利不断涌现，支撑高级别应用落地,进一步推动汽车智能化浪潮。2022 年 9 月，英伟达和高通先后发布了各自的新一代车载计算芯片。无论是英伟达的 Thor，还是高通的Flex，两者均不约而同地将芯片算力提升至 2000TOPS。英伟达的 Thor 为单颗 SOC 架构，拥有 770 亿颗晶体管，在一个芯片中集成了 CPU、GPU 和处理 Transformer 模型的引擎，并通过升级上述三者的性能，来实现算力的翻倍。高通的 Snapdragon Ride Flex 则是一个 SoC产品家族，包括了 Mid、High、Premium 三个级别，分别对应不同级别的智能驾驶需求，其中最高级的 Ride Flex Premium SoC 在加上外挂的 AI 加速器后，可实现 2000TOPS 的综合算力。我们认为，虽然在具体技术路线上仍然存在差异，但高算力已成为各家芯片厂商的共识，其本质是更复杂的智能驾驶场景需要更高的算力来支撑，同时大屏化、多屏化，以及更加逼真的图像渲染也对座舱算力提出了更高要求。我们认为两款芯片的发布明确了中央计算平台的落地时间，结合目前公布的上车时间，预计 2025年将成为下一代E/E 架构的关键节点。

图160.英伟达新一代智能驾驶芯片 Thor

资料来源：英伟达官网，安信证券研究中心

图161.高通新一代智能驾驶芯片Flex

资料来源：高通官网，安信证券研究中心

看好方向1：传感器——激光雷达。2022年，激光雷达迈入上车周期，包括禾赛科技、速腾聚创、图达通等厂商均开启了大激光雷达的大规模量产。一方面，各家厂商通过芯片化提升集成度从而使成本进入可控范围；另一方面，扫描方式也得到优化，将机械式升级为半固态式提高可靠性从而达到车规级标准。展望未来，我们认为对于激光雷达厂商而言，规模化量产能力将成为竞争重点。

图162.禾赛科技麦克斯韦工厂

资料来源：禾赛科技官网，安信证券研究中心

图163.部分车企激光雷达品牌选择

车企	车型	激光雷达供应商	产品
小鹏	G9	速腾聚创	M1
蔚来	ET7/ET5/ES7	Innovusion	猎鹰
北汽	极狐aS HI版	华为	96线中长距离
长安	SDA架构车型	禾赛科技	AT128
威马	M7	速腾聚创	M1
高合	HiPhi Z	禾赛科技	AT128
长城	机甲龙	华为	96线中长距离
上汽	R7	Luminar	Iris
理想	L9/L8	禾赛科技	AT128
广汽	AION LX Plus	速腾聚创	M1
Lucid Motor	Lucid Air	速腾聚创	M1
宝马	iNEXT	Innoviz	Innoviz One
哪吒	哪吒S	华为	96线中长距离

资料来源：安信证券研究中心整理

看好方向 2：智能驾驶域控制器，高算力平台助力高级别智能驾驶加速推进。一方面，英伟达仍是高算力平台首选，目前蔚来、小鹏、理想、上汽等搭载 Orin 的智能汽车均已开启大规模交付，相关供应链企业将持续受益。另一方面，高通 Snapdragon Ride 平台进展迅猛，8 月第一款搭载高通 8540SOC 的长城摩卡落地，标志着高通在智能驾驶领域的从零到一，后续值得期待。再者，国产厂商成为重要一极，地平线征程3 芯片大规模上车，征程5 芯片获得理想L7/L8 定点，同时华为在智能车领域的布局有序推进。我们认为，后续对国产芯片平台的选择对于 Tier 1有着重要意义。

图164.德赛西威基于 Orin 的 IPU04 域控制器

资料来源：德赛西威官网，安信证券研究中心

图165.中科创达基于高通 8540的域控制器

资料来源：中科创达官方微信公众号，安信证券研究中心

看好方向 3：智能驾驶软件，从辅助驾驶迈向高级别智能驾驶，带来几何级软件开发需求。我们认为，智能汽车下一阶段将从从辅助驾驶（L2）迈向高级别智能驾驶（L2++），例如可以实现点到点的全场景自动行驶的导航辅助，以及在停车场的记忆泊车和代客泊车，而功能的升级势必将带来几何级的软件开发需求。我们预计车厂后续将通过自研、合作、建立生态圈等方式，持续加码在软件和算法方面的能力，中期维度来看，软件的供需错配仍将存在，利好产业链相关厂商。

图166.智能汽车软件架构

资料来源：中国软件测评中心，安信证券研究中心

看好方向 4：智能座舱渗透率进一步提升，重视操作系统、一芯多屏和 DMS 的放量逻辑。高通 8155 芯片集中上车，提供强大算力支持。该芯片采用 7nm 工艺流程，算力比传统主流车载芯片高 3-4 倍，目前多款车型如小鹏 P5、蔚来 ET7、智己 L7 等均已装载。一芯多屏交互成为趋势。智能座舱屏幕正在从过去的单屏扩展到仪表、中控屏、平视显示器、娱乐屏在内的多个显示屏，单价价值量得到提升。DMS/OMS 系统陆续上车。Euro NCAP 要求欧洲市场新车从2022年 7月开始配备DMS，国内已对部分商用车车型安装DMS系统作出强制要求，后续有望推出在乘用车方面的法规。目前理想、蔚来、吉利等车企均把 DMS 列入配置清单，我们看好DMS成为后续智能座舱的重要组成部分。

图167.智能座舱三大主流趋势

8155集中上车，提供算力支持

多屏独立显示内容，同时互联互动

实时监测驾驶员疲劳、分神状态
资料来源：高通，汽车之家，法雷奥，安信证券研究中心

看好方向 5：4D 毫米波雷达落地可期，带动产品 ASP 提升。除激光雷达外，我们也看好 4D毫米波雷达在 L2 及以上智能驾驶场景中占据重要位置。虽然目前智能汽车也装配有毫米波雷达，但其由于缺少测高能力，导致难以识别静止物体。而 4D 雷达通过增加通道数，兼顾了分辨率高、低成本和全天候工作的优势，目前，包括上汽飞凡、长安 C385均装载了4D 成像雷达，而华为、傲酷也发布了自研 4D 成像雷达。此外，凭借更好的性能，4D 毫米波雷达的单价也会更高，有望推动毫米波雷达在整车中的价值量。

图168.传统毫米波雷达与 4D成像雷达的对比

资料来源：高工智能汽车，安信证券研究中心

看好方向 6：车路协同从示范区走向规模化部署。长期以来，网联化被认为是实现汽车新四化的重要一环，其通过车与外界的信息交换，能有效地增强驾驶安全，提升交通效率，改善驾驶体验，从而解决车辆超视距和盲区的信息感知难题。基于该理念，我国近年来积极制定智能网联领域的发展战略及规划，强调通信、汽车、交通等跨产业的融合，并逐步加大交通领域智能化、网联化的基础建设，强调“人-车-路-云”协同发展，积极推进基于 C-V2X 的通信技术落地。根据 2019 年发布的《C-V2X 产业化路径和时间表研究白皮书》，我国 V2X 的落地节奏规划为，2021年前主要在示范区、先导区、特定园区部署路侧设施，2022-2025年在典型城市、高速公路逐步扩大覆盖范围，预计到2025年新车V2X设备搭载率达到 50%。

表26：近年车联网相关政策梳理

时间	发布机构	政策	主要内容
2019.10	IMT-2020（5G）推进组C-V2X工作组	《C-V2X 产业化路径和时间表研究白皮书》	预计至2025年，新车V2X设备搭载率达到50%，2021年-2025年每年搭载率假设分别为 2%、8%、20%、35%、50%；届时2020年后新增加的存量车总未安装的每年也会补安装，2021 年-2025年每年渗透率为0.5%、2.5%、5%、10%、20%。
2020.02	发改委等11部委	《智能汽车创新发展战略》	到 2025年，中国标准智能汽车的技术创新、产业生态、基础设施、法规标准、产品监管和网络安全体系基本形成。实现有条件自动驾驶的智能汽车达到规模化生产，实现高度自动驾驶的智能汽车在特定环境下市场化应用。车用无线通信网络（LTE-V2X等）实现区域覆盖，新一代车用无线通信网络（5G-V2X）在部分城市、高速公路逐步开展应用，高精度时空基准服务网络实现全覆盖。
2020. 11	北京市政府、工信部等共同主办的世界智能网联汽车大会上发布	《智能网联汽车技术路线图2.0》	到 2035年，中国方案智能网联汽车技术和产业体系全面建成，产业生态健全完善，整车智能化水平显著提升，网联式高度自动驾驶网联汽车大规模应用。到 2025年L2 级和L3 级新车要达到50%，到 2030 年要超过70%。2025年，C-V2X 终端的新车装配率将达到 50%， 2030 年基本普及。同时，2025年高度自动驾驶车辆首先要在特定场景和限定区域实现商业化应用，并不断扩大运行范围。
2021. 02	中共中央、国务院	《国家综合立体交通网规划纲要》	推动智能网联汽车与智慧城市协同发展，建设城市道路、建筑、公共设施融合感知体系；推进智能网联汽车（智能汽车、自动驾驶、车路协同）应用、智能化通用航空器应用。鼓励物流园区、港口、机场、货运场站广泛应用物联网、自动化等技术，推广应用自动化立体仓库、引导运输车、智能输送分拣和装卸设备。
2021.07	工信部、国家发改委等十部门	《5G应用“扬帆”行动计划（2021-2023 年）》	支持创建国家级车联网先导区，推动车联网基础设施与5G 网络协同规划建设，选择重点城市典型区域、合适路段以及高速公路重点路段等，加快5G+车联网部署，推广C-V2X 技术在园区、机场、港区、矿山等区域的创新应用。建立跨行业、跨区域互信互认的车联网安全通信体系。
2021. 11	工信部	《“十四五”信息通信行业发展规划》	到 2025年，信息通信行业整体规模进一步壮大，其中，重点高速公路、城市道路实现蜂窝车联网（C-V2X）规模覆盖。
2021.12	交通运输部	《数字交通“十四五” 发展规划》	到 2025年，“交通设施数字感知，信息网络广泛覆盖，运输服务便捷智能，行业治理在线协同，技术应用创新活跃，网络安全保障有力”的数字交通体系深入推进，“一脑、五网、两体系”的发展格局基本建成。
2021.5 2021. 12	住建部、工信部	《关于组织开展智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展试点工作的通知》	提出在全国范围内开展智慧城市基础设施建设，实现不同等级智能网联汽车在特定场景下的示范应用，推动建设“车城网”平台。5月，公布了第一批6个试点城市（北京、上海、广州、武汉、长沙、无锡），12月公布了第二批10个试点城市（重庆、深圳、厦门、南京、济南、成都、合肥、沧州、芜湖、淄博）。
2022. 06	深圳人大常委会	《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》	《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》(下称《管理条例》)列入深圳市人大常委会发布的 2022年立法计划首位。《管理条例》共有10章60条，其对于自动驾驶的定义、可使用自动驾驶的道路场景、自动驾驶的责权归属、车辆网络安全和数据保护，以及车路协同设施均进行了详细的阐述，是全国首个对 L3及以上自动驾驶权责、定义等重要议题进行详细划分的官方管理文件。

资料来源：安信证券研究中心整理

建议关注：中科创达、德赛西威、四维图新、经纬恒润、禾赛科技、虹软科技、当虹科技、万集科技、千方科技、鸿泉物联等。

5.建议关注标的

表27：计算机板块建议关注标的

	细分板块	股票名称	每股收益（EPS)			市盈率（PE)
	细分板块	股票名称	2021	2022E	2023E	2021	2022E	2023E
数字产业化	信创产业	金山办公	2.26	2.43	3.59	117.32	109.08	84.48
		中国软件	0.15	0.28	0.59	326.71	259.76	126.31
		太极股份	0.64	0.74	0.91	42.79	57.75	46.69
		用友网络	0. 22	0.14	0.25	165.81	180.28	99.54
	网络安全	神州数码	0.37	1.56	1.88	43.93	14.60	13.38
		启明星辰	0.92	0.97	1.24	30.92	34.27	26.62
		深信服	0.66	0.63	1.35	291.00	230.17	106.85
		信安世纪	1.81	1.12	1.86	37.85	50.64	32.33
	基础工具链	格尔软件	0.34	0.42	0.62	46.80	40.92	27.69
		普源精电	-0.04	0.83	1.45	1	128.16	63.57
		鼎阳科技	0.99	1.32	1.79	128.93	70.71	47.28
		坤恒顺维	0.81	1.01	1.40	1	59.97	47.60
		华大九天	0.32 3.13	0.34	0.47	1	310.74	226.71
		中望软件霍莱沃	1.80	0.08	2.14	119. 29 98.99	2502.26	90.16
	算力基础设施	润泽科技	-0.12	1.07	2.04		82.14	48.64
				1.30	1.95	-366. 66	46.94	31.33
		宝信软件中科曙光	1.20 0.80	1.09	1.36	50.84	48.42	38.60
	人工智能和大数据	科大讯飞	0.67	1.04	1.37	34.84	21.40	23.54
		拓尔思	0.34	0.33	0.80	78.43 30.10	143.77	59.71
		星环科技	-2.70	0.40 -2.84	0.52 -1.16		56.85	43.77
奥普特		3.67			1	-40.43	-72.94
工业软件				2.81	4.10	76.84	47.04	36.24
		广联达中控技术	0.56 1.18	0.82	1.10	115.12	74.18	55.61
			0.57	1.60	2.13	64.45	56.73	46.48
		赛意信息汉得信息	0.22	0.68	0.92	51.56	48.85	36.19
		能科科技	0.96	0.53	0.32	38.54	22.94	37.28
	容知日新	1.73	1.13	1.49	41.46	38.68	29.29
产业数字化政务信息化		1.98	2.11	3.16	75.31	53.50	43.43
产业数字化政务信息化	新点软件美亚柏科	0.39	1.75	2.47	28.44	32.52	23.87
空天信息化	航天宏图	1.15	0.18	0.37	44.65	77.23	45.30
电力信息化	朗新科技	0.81	1.45	2.29	67.06	59.09	42.62
	国能日新	1.11	0.83	1.17	45.72	33.06	23.42 64.03
	正元智慧		1.07	1.44	1	85.90
	久远银海	0.46	0.77	1.20	49.72	37.41	24.02
	盛视科技	0.70	0.45	0.87	39.74	33.18	21.42
	和达科技	0.70 1.09	0.66	1.44	49.48	49.54	22.74
	瑞纳智能		0.53	1.41	54.44	49.17	20.83
		2.33	3.04	4.13	36.42	28.85	21.19
	恒生电子	1.00	0.64	0.97	62.07	70.35	46.84
	宇信科技	0.60 0.97	0.59 1.15	0.76 1.44	39.92	29.73 28.22	22.95
汽车智能化	中科软				28.12		22.51
汽车智能化	中科创达德赛西威	1.53 1.50	1. 77 2.03	2.44 3.03	90.90 94.34	59.68 51. 61	41.10 34. 69

资料来源：Wind，安信证券研究中心(注：均采用Wind一致预期，日期为2023-03-10)

6.风险提示

1）政策力度不及预期：各行各业数字化转型均离不开国家乃至地方政府的政策支持，但若政策力度或落地节奏不及预期，则会影响该产业数字化发展进程。

2）供应链风险：供应链波动加大，影响企业生产发货，企业采购成本提升。

3）企业需求不足：受此前疫情影响，企业经营仍处于修复期，对于信息化投入较低。

行业评级体系

收益评级：

领先大市 —— 未来6 个月的投资收益率领先沪深300指数 10%及以上；

同步大市 —— 未来6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%；

落后大市 —— 未来6 个月的投资收益率落后沪深300指数 10%及以上；

风险评级：

A —— 正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；

B —— 较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动；

分析师声明

本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。

本公司具备证券投资咨询业务资格的说明

安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。

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