计算机行业

行业评级买入

AI将重塑部分金融信息服务商估值体系

前次评级买入

报告日期 2023-03-29

核心观点:

上市公司股东大会、业绩说明会全程由虚拟数字人主持。根据中国证券报报道，3月20日，同花顺召开2022年度股东大会，大会全程由虚拟人完成，虚拟人包括董事长、董秘、财务总监等，这是国内首家全程由虚拟人完成的上市公司股东大会。同花顺数字人播报平台，仅需用户前期录制10分钟真人视频素材，即可训练语音模型、形象模型，极速打造2.5D虚拟分身。根据华夏时报报道，3月27日，同花顺召开的业绩说明会上亦引进了虚拟人，除公司业绩说明环节，还参与了线上和线下的投资者问答，展示了公司深厚的AI技术储备。

保持高研发投入构筑AI能力，关注类ChatGPT在金融领域的应用落地，相关金融信息服务商的估值体系将得到重塑。2022年同花顺研发费用为10.7亿元，同比增长28.8%，占营业收入比重达30%，同比提升6.4pct。相较于同为金融信息服务商的东方财富、大智慧等公司，同花顺持续保持高研发投入，构筑了较深的技术护城河。根据同花顺董事长介绍，同花顺自上市以来致力于在AI领域的技术研发，尤其近两年加大了对机器学习、自然语言处理、智能语音、图形图像识别与处理、数字人等关键技术的攻关，特别是在AI大模型、AI内容生成（AIGC）等领域的应用研究，并将相关成果运用到金融信息产品和服务中，进一步提升用户体验和产品竞争力。同花顺的i问财拥有中国财经领域最全的专业数据，是应用于金融领域的对话机器人，目前能完成多轮对话及数据输出。随着大模型技术不断迭代助力i问财持续优化，叠加同花顺巨大的财经用户流量，i问财有望成为新一代财经类流量入口。

深耕多年积累多项核心技术，已向外输出AI能力。经过多年投入，同花顺已经积累了语音识别、图像识别引擎、基础文本分析、语义解析技术、知识理解、金融垂类知识库等多项核心AI技术，在为同花顺自身产品提供技术支持的同时，也逐渐向外输出。

标的方面，建议关注持续深耕AI领域并且已拥有多项核心技术、AI产品和AI解决方案的同花顺（计算机&非银联合覆盖）。

风险提示。权益市场过度波动；行业竞争加剧；AIGC技术发展不及预期等。

相对市场表现

分析师：刘雪峰

SAC 执证号：S0260514030002

公 021-38003675

区 gfliuxuefeng @gf.com.cn

SAC 执证号：S0260522120002

区 liwanyun @gf.com.cn

请注意，李婉云并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

目录索引

一、同花顺AI产品和服务持续落地， .5
二、深耕多年积累多项核心技术，已向外输出AI能力. .8
三、风险提.示... .9
（一）市场过度波动的风险. .9
（二）AIGC技术发展不及预期风险 .9
（三）行业竞争加剧风险. .9

图表索引

图1：同花顺小花探影内镜助手. .6
图2：同花顺财经大屏用户场景. .7
图3：同花顺财经大屏， .7
图4：同花顺数字人新闻播报..
表1：同花顺AI核心技术相关情况， 8
表2：同花顺向外输出的解决方案. 8
表3：同花顺各类AI产品 9

一、同花顺AI产品和服务持续落地

根据中国证券报报道，2023年3月20日，同花顺召开股东大会，全程由虚拟人完成。根据同花顺董事长易峥介绍，同花顺数字人播报平台，运用TTS及2.5D虚拟人驱动技术，用户前期仅需录制10分钟真人视频素材，即可训练语音模型、形象模型，极速打造2.5D虚拟分身。有播报需求时，可在平台实时输入文本、语音，选择形象、声音、景别、背景，即可快速生产虚拟人视频，形象逼真，效果生动。

根据银柿财经报道，2023年3月27日，在同花顺2022年业绩说明会上，董秘朱志峰先生的虚拟人通过视频介绍了公司的六款人工智能产品：

（1）爱问财平台：提供了多维度的股票、基金、债券数据，投资者可输入自然语言问句，搜索想要的数据和信息。旗下智能服务数字人，则致力于用人工智能技术，多模态的交互及富媒体的表达，解决用户个性化的投资问题。

（2）iFinD大金融数据终端：2023年iFinD将会借助同花顺AI技术，不断推出AIGC系列功能，进一步提升用户体验和工作效率。

（3）AI短视频平台：公司在AIGC方向建设了自动化构建驱动渲染的2D、2.5D、3D数字人系统以及短视频生成平台，整合了自动写音乐、自动改写文章摘要抽取等功能，可以快速生成短视频。

（4）数字人交互一体机：具有媲美真人的专业知识人设和情感，能在银行、证券、运营商、政务、医疗、教育等行业服务场景中，辅助完成业务咨询办理、营销推广宣传等任务，提升客户体验和营销成功率。

（5）虚拟展厅：突破时空限制，参观者可以24小时随时随地相互参观，通过实时互动体验，深度了解企业产品和服务内容，帮助企业扩大宣传范围，提高营销效果。

（6）小花探影：智能内镜辅助诊断软件，可以辅助医生做内胃镜检查，规范检查流程，提高病灶检出率。

图1：同花顺小花探影内镜助手

数据来源：同花顺投顾平台，广发证券发展研究中心

2022年11月，同花顺iFinD首创“金融元社区”。金融元社区是同花顺AI战略中的一套新的产品体系，旨在通过同花顺AI技术，虚拟人技术，以及强大的金融大数据引擎，构建金融场景下的新业态：

（1）产业链：作为业内首个产业链投研平台，同花顺iFinD产业链中心结合虚拟人技术，发布“虚拟讲师”产品，为投研从业者提供专业产业链解读同时，开辟出一条B端品牌形象与研究员品牌形象建设的多赢道路，目前已为多位研究员、基金经理构建2.5D虚拟人模型。

（2）资讯播报：借助AI短视频平台，结合虚拟人技术与同花顺数据引擎，我们重新设计iFinD的资讯播报模式，推出视频版“财经早餐”，“固收日报”。

（3）财经大屏：虚拟人大屏对接了iFinD-事件驱动实时数据，事件驱动系统会实时同步2万多个金融财经网站信息(涵盖新闻、公众号、研报、微博等各类金融媒体)，从新闻的抓取-算法热度计算-NLP概念抽取-AI视频生成-串联播出，整个播报过程完全AI完成。

图2：同花顺财经大屏用户场景

数据来源：公司微信公众号，广发证券发展研究中心

图3：同花顺财经大屏

数据来源：公司微信公众号，广发证券发展研究中心

图4：同花顺数字人新闻播报

数据来源：公司微信公众号，广发证券发展研究中心

2022年，公司推出虚拟数字人对话平台，运用多模态数字人对话技术，实现与真人用户“面对面”的交互体验，该产品目前已落地多个大型客户。2023年3月，公司股东大会和业绩说明会全程由虚拟人完成，向外展示了公司在虚拟人方面的成熟应用。

目前公司基于自主智能语音技术的产品已应用于多家证券公司、基金公司及电信运营商；同花顺虚拟数字人对话平台，运用多模态数字人对话技术，实现与真人用户“面对面”的交互体验，该产品目前已落地多个大型客户。

二、深耕多年积累多项核心技术，已向外输出AI能力

同花顺自2013年开始布局人工智能领域，首推财经搜索引擎爱问财，到2019年全业务“AIlinAI”。经过多年投入，同花顺已经积累了语音识别、图像识别引擎、基础文本分析、语义解析技术、知识理解、金融垂类知识库等多项核心AI技术，在为同花顺自身产品提供技术支持的同时，也逐渐向外输出。

表1：同花顺AI核心技术相关情况

核心技术美别	核心技术一句话识别	产品优势	应用场景	客户案例同花顺、i问财、ifind、接听宝
语音识别	录音文件识别实时语音识别	支持多种语种和垂直场景、文本智能优化、支持多格式输入、多种特色服务	语音输入、智能客服、医疗问诊、智能家居会议记录、实时字幕、语音笔记、医疗问诊	同花顺、i问时、ifind、l笛云听写同花顺、i问财、ifind、1笛云听写
	合成	合成效果个性化配置、多种格式输入与输出、多种特色服务	智能客服、车载导航、文宇阅读、广告铃声	同花顺、i问财、接听宝
	语音唤醒		智能硬件唤醒、语音助手、车载应用唤醒
机器翻译	文本翻译	翻译质量领先、海量训练语料、简单易用、简单易用	金融资讯、舆情监控、业务出海、书籍翻译	同花顺、i问财、ifind、奥情终端
	文档翻译黄色图片识别	针对金融领域优化、简单快速的接入、专业团队全程支持、特色定制服务	视频直播内容审核、社交/电商内容监管、广告过滤	同花顺、i问财、ifind
	力图像识别	自主定制、及时高效、准确率高、节约成本及时高效、准确率高、解决方案成熟灵活、节约成本	视频暴恐识别、图片自动审核、广告过滤
	工业轮胎智能检测	提高效率、节约成本、自学习强化	生产质检、专业检测
图像识别引擎	助骨骨折识别	提高阅片速度、提高诊断准确率	通过肺部CT观察肋骨骨折情况、肋骨骨折诊断
	显微图像智能识别系统		胃活检病理和胃ESD病理切片肠化及癌变区域智能化识别、肝病理切片门管区识	浙江大学医学院附属第一医院、浙江省第一医院、浙江省人民医院、杭州医学院附属人民医院、浙江大学医学院附属第二医院、浙江省中
		隔单便捷、稳定高效、识别精准、辅助决策	别、膀胱癌病理切片分子分型预测、动物脉管定量分析、细胞定量分析	医院、中国科学院大学附属肿瘤医院、浙江省肿瘤医院、杭州市西溪
	身份证识别		远程身份认证、金融行业身份识别	医院、杭州市第六人民医院、浙江中医药大学附属杭州西溪医院
文字识别类引擎	图片文字识别	识别精度高、字段齐全、服务稳定	图片内容审核、视频内容分析和审核、图片股票代码识别
如识理解	知识理解		文本理解、主需求识别、公司公告，财报阅读理解
知识图谱Schema	知识图谱Schema	广优良的兼容性、面向对象的词汇体系	结构化数据交换、知识计算、知识推理
图数据Bghah	图数据库Bgraph 分词、词性分析技术	高性能、可拓展、高可用、开放性	欺诈检测、企业图谱、公共安全、智能运维语音指令解析、多轮交互式搜素、实体数据库构建
	词向量表示	厚实积累、语料丰富、市场历练海量数据、深度学习、精度高	语义召回、个性化推荐
基础文本分析	依存向法分析	算法通用性强、基于语叉的结构消歧、先进的解码框架	语言理解、知识发掘、语言结构匹配
	DNN语言模型	精确度高、泛化能力强	拼写纠错、对话系统、机器翻译
	意图成分识别	海量数据建模、垂直领域、通用性高		生活服务助手、智能推荐、智能语音助手
语义解析技术	情感分析对话情绪识别	长文本分析质量高、应用范围广、可分类评估、简单易用	可用于餐饮、酒店、汽车等多个行业机器人对话、客服对话、任务型对话
	文本相似度检测	专注对话领域、整体精度高、垂类效果好信息资源优质、结合深度学习、强大的语叉分析能力、语义匹配技术成熟
	智能信息抽取	精确度高、服务灵活	研报抽取分析、上市公司公告内容抽取、招股书内容抽取
文本解析和拍取技术	阅读理解	高于人类的理解能力、超快的阅读速度、机器无疲劳的天生优势	上市公司股东大会公告理解抽取、路演推介内容理解抽取、业绩预告理解抽取
	智能标签大数据传输	数据量大、覆盖面广、准确率高、专业性强、AI协助、大数据延伸传输介质多样性、传输模式丰富性、传输可管理性	板块资讯监控、内容推送、用户阅读延伸日志传输、数据库同步、同花顺数据工厂
大数据处理	数据工厂	自动化集群管理、统一的数据处理系统、良好的易用性与兼容性	数据仓库、数据挖掘
	数据仓库	性能优异、兼容性强、配置灵活、安全性高	数据仓库、日志分析
	同花顺智能推荐	快建路建，节省人力：同花顺数据，增强效果：云端服务，无需运维	媒体资讯、视频推荐、电子商务政府机关、广电传媒、金融理财、地产楼市、能源电力
	典情标签摄像头人脸识别	独家海量数据、智能语叉分析、稳定系统响应、生动数据展现	人证核验机、人脸通行验证、自助柜机业务、金融行业
人验识别引擎	图片人脸识别	开放参数配置、识别率高、稳定低功耗	智能相册分类、人脸美颜、互动营销、人脸考勤
	Replika对话技术	自学习进化、口语化用语、套路	智能硬件、智能客服、娱乐&自媒体客服机器人、投顾机器人
	金融垂类知识库自动摘	用户意图识别、多轮多模交互、数据高效速查、人机灵活搭配	语音播报、智能写作、新闻展示和推送
NLG	自动写文章	技术领先、效果可盒、应用灵活技术领先、能力丰富、简单易用	媒体与内容创作行业、商业智能、行业报告与咨询机构、市场营销与活动
视频识别引擎	结肠息肉检测胃镜评估系统	准确度高、升级优化	日常检查、诊断治疗
		实时提醒、多维度评估、自学习升级	胃镜画面质量低、胃镜时间短
自然语言搜索和运算指标同义词知识库	自然语言搜索和运算指标同义词知识库	确率高、垂类丰富	选股、自定叉表头项、键盘精灵
		语料丰富、直领城广、厚实积累	智能客服、搜索引擎、生活服务、與情分析

数据来源：同花顺AI开放平台、广发证券发展研究中心

表2：同花顺向外输出的解决方案

专项解决方案	外呼机器人	自动拨号、智能对话、精确分级、自动记录、数据分析机器学习	应用场景广泛，可应用于保险、教育、楼盘房市、政府等多个行业	语音识别灵活定制、语义识别准确、意向分类贴近业务场景、全套落地保障隐私
	银行理财机器人	产品查询、产品对比、百科咨询、智能推荐	手机银行、营销类设备（APP）	智能化程度高、数据信息齐全、使用门槛低、时效性强
	智能保险顾问	定制保险、产品对比、保险知识库、健康测评	精准推荐、投保答疑、险种对比	智能化的保险服务、多维度的配置方案、定制化的保险建议、权威多元的知识图谱
	证券行业解决方案	投顾AI辅助系统、智能化功能、智能机器人、智能资讯	智能投顾、智能化赋能、智能资讯	全方位舆情、负面预誉、行业覆盖广、交付灵活
	基金解决方案	资产配置、特色大数据、智能信息抽取、阅读理解、智能基金机器人、基金诊断评级	基金管理研究、产品销售及服务、基金APP	丰富的定制化数据、快速提取信息、丰富的基金产品形态、智能化售后服务、节省资源
	私募业解决方案	與情分析、特色大数据、公司图谱	投资风险规避、支持非传统投资思路	全方位典情、负面预誉、数据覆盖广、交付灵活
	港美股解决方案	人机对话交互、智能化功能、智能机器人	选股、诊股、智能投顾机器人	选股流程优化、选股维度全面、全方位诊股、分析界面友好易读、投资门槛低个性化服务
	互联网舆情分析平台	與情采集、與情分析、情感提炼、负面预警、可视化呈现	公司與情分析、行业动态跟踪、风险识别控制、正负面新闻监控	全方位数据覆盖、强大技术支持
行业解决方案	智能营销解决方案	抽取用户画像、构建转化预测模型、预测目标人群、营销投放、动态更新	市场研究、营销推广、沟通方式	高精度，高鲁棒性、高灵活性、高易用性、可解释性、重用性
	智慧金融	智能对话、金融搜索引擎、知识图谱	银行业、保险业、证券业、基金业、私募业、港美股	智能化程度高、数据信息齐全、使用门槛低
	智能法律	罪名预测、法条推荐、刑期预测	智能案件预判	数据权威、律覆盖广泛、预测准确、运行高效
	智慧医疗	医学实体标注、实体属性分析、智能分诊、医惠匹配	医学文本结构化、智能分诊	多层级抽取方案、智能化技术框架、多模型融合智能问诊方法、可定制抽取字段、精细化要素提取、权威医学知识
	智能硬件解决方案	股票专属定制、泛金融百科、生活管理、对话闲聊		配套应用完备、垂类丰富、数据提供可靠精确、策略量化
	企业大数据	标签挖掘、资讯个性化、典情监控、机器人写文章、可视化呈现	智能标签、互联网與情分析、智能资讯解决方案	数据量大、AI协助、贴合业务实际

数据来源：同花顺AI开放平台，广发证券发展研究中心

表3：同花顺各类AI产品

产品类别	产品	产品功能	业务场景	产品优势
语音特色产品	智能电话客服	简单问题处理、自我学习、效率提升、全天候在线贴心闲聊、智能咨询、智能投顾实时转写与编辑、实时检测与报警、会议纪要与定办公会议、法庭庭审、公安笔录		维护成本低、理解能力强、问题解决能力强多模式转写、高安全性、高准确性、智能化
	智能会议转写	点回放、音频转写与批量处理
	智能外呼	自动拨号、智能对话、精确分级、自动记录、数据电商、互联网、房企、教育、汽车、保险语音识别灵活定制、语义识别准确、意向分类贴分析、自动更新维护		近业务场景、全套落地保障隐私
图像特色产品	显微图像识别系统	智能识别、定量分析、持续稳定服务		胃活检病理和胃ESD病理切片肠化及癌变区简单便捷、识别精准、稳定高效、辅助决策
	金融文档审核系统	文本校对、数据校对	基础文本审核、财务数据审核	文本解析能力强、错别字识别率高、文本审核类
	合同文档对比系统	智能识别、提取并分析各种合同文档的内容、多文	验证多份同源合同文档、对比历史合同	型多、服务灵活支持多种合同类型、服务灵活
知识图谱		档交叉对比答案解析、在线学习	差异股东大会公告自动抽取、新股路演推介	高于人类的理解能力、超快的阅读速度、机器无
	阅读理解平台		信息自动识别、业绩预告信息自动提取	疲劳的天生优势
	企业知识图谱	关系图谱查询、控制人路径挖掘、历史动态追踪	风险传导、机会挖掘	数据全面、重名识别、定制可视化展示、扩展性强
智能对话技术产品	智能投顾	识别用户意图并精准匹配答案、智能问答，内容丰富、专业诊股，智能搜索	客服机器人、投顾机器人	用户意图识别准确、用户情感识别快速、多轮多模交互、人机灵活搭配、语音合成与输入准确快
	投顾A1辅助系统			速、数据高效速查
	资产配置	持仓诊断报告、持仓异动监控、知识库问答用户风险等级测评、基金测评、用户投资组合、跟	與情机器人、投顾机器人风险评测、资产配置	部署方式灵活、监控全面、专业诊断、内容全面多维诊断、精准预测、时性预警、策略量化
搜索引擎产品		踪调仓
智能硬件产品














			i问财选股、对话机器人、知识库问答
		1问财金融搜索引擎语言解析、多领域查询、数据齐全		准确率高、垂类丰富、数据准确


		结肠息肉检测结肠结构、结肠息肉检测肠癌演变、	胃镜评估、胃镜扫描、胃镜机器人	扫描更加精确、规范化操作、细致化检查
	智能胃镜

		结肠息肉检测肠镜操作

数据来源：同花顺AI开放平台，广发证券发展研究中心

三、风险提示

（一）市场过度波动的风险

权益市场波动影响各项业务盈利能力及扩张速度，若经济持续下行、市场波动加剧或风险事件突发，会影响金融信息服务商的规模扩张和盈利能力。

（二）AIGC技术发展不及预期风险

新兴产品创设、衍生工具的风险对冲需求、创新性业务的核准及扩张与行业监管的力度与进程紧密相关。

（三）行业竞争加剧风险

头部机构的规模、盈利集中度不断提升，传统业务的竞争日益激烈恐影响盈利能力，进一步加剧市场竞争。

广发计算机行业研究小组

刘雪峰：首席分析师，东南大学工学士，中国人民大学经济学硕士，1997年起先后在数家IT行业跨国公司从事技术、运营与全球项目管理工作。2010年就职于招商证券研究发展中心负责计算机组行业研究工作，2014年加入广发证券发展研究中心。

李傲远：资深分析师，重庆大学金融学硕士，曾任职于国泰君安、安信基金，2020年加入广发证券发展研究中心。

吴祖鹏：资深分析师，中南大学材料工程学士，复旦大学经济学硕士，曾先后任职于华泰证券、华西证券，2021年加入广发证券发展研究中心。

李婉云：资深分析师，西南财经大学金融学硕士，2022年加入广发证券发展研究中心。

雷棠棣：高级分析师，哈尔滨工业大学软件工程硕士，悉尼大学商科硕士（金融学与商业分析方向)，注册会计师非执业会员。2020年加入广发证券发展研究中心。

周源：高级研究员，慕尼黑工业大学硕士，2021年加入广发证券，曾任职于TUMCREATE自动驾驶科技公司，负责大数据相关工作。

广发证券—行业投资评级说明

买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。

卖出: 预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

广发证券一公司投资评级说明

买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。

增持: 预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。

持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。

卖出: 预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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权益披露

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