发布时间：2023-07-09

证券研究报告/宏观专题

地产销售低迷，电影消费超2019年

报告摘要：

生产端总体平稳。7月7日，六大发电集团日均耗煤量84.20万吨，环比有所上涨，同比下降0.72%，降幅有所收窄。截至2023年7月7日当周，全国高炉开工率84.48%，同比上涨5.95个百分点，涨幅持续扩大，且较上周环比也略有回升。国内独立焦化厂焦炉生产率75.00%，同比下降2.60个百分点。汽车轮胎开工率同比涨幅持续扩大。7月5日，PTA产业链负荷率为 78.89%，同比上升0.64个百分点；江浙织机负荷率62.56%，同比上涨11.18个百分点。

出行数据继续维持高位。7月6日，一线城市地铁出行7天平均为961.14万人次/天，超过2019年同期。7月7日，全国迁徙规模指数7天平均环比有所上升，同比增长19.56%；国内航班执行情况7天平均为13700班次/天，较去年同期增长21.51%，继续呈回升态势，但同比涨幅持续收窄。

乘用车批发及零售日均销量4周平均同比涨跌不一，电影消费持续增长。截至2023年6月30日，乘用车批发销量4周平均同比上升2.00%，零售销量4周平均同比下降2.50%。7月6日，全国电影票房7天移动平均为2.91亿元，同比增长188.79%，涨幅扩大，且远超2019年同期。

房地产销售持续低迷，基建景气度小幅上涨。房地产市场方面，2023年7月6日，30大中城市商品房成交面积7天平均为36.09万平方米，环比同比均呈下降态势，同比下降29.54%，但同比降幅持续收窄。基建投资方面，截至2023年7月5日，石油沥青装置开工率为35.00%，较去年同期上升1.20个百分点，同比涨幅持续收窄。水泥发运率6月30 日当周为46.92%，环比略有上升，同比上涨5.06%，涨幅持续收窄。

出口景气度较低，就业态势边际好转。7月6日，波罗的海干散货指数为 993.00，环比下降，同比下降51.40%，降幅持续扩大。截至2023年7月2日当周，新增招聘帖数107021个，同比下降44.25%；新增招聘公司数量 44752个，同比下降35.63%，但边际好转。

生活生产资料价格本周涨跌不一。生活资料方面，7月7日当周，蔬菜价格环比略有下降，同比涨幅持续收窄；水果价格环比下降，同比涨幅收窄；猪肉价格环比下降，同比跌幅持续扩大。生产资料价格方面，截至7月6日当周，除水泥价格有所下降外，焦煤、原油、螺纹钢价格均有所回升。

风险提示：高频数据信息庞杂，对经济的反映或有偏差。

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宏观高频数据拟合低频指标，
宏观高频数据跟踪. .5
2.1. 生产：生产整体呈现平稳趋势 ..5
2.2. 内需：出行数据继续维持高位，电影消费持续增长 ..10
2.3. 内需：房地产销售持续低迷，基建景气度小幅上涨 .13
2.4. 外需：BDI指数下降，出口景气度仍低. ..19
2.5. 就业景气度好转 ..20
2.6. 物价：本周生活、生产资料价格涨跌不一 .21
宏观政策跟踪.. .25
下周重要宏观事件. .28

图表目录

图1：高频数据拟合工业增加值同比，
图2：高频数据拟合CPI同比.
图3：高频数据拟合PPI同..
图4：六大发电集团日均耗煤量.
图6：三峡水库入库流量.
图7：全国高炉开工率(247.
图8：唐山钢厂高炉开工率.
图9：唐山钢厂产能利用率.
图10：粗钢重点企业日均产量.
图 11：螺纹钢主要钢厂开..
图 12：国内独立焦化厂焦炉生产率 (230家)
图 13：半钢胎汽车轮胎开工率.
图
图 15: PX 开工率...
图16:PTA工厂负荷.
图 17：PTA产业链负荷率 (江浙织机）
图
图 19：全国..规模指数
图 20：国内航班执行情况7天平均. ..1
图21：乘用车厂家日均销售同比：4周平均， ...12
22：乘用车厂家零售当周日均销量.
图23：乘用车厂家批发当周日均销量
图 24：电影票房7天平均. ...13
图 25：30大中城市商品房当日成交面积7天平均 ..13
26：30大中城市商品房累计成交面.
图
图28：100大中城市成交土地溢价率当周值
图29：100大中城市成交土地总价当周值 ....15
图 30：一线城市成交土地面积当周值
图31：一线城市成交土地溢价率当周值，
图32：一线城市成交土地总价当周值 .6
图 33：二线城市成交土地面积当周值， .. 16
图34：二线城市成交土地溢价率当周值
图35：二线城市成交土地总价当周值
图 36：三线城市成交土地面积当周值 ..17
图37：三线城市成交土地溢价率当周值 ..17
图38：三线城市成交土地总价当周值. ...18
图39：石油沥青装置开工率.. ...18
图40：水泥发运率. ...18
图41：庞源租赁塔吊吨米利用率..
图42：中韩越出口同.…
图 43：波罗的海干散货指数
图44：中国出口集装箱运价指数
图45：新增招聘帖数.
图46：新增..…
图47：28种重点监测蔬莱平均批发价，
图48：7种重点监测水果平均批发价..
图49：猪肉平均批发价. ..22
图51：焦煤期现价．..
图53：螺纹钢价．
图54：水泥价格及其同比. ...24
表1：下周宏观重要事件.. .. 28

1．宏观高频数据拟合低频指标

通过高频数据构建计量模型，拟合生产、消费、投资和出口情况。需注意的是拟合值与实际值存在一定的偏差，因此其功能更在于帮助判断低频宏观指标的变动趋势和拐点。根据 2023年7月9日的高频数据计量模型，6月工业增加值同比拟合值（含PMI）为1.28%，5月实际值为3.5%，增速的进一步走低主要是因为去年6月基数上升，两年复合同比增速实际有所上升。6月CPI同比拟合值为0.3%，5月CPI实际值为0.2%。6月PPI同比拟合值为-5.09%，5月PPI实际值为-4.6%。

图1：高频数据拟合工业增加值同比

数据来源：Wind，东北证券

图2：高频数据拟合CPI同比

数据来源：Wind，东北证券

图3：高频数据拟合PPI同比

数据来源：Wind，东北证券

2．宏观高频数据跟踪

2.1．生产：生产整体呈现平稳趋势

发电煤耗量处于高位。7月7日，六大发电集团日均耗煤量84.20万吨，环比有所上涨，同比下降0.72%，降幅有所收窄。截至2023年6月29日当周，全国煤炭重点电厂日耗煤量530.90 万吨，环比涨幅较大，同比增长10.84%。

钢铁行业生产平稳。截至2023年7月7日当周，全国高炉开工率84.48%，较上周环比有所上升，同比上涨5.95个百分点,涨幅持续扩大;唐山钢厂高炉开工率56.35%,同比上升1.59个百分点；唐山钢厂产能利用率76.26%，同比上升4.67个百分点；螺纹钢主要钢厂开工率45.56%，同比下降0.65个百分点；截至2023年6月30日，重点粗钢企业日均产量224.60 万吨/天，同比上升7.00个百分点。

炼焦煤生产率同比盘整。截至2023年6月30日当周，国内独立焦化厂焦炉生产率75.00%，同比下降2.60个百分点。

汽车行业生产力度有所回升。截至2023年7月6日当周，半钢胎汽车轮胎开工率71.10%，同比上升7.67个百分点；全钢胎汽车轮胎开工率63.11%，同比上涨5.46个百分点，且涨幅持续扩大。

化工行业生产回升力度走弱。2023年7月6日,PX开工率74.37%,环比略有回落；7月5日，PTA产业链负荷率为78.89%，同比上升0.64个百分点；江浙织机负荷率62.56%，同比上涨11.18个百分点。

图4：六大发电集团日均耗煤量

数据来源：Wind，东北证券

图5：中国煤炭重点电厂日耗煤量

数据来源：Wind，东北证券

图6：三峡水库入库流量

数据来源：Wind，东北证券

图7：全国高炉开工率 (247家)

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图8：唐山钢厂高炉开工率

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图9：唐山钢厂产能利用率

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图10：粗钢重点企业日均产量

数据来源：Wind，东北证券

图11：螺纹钢主要钢厂开工率

数据来源：Wind，东北证券

图12：国内独立焦化厂焦炉生产率 (230家)

数据来源：Wind，东北证券

图13：半钢胎汽车轮胎开工率

数据来源：Wind，东北证券

图14：全钢胎汽车轮胎开工率

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图15:PX开工率

数据来源：Wind，东北证券

图16:PTA工厂负荷率

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图17：PTA产业链负荷率 (江浙织机)

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2.2．内需：出行数据继续维持高位，电影消费持续增长

出行数据持续维持高位。2023年7月6日，一线城市地铁出行7天平均为961.14万人次/天，超过2019年同期。2023年7月7日，全国迁徙规模指数7天平均环比大幅上升，同比增长19.56%，涨幅持续收窄；国内航班执行情况7天平均为13700 班次/天，较去年同期增长21.51%，继续呈回升态势，但同比涨幅持续收窄。

图18：一线城市地铁出行人数7天平均

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图19：全国迁徙规模指数

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图20：国内航班执行情况7天平均

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乘用车批发及零售日均销量4周平均同比涨跌不一，电影消费持续增长。截至2023年6月30日，乘用车批发销量4周平均同比上升2.00%，零售销量4周平均同比下降2.50%，在汽车消费5月增速较快以及去年6月基数爬升影响下，汽车销量同比增速回落。2023年7月6日，全国电影票房7天移动平均为2.91亿元，同比增长

188.79%，涨幅扩大，且远超2019年同期。疫情限制放开，优质电影供给增加，消费者精神需求得到极大释放，推动电影业持续向好发展。

图21：乘用车厂家日均销售同比：4周平均

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图22：乘用车厂家零售当周日均销量

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图23：乘用车厂家批发当周日均销量

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图24：电影票房7天平均

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2.3．内需：房地产销售持续低迷，基建景气度小幅上涨

房地产市场方面，2023年7月6日，30大中城市商品房成交面积7天平均为36.09万平方米，环比上周大幅下降，且同比大幅低于去年同期。年初至7月6日，商品房成交面积累计同比增长1.49%。土地成交数据方面，年初至7月2日，100 大中城市成交土地面积同比增长0.13%，成交土地总价同比下降11.27%。其中，一线城市成交土地面积同比下降8.22%，成交土地总价同比下降15.36%；二线城市成交土地面积同比下降9.04%，成交土地总价同比下降16.57%；三线城市成交土地面积同比增加4.98%，成交土地总价同比下降2.44%。

基建景气度小幅上涨。2023年7月5日，石油沥青装置开工率为35.00%，较去年同期上升1.20个百分点，同比涨幅持续收窄。水泥发运率略有回升，截至2023 年6 月 30日当周，全国水泥发运率46.92%，同比上涨5.06%，同比涨幅持续收窄。2023年6月庞源租赁塔吊吨米利用率为56.20%，较去年同期下降2.7个百分点。

图 25：30大中城市商品房当日成交面积7天平均

数据来源：Wind，东北证券

图26：30大中城市商品房累计成交面积

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图 27：100大中城市成交土地占地面积当周值

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图28：100大中城市成交土地溢价率当周值

数据来源：Wind，东北证券

图29：100大中城市成交土地总价当周值

数据来源：Wind，东北证券

图30：一线城市成交土地面积当周值

数据来源：Wind，东北证券

图31：一线城市成交土地溢价率当周值

数据来源：Wind，东北证券

图32：一线城市成交土地总价当周值

数据来源：Wind，东北证券

图33：二线城市成交土地面积当周值

数据来源：Wind，东北证券

图34：二线城市成交土地溢价率当周值

数据来源：Wind，东北证券

图35：二线城市成交土地总价当周值

数据来源：Wind，东北证券

图36：三线城市成交土地面积当周值

数据来源：Wind，东北证券

图37：三线城市成交土地溢价率当周值

数据来源：Wind，东北证券

图38：三线城市成交土地总价当周值

数据来源：Wind，东北证券

图39：石油沥青装置开工率

数据来源：Wind，东北证券

图40：水泥发运率

数据来源：Wind，东北证券

图41：庞源租赁塔吊吨米利用率

数据来源：Wind，东北证券

2.4．外需：BDI指数下降，出口景气度仍低

2023年6月，韩国出口额同比下降6.00%，继续维持在负值区间，越南6月出口额同比下降10.25%，同比降幅扩大。2023年7月6日，波罗的海干散货指数 (BDI)为993.00，环比有所下降，同比下降51.40%。2023年6月30日中国出口集装箱运价指数为895.72，环比有所下降。

图42：中韩越出口同比

数据来源：Wind，东北证券

图43：波罗的海干散货指数

数据来源：Wind，东北证券

图44：中国出口集装箱运价指数

数据来源：Wind，东北证券

2.5．就业景气度好转

截至2023年7月2日当周，新增招聘帖数107021个，同比下降44.25%；新增招聘公司数量44752个，同比下降35.63%。

图45：新增招聘帖数

数据来源：Wind，东北证券

图46：新增招聘公司数量

数据来源：Wind，东北证券

2.6．物价：本周生活、生产资料价格涨跌不一

生活资料方面，蔬菜、水果价格较上周环比均有所下降，且同比涨幅均有所收窄；猪肉价格环比略有下降，同比降幅扩大。2023年7月7日，28种重点监测蔬菜平均批发价4.94元/公斤，较去年同期上涨13.04%，涨幅持续下降；7种重点监测水果平均批发价7.52元/公斤，同比上涨8.51%，涨幅有所收窄。7月7日，猪肉平均批发价为18.83元/公斤，同比下降35.27%。2023年6月23日当周，猪粮比价为4.94，历史百分位为4.00。

生产资料价格方面，截至7月7日当周，除水泥价格有所回落外，焦煤、原油、螺纹钢价格均有所上升。

图47：28种重点监测蔬莱平均批发价

数据来源：Wind，东北证券

图48：7种重点监测水果平均批发价

数据来源：Wind，东北证券

图49：猪肉平均批发价

数据来源：Wind，东北证券

图50：22个省市猪粮比价

数据来源：Wind，东北证券

图51：焦煤期现价格

数据来源：Wind，东北证券

图52：原油期货价格

数据来源：Wind，东北证券

图53：螺纹钢价格

数据来源：Wind，东北证券

图54：水泥价格及其同比

数据来源：Wind，东北证券

3．宏观政策跟踪

本周（2023年7月3日-2023年7月9日）值得关注的政策事件：

1）7月4日，商务部、海关总署发布公告,为维护国家安全和利益，经国务院批准，决定对镓、锗相关物项实施出口管制；

2）7月6日，国务院总理李强主持召开经济形势专家座谈会；

3）7月6日，中国人民银行发布《中央银行存款账户管理办法》;

4）7月6日,工信部加快研究制定人工智能产业政策,打造生态主导型龙头企业;

5）7月7日，五部门发布政策，支持深圳对外贸易高质量发展；

6）7月7日，住房城乡建设部印发《关于扎实有序推进城市更新工作的通知》;

7）7月7日，财政部王东表示积极探索人工智能技术在会计领域的应用模式。

具体来看：

7月4日，商务部、海关总署发布公告，根据《中华人民共和国出口管制法》《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国海关法》有关规定，为维护国家安全和利益，经国务院批准，决定对镓、锗相关物项实施出口管制。公告自2023年8月1日起正式实施。公告强调，出口经营者未经许可出口、超出许可范围出口或有其他违法情形的，由商务部或者海关等部门依照有关法律法规的规定给予行政处罚。构成犯罪的，依法追究刑事责任。镓、锗都是重要的稀有金属，在半导体材料、新能源等领域应用广泛。其中，镓被称为“半导体工业新粮食”，被广泛应用于光伏、磁性材料、医疗、化工特别是无线通讯、LED等领域，砷化镓作为重要的第二代半导体材料，是目前最为成熟、生产量最大的化合物半导体材料之一。从进出口贸易来看，中国是全球锗的氧化物及二氧化锗重要的出口国之一，出口数量远高于进口。从出口地区分布来看，我国锗的氧化物及二氧化锗的主要出口目的地有日本、法国、西班牙、德国、韩国、意大利、美国等地。商务部新闻发言人说，近年来，美国为维护自身全球霸权，不断泛化国家安全概念，滥用出口管制措施，甚至不惜牺牲盟友利益，胁迫拉拢其他国家对中国实施半导体打压围堵，人为推动产业脱钩断链，严重损害全球半导体产业发展，中方对此坚决反对。

7月6日，李强主持召开经济形势专家座谈会。李强指出，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我国经济呈现回升向好态势，一季度实现良好开局，二季度延续恢复态势。同时也要看到，世界政治经济形势错综复杂，对我国发展带来诸多影响。对当前经济形势，要全面、辩证、长远地分析研判，既看一般性也看特殊性，既看增速也看结构和动能，既看国内也看世界，既看当下态势也看长远趋势。我国经济长期向好的基本面没有变，只要保持战略定力、增强发展信心，完全有条件推动经济持续健康发展。李强指出，当前，我国正处在经济恢复和产业升级的关键期，结构性问题、周期性矛盾交织叠加。实现经济运行持续整体好转、推动高质量发展取得新突破，必须坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，努力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。要注重打好政策的“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。要注重把握转型的“窗口期”,围绕高质量发展这一首要任务，聚焦现代化产业体系建设、全国统一大市场建设、区域协调发展等，在转方式、调结构、增动能上下更大功夫。要通过增强工作的互动性来增强决策的科学性，建立健全政府与民营企业、外资企业等各类企业的常态化沟通交流机制，深入了解新情况新问题，及时改进政策举措，进一步提振信心、稳定预期。

7月6日，中国人民银行发布《中央银行存款账户管理办法》。《中央银行存款账户管理办法》统一了中央银行存款账户的分类、开户条件和评估标准，提升了获得央行账户服务的可预期性和便捷性；明确了央行存款账户开立、变更、撤销及使用管理要求，实施账户全生命周期管理。《办法》注重加强关键环节风险管控，规范代理结算和账户安全管理要求，有利于降低央行存款账户资金结算风险，保障业务连续性。同时，从中国人民银行提供账户服务和开户机构使用账户的角度出发，明确中国人民银行与开户机构作为平等的民事主体以合同约定方式厘清双方的权利、义务和责任。《办法》的制定，对于推进中央银行存款账户管理和服务法治化，优化中央银行账户服务职能，提升防范资金结算风险能力，更好实现中国人民银行货币政策目标和维护金融稳定具有重要意义。

7月6日，工信部加快研究制定人工智能产业政策，打造生态主导型龙头企业。近年来，我国人工智能产业蓬勃发展，人工智能与制造业深度融合，已建成2500多个数字化车间和智能工厂，有力推动了实体经济数字化、智能化、绿色化转型。徐晓兰表示，工业和信息化部将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，以人工智能与实体经济融合为主线，加快培育壮大智能产业。加快研究制定人工智能产业政策，引导各界集聚资源形成发展合力。加大人工智能技术创新攻关力度，加快推进软硬件适配，构建从智能芯片到算法框架到大模型的全栈式产业链。坚持需求牵引，以制造业为重点，形成一批示范性强、带动性广的重大应用场景。打造生态主导型龙头企业，培育一批专精特新“小巨人”企业，支持开源社区建设，构建具有竞争力的产业生态。加强人工智能国际交流合作，共同建设生成未来的智联世界。

7月7日，中国人民银行深圳市中心支行、国家外汇管理局深圳市分局联合深圳市商务局、中国银行保险监督管理委员会深圳监管局、深圳市地方金融监督管理局，五部门发布政策，支持深圳对外贸易高质量发展。中国人民银行深圳市中心支行、国家外汇管理局深圳市分局联合深圳市商务局、中国银行保险监督管理委员会深圳监管局、深圳市地方金融监督管理局印发《深圳金融支持外贸稳规模优结构的指导意见》，鼓励金融机构抓实抓好外贸领域信贷投放，积极满足民营、中小微企业外贸融资需求，运用货币政策工具支持外贸企业发展；创新信贷产品，稳定和扩大重点领域进出口，发展外贸供应链金融；培育扩大出口信用保险保单融资，扩大人民币在跨境贸易融资中的使用。鼓励金融机构提升跨境贸易收支便利化水平，拓宽外贸新业态跨境结算渠道，促进跨境电商、市场采购贸易、外贸综合服务等规范创新发展；鼓励银行及相关机构便利重大交易平台跨境结算，提升本外币跨境资金统筹使用效率，支持跨境贸易结算境内外联动。

7月7日，住房城乡建设部印发《关于扎实有序推进城市更新工作的通知》。《通知》指出，健全城市更新多元投融资机制，加大财政支持力度，鼓励金融机构在风险可控、商业可持续前提下，提供合理信贷支持，创新市场化投融资模式，完善居民出资分担机制，拓宽城市更新资金渠道。同时，建立政府、企业、产权人、群众等多主体参与机制，鼓励企业依法合规盘活闲置低效存量资产，支持社会力量参与，探索运营前置和全流程一体化推进，将公众参与贯穿于城市更新全过程，实现共建共治共享。住建部表示，将加强工作指导和政策协调，及时总结可复制推广的经验，指导各地扎实推进实施城市更新行动。

7月7日，财政部王东表示积极探索人工智能技术在会计领域的应用模式。王东表示，今年是实施“十四五”规划的关键一年，此时探讨人工智能技术在会计领域的应用，对于促进信息技术与会计工作的有机融合，推动会计工作的转型升级，助力数字中国建设具有重要的意义。会计信息化工作要紧紧围绕中国式现代化战略部署。“十四五”时期，是以信息化促进国家治理体系和治理能力现代化的深化巩固期，要极大提升基于数据的国家治理能力现代化水平。会计数据和会计信息化工作在整合信息资源、延伸管理触角、防范风险舞弊、支持政策制定，在推进国家治理体系和现代化方面发挥了非常重要的基础作用。下一步要积极探索人工智能技术在会计领域的应用模式和应用规律，共同推动智能财务应用水平的不断提升，为加快会计数字化智能化转型提供有力支撑，为数字中国建设和经济社会高质量发展注入强大的动力，为提升国家治理能力和治理现代化水平作出应有的贡献。

4．下周重要宏观事件

表1：下周宏观重要事件

日期	时间	事件	国家/地区
2023-07-10	09:30	中国CPI同比(%)	中国
2023-07-10	09:30	中国CPI环比(%)	中国
2023-07-10	09:30	中国 PPI同比(%)	中国
2023-07-11	/	中国新增人民币贷款(人民币)	中国
2023-07-11	17:00	欧元区ZEW经济景气指数	欧元区
2023-07-12	04:30	美国当周API原油库存变动(桶)	美国
2023-07-12	20:30	美国CPI环比(%)	美国
2023-07-12	20:30	美国核心CPI环比(%)	美国
2023-07-12	20:30	美国未季调CPI同比(%)	美国
2023-07-12	20:30	美国未季调核心CPI同比(%)	美国
2023-07-13	11:00	中国出口同比-美元计价(%)	中国
2023-07-13	11:00	中国进口同比-美元计价(%)	中国
2023-07-13	11:00	中国贸易帐	中国
2023-07-13	17:00	欧元区工业产出环比(%)	欧元区
2023-07-13	20:30	美国 PPI环比(%)	美国
2023-07-13	20:30	美国初请失业金人数	美国
2023-07-13	20:30	美国核心 PPI环比(%)	美国
2023-07-14	02:00	美国政府预算(美元)	美国
2023-07-14	12:30	日本工业产出环比(%)	日本
2023-07-14	20:30	美国出口物价指数环比(%)	美国
2023-07-14	20:30	美国进口物价指数环比(%)	美国
2023-07-14	22:00	美国密歇根大学消费者信心指数	美国
2023-07-14	22:00	美国密歇根大学消费者预期指数	美国

数据来源：同花顺iFinD，东北证券

风险提示：高频数据信息庞杂，对经济的反映或有偏差。

研究团队简介：

张陈：北京大学经济学专业博士，拥有3年证券从业经验，金麒麟奖团队成员，曾在核心期刊发表多篇论文，在校期间参与多项国家社科基金项目。现任东北证券首席宏观分析师。

罗琦：中国人民大学经济学博士，中国人民大学经济学硕士，中国人民大学管理学学士。曾任浙商银行总行政策管理岗，曾获江苏省金融会计学会课题二等奖。现任东北证券宏观组研究助理，主要做国内外宏观领域专题研究。

分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响，特此声明。

投资评级说明

股票投资评级说明	买入	未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。	投资评级中所涉及的市场基准：A股市场以沪深300指数为市场基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为市场基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为市场基准。
	增持	未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
	中性	未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
	减持	未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
	卖出	未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。
行业投资评级说明	优于大势	未来6个月内，行业指数的收益超越市场基准。
	同步大势	未来6个月内，行业指数的收益与市场基准持平。
	落后大势	未来6个月内，行业指数的收益落后于市场基准。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本公司"）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。

本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。

本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。

本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，在任何情况下，我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易，并在法律许可的情况下不进行披露；可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、财务顾问等相关服务。

本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在本公司允许的范围内使用，并注明本报告的发布人和发布日期，提示使用本报告的风险。

若本公司客户（以下称“该客户"）向第三方发送本报告，则由该客户独自为此发送行为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。

东北证券股份有限公司

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地产销售低迷，电影消费超2019年

报告摘要：

相关数据

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目录

图表目录

1．宏观高频数据拟合低频指标

2．宏观高频数据跟踪

2.1．生产：生产整体呈现平稳趋势

2.2．内需：出行数据继续维持高位，电影消费持续增长

2.3．内需：房地产销售持续低迷，基建景气度小幅上涨

2.4．外需：BDI指数下降，出口景气度仍低

2.5．就业景气度好转

2.6．物价：本周生活、生产资料价格涨跌不一

3．宏观政策跟踪

具体来看：

4．下周重要宏观事件

研究团队简介：

分析师声明

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1．宏观高频数据拟合低频指标

2．宏观高频数据跟踪

2.1．生产：生产整体呈现平稳趋势

2.2．内需：出行数据继续维持高位，电影消费持续增长

2.3．内需：房地产销售持续低迷，基建景气度小幅上涨

2.4．外需：BDI指数下降，出口景气度仍低

2.5．就业景气度好转

2.6．物价：本周生活、生产资料价格涨跌不一

3．宏观政策跟踪

具体来看：

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