化工行业 2022年报及 2023 一季报综述：筑底分化，曙光在前

◼ 走势比较

[Table_Report相关研究报告：

《萤石价格再度调涨，美联储如期加息引发油价下跌》--2023/05/07《碳酸锂价格反弹，锂电产业订单需求有望回暖》--2023/05/03

《2023Q1业绩同比高增，高质量发展的平台型公司》--2023/05/03

[Table_Author] 证券分析师：王亮

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执业资格证书编码：S1190522120001

证券分析师：王海涛

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[Table_S报告摘要

2022 年需求偏弱，油价冲高回落、高位震荡，上游强势，下游承压，行业整体景气度回落。2022年国内疫情反复，俄乌战争冲突引发海外通胀高企，全球经济增长疲软，内外需求支撑偏弱，能源产品价格震荡上行挤压企业生产利润，在此背景下，大部分化工产品在 2022年盈利能力有所下滑。2022年化工全行业实现营业收入 11.02万亿元，同比提升 22.88%，归母净利润合计6238.07 亿元，同比提升17.47%。行业毛利率、净利率分别为19.29%与 6.08%，同比下滑 1.9 pct、0.53 pct，全行业 ROE（摊薄）为 12.18%，相较 2021 年小幅上升 0.57 pct。

2023Q1 疫情消退、经济逐步复苏，行业筑底分化。2023年一季度以来，国内疫情政策趋于放松，经济缓慢复苏，海外需求依然低迷。2023 年一季度化工行业继续承压，但归母净利润环比有所改善。2023年一季度，化工行业实现营收 2.55万亿元，同比下降1.04%，环比下降 8.38%。归母净利润合计 1390.58 亿元，同比下降 24.85%，环比上升 49.94%。行业销售毛利率、销售净利率分别为 18.32%、5.79%，同比下滑 3.05 pct、2.01 pct；全行业 ROE（摊薄）为 2.64%，同比下降 1.25 pct。

投资建议：

（1）立足“稳经济”：地产、基建稳增长的作用仍然值得期待，若PPI触底回升，将利好聚氨酯、氯碱、钛白粉、煤化工等顺周期产品；叠加“中特估”、一带一路等因素，优质的低估值央国企值得关注。

（2）关注“新材料”：氟化工方向，第三代制冷剂配额锁定基期结束，产品盈利逐步修复，含氟高分子材料应用前景广阔；电子化学品方向，AI 领域取得突破，光刻胶及配套试剂等关注度明显提升，先进高性能材料的国产化替代有望加速；锂电、光伏风电及储能领域技术迭代加速，相关的化工新材料需求有望释放。

风险提示：宏观经济下行、大宗原料价格剧烈波动、行业产能过剩、需求下滑等。

一、景气度回落，行业分化明显..
（一）2022 业绩增速放缓，2023 一季度同比下滑. .. 4
（二）2022 年大部分子行业实现营收正增长. ... 6
（三）行业分化明显... .... 9
二、行业景气回落，盈利水平下滑.... ...... 13
三、 2022 年化工行业固定资产投资、在建工程持续增长 ... 20
四、投资建议... . 23
（一）投资建议 . . 23
（二）风险提示. . 24

图表目录

图表 1WTI 和布伦特原油价格走势....
图表 2 化工板块经营数据 2022 年度分季度环比情况.. . 5
图表 3 化工板块经营数据分析 ............ .. 5
图表 4 化工板块经营数据 2023 年一季度同比及环比情况. .. 6
图表 5 化工子行业 2022 年年度营业收入与 2021 年年度增长比较. . 7
图表 6 化工子行业 2022 年度营业收入与 2020 年度增长比较... ... 7
图表 7 化工子行业 2023 年一季度营收与 2022 年一季度营收比较. .. 8
图表 8 化工子行业 2023 年一季度与 2022 年四季度营收比较... ... 9
图表 9 化工子行业 2022 年度归母净利润与 2021 年度增长比较.... .. 10
图表 10 化工子行业 2022 年度归母净利润与 2020 年度增长比较... ... 11
图表 11 化工子行业 2023 年一季度归母净利润与 2022 年一季度归母净利润比较. .... 12
图表 12 化工子行业 2023 年一季度归母净利润与 2022 年四季度归母净利润比较... ... 12
图表 13 近年化工行业毛利率、净利率走势. ... 13
图表 14 近年化工行业 ROE（摊薄）走势.. .... 13
图表 15 近年化工行业总期间费用走势... ... 14
图表 16 化工子行业 2021-2023 一季度毛利率、净利率与 ROE. ..... 14
图表 17 化工各子行业 2022 年度和 2021 年度 ROE 对比（按增长幅度排序） ... 15
图表 18 化工各子行业 2021 年度和 2020 年度净利率对比（按变动值大小排序） ... 15
图表 19 化工各子行业 2022 年度和 2021 年度净利率对比（按增长幅度排序） .... 15
图表 20 化工各子行业 2021 年度和 2020 年度净利率对比（按变动值大小排序） ..... 16
图表 21 化工各子行业 2020-2022 年度期间费用率对比（按 2022 相比 2021 增长幅度排序）...16
图表 22 2022 年度化工子行业各指标及同比增长（按 2022 销售毛利率值大小排序） ... 16
图表 23 2023Q1 化工子行业各指标及同比增长（按 2023 去销售毛利率值大小排序） ... 18
图表 24 历年化工行业在建工程金额......... .... 20
图表 25 化工子行业 2022 年度在建工程与 2021 年度增长比较..... ... 20
图表 26 化工各子行业 2021 年度和 2020 年度净利率对比（按变动值大小排序） ... 21
图表 27 历年化工行业固定资产..... .... 21
图表 28 化工各子行业 2021 年度和 2020 年度净利率对比（按变动值大小排序） ..... 22
图表 29 2022 年度同比 2021 年度资产负债率差额 ............. .... 22
图表 30 化工子行业 2022 年和 2021 年、2020 年资产负债率对比（按 2022 相比 2021 变动值大
小排序）.... ... 22
附表化工行业上市公司列表及分类..... .. 25

景气度回落，行业分化明显

（一）2022 业绩增速放缓，2023 一季度同比下滑

截至2023年5月4日，根据中信基础化工和石油石化分类，剔除掉部分主业转型的原化工行业上市公司，本报告汇总并分析化工行业2022年经营情况，上市公司样本共498家，划分为36个子行业（见附表）。

2022年国际原油价格先扬后抑，中枢整体上行。WTI 2022年均价为94.30美元/桶，较2021年均价上涨38%，Brent均价为98.98美元/桶，较2021年均价上涨40%。2022年上半年，俄乌冲突爆发，俄油产量下降致供应收缩，油价大幅上涨。下半年加息背景下经济和需求预期转弱，对冲地缘政治紧张带来的供给压力，油价高位震荡后逐步回落。WTI和布伦特原油价格全年振幅70%左右。

2023年Q1国际油价环比2022年Q4震荡下跌，2023年第一季度WTI原油均价为76.02美元/桶，同比下降19.38%，环比下降8.01%；布伦特原油均价为82.19美元/桶，同比下降15.60%，环比下降7.27%。受美联储加息和欧美银行危机等因素影响，原油价格下跌。截至5月9日，2023年美联储加息三次，均导致原油价格大幅下跌。但OPEC+超预期减产支撑油价，且美联储加息已接近尾声，未来油价有望持续高位震荡。

在疫情和欧美加息等因素影响下，大部分化工产品景气度表现较差，在2022年下半年价格持续下行。2022年三季度以来，化工行业营收和归母净利润环比不断下滑。但从2022年全年来看营收和归母净利润仍有上涨。2022年化工行业营业收入合计110,227.39亿元，较2021年增长22.88%，较2020年增长64.15%。2022年化工行业上市公司实现归母净利润为6,238.07亿元，同比增长17.47%。

2023年以来，国内疫情政策趋于放松，经济缓慢复苏，但海外需求依然低迷。2023年一季度化工行业实现营业收入合计25500.10亿元，同比下降1.04%，环比下降8.38%。2023年一季度化工行业实现归母净利润合计1390.58亿元，同比下降24.85%，环比上升49.94%。

[Table_IndustryLv1]图表 1 WTI 和布伦特原油价格走势

资料来源：Wind，太平洋研究院整理

图表 2化工板块经营数据2022年度分季度环比情况[Table_

	2022Q1	2022Q2	2022Q3	2022Q4
营业收入（亿元）	25766. 90	28734. 36	27892. 48	27833. 66
季度环比 (%)		11.52	-2.93	-0.21
归母净利润（亿元）	1850.39	2037. 62	1422. 64	927. 43
季度环比 (%)	10.12 -30.18 -34.81

资料来源：Wind，太平洋研究院整理

图表 3化工板块经营数据分析

	2020年度	2021年度	2022年度
营业收入 (亿元)	67150.76	89702. 79	110227. 39
同比增速(%)		33.58	22.88
归母净利润(亿元)	2166.56	5310.41	6238. 07
同比增速(%)		145.11	17.47

资料来源：Wind，太平洋研究院整理

图表 4化工板块经营数据2023年一季度同比及[Table_Indu环比情况

	2023Q1	2022Q4	2022Q1
营业收入（亿元）	25500.10	27833. 66	25766. 90
YOY (%)	-1.04
QQQ （%)	-8.38
归母净利润 (亿元）	1390.58	927.43	1850.39
YOY (%)	-24. 85
QQQ (%)	49.94

资料来源：Wind，太平洋研究院整理

（二）2022 年大部分子行业实现营收正增长

2022年，除地产和纺服相关子行业表现较差外，化工板块的32个子行业营业收入较2021年均实现了正增长。其中，15个子行业涨幅超过20%。钾肥子行业营收涨幅居前，超过100%，锂电化学品子行业营收涨幅接近100%。钾肥板块上涨主要受到产品价格上涨以及下游农业需求较好影响，地缘政治冲突升级，俄乌战争致使世界粮仓与肥料生产大国出口不顺，主要粮食与钾肥价格高涨。锂电化学品上涨主要受到下游新能源汽车、储能等终端需求较好，行业整体销售额提升的影响。我国新能源汽车发展较快，2022年中国市场新能源乘用车出货量达到567.4万辆，同比增长90%，渗透率达到27.6%，较2021年提高12.8个百分点。氯碱、粘胶、涂料油墨颜料、氨纶四个子行业2022年营收同比下降。2022年氯碱行业面临地产行业低迷需求不振的局面，主要产品价格震荡下跌，行业整体营收承压下行。粘胶行业2022年面临成本攀升、需求不振等压力，国内8-9月江浙地区高温限电，下游纱、布开机率下降，叠加四季度物流形势紧张，粘胶行业出货困难，整体市场下行压力加大。涂料油墨行业下游建材需求疲软，地产基本面持续走弱，大宗原材料价格高位震荡，行业整体收入小幅下滑。2022年纺织服装行业市场内销与出口需求皆有下降，对上游原材料采购意愿低，叠加行业新增产能投放，氨纶价格持续下滑，行业营收同比减少。

[Table_IndustryLv1] 图表 5 化工子行业 2022 年年度营业收入与 2021 年年度增长比较

资料来源：Wind，太平洋研究院整理

疫情尾声的2022年各化工子行业年度营收较疫情开端的2020年相比增长十分明显，36个子行业中的35个实现了正增长，仅氯碱行业出现下滑。其中，32个子行业涨幅超过20%。锂电化学品营业收入涨幅达379.20%，新能源汽车行业发展凸显韧性，锂电化学品板块景气持续，行业公司营收情况均有一个较大的提升，其中德方纳米较2020年营收增长2294.27%，达到225.57亿元。

[Table_IndustryLv1] 图表 6 化工子行业 2022 年度营业收入与 2020 年度增长比较

资料来源：Wind，太平洋研究院整理

2023年Q1,化工板块营收同比增加的子行业为10个，占36个行业分类中27.78%，民爆用品营收同比增速最高，达到44.23%。同比下跌幅度超过20%的子行业为锦纶和钾肥，营收同比跌幅分别为28.73%、26.42%。2023年Q1,化工板块营收环比增加的子行业为10个，占中信化工行业分类36个子行业中27.78%，营收环比增加超过20%的仅有复合肥一个子行业。环比下跌幅度超过30%的子行业为锂电化学品、油服工程、钾肥、印染化学品、食品及饲料添加剂，营收环比跌幅分别为31.38%、33.44%、35.43%、37.65%、39.15%。锦纶子行业2023年Q1营收同比下降主要受销量和价格下降影响。钾肥子行业2023年Q1营收同比下降主要受盐湖股份营收下降影响，由于碳酸锂市场价格下跌以及销量减少，盐湖股份一季度营收减少。锂电化学品子行业环比下跌主要受2023年Q1新能源汽车市场增速放缓，同时上游材料价格持续下跌，下游市场需求下降影响。

[Table_IndustryLv1] 图表 7 化工子行业 2023 年一季度营收与 2022 年一季度营收比较

资料来源：Wind，太平洋研究院整理

[Table_IndustryLv1] 图表 8 化工子行业 2023 年一季度与 2022 年四季度营收比较

资料来源：Wind，太平洋研究院整理

（三）行业分化明显

在36个化工子行业中，2022年归母净利润同比增长的子行业共有16个，涨幅超过100%的子行业有6个。涨幅前三依次为涤纶、钾肥、油服工程。其中，涤纶子行业涨幅达到462.06%，子行业归母净利润由2021年的3.46亿元大幅增长至19.44亿元，涤纶产品覆盖各类幅织物、矿用整芯带、橡胶制品、轮胎帘子布等产品，受新能源汽车高景气带动，行业需求较为稳定，但产品同质化严重，此前行业供大于求局面明显，业内龙头公司逐渐向差异化高端产品布局，此外2022年*ST尤夫剥离亏损资产，扭亏为盈，带来较大的利润增幅。2022年俄乌冲突致使俄罗斯及白俄罗斯两地钾肥出口量锐减，市场供需紧张加剧，导致钾肥价格迅速上涨，钾肥行业盈利能力大幅提升。粘胶子行业跌幅最大，达到88.10%，主要在于综合成本上升、国内需求疲软叠加出口不畅，行业盈利承压下行。涂料油墨板块受地产行业需求低迷影响，整体行业盈利能力减弱，但有三棵树、亚士创能两家企业扭亏为盈，其中三棵树为2022年冬奥会和冬残奥会官方涂料独家供应商，带动行业整体归母净利润提升。

图表9化工子行业2022年度归母净利润与2021年度增长比较

资料来源：Wind，太平洋研究院整理

2022年化工行业整体归母净利润与疫情初的2020年比普遍提高，仅6个子行业归母净利润相比2020年下降，其他均有不同程度的上涨。涨幅超过1,000%的有3个子行业，分别是纯碱、涤纶和磷肥及磷化工。受益于供需格局偏紧、下游需求扩张明显，纯碱盈利能力大幅提升。涤纶板块受原油价格增长影响，主要原材料成本增加，行业较高集中度带来高议价能力，2021年涤纶行业龙头企业盈利提升明显，叠加*ST尤夫扭亏为盈，公司在2022年盈利能力大幅改善，相比2020年、2021年分别提高了187.87%和136.68%。磷肥及磷化工板块近两年受疫情影响，全球化肥供应不足，叠加2021年黄磷价格提升，成本支撑强势，推动化肥产品价格上涨，磷肥板块普遍盈利提升，其中云天化、兴发集团和川金诺2022年度盈利相比2020年分别提高了2113.43%、846.39%和736.71%。

[Table_IndustryLv1]图表 10 化工子行业 2022 年度归母净利润与 2020 年度增长比较

资料来源：Wind，太平洋研究院整理
注：纯碱、涤纶、磷肥及磷化工子行业 2022 年度归母净利润相比 2020 年度分别增长 14914.60%、5610.25%和5553.24%。

2023年一季度受化工品价格普遍下跌的影响，整体归母净利润同比下降24.85%，环比上升49.94%。2023年Q1,化工板块归母净利润同比增加的子行业为5个，其中轮胎子行业归母净利润同比增加422.67%，远超其他子行业。轮胎子行业归母净利润同比增长主要受原材料价格下跌影响。同比下跌幅度超过20%的子行业为29个，其中粘胶营收同比跌幅最大，为147.57%。2023年Q1,化工板块归母净利润环比增加的子行业为26个，其中钛白粉和复合肥环比涨幅达到了2506.51%、1141.67%。环比下跌幅度超过50%的子行业为锂电化学品、氟化工、涤纶，营收环比跌幅分别为53.81%、61.69%、83.63%。

与2022年Q4归母净利润相比，2023年Q1共有7个子行业归母净利润扭亏为盈，分别是石油化工、锦纶、民爆用品、膜材料、其他化学原料、其他塑料制品、涂料油墨颜料。

[Table_IndustryLv1] 图表 11 化工子行业 2023 年一季度归母净利润与 2022 年一季度归母净利润比较

资料来源：Wind，太平洋研究院整理

[Table_IndustryLv1] 图表 12 化工子行业 2023 年一季度归母净利润与 2022 年四季度归母净利润比较

资料来源：Wind，太平洋研究院整理

二、行业景气回落，盈利水平下滑

2022年化工行业销售毛利率为19.29%，较2021年下降1.90 pct，较2020年下降0.38pct；销售净利率为6.08%，较2021年下降0.53 pct，较2020年提高2.35 pct。行业ROE（摊薄）大幅提升，2022年度ROE（摊薄）为12.18%，同比2021年度提升0.57 pct，较2020年度提升了6.88 pct。2023Q1行业销售毛利率、销售净利润分别为18.32%、5.79%，与2022年Q1相比分别下降了3.05 pct、2.01 pct；ROE（摊薄）为2.64%，同比下降1.25pct。

期间费用率方面，2022年化工全行业期间费用总和为6,062.08亿元，相较于2020年、2021年分别上涨4.69%和3.30%。得益于总营业收入的增长，2022年度期间费用率降低到5.50%，相比2020年、2021年分别下降3.12 pct和1.04 pct。2023年Q1化工全行业期间费用总和为1473.44亿元，相较于2022年Q1同比增加5.56%、相较于2022年Q4环比下降72.36%。由于2023年Q1行业营业收入下降，期间费用率增长至5.78%，相比2022年相比增加0.36 pct。

图表 13 近年化工行业毛利率、净利率走势

资料来源：Wind，百川盈孚，太平洋研究院整理

图表 14 近年化工行业 ROE（摊薄）走势

资料来源：Wind，百川盈孚，太平洋研究院整理

[Table_IndustryLv1] 图表 15 近年化工行业总期间费用走势

资料来源：Wind，太平洋研究院整理

[Table_IndustryLv1] 图表 16 化工子行业 2021-2023 一季度毛利率、净利率与 ROE

资料来源：Wind，太平洋研究院整理

分子行业来看，2022年度36个子行业中，ROE（摊薄）大于10%的子行业有16个，钾肥、磷肥及磷化工、纯碱、锂电化学品、聚氨酯等板块盈利能力居前，ROE（摊薄）分别为49.02%、25.41%、21.29%、19.87%和19.59%。从同比2021年改善幅度的角度来看，钾肥、涤纶、农药、石油开采Ⅱ、无机盐等板块ROE（摊薄）增长幅度居前，均提升超过5pct。氨纶和锦纶板块ROE（摊薄）则降幅超过15 pct。

[Table_IndustryLv1]图表 17 化工各子行业 2022 年度和 2021 年度 ROE 对比（按增长幅度排序）

资料来源：Wind，太平洋研究院整理

图表图表1819化工各子行业化工各子行业 20212022年度和年度和20202021年度净利率对比（按变动值大小排序年度净利率对比（按增长幅度排序）

资料来源：Wind，太平洋研究院整理

但在期间费用率方面，日用化学品板块高达31.20%，这导致其净利率降低至2.66%。此外有13个子行业期间费用率高于10%，日用化学品、碳纤维、涂料油墨颜料、电子化

学品板块期间费用率均在15%以上。

图表图表2021化工各子行业化工各子行业 20212020-年度和2022 年度期间费用率对比（按2020年度净利率对比（按变动值大小排序）2022 相比 2021增长幅度排序）

资料来源：Wind，太平洋研究院整理

2022年：从销售毛利率来看，毛利率最高的子行业为钾肥，销售毛利率达79.14%。其他子行业中，碳纤维、日用化学品、电子化学品、纯碱销售毛利率均高于30%，且碳纤维板块近年来销售毛利率均保持在50%左右。

从营运能力来看，应收账款周转率较高的子行业石油化工、纯碱、复合肥、钾肥均超40次；存货周转率居前的是石油开采Ⅱ、钾肥、氯碱，分别为22.83次、19.94次、17.22次。

从变动值来看，销售毛利率相较2021年度和2020年度均实现增长的子行业有8个，其中钾肥（19.44 pct）、无机盐（3.31 pct）、磷肥及磷化工（2.53 pct）2022年毛利率较2021年增幅居前；与2020年相比，近两年毛利率提升明显的子行业有钾肥、纯碱、氟化工。ROE（摊薄）相较2021年度和2020年度均实现增长的子行业有13个，其中钾肥（19.95 pct）、涤纶（7.72 pct）、农药（6.14 pct）等子行业2022年ROE（摊薄）相较于2021年提升更为明显。

图表 22 2022年度化工子行业各指标及同比增长（按 2022销售毛利率值大小排序）

板块名称	2022年毛利率 (%)	2022年度毛利率同比2021年度（pct）	2022年度毛利率同比2020年度（pct）	2022年ROE摊薄(%)	2022年度ROE同比2021年度（pct）	2022年度ROE同比2020年度（pct）	2022年度期间费用率（%)	2022年应收账款周转率（次）	2022年存货周转率（次）
钾肥	79.14	19. 44	38.78	49.02	19.95	34. 24	5.06	42. 75	19. 94
碳纤维	47.99	-1.97	-3.74	10.91	-14.04	-0.38	19.68	7.97	7.57

日用化学品	38.35	-0.70	0.85	3.99	-8.14	10.64	31. 20	10.57	8.98
电子化学品	32.80	0.74	-1.97	8.69	2.01	2.80	16.93	4.22	4.67
纯碱	32.55	-0.24	15.65	21. 29	-4.00	21.51	8.14	58.27	13.23
无机盐	29.37	3.31	7.16	16.98	5.02	11.73	11. 84	12.99	6.58
有机硅	28.75	-14.75	0.73	18.20	-12. 23	7.77	7.46	15. 62	5.38
合成树脂	27.60	-4.84	-9.27	14.72	-2.62	-1. 22	6.84	10. 27	12. 49
农药	26.40	1.15	0.45	14. 27	6.14	6.47	12.59	7.17	5.04
食品及饲料添加剂	26.19	-0.12	-2.15	13.71	0.84	2.67	10.45	13.11	7.95
石油开采Ⅱ	25.73	2.19	4.34	15.11	5.75	12. 56	4.75	37. 28	22. 83
民爆用品	24.94	-1.58	-3.95	5.04	-1.19	-1.46	14.71	3.15	13.32
印染化学品	24.64	-4.54	-9.91	5.23	-3.41	-4.79	12. 46	7.79	1. 25
氟化工	24.17	1.91	11.03	17.97	4.83	14.97	8.29	13.22	9.23
钛白粉	23.86	-11.00	-4.64	11. 77	-9.03	0.80	9.99	12.15	5.46
涂料油墨颜料	23.56	-0.27	-6.67	4.03	2.09	-5.18	19.23	2.94	9.18
锂电化学品	23.26	-1..19	1.47	19.87	2. 27	12.97	6.10	5.94	7.18
磷肥及磷化工	21.53	2.53	8.26	25.41	-2.95	26.44	6.00	39.34	9.38
其他化学制品	19. 47	-3.30	-5.20	7. 42	-2. 62	-0.93	10. 13	5. 67	7.70
氨纶	18.59	-19.91	-6.02	12.06	-26.70	-4.84	6.57	13.39	7.11
膜材料	17.98	-6. 15	-5.47	3.79	-2. 99	-0.71	11. 09	5.12	7. 02
氨肥	17.30	-6.93	4.91	14.75	-7.13	9.52	6.29	39.62	12.36
氯碱	17.01	-4.10	3.73	9. 25	-4.55	-0.08	7.79	25. 20	17. 22
聚氨酯	16.51	-9.16	-9.85	19.59	-12.93	1.11	4. 89	18.32	9.09
其他化学原料	16. 02	-10.53	-4.04	7.35	-10.96	0.30	8.07	14. 67	13.83
粘胶	15.01	-8.42	-1.80	1.36	-10.60	-1.52	10.84	16.78	10.73
轮胎	14.62	-0.89	-9.37	3.85	-1. 02	-8.22	10. 62	6.74	7.50
改性塑料	14.44	-0.39	-8.42	9.85	0.42	-14.36	9.29	5.98	7.71
石油化工	13. 28	-4. 96	-4.76	6.32	-5.19	-0.24	4. 11	66.33	11. 92
复合肥	12.90	-3.59	-3.27	8.88	-0.75	12.15	7.15	43.22	6.35
其他塑料制品	12.84	-2.01	-5.53	5.07	2. 48	6.96	8.52	6.77	6.81
橡胶制品	11.30	-1.56	-5.57	7.66	-3.23	-0.57	6.56	9.87	9.11
锦纶	11. 21	-10. 12	-2.79	5.84	-17. 23	-1.14	7. 00	15.56	10.72
油服工程	10.42	0.04	-1.09	6.73	3.71	2.00	6.39	5.46	14.80
橡胶助剂	10.36	-5. 49	-5.54	7. 49	-5.61	-0.91	5.85	4.99	13.11
涤纶	7.18	-1.67	-3.23	9.78	7.72	9.99	5.02	9.88	8.22

资料来源：Wind，太平洋研究院整理

2023年一季度：从销售毛利率来看，毛利率最高的子行业为钾肥，销售毛利率达
70.81%。其他子行业中，日用化学品、碳纤维、电子化学品销售毛利率均高于30%。

从营运能力来看，应收账款周转率较高的子行业石油化工、氮肥、钾肥、复合肥、纯碱、磷肥及磷化工均超20次；存货周转率居前的是石油开采Ⅱ和纯碱，分别为13.69次、13.23次。

从变动值来看，2023Q1销售毛利率相较于2022Q1和2021Q1均实现增长的子行业仅有日用化学品与油服工程。其中，2023Q1相较于2022Q1毛利率提升更为明显的子行业有轮胎（4.15 pct）、日用化学品（2.01 pct）、油服工程（1.75 pct）。2023Q1 ROE（摊薄）相较于2022Q1和2021Q1均实现增长的仅有2个子行业，为油服工程与民爆用品，其中，2023Q1相较于2022Q1ROE（摊薄）增长居前的子行业有轮胎（1.13 pct）、油服工程（0.67 pct）、民爆用品（0.61 pct）。

图表 23 2023Q1化工子行业各指标及同比增长（按2023去销售毛利率值大小排序）

板块名称	2023Q1销售毛利率 (%)	毛利率变动同比2022Q1(%)	毛利率变动同比2021Q1(%）	2023Q1ROE（摊薄）(%)	ROE变动同比2022Q1 (%)	ROE变动同比2021Q1 (%)	2023Q1应收账款周转率（次）	2023Q1 存货周转率（次）
钾肥	70. 81	-4. 68	24.40	7.13	-9.20	0.79	21. 28	4.41
日用化学品	40.11	2.01	0.27	2.55	0.47	-0.20	7.09	3.59
碳纤维	39.17	-10. 47	-19. 22	2. 29	-2.84	-6.17	2. 20	2.98
电子化学品	31.36	-1.70	-1.52	1.19	-1.31	-0.60	1.76	1.78
纯碱	28.84	-3.39	3.69	3.99	-2. 29	1. 23	20.86	13.23
合成树脂	25.79	-5.03	-12. 60	2.76	-1.27	-2. 27	4.82	4.60
无机盐	25. 64	-6.46	3.72	2.86	-2.30	1.08	5.75	2.99
有机硅	25.28	-13.87	-9.22	2.52	-4.79	-2.83	9.01	1.62
农药	24.90	-3.94	0.18	2. 63	-3.07	-0.11	3.45	1. 87
石油开采Ⅱ	24.61	0.38	-0.62	3.80	-0.30	0.40	17.24	13.69
涂料油墨颜料	23.46	1. 26	-3.11	0. 23	-0.64	-1.76	1.32	2. 82
民爆用品	22.48	-2.38	-2.01	1.69	0.61	0.83	1.48	4.86
食品及饲料添加剂	21. 29	-8.12	-4.95	2. 32	-1.92	-0.79	5.53	2. 23
印染化学品	21.04	-5.13	-13.10	0.65	-0.78	-2.13	3.52	0.48
氨纶	19. 52	19.00	-18.57	2.48	-3.06	-8.31	6.18	3.91
钛白粉	17.59	-10.84	-14.05	1.61	-2.81	-3.57	5.22	2.57
聚氨酯	17.53	-2.76	-13.91	4. 61	-2. 08	-6.07	7. 63	4. 82
磷肥及磷化工	17.33	-6.71	1.07	3.89	-4.75	0.01	20.53	3.64
锂电化学品	17.19	-11. 56	-5.33	1.79	-7.14	-2.78	2. 19	2. 05
轮胎	16.99	4.15	-1.81	1.42	1.13	-0.93	3.51	2.43
其他化学制品	16.84	-5. 12	-7. 62	0.98	-1. 66	-2.02	2.39	2. 21
氟化工	15.31	-14.93	-1.27	1.09	-4.09	-0.17	6.49	3.71
膜材料	13.92	-7.44	-11. 08	0.58	-1.54	-1. 86	2. 22	2.31
改性塑料	13.91	-1.12	-4.00	1.77	-0.63	-2.15	2.62	3.03
粘胶	13.88	-1.54	-11. 23	-0. 42	-1.33	-5. 41	9. 25	4. 93
石油化工	13.79	-4.18	-6.36
石油化工	13.79	-4.18	-6.36	1.75 -1.34 -1.35			27.81	5.58
复合肥	12. 61	-1.59	-6. 29	3.16	-0.58	0.55	21. 03	3.22
氨肥	12.16	-10.77	-10.05	1.86	-4.12	-3.49	25.98	4.96
氯碱	12.04	-6. 68	-5.61	0.72	-2. 26	-3. 22	11. 31	5.55
其他塑料制品	11.52	-3.40	-6.72	1. 29	-0.89	-1.53	3.40	2.70
橡胶制品	11. 48	-1.57	-5.15	1.30	-1. 22	-1.17	3.55	4.57
油服工程	11.00	1.75	2.36	1.52	0.67	0.72	2.20	4.82
其他化学原料	10. 72	-14.13	-15. 67	0.55	-3.87	-4.99	9.51	3.78
锦纶	10.53	-4.58	-8.50	0.13	-3.94	-4.84	6.10	3.57
橡胶助剂	8.56	-2.59	-16.10	0.58	-1.07	-5.87	2. 22	2. 88
涤纶	4.93	-5.53	-6.18	1.03	-1.18	-1.85	3.44	3.72

资料来源：Wind，太平洋研究院整理

三、2022 年化工行业固定资产投资、在建工程持续增长

化工行业在建工程在2014年后持续下降，直到2018年开始，随着若干大炼化项目的开工建设，行业重新进入扩产周期。2018年在建工程为6,491.31亿元，同比增长34.88%。之后2019年及2020年增速趋于平稳。随着疫情的影响得到缓解，2021年度化工行业在建工程再次大幅增长，2022年度化工行业在建工程继续维持2021年增长趋势，达到9,438.12亿元，同比增长12.63%。

图表 24 历年化工行业在建工程金额

资料来源：Wind，太平洋研究院整理

图表 25 化工子行业 2022 年度在建工程与 2021 年度增长比较

资料来源：Wind，太平洋研究院整理

从绝对量来看，中上游炼化企业的投资仍然是在建工程的主要增长来源。中国石化2022年新增在建工程1960.45亿元，同比2021年增长25.72%；东方盛虹在建工程较上年同期增加201.49亿元，同比增长33.60%。

从各子行业数据来看，2022年度大多数的子行业在建工程有所增长。2022年在建工程同比增长超过100%的子行业有纯碱、碳纤维、钾肥、氨纶、锂电化学品、氟化工、有机硅和氯碱，涨幅超过50%的子行业也达到14个，同比涨幅超过20%的子行业共23个。纯碱板块同比大幅增长主要来源于国内天然碱龙头企业远兴能源2022年在建工程60.29亿元，同比剧增1935.63%。纯碱板块中和邦生物2022年在建工程18.85亿元，同比剧增253.22%。在建工程相比2021年度出现下跌的子行业有印染化学品、无机盐、涂料油墨颜料、石油开采Ⅱ、食品及饲料添加剂、其他化学原料、橡胶制品。其中，印染化学品是在建工程降幅最大的子行业，同比下降25%。

2022年化工行业固定资产投资较2021年同比小幅增长。2022年化工行业固定资产为28,377.54亿元，同比增长13.85%。其中，锂电化学品同比涨幅超过50%，达到57.41%，有机硅子行业紧随其后，为45.62%。同比涨幅超过20%以上的子行业还包括涂料油墨颜料、钛白粉、食品及饲料添加剂、橡胶制品、碳纤维、电子化学品、其他化学制品、磷肥及磷化工。

图表图表2627化工各子行业历年化工行业固定资产2021 年度

资料来源：Wind，太平洋研究院整理

化工大板块总资产负债率相对平稳。2022年化工大板块总资产负债率约为48.64%，较2020年、2021年分别提高0.06 pct和下降0.27 pct。其中，资产负债率在40%-60%的子行业有20个，油服工程子行业资产负债率为62.86%，在各子行业中资产负债率居前。有机硅板块中合盛硅业2022年融资扩产导致该子行业同比2021年资产负债率提升超15 pct，大幅高于其余子行业。此外，2020-2022年资产负债率连续提升的子行业有11个。

图表图表2829化工各子行业 2022年度同比2021 2021年度和年度资产负债率差额2020 年度净利

资料来源：Wind，太平洋研究院整理

[Table_IndustryLv1Month]图表 30 化工子行业 2022 年和 2021 年、2020 年资产负债率对比（按 2022 相比 2021 变动值大小排序）

资料来源：Wind，太平洋研究院整理

四、投资建议

（一）投资建议

2022年国内疫情反复，俄乌战争冲突引发海外通胀高企，全球经济增长疲软，内外需求支撑偏弱，能源产品价格震荡上行挤压企业生产利润，在此背景下，大部分化工产品在2022年盈利能力有所下滑。2022年化工全行业实现营业收入11.02万亿元，同比提升22.88%，归母净利润合计6238.07亿元，同比提升17.47%。行业毛利率、净利率分别为19.29%与6.08%，同比下滑1.9 pct、0.53 pct，全行业ROE（摊薄）为12.18%，相较2021年小幅上升0.57 pct。

2023年一季度以来，国内疫情政策趋于放松，经济缓慢复苏，海外需求依然低迷。
2023年一季度化工行业继续承压，但归母净利润环比有所改善。2023年一季度，化工行业实现营收2.55万亿元，同比下降1.04%，环比下降8.38%。归母净利润合计1390.58亿元，同比下降24.85%，环比上升49.94%。行业销售毛利率、销售净利润分别为18.32%、
5.79%，同比下滑3.05 pct、2.01 pct；全行业ROE（摊薄）为2.64%，同比下降1.25 pct。除化工行业总体数据外，细分子行业中隐含的信息也值得关注。

2022年，从子行业的收入和利润角度来看，除地产和纺服相关子行业表现较差外，大部分子行业营收呈增长状态，其中钾肥、锂电化学品涨幅居前。大部分子行业营收增长主要受到产品价格上涨、下游需求增长、企业新增产能等直接影响，更深层次的原因则是国家政策、国内外政治经济形势。子行业归母净利润呈现分化局势。钾肥、农药、锂电板块盈利涨幅超过90%。地缘政治冲突升级，俄乌战争致使世界粮仓与肥料生产大国出口不顺，主要粮食与农资产品价格高涨，带动钾肥与农药板块盈利大幅提升；新能源汽车行业发展凸显韧性，欧盟立法通过决议，2035年起欧盟境内停止销售新燃油车，美国延长电动汽车购买税收抵免政策，中国在“双碳”目标指导下，锂电池出货量再创新高，锂电化学品板块景气持续。氨纶、日用化学品、锦纶、粘胶等行业盈利同比下跌幅度超50%，主要受下游纺织服装需求一般以及上游原材料价格较高影响。

从未来持续增长的能力来看，化工行业在建工程涨势延续，2022年在建工程达到9438.12亿元，同比增长12.63%。企业度过了疫情扰动后，扩产决心仍然比较坚定，其中纯碱、氟化工、锂电化学品在建工程涨幅超过140%。

从投资角度来看，两条主线值得关注：

（1）立足“稳经济”：地产、基建稳增长的作用仍然值得期待，若PPI触底回升，将利好聚氨酯、氯碱、钛白粉、煤化工等顺周期产品，推荐氯碱行业的中泰化学、天原股份；水泥添加剂龙头苏博特，纯碱行业的远兴能源、山东海化；钛白粉龙头龙佰集团、涂料龙头三棵树等；叠加“中特估”、一带一路等因素，优质的低估值央国企值得关注。

（2）关注“新材料”：氟化工方向，第三代制冷剂配额锁定基期结束，产品盈利逐步修复，含氟高分子材料应用前景广阔，推荐巨化股份、三美股份、永和股份；电子化学品方向，AI领域取得突破，光刻胶及配套试剂等关注度明显提升，先进高性能材料的国产化替代有望加速，推荐彤程新材、晶瑞电材、雅克科技、华特气体、鼎龙股份、安集科技等；锂电、光伏风电及储能领域技术迭代加速，相关的化工新材料需求有望释放，推荐云天化、川发龙蟒、湖北宜化、晨光新材、蓝晓科技等。

（二）风险提示

（1）原材料价格剧烈波动风险。地缘政治冲突、能源价格大幅波动、国外经济领域对华遏制政策出台等因素都有可能对原材料商品价格带来影响，甚至在个别时点会引起价格异常大幅震荡，给行业盈利、公司发展带来负面影响。

（2）新增产能投放超预期风险。行业产能过剩引发竞争加剧，下游需求消化能力不足，供需错配挤压行业利润。

（3）下游需求不及预期风险，海外需求疲软。

附表化工行业上市公司列表及分类

子行业	股票代码股票简称子行业					股票代码股票简称
	002207.SZ 准油股份					000525.SZ ST红太阳
	002828.SZ 贝肯能源					000553.SZ 安道麦A
	300384. SZ 三联虹普					001231. SZ 农心科技
	600339. SH 中油工程					002004. SZ 华邦健康
	600378.SH 昊华科技					002215. SZ 诺普信
	600583.SH 海油工程					002250.SZ	联化科技
	600871. SH 石化油服					002258. SZ	利尔化学
	600968.SH		海油发展			002391. SZ	长青股份
	601808.SH		中海油服			002496. SZ	辉丰股份
	603619. SH		中曼石油			002513. SZ		蓝丰生化
	603727. SH 博迈科					002734. SZ	利民股份
	603800. SH 道森股份					002749.SZ	国光股份
	000059.SZ 华锦股份					002942. SZ	新农股份
	000096. SZ 广聚能源					003042. SZ	中农联合
	000159. SZ 国际实业					300261. SZ	雅本化学
	000301. SZ 东方盛虹					300575. SZ	中旗股份
	000554. SZ 泰山石油					300796. SZ	贝斯美
	000637. SZ		茂化实华			301035.SZ	润丰股份
	000698.SZ		沈阳化工			600389. SH 江山股份
	000703. SZ		恒逸石化			600486. SH 扬农化工
	000819. SZ		岳阳兴长			600596. SH		新安股份
	000985. SZ		大庆华科			600731. SH		湖南海利
	001316. SZ	润贝航科				603086. SH		先达股份
	001331. SZ	胜通能源				603360.SH		百傲化学
	002221. SZ	东华能源				603585. SH 苏利股份
	002408. SZ	齐翔腾达				603599. SH 广信股份
	002476. SZ	宝莫股份				603639. SH 海利尔
	002493. SZ		荣盛石化			603810. SH 丰山集团
	002986. SZ	宇新股份				603970. SH 中农立华
	300135. SZ	宝利国际				605033. SH 美邦股份
			300839. SZ	博汇股份				001217. SZ 华尔泰
	300876. SZ	蒙泰高新				002109. SZ 兴化股份
	600028.SH 中国石化					002411. SZ *ST必康
	600346. SH 恒力石化					002453. SZ 华软科技
	600387. SH 海越能源					002455. SZ 百川股份
	600506. SH 统一股份					002549. SZ 凯美特气
	600688. SH 上海石化				其他化学原料	002648. SZ 卫星化学
	600800. SH 渤海化学					002802. SZ 洪汇新材
	601233. SH 桐昆股份					002805. SZ 丰元股份
	603223. SH 恒通股份					003022. SZ 联泓新科
	603225. SH 新凤鸣					300082. SZ 奥克股份
	603318. SH 水发燃气					300405. SZ 科隆股份

守正出奇宁静致远

603353. SH 603798. SH		和顺石油康普顿	300641. SZ 300721. SZ	正丹股份怡达股份
石油开采Ⅱ	000968.SZ	蓝焰控股	300927. SZ	江天化学
	600256. SH	广汇能源	301118. SZ	恒光股份
	600759.SH	ST洲际	301149. SZ	隆华新材
	600777.SH	新潮能源	301256. SZ	华融化学
	600938.SH			江苏索普
	601857. SH	中国海油中国石油	600746. SH 600955. SH	维远股份
氨纶	002064. SZ	华峰化学	605086. SH	龙高股份
	002254. SZ	泰和新材	688300. SH	联瑞新材
	000683.SZ	远兴能源	000691. SZ	亚太实业
纯碱	000707.SZ	双环科技	001207.SZ	联科科技
	000822. SZ	山东海化	001218.SZ	丽臣实业
	600328.SH	中盐化工	001296.SZ	长江材料
	603077. SH		002002. SZ	鸿达兴业
	000422. SZ	和邦生物	002326. SZ	永太科技
氮肥		湖北宜化
	000731. SZ	四川美丰	002584. SZ	西陇科学
	000830.SZ	鲁西化工	002666.SZ	德联集团
	000912.SZ	泸天化	002809.SZ	红墙股份
	002274. SZ	华昌化工	002810.SZ	山东赫达
	600227. SH 600423. SH	圣济堂	002971.SZ 300072. SZ	和远气体
	600426. SH	柳化股份	300169.SZ	海新能科天晟新材
	600623. SH	华鲁恒升华谊集团	300174. SZ	元力股份
	600691. SH		300214. SZ	日科化学
	600844. SH	阳煤化工丹化科技	300243.SZ	瑞丰高材
	000936.SZ	华西股份	300437. SZ	清水源
涤纶	002206.SZ	海利得	其他化学制品 300530.SZ	达志科技
	002427.SZ
		*ST尤夫	300535.SZ	达威股份
	002998.SZ	优彩资源	300596.SZ	利安隆
	301057.SZ	汇隆新材	300610.SZ	晨化股份
	600370.SH	三房巷	300801.SZ	泰和科技
	603332. SH	苏州龙杰	300834.SZ	星辉环材
电子化学品	002643.SZ	万润股份	300847.SZ	中船汉光
	002741. SZ	光华科技	300886.SZ	华业香料
	300054. SZ	鼎龙股份	300910.SZ	瑞丰新材
	300236. SZ	上海新阳	301059. SZ	金三江
	300285. SZ	国瓷材料	301065. SZ	本立科技
	300398. SZ	飞凯材料	301069. SZ	凯盛新材
	300429. SZ	强力新材	301071.SZ	力量钻石
	300446. SZ	乐凯新材	301076.SZ	新瀚新材
	300481. SZ	濮阳惠成	301100. SZ	风光股份
	300537. SZ	广信材料	301190. SZ	善水科技
300576. SZ	容大感光		301212. SZ	联盛化学
300637. SZ	扬帆新材		301283. SZ	聚胶股份

守正出奇宁静致远

	300655. SZ 300684. SZ	晶瑞电材		301286.SZ 侨源股份
		中石科技	301300. SZ	远翔新材
	603078. SH	江化微	600165. SH	宁科生物
	603133. SH	碳元科技	600610. SH	中毅达
	603931. SH	格林达	603010. SH	万盛股份
	688019. SH	安集科技	603051. SH	鹿山新材
	688116. SH	天奈科技	603181. SH	皇马科技
	688550. SH 002407. SZ	瑞联新材	603217. SH	元利科技
		多氟多	603255. SH	鼎际得
	002915.SZ	中欣氟材	603256. SH	宏和科技
	300343.SZ	联创股份	603601. SH	再升科技
	600160. SH 603379. SH	巨化股份三美股份	603681. SH 603683.SH	永冠新材晶华新材
复合肥	603505.SH	金石资源		嘉澳环保
	605020. SH	永和股份	603822. SH	新化股份
	000902. SZ	新洋丰	603867. SH 603906. SH	龙蟠科技
	002170. SZ	芭田股份	603916. SH	苏博特
	002470. SZ	ST金正	603948. SH	建业股份
	002538. SZ	司尔特	605183. SH	确成股份
	002539. SZ	云图控股	605366. SH	宏柏新材
	002588. SZ 史丹利		605488. SH	福莱新材
改性塑料	002999. SZ	天禾股份	688021. SH	奥福环保
	300387. SZ	富邦股份	688065. SH	凯赛生物
	002324. SZ	普利特	688106.SH	金宏气体
	002768.SZ	国恩股份	688179. SH	阿拉丁
	002838.SZ	道恩股份	688196. SH	卓越新能
	002886.SZ	沃特股份	688199. SH	久日新材
	300221. SZ	银禧科技	688267. SH	中触媒
	300478.SZ	杭州高新	688268.SH	华特气体
	300538.SZ	同益股份	688269.SH	凯立新材
	300586.SZ	美联新材	688350. SH	富淼科技
	300644. SZ	南京聚隆	688357. SH	建龙微纳
	300995. SZ	奇德新材	688359. SH	三孚新科
	301003.SZ	江苏博云	688379. SH	华光新材
	301131. SZ	聚赛龙	688398. SH	赛特新材
	600143.SH	金发科技	688456. SH	有研粉材
	688219. SH	会通股份	688503. SH	聚和材料
	001255.SZ	博菲电气	688625. SH	呈和科技
	002395. SZ	神剑股份	688659. SH	元琛科技
合成树脂	002361. SZ		688669. SH	聚石化学
	300487. SZ	双象股份蓝晓科技	688690. SH	纳微科技
	301092. SZ	争光股份	688722. SH	同益中

	600989. SH	宝丰能源	688737. SH	中自科技
	603879. SH	永悦科技	002669. SZ	康达新材
	603928. SH	兴业股份	其他塑料制品 002694. SZ	顾地科技

605589. SH 圣泉集团

300180. SZ 华峰超纤

688585. SH 上纬新材

300218. SZ 安利股份

000408. SZ 藏格矿业

300230. SZ 永利股份

钾肥

000792.SZ 盐湖股份

300599. SZ 雄塑科技

000893.SZ 亚钾国际

300716. SZ 泉为科技

300200. SZ

高盟新材

300717. SZ 华信新材

300321. SZ

同大股份

300920. SZ 润阳科技

300848. SZ

美瑞新材

300980. SZ 祥源新材

聚氨酯

600230. SH

沧州大化

301019. SZ 宁波色母

600309. SH 万华化学

301090. SZ 华润材料

603041. SH 美思德

600444. SH 国机通用

603192. SH 汇得科技

600589. SH ST榕泰

001301. SZ 尚太科技

603002. SH 宏昌电子

002709.SZ 天赐材料

603330. SH 天洋新材

002759. SZ 天际股份

603519.SH 立霸股份

002812. SZ 恩捷股份

603722. SH 阿科力

300035.SZ 中科电气

603991. SH

至正股份

300037.SZ 新宙邦

605008. SH

长鸿高科

300073.SZ

当升科技

605180. SH 华生科技

300340. SZ

科恒股份

000523.SZ 广州浪奇

300390.SZ

天华新能

002094.SZ

青岛金王

300409.SZ

道氏技术

002637. SZ

赞宇科技

300568.SZ

星源材质

002919.SZ

名臣健康

300769.SZ

德方纳米

300132. SZ

青松股份

300890.SZ

翔丰华

300740. SZ

水羊股份

300919. SZ

中伟股份

300856.SZ 科思股份

301152. SZ

天力锂能

口用化子品

300955. SZ 嘉亨家化

301238.SZ

瑞泰新材

300957. SZ 贝泰妮

301349. SZ

信德新材

600249. SH

两面针

603026. SH

胜华新材

600315. SH

上海家化

688148.SH

芳源股份

603605.SH 珀莱雅

688184. SH 帕瓦股份

603630. SH 拉芳家化

688275. SH 万润新能

603983. SH 丸美股份

688353. SH 华盛锂电

002053. SZ 云南能投

688707. SH

振华新材

002562. SZ

兄弟科技

688733. SH

壹石通

002597. SZ

金禾实业

688778. SH

厦钨新能

300741. SZ

华宝股份

688779. SH 长远锂科

300829. SZ 金丹科技

002165. SZ 红宝丽

食品及饲料添

301156. SZ 美农生物

002312. SZ 川发龙蟒

加剂

301206. SZ 三元生物

002895. SZ 川恒股份

301220. SZ 亚香股份

磷肥及磷化工

300505.SZ 川金诺

600299. SH 安迪苏600866. SH 星湖科技

600078. SH ST澄星

600096. SH 云天化

600873. SH 梅花生物

600141. SH 兴发集团

600929. SH 雪天盐业

600470. SH 六国化工

603020. SH 爱普股份

000589. SZ 贵州轮胎

603968. SH 醋化股份

000599.SZ 青岛双星

605016. SH 百龙创园

600182.SH S*ST佳通

605077. SH 华康股份

600469. SH 风神股份

688203. SH 海正生材

601058.SH 赛轮轮胎

688639. SH 华恒生物

601163. SH 三角轮胎

000545. SZ 金浦钛业

601500. SH 通用股份

002136.SZ 安纳达

601966. SH 玲珑轮胎

002145.SZ 中核钛白

000510.SZ 新金路

002601. SZ

龙佰集团

000635. SZ 英力特

300891. SZ 惠云钛业

000818. SZ

航锦科技

600727. SH 鲁北化工

002092. SZ

中泰化学

002211. SZ ST宏达

002386. SZ 天原股份

002909. SZ 集泰股份

002545. SZ 东方铁塔

300019.SZ 硅宝科技

002748. SZ 世龙实业

300041. SZ 回天新材

600063. SH 皖维高新

300821. SZ 东岳硅材

600075. SH

新疆天业

603155. SH 新亚强

氯碱

600277. SH

亿利洁能

603260. SH 合盛硅业

600281. SH

华阳新材

605399. SH 晨光新材

600319. SH

亚星化学

000565. SZ

渝三峡A

600618. SH

氯碱化工

001333.SZ

光华股份

600722. SH

金牛化工

002319. SZ

乐通股份

600935. SH

华塑股份

002591. SZ

恒大高新

601216. SH 君正集团

300225.SZ

金力泰

601568. SH 北元集团

300665. SZ

飞鹿股份

601678. SH 滨化股份

300758. SZ

七彩化学

603213. SH 镇洋发展

300798. SZ

锦鸡股份

000782. SZ

美达股份

301036.SZ

双乐股份

锦纶

600810. SH 神马股份

涂料油墨颜料

301037. SZ

保立佳

605166. SH 聚合顺

301209. SZ

联合化学

002037. SZ 保利联合

603110. SH 东方材料

002096.SZ 南岭民爆

603378. SH 亚士创能

002226. SZ 江南化工

603737. SH 三棵树

002360. SZ 同德化工

603823. SH

百合花

002683. SZ 广东宏大

603826. SH

坤彩科技

民爆用品

002783. SZ 凯龙股份

688129. SH 东来技术

002827. SZ 高争民爆

688157. SH 松井股份

002917. SZ 金奥博

688571. SH 杭华股份

003002. SZ 壶化股份

002125. SZ 湘潭电化

603227. SH 雪峰科技

003017. SZ 大洋生物

603977. SH 国泰集团

600367. SH 红星发展

000859.Sz 国风新材

600714. SH 金瑞矿业

膜材料

000920.SZ 沃顿科技

603067. SH 振华股份603299. SH 苏盐井神

000973.SZ 佛塑科技

002108. SZ 沧州明珠

603663. SH 三祥新材

002263. SZ 大东南

603938. SH 三孚股份

002341. SZ

新纶新材

002224. SZ 三力士

002522. SZ

浙江众成

002381. SZ

双箭股份

002585. SZ

双星新材

002984. SZ

森麒麟

002632. SZ

道明光学

300320.SZ

海达股份

300305.SZ

裕兴股份

300547. SZ

川环科技

300806. SZ

斯迪克

橡胶制品

300587. SZ

天铁股份

301237. SZ

和顺科技

300767. SZ

震安科技

600135. SH

乐凯胶片

600458.SH

时代新材

601208. SH

东材科技

600500.SH

中化国际

603212. SH

赛伍技术

603033.

三维股份

688323.SH

瑞华泰

603580. SH

艾艾精工

688386.SH

泛亚微透

002068. SZ

黑猫股份

688560. SH

明冠新材

002442. SZ

龙星化工

688680. SH

海优新材

橡胶助剂

002753. SZ

永东股份

688718. SH

唯赛勃

300121. SZ

阳谷华泰

碳纤维

688295. SH

中复神鹰

603650. SH

彤程新材

688598. SH

金博股份

002054. SZ

德美化工

000420.SZ

吉林化纤

002440. SZ

闰土股份

000677. SZ

恒天海龙

300067. SZ

安诺其

600409.SH 三友化工

000949. SZ

新乡化纤

600409.SH

三友化工

300522. SZ

世名科技

600889.SH

南京化纤

300727. SZ 润禾材料

印梁化字品

300905.SZ 宝丽迪

600352. SH 浙江龙盛

603188. SH 亚邦股份

603790.SH 雅运股份

603980. SH 吉华集团

605566. SH 福莱蒽特

资料来源：Wind，太平洋研究院整理

投资评级说明

1、行业评级

看好：预计未来 6个月内，行业整体回报高于沪深 300指数5%以上；

中性：预计未来 6个月内，行业整体回报介于沪深 300指数－5%与5%之间；

看淡：预计未来 6个月内，行业整体回报低于沪深 300指数5%以下。

2、公司评级

买入：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅在 15%以上；

增持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于 5%与15%之间；

持有：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与5%之间；

减持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与-15%之间；

卖出：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅低于-15%。

销售团队

职务	姓名	手机	邮箱
全国销售总监	王均丽	13910596682	wangjl@tpyzq. com
华北销售总监	成小勇	18519233712	chengxy@tpyzq. com
华北销售	常新宇	13269957563	changxy@tpyzq. com
华北销售	佟宇婷	13522888135	tongyt@tpyzq. com
华北销售	王辉	18811735399	wanghui@tpyzq. com
华东销售总监	陈辉弥	13564966111	chenhm@tpyzq.com
华东销售	徐丽闵	17305260759	xu lm@tpyzq. com
华东销售	胡亦真	17267491601	huyz@tpyzq. com
华东销售	李昕蔚	18846036786	l i xw@tpyzq. com
华东销售	张国锋	18616165006	zhanggf@tpyzq.com
华东销售	胡平	13122990430	huping@tpyzq. com
华东销售	周许奕	021-58502206	zhouxuyi@tpyzq.com
华东销售	丁锟	13524364874	dingkun@tpyzq. com
华南销售副总监	查方龙	18565481133	zhafl@tpyzq. com
华南销售	张卓粤	13554982912	zhangzy@tpyzq. com
华南销售	何艺雯	13527560506	heyw@tpyzq. com
华南销售	李艳文	13728975701	liyw@tpyzq. com

研究院

中国北京 100044

北京市西城区北展北街九号

华远·企业号 D座

投诉电话： 95397

投诉邮箱： kefu@tpyzq.com

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