基本面量化中观配置系列（2023-06）

数字经济主题催化持续，关注大消费政策红利与周期产业机会

张若海、伍家豪

中信证券研究部数据科技组

2023年06月02日

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长期看数据策略模型2023年06月推荐配置与细分赛道为：煤炭(焦炭、烟煤)、汽车（商用车、铝塑膜）、计算机（云计算、信息安全）、机械（充电桩、工业机器人）、消费者服务（旅游、酒店）。政策端，5月政策情绪量化热点集中于煤炭电力与消费地产；景气端，消费者服务、机械、交通运输维持高景气，房地产、有色金属、纺织服装边际提升明显；其中细分赛道动态重点关注：焦炭进口金额改善且期货持仓量提升明显、国产铝塑膜价格同环比改善、私人充电桩建设比例提升、日本工业机器人产量连续三月上涨、酒旅消费持续超预期。

 政策文本分析：5月政策情绪量化热点集中于煤炭电力与消费地产，建议关注大消费主题的增量政策红利

 长期配置视角看：2022年5月行业涨跌分化幅度进一步下降，但短期主题博弈也引起市场行为模式偏离基本面导致波动增加。随着基本面预期逐步改善，预计投资者心态将重归平稳，重回长期业绩主导。一方面政策主线与中特估主题仍是市场关注的重点维度之一，另一方面随着国内经济温和复苏，企业盈利也将逐步复苏。长期行业配置可以关注数字经济产业链、消费与医药主题、油气煤炭与新能源主题。

 月度跟踪视角看：从5月情绪量化结果看产业政策红利横向对比，政策情绪量化排名靠前的行业分别为：煤炭、电力及公共事业、轻工制造、交通运输、汽车，其中电力及公共事业、交通运输、煤炭边际提升明显。

 基本面景气度量化：制造与保险基本面维持高景气，低估值景气上行赛道值得关注

 高景气维持视角：高景气行业建议关注机械、汽车、保险，以上板块中期成长预期与短期景气水平均处于历史高位，细分赛道建议关注旅游及休闲、文化娱乐、乘用车。

 低估值景气上行视角：有色金属、电力及公共事业、轻工制造，板块估值处于中期底部且中期成长预期与短期景气水平均处于历史较高水平。

 细分赛道建议关注：煤炭(焦炭、烟煤)、汽车（商用车、铝塑膜）、计算机（云计算、信息安全）、机械（充电桩、工业机器人）、消费者服务（旅游、酒店），汽车行业中商用车与汽车配件出口的相关指标信号利好、焦炭期货持仓量拉升明显且连续三月增加、酒旅消费持续超预期。

 行业综合流动性测算：5月环比新增交易热点集中于银行、非银金融、纺织服装、机械等行业，计算机、电子等TMT板块流动性环比出现下降。

风险提示：政策数据统计未覆盖所有部门；景气度模型拟合的行业逻辑可能发生变化；短期利好政策发布不及预期；逆全球化趋势加剧。

行业轮动月度收益率分化统计

资料来源：Wind，中信证券研究部
注：数据统计截至2023年05月31日

风格指数月度涨跌幅对比（%）

资料来源：Wind，中信证券研究部
注：数据统计截至2023年05月31日

2023年05月中信证券一级行业指数涨跌幅统计（%）

资料来源：Wind，中信证券研究部
注：涨跌幅数据统计时间范围为2023年05月01日至2023年05月31日

中信证券一级行业多维跟踪全景图

以上两图资料来源：中国政府网，各部委官网，Wind，中信证券研究部测算

中信证券一级行业月度边际变化多维跟踪

中信证券一级行业	政策情绪环比变化			景气分位环比变化		流动性环比变化		环比非负增长指标数量	边际变化综合排名打分
轻工制造	1.		44	0.50		L	.32	2	9.83
电力及公用事业	3		.80	0.0	8		0.16	2	8.87
计算机			1.67	0.50		0.	37	2	8.65
汽车	0		.10	0.42			.58	1	8.37
煤炭	22		.10	0.0	8		.53	2	7.72
银行	0.		38	0.0	0		70	2	7.47
食品饮料	q0		.58	0.17			.69	2	7.26
通信			1.50	0.17		0.	30	2	6.83
传媒			1.99	-0..0	8		244	1	6.67
石油石化	10		.30	0.00		0	12	2	6.42
纺织服装	0.		48	-0.6	7	0.	09	2	6.35
国防军工			1.52	0.0	8		26	2	6.33
医药		1	.51	0.33			1.88	1	6.25
钢铁	9.		07	0.0	0	-0	.44	2	6.23
家电			1.50	0.0		O	68	2	6.17
商贸零售			1.56	0.0	0	O	68	2	6.13
电子			1.10	0.0	0	L	15	2	6.0		1
建筑			1.50	-0..0	8	0.	92	1	5.8		8
机械	-0.		59	0.0			014	2	5.82
农林牧渔			1.22	0.00		-0	.17	1	5.73
电力设备及新能源			1.24	0.00			.22	1	5.68
建材	0.		38	-0.1		C	0.47	1	5.44
消费者服务	-0		.15	-0.			.74	0	5.44
房地产	9.		44	-0.			1.29	1	5.37
有色金属	0		.14	-0.1			.54	0	5.12
基础化工		2	.23	0.08			0.80	1	4.4.29
交通运输	1.		50	-0.67			.25	1	3.41
综合金融	0		.43			0.	52	1		2.91
非银行金融	-0		.63			OL	48	1		2.78
综合	2		.78				1.35	0	0.37

注：1. 横轴表示行业政策文本情绪量化指标，纵轴表示行业短期景气分位数指标，气泡半径表示行业过去6个月流动性综合指标（经过线性调整）；2. 政策情绪、景气分位、流动性数据统计分别截至2023年05月26日、2023年05月26日、2023年05月26日；3. 算法说明见报告“指标构建算法描述”部分。

细分赛道部分基本面指标信号跟踪与推荐

煤炭机械消费者服务	焦炭

	烟煤

	褐煤

	汽车		商用车
			铝塑膜

			车辆配件

	计算机		云计算信息安全
	计算机		搜索引擎

	专用设备充电桩工业机器人
		博彩
	旅游

	住宿服务

行业	产品	指标名称	指标类型	最新数据月份综	合信号		分位数	环比变化	同比变化	环比幅度同变化	比幅度变化	持续变动
煤炭	焦炭	期货持仓量：焦炭：日	当期值	2023-05	1. 00		1	1	1	1	1	1
煤炭	焦炭	进口金额：煤、褐煤或泥煤制成的焦炭及半焦炭，不论是否制成型;甑炭(2704)：环比：月	环比增长率 2023	-04	-0.1		-1 -	1	-1	1
煤炭	烟煤	坑口价：动力煤：烟煤：A26,V17,S1.5,Q500:宜宾市：日	当期值 2023	-05	0.33	口	1 -	1	1	0
煤炭	烟煤	平仓价：徐州港烟煤2#:Q6000,S0.6,A17,V28:陕西省产：日	当期值 2023	-05 0	.3	3		0
煤炭	褐煤	进口金额：褐煤：湖北：累计值：月@@@1320272694	累计值 2023	-03	0.75		1	1	1	1	1	0
煤炭	褐煤	进口金额：褐煤：四川：当期值：月@@1320272663	当期值 2023	-03	-0. 5		-1 -	1	-1	To	0	0

汽车	商用车	出口数量：商用车：6吨以下：德国：累计同比：月	累计同比增长率2023	-01 0	.67			1		0
汽车	商用车	新注册数量：商用车：16吨以上：德国：当期值：月	当期值 2023	-04 0	. 50			-1
汽车	商用车	新注册数量：商用车：挂车：半挂车：德国：累计同比：月	累计同比增长率2023	-04 0	.6	7	-1
汽车	铝塑膜	最低价：铝塑膜：113μm/数码：国产：日	当期值 2023	-05	0.33
汽车	铝塑膜	最高价：铝塑膜：152um/动力：国产：日	当期值 2023	-05	0.17		0
汽车	车辆配件	进口金额：品目8711至8713其他车辆曲柄链轮及其零件(87149620)：当期同比：月	当期同比增长率2023	-04 1	. 00
汽车	车辆配件	进口数量：摩托车(包括机器脚踏两用车)用零件、附件(8714100)：当期同比：月	当期同比增长率2023	-04 0	. 67					0
汽车	车辆配件	出口金额：品目8711至8713所列其他车辆用辐条(87149290)：当期同比：月	当期同比增长率2023	-04 0	. 50			-1
汽车	车辆配件	进口均价：品目8711至8713所列其他车辆用轮圈(87149210)：当期值：月	当期值 2023	-04 0	. 50

机械	专用设备	工业品出厂价格指数（上年同月=100)：专用设备制造业：北京市：月	当期值 2023	-04 0	.83
机械	充电桩	已配建私人充电桩数占车桩相随信息采样总数比重：月	期末值 2023	-04	0. 67
机械	工业机器人	产值：机械设备：运输机械和工业机器人：车辆塔式起重机：日本：当期值：月	当期值 2023	-03	1. 00
机械	工业机器人	产量（按数量）：机械设备：运输机械和工业机器人：自动扶梯：日本：当期值：月	当期值 2023	-03	0.33				-1

消费者服务	博彩	博彩毛收入：幸运博彩：澳门：当期同比：月	当期同比增长率2023	-04 0	.83
消费者服务	旅游综合	旅游总收入：合计：黄山市：当期值：月	当期值	2023-03	1. 00
消费者服务	旅游客运服务	海南旅游消费价格同比指数：旅游交通：岛内：出租车：团队价：月	当期值 2023	-04	0.67
消费者服务	旅游客运服务	海南旅游消费价格定基指数：旅游交通：散客价：周	当期值 2023	-05	0.50
消费者服务	旅游综合	A级及以上旅游区收入：合计：北京：当期值：月	当期值 2023	-03 0	. 50
消费者服务	旅游综合	接待游客人数：黄山景区：A级及以上：黄山市：当期同比：月	当期同比增长率2023	-03	0.50			-1
消费者服务	住宿服务	北京：星级饭店接待住宿人数：入境住宿者：香港同胞：当期同比：月	当期同比增长率2023	-03 0	.50
消费者服务	住宿服务	北京：星级饭店接待住宿者天数：入境住宿者：当期值：月	当期值 2023	-03	0. 50
消费者服务	住宿服务	饭店接待住宿者天数：四星级：北京：累计同比：月	累计同比增长率2023	-03 0	.50				-1

资料来源：恒生聚源，Wind，中信证券研究部
注：指标计算方式见报告21页指标说明

中信证券一级行业政策情绪跟踪——月度

中信证券 2022一级行业	-01	2022-022022	-03	2022-04	2022-052022	-062022	-07	2022-082022	-09	2022-10	2022-112022	-122023	-01	2023-022023	-03	2023-04	2023-052023	-052023环比变化		-05同比变化
煤炭	-1.00	-1.03	2.00	0.00	1.00	-1.00	0.00	2.00	0.00	0.00	-1.03	2.00	1.00	-2.00	-1.03	2.00	4.00		00	3.0	0
电力及公用事业	-0.33	0.96	2.04	2.00	1. 26	0.60	5.00	1.78	-1.00	-1.00	1.73	1.83	0.50	-0.11	-0.25	-1.33	3.64		97	2.	38
轻工制造	1.00	0.00	0.00	2.50	-1.00	1.00	0.00	-1.00	0.00	0.00	-1.00	-1.00	1.00	-1.00	0.00	0.00	1.77	1.7	7	27	7
交通运输	0.00	1.00	0.00	2.32	2.05	1. 00	1.38	1.00	1.00	0.00	0.67	1.00	-1.82	1.86	-1. 13	-1.00	0.94	1.9	4	1.	10
汽车	3.50	0.00	2.89	-3.00	13.39	1.00	1.00	1.06	1.00	0.00	2.07	2.04	1. 29	3.65	-1.00	1.04	0.68	-0	36	-1	2.71
建材	0.20	-9.00	0.00	0.00	0.60	0.33	-1.00	0.57	0.00	-1.00	-7.00	-2.50	0.00	-3.33	-1.00	0.33	0.50	0.1	7	-0.	10
消费者服务	1.85	2.11	1.04	0.00	0.00	1.00	4.04	1. 04	0.00	0.00	-1.50	3.54	-1.00	3.00	-2.00	1.00	0.39	-06	1	0	39
农林牧渔	0.33	2.03	0.00	0.94	2.50	1.00	0.00	0.00	0.00	-1.00	-1.00	1.00	-0.25	5.82	-1.67	2.00	0.00	£2	00	-	.50
食品饮料	1.21	1. 00	0.00	0.00	2.00	1. 00	0.00	-0.50	0.00	-1.00	0.00	0.99	-1.00	-0.83	0.67	-1.00	0.00			-	.00
综合金融	2.00	0.00	0.00	0.00	6.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.75	0.00	0.00	-0.50	-1.50	1.00	0.00	-1	00		.00
纺织服装	-0.50	0.00	0.00	4.00	2.50	1.00	0.00	1.00	0.00	-1.00	-1.00	0.00	0.00	1.00	-1.00	-1.00	-0.33	0.	67		.83
房地产	0.93	1.13	0.98	-1.50	-19.73	1.00	0.0	1.00	-1.94	-1.00	8.77	0.99	-1.25	-3.00	-1.01	-1.00	-0.50	0.5	0	19	.23
机械	-0.43	-2.50	2.49	-0.33	2.01	0.56	2.67	1.07	0.67	-1.50	-1.53	-1.69	0.97	1.88	-1.00	-0.13	-0.93	-0	80		.94
钢铁	-2.35	-8.97	0.0	2.00	3.00	-0.95	-1.00	-1.48	0.00	-1.0	-7.05	-7.03	-1.00	-5.81	-1.06	-0.82	-0.95	-0	13	-3	.95
电力设备及新能源	-0.33	0.33	1.89	0.50	1.48	1.00	5.00	1.91	1.00	0.00	-3.06	0.41	0.80	1. 15	-1.00	0.83	-1.00	-1	83	-	.48
非银行金融	0.00	-1. 25	0.33	0.00	1.25	0.00	0.00	-0.50	0.00	0.00	-1.00	1.00	-0.67	0.25	-1.38	0.00	-1.00	-1	00	-	.25
国防军工	1.00	0.00	2.75	0.00	2.00	1. 00	0.00	1. 14	0.00	0.00	-2.67	0.33	1.00	2.77	0.00	1. 00	-1.00	L2	00		.00
家电	1.00	1.00	2.00	1.00	2.00	1.00	0.00	1.44	-1.00	0.00	1.00	-1.00	1.00	2.14	0.00	1.00	-1.00	[2	00		.00
商贸零售	0.50	0.00	1.67	1.00	2.00	1. 00	0.00	1.00	0.00	0.00	-1.00	-0.33	-0.75	0.60	-1.00	1.36	-1.00	-2	36		.00
有色金属	1.00	0.00	1. 00	0.00	-1.00	1. 00	-1.00	1.00	0.00	0.00	0.00	-0.50	0.00	-0.57	0.00	-1.00	-1.00	0.1	00	00	0
电子	-2.59	0.00	2.00	1.00	1.92	1. 00	-1.00	1.84	0.00	-2.00	-3.69	0.96	0.69	2.24	-1.00	0.56	-1.02	15	7		.93
通信	0.09	0.00	2.00	1. 00	0.33	1. 00	0.00	1.80	1.00	0.00	-2.00	0.00	0.33	2.08	-0.71	0.98	-1.14	[2	12		48
银行	0.00	1. 13	0.00	-1.00	-3.00	-0.33	2.0	-2.00	0.00	0.00	8.44	0.00	1.00	0.00	-1.00	-1.00	-1.43	-d1	43		57
计算机	0.65	1.00	2.00	0.00	1.93	1.00	5.00	1.80	-1.00	0.00	-1.29	-0.44	0.09	1.65	-0.25	0.79	-1.45	-2	24		38
建筑	-0.50	1.00	1.67	1.50	0.75	1.00	2.00	1. 00	-2.00	0.00	2.13	-0.88	1.00	-3.50	0.50	0.50	-1.50		00		25
传媒	1.01	-0.33	1.00	4.00	-7.50	0.00	0.00	-1.00	-2.00	0.00	3.00	0.00	-1.00	1.95	-0.50	0.71	-1.94	-	66	5	56
石油石化	1.50	0.00	0.00	0.00	0.33	1.00	0.00	-1.00	-1.00	-1.00	-3.50	-1.00	0.00	-0.60	0.00	-2.00	-2.00	0.0	0		33
综合	0.25	-1.00	1.33	4.00	-2.00	-1.00	2.00	0.50	-2.00	-1.00	2.40	-0.40	1.00	2.00	0.00	1.75	-2.00	-3	75		00
基础化工	0.53	1.00	1.00	2.02	3.33	1.00	5.00	1.20	0.00	-1.00	-1.00	0.47	0.56	1.06	-0.75	0.67	-2.33	-30	0		67
医药	0.33	0.00	1.03	2.00	3.50	1.00	0.00	0.20	-1.00	-0.67	-1.08	-0.35	0.00	1.88	-0.88	-1.29	-3.00	1	7	6.	50

注：数据统计截至2023年05月26日
资料来源：中国政府网，各部委官网，Wind，中信证券研究部测算

中信证券一级行业政策情绪跟踪——季度

中信证券一级行业		2021Q1	2021Q2	2021Q3	2021Q4	2022Q1	2022Q2	2022Q3	2022Q4	2023Q1	2023Q2	2023Q2环比变化值		同	2023Q2同比变化值
电力及公用事业		1. 69	1. 04	3.53	1.38	1.36	1. 22	3.38	1.75	0.16	3.36		20		2.14
煤炭		2.00	-0.71	0.15	-0.89	-0.97	-0.94	2.00	0.51	-1.47	3.00	4.4	7		3.94
农林	牧渔	2.03	1.23	0.67	1.21	1.89	1.55	0.00	0.91	4.78	2.00	-2	.78		0.45
轻工制造		1.00	1.13	1.50	1.13	1.00	0.36	-1.00	-1.00	-0.33	1.77		11		1.41
商贸零售		1.00	2.00	1.00	1.21	0.73	1. 50	1.00	-0.50	0.13	1.26		13		-0.24
综合金融		1.00	3.00	0.00	1.00	2.00	6.00	0.00	0.50	-1. 00	1.00		00		-5.00
汽车		1.04	1.07	1.48	1.82	3.34	5.98	1.02	2.05	1.75	0.86	0	.88		-5.12
通信		1.00	1.33	0.75	0.73	0.50	0.82	1.44	-1.43	0.88	0.83		.05		0.02
国防军工		1.00	1.56	1.60	0.00	1.88	1.20	1.14	-1.17	2.28	0.80	回	.48		-0.40
交通运输		1.00	0.91	1.00	1.28	0.82	1.68	1.33	0.75	1.03	0.78	-0			-0.90
家电		0.00	1.50	1.33	-0.50	1.67	1.04	1.20	0.71	1.62	0.75	-0	87		-0.29
综合		-1. 10	-0.36	-1.80	1.40	0.00	-1.33	0.25	0.82	1.50	0.73	冏d			2.06
消费者服务		1.00	1.25	2.13	1.00	1.68	1.00	2.51	3.20	-0.25	0.66	0.9	1		-0.34
建材		-0.67	0.25	1.00	0.94	-1.33	0.40	0.38	-3.00	-1.33	0.40		73		0.00
计算机		1.00	1.17	1.45	0.85	0.71	1.50	1.86	-0.81	1.13	0.36	-0			-1.14
基础化工		1.00	1.68	0.95	1.74	0.71	1.30	1.65	-0.15	0.91	-0.33	£1			-1. 63
传媒		0.65	-1.25	0.40	0.79	0.96	-3.67	-1.50	1.29	1.59	-0.47	2	06		3.19
纺织服装		-1.00	1.00	1.00	0.67	-0.50	3.78	1.00	-0.50	0.00	-0.50	-0	.50	L	-4.28
机械		-0.86	-0.08	0.50	0.67	1.31	1.91	1.12	-1.58	1.08	-0.50	-1	.58		-2.41
建筑		0.00	-1.00	0.97	1.71	0.92	0.77	1.54	0.63	-0.43	-0.50		.07		-1.27
电力设备及新能源		1.00	1.28	1.38	0.83	1.44	1.25	1.85	-1.33	0.76	-0.65	£1	.40	□	-1.89
房地产		-1.66	-2.48	-2.78	0.96	1.01	-19.14	-1.91	4.91	-1.98	-0.67		31		18.48
电子		-0.40	1. 52	1.30	-1.88	-1.96	1.04	1.81	-1. 58	1. 74	-0.73	-2		1	-1.77
钢铁		-1. 50	-2.60	-2. 13	1.20	-5.35	-0.78	-1.26	-5.03	-2.65	-0.88		77		-0.10
非银行金融		0.00	-0.83	0.85	-0.09	-0.57	1.25	-0.50	0.64	-0.76	-1.00	-0.	24		-2.25
食品饮料		0.00	0.67	-2.33	2.50	1.12	1.01	-0.50	0.94	-0.40	-1.00		.60		-2.01
有色金属		1.50	1.89	1.72	2.00	1.00	0.50	0.97	-0.25	-0.27	-1.00	0	73		-1.50
银行		-0.64	-3.69	-3.10	0.00	1.13	-1.85	-1.00	8.44	0.33	-1.30	回	63		0.55
石油石化		0.00	-1.00	0.50	1.00	1.50	0.75	-1.00	-1. 63	-0.43	-2.00	-1	57		-2.75
医药		1.13	0.97	-0.60	4.57	0.95	3.46	0.00	-0.67	1.51	-2.00	-3			-5.46

资料来源：中国政府网，各部委官网，Wind，中信证券研究部测算注：数据统计截至2023年05月26日

流动性上升的行业包括银行、纺织服装、非银金融，下降的包括计算机、电子

中信证券一级行业流动性跟踪——2023年05月（数据统计截至2023年05月26日）

中信证券一级行业	聚合		指标		资金	争流入		成交量				机构行为					两	融			增	成持
	流动性				净流入金（万元）	净流入量	成交笔数	成交量（手）	成交金额（千元）	月换手率	机构买入金额万元）	机构买入总量（手）	元）	机构卖出	融资买入	融资偿还融	资余额	融券卖出	融券偿还	融券余额（元）	重要股东	重要股东减持
	综合指标环PCA		比变化		净流入金（万元）	（手）	（笔）	成交量（手）	成交金额（千元）	月换手率	机构买入金额万元）	机构买入总量（手）	元）	总量（手）	额（元）	额元）	（元）	量（手）	量（）	融券余额（元）	增持	重要股东减持
传媒	2.4	5	-0.24		0.0%	0.0%	95. 1%	94.8%	97.4%	97. 4%	83.1%	81.6%	98.3%	97.8%	90.5%	96.8%	100.0%	100.0%	100.0%	100.0%	0.0%	19.7%
银行		36	1.19		61.0%	62.3%	90.4%	100.0%	74.1%	23.3%	47.9%	82.4%	51.9%	93.7%	61.0%	61. 4%	55.7%	73.8%	100.0%	16.6%	12.8%	8.5%
消费者服务	0	99	00		11.6%	24.9%	62.8%	64.2%	57.9%	62.9%	24.0%	79. 0%	26.0%	70. 4%	40.2%	42. 1%	86.2%	82.8%	58.3%	100.0%	0.0%	100.0%
建筑	0	99	-0.10		13.7%	0.2%	65.6%	60.9%	68.3%	30.8%	54.1%	48.1%	56.7%	48.8%	61.9%	60.5%	93.6%	100.0%	100.0%	94.8%	4.7%	6.1%
通信	0	93	-1.51		24.4%	33.0%	64.5%	48.4%	57.0%	52.9%	52.8%	34.2%	50.9%	34.3%	49.6%	49.1%	75.5%	49.6%	53.2%	100.0%	4.3%	7.2%
计算机	0	78	-1.78		8.0%	13.3%	59.3%	49.4%	50.7%	53.2%	40.2%	40.3%	41.3%	42.1%	41.6%	43.1%	71.4%	67.7%	64.9%	100.0%	14.3%	18.2%
商贸零售	0	57	0.33		50.7%	53.6%	55.8%	43.9%	26.9%	38.9%	14.3%	19.8%	16.1%	25. 6%	20.1%	22. 2%	1.8%	78.0%	90.2%	55.7%	2.8%	40.3%
综合金融	0.	36	0.36		71.9%	0.0%	76.3%	63.5%	32.3%	30.3%	26.8%	45.1%	21.0%	32.6%	6.3%	7.1%	0.0%	21. 4%	39.6%	0.0%	0.0%	22.2%
机械	0	28	0.2		73.0%	71.5%	56.1%	35.5%	42.4%	29. 1%	32.3%	21. 6%	31.5%	23.1%	65.3%	65.1%	100.0%	76.7%	46.2%	52.8%	70.5%	49.5%
非银行金融	0	10	0.42		55.0%	35.5%	48.1%	34.9%	24.9%	18.7%	15.6%	19.5%	15.0%	19.9%	16.0%	16.0%	21.0%	26.2%	44.7%	2.2%	0.0%	1.0%
石油石化	0	.00	-0.39		29.0%	21.1%	34.4%	21. 6%	24.3%	0.0%	14.6%	12.9%	19.3%	17.8%	18.0%	17.7%	84.4%	65.6%	100.0%	19.9%	14.6%	76.4%
家电		.08	-0.52		38.7%	39.4%	61.9%	61.8%	17.5%	23.1%	9.9%	36.9%	13.0%	37.9%	18.8%	15.9%	36.3%	70.6%	71.5%	6.5%	13.5%	33.0%
电力及公用事业		.09	0.38		100.0%	100.0%	46.1%	31.1%	26. 6%	19. 6%	15.1%	17.6%	16.3%	20.3%	24.7%	26.4%	93.5%	45.9%	35.8%	43.7%	0.4%	22.9%
国防军工	-0	.12	-0.06		33.0%	35.7%	30.5%	31.1%	18.2%	18.7%	8.4%	16.6%	7.3%	15.9%	16.6%	14.3%	73.4%	94.6%	95.1%	36.7%	0.5%	17.7%
交通运输		.26	0.3		3.6%	0.0%	61.2%	73.5%	46.1%	16.3%	10.4%	44. 2%	15.8%	53.7%	19.8%	19.0%	71. 2%	85.5%	43.7%	57.9%	0.0%	8.0%
电子		.26	-1.67		55.3%	50.0%	35.7%	25.7%	31.3%	37.8%	14.7%	12.0%	14.0%	10.2%	23.2%	22. 2%	88.3%	36.9%	53.7%	83.1%	8.3%	38.1%
纺织服装		.46	0.56		74.1%	73.8%	66.1%	23.4%	25.3%	36.4%	5.9%	6.5%	6.6%	16.5%	23.9%	27.3%	50.2%	21.0%	18.7%	11. 0%	8.7%	22. 0%
房地产		48	-001		63.1%	70.6%	22.1%	20.1%	4.6%	15.2%	0.0%	1.7%	0.0%	2.0%	0.0%	0.0%	1.4%	23.9%	20.1%	3.4%	34.5%	16.4%
煤炭		.53	-0.07		49.5%	52.1%	21.2%	9.3%	16.6%	2.5%	8.4%	12.0%	9.7%	11.0%	12.7%	13.9%	80.3%	34.5%	29. 8%	79.7%	0.0%	0.0%
电力设备及新能源		.55	0.0		49.5%	62.8%	41.7%	15.7%	27.3%	36.0%	8.2%	5.7%	8.8%	4.7%	14.7%	16.3%	85.1%	34.6%	36.7%	44.0%	9.5%	11.9%
轻工制造		56	-0.08		75.8%	82.6%	42.9%	6.8%	9.2%	0.0%	37.3%	6.8%	30.0%	1.5%	19.3%	19.8%	51.2%	12.9%	16.1%	0.0%	32.9%	64.9%
医药		.57	-0.17		50.1%	69.7%	31.7%	21.9%	11.0%	15.2%	1.6%	6.7%	1.8%	8.5%	6.5%	5.1%	43.8%	32.6%	29.1%	40.1%	12.6%	54.9%
综合		73	-0.2	5	64.0%	58.5%	26. 2%	17.5%	6.3%	4.8%	2.2%	7.3%	3.3%	12.8%	0.5%	0.5%	0.0%	46.9%	44.4%	35.2%	28.9%	50.7%
基础化工		79	-0.	2	57.5%	58.0%	14.1%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	91.9%	39.9%	45.1%	36.3%	37.3%	3.3%
钢铁	-0	.80	-0.5		39.5%	27.7%	20.0%	6.5%	4.5%	0.0%	0.8%	0.8%	0.0%	0.0%	0.1%	0.1%	13.7%	27.0%	28.3%	16.4%	0.5%	12.8%
汽车	-0	.94	-0.03		70.2%	84.0%	24.1%	1.9%	4.1%	2.1%	2.9%	2.0%	1.1%	1.1%	0.5%	0.0%	74.4%	9.1%	4.1%	11. 1%	1.0%	38.5%
有色金属	-0	.95	-0	7	14.9%	18.3%	17.0%	4.5%	6.9%	0.0%	1.7%	0.0%	2.5%	0.1%	1.2%	1.3%	53.7%	35.1%	24.7%	63.5%	0.0%	0.0%
建材		05	-0		52.4%	51.0%	12.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	45.8%	42.2%	34.8%	0.7%	0.6%	11.3%
农林牧渔		05	-0	6	51.1%	50.6%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	12.5%	7.2%	4.7%	12.5%	29.6%
食品饮料	-	1.19	-0.2	7	34.9%	53.7%	7.8%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	56.4%	20.6%	16.2%	6.5%	29.0%	51.2%

资料来源：Wind，中信证券研究部测算

宏观流动性指标跟踪：M1/M2

资料来源：Wind，中信证券研究部
注：数据统计截至2023年05月26日

宏观流动性指标跟踪：社融增速（月同比）

资料来源：Wind，中信证券研究部
注：数据统计截至2023年05月26日

宏观流动性指标跟踪：7天逆回购利率/DR007

资料来源：Wind，中信证券研究部
注：数据统计截至2023年05月26日

宏观流动性指标跟踪：10年国债收益率（月均值）
10年国债到期收益率/月均值/%

资料来源：Wind，中信证券研究部
注：数据统计截至2023年05月26日

中信证券行业多维数据比较（基本面数据完成2023年4月的披露）
序号	所属行业	景气分位数（近四年）		景气分位数（近一年）	景气同比		景气环比		估值位置（分位数）	预期营收同比（分位数）	序号	所属行业	景气分位数（近四年）	景气分位数（近一年）		景气同比		景气环比		估值位置（分位数）		预期营收同比（分位数）
	机械	69%		100%	6	9%			42%	98%	15	轻工制造	29%	67%		黄			10%	39%		94%
2	汽车	94%		100%	88%			4%	53%	44%	16	通信	58%		25%	35%			8%		23%	83%
3	煤炭	50%		75%	-2	5%		2%	0%	63%	17	国防军工	33%		17%	25%			8%	13%		98%
4	保险	69%		100%	25%			2	25%	19%	18	食品饮料	35%	50%		21%			8%	22%		0%
5	商贸零售	77%		92%	60%			0%	50%	52%	19	交通运输	21%		25%		2%		0%	0%		44%
6	房地产	58%		92%	58%			-2%	2%	41%	20	建材	17%	42%			8%		-13%	58%		88%
7	建筑	81%		50%		6%		-2%	39%	61%	21	石油石化	25%	0%		44%			0%	5%		45%
8	农林牧渔	77%		83%	5	8%		0%	11%	0%	22	电力设备及新能源	13%	0%			75%		-2%	2%		45%
9	有色金属	27%		75%		9%		23%	0%	75%	23	钢铁	6%		25%	1	%		0%		23%	45%
10	消费者服务	85%		92%	7	3%		-2%	69%	6%	24	家电	6%	0%		1	8%		0%	13%		73%
11	传媒	79%		75%	7	7%		-6%	80%	52%	25	电子	17%	42%			1		%	58%		27%
12	计算机	67%		92%	6	7%		2%	45%	44%	26	电力及公用事业	29%		17%		38%		17%	80%		42%
13	医药		38%	50%		9%		0%	5%	59%	27	基础化工	4%		17%		71%		2%	2%		19%
14	证券		35%	92%		0%		2%	16%	36%	28	纺织服装	13%		25%	1	6%		0%		27%	3%

资料来源：Wind，中信证券研究部测算
指标说明：（1）排名方式：由景气分位数（近四年）、景气分位数（近一年）、估值水平以及营收水平加权求和后进行排名；
（2）景气同比：本期景气分位数（近四年）与去年同期作差；
（3）景气环比：本期景气分位数（近四年）与上一期作差；
（4）估值位置：非银行业金融、钢铁、石油石化、有色金属、房地产、建筑、农林牧渔行业使用近四年市净率分位点，其余行业则使用近四年市盈率分位点，数据截止到2023年5月25日；
（5）预期营收同比：未来2年营收预期CAGR的历史水平，取近四年历史数据的分位点，数据截止到2023年5月26日。

细分赛道多维数据比较（基本面数据完成2023年4月的披露）
序号	所属行业	景气分位数（近四年）	景气分位数（近一年）		景气同比		景气环比		估值位置（分位数）	预期营收同比（分位数）	序号	所属行业	景气分位数（近四年）		景气分位数（近一年）	景气同比		景气环比		估值位置	预期营收同比
	旅游及休闲	85%	92%		79	%	1	2%	45%	98%	14	铜		23%	67%	1	%		15%	48%	38%
2	文化娱乐	94%	100%		58	%	6	5%	88%	65%	15	医疗器械	44%		25%	6			15%	52%	9%
3	乘用车	88%	75%		63	%	2	1%	55%	88%	16	太阳能	63%		25%	-3	%		-2%	59%	14%
4	餐饮	92%	92%		67	%		2%	92%	100%	17	体育及户外品牌	35%		17%	-4	2%		4%	84%	75%
5	饮料	73%	92%		44%			0%	48%	49%	18	医药流通	40%		50%	19%		%		91%
6	风电	73%	92%		54	%	1	2%	72%	77%	19	化学制药		29%	50%	13		8		50%	22%
7	一般零售	60%	92%		38	%		1	58%	98%	20	生物医药	19%		50%			0%		41%	16%
8	新能源汽车	77%	58%			%	1	4%	56%	61%	21	锂电池	31%		0%	-69	%	1	2%	39%	48%
9	食品	35%	67%			%		1	42%	72%	22	化妆品		25%	50%	13	%		-56%	58%	58%
10	核电	73%	92%		58	%	1	4%	98%	56%	23	医疗服务		31%	17%	2	%		0%	48%
11	中药生产	71%	83%		46	%		0%	92%	38%	24	酒类	17%		0%			1	4%	53%	66%
12	铝	33%	58%			9%		%	58%	78%	25	锂		25%	0%	-75	%	%		39%	0%
13	稀土及磁性材料	40%		33%		3%	1	2%	49%	39%	26	动力电池	6%		0%	-8			5%	61%	64%
13	稀土及磁性材料	40%		33%		3%	1	2%	49%	39%	26	动力电池	6%		0%	-8		-2	5%	61%	64%

资料来源：Wind，中信证券研究部测算
指标说明：（1）排名方式：由景气分位数（近四年）、景气分位数（近一年）、估值水平以及营收水平加权求和后进行排名；
（2）景气同比：本期景气分位数（近四年）与去年同期作差；
（3）景气环比：本期景气分位数（近四年）与上一期作差；
（4）估值位置：使用近四年市盈率分位点，数据截止到2023年5月25日；
（5）预期营收同比：未来2年营收预期CAGR的历史水平，取近四年历史数据的分位点，数据截止到2023年5月26日。

 机械行业中，我们构建的中观景气指标与真实行业营收同比的相关性约为0.83，2023年4月机械近四年景气指数分位点为0.69，近一年景气指数分位点为1.00。

从XGBoost模型输出特征重要性结果来看，行业高景气主要源于：

2023年4月固定资产投资完成额:设备工器具购置:累计同比增长5.00%；

2023年4月工业增加值:电气机械及器材制造业:累计同比增长15.70%；

 2023年4月出口交货值:金属制品、机械和设备修理业同比增长63.10%。

机械行业重要经济指标同环比变化情况

指标名称	同比 (%)		环比 (%)
销量：液压挖掘机:主要企业:累计值		-25.04
固定资产投资完成额：设备工器具购置:累计同比		5.00
工业增加值:电气机械及器材制造业:累计同比		15..70
出口交货值:金属制品、机械和设备修理业:当月同比		63.10

xgboost模型输出特征重要性排名和权重值

资料来源：Wind，中信证券研究部测算
注：指标计算基于2023年4月数据

汽车行业中，我们构建的中观景气指标与真实行业营收同比的相关性约为0.90，2023年4月汽车近四年景气指数分位点为0.94，近一年景气指数分位点为1.00。

从XGBoost模型输出特征重要性结果来看，行业高景气主要源于：

2023年4月销量:汽车:当月同比82.68%；

2023年4月销量:新能源汽车:当月同比112.96%；

2023年4月产量:汽车:当月同比59.80%。

汽车行业重要经济指标同环比变化情况

指标名称	同比 (%)		环比 (%)
销量：汽车：当月同比	82.68
销量：新能源汽车：当月值	112.96		-2.49
固定资产投资完成额:制造业：汽车制造业:累计同比		18.50
产量：汽车：当月同比	59.80
开工率：汽车轮胎:半钢胎	8.10		-1.19

资料来源：Wind，中信证券研究部

xgboost模型输出特征重要性排名和权重值

资料来源：Wind，中信证券研究部测算
注：指标计算基于2023年4月数据

 保险行业中，我们构建的中观景气指标与真实行业营收同比的相关性约为0.81，2023年4月保险近四年景气指数分位点为0.69，近一年景气指数分位点为1.00。

从XGBoost模型输出特征重要性结果来看，行业高景气主要源于：

2023年4月保险公司:保费收入:累计同比增长9.80%；

2023年4月保险公司:赔付:累计增长12.98%；

 2023年4月保险公司:保费收入:人身险:累计增长9.55%。

保险行业重要经济指标同环比变化情况

指标名称	同比 (%)		环比 (%)
保险公司:保费收入：累计值	9.80
保险公司：赔付：累计值	12.98
保险公司：保费收入：人身险：累计值	9.55
中债国债到期收益率：10年		1.06	-1.43
保险公司：保费收入：寿险：累计值	11.75

资料来源：Wind，中信证券研究部

xgboost模型输出特征重要性排名和权重值

资料来源：Wind，中信证券研究部测算
注：指标计算基于2023年4月数据

所属行业	指标名称	指标时间	指标权重	综合信号		分位数	环比变化	同比变化	环比幅度变化	同比幅度变化	持续变动
保险	保险公司：保费收入：累计值	2023-04	0.46		4	。		1		。
保险	保险公司：赔付：累计值	2023-04	0.22		5	0		1		1
保险	中债国债到期收益率：10年	2023-05	0.14			-1			0		-1
保险	保险公司：保费收入：人身险：累计值	2023-04	10.11		4	0				0
保险	保险公司：保费收入：寿险：累计值	2023-04	0.07		5	0				1
传媒	城市CPI:教育文化和娱乐：当月同比	2023-04	0.28		5					1	0
传媒	电视剧制作备案公示数量：合计	2023-04	0.23		4
传媒	电影票房收入：当月值	2023-04	0.21						0	0	0
传媒	销售额：模玩/动漫/周边/cos/桌游	2023-04	0.17		-1	-1		-1			。
传媒	销售额：电玩/配件/游戏/攻略	2023-04	0.11		-1	-1	-1	-1		1	0
电力及公用事业	公共财政支出：节能环保：累计同比	2023-04	0.29			0				0	0
电力及公用事业	工业增加值：电力、燃气及水的生产和供应业：累计同比	2023-04	0.28		0	-1		-1		0	0
电力及公用事业	废弃资源综合利用业：利润总额：累计同比	2023-04	0.16			-1			0	0	0
电力及公用事业	全社会用电量：当月同比	2023-04	0.14		4				0	1	0
电力及公用事业	产量：煤气：当月同比	2023-04	0.09		2	0					0
电力及公用事业	供电量：累计同比	2023-04	0.04		L	0		-1		0	0
电力设备及新能源	固定资产投资完成额：制造业：电气机械及器材制造业：累计同比	2023-04	0.18					0		0	0
电力设备及新能源	全社会用电量：当月值	2023-04	0.15			0	-1		0	1	0
电力设备及新能源	价格：碳酸锂99.5%电：国产	2023-05	0.12			0				0	0
电力设备及新能源	产量：锂离子电池：当月同比	2023-04	%11	□-	3	-1	-1		0	0	0
电力设备及新能源	SOLARZOOM光伏经理人指数(SMI):下游电站	2023-05	0.11		10	-				0	0
电力设备及新能源	现货价(周平均价)：太阳能电池	2023-05	0.10		10	。	-1			1	0
电力设备及新能源	产量：发电量：累计同比	2023-04	0.09		4					0	0
电力设备及新能源	电源基本建设投资完成额：风电：累计同比	2023-04	0.05		5						0
电力设备及新能源	进口数量：单品硅：7.5cm-15.24cm：当月值	2023-04	0.05	□-	3		-1		0	0	0
电力设备及新能源	PPI:电机制造：当月同比	2023-04	0.04		-1	0	0		0	0	0
电子	产量：集成电路：当月值	2023-04	0.27			0	-1			0	0
电子	费城半导体指数	2023-05	0.24		3				0	0	0
电子	产量：电子计算机整机：累计同比	2023-04	0.22		2	-1	-1	-1		0	0
电子	价格：液晶电视面板:65寸:60Hz 0pen Cel1:UHD	2023-05	0.13		5	1	1			0	1
电子	产量：新能源汽车：当月值	2023-04	0.08			0			0	1	0
电子	产量：智能手机：当月值	2023-04	10.06	-	3	-1	-1	-1	0	。	0
房地产	房屋新开工面积：累计同比	2023-04	0.29				-1	-1	0	0	0
房地产	商品房销售额：现房：累计值	2023-04	0.18		4	0	1	1	1	1	0
房地产	100大中城市：成交土地溢价率：当月值	2023-04	0.18		6		1		1	1
房地产	商品房销售额：期房：累计值	2023-04	0.14		3	0		1		0	0
房地产	100大中城市：成交土地总价：当月值	2023-04	0.13			-1		-1		0
房地产	100大中城市：成交土地楼面均价：住宅类用地：二线城市：当月值	2023-04	0.08	□-	2	0	-1	-1	0	0	0

资料来源：Wind，中信证券研究部测算

所属行业	指标名称	指标时间	指标权重	综合信号		分位数	环比变化	同比变化	环比幅度变化	同比幅度变化	持续变动
纺织服装	零售额：服装鞋帽、针、纺织品类：累计值	2023-04	0. 23		4
纺织服装	城市CPI：衣着：当月同比	2023-04	0.23		6				1		1
纺织服装	PPI:皮革工业：当月同比	2023-04	0.18		5				1	1	0
纺织服装	柯桥纺织：价格指数：总类	2023-05	0.13		-4				0	0	-1
纺织服装	出口金额：纺织纱线、织物及制品：当月值	2023-04	0.10		3						0
纺织服装	棉纺织行业采购经理人指数(PMI)：新订单	2023-04	0.09		2				0		0
纺织服装	出口金额：服装及衣着附件：当月值	2023-04	10.04		□						0
钢铁	钢材综合价格指数	2023-05	0.64		-3				0	0	0
钢铁	PPI:黑色金属冶炼及压延加工业：当月同比	2023-04	0.17		-1	0			1	0	0
钢铁	价格指数：铁矿石：综合	2023-05	0.14		-2	0			0	0	0
钢铁	价格：圆钢：Q235Φ20：全国	2023-05	0.02	□	-3				0	0	0
钢铁	高炉开工率（247家）：全国	2023-05	0.01		10	0				1	0
钢铁	销售量：重点企业：钢材：累计值	2023-03	0.01							。	0
钢铁	产量：重点企业：钢材：当月值	2023-04	0.00								0
钢铁	钢铁行业采购经理人指数(PMI)：全国	2023-04	0.00		□	0			0		0
国防军工	工业增加值：铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业：累计同比	2023-04	0.23		@				0		0
国防军工	出口金额：稀土及其制品：当月值	2023-04	0.16		D				0	0	0
国防军工	HS:出口金额：当月值：88章航空器、航天器及其零件：人民币	2023-04	0.15		6					1
国防军工	HS:出口金额：当月值：93章武器、弹药及其零件、附件	2023-04	0. 15						1	0	0
国防军工	铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业：利润总额：累计同比	2023-04	0.J10		4	1			0	1	。
国防军工	PPI:雷达及配套设备制造：当月同比	2023-04	0.09		②	0	0		0		0
国防军工	进口金额：涡轮喷气发动机：人民币：当月值	2023-04	0.07		@	0			0	。	0
国防军工	进口金额：涡轮喷气发动机：当月值	2023-04	0.04		3				0	0	0
机械	销量：液压挖掘机：主要企业：累计值	2023-04	0.29		□					。
机械	工业增加值：电气机械及器材制造业：累计同比	2023-04	0.28		6					1
机械	固定资产投资完成额：设备工器具购置：累计同比	2023-04	0.21		□				0	0	0
机械	出口交货值：金属制品、机械和设备修理业：当月同比	2023-04	0.14		6				1	1
基础化工	工业增加值：石油和天然气开采业：累计同比	2023-04	0.23						0	0	0
基础化工	PPI:化学纤维制造业：当月同比	2023-04	0.15						0	0	0
基础化工	化学原料及化学制品制造业：利润总额：累计值	2023-04	0.14						0	0	0
基础化工	固定资产投资完成额：制造业：石油、煤炭及其他燃料加工业：累计同比	2023-04	0.10		0					0	0
基础化工	现货价：甲醛：国内	2023-05	0.09	L	-3				0	0	0
基础化工	PPIRM:化工原料类：当月同比	2023-04	0.07		-4				0	0	-1
基础化工	产量：硫酸：累计同比	2023-04	0.06		3			1	1	1	0
基础化工	产量：聚乙烯树脂（PE树脂）：累计值	2023-04	0.06		4	0			1
基础化工	PMI:原材料库存	2023-04	10.05		Y	0			0		0
基础化工	产量：碳酸钠(纯碱)：累计同比	2023-04	10.05		6

资料来源：Wind，中信证券研究部测算

所属行业	指标名称	指标时间	指标权重	综合信号		分位数	环比变化	同比变化	环比幅度变化	同比幅度变化	持续变动
计算机	固定资产投资完成额：信息传输、软件和信息技术服务业：累计同比	2023-04	0.27		5						。
计算机	中关村电子产品价格指数：电脑整机	2023-05	0.19	1	-2	。	-1	-1	。	0	0
计算机	销售额：品牌台机/品牌一体机/服务器	2023-04	0.13				-1	-1		0	0
计算机	36大中城市日用工业消费品平均价格：电脑：主流品牌台式机	2023-04	0.12		L	1		-1	0	0	0
计算机	软件产业：软件业务收入构成：嵌入式系统软件：累计值	2023-04	0.12		B		0		0	1	0
计算机	销售量：电脑硬件/显示器/电脑周边	2023-04	0.09			。	-1	1		1	0
计算机	软件产业：软件业务收入：当月值	2023-04	0.09			0	-1			1	0
家电	出口金额：空调：当月值	2023-04	0.34		0		-1	-1		0	0
家电	出口金额：冰箱：当月值	2023-04	0.25		2			-1		0	0
家电	房屋竣工面积：累计同比	2023-04	0.22		6					1
家电	出口金额：洗衣机：当月值	2023-04	0.19		3					1	0
建材	PPI:建材工业：当月同比	2023-04	0.24		2	0				0
建材	PPI:非金属矿采选业：当月同比	2023-04	0.09			-1		-1	0	。	。
建材	混凝土综合指数	2023-05	0.09	□	-3	-1	-1	-1	0	0	0
建材	PPI：水泥、石灰和石膏制造：当月同比	2023-04	0.08		a	0		-1		。
建材	房屋竣工面积：累计值	2023-04	0.08		4	0				1	0
建材	产量：水泥：当月值	2023-04	0.07		2	0					0
建材	本年购置土地面积：累计同比	2022-12	0.07						0	0	0
建材	非金属矿物制品业：产成品存货	2023-03	0.06		4				0	1	0
建材	市场价：浮法平板玻璃：4.8/5mm：全国：月	2023-05	0.05		5					。
建材	市场价：普通硅酸盐水泥：P.042.5散装：全国	2023-05	0.04	-	3	-1	-1	-1	0	0	0
建材	全国建材家居景气指数（BHI)	2023-04	0.03		6					1
建材	产量：石油沥青：当月值	2023-04	0.03		10	0	0	-1		0	0
建材	房屋新开工面积：累计值	2023-04	0.02		D	0		-1	0	1	0
建材	建材综合指数	2023-04	0.02		3					1	0
建材	产量：平板玻璃：当月值	2023-04	0.02		-3				0	0	0
建材	水泥价格指数：全国	2023-05	0.01	1	-3			-1	0	0	0
建筑	固定资产投资完成额：建筑业：累计同比	2023-04	0.28		4				0		0
建筑	混凝土价格指数：全国	2023-05	0.27	1 -	3	-1			0	0	0
建筑	固定资产投资完成额：基础设施建设投资：累计同比	2023-04	0.14	[-	1	0	-1		0		0
建筑	MySpic指数：线材	2023-05	0.10	【 -	3	-1	-1	-1	0	0	0
建筑	非制造业PMI:建筑业	2023-04	0.09		3		-1			1	0
建筑	房屋新开工面积：累计值	2023-04	0.02			0			0	1	0

资料来源：Wind，中信证券研究部测算

所属行业	指标名称	指标时间	指标权重	综合信号		分位数	环比变化		同比变化	环比幅度变化	同比幅度变化	持续变动
交通运输	固定资产投资完成额：铁路运输业：累计同比	2023-04	0.29		3					1	1	。
交通运输	总换算周转量：国家铁路：累计值	2023-04	0.26		5	。	1		1		1
交通运输	铁路货运量：当月同比	2023-04	0.14	□-	3	-1				0	0	0
交通运输	全国主要港口：集装箱吞吐量：当月值	2023-03	0 11		4					0		0
交通运输	CCFI：综合指数	2023-04	0.08		-4		-1			0	0	-1
交通运输	民航客运量：当月值	2023-04	10.06		6	1
交通运输	产量：金属集装箱：累计同比	2023-04	0.06		10	-1			-1		0	0
交通运输	民航旅客周转量：当月值	2023-04	0.01		6						1
煤炭	综合平均价格指数：环渤海动力煤（Q5500K）	2023-05	0.21		-4		-1			0	0	-1
煤炭	固定资产投资完成额：煤炭开采和洗选业：累计同比	2023-04	0.17	[-	1					0	0	0
煤炭	PPI:煤炭及炼焦工业：当月同比	2023-04	0.15		-4		-1			0	0	-1
煤炭	出口价格指数(SITC3)：煤、焦炭及煤砖	2023-04	0.13	1	-1					0	0	0
煤炭	煤炭开采和洗选业：利润总额：累计值	2023-04	0.09		3				1	1	1	0
煤炭	煤炭库存：秦皇岛港	2023-05	0 08		5						1	0
煤炭	Myspic综合钢价指数	2023-05	0.07		-3					0	0	0
煤炭	煤炭开采和洗选业：负债合计	2023-03	0.06		3					0	0	0
煤炭	煤炭开采和洗选业：资产总计	2023-03	0. 04		5							。
农林牧渔	PPI:农副食品加工业：当月同比	2023-04	0.34	□	-3				-1	0	1
农林牧渔	平均批发价：羊肉	2023-05	0.21		-2	0				0	0	0
农林牧渔	生猪存栏：能繁母猪	2023-03	0.15		10	0				0	1	-1
农林牧渔	CPI:食品烟酒：畜肉类：猪肉：当月同比	2023-04	0.10			0				1		0
农林牧渔	全国油料收购价指数：油料综合	2023-05	0.08		2	0	-1				1	。
农林牧渔	平均价：生猪饲料	2023-05	0.08							0	0	0
农林牧渔	产量：农用氮磷钾化肥(折纯)：累计同比	2023-04	0.02		-1	0	-1		-1		0	0
农林牧渔	平均批发价：猪肉	2023-05	0.02	□	-3	-1	-	1		0		-1
农林牧渔	主产区平均价：白羽肉鸡	2023-05	0.01		a	0	-1				1	0
汽车	销量：汽车：当月同比	2023-04	0.37		4					0		0
汽车	产量：汽车：当月同比	2023-04	0. 11		5						1	0
汽车	固定资产投资完成额：制造业：汽车制造业：累计同比	2023-04	0. 11		2	0	0			0	1	0
汽车	开工率：汽车轮胎：半钢胎	2023-05	10.10		2		-1			0	1	0
汽车	销量：新能源汽车：当月值	2023-04	0.04		□	0	0			0	0	0

资料来源：Wind，中信证券研究部测算

所属行业	指标名称	指标时间	指标权重	综合信号		分位数	环比变化	同比变化		环比幅度变化	同比幅度变化	持续变动
轻工制造	工业增加值：造纸及纸制品业：累计同比	2023-04	0.31		10	-1		-1			。	。
轻工制造	出口价格指数（HS2)：第94章家具：寝具等；灯具；活动房	2023-04	0.17			-1					1	0
轻工制造	固定资产投资完成额：制造业：造纸及纸制品业：累计同比	2023-04	0. 12	-	3	-1	-1	-1		0	0	0
轻工制造	出口数量：贵金属或包贵金属的首饰：当月值	2023-04	0.11		10		-1	-1			0	0
轻工制造	产量：包装专用设备：累计同比	2023-04	0.09		4						。	0
轻工制造	出口交货值：印刷和记录媒介的复制业：累计同比	2023-04	0.07		10	-1					0	0
轻工制造	出口数量：足球、篮球、排球（95066210）：当月值	2023-04	0.07		5						1	0
轻工制造	用电量：造纸及纸制品业：当月同比	2023-04	0.06		3		-1				1	。
商贸零售	社会消费品零售总额：累计值	2023-04	0.46		0	0	1			0	0	0
商贸零售	限额以上企业商品零售总额：累计值	2023-04	0.15		0	0		-1		0	0	0
商贸零售	中远太平洋：集装箱吞吐量：当月值	2023-04	0.14		0		-1				0	0
商贸零售	零售额：日用品类：当月同比	2023-04	10. 11		4					0		。
商贸零售	义乌中国小商品指数：场内价格指数	2023-05	0.11		0	。		-	1	0	0	0
商贸零售	零售额：粮油、食品类：当月同比	2023-04	0.03		-2	-1	-1				0	0
石油石化	零售额：石油及制品类：当月同比	2023-04	0.26		3					。	0	0
石油石化	进口平均单价：成品油(海关口径)：当月值	2023-04	0.15		-4					0	0	-1
石油石化	期货收盘价(连续)：IPE布油	2023-05	0.15		-2						0	0
石油石化	石油和天然气开采业：营业收入：累计同比	2023-04	0.14		-4	-1	-1			0	0	-1
石油石化	出口平均单价：柴油：当月值	2023-04	0.J12	-	4	-1		-	1	0	0	-1
石油石化	库存量：原油：API	2023-05	0.11		2					0		0
石油石化	石油、煤炭及其他燃料加工业：营业收入：累计同比	2023-04	0.07		-4	-1	-1	-	1	0	0	-1
食品饮料	产量：乳制品：累计同比	2023-04	0.36		4					0	1	0
食品饮料	产量：啤酒：累计同比	2023-04	0.10		4		0				1	0
食品饮料	销售额：酒类	2023-04	0.04		-2		0			0	0	0
食品饮料	销售额：传统滋补营养品	2023-04	0.03			-1	0			0	0	0
食品饮料	产量：软饮料：累计同比	2023-04	0.02		5	1						0
通信	PPI:通信设备制造：当月同比	2023-04	0.23		@	0	-1					0
通信	产量：程控交换机：累计同比	2023-04	0. 17		2	0						0
通信	电信主营业务收入：累计值	2023-04	0.17			0						0
通信	通信业务收入：累计值	2023-03	0.14		重	-1				0	。	0
通信	产量：光缆：累计同比	2023-04	0.12								0	0
通信	出口价格指数：（HS4)：光纤、光缆等：偏振片及板；未装配光学元件	2023-04	0.09		0	0				0	0	0
通信	产量：移动通信基站设备：累计同比	2023-04	0.08								0	0
消费者服务	进口价值指数：（HS4)：美容品或化妆品及护肤品	2023-04	0.31							0		。
消费者服力	限额以上企业餐饮收入总额：当月同比	202001
消费者服务	中国民航信息网络：中国商营航空公司航班订座量：当月值	2023-04	0.23		64		0					0
消费者服务	37城市服务价格：宾馆住宿：市区三星级标准间	2023-04	0.18		6

资料来源：Wind，中信证券研究部测算

所属行业	指标名称	指标时间	指标权重	综合信号		分位数		环比变化	同比变化	环比幅度变化	同比幅度变化	持续变动
医药	固定资产投资完成额：制造业：医药制造业：累计同比	2023-04	0.19		3			0		0	1	0
医药	工业增加值：医药制造业：当月同比	2023-04	0.17		L			0	-1		0	0
医药	销售额：处方药	2023-04	0.15			。		-1		0	1	0
医药	出口交货值：医药制造业：当月同比	2023-04	0. 13		4			0			1	0
医药	单价：青霉素工业盐	2023-04	0.12		10	0		0	0	0	0	0
医药	PPI:医药制造业：当月同比	2023-04	0.10					0	-1		0	0
医药	用电量：医药制造业：当月同比	2023-04	0.09		4			0			1	0
医药	销售量：医疗及健康服务	2023-04	0.05			-	1	0	-1	0	0	0
医药	中药材价格指数：综合200	2023-04	0.03		5	1					1	0
医药	出口金额：医疗仪器及器械：当月值	2023-04	0.03			0		-1		0	1	0
银行	工业企业：利润总额：累计值	2023-04	0.45		3							0
银行	国债到期收益率：2年	2023-05	0.21			。				0	1	0
银行	金融机构：新增人民币贷款：当月值	2023-04	01 17			-1		-1			1	0
银行	不良贷款比例：商业银行	2023-03	0.09	-	4			-1		0	0	-1
银行	银行业景气指数	2023-03	0.07		3					0	0	0
银行	银行盈利指数	2023-03	0.02		3					0	0	0
有色金属	产量：铜材：累计同比	2023-04	0.16								1	0
有色金属	现货结算价：LME铜	2023-05	0.15			-	1	0		0	1	0
有色金属	产量：铝材：累计同比	2023-04	0.15		5						1	0
有色金属	有色金属冶炼及压延加工业：营业收入：累计同比	2023-04	0.14		□			0			0	0
有色金属	现货结算价：LME锡	2023-05	0.13			0					0	0
有色金属	现货结算价：LME镍	2023-05	0.08		-2	-1		-1			0	0
有色金属	现货结算价：LME铅	2023-05	0.08	口	-1	0		-1			0	0
有色金属	进口数量：精炼铜：当月值	2023-04	0.06		0	-1					0	0
证券	成交金额：上证综合指数	2023-05	0.23		3			-1			1	0
证券	融资融券交易金额	2023-05	0.20		3						1	0
证券	筹资金额：A股增发：当月值	2023-03	0.16		4					0	1	0
证券	境内上市公司：流通市值	2023-03	0.14		5						0
证券	成交金额：创业板指数	2023-05	0.11		③						1	0
证券	成交金额：深证成份指数	2023-05	0.09		2	0					1	0
证券	社会融资规模：非金融企业境内股票融资：当月值	2023-04	0.07			0			-1		0	0

资料来源：Wind，中信证券研究部测算
注：数据统计时间截至2023年5月29日
指标说明：（1）指标权重：由XGBoost模型输出并进行归一化处理；
（2）过去一年分位区间：回看近12期数据并计算当月数据的分位数，若大于66%，信号值为1；若小于33%时，信号值为-1；若处于66%至33%时，信号值为0；
（3）同环比：当月数据变动值大于 0 时，信号值为 1；当月变动小于 0 时，信号值为-1；
（4）同环比变化幅度：计算同环比的幅度（绝对值）在近4年涨跌幅的分位数水平。若大于50%，信号值为1，反之，信号值为0；
（5）持续变动：若数据持续三个月上涨（下跌），则信号值为 1（-1）；
（6）综合信号：分位数、环比变化、同比变化、环比幅度变化、同比幅度变化以及持续变动六个信号平局求和。

 政策情绪因子：基于政策文本数据库，将每个政策关联至报道政策的财经新闻，并通过NLP方法抽取得到财经新闻的情绪标签与影响范围，从而聚合得到每条政策的情绪标签与影响范围，在时序上统计得到政策文本情绪因子。

 景气分位因子：基于各个行业的基本面指标数据库，将行业营收同比作为景气度的代理变量，利用机器学习模型学习基本面指标到景气度的映射模型，从而实现月度对景气分位的计算。

 行业流动性因子：考虑成交量、机构行为和融资融券三个维度，在每个维度下将多个个股日频指标按照月度进行加总求平均，得到月度个股原始流动性指标。对不同维度下多个原始流动性指标通过PCA方法聚合得到“成交量PCA聚合”、“机构行为PCA聚合”、“两融PCA聚合”三个综合指标。“流动性PCA综合指标”是通过对“成交量PCA聚合”、“机构行为PCA聚合”、“两融PCA聚合”三个指标再次通过PCA方法聚合得到。

 边际变化综合排名打分：对政策情绪、景气分位、流动性三个维度指标的环比变化结果进行归一化处理，按照特定权重求和计算得到。

政策数据统计未覆盖所有部门；

景气度模型拟合的行业逻辑可能发生变化；

短期利好政策发布不及预期；

逆全球化趋势加剧。

感谢您的信任与支持！

THANK YOU

张若海（数据科技首席分析师）

伍家豪（数据科技分析师）

执业证书编号： S1010516090001

执业证书编号：S1010522090002

免责声明

证券研究报告 2023年06月02日

分析师声明

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评级说明

投资建议的评级标准		评级	说明
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。	股票评级	买入	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20%以上
		增持	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～20%之间
		持有	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～5%之间
		卖出	相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上
		强于大市	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上
	行业评级	中性	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间
	行业评级	弱于大市	相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上

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特别声明

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