内销短期承压，出口表现仍较积极

华泰研究

2023 年 8 月 31 日│中国内地

行业月报

7 月冰洗行业销量增速环比趋缓，内销相对承压，出口表现仍较积极

7 月冰洗销量分别同比+16.3%/+8.6%，增速环比趋缓（6 月分别同比+19.2%/+21.0%）。其中 7 月冰箱/洗衣机内销量分别同比-0.3%/-4.3%；出口量分别同比+35.2%/+24.5%。受上半年大促提前放量/高温天气集中来临影响，当前短期需求受抑，7 月内销同比均呈现负增长态势。但相对 2019年同期而言，冰洗 7月内销仍分别实现+1.1%/+0.3%的正增长。出口方面，冰洗均继续亮眼表现，7 月出口同比分别+35.2%/+24.5%。考虑到上半年需求释放较多，且当前地产和消费需求尚处缓慢修复阶段，我们预计 8月内销增速或相对承压，使得整体增速趋缓；同时考虑到 22 年 8 月出口基数仍较低，我们对于冰洗 8月外销出货仍偏乐观。

冰箱：7 月内外销量分别同比-0.3%/+35.2%

高温天气提前，需求前置的背景下，7月冰箱内销量自4月以来首次呈现负增长（同比-0.3%），考虑到天气逐渐转冷，上半年 618/家电下乡等大促活动提前放量，加之国内消费需求仍处缓慢复苏阶段，我们认为 8 月冰箱内销或有压力。而出口受益于欧美市场通胀压力下降和汇率优势，叠加去年同期出口下调带来的低基数，7 月出口同比+35.2%，增速环比提升 1.5pct。考虑到 8月也有较明显的低基数效应，且部分海外区域存在生产的下滑和补货需求之间的缺口，我们对于 8 月冰箱出口表现预期仍乐观。

洗衣机：7 月内外销量分别同比-4.3%/+24.5%

洗衣机内销市场表现弱于冰箱，同比增速降幅环比拉大，7 月内销同比-4.3%（6 月内销同比-0.3%）。考虑到地产复苏脚步仍较缓慢，洗衣机保有量较高，以及国内消费热情不高等因素，我们认为 8月份洗衣机内销或仍承压。出口方面，洗衣机整体出口继续快速增长，但整体增速有所回落，7 月出口同比+24.5%（6 月出口同比+51.2%）。虽然由于海运费降低、汇率优势等原因，欧美地区出口势头依然迅猛，量/额均保持较高增速，但在亚洲地区出口增速同比回落，尤其是主要出口国日本出口量大幅下降。考虑到 8月低基数效应仍将存在，我们对于 8 月的洗衣机外销表现预期仍相对乐观。

7 月冰箱、洗衣机龙头表现分化

2023 年 7 月冰箱 CR3 总销量份额同比+2.0pct，其中海信、美的在内外销的出色表现影响下，份额提升均较为明显，同期洗衣机 CR2 国内总销量份额同比-3.9pct，海尔在洗衣机内销市场表现相对偏弱，且二三线品牌在中低端市场表现出色，挤占了出货份额。

零售数据仍需紧密观察

根据奥维云网，今年前 35 周冰箱品类线上/线下累计销售量分别同比-5.1%/-5.76%，其中单 7 月份线上/线下销售量分别同比-13.25%/-8.17%；今年前 34 周洗衣机品类线上/线下累计销售量分别同比-7.75%/-8.81%，其中单7月份线上/线下销售量分别同比-13.65%/-4.15%。冰洗近一月线上/线下表现均有所分化，线上同比降幅于线下。考虑家电换新需求已随上半年 618/家电下乡等大促活动提前集中释放，且地产仍相对承压，我们认为冰洗 8 月内销压力犹在。竞争格局或有一定波动，但市场仍处于恢复的过程中。

风险提示：冰洗行业景气度下行；行业竞争加剧；原材料价格持续提升。

白色家电增持 (维持)

研究员

林寰宇

SAC No. S0570518110001 linhuanyu@htsc.com

SFC No. BQO796 +(86) 755 8249 2388

研究员

王森泉

SAC No. S0570518120001 wangsenquan@htsc.com

SFC No. BPX070 +(86) 755 2398 7489

研究员

周衍峰

SAC No. S0570521100002 zhouyanfeng@htsc.com

+(86) 21 2897 2228

联系人李裕恬

SAC No. S0570121120038 liyutian@htsc.com

+(86) 21 2897 2228

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7月冰箱总销量同比+16.3%

7 月冰箱内外销量分别同比-0.3%/+35.2%

2023年7月冰箱总销量741万台，同比+16.3%，内销339万台，同比-0.3%；出口402万台，同比+35.2%。受今年高温天气提前到来且较集中的影响，内销短期提前释放，同比增速环比下滑（6 月份内销同比+5.8%）；而欧美需求回暖叠加人民币汇率优势，出口同比增速环比持续上升明显（6月份出口同比+33.7%）。相较2019年7月而言，冰箱总销量/内销/出口分别同比+10.9%/+1.1%+20.8%，内销相较2019年同期实现正增长（6月份三者较2019年同期分别同比+11.2%/-5.0%/+30.4%）。考虑到国内需求仍处缓慢恢复的过程中，8月冰箱或内销承压，但因弱基数效应出口表现仍较积极。

2023 年 1-7 月累计冰箱销量 4875 万台，同比+7.5%，内销 2388 万台，同比+4.1%；出口2487 万台，同比+10.9%；较 2019 年 1-7 月分别+7.4%/-3.5%/+20.6%（1-6 月份+6.9%/-4.2%/+20.7%）。

展望23年8月，从国内前35周的累计零售数据来看，冰箱品类线上/线下累计销售量分别同比-5.1%/-5.76%（根据奥维云网，前 30 周冰箱线上/线下累计销售量分别同比-4.06%/-6.34%），线上/线下表现分化。主要系今年高温天气提前，且 618 /电商下乡等大促活动大量出货，使得后期短期需求承压。根据奥维云网，23 年 7 月冰箱线上/线下销售量分别同比-13.25%/-8.17%。内销方面，7月内销同比增速同比下滑，预计8月冰箱内销或承压。

考虑到22年同期低基数以及海外大型零售商耐用品去库存拉动补库需求持续，叠加航运费用持续低位和人民币汇率优势，加之 8 月也有较明显的低基数效应，我们预计 8 月冰箱出口或仍维持较高增速。

图表1：冰箱总销量 7月数据同比情况（单位：万台，%）

资料来源：产业在线，华泰研究

图表2：冰箱内销、外销 7月数据同比情况（单位：万台，%）

资料来源：产业在线，华泰研究

图表3： 1-7 月冰箱数据同比增长（单位：万台，%）

1-7月累计	销量	其中内销	其中出口	内销占比	出口占比
2023年	4875	2388	2487	49.0%	51.0%
同比增长	7.5%	4.1%	10.9%
2022年	4535	2294	2242	50.6%	49.4%
同比增长	-9.1%	-5.6%	-12.5%
2021年	4990	2429	2561	48.7%	51.3%
全年累计
2022年	8643.2	4264.7	4378.5	49.34%	50.66%
同比增长	2.32%	-0.11%	4.82%
2021年	8446.9	4269.6	4177.3	50.55%	49.45%
同比增长	8643.2	4264.7	4378.5	49.34%	50.66%

资料来源：产业在线，华泰研究

图表4：冰箱总销量月度同比数据（单位：万台，%）

资料来源：产业在线，华泰研究

图表5：冰箱外销月度同比数据（单位：万台，%）

资料来源：产业在线，华泰研究

图表6：冰箱内销月度同比数据（单位：万台，%）

资料来源：产业在线，华泰研究

7 月龙头份额变动显分化，美的持续向好

2023 年 7 月：

海尔智家（600690 CH）总销量同比+5.0%（内销同比+2.6%，外销同比+71.4%），国内总销量份额同比-1.9pct。

美的集团（000333 CH）总销量同比+29.8%（内销同比基本持平，外销同比+61.5%），国内总销量份额同比+1.7pct。

海信家电（000921 CH）总销量同比+35.8%（内销同比+16.7%，外销同比+54.7%），国内总销量份额同比+2.2pct。

此外，奥马电器（002668 CH）、长虹美菱（000521 CH）份额持续提升：

奥马电器（002668 CH）总销量同比+65.1%（内销同比-40.9%，外销同比+90.4%），国内总销量份额同比+3.8pct（6 月份额同比+2.3pct）；

长虹美菱（000521 CH）总销量同比+28.8%（内销同比-1.1%，外销同比+60.7%），国内总销量份额同比+0.6pct（6 月份额同比+0.6pct）。

图表7：各品牌 2023年 7月冰箱销量同比数据

注：奥马电器（002668 CH）运营冰箱品牌奥马、长虹美菱（000521 CH）运营冰箱品牌美菱资料来源：产业在线，华泰研究

图表8：各品牌各月冰箱总销量份额数据

资料来源：产业在线，华泰研究

2023 年 1-7 月海尔总销量同比+5.0%，总销量份额同比-0.4pct。美的总销量同比+11.0%，总销量份额同比+0.5pct。海信系总销量同比+10.7%，总销量份额同比+0.4pct。

图表9：各品牌 1-7月冰箱总销量对比

资料来源：产业在线，华泰研究

图表10：各品牌 2023年 1-7月冰箱总销量累计同比

资料来源：产业在线，华泰研究

图表11： 2023年 1-7月冰箱分品牌总销量占比（单位：%）

资料来源：产业在线，华泰研究

图表12： 2022年 1-7月冰箱分品牌总销量占比（单位：%）

资料来源：产业在线，华泰研究

2023 年 7 月海尔内销同比+2.6%，内销量份额同比+1.0pct；美的内销同比基本持平，内销量份额同比基本持平；海信系内销同比+16.7%，内销量份额同比+2.1pct。

图表13：各品牌各月冰箱内销量份额数据

资料来源：产业在线，华泰研究

2023 年 1-7 月海尔内销量同比+3.3%，内销量份额同比-0.3pct；美的内销量同比+7.1%，内销量份额同比+0.4pct；海信系内销量同比+15.2%，内销量份额同比+1.2pct。

图表14：各品牌 1-7月冰箱内销量对比

资料来源：产业在线，华泰研究

图表15：各品牌 2023年 1-7月冰箱内销量累计同比

资料来源：产业在线，华泰研究

图表16： 2023 年 1-7 月冰箱分品牌内销销量占比（单位：%）

资料来源：产业在线，华泰研究

2023 年 7 月海尔外销同比+71.4%，外销量份额同比+0.4pct；美的外销同比+61.5%，外销量份额同比+3.0pct；海信系外销同比+54.7%，外销量份额同比+2.1pct。

图表17：各品牌各月冰箱外销量份额数据

资料来源：产业在线，华泰研究

2023 年 1-7 月海尔外销量同比+33.8%，外销量份额同比+0.4pct；美的外销量同比+14.7%，外销量份额同比+0.6pct；海信系外销量同比+7.7%，外销量份额同比-0.5pct。

图表18：各品牌 1-7月冰箱外销量对比

资料来源：产业在线，华泰研究

图表19：各品牌 2023年 1-7月冰箱外销量累计同比

资料来源：产业在线，华泰研究

图表20： 2023年 1-7月冰箱分品牌外销量占比（单位：%）

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7月洗衣机总销量同比+8.6%

7 月洗衣机内外销量分别同比-4.3%/+24.5%

根据产业在线数据，2023 年 7 月洗衣机总销量 607 万台，同比+8.6%，内销 296 万台，同比-4.3%；出口 312 万台，同比+24.5%。洗衣机整体销量受外销拉动继续上升，内销同比下滑，市场表现不及同期水平。较 2019 年 7 月而言，洗衣机总销量/内销/出口分别同比+11.2%/+0.30%/+23.9%（6 月份三者较 2019 年同期分别同比+21.5%/-2.8%/+57.9%），其中总销量和外销销量增速环比有所下滑，内销增速环比回正。根据产业在线，7 月洗衣机欧美地区出口量/额均保持较高增速；亚洲地区出口量有小幅回落，主要出口国日本出口量大幅下降。

2023 年 1-7 月累计洗衣机销量 4305 万台，同比+13.3%，内销 2222 万台，同比+0.5%；
出口 2083 万台，同比+31.3%，较 2019 年 1-7 月分别同比+9.1%-8.6%/+37.6%。

展望23年8月，从国内前35周的累计零售数据来看，洗衣机品类线上/线下累计销售量分别同比-7.75%/-8.81%，虽持续同比下滑但相比前 30 周的数据线上/线下环比有所分化（前 30周线上/线下分别同比-7.5%/-9.98%）。其中线上销售量累计同比降幅环比扩大，线下销售量累计同比降幅环比小幅收窄。此外，从月度数据看，23年7月洗衣机线上/线下销售量分别同比-13.65%/-4.15%。考虑到当前国内消费水平恢复较慢，洗衣机内销短期缺少增长动力，我们预计8月份洗衣机内销仍有压力。

考虑到中国洗衣机出口仍将受到区域间需求差异影响，欧洲、北美洲和南美洲表现相对积极；此外，欧美需求逐渐回暖，俄罗斯对我国洗衣机需求大增。我们预计 8 月洗衣机出口或仍相对较强。

图表21：洗衣机总销量 7月数据同比情况（单位：万台，%）

资料来源：产业在线，华泰研究

图表22：洗衣机内销、外销 7月数据同比情况（单位：万台，%）

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图表23： 1-7月洗衣机数据同比增长（单位：万台，%）

1-7月累计	销量	其中内销	其中出口	内销占比	出口占比
2023年	4305	2222	2083	51.6%	48.4%
同比增长	13.3%	0.5%	31.3%
2022年	3798	2212	1587	58.2%	41.8%
同比增长	-8.8%	-6.2%	-10.7%
2021年	4135	2359	1777	57.0%	43.0%
全年数据
2022年	7471.8	4453.1	3018.7	59.60%	40.40%
同比增长	6.16%	3.79%	9.86%
2021年	7038.5	4290.6	2747.9	60.96%	39.04%

资料来源：产业在线，华泰研究

图表24：洗衣机总销量月度同比数据（单位：万台，%）

资料来源：产业在线，华泰研究

图表25：洗衣机外销月度同比数据（单位：万台，%）

资料来源：产业在线，华泰研究

图表26：洗衣机内销月度同比数据（单位：万台，%）

资料来源：产业在线，华泰研究

龙头份额有所波动，海尔国内销量总份额受内销拖累

2023 年 7 月：

海尔智家（600690 CH）总销量同比-4.4%（内销同比-5.3%，外销同比-2.4%），国内总销量份额同比-4.1pct；

美的集团（000333 CH）总销量同比+9.4%（内销同比-8.0%，外销同比+38.7%），国内总销量份额同比+0.2pct；

惠而浦（600983 CH）总销量同比+10.8%（内销同比+4.1%，外销同比+21.7%），国内总销量份额同比+0.1pct。

图表27：各品牌 2023年 7月洗衣机销量同比数据

资料来源：产业在线，华泰研究

图表28：各品牌各月洗衣机总销量份额数据

资料来源：产业在线，华泰研究

2023 年 1-7 月海尔总销量同比+3.8%，总销量份额同比-3.0pct；美的总销量同比+6.4%，总销量份额同比-1.6pct；惠而浦总销量同比+13.6%，总销量份额同比基本持平。

图表29：各品牌 1-7月洗衣机总销量对比

资料来源：产业在线，华泰研究

图表30：各品牌 2023年 1-7月洗衣机总销量累计同比

资料来源：产业在线，华泰研究

图表31： 2023年 1-7月洗衣机分品牌总销量占比（单位：%）

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图表32： 2022 年 1-7 月洗衣机分品牌总销量占比（单位：%）

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2023 年 7 月海尔内销同比-5.3%，内销量份额同比-0.4pct；美的内销同比-8.0%，内销量份额同比-1.1pct；惠而浦内销同比+4.1%，内销量份额同比+0.5pct。

图表33：各品牌各月洗衣机内销量份额数据

资料来源：产业在线，华泰研究

2023 年 1-7 月海尔内销量同比+1.8%，内销量份额同比+0.6pct；美的内销量同比-6.1%，内销量份额同比-1.8pct；惠而浦内销量同比+6.1%，内销量份额同比+0.2pct。

图表34：各品牌 1-7 月洗衣机内销量对比

资料来源：产业在线，华泰研究

图表35：各品牌 2023 年 1-7 月洗衣机内销量累计同比

资料来源：产业在线，华泰研究

图表36： 2023 年 1-7 月洗衣机分品牌内销销量占比（单位：%）

资料来源：产业在线，华泰研究

图表37： 2022 年 1-7 月洗衣机分品牌内销销量占比（单位：%）

资料来源：产业在线，华泰研究

2023 年 7 月海尔外销同比-2.4%，外销量份额同比-5.2pct；美的外销同比+38.7%，外销量份额同比+2.4pct；惠而浦外销同比+21.7%，外销量份额同比-0.1pct。

图表38：各品牌各月洗衣机外销量份额数据

资料来源：产业在线，华泰研究

2023 年 1-7 月海尔外销量同比+8.3%，外销量份额同比-4.6pct；美的外销量同比+26.7%，外销量份额同比-0.8pct；惠而浦外销量同比+24.3%，外销量份额同比-0.2pct。

图表39：各品牌 1-7 月洗衣机外销量对比

资料来源：产业在线，华泰研究

图表40：各品牌 2023 年 1-7 月洗衣机外销量累计同比

资料来源：产业在线，华泰研究

图表41： 2023年 1-7月洗衣机分品牌内销销量占比（单位：%）

资料来源：产业在线，华泰研究

图表42： 2022年 1-7月洗衣机分品牌内销销量占比（单位：%）

资料来源：产业在线，华泰研究

风险提示

1) 冰洗行业景气度下行。冰洗已经处于保有量较高水平，目前行业需求以更新需求为主，消费需求结构面临由商品消费向服务消费的转换压力。同时出口盈利依赖于人民币汇率变化，若人民币升值，可能存在出口订单盈利下滑的风险。

2) 行业竞争加剧。冰洗存量博弈及原材料涨价背景下，各厂商均加大力度调整产品结构，发力高端产品，竞争从中低端向中高端蔓延，厂商或面临被动加大营销费用投入的压力。

3) 原材料价格持续提升。出口企业调价难度更高，面临较大的产品盈利压力，而内销产品提价或延缓更新替代需求，导致经销商提货动力减弱。

免责声明

分析师声明

本人，林寰宇、王森泉、周衍峰，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；
彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。

一般声明及披露

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评级说明

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：

行业评级

增持：预计行业股票指数超越基准

中性：预计行业股票指数基本与基准持平

减持：预计行业股票指数明显弱于基准

公司评级

买入：预计股价超越基准 15%以上

增持：预计股价超越基准 5%\~15%

持有：预计股价相对基准波动在-15%\~5%之间

卖出：预计股价弱于基准 15%以上

暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策

无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息

法律实体披露

中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231

华泰证券股份有限公司

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起点财经，网罗天下报告

内销短期承压，出口表现仍较积极

行业月报

7 月冰洗行业销量增速环比趋缓，内销相对承压，出口表现仍较积极

冰箱：7 月内外销量分别同比-0.3%/+35.2%

洗衣机：7 月内外销量分别同比-4.3%/+24.5%

7 月冰箱、洗衣机龙头表现分化

零售数据仍需紧密观察

华泰证券研究所分析师名录

行业走势图

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7月冰箱总销量同比+16.3%

7 月冰箱内外销量分别同比-0.3%/+35.2%

7 月龙头份额变动显分化，美的持续向好

7月洗衣机总销量同比+8.6%

7 月洗衣机内外销量分别同比-4.3%/+24.5%

龙头份额有所波动，海尔国内销量总份额受内销拖累

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