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元宇宙 2023：苹果这次有什么不同？

华泰研究

2023 年 6 月 04 日│中国内地

投资建议：关注苹果 MR和生成式 AI 在未来 2-3年对行业的带动

根据彭博社等报告，苹果将在 6/6 开幕的开发者大会(WWDC2023)上发布市场期待已久的第一代 MR（混合现实）头显。此次苹果 MR 是科技巨头第四次尝试头戴显示这个新硬件品类。我们通过总结上一轮 Meta 失败带来的教训、苹果相对 Meta 的竞争优势和今年生成式 AI的新变化，认为 MR产品在未来 2-3年有望再次迎来一轮发展机会。

Meta的教训：关注轻量化应用的发展进程

我们看到20年到22年期间Meta通过补贴期望迅速提高VR渗透率，推广自己的 Horizon 平台。但大部分 Horizon Worlds 的用户在使用该 App 一个月后便不再使用，自2022年春季以来，用户群数量一直呈下降趋势，到22年中月活总用户不到20万，最终公司降低补贴止损退出，2Q20-1Q23RealityLab业务总亏损超过375亿美元，这次商业尝试以失败告终。我们认为主要有以下原因：（1）硬件产品成熟前，过于激进推进产品造成损失，（2）办公、社交等轻量化应用并没有成功，Horizon平台忠实用户始终局限于重度游戏玩家。

苹果可能带来的变化：体验更好的硬件与丰富的生态

根据彭博社，苹果正在研发面向消费者的第二代 MR，预计在 2024/2025 年推出。硬件方面，产品或配备高分辨率、响应速度快、高对比度、宽色域的硅基 OLED，提供更好沉浸体验；并通过十余颗摄像头和 LiDAR 传感器，提供实现全彩透视与眼动、手势、面部追踪多维感知交互体验。生态方面，目前苹果拥有苹果全球目前有 20 亿活跃用户，超过 9 亿的软件付费订阅用户，超 3400 万注册开发者和超两万个 APP，丰富的开发者资源和现有生态基础或将为 MR积累下轻量化应用创新开发的条件。

生成式 AI 将赋能元宇宙内容生产革命，从玩法体验到生产营销全面升级

内容生产在生成式 AI的赋能下有望从 PGC和 UGC 时代逐渐步入 AIGC时代。以游戏娱乐内容为例，AIGC 将为游戏玩家带来玩法体验端的创新升级，以及生产营销端的降本提效。目前看生成式 AI 有望在 NPC 智能交互及玩法设计创新方面加速落地，AINPC 的不断成熟将改变游戏玩家与角色的交互方式，也有望助力游戏类型及玩法创新。另外，ChatGPT 等文本类 AI生成工具、Stable Diffusion 及 Midjourney 等 AI 图像生成工具、Gen2 等 AI 视频生成工具带来的降本增效已逐步在游戏行业各环节有所体现。随工具化AIGC 产品服务快速迭代，行业“卖铲人”将加速 AI 对内容生产的赋能。

风险提示：宏观经济下行对需求产生影响，技术创新发展不及预期，元宇宙相关政策改变。

专题研究

电子

增持 (维持)

研究员

黄乐平，PhD

SAC No. S0570521050001 leping.huang@htsc.com

SFC No. AUZ066

+(852) 3658 6000

研究员

陈旭东

SAC No. S0570521070004 chenxudong@htsc.com

SFC No. BPH392

+(86) 21 2897 2228

研究员

吴晓宇

SAC No. S0570522100002 wuxiaoyu@htsc.com

+(86) 755 2399 3324

行业走势图

资料来源：Wind，华泰研究

正文目录

Meta Oculus 的失败教训 ....

1：社交健身等轻量级应用发展缓慢，Oculus 依然是游戏终端 ..3

2：产品没有成熟之前以亏损为代价大规模强推产品不可取 . .5

苹果可能带来的变化.....

1: 用户体验更好的硬件... ...7

2：全球超过 3400 万的苹果开发者生态和丰富的 App 矩阵 . ...8

生成式 AI 可能带来哪些变化.... ..11

1：玩法&体验：AI NPC 改变玩家交互体验，助力玩法创新 . ...12

2：生产&营销：全流程赋能，AI 赋予行业降本增效广阔空间 .. ...13

主要企业动向：英伟达，Unreal，Unity... ....16
英伟达：.... .....16
Epic Games：新品 Unreal Engine 5.2 支持优质图像与虚拟人生成 ..
Unity：布局生成式创造能力... .....18
风险提示... ..19

Meta Oculus 的失败教训

根据彭博社等报告，苹果将在今年的 WWDC 2023 大会（北京时间 2023 年 6月 6 日至 10日）上，正式发布其第一款头显硬件苹果 MR。该产品价格或在 3000 美元以上，预计生命周期出货量或在 100 万台（每年 50 万台），主要面对苹果应用的开发者，同时，该媒体报道，苹果目前正在研发第二代量产版的 MR，或将于 2024/2025 年推出。第二代产品出货量或比第一代高一个数量级。

此次苹果 MR 是科技巨头第四次尝试 MR 这个新硬件品类。前三次（2015-2017 三星 VR盒子，2016-2018 索尼 PS VR，2020-2022 Meta Oculus 2）上市时市场抱有很大期待，但最后都销量不达预期。

以 Meta（Meta US）为例，早在 2014 年，Facebook 就开始切入了 VR/AR 市场，2014 年3 月，Facebook 以 20 亿美元收购了 Oculus VR，切入元宇宙硬件市场，2019 年 6 月，Facebook 发布 Libra 虚拟货币，并收购 VR 游戏发行商 Unit 2 Games，不断丰富元宇宙内容端。2021 年 12 月，Facebook 集团正式改名为 Meta。

图表1：三星、索尼和 Meta在 MR上的探索

资料来源：IDC，华泰研究

#1：社交健身等轻量级应用发展缓慢，Oculus 依然是游戏终端

我们认为上 Quest 2 未能达到 Meta 目标的主要原因是轻量化应用没有成功。当前大部分用户使用 Quest 2 仍然仅局限于游戏，而办公、社交等轻量化应用并没有成功，Horizon 平台忠实用户始终限制于某些游戏极客。

截至 2023 年 3 月，Steam 平台支持 VR 的内容为 7,290 款，同比增长 12.6%，Oculus 平台支持内容数为 3627 款，同比增长 28.4%。但平台用户活跃度持续疲弱，根据青亭网估算，2023 年 2 月 SteamVR 活跃用户约 182.16 万人，同比下滑 28.3%，而 Meta Horizon 自 2022年春季以来，用户群数量一直呈下降趋势，到 22年中月活总用户不到 20 万。

图表2： Steam 与 Oculus 平台 VR 数量

资料来源：Steam 官网，Oculus 官网，华泰研究

图表3： 2021.03-2023.03 SteamVR 占 Steam 总玩家份额统计

资料来源：Steam 官网，Oculus 官网，华泰研究

2021 年 12 月，Meta 正式开放 VR 社交平台 Horizon，用户可以在平台上创建虚拟形象，并与其他用户交互,但 Horizon 中用户的化身只有上半截身体。Horizon 实际上由 HorizonWorlds、Horizon Venues、Horizon Workrooms 和仍在开发中的 Horizon Home 组成。

Horizon Worlds 由用户生成的内容构成，是一个全新的社交虚拟世界。创作者可以通过使用 VR 应用程序中的工具来自行设计世界。用户可以在 Horizon Worlds 中冒险、娱乐，获取与日常生活完全不同的新奇体验。

图表4： Horizon 应用#1：Oculus 重度游戏

资料来源：Meta 官网，华泰研究

图表5： Horizon 应用#2：社交游戏#

资料来源：Meta 官网，华泰研究

Horizon Venues 则为在 VR 中举办大型活动提供了必要的条件，2021 年 11 月，Meta 官方指出，用户可以通过 Horizon Venues 在 Quest 中观看 NBA 比赛。2021 年 2 月超级碗表演结束之后，美国老牌摇滚乐队 Foo Fighter 在 Horizon Venues 中举办一场 VR 演唱会，Quest用户将可以坐在前排体验。

而 Horizon Workrooms 让 VR 办公更易用、更好用，为企业和员工提供了更多在疫情期间居家办公提高沟通效率的方式。然而 Horizon Workrooms 并不是 Meta 在打造元宇宙社交平台时的第一次尝试。

图表6： Horizon 应用#3：健身游戏

资料来源：Meta 官网，华泰研究

图表7： Horizon 应用#4：电话会议

资料来源：Meta 官网，华泰研究

#2：产品没有成熟之前以亏损为代价大规模强推产品不可取

从 Meta的商业角度来看，Meta Quest 2尝试以失败告终。20 年到 22 年期间公司通过补贴进行亏损销售，期望能够迅速提高 VR 渗透率，推广自己 Horizon 平台。但大部分 HorizonWorlds 的用户在使用该 App 一个月后便不再使用，自 2022 年春季以来，用户群数量一直呈下降趋势，到 22 年中月活总用户不到 20 万，最总公司降低补贴止损退出，这次商业尝试以失败告终。

Meta Quest 2产品只是一个及格产品。在很多方面并没有达到成熟产品的水平。重量方面，我们认为一款成熟产品重量最高不能超过 70-80g，而 Quest 2 产品重量达到 500g，佩戴体验并不舒适。续航方面，Quest 2 产品只能支持 2个小时的使用，不能够支持全天候的佩戴。显示方面，产品只能提供双眼 4K画质，且不能根据用户注视点的变化而调整，沉浸感一般，且仍有部分使用者感到眩晕。交互方面，产品仍然只能通过手柄进行交互，使用并不方便。

产品不成熟时，通过亏损大规模急推产品不可取。根据 Digitimes 测算，Quest 2 产品成本超过 300 元，Meta 以近乎亏损的方式进行销售。我们认为，一方面 Meta Quest 2 硬件并没有能够为使用者提供有吸引力的使用体验，另一方面，软件方面，轻量化应用没有成功。大部分用户使用 quest 2 仍然仅局限于游戏，而办公、社交等轻量化应用并没有成功，Horizon 平台忠实用户始终限制于某些游戏极客。

大规模裁员，以节省成本和资源。2022 年 11 月份 Meta 已经宣布裁员 1.1 万人；2023 年 3月份，扎克伯格又宣布将在未来的几个月裁员 1万人。Meta 今年已经累计裁掉了 2.1 万名员工，相当于去年 9月报告的雇员总数（87314 人）的 24%。

图表8： Meta Reality Lab 的季度收入和亏损

资料来源：彭博，华泰研究

图表9： AI 需求快速崛起，元宇宙二级市场热度回升

资料来源：Wind，华泰研究

苹果可能带来的变化

1: 用户体验更好的硬件

根据华尔街日报等报告，苹果（AAPL US）将在 6 月 6 号开幕的今年的开发者大会(WWDC2023)上，正式市场期待已久的第一代 VR（虚拟显示）头显。该产品价格或在 3000美元以上，主要面对苹果应用的开发者，同时该媒体报道，苹果目前正在研发第二代面向消费者的第二代 MR，预计在 2024/2025 年推出。

图表10： Sony、Meta 和 Apple 头显对比

		Sony		Meta		Apple 第一代MR(预测）
芯片		PSVR 2 联发科VR芯片	Quest2 晓龙XR2+	Quest Pro 晓龙XR2+	Quest3（预测）晓龙XR2 Gen2	Apple 第一代MR(预测）
						M2+专用图像信号处理器
屏幕	屏幕	OLED	Fast-LCD	Fast-LCD + miniLED	Fast-LCD + miniLED	Micro-OLED
	分辨率	4000*2040	1832x1920	3600*1920	4128*2208	双目8K
	刷新率	90/120Hz	72-120Hz	72/90Hz	120Hz	90/120Hz
光学	光学方案	菲涅尔透镜	菲涅尔透镜	Pancake	Pancake	Pancake
	IPD	手动+无极	手动+三档	手动+无极	-	无极+自动
	视场角	110°	100°	96°		120°
	头部	6DoF	6DoF	6DoF		·
	手柄	6DoF	6DoF	6DoF	-	无
	眼动追踪	√	×	√	×	√
	面部追踪	×	×	√	×	√
	手势识别	×	×	√	·	√
透视		黑白透视	黑白透视	全彩透视	全彩透视	全彩透视
重量		560克	500克	722克		200 克-300克
价格		海外：$550	$399-499	$1,500	略高于$400	$3,000
发布时间		2023.02	2020.10	2022.10	2023年末	2023.06

资料来源：Sony官网、Meta 官网、Apple 官网，华泰研究
硬件方面，第一代苹果 MR 配置或将重新定义头显：

微显示：根据 VR 陀螺，苹果或使用高分辨率、高对比度、宽色域、快速响应的 Micro OLED（也叫硅基 OLED、OLEDoS）显示屏。和 Oculus 2 等上使用的 Fast LCD 相比，具有高分辨率、高对比度、宽色域、快速响应等优点。

图表11：微显示应用

资料来源：SONY 官网，华泰研究

图表12： AMOLED、LCD 和 Micro-OLED 对比

资料来源：Arpara 官网，华泰研究

芯片：苹果 MR 预计将采用一个 SoC 芯片和一个图像信号处理器的设计方案。 SoC 芯片（代号 Staten），包含一个中央处理器、一个图形处理器以及一个存储器。同时，MR 头显还将有一款代号为 Bora 的图形处理器，目的是处理混合现实设备上外部摄像头捕捉到的失真图像并将其转化为更真实地呈现用户周围环境的视频。预计两者均为苹果自行研发的 M2系列芯片，采用台积电第二代 5nm 制程工艺。头显内部配备主动散热模块解决芯片散热问题。

交互：苹果 MR 交互方式包括手势+指环和 Siri 语音交互，可能不会配备手柄。通过十余颗摄像头和 LiDAR 传感器，实现全彩透视与眼动、手势、面部追踪多维感知交互体验。基于手势识别和眼动追踪技术，还能实现“空中打字”。根据映维网等媒体，苹果头显设备内外或配备十多个传感器，以实现优秀的多维感知交互体验，具体涉及以下几个方面。

（1）自由切换 AR/VR 模式。VR 模式下，用户可以完全沉浸于内容中，AR 模式下，用户可以通过外部摄像头看见周围的真实环境；（2）捕捉用户动作与注视点。此前同类产品因无法准确捕捉用户腿部运动而遭诟病，苹果头显尝试捕捉用户的面部表情和身体动作，解决“无腿”问题。头显内部还有微型摄像头用来捕捉用户注视点，以支持注视点渲染技术来节省电量；（3）构建周围环境。该头显也将配备长程和短程的激光雷达、传感器，使激光扫描周围环境，在三维空间绘制事物的外形和距离。

图表13： PS VR 的交互设备图例

资料来源：索尼官网，华泰研究

图表14： Oculus VR 的交互设备图例

资料来源：Meta 官网，华泰研究

图表15： PS VR 的交互界面图例

资料来源：索尼官网，华泰研究

图表16： Oculus VR 的交互界面图例

资料来源：Meta 官网，华泰研究

#2：全球超过 3400 万的苹果开发者生态和丰富的 App 矩阵

经过 15年的发展，苹果已经开发了涵盖云存储，音乐，流媒体，支付和健康在内丰富的应用矩阵。根据 4QFY22 财报，FY2022 年度苹果营业收入 3943.28 亿美元，根据苹果 1Q23披露，苹果全球目前有 20 亿活跃用户，软件付费应用用户数到超过 9亿。根据彭博社，苹果首款头显中，用户或能够通过 3D交互方式访问其中部分应用。我们认为这可以大规模拓宽优秀的多维感知交互体验。

图表17：苹果的主要应用矩阵

资料来源：Apple 官网，Wind，华泰研究

此外，根据苹果WWDC2023 公布的数据，截至 2022 年 6 月 7 日，该公司目前有超 3400万注册开发者，大中华区的注册开发者数量现已超过 500 万。我们认为通过苹果良好的软件生态，MR 能够快速实现与 iPad 应用程序的兼容，并进一步开发办公协作，健身冥想和游戏娱乐等主打领域的新应用。

我们认为，运动和健身将会是 MR 主打应用之一，或将与手表、电视等形成生态闭环。根据彭博社，MR同样将支持 Fitness+应用，使用者将可以在头显中观看健身教练的动作指引，可以在沉浸式的空间中进行冥想训练，也可以沉浸式观看美国职业棒球大联盟和美国职业足球大联盟等赛事。目前 Fitness+已经能够通过智能整合 Apple Watch 各项健身数据并呈现在 iPhone/iPad/Apple TV 上，为苹果用户打造独特的健身体验，提供包括体能训练示范课、定制化内容推荐、训练音乐等多重服务。我们认为在 MR 头显推出后，公司硬件生态或将进一步完善，与手表、电视等形成生态闭环。

图表18：苹果 MR应用#1：运动和健身

资料来源：Apple 官网，华泰研究

设备将同样支持办公协作。新头显或将支持 FaceTime应用，在头显中支持显示出虚 3D 拟人形象和虚拟会议室。使用者还可以在 3D 空间中使用白板产品 FreeForm，在合作项目、头脑风暴等场景中形成更好的协同。同时头显或还支持书本功能，使用者可以在 3D 空间内进行阅读。

图表19：苹果 MR应用#1：办公协作

资料来源：Apple 官网，华泰研究

生成式 AI 可能带来哪些变化

AIGC 技术的突破性进展引发内容生产方式变革。内容生产由 PGC（专业制作）和 UGC（用户创作）时代逐渐步入 AIGC 时代。AIGC 顺应了内容行业发展的内在需求，一方面内容消费量增加，急需降低生产门槛，提升生产效率；另一方面用户端表达意愿明显上升，消费者对内容形态要求更高，内容生成个性化和开放化趋势明显。AIGC 通过其强大的生成能力广泛服务于内容生产的各类场景和内容生产者，在内容行业的应用场景不断增加和拓展，将在内容生产中产生变革性影响。

图表20： AIGC技术的突破性进展引发内容生产方式变革

内容创作模式
资料来源：华泰研究

AIGC 将为游戏玩家带来玩法体验端的创新升级，以及生产营销端的降本提效。

1）玩法体验端：目前看 AIGC 有望在 NPC 智能交互及玩法设计创新方面加速应用，AINPC的不断成熟将改变游戏玩家与角色的交互方式，进一步提升游戏沉浸感；同时，AIGC 带来的 UGC 等玩法创新也有望带来全新的游戏类型，进一步提升游戏内容的丰富度及自由度。

2）生产营销端：以 ChatGPT 等大语言模型为基础的文本类 AI 生成工具、Stable Diffusion及 Midjourney 等 AI 图像生成工具、Gen2 等 AI 视频生成工具等已在游戏行业各环节有所应用，同时英伟达、微软、Epic Games、Unity 等公司的工具产品也在探索 AIGC 相关功能的应用与结合。随工具化 AIGC 产品和服务快速迭代，行业“卖铲人”将加速游戏行业享受 AIGC 赋能，带来进一步的降本提效空间。

图表21： AI 赋能游戏行业

资料来源：华泰研究

#1：玩法&体验：AI NPC 改变玩家交互体验，助力玩法创新

游戏中加入 AI 驱动型虚拟 NPC，增强游戏人格化与陪伴感。2023 年 2 月，网易《逆水寒》手游官宣采用网易伏羲 AI 技术实装国内首个“游戏 GPT”，实现 NPC 高智能交互。游戏内的智能 NPC 系统完全由 AI 驱动，可以基于对话语义进行无限延展，与玩家进行更有场景感、真实感的交流。NPC 被赋予性格特质，与玩家之间的差异进一步缩小；NPC 之间可形成社会关系网，产生蝴蝶效应，提高游戏可玩性与多样性。

2023 年 4 月 28 日，MOD 开发者结合 ChatGPT、xVASynth 和 Whisper，为《上古卷轴 5》游戏中的 NPC 进行了一次人性化的改造。开发者使用这些 AIGC 工具为每个 NPC 赋予了独立思考，独立行为，记忆系统，并为每个 NPC 设定了丰富的基本背景，使之更好的符合游戏角色设定，将 NPC 从简单那的虚拟角色转化成具有独立人格的角色。此外，开发者使用 Whisper 将玩家的声音转换为文本，并通过 ChatGPT 生成聊天内容，依次实现玩家与NPC 之间的互动对话，增强了游戏的真实感和玩家沉浸感。

图表22：《逆水寒》NPC形成真实江湖社会

资料来源：网易官网，华泰研究

图表23：《上古卷轴 5》使用 AI技术增强 NPC真实感

资料来源：贝塞斯达游戏公司官网，华泰研究

通过自然语音与游戏角色交互，改变传统交互方式。基于 ACE for Games，在 GTC2023上，NVIDIA 与初创公司 Convai 合作演示开发人员如何使用 ACE 构建游戏 NPC。在名为Kairos 的游戏 demo 中，一个赛博朋克风格的拉面店场景中，玩家使用自己的声音与 NPC拉面店的供应商 Jin 互动，Jin 根据玩家语音实时生成回答。示例中，Jin 对自然语言问题的回答真实，且与叙事背景故事一致。NPC 角色具备智能和反应能力，进一步增强游戏的沉浸感。

图表24： NPC 对自然语言问题的回答

资料来源：NVIDIA 官网，华泰研究

AIGC 驱动实时互动剧情引擎为游戏创新带来全新可能。2023 年 1 月，游戏公司 CyberManufacture Co.发布了最新技术预览的 AIGC 引擎 Quantum Engine。在其网站上，用户可以通过英语、法语、中文等多种语言，以实时对话形式与 AI进行游戏剧情互动，AI 依据用户的表达生成相应剧情。在下一版本更新中，用户可以自主上传故事剧本，AI 通过学习上传剧本中故事背景、人物关系、表达逻辑和角色人物特点等，依据用户选择扮演剧本中角色并展开互动。

Open AI 助力生成实时游戏剧情，提升用户实时交互体验。Quantum Engine 利用低级 OpenAI APIs 和开源模型，由 Cyber Manufacture Co.进行训练和微调，实现了上下文高度相关、基于文本的多模态（语音+文本+3D 模型）和多语言（例如英语、法语、中文、日语、西班牙语）理解场景中的用户意图、人物与人物的互动和环境反应。在公司发布的演示中，玩家可以扮演《黑客帝国》中的角色，与 NPC 进行交互，AI 根据剧本设定的世界观进行相应回答并推动剧情的发展。在更新的下一个版本中，用户还可以自主上传剧本，AI 通过学习上传剧本的人物关系、表达逻辑和角色人物特点等，领悟角色并与用户展开互动，从而在剧本设定内拓展全新互动内容，带来“千人千面”的个性化游玩体验。

图表25： Quantum Engine 实时交流画面

资料来源：Cyber Manufacturing Co.官网，华泰研究

以文本内容为基础，AIGC 助力玩法创新。根据 Quantum Engine 团队的规划，该游戏引擎发展规划分为三个阶段：（1）实现用户与 AI 的实时语音互动；（2）实现 AI 实时互动剧情与游戏画面相结合；（3）将该技术封装为一款可操作的游戏，最终成为 AIGC 方向的杀手级应用。目前公司发布的 Quantum Engine 技术预览，属于其整体规划的第一阶段成果。未来公司将重点推进 AI 生成剧情与游戏画面的结合，不断提升游戏可玩性。

#2：生产&营销：全流程赋能，AI 赋予行业降本增效广阔空间

AIGC 对游戏各环节应用正快速落地，游戏脚本创作、角色场景设计、代码编写、营销投放等多领域应用有望实现降本增效。目前我们看到在美术绘图、营销投放层面，AI 落地有望较快实现。游戏行业由于其强交互性，非常注重产品、内容的丰富程度，而在拓展游戏“开放度”过程中，剧情、美工等均需要大量的投入。AIGC 赋能内容生产，可以通过 AI 辅助美术绘画、程序化人物及场景生成等多领域应用，在技术层面打通了游戏厂家之间的壁垒，打破了传统游戏开发领域成本、质量、速度只能三选其二的三角模型。

Stable Diffusion 模型成为 AI 图像领域的里程碑，由 Midjourney 生成的《太空歌剧院》出圈。2022 年 8 月，Stability AI 推出 Stable Diffusion 模型，随着算法和模型的持续优化，Stable Diffusion 的运行速度快、消费资源及内容较少，使用消费级显卡即可迅速生成高质量的图像，且该模型完全免费开源，所有的代码均在 GitHub 上公开，因此也为后续整个图像模型的更迭打下基础。据 TechCrunch，截至 2022 年 10 月，已有超 20 万开发者下载和获得 Stable Diffusion 的授权，各渠道的累计日活已经超过 1,000 万；基于 Stable Diffusion，面向消费者的 AI 智能绘图软件 Dream Studio 用户数超 150 万，已生成 1.7 亿张图片。2022年 8 月，由 Midjourney 生成的《太空歌剧院》在美国科罗拉多州艺术博览会上获得“数字艺术”类别的冠军，使得 AI绘画引发了广泛的关注，围绕 AI 能够替代艺术创作的讨论热度较高。

图表26： Midjourney 搭载在 Discord 社区

资料来源：Discord 官网,华泰研究

图表27：《太空歌剧院》

资料来源：The Information 官网,华泰研究

2023 年 2 月初，基于 Stable Diffusion 通过多个模型融合的 ChilloutMix 在模型分享社区CivitAI 出现，两周内下载数量超过 5 万次。主要组件包括两大模型，首先是 Basilmix，专攻逼真的纹理和亚洲脸型；随后合并了用照片集数据优化的 Dreamlike 的衍生模型，让最终生成结果更接近 3D写实风格。在此基础上，针对一些特定微调需求，LoRA技术同样被应用在图像生成模型中。LoRA最初由微软研究团队早在 2021 年提出的一项大语言模型微调的技术用于提高微调训练速度。2022 年底韩国科学技术院 KAIST 一位研究员@cloneofsimo 与 HuggingFace 合作，在 Stable Diffusion 上拓展此技术应用，可以让模型固定生成一个物件或人物。

AI 也能够支持从草图到完整图像、多张图片组合生成新图像等功能，在游戏设计初期、宣传图像领域也有望实现应用。谷歌推出的 Chimera Painter 可以将粗略草图生成 3D怪物图像，垂直类公司包括 VanceAI、Deepdream Generator、Rosebud.ai 等，其中 VanceAI 旗下的 VansPortrait，可在 5秒内将图片变成绘画、素描或动画，截至 2023 年 1 月全球有 100万用户使用。

美术绘图环节应用有望最快落地并实现大幅成本及时间优化。现阶段已有工作室通过应用AI 创作角色，节省成本及时长超 80%。据 Gamelook，俄罗斯游戏工作室 Lost Lore 通过在角色设计阶段应用 AI相关技术后，将角色创作的时间及开发成本大幅缩短。制作 100 名角色由 5 万美元的开发成本及 6 个月的工时缩短至 1 万美元及 1 个月。该工作室选用Midjourney，采用 AI 文字输入调整配合人工调整的方法，利用 AI 快速生成角色造型。在加载了已经画好的部分角色作为参考的基础上，使用详细的文字指令（Prompt）来规定新创作角色的特征，包括主体颜色、道具、角色姿势、背景元素等等。比如生成左下图的指令为“一只行军之中的邪恶灰熊，穿着铁制的盔甲和头骨装饰，动态的攻击姿势，古老的头盔和防毒面具，后启示录风格”。随后，美术画师基于 AI 生成结果对画面细节进行进一步监修，大幅节省前期创意时间。

图表28：基于已画好角色及详细文字指令生成的新角色形象

资料来源：GameLook 官网，华泰研究

图表29： Chimera Painter 可将草图变成怪物

资料来源：Chimera Painter 官网,华泰研究

AIGC 辅助素材创意生产及精准性提升，不断推动营销内容生产效率。在产品推广阶段，AIGC 通过辅助素材创意生产和内容精准性提升，不断推动营销内容的生产效率，能够极大解放素材制作者的创意工作，为游戏产品营销和出海提供更多可能性。（1）创意尝试方面：在同等时间内，通过 AI 赋能能够将创意尝试数量从原本 10 组转变为 100 组及以上，更多的创意尝试能够带来更高转化率，极大解放开发者的创意工作；（2）素材转换方面：多模态 AI 模型的发展使得 AIGC 应用更具通用性，如可应用于文本素材生成的 ChatGPT 及文心一言、将文本转化为图片的文心一格、将现实生活中 3D 物品转化为游戏建模的 Scenario、将文本到图像模型由 2D 转化为 3D 网络模型的 Magic3D 等，其发展将简化素材转换过程，增加素材内容多样性；（3）内容生产及合规审查方面：《犬与少年》采用 rinna 开发的 AI 辅助背景进行制作，简化了从导演分镜表到 Layout“设计图”的工序环节，极大地提升了内容生产效率。除此之外，行者 AI 不断打磨 2D、3D、音乐、音效的资产生成技术，尝试实现一键生成可编辑任意步骤的营销视频，并探索开发 AI 对内容的合规性审查功能。

图表30： Make A Video 视频制作示例

资料来源：Make a video 官网,华泰研究

图表31：行者 AI相关应用及解决方案

资料来源：行者 AI 官网,华泰研究

主要企业动向：英伟达，Unreal，Unity

英伟达：

英伟达（NVDA US）的元宇宙产品矩阵主要包括：(1) 应用（Audio2Face、CreateXR 等近 10 款应用），（2）云服务, (3)核心技术（MDL、Physx、RTX、USD）, (4)硬件（GeForce显卡、RTX 显卡、NVIDIA 认证系统、NVIDIA studio、NVIDIA OVX 等）。

本届 GTC 上，英伟达对主要产品线做了以下升级。

云服务方面，黄仁勋先后宣布了将在微软 Azure 托管 AI 超级计算服务 DGX Cloud 以及Omniverse Cloud 的计划。此外，微软和英伟达正在试图把 Teams、OneDrive、SharePoint等 Microsoft 365 应用与 NVIDIA Omniverse 相结合，以提升平台的协作能力。

硬件方面，英伟达发布了 6款面向专业消费者的新显卡：NVIDIA RTX 5000、RTX 4000、RTX 3500、RTX 3000、RTX 2000 以及 NVIDIA RTX 4000 SFF。其中前 5 款为笔记本显卡，最后一款为紧凑型桌面级显卡。官网指出，新款笔记本显卡的性能与能效比上一代同类型产品提高了一倍。新显卡配备了英伟达最新的 Max-Q、RTX 等技术，可实现更好的能效和图形效果。这六款显卡均配备了采用 Ada 架构的最新技术，比如 CUDA 核、第三代RT Core、第四代 RT Core、DLSS 3、更大的 GPU 显存以及更强的扩展现实能力。

应用方面，英伟达正在把众多 AI 能力集成到 Omniverse ACE（虚拟人），如语音 AI 应用Riva、用于自然语言理解的 NeMo 服务、AI 驱动动画工具 Audio2Face 以及 Live Portrait等。此外，Omniverse ACE 的最新功能改进还可以与 Tokkio 或者 NVIDIA Maxine SDK 工作流相结合，为网络会议以及客户服务部署更为高级的虚拟形象。

图表32： Omniverse 中集成了众多 AI 能力

资料来源：NVIDIA 官网，华泰研究

图表33： AI 对各领域的效率提升

资料来源：NVIDIA 官网，华泰研究

Epic Games：新品 Unreal Engine 5.2 支持优质图像与虚拟人生成

在 2023 年 3 月 23 日 Epic Games State of Unreal 2023 的主题演讲上，Epic Games（EPOR US）展示了 Unreal Engine 5.2 的新增强功能、全新 MetaHuman 技术、一个统一的 3D 资产市场以及 Fortnite Unreal Editor 工具。

优质图像生成：Unreal Engine 5.2 推出的 Substrate 是一种新的材质框架，可以让使用Unreal Engine 5 的用户更好地控制实时应用程序中使用的对象的外观和感觉，而Procedural Content Generation Framework 允许艺术家更快、更高效地定义规则和参数以快速填充广阔、高度详细的空间。将预制峭壁结构放入虚拟环境中，随后整个事物便会同多 AI 自动重新调整自身，为上部区域添加木桥，并让下面看起来更加自然，移动预制件还能使虚幻引擎用逼真的水坑、小石头和浅色树叶填充间隙。这种技术与生成式 AI 相结合，可以真正加速游戏开发。

图表34： Procedural Content Generation Framework 生成精细图像

资料来源：Unreal Engine 官网，华泰研究

虚拟人技术：Metahuman Animator 可以通过将人物形象录制在 iPhone 上短时间内生成高度逼真的人体模型或元宇宙虚拟人。用户通过手机录制面部视频，上传至 Live Link Face 应用程序捕获面部动态，MetaHuman Animator 就可以使用视频和 Dev 数据将其转换为高保真度的动画。在完成面部捕捉之后，仅需要 3 帧视频就可以完成 3D 面部建模，且能在短暂的几分钟内完成全流程。拥有虚拟人之后，MetaHuman Animator 可以让用户能够使用 iPhone 或立体头盔相机 (HMC) 在 MetaHuman 角色上以高保真动画的形式重现任何面部表演。

理想情况下，MetaHuman Animator 能够帮助提高面部动画水平，并简化从一个模型到另一个模型进行相似程度的面部动画转换所需的工作量。该款动画工具将于 2023 年夏天推出。

除 AIGC 生成场景与虚拟人外，Epic Games 结合 UGC，给提供用户原创内容机会。EpicGames 发布了 Fortnite 虚幻编辑器 (UEFN)，允许玩家在 Fortnite Creative 模式下免费创建自己的游戏和体验。UEFN 是适用于 PC 版 Fortnite 的新附加组件，与 Fortnite 现有的创意工具集共同工作，并将用于直接在 Fortnite 中设计、开发和发布游戏和体验。

此外，在今年晚些时候，Epic Games 还计划将 Unreal Engine Marketplace、Quixel Bridge、ArtStation Marketplace 和 Sketchfab 将全部合并为一个市场 Fab。Fab 是 Epic Games的一个新市场，为所有数字内容创作者提供一个发现、分享、购买和出售数字资产的单一目的地。理想情况下，MetaHuman Animator 能够帮助提高面部动画水平，并简化从一个模型到另一个模型进行相似程度的面部动画转换所需的工作量。该款动画工具将于今年夏天推出。

图表35： Metahuman 生成虚拟人

资料来源：Unreal Engine 官网，华泰研究

Unity：布局生成式创造能力

在 2023年 2月 25至 26日的 2023全球人工智能开发者先锋大会(GAIDC)上，Unity（U US）展示了 Unity+AI 在汽车、数字人、元宇宙等领域已呈现的成熟解决方案。此前，Unity 已经通过 AI 技术大幅度简化了 3D 资产的生产流程，比如由 AI 赋能的 Ziva 工具集可以让虚拟人的脸部创作周期从原来的数周降低为单次按钮点击，美术辅助工具 World Generation 能够帮助用户快速生成地形,并实时模拟出真实的光影效果，RestAR 借助计算机视觉和深度学习实现在移动设备中对产品进行高质量的 3D 扫描和渲染。

在 GDC 2023（游戏开发者大会）期间，Unity 宣布了他们即将开发一个 AI 工具并加入到引擎中。在预告视频中，Unity 正在研发文生产品，提供输入指令得到角色、NPC、形象等。目前该项目还在测试中。

图表36： Unity 预告文生产品

资料来源：GDC2023 官网，华泰研究

Unity探索游戏引擎+ChatGPT 制作方式。在 UnityAI 的功能下，开发者可以输入生成/移动箱子、随机增加光源、随机为光源配色等文字指令，在既定空间内 AI 生成相应的 3D 场景。目前它暂时不能被认为是一个 100%实用的解决方案，无法完成所有的工作或一些复杂的任务。

图表37：引擎编辑器生成场景

资料来源：Unity 官网，华泰研究

Unity 中国技术副总裁左瑞文在全球人工智能开发者先锋大会（GAIDC）期间（2023 年 2月 25 日）接受澎拜科技采访时提出，“在 AIGC 加持下 Unity 的工具能更高效产生更高质量的场景。如 speetree 支持 AI 赋能的程序化建模，利用 ArtEngien 美术内容创作工具，可以自动生成 PBR 材质，一键实现风格转换。”他表示 Unity 认为实现生成式创作的答案就是U3Dcopilot，打通 Unity 与用户资产库、数据索引工具以及插件全家桶，就提供给开发者对应资产相关的生成式创造能力，这是接下来重点布局的一套系统。

Unity未来将推出一个标准化 AI 工具交易平台，帮助用户更轻松得获取 AI 工具，也为 AI 工具的创作者提供新的创收渠道。目前 Unity 中国已经建立了本土 AI 研发团队，Unity 中国已经拥有 Ziva Dynamics、Weta Digital、Speedtree 等由 AI 赋能的创作工具，以期帮助开发者加速创作。

风险提示

宏观经济下行对需求产生影响。在美联储持续加息、地缘政治等因素影响下，美国 GDP 连续两个季度倒退，欧洲经济不振，全球宏观仍然处于下行周期，会对电子终端等可选消费种类需求产生负面影响。

技术创新发展不及预期。元宇宙由人工智能、半导体、区块链、5G通信、软件引擎、互联网等核心技术共同驱动。技术创新遭遇瓶颈、发展不及预期，可能导致元宇宙行业成长陷入困顿，发展步伐慢于预期。

元宇宙相关政策改变。中国特色的元宇宙发展之路主要由政府牵头引导。若政府政策风向发生变化，中国元宇宙相关产业发展进度或受影响。

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评级说明

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：

行业评级

增持：预计行业股票指数超越基准

中性：预计行业股票指数基本与基准持平

减持：预计行业股票指数明显弱于基准

公司评级

买入：预计股价超越基准 15%以上

增持：预计股价超越基准 5%\~15%

持有：预计股价相对基准波动在-15%\~5%之间

卖出：预计股价弱于基准 15%以上

暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策

无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息

法律实体披露

中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231

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