主动权益基金2023年三季报全解析

+主板配置增加，食品饮料与医药关注度回升

研究结论

基金规模：根据基金披露的2023年三季报数据，公募基金市场总规模27.16万亿，较上季度末下降2039.48亿元。其中主动权益类总规模4.26万亿，占比15.68%，较上季度减少4116.73亿，占比较上季度下降1.39pct。国金马芳成为本季度“吸金”最多基金经理，本季度管理规模增加123.54亿元；周海栋、马芳主动管理份额连续第四个季度出现在份额增长最多前20名单。百亿以上主动权益基金共计38只，较上季度末下降4只，数量占比0.91%，为近12个季度最低水平。

. 股票仓位：最新季度各类型主动权益基金仓位中位数，较上季度而言，普通股票型和灵活配置型均有上升，偏股混合型和平衡混合型均有下滑。具体上，普通股票型基金股票仓位中位数上升0.40pct至91.11%；偏股混合型基金仓位中位数下降0.02pct至89.61%；平衡混合型基金仓位中位数下降3.36pct至58.70%；灵活配置型基金仓位中位数上升1.04pct至85.66%

板块配置：沪深300仍然是基金重仓股配置最高的板块，配置比例42.56%，较上季度占比上升5.0pct。本季度，主动权益基金重仓股在上证50、沪深300、创业板50和港股上的配置比例持续增加，分别增配3.97pct、4.98pct、0.35pct和0.85pct，在中证500、中证1000、创业板指和科创50 的配置比例下滑较为明显，分别下降4.46pct、5.16pct、0.17pct和0.37pct。

风格配置：基金在市值因子上的暴露继续下降，波动率因子暴露达到了19年以来的低点，估值因子延续低估值的风格，趋势性因子暴露由正转负，近两年持续下滑，国企因子持续向国企风格倾斜，另外信息确定性风格的暴露有较大提升。三季度主动权益基金持续向小市值、低波动、低估值的价值风格转移，具有反转效应、高信息确定性的个股受青睐。

行业配置：周期的配置比例仍然最高27.04%，其次为科技（21.05%）、消费（20.16%）、医药（13.27%）和新能源（9.76%）。科技板块配置回落，周期与消费增配最多。从中信一级行业上看，食品饮料和医药增幅最高，其他增配较多的行业有非银行金融、汽车、电子和有色金属，减配幅度最大的为电力设备及新能源和计算机。

. 个股配置：贵州茅台仍为配置比例最高的个股，占比4.86%，相对上季度增持0.65%。宁德时代、泸州老窖占比其次分别为3.29%和2.58%。基金增持最多的个股包括药明康德、贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖等；基金减持最多的包括中兴通讯、晶澳科技、阳光电源、宁德时代等。

）集中度监控：个股集中度变化不大，top50个股集中度上升0.39pct至40.28%， top100个股集中度下降0.28pct至54.03%。行业集中度持续下行，top5行业集中度下降2.09pct至54.14%，top10行业集中度下降1.68pct至76.00%

港股投资：1、港股仓位：主动权益基金（包含QDI）配置港股总市值达3414亿元，相对上季度增加72亿，投资港股的基金数量明显提升。港股通渠道配置的港股，三季度仓位中位数为10.48%，相对上季度上升1.47%。QDI持港股仓位中位数为 37.86%，相对上季度上升3.34%。2、行业配置：资讯科技业仍然为配置比例最高的行业36.27%，其次为非必需性消费（11.99%）和医疗保健业（11.91%）。医疗保健业、能源业增持最多，资讯科技业减持幅度最大。3、个股配置：腾讯控股仍为第一大重仓股，占比19.25%，相对上季度减持4.44%。基金增持最多的个股包括药明生物、中国海洋石油、小鹏汽车-W、快手-W等；基金减持最多的个股包括腾讯控股、比亚迪股份、华润啤酒、美团-W 等。

风险提示

基金历史业绩不代表未来；极端市场环境可能影响模型稳定性。

报告发布日期 2023年10月26日

证券分析师

杨怡玲 yangyiling@orientsec.com.cn

执业证书编号：S0860523040002

邱蕊 021-63325888*5091

qiurui@orientsec.com.cn

执业证书编号：S0860519020001

香港证监会牌照：BSW115

薛耕 xuegeng@orientsec.com.cn

执业证书编号：S0860523080007

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一、主动权益基金规模分析. 4
1.1主动权益整体规模变化. .4
1.2不同规模下基金数量变化 .5
1.3最"吸金"个基和基金经理. .6
二、主动权益基金持仓分析.
2.1股票仓位. ..7
2.2板块配置. .8
2.3风格配置 ..9
2.4行业配置 ..9
2.5个股配置， .11
2.6 持仓集中度监控. ..12
三、主动权益基金港股投资分析. .13
3.1基金配置港股情况. ..13
3.2行业配置， ..14
3.3个股配置 .14
风险提示. ..15

图表目录

图1：主动权益基金占总公募基金总规模/份额比率（%）
图2：主动权益基金规模/份额及数量变化（左轴：规模（亿元、份额（亿份)；右轴：数量
（只）） .5
图3：不同规模下基金数量变化.. ..5
图4：规模&份额增长最多的10只主动权益基金， ...6
图5：最"吸金"主动权益基金经理/份额增长前二十基金经理 ..7
图6：不同股票仓位主动权益基金风格变化（%） ..8
图7：主动权益基金重仓股板块持仓市值变化. ..8
图8：重仓股历史风格偏好变化. ..9
图9：行业板块分类.. ...9
图10：重仓股历史行业板块配置变化. ..10
图11：重仓股2023Q3行业配置... ...11
图12：主动权益基金A股个股配置. ..12
图13：个股与行业集中度监控 ..13
图14：港股通配置港股情况. ..13
图15：QDI配置港股情况， .13
图16：主动权益基金港股行业配置 ..14
图17：主动权益基金港股个股配置 ..14

一、主动权益基金规模分析

本报告中主动权益基金是指通过主动管理的权益类公募基金产品，具体上，按照wind投资类型二级分类，统计基金类型包含：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型。

1.1主动权益整体规模变化

根据基金披露的2023年三季报数据，公募基金市场总规模27.16万亿，较上季度末下降2039.48亿。其中主动权益类总规模4.26万亿，占比15.68%，较上季度减少4116.73亿，占比较上季度下降1.39pct。

份额上，截至2023年三季度末，公募市场总份额站上26万亿份，共计26.03万亿份，其中主动权益基金总份额3.66万亿份，总份额与上季度基本略有下滑，减少786.30亿份，占公募基金市场总份额比持续下降，降低0.42pct。数量上，主动权益基金数量较上季度平稳增长，截至本季度末，共4281只，较上季度增加37只（基金只数仅统计主代码，即基金若有多个分级基金，按照一只基金统计，下同）。

图1：主动权益基金占总公募基金总规模/份额比率（%）

数据来源：Wind，东方证券研究所

图2：主动权益基金规模/份额及数量变化（左轴：规模（亿元、份额（亿份）；右轴：数量（只））

数据来源：Wind，东方证券研究所

1.2不同规模下基金数量变化

我们对主动权益基金的规模进行划分，划分为(0,2亿]、(2,10亿]、(10,20亿]、(20,50 亿]、(50,100 亿元]和100亿以上，以统计不同规模下基金数量变化。

截至2023年三季度末，2亿元以下基金数量连续两季度增加，较上季度增加22只；20-50亿元区间主动权益基金数量减少较多，连续两季度减少，较上季度减少39只，共计420只；百亿以上主动权益基金共计38只，较上季度末下降4只，数量占比0.91%，为近12个季度最低水平。中欧医疗健康仍为规模最大的主动权益基金，最新季度末规模510.19 亿元，较上季度减少28.78亿元。

图3：不同规模下基金数量变化

数据来源：Wind，东方证券研究所
有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

1.3最“吸金”个基和基金经理

单个基金规模看，规模增加最多的10只基金季度资产净值增加共达252.35亿元，其中规模增长最多的产品为国金量化多因子，规模增加59.69亿元，其次为国金量化多策略和国金量化精选，规模分别增加32.15亿元和31.70亿元。收益上，10只产品中本季度4只产品录得正收益，其中本季度收益最高的基金产品为金元顺安优质精选A，季度收益4.58%。

单个基金份额角度看，份额增加最多的前十只产品合计份额增加164.85 亿份，其中份额增长最多的为国金量化多因子，增加29.29亿份，其次为国金量化多策略和智胜先锋LOF，份额分别增加26.92亿份和16.77亿份。

本季度有1只新进百亿主动权益基金，为马芳的国金量化多因子。

图4：规模&份额增长最多的10只主动权益基金

基金代码	代表基金	基金经理	报告期资产净资产净值变动值（亿元）	（亿元）	股票占比（%）		季度收益收益同类排名
006195.OF	国金量化多因子A	马芳	121.99	59.69	91.24	-0.80	107/888
005443.OF	国金量化多策略A	马芳	52.99	32.15	92.35	0.68	186/2285
014805.OF	国金量化精选A	马芳	81.98	31.70	92.48	-0.46	297/3881
000880.OF	富国研究精选A	刘莉莉	41.62	26.11	90.17	3.27	39/2285
450010.OF	国富策略回报A	王晓宁	30.07	19.39	80.04	-5.30	1162/2285
501219.SH	智胜先锋LOF	孙蒙	56.54	18.20	93.64	-2.06	157/888
001710.OF	安信新趋势A	李君,黄琬舒	56.52	16.94	14.50	0.67	187/2285
620007.OF	金元顺安优质精选A	周博洋	17.52	16.68	75.41	4.58	20/2285
000893.OF	工银创新动力	杨鑫鑫	74.57	16.51	81.62	-0.56	102/888
004608.OF	长信乐信A	朱垚	15.43	14.98		-2.44	808/2285

基金代码	代表基金	基金经理	报告期基金份资产份额变动额（亿份）	（亿份）	股票占比（%）		季度收益收益同类排名
	国金量化多因子A	马芳	59.32	29.29	91.24	-0.80	107/888
006195.OF 005443.OF	国金量化多策略A	马芳	44.55	26.92	92.35	0.68	186/2285
501219.SH	智胜先锋LOF	孙蒙	49.87	16.77	93.64	-2.06	157/888
000893.OF	工银创新动力	杨鑫鑫	70.15	15.81	81.62	-0.56	102/888
450010.OF	国富策略回报A	王晓宁	20.42	14.38	80.04	-5.30	1162/2285
001710.OF	安信新趋势A	李君,黄琬舒	47.59	14.08	14.50	0.67	187/2285
004608.OF	长信乐信A	朱垚	14.22	13.86		-2.44	808/2285
016466.OF	国泰君安量化选股A	胡崇海	20.49	13.10	92.41	-4.55	1208/3881
519965.OF	长信量化多策略A	左金保	11.27	10.46	91.34	-4.34	256/888
010080.OF	中欧优势成长	张跃鹏，王培	25.75	10.18	87.88	-4.52	1197/3881

数据来源：Wind，东方证券研究所

我们统计了单一基金经理最新季度管理规模变动情况，如果一个基金是由多个基金经理共同管理，计入单一基金经理管理规模，本季度新发基金规模数据不计入，代表基金为该基金经理主动管理的本季度规模或份额增加最多的基金产品。市场上管理规模增加最多的前20名基金经理截至最新季度末共管理1464.77亿元，其中，国金马芳成为本季度“吸金”最多基金经理，本季度管理规模增加123.54亿元，总管理规模256.96亿元，其次为富国刘莉莉，管理规模增加26.11亿元。本季度规模增加较多的基金经理中百亿基金经理占据6席。

从份额增加角度看，本季度份额增长最多的前20位基金经理合计份额为1134.49亿份，其中国金马芳管理份额增加最多，较上季度份额增56.22亿份，其次为工银瑞信杨鑫鑫和大成基金徐彦，份额分别增加22.46亿份和 20.56 亿份，连续两个季度进入前三。其中，周海栋、马芳主动管理份额连续第四个季度出现在份额增长最多前20名单。

图5：最"吸金"主动权益基金经理/份额增长前二十基金经理
管理规模增长前二十

基金经理代表基金		主动管理规模（亿元）	主动管理规模变动（亿元）	管理主动产品季度平均收益（%）	基金经理	代表基金	主动管理规模（亿元）	主动管理规模变动（亿元）	管理主动产品季度平均收益（%）
		主动管理规模（亿元）	主动管理规模变动（亿元）	管理主动产品季度平均收益（%）	基金经理	代表基金	主动管理规模（亿元）	主动管理规模变动（亿元）	管理主动产品季度平均收益（%）
马芳	国金量化多因子A	256.96	123.54	0.2	胡崇海	国泰君安量化选股A	22.27	13.43	88
刘莉莉	富国研究精选A	41.62	26.11	3.27	陈颖	金鹰科技创新A	59.41	11.57	66
徐彦	大成策略回报A	147.64	21.51	3.2	左金保	长信量化多策略A	34.17	11.23	8.3
杨鑫鑫	工银创新动力	105.48	21	.54 0	蓝小康	中欧红利优享A	76.59	10.94	183
王晓宁	国富策略回报A	30.21	19.38	-5 .05	提云涛	中信保诚量化阿尔法A	32.61	10.13	q.02
孙蒙	智胜先锋LOF	68.21	19.13	-2 .31	苏秉毅	大成景恒A	31.73	9.53	0 85
黄琬舒	安信新趋势A	56.52	16.94	067	闵良超	汇丰晋信新动力	13.74	9.14	3 94
周博洋	金元顺安优质精选A	17.52	16.68	4.58	李君	安信新趋势A	202.79	8.95	0 .13
朱垚	长信乐信A	15.43	14.98	-2 44	陈平	汇丰晋信新动力	17.83	8.32	1.17
刘旭	大成高新技术产业A	123.98	14.38	-2 26杨康		易方达瑞锦A	110.07	8.28	8 0.94

管理份额增长前二十

基金经理代表基金		主动管理份管理主动产主动管理份品季度平均额变动（亿额（亿份）份）收益（%）				基金经理代表基金	主动管理份管理主动产主动管理份额变动（亿品季度平均额（亿份）份）收益（%）
马芳	国金量化多因子A	103.87	56.22 q		.2	提云涛中信保诚量化阿尔法A	28.26		10.64 0.0	2
杨鑫鑫	工银创新动力	114.53	22.46 -0.		.54	张跃鹏中欧优势成长	33.26		10.41	.2
徐彦	大成策略回报A	110.86	20.56 -3.2			刘莉莉富国研究精选A	15.94		9.81 3.	27
孙蒙	智胜先锋LOF	57.55	17.56 -2.		31	周博洋金元顺安优质精选A	10.24		9.72 4.	58
王晓宁	国富策略回报A	20.52	14.37	-5.	05	杨梦博道成长智航A	66.77		7.79 -3.	06
黄琬舒	安信新趋势A	47.59	14.08 0.		7	李君安信新趋势A	141.32		7.53 0.	13
朱垚	长信乐信A	14.22	13.86 -2.		44	雷涛德邦半导体产业A	32.06	7.27		.1
胡崇海	国泰君安量化选股A	21.36	13.26 -4.		88	王颖中信保诚量化阿尔法A	69.54	6.83		.5
周海栋华商甄选回报A		163.68	11.08 -3.3		34	蓝小康中欧红利优享A	44.87	6.67 1.		83
左金保长信量化多策略A		25.93	10.94		.3	陈平汇丰晋信新动力	12.13	6.41 -11.		17

数据来源：Wind，东方证券研究所

二、主动权益基金持仓分析

2.1股票仓位

不同类型基金的仓位的变化往往代表基金经理对于后市的态度，我们按照wind投资类型二级分类统计2019年以来不同类型基金的仓位变化情况。

最新季度各类型主动权益基金仓位中位数，较上季度而言，普通股票型和灵活配置型均有上升，偏股混合型和平衡混合型均有下滑。具体上，普通股票型基金股票仓位中位数上升0.40pct至91.11%；偏股混合型基金仓位中位数下降0.02pct至89.61%；平衡混合型基金仓位中位数下降3.36pct至58.70%；灵活配置型基金仓位中位数上升1.04pct至85.66%。

图6：不同股票仓位主动权益基金风格变化（%）

数据来源：Wind，东方证券研究所

2.2板块配置

基于每个季度基金前十大重仓股，计算2019年以来重仓股在在主要宽基指数上的配置情况，以观察市场对于不同板块的配置变化。从统计结果看，沪深300仍然是基金重仓股配置最高的板块，配置比例42.56%，较上季度占比上升5.0pct。本季度，主动权益基金重仓股在上证 50、沪深300、创业板50和港股上的配置比例相比上季度增加，分别增配3.97pct、4.98pct、0.35pct和0.85pct，在中证500、中证1000、创业板指和科创50的配置比例下滑较为明显，分别下降4.46pct、5.16pct、0.17pct和0.37pct。

图7：主动权益基金重仓股板块持仓市值变化

数据来源：Wind，东方证券研究所
有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

2.3风格配置

基于基金前十大重仓股，计算2019年至今重仓股的风格暴露，如下图所示，相对上季度，基金在市值因子上的暴露继续下降，波动率因子暴露达到了19年以来的低点，估值因子延续低估值的风格，趋势性因子暴露由正转负，近两年持续下滑，国企因子持续向国企风格倾斜，另外信息确定性风格的暴露有较大提升。三季度主动权益基金持续向小市值、低波动、低估值的价值风格转移，具有反转效应、高信息确定性的个股受青睐。

图8：重仓股历史风格偏好变化

数据来源：Wind，东方证券研究所

2.4行业配置

我们将中信一级行业划分为若干板块，以展现中观层面基金重仓股的变化趋势，分类如下：

图9：行业板块分类

板块分类	中信一级行业
周期	基础化工，机械，汽车，建材，建筑，钢铁，石油石化，煤炭，有色金属，电力及公用事业，交通运输，轻工制造
消费	家电，农林牧渔，食品饮料，消费者服务，商贸零售，纺织服装
医药	医药
科技	电子，计算机，通信，传媒
新能源	电力设备及新能源
军工	国防军工
金融地产	银行，非银行金融，综合金融，房地产

数据来源：东方证券研究所

基于基金前十大重仓股，计算2019 年至今重仓股在各行业板块上的配置比例，如下图所示，周期的配置比例仍然最高27.04%，其次为科技（21.05%）、消费（20.16%）、医药（13.27%）和新能源（9.76%）。科技板块配置回落，相对上期减少2.84%；周期与消费增配最多，分别增持1.83%和1.82%；金融地产、医药板块关注度提升，分别增持1.28%和1.09%；新能源板块连续5个季度下降，减持2.86%；军工小幅减持0.30%。

图10：重仓股历史行业板块配置变化

数据来源：Wind，东方证券研究所

具体看中信一级行业口径下数据，食品饮料配置比例最高14.45%，其次为医药（13.27%）和电子（11.24%）。食品饮料和医药增幅最高，分别增持1.49%和1.09%，其他增配较多的行业有非银行金融、汽车、电子和有色金属，减配幅度最大的为电力设备及新能源和计算机，分别减持2.86%和2.28%。

相对市场指数，基金在食品饮料、医药、电子、电力设备及新能源超配最多，在非银行金融、银行相对低配。三季度周期板块中煤炭和石油石化表现较好，金融板块收益也较为可观，科技板块收益回落。

图11：重仓股2023Q3行业配置

中信行业分类	2023Q3基金占比	2023Q2基金占比2023Q3中证全指占比			相对上季度超低配相对中证全指超低配2023Q3行业指数收益率
食品饮料	14.45%	12.96%	7.29%		1.49%	7.16%	0.78%
医药	13.27%	12.19%	9.01%		1.09%	4.26%	-1.08%
电子	11.24%	10.77%	8.68%		10.47%	2.56%	-6.13%
电力设备及新能源	9.76%	12.62%	7.61%		2.86%	2.15%	-12.27%
计算机	5.42%	7.70%	5.40%		2.28%	0.03%	-13.39%
基础化工	5.36%	5.32%	5.95%		0.04%	-0.59%	-4.67%
机械	4.92%	4.84%	5.56%		0.08%	-0.64%	-8.24%
汽车	4.51%	3.94%	3.72%		10.57%	一 0.79%	-0.16%
有色金属	3.89%	3.48%	3.79%		10.41%	0.10%	-1.71%
通信	3.19%	3.87%	2.69%		-0.68%	0.49%	-7.80%
国防军工	3.08%	3.38%	2.46%		0.30%	Ldoo 0.61%	-7.66%
家电	2.90%	2.51%	2.20%	10.3	0.39%	0.69%	-2.86%
银行	2.53%	2.11%	6.22%	0	0.43%	-3.69%	5.96%
交通运输	2.01%	1.91%	2.77%		0.11%	-0.76%	-2.32%
非银行金融	1.54%	0.77%	6.36%		10.77%	-4.81%	7.59%
房地产	1.52%	1.47%	1.79%		0.05%	-0.28%	2.22%
农林牧渔	1.43%	1.41%	1.58%		0.01%	-0.15%	-3.87%
电力及公用事业	1.37%	1.50%	3.40%		0.13%	-2.03%	-4.70%
石油石化	1.22%	0.91%	1.56%		0.31%	-0.34%	7.04%
传媒	1.20%	1.56%	2.34%		0.35%	-1.14%	-14.71%
煤炭	0.86%	0.53%	1.27%		10.32%	-0.41%	12.06%
建材	0.79%	0.64%	1.18%		0.15%	-0.38%	1.05%
建筑	0.79%	0.82%	2.17%		+0.03%	-1.38%	-3.58%
轻工制造消费者服务	0.78%	0.87%	1.13%		+0.09%	-0.35%	-1.08%
钢铁	0.70%	0.79%	0.80%		+0.09%	-0.10%	-7.86%
纺织服装	0.55%	0.46%	1.04%		10.09%	-0.49%	2.71%
商贸零售	0.41%	0.37% 0.31%	0.62% 1.00%		0.05% f0.03%	-0.21% -0.72%	3.14% 1.06%
综合金融	0.28% 0.03%	0.00%	0.11%		0.03%	-0.08%	1.77%
综合			0.27%		0.00%	-0.25%	-4.54%
	0.01%	0.01%

数据来源：Wind，东方证券研究所

2.5个股配置

个股配置方面，贵州茅台仍为配置比例最高的个股，共有1145只主动权益基金持有，占比4.86%，相对上季度增持0.65%。宁德时代、泸州老窖占比其次分别为3.29%和2.58%。药明康德增持最多，三季度获得39.40%收益。

基金增持最多的个股包括药明康德、贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖等，酒行业个股增持较多；基金减持最多的包括中兴通讯、晶澳科技、阳光电源、宁德时代等，新能源个股减持较多。

图12：主动权益基金A股个股配置
重仓比例最高的个股

股票代码	股票简称	行业分类	持有的基金数量	2023Q3占比 2023Q2占比		相对上季度超低配	2023Q3个股收益
600519.SH	贵州茅台	食品饮料	1145	4.86%	4.20%	0.65%	6.56%
300750.SZ	宁德时代	电力设备及新能源	858	3.29%	3.71%	-0.43%	-8.75%
000568.SZ	泸州老窖	食品饮料	605	2.58%	2.21%	0.37%	3.96%
000858.SZ	五粮液	食品饮料	451	1.94%	2.01%	-0.07%	-4.71%
603259.SH	药明康德	医药	316	1.72%	0.89%	0.83%	39.40%
600276.SH	恒瑞医药	医药	352	1.35%	1.18%	0.16%	-4.48%
300760.SZ	迈瑞医疗	医药	220	1.17%	1.23%	-0.05%	-9.70%
002475.SZ	立讯精密	电子	406	1.07%	0.74%	0.33%	-7.99%
000596.SZ	古井贡酒	食品饮料	220	1.04%	0.74%	0.30%	9.71%
600809.SH	山西汾酒	食品饮料	268	1.02%	0.46%	0.56%	29.05%

增持比例最高的个股

股票代码	股票简称	行业分类	持有的基金数量	2023Q3占比	2023Q2占比	相对上季度超低配	2023Q3个股收益
603259.SH	药明康德	医药	316	1.72%	0.89%	0.83%	39.40%
600519.SH	贵州茅台	食品饮料	1145	4.86%	4.20%	0.65%	6.56%
600809.SH	山西汾酒	食品饮料	268	1.02%	0.46%	0.56%	29.05%
000568.SZ	泸州老窖	食品饮料	605	2.58%	2.21%	0.37%	3.96%
002475.SZ	立讯精密	电子	406	1.07%	0.74%	0.33%	-7.99%
000596.SZ	古井贡酒	食品饮料	220	1.04%	0.74%	0.30%	9.71%
002463.SZ	沪电股份	电子	187	0.37%	0.15%	0.22%	18.22%
601899.SH	紫金矿业	有色金属	319	0.82%	0.61%	0.21%	6.87%
601318.SH	中国平安	非银行金融	282	0.43%	0.24%	0.20%	4.32%
600938.SH	中国海油	石油石化	116	0.29%	0.11%	0.18%	21.50%

减持比例最高的个股

股票代码	股票简称	行业分类	持有的基金数量	2023Q3占比2023Q2占比		相对上季度超低配	2023Q3个股收益
000063.SZ	中兴通讯	通信	270	0.75%	1.27%	-0.52%	-27.67%
002459.SZ	晶澳科技	电力设备及新能源	71	0.45%	0.98%	-0.52%	-38.61%
300274.SZ	阳光电源	电力设备及新能源	193	0.69%	1.18%	-0.48%	-22.87%
300750.SZ	宁德时代	电力设备及新能源	858	3.29%	3.71%	-0.43%	-8.75%
002230.SZ	科大讯飞	计算机	142	0.28%	0.63%	-0.35%	-26.52%
688111.SH	金山办公	计算机	305	0.57%	0.88%	-0.32%	-21.39%
002371.SZ	北方华创	电子	142	0.52%	0.82%	-0.30%	-22.49%
002594.SZ	比亚迪	汽车	139	0.53%	0.80%	-0.26%	-7.03%
605117.SH	德业股份	电力设备及新能源	19	0.09%	0.32%	-0.24%	-47.56%
300308.SZ	中际旭创	通信	389	0.71%	0.93%	-0.21%	-21.76%

数据来源：Wind，东方证券研究所

2.6持仓集中度监控

将所有主动权益基金季报重仓股汇总，计算个股与行业的集中度数据，观察趋势变化，如下图所示，三季度个股集中度变化不大，top50个股集中度上升0.39pct至40.28%，top100个股集中度下降0.28pct至54.03%。行业集中度持续下行，top5行业集中度下降2.09pct至54.14%，top10 行业集中度下降1.68pct至76.00%

图13：个股与行业集中度监控

数据来源：Wind，东方证券研究所

三、主动权益基金港股投资分析

3.1基金配置港股情况

剔除成立不足3个月的产品，2023年三季度，主动权益基金（包含QDII）配置港股总市值达3414亿元，相对上季度增加72亿，其中港股通配置的比例为92%。投资港股的基金数量明显提升，共有1518只基金通过港股通渠道配置港股，70只基金借助QDI渠道。

港股通渠道配置的港股，三季度仓位中位数为10.48%，相对上季度上升1.47%，总市值3152亿，相对上季度增加69亿。QDI持港股仓位中位数为37.86%，相对上季度上升3.34%，总市值262亿，相对上季度增加3亿，港股市场关注度有所回升。

图14：港股通配置港股情况

数据来源：Wind，东方证券研究所

图15：QDII配置港股情况

数据来源：Wind，东方证券研究所

3.2行业配置

按照恒生行业分类，资讯科技业仍然为配置比例最高的行业36.27%，其次为非必需性消费（11.99%）和医疗保健业（11.91%）。医疗保健业、能源业增持最多，资讯科技业减持幅度最大。三季度港股大部分行业下跌，能源业表现抢眼获得10.90%收益。前5大行业集中度达77.56%，相对上季度有所上升。

图16：主动权益基金港股行业配置

恒生行业分类	2023Q3基金配置比例	2023Q2基金配置比例	相对上季度超低配2023Q3行业指数收益率
资讯科技业(HS)	36.27%	40.53%	-4.26%	-3.91%
非必需性消费(HS)	11.99%	12.59%	-0.59%	-1.09%
医疗保健业(HS)	11.91%	6.98%	4.93%	0.47%
能源业(HS)	11.19%	9.36%	1.83%	10.90%
电讯业(HS)	6.19%	6.44%	-0.25%	1.75%
金融业(HS)	4.96%	4.63%	MEE 0.34%	-7.74%
公用事业(HS)	4.51%	5.30%	-0.79%	-12.27%
必需性消费(HS)	4.00%	4.98%	-0.97%	-7.79%
地产建筑业(HS)	3.74%	4.10%	-0.36%	-12.10%
工业(HS)	2.85%	2.90%	-0.05%	-12.69%
原材料业(HS)	2.35%	2.20%	0.16%	4.60%
综合企业(HS)	0.03%	0.01%	0.02%	-14.13%

数据来源：Wind，东方证券研究所

3.3个股配置

个股配置方面，腾讯控股仍为第一大重仓股，共有454只基金持有，占比19.25%，相对上季度减持4.44%。美团-W其次占比8.36%，相对上季度小幅增持0.74%。药明生物增持最多，中国海洋石油、快手-W、小鹏汽车-W均获增持。前10大重仓股比例之和60.39%，与上季度基本持平。

基金增持最多的个股包括药明生物、中国海洋石油、小鹏汽车-W、快手-W等；基金减持最多的个股包括腾讯控股、比亚迪股份、华润啤酒、美团-W等。

图17：主动权益基金港股个股配置
重仓比例最高的个股

股票代码	股票简称	行业分类	持有的基金数量	2023Q3占比	2023Q2占比	相对上季度超低配	2023Q3个股收益
0700.HK	腾讯控股	资讯科技业(HS)	454	19.25%	23.69%	-4.44%	-8.21%
3690.HK	美团-W	资讯科技业(HS)	234	8.36%	9.10%	-0.74%	-8.10%
0883.HK	中国海洋石油	能源业(HS)	143	8.11%	6.62%	1.49%	29.14%
2269.HK	药明生物	医疗保健业(HS)	100	5.81%	2.28%	3.53%	26.98%
0941.HK	中国移动	电讯业(HS)	134	5.54%	5.80%	-0.26%	7.61%
1024.HK	快手-W	资讯科技业(HS)	171	5.02%	3.81%	1.21%	13.86%
0388.HK	香港交易所	金融业(HS)	59	2.90%	2.85%	0.05%	-0.64%
0291.HK	华润啤酒	必需性消费(HS)	27	2.05%	2.94%	-0.88%	-13.36%
9868.HK	小鹏汽车-W	非必需性消费(HS)	62	1.77%	0.48%	1.29%	54.42%
0168.HK	青岛啤酒股份	必需性消费(HS)	46	1.57%	1.90%	-0.33%	-6.42%

增持比例最高的个股

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

股票代码	股票简称	所属行业	持有的基金数量	2023Q3占比2023Q2占比		相对上季度超低配	2023Q3个股收益
2269.HK	药明生物	医疗保健业(HS)	100	5.81%	2.28%	3.53%	26.98%
0883.HK	中国海洋石油	能源业(HS)	143	8.11%	6.62%	1.49%	29.14%
9868.HK	小鹏汽车-W	非必需性消费(HS)	62	1.77%	0.48%	1.29%	54.42%
1024.HK	快手-W	资讯科技业(HS)	171	5.02%	3.81%	1.21%	13.86%
1801.HK	信达生物	医疗保健业(HS)	66	1.29%	0.65%	0.64%	32.12%
2020.HK	安踏体育	非必需性消费(HS)	22	0.66%	0.29%	0.37%	11.92%
1797.HK	东方甄选	非必需性消费(HS)	23	0.74%	0.38%	0.36%	45.47%
2186.HK	绿叶制药	医疗保健业(HS)	6	0.49%	0.16%	0.32%	5.72%
2162.HK	康诺亚-B	医疗保健业(HS)	30	0.43%	0.13%	0.30%	23.06%
1171.HK	兖矿能源	能源业(HS)	35	1.05%	0.81%	0.24%	29.57%

减持比例最高的个股

股票代码	股票简称	所属行业	持有的基金数量	2023Q3占比	2023Q2占比	相对上季度超低配	2023Q3个股收益
0700.HK	腾讯控股	资讯科技业(HS)	454	19.25%	23.69%	-4.44%	-8.21%
1211.HK	比亚迪股份	非必需性消费(HS)	10	0.27%	1.44%	-1.17%	-2.34%
0291.HK	华润啤酒	必需性消费(HS)	27	2.05%	2.94%	-0.88%	-13.36%
3690.HK	美团-W	资讯科技业(HS)	234	8.36%	9.10%	-0.74%	-8.10%
2015.HK	理想汽车-W	非必需性消费(HS)	49	1.06%	1.78%	-0.73%	2.37%
0902.HK	华能国际电力股份	分公用事业(HS)	19	1.07%	1.64%	-0.56%	-21.33%
2331.HK	李宁	非必需性消费(HS)	22	1.38%	1.92%	-0.54%	-19.56%
0968.HK	信义光能	工业(HS)	3	0.01%	0.36%	-0.35%	-34.77%
3888.HK	金山软件	资讯科技业(HS)	10	0.16%	0.50%	-0.35%	-12.62%
0836.HK	华润电力	公用事业(HS)	16	1.28%	1.62%	-0.34%	-12.57%

数据来源：Wind，东方证券研究所

风险提示

1.基金历史业绩不代表未来，报告不构成投资收益保证，投资需谨慎。

2．极端市场环境可能对因子效果和模型造成剧烈冲击，需进行严格的风险控制。

分析师申明

每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：

分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。

投资评级和相关定义

报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）；

公司投资评级的量化标准

买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上;

增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%;

中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动;

减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

未评级一一由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。

暂停评级一一根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。

行业投资评级的量化标准：

看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上;

中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动;

看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。

未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。

暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。

免责声明

本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司"）制作及发布。

。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。

本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。

在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。

本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。

在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。

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电话： 021-63325888

传真： 021-63326786

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东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。

东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。

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主动权益基金2023年三季报全解析

+主板配置增加，食品饮料与医药关注度回升

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目录

图表目录

一、主动权益基金规模分析

1.1主动权益整体规模变化

1.2不同规模下基金数量变化

1.3最“吸金”个基和基金经理

二、主动权益基金持仓分析

2.1股票仓位

2.2板块配置

2.3风格配置

2.4行业配置

2.5个股配置

2.6持仓集中度监控

三、主动权益基金港股投资分析

3.1基金配置港股情况

3.2行业配置

3.3个股配置

风险提示

分析师申明

投资评级和相关定义

公司投资评级的量化标准

行业投资评级的量化标准：

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