算法决策系列：主题热点投资聚焦

关注虚拟现实、自然语言处理、稀土、无人机、疫苗相关主题

中信证券研究部数据科技组

张若海、伍家豪、王博隆、汤可欣、张强

2023年6月12日

统计结论

 多维热点主题观察：

政策主题聚焦：近期产业政策热度相对提升最明显的主题为科技、基地产业，我们通过对近期政策热点进行统计，建议关注丁二烯、仪器仪表精选、无线充电、生物医药、纺织等主题。同时建议关注数字资产、氟化工、锂矿、创新药等近期政策新提及板块。

投研热点聚焦：近期研究报告热度相对提升最明显的主题为周期、科技产业；通过对近两周中信证券研究部外发研报热点进行统计，钛白粉、疫苗、无线充电、猪产业、核电主题热度居首。

机构调研热点聚焦：从Wind的市场机构调研综合热度结果看，哮喘、自然语言处理、微电子、白酒、智能投顾等主题热度较高。

多维共振主题包括：虚拟现实、无人机、疫苗。

基本面与短期资金观察：2023年05月27日至2023年06月09日，超导、稀土、饲料精选营收和净利润Wind一致预测和北向资金共振。

超导：2023年营收和净利润Wind一致预期增速分别维持不变、下调0.02 PCT，截至2023年06月09日北向资金近一周流入 6.35 亿元，近一月净流入 9.78 亿元；

稀土：2023年营收和净利润Wind一致预期增速分别上调 0.04 PCT、上调 0.04 PCT，截至2023年4月21日北向资金近一周流入 0.77 亿元，近一月净流出 1.93 亿元；

饲料精选：2023年营收和净利润Wind一致预期增速分别维持不断、下调 0.04 PCTs，截至2023年4月21日北向资金近一周流入 2.20 亿元，近一月净流入1.69 亿元。

 多维舆情主题方向投资建议：综合短期政策热度边际变化、中信证券研究部关注热点与市场资金流动变化，建议关注：1、科技主题：虚拟现实、自然语言处理；2、大安全主题：稀土、无人机、超导；3、医药主题：疫苗。

 风险因素：政策数据源未覆盖所有部门；投研主题热点覆盖不全面；机构调研数据覆盖不全面；主题一致预期中公司覆盖不全面。

产业	政策重点排名Top5	研报重点排名Top5		机构调研重点排名Top5
科技板块	无线充电（0.50）	无线充电（11.00）		自然语言处理(2.31)
	信息化（0.28） D	光通信（5.50)		微电子(2.19)
	新媒体（0.26） ■	数字孪生(5.00)		智能投顾（1.69)
	云办公（0.18） ■	电子信息（5.00）		GPU(1.40）
	互联网平台（0.14） 1	虚拟现实（4.67)		智能电视（1.22）
消费板块	纺织（0.30） D	猪产业（10.00）		白酒（1.81）
	食品加工精选（0.09）1	家纺（9.00）		在线旅游（1.33）
	生物育种（0.08）一	宠物经济（6.50）	0	饮料制造精选（1.30）
	肉制品（0.06) 1	饲料精选（3.00）	D	糖产业（0.87)
	旅游综合精选（0.04）	调味品（3.00）	D	大消费(0.83)
制造板块	仪器仪表精选（1.06）	核电（9.50）		视听器材精选（1.70）
	家电（0.20） ■	体化压铸（4.50）	■	减速器（1.10)
	发动机（0.16） 1	无人机（4.33）	D	汽车胎压监测（1.01）
	工业互联网（0.11） D	特斯拉（3.33）	D	航天装备精选（0.88）
	无人机（0.10）一	超导（3.20）	D	无屏电视（0.81） ■
基地板块	生态环境保护（0.27）D	LNG（7.00）	□	燃气精选（0.60） ■
	高速公路精选（0.24）■	水电（2.30）	·	消费建材（0.42) ·
	航空（0.17） ·	油气开采（2.00）	D	环保工程及服务（0.42）·
	集装箱（0.15） ·	物流园区（1.00）	1	火电（0.30) ■
	房地产精选（0.11) 1	固废处理（1.00）	1	供热管网改造（0.29） ■
周期板块	丁二烯（1.89)	钛白粉（20.00）		铅(1.35)
	聚氯乙烯（0.26） ■	钾肥（10.00）		白银（1.34）
	橡胶精选（0.26） ■	稀土（9.17）		智能纤维（1.14)
	燃油（0.25） ■	供气（7.50）		黄金珠宝（1.08)
	黄金珠宝（0.22) 1	焦炭（7.00）		锌（0.99）
医药板块	生物医药（0.37) D	疫苗（11.50）		哮喘（2.94）
	糖尿病（0.22） ■	抗生素（4.00）		辅助生殖（1.59)
	医疗器械精选（0.08）	医美（4.00）		狂犬病（1.33）
	高端医疗（0.03）	眼科医疗（2.00）		动物免疫（1.28)
	疫苗（0.01）	民营医院（2.00）		精准医疗（1.25)

一致预期重点排名	净利润同比2023E(%)	净利润2023E变化(pct)
油气开采	56.39	0.20
宠物经济	52.18	0.11
体化压铸	40.99	0.07
稀土	18.07	0.04
数字孪生	29.05	0.01
LNG	23.98	0.00
供气	9.38	0.00
核电	13.81	0.00
家纺	22. 62	0.00
抗生素	21.97	0.00
钛白粉	16.29	0.00
物流园区	44.57	0.00
疫苗	39.25	0.00
固废处理	32. 74	-0.02
超导	4.77	-0.02
焦炭	1.20	-0.03
调味品	34.43	-0.04
医美	46.90	-0.07
民营医院	39.89	-0.10
水电	44.11	-0.10
无线充电	27. 31	0.11
电子信息	40.38	-0.15
光通信	25.48	-0.20
猪产业	80.23	-0.26
眼科医疗	46.66	-0. 27
特斯拉	27.81	-0.43
虚拟现实	72.15	-0.54
钾肥	2.02	-1.17
无人机	33.36	-2.55

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部外发研报，Wind，Wind一致预期，中信证券研究部

周报推荐主题对应指数回测，历史推荐主题超额收益48.52%

 从2021年6月至上周的回测结果显示，历史周报的主题推荐相对沪深300超额收益率为48.52%。

 通过对过去10次外发周报回测结果进行统计，收益率排名前五的主题分别为：光刻胶、眼科医疗、数字资产、汽车芯片、猪产业。

 注：回测使用标的均为Wind主题指数，每周对推荐的所有主题指数等权买入，指数购买方式是按照主题指数权重股及其对应权重买入；交易时间为每周一开盘对上周的推荐结果买入并在本周五收盘时卖出；为方便计算目前没有计入交易成本。

历史周报推荐主题（对每次周报推荐主题的对应指数持有一周）收益率

资料来源：Wind，中信证券研究部测算

过去10次外发周报推荐主题统计——分主题周度涨跌幅累加（%）

资料来源：Wind，中信证券研究部测算

双周新闻热点政策

2023年05月27日至2023年06月09日财经新闻报道的部分热点政策

序号	发文时间	政策标题	政策来源	新闻报道热度
1	2023-05-29	4月交通运输经济运行情况	交通部	6
2	2023-05-29	市场监管总局办公厅工业和信息化部办公厅关于实施中小企业计量伙伴计划的通知	市场监督管理总局	6
3	2023-06-08	《道路机动车辆生产企业及产品》（第371批）、《享受车船税减免优惠的节约能源使用新能源汽车车型目录》（第五十批）、《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》 (第六十六批）	工信部	6
4	2023-05-30	工业和信息化部关于印发无线充电（电力传输）设备无线电管理暂行规定的通知	工信部	2
5	2023-05-31	交通运输部农业农村部关于印发《“商渔共治2023”专项行动实施方案》的通知	交通部	2
6	2023-05-29	-季度交通运输经济运行情况	交通部	1
7	2023-05-29	2023年4月全国港口货物、集装箱吞吐量	交通部	1
8	2023-05-29	交通运输部关于公布第53批道路运输车辆达标车型的公告	交通部	1
9	2023-05-29	财政部、国家林草局决定实施中央财政油茶产业发展奖补政策	财政部	1
10	2023-05-29	关于《中央企业债券发行管理办法》的问题解答	国资委	1
11	2023-05-31	交通运输部办公厅关于进一步明确公路公共基础设施养护支出管理有关事项的通知	交通部	1
12	2023-05-31	交通运输部办公厅关于印发公路水运工程施工安全治理能力提升行动方案的通知	交通部	1
13	2023-06-01	市场监管总局关于发布《检验检测机构资质认定评审准则》的公告	市场监督管理总局	1
14	2023-06-06	关于多氯萘等5种类持久性有机污染物环境风险管控要求的公告	环境部	1
15	2023-06-06	两部门关于征集2023年国家鼓励发展的重大环保技术装备的通知	工信部	1

资料来源：Wind，中国政府网，各部委官网，中信证券研究部

政策双周热点主题——建议关注纺织、工业互联网、互联网、新能源汽车主题的相关政策

科技——双周度——关键主题词频分布

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部注：“中央”指中共中央和中共中央办公厅有关文件

消费——双周度——关键主题词频分布

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部注：“中央”指中共中央和中共中央办公厅有关文件

制造——双周度——关键主题词频分布

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部注：“中央”指中共中央和中共中央办公厅有关文件

基地——双周度——关键主题词频分布

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部注：“中央”指中共中央和中共中央办公厅有关文件

周期——双周度——关键主题词频分布

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部注：“中央”指中共中央和中共中央办公厅有关文件

医药——双周度——关键主题词频分布

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部注：“中央”指中共中央和中共中央办公厅有关文件

政策— —主题热度变化分析

 综合热度较高且上升快的主题包括：丁二烯、仪器仪表精选、无线充电、生物医药、纺织，同时建议关注云办公、家电、等主题。

 此外，建议关注数字资产、氟化工、锂矿、创新药新出现主题的后续政策走向。

各产业当月综合政策热点主题

序号	科技		消费		制造		基地		周期		医药
序号	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度
1	无线充电	0.50	纺织	0.30	仪器仪表精选	1.06	生态环境保护	0.27	丁二烯	1. 89	生物医药	0.37
2	信息化	0.28	食品加工精选	0.09	家电	0.20	高速公路精选	0.24	聚氯乙烯	0.26	糖尿病	0.22
3	新媒体	0.26	生物育种	0.08	发动机	0.16	航空	0.17	橡胶精选	0.26	医疗器械精选	0.08
4	云办公	0.18	肉制品	0.06	工业互联网	0.11	集装箱	0.15	燃油	0.25	高端医疗	0.03
5	互联网平台	0.14	旅游综合精选	0.04	无人机	0.10	房地产精选	0.11	黄金珠宝	0.22	疫苗	0.01
6	互联网	0.14	超市	0.02	船舶	0.10	物流精选	0.06	有色金属	0.18	CAR-T疗法	0.00
7	虚拟现实	0.09	调味品	0.02	新能源	0.10	节能环保	0.06	稀土	0.16	CRO	0.00
8	集成电路	0.05	循环经济	0.01	配电网	0.09	垃圾分类	0.04	轮胎	0.15	DNA存储	0.00
9	信息消费	0.05	K-12教育	0.00	特高压	0.08	高铁	0.03	塑料精选	0.12	HPV疫苗	0.00
10	移动支付	0.04	020	0.00	轨道交通	0.08	水泥	0.03	煤炭	0.05	乙肝	0.00
新增热点主题	数字资产	近6个月新出现		近6个月新出现		近6个月新出现		近6个月新出现	氟化工、锂矿	近6个月新出现	创新药	近6个月新出现

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部
（3）指标计算公式：

指标说明：（1）主题选自Wind概念板块；概念所属产业板块的分类方式为，通过中信一级行业将概念成分股映射到产业板块，并统计概念成分股中市值占比最高的产业板块。

（2）时间跨度：指以2023年06月09日为终止点的前30天。

— 综合热度 = ln(浮动比例+2) * ln(当期热度+1)；

— 当期热度 = 过去4个7天时间窗口的词频数按照 [ 0.5, 0.25, 0.15, 0.1 ] 的比例加权平均求得；

5— 对比热度 = 过去2至6个30天时间窗口的词频数按照 [ 0.5, 0.25, 0.15, 0.07, 0.03 ] 的比例加权平均求得；

— 浮动比例= 当期热度/对比热度– 1。

研报——中信证券分析师主题关注度分析

各个产业研报主题关注提示

产业	主题	主题密度	文章指数变化	主题指数变化	主题投资建议变化	主题密度变化
科技	无线充电	16.00	0.00	11.00	0.00	11.00
科技	光通信	7.00	-1.00	4.00	0.00	5.50
科技	数字李生	5.00	1.00	5.00	0.00	5.00
科技	电子信息	5.00	1.00	5.00	0.00	5.00
科技	虚拟现实	6.00	-2.00	2.00	0.00	4. 67

消费	猪产业	15.00	-1.00	5.00	0.00	10.00
消费	家纺	12.00	0.00	9.00	0.00	9.00
消费	宠物经济	6.50	6.00	39.00	0.00	6.50
消费	饲料精选	5.00	-1.00	1.00	0.00	3.00
消费	调味品	3.00	2.00	6.00	0.00	3.00

制造	核电	14.00	-1.00	5.00	0.00	9.50
制造	一体化压铸	5.50	1.00	8.00	1.00	4.50
制造	无人机	5.33	0.00	13.00	0.00	4.33
制造	特斯拉	6.33	2.00	26.00	0.00	3.33
制造	超导	5.20	2.00	20.00	0.00	3.20

基地	LNG	7.00	2.00	14.00	0.00	7.00
基地	水电	4.50	-4.00	1.00	2.00	2.30
基地	油气开采	2.00	1.00	2.00	0.00	2.00
基地	物流园区	1.00	1.00	1.00	0.00	1.00
基地	固废处理	1.00	1.00	1.00	0.00	1.00

产业	主题	主题密度	文章指数变化	主题指数变化	主题投资建议变化	主题密度变化
周期	钛白粉	22.00	0.00	20.00	0.00	20.00
周期	钾肥	10.00	1.00	10.00	0.00	10.00
周期	稀土	14.50	-1.00	15.00	-1.00	9.17
周期	供气	7.50	2.00	15.00	0.00	7.50
周期	焦炭	7.00	1.00	7.00	0.00	7.00

医药	疫苗	11.50	2.00	23.00	0.00	11.50
医药	抗生素	4.00	1.00	4.00	0.00	4.00
医药	医美	4.00	3.00	12.00	0.00	4.00
医药	眼科医疗	2.00	2.00	4.00	0.00	2.00
医药	民营医院	2.00	1.00	2.00	0.00	2.00

指标说明：
（1）主题选自Wind概念指数；概念所属产业板块的分类方式为，统计概念成分股中市值占比最高的中信一级行业，并映射到该行业所属的产业板块。
（2）时间跨度：当期指以2023年06月09日17：00 为终止点的前14天，上期指以2023年05月27日17：00 为终止点的前14天；
（3）主题投资建议：主题词汇出现在投资建议中的词频指数；
（4）主题密度：即平均单篇研报主题提及力度，公式为（主题指数+2×主题投资建议）/ 文章指数；
（5）主题指数变化：指当期描述该主题词汇的词频指数与上期描述该主题词汇的词频指数变化；
（6）关注提示：主题密度变化正向前五名；关注度衰减：主题密度变化负向前五名。
资料来源：中信证券研究部外发研报，Wind，中信证券研究部

机构调研——主题关注度变化分析

各产业近14天机构调研热点主题

序号	科	技	消费		制造		基地		周期		医	药
序号	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度
	自然语言处理	2.31	白酒	1. 81	视听器材精选	1.70	燃气精选	0. 60	铅	1. 35	哮喘	2. 94
2	微电子	2.19	在线旅游	1.33	减速器	1. 10	消费建材	0. 42	白银	1.34	辅助生殖	1. 59
3	智能投顾	1. 69	饮料制造精选	1. 30	汽车胎压监测	1. 01	环保工程及服务精选	0. 42	智能纤维	1. 14	狂犬病	1. 33
4	GPU	1. 40	糖产业	0.87	航天装备精选	0.88	电	0.30	黄金珠宝	1. 08	动物免疫	1. 28
5	智能电视	1. 22	大消费	0.83	无屏电视	0.81	供热管网改造	0. 29	锌	0.99	精准医疗	1. 25
6	寒武纪	0.91	奢侈品	0.74	高效节能电机	0. 64	专业工程精选	0. 27	金属新材料	0.80	新冠抗原检测	1.15
7	语音识别	0.91	家用轻工精选	0. 65	机器人	0. 59	节能环保	0. 25	铅锌矿	0. 61	单克隆抗体	1. 13
8	流媒体	0.85	奶粉	0.50	合同能源管理	0.55	固废处理	0. 22	钒钛	0.41	生物制品精选	1. 04
9	光模块	0.84	棉纺织	0.46	蔚来汽车	0. 54	老基建	0.19	墨	0.40	呼吸机	0. 89
10	智能穿戴	0.80	印刷	0. 44	虚拟电厂	0. 53	保障性住房	0.16	有色金属	0.37	血氧仪	0.87
11	云办公	0.78	乳业	0. 41	汽车配件精选	0.45	城市管网	0.15	钒电池	0.36	化学制药精选	0.84
12	智能音箱	0.76	服装家纺精选	0. 29	磷酸铁锂电池	0. 45	智能物流	0.14	化学纤维精选	0.31	疫苗	0.77
13	网络视频	0.65	包装印刷精选	0.29	华为汽车	0.40	土壤环保	0.13	铝产业	0.30	干细胞	0.73
14	摄像头	0. 63	她经济	0. 25	配电网	0. 39	雄安基建	0.13	工业金属精选	0. 29	仿制药	0. 63
15	3D传感	0. 62	羽绒制品	0. 22	泛在电力物联网	0.37	园林	0. 11	钴矿	0. 28	新冠肺炎检测	0. 63

资料来源：Wind，中信证券研究部
指标说明：（1）主题选自Wind概念指数；概念所属产业板块的分类方式为，统计概念成分股中市值占比最高的中信一级行业，并映射到该行业所属的产业板块。

（2）时间跨度：2023年05月27日至2023年06月09日；

（3）指标计算公式：个股平均调研次数 = 主题成分股调研人次/主题成分股数；

调研绝对量因子 = LN(个股平均调研次数 / 10 + 1)；

调研变化量因子 = 个股平均调研次数 / ABS(个股平均调研次数 ) * LN(ABS(个股平均调研次数) / 10 + 1) ；综合热度 = 调研绝对量因子 + 调研变化量因子。 7

主题热点基本面预期及变化

 2023年05月27日至2023年06月09日，关注度向上的30个主题中，有30个主题满足一致预期的算法条件，其中有14个主题的营收一致预期上调，有16个主题的营收一致预期下调；净利润预期方面，有13个主题的净利润一致预期上调，17个主题的净利润一致预期下调。

2023年05月27日至2023年06月09日主题热点：部分主题的一致预期及变化

主题	营业收入				净利润				预期占比情况
主题	2023E同比（%）	2023E同比变化（pct，较前2周）	2024E同比（%）	2024E同比变化（pct，较前2周）	2023E同比（%）	2023E同比变化（pct，较前2周）	2024E同比（%）	2024E同比变化（pct，较前2周）	预期占比情况
				营业收入调升TOP5主题
稀土	7.89	0.04	11.86	-0.07	18.07	0.04	35.40	-0.08	7/7
虚拟现实	14.46	0.02	15.73	0.00	72.15	-0.54	34.66	0.28	40/50
宠物经济	12.15	0.02	13.55	-0.00	52.18	0.11	25.87	0.03	10/13
水电	25.27	0.02	5.48	0.01	44.11	-0.10	7.94	0.02	8/21
超导	10.01	0.00	10.37	-0.00	4.77	-0.02	3.84	-0.03	8/15
				营业收入调降	TOP5主题
钾肥	10.61	-1.92	9.42	-0.55	2.02	-1.17	12.60	0.14	4/7
无人机	26.30	-0.51	25.42	-0.11	33.36	-2.55	32.70	-0.53	5/19
特斯拉	35.26	-0.13	25.75	-0.41	27.81	-0.43	31.19	-0.17	36/57
光通信	15.11	-0.12	15.24	-0.05	25.48	-0.20	21.99	-0.09	17/24
电子信息	18.94	-0.11	16.69	-0.01	40.38	-0.15	23.51	0.01	56/118

资料来源：Wind一致预期，中信证券研究部
注：当期指以2023年06月09日为终止点的前14天，上期指以2023年05月27日为终止点的前14天

主题资金面：北向资金持仓与流入情况

 2023年05月27日至2023年06月09日，研报关注度向上的30个主题中，有30个主题有陆股通标的，本周中16个主题有北向资金净流入（非负），14个主题北向资金净流出。

本期主题热点：北向资金持仓及变化

序号	主题	持仓市值（亿元）	持仓市值/自由流通市值（%）	近一周净流入（亿元）	近1个月净流入（亿元）	序号	主题	持仓市值（亿元）	持仓市值/自由流通市值（%）	近一周净流入（亿元）	近1个月净流入（亿元）
1	特斯拉	1659.16	7.74	24.57	8.33	16	核电	75.62	1.59	0.09	-1.18
2	虚拟现实	924.90	5.12	17.77	-52.91	17	家纺	0.72	0.49	-0.04	-0.11
3	医美	331.24	5.27	6.48	3.13	18	油气开采	71.15	2. 24	-0.11	2.64
4	超导	100.31	2.75	6.35	9.78	19	无线充电	270.81	4.72	-0.82	-29.78
5	饲料精选	71.36	3.21	2.20	1.69	20	钾肥	16.57	1.70	-1.05	-2.99
6	LNG	95.28	3.65	1.82	-1.96	21	钛白粉	26.79	2.36	-1.17	-2.08
7	数字李生	67.12	3.21	1.82	-1.37	22	物流园区	77. 67	2.53	-1.42	-0.72
8	眼科医疗	121.96	5.05	1.51	-0.31	23	抗生素	77.53	2.72	-1.83	-0.82
9	稀土	54.73	2.23	0.77	-1.93	24	电子信息	673.02	3.99	-2.58	0.77
10	无人机	27.88	1.95	0.69	0.50	25	水电	424. 44	4.41	-3.17	-1.35
11	民营医院	161.29	3.30	0.61	-2.51	26	供气	92.88	4.11	-3.54	-5.24
12	疫苗	122. 55	2.27	0.37	-4.25	27	猪产业	144. 83	2.54	-4.20	-16.57
13	一体化压铸	62.40	3.06	0.32	6.08	28	焦炭	209.69	2.75	-6.60	-11.46
14	固废处理	43.08	1.47	0.24	2.99	29	光通信	176.76	3.10	-10.75	9.24
15	宠物经济	6.41	1.22	0.11	-2.20	30	调味品	299.93	4.99	-10.95	-14.95

资料来源：Wind，中信证券研究部
注：本期截至2023年06月09日

风险因素

 政策数据源未覆盖所有部门；

 投研主题热点覆盖不全面；

 机构调研数据覆盖不全面；

 主题一致预期中公司覆盖不全面。

感谢您的信任与支持！

THANK YOU

张若海（数据科技首席分析师）

执业证书编号：S1010516090001

伍家豪（数据科技分析师）

执业证书编号：S1010522090002

王博隆（数据科技分析师）

执业证书编号：S1010522050005

汤可欣（数据科技分析师）

执业证书编号：S1010520120002

张强（数据科技分析师）

执业证书编号：S1010522050003

免责声明

证券研究报告 2023年6月12日

分析师声明

主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明：（i）本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法；（ii）该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。

一般性声明

本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。中信证券股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构（仅就本研究报告免责条款而言，不含CLSA group of companies），统称为“中信证券”。

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本报告所载的资料、观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断，可以在不发出通知的情况下做出更改，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域、单位、集团及其他附属机构的流动。负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定。分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定，但是，分析师的薪酬可能与投行整体收入有关，其中包括投资银行、销售与交易业务。

若中信证券以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构为此发送行为承担全部责任。该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息。本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议，中信证券以及中信证券的各个高级职员、董事和员工亦不为（前述金融机构之客户）因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任。

评级说明

投资建议的评级标准		评级	说明
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。	股票评级	买入	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20%以上
		增持	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～20%之间
		持有	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～5%之间
		卖出	相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上
		强于大市	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上
	行业评级	中性	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间
	行业评级	弱于大市	相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上

免责声明

特别声明

在法律许可的情况下，中信证券可能（1）与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问、投资银行或证券服务关系，（2）参与或投资本报告所提到的公司的金融交易，及/或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易，因此，投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险。本研究报告涉及具体公司的披露信息，请访问https://research.citicsinfo.com/disclosure。

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