算法决策系列：主题热点投资聚焦

关注GPU、数字资产、跨境电商、新能源、中药相关主题

中信证券研究部数据科技组

张若海、伍家豪、王博隆、汤可欣、张强

2023年5月29日

统计结论

 多维热点主题观察：

政策主题聚焦：近期产业政策热度相对提升最明显的主题为制造、科技产业，我们通过对近期政策热点进行统计，建议关注生物育种、集成电路、节能环保、配电网、信息化等主题。同时建议关注数字资产、家纺、海上风电、锂矿、创新药等近期政策新提及板块。

投研热点聚焦：近期研究报告热度相对提升最明显的主题为周期、制造产业；通过对近两周中信证券研究部外发研报热点进行统计，锂电正极、维生素、啤酒、铅、水泥主题热度居首。

机构调研热点聚焦：从Wind的市场机构调研综合热度结果看，运输设备、数字音乐、食品安全、高频PCB、塑料等主题热度较高。

 多维共振主题包括：GPU、半导体设备、旅游、CDM、石墨。

 基本面与短期资金观察：2023年5月13日至2023年5月26日，跨境电商、半导体设备、中药营收和净利润Wind一致预测和北向资金共振。

 跨境电商：2023年营收和净利润Wind一致预期增速分别上调 0.43 PCT、上调 0.79 PCT，截至2023年5月26日北向资金近一周流入 1.08 亿元，近一月净流入 11.77 亿元；

半导体设备：2023年营收和净利润Wind一致预期增速分别上调 1.77PCT、上调 4.89 PCTs，截至2023年4月21日北向资金近一周流入2.58 亿元，近一月净流出 13.15 亿元；

中药：2023年营收和净利润Wind一致预期增速分别上调 0.04 PCT、上调 0.40 PCT，截至2023年4月21日北向资金近一周流出 0.06 亿元，近一月净流入 8.23 亿元。

 多维舆情主题方向投资建议：综合短期政策热度边际变化、中信证券研究部关注热点与市场资金流动变化，建议关注：1、自主可控与科技主题：半导体设备、GPU、数字资产；2、大消费主题：跨境电商、旅游；3、其他主题：新能源、中药、CDM 、运输设备。

 风险因素：政策数据源未覆盖所有部门；投研主题热点覆盖不全面；机构调研数据覆盖不全面；主题一致预期中公司覆盖不全面。

产业	政策重点排名Top5	研报重点排名Top5		机构调研重点排名Top5
科技板块	集成电路（0.53)	GPU (5.81)		数字音乐（2.34)
	信息化（0.36)	处理器（4.33) L		高频PCB（1.46）
	互联网平台（0.28）	激光（4.07) ■		长江存储（1.33)
	移动支付（0.26）	无线充电（4.00） D		社交网络（1.27)
	信息消费（0.25）	半导体设备（3.95)		晶圆产业（1.01） ■
消费板块	生物育种（0.71)	啤酒（7.33）	□	猪瘟疫苗（0.94） ■
	纺织（0.15） D	旅游综合精选（6.34）	□	种植业精选（0.89) ■
	旅游综合精选（0.06） D	跨境电商(5.56)	■	玉米种业（0.48） ·
	体育（0.04） ■	家纺（2.00）	！	免税店（0.44) ·
	大消费（0.04） 1	超市（1.07）	1	般零售精选（0.41)
制造板块	汽车制造（0.45）	盐湖提锂（4.67）	■	运输设备精选（3.53)
	配电网（0.37）	磷酸铁锂电池（4.42）	■	食品安全（1.65）
	家电（0.34）	储能（3.55)	■	超级电容（1.12）
	新能源（0.32）	工程机械（3.14)	■	HJT电池（1.03） □
	特高压（0.24）	元器件（2.54)	·	消费电子代工（0.92） D
基地板块	节能环保（0.55）	旅游出行（6.34)	D	装修装饰精选（0.81）	■
	海绵城市（0.34)	水泥（6.33）	□	CDM(0.71）	■
	LNG (0.25)	CDM(4.96)	□	西部水泥（0.60）	■
	生态环境保护 (0.24) □	快递（4.05)	■	大基建央企 (0.46)	.
	水电（0.20） ■	物流精选（3.19)		环保工程及服务（0.42）·
周期板块	天然气（0.33） □	锂电正极（14.00）		塑料精选（1.40）
	石墨（0.18） ■	铅（7.13）		碳纤维（1.28）
	轮胎（0.14） ■	轮胎（6.26）		OLED材料（1.26)
	有色金属（0.14） ■	建筑节能（4.50）		石墨（1.06） □
	稀土（0.14) ■	特钢（4.00）		炼钢业(0.95) ■
医药板块	高端医疗（0.14) ■	维生素（20.00）		医学影像（0.65） ■
	医疗器械精选（0.12) D	中药精选(5.19)		维生素（0.60) ■
	疫苗（0.02）	生物实验室（5.00）		盐酸（0.55） ·
	健康中国（0.00）	胰岛素(3.00）		哮喘（0.51）
	医保（0.00）	医药商业精选（3.00）1		血液透析 (0.51) 1

一致预期重点排名	净利润同比2023E（%)	净利润2023E变化(pct)
半导体设备	45.16	4.89
特钢	14.26	2.11
跨境电商	47.48	0. 79
处理器	40.62	0.69
快递	30.19	0.41
中药精选	30.99	0.40
超市	73.75	0.25
物流精选	19.66	0.25
盐湖提锂	-3.69	0.20
旅游综合精选	145.45	0.19
旅游出行	127.86	0.07
CDM	50.71	0.06
医药商业精选	18.38	0.00
家纺	22. 62	0.00
啤酒	23.24	0.00
铅	34.91	0.00
轮胎	55.66	-0.04
锂电正极	18.96	-0.04
生物实验室	18.52	-0.06
胰岛素	16.31	-0.10
激光	43.91	0.11
无线充电	27. 42	-0.25
储能	55.57	-0.30
元器件	44.88	-0.33
维生素	16.25	-0.34
建筑节能	26.61	-0.37
工程机械	52.43	-0.48
磷酸铁锂电池	28.46	-0.55
水泥	31.51	-0.74
GPU	29.09	-1.39

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部外发研报，Wind，Wind一致预期，中信证券研究部

周报推荐主题对应指数回测，历史推荐主题超额收益49.64%

 从2021年6月至上周的回测结果显示，历史周报的主题推荐相对沪深300超额收益率为49.64%。

 通过对过去10次外发周报回测结果进行统计，收益率排名前五的主题分别为：产业互联网、光刻胶、眼科医疗、汽车芯片、机器视觉。

 注：回测使用标的均为Wind主题指数，每周对推荐的所有主题指数等权买入，指数购买方式是按照主题指数权重股及其对应权重买入；交易时间为每周一开盘对上周的推荐结果买入并在本周五收盘时卖出；为方便计算目前没有计入交易成本。

历史周报推荐主题（对每次周报推荐主题的对应指数持有一周）收益率

资料来源：Wind，中信证券研究部测算

过去10次外发周报推荐主题统计——分主题周度涨跌幅累加（%）

资料来源：Wind，中信证券研究部测算

双周新闻热点政策（1/2）

2023年05月13日至2023年05月26日财经新闻报道的部分热点政策

序号	发文时间	政策标题	政策来源	新闻报道热度
1	2023-05-25	中共中央国务院印发《国家水网建设规划纲要》	中央	28
2	2023-05-15	关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知	发改委	20
3	2023-05-15	关于抽水蓄能电站容量电价及有关事项的通知	发改委	16
4	2023-05-21	中共中央办公厅国务院办公厅印发《关于推进基本养老服务体系建设的意见》	中央	15
5	2023-05-15	国务院关税税则委员会关于对原产于菲律宾的部分进口货物实施《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）协定税率的公告	财政部	11
6	2023-05-15	关于第三监管周期区域电网输电价格及有关事项的通知	发改委	10
7	2023-05-17	关于实施汽车国六排放标准有关事宜的公告	市场监督管理总局	6
8	2023-05-18	国务院关于同意扩大内地居民婚姻登记“跨省通办”试点的批复	国务院	6
9	2023-05-18	交通运输部办公厅关于贯彻实施《道路运输车辆技术管理规定》的通知	交通部	4
10	2023-05-25	工业和信息化部等九部门关于印发《质量标准品牌赋值中小企业专项行动（2023-2025年）》的通知	工信部	4
11	2023-05-15	关于白鹤滩～江苏、白鹤滩～浙江特高压直流工程和白鹤滩水电站配套送出工程临时输电价格的通知	发改委	3
12	2023-05-15	工业和信息化部办公厅关于印发2023年第一批行业标准制修订和外文版项目计划的通知	工信部	2
13	2023-05-23	中国人民银行发展改革委科技部工业和信息化部财政部银保监会证监会外汇局知识产权局关于印发《北京市中关村国家自主创新示范区建设科创金融改革试验区总体方案》的通知	中国人民银行	2
14	2023-05-15	关于下达2023年国家文物保护资金预算的通知	财政部	1
15	2023-05-16	生态环境行政处罚办法	环境部	1

资料来源：Wind，中国政府网，各部委官网，中信证券研究部

双周新闻热点政策（2/2）

2023年05月13日至2023年05月26日财经新闻报道的部分热点政策

序号	发文时间	政策标题	政策来源	新闻报道热度
16	2023-05-16	两部门关于征集2023年国家工业节水工艺、技术和装备的通知	工信部	1
17	2023-05-17	关于加快推进充电基础设施建设更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见	发改委	1
18	2023-05-22	《低噪声施工设备指导名录（第一批）》（四部门公告2023年第12号）	工信部	1
19	2023-05-22	中华人民共和国工业和信息化部公告2023年第7号	工信部	1
20	2023-05-23	《低噪声施工设备指导名录（第一批）》（四部门公告2023年第12号）	环境部	1
21	2023-05-24	关于下达2023年支持学前教育发展资金预算的通知	财政部	1

政策双周热点主题——建议关注新能源汽车、房地产主题的相关政策

科技——双周度——关键主题词频分布

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部注：“中央”指中共中央和中共中央办公厅有关文件

消费——双周度——关键主题词频分布

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部注：“中央”指中共中央和中共中央办公厅有关文件

制造——双周度——关键主题词频分布

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部注：“中央”指中共中央和中共中央办公厅有关文件

基地——双周度——关键主题词频分布

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部注：“中央”指中共中央和中共中央办公厅有关文件

周期——双周度——关键主题词频分布

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部注：“中央”指中共中央和中共中央办公厅有关文件

医药——双周度——关键主题词频分布

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部注：“中央”指中共中央和中共中央办公厅有关文件

政策— —主题热度变化分析

 综合热度较高且上升快的主题包括：生物育种、集成电路、节能环保、配电网、信息化，同时建议关注新能源汽车、家电下乡、网络安全等主题。

 此外，建议关注数字资产、家纺、海上风电、锂矿、创新药新出现主题的后续政策走向。

各产业当月综合政策热点主题

序号	科技		消费		制造		基地		周期		医药
序号	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度
1	集成电路	0.53	生物育种	0.71	汽车制造	0.45	节能环保	0.55	天然气	0.33	高端医疗	0.14
2	信息化	0.36	纺织	0.15	配电网	0.37	海绵城市	0.34	石墨	0.18	医疗器械精选	0.12
3	互联网平台	0.28	旅游综合精选	0.06	家电	0.34	LNG	0.25	轮胎	0.14	疫苗	0.02
4	移动支付	0.26	体育	0.04	新能源	0.32	生态环境保护	0.24	有色金属	0.14	健康中国	0.00
5	信息消费	0.25	大消费	0.04	特高压	0.24	水电	0.20	稀土	0.14	医保	0.00
6	互联网	0.23	循环经济	0.02	工程机械	0.23	高铁	0.19	甲醇	0.09	医疗服务精选	0.00
7	云计算	0.21	鸡产业	0.00	仪器仪表精选	0.2	房地产精选	0.17	抗早	0.06	中药精选	0.00
8	工业软件	0.17	印刷	0.00	船舶	0.21	垃圾分类	0.14	燃油	0.06	老龄化	0.00
9	金融科技	0.13	免税店	0.00	大飞机	0.18	污水处理	0.10	低碳	0.05	肺炎主题	0.00
10	电子信息	0.11	肉制品	0.00	二手车	0.17	机场精选	0.08	钨矿	0.03	医药连锁	0.00
新增热点主题	数字资产	近6个月新出现	家纺	近6个月新出现	海上风电	近6个月新出现		近6个月新出现	氟化工、锂矿	近6个月新出现	创新药	近6个月新出现

资料来源：中国政府网，各部委官网，中信证券研究部
（3）指标计算公式：

指标说明：（1）主题选自Wind概念板块；概念所属产业板块的分类方式为，通过中信一级行业将概念成分股映射到产业板块，并统计概念成分股中市值占比最高的产业板块。

（2）时间跨度：指以2023年05月26日为终止点的前30天。

— 综合热度 = ln(浮动比例+2) * ln(当期热度+1)；

— 当期热度 = 过去4个7天时间窗口的词频数按照 [ 0.5, 0.25, 0.15, 0.1 ] 的比例加权平均求得；

6— 对比热度 = 过去2至6个30天时间窗口的词频数按照 [ 0.5, 0.25, 0.15, 0.07, 0.03 ] 的比例加权平均求得；

— 浮动比例= 当期热度/对比热度– 1。

研报——中信证券分析师主题关注度分析

各个产业研报主题关注提示

产业	主题	主题密度	文章指数变化	主题指数变化	主题投资建议变化	主题密度变化
科技	GPU	7.50	-9.00	8.00	0.00	5.81
科技	处理器	6.00	-5.00	-4.00	0.00	4.33
科技	激光	9.59	-39.00	-152.00	3.00	4.07
科技	无线充电	5.00	-2.00	2.00	0.00	4.00
科技	半导体设备	7.86	-26.00	-84.00	5.00	3.95

消费	啤酒	9.00	-4.00	10.00	-1.00	7.33
消费	旅游综合精选	8.50	-41.00	-70.00	-3.00	6.34
消费	跨境电商	7.00	-8.00	-8.00	1.00	5.56
消费	家纺	3.00	0.00	2.00	0.00	2.00
消费	超市	3.40	-53.00	-106.00	-6.00	1.07

制造	盐湖提锂	10.50	-4.00	-14.00	0.00	4. 67
制造	磷酸铁锂电池	6.67	-14.00	-9.00	2.00	4.42
制造	储能	7.46	-80.00	-155.00	-6.00	3.55
制造	工程机械	5.14	-11.00	0.00	0.00	3.14
制造	元器件	4.25	-20.00	-14.00	0.00	2.54

基地	旅游出行	8.50	-41.00	-70.00	-3.00	6.34
基地	水泥	9.00	-13.00	-22.00	0.00	6.33
基地	CDM	9.50	-22.00	-88.00	-1.00	4.96
基地	快递	8.25	-2.00	18.00	3.00	4.05
基地	物流精选	4.86	-97.00	-115.00	10.00	3.19

产业	主题	主题密度	文章指数变化	主题指数变化	主题投资建议变化	主题密度变化
周期	锂电正极	14.00	2.00	20.00	4.00	14.00
周期	铅	9.00	-7.00	-6.00	0.00	7.13
周期	轮胎	13.00	-15.00	-76.00	0.00	6.26
周期	建筑节能	6.00	-3.00	0.00	0.00	4.50
周期	特钢	7.00	-2.00	2.00	0.00	4.00

医药	维生素	21.00	1.00	41.00	0.00	20.00
医药	中药精选	8.00	-12.00	-13.00	0.00	5.19
医药	生物实验室	5.00	1.00	5.00	0.00	5.00
医药	胰岛素	14.00	-1.00	-8.00	0.00	3.00
医药	医药商业精选	3.00	1.00	3.00	0.00	3.00

指标说明：
（1）主题选自Wind概念指数；概念所属产业板块的分类方式为，统计概念成分股中市值占比最高的中信一级行业，并映射到该行业所属的产业板块。
（2）时间跨度：当期指以2023年05月26日17：00 为终止点的前14天，上期指以2023年05月13日17：00 为终止点的前14天；
（3）主题投资建议：主题词汇出现在投资建议中的词频指数；
（4）主题密度：即平均单篇研报主题提及力度，公式为（主题指数+2×主题投资建议）/ 文章指数；
（5）主题指数变化：指当期描述该主题词汇的词频指数与上期描述该主题词汇的词频指数变化；
（6）关注提示：主题密度变化正向前五名；关注度衰减：主题密度变化负向前五名。
资料来源：中信证券研究部外发研报，Wind，中信证券研究部

机构调研——主题关注度变化分析

各产业近14天机构调研热点主题

序号	科	技	消费		制造		基地		周期		医	药
序号	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度	主题	综合热度
1	数字音乐	2. 34	猪瘟疫苗	0. 94	运输设备精选	3.53	装修装饰精选	0.81	塑料精选	1. 40	医学影像	0.65
2	高频PCB	1. 46	种植业精选	0.89	食品安全	1. 65	CDM	0. 71	碳纤维	1. 28	维生素	0.60
3	长江存储	1. 33	玉米种业	0.48	超级电容	1. 12	西部水泥	0.60	OLED材料	1. 26	盐酸	0.55
4	社交网络	1. 27	免税店	0. 44	HJT电池	1.03	大基建央企	0.46	石墨	1. 06	哮喘	0.51
5	晶圆产业	1. 01	-般零售精选	0. 41	消费电子代工	0. 92	环保工程及服务精选	0. 42	炼钢业	0. 95	血液透析	0. 51
6	自然语言处理	0.91	供销社	0. 22	电子烟	0. 64	LNG	0. 41	锂矿	0.82	健康中国	0.49
7	激光全息	0.90	精准扶贫	0.18	多晶硅	0.54	园林	0.37	化学纤维精选	0.76	生物实验室	0.42
8	激光	0. 77	动物疫苗	0.16	IGBT	0.47	煤电重组	0.33	再生水	0.73	流感	0.39
9	MEMS传感器	0.74	酒店餐饮	0.14	三通	0.46	海绵城市	0.31	供气	0.72	狂犬病	0.36
10	第三代半导体	0. 72	棉花	0.13	LNG动力船舶	0.45	城市管网	0.31	西气东输	0.72	板蓝根	0.35
11	数字资产	0.63	宠物经济	0.12	盐湖提锂	0.43	水利水电建设	0.30	稀缺煤	0. 62	单克隆抗体	0.26
12	电子车牌	0.55	专业零售精选	0.10	视听器材精选	0. 41	房屋租赁	0. 29	铝材加工	0. 61	新冠特效药	0.18
13	通讯设备精选	0.54	粮食安全	0.10	航空航天	0.35	水泥制造精选	0. 29	轧板	0.59	生物医药	0.17
14	互联网传媒精选	0.50	白酒	0.08	无人机	0.33	装饰园林	0. 28	聚氯乙烯	0.55	医药电商	0.14
15	传感器	0.49	葡萄酒	0.08	锂电负极	0. 29	建材下乡	0.25	农田水利建设	0.41	抗癌	0.13

资料来源：Wind，中信证券研究部
指标说明：（1）主题选自Wind概念指数；概念所属产业板块的分类方式为，统计概念成分股中市值占比最高的中信一级行业，并映射到该行业所属的产业板块。
（2）时间跨度：2023年05月13日至2023年05月26日；
（3）指标计算公式：个股平均调研次数 = 主题成分股调研人次/主题成分股数；
调研绝对量因子 = LN(个股平均调研次数 / 10 + 1)；
调研变化量因子 = 个股平均调研次数 / ABS(个股平均调研次数 ) * LN(ABS(个股平均调研次数) / 10 + 1) ；
综合热度= 调研绝对量因子+ 调研变化量因子。

主题热点基本面预期及变化

 2023年05月13日至2023年05月26日，关注度向上的30个主题中，有30个主题满足一致预期的算法条件，其中有15个主题的营收一致预期上调，有15个主题的营收一致预期下调；净利润预期方面，有16个主题的净利润一致预期上调，14个主题的净利润一致预期下调。

2023年05月13日至2023年05月26日主题热点：部分主题的一致预期及变化

主题	营业收入				净利润				预期占比情况
主题	2023E同比（%）	2023E同比变化（pct，较前2周）	2024E同比（%）	2024E同比变化（pct，较前2周）	2023E同比（%）	2023E同比变化（pct，较前2周）	2024E同比（%）	2024E同比变化（pct，较前2周）	预期占比情况
				营业收入调升TOP5主题
锂电正极	14.24	2.32	23.11	1.61	18.96	-0.04	32.21	2.29	12/19
半导体设备	36.29	1.77	26.94	-0.20	45.16	4.89	31.22	0.47	13/13
轮胎	17.79	0.47	16.60	0.39	55.66	-0.04	32.57	0.16	7/18
跨境电商	16.25	0.43	15.51	-0.11	47.48	0.79	18.65	-0.67	13/28
工程机械	11.42	0.24	14.08	-0.07	52.43	-0.48	30.00	0.50	10/19
				营业收入调降	TOP5主题
特钢	6.11	-2.52	4.37	-2.20	14.26	2.11	13.61	0.40	9/15
GPU	17.67	-0.35	17.95	-0.19	29.09	-1.39	30.86	0.01	6/6
储能	48.00	-0.22	31.76	0.02	55.57	-0.30	39.14	-0.07	39/51
处理器	23.19	-0.19	24.32	-0.04	40.62	0.69	34.42	0.61	5/11
超市	6.87	-0.15	7.35	-0.02	73.75	0.25	19.59	0.04	17/49

资料来源：Wind一致预期，中信证券研究部
注：当期指以2023年05月26日为终止点的前14天，上期指以2023年5月13日为终止点的前14天

主题资金面：北向资金持仓与流入情况

 2023年5月13日至2023年5月26日，研报关注度向上的30个主题中，有30个主题有陆股通标的，本周中14个主题有北向资金净流入（非负），16个主题北向资金净流出。

本期主题热点：北向资金持仓及变化

序号	主题	持仓市值（亿元）	持仓市值/自由流通市值（%）	近一周净流入（亿元）	近1个月净流入（亿元）	序号	主题	持仓市值（亿元）	持仓市值/自由流通市值（%）	近一周净流入（亿元）	近1个月净流入（亿元）
1	储能	1837.52	8.19	38.60	14.65	16	中药精选	251.10	2.96	-0.06	8.23
2	磷酸铁锂电池	1365.47	7.72	26.59	18.79	17	锂电正极	62.83	2.52	-0.08	2.73
3	生物实验室	568.02	10.08	6.77	15.01	18	建筑节能	356.62	8.81	-0.25	-0.70
4	旅游综合精选	302.14	10.62	2.96	-2.79	19	超市	54.68	1.46	-0.28	1.89
5	旅游出行	548.28	5.61	2.70	-1.52	20	盐湖提锂	326.11	5.42	-0.43	1.46
6	半导体设备	251.93	4.98	2.58	-13.15	21	GPU	36.61	1.56	-0.52	5.45
7	处理器	46.39	1.67	2.48	-1.58	22	铅	13.76	1.69	-0.60	0.71
8	医药商业精选	149. 62	6.50	1.86	6.32	23	无线充电	270.81	4.72	-0.82	-29.78
9	轮胎	42.35	2.79	1.32	2.65	24	啤酒	80.67	4.69	-1.02	-2.27
10	快递	185.79	4.80	1.13	10.61	25	特钢	44.90	1.72	-1.91	-3.94
11	跨境电商	64.17	3.03	1.08	11.77	26	工程机械	190.45	5.22	-2. 25	-0.96
12	物流精选	236.09	4.78	0.93	12.82	27	元器件	721.31	5.24	-4.55	-32.02
13	维生素	21.01	1.35	0.08	0.64	28	CDM	223.32	2.65	-4.69	-26.89
14	胰岛素	68.07	2.79	0.03	-0.93	29	水泥	66.58	2.57	-6.73	-14.13
15	家纺	0.72	0.49	-0.04	-0.11	30	激光	91.97	3.49	-7.77	-7.69

资料来源：Wind，中信证券研究部
注：本期截至2023年5月26日

风险因素

 政策数据源未覆盖所有部门；

 投研主题热点覆盖不全面；

 机构调研数据覆盖不全面；

 主题一致预期中公司覆盖不全面。

感谢您的信任与支持！

THANK YOU

张若海（数据科技首席分析师）

执业证书编号：S1010516090001

伍家豪（数据科技分析师）

执业证书编号：S1010522090002

王博隆（数据科技分析师）

执业证书编号：S1010522050005

汤可欣（数据科技分析师）

执业证书编号：S1010520120002

执业证书编号：S1010522050003

张强（数据科技分析师）

免责声明

证券研究报告 2023年5月29日

分析师声明

主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明：（i）本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法；（ii）该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。

一般性声明

本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。中信证券股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构（仅就本研究报告免责条款而言，不含CLSA group of companies），统称为“中信证券”。

本研究报告对于收件人而言属高度机密，只有收件人才能使用。本研究报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。本研究报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险。

本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但中信证券不保证其准确性或完整性。中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可跌可升。过往的业绩并不能代表未来的表现。

本报告所载的资料、观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断，可以在不发出通知的情况下做出更改，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域、单位、集团及其他附属机构的流动。负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定。分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定，但是，分析师的薪酬可能与投行整体收入有关，其中包括投资银行、销售与交易业务。

若中信证券以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构为此发送行为承担全部责任。该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息。本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议，中信证券以及中信证券的各个高级职员、董事和员工亦不为（前述金融机构之客户）因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任。

评级说明

投资建议的评级标准		评级	说明
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。	股票评级	买入	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20%以上
		增持	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～20%之间
		持有	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～5%之间
		卖出	相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上
		强于大市	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上
	行业评级	中性	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间
	行业评级	弱于大市	相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上

免责声明

特别声明

在法律许可的情况下，中信证券可能（1）与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问、投资银行或证券服务关系，（2）参与或投资本报告所提到的公司的金融交易，及/或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易，因此，投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险。本研究报告涉及具体公司的披露信息，请访问https://research.citicsinfo.com/disclosure。

法律主体声明

本研究报告在中华人民共和国（香港、澳门、台湾除外）由中信证券股份有限公司（受中国证券监督管理委员会监管，经营证券业务许可证编号：Z20374000）分发。本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发：在中国香港由CLSA Limited（于中国香港注册成立的有限公司）分发；在中国台湾由CL Securities Taiwan Co., Ltd.分发；在澳大利亚由CLSA Australia Pty Ltd.（商业编号：53 139 992 331/金融服务牌照编号：350159）分发；在美国由CLSA（CLSA Americas, LLC除外）分发；在新加坡由CLSA Singapore Pte Ltd.（公司注册编号：198703750W）分发；在欧洲经济区由CLSA Europe BV分发；在英国由CLSA （UK）分发；在印度由CLSA India Private Limited分发（地址：8/F, Dalamal House, Nariman Point, Mumbai 400021；电话：+91-22-66505050；传真：+91-22-22840271；公司识别号：U67120MH1994PLC083118）；在印度尼西亚由PT CLSA Sekuritas Indonesia分发；在日本由CLSA Securities Japan Co., Ltd.分发；在韩国由CLSA Securities Korea Ltd.分发；在马来西亚由CLSASecurities Malaysia Sdn Bhd分发；在菲律宾由CLSA Philippines Inc.（菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员）分发；在泰国由CLSA Securities (Thailand) Limited分发。

针对不同司法管辖区的声明

中国大陆：根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可，中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。

中国香港：本研究报告由CLSA Limited分发。本研究报告在香港仅分发给专业投资者（《证券及期货条例》（香港法例第571 章）及其下颁布的任何规则界定的），不得分发给零售投资者。就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜，CLSA客户应联系CLSA Limited的罗鼎，电话：+852 2600 7233。

美国：本研究报告由中信证券制作。本研究报告在美国由CLSA（CLSA Americas, LLC除外）仅向符合美国《1934年证券交易法》下15a-6规则界定且CLSA Americas, LLC提供服务的“主要美国机构投资者”分发。对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书。任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSA Americas, LLC（在美国证券交易委员会注册的经纪交易商），以及CLSA 的附属公司。

新加坡：本研究报告在新加坡由CLSA Singapore Pte Ltd.，仅向（新加坡《财务顾问规例》界定的）“机构投资者、认可投资者及专业投资者”分发。就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜，新加坡的报告收件人应联系CLSA Singapore Pte Ltd，地址：80 Raffles Place, #18-01, UOB Plaza 1, Singapore 048624，电话：+65 6416 7888。因您作为机构投资者、认可投资者或专业投资者的身份，就CLSA Singapore Pte Ltd.可能向您提供的任何财务顾问服务，CLSA Singapore Pte Ltd豁免遵守《财务顾问法》（第110章）、《财务顾问规例》以及其下的相关通知和指引（CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露）的某些要求。MCI（P）085/11/2021。

加拿大：本研究报告由中信证券制作。对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书。

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澳大利亚：CLSA Australia Pty Ltd (“CAPL”) (商业编号：53 139 992 331/金融服务牌照编号：350159) 受澳大利亚证券与投资委员会监管，且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体。本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向“批发客户”发布及分发。本研究报告未考虑收件人的具体投资目标、财务状况或特定需求。未经CAPL事先书面同意，本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方。本段所称的“批发客户”适用于《公司法（2001）》第761G条的规定。CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASX All Ordinaries 指数成分股、离岸市场上市证券、未上市发行人及投资产品。CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司。

印度：CLSA India Private Limited，成立于 1994 年 11 月，为全球机构投资者、养老基金和企业提供股票经纪服务（印度证券交易委员会注册编号：INZ000001735）、研究服务（印度证券交易委员会注册编号：INH000001113）和商人银行服务（印度证券交易委员会注册编号：INM000010619）。CLSA 及其关联方可能持有标的公司的债务。此外，CLSA及其关联方在过去 12 个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和/或非证券相关服务的报酬。如需了解CLSA India“关联方”的更多详情，请联系Compliance-India@clsa.com。

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