证券研究报告 /宏观专题

经济复苏力度仍不强

报告摘要：

[Table_Summary] 生产复苏偏弱。5月 16日，六大发电集团日均煤耗 73.90万吨，同比上升 2.87%。截至2023年 5月 26 日当周，全国高炉开工率 82.36%，环比持平，同比跌幅扩大。国内独立焦化厂焦炉生产率 74.40%，同比下降 7.30个百分点。汽车轮胎开工率显著高于去年。5月 23 日，PTA 产业链负荷率为 74.15%，同比上升 0.27 个百分点；江浙织机负荷率 60.46%，同比上升 2.16个百分点。

出行数据继续维持高位。5月25日，一线城市地铁出行7天平均为895.87万人次/天，相比 2019 年同期下降 1.97%。5 月 20 日，全国迁徙规模指数 7 天平均环比略有回升，同比涨幅持续收窄。截至 2023 年5 月20 日，国内航班执行情况7天平均为12623班次/天，较去年同期增长140.32%，继续呈回升态势，但同比涨幅持续收窄。

乘用车批发及零售日均销量 4 周平均同比涨幅受基数效应影响持续回落，电影消费基本恢复。截至 5月21日，乘用车批发销量4 周平均同比上升 47.00%，零售销量4周平均同比上升 42.00%，同比涨幅大幅收窄。5 月 25 日，全国电影票房 7 天移动平均为 1.14 亿元，较去年同期增长382.29%。

商品房成交面积同比增长放缓，基建景气度或有回升。5月 25日，30大中城市商品房成交面积 7天平均为44.34万平方米，同比上升 21.64 个百分点，但较三月高位仍有一定落差，显示房地产内生复苏动力不足。基建投资方面，截至2023年5月24日，石油沥青装置开工率为31.80%，环比有所回升；水泥发运率企稳回升，5月19日当周为 46.91%，同比上涨 6.48%。

出口景气度持续性待观察，就业数据有所好转。5月 25日，波罗的海干散货指数为 1215.00，同比下降 61.14%。2023 年 5 月 26 日中国出口集装箱运价指数为 938.74，环比持续下降。截至2023年 5月 21日当周，新增招聘帖数同比下降 65.74%，新增招聘公司数量同比下降 60.52%，环比有所上涨。

生活生产资料价格本周涨跌不一。生活资料方面，5月26日当周，蔬菜价格逐步回升，同比涨幅持续扩大；水果价格环比略有回升，同比涨幅收窄；猪肉价格较上周环比基本持平。生产资料价格方面，截至5月 26日当周，原油价格震荡，水泥、焦煤、螺纹钢价格均有所下降。

风险提示：高频数据信息庞杂，对经济的反映或有偏差。

[Table_Re相关报告

《【东北宏观】人工智能能推动多少经济增长？》

--20230526

《地产依旧拖累财政收入，支出保持平稳》--20230522

《基建景气度有所回落》

证券分析师：张陈

执业证书编号：S0550522110002

13683268105 zhangchen2@nesc.cn

研究助理：罗琦

执业证书编号：S0550122080028

15650712018 luoqi@nesc.cn

宏观高频数据拟合低频指标.
宏观高频数据跟踪. .5
2.1. 生产：生产复苏偏弱 ..5
2.2. 内需：出行数据继续维持高位，电影消费基本恢复 .. ..10
2.3. 内需：房地产内生复苏动力不足，基建景气或有回升. .13
2.4. 外需：BDI指数下降，出口景气度持续性待观察 ..19
2.5. 就业：就业环比有所回升. .20
2.6. 物价：本周生活、生产资料价格涨跌不一 .21
宏观政策跟踪 ........ .25
下周重要宏观事件. .29

图表目录

图 1：高频数据拟合工业增加值同比 .......
图 2：高频数据拟合社会消费品零售总额同比.
图 3：高频数据拟合CPI同比.....
图 4：高频数据拟合PPI同比....
图 5：六大发电集团日均耗煤量 ......
图 6：中国煤炭重点电厂日耗煤量 ...
图 7：全国高炉开工率 (247 家) .......
图 8：唐山钢厂高炉开工率 .
图 9：唐山钢厂产能利用率.......
图 10：粗钢重点企业日均产量......
图 11：螺纹钢主要钢厂开工率.......
图 12：国内独立焦化厂焦炉生产率（230 家）
图 13：半钢胎汽车轮胎开工率 ......
图
图 15：PTA 工厂负荷率.......................
图 16：PTA产业链负荷率（江浙织机）
图 17：一线城市地铁出行人数 7 天平均 .
图
图 19：全国迁徙规模指数 .......... ...........................................................................................................11
图 20：国内航班执行情况 7 天平均 ........ ............................................................................................... ......11
图 21：乘用车厂家日均销售同比：4周平均. ....................................................................................... .... 12
图 22：乘用车厂家零售当周日均销量 .. ..................................................................................................... 12
图乘用车厂家批发当周日均销量 ......
图 24：电影票房 7 天平均 ...... ............................................................................. .... 13
图 25：餐饮增速 ...... .................................................................... ..... 13
图 26：30大中城市商品房当日成交面积7天平均
图 27：30 大中城市商品房累计成交面积 ...........
图 28：100大中城市成交土地占地面积当周值.
图 29：100大中城市成交土地溢价率当周值 .............................................................................. ..... 15
图 30：100大中城市成交土地总价当周值.
图 31：一线城市成交土地面积当周值..... .................................................................................................. 15
图 32：一线城市成交土地溢价率当周值 . ...... 16
图 33：一线城市成交土地总价当周值 . .. 16
图 34：二线城市成交土地面积当周值 . 16
图 35：二线城市成交土地溢价率当周值. . 17
图 36：二线城市成交土地总价当周值 . 17
图 37：三线城市成交土地面积当周值.. . 17
图 38：三线城市成交土地溢价率当周值 . ... 18
图 39：三线城市成交土地总价当周值 ... .... 18
图 40：石油沥青装置开工率 .... .... 18
图 41：水泥发运率 ....... ... 19
图 42：庞源租赁塔吊吨米利用率 .. .... 19
图 43：中韩越出口同比 ...... .... 20
图 44：波罗的海干散货指数 ........... ....... 20
图 45：中国出口集装箱运价指数 ..... ...... 20
图 46：新增招聘帖数 ........... ........ 21
图 47：新增招聘公司数量.. . 21
图 48：28 种重点监测蔬菜平均批发价 .
图 49：7 种重点监测水果平均批发价 ... .. 22
图 50：猪肉平均批发价 ...... . 22
图 51：22 个省市猪粮比价 .... ... 23
图 52：焦煤期现价格 ...... ... 23
图 53：原油期货价格.. . 23
图 54：螺纹钢价格 ..... ... 24
图 55：水泥价格 .... . 24
表 1：货币政策操作明细.... . 27
表 2：近期相关财政及产业政策 . . 28
表 3：下周宏观重要事件..... .... 30

1. 宏观高频数据拟合低频指标

通过高频数据构建计量模型，拟合生产、消费、投资和出口情况。需注意的是拟合值与实际值存在一定的偏差，因此其功能更在于帮助判断低频宏观指标的变动趋势和拐点。根据 2023 年 5 月 27 日的高频数据计量模型，5 月工业增加值同比拟合值（不含 PMI）为 5.13%，4 月拟合值为 10.60%；5 月社会消费品零售总额同比拟合值为 10.65%，4 月拟合值为 16.29%；5 月 CPI 同比拟合值为 0.33%，4 月拟合值为0.14%；5 月 PPI 同比拟合值为-4.33%，4 月拟合值为-3.49%。

图 1：高频数据拟合工业增加值同比

数据来源：Wind，东北证券

图 2：高频数据拟合社会消费品零售总额同比

数据来源：Wind，东北证券

图 3：高频数据拟合CPI同比

数据来源：Wind，东北证券

图 4：高频数据拟合PPI同比

数据来源：Wind，东北证券

2. 宏观高频数据跟踪

2.1. 生产：生产复苏偏弱

发电同比增长。5 月 16 日，六大发电集团日均耗煤量 73.90 万吨，环比有所上涨，同比上升 2.87%。截至 2023 年 5 月 18 日当周，全国煤炭重点电厂日耗煤量 421.00万吨，环比较上周有所下降，同比增长 19.67%。

钢铁行业生产回落。截至2023 年5月26日当周，全国高炉开工率 82.36%，较上周环比持平，同比下跌 1.47 个百分点，跌幅有所扩大；唐山钢厂高炉开工率 58.73%，同比增加 0.79百分点；唐山钢厂产能利用率 77.71%，同比上升 1.96个百分点。2023年 5月26日，螺纹钢主要钢厂开工率 46.56%，同比下降6.23个百分点；截至2023年 5 月 20 日，重点粗钢企业日均产量 224.55 万吨/天，同比下降 2.33 个百分点。

炼焦煤生产率持续下降。截至 2023年5月26日当周，国内独立焦化厂焦炉生产率74.40%，同比下降 7.30 个百分点。

汽车行业生产同比持续增长。截至 2023年5月25日当周，半钢胎汽车轮胎开工率70.85%，同比上升 6.68 个百分点；全钢胎汽车轮胎开工率 63.76%，同比增长 7.63个百分点。

化工行业生产同比增长。2023 年5月23日，PTA产业链负荷率为 74.15%，同比上升 0.27个百分点；江浙织机负荷率 60.46%，同比上涨2.16 个百分点。

图 5：六大发电集团日均耗煤量

数据来源：Wind，东北证券

图 6：中国煤炭重点电厂日耗煤量

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图 7：全国高炉开工率 (247 家)

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图 8：唐山钢厂高炉开工率

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图 9：唐山钢厂产能利用率

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图 10：粗钢重点企业日均产量

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图 11：螺纹钢主要钢厂开工率

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图 12：国内独立焦化厂焦炉生产率（230 家）

数据来源：Wind，东北证券

图 13：半钢胎汽车轮胎开工率

数据来源：Wind，东北证券

图 14：全钢胎汽车轮胎开工率

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图 15：PTA工厂负荷率

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图 16：PTA 产业链负荷率（江浙织机）

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2.2. 内需：出行数据继续维持高位，电影消费基本恢复

出行数据继续维持高位。2023 年 5 月 25 日，一线城市地铁出行 7 天平均为 895.87万人次/天，相比2019年同期下降1.97%，二线城市地铁出行 7 天平均为145.92万人次/天，高于 2019年同期 13.85%，且远超去年同期 39.93%。5 月 20 日，全国迁徙规模指数 7 天平均环比有所回升，同比去年增长72.21%。2023年 5月 20日，国内航班执行情况 7天平均为12623班次/天，较去年同期增长 140.32%，继续呈回升态势，但同比涨幅持续收窄。

图 17：一线城市地铁出行人数 7天平均

数据来源：Wind，东北证券

图 18：二线城市地铁出行人数 7天平均

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图 19：全国迁徙规模指数

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图 20：国内航班执行情况 7 天平均

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乘用车批发及零售日均销量 4 周平均同比涨幅受基数效应影响持续回落，电影消费基本恢复。截至2023年5月21日，乘用车批发销量4周平均同比上升 74.00%，零售销量 4 周平均同比上升42.00%，同比涨幅持续回落，与基数效应有关。2023年 5月 25 日，全国电影票房 7 天移动平均为 1.14 亿元，较去年同期增长 382.29%，消费基本恢复。2023 年 4 月份，全国餐饮收入同比增长 43.80%，读数较 2 月和 3 月持续扩大，显示居民消费意愿持续加强，为消费经济注入新活力。

图 21：乘用车厂家日均销售同比：4周平均

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图 22：乘用车厂家零售当周日均销量

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图 23：乘用车厂家批发当周日均销量

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图 24：电影票房7天平均

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图 25：餐饮增速

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2.3. 内需：房地产内生复苏动力不足，基建景气或有回升

房地产市场方面，2023年5 月 25日，30大中城市商品房成交面积 7天平均为44.34万平方米，同比上升 21.64%，但较三月高位仍有一定落差，显示房地产市场的内生动力仍有待加强。年初至 5 月 25 日，商品房成交面积累计同比增长 13.66%。土地成交数据方面，年初至5月21日，100大中城市成交土地面积同比增加 6.61%，成交土地总价同比下降 3.18%。其中，一线城市成交土地面积同比增加 6.41%，成交土地总价同比上涨 9.05%；二线城市成交土地面积同比增加 2.29%，成交土地总价同比下降10.46%；三线城市成交土地面积同比增加8.65%，成交土地总价同比下降0.19%。

基建景气度或有回升。2023年 5月24日，石油沥青装置开工率为 31.80%，较去年同期上升 5.90 个百分点，同比涨幅收窄。水泥发运率企稳回升，截至 2023 年 5 月19 日当周，全国水泥发运率 46.91%，同比上涨 6.48%，环比略有上涨。2023 年 4月庞源租赁塔吊吨米利用率为 56.70%，较去年同期上升 2.4 个百分点。

图 26：30 大中城市商品房当日成交面积 7 天平均

数据来源：Wind，东北证券

图 27：30大中城市商品房累计成交面积

数据来源：Wind，东北证券

图 28：100大中城市成交土地占地面积当周值

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图 29：100大中城市成交土地溢价率当周值

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图 30：100大中城市成交土地总价当周值

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图 31：一线城市成交土地面积当周值

数据来源：Wind，东北证券

图 32：一线城市成交土地溢价率当周值

数据来源：Wind，东北证券

图 33：一线城市成交土地总价当周值

数据来源：Wind，东北证券

图 34：二线城市成交土地面积当周值

数据来源：Wind，东北证券

图 35：二线城市成交土地溢价率当周值

数据来源：Wind，东北证券

图 36：二线城市成交土地总价当周值

数据来源：Wind，东北证券

图 37：三线城市成交土地面积当周值

数据来源：Wind，东北证券

图 38：三线城市成交土地溢价率当周值

数据来源：Wind，东北证券

图 39：三线城市成交土地总价当周值

数据来源：Wind，东北证券

图 40：石油沥青装置开工率

数据来源：Wind，东北证券

图 41：水泥发运率

数据来源：Wind，东北证券

图 42：庞源租赁塔吊吨米利用率

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2.4. 外需：BDI指数下降，出口景气度持续性待观察

2023 年 4 月，韩国出口额同比下降 14.30%，继续维持在负值区间，越南 4 月出口额同比下降17.19%，同比降幅持续扩大。今年 1至4 月，中国累计出口金额同比增加 2.50%，环比持续上升。2023 年 5 月 25 日，波罗的海干散货指数为 1215.00，环比持续下降，同比下降61.14%。2023年5月26日中国出口集装箱运价指数为938.74，环比继续下降。

图 43：中韩越出口同比

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图 44：波罗的海干散货指数

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图 45：中国出口集装箱运价指数

数据来源：Wind，东北证券

2.5. 就业：就业环比有所回升

截至 2023年5月21日当周，新增招聘帖数 61035个，同比下降65.74%；新增招聘公司数量 26045个，同比下降 60.52%，但环比有所回升。

图 46：新增招聘帖数

数据来源：Wind，东北证券

图 47：新增招聘公司数量

数据来源：Wind，东北证券

2.6. 物价：本周生活、生产资料价格涨跌不一

生活资料方面，蔬菜价格逐步回升，同比涨幅扩大；水果价格环比略有回升，同比涨幅有所收窄；猪肉价格环比基本持平，同比下降。2023 年5月26日，28种重点监测蔬菜平均批发价 4.83 元/公斤，较去年同期上涨 13.65%，涨幅持续扩大；7 种重点监测水果平均批发价 8.16 元/公斤，同比上涨 9.38%，涨幅持续收窄。5 月 26日，猪肉平均批发价为 19.33 元/公斤，同比下降 7.73%。2023 年 5 月 12 日当周，猪粮比价为 5.02，历史百分位为 5.4%。

生产资料价格方面，截至5 月 26日当周，水泥、焦煤、螺纹钢价格均有所下降，原油价格震荡。

图 48：28种重点监测蔬菜平均批发价

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图 49：7种重点监测水果平均批发价

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图 50：猪肉平均批发价

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图 51：22个省市猪粮比价

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图 52：焦煤期现价格

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图 53：原油期货价格

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图 54：螺纹钢价格

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图 55：水泥价格

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3. 宏观政策跟踪

本周（2023 年 5 月 22 日- 2023 年 5 月 28 日）值得关注的政策事件：

1) 5 月 22 日- 5 月 26 日，中国人民银行累计进行了 140 亿元 7 天期逆回购操作，并通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，以利率招标方式发行了2023年第四期和第五期央行票据；

2) 5月21日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进基本养老服务体系建设的意见》；

3) 5月22日，人社部、财政部 22日发布《关于2023年调整退休人员基本养老金的通知》；

4) 5月25日，中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》；

5) 5 月 25 日，工信部等十四部门推进“双千兆”网络统筹集约建设；

6) 5月25日，国家能源局豁免部分分散式风电项目电力业务许可；

7) 5月26日，工信部前瞻布局人工智能、web3.0、先进计算、6G等未来产业；

8) 5 月 26 日，财政部、国家中医药局对 2023 年中央财政支持中医药传承创新发展示范试点项目竞争性评审结果公示。

具体来看：

5 月 22日-5 月26日，中国人民银行累计进行了 140亿元7天期逆回购操作，并通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，以利率招标方式发行了 2023 年第四期和第五期央行票据。2023 年第四期央行票据（香港）发行量为 100亿元人民币，期限为 3个月（91天），中标率为 2.08%。2023年第五期央行票据（香港）发行量为 150亿元人民币，期限为1年，中标率为 2.45%。

5 月 21日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进基本养老服务体系建设的意见》，主要任务为基本养老服务是指由国家直接提供或者通过一定方式支持相关主体向老年人提供的，旨在实现老有所养、老有所依必需的基础性、普惠性、兜底性服务，包括物质帮助、照护服务、关爱服务等内容。基本养老服务的对象、内容、标准等根据经济社会发展动态调整，“十四五”时期重点聚焦老年人面临家庭和个人难以应对的失能、残疾、无人照顾等困难时的基本养老服务需求，到2025年，基本养老服务制度体系基本健全，基本养老服务清单不断完善，服务对象、服务内容、服务标准等清晰明确，服务供给、服务保障、服务监管等机制不断健全，基本养老服务体系覆盖全体老年人。

5 月 22 日，《关于 2023年调整退休人员基本养老金的通知》明确从 2023年 1月 1日起，为 2022年底前已按规定办理退休手续，并按月领取基本养老金的企业和机关事业单位退休人员，提高基本养老金水平，总体调整水平为 2022年退休人员月人均基本养老金的 3.8%。据人社部相关负责人介绍，这次调整继续采取定额调整、挂钩调整与适当倾斜相结合的调整办法，定额调整体现社会公平，同一地区各类退休人员调整标准一致。挂钩调整体现“多缴多得”“长缴多得”，在职时多缴费、长缴费的人员多得养老金，适当倾斜体现重点关怀，对高龄退休人员和艰苦边远地区退休人员等予以照顾。

5 月 25日，中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》，规划期为 2021年至2035年。目标到2025年，建设一批国家水网骨干工程，国家骨干网建设加快推进，省市县水网有序实施，着力补齐水资源配置、城乡供水、防洪排涝、水生态保护、水网智能化等短板和薄弱环节，水旱灾害防御能力、水资源节约集约利用能力、水资源优化配置能力、大江大河大湖生态保护治理能力进一步提高，水网工程智能化水平得到提升，国家水安全保障能力明显增强。

5 月 25 日，工信部等十四部门推进“双千兆”网络统筹集约建设。《实施意见》强调，深入贯彻党的二十大精神，立足新发展阶段，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，落实全面节约战略，以持续提升共建共享水平、促进“双千兆”网络高质量发展为目标，以统筹集约建设、保障公平进入、推进跨行业共享为重点，积极构建绿色低碳建设环境，更高效发挥“双千兆”网络基础支撑和融合赋能作用，为网络强国、数字中国建设奠定坚实基础。《实施意见》明确，要进一步强化电信基础设施的战略性、基础性、先导性公共基础设施属性，统筹电信基础设施系统与局部、增量与存量、行业内与行业间等协调发展，充分发挥市场引导作用，促进电信基础设施合理科学布局，准确把握电信基础设施共建共享工作的新特点，坚持目标导向和问题导向相结合，精准施策、靶向发力，推进共建共享深化发展。到 2025年，电信基础设施共建共享工作机制不断完善，“双千兆”网络建设环境进一步优化，农村杆线梳理取得积极进展，跨行业共建共享深化拓展，数字化手段保障有力，电信基础设施共建共享水平稳步提升，有效节约社会资源。

5 月 25日，国家能源局豁免部分分散式风电项目电力业务许可。国家能源局综合司公开征求《关于进一步规范可再生能源发电项目电力业务许可管理有关事项的通知（征求意见稿）》意见。其中提到，在现有许可豁免政策基础上，将全国范围内接入35kV及以下电压等级电网的分散式风电项目纳入许可豁免范围，不再要求取得电力业务许可证。不再开展水电机组许可延续工作。水电机组申请电力业务许可证时，不再登记机组设计寿命。

5 月 26 日，工信部前瞻布局人工智能、web3.0、先进计算、6G 等未来产业。党中央、国务院坚强领导下，工业和信息化部扎实推进国家大数据战略，取得积极进展。2022年我国数据产量达8.1ZB，大数据产业规模达1.57万亿元。建成 5G 基站超 264万个，千兆接入用户突破亿级规模，算力总规模达180EFLOPS，存力规模超1000EB，在用数据库标准机架规模超 650万架，服务器超2000万台，产业基础日益坚实。重点工业企业关键工序数控化率、数字化研发设计工具普及率达到 59.4%、77.6%，大数据技术与制造业重点领域跨界融合加快。建成 12 个大数据方向国家新型工业化产业示范基地，形成了“大企业引领、中小企业协同、创新企业不断涌现”的融通发展格局。王江平表示，工业和信息化部将深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，深化大数据与实体经济融合发展，扎实推进新型工业化。加强关键核心技术攻关，统筹推进产业基础再造工程和重大技术装备攻关工程，前瞻布局人工智能、web3.0、先进计算、6G 等未来产业，在新赛道上形成新竞争力。不断提升网络供给能力，加快 5G、千兆光网深度覆盖，打造云网融合、算网一体的网络架构和算力供给体系，为大数据产业创新发展提供强有力的底座。加快数据要素市场培育，构建数据基础制度，推动建设全国统一的数据登记平台、数据资产评估服务平台，深化数据管理国家标准贯标，激发数据要素价值潜力。推进大数据赋能千行百业，开展促进数字经济和实体经济深度融合全国行等系列活动，以数字技术的规模化应用促进实体经济高质量发展。

5 月 26 日，财政部、国家中医药局对 2023 年中央财政支持中医药传承创新发展示范试点项目竞争性评审结果公示。按照《财政部办公厅国家中医药局综合司关于组织申报中央财政支持中医药传承创新发展示范试点项目的通知》明确的程序，财政部、国家中医药局组织专家对各地申报项目实施方案进行了竞争性评审。根据竞争性评审结果，拟将 15个项目确定为 2023年中央财政支持中医药传承创新发展示范试点项目。

表 1：货币政策操作明细

日期	单位	主题	内容
2023/5/23	人民银行	发行央行票据（香港）	通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，以利率招标方式发行了2023年第四期和第五期央行票据。2023 年第四期央行票据（香港）发行量为 100 亿元人民币，期限为3个月（91天)，中标率为 2.08%。2023年第五期央行票据（香港）发行量为150亿
2023/5/24	人民银行	逆回购	元人民币，期限为1年，中标率为2.45%。人民银行以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作。
2023/5/25	人民银行	逆回购	人民银行以利率招标方式开展了70亿元逆回购操作。
2023/5/26	人民银行	逆回购	人民银行以利率招标方式开展了50亿元逆回购操作。

数据来源：央行官网，东北证券

表 2：近期相关财政及产业政策

日期 2023/5/21	单位中共中央办	主题中共中央办公	内容主要任务为基本养老服务是指由国家直接提供或者通过一定
	公厅、厅	见》	厅、国务院办公方式支持相关主体向老年人提供的，旨在实现老有所养、老国务院办公厅印发《关于推有所依必需的基础性、普惠性、兜底性服务，包括物质帮助、进基本养老服务照护服务、关爱服务等内容。基本养老服务的对象、内容、标体系建设的意准等根据经济社会发展动态调整，“十四五”时期重点聚焦老年人面临家庭和个人难以应对的失能、残疾、无人照顾等困难时的基本养老服务需求，到2025年，基本养老服务制度体系基本健全，基本养老服务清单不断完善，服务对象、服务内容、服务标准等清晰明确，服务供给、服务保障、服务监管等机制不断健全，基本养老服务体系覆盖全体老年人。《关于2023年调整退休人员基本养老金的通知》明确从 2023
2023/5/22	部	人社部、财政发布《关于 2023 年调整退休人员知》	年1月1日起，为2022年底前已按规定办理退休手续，并按基本养老金的通月领取基本养老金的企业和机关事业单位退休人员，提高基本养老金水平，总体调整水平为2022年退休人员月人均基本养老金的3.8%。据人社部相关负责人介绍，这次调整继续采取定额调整、挂钩调整与适当倾斜相结合的调整办法，定额调整体现社会公平，同一地区各类退休人员调整标准一致。挂钩调整体现“多缴多得”“长缴多得”，在职时多缴费、长缴费的人员多得养老金，适当倾斜体现重点关怀，对高龄退休人员和艰苦边远地区退休人员等予以照顾。
2023/5/25	务院	中共中央、国印发《国家水网建设规划纲要》	中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》，规划期为 2021年至2035年。目标到 2025年，建设一批国家水网骨干工程，国家骨干网建设加快推进，省市县水网有序实施，着力补齐水资源配置、城乡供水、防洪排涝、水生态保护、水网智能化等短板和薄弱环节，水旱灾害防御能力、水资源节约集约利用能力、水资源优化配置能力、大江大河大湖生态保护治理能力进一步提高，水网工程智能化水平得到提升，国家水安全保障能力明显增强。《实施意见》强调，深入贯彻党的二十大精神，立足新发展阶
2023/5/25	四部门	工信部等十推进“双千兆”网络统筹集约建设	段，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，落实全面节约战略，以持续提升共建共享水平、促进“双千兆”网络高质量发展为目标，以统筹集约建设、保障公平进入、推进跨行业共享为重点，积极构建绿色低碳建设环境，更高效发挥“双千兆”网络基础支撑和融合赋能作用，为网络强国、数字中国建设奠定坚实基础。《实施意见》明确，要进一步强化电信基础设施的战略性、基础性、先导性公共基础设施属性，统筹电信基础设施系统与局部、增量与存量、行业内与行业间等协调发展，充分发挥市场引导作用，促进电信基础设施合理科学布局，准确把握电信基础设施共建共享工作的新特点，坚持目标导向和问题导向相结合，精准施策、靶向发力，推进共建共享深化发展。到2025年，电信基础设施共建共享工作机制不断完善，“双千兆”网络建设环境进一步优化，农村杆线梳理取得积极进展，跨行业共建共享深化拓展，
2023/5/25	国家能源局	国家能源局豁免部分分散式风电电项目电力业务许可管理有关事项的通知(征求意见稿)》意项目电力业务许可	数字化手段保障有力，电信基础设施共建共享水平稳步提升，有效节约社会资源。国家能源局综合司公开征求《关于进一步规范可再生能源发见。其中提到，在现有许可豁免政策基础上，将全国范围内接入 35kV及以下电压等级电网的分散式风电项目纳入许可豁免范围，不再要求取得电力业务许可证。不再开展水电机组许可延续工作。水电机组申请电力业务许可证时，不再登记机组设计寿命。
2023/5/26 2023/5/26 中医药局	工信部	人工智能、 web3.0、先进计算、6G等未来产业	工信部前瞻布局党中央、国务院坚强领导下，工业和信息化部扎实推进国家大数据战略，取得积极进展。2022年我国数据产量达8.1ZB, 大数据产业规模达1.57万亿元。建成5G基站超264万个，千兆接入用户突破亿级规模，算力总规模达180EFLOPS，存力规模超1000EB，在用数据库标准机架规模超650万架，服务器超2000万台，产业基础日益坚实。重点工业企业关键工序数控化率、数字化研发设计工具普及率达到59.4%、77.6%，大数据技术与制造业重点领域跨界融合加快。建成12个大数据方向国家新型工业化产业示范基地，形成了“大企业引领、中小企业协同、创新企业不断涌现”的融通发展格局。王江平表示，工业和信息化部将深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，深化大数据与实体经济融合发展，扎实推进新型工业化。加强关键核心技术攻关，统筹推进产业基础再造工程和重大技术装备攻关工程，前瞻布局人工智能、 web3.0、先进计算、6G等未来产业，在新赛道上形成新竞争力。不断提升网络供给能力，加快5G、千兆光网深度覆盖，打造云网融合、算网一体的网络架构和算力供给体系，为大数据产业创新发展提供强有力的底座。加快数据要素市场培育，构建数据基础制度，推动建设全国统一的数据登记平台、数据资产评估服务平台，深化数据管理国家标准贯标，激发数据要素价值潜力。推进大数据赋能千行百业，开展促进数字经济和实体经济深度融合全国行等系列活动，以数字技术的规模化应用促进实体经济高质量发展。财政部、国家2023 年中央财政按照《财政部办公厅国家中医药局综合司关于组织申报中央支持中医药传承财政支持中医药传承创新发展示范试点项目的通知》明确的

数据来源：政府网站，东北证券

4. 下周重要宏观事件

表 3：下周宏观重要事件

日期	时间	事件	国家/地区
2023-05-30	21:00	美国 S&P/CS20座大城市未季调房价指数同比(%)	美国
2023-05-31	09:30	日本工业产出环比(%)	日本
2023-05-31	09:30	中国官方非制造业PMI	中国
2023-05-31	09:30	中国官方制造业PMI	中国
2023-05-31	09:30	中国官方综合PMI	中国
2023-05-31	21:45	美国芝加哥PMI	美国
2023-05-31	22:00	美国JOLTs职位空缺	美国
2023-06-01	04:30	美国当周 API原油库存变动(桶)	美国
2023-06-01	09:45	中国财新制造业PMI	中国
2023-06-01	16:00	欧元区Markit制造业PMI	欧元区
2023-06-01	17:00	欧元区CPI同比(%)	欧元区
2023-06-01	17:00	欧元区CPI环比(%)	欧元区
2023-06-01	17:00	欧元区失业率	欧元区
2023-06-01	17:00	欧元区未季调核心CPI同比	欧元区
2023-06-01	20:30	美国初请失业金人数	美国
2023-06-02	20:30	美国季调后非农就业人口变动	美国
2023-06-02	20:30	美国劳动参与率(%)	美国
2023-06-02	20:30	美国平均每小时工资环比(%)	美国
2023-06-02	20:30	美国平均每小时工资同比(%)	美国
2023-06-02	20:30	美国失业率(%)	美国
2023-06-02	20:30	美国私营企业非农就业人数变动	美国

数据来源：同花顺iFinD，东北证券
风险提示：高频数据信息庞杂，对经济的反映或有偏差。

研究团队简介：

[Table_Introduction] 张陈：北京大学经济学专业博士，拥有 3 年证券从业经验，金麒麟奖团队成员，曾在核心期刊发表多篇论文，在校期间参与多项国家社科基金项目。现任东北证券首席宏观分析师。

罗琦：中国人民大学经济学博士，中国人民大学经济学硕士，中国人民大学管理学学士。曾任浙商银行总行政策管理岗，曾获江苏省金融会计学会课题二等奖。现任东北证券宏观组研究助理，主要做国内外宏观领域专题研究。

分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响，特此声明。

投资评级说明

股票投资评级说明	买入	未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。	投资评级中所涉及的市场基准：A股市场以沪深300 指数为市场基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为市场基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为市场基准。
	增持	未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
	中性	未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
	减持	未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
	卖出	未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。
行业投资评级说明	优于大势	未来6个月内，行业指数的收益超越市场基准。
	同步大势	未来6个月内，行业指数的收益与市场基准持平。
	落后大势	未来6个月内，行业指数的收益落后于市场基准。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。

本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。

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经济复苏力度仍不强

报告摘要：

相关数据

[Table_Re相关报告

目 录

图表目录

1. 宏观高频数据拟合低频指标

2. 宏观高频数据跟踪

2.1. 生产：生产复苏偏弱

2.2. 内需：出行数据继续维持高位，电影消费基本恢复

2.3. 内需：房地产内生复苏动力不足，基建景气或有回升

2.4. 外需：BDI指数下降，出口景气度持续性待观察

2.5. 就业：就业环比有所回升

2.6. 物价：本周生活、生产资料价格涨跌不一

3. 宏观政策跟踪

具体来看：

4. 下周重要宏观事件

研究团队简介：

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