AI行业专题AI Pin：无形科技拉开序幕

行业研究行业专题

计算机人工智能

投资评级：买入（维持评级）

证券分析师：熊莉

联系人：艾宪

021-61761067

0755-22941051

xiongli1@guosen.com.cn

aixian@guosen.com.cn

S0980519030002

无形科技：逐步迈入环境智能，设备作为大模型入口。

产业大逻辑：有形智能设备便携性持续提升（体积、重量下降），单位算力持续提升；未来，智能设备便携性将进一步提升，逐步迈向环境智能。

设备作为模型入口，云端做大模型推理。用户通过语音、手势等方式对设备输入命令，设备通过语音识别ASR等方式将其转化为指令文本，指令文本上传到云端AI大模型（例如GPT-4）做推理，将推理得到的结果通过设备反馈给用户（例如提问、查询等），或直接调用设备应用或更改设备设置（例如播放音乐、提高音量等）。

➢ AI Pin：功能强大，拉开无形科技序幕。

公司背景：两位创始人均为Apple前员工，目前已获3轮融资，OpenAI CEO Sam Altman均有参与；

功能：产品具备语音通话、修饰文稿、处理电子邮件、实时翻译、识别物体、推荐餐厅和音乐等功能；

硬件：主要包括电池仓、广角摄像头、投影、信任灯、扬声器、触控板、SoC芯片、麦克风等，硬件选择以轻便、低功耗为主，打造AI大模型入口。

➢ 投资建议：AI Pin提供了AI大模型/应用链接用户生活的新范式，有望驱动AI大模型/应用用户数据的增长，建议关注金山办公；维持计算机行业超配评级。

风险提示：宏观经济波动；产品功能不及预期；产品销量不及预期。

无形科技：逐步迈入环境智能，设备作为大模型入口

二、AI Pin：功能强大，拉开无形科技序幕

1、无形科技：逐步迈入环境智能，设备作为大模型入口

产业大逻辑：智能设备由大变小，逐步迈入环境智能。有形智能设备便携性持续提升（体积、重量下降），单位算力持续提升；未来，智能设备便携性将进一步提升，逐步迈向环境智能。

• 有形设备：用户通过物理接触性交互（按键、触碰等）使用设备，发展趋势为体积减小、重量减轻、算力提升；

• 无形设备：用户可通过非物理接触性交互（语音控制、手势等）使用设备，未来有望逐步迈入环境智能。

图1：智能设备持续进化——由大变小，由有形变无形

资料来源：《计算机科学导论（王川、范黎林主编）-清华大学出版社（2021年）-P22、P28》、Apple、Humane，国信经济研究所整理

图1：AI提升回答质量，推动无形科技发展

资料来源：头豹产业研究院、Humane，国信经济研究所整理

2、AI Pin：功能强大，拉开无形科技序幕

公司创始人均为Apple前员工，业务技能扎实。公司联合创始人分别为Bethany Bongiorno和Imran Chaudhri，两人均为Apple的前员工，分别负责Apple产品线软件系统/OS系统、产品设计等工作，均具备8年以上工作经验，业务技能扎实。

公司获多轮融资，OpenAI下注Humane。格局Crunchbase数据，公司已经完成A、B、C轮融资，募资总金额约2.3亿美金，其中OpenAI CEO Sam Altman参入公司三次融资，下注Humane。

图1：创始人均为Apple员工

资料来源：Crunchbase，linkedin，国信经济研究所整理

图1：公司获多轮融资

资料来源：Crunchbase，国信经济研究所整理

• 语音通话：同运营商T-Mobile合作，可直接通过语音拨打电话号码/联系人，进而进行语音通话；

识别物体：利用多模态大模型能力，可以识别食物、书本等物体，提供营养成分（食物）、价格（书本）等信息；

处理电子邮件&修饰文稿：可通过产品生成回复内容，且可以通过语音控制修订回复内容，并回复邮件；

实时翻译：两用户面对面对话，可将双方不同语言进行实时翻译并输出，提升交流效率；

推荐音乐和餐厅：产品实时联网，可以根据个人喜好，为用户推荐音乐和餐厅。

图1：AI Pin功能——语音通话、修饰文稿、处理电子邮件、实时翻译、识别物体、推荐餐厅和音乐

处理电子邮件

修饰文稿
实时翻译
资料来源：Humane，国信经济研究所整理

AI Pin硬件：以轻便、低功耗为主。AI Pin硬件主要包括电池仓、广角摄像头、投影、信任灯、扬声器、触控板、SoC芯片、麦克风等，硬件选择以轻便、低功耗为主，打造AI大模型入口。

图1：AI Pin硬件— 电池仓、

资料来源：Humane，国信经济研究所整理

第一，宏观经济波动。若宏观经济波动，产业变革及新技术的落地节奏或将受到影响，宏观经济波动还可能对 IT 投资产生负面影响，从而导致整体行业增长不及预期。

第二，产品功能不及预期。产品目前仍在预售阶段，预计24年初发货，实测产品功能可能不及预期。

第三，产品销量不及预期。产品售价为699美金，相对较高，产品销量可能不及预期。

国信证券投资评级

投资评级标准	类别	级别	说明
报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数（000300.SH）作为基准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场以标普500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数（IXIC.GI）为基准。	股票投资评级	买入	股价表现优于市场代表性指数20%以上
		增持	股价表现优于市场代表性指数10%-20%之间
		中性	股价表现介于市场代表性指数±10%之间
		卖出	股价表现弱于市场代表性指数10%以上
	行业投资评级	超配	行业指数表现优于市场代表性指数10%以上
		中性	行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
		低配	行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上

分析师承诺

作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。

重要声明

本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。

本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。

本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。

证券投资咨询业务的说明

本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。

发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。

国信证券经济研究所

深圳

深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层

邮编：518046 总机：0755-82130833

上海

上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12楼

邮编：200135

北京

北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层

邮编：100032

国信证券-AI行业专题：AI Pin，无形科技拉开序幕-231114.pdf