AIGC+电商专题报告：变革正当时，人货场有望全方位升级

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恒生指数表现

表现	1M	3M	12M
恒生科技	2.1%	19.2%	-7.6%
恒生指数	-0.1%	16.0%	-7.9%

1、AIGC赋能下，电商行业变革正当时

·每轮技术变革下电商都有新机会，AI技术对零售行业整体升级改造：1）从3G时代到5G时代，互联网历经PC互联网、移动互联网，当前迈入AIGC新业态探索期，电商行业从PC网页（以文字、图片静态内容为主）到传统货架电商再到直播电商（以音视频流媒体动态内容为主），不断升级迭代，看好AIGC技术运用下的电商新机会；2）运用人工智能计算机视觉、智能语音、机器学习等AI技术在零售场景中的落地应用，通过为零售行业的参与主体、不同业务环节赋能，实现对零售行业的整体升级和改造。

·电商商业模式或迎来新旧碰撞：1）货架VS内容电商之争或迎来变革，行业格局有望重新洗牌，AIGC+搜索信息获取方式升级为通过语音/文字/图片/视频等多种方式输入，更加智能便捷，支持多形态输入，生成信息准确度提升；2）ChatGPT引入插件功能，或进一步提升搜索效率和精准度，满足更多用户主动搜索需求，但传统电商平台还能满足用户“逛”和“被动种草”需求，无法完全取代中心化电商平台，且平台背后的商户/商品丰富度、价格力、物流履约、用户标签数据沉淀等能力仍是核心竞争力，平台仍具有收取一定广告/佣金变现的底层逻辑。

·长期AIGC整体应用市场空间广阔，AI在电商领域持续赋能降本增效：1）据量子位《AIGC/AI生成内容产业展望》报告，预计2030年AIGC市场规模有望超过万亿元人民币，内容领域预估1-2年内有一定程度商业化，延展领域后期有望成为AIGC创造价值的主阵地；2）案例分析：海信集团引入京小智后，降本增效成效明显，日均节省成本占比50.2%，较同期提升34.37%，尤其是大促期间辅助人工节省人力数，较同期提升了1.67倍。

2、AIGC+电商领域应用概览：人货场有望全方位升级

·“人”要素：1）直播带货：AIGC助力直播切片内容的智能生成和实时宣发，助力平台降本增效；案例：京东言犀虚拟主播目前已经广泛投入使用，已实现直播成本降低95%，平均GMV提升30%以上，每日带来数百万GMV增加；2）客服咨询：AIGC助力客服系统升级，降本增效同时赋能商家客户管理；案例：海外HubSpot已接入OpenAI撰写邮件用于营销或挖掘潜在客户，跨境电商客服聚合平台多客在客户回复页面已接入ChatGPT；3）客户管理：AIGC+CRM组合助力提升客户管理效率；案例：Salesforce将内部自研的EinsteinAl模型与OpenAl的企业级ChatGPT技术相结合，实现在客户管理中少代码、少操作的过程。

·“货”要素：1）智慧选品：AIGC助力一键实现产品洞察，提供智能化选品方案；案例：SHULEX已成为ChatGPT插件工具包；2）3D展示：AIGC降低构建3D效果图的难度和成本，优化网购体验；案例：北美设计师网站COLLOV已将AIGC与3D构建结合；3）虚拟试穿：AIGC推动虚拟试穿功能升级，助力消费者更好决策。

·“场”要素：1）虚拟货场：AIGC有助于低成本搭建虚拟商店，扩展购物场景；案例：群核科技2023年产品发布会上宣布成立AIGC实验室，将重点研究“空间AIGC”的应用；2）物流履约：AIGC助力物流管理，实现仓储配送降本增效；案例：旷世科技基于AI算法，打造出旷世河图机器人仓储物流软件平台。

·广告营销：1）内容创作：AIGC助力文案创造/批量化图文生产，降本增效显著；案例：有米科技率先接入ChatGPT，发布工具包“AI剧本”，输入简单的商品文案和卖点后即可生成对应短视频剧本；2）数字人：AIGC助力数字人生成，推动线上线下全局营销。

3、AIGC+电商产业链布局：关注电商平台、SaaS服务商以及代运营商的版块机会

·关注互联网电商平台的版块机会：互联网电商大厂平台因丰富的商品/商户资源，以及多样的营销策略玩法，本身就是AIGC技术赋能下的效率提升受益方，且大厂很多都在构建属于自己的大模型，可更好赋能旗下业务以及相关的生态合作伙伴，打开需求空间，创造更大价值；除此之外，互联网电商大厂相较于其他小平台，沉淀了更多用户数据，后续结合模型训练，能更好实现精准营销。建议关注：阿里巴巴-SW（9988.HK）、京东集团-SW（9618.HK）、字节跳动（未上市）等。

·关注跨境电商平台的版块机会：1）AIGC技术应用带来发展契机：跨境电商平台海外布局多，基本可直接接入ChatGPT，能快速受益于AIGC技术带来的效率提升；2）海外宏观层面：美国在2022年经历了高通胀，CPI一度高达9.1%，创下40年来新高，面对高通胀海外整体呈现消费降级，刚需、高性价比的中国出口商品得到更多青睐，利好跨境电商平台发展；3）行业层面：2022年国内跨境电商行业由于高库存等问题，业绩普遍承压，但伴随线上库存的快速出清，今年行业整体业绩有望明显修复，以亚马逊、沃尔玛、shopify等零售商为例，2022Q4财报显示库存同比增速和销售同比增速都异常接近，甚至沃尔玛还出现了反超，去库存效果显著，亚马逊自营业务的库销比也从2022Q2/Q3高位1.9附近回归1.5，FBA库容缓和下对卖家库容限制的潜在压力下降；4）成本层面：2021年受海运费成本抬升以及增值税新规影响，跨境电商企业成本端压力较大，但从2022年下半年开始，海运长协价格持续下降，跨境电商行业利润率有望加速回暖。建议关注：吉宏股份（002803.SZ）、焦点科技（002315.SZ）、华凯易佰（300592.SZ）等。

·关注电商SaaS服务商的版块机会：1） SaaS产品受益于AIGC技术赋能，工具运营效率大幅改善，可更多满足客户的精细化运营诉求和多渠道布局需求；2）伴随旗下SaaS产品矩阵的升级，可实现从选品到履约一站式闭环，客户购买意愿加强，为公司SaaS业务收入带来新增量。建议关注：shopify（SHOP.N）、光云科技（688365.SH）、微盟集团（2013.HK）等。

·关注电商代运营商的版块机会：1）代运营全链路各环节（运营/订单/仓储管理等）人工成本占比高，AIGC新技术赋能下降本增效空间大，能快速提升代运营效率，满足品牌方日益增长的精细化运营要求；2）运营效率大幅提升的同时，可能催化头部优质代运营商开创新商业模式，或通过收购或内部孵化自有品牌，未来业绩或有增量空间。建议关注：值得买（300785.SZ）、返利科技（600228.SH）、丽人丽妆（605136.SH）、壹网壹创（300792.SZ）、若羽臣（003010.SZ）、青木股份（301110.SZ）等。

风险提示：中美科技竞争不确定性风险、AIGC发展不及预期风险、AIGC商业化落地不及预期风险、AIGC技术伦理风险、建议关注公司业绩不及预期风险、政策监管风险等。

一、AIGC赋能下，电商行业变革正时...
每轮技术变革下的电商行业发展机会
AIGC目前应用场景与电商要素契合度高
电商商业模式：货架VS内容电商之争或迎来变革，行业格局有望重新洗牌
电商商业模式：ChatGPT引入插件功能，流量入口/变现方式或迎来新旧碰撞
AIGC整体应用市场空间：2030年AIGC市场规模有望超过万亿元人民币
AI在电商领域的潜在降本增效空间案例分析一京东云言犀人工智能应用平台
二、AIGC+电商领域应用概览：人货场有望全方位升级.. .15
AIGC助力下“人、货、场”叠加广告营销，有望迎来全面升级
①“人”一直播带货：AIGC助力直播切片内容的智能生成和实时宣发，助力平台降本增效
①“人”一客服咨询：AIGC助力客服系统升级，降本增效同时赋能商家客户管理
①“人”一客户管理：AIGC+CRM组合助力提升客户管理效率
②“货”一智慧选品：AIGC助力一键实现产品洞察，提供智能化选品方案
②“货”一3D展示：AIGC降低构建3D效果图的难度和成本，优化网购体验
②“货”一虚拟试穿：AIGC推动虚拟试穿功能升级，助力消费者更好决策
③“场”一虚拟货场：AIGC有助于低成本搭建虚拟商店，扩展购物场景
③“场”一物流履约：AIGC助力物流管理，实现仓储配送降本增效
广告营销一内容创作：AIGC助力文案创造/批量化图文生产，降本增效显著
广告营销一数字人：AIGC助力数字人生成，推动线上线下全局营销
三、AIGC+电商产业链布局：关注电商平台、SaaS服务商以及代运营商的版块机会..
AIGC+电商相关标的汇总
1、关注电台版块机. ..29
（一）关注版块一电商平台（互联网电商/跨境电商平台）
①阿里巴巴：具备强大的AI底层技术及自研芯片，并广泛赋能各行业
①阿里巴巴：「达摩盘」标签体系包含大量消费行为数据，用户画像颗粒度较高
②京东集团：AI布局高效赋能价值链各环节，基于用户标签体系实现精准营销
②京东集团：用户标签体系侧重用户行为，用户画像颗粒度较高
③字节跳动：旗下AILab正在布局语言、图片两大模型，赋能搜索与广告业务
③字节跳动：「巨量干川」标签体系侧重内容交互行为数据，用户画像颗粒度较低
④吉宏股份：已接入ChatGPT应用于跨境电商与吉瞄云SaaS平台，有望实现降本增效
⑤焦点科技：原有跨境电商业务中有AIGC相关技术应用，已在研发端接入ChatGPT
⑥华凯易佰：已将AIGC技术应用于多个运营环节，未来有望进一步拓展
2、关注电商SaaS服务商版块机会.. ....40
（二）关注版块一电商SaaS服务商
①Shopify：导购机器人可根据客户需求个性化推荐，有效提升运营效率
②光云科技：快小智智能客服、深绘机器人等技术广泛应用于各大电商平台
③微盟集团：已成为百度文心一言生态合作伙伴，进一步赋能智慧零售营销
3、关注电商代运营商版块机会. ..45
（三）关注版块一电商代运营商
①值得买：积极拥抱新技术，拥有丰富数据积累
②返利科技：推出基于ChatGPT人工智能技术的电商导购APP“如意”
③丽人丽妆：深耕化妆品零售网络，AI加持个性化推荐有望提升公司业绩
④壹网壹创：多年品牌合作，已积累丰富电商相关大数据技术和数据模型
⑤若羽臣：布局VR、AR相关技术，可与ChatGPT等AIGC技术有效结合
③青木股份：服饰、母婴、宠物优势明显，AIGC应用有望降低相关开支
四、风险提. .53

一、AIGC赋能下，电商行业变革正当时

AIGC目前主要应用场景

结构化写作（新间播报等，有比较强的规律）

非交互式文本

非结构化写作（剧情续写、营销文本等，需要一定创意和个性化）

文本生成

辅助性写作（推荐相关内容、帮助润色，不属于严格AIGC）

闲聊机器人（虚拟男/女友、心理咨询等）

交互性文本

文本交互游戏等（Aldungeon等）

语音克隆

音频生成

文本生成特定语音（生成虚拟人歌声/播报等）

乐曲/歌曲生成（包含作曲及编曲，在实际应用中常包含自动作词）

图像编辑工具（去除水印、提高分辨率、特定滤镜等）

图像生成

创意图像生成（随机或按照特定属性生成画作等）

图像自主生成

功能性图像生成（根据指定要求生成营销类海报、模特图、logo等）

视频属性编辑（删除特定主体、生成特效、跟踪剪辑等）

AIGC技术场景

视频生成

视频自动剪辑（对特定片段进行检测及合成）视频部分编辑（视频换脸等）

文字生成图像（根据文字prompt生成创意图像）

图像、视频、文本间跨模态生成

文字生成演示视频（拼接图片素材生成视频）文字生成创意视频（完全从头生成特定主题视频）图像/视频到文本（视觉问答系统、自动配字幕/标题等）

策略生成（以Game AI中Al bot为代表）

AlBot

Game Al

NPC逻辑及剧情生成

数字资产生成

虚拟人生成请参考量子位智库《数字虚拟人深度产业报告》

较为广泛地实际应用、技术细节仍待进一步提升

虚拟人实时交互

底层技术原理基本明确，预计1-2年内将规模化应用

底层技术原理仍待完善，增长可期

已应用产品

JasperAl、Copy.ai、彩云小梦、Aldungeon、ChatGPT等

DeepMusic、WaveNet、Deep Voice、MusicAutoBot等

EditGAN、Deepfake、DALL-E、MidJourney、Stable Diffusion、Imagen、DALL-E、controlnet、文心一格等

Deepfake、videoGPT、Gliacloud、Make-A-Video、Imagen video等

ChatGPT4、百度文心、阿里M6等

rct Al、超参数、腾讯AILab等

腾讯、网易、影谱科技、硅基智能、倒映有声等

电商要素

●文本生成→电商整体营销

√非结构化写作：生成智能营销文案

√闲聊机器人：智能电商客服

√文本交互：提升电商小游戏互动趣味性

音频/图像/视频生成→电商整体营销和“货”要素

√ 图像编辑工具：去除水印、特定滤镜等功能大大提升电商运营工作效率

√ 功能性图像生成：生成特定要求的营销海报、海报图和logo等，有效帮助商家提升效率同时降本增效

√视频自动剪辑：利于直播/短视频电商高效生成优质内容

◆跨膜态生成→“人”要素

√文本生成图像/视频+图像/视频到文本：用户搜索体验升级，电商商品转化率大幅提升

虚拟人生成→“人”和“场”要素

√虚拟人视频生成和实时交互：虚拟人主播更高效，减少“塌房”风险

√进一步搭建虚拟货场，大幅优化电商人货场场景

AI推动零售产业链结构变化

环状结构

AIGC推动信息获取方式变革

货架电商

天猫

内容电商

唯品会

信息获取方式：人找货

√交互特点：用户与搜索引擎交互模式单一，智能化程度低

√商业变现方式：主要依赖搜索广告变现

信息获取方式：货找人

√交互特点：以用户为中心，通过相对精准算法推送，但针对精准领域推送精度较低

√商业变现方式：主要为信息流广告变现，基于用户消费时长、浏览次数和广告加载率

AIGC+搜索

信息获取方式：通过语音/文字/图片/视频等多种方式输入

√交互特点：更加智能便捷，支持多形态输入，生成信息准确度提升

√商业变现方式：广告推荐精准度提升，有望提升广告变现率

免费

ChatGPT近期推出插件功能

◆ChatGPT引入插件功能，可实时联网，AI模型实用性进一步加强：北京时间2023年3月24日，OpenAI官方宣布推出ChatGPTPlugins功能，赋予ChatGPT使用工具、联网、运行计算的能力，且还开放了OpenAI官方两个插件：网络浏览器和代码解释器。

←OpenAI目前已发布11款ChatGPT第三方插件，几乎涵盖各大应用场景，加速拥有自己的“APPStore”：首批开放支持的插件包括旅游出行插件Expedia、法律知识插件FiscalNote、生鲜电商插件Instacart、航班酒店租车预订插件KAYAK、在线购物比价插件Klarna Shopping、Al语音插件Speak、数学知识引擎WolframAlpha、在线餐厅预订服务平台OpenTable，以及自动化平台Zapier等，几乎涵盖衣食住行、工作与学习，ChatGPT生态逐渐丰富。

◆ChatGPT可通过插件反向丰富自身知识库，突破ChatGPT模型训练数据库日期截止至2021年9月的信息限制。

电商商业模式或迎来新旧碰撞

√ChatGPT+插件或进一步提升搜索效率和精准度，满足更多用户主动搜索需求，但传统电商平台还能满足用户“逛”和“被动种草”需求，无法完全取代中心化电商平台。淘宝“逛逛”上线2个月之内

2020年淘宝在其官方公众号上披露一组用户数据

√ChatGPT+插件目前提供推荐链接，但平台背后的商户/商品丰富度、价格力、物流履约、用户标签数据沉淀等能力仍是核心竞争力，平台仍具有收取一定广告/佣金变现的底层逻辑。

中短期（2025年）→长期（2030年）AIGC市场规模展望

√根据《中国AI数字商业展望2021-2025》，到2025年中国生成式AI技术应用规模预计上升至2070亿元，2020-2025年年均复合增长率高达84%。

测算说明：生成式AI应用规模的统计口径为应用生成式AI技术生成的数字内容市场规模，统计方式为数字内容市场规模乘以生成式AI渗透率，以上规模的推导综合考虑国家商务局、GARTNER、第三方调研机构、专家访谈等多个数据源。

◆内容领域预估1-2年内有一定程度商业化，延展领域后期有望成为AIGC创造价值的主阵地：据量子位《AIGC/AI生成内容产业展望》报告，预计2030年AIGC市场规模有望超过万亿元人民币。内容领域是目前已经能够、但并未实现商业化的领域，延展领域由于对AI生成的自由度和稳定度有更高要求，在国内应用落地相对更晚。

√内容领域：①直接生产内容：有声书、教学视频等；②2B生产工具：在PGC领域实现内容创作工业化；③2C生产工具：在UGC领域实现低门槛灵感转化；④基于生成内容进一步实现：NFT/个性化制造等。延展领域：①合成数据生成：解决数据短缺及隐私泄露问题；②超个性化内容生成；③实时互动内容；④基于复刻的个人永生/虚拟陪伴；⑤服务于特定场景。

10余年的通用型chatAI方向积累→2023年推出产业版ChatGPT：ChatJD

◆在通用型ChatAI方向，京东云拥有京东智能客服、京小智平台商家服务、智能金融服务大脑、智能政务热线，言犀智能外呼、言犀数字人等系列产品和解决方案。

√在文本生成方向，基于自研领域模型K-PLUG生成的商品文案，已覆盖了京东3000+品类，累计生成30亿字，带来超过3亿元GMV。

目前言犀智能外呼高峰期呼出量超百万通，对话识别率高达98%，服务满意度高达96%，覆盖130+余品类，40+场景，以及仓配、纯配和自营三大派送类型。

◆案例（海信）：引入京小智后，海信降本增效成效明显，日均节省成本占比50.2%，较同期提升34.37%。尤其是大促期间辅助人工节省人力数，较同期提升了1.67倍，有效促进海信提升管理效率，降低运营成本。

京东智能客服言犀助力海信实现智能服务转型

◆京东云旗下言犀人工智能应用平台推出产业版ChatGPT一ChatJD，并公布ChatJD的落地应用路线图“125”计划，包含一个平台、两个领域、五个应用。

√1个平台：ChatJD智能人机对话平台，即自然语言处理中理解和生成任务的对话平台，预计参数量达千亿级；

√2个领域：零售、金融，已拥有4层知识体系、40多个独立子系统、3000多个意图以及3000万个高质量问答知识点，覆盖超过1000万种自营商品的电商知识图谱，更加垂直与聚焦；

√5个应用：内容生成、人机对话、用户意图理解、信息抽取、情感分类，在客户咨询与服务、营销文案生成、商品摘要生成、电商直播、数字人、研报生成、金融分析等领域将发挥广泛的落地价值。

二、AIGC+电商领域应用概览：人货场有望全方位升级

货

场

营销

直播带货

客服咨询

客户管理

智慧选品

3D展示

虚拟试穿

虚拟货场

物流履约

内容创作

数字人

AIGC赋能场景

AIGC助力直播内容切片的智能生成和实时宣发；虚拟主播直播，赋能跨境电商

AIGC优化客服应答流程，助力人机交互更流畅，降本增效同时赋能商家客户管理

AIGC+CRM实现客户个性化管理，实现以自然语言对CRM系统发送指令

AIGC助力一键实现产品洞察，提供智能化选品方案

AIGC降低构建3D效果图的难度和成本，优化网购体验

AIGC推动虚拟试穿功能升级，助力消费者更好决策

AIGC有助于低成本搭建虚拟商店，扩展购物场景

AIGC促进物流体系智能化管理，从仓储到配送均实现优化

AIGC推动文本、图片、视频一键智能生成，实现投放内容自我优化

AIGC推动虚拟数字人生成，线上线下全场景助力营销

主要应用公司（包含未上市公司

快手、京东集团、小冰公司、极睿科技（引流宝）等

LiveChat、HubSpot、容联云、店小秘（多客）等

Salesforce等

阿里巴巴（天猫）、京东集团、SHULEX

阿里巴巴（天猫）、京东集团、店匠、COLLOV等

Tangible、OZINK、美图魔镜等

阿里巴巴（天猫）、群核科技（酷家乐）、Obsess等

旷世科技、达达集团（达达快送）、WPP(Satalia)等

有米科技、Pencil、Meta等

UNEEQ， Creative Fitting等

Einstein GPT

服务：根据过往案例生成知识体系，自动生成个性化客户回复

营销：自动生成个性化内容，通过多渠道分发吸引客户

开发：通过AI生成代码，提高开发效率

■智能化选择客户

Ask Einstein

who are the top contacts?

#nto-account-team

Einstein GPTAP Here are the top contacts:

1.John Smith,rectorCustomeruccess

Crealo Conloct

2.Jane DoerVustomeres

■个性化邮件内容生成

8Ask Einstein

make less formal

88Einstein GPT

■增长曲线分析

8Ask Einstein

get insights on my new account

&8Einstein GPT

■自动生成引导页

Ask Einstein

create a lead gen page

&Einstein GPT

·AIGC助力一键实现消费洞察，为品牌方提供改进方向。SHULEX是一个适用于亚马逊和Shopify的ChatGPT插件工具包，下载后打开亚马逊找到对应商品，就可以实现对该商品的消费者分析，并会为该商品提供针对性的修改建议。

·AIGC整合产品趋势打造全新商品。天猫TMIC平台发布新品研发工具AICI（AICreat Ideas），通过基于天猫数据形成的消费洞察，分析消费者购买产品的决策因子，锁定市场中更受欢迎的产品要素，以及结合细分赛道增长情况的分析，为品牌商家在销售选品方面提出智能化建议。

·京东C2M智造平台全链路赋能商家。通过趋势洞察+创意设计，帮助品牌生成创新性的产品概念，在原有细分产品品类下打造全新产品，进而衍生出新的爆品方向。

从产品评论中一键分析购买动机、产品优缺点、客户期望、使用场景以及构建用户画像

决策因子

分析消费者选择对应产品时考量的因素，并根据产品特性对不同因子进行排序

赛道情况

挖掘细分产品赛道的增长趋势，创造新的产品需求，并帮助推荐可选方案

选品

造品

挖掘新赛道、新需求，实现创新概念重组，提供智能化选品参考方案

洞察行业发展方向，提供爆款打造新思路，创造新需求

■天猫TMIC平台创新角度

■提出产品描述优化建议并给出参考范例

■京东C2M智造平台全链路赋能商家

·AIGC助力3D产品展示广泛应用，优化消费者购物体验。目前较多电商平台已经支持3D产品展示，如天猫、京东、得物以及一些跨境电商平台以及海外独立站等，但受制于制作成本与展示效果等因素，只有少数商品上传了3D产品展示图。在AIGC的赋能下，构建3D展示效果图的难度和成本降低，为产品广泛应用3D展示提供了可能。根据电商平台数据显示，三维购物的转化率平均值约为70%，较行业平均水平提升了九倍左右，同比正常引导成交客单价提升两倍多，同时商品退换货率明显降低。

√案例：1）跨境电商平台店匠Shoplazza已经上线“Coohom3D&AR查看器”应用，帮助店家上传产品3D展示，实现场景化购物；2）阿里巴巴于2021年4月上线“立体版天猫家装城”，通过为商家提供设计工具与商品三维模型的生成服务，帮助商家快速构建三维购物空间，此外还支持消费者自己动手做家装搭配。

■得物鞋类3D展示
■天猫鞋类3D展示
■店匠支持的3D编辑与查看应用

更换前

更换后

·AIGC简化3D模型构建，赋能家装设计行业。家居装饰等涉及到更多关于空间、摆放位置以及整体设计的考量，商家构建3D场景可以为客户带来沉浸式的体验，展示设计成果，增加购买欲望，减少退货情况。

√案例：北美设计师网站COLLOV通过将AIGC与3D构建相结合，可以通过消费者提供的照片及偏好选择，自动生成全屋设计方案，还支持对于设计方案中局部产品的更换，选择不同的商品，就能直接在预览图中看到更换后的效果。

·AIGC推动虚拟试穿功能发展，减少产品退换率。虚拟试用为消费者提供了更低的试错成本，帮助消费者做出更准确的决策，同时减少商品退换货的概率，带动销售。目前主流购物平台爆款天猫、京东、得物均支持AR试妆功能，部分产品支持AR试鞋功能，其技术支持主要来自于国内企业桐兴数据。部分品牌如DIOR会接入使用自有的试妆小程序，帮助还原产品原貌，为DIOR提供技术支持的公司为美图魔镜。以M世代为主要目标群体的OZINK提出了一种新的混合现实虚拟试验网络M3D-VTON，它利用二维和三维技术的优点，将二者有效结合，据试验和用户反馈，M3D-VTON技术相较于其他技术，在重构“用户身体”方面效果更好。

·AIGC丰富虚拟试穿功能，提供更多形式的的产品尝试。沉浸式购物和AR解决方案提供商Tangiblee已经拓展实现了多种虚拟试穿体验，包括多SKU堆叠试穿、试穿产品一键对比（包括真人与模特的对比、不同尺寸与不同颜色的对比、以及自定义参照物对比等功能）、跨设备进行虚拟试穿、建造人体模型查看试穿效果等等创造性功能。

■多SKU同时试穿

■试穿产品一键对比

■修改身体模型查看背包效果

■DIOR自研试妆小程序

√Snapchat对AR消费者调研

·虚拟购物场景提高消费者体验。虚拟货场作为新兴的购物场景之一，顾客可以在足不出户的同时享受沉浸式逛街的体验感。天猫2022年双十一期间上线了虚拟街区功能，用户通过手机进入虚拟街区后，就能体验逛街、购物、看展、户外旅游等活动；虚拟街区的商品全部支持3D展示，同时可以进行AR试戴，丰富了消费者的体验。在此之前，天猫还进行过多次尝试，阿里巴巴2016年展示了“Buy+”计划，2020年天猫开展3D样板间活动，宜家、顾家家居等家居行业厂商出现明显销售增长。虚拟货场沉浸式的购物体验，不仅带来了新的销售渠道，还提高了消费转化。在AIGC的助力下，实现虚拟货场将会变得更加简单，虚拟货场有望成为下一个品牌销售阵地。

·AIGC助力虚拟货场建造。群核科技2023年产品发布会上宣布成立AIGC实验室，将重点研究“空间AIGC”的应用，实现“算法模型即服务”（MaaS）的未来范式。基于MaaS的空间AIGC产业大致可以分为三个层次：基础层、能力层和应用层，群核科技预计未来将会把AI设计应用于家居家装、商业空间等领域。目前海外的Obsess是行业中较为成熟的VR虚拟购物平台搭建服务商，为NARS、COACH、Charlote TiIbury等品牌打造虚拟商店，提供深度的、品牌化的、消费者高度参与的虚拟货场。

■天猫2022年虚拟街区体验效果图

■群核科技（酷家乐）成立AIGC实验室

√ Obsess与Charlotte Tilbury合作的虚拟派对

V Obsess的 "Shop with Friends” 活动

·AIGC助力提升智慧仓储能力，实现智能分拣，打造智慧仓库。电商的发展对物流行业提出了更高的要求，传统的仓储与分拣方式主要依靠人工，产生效率低下，管理难度大等问题，甚至存在一些安全隐患。在仓储体系中接入AI，一方面实现了仓库空间智能化管理，最大化存储能力，一方面实现了自动化分拣与仓内运输，节约了人力成本，减少了安全隐患。旷世科技基于AI算法，打造出旷世河图机器人仓储物流软件平台，进一步提出了智慧大仓解决方案，帮助企业提高仓储效率，实现智能调度。

·AIGC助力物流配送，实现配送路线优化，订单智能分配。由于订单数量多，目的地繁杂，仅依靠人工规划路径难度大，效率低。外卖、小时达等即时配送业务的发展进一步对配送的时效性和效率提出了要求。AI接入配送系统后，不仅可以精准优化路线，还能提高物流人员的工作效率，减少长时间低效工作。达达快送作为以即时业务为主的企业，基于Al算法和苍穹大数据进行智能化订单分发，精准定位楼栋位置，提高骑手响应效率。在国外，超市配送场景显著高于国内，SataliaDelivery协助Tesco进行路劲规划与车辆调度，实现降本增效。

■旷世科技方案设计

旷世科技助力徐福记打造智慧工厂效果

■达达快送AI赋能精准楼栋定位

达达快送智能分发平台效果

√ Satalia Delivery自动路径规划

Satalia Delivery助力Tesco降本增效

达达即时配送平均时长

1120万英里

节约行驶路程

·AIGC助力文案创造，减少人工劳动成本。ChatGPT上线后，其强大的自我学习能力可以有效产出多样化文本用作营销宣传。在OpenAI开发API接口后，ChatGPT的能力可以被使用在更多的场景中。

√案例：有米科技率先接入ChatGPT，发布工具包“AI剧本”，输入简单的商品文案和卖点后即可生成对应短视频剧本，助力内容电商所需要的海量素材生成。随后有米科技陆续上线了“AI口播”和“AI广告文案”工具，进一满足多场景文本创作需求。

·AIGC助力批量化图文生产，自动生成营销广告。AI依靠多模态技术，可以根据文本指令智能渲染形成图片，在营销领域AIGC可以完成内容的批量化生产，并针对内容进行对比分发，满足了内容爆炸时代对于素材的需要，提高内容产出的效率。案例：Pencil是一家创意AI公司，通过上传少量素材，就可以一键生成多个广告文案与视频，并支持对在线编辑、投放广告替换、广告效果等功能。

·AIGC推动广告素材、投放效果实现自我优化。Meta开发的一款名为“Advantage+”的创意工具，可以实现广告素材自动组合并选择最优结果。在创建一个新的广告投放任务并确认投放目标后，就会自动执行多种创意组合，包括但不限于色调、文字位置、图片大小等，并投放效果最佳的广告。在投放时可以选定目前已有的客户群体进行精准投放，同时会根据客户反应优化投放效果，并帮助挖掘潜在客户。

■Pencil智能生成广告的过程

■Meta对已投放广告进行自我优化

■Pencil支持广告编辑、替换

? Meta自动调整素材组合方式

·AIGC助力实现虚拟数字人生成，并成功应用于线下销售场景。UNEEQ数字人支持营销、销售和服务三大场景，并接入了ChatGPT等技术使得数字人的交流更为顺畅。在营销方面，品牌数字人可以将品牌的语气、身份和价值观带入现实世界，对品牌起正向宣传作用。科颜氏（KiehI’s）与UNEEQ合作共创了虚拟员工Eva，并在线下与消费者见面。顾客可以通过固定选项和语音与Eva进行交流，而Eva会根据顾客的需要进行详细的产品介绍，并提供个性化的产品选取建议。

·AIGC助理虚拟数字人短视频生成，促进短视频跨境营销。CreativeFitting是一家“真人”短视频一站式生成平台，通过AIGC辅助创作，能极大的赋能TikTok的跨境业务。Creative Fitting有两大Al助手，Al编剧助手可以协助创作者结合营销需求，生成丰富的视频脚本，AI导演助手则可以从丰富的数字人库中选择合适的形象及拍摄场景，生成“真人”短视频。以虚拟数字人为主角，降低了跨国拍摄素材所要付出的高额成本，在线上就可以完成全部的拍摄内容。

效果数据

成功案例

三、AIGC+电商产业链布局：关注电商平台、SaaS服务商以及代运营商的版块机会

相关版块	股票代码	标的公司	公司AI+电商业务	公司AI相关业务布局
互联网电商	9988.HK	阿里巴巴-SW	电商跨模态搜索、AI辅助20设计、智能文案生成等	21年先后发布国内首个超百亿参数的多模态大模型M6及语言大模型PLUG；2022年云栖大会上推出AI大模型开源社区“魔搭”ModelScope；2022年9月发布“通义大模型”，实现了2%-10%的应用效果提升等
	9618.HK	京东集团-SW	智能文案、智能营销平台、智能物流等	信犀智能平台：京东平台内超过3000+品类的商品用上了AI生成的文案，累计超30亿字，关联着超过3亿元GMV；京东智能营销平台服务超5.5亿用户、1000万自营SKU；言犀智能外呼服务京东物流等。
	PDD.0	拼多多	智能推荐、智慧农业等	AI智能推荐，算法更关注用户看到商品后的心理和行为；基于分布式AI架构，拼多多推出「农货智能处理系统」等。
	未上市	字节跳动	内容生成等	AILab专注于人工智能领域的前沿技术研究，涵盖了计算机视觉、语音&音频处理、NLP、CV、Speech、音乐、机器学习等多技术研究领域，两大方向中语言大模型由字节搜索部门牵头，探索方向为搜索、广告等下游业务的结合等
	1024.HK	快手-W	内容生成、电商解决方案等	2022年快手发布视频云品牌StreamLake，提供一站式音视频+AI解决方案；投资人工智能领域的公司：企业级人工智能产品与服务平台「明略科技」、AI电商解决方案提供商「知衣科技」，人工智能技术与应用解决方案「周同科技」等。
跨境电商	002803.SZ	吉宏股份	智能选品、智能客服、智能文案生成等	通过ChatGPT对商品标签体系数据进行训练和丰富，现已累计帮助公司上新品1W+；ChatGPT已经累计接手客户闲聊与安抚对话10W+，累计节省客服1000人次工时；基于ChatGPT得到的新广告文案7W+，通过NLP相关技术新提取了15W+的电商概念层；目前通过ChatGPT已经处理图像素材2W+，涵盖公司50余种产品大类等。
	002315.SZ	焦点科技	智能客服、多语网站翻译等	目前公司研发端对接了OpenAI的API接口，正在积极探索ChatGPT的技术应用，在中国制造网（Made-in-China.com）原有的多语网站翻译、智能客服、内容自动生成领域会尝试ChatGPT，提升原有产品和服务的客户体验等。
	300592.SZ	华凯易佰	智能调价、智能刊登、智能广告、智能备货等	自前AIGC应用于公司的智能刊登、智能调价、智能广告等业务环节，累积生成文案2亿+套，每月调整30亿+条sku广告，2022年完成listing价格调整1亿+次。
电商SaaS	SHOP.N	Shopify	智能客服等	Shopify已将ChatGPTAPI加入APP和Web端，ChatGPT为Shopify升级智能客服，帮助进行个性化推荐等。
	688365.SH	光云科技	智能客服等	全资子公司快小智研发智能客服机器人，通过SaaS模式服务垂直领域企业，覆盖电商商家售前、售中及售后全过程，帮助商家以低门槛、高效率、个性化的方式，建立与消费者的深层次互动，提升商家运营效率等。
	2013.HK	微盟集团	智能营销、智能客服、智能经营等	2023年3月9日，微盟集团宣布正式成为百度文心一言生态合作伙伴，微盟SaaS产品和数字营销服务将与文心一言的技术能力实现深度融合。
	8083.HK	中国有赞	智能销售、智能运营等	2022年6月发布首个基于私域场景打造的人工智能引擎有赞Jarvis，应用于有赞商城产品、数据中心、有赞CRM、有赞企业微信助手、有赞导购助手等产品上，从销售、运营、服务等方面助力商家做好生意。
	9923.HK	移卡	智能风控、智能运营等	基于AI深度学习技术，打造动态而稳健的风险管理架构；运营管理方面，移卡在整合商户属性数据和用户消费历史数据的基础上进行AI建模；利用基于深度学习的人脸识别系统和热点轨迹分析工具，帮助商家进行会员管理和经营分析决策。
电商代运营	300785.SZ	值得买	内容生成等	公司表示主站发布内容来源有近20%来自于AIGC技术，新技术的应用目前处于早期研究阶段。
	600228.SH	返利科技	智能导购等	目前已接入ChatGPT4.0、百度文心一言ERNIEBot，结合不同大模型来探索最适用于电商导购场景的人工智能技术。
	605136.SH	丽人丽妆	内容生成、智能营销等	丽人丽妆自行研发了BI商业智能分析系统、大数据存储处理系统和CRM客户忠实度管理系统。
	300792.SZ	壹网壹创	内容生成等	公司目前已部署AI内容分析，公司在过去协同品牌服务消费者的过程中积累了大量的数据，通过数据采集、数据分析，能够在与品牌合作过程中，反向为客户提供品牌内容传递的重点信息建议。
	003010.SZ	若羽臣	虚拟货场等	公司有VR、AR互动技术方面应用，会借助VR、AR等技术，开发出一系列营销辅助工具，比如与品牌特性及应用场景相匹配的线上互动模拟体验环境，提升消费者购物体验。
	301110.SZ	青木股份	智能运营等	公司技术研发主要集中在提升电商运营效率的工具上和客户关系管理系统等方面，公司对新技术、新趋势的发展保持关注。

1、关注电商平台版块机会

①关注互联网电商平台的版块机会

◆版块核心逻辑：互联网电商大厂平台因丰富的商品/商户资源，以及多样的营销策略玩法，本身就是AIGC技术赋能下的效率提升受益方，且大厂很多都在构建属于自己的大模型，可更好赋能旗下业务以及相关的生态合作伙伴，打开需求空间，创造更大价值；除此之外，互联网电商大厂相较于其他小平台，沉淀了更多用户数据，后续结合模型训练，能更好实现精准营销。建议关注：阿里巴巴-SW（9988.HK）、京东集团-SW（9618.HK）、字节跳动（未上市）等。

√AI产业链相关布局：1）阿里巴巴：在AI芯、AI平台层、AI算法层、AI引擎框架、AI云服务等方面均有布局，阿里巴巴通义大模型系列在落地应用上已经深入到电商、设计、医疗、法律、金融等行业，服务超过200个场景；2）京东集团：AI赋能价值链各环节（研/产/供/销/服等），京东云旗下言犀人工智能应用平台推出产业版ChatGPT-ChatJD，赋能零售、金融两大领域的五大应用；3）字节跳动：旗下AILab正在布局语言、图片两大模型，赋能搜索与广告业务。

√互联网电商大厂用户标签体系：1）阿里巴巴：「达摩盘」标签体系包含大量消费行为数据，用户画像颗粒度较高；2）京东集团：用户标签体系侧重用户行为，用户画像颗粒度较高；3）字节跳动：「巨量干川」标签体系侧重内容交互行为数据，用户画像颗粒度较低。

②关注跨境电商平台的版块机会

◆版块核心逻辑：1）AIGC技术应用带来发展契机：跨境电商平台海外布局多，基本可直接接入ChatGPT，能快速受益于AIGC技术带来的效率提升；2）海外宏观层面：美国在2022年经历了高通胀，CP|一度高达9.1%，创下40年来新高，面对高通胀海外整体呈现消费降级，刚需、高性价比的中国出口商品得到更多青睐，利好跨境电商平台发展3）行业层面：2022年国内跨境电商行业由于高库存等问题，业绩普遍承压，但伴随线上库存的快速出清，今年行业整体业绩有望明显修复，以亚马逊、沃尔玛、shopify等零售商为例，2022Q4财报显示库存同比增速和销售同比增速都异常接近，甚至沃尔玛还出现了反超，去库存效果显著，亚马逊自营业务的库销比也从2022Q2/Q3高位1.9附近回归1.5，FBA库容缓和下对卖家库容限制的潜在压力下降；4）成本层面：2021年受海运费成本抬升以及增值税新规影响，跨境电商企业成本端压力较大，但从2022年下半年开始，海运长协价格持续下降，跨境电商行业利润率有望加速回暖。建议关注：吉宏股份（002803.SZ）、焦点科技（002315.SZ）、华凯易佰（300592.SZ）等。

√AIGC相关布局：1）吉宏股份：已接入跨境电商与吉瞄云SaaS平台，有望实现降本增效；2）焦点科技：原有跨境电商业务中有AIGC相关技术应用，已在研发端接入ChatGPT；3）华凯易佰：目前AIGC应用于公司的智能刊登、智能调价、智能广告等业务环节，累积生成文案2亿+套，每月调整30亿+条sku广告。

中国跨境电商行业规模持续增长

·AI布局丰富，并广泛利用AI技术赋能各行业：在AI芯、AI平台层、AI算法层、AI引擎框架、AI云服务等方面均有布局，1）阿里灵杰在交通/零售/政务/司法/金融/教育等多方面进行AI赋能；2）阿里巴巴通义大模型系列在落地应用上已经深入到电商、设计、医疗、法律、金融等行业，服务超过200个场景。

·「达摩盘」标签体系已积累丰富的消费行为数据，后续结合模型训练，更好实现精准营销。

阿里灵杰：AI赋能各行业

AI产品

》视觉智能：包括人脸人体（人脸检测与五官定位、人脸属性识别、人脸比对1:1、智能美肤、人脸动漫化、人脸核身App认证等）、分割抠图、图像生产、视频生产、目标检测、图像识别、离线SDK等功能

》智能语音交互：语音识别（实时语音转写、录音文件识别）、语音合成、语音分析

文字识别：个人证照识别（身份证识别、银行卡识别、护照识别、出生证明识别、不动产权证识别）户口本识别、来往港澳通行证识别、来往大陆通行证、车辆物流识别、通用文字识别、票据凭证识别、企业资质识别、教育场景识别、多语言识别、OCR轻应用

》自然语言处理：NLP基础服务、文本结构化、智能电商分析、医疗文本理解、定制工具、地址服务

》机器翻译：文本翻译、文档翻译、图片翻译、证件翻译、语种识别、人机协同翻译平台、离线翻译SDK、跨境电商语言工具

》智能增长：开放搜索、智能推荐

AI应用场景

》交通：电子收费、便捷出行、智慧停车、突发事件处理、电子警察

》零售：智能客服、商品识别分析、消费者识别分析、精准营销

》政务：电子政务、客服机器人、智能办公、访客预约

》司法：智慧辅助审理系统、庭审记录、智能速记员、断案辅助功能

》金融：智能客服、身份识别、信息审核、智能双录、智能营销

》教育：智慧课堂、口语评测、智能助教、试卷分析、学情监测

	类型	名称	介绍
底层技术设计	阿里平头哥：芯片	倚天710	倚天710已大规模应用，成为中国首个云上大规模应用的自研CP；未来两年20%的新增算力都将使用自研CPU。
		含光800	2019年9月发布的高性能人工智能推理芯片，基于12nm工艺，集成170亿晶体管，性能峰值算力达820TOPS。含光800已成功应用在数据中心、边缘服务器等场景。
		玄铁C908	玄铁C908计算能效较业界同性能处理器提升超20%，可广泛用于智能交互、多媒体终端、AR/VR、无线通讯等场景。
		羽阵611、羽阵612	这两款超高频RFID电子标签芯片性能、稳定性、一致性和环境适应性均达到业界领先水平，可满足商超零售、智慧物流、供应链、航空包裹跟踪等复杂场景下高识别率要求。
	阿里通义大模型架构	通义大模型	国内首个“AI统一底座”，实现模态表示、任务表示、模型结构统一；落地应用上，更是已经深入到电商、设计、医疗法律、金融等行业，服务超过200个场景。
		1通义-M6	已经从2020年6月的3亿参数基础模型发展到2021年10月的10 万亿参数全球最大预训练模型到2022年1月的业界首个通用统一大模型 M6-OFA。
		②通义-AliceMind	阿里达摩院开源的深度语言模型体系，基于AliceMind/Struct BERT模型结果在中文语言理解测评基础CLUE 上获得了三榜第一。
		③通义－视业应觉大模型用	自下往上分为了底层统一算法架构、中层通用算法和上层产用，可以在电商行业实现图像搜索和万物识别等场景应，并在文生图以及交通和自动驾驶领域发挥作用。

阿里「达摩盘」数据管理合作平台标签体系

用户特征

基础特征

家庭特征

地理位置

社会特征

消费特征

长期兴趣

品类特征

类目行为

行业特征

策略人群

渠道特征

搜索渠道

推荐渠道

大促渠道

内容渠道

站外渠道

广告渠道

天猫渠道

私域特征

店铺用户分层

店铺用户行为

店铺宝贝特征

店铺渠道特征

基于不同时期的活动场景，达摩盘会适时增加新的活动标签分类，例如双十一预售期：

双十一前站大促前站场景

全域拉新场景

行业策略场景

特色货品场景

实时触达场景直播短视频场景

标签分类	标签名称	计算方式
基础特征	用户性别	根据用户全网行为综合得出。
	用户年龄	根据用户全网行为综合得出。
	用户体重	用户在淘宝、天猫、聚划算等平台购物和互动时填写的体重信息，单位：干克。
	用户身高	用户在淘宝、天猫、聚划算等平台购物和互动时填写的身高信息，单位：厘米。
亲缘关系	宝宝年龄	根据用户注册信息及最近180天在淘宝母婴类目下相关行为等综合预测得出。
亲缘关系	宠物年龄	艮据近180天用户浏览和购买过的商品如十五类型、服装等预测宠物是幼年、老年或成年。
位置信息	常驻区域	近180天内用户使用频率最高的收货地址所处的城市所在的区域。
位置信息	城市等级	近180天内用户使用频率最高的收货地址所处的城市，按照通用的城市等级进行1-6线城市划分。
社会特征	用户职业	根据用户的收货地址、在淘宝上的消费行为综合得出。
	教育程度	根据用户在淘宝天猫的互动行为综合计算得出。
	人生阶段	根据用户在淘宝天猫的互动行为综合计算得出。
	资产等级	基于用户在大淘系得综合行为得出。值越大预测资产层级越高，具体为5：高(top10%）、4：中高（70%-90%）、3：中（40%-70%）、2：中低（40%-20%）、1：低（0-20%）
	住房档次	确定用户当前居住小区（最近一年运单地址结合定位最多区域）。并对小区进行分档：房价大于城市均值1.5倍的小区属于高档，介于均值与均值的1.5倍之间的小区属于中档，其余小区为低档。
	婚恋阶段	根据全网及各数据供应方信息，统计用户婚姻状态得出所处的婚恋阶段。
消费特征	购物决策导向	通过近180天用户在淘宝的互动行为和购买商品的属性信息，进行决策倾向性分类和打分，并按照打分结果进行从高到低5个等级排序。
	消费力等级	基于用户在大淘宝的浏览、搜索、购买等行为，综合计算出用户的消费能力水平，并划分为5个等级，等级越高表明消费能力越强。
	月均消费金额	近一年用户在淘宝天猫的月均支付金额，细分为5个区间。
	月均消费频次	近一年用户在淘宝天猫的月均订单笔数，细分为5个区间。
	笔均消费金额	近30天用户在手机淘宝上平均每笔交易的支付金额，笔单价=总购买金额/总购买笔数。
长期兴趣	特征兴趣	基于用户在大淘宝的行为，综合得出用户所属的特征兴趣人群。
	美食兴趣	根据手淘上不同场景下的行为，从风格/人生阶段/购买力/兴趣偏好等多角度抽象出与美食兴趣相关的特征人群，如轻食主义。
	内容兴趣	用户最近30天对不同形式内容的浏览偏好。

·京东全产业AI布局赋能价值链相关环节以及金融/医疗等行业：1）AI赋能价值链相关环节：将AI能力应用于各供应链场景，采购自动化率达85%，并助力京东库存周转天数保持在接近30天的水平，做到供应链运营效率全球领先；在营销环节，可以实现智能外呼、智能推荐、拉新引流、催拍催付等功能；在服务环节，可实现智能应答、订单确认、物流跟单等功能；在运营环节，可以实用户洞察等功能；2）AI赋能金融、医疗等行业：①京东金融风控体系利用深度学习、图计算、生物探针等人工智能技术，实现了无人审核下的授信和放款业务，坏账率和资损水平也低于行业平均值50%以上；②京东健康智能分诊：基于AI技术并结合专业的分诊知识库、疾病知识图谱等，用户只需用简单的语言描述自己的问题，就能为患者推荐最适合的科室。

价值链环节

创意、设计、研发

应用场景

产品创新

·品类洞察

·精准选品

·C2M反向定制

大模型产品

形成用户体验的反馈、数据的收集、体验分析的完整链路，实现以消费者为中心的全链路改善

制造、定价、仓储、配送

智能制造、供应链

·智慧物流、智能巡检
·端到端自动补货
·仓网优化、自动化参数推荐
·采购自动化达85%

京东工业互联网平台

·物流：端到端自动补货、仓网优化

·制造：工业视觉质检、优化生产配方、最佳生产参数推荐

·仓储：数字孪生仓储系统

京东启明星

营销、交易

用户洞察&用户推荐

·基于【用户标签】体系大数据的画像、行为、认知洞察·推荐排序、搜索排序、搜索广告位

京东启明星

·洞察消费者：利用NLP算法归因分析，精准定位用户体验的影响因素与改进点；

·洞察市场：基于搜索热度、用户关注度、竞争指数等指标

售后服务

导购直播

·虚拟主播

·自动生成播报内容

·根据用户行为主动推荐商品

智能客服

·售中自动跟单；售后主动服务·辅助人工对接·7*24h服务

京东言犀人工智能平台

（AIGC、ChatGPT的落地应用）·文本生成：自动生成销售文案

·语音生成：智能客服、智能外呼、AI直播

用户行为

浏览

关注

未浏览

搜索

预约

未加购

加购

用户属性

未购买

购买

未关注

基本信息

地域属性

生活属性

消费属性

行业偏好

兴趣偏好

类目偏好

价位偏好

广告再营销

广告行为：广告点击

频道标签

内容频道：发现好货、京东快报、会买专辑

京准通DMP人群「用户标签」

一级	二级	三级
用户行为	浏览	三级类目、品牌商品、店铺内商品、自定义商品、自有商品
	搜索	三级类目、关键词
	加购	三级类目、品牌商品、店铺内商品、自定义商品
	购买	三级类目、品牌商品、店铺内商品、自定义商品、自有商品
	关注	三级类目、品牌商品、店铺内商品、自定义商品、自有商品、店铺
	未浏览	三级类目、品牌商品、店铺内商品、自定义商品、自有商品
	未加购	三级类目、品牌商品、店铺内商品、自定义商品
	未购买	三级类目、品牌商品、店铺内商品、自定义商品
	未关注	三级类目、品牌商品、店铺内商品、自定义商品
	其他	组合行为、上网行为
用户属性	地域属性	地理位置、天气信息
	基本信息	人口属性、资产信息
	生活属性	用户终端、社会属性、体态特征
	消费属性	促销敏感、消费偏好、消费能力
行业偏好	类目偏好	家电家装、美容护肤、服饰鞋包、母婴儿童、其他行业
	价位偏好	行业价位偏好
	兴趣偏好	时尚偏好

字节跳动的AI业务架构全方位赋能各业务：

√2016年字节跳动成立人工智能实验室，专注于人工智能领域的前沿技术研究：AILab涵盖了计算机视觉、语音&音频处理、NLP、CV、Speech、音乐、机器学习等多技术研究领域，同时致力于将研究成果落地，为公司现有的产品和业务提供核心技术支持和服务；

√旗下AILab正在布局两大大模型，力争赋能搜索、广告业务：语言大模型由字节搜索部门牵头，探索方向为搜索、广告等下游业务的结合，图片大模型团队由产品研发与工程架构部下属的智能创作团队牵头。

火山引擎AI开放平台的AI产品

智能视频分析

》基于AI视频结构化技术，可对视频或图片中的人、车、物、行为事件等进行检测并识别的通用性视频分析平台占比为

图像技术

》采用AI技术对图像进行处理，覆盖车辆图像分析、图像编辑、分割抠图、图像质量优化、图像识别、视觉搜索等多项能力。应用于图像美化、物体检测、广告投放等多项场合视频应用

机器翻译

》基于火山引擎积累多年的技术自主研发的机器翻译，提供通用机器翻译、视频翻译和智能同传等能力

自然语言处理

》基于业内先进的NLP技术，提供丰富的文本分析能力

人像人体

》基于深度学习算法，对包含人像人体内容的图像进行智能编辑与处理，包括人像特效、人像抠图、人像畸变矫正等功能，可满足用户对于人像人体编辑的多元化需求

文字识别

》对图片、视频中的文字进行检测和识别，包括通用文字识别、各类卡证、票据、执照等识别

	产品/技术	介绍将自然语言描述作为输入，任意模态（例如文本、音频、图像、视频等）均可，并输出符合描述的音频音效
字节跳动应用	Make-An-Audio（文本到音频的生成系统）	介绍将自然语言描述作为输入，任意模态（例如文本、音频、图像、视频等）均可，并输出符合描述的音频音效
	Pitaya端智能	端智能为提供在终端设备上使用AI能力的完整框架，已经为抖音、头条、西瓜、小说等应用的30+场景提供了端智能支持
	AI变声	基于深度学习的声音转换（VoiceConversion）技术，新一代AI变声系统对于复杂场景的适应性显著提升，该声音转换服务可以支持云端在线服务形式输出，也支持本地化部署
	AI渲染	基于AI和离线渲染技术，加速渲染过程，提升渲染质量，降低影视级渲染的享用成本，甚至在手机端实现影视级渲染效果

抖音巨量千川DMP「标签广场

八大消费者

小镇青年：四线及以下城市青年群体

Z世代：三线及以上城市年轻群体

新锐白领：三线及以上城市，青年白领、IT、金融群体

都市蓝领：三线及以上城市，消费能力中等群体

小镇中老年：四线及以下城市中老年群体

精致妈妈：三线及以上城市，备孕或已生育白领女性

资深中产：三线及以上城市，中年白领、IT、金融群体

都市银发：三线及以上城市，中老年群体

品类人群

根据抖音直播/短视频中的商品交互行为，定义出核心购买人群和潜力人群

3C数码

母婴图书

食品饮料

珠宝文玩

本地虚拟

二手闲置

酒/滋补保健

女装

男装

内衣裤袜

美容护肤

生鲜

口腔护理

农资绿植

智能家居

彩妆/香水/美妆工具

居家日用

洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰

基础人群

年龄：根据用户行为，综合预测用户的年龄属性

消费能力预测：综合电商消费、广告等数据、推测用户的消费倾向，分为：高消费、中消费、经济型消费

性别：根据用户行为，综合预测用户的性别属性

城市级别：用户所在省市的级别，分为一线/二线/三线/四线/五线/港澳台城市

广告账户人群

根据广告计划及具体时间周期，选择该计划在所选时间周期内触达过的人群

直播间人群

筛选广告账号绑定的所有抖音号及直播间开播的具体时间周期，选择所选直播间在所选时间周期内触达过的人群

◆公司主营跨境电商及包装服务业务，拥有数字化、智能化的运营体系，服务能力出色。公司主要为ToC端-精准营销跨境电商业务和为大客户提供全案营销设计的包装服务业务，2022年上半年收入占比分别约为55%和39%。公司跨境电商业务经过多年发展，已成功开发完善的自动化、智能化工作流程系统，具备选品、投放、采购、物流、仓储、财务管理等一系列功能，实现系统赋能组织，有效保障团队工作效率。

◆公司已接入ChatGPT的API端口，有望实现降本增效。根据公司在投资者互动平台内容显示，ChatGPT主要应用于跨境电商服务及吉瞄云跨境电商SaaS平台。ChatGPT的应用能有效赋能公司跨境电商业务，助力提升选品师、设计师、优化师、在线客服等业务人员的工作效率，有望进一步实现降本增效和跨境电商的规模化数字化运营，并在放大企业规模效应的同时继续在跨境电商业务领域建立更为强大的数据和技术护城河。目前已在以下任务中运行：

√商品标签体系：通过ChatGPT对商品标签体系数据进行训练和丰富，帮助选品优化模型在线路、平台、时间、商品特征四个主要维度进行选品决策，现已累计帮助公司上新品1W+；

√智能客服工作：ChatGPT已经累计接手客户闲聊与安抚对话10W+，累计节省客服1000人次工时，ChatGPT凭借其高效的意图识别能力，在通用聊天场景下为客服业务的高效展开发挥显著的作用；

√有效关系挖掘：目前公司有效挖掘出来的新需求概念主要服务于公司的NLP（自然语言处理）团队，公司利用ChatGPT在千万级的商品中新挖掘了150W（10倍于电商需求）种商品之间的关系，进一步推动了商品之间的关系发现，丰富了公司的关联关系推荐业务。

√广告文案：基于ChatGPT得到的新的广告文案7W+，通过NLP相关技术新提取了15W+的电商概念层，这些新的电商需求概念帮助公司以更加细致的特征描述商品。

√图像素材：目前通过ChatGPT已经处理图像素材2W+，涵盖公司50余种产品大类，未来公司将继续利用ChatGPT深挖图像领域的模型优化，为全类别商品素材生成与图像标签识别提供更多帮助。

业务方向	细分业务	商业模式	收入占比（2022年H1）
互联网业务	跨境电商	通过运用AI算法分析海外市场，精准定位客户群体、在社交软件上以投放单页广告的形式进行线上B2C销售	55.2%
	国内电商	为跨境电商业务的辅助部分	2.0%
	跨境电商SaaS平台	通过独立站助力跨境电商品牌出海东南亚的企业级技术服务平台
	精准营销广告业务	为公司国内电商市场的拓展提供营销方案策划、营销渠道部署和营销体系的建设	3.2%
包装业务		围绕品牌快消品客户建立一个包装全品类供应链采购场景，为客户实现一站式采购提供全方位服务	38.6%

AI智能化应用方向	AI智能化技术优势	AI智能化具体说明
营销运营	基于AI算法建模分析	多年跨境电商运营经验，结合大数据和智能算法分析场景锁定人群，为不同品类商家量身打造广告投放策略。
	程序化广告批量创建	-站式精准广告投放工具，程序化批量广告创建，智能化广告监测优化，深度分析ROI，让运营动作有的放矢。
	智能广告预算开关	支持商家创建营销自动规则，智能监控营销效果，自动加减预算和出价，优化广告数据。
供应选品	智能化采购协同	供需双方需求在线可视化，订单状态、物流进度、自动对账、补货提醒全流程智能管理，使资金流转更高效。
仓储物流	智能库存管理	自动跟踪库存数量，库存不足及时提醒，商品售罄时自动停售商品，避免售出后无法交货导致用户流失。

◆公司主营跨境供应链、交易支付等外贸交流全流程服务。公司主要业务包括全链路外贸服务综合平台、跨境B2B电子商务业务、线上线下融合的保险代理业务以及与各平台业务相关联的综合服务。

◆公司长期深耕于电子商务行业，客户沉淀、数据积累丰富。公司为国内出口型中小企业提供电子商务服务长达26年，积累了大量优质B类客户资源、数据沉淀及客户信任，目前客户广度正随着时间不断增长，伴随平台运营的日益精细，客户在平台的投入意愿也在逐步加深。在技术上，公司坚持自主研发及技术创新，在长期的实践中积累了丰富的互联网及电子商务技术及开发应用经验，如人工智能开发及应用技术体系等。

◆公司原有业务中已有AIGC相关技术应用，已在研发端接入ChatGPT。根据焦点科技投资者关系活动记录显示，公司已在商品文本描述自动生成、智能客服方面有了AI技术应用，并且在研发端对接了OpenAi的API接口，积极探索ChatGPT的技术应用。在中国制造网（Made-in-China.com）原有的多语网站翻译、智能客服、内容自动生成领域会尝试ChatGPT，提升原有产品和服务的客户体验。我们认为ChatGPT有望进一步帮助跨境电商企业克服多语言经营困难，有效降低人工客服相关成本，实现降本增效。

业务方向	细分业务	商业模式	收入占比（2022年）
全链路外贸服务综合平台	中国制造网(Made-in-China.com ）	致力于帮助中国供应商和海外采购商挖掘全球商机，为双方国际贸易的达成提供一站式解决方案	84.6%
跨境B2B电子商务业务	一件代发网站Doba.com、跨境运营公司inQbrands Inc.	在全链路外贸服务基础上，公司大力发展跨境业务，打造以交易为核心、供应链为基础、平台为支撑的完整跨境B2B服务生态链	5.8%
线上线下融合的保险代理业务	新一保险网	通过互联网、电话、上门推广、线下活动等线上线下融合模式为企业和个人提供各类保险产品的代理销售服务，处理相关保险业务的损失勘查和理赔服务	7.8%

中国制造网推出西班牙语、葡萄牙语、法语、俄语、意大利语、德语、荷兰语、阿拉伯语、韩语、日语十大多语言站点，ChatGPT所提供的的多语言翻译服务有望进一步提升公司在相关国家的竞争力。

◆公司主营跨境出口电商业务，通过亚马逊等平台销售中国制造产品。公司依托中国优质供应链资源开展跨境出口电商业务，主要通过亚马逊、ebay、速卖通、Cdiscount、Wish 等第三方平台，将汽车摩托车配件、工业及商业用品、家居园艺、健康美容、户外运动等品类的高性价比中国制造商品销售给境外终端消费者。2021年创立“亿迈”一站式跨境电商综合服务平台，为商家提供全方位的跨境业务解决方案。

●公司坚持泛品类、多平台、发展经营，有效分散经营风险。公司贯彻多品类经营策略，不会存在因单一品类销量骤减引发影响经营的问题。此外，公司积极在沃尔玛、Mercado Libre等新兴平台上开设网店，并对单一国家市场不存在高度依赖，排名第一的美国市场贡献收入仅约20%，积极拓展新兴国家电商市场。

◆公司已将AIGC技术应用于各项运营环节，包括智能刊登、智能调价、智能广告等环节。根据华凯易佰投资者互动平台显示，目前AIGC应用于公司的智能刊登、智能调价、智能广告等业务环节，累积生成文案2亿+套，每月调整30亿+条sku广告，2022年完成listing价格调整1亿+次。预计未来可在智能选品开发、商品图片生成、客服、备货、价格预测、广告智能投放等方向进一步拓展应用。我们认为公司接入ChatGPT相关API后，进一步提升相关智能技术效率，构建竞争优势，并降低相关营业成本。

业务方向	细分业务	商业模式	收入占比（2022年）
跨境出口电商业务		通过亚马逊、ebay、速卖通、Cdiscount、Wish 等第三方平台将中国制造的高性价比商品销往全球，产品类型覆盖较为广泛，主要包含汽车摩托车配件、工业及商业用品、家居园艺、健康美容、户外运动等。	95.0%
跨境电商综合服务业务	“亿迈”（EasySeller）-站式跨境电商综合服务平台	为卖家提供全方位的跨境业务解决方案，包括长链条供应链服务优质全球物流服务、全流程数据化运营管理、一站式跨境服务培训等。	4.1%

智能业务	公司布局	AIGC赋能效果
智能刊登	自主研发智能刊登系统，运用梅森旋转算法等技术方法，对每个SKU可批量生成数百种差异化的标题文案和图片组合，自动快速翻译成多国语言，经过侵权、对应平台违禁的数据库比对校验后，自动匹配平台细分类目，快速刊登至跨平台多个站点，并根据销量数据自动筛选最优关键词，对同产品其他Listing（商品页面）进行批量优化调整。	累积生成文案2亿+套
智能调价	公司控股子公司易佰网络自主研发“全自动数据整理及调价管理系统”经不断迭代升级，在亿级数据存储和运算方面取得技术突破，依托大数据实时运算平台，实现了全平台Listing（商品页面）管理，能够有效保障商20品数据信息的完整性和调价指令的快速准确传达，并与ERP系统、TMS物流管理系统、WMS仓储管理系统、易佰数据库等实现数据交互，进一步提升了“易佰云”智能化企业管理平台的运转效率。	22年完listing价格调整1亿+次
智能广告	自主研发“智能广告投放运行监控分析统计系统”，突破了十亿级广告数据存储和实时运算的技术壁垒，可针对不同业务场景和时间阶段的广告需求，设置差异化的投放策略，并对广告数据进行跟踪	每月调整30亿+条sku广告

2、关注电商SaaS服务商版块机会

关注电商SaaS服务商的版块机会

◆版块核心逻辑：1）SaaS产品受益于AIGC技术赋能，工具运营效率大幅改善，可更多满足客户的精细化运营诉求和多渠道业务布局需求；2）伴随旗下SaaS产品矩阵的升级，可实现从选品到履约一站式闭环，客户购买意愿加强、支付预算增多，为公司SaaS业务收入带来新增量。建议关注：shopify（SHOPN）、光云科技（688365.SH）、微盟集团（2013.HK）等。

√AIGC相关布局：1）shopify：已将ChatGPTAPI加入APP和Web端，ChatGPT为Shopify升级智能客服，进而帮助消费进行个性化推荐、帮助商家节省互动时间；2）光云科技：全资子公司快小智研发智能客服机器人，通过SaaS模式服务垂直领域企业，覆盖电商商家售前、售中及售后全过程，帮助商家以低门槛、高效率、个性化的方式，建立与消费者的深层次互动，提升商家运营效率；3）微盟集团：2023年3月9日宣布正式成为百度文心一言生态合作伙伴，微盟SaaS产品和数字营销服务将与文心一言的技术能力实现深度融合。

■据艾瑞咨询测算，2021年中国跨境电商SaaS市场规模达73亿元，增速为75.8%，随着跨境电商营销SaaS功能的完善和供应链SaaS渗透加深，预计2021-2025年四年CAGR为31.7%。

■据艾瑞咨询测算，2021年中国企业级SaaS市场规模达到728亿元，2022年主要受到疫情影响，总需求有一定收缩，但伴随宏观经济的转好，中性预期下到2024年中国企业级SaaS市场规模有望达到1,201亿元，2021-2024年三年CAGR预计为18.1%。

←Shopify主营业务为SaaS订阅解决方案和商家解决方案。根据Shopify2022年财报显示，2022年SaaS订阅解决方案贡献营收占总营收的26.6%，商家解决方案占总营收的73.4%。其中SaaS订阅解决方案主要为商家提供电商SaaS服务，包括开店、经营数据监控及库存管理等，商家解决方案为SaaS订阅解决方案的补充，提供包括支付、物流及履约等服务。

←Shopify作为全球领先电商平台服务商，丰富应用程序供给为ChatGPT集成打下基础。Shopify面向企业及个人客户提供电商网站建立、维护管理、物流运输、平台支付等电商运营全流程服务，其应用生态丰富度较高，数据储备充足。

←Shopify率先集成ChatGPTAPI端口，同时服务于电脑端和移动端。Shopify已将ChatGPTAPI加入APP和Web端，作为智能客服服务。

◆导购机器人有效增强消费者个性化推荐、提升卖家运营效率。ChatGPT为Shopify升级智能客服，进而帮助消费进行个性化推荐、帮助商家节省互动时间，其互动性有望提升平台与消费者需求的匹配度，从而提升消费者与平台粘性，进一步形成高竞争壁垒。

业务方向	商业模式	收入占比（2022年）
订阅解决方案	为商家提供电商SaaS服务，包括开店、经营数据监控及库存管理等	26.6%
商家解决方案	商家解决方案为SaaS订阅解决方案的补充，提供包括支付、物流及履约等服务	73.4%

导购机器人可根据客户实际需求找到相应商品

导购机器人的选品可从传统搜索的多种建议转向单一建议（手机版界面）

②光云科技：快小智智能客服、深绘机器人等技术广泛应用于各大电商平台剂国海证券

◆公司主营业务为电商SaaS产品、配套硬件、运营服务及CRM短信。电商SaaS产品主要通过各电商平台的服务市场进行在线销售，已完成接近30个电商平台的战略布局，多平台发展势头迅猛，2022年上半年该业务营收占总营收的79.6%，产品包括超级店长、快递助手、快麦ERP、深绘详情页机器人等。配套硬件、运营服务及CRM短信业务分别贡献15.0%、3.5%、1.8%收入。

◆公司在电商SaaS软件领域具有领先的技术优势。根据光云科技2022年半年报披露，公司已掌握了亿级订单实时处理架构技术、电商领域分词技术、淘宝直通车广告竞价投放技术、电商领域的人工智能详情页生成技术、电商领域的图像前景提取技术、电商 SaaS 应用弹性架构技术等核心技术。公司通过这些核心技术，为电商SaaS产品的研发和功能升级提供了有力支持，满足更多的市场需求。

●公司人工智能客服相关技术成熟，已有广泛应用。根据光云科技公司公告披露，全资子公司快小智研发及销售的智能客服机器人，基于自然语言处理（NLP）技术，通过SaaS模式服务垂直领域企业，以基于用户意图的对话模型，结合行业知识图谱，覆盖电商商家售前、售中及售后全过程，帮助商家以低门槛、高效率、个性化的方式，建立与消费者的深层次互动，提升商家运营效率。

◆公司具有人工智能技术相关储备，“深绘详情页机器人”提供电商领域详情页生成相关技术。公司人工智能详情页生成技术主要包括图像处理算法和详情页排版技术。图像处理算法包含了图像分类、目标检测、人体和服饰关键点估计等深度神经网络模型，并通过干万级的电商图像数据分析，不断优化模型参数。详情页排版技术包括参数化描述模板的制作技术、图文布局算法和图像精细修正算法。

业务方向	商业模式	收入占比（2022年H1）
电商SaaS产品	电商SaaS产品主要通过各电商平台的服务市场（如阿里巴巴商家服务市场、拼多多服务市场、抖店服务市场、京东京麦服务市场等）进行在线销售。	79.6%
配套硬件	包括经销模式和直销模式。1）经销模式下，公司以买断模式销售电商配套硬件，由经销商将产品销往终端客户。2）直销模式下，公司主要通过在天猫、淘宝及京东开设的直营店铺向客户销售，由电商平台将货款扣除交易佣金后支付给公司。	15.0%
运营服务	运营服务的销售可分为线上与线下两种模式。电商商家可通过电商平台服务市场线上直接订购公司运营服务，并按所购买运营服务期限，一次性向服务市场支付全部价款，服务市场在客户订购的服务期限内与公司按月结算；电商商家亦可在线下直接签署书面合同并一次性支付运营服务费用，公司根据服务期限逐月确认收入。	3.5%

公司全资子公司深绘智能提供多项电商智能化及数字化服务，AI发展浪潮下有望进一步赋能产业链

主要服务

商品中台PIM

电商商品数字化

功能详解

全网通

建立低耦合化的IT模块，完成商品原素材的统一化管理

在上新和数据管理的环节中实现技术赋能，提升商品详情的技术属性、销售属性以及视觉属性

将品牌商品数据自动分发至全网范围内的所有第三方电商平台

2021年双11购物狂欢节，深绘累计服务品牌商家总GMV超1500亿，服务品牌商家超过2500家，其中有7家销售额突破10亿元，有40余家品牌销售额突破亿元。

◆微盟集团专注于打造数字化转型SaaS产品及全链路增长服务。根据微盟集团公告显示，公司主要业务为订阅解决方案及商家解决方案。其中订阅解决方案主要为电商零售、餐饮、本地生活等行业提供SaaS软件，赋能商户运营私域流量；商家解决方案服务于订阅解决方案商家及潜在商家，为商家提供流量、工具、运营三位一体的整体解决方案。

◆微盟智慧零售商户数量增长迅速，进一步赋能智慧零售营销。公司智慧零售解决方案为商户提供移动商城作为基础，对门店管理、商品陈列以及店员管理做整合，并提供收银、营销管理等功能，帮助商户提升线上营销的潜力。根据公司公告，2022上半年，微盟的智慧零售商户数量达到6,984家，其中品牌商户达1,155家，品牌商户的每用户平均订单收入（ARPU）为20.3万元；预计微盟集团2023年大客收入占比提升至近50%，2025年至近70%，增长前景广阔。

◆公司已宣布正式成为百度文心一言生态合作伙伴。根据36氪报道，微盟SaaS产品和数字营销服务将与文心一言的技术能力实现深度融合，通过AIGC技术，深化微盟在营销AI创意内容生产、智能营销、智能客服、智能经营等方面的布局。我们认为，公司长期深耕数字化转型业务，以数据驱动营销，在文心一言生态接入后，有望进一步深化业务布局。

业务方向	商业模式	收入占比（2022年H1）
订阅解决方案	主要为电商零售、餐饮、本地生活等行业提供SaaS软件，赋能商户运营私域流量	64.6%
商家解决方案	为商家提供流量、工具、运营三位一体的整体解决方案为商家提供从用户定向、诉求匹配、创意及拍摄、精准投放、数据分析、SaaS后链接转化的一站式运营闭环	35.4%

微盟提供零售行业数字化运营解决方案，以数据驱动智能营销，与AIGC技术高度契合

3、关注电商代运营商版块机会

④关注电商代运营商的版块机会

●版块核心逻辑：1）代运营全链路各环节（运营/订单/仓储管理等）人工成本占比高，AIGC新技术赋能下降本增效空间大，能快速提升代运营效率，满足品牌方日益增长的精细化运营要求；2）运营效率大幅提升的同时，可能催化头部优质代运营商开创新商业模式，或通过收购或内部孵化自有品牌，未来业绩或有增量空间。建议关注：值得买（300785.SZ）、返利科技（600228.SH）、丽人丽妆（605136.SH）、壹网壹创（300792.SZ）、若羽臣（003010.SZ）、青木股份（301110.SZ）等。

√AIGC相关布局：1）值得买：公司表示主站发布内容来源有20%来自于AIGC技术；2）返利科技：推出基于ChatGPT人工智能技术的电商导购APP“如意”；3）丽人丽妆：自行研发了BI商业智能分析系统、大数据存储处理系统和CRM客户忠实度管理系统；4）壹网壹创：公司目前已部署AI内容分析，反向为客户提供品牌内容传递的重点信息建议；5）若羽臣：公司有VR、AR互动技术方面应用，开发出一系列营销辅助工具，提升消费者购物体验；6）青木股份：公司技术研发主要集中在提升电商运营效率的工具上和客户关系管理系统等方面。

据艾媒咨询测算，2022年中国品牌电商服务行业市场规模为3663.2亿元，同比增长24.1%，预计2025年将达到4821.6亿元，伴随服务商数智化能力的构建及全链式服务体系的完善，品牌电商服务市场规模将进一步扩大。

商业模式	定义	主要特点	盈利来源
代运营模式	只给品牌商提供电商客服与仓储物流等）较低相关服务	网店运营、营销推广、品所有权，经营成本类有关）	①纯服务费（所占比例较低）运营（包括IT系统、无商品定价权、无商②销售提成（提成与销售额及品 ③服务费+销售提成（较为常见，占比80%-90%)
经销模式	获得品牌商的正品授有商品定价权、有商权，从品牌商处采购商品进行线上销售	品所有权，经营成本进销差价，即商品销售收入较高
混合类模式	既给品牌商提供电商运营服务，同时也买断部分商品进行经销或代销、分销；其他模式	在商品授权的控制与管理方面相对自由	①纯服务费 ②销售提成 ③服务费+销售提成 ④进销差价 ⑤其他服务收入

◆值得买打造独特消费社区“什么值得买”，数据沉淀丰富。用户可以在社区上通过图文、短视频等多种方式分享高性价比、好口碑的商品及服务，为其他用户提供高性价比、好口碑的商品及服务，并有效沉淀大量消费数据，构建商品数据库和品牌数据库。根据值得买2022年上半年公告显示，“什么值得买”贡献主要收入，收入占比为73.4%。

◆公司与头部平台保持稳定合作，并持续新签品牌商家。根据公司2022年半年报披露，公司与与京东、阿里巴巴、拼多多、抖音等头部电商平台保持稳定合作，2022年上半年新签高夫、科勒、云南白药、惠氏、公牛、娇韵诗，助力其品牌营销。

◆公司已有AIGC相关内容发布，积极拥抱新技术。根据第一财经报道，公司表示主站发布内容来源有20%来自于AIGC技术，新技术的应用目前处于早期研究阶段。我们认为未来人工智能相关技术的广泛应用有望进一步提升推荐内容生成相关性，并有效提高消费者的客户体验及平台粘性。

主营业务	细分方向	业务介绍	盈利模式	收入占比（2022年H1）
消费内容	“什么值得买”败消费内容社区	用户驱动的消费内容社区，用户在平台上分享购物攻略、评测报告、晒物体验、开箱视频以及新品资讯等内容，为更多用户的日常购物决策提供辅助	为电商、品牌商等提供信息推广服务，收取电商导购佣金收入和广告	73.4%
			展示收入两部分
	消费类MCN 书	通过孵化、签约等模式，在抖音、快手、小红等外部平台打造有影响力的专业消费类 IP账号矩阵，扩大公司消费内容在全网的影响力	26.6%户直接销售商品为客户提供面向品牌主的报告服务、向政府的数据监控分析服务及面向供应链金融的货品价值监控评估
营销服务	商品与媒体匹配的全链路服务	收录了来自于天猫、京东、苏宁、拼多多、抖音等平台的众多商家资源，并通过对接海量的媒体资源，实现精准的人货匹配，助力商家的高效推广，助力媒体的高效变现
	代运营服务	通过将电商代运营和内容代运营两种能力有机结合，帮助品牌商制定全盘布局的立体化运营策略；结合品牌商自身资源数据，为其一对-一制定运营策略，提升品牌的销售效率
					营管理服务，收取服务费，或公司
					在第三方电商平台开立店铺，向用
					户直接销售商品
	品牌营销服务	为品牌和其他组织提供从品牌咨询、营销策划、互动营销、KOL对接、内容制作、精准投放到效果监测等覆盖线上线下的定制化营销解决销服务获得收入方案
						化营销解决
消费数据	通过对平台海量消费内容的结构化整理和加工，消费数据服务构建起聚合商品物理属性、销售属性等信息的面商品数据库和品牌数据库

值得买沉淀大量消费数据，为未来进一步探索AIGC技术打下良好基础

◆返利科技旗下拥有国内领先的导购平台返利网及返利APP，公司在在线导购平台行业具有领先地位。返利网及返利APP主要为消费者提供360度全景式消费优惠服务。此外，公司还提供电商平台促销、优惠特权整合供应、电商一站式直播代运营服务及全域整合营销等核心服务。根据艾瑞咨询《2020年中国在线导购平台行业研究报告》，2019年第三方导购类应用中，“返利网”APP月独立设备数、月总使用次数名列行业第一。

◆公司已推出基于ChatGPT人工智能技术的电商导购APP“如意”。根据界面新闻报告，该APP被命名为“如意”，目前尚未正式上线，特邀用户可以通过内测邀请码进行试用。与传统的搜索型电商或电商导购APP不同，这款APP将完全采用AI聊天对话模式来辅助消费者购物，提供更加个性化、智能化的导购服务。

◆除ChatGPT外，公司研发团队已接入百度文心一言ERNIEBot。返利科技目前已在内部组建专项团队并计划招募行业相关人才，重点探索自然语言处理(NLP)、大模型、多模态等在电商导购垂直场景的技术融合。目前该团队已接入ChatGPT4.0、百度文心一言ERNIEBot，并准备接入谷歌投资的Claude大模型，结合不同大模型来探索最适用于电商导购场景的人工智能技术，我们认为，未来公司相关APP的用户体验有望进一步升级。

返利科技掌握大量消费数据，拥有相关智能数据管理技术，ChatGPT技术加持下有望进一步实现精准营销。（以下是已有的相关技术）

主营业务	业务模式	盈利模式	收入占比（2022年H1）
在线导购业务	通过对互联网商品及服务的优惠信息的整合，通过返利、比价、发放优惠券、内容营销等形式，引导用户前往第三方平台完成交易，主要依靠“返利”APP、返利网以及相关小程序、公众号导购产品矩阵完成。	用户通过公司网站或App中的商品链	52.3%
		接进入电商、品牌商网站下单购买，公司按实际完成交易金额的一定比例获取佣金收入
整合营销及广告业务	根据品牌商家数字营销诉求，系统化对接电商平台内外渠道资源，覆盖各个不同用户定位的媒体渠道，构建面向消费者的一站式数字营销方案，为客户提供品牌和效果营销实效。同时，通过参与、助力品牌商家的信息数字化、流程数字化的过程。	按天计价广告收入或按照点击量、注	15.2%
		册量计价广告收入。直播类推广服务
		则由双方按照推广销售情况进行确认

平台技术服务、其他产品及服务	开放自营电子商务系统，与合作商家进行深度合作，为商家提供商品展示、后台管理等系统化服务；公司为客户提供基于系统运维的小程序、公众号代理运营增值服务。	1）客户关系管理服务：按照协议约定的方式替客户管理其客户的服务。2）商城服务：公司利用自营电商系统为合作商家提供商品展示、后台管	32.5%
		理，并根据其在该商场平台上的交易金额收取一定比例的服务费。3）代运营服务：为客户提供代理运营公众号、小程序等服务，按照协议约定条件确认收入
				运营服务：为客户提供代理

大数据分析及个性化推荐技术

海量数据挖掘技术
实时数据分析平台
智能数据管理技术
智能推荐引擎
基于机器学习的智能搜索技术

广告投放技术

实现更高效灵活地切换投放渠道和策略，提升广告宣传效率

移动应用程序开发技术

查询语义理解技术

◆丽人丽妆主营业务为化妆品网络零售服务，与众多品牌达成合作关系。公司主要业务内容为为接受品牌方的委托，在线上开设、运营官方旗舰店，实现产品的在线销售。具体包括为品牌方提供包括店铺基础运营、页面视觉设计、产品设计策划、整合营销策划、精准推广投放、大数据分析、售前/售后客户服务、CRM及会员运营、仓储物流等在内的多个环节的全链路网络零售综合服务，帮助品牌方提高品牌线上零售的运营效率。截至2022年6月30日，公司与雪花秀、雅漾、施华蔻、芙丽芳丝、奥伦纳素、馥绿德雅等60多个品牌达成合作关系。

◆丽人丽妆深耕化妆品零售网络服务领域十余年，基础数据积累丰富。公司在长期的合作过程中，覆盖了各个美妆细分品类以及欧美日韩等国家类别，并形成了对品牌的深刻理解、对消费行为的全面洞察，并获得了强大的电商数据分析能力。公司不仅建立了丰富的品牌营销模型知识库，覆盖了不同平台、不同品类、不同功效、不同价格段、不同国别；同时，结合公司独有的消费者舆情分析、各平台特点以及广告投放等数据分析能力，开展精准营销。

●AI赋能个性化需求消费，有望有效提升成交量。我们认为，未来在AI技术（如智能客服、导购小助手等）加持下，电商购物个性化推荐有望实现更加精准推送，有效实现“千人干面”，从而提升成交量并直接带动公司相关收入。

主营业务	业务介绍	收入模式	收入占比（2022年H1）
电商零售模式	公司与化妆品等产品的品牌方签订销售协议，以买断方式向品牌方或其国内总代理采购产品，主要在电商平台开设品牌官方旗舰店，以网络零售的形式把产品销售给终端消费者。在此过程中，公司提供品牌店铺建设及运营、产品采购及库存管理、整合营销策划、精准推广投放、订单执行、仓储物流、客户服务等一系列服务。	销售收入	91.2%
品牌营销运营模式	公司接受品牌方的委托，负责建设、运营其线上品牌官方旗舰店；或为品牌方就某项产品或活动提供营销推广服务。公司根据不同品牌方的需求，主要提供品牌店铺建设及运营、营销推广、客户服务等全链路或部分环节的网络零售服务。品牌运营模式下因店铺及货品所有权通常归属于品牌方，公司不向品牌方或其国内总代理采购货品。	品牌营销服务费收入	3.2%

丽人丽妆服务众多知名大牌美妆，AI相关技术有望赋能“千人千面”个性化推荐，提升营销精准度

◆壹网壹创为品牌商家提供电子商务零售服务。公司以品牌线上服务（包括品牌线上营销模式、品牌线上管理模式）、线上分销、海外品牌总代为主要业务模式，是国内电商服务及品牌管理领域的领军企业，也是全行业首家实现覆盖电商全域主要渠道的企业。

◆公司已建立起电商营销流量数据模型，正在不断更新改善中。公司通过多年主流电商平台的运营经验积累，已建立起一套完整的针对不同品类及不同价格带的新品及爆款筛选、种草、打爆的方法论体系及数据模型，并且仍在不断的迭代完善中。以此模型为基础，能够帮助公司的客户以及自有孵化品牌，有效提高主推产品0到1的起盘成功率。

◆公司大数据技术助力精准营销，A辅助下有望进一步提升精准度。公司基于大数据分析技术，可改进产品策略、优化产品组合、调整市场定价策略、预测后续营销及市场走向，实现消费者精准营销，不断优化运营战略和战术，确保竞争优势。我们认为，在如ChatGPT等大模型辅助下，消费者个性化需求精准度有望进一步提升，结合公司自有大数据技术及数据模型，营销转化率或获提升。

◆公司目前已经部署AI相关内容分析技术。根据公司在投资者关系平台表示，公司目前已部署AI内容分析，公司在过去协同品牌服务消费者的过程中积累了大量的数据，通过数据采集、数据分析，能够在与品牌合作过程中，反向为客户提供品牌内容传递的重点信息建议。

主营业务	业务模式	盈利模式	收入占比（2022年H1）
品牌线上营销服务	与品牌确立合作关系后，公司以货品买断的形式向品牌方进行采购，经品牌方授权后，为品牌方在天猫、京东、唯品会等第三方平台上的官方直营旗舰店提供综合运营服务，通过线上销售直接将产品销售给终端消费者	线上商品的销售收入与营销成本（包括采购成本及各项费用等）的差额	38.4%
品牌线上管理服务	指与品牌确立合作关系后，经品牌方授权后，为品牌方在天猫、京东根唯品会等第三方平台上的官方直营旗舰店提供综合运营服务，通过线品上销售直接将商品销售给终端消费者	据服务效果向牌方收取服务费用	33.4%
线上分销	基于品牌方分销业务授权，以货品买断的形式向品牌方进行采购后，销再分销给天猫、淘宝的卖家或其他第三方B2C平台，再由上述分销成商销售给终端消费者	售收入与采购本及各项费用的差额	19.7%
内容电商服务	与品牌确立合作关系后，经品牌方授权，为品牌在抖音、快手等第三方平台上的品牌官方账号及品牌小店提供综合运营服务。服务内容包括：头部及腰部达人直播带货统筹、短视频内容制作、蓝V账号直播间运营及代播、直播及短视频精准广告投放、整合营销策划、客服、仓储物流等	根据服务效果向品牌方收取服务	7.9%

公司营销及管理业务中包含大量大数据分析及精准广告相关业务，且已部署AI内容分析相关技术

◆全链路服务沉淀消费数据，已实现全球一站式综合解决方案提供。公司以品牌数据银行为核心，整合站内外，多触点数据回流评估，为品牌提供专业的数据分析，包括数据融合、数据漏察、数据建模等多元化数据服务。在跨境贸易端，公司提供一站式综合解决方案，全流程对接采买、海陆空运输、指定港口接货、备案与清关、商品分拣与组合、仓储物流直至平台上架等一系列商品流转体系，实现全球采购、属地销售的端到端交付。

◆公司积极开发VR、AR相关技术助力营销，可与ChatGPT等技术有机结合。公司有VR、AR互动技术方面应用，会借助VR、AR等技术，开发出一系列营销辅助工具，比如与品牌特性及应用场景相匹配的线上互动模拟体验环境，提升消费者购物体验，公司将持续关注行业前沿的技术研发及应用，加大公司的技术储备及开发力度。我们认为，未来ChatGPT或类ChatGPT技术的应用可与VR和AR结合使用，以提供更具交互性的用户体验。如VR/AR数字虚拟人可与ChatGPT的智能对话进行搭配使用，进一步提升电商营销效果。

主营业务	业务介绍	收入模式	收入占比（2022年H1）
线上代运营模式	公司获得品牌方在电子商务领域的授权，在天猫平台、京东开放平台等第三方电商平台开设或运营品牌店，面向消费者进行商品销售.	线上代运营模式下，公司与品牌方采用零售结算或服务费结算方式，分别形成零售收入或运营服务收入	45.7%
渠道分销模式	向品牌方或授权代理商采购商品后销售至分销商，由分销商负责对外销售。	分销收入	32.6%
品牌策划模式	所提供的服务已涵盖了年度整合营销方案、电商平台营销方案、形象定位及主创意发展、电商渠道形象规范及设计、TVC、短视频等影视素材拍摄、HTML5、AR 等数字创意制作，以及平面拍摄、创意开箱的结构设计。	服务费	8.2%

若羽臣与众多知名大牌有稳定合作，布局VR/AR等相关技术可与ChatGPT技术相结合

●青木股份主营业务涵盖电商销售服务、品牌数字营销、技术解决方案及消费者运营服务三大板块。电商代运营和渠道分销为主要收入来源，电商代运营指公司为品牌商在电商平台运营官方旗舰店，渠道分销指公司基于品牌商或代理商授权，采购商品号分销给其余电商平台或其他分销卖家。

←公司拥有众多国内外优质客户，服装、母婴、宠物领域优势明显。包括 Skechers、ECCO、Emporio Armani、APM、Samsonite、飞利浦新安怡、宇津、VitalEssentials、Nulo、OpenFarm、Tiki Pets 等知名品牌，公司合作品牌涵盖大服饰（服装、箱包、鞋履、配饰等）、母婴、美妆、宠物食品等产品类目，在大服饰领域优势明显。

√AI技术有望带来运营成本下降，提振公司业绩。公司优势品类服装、母婴、宠物领域有大量营销相关的拍摄需求，我们预计未来AIGC技术可有效替代相关拍摄需求，降低公司运营成本。此外，类ChatGPT技术可使用人工智能客服替代人工客服，人力开支在未来有望进一步压缩。

主营业务	业务介绍	收入模式	收入占比（2022年H1）
电商代运营	为品牌商在天猫、京东、抖音等电商平台上的官方旗舰店提供综合运营服务，包括品牌定位、商品规划、人群及流量运营、视觉设计、整合营销、客户服务及管理、仓储物流、技术支持等服务，品牌商可根据自身需求选择上述服务中的单环节、多环节或全链路服务。	服务费收入和仓储物流收入	45.1%
渠道分销	基于品牌商或其代理商分销授权，向其采购商品后，分销给唯品会、京东自营等B2C电商平台或其他分销卖家。下游为B2C电商平台时，公司通常需提供整合营销、店铺运营、客服支持等服务。	商品分销收入	25.6%
电商渠道运营	基于品牌商或其代理商的授权，向其采购商品后，通过公司自有店铺直接销售给终端消费者，公司拥有线上店铺所有权并提供与电商销售相关的全部服务。	商品分销收入	19.1%
品牌数字营销	公司为品牌商提供品牌传播策划及执行服务。公司根据品牌商诉求，提供单项或整合的品牌数字营销服务，如大型营销活动策划及执行、自媒体运营、直播、社交平台推广等。	服务费收入	3.5%
技术解决方案及消费者运营服务	品牌零售的数字化能力建设分为两个阶段。第一阶段是业务在线化的实现，品牌商聚焦线上电商渠道的建设和数字媒体的应用，以提升商品线上销售的规模和效率。第二阶段是对数据驱动的业务智能化的探索。	服务费收入	6.7%

公司在服装、母婴、宠物领域有丰富积累，相关营销中模特等拍摄需求较大，预计未来AIGC技术可替代相关拍摄需求，降低相关成本

solid gold lourish yourpet,inside&o 美国天然宠物食品品牌的先驱

TROMBORG

丹麦知名美妆品牌

日本第二大母婴品牌

日本最古老的小儿药品牌

四、风险提示

中美科技竞争不确定性风险

●AIGC发展不及预期风险

●AIGC商业化落地不及预期风险

●AIGC技术伦理风险

建议关注公司业绩不及预期风险

政策监管风险

海外小组介绍

陈梦竹，南开大学本科&硕士，6年证券从业经验，现任国海证券海外研究团队首席，专注于全球内容&社交互联网、消费互联网、科技互联网板块研究。

尹芮，康奈尔大学硕士，中国人民大学本科，2年证券从业经验，现任国海证券海外分析师，主要覆盖内容&社交互联网方向。

张娟娟，上海财经大学硕士，三年产业工作经验，曾任职于阿里、美团，现任国海证券海外研究助理，主要覆盖消费互联网方向。

罗婉琦，伦敦政治经济学院硕士，现任国海证券海外研究助理，主要覆盖消费互联网方向。

分析师承诺

陈梦竹，本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立，客观的出具本报告。本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点。分析师本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿。

国海证券投资评级标准

行业投资评级

推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；

中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数;

回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。

股票投资评级

买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；

增持：相对沪深300 指数涨幅介于10%～20%之间；

中性：相对沪深300 指数涨幅介于-10%～10%之间;

卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

免责声明

本报告的风险等级定级为R4，仅供符合国海证券股份有限公司（简称“本公司”）投资者适当性管理要求的的客户（简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。

本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证其中的信息已做最新变更，也不保证相关的建议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。报告中的内容和意见仅供参考，在任何情况下，本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。

风险提示

市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。

若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。

任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。

郑重声明

未经本公司的明确书面特别授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容，否则均构成对本公司版权的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。

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1、AIGC赋能下，电商行业变革正当时

2、AIGC+电商领域应用概览：人货场有望全方位升级

3、AIGC+电商产业链布局：关注电商平台、SaaS服务商以及代运营商的版块机会

一、AIGC赋能下，电商行业变革正当时

AIGC目前主要应用场景

已应用产品

电商要素

◆跨膜态生成→“人”要素

AIGC推动信息获取方式变革

内容电商

信息获取方式：人找货

信息获取方式：货找人

AIGC+搜索

ChatGPT近期推出插件功能

电商商业模式或迎来新旧碰撞

2020年淘宝在其官方公众号上披露一组用户数据

中短期（2025年）→长期（2030年）AIGC市场规模展望

10余年的通用型chatAI方向积累→2023年推出产业版ChatGPT：ChatJD

二、AIGC+电商领域应用概览：人货场有望全方位升级

AIGC赋能场景

主要应用公司（包含未上市公司

Einstein GPT

■智能化选择客户

#nto-account-team

■个性化邮件内容生成

88Einstein GPT

■增长曲线分析

&8Einstein GPT

■自动生成引导页

&Einstein GPT

从产品评论中一键分析购买动机、产品优缺点、客户期望、使用场景以及构建用户画像

决策因子

赛道情况

选品

造品

■天猫TMIC平台创新角度

■提出产品描述优化建议并给出参考范例

■京东C2M智造平台全链路赋能商家

1120万英里

? Meta自动调整素材组合方式

效果数据

三、AIGC+电商产业链布局：关注电商平台、SaaS服务商以及代运营商的版块机会

1、关注电商平台版块机会

①关注互联网电商平台的版块机会

②关注跨境电商平台的版块机会

阿里灵杰：AI赋能各行业

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