需求走势分化，中短期油品强而气煤弱8月能源供需专题报告

中信期货研究所

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需求走势分化，中短期油品强而气煤弱

原油：基本面支撑叠加宏观压制放缓，油价短期或仍将维持偏强震荡。需求预期走强与供应收缩背景下，三季度全球油品或去库64万桶/日左右，但去库预期已经基本price in，短期油价或仍将维持偏强震荡。

煤炭：展望9月份，供需双弱、总量偏宽松之下，结构性矛盾对煤价支撑作用仍在，煤价或整体表现为震荡承压。电力耗煤需求季节性走弱，下游高库存依然压制煤价上方空间，长协高执行率与进口煤持续到货也大大减缓了电厂冬储压力。但坑口煤价支撑偏强、非电需求边际回升叠加港口市场货源结构性偏紧，现货煤价缺乏大跌基础。预计9月价格小幅反弹之后仍将承压回落。

天然气：9月气价预计表现僵持，供给扰动支撑气价，需求增幅有限上行动能不足。欧亚10-15美元/百万英热宽幅震荡，美气运行重心2.6-2.7美元/百万英热。供给端风险犹存，挪威检修贯穿9月，澳大利亚罢工或最早兑现于9月7日。消费窄幅下行而亚洲补库需求较强，欧洲低温天气回升发电用气量或冲高回落，然美国高温卷土重来支撑短期电力消费，日本低库存面临强补库需求，中国金九银十传统旺季来临，但市场预期偏弱，多空交织，需求预期波幅有限。

第一章原油成品油月度供需数据跟踪
第二章煤炭月度供需数据跟踪
第三章天然气月度供需数据跟踪

三季度供需缺口仍存，关注需求预期差和通胀变化

宏观达摩克利斯之剑暂缓。美国通胀进展良好，9月加息概率下降，油价下行压力减弱，但鲍威尔在Jackson Hole会议上的发言中性偏鹰，多次表示可能会在适当的情形进一步加息，油价上行仍有难度。

供应收缩预期明确。沙特7、8月均将自愿减产100万桶/日；上半年美国原油产量同比上升超过100万桶/日，增速超预期，但随着年初至今开采活跃度的回落，三季度美国产量或边际下滑；美国希望短暂释放伊朗和委内瑞拉的部分供应以缓解OPEC减产压力。

需求增加的预期抬升。三季度全球工业用油需求进入季节性旺季有望带来边际修复，欧美消费韧性延长出行需求，中国经济修复预期增强，整体油品需求仍有一定支撑。

基本面支撑叠加宏观压制放缓，油价短期或仍将维持偏强震荡。需求预期走强与供应收缩背景下，三季度全球油品或去库64万桶/日左右，但去库预期已经基本price in，短期油价或仍将维持偏强震荡。

1.1 原油及成品油供应

◼ 主流产油国供应增速放缓，三季度收缩预期明确：据EIA数据，2023年7月全球石油及液体燃料供应量为1.0133亿桶/日，环比下降30万桶/日，同比上升107万桶/日。7月美国和OPEC石油供应维持稳定，主要减量来自OPEC（-61万桶/日），其中沙特减量显著。7、8月沙特均将自愿减产100万桶/日，俄罗斯亦宣称将减少出口50万桶/日，美国产量边际下滑，美国仍在推进伊朗和委内瑞拉增产，但短期较难有显著进展，三季度全球石油供应收缩预期明确。

全球石油及液体燃料供应

全球石油及液体燃料供应结构

7月OPEC产量大幅下降，中东国家出口持续下滑：根据OPEC数据，OPEC 7月产量2731万桶/日，环比下降83.6万桶/日，剔除豁免国后，实际下降89万桶/日，主要减量来自沙特（-96.8万桶/日）。根据IEA数据，7月参与配额生产的OPEC+国家合计原油产量为3590万桶/日，环比下降114万桶/日，主要减量来自OPEC，俄罗斯石油产量保持稳定，产量与配额的差距上升至367万桶/日左右。主要OPEC国家7月原油出口量为1473.5万桶/日，环比下降16.4万桶/日。

OPEC+原油产量与配额

波斯湾OPEC国家原油出口量

◼ 沙特产量和出口均大幅下降：2023年7月，沙特原油产量为902万桶/日，环比下降96.8万桶/日；出口量约为633万桶/日，环比下降32.6万桶/日。

◼ 阿联酋产量持稳而出口增加：2023年7月，阿联酋原油产量为290万桶/日，环比上升5万桶/日，出口量约为334.2万桶/日，环比下降增加15.5万桶/日。

◼ 沙特减产效果显著，基本达成减产目标。

沙特原油产量

沙特原油出口量

阿联酋原油产量

阿联酋原油出口量

◼ 伊拉克产量和出口均小幅增加：2023年7月，伊拉克原油产量约为420.3万桶/日，环比增加4.1万桶/日；出口量约为346.3万桶/日，环比增加12.4万桶/日。

◼ 科威特出口持续减少：2023年7月，科威特原油产量约为255.8万桶/日，环比增加8万桶/日；出口量约为159.9万桶/日，环比减少11.7万桶/日。

伊拉克原油产量

伊拉克原油出口量

科威特原油产量

科威特原油出口量

资料来源：Bloomberg Wind 中信期货研究所

伊朗产量持续增加：2023年7月，伊朗原油产量为282万桶/日，环比增加6.8万桶/日，达到近五年来的最高值。相比制裁前，产量仍有90万桶/日左右的回归空间。

利比亚产量持稳正常水平：2023年7月，利比亚原油产量111万桶/日，环比下降5.2万桶/日，产量持稳在正常水平。

◼ 委内瑞拉产量环比小幅上升：2023年7月，委内瑞拉原油产量77.2万桶/日，环比上升3.8万桶/日。虽然美国对委制裁已逐步放宽，但其剩余产能恢复缓慢，到2025年，委内瑞拉的产量可能会增加20万桶/日，达到100万桶/日。

利比亚原油产量

委内瑞拉原油产量

伊朗原油产量

◼ OPEC活跃钻机数预期持稳；2023年7月，OPEC合计活跃钻机数为353个，中东核心四国的合计活跃钻机数环比减少4个，主要减量来自阿联酋。当前OPEC+保持减产政策，预计活跃钻机数将维持当前区间。

◼ OPEC+剩余产能继续上升，高度集中于中东：截至7月末，OPEC+合计（不含豁免国）剩余产能接近595万桶/日，环比上升105万桶/日，目前剩余产能中的69.28%集中于中东四国，将近45%集中在沙特。

OPEC+剩余产能

中东四国活跃钻机数

◼ 俄罗斯减产基本完成：EIA数据显示2023年7月俄石油产量1051万桶/日，环比持平，基本完成减产目标。

◼ 俄罗斯油品出口环比下滑：7月俄罗斯原油海运出口454万桶/日，环比下降36.4万桶/日，成品油海运出口244.7万桶/日，环比上升16.9万桶/日，合计油品出口量为699万桶/日，较5月下降76.2万桶/日，基本完成俄方削减出口的目标。

◼ 主要减量在于往印度原油。7月印度进口海运俄原油121万桶/日，环比大幅下降40万桶/日，但非洲成品油进口增量部分抵消印度原油进口减量，故俄油出口实际减量仍偏低。

俄罗斯石油产量

俄罗斯原油分地区出口

俄罗斯油品海运出口

俄罗斯成品油分地区出口

◼ 美国总供应量增长速度超预期：2023年7月美国石油与液体燃料供应量为2163万桶/日，环比增加8万桶/日，同比上升112万桶/日，其中原油产量为1273万桶/日，环比增加5万桶/日，同比上升88万桶/日。7月美国主要盆地原油产量为941.4万桶/日，超越2019年底的水平。其中产量占比最高的二叠纪盆地生产活动大幅超过疫情前水平，其余小盆地产量仍低于疫情前。

美国石油与液体燃料总供应量

美国主要盆地原油产量

美国原油产量

◼ 完井数企稳，关注美国产量后期演绎路径：截至2023年7月美国新增钻井927个，环比下降3个；完井数932个，环比上升5个，低于疫情前水平200个左右；开钻未完钻井下降5个至4782个，DUC释放量逐步减小，新井完井数均企稳。

美国产量与钻井数

美国完井、新井与DUC释放

1.2 原油及成品油需求

◼ 全球石油需求进入季节性旺季。2023年7月全球石油及液体燃料需求为10138万桶/日，环比减少78万桶/日，同比增加149万桶/日。其中OECD需求为4601万桶/日，环比减少23万桶/日，同比减少27万桶/日，但同比降幅走阔；非OECD需求为5537万桶/日，环比减少55万桶/日，同比增加176万桶/日。

◼ 发达国家需求同比偏弱，环比也有收缩。7月欧美国家出行旺季来临，夏天中东国家发电需求亦维持强势，但OECD和非OECD7月需求均环比下行，OECD需求同比更是小幅下降。

OECD石油及液体燃料需求

全球石油及液体燃料需求

非OECD石油及液体燃料需求

◼ 7月因气温影响炼厂多有着火而引发的意外检修，投料增加有限。2023年7月美国炼厂净投料量为1924万桶/日，环比增加31万桶/日，同比增加38万桶/日。对应炼厂开工率高位持稳至93%。美国炼厂意外检修逐步结束，炼厂投料需求有望增加。

高利润下开工预计维持高位。美国消费韧性延长出行旺季，汽油供需仍相对偏紧，汽油利润维持高位，而柴油利润也因供应端和旺季转换进入高位，高利润下预计美国炼厂检修结束后仍将维持高开工率。

美国炼厂加工量

美国炼厂开工率

资料来源：Bloomberg 中信期货研究所

◼ 美国石油需求小幅收缩。2023年7月，美国石油及液体燃料总需求为2034万桶/日，环比减少48万桶/日，同比减少1万桶/日，主要是制造业进入衰退影响工业用油需求，馏分燃料油油需求持续下行，受出行影响汽油需求也有减少。

◼ 美国航煤消费量季节性回升，且同比高位。2023年7月美国航煤消费量为168万桶/日，环比减少9万桶/日，同比增加8万桶/日，美国今年的航班出行需求不及2019年。

美国石油及液体燃料需求

美国航煤消费量

◼ 2023年7月美国车用汽油消费量为894万桶/日，环比减少40万桶/日，同比增加19万桶/日。7月受出行需求下滑影响，美国汽油消费小幅下滑，未来美国零售和服务业仍维持一定韧性，预计对美国汽油消费形成支撑。

美国车用汽油消费量

美国零售消费同比与车用汽油消费量同比

◼ 2023年7月美国馏分油消费量为362万桶/日，环比下降8万桶/日，但同比减少1万桶/日。7月ISM制造业PMI录得46.4%，低于市场预期值46.8%，前值46%，连续第九个月处于收缩区间。7月ISM制造业PMI的五个子项均低于荣枯线，但新订单回升1.7个点至47.3%，库存订单回升4.1个点至42.8%，对PMI贡献较大。因此从制造业PMI新订单指数对中质馏分油的领先性来看，美国工业用油需求或将见底，叠加季节性需求增加，未来馏分油需求或有边际修复。

美国中质馏分油需求

美国制造业PMI新订单指数 vs 中质馏分油需求

欧洲：7月石油需求进入旺季，炼厂开工和加工量持续上行

欧洲石油需求持续回升。7月欧洲石油需求为1460万桶/日，环比增加11万桶/日，同比增加4万桶/日，随着欧洲石油消费旺季到来，预计三季度欧洲石油需求持续回升。

◼ 欧洲炼厂开工率和加工量回升。7月欧洲16国炼厂开工率环比上升2.35%至83%，炼厂原油加工量环比增加28万桶/日至980万桶/日，同比减少34万桶/日。当前欧洲炼厂检修量减少，叠加出行旺季来临，欧洲炼厂开工率延续上升趋势，但同比仍小幅下降。

欧洲16国炼厂原油加工量

欧洲石油消费量

欧洲16国炼厂开工率

原油进口量环比走弱。7月原油进口量为4369万吨，环比减少837万吨，同比增加636万吨。1-7月累计原油进口32598万吨，同比增加12%。

◼ 原油加工量维持同比高增。7月国内原油加工量为6313万吨，环比增加217万吨，但同比上升992万吨，较2021年同期也增加323万吨。

◼ 主营炼厂开工率持续走高。7月主营炼厂平均开工率高达80%，环比+2%，自5月以来持续上行；由于统计口径调整，地炼数据表现不及往年，实际开工也进入相对高位。

中国原油进口量

山东地炼开工率

中国原油加工量

主营炼厂开工率

◼ 成品油产量全线回升。7月我国汽油产量为1435.2万吨，同比增加250万吨；柴油产量为1784.9万吨，同比上升398.5万吨；煤油产量为494.6万吨，同比上升239万吨，燃料油产量为357.6万吨，同比减少142万吨。

国内汽油产量

国内煤油产量

国内柴油产量

国内燃料油产量

◼ 7月我国汽油和航煤表需持续恢复。我国汽油表需为1313万吨，环比增加21万吨；柴油表需为1639万吨，环比减少69.4；煤油表需为348.7万吨，环比增加53.6万吨，燃料油表需为493万吨，环比减少45万吨。

◼ 国内出行复苏工业见底，油品需求有望全线恢复。交通出行活动已恢复至疫情前水平，汽油需求同比大幅回升；7月中国制造业PMI为49.3%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平持续改善，但仍处于收缩区间，柴油需求环比持续下滑；虽然国际航班数量仍偏低，但国内航班执行表现良好，故煤油表需同环比均有增长，能否恢复至2021年水平，需关注国际航班进展。

国内汽油表需

国内煤油表需

国内柴油表需

国内燃料油表需

◼ 成品油出口量环比增加55%。7月成品油（汽柴煤）出口量为360万吨，环比增加128万吨。其中汽油净出口量环比增加27吨至122万吨，柴油出口量环比增加62万吨至91万吨，煤油出口量增加42.31万吨至145.69万吨。

◼ 9月汽油出口计划下滑：9月汽油出口计划量83万吨，环比8月计划量下降16万吨，即-16%；

◼ 9月柴油计划出口量回升：柴油出口计划量112万吨，环比8月计划量涨51万吨，即+83%；

◼ 第三批配额超预期：今年第三批成品油（汽柴煤）出口配额可能已经发布，允许再出口1200万吨。

国内成品油出口配额

国内煤油净出口量

国内柴油出口量

国内汽油净出口量

印度炼厂柴油产量

印度炼厂燃料油产量

印度炼厂汽油产量

印度炼厂煤油产量

印度炼厂石油焦产量

印度炼厂润滑油产量

◼ 7月印度石油产品消费量为1808.7万吨，环比下降1273万吨，同比上增加33.8万吨；其中柴油消费量为695.5万吨，车用汽油消费量为298.5万吨。2023年印度经济维持高增长，整体油品消费仍维持同比高增，其中作为主力消费油品的柴油表现最为强势。

印度石油产品消费量

印度车用汽油消费量

印度柴油消费量

印度煤油消费量

1.3 原油及成品油库存与展望

◼ 7月美国原油去库但石油产品累库：2023年7月美国商业石油库存环比增加388万桶至12.67亿桶，同比上升5163万桶。从分项来看，商业原油库存环比下降1601万桶，石油产品库存环比增加1989万桶。美国商业原油库存整体去化，增量主要来自下游产品库存。

◼ SPR持续下滑，关注后期是否继续释放：7月美国SPR环比下降34万桶。现在已经下滑1985年以来的最低点，美国近期已陆续开展SPR回购，但年内补SPR幅度预计有限。

美国商业石油库存

美国商业原油库存

美国SPR

美国商业石油产品库存

美国车用汽油库存

美国航煤总库存

美国馏分油总库存

美国剩余燃油总库存

欧洲原油库存

欧洲车用汽油库存

欧洲馏分油总库存

欧洲剩余燃油总库存

◼ 2023年7月，OECD商业石油库存环比增加2823万桶，同比上升1.13亿桶，库存出现累增。2023年发达国家需求偏弱，但OPEC+减产缓解供需过剩忧虑，预计Q3和Q4油品库存处于去化态势。

OECD商业石油库存

OECD商业库存与供需差


百万桶/日	23-Jan	22-Feb	23-Mar	23-Apr	美国 23-May	23-Jun	23-Jul 23-Aug	23-Sep	23-0ct	23-Nov	23-Dec
原油产量	12.57	12.53	12.77	12. 68	12. 66	12. 68 12.73	12.89	12.82	12.86	12.97	12.96
原油净进口量	2.76	2.60	1.49	2.19	2.68	2.38 2.59	2.75	2.57	2.34	2.59	2.51
炼厂净投料	15.03	15.07	15.46	15.79	16.16	16.36	16.53	16.37 15.70	15.29	15.98	16.24
调整项	0.66	0.39	0.96	0.49	0.54	0.80	0.68	0.56	0.40 0.46	0.47
隐含原油库存变化	0.96	0.45	-0.24	-0.43	-0. 27	-0.50	-0.53	-0.16	0.09 0.38		0.44 -0.33
	中国									0.05
万吨	Mar-23 Apr-23						May-23	Jun-23		Jul-23
原油产量	1,818.30 1,727.70						1,807.40 1,752.50			1,731.30
原油净进口量	5,203.74						5,128.00 5,193.87			4, 344. 35
炼厂原油加工量隐含库存变化	6,329.10						6,200.20 6,095.50		6,313.30

百万桶/日	23-Jan	23-Feb	23-Mar	23-Apr	23-May	23-Jun	23-Jul	23-Aug	23-Sep	23-0ct	23-Nov	23-Dec
产量	100.55	101.07	101.38	101.40	100.91	101.63	101.33	100.92	100.84	101.56	102.03	101.92
其中美国	20.89	20.89	21.35	21.51	21.50	21.55	21.63	21.73	21.54	21.59	21.81	21.82
其中OPEC	33.82	33.95	34.07	34.05	33.46	33.63	33.02	32.75	32.96	33.24	33.32	33.43
其中前苏联国家	14.03	14.15	13.83	13.72	13.45	13.51	13.52	13.31	13.45	13.51	13.65
												13.63
消费量	98.01	101. 65	100.96	99.90	100.84	102.16	101.38	101.44	102.19	100.79	101.83	103.23
其中美国	19.54	20.00	20.45	20.45	20.78	20.82	20.34	20.71	20.54	20.71	20.69	20.54
其中欧洲	12. 34	13.58	13.32	13.00	13.18	13.72	13.84	13.70	14.08	13.94	13.51	13.44
其中中国	15.66	16.12	16.02	16.34	16.11	15.92	15.86	15.37	16.19	15.25
											16.18	16.62
供需差 2.83		-0.40	0.64	1.12	0.31	-0.58	0.34	0.20	-0.54	1.13	1.19	1.66

百万桶/日	22Q1	22Q2	22Q3	22Q4	2022	23Q1	23Q2	23Q3E	23Q4E	2023E
全球供应	98.84	98.75	100.81	101.03	99.86	101.00	101.31	101.03	101.84	101.30
其中OPEC	33.76	33.76	34.71	34.43	34.17	33.95	33.71	32.91	33.33	33.47
其中非OPEC	65.08	64.99	66.10	66. 60	65. 69	67.05	67.60	68.12	68.51	67.82
全球需求
其中0ECD	98.83 45.82	98.69 45.37	100.45 46. 62	99.76 45.90	99.43 45.93	100.21 45.55	100.97 45.59	101.67 46.31	101.95 46.63	101.20 46.02
其中非0ECD	53.01	53.32	53.83	53.86	53.51	54.66	55.38	55.36	55.32	55.18

供需差	0.01	0.06	0.35	1.28	0.42	0.79	0.35	-0.64	-0.11	0.10

美国汽油隐含库存变化
百万桶/日	23-Jan	23-Feb	23-Mar	23-Apr	23-May	23-Jun	23-Jul	23-Aug	23-Sep	23-0ct	23-Nov	23-Dec
汽油净产量	8.93	9.31	9.60	9.68	9.87	9.76	9.84	9.82	9.59	9.67	9.67	9.71
汽油净进口	-0.78	-0.71	-0.77	-0.58	-0.53	-0.45	-0.77	-0.62	-0.41	-0.56	-0.73	-0.77
汽油消费量	8.28	8.71	9.01	9.00	9.10	9.34	8.94	9.14	8.92	8.90	8.86	8.71
汽油隐含库存	-0.12	-0.12	-0.18	0.10	0.24	-0.04	0.13	0.05	0.26	0.21	0.08	0.23

美国柴油隐含库存变化
百万桶/日	23-Jan	23-Feb	23-Mar	23-Apr	23-May	23-Jun	23-Jul	23-Aug	23-Sep	23-0ct	23-Nov	23-Dec
柴油产量	4.70	4.70	4.69	4.76	4.97	4.94	4.98	5.10	4.96	4.82	5.15	5.30
柴油净进口	-0.67	-0.61	-0.99	-0.86	-1.00	-1.21	-1.23	-1.20	-1.20	-1.09	-1.04	-1.14
柴油消费量	3.90	4.02	4.10	3.90	3.93	3.70	3.62	3.75	3.89	4.09	3.99	3.85
柴油隐含库存	0.14	0.06	-0.40	-0.01	0.03	0.03	0.14	0.16	-0.13	-0.36	0.12	0.31

美国航煤隐含库存变化

百万桶/日	23-Jan	23-Feb	23-Mar	23-Apr	23-May	23-Jun	23-Jul	23-Aug	23-Sep	23-0ct	23-Nov	23-Dec
航煤净产量	1.62	1.57	1.68	1.70	1. 69	1.75	1.78	1.77	1. 66	1.58	1.65	1.70
航煤净进口	-0.09	0.01	-0.07	0.03	0.03	-0.02	-0.11	-0.07	0.06	0.09	-0.01	0.04
航煤消费量	1.51	1.52	1.61	1.61	1.67	1.77	1.68	1.73	1.68	1.67	1.68	1.74
航煤隐含库存	0.03	0.06	0.01	0.11	0.04	-0.04	-0.02	-0.02	0.03	0.00	-0.04	0.00

第一章原油成品油月度供需数据跟踪
第二章煤炭月度供需数据跟踪
第三章天然气月度供需数据跟踪

供需双弱&结构性矛盾支撑，煤价整体震荡承压

8月煤价先跌后反弹，交易逻辑由煤炭总量供应宽松转为港口货源结构性偏紧。中上旬，伴随着高温逐渐消散，火电日耗逐步见顶回落，下游高库存状态依旧，市场情绪较为悲观，煤价持续震荡下行。在此过程中，由于安检扰动生产、发运积极性偏低等因素发酵，沿海港口库存持续下降，市场流动货源进一步收缩，煤价支撑逐渐凸显，贸易商挺价情绪渐起。下旬开始，部分刚需采购撬动现货市场，报价持续小幅反弹。

展望9月份，供需双弱、总量偏宽松之下，结构性矛盾对煤价支撑作用仍在，煤价或整体表现为震荡承压。电力耗煤需求季节性走弱，下游高库存依然压制煤价上方空间，长协高执行率与进口煤持续到货也大大减缓了电厂冬储压力。但坑口煤价支撑偏强、非电需求边际回升叠加港口市场货源结构性偏紧，现货煤价缺乏大跌基础。预计9月价格小幅反弹之后仍将承压回落。

2.1 国内煤炭供需

◼ 8月中上旬，伴随着高温逐渐消散，火电日耗逐步见顶回落，下游高库存状态依旧，市场情绪较为悲观，煤价持续震荡下行。在此过程中，由于安检扰动生产、发运积极性偏低等因素，沿海港口库存持续下降，市场流动货源进一步收缩，煤价支撑增强，贸易商挺价情绪增强。部分刚需采购撬动现货市场，报价持续小幅反弹。

◼ 截至8月30日，北方港口5500大卡煤价在827元/吨，较月初下降27元/吨；5000大卡动力煤煤价726元/吨，较月初下降21元/吨；4500大卡动力煤报价约623元/吨，较月初下降25元/吨。

主产地外购价

NCEI中长期合同价格

港口动力煤（Q5500）

◼ 7月原煤日产量1218万吨，为近9个月以来最低：7月份，生产原煤3.78亿吨，同比增长0.1%，日均产量1218万吨，较6月明显回落。1-7月份，生产原煤26.72亿吨，同比增长3.6%。

◼ 7月国有重点煤矿原煤产量1.68亿吨，同比降低1%。1-7月累计11.88亿吨，同比增长2.8%。

全国原煤生产

原煤日产量

全国煤炭产量

国有重点煤矿产量

7月内蒙同比增速大幅回落，新疆产量逆势提升：1-7月，山西生产原煤7.87亿吨，同比增长4.7%；陕西生产原煤4.6亿吨，同比增0.8%；内蒙古生产原煤7.04亿吨，同比增1.8%，当月产量同比；新疆生产原煤2.44亿吨，同比增长11.9%。

晋陕蒙新四省产量

山西煤炭产量

内蒙古煤炭产量

晋陕蒙新以外产量

陕西原煤产量

新疆原煤产量

◼ 进口到货量维持高位：7月进口煤及褐煤3926万吨，同比67%，环比下降61万吨，1-7月累计进口2.61亿吨，同比+89%。

◼ 进口单价持续回落：7月进口煤平均单价为99元/吨，同比下跌62美元/吨，环比下跌14美元/吨。

年度煤炭进口

年度煤炭出口

全国煤及褐煤进口量

进口煤当月单价

◼ 进口自主要国家的增速下滑：1-7月，中国进口印尼煤合计12822万吨，俄罗斯煤6034万吨，蒙古煤3517万吨，澳煤2287万吨，加拿大煤515万吨，美国煤335万吨。

中国进口印尼煤

中国进口俄罗斯煤

中国进口蒙古煤

中国进口澳大利亚煤

中国进口加拿大煤

中国进口美国煤

◼ 1-7月，各煤种进口维持高位，但同比增幅回落：1-7月累计进口褐煤9473万吨（+55%）、动力煤7636万吨（同比+230%）、炼焦煤5234万吨（+62%）、无烟煤1100万吨（同比+71%），其他烟煤2676万吨（+70%）。

*动力用煤进口

褐煤进口

动力煤进口

炼焦煤进口
无烟煤进口

其他烟煤进口

7月用电量同环比增幅均扩大，高温拉动电力消费：7月份，全社会用电量8888亿千瓦时，同比增6.5%，第一、二、三产业级居民用电量增速分别为14%、5.7%、9.6%和5.1%。1-7月，全社会用电量累计增速为5.2%，第一、二、三产业级居民用电量增速分别为12.3%、4.6%、9.8%和2.1%。

全社会用电量

第一产业用电量

第二产业用电量

第三产业用电量

城乡居民用电量

分行业用电结构

◼ 清洁能源高发，来水不足限制水电，火电增速下滑：7月份，总发电量同比增长3.6%，其中火水核风光分别同比增7.2%、-17.5%、2.9%、25%、6.4%。1-7月份，总发电量同比增3.8%。

全社会发电量

火电发电量

水电发电量

核电发电量

风力发电量

光伏发电量

高炉开工率

煤制甲醇开工率

水泥开工率

化工行业耗煤量

资料来源：Wind Mysteel cctd 卓创中信期货研究所

◼ 港口快速去库，流动性不足凸显：环渤海港口库存持续去库已有近三个月，库存接近往年同期正常水平，但可流通货源偏紧；长江港口库存在最近一个月内快速下降，现有库存以终端为主，贸易货大量减少。

◼ 长协及进口供应之下，下游电厂高库存度过旺季：沿海电厂转累，沿海电厂可用天数在18天左右，社会库存明显后置。

鄂尔多斯地区样本站台库存

环渤海港口总库存

长江港口库存

沿海八省电厂库存

内陆十七省电厂库存

二十五省电厂库存合计

预计（8月30日-9月8日），台风“苏拉“将影响华南沿海，中东部无明显高温天气。

◼ 福建、广东、江西南部、云南西部等地累计降水量有50～90毫米，部分地区有100～180毫米，其中广东中东部沿海、福建南部沿海等地局地有300～400毫米；上述大部地区降水量较常年同期偏多4～6成，局地偏多1～3倍；我国其余大部地区降水较常年明显偏少。

9月上旬全国降水预报

8月全国气温距平

上游水位：三峡大坝

出库流量：三峡大坝

蓄水量：三峡大坝

出库流量：向家坝

出库流量：溪洛渡

出库流量：葛洲坝

动力煤社会库存推演

建材耗煤推演

动力煤供应推演

化工耗煤推演

动力煤需求推演

冶金耗煤推演

2023年动力煤供需平衡表（万吨）

月份	国内生产量	当月同比	净进口量	当月同比	总供应量	当月同比	电煤消费量	当月同比	总消费量	当月同比	供需盈余
2023年1月	30224	-3.1%	2491	35.9%	32715	-1.0%	20194	-3.9%	32608	-3.3%	107
2023年2月	30240	11.6%	2201	174.1%	32441	16.3%	19659	7.7%	31822	10.2%	619
2023年3月	34456	2.2%	3130	147.6%	37586	7.4%	21215	10.1%	34328	7.9%	3258
2023年4月	30633	1.3%	3195	69.5%	33828	5.3%	18446	13.6%	29165	8.9%	4663
2023年5月	30184	-1.0%	3253	109.2%	33437	4.4%	19860	19.2%	30898	14.2%	2539
2023年6月	30537	-1.9%	3170	133.4%	33707	3.7%	22157	18.8%	33680	14.3%	27
2023年7月	29127	-5.1%	3197	86.1%	32324	-0.3%	24246	10.0%	35519	9.5%	-3195
2023年8月	30380	-1.0%	3000	32.8%	33380	1.3%	24917	3.0%	36699	4.7%	-3319
2023年9月	30000	-7.0%	2700	4.7%	32700	-6.2%	20601	3.0%	32595	4.5%	105
2023年10月	31000	0.1%	2800	23.2%	33800	1.7%	19401	5.0%	32153	5.5%	1647
2023年11月	30600	-10.6%	2700	2.5%	33300	-9.6%	20829	5.0%	34069	7.3%	-769
2023年12月	32550	-3.4%	3000	24.3%	35550	-1.6%	24361	5.0%	38750	4.6%	-3200

2.2 海外煤炭供需

8月，海外市场高卡煤价格跟随天然气震荡反弹。

印尼煤价：8月30日Nar3800K报价51-53美元/吨。

海外高卡动力煤价格

澳大利亚动力煤价格

日本进口煤炭价格
美国煤炭价格

印尼煤炭销售基准(HBA)价格指数

印尼煤出口价格

8月29日，IPE鹿特丹煤炭连续合约价格为123.1美元/吨（较上月+14.35）。

8月29日，IPE理查德湾煤炭连续合约价格为117美元/吨（较上月+17.85）。

理查德湾煤炭连续合约

鹿特丹煤炭合约远期曲线

IPE鹿特丹煤炭连续合约

印度电厂日耗（MA7）

全球煤炭发运

印度电厂煤炭库存

美国电厂煤炭库存

全球煤炭产量

全球煤炭消费量

煤炭产量-消费

全球煤炭发运量

全球煤炭发运至中国

全球煤炭发运至印度

第一章原油成品油月度供需数据跟踪
第二章煤炭月度供需数据跟踪
第三章天然气月度供需数据跟踪

供给扰动犹存而需求多空交织，气价宽幅震荡

8月全球气价重心偏高运行，欧亚震荡上行，美气宽幅震荡：检修导致供给端收紧，美亚高温天气、欧洲可再生出力不足支撑电力消费高企，澳大利亚罢工事件自情绪端提振市场。TTF涨幅18%，HH重心维稳，JKM涨幅12%。

9月气价预计表现僵持，供给扰动支撑气价，需求增幅有限上行动能不足。欧亚10-15美元/百万英热宽幅震荡，美气运行重心2.6-2.7美元/百万英热。供给端风险犹存，挪威检修贯穿9月，澳大利亚罢工或最早兑现于9月7日。消费窄幅下行而亚洲补库需求较强，欧洲低温天气回升发电用气量或冲高回落，然美国高温卷土重来支撑短期电力消费，日本低库存面临强补库需求，中国金九银十传统旺季来临，但市场预期偏弱，多空交织，需求预期波幅有限。

3.1 天然气供应

欧盟27国产量环比持续下行：欧盟27国6月本土产量22.92亿立方米，环比下降27.25%，同比下降31.28%，累计同比下降17.61%，格列宁根逐步退出、余下地区增产能力不足压制产量。

◼ 一轮检修结束，挪威产量大幅上行：挪威7月天然气产量为99.6亿立方米，环比上升32.45%，同比下降8.37%，2023年累计同比下降4.98%。

英国产量低位下行：英国5月天然气产量为29.57亿立方米，环比下降1.56%，同比下降11.07%，2023年累计同比增速-4.49%。

挪威天然气产量

EU27天然气产量

英国天然气产量

◼ 挪威液化站检修、非洲高温限制出口，高库存压制主观进口意愿，欧盟LNG进口宽幅下调：欧盟27国6月天然气净进口量为234亿立方米，环比下降11.48%，同比下降17.54%，累计同比下降18.4%。其中管道气净进口146.4亿立方米，环比上升2.28%，同比下降19.02%，累计同比下降31.18%；LNG净进口量为87.59亿立方米，环比下降27.74%，同比下降14.96%，累计同比上升7.47%。

EU27管道气净进口量

EU27天然气净进口量

EU27 LNG净进口量

EU27自独联体净进口天然气

EU27自挪威净进口天然气

EU27自北非净进口天然气

EU27自美国净进口天然气

EU27自卡塔尔净进口天然气

EU27自英国净进口天然气

◼ 美国本土产量高位小幅波动，气价重心低位运行压制钻机数同比偏低，增产动能不足：2023年7月美国天然气总供应量为31.35亿立方米/日，环比上升0.28%，同比增加3.62%，累积同比增加5.06%；干天然气产量为29.28亿立方米/日，环比上升0.08%，同比增加4.92%，累积同比增加6.14%。

截至8月底，美国天然气活跃钻机数为115个，环比下降13个，同比下降43个。

美国干天然气产量

美国天然气活跃钻机数

美国天然气总供应量

◼ 本土产量增幅维稳，液厂复工LNG供给量增加：7月中国天然气产量为183.8亿立方米，同比增加13.2%，累计同比增加5.79%。7月LNG产量为22亿立方米，环比上升1.3%，同比增加3.27%，累计同比增加11.72%。据统计，LNG产能利用率为51.43%，环比上升2.29%，同比上升2.13%；检修工厂逐渐复工，LNG供应量增加。

中国LNG产量

中国天然气产量

中国LNG产能利用率

◼ 中国天然气进口量环比小幅下降：7月中国天然气进口量为140.24亿立方米，环比下降0.35%，同比上升22.24%；2023累计同比增加7.56%。

中国天然气进口量

◼ 管道气进口量高位维稳：7月气态天然气进口60.53亿立方米，环比上升0.4%，同比上升6.66%；2023年累计同比上升5.17%。

◼ 国际LNG现货价格较为稳定，上游买家购货稳定：7月LNG进口79.72亿立方米，环比下降0.91%，同比上升15.58%；2023年累计同比上升9.3%。

中国进口LNG分国别

中国气态天然气进口量

中国LNG进口量

3.2 天然气需求

欧盟27国6月天然气消费量为181.61亿立方米，环比下降10.61%，同比下降9.46%，年内累计同比下降11.43%。

EU27本土消费量

EU27表观消费量

EU27电力及热能部门天然气消费量

◼ 美国天然气本土消费量环比上行同比创新高：7月美国天然气本土消费量为24.56亿立方米/日，环比上升8.79%，同比上升4.12%，累计同比上升0.97%；美国持续极端热浪天气支撑本土消费同比创新高。

◼ 美国天然气净出口量高位上行：7月净出口量为3.77亿立方米/日，环比上升3.66%，同比增加36.23%，累计同比增加14.45%；Sabine Pass检修结束复工，LNG出口环比上行。

美国天然气净出口

美国天然气本土消费量

美国管道气净出口

美国天然气表观消费量

美国LNG净出口

◼ 电力需求宽幅上调，同比高位：7月住宅部门消费量为1.12亿立方米/日，环比下降22.61%，同比增加11.52%；商业部门消费量为1.37亿立方米，环比下降9.89%，同比增加3.43%；电力部门消费量为13.44亿立方米/日，环比增加21.93%，同比增加5.14%；工业部门消费量6.05亿立方米/日，环比下降0.6%，同比增加1.3%。高温天气来临，电力需求环比宽幅上调，同比高位。

住宅部门消费量累计同比-7.16%

电力部门消费量累计同比+7.34%

商业部门消费量累计同比-4.48%

工业部门消费量累计同比-1.3%

◼ 产量及进口环比持平，表观消费量维稳：7月全国天然气表观消费量313.15亿立方米，同比增长12.57%，环比下降0.25%；全年累积同比上升6.94%。

◼ LNG经济性持续向好，销量高位上行：6月中国LNG车月销量为12583辆，环比上升11.09%，同比增加165.97%，累计同比增加160.77%；LNG价格持续回落，相对柴油经济性优势较为突出，6月销量创近五年历史同期新高。

中国天然气表观消费量

LNG车月度销量

中国纯碱月度开工率

高炉月均开工率

中国尿素气头月均开工率

中国天然气制甲醇月均开工率

3.3 天然气库存及展望

◼ 进口持续回落累库速度略有下行，然补库无压：截至8月底欧洲天然气库容率达92.65%，月内累库速度约为7.62%，若维持当前速度，可在9月底达到满库。

德国天然气库存量

GIE欧洲库存库容率

意大利天然气库存量

GIE欧洲库容率环比变动

荷兰天然气库存量

◼ 本土需求季节性走强、出口增加，累库速度环比回落：截至7月美国天然气库存为864.021亿立方米，环比增加39.57亿立方米，累库速度环比回落；库存同比去年同期高154.66亿立方米，高近五年均值91.04亿立方米。

◼ 2023非取暖季美国预计补库576亿立方米，EIA略有下调：据EIA估计，2023年10月底美国天然气库存将累至1099亿立方米，较近五年均值高7%。

美国天然气库存环比变化

美国天然气库存

◼ 高温天气使得日本夏季发电用气高企，前期进口偏低，库存大幅去化：截至8月末，日本发电用LNG库存量为201万吨，约合27.35亿立方米，环比增加1.22亿立方米，同比低10.07亿立方米；较近五年均值基本持平。

◼ 韩国库存绝对值同样居历史最高水平：截至5月末，韩国LNG库存为527.05万吨，约合71.7亿立方米，环比增加1.86亿立方米，同比高42.88亿立方米；居近五年同期最高水平。

日本大型电厂LNG月末库存

韩国LNG库存

	单位：亿立方米	2021 2022	2023
供应	EU27管道气净进口管道气供应年度同比 EU27LNG净进口 LNG供应年度同比 EU27产量	2646	2166 1717
		-480	-449
		729	1252 1172
		523	-80
		505 470	437
产量年度同比		-35	-33
	合计	3880 3888	3326
	供应年度同比	8	-562

需求			悲观情景	中性情景	乐观情景
	商业及居民部门	1424	1253 1190	1253	1316
	商业及居民部门需求年度同比工业部门		-171 -63	0	63
	工业部门需求年度同比	1112	945 898	945	992
	电力及热能转换部门	894	-167 -47 885 726	0 832	47 938
	电力及热能转换部门需求年度同比	-9	-159	-53	53
	其他部门	693
	合计	3776 3507
需求年度同比	4123	-347	-269	3723 -53	3939 163

供需缺口	-243	112	-181	-397	-613

2023年供应假设：

➢ 产量：-7%，约-33亿立方米

管道气及LNG进口维持当前最新水平

2023年需求变量：

➢ 悲观：商住部门需求-5%，工业部门需求-10%，电力部门需求-18%

中性：商住部门需求0%，工业部门-5%，电力部门需求-6%

乐观：商住部门需求5%，工业部门需求5%，电力部门需求6%

◼ 据EIA预测，2023年三季度美国供需差约在1.8亿立方米/日，盈余量小幅上调。本月EIA上调23Q4及2024年供给量，需求维稳。

◼ 2023/24年供需差分别为0.1/0.3亿立方米/日，全年基本维持供需紧平衡。

EIA美国天然气供需

EIA美国天然气供需预测

十亿立方米/日	2022	2023Q3	2023Q4	2023	2024
供应	2.48	2.54	2.54	2.54	2.52
需求	2.51	2.37	2.60	2.53	2.49
供需差	-0.03	0.18	-0.07	0.01	0.03

十亿立方米	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2023/22同比变化
非洲	164	161	169	164	168	173	4
亚太地区	829	834	891	877	901	940	24
其中中国	307	325	367	364	387	414	23
中南美洲	156	142	153	150	144	147	-6
前苏联地区	608	584	634	608	609	622	1
其中俄罗斯	482	460	501	473	475	485	2
欧洲	590	576	609	524	489	499	-35
中东	543	547	562	575	588	603	13
北美	1072	1045	1057	1110	1118	1104	8
其中美国	854	834	840	886	894	879	8
全球需求合计	3967	3890	4075	4008	4017	4088	9

非洲	252	241	262	247	253	264	6
亚太地区	630	626	651	659	670	680	11
其中中国	174	189	205	218	229	240	11
中南美洲	167	150	148	152	145	149	-7
前苏联地区	921	866	961	868	792	819	-76
其中俄罗斯	738	692	762	672	610	625	-62
欧洲	249	230	222	230	220	221	-10
中东	668	669	692	713	726	744	13
北美	1135	1106	1144	1191	1240	1253	49
其中美国	929	915	945	981	1030	1041	49
全球供应合计	4022	3888	4080	4060	4046	4130	-14

供需差	55	-2	5	52	29	42	-23

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需求走势分化，中短期油品强而气煤弱8月能源供需专题报告

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需求走势分化，中短期油品强而气煤弱

三季度供需缺口仍存，关注需求预期差和通胀变化

1.1 原油及成品油供应

科威特原油产量

俄罗斯石油产量

俄罗斯油品海运出口

1.2 原油及成品油需求

欧洲：7月石油需求进入旺季，炼厂开工和加工量持续上行

国内柴油产量

1.3 原油及成品油库存与展望

供需双弱&结构性矛盾支撑，煤价整体震荡承压

2.1 国内煤炭供需

全国煤炭产量

全国煤及褐煤进口量

第一产业用电量

上游水位：三峡大坝

蓄水量：三峡大坝

2.2 海外煤炭供需

供给扰动犹存而需求多空交织，气价宽幅震荡

3.1 天然气供应

3.2 天然气需求

3.3 天然气库存及展望

2023年供应假设：

2023年需求变量：

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8月能源供需专题报告：需求走势分化，中短期油品强而气煤弱-20230831-中信期货-83页