计算机

证券研究报告/行业点评报告

2024年06月02日

评级：增持（维持）

分析师：孙行臻

执业证书编号： S0740524030002

Email: sunxz@zts.com.cn

基本状况

上市公司数 332

行业总市值(亿元) 30891.77

行业流通市值(亿元) 16878.16

行业-市场走势对比

投资要点

AI 端侧落地趋势明确，智能硬件市场扩容。将大模型部署于终端，轻量化模型的查询成本减少、能耗降低，在低时延场景或极端环境下表现良好，并且将个人数据保留在终端上，具有保护隐私和个性定制的优势，大模型+终端趋势明显。目前，智能硬件市场不断扩容，AI终端占比持续上升。

AI手机：操作系统革新，iPhone加速进军。

进展：WWDC大会将于2024年6月10日至14日举行，苹果AI手机推出在即，ios 操作系统革新为最大亮点，ios将集成ChatGPT底层技术，助推Siri及相关应用AI化。

市场：随着AI手机加速渗透，2027年渗透率有望近半，苹果、三星、0PP0、VIVO、华为等多品牌推出AI手机，搭载端侧大模型实现智能功能。

能力：1）模型侧，苹果端侧大模型0penELM性能表现优异。2）应用侧，苹果手机从底层筑起AI变革之基，AI App Store水到渠成。3）硬件侧，Apple A17Pro整体性能水平达到手机界顶尖水准，AI性能方面，天玑9300与骁龙8Gen3 霸榜，苹果芯片位居中上游。

AIPC:终端AI体验优化，商业化进程可期。

进展：多厂商发布AI PC 相关计划，大模型 PC 侧落地渐近。1）微软：发布Copilot+ PC，带来全新终端AI体验，接入GPT-4o，Copilot+PC 或初步实现AIAgent。2）高通：推出面向Windows 的晓龙开发套件，加速Copilot+PC发展。3）苹果：推出M4 芯片，为其AI终端产品打好硬件基础。4）联想：发布AI PC 系列电脑，真正满足产品定义。联想小天可提供多种 AI 应用，助力学习、生活等多个场景。

市场：产业周期叠加技术创新有望提振PC 需求，AIPC 逐步渗透。PC 有望进入产业周期拐点，系统升级或刺激Windows用户换机，AI 落地PC 或实现使用体验变革性提升，AIPC出货量有望快速提升，并成为主流机型。

能力：1）硬件侧，AIPC硬件算力升级，内嵌模型丰富软件及交互体验，“CPU+GPU+NPU"异构计算架构为当前首选，苹果、高通、英特尔、AMD 均推出了集成 NPU的 SoC芯片。2）软件侧，内嵌智能体打造全新使用体验

■ 投资标的：建议关注AI+OS投资机会，大模型端侧部署趋势明确，越来越多的 AI模型将内置于0S中成为标准组件；同时，全新的AI系统升级或刺激用户换机，提振消费终端销量。建议关注：1）高通+安卓/Windows操作系统生态的合作伙伴中科创达；2）华为鸿蒙操作系统生态的合作伙伴软通动力、润和软件、东方中科、诚迈科技、拓维信息等。

■ 风险提示：技术进展不及预期；行业竞争加剧风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

内容目录

1．AI侧落地趋势明确，智能硬件市场扩容. .-3-
2．AI手机：操作系统革新，iPhone加速进军... ...-4 -
2.1 进展：苹果AI手机推出在即，操作系统升级为最大亮点. ...-4-
2.2 市场：AI手机加速渗透，多品牌手机陆续搭载大模型， ...-7-
2.3能力：操作系统升级，操作系统产品能力优化. ...-8-
3.AIPC：终端AI体验优化，商业化进程可期.... .- -10-
3.1进展：多厂商发布AIPC相关计划，大模型PC侧落地渐近 ..- 10 -
3.2市场：产业周期叠加技术创新有望提振PC需求，AIPC逐步渗透 ...- 12 -
3.3 能力：AIPC硬件算力升级，内嵌模型丰富软件及交互体验， ...- 14-
4.投资建议. .-15-
风险提示... ...- 16 -

图表目录

图表2：预计AI终端设备占比不断提升 ....-.4-
图表3：Siri语音助手更新功能梳理... .....- .5 -
图表4:iOS 18AI新功能梳理... ...-.5-
图表5：车辆运动提示功能帮助行驶车辆中的乘客减少晕车... ..-.6-
图表6：C.rPlay帮助听力受损的驾驶员收到汽车喇叭和警报声的通知....-6-
图表7：visionOs 将提供实时字幕.. -.6-
图表8：中国AI手机出货量与渗透率（亿台，%） .-7
图表9：品牌手机AI功能及大模型梳理... .-7
图表10：OpenELM系列模型涵盖多种参数的预训练模型.. .-.8-
图表11:OpenELM1.08B与3.04B模型得分高于可比模型. ...-.8-
图表12：苹果公司从底层筑起AI变革之基，应用端革新更为彻底.. -.93-
图表13：主流AI手机芯片对比.. .-9-
图表14:Apple A17 Pro 在CPU多核性能第.. ....- 10 -
图表15:Apple A17Pro在GPU 性能排名中仅次于天玑与晓龙拳头产品...-10-
图表16:AppleA17Pro在Al性能排行中低于天玑9300 和晓龙8Gen3（上）-10
图表17：AppleA17Pro在Al性能排行中低于天玑9300 和晓龙8Gen3（下）-10
图表18:Copilot+ PC 算力. ..- 11 -
图表19:Copilot+ PC 和MacBook Air 比.
图表20：Copilot可理解屏幕，指导用户玩游.. -1
图表2.1.:.oi.ot.Stu.i.提供自定义..oi.ot功能..-11-
图表22：苹果M4芯片性能及配置...
图表23：联想发布个人智能体联想小天.. ..- 12-
图表24:联想真AIPC产品系列. ...- 12-
图表25：国内PC出货规模及预测.. ...-.13 -
图表26：全球PC季度出货量.. ..-.13-
图表27：PC与AI大模型的天然匹配.. -13-
图表28:全球AIPC出货量及渗透率.. ....-14 -
图表29：中国AIPC 出货量及渗透率.. ...- 14-
图表30：主流AIPC 芯片对比. ..-14-
图表31：Recall拉动时间轴回潮过往浏览界面.. -15-
图表32:Cocreator协助图片编辑.. .- 15-

1．AI侧落地趋势明确，智能硬件市场扩容

大模型进入端侧趋势明显，具备低时延、离线工作、保护隐私等优势。云端 AI是将数据发送至远程服务器或云平台进行处理，而端侧AI是在用户的设备上运行AI算法，如智能手机、笔记本电脑、可穿戴设备、无人机、AR/VR设备和汽车等。将大模型部署于终端，轻量化模型的查询成本减少、能耗降低，在低时延场景或极端环境下表现良好，并且将个人数据保留在终端上，具有保护隐私和个性定制的优势，大模型+终端趋势明显。

智能硬件市场不断扩容，AI终端占比持续上升。据中商产业研究院数据，在技术赋能、消费升级等因素驱动下，我国智能硬件的市场规模持续增长，由2020年的8,350亿元增长至2023年的14,031亿元，预计2024年将达到15,033亿元，2023年我国AI终端设备占比41%，预计至2027年提升至79%。

图表1：中国智能硬件市场规模（亿元）

来源：IDC、中泰证券研究所

图表2：预计AI终端设备占比不断提升

来源：IDC、中泰证券研究所

2．AI手机：操作系统革新，iPhone加速进军

2.1 进展：苹果AI手机推出在即，操作系统升级为最大亮点

WWDC大会将于2024年6月10日至14日举行，i0s操作系统革新。本届WorldwideDevelopers Conference大会将带来软件生态系统的革新性进展，苹果公司将推出一系列备受瞩目的新版本操作系统，包括i0S18、iPadOS 18、mac0S 15、tv0S 18、watch0S 11、vision0S 2等。

最大亮点在于操作系统革新，ios集成ChatGPT底层技术，助推Siri及相关应用AI化。根据彭博新闻社披露，苹果公司已与0penAI签订了合作协议，苹果计划将ChatGPT的底层技术集成在i0S18中，促使Siri2.0能够提供更自然互动对话，从而提升用户体验，该战略合作关系有望在本次大会中正式对外宣布。具体带来的应用侧变化如下：

1）Siri向真正意义的“语音助理”升级：Siri 2.0将支持处理更复杂的线性命令：和此前 Siri只能同时给单一反馈、或执行一条命令不同，iPhone将为Siri权限扩大，使其能够帮助用户完成更多工作，比如，可以打开特定文档、总结文章、最后将总结后的内容通过电子邮件发送给目标，真正地打造端侧的AI智能助手。

图表3：Siri语音助手更新功能梳理

更新功能	具体内容
改进的响应	通过考虑人员、公司、日历事件、位置、日期等实体的新智能响应框架，显著增强响应生成能力。
语音增强	语音更加自然，文本转语音效果更佳。
跨设备媒体控制	可在一台设备上使用 Siri 控制另一台设备的播放，如用 Apple Watch 操控 Apple TV。
跟进功能	用户可以让 Siri 提供最近的通知概览。

来源：公众号-科技兽，中泰证券研究所

2）其他AI新功能相继推出：i0S18的发布还将为端侧系统带来其他实用功能，包括照片AI修图、智能回复建议、语音备忘录自动转录与摘要、自定义表情符号生成、智能整理回顾通知功能、Safari智能搜索总结文章等。

图表4:iOS18AI新功能梳理

更新功能具体内容
智能回复	i0S 18将通过AI提供智能回复建议，并且根据上下文情境给予适合的建议，以提升撰写邮件效率。
转录和摘要	语音更加自然，文本转语音效果更佳。
数学笔记	备忘录支持数学符号识别，并可与计算器集成，识别方程式并提供解答、生成图表
键盘数学预测	类似预测文本，可在输入过程中完成复杂的数学表达式。
清理功能	利用生成式AI 从照片中移除对象，取代当前的“修饰”功能
智能搜索功能	导入AI模型语言，能够替本地数据进行全面检索和汇总，提高搜索效率。
照片AI修图功能	照片 App 将新增「C1ean Up」功能，利用 AI 技术可将画面中特定的物体删除，用户还能调整比刷大小，更轻松圈选照片较小或较大的物件。
自定义表情符号生成	根据文字内容，透过 AI 可即时生成新的自定义表情符号，使表达更加生动和个性化。
Safari文章总结	Safari 将会新增「智能搜索」AI 功能，通过苹果自研 Ajax 大语言模型实现离线辨识，能够自动辨识网页中重点和关键字，并且自动提供文章内容重点总结。
Generative Playground	一套全新的AI工具方案，通过iMessage 应用扩展，使用生成式AI 创建和编辑图像（目前仅供苹果内部测试）。

来源：公众号-科技兽，公众号-果粉先锋，中泰证券研究所

除操作系统革新外，苹果宣布将于2024年推出全新的辅助功能，尽可能为所有用户提供最佳产品使用体验。新功能包括眼动追踪、车辆运动提示以及visionOS 提供的无障碍功能，这些新功能将为广大用户的生活带来深远影响，为交流、控制设备和畅游世界提供全新的方式，并不断挖掘潜在客户。

车辆运动提示功能：车辆运动提示会在屏幕边缘显示动画点，代表车辆运动的变化，以帮助减少感官冲突，同时不干扰主要显示内容。使用iPhone和iPad的内置传感器，车辆运动提示可以识别用户是否在移动的车辆中，并给出相应的回馈。

CarPlay语音控制和更多辅助功能更新：CarPlay即将推出的辅助功能包括语音控制、色彩过滤和声音识别。通过语音控制，用户仅用声音即可使用CarPlay 和操控APP。

. visionOS：1）听力辅助功能，推出的辅助功能包括全系统的实时字幕，帮助包括听力受损用户在内的所有用户实时理解交谈和 app音频中的对话内容。2）视觉辅助功能，视觉辅助功能的更新将包括添加"减少透明度”、“智能反转"和"减弱闪烁灯光"功能，以便低视力或希望避免强光和频繁闪烁的用户使用。

眼动追踪功能：由人工智能支持的眼动追踪为用户提供了只需双眼即可使用 iPad和iPhone 的内置选项，用户可以浏览应用程序的元素，并使用停留控制来激活每个元素，仅通过眼晴访问其他功能，如物理按钮、滑动和其他手势。

图表5：车辆运动提示功能帮助行驶车辆中的乘客减少晕车

来源：苹果公司官网，中泰证券研究所

图表6：CarPlay帮助听力受损的驾驶员收到汽车喇叭和警报声的通知

来源：苹果公司官网，中泰证券研究所

图表7：visionOS将提供实时字幕

来源：苹果公司官网，中泰证券研究所

2.2 市场：AI手机加速渗透，多品牌手机陆续搭载大模型，

AI手机加速渗透，2027年渗透率有望近半。2023年下半年至今，三星、vivo、0PP0、荣耀、华为、小米等手机厂商相继将大模型能力应用在手机产品上，AI手机正在加速渗透。根据Counterpoint与Canalys预测，AI手机的渗透率将从2024年的11%增长到2027年的43%，出货量将从2024年的1.29亿台增长到2027年的5.38亿台，这也意味着未来主流机型将逐渐成为AI手机。

图表8：中国AI手机出货量与渗透率（亿台，%）

来源：Counterpoint，Canalys，中泰证券研究所

多品牌推出AI手机，搭载端侧大模型实现智能功能。绝大多数AI手机是在原有操作系统上集成AI大模型或通过API接口调用模型，进而让手机内的自有功能或应用拥有了生成式AI的能力。例如三星发布的Galaxy S24系列，通过接入大模型实现实时翻译、智能摘要生成等功能。

图表9：品牌手机AI功能及大模型梳理

手机品牌	AI功能	端侧大模型	最新手机款型	发布时间
苹果	AI助手(Siri升级版)、语音备忘录转录、 Spotlight 搜索优化、Safari“页面橡皮擦"功能、照片"Clean Up"功能、邮件和短信自动生成表情符号等	与 OpenAl 合作，非自研大模型	iPhone 16系列	预计2024年9月
三星	即圈即搜、AI实时翻译、笔记助手、AI增强相机等	与谷歌合作，搭载 Gemini	Galaxy S24 系列	2024年1月18 日
谷歌	AI照片处理和编辑、录音文字转录、AI智能语音回复、AI图片识别等	Gemini （自研）	Pixel 8a	2024年5月14 日
OPPO	AI助手、闭眼修复（摄影）、AI消除（摄影）、AI录音摘要	安第斯大模型（自：研）	OPPO Reno12 系列	2024年5月31 日
vivo	AI助手、AI 笔记创作、AI 剪辑	蓝心大模型（自研)	vivo S9 系列	2024年5月30 日
华为	AI助手、AI修图、AI智慧识屏、闪拍（拍摄高速运动的物体)	盘古大模型（自研）	华为Mate70系列	2024年5月31 日

来源：36氪、中泰证券研究所

2.3能力：操作系统升级，操作系统产品能力优化

模型侧：

苹果端侧大模型0penELM性能表现优异。苹果推出的OpenELM是一款专为终端设备设计的小型模型，它包含了不同参数规模的版本，参数量分别为0.27B/0.45B/1.1B/3B，其目的是在保持较小模型大小的同时，提供有效的AI功能，以实现快速响应和较低的能耗。根据《OpenELM:An EfficientLanguage Model Family with Open Training and InferenceFramework》，0penELM1.08B与3.04B模型在性能测评中获得高分，综合得分高于MobiLlama 1.26B 和0LMo 1.18B。

图表10：OpenELM系列模型涵盖多种参数的预训练模型

手机型号	AI大模型	参数量级
荣耀 Magic6 Pro	魔法大模型	7b
小米 14 UItra	MiLM	1.3B
vivo X100 Pro	蓝心大模型	7B
OPPO Find X7 UItra	AndesGPT	7B
苹果系列	OpenELM	0.27B/0.45B/1.1B/3B

来源：36氪，公众号-MicroComputer，中泰证券研究所

图表11:OpenELM1.08B与3.04B模型得分高于可比模型

Model	Model size	Pretraining tokens	ARC-c	ARC-e	BoolQ	HellaSwag	PIQA	SciQ	WinoGrande	Average	Average w/o SciQ
OpenELM (Ours)	0.27 B	1.5T	26.45	45.08	53.98	46.71	69.75	84.70	53.91	54.37	49.31
MobiLlama [44]	0.50 B	1.3 T	26.62	46.04	55.72	51.06	71.11	83.60	53.20	55.34	50.63
OpenELM (Ours)	0.45 B	1.5T	27.56	48.06	55.78	53.97	72.31	87.20	58.01	57.56	52.62
TinyLlama [54]	1.10 B	3.0T	30.12	55.25	57.83	59.20	73.29	：	59.12	，	55.80
OpenLM[18]	1.00 B	1.6 T	31.00	56.00	65.00	61.00	74.00	：	60.00	-	57.83
MobiLlama [44]	0.80 B	1.3T	28.84	49.62	60.03	52.45	73.18	85.90	55.96	58.00	53.35
MobiLlama [44]	1.26 B	1.3 T	31.91	56.65	60.34	62.18	74.81	89.10	59.27	62.04	57.53
OLMo[17]	1.18 B	3.0T	31.06	57.28	61.74	62.92	75.14	87.00	59.98	62.16	58.02
OpenELM (Ours)	1.08 B	1.5 T	32.34	55.43	63.58	64.81	75.57	90.60	61.72	63.44	58.91
OpenELM (Ours)	3.04 B	1.5 T	35.58	59.89	67.40	72.44	78.24	92.70	65.51	67.39	63.18

来源：《OpenELM: An Eficient Language Model Family with Open Training and Inference Framework 》，中泰证券研究所

应用侧：

苹果手机从底层筑起AI变革之基，AIAppStore水到渠成。苹果手机的 AI革新并非完全借助AI应用，iOS操作系统经过了多年的更新迭代，客户对其依赖程度较大，苹果通过洞悉用户的使用习性和新需求，可以更有针对性地开发AI应用，提高用户对AIAPP的使用率。比如苹果将在WWDC24推出的全新Al工具方案 Project Greymatter，其重点是普通消费者在日常生活中可以使用的工具，主要面向 Safari、Photos 和Notes等核心应用和部分操作系统功能，这项AI工具方案能够帮助苹果手机用户更好地适应iOS18操作系统，从而形成用户依赖苹果手机的正循环机制。

图表12：苹果公司从底层筑起AI变革之基，应用端革新更为彻底

来源：中泰证券研究所

硬件侧：

苹果、联发科、高通AI手机芯片性能领先，在AI性能方面，天玑9300与骁龙8Gen3霸榜，苹果芯片位居中上游。

1）CPU:在极客湾Geekbench 5的测试中，Apple A17Pro 多核成绩达2167分，显著高于其他竞品，单核成绩达6342分，高于天玑9200+与骁龙8Gen2，但略低于两者拳头产品。

2）GPU:在极客湾Geekbench 5的测试中，Apple A17 Pro 成绩达64分，接近晓龙8Gen2GPU水平，相比顶尖产品天玑9300与骁龙8Gen3仍有差距。

3）AI性能：天玑9300与骁龙8Gen3霸榜，苹果芯片位居中上游。根据苏黎世 AI Benchmark 最新发布的终端 AI性能排行榜显示，天玑 9300与骁龙8Gen3占据3000分以上所有位次，对应终端分别为OPP0 Find X7、

vivo X100 Pro、OPPO Find X7 U1tra 和 Xiaomi 14 Pro。Apple iPhone 15Pro 搭载的Apple A17Pro 跑分超过1000分，其总排名位于中上游但与霸榜芯片性能仍有差距。

图表13：主流AI手机芯片对比

	苹果	联发科	高通
产品系列	Apple A series	MediaTek Dimensity	Qualcomm Snapdragon
产品名称	Apple A17 Pro	天玑9300	晓龙8Gen 3
发布时间	23Q3	23Q4	23Q4
CPU	6 核，hybrid 架构，2个A-Core 3.78 GHz，4个 B-Core 频率 2.11 GHz	8核，hybrid 架构，1个A-Core 3.25 GHz，3个 B-Core 频率 2.85 GHz，4个C-Core 频率 2.00 GHz	8核，hybrid 架构，1个A-Core 3.40 GHz，5个 B-Core 频率 2.96 GHz，2个 C-Core 频率 2.27 GHz
GPU	3 nm，6核，24运算单元，最大显存6 GB，频率1.40GHz	4nm，12运算单元，频率1.00GHz	4nm，最大显存6GB，频率 0.90GHz
NPU	16 Neural cores @ 35 TOPS	MediaTek APU 790 @ 33 TOPS	Hexagon NPU @ 34 TOPS

来源：CPU-Monkey，中泰证券研究所

图表14:Apple A17 Pro 在CPU 多核性能第一

来源：iMobile，中泰证券研究所

图表15：AppleA17Pro 在GPU 性能排名中仅次于天玑与骁龙拳头产品

来源：iMobile，中泰证券研究所

图表16：Apple A17 Pro 在Al性能排行中低于天玑9300 和骁龙8Gen3（上）

Oppo Find X7	Dimensity 9300	16GBRAM	3423
vivoX100Pro	Dimensity 9300	16GBRAM	3410
Oppo FindX7 Ultra	Snapdragon8Gen3	16GBRAM	3348
Xiaomi14Pro	Snapdragon8Gen3	12GBRAM	3171
Samsung GalaxyS23 Ultra	Snapdragon8 Gen 2	12GBRAM	2515
Samsung Galaxy S23	Snapdragon 8 Gen 2	8GBRAM	2503
Xiaomi13Pro	Snapdragon8Gen 2	12GBRAM	2445
ZTE nubia Z50	Snapdragon 8 Gen 2	12GBRAM	238g
Sony Xperia1V	Snapdragon 8Gon2	12GBRAM	2225
Xiaomi Redmi K70E	Dimonsity 8300Uitra	16GBRAM	1910
RealmeGT3	Snapdragon 8·Gen1	16GBRAM	1800
Asus Zenfoneg	Snapdragon 8·Gon1	16GBRAM	1781
Lenovo Legion Y70	Snapdragon 8+Gen1	12GBRAM	1749
Motorola Razr2022	Snapdragon 8·Gen1	8GBRAM	1726

来源：AI-Benchmark，中泰证券研究所

图表17：Apple A17Pro 在 AI 性能排行中低于天玑9300和晓龙8Gen3（下）

Nothing Phone (2)	Snapdragon8·Gen1	12GBRAM	1723
Oppo Find X6	Dimensity g200	16GBRAM	1702
vivoXgoPro	Dimensity g200	12GBRAM	1678
Samsung Galaxy S2z	Snapdragon8Gen	8GBRAM	1660
Sony XperiaiV	Snapdragon8Gon1	12GBRAM	1636
SharpAquosR7	Snapdragon 8Gon1	12GBRAM	1599
RealmeGT Neo5SE	Snapdragon 7· Gon 2	26GBRAM	1257
Xiaomi PocoF5	Snapdragon7.Gon 2	12GBRAM	1212
Apple iPhone 15Pro	Appo A17Pro	8GBRAM	1128
Xiaomi12Pro	Dimonsity gooo	8GBRAM	1070
Oppo Find N2Flip	Dimonsitygo0*	8GBRAM	1064
vivoX8oPro	Dimonsity go00	12GBRAM	1024
OnePlus Ace 2V	Dimensity gooo	12GBRAM	1005

来源：AI-Benchmark，中泰证券研究所

3.AIPC：终端AI体验优化，商业化进程可期

3.1进展：多厂商发布AIPC相关计划，大模型PC侧落地渐近

微软：发布 Copilot+PC，带来全新终端 AI体验。5月21日，微软召开Build 2024 开发者大会，发布新一代AIPC“Copilot+ PC”。首批Copilot+PC 将搭载 Snapdragon X Elite和 Plus 芯片，均集成NPU专用芯片，提供40TOPS算力，性能比搭载M3的MacBookAir快58%，并可提供长达15小时的网页浏览时间和20小时的视频电池续航时间。微软宣布将与OEM厂商（宏基、华硕、戴尔、惠普、联想、三星）合作推出一系列Copilot+ PC,产品将于6月18日上市，起售价为999美元。

接入 GPT-4o，Copilot+ PC 或初步实现 Al Agent。微软为 Copilot+ PC 在键盘上单独设置了Copilot键用于直接唤醒，Copilot现已接入具备多模态能力的GPT-4o 模型，用户可实现语音、图像指令输入。端侧AI方面，微软在Arm版Windows11中内置了40多个Al模型供开发者调用，其中十个是后台运行的小语言模型（SLM）。同时，微软在CopilotStudio 中推出

CopilotAgent 功能，用户可自定义构建 CopilotAgent，实现长期运行的业务流程自动化、推理操作和用户输入、利用内存引入上下文、根据用户反馈进行学习、记录异常请求并寻求帮助等功能。

图表18:Copilot+ PC 算力支持

来源：微软官网，中泰证券研究所

图表19:Copilot+ PC 和MacBook Air 比较

来源：微软官网，中泰证券研究所

图表20：Copilot可理解屏幕，指导用户玩游戏

来源：微软官网，中泰证券研究所

图表21:Copilot Studio 提供自定义Copilot功能

来源：微软官网，中泰证券研究所

高通：推出面向Windows的骁龙开发套件，加速Copilot+PC发展。在微软开发者大会上，高通宣布推出面向 Windows 的骁龙开发套件一一搭载骁龙XElite的小型PC，旨在支持开发者面向下一代AIPC创建或优化应用程序和体验。骁龙开发套件专为开发者打造，配备骁龙XElite处理器特别加速开发者版以及一系列端口和外形设计，可兼容多显示器系统，助力开发者快速将Windows应用程序适配并重新编译为原生适用于骁龙平台的版本。

苹果：推出M4芯片，为其AI终端产品打好硬件基础。5月7日，苹果召开新品发布会，发布配有M4芯片的iPadPro。M4芯片基于第二代3nm工艺打造，集成280 亿晶体管，统一内存带宽达120GB/s，CPU采用 10核设计、均配备新一代机器学习加速器，GPU采用10核设计、具备强大动态缓存，NPU采用16核设计、每秒可执行38万亿次运算。M4芯片现已可以支撑多种AI任务，并为未来苹果实现AI端侧落地做好了铺垫。

图表22：苹果M4芯片性能及配置

来源：苹果官网，中泰证券研究所

联想：发布AIPC系列电脑，真正满足产品定义。4月18日，联想举办创新科技大会，内置个人智能体“联想小天”的AIPC系列产品，包括YOGABook9iAI元启版、YOGA Pro 16sAI元启版、YOGAAir14 AI元启版、ThinkPadT14pAl元启版、ThinkBook16pAl元启版、小新Pro16Al元启版。联想认为此次系列产品真正满足其对于AIPC的定义，即：内置个人大模型与用户自然交互的智能体、本地异构算力、个人知识库、开放人工智能应用生态、个人数据和隐私安全保护。

联想小天可提供多种AI应用，助力学习、生活等多个场景。联想小天是专属用户的“个人智能体”，内嵌个人大模型，能与用户自然交互，并借助用户个人的本地文档不断加深对用户的认知和理解，从而提供更加精准和个人化的服务。借助联想小天，用户可实现个性绘画、智能 PPT制作、文档总结、知识问答、AI识图、会议纪要、AI换机等多种功能。

图表23：联想发布个人智能体联想小天

来源：联想官网，中泰证券研究所

图表24：联想真AIPC产品系列

来源：联想官网，中泰证券研究所

3.2市场：产业周期叠加技术创新有望提振PC需求，AIPC逐步渗透

PC 有望进入产业周期拐点。2020-2021年，疫情催生线上化需求带动 PC出货量达到阶段性高峰，此后开始回落，考虑PC产品3-5年的换机周期,

2024-2025年换机需求有望提升。IDC预计2024年中国PC出货增长2.8%,Canalys预计2024年全球PC 出货增长8%。从边际角度看，2023年至今全球PC季度出货的同比降幅逐渐收窄，1Q24出货同比由负转正达到5.1%,出现边际改善，Counterpoint预计后续季度将出现环比出货增长。

图表25：国内PC出货规模及预测

来源：IDC、中泰证券研究所

图表26：全球PC季度出货量

来源：IDC、中泰证券研究所

系统升级或刺激Windows用户换机。微软确认，Windows10系统将于2025年10月终止所有版本支持，意味着当前仅支持Win10及以下版本的电脑将无法获得微软的技术支持、功能及安全更新。由于Win11的最低硬件要求电脑需要TPM2.0芯片，而过去5年销售的大约20%的WindoWs安装群没有这种芯片，Canalys预计约有2.4亿台无法升级到Win11的计算机受到影响。在系统停更的背景下，出于日常流畅使用考虑，部分消费者或因此选择购置新电脑，促进换机需求提升。

AI落地PC或实现使用体验变革性提升。PC的硬件能力可满足个人大模型的普及要求，因此成为AI端侧落地的首个载体。端侧AI解决了云端模型的时延问题，同时无需将数据上传云端保证了个人隐私安全，AI模型强大的计算能力和人类反馈学习机制则可帮助 PC 成为更好的生产力工具并提供个性化设置，甚至改变传统交互方式。

图表27：PC与AI大模型的天然匹配

来源：IDC、中泰证券研究所

AIPC出货量有望快速提升，并成为主流机型。AIPC的出现或促使未到正常换机周期的用户将换机需求提前，推动2024-2025年PC市场整体出货量提升。IDC预计，2024年AIPC在中国市场的渗透率将达到54.7%，2025年达到74.6%；Canalys 预计 2024 年，全球AlPC 出货量将达到 0.48 亿台，占PC 总出货量的 18%，2028 年，AIPC 出货量将达到 2.05亿台，2024-2028 年 CAGR 达到44%。

图表28：全球AIPC出货量及渗透率

来源：Canalys、中泰证券研究所

图表29：中国AIPC出货量及渗透率

来源：IDC、中泰证券研究所

3.3 能力：AIPC硬件算力升级，内嵌模型丰富软件及交互体验

硬件侧：

“CPU+GPU+NPU”异构计算架构为当前首选。传统PC 在主芯片架构上以“CPU+GPU”为主，核心思路是让PC 专注于计算。AIPC 则不仅仅强调计算能力，更注重依托AI技术实现交互方式创新和多样化功能，还可为用户提供定制化体验，因此需集成专用加速芯片处理 AI相关运算需求。目前，AI PC 主芯片均采用“CPU+GPU+NPU”的异构方案，苹果、高通、英特尔、AMD均推出了集成NPU的SoC芯片。

图表30：主流AIPC 芯片对比

	苹果	英特尔	AMD	高通
产品系列	M	酷睿 UItra	Ryzen Pro 8040	晓龙×
产品名称	M4	UItra 9 185H	9 PRO 8945HS	X Elite
发布时间	24Q2	23Q4	23Q4	23Q4
CPU	3nm工艺，10核，配备新一代机器学习加速器	7nm工艺，16核 22线程，24MB高速缓存，最大频率5.1GHz	4nm工艺，8核16线程，最高频率 5.2GHz，高速缓存 24MB	4nm工艺，12核，主频3.8GHz、最高 4.3GHz
GPU	10核，速度相比M2最高提升4倍	8核，最大频率 2.35GHz	12核，频率 2800 MHz	运算能力4.6TFLOPS
NPU（算力）	38 TOPS	整体 34 TOPS	最高16 TOPS，全局算力最高39 TOPS	45 TOPS
其他	统一内存带宽高达 128GB/s	最大内存96GB，支持 PCI 5.0	支持 PCle4.0，最大内存256GB	内存最高 64GB，内存带宽 136GB/s

来源：各公司官网，中泰证券研究所

软件侧：

内嵌智能体打造全新使用体验。传统PC的使用体验主要依赖应用开发商提供的APP及操作系统自带的产品功能，AIPC通过调用内嵌在系统中的AI模型，可执行传统 PC无法实现的全新功能。通过个人智能体，AIPC可本地化实现 AI处理，在不依赖网络的情况下实现自然语言交互、跨文档知识问答及内容总结、会议纪要撰写、本地文件搜索等功能，提升办公效率。同时，用户也可实现本地AI个性化生图、AI识图、智能创作PPT、智能修改图片等功能，丰富用户玩机体验。

参考微软Copilot+ PC，探索 AI PC 真实效果。Copilot+ PC 利用强大的处理器和多种先进的人工智能模型解锁了一系列可以支持本地运行的全新体验。消除了关于延迟、成本甚至隐私的限制。我们可以以此为参考设想AIPC的真正形态和使用效果。

即刻 Recall:Copilot+ PC 可以像人类一样组织信息，用户可以在时间轴上滚动以翻看过去一段时间浏览过的任何应用程序、网站、文档或其他内容，并可以返回到之前的使用位置（如 Teams中的会话、Outlook中的电子邮件），此功能完全建立并存储在个人设备端。

Cocreator:Copilot与微软内置的Image Creator 结合，用户可以用自然语言来描述想要创建的内容，Cocreator则将笔触与文字提示相结合，几乎实时生成新图像，基于扩散的算法可通过最少的步骤优化最高质量的输出，同时在Restyle Image 的协助下，用户可以结合图像生成和照片编辑功能，以全新的风格重新构想个人照片。

多 APP融入AI:微软与Adobe、CapCut等公司合作，将Al能力注入APP，用户可利用NPU的计算能力提升APP使用体验，如图片视觉效果叠加、视频自动剪切、智能文档注释、混合音乐曲目、实施英语字幕（支持40多种语言翻译），以上功能均可在离线时实现。

图表31：Recall拉动时间轴回溯过往浏览界面

来源：微软官网，中泰证券研究所

图表32：Cocreator协助图片编辑

来源：微软官网，中泰证券研究所

4.投资建议

关注AI+OS 投资机会：大模型端侧部署趋势明确，越来越多的AI模型将内置于OS中成为标准组件；同时，全新的 AI系统升级或刺激用户换机，提振消费终端销量。建议关注：1）高通+安卓WindoWs 操作系统生态的合作伙伴中科创达；2）华为鸿蒙操作系统生态的合作伙伴软通动力、润和软件、东方中科、诚迈科技、拓维信息等。

风险提示

行业竞争加剧风险：目前行业市场格局未定，若高度竞争市场中相关公司竞争加剧，将引发价格战并影响公司利润水平，对目前行业内公司增长造成威胁。

技术变革不及预期：若AI+端侧相关技术进展不及预期，将影响客户对于产品及服务的需求。

研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险：使用信息更新不及时可能会影响对公司的判断。

投资评级说明：

	评级	说明
股票评级	买入	预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
	增持	预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在5%15%之间
	持有	预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-10%+5%之间
	减持	预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上
行业评级	增持	预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
	中性	预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-10%+10%之间
	减持	预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10%以上
备注：评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500 指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。

重要声明：

中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。

市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

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评级：增持（维持）

基本状况

行业-市场走势对比

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投资要点

AI手机：操作系统革新，iPhone加速进军。

AIPC:终端AI体验优化，商业化进程可期。

内容目录

图表目录

1．AI侧落地趋势明确，智能硬件市场扩容

2．AI手机：操作系统革新，iPhone加速进军

2.1 进展：苹果AI手机推出在即，操作系统升级为最大亮点

2.2 市场：AI手机加速渗透，多品牌手机陆续搭载大模型，

2.3能力：操作系统升级，操作系统产品能力优化

应用侧：

硬件侧：

3.AIPC：终端AI体验优化，商业化进程可期

3.1进展：多厂商发布AIPC相关计划，大模型PC侧落地渐近

3.2市场：产业周期叠加技术创新有望提振PC需求，AIPC逐步渗透

3.3 能力：AIPC硬件算力升级，内嵌模型丰富软件及交互体验

硬件侧：

软件侧：

4.投资建议

风险提示

重要声明：

中泰证券-计算机行业-中泰科技：AI终端落地加速，关注AI+OS投资机会-240602.pdf