研究所：

阶跃星辰发布 Step-2万亿参数模型，AI应用+

证券分析师：

刘熹S0350523040001

liux10@ghzq.com.cn

算力景气上行

行业相对表现

2024/03/22

表现	1M	3M	12M
计算机	13.2%	-1.7%	-19.4%
沪深300	1.7%	6.2%	-11.4%

—一计算机行业动态研究

事件：

3 月 23日，阶跃星辰发布 Step通用大模型，包括Step-1千亿参数语言大模型、Step-1V千亿参数多模态大模型以及Step-2万亿参数MoE语言大模型预览版，跃问、冒泡鸭等ToC产品，及ToB财跃金融大模型。

投资要点：

公司介绍：聚焦自研超级模型，坚定Scaling Law

阶跃星辰于2023年4月成立，在图像理解、多轮指令跟随、数学能力方面性能达到业界领先水平。公司创始人和CEO是前微软全球副总裁、微软亚洲互联网工程院首席科学家姜大昕博士。

公司理念：通往AGI需要多模理解和生成的统一

公司认为，多模理解和生成的统一是通往AGI的必经之路，模型的演化必然会经历单模->多模->世界模型三个阶段。创始人姜大昕表示，目前公司聚焦模型但也会做产品，比较聚焦在ToC上；ToB领域，不做传统定制化模型加上私有化部署的逻辑，而是发展重点行业，构建大模型生态。

算力基石：与仪电、云赛等建立合资公司，发展算力底座

公司认为发展ScalingLaw包含算力、系统、数据和算法四大要素。阶跃星辰参股上海智能算力科技有限公司、持股10%，云赛智联持股11%,该合资公司将以需求为导向，搭建城市级算力调度平台，为人工智能模型训练及应用推演提供算力支撑。

1产品布局：以Step系列通用大模型为基石，C+B端共同发力

3 月 23日，发布 Step通用大模型，包括 Step-1千亿参数语言大模型、Step-1V千亿参数多模态大模型以及Step-2万亿参数MoE语言大模型预览版。ToC方面，公司开放产品效率工具跃问和AI开放世界平台冒泡鸭。ToB方面，公司发布国内首个千亿参数多模态金融大模型一一“财跃F1金融大模型”。

行业评级及投资策略：国产长文本模型与多模态模型的迭代推动AI应用曙光初现，也带来AI算力需求增长，维持对计算机行业“推荐”评级。

■相关公司：1）算力：云赛智联，中科曙光，浪潮信息，华勤技术，紫光股份，工业富联，高新发展，神州数码，烽火通信，飞荣达，英维克，沪电股份，深南电路，天孚通信，中际旭创等；2）应用端：万兴科技，金山办公，福昕软件，同花顺，金证股份，恒生电子，卫宁健康，嘉和美康，润达医疗，科大讯飞等。

风险提示：宏观经济影响下游需求，大模型发展不及预期，市场竞争加剧，中美博弈加剧，相关公司业绩不及预期等，各公司并不具备完全可比性，对标的相关资料和数据仅供参考。

重点关注公司及盈利预测

重点公司代码	股票名称	2024/3/25 股价（元）	EPS（元）			PE			投资评级
重点公司代码	股票名称	2024/3/25 股价（元）	2022	2023E	2024E	2022	2023E	2024E	投资评级
002230.SZ	科大讯飞	49.11	0.24	0.30	0.59	202.61	162.44	83.49	买入
603296.SH	华勤技术	74.66	3.93	3.69	4.30	21.14	20.26	17.38	买入
000938.SZ	紫光股份	22.19	0.75	0.89	1.02	29.41	25.08	21.69	买入
300624.SZ	万兴科技	107.40	0.32	0.72	1.00	358.49	149.39	107.95	增持
688111.SH	金山办公	319.00	2.42	2.86	3.65	131.83	111.80	87.43	买入
000977.SZ	浪潮信息	40.26	1.42	1.46	1.74	28.49	27.59	23.15	增持
603019.SH	中科曙光	51.77	1.05	1.30	1.68	49.07	39.82	30.79	买入
601138.SH	工业富联	23.91	1.01	1.30	1.45	23.66	19.77	16.53	未评级
000034.SZ	神州数码	32.30	1.50	1.83	2.09	21.53	17.66	15.45	买入
600602.SH	云赛智联	14.86	0.13	0.15	0.19	95.24	82.00	66.23	增持
600498.SH	烽火通信	18.38	0.34	0.45	0.62	53.70	40.80	29.59	未评级
300602.SZ	飞荣达	16.37	0.19	0.22	0.73	98.38	74.51	22.42	买入
002837.SZ	英维克	31.30	0.64	0.69	0.93	63.48	45.65	33.71	未评级
002463.SZ	沪电股份	30.22	0.72	0.76	1.02	42.36	39.88	29.59	未评级
002916.SZ	深南电路	87.00	3.20	2.86	3.58	27.21	30.41	24.31	未评级
300394.SZ	天孚通信	156.60	1.02	1.53	2.32	153.47	102.59	67.49	未评级
300308.SZ	中际旭创	166.51	1.53	2.32	4.57	109.22	71.69	36.44	未评级
300033.SZ	同花顺	143.75	3.15	3.24	4.02	45.70	44.39	35.73	买入
600570.SH	恒生电子	23.93	0.57	0.93	1.17	41.67	25.62	20.53	未评级
300253.SZ	卫宁健康	7.49	0.05	0.18	0.22	148.67	42.31	33.66	买入
603108.SH	润达医疗	21.41	0.72	0.81	0.98	30.61	26.59	21.91	未评级

资料来源：Wind，国海证券研究所

注：科大讯飞、华勤技术、紫光股份、万兴科技、金山办公、浪潮信息、中科曙光、神州数码、云赛智联、飞荣达、同花顺、卫宁健康盈利预测取自国海证券预期，未评级公司盈利预测来源于Wind一致预期；均采用人民币

内容目录

事件：. ..6
评论：... ..6
1、阶跃星辰：发展万亿参数大模型，与仪电合资发展算力底座， ..6
1.1、公司介绍：聚焦自研超级模型，坚定Scaling Law. .6
1.2、公司理念：通往AGI需要多模理解和生成的统一.. .7
1.3、算力基石：与仪电、云赛等建立合资公司，发展算力底座. ..7
2、以 Step 通用大模型为基石，C+B 端共同发力.. ...9
2.1、通用大模型：Step-1V 性能比肩 GPT-4V，Step-2 万亿参数聚焦深度智能. ...9
（1）Step-1V:具备多模态/逻辑推理/长文本理解能力.. ...9
（2）Step-2:万亿参数MoE语言大模型，聚焦探索深度智能. ...10
2.2、ToC：个人效率助手“跃问”，AI聊天机器人“冒泡鸭” ...1
2.2.1、跃问：个人效率助手，业界领先的多模态内容理解能力. ...11
2.2.2、冒泡鸭：免费AI聊天机器人和智能体平台. ...11
2.3、ToB：联合界面财联社，发布财跃F1金融大模型， ..12
3、相关公司.. 14
4、风险提示... 15

图表目录

图1：阶跃星辰：通往AGI的路径方向， ..7
图2：上海智能算力科技有限公司股权架构图（截至2024年3月25日） ..8
图3：阶跃星辰发布 Step系列通用大模型， ..9
图4: Step-1V是千亿参数多模态大模型 10
图5: Step-2 万亿参数语言大模型预览版 .10
图6: MoE混合专家模型 .10
图7: 阶跃星辰发布“跃文”个人效率助手. ..11
图8: 跃问聊天界面 ..11
图9: 冒泡鸭官网界面. ....11
图10: 冒泡鸭相关功能， ..11
图11: 冒泡鸭聊天窗口. .12
图12: 冒泡鸭可创建互动故事与智能体平台... .12
图13: 财跃星辰股权架构（截至2024.3.25） ...13
图14:财跃F1金融大模型发
表1：公司管理层介绍. ....6
表2：发展Scaling Law 需要算力、系统、数据和算法四大要素. 8
表3：冒泡鸭主要功能.. .. .12

事件：

2024年3月23日，阶跃星辰创始人、CEO姜大昕博士在大会开幕式上对外发布了 Step 系列通用大模型，包括 Step-1千亿参数语言大模型、Step-1V千亿参数多模态大模型以及Step-2万亿参数MoE语言大模型预览版。

1、阶跃星辰：发展万亿参数大模型，与仪电合资发展算力底座

1.1、公司介绍：聚焦自研超级模型，坚定Scaling Law

阶跃星辰于2023年4月成立，灵感来自阶跃函数（StepFunction），以“智能阶跃，十倍每一个人的可能”为使命。阶跃星辰坚定自研超级模型，相信大模型 ScalingLaw，积极布局算力、数据等关键资源，发挥算法和人才优势，在图像理解、多轮指令跟随、数学能力、逻辑推理、文本创作等方面性能达到业界领先水平。

公司管理层大模型研究经验丰富。阶跃星辰创始人和CEO是前微软全球副总裁、微软亚洲互联网工程院首席科学家姜大昕博士，核心团队包括系统负责人朱亦博博士和数据负责人焦斌星博士。

表1：公司管理层介绍

管理层	职位	履历
姜大昕	创始人和CEO	前微软全球副总裁、微软亚洲互联网工程院首席科学家。自然语言处理领域的全球知名专家，在机器学习、数据挖掘、自然语言处理和生物信息学等领域拥有丰富的研究及工程经验
朱亦博	系统负责人	博士，曾任职微软亚洲研究院、谷歌、字节跳动，有多次单集群万卡以上的系统建设与管理实践经验
焦斌星	数据负责人	博士，曾任职微软STCA，此前担任微软必应引擎核心搜索团队负责人，负责利用数据挖掘和NLP算法优化索引和搜索质量

资料来源：阶跃星辰，智能涌现，FounderPark，国海证券研究所

1.2、公司理念：通往AGI需要多模理解和生成的统一

公司认为，多模理解和生成的统一是通往AGI的必经之路，模型的演化必然会经历单模->多模->世界模型三个阶段。公司表示，当下理解模型和生成模型是分开发展的，未来随着理解和生成实现统一，就可以进一步结合具身智能，形成世界模型。再进一步，加入复杂任务的规划能力和抽象概念的归纳能力，就真正演化到了AGI的阶段。阶跃星辰创始人和CEO姜大昕表示，Transformer大概能做到世界模型，但AGI至少是一个模型和另外一个模型，就像 Sora 结合了扩散模型和Transformer，或者另外多个模型的和。

阶跃星辰未来战略是聚焦模型，产品发展ToC领域。阶跃星辰创始人和CEO姜大昕表示，目前更多的还是聚焦在模型上，但也会做产品，因为一是要有产品来牵引模型发展，二是产品的数据来反哺模型。公司不做传统定制化模型加上私有化部署的逻辑，所以选择不做传统意义上ToB，会比较聚焦在ToC上。

ToB领域发展重点行业，着力构建大模型生态。ToB方面，公司认为大模型对金融、出版等行业很重要，不会选择太多行业，并且会选择头部、有意愿/数据/实力合作的公司。公司希望建立生态，相当于阶跃星辰提供基础模型，与其他企业合作。合作方法包括调用模型，或企业分享数据、公司再训行业模型。

图1：阶跃星辰：通往AGI的路径方向

资料来源：阶跃星辰

1.3、算力基石：与仪电、云赛等建立合资公司，发展算力底座

公司认为攀登ScalingLaw 是一个“铁人四项”的超级工程，它包含了算力、系统、数据和算法四大要素。这需要等效A800 万卡单一集群，高效稳定的训练，十万亿 tokens 高质量的数据，加上驾驭新颖的 MoE 架构。

表2：发展ScalingLaw 需要算力、系统、数据和算法四大要素

类别	内容
算力	通过自建机房+租用算力，积极进行算力储备
系统	公司团队实践过单集群万卡以上的系统建设与管理。训练千亿模型的MFU（有效算力输出）达57%
数据	公司数据团队核心骨干来自必应搜索引擎，曾支持全球100 多种语言，为 200 多个国家和地区提供服务。对全球互联网高质量语料的分布有深入了解。并建立起强大的数据处理和知识图谱流水线
算法	团队不仅能驾驭各种架构，比如万亿参数的 MoE 架构，并且对大模型的认知以及发展路线有深刻洞察

资料来源：阶跃星辰，国海证券研究所

阶跃星辰参股上海智能算力科技有限公司、持股10%，打造万亿参数大模型训练的算力基础。2023年6月30日，据云赛智联公告，其与仪电集团、信投股份、数据集团和阶跃星辰等非关联股东方共同成立合资公司（上海智能算力科技有限公司），阶跃星辰持股10%，云赛智联持股11%。该合资公司将以需求为导向，搭建城市级算力调度平台，为人工智能模型训练及应用推演提供算力支撑。

图2：上海智能算力科技有限公司股权架构图（截至2024年3月25日）

资料来源：云赛智联公告，企查查，iFind，国海证券研究所

2、以 Step 通用大模型为基石，C+B 端共同发力

阶跃星辰发布Step系列通用大模型，跃问、冒泡鸭等ToC产品，以及ToB的财跃金融大模型。3月23日，阶跃星辰创始人、CEO姜大昕博士发布 Step系列通用大模型，包括 Step-1千亿参数语言大模型、Step-1V千亿参数多模态大模型以及Step-2万亿参数MoE语言大模型预览版，提供 API接口给部分合作伙伴试用。

ToC方面，公司开放基于 Step-1和 Step-1V千亿参数大模型的产品效率工具跃问和AI开放世界平台冒泡鸭。ToB方面，公司发布国内首个千亿参数多模态金融大模型一一“财跃F1金融大模型”。

KIMI或引国产AI应用军备竞赛，AI应用空间广阔。3月18日，AI大模型初创企业一一月之暗面宣布Kimi 智能助手已支持200 万字超长无损上下文，距离2023年10月Kimi智能助手正式推出、上下文支持20 万字才过去不到半年时间。随后，3月22日，阿里通义千问宣布升级，向所有人免费开放1000 万字的长文档处理功能；3月23日，360智脑宣布正式内测500万字长文本处理功能，该功能即将入驻360AI浏览器，同时360AI浏览器APP也即将上线。

图3：阶跃星辰发布Step系列通用大模型

资料来源：财联社

2.1、通用大模型：Step-1V 性能比肩 GPT-4V，Step-2万亿参数聚焦深度智能

（1）Step-1V:具备多模态/逻辑推理/长文本理解能力

Step-1V是千亿参数多模态大模型，具备领先的多模态理解能力，极强的逻辑推理能力，与精确的超长文本理解能力。在中国权威的大型模型评估平台“司南”（OpenCompass）多模态模型评测榜单中位列第一，性能比肩GPT-4V。

图4:Step-1V是千亿参数多模态大模型

资料来源：阶跃星辰

（2）Step-2：万亿参数MoE语言大模型，聚焦探索深度智能

公司发布了Step-2万亿参数语言大模型预览版，模型采用MoE架构，聚焦深度智能的探索，并提供API接口给部分合作伙伴试用。据阶跃星辰，从GPT-3.5千亿参数的模型到GPT-4万亿参数，对算力、系统、数据、算法四个方面都提出了极高的要求，业内只有极少数公司能做到。训练万亿参数模型体现了阶跃星辰的核心技术能力，也说明了公司探索通用人工智能的决心。

MoE模型可实现自适应和高效计算，成为了解决复杂任务的重要工具。MoE模型（混合专家模型，MixtureofExperts）的核心思想是将一个复杂的任务分解为多个子任务，并为每个子任务分配一个专家模型，这些专家模型可以是任何类型的机器学习模型，如神经网络、决策树等。MoE模型通过一个门控网络（gatingnetwork）来确定每个输入数据应由哪个专家模型处理。

图5:Step-2 万亿参数语言大模型预览版

资料来源：阶跃星辰

图6:MoE混合专家模型

资料来源：《Outrageously Large Neural Networks:The Sparsely-Gated Mixture-of-Experts Layer 》， Shazeer N, Mirhoseini A, Maziarz K, et al.

2.2、ToC：个人效率助手“跃问”，AI聊天机器人“冒泡鸭”

2.2.1、跃问：个人效率助手，业界领先的多模态内容理解能力

阶跃星辰利用自研模型，推出了个人效率助手“跃问”。跃问定位为个人效率助手，旨在为用户提供信息查询、语言学习、创意写作、图文解读等多样化服务。跃问的核心功能在于业界领先的多模态内容理解能力，并且能够结合联网搜索、代码分析增强（POT）等能力，高效理解和回应用户的查询，提供连贯且相关的对话，帮助用户在工作、学习、生活等各种场景下解决问题。

图7：阶跃星辰发布“跃文”个人效率助手

资料来源：阶跃星辰

图8：跃问聊天界面

资料来源：跃问

2.2.2、冒泡鸭：免费AI聊天机器人和智能体平台

冒泡鸭是由国内的人工智能初创公司阶跃星辰推出的免费AI聊天机器人和智能体平台。基于自研多模态大模型技术，能够理解和回应用户的提问，提供信息、解答疑惑、激发创意以及进行深度的聊天交流。冒泡鸭的设计旨在为用户提供一个智能、互动性强的伙伴，可以在多个领域提供帮助，如日常生活、学习、工作。

图9：冒泡鸭官网界面

资料来源：阶跃星辰

图10：冒泡鸭相关功能

资料来源：AI工具集

图11:冒泡鸭聊天窗口

资料来源：冒泡鸭

图12:冒泡鸭可创建互动故事与智能体平台

资料来源：冒泡鸭

表3：冒泡鸭主要功能

类型	内容
多领域智能体	平台预置海量的AI智能体，覆盖科技、教育、经济、娱乐等多个领域，能够提供与人类逻辑一致的回答
个性化定制	用户可以根据自己的喜好定制智能体的外观、声音和对话风格，使得交流更加个性化和有趣。
深度对话理解	冒泡鸭具备强大的上下文理解能力，能够记住并参考之前的对话内容,提供更加连贯和深入的交流体验。
拟人化交互	通过流畅的对话和接近真人的语音输出，冒泡鸭能够模拟人类的交流方式，提供自然而真实的对话体验。
愉悦的用户体验	简洁直观的用户界面和操作流程，使得用户可以轻松地与冒泡鸭进行交流，无论是工作、学习还是娱乐。

资料来源：AI工具集，国海证券研究所

2.3、ToB：联合界面财联社，发布财跃F1金融大模型

3月23日，国内首个千亿参数多模态金融大模型一一“财跃F1金融大模型”在2024全球开发者先锋大会上正式发布。该大模型由财跃星辰自研推出，上海报业集团旗下国内领先的财经媒体和金融信息服务商界面财联社与国内头部通用大模型公司阶跃星辰共同打造，致力于构建在智能运营、智能风控、智能投顾、智能营销、智能客服等方面的多个“AI+”大模型应用场景。

股东方代表，阶跃星辰CEO、前微软全球副总裁姜大昕博士此次出任财跃星辰首席科学家。姜大昕博士表示通用大模型的能力，决定了垂直领域大模型的上限。而场景和数据的完备度，决定了垂直领域大模型的深度和实际应用效果。

财跃F1金融大模型的金融垂类知识能力，相比GPT-4等通用大模型更突出。基于界面财联社积累的万亿级金融语料预训练，依托阶跃星辰领先的大模型底座能力，具备强大的通用图像处理和图表理解能力，相比GPT-4等通用大模型，在金融垂类知识理解方面更为突出。财跃F1主要围绕智能投顾、智能投研和智能投教等场景，助力金融机构打造新质生产力。

财跃F1金融大模型目前具备三大能力：1）金融知识问答能力，能够理解和回答关于金融领域的各种问题，包括概念、术语、原理、市场动态等。2）金融图表理解能力，能够解析和解释各类金融图表，包括识别图表类型、理解数据含义、分析趋势和模式等。3）金融计算能力，能够进行金融计算和建模，包括利率计算、投资组合优化、风险评估等。

图13：财跃星辰股权架构（截至2024.3.25）

资料来源：企查查，国海证券研究所

图14:财跃F1金融大模型发布

资料来源：新浪财经

3、相关公司

行业评级及投资策略：Kimi、阶跃星辰等公司推动AI应用持续发展，国产长文本模型与多模态模型的迭代也会带来AI算力的需求增长。维持对计算机行业“推荐”评级。

相关公司：1）算力：云赛智联，中科曙光，浪潮信息，华勤技术，紫光股份，工业富联，高新发展，神州数码，烽火通信，飞荣达，英维克，沪电股份，深南电路，天孚通信，中际旭创等；2）应用端：万兴科技，金山办公，福昕软件，同花顺，金证股份，恒生电子，卫宁健康，嘉和美康，润达医疗，科大讯飞等。

重点关注公司及盈利预测

重点公司代码	股票名称	2024/3/25 股价（元）	EPS（元）			PE			投资评级
重点公司代码	股票名称	2024/3/25 股价（元）	2022	2023E	2024E	2022	2023E	2024E	投资评级
002230.SZ	科大讯飞	49.11	0.24	0.30	0.59	202.61	162.44	83.49	买入
603296.SH	华勤技术	74.66	3.93	3.69	4.30	21.14	20.26	17.38	买入
000938.SZ	紫光股份	22.19	0.75	0.89	1.02	29.41	25.08	21.69	买入
300624.SZ	万兴科技	107.40	0.32	0.72	1.00	358.49	149.39	107.95	增持
688111.SH	金山办公	319.00	2.42	2.86	3.65	131.83	111.80	87.43	买入
000977.SZ	浪潮信息	40.26	1.42	1.46	1.74	28.49	27.59	23.15	增持
603019.SH	中科曙光	51.77	1.05	1.30	1.68	49.07	39.82	30.79	买入
601138.SH	工业富联	23.91	1.01	1.30	1.45	23.66	19.77	16.53	未评级
000034.SZ	神州数码	32.30	1.50	1.83	2.09	21.53	17.66	15.45	买入
600602.SH	云赛智联	14.86	0.13	0.15	0.19	95.24	82.00	66.23	增持
600498.SH	烽火通信	18.38	0.34	0.45	0.62	53.70	40.80	29.59	未评级
300602.SZ	飞荣达	16.37	0.19	0.22	0.73	98.38	74.51	22.42	买入
002837.SZ	英维克	31.30	0.64	0.69	0.93	63.48	45.65	33.71	未评级
002463.SZ	沪电股份	30.22	0.72	0.76	1.02	42.36	39.88	29.59	未评级
002916.SZ	深南电路	87.00	3.20	2.86	3.58	27.21	30.41	24.31	未评级
300394.SZ	天孚通信	156.60	1.02	1.53	2.32	153.47	102.59	67.49	未评级
300308.SZ	中际旭创	166.51	1.53	2.32	4.57	109.22	71.69	36.44	未评级
300033.SZ	同花顺	143.75	3.15	3.24	4.02	45.70	44.39	35.73	买入
600570.SH	恒生电子	23.93	0.57	0.93	1.17	41.67	25.62	20.53	未评级
300253.SZ	卫宁健康	7.49	0.05	0.18	0.22	148.67	42.31	33.66	买入
603108.SH	润达医疗	21.41	0.72	0.81	0.98	30.61	26.59	21.91	未评级

资料来源：Wind，国海证券研究所

4、风险提示

1）宏观经济影响下游需求：宏观经济环境下行，将影响客户对信息化基础设施的采购需求;

2）大模型发展不及预期：行业主要驱动因素之一是大模型持续发展，若大模型等相关技术推进不及预期，或导致行业内公司业绩增速下行;

3）市场竞争加剧:IT产品和服务行业是成熟且完全竞争的行业，新进入者可能加剧整个行业的竞争态势;

4）中美博弈加剧：国际形势持续不明朗，美国不断通过“实体清单”等方式对中国企业实施打压，若中美紧张形势进一步升级，将可能导致中国半导体供应链供应受到影响;

5）相关公司业绩不及预期：市场环境变化、公司治理情况变化、其他非主营业务经营不及预期等原因或将导致相关公司的整体业绩不及预期。

6）各公司并不具备完全可比性，对标的相关资料和数据仅供参考。

【计算机小组介绍】

刘熹，计算机行业首席分析师，上海交通大学硕士，多年计算机行业研究经验，致力于做前瞻性深度研究，挖掘投资机会。新浪金麒麟新锐分析师、Wind 金牌分析师团队核心成员。

【分析师承诺】

刘熹，本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立，客观的出具本报告。本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点。分析师本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿。

【国海证券投资评级标准】

行业投资评级

推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数;

中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300 指数;

回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。

股票投资评级

买入：相对沪深300 指数涨幅 20%以上;

增持：相对沪深 300 指数涨幅介于10%～20%之间;

中性：相对沪深300 指数涨幅介于-10%～10%之间;

卖出：相对沪深300 指数跌幅 10%以上。

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