Q3营收降速、扣非下滑趋缓，医疗IT、人工智能增速领先

计算机行业23年三季报总结

回顾计算机行业2023年三季报业绩，1-9月计算机行业整体营收及净利润同比略有提升，扣非净利润由正转负，三季度扣非净利润增速中位数下滑趋缓，医疗IT、人工智能增速保持领先，维持行业“推荐”评级。

□23年前三季度计算机行业整体营收增速同比略增,营收增速中位数略有下滑。23 年1-9月计算机行业实现营收合计6479.15亿元，YoY+1.67%，行业内个股营收增速中位数为3.18%，较去年同期下降0.45pct。其中，23Q3单季度计算机行业实现营收合计2393.73亿元，YoY+6.81%，行业内个股Q3营收增速中位数为0.87%，较去年同期下降3.12pct。从23年1-9月各公司收入同比增速看，60.42%的公司实现收入同比增长，其中3.02%的公司收入增速超50%，57.40%的公司收入增速落入0%-50%区间。

□23年前三季度整体净利润同比略有提升，整体扣非净利润由正转负，净利润增速中位数较去年同期略有提升。从利润增速看，23年1-9月计算机行业实现净利润合计84.31亿元，YoY+10.85%，净利润增速中位数为-3.84%，较去年同期提升9.77pct；扣非净利润合计-6.91亿元，YoY-118.02%，扣非净利润增速中位数为-7.84%，较去年同期提升6.91pct，净利润增速中位数及扣非净利润增速中位数变化趋势保持一致。我们认为整体扣非净利润同比由正转负的主要原因系行业信创开展不及预期，企业IT开支放缓以及项目确认收入延后所致。

□单三季度扣非净利润下滑趋缓。23Q3单季度计算机行业实现净利润25.94亿元，YoY-10.24%，净利润增速中位数为-18.84%，较去年同期提升5.58pct;实现扣非净利润合计12.48 亿元，YoY-53.96%，扣非净利润增速中位数为-11.52%，较去年同期提升13.61pct，净利润增速中位数及扣非净利润增速中位数变化趋势保持一致。拆分三个季度看，Q1、Q2、Q3分别实现扣非后净利润-37.04、17.65、12.48亿元，三季度扣非净利润环比下降。考虑企业IT开支放缓等多种因素，三季度扣非净利润绝对值同比仍然下滑。

□公司聚焦经营质量，23年1-9月经营性净现金流逐渐改善，三季度经营净现金同比下降。23年前三季度计算机行业整体经营性净现金流为-451.41亿元，较去年同期增长135.68亿元。其中，23Q3单季度行业整体经营性净现金流11.94亿元，较去年同期减少74.96亿元。我们认为三季度计算机行业回款不确定性加大，23年三季度经营净现金虽然同比下降，但仍然保持正数，且与行业整体扣非净利润匹配。截至23年9月末，行业预收账款+合同负债占营收比重为15.96%，较去年同期增长0.35pct，行业预收款占比保持稳定；行业应收账款+合同资产占营收比重为52.22%，较去年同期增长4.25pct，应收账款占比略有恶化。

□前三季度各板块营收增速较上半年有所放缓，扣非净利润仍有压力。我们统计的13个重点细分板块中，23年前三季度共有10个板块营收增速平均值为正，相比于23年上半年，前三季度板块整体增速有所放缓，仅数字经济及信创、云计算laaS两个板块增速提升，我们判断与三季度信创招投标开启以及AI 资本开支加大相关；5个板块扣非净利润增速中位数为正，分别为云计算

行业规模

占比%

股票家数（只）	274	5.2
总市值（十亿元）	2642.9	3.3
流通市值（十亿元）	2183.0	3.1

行业指数

%	1m	6m	12m
绝对表现	-5.8	-12.7	5.3
相对表现	-2.1	-0.9	8.7

资料来源：公司数据、招商证券

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laaS、数字经济及信创、电力能源信息化、信息安全、工业软件。23Q3单季度看，人工智能、云计算laaS三季度营收增速环比提升，我们判断主要系企业AI投资加大所致，电力能源信息化、教育信息化、信息安全、智慧城市板块增速环比增速跌幅较大；6个板块扣非净利润增速中位数为正，其中，医疗IT、云计算laaS、SaaS企业级服务、数字经济及信创、工业软件板块处于前五位。

□风险提示：信创、等保2.0等政策扶持力度不达预期；云计算、AI产业技术发展低于预期；行业竞争加剧；技术创新不及预期。

正文目录

一、行业整体财报分析. 9
1、营收增速略有恢复，三季度扣非净利润环比下降. 9
2、前三季度现金流逐渐改善，单三季度现金流同比下降. .13
二、细分板块财报分析. .14
1、前三季度板块营收增速较上半年有所放缓. .14
2、重点板块分析. .16
（1）人工智能.. ..16
（2）数字经济及信创 .18
（3） SaaS 及企业级服务. .19
（4）云计算laaS. .21
（5）信息安全... .23
（6）电力能源信息化. .24
（7）金融IT... .26
（8）金融IT硬件. .28
（9）医疗IT.. .30
（10）工业软件. .31
（11）大数据.. .32
（12）智慧城 .34
（13）教育信息化. .35
3、附录：细分板块公司梳理. .37
4、风险提示.. .42

图表目录

图1：2023前三季度计算机行业收入增速分布.. ..10
图2：2023前三季度各收入增速区间内公司数量变化. .10
图3：2023Q2单季度计算机行业收入增速分布.. ..11
图4:2023Q2单季度各收入增速区间内公司数量变化... .11
图5：2023前三季度计算机行业净利润增速分布. .11
图6：2023前三季度各净利润增速区间内公司数量变化.. 11
图7：2023单三季度计算机行业净利润增速分布.. ...12
图8：2023单三季度各净利润增速区间内公司数量变.. ...2
图9：21-23前三季度计算机行业毛利率情况.. ...12
图10：21-23前三季度计算机行业期间费用率情况... ...2
图11：21-23单三季度计算机行业毛利率情况. ...1.3
图12:21-23单三季度计算机行业期间费用率情况... ..1.3
图13：21-23前三季度行业整体经营性净现金流（亿元） ..13
图14:21-23单三季度行业经营性净现金流（亿元）
图15：21-23前三季度行业预收款项+合同负债（亿元）， ..….14
图16：21-23前三季度行业应收账款+合同资产（亿元） ..14
图17：23前三季度计算机各细分板块营收增速平均值.. ..15
图18：23前三季度计算机各细分板块扣非净利润增速中位数， .5
图19：23单三季度计算机各细分板块营收增速平均值.. ….16
图 20：23单三季度计算机各细分板块扣非净利润增速中位数 ….16
图 21：21-23前三季度人工智能板块平均营收增速. .….17
图 22：21-23前三季度人工智能板块扣非净利润增速中位数 ...1.7
图 23：21-23前三季度人工智能板块平均毛率.. ...7
图 24:21-23前三季度人工智能板块平均费率.. ...7
图 25:21-23单三季度人工智能板块平均营收增速.. .17
图 26:21-23单三季度人工智能板块扣非净利润增速中位数.. .….17
图 27：21-23单三季度人工智能板块平均毛利.率. ...18
图 28:21-23单三季度人工智能板块平均费率... ….18
图29：21-23前三季度数字经济与信创板块平均营收增速... ....18
图 30：21-23前三季度数字经济与信创板块扣非净利润增速中位数. ..18
图31：21-23前三季度数字经济与信创板块平均毛率.. ..19
图32:21-23前三季度数字经济与信创板块平均费率. ..19
图 33:21-23单三季度数字经济与信创板块平均营收增速.. ….19
图 34:21-23单三季度数字经济与信创板块扣非净利润增速中位数.. ..19
图 35：21-23单三季度数字经济与信创板块平均毛利率.. ..19
图36:21-23单三季度数字经济与信创板块平均费率. ..19
图37：21-23前三季度SaaS及企业级服务板块平均营收增速..
图 38：21-23前三季度 SaS及企业级服务板块扣非净利润增速中位....20
图 39:21-23前三季度SaaS及企业级服务板块平均毛利率..
图40：21-23前三季度SaaS 及企业级服务板块平均费率... ..20
图41：21-23单三季度 SaaS 及企业级服务板块平均营收增速.. ...21
图42：21-23单三季度 SaS 及企业级服务板块扣非净利润增速中位数....21
图43:21-23单三季度SaaS及企业级服务板块平均毛利率.. ....21
图44:21-23单三季度SaaS及企业级服务板块平均费率.. ..21
图45:21-23前三季度云计算laaS板块平均营收增速.. ..22
图46:21-23前三季度云计算laaS板块扣非净利润增速中位数. ..2
图47：21-23前三季度云计算laaS板块平均毛利率.. ..22
图 48:21-23前三季度云计算laaS板块平均费率 ..22
图 49:21-23单三季度云计算laaS板块平均营收增速 .22
图 50：21-23单三季度云计算laaS板块扣非净利润增速中位数. .2
图 51:21-23单三季度云计算laaS 板块平均毛利率.. ..23
图 52:21-23单三季度云计算laaS板块平均费率. ..23
图 53：21-23前三季度信息安全板块平均营收增速. .23
图 54:21-23前三季度信息安全板块扣非净利润增速中位数 ..23
图 55：21-23前三季度信息安全板块平均毛利率. ...23
图 56:21-23前三季度信息安全板块平均费率..
图 57:21-23单三季度信息安全板块平均营收增速.. ...24
图58:21-23单三季度信息安全板块扣非净利润增速中位数.. ..2.4
图 59：21-23单三季度信息安全板块平均毛利.率. ..24
图 60:21-23单三季度信息安全板块平均费率.. ...24
图61：21-23前三季度电力能源信息化板块平均营收增速.. ..25
图 62：21-23前三季度电力能源信息化板块扣非净利润增速中位数. ...25
图 63:21-23前三季度电力能源信息化板块平均毛利率. ...25
图64:21-23前三季度电力能源信息化板块平均费率. ..25
图 65:21-23单三季度电力能源信息化板块平均营收增速.. ..26
图 66：21-23单三季度电力能源信息化板块扣非净利润增速中位数.. ...26
图67：21-23单三季度电力能源信息化板块平均毛利率.. ..26
图 68:21-23单三季度电力能源信息化板块平均费率， ..26
图 69:21-23前三季度金融IT板块平均营收增速.. ….27
图 70:21-23前三季度金融IT板块扣非净利润增速中位数..
图71:21-23前三季度金融IT板块平均毛利率...
图72:21-23 前三季度金融IT板块平均费率. ....27
图 73:21-23单三季度金融IT板块平均营收增速.. ...27
图74:21-23单三季度金融IT板块扣非净利润增速中位数.. ...2.7
图 75:21-23单三季度金融IT板块平均毛利率.. ...28
图 76:21-23单三季度金融IT板块平均费用率.. ..28
图 77：21-23前三季度金融IT硬件板块平均营收增速. ..28
图78:21-23前三季度金融IT硬件扣非净利润增速中位数
图79:21-23前三季度金融IT硬件板块平均毛利率.. ..29
图80：21-23前三季度金融IT硬件板块平均费率.. ..29
图81：21-23单三季度金融IT硬件板块平均营收增速 ..29
图82:21-23单三季度金融IT硬件扣非净利润增速中位数 ..29
图83：21-23单三季度金融IT硬件板块平均毛利率.. ..29
图 84:21-23单三季度金融IT硬件板块平均费率.. ..29
图85:21-23前三季度医疗IT板块平均营收增速 ..30
图 86：21-23前三季度医疗IT板块扣非净利润增速中位数 ..30
图 87：21-23前三季度医疗IT板块平均毛利率.. ....30
图 88:21-23前三季度医疗IT板块平均费率. ..30
图 89:21-23单三季度医疗IT板块平均营收增.. ..30
图 90:21-23单三季度医疗IT板块扣非净利润增速中位数.. ...30
图 91：21-23单三季度医疗IT板块平均毛利率.. ..31
图92:21-23单三季度医疗IT板块平均费率.. ...31
图 93:21-23前三季度工业软件板块平均营收增速... ..31
图 94:21-23前三季度工业软件板块扣非净利润增速中位数 ..31
图 95:21-23前三季度工业软件板块平均毛利率. ..32
图 96:21-23前三季度工业软件板块平均费率.. ..32
图 97：21-23单三季度工业软件板块平均营收增速. ....32
图 98：21-23单三季度工业软件板块扣非净利润增速中位数. ..32
图 99:21-23单三季度工业软件板块平均毛利率.. ..32
图100:21-23单三季度工业软件板块平均费率 ..32
图101：21-23前三季度大数据板块平均营收增速， ..33
图102：21-23前三季度大数据板块扣非净利润增速中位数. ...33
图 103：21-23前三季度大数据板块平均毛利率... ..33
图104:21-23前三季度大数据板块平均费率.. ....33
图105:21-23单三季度大数据板块平均营收增速. ....33
图106:21-23单三季度大数据板块扣非净利润增速中位数. ..33
图 107：21-23单三季度大数据板块平均毛利率 ..34
图108：21-23单三季度大数据板块平均费率.. ..34
图109:21-23前三季度智慧城市板块平均营收增速.. ...34
图110:21-23前三季度智慧城市板块扣非净利润增速中位数， .34
图111：21-23前三季度智慧城市板块平均毛利率 ..34
图112:21-23前三季度智慧城市板块平均费率... ..34
图113:21-23单三季度智慧城市板块平均营收增速.. ..35
图114:21-23单三季度智慧城市扣非净利润增速中位数
图115:21-23单三季度智慧城市板块平均毛利率 ..35
图116:21-23单三季度智慧城市板块平均费率... ...35
图117:21-23前三季度教育信息化板块平均营收增.. ...3.5
图118:21-23前三季度教育信息化扣非净利润增速中位数.. ..35
图119:21-23前三季度教育信息化板块平均毛利率.. ...36
图 120：21-23前三季度教育信息化板块平均费率... ..36
图121:21-23单三季度教育信息化板块平均营收增速.. ....36
图 122：21-23单三季度教育信息化扣非净利润增速中位数.. ..36
图123：21-23单三季度教育信息化板块平均毛利率.. ....36
图124:21-23单三季度教育信息化板块平均费率.. ...36
表1：2023前三季度计算机行业收入、净利润与扣非净利润情况. .9
表2：2023单三季度计算机行业收入、净利润与扣非净利润情况. ..9
表3：23年上半年与23年前三季度板块营收增速对比..
表4:23年Q2与23年Q3板块营收增速对比.. ....5
表5：信息安全板块公司梳理. ..37
表6：医疗IT板块公司梳理. ..37
表7：云计算（laaS）板块公司梳理.. ..3.7
表8：SaaS 及企业级服务板块公司梳.. ....38
表9：数字经济及信创板块公司梳理.. ...38
表10:金融IT板块公司梳理 .38
表11：金融IT（硬件）板块公司梳理. .39
表12：人工智能板块公司梳理 .39
表13：电力能源信息化板块公司梳理. .39
表14:教育信息化板块公司梳理. ..40
表15：智慧城市板块公司梳理 .40
表16：大数据板块公司梳理. ..40
表17：工业软件板块公司梳理 ..40

一、行业整体财报分析

我们选取申万计算机(2021)成分股剔除B股、北交所上市公司、新三板，剔除海康威视、宝信软件、紫光股份、大华股份、纳思达五家上市公司，并调整加入中控技术、南网科技、科远智慧后共计330 家上市公司为样本，总结计算机行业2023半年报经营业绩情况。

1、营收增速略有恢复，三季度扣非净利润环比下降

23 年前三季度及单三季度计算机行业整体营收增速同比略增，营收增速中位数略有下滑。23年1-9月计算机行业实现营收合计6479.15亿元，YoY+1.67%，行业内个股营收增速中位数为3.18%，较去年同期下降 0.45pct。其中，23Q3单季度计算机行业实现营收合计2393.73亿元，YoY+6.81%，行业内个股Q3营收增速中位数为0.87%，较去年同期下降3.12pct。

23 年前三季度整体净利润同比略有提升，整体扣非净利润由正转负，净利润增速中位数较去年同期略有提升。从利润增速看，23年1-9月计算机行业实现净利润合计84.31亿元，YoY+10.85%，净利润增速中位数为-3.84%，较去年同期提升9.77pct；扣非净利润合计-6.91 亿元，YoY -118.02%，扣非净利润增速中位数为-7.84%，较去年同期提升6.91pct，净利润增速中位数及扣非净利润增速中位数变化趋势保持一致。我们认为整体扣非净利润同比由正转负的主要原因系行业信创开展不及预期，企业IT开支放缓以及项目确认收入延后所致，其中，奇安信、用友网络、中国长城、同方股份、中国软件等公司扣非后净利润同比大幅下降。

单三季度扣非净利润下滑趋缓。23Q3单季度计算机行业实现净利润25.94亿元，YoY-10.24%，净利润增速中位数为-18.84%，较去年同期提升5.58pct；实现扣非净利润合计12.48亿元，YoY -53.96%，扣非净利润增速中位数为-11.52%,较去年同期提升13.61pct，净利润增速中位数及扣非净利润增速中位数变化趋势保持一致。拆分三个季度看，Q1、Q2、Q3分别实现扣非后净利润-37.04、17.65、12.48亿元，三季度扣非净利润环比下降。考虑企业IT开支放缓等多种因素，三季度扣非净利润绝对值同比仍然下滑。其中，奇安信、英飞拓、万达信息、易华录、中国长城等公司单季度扣非净利润同比下降较大。

表1：2023 前三季度计算机行业收入、净利润与扣非净利润情况

指标	2022Q3	2023Q3
行业整体营收（亿元）	6,372.63	6479.15
整体营收增速	5.28%	1.67%
营收增速中位数	3.63%	3.18%
行业整体净利润（亿元）	76.06	84.31
整体净利润增速	-62.94%	10.85%
净利润增速中位数	-13.61%	-3.84%
行业扣非净利润（亿元）	38.37	-6.91
整体扣非净利润增速	-70.38%	-118.02%
扣非净利润增速中位数	-14.75%	-7.84%

资料来源：Wind、招商证券

表2：2023单三季度计算机行业收入、净利润与扣非净利润情况

指标	2022Q3	2023Q3
行业整体营收（亿元）	2241.15	2393.73
整体营收增速	2.77%	6.81%
营收增速中位数	3.98%	0.87%
行业整体净利润（亿元）	28.90	25.94
整体净利润增速	-65.75%	-10.24%
净利润增速中位数	-24.42%	-18.84%
行业扣非净利润（亿元）	27.10	12.48
整体扣非净利润增速	-54.35%	-53.96%
扣非净利润增速中位数	-25.13%	-11.52%

资料来源：Wind、招商证券

23年1-9月各公司收入同比增速看,60.42%的公司实现收入同比增长,其中3.02%的公司收入增速超50%，57.40%的公司收入增速落入0%-50%区间。

与去年同期相比，23年前三季度计算机行业营收增速区间分布提升。其中，收入大幅下降（<=50%）的公司数量同比减少7家，收入略减（-50%-0%）的公司数量同比增加2家，收入略增（0%-50%）的公司数量同比增加20家，收入大幅下降（<=-50%）的公司数量同比减少9家。（注：部分次新股并未披露 21年相关数据）

图1：2023前三季度计算机行业收入增速分布

资料来源：Wind、招商证券

图2：2023前三季度各收入增速区间内公司数量变化

资料来源：Wind、招商证券

与去年同期相比,23年单三季度经营情况略有下滑。23Q3单季度行业有49.97%的公司收入实现同比增长，与22Q3相比，收入大幅上升（>=50%）的公司数量同比减少17家，收入略增（0%-50%）的公司数量同比减少家，收入略减（-50%-0%）的公司数量同比增加24家，收入大幅下降（<=-50%）的公司数量同比增加5家。（注：部分次新股并未披露21年相关数据）

图3：2023Q2单季度计算机行业收入增速分布

资料来源：Wind、招商证券

图4:2023Q2单季度各收入增速区间内公司数量变化

资料来源：Wind、招商证券

23 年前三季度计算机行业约半数公司实现净利润增长、扭亏或减亏。23年1-9月各公司归母净利润同比增速情况看，47.43%的公司实现净利润增长、扭亏或减亏，其中20.24%的公司净利润增速落入0%-50%区间，10.27%的公司增速超过50%。净利润增长（含减亏、扭亏）的公司相比去年同期增加23家，其中净利润大幅上升的公司增加1家，净利润增速0%-50%的公司增加1家，减亏、扭亏的公司分别增加13、8家。（注：部分次新股并未披露21年相关数据）

图5：2023前三季度计算机行业净利润增速分布

资料来源：Wind、招商证券

图6：2023前三季度各净利润增速区间内公司数量变化

资料来源：Wind、招商证券

从23Q3单季度归母净利润增速分布情况看，41.99%的公司实现净利润增长、扭亏或减亏。净利润增长（含减亏、扭亏）的公司相比去年同期增加4家。（注：部分次新股并未披露21年相关数据）

图7：2023单三季度计算机行业净利润增速分布

资料来源：Wind、招商证券

图8：2023单三季度各净利润增速区间内公司数量变化

资料来源：Wind、招商证券

23年1-9月计算机行业整体毛利率有所恢复，销售、管理、研发费用率均略有提升，整体仍处于合理水平。23前三季度计算机行业的整体毛利率水平为24.89%，同比提升0.27pct。受今年企业差旅恢复等原因影响，费用支出略有提升，但整体仍处于合理水平。23前三季度行业销售费用率8.03%，同比增加0.53pct；管理费用率6.18%，同比增长0.18pct；研发费用率10.10%，同比增长0.45pct，我们认为研发费率增长主要系部分企业营收增速下滑以及部分企业在AIGC等技术浪潮下加大研发投入共同影响。

图9：21-23前三季度计算机行业毛利率情况

资料来源：Wind、招商证券

图10：21-23前三季度计算机行业期间费用率情况

资料来源：Wind、招商证券

23Q3单季度计算机行业的整体毛利率水平为25.88%，同比增长0.61pct。23Q3行业销售费用率8.05%,同比增加0.43pct;管理费用率6.08%,同比增长0.22pct;研发费用率10.11%，同比增长0.48pct。

图11：21-23单三季度计算机行业毛利率情况

资料来源：Wind、招商证券

图12：21-23单三季度计算机行业期间费用率情况

资料来源：Wind、招商证券

2、前三季度现金流逐渐改善，单三季度现金流同比下降

公司聚焦经营质量，23年1-9月经营性净现金流逐渐改善，三季度经营净现金同比下降。23年前三季度计算机行业整体经营性净现金流为-451.41亿元，较去年同期增长135.68 亿元。其中，23Q3单季度行业整体经营性净现金流11.94亿元，较去年同期减少74.96亿元。我们认为三季度计算机行业回款不确定性加大，21Q3、22Q3、23Q3行业经营性净现金分别为-78.85亿元、86.90亿元、11.94亿元，23年三季度经营净现金虽然同比下降，但仍然保持正数，且与行业整体扣非净利润匹配。

图13:21-23前三季度行业整体经营性净现金流（亿元）

资料来源：Wind、招商证券

图14:21-23单三季度行业经营性净现金流（亿元）

资料来源：Wind、招商证券

截至23年9月末，行业预收账款+合同负债为1034.10亿元，同比增长3.93%;占营收比重为15.96%，较去年同期的15.61%增长0.35pct，行业预收款占比保持稳定。

截至23年9月末，计算机行业应收账款+合同资产为3383.72亿元，同比增长10.69%;占营收比重为52.22%,较去年同期的47.97%增长4.25pct,略有恶化。

图15：21-23前三季度行业预收款项+合同负债（亿元）

资料来源：Wind、招商证券

图16：21-23前三季度行业应收账款+合同资产（亿元）

资料来源：Wind、招商证券

二、细分板块财报分析

1、前三季度板块营收增速较上半年有所放缓

前三季度各板块营收增速较上半年有所放缓。23年1-9月，电力能源信息化、工业软件、医疗IT、SaaS 企业级服务、金融IT板块营收增速平均值处于前五位,分别为14.60%、13.44%、11.54%、6.05%、5.21%。相比于23年上半年，前三季度板块整体增速有所放缓，仅数字经济及信创、云计算laaS 两个板块增速提升，我们判断与三季度信创招投标开启以及AI资本开支加大相关。

表3：23年上半年与23年前三季度板块营收增速对比

板块	23年1-6月增速	23年1-9月增速
电力能源信息化	27.31%	14.60%
工业软件	16.42%	13.44%
医疗IT	13.27%	11.54%
SaaS企业级服务	7.60%	6.05%
金融IT	8.07%	5.21%
信息安全	10.45%	3.20%
数字经济及信创	0.89%	3.19%
智慧城市	7.11%	1.48%
教育信息化	4.15%	0.64%
人工智能	1.08%	0.47%
金融IT硬件	-0.58%	-0.89%
大数据	3.73%	-3.09%
云计算laaS	-7.60%	-4.63%

资料来源：wind、招商证券

我们统计的13个重点细分板块中，有5个板块扣非净利润增速中位数为正，其中云计算laaS、数字经济及信创、电力能源信息化、信息安全、工业软件板块处于前五位，分别为18.46%、16.59%、9.86%、7.70%、6.99%。

图17：23前三季度计算机各细分板块营收增速平均值

资料来源：wind、招商证券

图18：23前三季度计算机各细分板块扣非净利润增速中位数

资料来源：wind、招商证券

单三季度板块增速放缓，人工智能、云计算laaS三季度营收增速环比提升，主要系企业AI投资加大所致。23Q3 单季度医疗IT、人工智能、工业软件、数字经济及信创、SaaS企业级服务板块营收增速平均值处于前五位,分别为14.88%、10.82%、8.61%、5.50%、3.87%。此外，电力能源信息化、教育信息化、信息安全、智慧城市四个板块增速环比增速跌幅较大。

表4:23年Q2与23年Q3板块营收增速对比

板块	23年Q2增速	23年Q3增速
医疗IT	19.53%	14.88%
人工智能	5.19%	10.82%
工业软件	19.11%	8.61%
数字经济及信创	5.55%	5.50%
SaaS企业级服务	6.03%	3.87%
云计算 laaS	-5.35%	2.43%
金融IT（硬件）	2.75%	1.76%
金融IT	6.44%	1.25%
智慧城市	13.74%	-2.09%
电力能源信息化	21.17%	-2.71%
教育信息化	17.11%	-3.95%
信息安全	6.66%	-4.62%
大数据	-4.55%	-13.05%

资料来源：wind、招商证券

我们统计的13个重点细分板块中，23Q3单季度有6个板块扣非净利润增速中位数为正，其中医疗IT、云计算laaS、SaaS企业级服务、数字经济及信创、工业软件板块扣非净利润增速中位数处于前五位，分别为 37.09%、21.64%、18.36%、16.67%、14.11%。

图19：23单三季度计算机各细分板块营收增速平均值

资料来源：wind、招商证券

图 20：23单三季度计算机各细分板块扣非净利润增速中位数

资料来源：wind、招商证券

2、重点板块分析

（1）人工智能

人工智能板块包含科大讯飞、金山办公、中科曙光、三六零、万兴科技等16 只个股。

23 年1-9月人工智能板块平均营收增速有所下滑，其中，云从科技、海天瑞声、浪潮信息等公司营收下滑较多，我们认为浪潮信息营收下滑主要系海外供应链收紧，AI相关硬件产品无法形成规模出货影响所致；云从科技、海天瑞声营收下滑主要系企业端研发预算收紧所致。板块扣非净利润增速中位数为-11.61%，有所回升；板块平均毛利率57.67%，同比提升0.50pct，稳中有升；在AIGC技术催化下，板块研发费用投入整体加大，带动期间费用率提升。

图 19：21-23 前三季度人工智能板块平均营收增速

资料来源：Wind、招商证券

图 20:21-23前三季度人工智能板块扣非净利润增速中位数

资料来源：Wind、招商证券

图 21：21-23 前三季度人工智能板块平均毛利率

资料来源：Wind、招商证券

图22:21-23 前三季度人工智能板块平均费率

资料来源：Wind、招商证券

23Q3单季度人工智能板块平均营收增速10.82%，增速有所回升，扣非净利润增速中位数-22.40%，同比下降较多，其中，云从科技、浪潮信息、虹软科技等公司三季度营收增速较高；板块平均毛利率57.36%，同比提升2.54pct，盈利能力整体提升；23Q3人工智能板块平均研发费用率 30.80%，同比下降9.98pct,主要系受云从科技22Q3研发费用率269.21%极值影响，三季度其余费用率整体保持稳定。

图 23：21-23单三季度人工智能板块平均营收增速

资料来源：Wind、招商证券

图 24:21-23单三季度人工智能板块扣非净利润增速中位数

资料来源：Wind、招商证券

图 25：21-23 单三季度人工智能板块平均毛利率

资料来源：Wind、招商证券

图 26：21-23单三季度人工智能板块平均费率

资料来源：Wind、招商证券

（2）数字经济及信创

数字经济及信创板块包含中国软件、诚迈科技、太极股份、通行宝等16只个股。

23 年1-9月，数字经济及信创板块平均营收增速同比下滑，我们认为主要是信创招标节奏波动所致；板块扣非净利润增速中位数16.59%，同比大幅提升；板块平均毛利率34.54%，同比下降0.81pct，保持相对平稳，标志着信创产品体系逐渐成熟。前三季度板块销售、管理、研发费用率分别为15.73%、13.16%、17.07%，同比分别变动+0.36、+1.97、-1.88pct。

图 27：21-23 前三季度数字经济与信创板块平均营收增速

资料来源：Wind、招商证券

图28：21-23前三季度数字经济与信创板块扣非净利润增速中位数

资料来源：Wind、招商证券

图 29：21-23前三季度数字经济与信创板块平均毛利率

资料来源：Wind、招商证券

图 30：21-23前三季度数字经济与信创板块平均费率

资料来源：Wind、招商证券

23Q3，数字经济及信创板块平均营收增速略有下滑，扣非净利润增速中位数大幅提升，平均毛利率34.85%，同比下降2.41pct，期间费用率保持平稳。前三季度数据要素政策频出，数据局正式挂牌，信创招标加速趋势已现，预计板块将迎拐点。

图 31:21-23单三季度数字经济与信创板块平均营收增速

资料来源：Wind、招商证券

图 32:21-23单三季度数字经济与信创板块扣非净利润增速中位数

资料来源：Wind、招商证券

图 33：21-23单三季度数字经济与信创板块平均毛利率

资料来源：Wind、招商证券

图 34：21-23单三季度数字经济与信创板块平均费率

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（3）SaaS及企业级服务

SaaS 及企业级服务子板块包含广联达、用友网络、金山办公、恒生电子、石基信息等8只个股。

23年1-9月，SaaS及企业级服务板块平均营收增速略有下降，主要由于用友网络、广联达、泛微网络、致远互联等公司营收增速同比下滑，其余公司营收增速保持稳定;扣非净利润增速中位数-17.68%,同比大幅提升;平均毛利率71.32%,同比小幅提升，企业盈利能力有所恢复；SaaS 企业具备成熟产品形态，期间费用率保持稳定。

图 35:21-23前三季度SaaS及企业级服务板块平均营收增速

资料来源：Wind、招商证券

图 36:21-23前三季度SaaS及企业级服务板块扣非净利润增速中位数

资料来源：Wind、招商证券

图37：21-23前三季度SaaS及企业级服务板块平均毛利率

资料来源：Wind、招商证券

图38：21-23前三季度SaaS及企业级服务板块平均费率

资料来源：Wind、招商证券

23Q3，板块平均营收增速同比略有下滑，除泛微网络、光云科技外，板块内公司23Q3均实现增长，体现出SaaS企业商业模式稳定的特点；扣非净利润增速中位数同比大幅提升，其中恒生电子、用友网络、石基信息显著增长；板块平均毛利率略有提升，期间费用率保持相对稳定。

图 39：21-23单三季度SaaS及企业级服务板块平均营收增速

资料来源：Wind、招商证券

图40：21-23单三季度SaaS及企业级服务板块扣非净利润增速中位数

资料来源：Wind、招商证券

图41：21-23单三季度SaaS及企业级服务板块平均毛利率

资料来源：Wind、招商证券

图42：21-23单三季度SaaS及企业级服务板块平均费率

资料来源：Wind、招商证券

（4）云计算laaS

云计算laaS 板块包含浪潮信息、深信服、数据港、铜牛信息、首都在线等 10只个股。

23年1-9月云计算laaS板块平均营收增速-4.63%，同比由正转负，我们认为主要系由于云计算企业资本开支放缓，且AIGC带来的基础设施需求尚未反映到企业收入端所致，浪潮信息、网宿科技、优刻得-W、铜牛信息营收同比下滑；扣非净利润增速中位数显著回升；平均毛利率23.29%，同比下降0.46pct；期间费用率均保持相对稳定，销售、管理费用率略有提升。

图 43：21-23前三季度云计算laaS板块平均营收增速

资料来源：Wind、招商证券

图44:21-23 前三季度云计算laaS 板块扣非净利润增速中位数

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图 45：21-23 前三季度云计算laaS板块平均毛利率

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图 46：21-23 前三季度云计算laaS板块平均费率

资料来源：Wind、招商证券

23Q3,云计算laaS板块平均营收增速2.43%,同比由负转正，主要系浪潮信息、光环新网、奥飞数据同比增长所致；扣非净利润增速中位数21.64%，同比大幅提升；平均毛利率22.91%，同比下降1.18pct；期间费用率整体保持稳定。报告期内 AIGC快速流行，我们认为后续云计算厂商有望加大AI领域的资本开支。

图 47：21-23单三季度云计算laaS板块平均营收增速

资料来源：Wind、招商证券

图 48:21-23单三季度云计算laaS 板块扣非净利润增速中位数

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图 49:21-23单三季度云计算laaS板块平均毛利率

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图 50：21-23单三季度云计算laaS板块平均费率

10.00% 8.00%	8.92% 9.40% 9.43% 7.65%
6.76% 7.32% 5.84%
5.06% 5.46% 6.00%
4.00% 1.28% 1.54% 1.11% 2.00%
0.00%
21Q3 22Q3 23Q3 销售费用率管理费用率

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（5）信息安全

信息安全板块包含启明星辰、中新赛克、信安世纪、奇安信等19只个股。

23 年1-9 月信息安全板块平均营收增速与扣非净利润增速中位数均有所回升;板块平均毛利率59.81%，同比提升1.18pct；期间费用率保持稳定，其中研发费用率46.27%，同比提升2.53pct。

图 51：21-23前三季度信息安全板块平均营收增速

资料来源：Wind、招商证券

图52:21-23前三季度信息安全板块扣非净利润增速中位数

资料来源：Wind、招商证券

图53：21-23前三季度信息安全板块平均毛利率

资料来源：Wind、招商证券

图54：21-23前三季度信息安全板块平均费率

资料来源：Wind、招商证券

23Q3，信息安全板块平均营收增速-4.62%，由正转负，主要系电科网安、拓尔

思、任子行、北信源等多个企业单季度营收同比下降；扣非净利润增速中位数-26.50%，同比有所回升；板块平均毛利率59.71%，同比提升1.13pct；三季度板块平均研发费用率46.21%，同比大幅提升，销售、管理费用率小幅提升。

图 55:21-23单三季度信息安全板块平均营收增速

资料来源：Wind、招商证券

图 56:21-23单三季度信息安全板块扣非净利润增速中位数

资料来源：Wind、招商证券

图 57：21-23单三季度信息安全板块平均毛利率

资料来源：Wind、招商证券

图58:21-23单三季度信息安全板块平均费率

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（6）电力能源信息化

电力能源信息化板块包含南网科技、国能日新、远光软件、国网信通、科远智慧等11只个股。

23年1-9月电力能源信息化板块平均营收增速14.60%，同比略有下滑；扣非净利润增速中位数9.86%，科远智慧、国能日新、科士达等企业扣非净利润同比高增；板块平均毛利率略有下滑，我们认为主要系板块内如南网科技等企业参与储能EPC项目建设拉低了整体毛利率；板块内期间费用率整体保持稳定。

图59:21-23前三季度电力能源信息化板块平均营收增速

资料来源：Wind、招商证券

图60:21-23前三季度电力能源信息化板块扣非净利润增速中位数

资料来源：Wind、招商证券

图61：21-23前三季度电力能源信息化板块平均毛利率

资料来源：Wind、招商证券

图62：21-23前三季度电力能源信息化板块平均费率

资料来源：Wind、招商证券

23Q3，电力能源信息化板平均营收增速-2.71%，同比大幅下降，主要系国网信通、南网科技、科远智慧、海联讯等企业营收同比下降所致；扣非净利润增速中位数-10.97%，同比由正转负，我们判断主要系报告期内项目确认延后导致板块中多个企业单季度利润同比下降所致；三季度板块平均毛利率及期间费用率小幅提升。电力能源信息化行业景气度较高，是计算机23年前三季度增速最高的细分板块，我们认为新型电力系统建设是我国双碳战略核心组成部分，板块内企业正处于黄金发展期。

图63:21-23单三季度电力能源信息化板块平均营收增速

资料来源：Wind、招商证券

图64:21-23单三季度电力能源信息化板块扣非净利润增速中位数

资料来源：Wind、招商证券

图65:21-23单三季度电力能源信息化板块平均毛利率

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图66：21-23单三季度电力能源信息化板块平均费率

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（7）金融IT

金融IT板块包含同花顺、恒生电子、金证股份、顶点软件、宇信科技等23只个股。

23年1-9月，金融IT板块平均营收增速5.21%，同比略有下滑；扣非净利润增速中位数-10.56%，同比小幅回升；行业竞争逐渐加剧，板块平均毛利率有所下滑；板块期间费用率保持相对稳定。

图67：21-23前三季度金融IT板块平均营收增速

资料来源：Wind、招商证券

图68：21-23前三季度金融IT板块扣非净利润增速中位数

资料来源：Wind、招商证券

图 69：21-23 前三季度金融IT板块平均毛利率

资料来源：Wind、招商证券

图70:21-23 前三季度金融IT板块平均费率

资料来源：Wind、招商证券

23Q3，金融 IT 板块平均营收增速及扣非净利润增速中位数同比均小幅回升；板块平均毛利率 35.03%，同比提升
0.24pct；板块期间费用率保持相对稳定。

图71：21-23单三季度金融IT板块平均营收增速

资料来源：Wind、招商证券

图72：21-23单三季度金融IT板块扣非净利润增速中位数

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图73：21-23单三季度金融IT板块平均毛利率

资料来源：Wind、招商证券

图74:21-23单三季度金融IT板块平均费用率

资料来源：Wind、招商证券

（8）金融IT硬件

金融IT硬件板块包含新大陆、广电运通、新北洋、新国都、汇金股份等12只个股。

23年1-9月，金融IT硬件板块平均营收增速-0.89%，同比由正转负，主要系新国都、汇金股份、飞天诚信等企业营收同比下降所致；扣非净利润增速中位数-22.43%，同比有较大幅度下滑，但板块内部分化较大，新大陆、新国都、证通电子等企业扣非净利润同比高增长，古螯科技、新北洋、飞天诚信、汇金科技等企业扣非净利润同比下降较大；行业平均毛利率 41.92%，同比提升；期间费用率保持相对稳定，其中研发费用率11.61%，同比下降2.67pct。

图77：21-23前三季度金融IT硬件板块平均营收增速图78:21-23前三季度金融IT硬件扣非净利润增速中位数

资料来源：wind、招商证券

资料来源：wind、招商证券

图75:21-23前三季度金融IT硬件板块平均毛利率

资料来源：Wind、招商证券

图76:21-23前三季度金融IT硬件板块平均费率

资料来源：Wind、招商证券

23Q3，金融IT硬件板单季度平均营收增速1.76%，同比大幅下降；扣非净利润增速中位数1.55%，同比大幅提升；板块平均毛利率41.60%，同比提升1.40pct;期间费用率保持相对稳定，研发费用率10%，同比下降4.46pct。

图 77：21-23单三季度金融IT硬件板块平均营收增速

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图78:21-23单三季度金融IT硬件扣非净利润增速中位数

资料来源：Wind、招商证券

图 79:21-23单三季度金融IT硬件板块平均毛利率

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图80：21-23单三季度金融IT硬件板块平均费率

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（9）医疗IT

医疗IT板块包含卫宁健康、嘉和美康、久远银海、创业慧康、国新健康等14只个股。

23 年1-9月医疗IT整体下游需求恢复，板块平均营收增速与扣非净利润增速中位数均有所回升。板块平均毛利率37.40%，同比下降2.12pct;期间费用率保持相对稳定，研发费用率12.04%，同比下降3.30pct。

图81：21-23前三季度医疗IT板块平均营收增速

资料来源：Wind、招商证券

图 82:21-23前三季度医疗IT板块扣非净利润增速中位数

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图83:21-23 前三季度医疗IT板块平均毛利率

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图84:21-23 前三季度医疗IT板块平均费率

资料来源：Wind、招商证券

23Q3,医疗IT板块营收增速14.88%，扣非净利润增速中位数37.09%，同比显著提升。Q3板块平均毛利率39.14%；期间费用率保持稳定。

图 85:21-23单三季度医疗IT板块平均营收增速

图86：21-23单三季度医疗IT板块扣非净利润增速中位数

资料来源：Wind、招商证券

图87：21-23单三季度医疗IT板块平均毛利率

资料来源：Wind、招商证券
资料来源：Wind、招商证券

图88：21-23单三季度医疗IT板块平均费率

资料来源：Wind、招商证券

（10）工业软件

工业软件板块包含广联达、中控技术、赛意信息、能科科技、中望软件等9只个股。

23 年1-9月工业软件板块平均营收增速13.44%，与去年同期基本持平；板块扣非净利润增速中位数6.99%，同比小幅回升；板块平均毛利率略有下滑，我们认为主要是下游定制化需求提升；板块期间费用率整体保持稳定。

图 89：21-23 前三季度工业软件板块平均营收增速

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图 90:21-23 前三季度工业软件板块扣非净利润增速中位数

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图91：21-23 前三季度工业软件板块平均毛利率

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图92:21-23 前三季度工业软件板块平均费率

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23Q3，工业软件板块平均营收增速8.61%，同比略有下滑；扣非净利润增速中位数14.11%，同比由负转正；三季度板块平均毛利率66.09%，同比提升2.03pct；期间费用保持相对稳定。

图 93：21-23单三季度工业软件板块平均营收增速

资料来源：Wind、招商证券

图 94：21-23单三季度工业软件板块扣非净利润增速中位数

资料来源：Wind、招商证券

图 95：21-23单三季度工业软件板块平均毛利率

资料来源：Wind、招商证券

图96：21-23单三季度工业软件板块平均费率

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（11）大数据

大数据板块包含美亚柏科、易华录、开普云、东方国信、中新赛克等6只个股。23 年1-9月，大数据板块平均营收增速-3.09%，较去年同期小幅提升；扣非净利润增速中位数-54.72%，同比小幅下降；板块平均毛利率50.89%，同比下降

2.33pct；报告期内数据要素政策频出，大数据板块企业加大数据要素领域相关投入，期间费用率略有提升。

图97：21-23前三季度大数据板块平均营收增速

资料来源：Wind、招商证券

图98：21-23前三季度大数据板块扣非净利润增速中位数

资料来源：Wind、招商证券

图 99：21-23 前三季度大数据板块平均毛利率

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图100：21-23前三季度大数据板块平均费率

资料来源：Wind、招商证券

23Q3，大数据板块平均营收增速-13.05%，同比降幅较大，主要系易华录、美亚柏科、开普云等企业营收同比下滑较大所致；扣非后净利润增速中位数-118.98%；板块内6家公司扣非净利润均下滑；板块平均毛利率 45.52%，同比下降6.46pct；期间费用率小幅提升，其中研发费用率32.63%，同比提升4.94pct。

图101：21-23单三季度大数据板块平均营收增速

资料来源：Wind、招商证券

图 102：21-23单三季度大数据板块扣非净利润增速中位数

资料来源：Wind、招商证券

图103：21-23单三季度大数据板块平均毛利率

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图104：21-23单三季度大数据板块平均费率

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（12）智慧城市

智慧城市板块包含数字政通、银江技术、华平股份、佳都科技、南威软件等 17只个股。

23 年1-9月智慧城市板块平均营收增速1.48%，同比由负转正；扣非净利润增速中位数明显回升；平均毛利率略有下滑；期间费用率小幅提升。

图105：21-23前三季度智慧城市板块平均营收增速

资料来源：Wind、招商证券

图106:21-23前三季度智慧城市板块扣非净利润增速中位数

图107：21-23前三季度智慧城市板块平均毛利率
资料来源：Wind、招商证券

资料来源：Wind、招商证券

图108：21-23前三季度智慧城市板块平均费率

资料来源：Wind、招商证券

23Q3，智慧城市板块平均营收增速-2.09%，同比由正转负；扣非净利润增速中位数-35.68%，明显回升；平均毛利

率略有下滑；期间费用率小幅提升。

图 109：21-23单三季度智慧城市板块平均营收增速

资料来源：Wind、招商证券

图110：21-23单三季度智慧城市扣非净利润增速中位数

资料来源：Wind、招商证券

图 111：21-23单三季度智慧城市板块平均毛利率

资料来源：Wind、招商证券

图112:21-23单三季度智慧城市板块平均费率

资料来源：Wind、招商证券

（13）教育信息化

教育信息化板块包含佳发教育、博通股份、竞业达、全通教育、方直科技等7只个股。

23 年1-9月教育信息化板块平均营收增速0.64%，增速由负转正；扣非净利润增速中位数-15.64%，板块内仅佳发教育、全通教育扣非净利润同比增长；板块平均毛利率49.14%，同比提升1.46pct；期间费用率保持相对稳定。

图113：21-23前三季度教育信息化板块平均营收增速

资料来源：Wind、招商证券

图114:21-23前三季度教育信息化扣非净利润增速中位数

资料来源：Wind、招商证券

图115：21-23前三季度教育信息化板块平均毛利率

资料来源：Wind、招商证券

图116：21-23前三季度教育信息化板块平均费率

资料来源：Wind、招商证券

23Q3，教育信息化板块平均营收增速-3.95%，增速同比小幅回升；扣非净利润增速中位数-8.20%，同比明显回升;
板块平均毛利率48.05%；期间费用率保持相对稳定。

图117:21-23单三季度教育信息化板块平均营收增速

资料来源：Wind、招商证券

图118：21-23单三季度教育信息化扣非净利润增速中位数

资料来源：Wind、招商证券

图 119:21-23单三季度教育信息化板块平均毛利率

资料来源：Wind、招商证券

图120：21-23单三季度教育信息化板块平均费率

资料来源：Wind、招商证券

3、附录：细分板块公司梳理

表5：信息安全板块公司梳理

板块	公司代码
信息安全三六零	601360.SH
信息安全深信服	300454.SZ
信息安全	奇安信-U 688561.SH
信息安全启明星辰	002439.SZ
信息安全 *ST左江	300799.SZ
信息安全电科网安
信息安全拓尔思	002268.SZ 300229.SZ
信息安全天融信	002212.SZ
信息安全迪普科技
信息安全北信源	300768.SZ
信息安全绿盟科技	300352.SZ
	300369.SZ
信息安全数字认证信息安全亚信安全	300579.SZ
	688225.SH
信息安全中新赛克	002912.SZ
信息安全中孚信息	300659.SZ
信息安全信安世纪	688201.SH
信息安全任子行信息安全格尔软件	300311.SZ 603232.SH

资料来源：wind、招商证券

表6：医疗IT板块公司梳理

板块	公司	代码
医疗IT	东华软件	002065.SZ
医疗IT	卫宁健康	300253.SZ
医疗IT	万达信息	300168.SZ
医疗IT	东软集团	600718.SH
医疗IT	创业慧康	300451.SZ
医疗IT	久远银海	002777.SZ
医疗IT	国新健康	000503.SZ
医疗IT	朗玛信息	300288.SZ
医疗IT	荣科科技	300290.SZ
医疗IT	嘉和美康	688246.SH
医疗IT	麦迪科技	603990.SH
医疗IT	思创医惠	300078.SZ
医疗IT	和仁科技	300550.SZ
医疗IT	易联众	300096.SZ

资料来源：wind、招商证券

表7：云计算（laaS）板块公司梳理

板块	公司代码
云计算(laaS)	中科曙光 603019.SH
云计算(laaS) 浪潮信息	000977.SZ
云计算(laaS) 深信服	300454.SZ
云计算(laaS)	光环新网 300383.SZ
云计算(laaS) 网宿科技	300017.SZ
云计算(laaS) 数据港	603881.SH
云计算(laaS)	奥飞数据 300738.SZ
云计算(laaS) 优刻得-W	688158.SH
云计算(laaS) 首都在线	300846.SZ
云计算(laaS)	铜牛信息 300895.SZ

资料来源：wind、招商证券

表8：SaaS及企业级服务板块公司梳理

板块	公司	代码
SaaS及企业级服务	金山办公	688111.SH
SaaS及企业级服务	恒生电子	600570.SH
SaaS及企业级服务	用友网络	600588.SH
SaaS及企业级服务	广联达	002410.SZ
SaaS及企业级服务	石基信息	002153.SZ
SaaS及企业级服务	泛微网络	603039.SH
SaaS及企业级服务	光云科技	688365.SH
SaaS及企业级服务	致远互联	688369.SH

资料来源：wind、招商证券

表9：数字经济及信创板块公司梳理

板块	公司代码
数字经济及信创	中科曙光 603019.SH
数字经济及信创中国软件	600536.SH
数字经济及信创	深桑达A 000032.SZ
数字经济及信创	易华录 300212.SZ
数字经济及信创太极股份	002368.SZ
数字经济及信创	电科数字
数字经济及信创云赛智联	600850.SH 600602.SH
数字经济及信创	东方通 300379.SZ
数字经济及信创	通行宝
数字经济及信创上海钢联	301339.SZ 300226.SZ
数字经济及信创	诚迈科技 300598.SZ
	中远海科
数字经济及信创数字经济及信创中孚信息	002401.SZ 300659.SZ
数字经济及信创	卓易信息 688258.SH
数字经济及信创宝兰德	688058.SH

资料来源：wind、招商证券

表10：金融IT板块公司梳理

板块	公司	代码
金融IT	同花顺	300033.SZ
金融IT	恒生电子	600570.SH
金融IT	润和软件	300339.SZ
金融IT	大智慧	601519.SH
金融IT	宇信科技	300674.SZ
金融IT	神州信息	000555.SZ
金融IT	金证股份	600446.SH
金融IT	顶点软件	603383.SH
金融IT	华峰超纤	300180.SZ
金融IT	银之杰	300085.SZ
金融IT	京北方	002987.SZ
金融IT	赢时胜	300377.SZ
金融IT	南天信息	000948.SZ
金融IT	中科金财	002657.SZ
金融IT	四方精创	300468.SZ
金融IT	先进数通	300541.SZ
金融IT	天阳科技	300872.SZ
金融IT	高伟达	300465.SZ
金融IT	信雅达	600571.SH
金融IT	新晨科技	300542.SZ
金融IT	安硕信息	300380.SZ

资料来源：wind、招商证券

表11：金融IT（硬件）板块公司梳理

板块	公司	代码
金融IT(硬件)	广电运通	002152.SZ
金融IT(硬件)	新大陆	000997.SZ
金融IT(硬件)	新国都	300130.SZ
金融IT(硬件)	古螯科技	300551.SZ
金融IT(硬件)	证通电子	002197.SZ
金融IT(硬件)	优博讯	300531.SZ
金融IT(硬件)	新北洋	002376.SZ
金融IT(硬件)	飞天诚信	300386.SZ
金融IT(硬件)	汇金科技	300561.SZ
金融IT(硬件)	汇金股份	300368.SZ
金融IT(硬件)	御银股份	002177.SZ
金融IT(硬件)	兆日科技	300333.SZ

资料来源：wind、招商证券

表12：人工智能板块公司梳理

板块	公司代码
人工智能金山办公	688111.SH
人工智能科大讯飞	002230.SZ
人工智能	同花顺 300033.SZ
人工智能	三六零 601360.SH
人工智能浪潮信息	000977.SZ
人工智能	中科曙光
	603019.SH
人工智能中科创达人工智能虹软科技	300496.SZ 688088.SH
人工智能云从科技
	688327.SH 300229.SZ
人工智能人工智能	拓尔思润达医疗 603108.SH

人工智能万兴科技人工智能金证股份	300624.SZ 600446.SH
人工智能福昕软件	688095.SH
人工智能	格灵深瞳
人工智能海天瑞声	688207.SH 688787.SH

资料来源：wind、招商证券

表13：电力能源信息化板块公司梳理

板块	公司代码
电力能源信息化	国网信通 600131.SH
电力能源信息化科士达	002518.SZ
电力能源信息化	南网科技 688248.SH
电力能源信息化	远光软件 002063.SZ
电力能源信息化国能日新	301162.SZ
电力能源信息化	恒华科技
电力能源信息化科远智慧	300365.SZ 002380.SZ
电力能源信息化	新联电子 002546.SZ
电力能源信息化	云涌科技
电力能源信息化海联讯	688060.SH 300277.SZ
电力能源信息化	纬德信息 688171.SH

资料来源：wind、招商证券

表14：教育信息化板块公司梳理

板块	公司代码
教育信息化	佳发教育 300559.SZ
教育信息化竞业达	003005.SZ
教育信息化威创股份	002308.SZ
教育信息化	全通教育 300359.SZ
教育信息化方直科技	300235.SZ
教育信息化	*ST豆神 300010.SZ
教育信息化	博通股份 600455.SH

资料来源：wind、招商证券

表15：智慧城市板块公司梳理

板块	公司代码
智慧城市	易华录 300212.SZ
智慧城市佳都科技	600728.SH
智慧城市	天下秀 600556.SH
智慧城市数字政通	300075.SZ
智慧城市盛视科技	002990.SZ
智慧城市	南威软件
	603636.SH
智慧城市智慧城市	银江技术 300020.SZ 600797.SH
	浙大网新
智慧城市飞利信	300287.SZ
智慧城市智慧城市	梅安森 300275.SZ
	延华智能 002178.SZ
智慧城市皖通科技	002331.SZ
智慧城市	海峡创新 300300.SZ
智慧城市狄耐克	300884.SZ
智慧城市华平股份	300074.SZ
智慧城市智慧城市	声迅股份 003004.SZ 捷安高科 300845.SZ

资料来源：wind、招商证券

表16：大数据板块公司梳理

板块	公司代码
大数据	易华录 300212.SZ
大数据美亚柏科	300188.SZ
大数据东方国信	300166.SZ
大数据	中新赛克 002912.SZ
大数据开普云	688228.SH
大数据博睿数据	688229.SH

资料来源：wind、招商证券

表17：工业软件板块公司梳理

板块	公司代码
工业软件	中控技术 688777.SH
工业软件广联达	002410.SZ
工业软件	中望软件 688083.SH
工业软件赛意信息	300687.SZ
工业软件能科科技	603859.SH
工业软件	鼎捷软件 300378.SZ
工业软件	龙软科技 688078.SH
工业软件盈建科	300935.SZ

板块	公司	代码
工业软件	品茗科技	688109.SH

资料来源：wind、招商证券

4、风险提示

信创、等保2.0等政策扶持力度不达预期：信创、网安相关行业发展受政策影响较大，若相关政策及规定落地进度或者力度不及预期，则相关领域，如CPU、操作系统、数据库等厂商发展可能会受影响。

云计算、AI产业技术发展低于预期：若未来行业技术进步不及预期，则可能导致相关公司业绩增长不及预期。

行业竞争加剧：软件行业新进入者较多，若竞争进一步加剧则可能导致相关公司业务拓展面临压力。

技术创新不及预期：软件行业企业竞争力很大程度取决于企业对新技术的突破与积累，若相关企业在技术创新方面不及预期，可能导致竞争力下降，导致公司增长不及预期。

分析师承诺

负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

评级说明

报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下：

股票评级

强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上

增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间

中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间

减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上

行业评级

推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数

中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数

回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。

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正文目录

图表目录

一、行业整体财报分析

1、营收增速略有恢复，三季度扣非净利润环比下降

2、前三季度现金流逐渐改善，单三季度现金流同比下降

二、细分板块财报分析

1、前三季度板块营收增速较上半年有所放缓

2、重点板块分析

（1）人工智能

（2）数字经济及信创

（3）SaaS及企业级服务

（4）云计算laaS

（5）信息安全

（6）电力能源信息化

（7）金融IT

（8）金融IT硬件

（9）医疗IT

（10）工业软件

（11）大数据

（12）智慧城市

（13）教育信息化

3、附录：细分板块公司梳理

4、风险提示

分析师承诺

评级说明

股票评级

行业评级

重要声明

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