每日免费获取报告 □

每日微信群内分享7+最新重磅报告;

每日分享当日华尔街日报、金融时报;

行研报告均为公开版, 权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。

核心观点

AIGC图像视频相关AI应用在国内商业化落地更快。1）相较于语义的精准表达，图片偏向于模糊性表达，从用户满意度角度上看概率预测模型更适合；2）国内对于AI图像处理的投入持续性高，基于新算法的AI垂直模型并不落后于海外；3）通过针对性优化在多模态技术本身尚未迭代成熟之前已经能有实用性场景可以商业化。图像编辑软件借助AI技术将图片和视频内容创意应用快速放大，一方面给普通用户&设计人群提供创意灵感，另一方面在电商营销、直播物料、设计、摄影和服装等行业实现降本增效，设计平权。

美图回归“影像”主业，借助AI技术搭建起完整的底层-中层-应用层的AI产品矩阵。公司重点发展生活场景的同时，叠加拓宽生产力应用场景，秉承“简单好用，创作平权”理念，全方位搭建C+B端Saas业务体系。2022年经营数据大幅改善，年总收入20.85亿元，C端订阅付费收入增长57%，占比37.5%成为第一大收入来源，B端SAAS业务收入占比22.2%。2023年上半年收入同比增长30%，订阅业务同比增长62.2%，净利润同比增长320.4%。

AI赋能加速2.5亿月活用户货币化。AI功能提升产品迭代，使得公司用户粘性和订阅付费渗透率进一步提升。美图公司的应用在采取免费增值获客模式下，产品端和内容端双管齐下驱动不同类型客户付费，23年至今付费渗透率保持月度稳定增长，已实现3%的渗透率，付费渗透率预计稳定增长，提升至5.5%时，订阅付费收入将达26亿元。美图平台通过吸引专业设计者产出优质内容，供消费者使用或二次创作分享至平台，形成多方受益的社区创作闭环，增强用户付费粘性。

B端产品将填补国内图像视频软件空白市场，同时提升商业模式的稳定性。参考Adobe2012-2014年进入云转型期，从转型开始，Adobe的订阅收入占比稳步增长，业务边界不断扩张。AIGC打破素材库壁垒并降低产品的使用门槛，美图获得从一键P图进入图像专业编辑市场的良机，B端客户高粘性特征将提升公司经营的稳定性并潜在可能进入未来3D设计的市场。

图像视频相关AI应用在国内商业化落地更快

弘则弥道（上海）投资咨询有限公司

AIGC市场空间广阔，图像和视频赛道潜力巨大

中国AIGC产业市场规模预测（亿元）

AI文本、图像和视频的发展阶段

	before2022	2022	2023-2025	2030-以后
文	长文初稿	专业文稿接近人类	专业文稿专业水平	专业文稿专业水平
文本图像视频		创意图、logo可生成	产品设计建筑设计	自动生成定稿产品
			视频生成	初稿水平、个性化生成电影游戏
			草稿水平	初稿水平、个性化生成电影游戏

AIGC涉及文本、图像、音频、视频等内容，据咨询机构预测，2023年我国AIGC市场规模可达170亿，至2030年可达万亿市场规模。

从技术发展进程来看，AIGC商业化落地的先后顺序：文本、图像、视频。文本技术发展时间较长、易于跨界转化，而跨模态生产赛道的发展潜力最高。当前文生图已经在C端广泛应用。

国内对于AI图像处理的投入持续性高并且应用广泛，基于新算法的AI垂直模型并不落后于海外，图像效果更适用于国内需求

海外：DALLE2 /STABLE DIFFUSION国内：文心一格 / m i r a c l e v i s i o n / u n i d i f f e r / 太乙

G A N / C L I P / T r a n s f o r m e r / D i f f u s i o n

与大语言模型（LLM）不同，国内外对于图像AI的研究进度并没有形成代际差。

Stable Diffusion开源，降低了AI图片生成的进入门槛且营造出较好的AI图像生态，基本将各国AI图像技术的发展起跑线拉平，国内外的技术水平差距不大且在语义理解能力&图像可控性上相互助力，比如腾讯的T2I插件结合SD打造出Stable Doodle；

国内应用能更好的理解中文，并生成更适合国内用户需求特点的图像。在应用场景方面，国内应用可以更好的结合“实用性”和“娱乐性”

Horizon Insights弘则研究
数据来源：渠道调研
古代建筑，白雪纷飞
Ancient architecture,whitesn

百度文心一格

比

“娱乐性”与“实用性”性相结合，相比于文字内容，AIGC给图片视频领域带来的变化能更直观的被感受

C端玩乐场景和B端工具场景都较为明确，用户可以从“有什么图就用什么图”变成“要什么素材就可以生成什么素材”

应用场景便于商业化落地

效果逼真，感官体验变化极强

设计师灵感来源

妙鸭相机&海外应用Lensa帮用户实现20分钟出写真的需求，效果逼真且用户的使用感受极强。

2 电商海报物料生成

服装行业模特图线稿设计等

影视行业分镜素材、背景素材等

室内设计等平面设计

技术的量变成就商业化应用的质变

图像生成控制力变强&生成速度变快，技术的量变可以成就行业应用的质变。当前已有用户结合Midjourney、D-ID、GEN-2等软件直接生成电影。（图片the frost即为AI生成的影片）

Transformer模型给图片生成和渲染带来重要技术性变革，StableDiffusion成功打造出图片开源生态

Open AI的DALL-E和Stable Diffusion模型为图像编辑提供了丰富的创意发挥空间

Stable Diffusion 是一种扩散模型，它通过模拟一个随机过程来生成数据。在图像编辑中，Stable Diffusion可以从一个随机噪声图像开始，然后逐步改变这个图像，使其看起来更像真实的图像。这种方法可以用于生成各种各样的图像，包括艺术作品、人脸、虚构的场景等。此外，由于扩散过程是可逆的，Stable Diffusion也可以用于图像去噪和超分辨率等任务。

DALL-E 是一个基于Transformer的模型，它可以根据文本提示生成图像。在图像编辑中，DALL-E可以用于生成各种各样的图像，包括艺术作品、人脸、虚构的场景等。此外，由于DALL-E可以理解文本提示，它也可以用于更复杂的图像编辑任务，如根据描述改变图像的内容或风格

Transformer模型自注意力机制也可以应用于图像处理领域并快速产生效果

对CNN的影响：在传统的CNN中，卷积操作主要关注局部的图像特征，Transformer模型的自注意力机制可以捕获全局的上下文信息，对于一些图像处理任务（如物体检测和语义分割）是非常有用的。例如，ViT（Vision Transformer）就是一种将Transformer应用于图像分类任务的模型。

对GAN的影响：在传统的GAN中，生成器和判别器通常都是使用CNN构建的。将Transformer模型用于生成器或判别器，可以提高GAN的性能。例如，一些模型使用Transformer来生成更复杂的图像，或者使用Transformer来更好地理解图像的上下文信息，从而更准确地判断生成的图像的质量。

GAN

是一种生成模型，由两个神经网络（生成器和判别器）组成，它们相互对抗以生成数据。GANs 主要用于图像生成、图像到图像的转换、超分辨率等任务。

Diffusion

基于随机扩散过程的生成模型，它逐渐将数据从其原始分布转化为一个已知的噪声分布，然后在生成过程中从噪声分布逐渐"扩散"回原始数据分布。

Transformer

是一种处理序列数据的架构，使用自注意力机制来捕获序列中的长距离依赖关系。

2023年6月Adobe推出Firefly，将AI集成在PS实现自动化修图，变成有效工具

以社交平台为载体,Midjourney探索出适合自己的C端订阅付费商业模式

• Midjourney 是一款搭建在Discord社区的AI文生图工具。用户通过与 Midjourney bot 进行对话式prompt交互，得到具有丰富视觉效果的高质量图像。

公司采取了付费订阅的商业模式，收费标准有4种：10/30/60/120美元/月，并允许付费订阅者创作的图片用于商业。

目前付费用户主要为创意设计人群和个人爱好者两大类：ü 因搭建于Discord平台，极强的社交属性让其成为非专业设计师的灵感交流工具，以及艺术爱好者的社交“玩具”；

ü 创意设计人群包括创意设计、工业设计、室内家居设计、广告设计、Web3 & NFT 等，常用于创造草图激发灵感，构造多场景图像，提高设计者思考效率。

Midjourney没有开源，但在Value Chain 上占据了数据层、模型层、应用层整个技术栈。

• 模型层，其参考 CLIP 及 Diffusion 构建了自己的闭源模型，抓取公开数据进行训练。

• 应用层，Midjourney构建了 Discord 中的 Midjourney bot 应用。其最早开放opendata版本，通过庞大的用户数据收集积累了自身的数据集，可以根据用户的需求针对性地训练模型并快速迭代产品。

• 这种通过数据反推形成数据飞轮的过程，长期以来有利于建立竞争壁垒。

Canva将设计的门槛大幅降低，AI赋能进一步提高平台用户体验，生成式AI能够真正商业落地帮用户解决生产力问题

AI视频生成技术仍不够成熟，技术瓶颈体现在算力可控性、图像可控性、视频故事的逻辑性与连贯性

Transformer架构

受文本 (GPT-3) 和图像 (DALL-E)中大规模预训练 Transformer 模型的成功启发，文生视频研究的第二波浪潮采用了 Transformer 架构。Phenaki、Make-A-Vide、NUWA、VideoGPT 和 CogVideo 都提出了基于 transformer 的框架。

GAN&VAE技术

早期研究主要使用基于 GAN 和 VAE 的方法在给定文本描述的情况下自回归地生成视频帧。虽然这些工作为文生视频这一新计算机视觉任务奠定了基础，但它们的应用范围有限，仅限于低分辨率、短距以及视频中目标的运动比较单一、孤立的情况。

扩散架构

当前这一波文生视频模型浪潮主要以基于扩散的架构为特征。这一波模型是由 Video Diffusion Models(VDM) 开创的，它首次将扩散模型推广至视频领域。Video LDM、Text2Video-Zero、Runway Gen1、Runway Gen2 以及 NUWA-XL。

当前文生视频的应用并没有很普遍，技术瓶颈主要体现在：

1.算力的可控性：从图像到视频的转化，每秒视频至少由20帧到25帧的图像组成，因此生成视频的算力是否可控、算力是否会非常高、最终的渲染成本是否过高等都是问题；2.图像的可控性和视频故事的逻辑性与连贯性：即使真的投入了算力，每秒钟形成25张图像，一分钟形成1500张图像，这1500张图像质量是否可控，这1500张图像之间的故事逻辑性和连贯性是否完全符合视频要求，也是一个重要的考虑因素。

Runway可text-video生成18s视频

2023年7月24日Runway 宣布Gen-1 和 Gen-2 彻底开放，用户可免费尝试；

但生成的视频长度为 18秒，每秒消耗 5 个积分，利用免费额度可以生成二十几个视频；

如果免费积分耗尽，付费标准为 0.01 美元 / 积分，即生成一个视频需要 0.2 美元。

Runway成立于2018年，总部位于纽约，6月完成D轮融资（谷歌领投）估值15亿美金。公司致力于开发人工智能视频编辑软件，并参与开发了Stable Diffusion模型；

其旗下Gen-1和Gen-2是AI编辑&生成视频的产品；

本届奥斯卡提名电影《瞬息全宇宙》背后的视觉效果也借助过Runway公司的技术帮助；

前不久有用户使用Runway和Midjourney合成了一支《芭本海默》视频火遍全球。

超写实数字人：利用GAN的算法架构，技术相对成熟；随着Transformer在3D领域的发展，3D数字人或将迎来全新发展格局

3D虚拟人：柳叶熙

数字人：万科员工崔筱盼

超写实数字人：主流使用两到三年前基于GAN的算法，基于GAN去做数字人的训练技术&语义渲染的壁垒并不高，已经到了降成本的价格博弈阶段。目前GAN技术较为稳定，国内外都没有较强的驱动力去做Transformer架构的技术升级和迭代；

3D数字人：利用transformer去渲染3D，目前还停留在论文阶段，或者demo阶段。Transformer架构提供了一种新的路径，它可以从描述的文本或给定的图像生成3D效果，最终3D模型效果便可以直接使用，可以省去过往手工建模的成本。3D数据的获取仍是个重要问题；

数字人和AI视频商业化落地较好的场景：直播（本地生活、电商）；短视频制作场景（金融产品、教育教培）；可视化客服或者助手；办事大厅的引导屏；游戏的NPC(目前还比较早期）。

弘则弥道（上海）投资咨询有限公司

美图回归“影像” 主业，AIGC的长期布局与AI数字化产业周期的兴起形成共振

公司经营数据大幅改善，未来美图致力于助力美业数字化升级，同时成为全球最大的影像订阅企业

美图公司的主营收入历经智能硬件、流量变现阶段后，2020年美图秀秀APP的市占率被明显抢占，营收跌落至11.94亿元。2021年公司正式开始探索订阅业务，并优化了核心产品和底层技术，月活人数为2.3亿，付费客户增长至400万人，订阅付费收入增长至5亿元，总收入增长至16亿元。但此时广告依旧是公司第一大收入来源，业务发展重点是拓展月活，用户场景集中在生活社交，留存率&粘性不够稳定。

2022年订阅付费收入7.8亿元，23年上半年6.02亿元，成为公司第一收入来源，公司的发展重点变为：稳定月活增长，重点提升付费渗透率。公司自2010年以来在AIGC的长期布局与AI数字化产业周期形成“戴维斯双击”，完善自己的产品矩阵，以图像、拍照、视频、设计几条主线开展AI创新探索，满足生产力&生活社交的场景使用，2023年6月总付费渗透率达到2.9%，“AI功能”和”生产力场景”是重要的新增付费转化点：1.长周期付费订阅客户会随着价格的提升减少，但是却愿意为“AI”买单；2.生活场景付费渗透率约2.78%，相较于之前有稳定增长；3.生产力场景付费渗透率达4%，已超过稿定和创客贴等竞争对手。素材库的存量竞争优势将被大大降低，AIGC赋能将带来商品设计&零售营销的行业重塑机会，预计未来生产力工具的渗透率提升可进一步带动ARPPU的提升。

未来创造力和审美作为新的生产力，自媒体需求快速增长，大量的图像&视频编辑需求将助力美图实现业绩腾飞，公司致力成为最大的影像订阅企业。在国内软件付费环境变好的大环境里，美图公司在强大产品力&AIGC的加持下，持续开拓垂直细分应用场景的工具使用，付费渗透率预计稳定增长，提升至5.5%时，订阅付费收入将达26亿元。今年美图公司会着重拓展视频业务，wink上线12个月，已进入细分APP排行的第三名；开拍嵌入了大量的AI技术，上线2个月，月活量增势喜人。未来公司会参与到3D的业务探索，将3D与具体的工作场景结合。在AI图像技术领先和月活用户2.5亿的优势下，美图将吸引更多专业设计者产出优质内容，供消费者使用或二次创作分享至平台，形成多方受益的社区创作闭环，增强用户参与度和粘性。

预计中国影像数字化四大B端场景(商业摄影、医美美妆、零售营销、商品设计）的市场空间2025年将接近160亿元。互联网行业的溢出效应得以让美图在拥有2.5亿月活用数和视觉处理技术&AI技术的优势下，将C端生活社交场景的优势快速向B端生产力场景渗透，达成效率变革。美图公司通过美图云修、美图宜肤、美得得、美图设计室等产品，向各类生产场景客户开放影像数字化能力。一方面公司致力于提升美图设计室的付费渗透率，另一方面借助美图云修、美图宜肤和美得得业务的庞大数据和资源体系进军摄影业和美业，增强与订阅业务协同效应，全面搭建美图公司Saas业务整体框架。

20222年公司首次实现归母净利润为正，订阅业务和Saas业务增长可观，在线广告及相关业务受疫情影像有所滑落，但23年向好

	2020	2021	2022	2023.06
MAU（亿人）	2.61	2.31	2.43( ↑5.3%)	2.47（同比↑2.5%）
付费渗透率	0.7%	1.7%	2.3%	2.9%
付费人数（百万人）	170	400	560（ ↑ 25%）	720（同比↑44%）
订阅业务收入（亿元）	2.1	5.0	7.8（ ↑ 57%)	6.02(同比↑62.2%)
Saas业务收入(亿元）	0	0.4	4.63（ ↑ 1093%)	2.86（同比↑31.1%）
在线广告收入（亿元）	6.8	7.7	6.0（ ↓22%）	3.49（同比↑28.2%）
互联网增值服务（亿元）	0.5	0.9	0.96（ ↑1%)	0.23
IMS及其他（亿元）	2.5	2.7	1.5（↓45%）	0.23
总收入（亿元）	11.94	16.7	20.85（ ↑ 25%）	12.61（同比↑29.8%）
毛利率	66.49%	67.54%	56.93%	59.8%
归母净利润（万元）	-4097	-4451.4	9419.2	15100（同比↑320.4%）
归母净利润（万元）	-4097	-4451.4		15100（同比↑320.4%）

吴欣鸿接任公司董事长，给美图公司带来持续的美学生命力

2023年6月前董事长蔡文胜辞任，吴欣鸿接任公司董事长。吴欣鸿学生时代读美术专业，对图像审美有极致追求和爱好，某种程度上，这直接给美图秀秀带来了持续的美学生命力，注重产品的美学效果。

2010年，美图在吴欣鸿的带领下，成立了核心研发部门美图影像研究院（MT Lab）开启AI研发，为美图生态产品提供底层技术支持，当前负责人为刘洛麒。MT Lab的成立也为前不久miracle vision成立、美图发布7款AI+产品奠定了基础。

• 影像产业事业群是美图业务的重要部分，美图秀秀、美颜相机和美图设计室组成了影像事业部的三大主线。且每一个APP的运营和开发也都分不同团队运作。这一部分主要负责人为陈剑毅。

设计中心辅助美图各个事业部，负责设计、美学趋势研究等内容。

• 美图海外事业部和国内影像事业部是分开团队管理的，由宋明阳主要负责。

公司高管架构明晰，分工明确，人员稳定性较强。

美图公司历经7年艰难探索后回归“影像”主业，AI助力公司C+B端全方位搭建“SAAS”业务体系

美图主营收入的三阶段：智能硬件、流量变现、订阅&SAAS

智能硬件	2014年开始智能硬件收入飙升，但毛利率处较低水平	2018年手机市场竞争加剧，美图手机规模和性价比都没有竞争力，此块业务开始亏损，手机业务卖给小米集团。 2018年“美拍”违规，平台被限制，美图秀秀定位为“社交平
直播社交电商	美拍月活1亿，直播业务见起色。 2017年直播用户规模已达4.57亿	台”，公司试图开展美妆电商业务。但该阶段社交平台电商平台竞争加剧、美图公司多业务条线共行，资源分散且定位不明晰， “社交平台”定位尴尬“电商平台”以失败告终。2020年美图秀秀的月活市占率有被明显抢占，公司陷入“顾此失彼”的处境。
广告			18年开始公司定位为“互联网”公司，广告业务逐渐变为公司的
订阅			主要收入来源 2019年在海外试探，2020年开始国内订阅业务尝试
美业 SAAS 总结			19年开发美图宜肤，20年布局美图云修，21年加强投资美得得，22年SAAS业务大幅增长 2018-2020 流量 2021-2023 订阅&SAAS 智能硬件业务占总收入的80%以上，毛利率维持较智能硬件业务转让，美图秀秀定位
48403632282420162840 48 57.76%	较低，利润水平较低。为“社交平台”，公司转型至轻资产“互联网公司”，试图通过流量广告变现，营收骤减，毛利率上涨。在线广告互联网增值服务 45.3 SAAS业务 37.4 毛利率		订阅业务的收入占比稳定增长至37%；经历3年探索与发展，美业SAAS业务在 2022年营收占比22%。 80.00%
VUP订阅业务 IMS及其他总收入 18.44 14.74 15.74 23.07% 17.76%.7 13.559 4.3 15.15% 0.50.3 0.58 7.43 0.6 .73 2013 2014 2015 2016 2017			66.49% 16.66029 6.07.8	67.54%	70.00% 60.00% 56.93% 50.00% 40.00%
						51.23% 29.64 7.5 13.23 11.94 12.02%87 2.1

2022年SAAS相关业务的收入增长补足广告收入的下滑，VIP订阅业务收入占37.5%，成为第一收入来源

SAAS及相关收入情况

VIP订阅业务收入情况

2022年总收入增长25%，其中vip订阅业务增长56%，SAAS增长了11倍。
VIP订阅业务&SAAS相关业务将是公司主要发展方向。

公司2020下半年开始在国内推行订阅付费制，至2022年VIP订阅业务收入7.83亿，占总收入的37.5%成为第一收入来源，2023年6月丁页收入6.02亿元，同比增长62%。预计2025年实现25亿收入。vip订阅人数和收入大幅上升，是“影像”产品力回归的迹象。

推广及广告开支基本保持稳定，但订阅收入3年增长了2.7倍，可见付费订阅业务推广的策略有效：转化率提升，用户黏性增强。

22年Saas相关业务占比22.2%（美得得和美图宜肤两条业务线贡献），大幅提升的原因是21年12月美图收购美得得，Saas相关业务成为公司总收入的重要部分，但是对经营毛利率有一些影响。

22年Saas及相关收入的增长弥补了广告收入的下降，下降了22%，有广告大盘萎缩的原因，也有公司转变流量变现战略至订阅付费的原因。但是23年6月广告收入同比增长28.2%至3.49亿元。

推广及广告开支（亿元）

近3年公司账面有接近10亿现金，资产负债率稳定，研发投入增加，毛利增长5.5%，2022年毛利率下跌系供应链Saas的收入增加

美图成本&毛利情况分析

• 22年研发成本增长7.5%至5.86亿，研发投入占总收入的28.1%，系AI研究院的投入增长；

• 近三年营业成本增幅较大，主要系22年供应链管理saas存货成本4亿元；

• 2022年毛利增长5.5%，但是毛利率下降，主要原因：供应链管理SaaS的收入贡献增加，该业务的毛利率远低于VIP订阅及在线广告业务，此类业务布局系公司整体Saas业务框架搭建以及获取更全面的美业数据库。

现金及资产负债情况

美图公司的现金及资产负债情况很稳定22年现金占总资产的18.9%，资产负债率保持在26%左右，公司财务稳健，流动资金足够支持公司业务发展&扩张；

董事会就截至2022年12月31日止年度自公司股份溢价账中派付末期股息每股普通股0.02港元；

截至今日，公司在2023年进行了2次股权激励，以嘉奖员工做出的贡献。

产品矩阵完整，以图像、拍照、视频、设计和数字人5条主线开展AI创新探索，满足生产力&生活社交的场景使用

MT lab、视觉大模型MiracleVision，为美图全系产品提供AI模型能力。

中间层由美图AI开放平台、美图创意平台、美图AI助手RoboNeo组合而成，分别负责开放共享AI技术、搭建创作者生态、聚合美图影像服务。

应用层：分别以图像、拍照、视频、设计和数字人这几条主线开展创新探索，美图秀秀可承担影像服务聚合的作用。

美图设计室、美图云修、美图证件照、开拍等应用补齐了美图公司的生产力工具应用场景。

美业数字化升级：美图宜肤和美得得为企业提供AI测肤和EPR供应链管理服务，助公司美业发展

大模型不是终点，垂直领域大模型+细化应用场景+可变现的商业模式才是美图AI布局的完整链条

垂直领域大模型

相较于火热的通用大模型研发，美图投身研发垂直领域的视觉大模型，聚焦“美学”，能更好的结合业务需求，在独立性、稳定性等方面表现更好，为客户提供更加精准的解决方案。

. AI工具加持下的成熟商业模式

拥有成熟的商业模式，AIGC才能变为锋利的武器。美图在图片、视频、设计等领域设置了丰富的应用场景，且用户可通过订阅付费、单产品付费、API外接等方式，让美图公司实现商业变现。AI技术可以作为工具持续帮美图公司扩大优势。

. 平台商业化具有可持续性

除了玩乐属性的产品，美图公司通过多应用拓展用户的生产力场景，让摄像、自媒体、直播、设计等更简单亲民。

. B端业务在AI的加持下成为美图的第二成长曲线一方面AI可以给美得得和美图宜肤提供更好的技术助力，另一方面，美图公司也可以通过美得得和美图宜肤布局细分场景的数据链条，和大模型的训练形成正反馈。

美图影像研究院作为算法中枢，美图AI开放平台作为AI服务平台，为美图的AI事业提供强有力的技术支持

专注于美，拥有长期的审美积累，能够把握美的趋势，实现艺术与技术有机结合。

前沿技术能快速与产品结合，日调用量逾亿次，已在美图秀秀等多款产品验证算法的稳定性及实用性。

MT Lab在人脸技术、人体技术、图像识别、图像处理、图像生成多个方向处于世界先进水平。

MLab 美图影像研究院

成立于2010年，美图对AI的战略布局正式开始，致力于计算机视觉、机器学习、增强现实、云计算等领域的算法研究、工程开发和产品化落地的团队，是美图的算法中枢

美图AI开放平台成立于2019年，是美图公司推出的AI服务平台，专注于人脸技术、人体技术、图像识别、图像处理、图像生成等核心领域，为客户提供经市场验证的专业AI算法服务和解决方案。

提供技术支持和保障

美图AI开放平台MeituAlOpenPlatform

Web API：

通过Web API调用，接入美图AI开放平台的算法服务。Mobile SDK：集成SDK至应用中，接入各类离线功能和实时算法。

根据不同的业务场景和需求，客制化完善的软硬件解决方案。

奇想智能是懂美学的大模型-强调美学底蕴，用户基础反推技术改进，商业模式助力模型生态构建

MiracleVision 想智能懂美学的AI视觉大模型

• Miracle Vision专攻三个领域：亚洲人像摄影、国风国潮、商品设计

• 算力方面，引入了云，和华为云在多模态模型深入合作。

• 美图公司22年研发投入达人民币5.86亿元，同比2021年增长7.5％。

• 模型采用小样本学习方式，从少量有监督的训练样本中学习出泛化性良好的模型。

美学底蕴框架搭建

• 相较于其他大模型，MiracleVision视觉大模型强调美学底蕴和效果呈现。

• 美图在模型策略中加大了对Bad case的权重，类似于自训练，让它可以通过这些负反馈快速提升。

数据反推技术

美图拥有2.5亿月活的客户基数，可以通过大量的视觉创作场景来反推技术改进，在很短的时间内验证产品性能的过程会比较顺利。

形成模型生态

• 搭建良好商业模式，取得现金流才可以构建良好的模型生态；

• API\SDK可供商业使用，商业化的同时对模型进行二次训练；

• 应用层通过订阅和单购实现收入，用户的使用偏好又可反向促进模型技术演化提高其图像理解能力；

• 创作者和开发者会收到美图提供的创作支持，作者训练的模型可以在美图旗下产品进行分发，在分发的过程中还能持续进行模型优化。

订阅付费制是C端应用商业变现的正确战略

弘则弥道（上海）投资咨询有限公司

订阅收入2022年增长56%成为公司第一大收入来源，付费人数增长25%；23年6月付费人数达720万，预计未来付费渗透率年度增长1%

订阅业务收入情况
	2020	2021	2022	2023.6
MAU（亿人）	2.61	2.31	2.43( ↑5.3%)	2.47（同比↑2.5%）
付费渗透率	0.7%	1.7%	2.3%	2.9%
付费人数（百万人）	170	400	560（ ↑25%）	720（同比↑44%）
ARPPU（元）	123.8	124.2	140	140
订阅业务收入（亿元）	2.1	5.0	7.8（↑56%）	6.02（同比↑62.2%）

各APP会员价格

应用	月卡（元/月）	连续包月（元/月）	年卡（元/年）	连续包年（元/年）
秀秀VIP	25	12	240	98
秀秀SVIP	48	20	358	168
美颜相机	25	12	238	108
开拍	30	18	198	168
wink	30	18	218	168
美图设计室	30	20	228	168

付费订阅业务收入来源于：美图秀秀、美颜相机、美图设计室、开拍、wink等APP会员付费；其中美图秀秀推出vip和svip两种模式，svip的用户可同时享有美图秀秀和美图设计室的全部会员权限；

2022年订阅付费收入7.8亿元成为公司第一收入来源，公司的主要发展目标是：稳定月活增长，重点提升付费渗透率。自2022年12月起，订阅付费渗透率每月稳定增长0.1%，23年6月Mau达2.47亿，付费渗透率2.9%，付费人数720万。生产力场景付费渗透率4%，生活场景付费渗透率约2.78%；

公司2022年12月完成最新一轮会员提价，后续预计每两年提价12-20%。会员结构以月度会员为主，提升ARPPU值不是当前主要任务，但是随着生产力场景付费渗透率的提升，ARPPU有望加速提升，该部分付费客户的付费意愿和用户粘性都较强；中性预期下，MAU的年度增速3%，付费渗透率年增长1%，付费渗透率达5.5%时，订阅收入26亿元；如果公司业绩加速发展，社区和产品发展超预期，生产力场景和AI应用助推客户付费率和客户粘性提升，MAU年度增速可达5%，预计付费渗透率年度增长1.2%，当渗透率为5.5%时，订阅收入为29亿元；若公司业绩不及预期，MAU年度增速1.6%，付费渗透率年度增长0.8%，付费渗透率5.5%时，订阅收入24亿元。

心在远方，路在脚下

美图秀秀作为一站式端口，产品多元化远超竞品，靠先发优势和强产品力沉淀了50%以上的市场份额，形成应用-用户的正反馈

MT除了代表美图，也分别寓意：Meet：遇见、社交；True：真实、纯粹

• 先发优势：美图秀秀是美图公司最早成立的APP，从2008年开始，抓住“美颜经济”的浪潮，建立了自己深厚的用户量护城河；

• 至今，其沉淀了图片编辑赛道的50%及以上的市场份额；

• 用户优势：其沉淀了图片编辑赛道的50%及以上的市场份额，这让其更加明白用户的心智需求，持续形成良性循环；

• 改版优化：改版后赋予产品新活力，解决之前“p图太过”“磨皮太假”的图片处理问题，新版美图秀秀产品力更强，打破差点被醒图超越的危险境地。

影像视频编辑集成：美图秀秀汇集美图系多个影像编辑&生成类应用功能，可以一站式解决客户的影像需求，从人物修图、景色修图、抠图、证件照、视频编辑、商品设计、AI应用、社区交流等，均可通过美图秀秀完成，多元

Horizon Insights弘则研究

数据来源：公开数据

擅长快速捕捉用户需求点、深耕细分场景、做场景创新，AI赋能强运营能力，加快产品上新速度，增加客户的付费冲动和粘性

2022.11推动APP荣获多国应用商店总榜冠军

2022.12百变头像刷屏除夕夜
2023.02AI简笔画日均生成百万张图片

2023.03AI动漫提升动漫视频创作生产力
2023.04AI换装可应用在证件照拍摄中

2023.05AI海报推出
2023.06从生活-生产力继续拓展

2023.07 AI扩图125%
2023.07延续AI动漫，开发新品

• 新功能平均每月都有上新，功能丰富性远超竞品；

• 覆盖生活&社交&生产力场景，可提升用户留存率；

• AIGC赋能新功能，用户的响应程度较高；

• 擅长根据用户的关注热点深耕细分场景和场景创新，比如会推出“暑期主题”“芭比主题”“citywalk”主题的产品或者模板，帮用户限定使用场景，引导用户使用&付费。

美图秀秀市占率有持续上升趋势，当前占比55.17%；相较于其他企业，美图深耕“美学”核心领域，行业专注度本就是企业优势。

图片编辑赛道mau市占率

美图秀秀用户画像

• 自2020年至今，美图秀秀的MAU市占率一直保持45%以上，远超第二名。

• 美图产品服务重点在于对内容（图片影像、视频影像）进行人工智能美化、美容的合成；抖音、快手旗下的影像服务主要是针对图像、音乐、文字剪辑，进行快捷合成。相比之下，美图深耕自身的“美学”核心领域，这种细分赛道的专注度是大厂所无法比拟的。

美图秀秀凭借其产品反馈响应能力叠加图像人像技术核心，让其一直占据较高的市场份额，AI助力后更是拉开与竞争对手差距

醒图进入市场，背靠字节跳动的算法推荐、数据分析、字节系产品联动等优势，抢占美图秀秀市场份额；同期美图秀秀被诟病P图老气，“假面”

21年美图秀秀全面改版产品，重点针对95-00后人群做了产品设计，并推出了“美图配方”，市占率好转并稳定增长。并于2021下半年开启重点推进VIP订阅业务的进程

2022.10-至今推出AI新功能，月活数明显提升，和醒图的差距也逐渐拉开。

美图秀秀VS醒图MAU(亿人）

“开播”和“Wink”强化公司视频编辑应用矩阵，借助AI帮助电商设计、直播领域提效，视频端将成为今年的重点发展业务。

美图秀秀长期屹立于图像编辑龙头，但是视频端美图发力明显不够，23年公司会大力发展视频端业务。2022年发布了wink移动端（wink已进入国内视频剪辑赛道TOP3），2023年6月上线了开拍，7月已发布winkstudio桌面内测版，用AI新技术补齐视频的缺口，抓住短视频和直播带来的机会。

• 开拍以口播为主要发展目标快速提升口播类视频的效率，wink则主打像编辑图片一样编辑视频

用AI修视频 |Wink-修视频像修图一样简单

AI视频消除笔、马赛克打码实时跟踪；

AI视频抠像：智能分割，百变场景；

AI视频人像美容：精致五官、美化牙齿、美化头发、美妆等，针对个人保存“配方”长期使用，一键复制人像参数；

AI视频调色、画质修复、夜景提升；

AI视频动漫：支持更多风格，更多细节。

AI画面拓展

APP已上线，桌面端内测中

用AI制作口播视频 |开拍-快速提升口播类视频拍摄及生产效率

AI脚本：多模板自动生成爆款文案；可根据文案自动续写/扩写，可选择更口语化生成模式

• AI提词器：可选择匀速模式或AI跟随口播速度滚动；

• AI人像精修：美妆、美颜、眼神自动矫正、4K画质修复；

视频快剪：自动删除无效片段、一键包装自动提升视频综艺感，如字幕标记、文字贴纸、音乐音效及人声修改等功能；

• 敏感词检测：根据场景智能识别文案违禁词，远离平台合规。

可联合美颜相机，进行美颜直播。

美颜相机专注人像拍摄技术，在拍摄端实现人像修图&视频功能，协同秀秀、wink、开拍布局图像&视频生成和编辑的全站产品线

美颜相机专注于人像拍摄，可以在拍照端实现修图，采用医美级参数叠加AI修人像技术；
苹果模式、原生模式、他拍模式、高清模式等多种设定可以集合不同人群的拍照需求。

美颜相机也集合了拍视频&直播&修视频的功能；

美颜相机嵌入“开拍”应用的“AI题词器”&“AI生成脚本”的功能，美颜录视频的同时还能满足口播的提词需求；嵌入“wink”的AI视频编辑功能，实现视频快速精修；另一方面，美颜相机直播可以作为直播工具嵌入“抖音”和“快手”的直播平台。

Horizon Insights弘则研究

视频精修功能拯救原相机废片

提词器功能

并开始直播。
4K防抖质感面面清晰度更高

实时字幕

美颜相机颜宇宙效果提供虚拟服装&装备，打破拍摄的二次元壁垒；医美体验功能或开启美颜相机与B端产品业务联动

医美效果体验

颜宇宙-打破拍摄的二次元壁垒，让用户看到元宇宙遨游的可能性；

虚拟服装&装备基于美图影像研究院(MTLab)的3D人体技术以及自主研发的渲染引擎来实现的。利用AR技术、人体3D骨骼及平面空间检测技术,首先将人体在3D空间中进行精准重建,其次再根据重建的3D人体来实现试穿各类虚拟服饰的效果,最后进行多次润色和反复调整

发际线

祛皱

水光肌

下颌线

眼综合

嘟嘟嘴

美颜相机东方潮妆

医美效果体验功能，借助MT Lab(美图影像实验室)的人脸跟踪技术，为用户实现“千人千面”的医美级美颜效果；

后续或可开启美颜相机与美得得&美图宜肤&美图试妆的业务联动；

美颜相机IP次元

将影像与不同的IP、品牌联合，跨次元&跨界结合，碰撞出新的应用场景，造事件热点。

美颜相机品牌跨界

美颜相机自2022年12月以来月活趋势向好，主要目标客户为35岁前女性；美图系多个产品进入APP摄影录相类应用前十名

美颜相机VS轻颜相机的月活量

美颜相机的客户画像

美颜相机的日活量从2022年12月开始趋势变好，逐渐拉开与轻颜相机的差距，主要系各个AI相关应用的推广；

最主要的客户群体为一二线的35岁前女性；

在苹果应用商店摄影与录像的排行榜中，美图系美图秀秀、wink、美颜相机均在前十推荐里（苹果商店的推荐结合下载量+评价体系+软件留存情况+营销推广费用综合排名，前三名分别为：抖音、快手、和快手极速版）

数据来源：公司官网

在远方，路在脚下

Whee、Roboneo和Dreamavatar给美图公司的拍摄+图像编辑生成+视频产品矩阵赋予更强AI生命力

Roboneo-

机器人助手

3季度内部测试，4季度上线。

对话式修图，
roboneo根据文字指令修图，多功能覆盖操作简单。可记忆用户偏好参
数，个性定制AI修图。

DreamAvator-数字人8月26日上线

聚焦于以AI驱动为核心，数字人生成AI模特、AI主播、AI客服、AI演员，服务于应用场景的生产力提升。

WHEE-

AI视觉创作的灵感激发器

1.WHEE提供了深入细化的创作场景、创作辅助功能；设计师可通过提示词补齐等功能,快速构建创作设想；

2.WHEE提供风格模型训练服务；

3.美图打造了WHEE的创作者生态,设计师们可以在平台分享创作参数和模型,相互激发创造力,催生更多二次创作。

稳定的月活量是公司的护城河，订阅付费是C端应用商业变现的正确战略，自公司全面推行订阅付费制起，订阅人数增长近2倍

美图订阅业务分析及预测

MAU情况分析

稳定的月活量是公司业务开展的护城河

• 公司的月活数一直保持较有竞争力的水平。在互联网平台付费时代，基础用户规模是重要的商业资源，比在免费时代的重要性更显著；

• 美图秀秀作为影像内容的一站式端口，拥有最多的使用人数，月活数占美图系所有产品的一半以上。（产品介绍部分会详细分析美图秀秀月活变化情况）

月活量难阶梯型突破，付费订阅制是C端应用商业变现的正确战略

• 据月狐数据，2021-22 年拍摄美化行业的月活处于5亿左右徘徊，渗透率数据停滞不前45%左右。23年6月美图公司月活2.47亿，大规模提升有很大的难度，美图将战略由引流变为提升付费渗透率。

且在互联网AI时代，AI让互联网服务升级，这一升级受算力消耗等成本制约，付费订阅模式将成为主流，互联网平台或将进入付费时代。

公司2025年付费渗透率的目标是5.5%，公司长远付费渗透率目标8%-10%.；海外应用（如Airbush)的付费渗透率当前已达10%。

• 付费用户自2020年的170万，提升至23年6月的720万；预计25年付费用户可达1.4亿人；

强上新速度和产品多元化加持AIGC，用户粘性和订阅付费渗透率有望进一步提升，提升付费渗透率将是下阶段重点工作内容

美图全球月活用户及会员渗透率2（单位：亿）

营运属性：

C端产品的单一化&玩乐属性决定了图像类平台的留存率很低，当下阶段，营运属性更重要，美图公司产品出新速度快，多元化程度远超竞品，公司具有：a)持续推出引爆热点的能力；b)深挖细分应用场景并推出产品的能力；c)擅长抓住用户感兴趣的东西并快速响应的能力；

. AI：

a）AI加持下的人像分析图片编辑技术助力美图公司减少时间和人力成本：1.快速将构想落地验证；2.AI新技术迭代催生新的应用场景。这个过程为营运能力和产品力加持，形成正循环，从而提升客户的付费意愿；b）另一方面AI可以加强推送算法的有效性，引导客户付费；

c）22年公司大力推出AI矩阵产品，美图美图VIP会员增长可观，22年美图位列“AIGC应用创新TOP30公司”第七名。

用户壁垒：

15年来积累的人像及美学用户数据，为美图筑造了用户和数据壁垒，并形成规模效应。不管是AI的发展、社区的打造还是生产力场景的拓展，过往沉淀的数据都是及其强大的竞争力，在当下阶段会持续放大；

免费增值获客模式下，产品和内容双管齐下驱动不同类型客户付费，23年至今付费渗透率保持月度稳定增长

创意

专需业求pros

内容

日常修图consumers

社交

沟通分享 communicators

效率

美学

方便

自媒体需

双场景付费渗透率情况

免费增值获客模式

总

2 3 年6 月止总付费渗透率：
2. 9% ，自23年起稳定月增
0 . 1 % ，月度订阅占比 9 0 % ；

付费渗透率： 4 % ，月活 5 0 万其总，P P 月活约 5 0 0 万

生活

生活场景付费渗透率： 2. 78%相较于之前也是稳定增长

Horizon Insights弘则研究

数据来源：公司公开披露数据、草根调研

/30%
美图配方

滤镜人像功能

“美图配方”和“滤镜”各贡献30%的付费转化点，20年美图最早推出订阅模式的时候主要靠“美图配方”转换付费用户，“美图配方”是第一个较为成功的内容驱动付费转换点

内容驱动付费

1.美图配方
2.滤镜&人像修图功能
3.社区分享

品驱动付费

1.Web/APP/DESK多场景使用
2.多个APP功能集成一体
3.AI技术和AI功能
4.生产力场景拓展：美图设计室、开拍

15%AI功能

AI功能&生产力场景是今年重点发力的付费转化点，能看到后续有明显的上涨趋势，且该类付费客户粘性较高；美图秀秀的SVIP兼容了美图设计室的功能，有利于生产力场景用户的付费转化

心在远方，路在脚下

“AI功能”和”生产力场景”是重要的新增付费转化点,长周期付费订阅客户会随着价格的提升减少，但是却愿意为“AI”买单

不同订阅价格下连续1季度付费的客户占比变化

生产力场景是新增付费转换点

美图设计室、美图证件照和开拍等生产力场景工具帮助美图公司转换付费用户，这部分用户相较于纯生活场景用户粘性更大，如果这部分用户增多有望带动ARPPU提升。

. AI功能增强客户粘性

连续一个季度续费的订阅用户随着美图应用收费价格的增长而减少，但是有了AI功能后，用户更愿意提价，AI相关功能能够增强用户粘性；

通过吸引专业设计者产出优质内容，供消费者使用或二次创作分享至平台，形成多方受益的社区创作闭环，增强用户付费粘性

平台-专业设计者

• 美图通过：1.公司运营邀约；2.与高校联动举办活动；3.举办摄影&设计大赛；4.内部孵化艺术家等形式吸引更多专业艺术创作者在美图平台沉淀；

• 美图创意平台、Whee为设计者提供创作工具，创意者可创作贴纸、AR效果等作品。

• 专业设计师可设计创作AR特效、AI效果、滤镜、贴纸等图像编辑&生成素材，提供给平台，同时设计师可获得流量和曝光度。

普通用户-平台

普通用户可以对平台的素材内容进行二次编辑，并生成“美图配方”发布至“画廊”分享交流，供其他用户使用。

普通用户也可参加平台方举办的比赛，获取大赛奖励。

专业设计者-普通用户

专业设计者可通过普通用户下载素材、开放设计公开课、帮用户修图等形式变现。

普通用户可使用精美滤镜、贴图、AR效果等优质内容

吸引专业设计者

使用平台工具

设计内容素材

用户使用&二次创作分享
用户可二次创作，并分享至美图画廊

弘则弥道（上海）投资咨询有限公司

拓展B端业务场景，发展公司第二成长曲线

响应“建设数字中国”号召，美图将自己在影像技术上的优势延续至B端生产力场景，助力“美丽”产业加速数字化转型与升级。

影像数字化场景	中国影像数字化市场空间（亿元）
影像数字化场景	2022	2025e	美图布局
商业摄影	20	25	美图云修/美图证件照
医美美妆	50	70	美得得/美图宜肤
零售营销	10	15	开播/wink/美图设计室
内容设计	45	50	美图设计室

2022年中国影像数字化厂商综合排名1-5

	公司名称	代表作品	业务布局情况
	美图公司	美图秀秀/美颜相机/Wink/美图宜肤/美图云修	图文/视频/产业/消费
2	字节跳动	剪映/醒图/Faceu激萌/轻颜相机	图文/视频/消费
3	稿定设计	稿定花瓣、PS设计助理	图文/视频/产业/消费
4	canva	Canva可画Canva可画企业版	图文/产业/消费
5	腾讯	秒剪天天P图	图文/视频/消费

. 影像数字化市场：包括C端市场中个人用户对美颜拍摄、图像视频剪辑的需求，也包括B端市场对商业摄影修图、皮肤检测、营销内容设计等场景的需求。据统计，2022年中国影像数字化四大场景的市场空间约为125亿元，其中医美美妆与内容设计场景各自约为50亿元，未来市场将保持较快增速，预计2025年将接近160亿元。

B端渗透：美图公司围绕影像核心技术，在AI工具的加持下，将优势从C端向B端渗透（life to work)，通过美图云修、美图宜肤、美得得、美图设计室等产品，向商业摄影、内容设计、美容护肤等领域的生产场景客户开放影像数字化能力。

互联网行业的溢出效应：得以让美图在拥有2.5亿月活用数和较强的视觉处理技术&AI技术的优势下，将C端生活社交场景的优势快速向B端生产力场景渗透，达成效率变革；

美图证件照采用单购商业模式，22年收入可达6500万元，美图云修、宜肤和美得得计入Saas业务收入，22年增速1093%

美图证件照&Saas业务情况

	美图证件照	美图云修	美图宜肤	美得得
2022年收入（亿元）	0.65	0.2	0.26	4.2
毛利率	80%	75%	80%	2%
22年计入收入类型	互联网增值服务&IMS业务	Saas业务	Saas业务	Saas业务
23年计入收入类型	影像与设计产品	影像与设计产品	美业解决方案	美业解决方案

• 美图设计室、开拍为订阅付费的收费模式，详细内容在本报告第三部分阐述；
美得得22年客户数1891，年均订单24万元；参考美妆行业的收入增长规模，预计未来两年美得得客单价年增长比例为6%，美得得2022年成为美图得子公司，2023年子公司可与美图公司原有资源协同发展，客户数预期增长50%，以后年度客户数预计增长25%，2年后收入预计12亿元；
• 美图宜肤得收入增长速度预期和美得得的客户增长数保持一致，至2025年，收入预计可达0.61亿元；
公司一方面致力于提升美图设计室等生产力场景APP的付费渗透率，另一方面借助美图云修、美图宜肤和美得得业务的庞大数据和资源体系进军摄影业和美业，增强与订阅业务协同效应，全面搭建美图公司Saas业务整体框架。

美图设计室聚焦生产力场景-商业设计，AI赋能打破以往素材库优势，让简单高效的设计类软件更易触达

美图设计室— AI赋能商业生产力工具

AI平面设计

图片编
智能抠图

A海报

AIPPT

Al消除

AI电商设计

A商品图

AI鞋服设计

A模待试衣
智能抠图

Horizon Insights

• 美图设计室2022年进入市场，聚焦商业设计和图像处理，围绕“AI商品设计”与“AI平面设计”为用户提供视觉解决方案，是美图布局生产力场景使用工具的重要端口。

• 其旨在通过“影像+AIGC”提供设计解决方案，持续革新鞋服、电商行业的商业设计方式，引领行业数字化升级。

• 桌面版美图设计室入口、手机APP美图设计室入口、美图秀秀APP的“海报模板”三种进入方式，满足不同类型客户多场景使用。

相较于竞争对手，美图设计室的优势在于：1.美图秀秀的日活量大于行业前3家竞争对手的总和，十几年来积累的用户数可以快速帮其推广生产力场景的应用；2.公司有较强的深耕细分赛道的产品能力，擅长帮客户规划应用场景；

• 综合行业的客户画像来看，生产力场景的客户粘性更强，大力发展该场景有利于产品付费渗透率的提升。

• 当前该类工具的客户使用画像：新媒体运营、电商直播、大学生等个人使用者；

• 素材库的存量竞争优势将被大大降低，AIGC赋能将带来较大的行业重塑机会。

• AIGC赋能的前期，很多客户并不知道AI的应用场景，此时设计平台的细分场景设定能力极其重要，前20的内容推荐，可直接决定当日80%收入。

• 作为PLG驱动的产品，当下时点提高付费渗透率比引流更重要

稿定设计

行业竞对

Canva

美图设计室的AI试衣、AI潮鞋、AI商品图、AI海报等功能可为电商、服装、自媒体等行业降本增效

美图证件照、美图云修，打通证件照及商业影楼新场景

美图证件照

帮C端用户实现证件照自由，2022年带来6500万收入，23年开始记录在影像与设计产品中

项目	收费	包含内容
彩钻VIP	连续包周15元/连续包月30元	无限画质修复+形象照制作
普通证件照	拍摄证件照9.9元/次换装5.9元/3套冲印服务19.9元/次	彩钻vip不可免费享用
形象照	单次制作6.9元/张	彩钻vip可无限次免费
证件照精修服务	24.9元/次	包含发型服务，换装服务彩钻VIP不可免费享用
照片尺寸裁剪	4.9元/次	彩钻vip不可免费享用
抠图换底色	5.9元/次	彩钻vip不可免费享用
需改文件大小	3.9元/次	彩钻vip不可免费享用

RAW转档AI美颜

批量处理
智能精修

40% 二销选片增收约40%

丰富预设

张数	300张	600张	2400张	12000	50000
价格	99元	168元	588元	2580元	8800元
*50000张起可开通企业端口

多人协作

背靠美图12年的审美优势，有MTlab 做底层支撑，调用美图系的全线产品，可实现批量处理、智能精修、多场景预设、多人设分析、云端处理多人协作等功能，助力商业摄影一站式修图，是美图在生产力场景业务的重要拓展。

立足影像业务，通过美得得和美图宜肤向美业Saas延申，增强VIP订阅业务协同效应，全面搭建美图公司Saas业务整体框架

美得得-2021年完成收购

数字化驱动供应链各环节整合上下游资源，通过打造统一的供应链服务运营模式，解决中小美妆企业采购选品、物流售后、库存管理以及资金压力等问题，同时构建畅通的上下游信息反馈体系，协助美妆品牌实现品类优化及商品投放等营销策略。

庞大数据体系和资源体系助推美图公司进军美业Saas

• 万家线下美妆门店合作•

• 庞大二三线城市的用户数据

• 精准的用户消费行为分析数据，

• 美妆供应链中的渗透能力

• 美妆商品的整合营销能力

战略协同，贯穿线上线下的变美能力，更好地为美业提供解决方案

美得得“让美妆零售更•简单”

与图公司“帮助用户全•方位变美，通过SaaS服务助力美丽产业数字化•升级

两者愿景高度吻合，可•以帮助美图打通从虚拟变美到现实变美的路径。

业务协同,助力vip订阅业务生活社交及生产力应用场景的发展

将美图设计室引入商户系统，为商家提供多样海报商品图模板；

加入美图宜肤AI测肤等数字化成果，打造场景化购物体验；

在系统接入美图订阅业务，使人、货、场的连接更紧密；

商家线下门店可在美图全平台，发布短视频、话题互动内容，精准连接线上用户引流，活跃社区。

美图宜肤

以AI测肤助力美业数字化，为皮肤科研以及皮肤管理行业提供技术支持与多场景测肤解决方案。

3D建模

长期跟踪

肤龄分析

1,000万份皮肤医生标注原图

24个AI皮肤相关专利

与中国科学院成立联合实验室S中国科学院上海营养与健康研究所

全球业务发展（截至2023年5月）284 3600 3838城市线下门店设备

从ADOBE的发展看软件及应用的订阅付费制

弘则弥道（上海）投资咨询有限公司

2007-2011年，Adobe开始云订阅的初步探索，2012-2014年，Adobe加速出台云工具进入云转型期，转型成功后，股价一路高走

2012年开始Adobe的订阅收入占比稳步增长，总营收在小幅下跌后，同比增长幅度持续拉大，自此公司进入云订阅业务的新阶段

营收与净利润情况（\$亿）

Adobe Creative Cloud将客户分为专业设计、沟通者和普通消费者三类，并针对不同的付费群体设置了相应的定位策略

大环境

1.协作创作将是主流；

2.创造力是新的生产力；

3.视频和图像在营销、设计等策略中越来越重要；

4.自媒体的需求增多；

5.企增多业个性化方案的需求增多

具体需求

1.81%的使用者希望有高频的新鲜内容

2.72%的使用者希望AI可以提高效率

3.66%的使用者希望工具简单顺手

客户付费策略

1.基本盘的增长由creative pros贡献；

2.单一APP可以加速communicators的沉淀；

3.免费增值模型获取新的普通付费用户

产品设计

1 . A I 创作平台 S e n s i

2 . w e b / A P P / d e s k 三场景使用

3 . A d o b e e x p r e s s 在线设计和分享

4.PLG全链条内容集合心在远 5

当前国内AI图像应用主要集中在C端，以玩乐场景为主，付费意愿不强，商业化落地需搭配垂直行业内良好的商业模式

中国AI绘画用户对AI绘画的认知评价

中国AI绘画用户职业分布

中国AI绘画用户为AI绘画产品或服务的付费比例

中国AI绘画用户通过AI绘画获得收入的比例

国内AIGC的主流营收模式，按产出内容量收费需要提升客户的粘性，对软件和应用来说，订阅付费将是主流

01

适用于底层大模型和中间层进行变现，按照数据请求量和实际计算量计算。

02

按产出内容量收费
图片张数、请求计算量、模型训练次数等收费。

03

软件订阅付费应用&软件按照月/季度/年付费

04

其他模式包含广告/流量模式付费

T H A N K S欢迎指正

免责声明

，不会仅因接收人/接受机构收到本报告而将其视为客户。

本报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更。本报告中所提供的信息仅供参考。报告中的内容不对投资者做出的最终操作建议做任何的担保，也没有任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺。不作为客户在投资、法律、会计或税务等方面的最终操作建议，也不作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。在任何情况下，本公司不对客户/接受人/接受机构因使用报告中内容所引致的一切损失负责任，客户/接受人/接受机构需自行承担全部风险。

弘则弥道（上海）投资咨询有限公司公司地址：上海市浦东新区世纪大道210号21世纪中心大厦1206室

每日 免 费 获取 报告 □

核心观点

图像视频相关AI应用在国内商业化落地更快

AIGC市场空间广阔，图像和视频赛道潜力巨大

中国AIGC产业市场规模预测（亿元）

国内对于AI图像处理的投入持续性高并且应用广泛，基于新算法的AI垂直模型并不落后于海外，图像效果更适用于国内需求

比

“娱乐性”与“实用性”性相结合，相比于文字内容，AIGC给图片视频领域带来的变化能更直观的被感受

应用场景便于商业化落地

效果逼真，感官体验变化极强

技术的量变成就商业化应用的质变

Transformer模型给图片生成和渲染带来重要技术性变革，StableDiffusion成功打造出图片开源生态

Open AI的DALL-E和Stable Diffusion模型为图像编辑提供了丰富的创意发挥空间

Transformer模型自注意力机制也可以应用于图像处理领域并快速产生效果

GAN

Diffusion

Transformer

2023年6月Adobe推出Firefly，将AI集成在PS实现自动化修图，变成有效工具

以社交平台为载体,Midjourney探索出适合自己的C端订阅付费商业模式

Canva将设计的门槛大幅降低，AI赋能进一步提高平台用户体验，生成式AI能够真正商业落地帮用户解决生产力问题

Transformer架构

GAN&VAE技术

扩散架构

当前文生视频的应用并没有很普遍，技术瓶颈主要体现在：

Runway可text-video生成18s视频

公司经营数据大幅改善，未来美图致力于助力美业数字化升级，同时成为全球最大的影像订阅企业

吴欣鸿接任公司董事长，给美图公司带来持续的美学生命力

美图公司历经7年艰难探索后回归“影像”主业，AI助力公司C+B端全方位搭建“SAAS”业务体系

美图主营收入的三阶段：智能硬件、流量变现、订阅&SAAS

2022年SAAS相关业务的收入增长补足广告收入的下滑，VIP订阅业务收入占37.5%，成为第一收入来源

大模型不是终点，垂直领域大模型+细化应用场景+可变现的商业模式才是美图AI布局的完整链条

垂直领域大模型

. AI工具加持下的成熟商业模式

. 平台商业化具有可持续性

美图影像研究院作为算法中枢，美图AI开放平台作为AI服务平台，为美图的AI事业提供强有力的技术支持

MLab 美图影像研究院

Web API：

奇想智能是懂美学的大模型-强调美学底蕴，用户基础反推技术改进，商业模式助力模型生态构建

美学底蕴框架搭建

数据反推技术

形成模型生态

订阅付费制是C端应用商业变现的正确战略

美图秀秀作为一站式端口，产品多元化远超竞品，靠先发优势和强产品力沉淀了50%以上的市场份额，形成应用-用户的正反馈

擅长快速捕捉用户需求点、深耕细分场景、做场景创新，AI赋能强运营能力，加快产品上新速度，增加客户的付费冲动和粘性

美图秀秀凭借其产品反馈响应能力叠加图像人像技术核心，让其一直占据较高的市场份额，AI助力后更是拉开与竞争对手差距

“开播”和“Wink”强化公司视频编辑应用矩阵，借助AI帮助电商设计、直播领域提效，视频端将成为今年的重点发展业务。

用AI修视频 |Wink-修视频像修图一样简单

用AI制作口播视频 |开拍-快速提升口播类视频拍摄及生产效率

美颜相机颜宇宙效果提供虚拟服装&装备，打破拍摄的二次元壁垒；医美体验功能或开启美颜相机与B端产品业务联动

医美效果体验

美颜相机自2022年12月以来月活趋势向好，主要目标客户为35岁前女性；美图系多个产品进入APP摄影录相类应用前十名

Whee、Roboneo和Dreamavatar给美图公司的拍摄+图像编辑生成+视频产品矩阵赋予更强AI生命力

Roboneo-

机器人助手

DreamAvator-数字人8月26日上线

WHEE-

AI视觉创作的灵感激发器

稳定的月活量是公司业务开展的护城河

月活量难阶梯型突破，付费订阅制是C端应用商业变现的正确战略

强上新速度和产品多元化加持AIGC，用户粘性和订阅付费渗透率有望进一步提升，提升付费渗透率将是下阶段重点工作内容

营运属性：

. AI：

用户壁垒：

免费增值获客模式下，产品和内容双管齐下驱动不同类型客户付费，23年至今付费渗透率保持月度稳定增长

双场景付费渗透率情况

“AI功能”和”生产力场景”是重要的新增付费转化点,长周期付费订阅客户会随着价格的提升减少，但是却愿意为“AI”买单

生产力场景是新增付费转换点

. AI功能增强客户粘性

通过吸引专业设计者产出优质内容，供消费者使用或二次创作分享至平台，形成多方受益的社区创作闭环，增强用户付费粘性

平台-专业设计者

普通用户-平台

专业设计者-普通用户

吸引专业设计者

使用平台工具

美图设计室聚焦生产力场景-商业设计，AI赋能打破以往素材库优势，让简单高效的设计类软件更易触达

美图设计室— AI赋能商业生产力工具

AI平面设计

AI电商设计

Horizon Insights

稿定设计

每日免费获取报告 □

全球业务发展（截至2023年5月）284 3600 3838城市线下门店设备

美图公司深度报告，科技与艺术交汇，AI助美图腾飞-弘则研究-2023.8.29-55页