Q2全球云硬件市场保持韧性

华泰研究

2022年10月16日│中国内地

本周观点

市场方面，上周通信（申万）指数上涨 5.03%，沪深 300 上涨 0.99%，创业板指上涨 6.35%。受益于海外 IDC/云厂商需求韧性，2Q22 全球云硬件市场增长提速，全球服务器/交换机市场分别同比增长 21.9%/13.9%，单季增速创 2021 年以来新高。Q3 业绩期即将来临，我们预计 3Q22 运营商将稳健增长，光模块/海缆板块业绩有望延续高增。建议关注：长光华芯、中天科技、中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、威胜信息、中际旭创、拓邦股份、和而泰、华工科技、亿联网络、七一二、上海瀚讯、海格通信。

周专题：2Q22全球云硬件市场增长提速，国内市场总体稳健增长

2Q22 全球服务器市场规模为 309 亿美元，同比增长 21.9%，单季增速为2021 年以来新高；2Q22 全球以太网交换机市场规模为 90 亿美元，同比增长 13.9%，单季增速创 2019 年以来新高，其中高速以太网交换机市场同比增长 476.2%至 4.8 亿美元；全球路由器市场规模为 42.2 亿美元，同比增长6.4%。从国内市场来看，2Q22 中国服务器市场规模为 70.5 亿美元，同比增长 12.4%；中国以太网交换机市场规模为 15.6 亿美元，同比增长 13.7%，华为市场份额为 37.7%，超越新华三成为行业第一；中国路由器市场规模为10 亿美元，同比下降 1.8%，华为占据 78.6%的市场份额，保持行业第一。

国家能源局印发《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》

据 CDCC 10 月 9 日报道，国家能源局发布关于印发《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》(以下简称《行动计划》)的通知，明确了大力推进非化石能源标准化、加强新型电力系统标准体系建设、加快完善新型储能技术标准、加快完善氢能技术标准、进一步提升能效相关标准、健全完善能源产业链碳减排标准六项重点任务。计划提出，建立完善以光伏、风电为主的可再生能源体系，研究建立支撑新型电力系统建设的标准体系，加快完善新型储能标准体系，有利支撑新能源建设、并网运行及消纳运用。

青海省发布《加快融入“东数西算”国家布局工作方案》

据 CDCC 10 月 11 日报道，《工作方案》主要包括四个部分、23 项具体措施。一是总体要求到 2025 年，机架规模达到 10 万架以上，上架率达到 65%以上，数据中心 PUE 值严格控制在 1.2 以下。二是以后台加工、离线分析、存储备份等非实时算力为发展方向，聚力打造“双核”发展布局，形成绿色、低碳、可溯源、可认证 100%清洁能源数据中心集群。三是包括 3 个方面 15项具体措施的工作任务。四是包括组织领导、规划引领、资金支持、要素保障、数字援青、人才培育等 8 项保障措施。

深圳市：加快频率重耕，全频段部署 5G网络

据C114通信网10月10日报道，深圳市人民政府印发《加快推进5G全产业链高质量发展若干措施》。《措施》提出全面提升5G网络能效、加强5G产业链缺失薄弱环节、加速5G模组和终端成熟、加速推动5G应用、深化5G领域“放管服”改革五个方面的主要内容，细化18条具体措施，推动5G赋能各行业。全面提升 5G 网络能效，鼓励电信运营商加速 2G、3G 网络退网，加快推进F5G（第五代固定宽带网络）建设，加快频率重耕，全频段部署5G网络；鼓励建设5G行业专网，探索5G行业专网建设及运营模式。

风险提示：中美贸易摩擦加剧；全球新型肺炎尚未可控；云厂商资本开支投入不及预期；5G发展不及预期；海风招投标不及预期。

通信

专题研究

增持 (维持)

通信运营增持 (维持)

研究员

余熠

SAC No. S0570520090002 yuyi@htsc.com

SFC No. BNC535 +(86) 755 8249 2388

研究员

黄乐平，PhD

SAC No. S0570521050001 leping.huang@htsc.com

SFC No. AUZ066 +(852) 3658 6000

联系人

王兴

SAC No. S0570121070161 wangxing@htsc.com +(86) 21 3847 6737

联系人高名垚

SAC No. S0570121080027 gaomingyao@htsc.com

+(86) 21 2897 2228

行业走势图

资料来源：Wind，华泰研究

重点推荐

	目标价
股票名称	股票代码	(当地币种)	投资评级
中兴通讯	000063 CH	37.40	买入
中际旭创	300308 CH	37.75	买入
中天科技	600522CH	33.11	买入
长光华芯	688048 CH	150.51	买入
威胜信息	688100 CH	32.25	增持
拓邦股份	002139 CH	15.86	增持
和而泰	002402CH	25.07	买入
华工科技	000988 CH	25.64	买入
亿联网络	300628 CH	96.09	增持
七一二	603712 CH	39.14	买入
上海瀚讯	300762 CH	17.75	买入
海格通信	002465 CH	11.18	增持
中国移动	941 HK	78.40	买入
中国电信	728 HK	4.34	买入
中国联通	600050 CH	5.19	增持

资料来源：华泰研究预测

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本周观点

市场方面，上周通信（申万）指数上涨 5.03%，同期沪深 300 上涨 0.99%，创业板指上涨6.35%。受益于海外云厂商/IDC 资本开支韧性，2Q22 全球云硬件市场增长提速，全球服务器/交换机市场分别同比增长 21.9%/13.9%，单季增速创 2021 年以来新高。Q3 业绩期即将来临，我们预计 3Q22 运营商将稳健增长，光模块/海缆板块业绩有望延续高增。建议关注：长光华芯、中天科技、中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、威胜信息、中际旭创、拓邦股份、和而泰、华工科技、亿联网络、七一二、上海瀚讯、海格通信。

周专题：2Q22 年全球云硬件市场规模增长提速

2Q22 全球服务器/交换机市场增长提速，路由器市场增长稳健

2Q22 全球服务器市场同比增长 21.9%，戴尔全球市场份额居于第一。根据 IDC 数据，2Q22全球服务器市场规模为 309 亿美元，同比增长 21.9%，单季增速为 2021 年以来新高，主要系超大规模数据中心需求旺盛，以及受疫情影响的企业市场逐渐恢复常态。竞争格局方面，2Q22 戴尔市场份额保持第一，为 15.3%，同比上升 0.7pct，环比下降 1.6pct；HPE/新华三市场份额为 12.3%，同比下降 2.4pct，环比下降 1.5pct；浪潮信息市场份额为 7.6%，同比下降1.1pct，环比下降0.6pct；联想市场份额为6.1%，同比下降0.5pct，环比上升1.4pct。

图表1： 2Q22全球服务器市场同比增长 21.9%

资料来源：IDC，华泰研究

图表2：服务器全球市场份额变化情况

资料来源：IDC，华泰研究

2Q22 全球以太网交换机市场同比增长 13.9%，高速产品需求同比快速增长。根据 IDC 数据，2Q22 全球以太网交换机市场规模为 90 亿美元，同比增长 13.9%，单季增速创 2019年以来新高，主要系数据中心市场需求快速增长的拉动；其中在超大规模 IDC 和云服务提供商的推动下，高速以太网交换机市场保持显著增长，200/400GbE 交换机的市场收入同比增长 476.2%至 4.8 亿美元。

竞争格局方面，2Q22 思科市场份额保持第一，为 40%，同比下跌 1.3pct，环比下降 2.9pct；Arista 市场份额为 9.57%，同比上升 2.5pct，环比上升 0.7pct；华为市场份额为 10%，同比下降 0.4pct，环比上升 2.9pct；HPE 市场份额为 5.2%，同比下降 1.1pct，环比下降 0.4pct；新华三市场份额为 6.1%，同比下降 0.5pct，环比上升 0.7pct；Juniper 市场份额为 2.8%，同比下降 0.1pct，环比不变。

图表3： 2Q22 全球以太网交换机市场同比增长 13.9%

资料来源：IDC，华泰研究

图表4：全球以太网交换机市场份额变化情况

资料来源：IDC，华泰研究

2Q22 全球路由器市场规模同比增长 6.4%，思科份额重回第一。根据 IDC 数据，2Q22 全球路由器市场规模为 42.2 亿美元，同比增长 6.4%，主要系运营商及云厂商需求的稳步增长。竞争格局方面，2Q22 思科占据 33.2%的市场份额，同比下降 0.7pct，环比下降 3.4pct，仍为市场份额第一位；华为的市场份额为 32.8%，同比下降 0.3pct，环比上升 6.7pct；Juniper市场份额为 11.0%，同比上升 1.2pct，环比不变；新华三市场份额为 2.5%，同比不变，环比上升 0.5pct。

图表5： 2Q22 全球路由器市场规模同比增长 6.4%

资料来源：IDC，华泰研究

图表6：全球路由器全球市场份额变化情况

资料来源：IDC，华泰研究

2Q22 国内云硬件市场总体稳健增长，关注各市场格局变动

2Q22 国内服务器市场同比增长 12.4%，浪潮份额稳居第一。根据 IDC数据，2Q22 中国服务器市场规模为 70.5 亿美元，同比增长 12.4%。竞争格局方面，2Q22 浪潮市场份额保持第一，为 28.28%，同比下降 2.8pct，环比下降 1.3pct；新华三市场份额为 18.6%，同比上升 1.8pct，环比上升 3.2pct；超聚变市场份额为 9.7%，同比上升 9.7pct，环比上升 1.4pct；戴尔市场份额为 5%，同比下降 3.8pct，环比下降 1.9pct。

图表7： 2Q22 国内服务器市场同比增长 12.4%

资料来源：IDC，华泰研究

图表8：服务器中国市场份额变化情况

资料来源：IDC，华泰研究

2Q22 国内以太网交换机市场规模同比增长 9.3%，新华三份额环比提升。根据 IDC 数据，2Q22 中国以太网交换机市场规模为 15.6 亿美元，同比增长 9.3%。竞争格局方面，2Q22新华三市场份额为 34.7%，同比下降 1.5pct，环比下降 2.8pct；华为市场份额为 37.7%，同比下降 0.4pct，环比上升 8.1pct；星网锐捷市场份额为 12.9%，同比上升 1.0pct，环比下降 3.5pct；中兴市场份额为 1.1%，同比上升 0.1pct，环比下降 0.7pct。

图表9： 2Q22中国以太网交换机市场规模同比增长 9.3%

资料来源：IDC，华泰研究

图表10：以太网交换机中国市场份额变化情况

资料来源：IDC，华泰研究

2Q22 国内路由器市场规模同比下降 1.8%，华为份额保持领先。根据 IDC 数据，2Q22 中国路由器市场规模为 10 亿美元，同比下降 1.8%，较 1Q22 增速下降 6.3pct。竞争格局方面，华为占据 78.6%的市场份额，同比下降 1.5pct，环比上升 4.3pct；新华三的市场份额为 10.5%，同比提升 0.7pct，环比提升 0.1pct；中兴市场份额为 5.9%，同比上升 1.6pct，环比下降 1.6pct。

图表11： 2Q22中国路由器市场规模同比下降 1.8%

资料来源：IDC，华泰研究

图表12：路由器中国市场份额变化情况

资料来源：IDC，华泰研究

5G 产业链

深圳市：加快频率重耕，全频段部署 5G网络

据 C114 通信网 10 月 10日报道，深圳市人民政府印发《加快推进 5G全产业链高质量发展若干措施》。《措施》提出全面提升 5G 网络能效、加强 5G 产业链缺失薄弱环节、加速 5G模组和终端成熟、加速推动 5G 应用、深化 5G 领域“放管服”改革五个方面的主要内容，细化 18 条具体措施，推动 5G 赋能各行业。全面提升 5G 网络能效，鼓励电信运营商加速2G、3G 网络退网，加快推进 F5G（第五代固定宽带网络）建设，加快频率重耕，全频段部署 5G网络；鼓励建设 5G 行业专网，探索 5G行业专网建设及运营模式。

中国广电（600831 CH）IP 骨干网建设即将启动，支撑“有线+5G”融合新业态

据 C114 通信网 10 月 13 日报道，中国广电网络股份有限公司在 10 月 12 日启动了中国广电 IP骨干网建设可行性研究项目的比选招标，项目资金为 100 万元，尽管当前是前期分析性报告阶段，但也意味着中国广电 IP骨干网的下一阶段实际规模化建设升级即将到来。中国广电拥有着 4万多公里的国家广电光缆干线网(国干网)，已成为唯一的国家级智慧广电网络运营商、综合文化信息服务提供商、新型基础网络设施运营商和基础电信业务运营商。

爱立信（ERIC US）最新报告：5G正在为元宇宙发展铺平道路

据 C114 通信网 10 月 13日报道，来自爱立信消费者实验室的最新研究报告《5G: The NextWave》指出，5G 的采用正在为元宇宙发展铺平道路。同时，该报告预测，至少 30%的智能手机用户打算在明年之内订阅使用 5G 服务。这份报告阐述了 5G 在各个国家推出以来对早期采用的消费者产生的影响，并对非 5G 用户采用该技术的意图和相关期望进行了调查了解。此外，该报告还讨论了 5G 采用的速度、消费者需求是否得到满足、与 5G相关的智能手机行为变化——以及它们对网络流量的影响。

谷歌（GOOG US）明年将推出五千兆和八千兆宽带服务

Google Fiber 本周四表示，公司计划在 2023 年初推出新的 5-Gig 和 8-Gig 速度等级宽带服务。该公司表示将以 125 美元/月的价格出售上下行对称的 5-Gig 服务，并以 150 美元/月的价格出售新的 8-Gig 速度等级套餐服务（同样提供对称的上传和下载速度）。Google Fiber还将提供一个 Wi-Fi 6 路由器（也允许签约用户使用自己的路由器），最多两个 Wi-Fi 网状扩展器和专业安装服务。

Dell'Oro：预计 2022 年光传输市场超预期微增 1%-3%

据 C114 通信网 10 月 9 日报道，市场研究公司 Dell'Oro Group 光传输领域分析师 Jimmy Yu对 2022 年的光传输市场进行了分析回顾，并对 2023 年进行了展望。2021 年对光传输设备的需求以高于供应的速度飙升，导致一些交付推迟到 2022 年。北美市场在 2022 年上半年的增长远远超过 10%，而且只要供应商有足够的组件来制造光传输系统，就有望在全年实现增长。

运营商集采

湖南移动 G655 及混合光缆公开集采：总规模 212 皮长公里

据运营商招标10月11日报道，据中国移动官网，湖南移动今日发布公告称，启动2022-2024年 G655 及混合光缆公开集采。据集采公告显示，湖南移动本次将采购维护材料 G.655 光缆、G.655 与 G.652 混合光缆共计 212 皮长公里（16,368 芯公里）。项目总预算 174.350964万元（不含税）。

黑龙江移动启动全省小型通信局站高低压设备及线路维修集采：总预算 1921 万元

据运营商招标 10 月 11日报道，据中国移动官网，黑龙江移动启动 2022-2024 年全省小型通信局站高低压设备及线路维修服务采购。据黑龙江移动发布的集采公告显示，本次将采购 2022 年下半年至 2024 年上半年全省小型通信局站高低压设备及线路维修服务，为全省小型通信局站高低压设备及线路维修采购为期两年的维修服务，实际发生以补充协议为准。

中国移动网络综合机柜产品集采：总规模约 53462 台

据运营商招标 10 月 13 日报道，据中国移动官网，中国移动日前发布公告称启动 2022 年至 2023 年网络综合机柜产品集采。据集采公告显示，本期集中采购产品为网络综合机柜，预估采购规模约 53,462 台。预计本次采购需求满足期为一年。本项目不划分标包，采用份额招标。

中国移动抗 DDOS 设备集采：华为、迪普（300768 CH）、新华三中标

据运营商招标 10 月 14日报道，据中国移动官网，中国移动今日公示了 2022 年至 2024 年抗 DDOS 设备的集采结果，华为、迪普和新华三中标。根据中国移动公示的中标结果显示，华为分别中标了标包 1 的第一份额和标包 2 的全部份额；杭州迪普分别中标了标包 1 的第二份额和标包 3 的第一份额。采购的产品为抗 DDOS 设备，预估采购规模约 1159 台，项目总预算 7424.63 万元（不含税）。项目采用混合招标，划分 3 个标包，其中标包 1 共计308 台，标包 2 共计 192 台，标包 3共计 659 台。

云计算&IDC

国家能源局印发《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》

据 CDCC 10 月 9 日报道，国家能源局发布关于印发《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》(以下简称《行动计划》)的通知，明确了大力推进非化石能源标准化、加强新型电力系统标准体系建设、加快完善新型储能技术标准、加快完善氢能技术标准、进一步提升能效相关标准、健全完善能源产业链碳减排标准六项重点任务。

青海省发布《加快融入“东数西算”国家布局工作方案》

据 CDCC 10 月 11 日报道，《工作方案》主要包括四个部分、23 项具体措施。一是总体要求到 2025 年，机架规模达到 10 万架以上，上架率达到 65%以上，数据中心 PUE 值严格控制在 1.2 以下。二是以后台加工、离线分析、存储备份等非实时算力为发展方向，聚力打造“双核”发展布局，形成绿色、低碳、可溯源、可认证 100%清洁能源数据中心集群。三是包括 3个方面 15 项具体措施的工作任务。四是包括组织领导、规划引领、资金支持、要素保障、数字援青、人才培育等 8项保障措施。

阿里云严瀚：准确定位全面兼容——面向业务的数据中心规划

据 CDCC 10 月 13 日报道，9 月 22 日，第十一届中国数据中心设计高峰论坛在北京胜利举办。大会以“低碳科技，绿色升级”为主题，聚集了来自各大设计院的设计师、数据中心界大咖以及 IDC、金融等领域技术专家参会交流。CDCC 专家技术组委员，阿里云基础设施高级技术专家严瀚从数据中心的现状、分类、业务定位及弹性可成长并可兼容业务发展的数据中心模型四个角度出发，发表了题为《准确定位全面兼容——面向业务的数据中心规划》的精彩演讲。

物联网&车联网

GSMA：预计 2030 年中国 90%的智能手机将支持 eSIM 服务

据 C114 通信网 10 月 14日报道，在今年苹果 9月产品发布会上，iPhone 14 美版机型取消了实体 SIM 卡而全部使用 eSIM 服务引起了众多关注。eSIM 全称为 embedded-SIM，即嵌入式 SIM 卡，其优势包括可为设备省下卡槽空间，缩小设备体积，并且可以让消费者远程激活卡业务等等。GSMA智库相对基准的预计到 2025 年 eSIM 手机连接数将至少达到 8.5亿，并在 2030 年升至 67 亿，占全球智能手机连接数的 76%。

全球连线：智能家居走入肯尼亚百姓家

据新华网 10 月 8 日报道，据肯尼亚通信管理部门的统计数据显示，截至 2022 年初，该国的互联网普及率为 42%，用户数量较前一年增加 7%。得益于非洲互联网普及率的跨越式发展，智能电视、扫地机器人、多功能料理机、代步滑板车……越来越多的智能家居产品走入肯尼亚百姓家庭。在供应数字化智能家居产品的市场上，中企身影频现，让更多非洲人民能在日常生活中享受到现代科技带来的便利。

英国电信与思科合作推出设备回收计划

据 C114 通信网 10 月 10日报道，英国电信集团与思科(CSCO US)合作，为企业客户的网络设备推出了一项电子产品回收计划，作为该运营商实现循环经济承诺的一部分。该项计划鼓励客户将使用过的设备返还给思科，以减少填埋处理的电子垃圾数量。英国电信表示，高达 99.9%的设备可以重复使用或回收。

智慧城市建设已成全球共识，中国电信用科技筑牢“数字”基础

据通信信息报 10 月 12 日报道，近日，北京大学中外人文交流研究基地和港湾海外联合发布了“2022 年亚洲智慧城市排名”。智慧城市让数字基础设施与传统基础设施相辅相成、相互支撑，提升了原有的城市文明。从全球角度来看，智慧城市都将是 5G时代的共同选择。中国电信近年来也不断加大 5G+产业发展力度，为智慧城市建设添砖加瓦。

行情回顾

图表13：上周行情回顾

资料来源：Wind，华泰研究

图表14：一年内行业走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表15：上周内通信（申万）指数走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表16：运营商板块总市值与市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表17：移动通信设备板块总市值与市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表18：无线上游板块总市值与市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表19：光模块&光器件板块总市值与市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表20：云计算相关基础设施设备板块总市值与市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表21：物联网&车联网板块总市值与市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表22：上周涨幅前十 & 跌幅前十公司

涨幅TOP10						跌幅TOP10
		股价变动（%）
代码	公司名称	P/E (TTM)	5D	1M	YTD	代码	公司名称	P/E (TTM)	5D	1M	YTD
002093 CH	国脉科技	83.27	60.91	60.91		17.669698 HK	万国数据-SW	(11.69)	(12.32)	(13.95)	(67.33)
603083 CH	剑桥科技	36.05	54.63	54.63		7.10 688618 CH	三旺通信	37.61	(2.96)	(2.96)	10.18
000851CH	高鸿股份	22.33	21.83	21.83		(13.21） 300710 CH	万隆光电	105.76	(2.80)	(2.80)	(34.73)
603602 CH	纵横通信	97.86	21.55	21.55		10.08 002897 CH	意华股份	38.63	(2.18)	(2.18)	(0.56)
000032 CH	深桑达A	(2782.69)	20.36	20.36		(29.16）762 HK	中国联通	5.67	(1.96)	(0.85)	(2.67)
688027 CH	国盾量子	(127.76)	19.50	19.50	(41.65)	601869 CH	长飞光纤	41.60	(1.61)	(1.61)	27.41
002017 CH	东信和平	122.92	16.98	16.98	(10.17)	300565 CH	科信技术	(85.18)	(1.57)	(1.57)	167.06
002104 CH	恒宝股份	74.70	15.70	15.70		15.02 603236 CH	移远通信	42.49	(1.21)	(1.21)	(27.83)
003040CH	楚天龙	78.73	15.19	15.19	(28.94)	000889 CH	中嘉博创	(0.91)	(1.02)	(1.02)	(46.26)
600804 CH	鹏博士	(2.70)	15.10	15.10	（(44.68)	300698 CH	万马科技	(2892.25)	(0.80)	(0.80)	(13.92)

资料来源：Wind，华泰研究

图表23：沪/深股通通信板块持仓情况（流入、流出前五名）

				收盘价（元/股）	股价变动			北向资金流入	北向持股市值（亿元人民币）	北向持股比例 (%)
排名代码		公司名称	交易货币	10-14	5D	1M	YTD	北向资金流入	北向持股市值（亿元人民币）	北向持股比例 (%)	（亿元人民币）
流入Top5
1	600522 CH	中天科技	CNY	23.85	6.14%	6.14%	41.26%	7.07	49.18	6.04
2	000063CH	中兴通讯	CNY	21.77	1.73%	1.73%	-34.16%	2.05	26.89	3.10
3	603236 CH	移远通信	CNY	112.71	-1.21%	-1.21%	-27.83%	1.04	13.46	6.32
4	000938 CH	紫光股份	CNY	16.28	2.65%	2.65%	-28.38%	0.98	8.74	1.87
5	762 HK	中国联通	HKD	3.50	-1.96%	-0.85%	-2.67%	0.93	0.00	0.00
流出Top5
1	002139 CH	拓邦股份	CNY	10.67	3.39%	3.39%	-42.52%	-2.67	5.22	3.85
2	300394CH	天孚通信	CNY	27.78	4.67%	4.67%	-22.96%	-0.14	1.72	1.57
3	003040 CH	楚天龙	CNY	18.65	15.19%	15.19%	-28.94%	-0.01	0.17	0.20
4	600775 CH	南京熊猫	CNY	10.77	6.74%	6.74%	8.36%	-0.01	0.33	0.45
5	300620 CH	光库科技	#N/A	33.23	6.64%	6.64%	-34.98%	0.00	0.00	0.00

资料来源： Wind，华泰研究

图表24：近期通信板块 IPO/重组上市进展

						发行价格新股发行数量	（拟）募资总额（万股）（亿元当地货币）
证券代码	公司	状态	上市/过会日期	上市板	（元当地货币）	发行价格新股发行数量	（拟）募资总额（万股）（亿元当地货币）
688041 CH	海光信息	已上市	2022-08-12	科创板	36.00	30000.00	91.48
688205 CH	德科立	已上市	2022-08-09	科创板	48.51	2432.00	11.80
688375 CH	国博电子	已上市	2022-07-22	科创板	70.88	4100.00	26.75
301139 CH	元道通信	已上市	2022-07-08	创业板	38.46	3040.00	11.69
688322 CH	奥比中光	已上市	2022-07-07	科创板	30.99	4,000.10	12.40
688400 CH 001270 CH	凌云光	已上市	2022-07-06	科创板	21.93	10,350.00	22.70
301191 CH	铖昌科技菲菱科思	已上市已上市	2022-06-06	科创板创业板	21.68	2,795.35	6.06
			2022-05-26		72.00	1,334.00	9.60
	盛科通信	待上市	2022-06-21	科创板		5000.00	10.00

资料来源：Wind，华泰研究

重点公司概览

图表25：重点公司一览表

10月14日				EPS(元)				P/E（倍）
公司名称	公司代码	评级	收盘价 (元)	目标价 (元)	2021	2022E	2023E	2024E	2021 2022E	2023E	2024E
中兴通讯	000063 CH	买入	21.40	37.40	1.44	1.87	2.26	2.61	14.86	11.44 9.47	8.20
中际旭创	300308 CH	买入	27.72	37.75	1.10	1.57	2.03	2.50 25.20	17.66	13.66	11.09
中天科技	600522 CH	买入	23.85	33.11	0.05	1.07	1.26	1.43 477.00	22.29	18.93	16.68
长光华芯	688048 CH	买入	107.40	150.51	0.85	1.50	2.21	3.22 126.35	71.60	48.60	33.35
威胜信息	688100 CH	增持	21.00	32.25	0.68	0.92	1.23	1.58 30.88	22.83	17.07	13.29
拓邦股份	002139 CH	增持	10.67	15.86	0.44	0.45	0.64	0.90 24.25	23.71	16.67	11.86
和而泰	002402 CH	买入	15.41	25.07	0.61	0.64	0.96	1.31 25.26	24.08	16.05	11.76
华工科技	000988 CH	买入	20.10	25.64	0.76	0.99	1.25	1.50	26.45 20.30	16.08	13.40
亿联网络	300628 CH	增持	62.55	96.09	1.79	2.40	3.00	3.66	34.94 26.06	20.85	17.09
七一二	603712 CH	买入	38.60	39.14	0.89	1.12	1.48	1.88	43.37 34.46	26.08	20.53
上海瀚讯	300762 CH	买入	11.21	17.75	0.37	0.55	0.68	0.82	30.30 20.38	16.49	13.67
海格通信	002465 CH	增持	8.06	11.18	0.28	0.31	0.37	0.43	28.79 26.00	21.78	18.74
中国移动	941 HK	买入	50.05	78.40	5.45	6.13	6.62	7.03	8.36 7.77	7.24	6.80
中国电信	728 HK	买入	2.89	4.34	0.28	0.31	0.35	0.38	9.39	8.22 7.51	6.92
中国联通	600050 CH	增持	3.43	5.19	0.20	0.23	0.26	0.28	17.15 14.91	13.19	12.25

注：中国移动和中国电信收盘价、目标价单位均为港元；人民币/港币汇率为 0.91
资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表26：重点公司最新观点

公司名称	最新观点
中兴通讯 (000063 CH)	三大业务板块同比稳健增长，1H22扣非归母净利润同比增长66% 根据公司2022年中报，1H22公司营收为598.18亿元，同比增长12.7%；归母净利润为45.66亿元，同比增长11.9%，略超我们的预期（44.93亿
中际旭创	元）；扣非归母净利润为37.25亿元，同比增长65.8%。其中Q2单季营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为318.88/23.49/17.73亿元，分别同比增长18.9%/23.8%/33.9%。1H22公司国内国际两大市场，运营商网络、政企、消费者三大业务营收均实现同比稳健增长，第二曲线业务快速增长。我们维持公司2022～2024年归母净利润预期为 88.57/106.97/123.43亿元，可比公司2022年Wind一致预期PE均值为19.50x，考虑到公司 ICT 龙头地位，给予公司2022年20xPE，目标价为37.40元（前值：以当前股本换算为41.14元），维持“买入”评级。点击下载全文：中兴通讯(000063CH,买入)：一、二曲线齐头并进，份额稳步提升 1H22营收/归母净利快速增长，看好公司长期发展
(300308 CH) 中天科技 (600522 CH)	公司1H22实现营收42.31亿元，同比增长28.30%，实现归母净利润4.92亿元，同比增长44.49%，200G/400G等高端产品出货比重增加以及持续降本增效使得公司营业收入及归母净利润实现快速增长。受益于全球主要云厂商资本开支增加以及国内“东数西算”工程需求释放，公司发展前景广阔。我们维持盈利预测，公司 2022-2024 年归母净利润分别为12.58/16.23/20.03亿元。根据Wind一致预期，可比公司 2022年PE 均值为 20.87x，考虑到公司为全球光模块行业龙头且部分产品具有先发优势，我们给予公司2022年PE24x，目标价37.75元/股，维持“买入”评级。点击下载全文：中际旭创(300308CH,买入)：营收/净利快速增长，公司发展前景广业绩符合预期，看好公司长期发展公司上半年实现营收 200.42亿元（YoY-16.68%），实现归母净利润18.24亿元（YoY+628.62%），业绩符合预期（业绩预告归母净利润17.00 亿
长光华芯 (688048 CH)	-20.40亿）。公司半年度毛利率为19.13%，同比增加6.55pct，系公司剥离了毛利率较低的大宗商品业务，这也造成2022H1营收同比减少。我们认为公司目前各业务板块具有良好的协同效应，看好公司长期发展，维持此前盈利预测，预计公司22～24年归母净利润分别为36.45/43.07/48.88 亿元，根据Wind一致预期，可比公司2022年PE均值为31x，给予公司2022年PE估值31x，目标价33.11元/股（前值32.04元/股），给予“买入”评级。点击下载全文：中天科技(600522CH,买入)：业绩符合预期，加深布局各业务板块 Q2疫情影响需求+高研发投入，利润增速略放缓；下半年增长有望提速
威胜信息 (688100 CH)	游需求波动，以及公司加大新业务研发投入所致。2H22随着国内疫情防控向好，有望带动公司单管业务下游需求环比改善，此外公司巴条、VCSEL 业务持续开拓，看好公司长期在激光芯片领域的龙头地位和业务横向拓展的成长潜力。我们维持公司22-24年归母净利润预期为2.03/3.00/4.37亿元，对应 22-24年CAGR为56%，根据Wind一致预期，2022年可比公司平均PEG为1.8x，给予公司22年PEG1.8x，维持目标价150.51元及“买入”评级。点击下载全文：长光华芯(688048CH,买入)：高研发助力创新；H2增长有望提速 1H22业绩稳健增长，在手订单持续充盈根据公司2022年中报，1H22公司营收为9.48亿元，同比增长11.5%；归母净利润为1.90亿元，同比增长13.7%，业绩略低于我们预期（2.08亿元），我们认为主要系1H22国内疫情影响公司发货。1H22公司新签合同16.0亿元，同比增长37.6%；截至1H22末，公司在手订单约22.4亿元，
公司名称最新观点拓邦股份 Q2收入及归母净利润环比明显改善 (002139 CH)	拓邦股份于7月26日发布 2022上半年财务业绩：1H22公司实现营业收入42.28亿元，同比增长16.02%，实现归母净利润2.47亿元，同比下降
和而泰 (002402 CH)	42.43%。2Q22公司收入、归母净利润环比有所改善，环比分别增长26.37%/62.03%。受高价库存结转、股权激励等因素影响，公司盈利能力短期承压，1H22归母净利率5.83%，同比下降5.92pct。我们认为后续随着上游原材料价格回落，公司利润率有望逐步回升。长期而言，在智能化升级、控制器产业链东移趋势下，我们依然看好公司作为行业龙头的业绩韧性及发展潜力，预计公司22-24年归母净利润为5.76/8.12/11.42亿，可比公司估值2022年Wind一致预期PE均值为25.87倍，考虑到公司新能源业务的增长潜力，给予公司2022年35倍PE，对应目标价15.86元/股，维持“增持”评级。点击下载全文：拓邦股份(002139CH,增持)：利润环比改善，新能源业务拓展顺利 Q2收入增速转正，长期发展趋势不变公司于8月18日发布 2022年半年度报告，1H22公司实现营收 28.83亿元，同比增长1.02%；实现归母净利润 2.02亿元，同比下降 26.96%，单季度来看，2Q22收入增速转正，同比增长4.02%至16.42亿元，公司2022年第二季度整体呈现向好趋势，毛利率水平环比回升3.03pct。展望下半
华工科技 (000988 CH)	年，我们认为随着高价原材料库存消化、生产交付逐步恢复，公司盈利能力有望得到明显改善。考虑到芯片缺货、汇率等不利因素的影响，预计公司 22-24年归母净利润为5.88/8.78/11.93亿元（前值：7.50/10.16/13.24亿元），基于分部估值法，给予目标价25.07元/股（前值：26.02元），维持 “买入”评级。点击下载全文：和而泰(002402CH,买入):Q2收入增速转正,汽车电子快速发展营收利润符合业绩预告，各主营业务均实现增长
亿联网络	公司2022H1营收62.18亿，同比增加34.04%；归母净利润5.63亿，同比增长61.34%，符合业绩预告（预告归母净利润5.4-5.8亿元，增长 54.66%-66.12%）。公司三大主营业务智能感知/智能制造/智能联接分别实现营收13.01/16.28/32.64亿元，同比增长33.93%/33.14%/46.87%。我们维持盈利预测，预计 22-24年归母净利润9.91/12.61/15.05亿，根据Wind一致预期，可比公司2022年PE均值为 20x，考虑到公司全产业链布局的优势，给予公司2022年PE26x，目标价 25.64元/股（前值 24.63元/股），维持“买入”评级。点击下载全文：华工科技(000988CH,买入)：业绩符合预告，各主营均增长各项业务有序推进，1H22归母净利润快速增长
七一二	(300628 CH) 根据公司2022年中报，1H22公司营收为 23.38亿元，同比增长41.6%；归母净利润为11.37亿元，同比增长41.0%，符合此前业绩预告区间（10.88~11.69亿元）；其中Q2单季公司营收为12.96亿元，同比增长42.9%；单季归母净利润为6.50亿元，同比增长50.5%。1H22公司业绩的快速增长主要系公司下游需求持续向好，各项业务有序推进，以及美元汇率上升带来汇兑收益增长。我们维持公司2022~2024年归母净利润预期为 21.7/27.0/33.1亿元，可比公司2022年Wind一致预期PE均值为38.67x，考虑到公司SIP话机全球龙头地位，给予公司2022年40xPE，目标价为96.09元/股（前值：91.29元/股），维持“增持”评级。点击下载全文：亿联网络(300628CH,增持):H1净利快速增长，各项业务有序推进
(603712 CH) 上海瀚讯	1H22 公司营收/归母净利润/扣非后归母净利润13.71亿/2.05亿/1.98亿，同比增长25.59%/29.40%/42.44%，考虑到天津两轮疫情冲击的影响，这份成绩难能可贵。我们认为军事通信行业在台海局势紧张等外部环境影响下，将维持较高景气度，维持此前盈利预测不变，预计 2022~2024年归母净利润为8.63/11.46/14.50亿。根据Wind一致预期，由于弹载业务增速较快，提升可比公司2022年PE均值至31x，考虑到公司今年7月拟实施股权转让，提高经营管理效率，打造长效竞争力，我们给予公司2022年PE35x，目标价39.14元/股（前值34.65元/股），维持“买入”评级。点击下载全文：七一二(603712CH,买入)：营收利润双增长，拟混改焕发新活力
(300762 CH)	1H业绩有望延续，长期看好公司发展 1H22 公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为1.83/0.23/0.18亿，同比增长6.88%/7.23%/42.45%,其中 2Q22 营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为1.66/0.43/0.41亿，同比增长53.7%/207.14%/355.56%。考虑到公司是军用区宽龙头，并且未来军用5G与宽带自组网需求有望上升，我们维持盈利预测不变，预计 2022~2024年归母净利润分别为3.48/4.26/5.13亿。根据Wind一致预期，可比公司2022年PE均值为32x，在国防信息化快速发展的背景下，我们认为军用通信行业将维持高景气度，给予公司2022年PE32x，目标价17.75元/股（前值19.52元/股），维持“买入”评级。点击下载全文：上海瀚讯(300762CH,买入)：区域宽带空间广阔，前瞻布局军用5G
海格通信 (002465 CH)	1H 业绩同比平稳增长，看好长期增长潜力公司上半年实现营收 24.85亿元（YoY+1.77%），实现归母净利润 2.92亿元（YoY+6.13%），均实现同比平稳增长。上半年毛利率37.59%，与去年同期持平；净利率12.04%，同比提升了0.37pct。考虑到新冠疫情的反复冲击和以陆军为主的无线终端业务换装节奏的影响，我们下调此前盈利预测，预计公司22～24年归母净利润分别为7.16/8.45/9.87亿元（前值7.81/9.22/10.77亿元），根据Wind一致预期，可比公司2022年PE均值为30.34x。考虑到北三业务的高成长性，我们给予公司2022年PE36x，目标价11.18元/股（前值11.52元/股），维持“增持”评级。
中国移动 (941 HK)	点击下载全文：海格通信(002465CH,增持)：发力北三与无人化，打开增长曲线利润超预期，DICT业务延续高增中国移动于8月11日公布1H22 财务业绩：1H22收入同比增长12.0%至人民币4969.34亿元，超过彭博一致预期（4809.30亿），主要受5G 渗透率提升、DICT业务及手机销量增长驱动。1H22 归母净利润为人民币703亿元，超过彭博一致预期（625.39亿），同比增长18.8%，剔除上年同期残值率调整影响后同比增长7.3%。1H22 公司中期派息每股2.2 港元，同比提升 34.9%。我们看好公司数字化业务的发展，预计 22-24 年归母净利润为 1,308/1,412/1,500 亿元（前值：1,250/1,341/1,429 亿元）。考虑到公司在 DICT业务的增长潜力，给予其 2.64倍 2022年EV/EBITDA估值（过去五年平均：2.4），对应目标价 78.4 港元（前值：77.5），维持“买入”评级。
中国电信 (728 HK)	点击下載全文：中国移动(941HK,买入)：利润超预期，DICT业务延续高增业绩符合预期，产业数字化势头强劲中国电信于8月16日发布1H22 财务业绩：1H22营业收入同比增长10.5%至2.423亿元，符合彭博一致预期(2.415亿元）；1H22实现归母净利润183 亿元，同比增长3.1%，符合彭博一致预期的181亿元，剔除 2021年出售附属公司的一次性税后收益后，公司可比净利润同比增长12.0%。1H22公司首次派发中期股息，股息为每股人民币0.12元，派息率为60%。我们看好公司在5G渗透率提升及产业数字化业务持续增长的推动下有望盈利增长。考虑到公司加大研发投入，我们预计公司2022/2023/2024年EBITDA分别为人民币1,370亿/1,421亿/1,477亿元（前值：人民币1,371亿/1,423亿/1,478 亿元）。考虑到美国13959号行政命令的影响，给予公司2.5倍2022年EV/EBITDA，对应目标价4.34港币，维持“买入”评级。点击下载全文：中国电信(728HK,买入)：业绩符合预期，产业数字化势头强劲
公司名称中国联通	最新观点
(600050 CH)	1H22归母净利润超预期；中期派息率提升中国联通于8月8日发布1H22财务业绩：1H22公司H股营业收入同比增长7.4%至人民币1762.61亿元，基本符合彭博一致预期1769.02亿元，

	主要受产业互联网业务快速增长等因素驱动。1H22公司H股归母净利润为109.57亿元，同比增长19.5%，高于彭博一致预期的103.56亿元。1H22
	公司中期派息每股0.165元，同比提升37.5%。我们看好公司产业数字化的增长潜力，调整公司2022-2024年EBITDA为981/1008/1031亿元（前
	值：972/1,003/1,034亿元），给予H股1.77倍2022年EV/EBITDA，对应目标价6.60港元（前值：7.08港元），维持“买入”评级；给予A股 3.59倍EV/EBITDA，对应目标价人民币5.19元（前值：人民币5.18元），维持“增持”评级。

资料来源：华泰研究

图表27：行业新闻概览

新闻日期	来源	新闻标题及链接地址
2022年10月14日	Ofweek 维科网	考验台积电的时刻到了 (点击查看原文)
2022年10月14日	中国证券网	《2022 Mini/Micro LED 显示产业白皮书》发布（点击查看原文）
2022年10月14日	中国金属网	同比增长38.5%，日本半导体设备厂商8月营收创历史新高(点击查看原文)
2022年10月14日	维科网显示	寒潮来袭！PC市场遭受 20 多年来最严重跌幅！(点击查看原文)
2022年10月14日	今懂科技	全球芯片行业陷入寒冬，台积电人事冻结，英特尔：十分不好过 (点击查看原文)
2022年10月14日	网易财经	报告：三季度扩招企业超2成，电子通信行业近3成企业扩招(点击查看原文)
2022年10月14日	界面新闻	机构：预计 2022-2027年5G 商用智能手机出货量将以 20%的CAGR增长（点击查看原文）
2022年10月14日	Techsoho	芯片封锁加强之际，国内半导体IC 产业做好脱钩准备了吗？(点击查看原文)
2022年10月14日	中国投资咨询网	计算机行业：出口管制升级信创再迎大机遇 (点击查看原文)
2022年10月14日	维科网电子工程	ASML内部邮件曝光！美国员工立刻停止与中国客户合作(点击查看原文)
2022年10月14日	南方日报	助建“5G之城”引领“千兆时代”(点击查看原文)
2022年10月14日	北京青年报	烟草局拟出台电子烟寄递限量新规 (点击查看原文)
2022年10月14日	证券时报	这一赛道再掀“涨停潮”！超10家公司封死涨停板，“大信创”时代下多家通信公司三季报预喜（点击查看原文)
2022年10月13日	汽车预言家	开山鼻祖破产与中国风景独好共存激光雷达“元年”之惑 (点击查看原文)
2022年10月13日	华夏时报	全球科技巨头入圈元宇宙，VR竞争燃起第二季：未来产业链形成设备价格有望下降 (点击查看原文)
2022年10月13日	21财经	存储芯片价格持续下跌服务器市场或成增长动能 (点击查看原文)
2022年10月13日	e公司	「e公司观察」PC市场“历史性放缓”：头部玩家的“猫冬”与“备春”（点击查看原文)
2022年10月13日	澎湃新闻	北京联通：擎画数字时代新图景书写高品质服务新篇章 (点击查看原文)
2022年10月13日	中国证券网	集邦咨询：明年内存供过于求将更甚于今年 (点击查看原文)
2022年10月13日	CINNO	PC 市场遭受20年来最严重跌幅！厂商如何自救(点击查看原文)
2022年10月13日	金融界	Sonata 签署业务转型CRM项目（点击查看原文）
2022年10月13日	半导体芯闻	台积电确认半导体将衰退，资本支出下调10%(点击查看原文)
2022年10月13日	时代财经	国产芯片激荡十年：设计人才成抢手货，毕业4年工资翻了6倍(点击查看原文)
2022年10月13日	源起基金	源起研究丨细分赛道- 芯片架构设计的未来趋势 (点击查看原文)
2022年10月13日	半导体投资联盟	集微时评：关于BIS 新规的三大误读，莫因恐慌“失了智”（点击查看原文)
2022年10月13日	菲常视野	美对华芯片管制后，美巨头将裁员 20%，全球芯片企业市值少2400亿(点击查看原文)
2022年10月13日	深科技	美商务部芯片制裁细则电话会议 (点击查看原文)
2022年10月13日	维辰商业视界	芯片到底怎么了？ (点击查看原文)
2022年10月13日	36氪	PC 寒冬，英特尔受冷 (点击查看原文)
2022年10月13日	钛媒体	美国限芯持续发酵，中国半导体行业协会：希望美国能及时修正错误的做法 (点击查看原文)
2022年10月13日	中国电子网	美籍专家受限离职，芯片修正案出口管制范围广影响大 (点击查看原文)
2022年10月13日	中商情报网	2022年中国半导体清洗设备市场规模及重点企业预测分析(点击查看原文)
2022年10月13日	新京报网	研究机构预计：手机面板价格下降将贯穿 2022年全年(点击查看原文)
2022年10月13日	中国科技新闻网	BOE独供华硕全球首款折叠笔记本 Zenbook17Fold 开启柔性折叠时代（点击查看原文）
2022年10月13日	新浪财经	浙江移动筑牢网络强国“数字基石”(点击查看原文)
2022年10月13日	中国通信网	广东信息通信业：改革开放立潮头数字转型开新局 (点击查看原文)
2022年10月13日	华尔街见闻	中国半导体行业协会发布关于美国出台《2022年芯片与科学法》的声明(点击查看原文)
2022年10月13日	科创板日报	消息称大尺寸面板价格有望在今年第四季度触底反弹 (点击查看原文)
2022年10月13日	环球网	外媒：美国打压中国，全球芯片公司遭重创(点击查看原文)
2022年10月13日	证券时报	半导体板块上市公司回应：美方管控升级目前影响可控(点击查看原文)
2022年10月12日	界面新闻	机构：预计第四季度智能手机面板价格将延续下滑趋势 (点击查看原文)
2022年10月12日	第一财经	次新、低发行价成为年内牛股“最强引擎”，半导体明星股遭重创(点击查看原文)
2022年10月12日	腾讯网	31家中国实体清单曝光！中芯国际14nm 恐断供？（点击查看原文）
2022年10月12日	经济观察报	美国限芯进展：部分在华外资公司协商后可提供设备服务(点击查看原文)
2022年10月12日	南方 plus 客户端	“链主”勇挑大梁，助力构筑世界级产业集群 (点击查看原文)
2022年10月12日	21财经	PC 市场持续回落三季度全球出货量下降 15%(点击查看原文)
2022年10月12日	芯师爷	设备、人才、产品，美国先进芯片技术被迫离场（点击查看原文)
2022年10月12日	行家说 Display	国内 TOP5LED 芯片厂商，将揭开Mini/Micro LED 芯片技术趋势（点击查看原文）
2022年10月12日	雷达财经	蒸发 1000亿！全球芯片企业加速去美化，比尔盖茨：我们在主动认输(点击查看原文)
2022年10月12日	科技Newc	美国芯片巨头AMD暴雷，市值蒸发千亿，芯片为什么卖不动了？ (点击查看原文)
2022年10月12日	中商情报网	2022 年中国DSP 芯片市场规模预测及应用情况分析（点击查看原文)
2022年10月12日	半导体芯闻	芯片公司迎来新寒流 (点击查看原文)
2022年10月12日	金融虎	报告称第三季度个人电脑出货量下滑：受需求下降和宏观经济困境影响 (点击查看原文)
2022年10月12日	人人租	8月手机销量榜单出炉，荣耀再次夺得第一，9月将会大洗牌(点击查看原文)
2022年10月12日	财联社	机构：超大尺寸OLED 电视市场逆势增长同比增17.9% (点击查看原文)
2022年10月12日	财联社	供应链业内人士：网通、服务器行业厂商Q4拉货态度转保守(点击查看原文)
2022年10月12日	智通财经	电子纸板块迎风大涨行业已进入爆发期 (点击查看原文)
2022年10月12日	凤凰网	PC 市场寒冬难握，今年Q3全球 PC 设备出货量同比萎缩 15%（点击查看原文）
2022年10月12日	52RD	停供、撤离、新许可：美对华芯片新制裁下众生百相(点击查看原文)
2022年10月12日	数智锐角	3470 家芯片制造企业“倒闭”(点击查看原文)
2022年10月12日	科创板日报	SA：三星智能手机销量领跑 2022年印度假期促销季(点击查看原文)
2022年10月12日	财联社	机构：预估 2023年服务器整机出货年成长收敛至3.7%(点击查看原文)
2022年10月12日	金融界	与巨头共舞，国产芯片翻身了 (点击查看原文)
2022年10月12日	维科网显示	LCD 面板过剩！(点击查看原文）
2022年10月12日	天极网	IDC 公布第三季度PC 出货量：同比下滑 15%，苹果逆势大增(点击查看原文)
2022年10月12日	通信世界网	中国电信江西工研院自研维盈WINGplat工业互联网平台入选江西省工信厅2022年省级工业互联网综合型平台重点培育
	半导体行业观察	名单 (点击查看原文）模拟芯片公司也顶不住了 (点击查看原文)
2022年10月12日 2022年10月12日	Techsoho	中小企业在元宇宙中挣扎的样子巨头们可太喜欢了！ (点击查看原文)
2022年10月12日	中国金属网	服务器逆势增长，或成半导体需求中“最靓的仔” (点击查看原文)
2022年10月12日	中安网	2022年AloT应用主战场新品强势出炉，助力企业数字化转型(点击查看原文)
2022年10月12日	HCR慧辰	《平板电脑消费趋势数据报告》：出货量增长预期或至拐点，中高端线消费意愿相对较高 (点击查看原文)
2022年10月12日	飞象网	中兴通讯：五大维度打造“东数西算主力军” (点击查看原文)
2022年10月12日	中国经济网	电子烟管理不应有“模糊地带” (点击查看原文)
2022年10月12日		市场监管半月沙龙总局公告！部分电子电器产品不再实行强制性产品认证管理！(点击查看原文)
2022年10月12日	中国基金报	还有10倍空间！半导体指数创新低，国产替代前景却非常广阔(点击查看原文)
2022年10月12日		国际投行研究报告有利于去掉半导体资本泡沫！美国加码芯片出口限制不是世界末日 (点击查看原文)
2022年10月11日	证券日报	本土芯片研发产业链后发优势凸显资本对芯片产业重点关注 (点击查看原文)
2022年10月11日	上游新闻	全球个人电脑市场 2022年第三季度出货量同比下降18% (点击查看原文)
2022年10月11日	财经十一人	消费电子供应链降价潮真相 (点击查看原文)
2022年10月11日	全景财经	超2000 亿产业规模的信创：一个被逼着爆发的行业(点击查看原文)
2022年10月11日	每经网	创 20 多年来最大降幅！第三季度全球 PC 出货量下降 19.5% (点击查看原文)
2022年10月11日	野马财经	“金九银十”手机厂商开启混战，又到了每年“围攻”苹果的时刻？（点击查看原文)
2022年10月11日	芯东西	芯片寒冬将至？存储先被冰封 (点击查看原文)
2022年10月11日	集微网	三季度PC 出货量持续下滑，仅苹果逆势大增 40%(点击查看原文)
2022年10月11日	中国通信网	du 与华为签署 MoU：为阿联酋仓储和物流行业提供5G 机器人解决方案（点击查看原文)
2022年10月11日	半导体芯闻	Gartner：PC 行业遭受20年来最严重跌幅（点击查看原文）
2022年10月11日	中商情报网	2022 年全球及中国激光器芯片市场竞争格局分析：我国2.5G和10G光芯片技术基本掌握(点击查看原文)
2022年10月11日	科技笛笛	1700 亿元！中芯国际开始“爆发”，外媒：台积电“大势已去”（点击查看原文）
2022年10月11日	中商产业研究院	2022年中国光芯片行业市场前景及投资研究报告(点击查看原文)
2022年10月11日	半导体投资联盟	Mini LED 产品快速起量多家公司业绩迎高增长(点击查看原文）
2022年10月11日	今日芯闻	突发！半导体设备龙头宣布：停止对华销售和服务(点击查看原文)
2022年10月11日	中国经济网	大尺寸OLED三条技术路线争锋 (点击查看原文)
2022年10月11日	北京商报	闪耀新格局丨国内芯片市场被迫自强！“卡脖子”问题将如何破解？ (点击查看原文)
2022年10月11日	智通财经	车载摄像头供不应求行业迎来量价齐升机遇 (点击查看原文)
	西部决策网	陕西发展自主化车用半导体芯片产业机遇来临 (点击查看原文)
2022年10月11日 2022年10月11日	通信世界网	中国移动研究院多位专家当选中国通信标准化协会领导职务 (点击查看原文)
	前瞻产业研究院	2022年中国服务机器人行业发展现状及市场规模分析 2021年市场规模超过300亿元（点击查看原文)
2022年10月11日	DIGITIMES	全球智能手机2H出货年减逾1成预估2022年出货不及12亿支(点击查看原文)
2022年10月11日
2022年10月11日	中国工业报	美方对华升级出口管制，两部委相继回应！ (点击查看原文)
2022年10月11日	通信世界网	Canalys：第三季度全球个人电脑出货量下降 18%，需求大幅下滑(点击查看原文)
2022年10月11日	盖世汽车资讯	美国对华芯片出口限制重拳出击，全球芯片行业蒸发 2400 亿美元 (点击查看原文)
2022年10月11日	快科技	20年来最大降幅！全球PC需求崩了：三季度暴跌近 20%(点击查看原文)
2022年10月11日	腾讯网	2022年三季度全球PC市场出货下滑 15%，苹果逆势增长 40%（点击查看原文）
2022年10月11日	澎湃新闻	Canalys：三季全球个人电脑出货量下降 18%(点击查看原文)
2022年10月11日	界面新闻	Canalys：三季度笔记本电脑出货量同比降 19%至 5470 万台（点击查看原文)
2022年10月11日	财联社	机构：2022年第三季度全球出货量下降 18% 个人电脑需求大幅下滑（点击查看原文）
2022年10月11日	智通财经	Canalys：三季度台式机和笔记本电脑的总出货量下降 18%至6940万（点击查看原文)
2022年10月11日	快兰斯	报告：第三季度全球个人电脑出货量下降 18%(点击查看原文)
2022年10月11日	华尔街见闻	Omdia：面板供过于求最严重时间已过，明年出货量增4%(点击查看原文)
2022年10月11日	和讯网	Gartner：第三季全球PC 出货量按年跌19.5%至6800 万部(点击查看原文)
2022年10月11日	环球杂志	从紧缺到大规模砍单，韩国半导体也撑不住了？ (点击查看原文)
2022年10月11日	站长之家	芯片销量大幅下滑：周一台积电股价跌超7% 三星电子跌去3.9%(点击查看原文）
2022年10月11日	通信世界网	携手AIS 加速 5G 创新中兴通讯发布下一代RAN 系列新品(点击查看原文）
2022年10月11日	科创板日报	机构：LCD 面板明年将供应过剩(点击查看原文)
2022年10月11日	中国通信网	成都世乒赛背后的“通信力量”(点击查看原文)
2022年10月11日	半导体行业观察	晶圆厂即将进入艰难时刻，八英寸首当其冲 (点击查看原文)
2022年10月11日	i黑马网	Meta 的中国学徒(点击查看原文)
2022年10月11日	凤凰网	PC 业寒气逼人：RTX30 系显卡全部破发消费者需求下滑持币观望态度浓(点击查看原文)
2022年10月11日	Techsoho	国产机器人也有“种族歧视”？ (点击查看原文)
2022年10月11日	华尔街见闻	“历史性跌幅”，三季度发货量暴跌近 20%，全球PC 需求崩了(点击查看原文)
2022年10月11日	21经济网	节卡机器人常莉：柔性智能已成“制造”业刚需(点击查看原文)
2022年10月11日	雷峰网	四大势力暗战3D视觉 (点击查看原文)
2022年10月11日	界面新闻	IDC：三季度全球 PC 出货量同比下降 15.0%（点击查看原文）
2022年10月11日	中国投资咨询网	计算机行业：信创风口下国产数据库快速发展 (点击查看原文)
2022年10月11日	千龙网	京城 5G 套餐集体打折降门槛 (点击查看原文)
2022年10月11日	中国证券报	液晶电视面板价格有望企稳 (点击查看原文)
2022年10月11日	潇湘晨报数字报	送政策优服务解决民企后顾之忧 (点击查看原文)
2022年10月10日	科技狐	终于，国产电脑能用上鸿蒙系统了！（ (点击查看原文）
2022年10月10日	新华网	商务部回应美商务部升级半导体等领域对华出口管制并调整出口管制“未经验证清单”（点击查看原文)
2022年10月10日	通信信息报	29.9元可充值100元话费？小心被“反薅”（点击查看原文)
2022年10月10日	伦哥玩量化	据说，芯片有一个大消息！（ (点击查看原文）
2022年10月10日	投资家	2000 亿缩水到 200亿，这届VC不好蒙了（点击查看原文)
2022年10月10日	维科网工控	质检员要被淘汰？IDC 发布《中国AI赋能的工业质检解决方案市场分析，2022》报告(点击查看原文)
2022年10月10日	情殇祭琴姬	华为跌出了全球前十，小米已勉强上榜，第一名已经难以被超越 (点击查看原文)
2022年10月10日	直驱与传动	1000 颗以上，一辆车竟然需要这么多芯片。。。 (点击查看原文)
2022年10月10日	金融界	IDC 最新全球PC报告：联想份额优势持续扩大供应链作用凸显(点击查看原文)
2022年10月10日	机智猫	市场转冷，512GB 大容量手机要跌成“白菜价“？（点击查看原文)
2022年10月10日	通信世界网	极芯通讯副总裁郝鹏：以小基站芯片推动 5G室内覆盖大未来 (点击查看原文)
2022年10月10日	中证网	转转发布三季度手机行情报告：二手市场中 5G手机交易占比已超50%(点击查看原文)
2022年10月10日	财联社	全球 PC 市场寒冬持续 IDC：Q3 出货量再降 15%(点击查看原文)
2022年10月10日	爱集微APP	IDC：Q3全球PC 出货量同比下降15%(点击查看原文)
2022年10月10日	TechWeb	IDC：三季度全球 PC 出货量下降 15% 联想下降 16.1%(点击查看原文)
2022年10月10日	中国通信网	河南移动700M美化天线集采：盛路通信、尚卓通信两家中标(点击查看原文)
2022年10月10日	IT之家	前8月中国平板线上零售市场销量达719万台(点击查看原文)
2022年10月10日	新材云创	美签署芯片法案，补贴本土芯片产业 (点击查看原文)
2022年10月10日	科创板日报	机构：预计 2022年中国智能平板线上市场零售量将达到 1200 万台(点击查看原文)
2022年10月10日	财联社	IDC：今年第三季度全球PC 出货量再次下降15.0%(点击查看原文)
2022年10月10日	IT之家	Q3 全球PC出货量同比下降15%，联想、惠普、戴尔、苹果、华硕前五(点击查看原文)
2022年10月10日	金融八卦女频道	又一个百亿造富行业洗牌！投资者纷纷出逃，但鲜有人为它惋惜 (点击查看原文)
2022年10月10日	Ofweek 维科网	腾讯首次正式对外详解“全真互联网”，跟元宇宙究竟有何不同 (点击查看原文)
2022年10月10日	TechWeb	iPhone 14车祸检测功能闹乌龙，坐过山车会持续报警(点击查看原文)
2022年10月10日	动脉网	AI加速卡面临“禁售”，国内医疗AI们会被卡脖子吗？ (点击查看原文)

资料来源：财汇资讯、华泰研究

图表28：公司动态

公司	公告日期	具体内容
中兴通讯	2022-10-13	关于按照《香港上市规则》公布董事会会议通告
	2022-10-13	链接：https://rm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2022\2022-10\2022-10-13\8590651.pdf 关于 2020 年股票期权激励计划预留授予的股票期权第一个行权期开始行权的公告
		链接：https://crm.htsc.c0m.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2022\2022-10\2022-10-13\8590264.pdf
	2022-10-11	关于为附属公司提供担保的公告
		链接： https://crm.htsc.c0m.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2022\2022-10\2022-10-11\8586021.pdf
	2022-10-11	第九届董事会第六次会议决议公告
	2022-10-10	链接：htps://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2022\2022-10\2022-10-11\8586020.pdf 关于按照《香港上市规则》公布 2022年9月份证券变动月报表的公告
		链接：htps://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2022\2022-10\2022-10-10\8583112.pdf

公司公告日期具体内容梦网科技 2022-10-10 第八届董事会第八次会议决议公告链接：https:/rm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2022\2022-10\2022-10-10\8582218.pdf
拓邦股份 2022-10-11		北京市中伦(深圳)律师事务所关于深圳拓邦股份有限公司 2022 年第三次临时股东大会的法律意见书链接：https:/rm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2022\2022-10\2022-10-1118586172.pdf

2022-10-11		2022年第三次临时股东大会决议公告链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2022\2022-10\2022-10-11\8586169.pdf

2022-10-10		关于回购股份进展情况的公告链接：htps://rm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2022\2022-10\2022-10-10\8582196.pdf
普天科技 2022-10-14		关于回购注销部分不符合激励条件的激励对象已获授但尚未解锁的限制性股票的债权人通知暨减资公告链接：https://crm.htsc.c0m.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2022\2022-10\2022-10-14\8592690.pdf

2022-10-14		2022 年第三次临时股东大会决议公告链接：htps://crm.htsc.c0m.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2022\2022-10\2022-10-14\8592692.pdf
2022-10-14		北京市天元(广州)律师事务所关于中电科普天科技股份有限公司2022年第三次临时股东大会之法律意见书链接：https:/rm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2022\2022-10\2022-10-14\8592693.pdf

2022-10-10		关于召开 2022 年第三次临时股东大会的提示性公告链接：https://rm.htsccom.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK2022\20-1020-10-108583308.pdf
2022-10-10		关于获得通信工程施工资质证书的公链接：https:/rm.htsc.com.cn/pdf_f	告inchina/CNSESZ_STOCK\2022\2022-10\2022-10-10\8583310.pdf

中际旭创 2022-10-12		关于 2022年第三季度报告预约披露时间变更的公告链接：htps://crm.htsc.c0m.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2022\2022-10\2022-10-12\8587896.pdf
2022-10-12		关于首次回购公司股份的公告	inchina/CNSESZ_STOCK\2022\2022-10\2022-10-12\8587888.pdf
		链接：https:/crm.htsc.com.cn/pdf_f
2022-10-12		关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的进展公告链接： https://rm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2022\2022-10\2022-10-12\8587887.pdf
2022-10-11		关于回购股份事项前十名股东和前十	名无限售条件股东持股情况的公告inchina/CNSESZ_STOCK\2022\2022-10\2022-10-11\8587233.pdf
		链接：htps://crm.htsc.c0m.cn/pdf_f
2022-10-11		独立董事对相关事项的独立意见链接：https:/rm.htsc.c0m.cn/pdf_f	inchina/CNSESZ_STOCK\2022\2022-10\2022-10-11\8584696.pdf
2022-10-11		关于回购公司股份实施完成的公告链接：https:/rm.htsc.com.cn/pdf_f	inchina/CNSESZ_STOCK\2022\2022-10\2022-10-1118584700.pdf
	2022-10-11	关于控股股东、实际控制人部分股票链接：https:/rm.htsc.c0m.cn/pdf_f	进行质押交易及解除质押的公告inchina/CNSESZ_STOCK\2022\2022-10\2022-10-11\8584697.pdf
2022-10-11		关于回购公司股份方案的公告	nchina/CNSESZ_STOCK20222022-10\2022-10-11\8584695.pdf
		链接：https://rm.hts.com.cnpdf_fi
2022-10-11		第四届董事会第二十九次会议决议公链接：https:/crm.htsc.com.cn/pdf_	告finchina/CNSESZ_STOCK2022\2022-10/2022-10-11\8584699.pdf
2022-10-11		回购报告书	finchina/CNSESZ_STOCK\2022\2022-10\2022-10-11\8587232.pdf
		链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_
2022-10-11		第四届监事会第二十六次会议决议公链接：https:/rm.htsc.com.cn/pdf_f	告inchina/CNSESZ_STOCK\2022\2022-10\2022-10-1118584698.pdf
金卡智能 2022-10-12		关于回购公司股份的进展公告	inchina/CNSESZ_STOCK2022\2022-10\2022-10-12\8588633.pdf
		链接：https:/crm.htsc.com.cn/pdf_f
光环新网 2022-10-12		关于控股股东部分股权质押的公告链接：https:/crm.htsc.com.cn/pdf_f	inchina/CNSESZ_STOCK2022\2022-10\2022-10-12\8589896.pdf
天孚通信 2022-10-14		关于部分股票期权注销完成的公告	inchina/CNSESZ_STOCK\2022\2022-10\2022-10-14\8591870.pdf
		链接：https://rm.htsc.com.cn/pdf_f
新易盛 2022-10-10		监事会关于2022年限制性股票激励计链接：https:/crm.htsc.com.cn/pdf_f	划激励对象名单的公示情况说明及核查意见inchina/CNSESZ_STOCK\2022\2022-10\2022-10-10\8582687.pdf
亿联网络 2022-10-14		2022 年前三季度业绩预告链接：https://rm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2022\2022-10\2022-10-14\8593215.pdf

奥飞数据 2022-10-10		2022 年第三季度可转换公司债券转股情况公告链接：https://rm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2022\2022-10\2022-10-10\8584649.pdf
中国联通 2022-10-14		北京市通商律师事务所关于中国联合网络通信股份有限公司2022年第一次临时股东大会的法律意见书链接：https:/rm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESH_STOCK\2022\2022-10\2022-10-14\8593090.pdf

2022-10-12		2022 年第一次临时股东大会会议资料链接：https:/rm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESH_STOCK\2022\2022-10\2022-10-12\8589212.pdf
数据港 2022-10-11 关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的进展公告链接：https:/rm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESH_STOCK\2022\2022-10\2022-10-11\8586213.pdf
威胜信息 2022-10-13 独立董事关于第二届董事会第十六次会议相关事项的独立意见链接：https:/crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESH_STOCK\2022\2022-10\2022-10-13\8590697.pdf

公司	公告日期 2022-10-13	具体内容
		关于公司董事长、实际控制人提议回购公司股份的公告
	2022-10-13	链接：https://crm.htsc.c0m.cn/pdf_finchina/CNSESH_STOCK\2022\2022-10\2022-10-13\8590693.pdf
		第二届董事会第十六次会议决议公告
	2022-10-13	链接：htps://crm.htsc.c0m.cn/pdf_finchina/CNSESH_STOCK\2022\2022-10\2022-10-13\8590694.pdf
		关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告

		链接：https://crm.htsc.c0m.cn/pdf_finchina/CNSESH_STOCK\2022\2022-10\2022-10-13\8590696.pdf

资料来源：财汇资讯、华泰研究

风险提示

中美贸易摩擦加剧。中美贸易关系存在一定的不确定性，贸易摩擦激化或将在短期内影响上游核心芯片供应。
全球新型肺炎尚未可控。肺炎疫情影响经济生活，若持续恶化将对全球行业产生不利影响，包括但不限于影响开工时间、影响供应链、影响日常销售以及工程建设等工作。
云厂商资本开支投入不及预期。数据中心需求同云厂商资本开支相关，若云厂商放缓资本开支投入，对于数据中心的需求将产生影响。
5G 发展进程不及预期。运营商及 5G 产业链公司与 5G 发展进程息息相关，若 5G 整体发展不及预期，则将对产业链需求造成影响。
本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

免责声明

分析师声明

本人，余熠、黄乐平，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。

一般声明及披露

本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。

本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。

华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。

华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。

华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。

本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。

本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并需在使用前获取独立的法律意见，以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求，同时注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

中国香港

本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股（香港）有限公司向符合《证券及期货条例》及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股（香港）有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股（香港）有限公司联系。

香港-重要监管披露

• 华泰金融控股（香港）有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。

• 中天科技（600522 CH）、长光华芯（688048 CH）、七一二（603712 CH）：华泰金融控股（香港）有限公司、其子公司和/或其关联公司实益持有标的公司的市场资本值的 1%或以上。

• 有关重要的披露信息，请参华泰金融控股（香港）有限公司的网页 https://www.htsc.com.hk/stock_disclosure其他信息请参见下方 “美国-重要监管披露”。

美国

在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美国）有限公司根据《1934 年证券交易法》（修订版）第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报告内容负责。华泰证券（美国）有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。

美国-重要监管披露

• 分析师余熠、黄乐平本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业务的收入。

• 长光华芯（688048 CH）、中国移动（941 HK）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日之前的 12 个月内担任了标的证券公开发行或 144A条款发行的经办人或联席经办人。

• 长光华芯（688048 CH）、中国移动（941 HK）、中国电信（728 HK）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日之前 12 个月内曾向标的公司提供投资银行服务并收取报酬。

• 中天科技（600522 CH）、长光华芯（688048 CH）、七一二（603712 CH）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司实益持有标的公司某一类普通股证券的比例达 1%或以上。

• 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司, 及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）。

• 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司, 及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意识到可能存在利益冲突。

• 本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽，亦不试图促进购买或销售该等证券。如任何投资者为美国公民、取得美国永久居留权的外国人、根据美国法律所设立的实体（包括外国实体在美国的分支机构）、任何位于美国的个人，该等投资者应当充分考虑自身特定状况，不以任何形式直接或间接地投资本报告涉及的投资者所在国相关适用的法律法规所限制的企业的公开交易的证券、其衍生证券及用于为该等证券提供投资机会的证券的任何交易。该等投资者对依据或者使用本报告内容所造成的一切后果，华泰证券股份有限公司、华泰金融控股（香港）有限公司、华泰证券（美国）有限公司及作者均不承担任何法律责任。

评级说明

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：

行业评级

增持：预计行业股票指数超越基准

中性：预计行业股票指数基本与基准持平

减持：预计行业股票指数明显弱于基准

公司评级

买入：预计股价超越基准 15%以上

增持：预计股价超越基准 5%\~15%

持有：预计股价相对基准波动在-15%\~5%之间

卖出：预计股价弱于基准 15%以上

暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策

无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息

法律实体披露

中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231

华泰证券股份有限公司

南京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码：210019

电话：86 25 83389999/传真：86 25 83387521电子邮件：ht-rd@htsc.com

深圳
深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼/邮政编码：518017
电话：86 755 82493932/传真：86 755 82492062
电子邮件：ht-rd@htsc.com

华泰金融控股（香港）有限公司

香港中环皇后大道中 99号中环中心 58楼 5808-12室
电话：+852-3658-6000/传真：+852-2169-0770
电子邮件：research@htsc.com
http://www.htsc.com.hk

华泰证券（美国）有限公司

美国纽约哈德逊城市广场 10号 41楼（纽约 10001）
电话：+212-763-8160/传真：+917-725-9702
电子邮件: Huatai@htsc-us.com
http://www.htsc-us.com

北京
北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/
邮政编码：100032
电话：86 10 63211166/传真：86 10 63211275
电子邮件：ht-rd@htsc.com
上海
上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编码：200120
电话：86 21 28972098/传真：86 21 28972068
电子邮件：ht-rd@htsc.com

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