电新周报：开普勒机器人“进厂”，国产人形机器人落地加速电力设备与新能源

ble_ReportDate] 2025 年 3 月 16 日

证券研究报告

行业研究

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[Table_StockAndR电力设备与新能源

投资评级看好

上次评级看好

武浩电新行业首席分析师

执业编号：S1500520090001

联系电话：010-83326711

邮箱：wuhao@cindasc.com

孙然电新行业分析师

执业编号：S1500524080003

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开普勒机器人“进厂”，国产人形机器人落地加速

本期核心观点

2025 年 3 月 16 日

[Tale_S 行业展望及配置建议：um

➢ 新能源汽车：

动力电池格局有望优化，板块盈利有望回暖：1）锂电池板块经历长期大幅回调。2）锂电池供给阶段性过剩问题有望迎来拐点。3）碳酸锂价格下降，有望带动电池成本及终端售价下降，有望刺激下游需求。同时 5C 快充加速推进，新能源车里程焦虑持续改善，复合集流体等新技术处于量产前夕，新能源车渗透率有望继续提升。重视快速增长的充电桩行业及相关企业通合科技、盛弘股份、沃尔核材等。重视磷酸锰铁锂、复合集流体等的 0-1过程。建议关注宁德时代、亿纬锂能、湖南裕能、当升科技、长远锂科、天赐材料、科达利、比亚迪、星源材质、中伟股份、恩捷股份、德方纳米、信德新材、天奈科技、杉杉股份、中科电气、壹石通、孚能科技等。

➢ 电力设备及储能：

电力设备方面，我们认为今年有望成为电网投资大年，板块具有较优投资机会。我们认为电网环节已经逐步成为新能源发展瓶颈，全球电网进入成长大周期。1. AI等新兴产业用电需求增加，进而带来电力设备需求增加。2. 新能源快速发展给电网带来消纳压力，带动海内外电网的配套建设，加速升级更替需求，全球电网投资需求向好。建议关注：思源电气、海兴电力、金盘科技、长高电新、科林电气、威胜控股、四方股份、许继电气、平高电气、国电南瑞。

储能方面，储能在电力系统中发挥重要作用，25 年储能有望保持高增态势。1）大储方面，我们预计未来电力市场建设、辅助服务市场逐步完善，有望打通大储商业模式，进而带动大储良性发展。2）工商业储能方面，虚拟电厂是智能电网建设的主要方向之一，虚拟电厂的建设有望给工商业储能带来丰富的收益模式，有望提升下游对工商业储能的认知，我们看好今年工商业储能的投资机会。3）户储方面，下游去库存逐步进入尾声，叠加进入夏季用电旺季，有望刺激下游户储需求，板块有望迎来反弹机会。投资标的：大储方面，建议关注集成商企业：南网科技、科华数据、阿特斯、南都电源；储能变流器企业：盛弘股份、阳光电源、上能电气；储能电池产业：宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、比亚迪、天能股份、国轩高科；工商业储能方面，建议关注安科瑞、苏文电能、芯能科技、科林电气、津荣天宇、南网能源等；户储方面，建议关注科士达、派能科技、固德威、锦浪科技等。

科技、禾迈股份、德业股份等。

➢ 工控&人形机器人&低空经济：

工控方面，大规模设备更新或将至，我们认为新一轮工控周期渐行渐近。2025年 2 月 PMI 为 50.2%，环比 2025 年 1 月有所提升；2024 年 12 月规模以上工业企业产成品存货期末同比为3.3%。我们认为企业加速去库存,工业企业库存已处于偏低位置，新一轮库存周期渐行渐近，叠加国内宏观经济支持政策，制造业有望复苏，有望刺激企业由去库转向补库，工控周期有望回暖。重点推荐汇川技术、旭升集团（信达证券电新&汽车组覆盖），建议关注良信股份、信捷电气、伟创电气、英威腾等。

人形机器人方面，智能化大势所趋，工厂场景有望率先落地。3 月 15 日，上海开普勒机器人发布旗下人形机器人先行者 K2 上岗的视频。在视频中，K2能够在工厂流水线进行搬箱、运输、操作仪器等动作，双臂协同搬运能力为25-30 千克,我们认为国产人形机器人进展加速，工厂场景落地有望加快。推荐汇川技术、旭升集团（信达证券电新&汽车组覆盖），建议关注鸣志电器、三花智控、绿的谐波、柯力传感、东华测试、鼎智科技、恒立液压、五洲新春、长盛轴承等。

低空经济方面，政策催化密集，eVTOL 落地加速。中国低空经济联盟 2月 14日召开“全国低空交通一张网”项目论证会，并正式启动该项目。据介绍，该项目旨在尽快实现全国各地低空交通网络指挥平台和地面若干飞行服务设施标准统一，形成全国低空交通“一张网”，为各地低空交通网络建设提供强有力的支撑。推荐宁德时代、旭升集团（信达证券电新&汽车组覆盖），建议关注万丰奥威、华设集团、蓝海华腾、英搏尔、卧龙电驱、当升科技、孚能科技等。

➢ 风险因素：下游需求不及预期风险、技术路线变化风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、国际贸易风险等。

一、本周行情回顾

电力设备及新能源（中信）：本周上涨 1.46%；近一个月上涨 4.82%，2025 年初至今上涨 5.19%；

沪深 300：本周上涨 1.59%，近一个月上涨 2.21%，2025 年初至今上涨 1.82%；

创业板指：本周上涨 0.97%，近一个月上涨1.59%，2025年初至今上涨 3.97%。

图 1：主要股票指数近一年走势

资料来源：ifind，信达证券研发中心

二、新能源汽车行业

MB 钴 99.8%周度价格上涨 24.8%，电池级硫酸钴周度价格上涨 22.6%，电池级硫酸镍周度价格上涨4.5%，六氟磷酸锂周度价格下跌 0.9%。

图 2：锂电产业链产品价格及变化情况（截至 2025 年 3 月 14 日）

分类	产品			单位当期值周涨跌幅	月涨跌幅	25年初至今涨跌幅
三元原材料
		MB钴99.8% 美元傍	17.8	24.8%	32.9%	12.9%
	电池级硫酸钴	万元吨	5.2	22.5%	94.3%	92.5%
	电池级硫酸镍	万元/吨	2.8	4.5%	5.5%	6.4%
	电池级硫酸锰	万元吨	0.6	0.0%	0.0%	0.0
锂盐
	电池级碳酸锂99.5%	万元/吨	7.5	-0.8%	-1.8%	-1.5%
	电池级氢氧化锂56.5%	万元/吨	7.6	0.0%	-1.3%	0.0%
三元前驱体正极材料	三元前驱体523
		万元/吨	7.6	7.5%	19.4%	20.0%
	三元前驱体622	万元/吨	7.5	5.3%	16.4%	17.1%
	三元前驱体911	万元/吨	9.6	4.8%	9.9%	10.6%
三元正极材料	三元材料523
		万元吨	12.11	7.0%	11.4%	13.1%
	三元材料622	万元吨	11.7	5.8%	16.4%	17.1%
	三元材料811	万元吨	15.06	3.2%	9.9%	10.6%
钴酸锂		万元/吨	23.5	20.5%	70.3%	70.4%
	磷酸铁锂	万元/吨	3.59	0.3%	0.3%	0.8%
	针状焦
		国产油系高端元吨	8500	0.0%	3.7%	3.7%
人造负极		进口油系美元/吨	1200	0.0%	8.3%	8.3%
负极材料		万元/吨
		中端高端	27	1.9%	1.9%	1.9%
		万元/吨	5.4	0.0%	0.0%	0.0%
天然负极
		高端万元吨	5.2	0.0%	0.0%	0.0
		万元吨	33	0.0%	0.0%	0.0
隔膜基膜
隔膜		干法/15um 元m 湿法9um	0.41	0.0%	0.0%	0.0%
		元/m	0.9	0.0%	0.0%	0.0%
涂覆隔膜
	9+3um陶瓷涂覆隔膜	元m	0.995	0.0%	0.0%	0.0%
	六氟磷酸锂电解液	万元吨	5.9	-0.9%	-5.7%	-7.2%
电解液		磷酸铁锂
1		万元吨	19	0.0%	0.0%	0.0%
电芯	三元.常规动力型	万元吨	21	0.0%	0.0%	0.0%
		方形三元
锂电池		元/Wh 方形磷酸铁锂	0.44	0.0%	-2.2%	-4.3%
电池包		元/Wh	0.39	0.0%	0.0%	0.0%

		方形三元元/Wh	0.70	0.0%	-1.4%	-1.4%
	方形磷酸铁锂	元/Wh	0.55	0.0%	1.9%	1.9%

资料来源：百川资讯，信达证券研发中心

2025 年2月新能源汽车销量同比增长。2025 年2 月份新能源汽车销售89.2万辆，同比上涨 87%，环比下跌 5.5%。2025年2月份新能源乘用车销售 83辆，同比上涨79.7%，环比下跌 6.6%。2025 年 2 月动力电池装机 34.9Gwh，同比上涨 8%，环比下跌 53.7%。

图 3：我国新能源汽车产销及变化情况

2025/02	单位		数量	同比环比		产品		单位数量	同比	环比
新能源汽车
当月产		万辆	88.8	91.4%	-12.5%	当月产	万辆	81.9	85.7%	-12.9%
当月销	万辆		89.2	87.0%	-5.5%	当月销	万辆	83.0	79.7%	-6.6%
累计产	万辆		190.3	52.0%		累计产	万辆	175.9	48.1%
累计销	万辆	183.5		52.0%		累计销纯电动	万辆	171.9	47.9%
纯电动
	当月产	万辆	54.6	95.0%	-14.0%	当月产	万辆	47.6	81.0%	-15.2%
	当月销	万辆	54.4	85.0%	-5.2%	当月销	万辆	47.8	69.5%	-7.7%
	累计产	万辆	118.6	53.8%		累计产	万辆	103.7	45.0%
	累计销	万辆	112.3	51.8%		累计销	万辆	99.6	41.9%
插电混合
	当月产	万辆	34.1	86.3%	-10.3%	插电混合当月产	万辆	34.3	92.7%	-9.7%
	当月销	万辆	34.8	90.2%	-5.9%	当月销	万辆	35.1	95.0%	-5.4%
	累计产			49.4%		累计产
累计销		万辆万辆	717 71.3	52.7%		累计销	万辆万辆	72.2 72.2	53.0% 57.0%
燃料电池
	当月产	辆	160.0	-46.7%
	当月销	辆	120.0	-40.0%
累计产
累计销		辆辆	219.0 252.0	-78.1% -74.8%
产品		单位	数量	同比环比
动力电池装机
	GWh				单车装机电量			（动力电池装机/新能源汽车产量）
2月装机累计装机		GWh	34.9 73.6	8.0% 127.9%	-53.7%	累计	当月KWh/辆 KWh/辆	39.3 38.7

资料来源：iFind，信达证券研发中心

三、光伏行业

单晶硅 PERC 电池-182mm\23.1%+周度价格下跌 3.1%。

图 4：光伏产业链产品价格及变化情况（截至 2025 年 3 月 14 日）

产品	单位	当期值	涨跌幅
硅料
	多晶硅致密料元/Kg	40.00	0.0%
硅片
单晶硅片-182mm/130um	元/片	1.18	0.0%
单晶硅片-210mm/130μm	元/片	1.55	0.0%
电池片
单晶硅PERC电池-182mm\23.1%+	元/W	0.31	-3.1%
组件
182*182-210mm 单晶PERC组件	元/	0.65	0.0%

资料来源：InfoLinkConsulting，信达证券研发中心

四、风电行业

2024年 1-12月风电装机提升。根据国家能源局数据，2024年 1-12 月风电新增装机量 52GW，同比增加 17.8%。

铸造生铁周度价格-0.69%。

电解铜价格上涨，液体环氧树脂价格下跌。本周电解铜周度价格+1.57%，液体环氧树脂周度价格-1.38%。

图 5：风电装机及产业链原材料价格变化情况（截至 2025年 3 月 15 日）

内容	单位	时间		频率当期值	涨跌幅
装机/招标
单月新增装机量	GW
新增装机量	GW	2024.1-12	月月	52	17.8%
钢铁原材料价格
轴承钢：无锡GCr15 50mm	元/吨	3月15日	周	4800	0.00%
中厚板：上海Q2358mm	元/吨	3月15日		3850	0.00%
铸造生铁：平均价 (Z18-22)	元/吨	3月15日	周周周	3054	-0.69%
废钢：张家港6-8mm	元/吨	3月15日		2540	0.00%
有色原材料价格
电解铜：上海1#	元/吨	3月15日	周	79745	1.57%
化工原材料价格
玻纤：缠绕直接纱2400tex (山东玻纤)	元/吨	3月15日		3950	0.00%
液体环氧树脂均价	元/吨	3月15日	周周	14500	-1.38%
国产T300级别12K碳纤维	元/千克	3月15日	周	85	0.00%
国产T300级别24/25K碳纤维	元/千克	3月15日	周	75	0.00%

资料来源：国家能源局，百川盈孚，信达证券研发中心

五、风险因素

下游需求不及预期风险、技术路线变化风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、国际贸易风险等。

研究团队简介

武浩，新能源与电力设备行业首席分析师，中央财经大学金融硕士，7 年新能源行业研究经验，2020年加入信达证券研究所，负责电力设备新能源行业研究。2023 年获得新浪金麒麟光伏设备行业菁英分析师第三名。研究聚焦细分行业及个股挖掘。

姚云峰，新能源与电力设备行业研究员，复旦大学硕士，曾任职于中泰证券、国金证券，目前主要从事新能源锂电池赛道研究，2024 年加入信达证券研究所。

孙然，新能源与电力设备行业分析师，山东大学金融硕士，2022 年加入信达证券研发中心，负责人形机器人、工控及充电桩行业研究。

分析师声明

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	卖出：股价相对弱于基准5%以下。

风险提示

证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。

本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。

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