光刻机深度：筚路蓝缕，寻光刻星火

行业评级：增持

分析师：刘牧野

证券执业证书号： S0640522040001

研究助理：刘一楠

证券执业证书号： S0640122080006

股市有风险入市需谨慎

每日免费获取报告 □

每日微信群内分享7+最新重磅报告;

每日分享当日华尔街日报、金融时报;

行研报告均为公开版, 权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。

◼ 光刻为IC制造核心工艺，光刻技术的演进成就了摩尔定律。光刻工艺占IC制造1/2的时间+1/3的成本，在瑞利公式：???? = ??1??/???? 的指导下，人类在缩短波长??，增大数值孔径NA，降低工艺因子??1三个方面展开探索，目前已实现13.5nm波长与达物理极限的??1 ，正在向0.55NA EUV迈步。为了实现进一步制程微缩，业界多采用多重曝光工艺，但对光刻机的套刻精度、图形畸变、稳定性有更高的要求。10nm及以下时，ArFi+多重曝光的复杂度急剧上升，经济性下降，EUV的出现使摩尔定律得以延续。

光刻机由三大核心系统，数万个零件组成，是产业链各环节顶尖公司通力合作的成果。1）光源方面，DUV采用准分子激光器，技术掌握在Cymer和Gigaphoton手中，国内科益虹源打破垄断；EUV光源是通过高功率CO2激光器轰击Sn滴而来，高功率激光器为核心组件。2）光学系统是光刻机分辨率成像的保证，由照明系统和物镜系统构成，照明系统优化成像过程，实现分辨率增强；投影物镜系统将掩模图形聚焦成像，ZEISS为ASML关键光学元件独供商，国内技术水平仍有较大差距。3）双工件台系统有效提高了光刻精度与效率，国内华卓精科和清华大学团队走在前列。

◼ 光刻重要性愈显，国内亟待0→1的突破。半导体行业十年翻倍，晶圆厂积极扩产，叠加芯片性能升级，光刻强度上升，预计5nm逻辑芯片的光刻支出占比达35%，光刻工艺的重要性愈发凸显，市场规模快速增长，预计2024年有望达230亿美元，ASML在高端市场一枝独秀。2022年中国大陆光刻机进口约40亿美元，主要从日本、荷兰进口，出口管制下光刻机存在断供隐忧，自主可控势在必行。依托举国之力，汇聚各科研院之所长，目前已有阶段性成果陆续落地。光刻机产业化渐近，零部件投资先行，我们测算国内零部件市场空间约150亿元，市场空间大、技术关键性强。

◼ 建议关注：1）光刻机零部件：福晶科技、奥普光电、茂莱光学、福光股份、炬光科技、腾景科技、苏大维格、华卓精科（未上市）等；

2）光刻机周边配套：美埃科技、蓝英装备、芯源微、微导纳米等；3）光刻机相关材料：华懋科技、彤程新材、清溢光电、龙图光罩（未上市）等。

风险提示：国产光刻机研发及落地不及预期；需求疲软，晶圆厂扩产不及预期；竞争加剧的风险；出口管制进一步加剧的风险。

光刻机行业深度：筚路蓝缕，寻光刻星火

一、光刻技术演进	1.1	光刻为芯片制造的核心工艺，光刻机乃人类智慧的集大成者
	1.2	瑞利公式指导，λ、NA、k不断演进
	1.3	多重曝光辅助实现制程微缩
	1.4	全球光刻机发展史
	2.1	光刻机结构总览
二、光刻机构成	2.2	光源系统：从汞灯到准分子激光器到EUV光源
	2.3	光学系统：高分辨率成像的保证
	2.3.1	照明系统：优化成像过程，实现分辨率增强
	2.3.2	物镜系统：光刻机内的超精密光学之最
	2.4	双工件台：精密运动，增质提效
	3.1	产业大势：下游需求旺盛，芯片性能升级，光刻强度上升
三、光刻产业趋势	3.2	他山之石：深度绑定上下游，打造ASML生态圈
	3.3	国内现状：谋国产宏图，众院所齐发力，曙光初现
	4.1	光刻机零部件技术关键性强、市场空间大、国产替代有望提速
四、建议关注	4.2	产业链标的梳理
五、风险提示	5.1	风险提示

代码	公司名称	产业链供应情况	所属系统	光刻机领域亮点	当前市值（亿元）	23年PE（一致）	24年PE（一致）
002222.SZ	福晶科技	（有望提供）精密光学元件、晶体	光学系统	中科院福建物构所控股，曾间接供应ASML。子公司“至期光子"聚焦纳米精度的超精密光学元件制造及复杂光机组件的研发	131.3	55	45
002338.SZ	奥普光电	（有望提供）光栅编码器	双工件台系统	中科院长光所控股，国内高端光栅编码器龙头，布局超精尺，理论上可用于光刻机	87.8	43	31
688502.SH	茂莱光学	DUV光学透镜	光学系统	公司研发的DUV光学透镜已应用于SMEE国产光刻机中，公司半导体检测设备光学模组供货KLA	114.8	178	134
688010.SH	福光股份	（有望提供）高精密光学镜头	光学系统	公司是国内航天级光学镜头的重要供应商，募投项目布局超精密光学加工，有望为光刻机等领域提供高精密光学镜头及光学系统	115.8	75	54
688376.SH	美埃科技	洁净室关键设备	周边配套	为SMEE开发28nm光刻机提供EFU（超薄型设备端自带风机过滤机组）及ULPA（超高效过滤器），也是SMIC、STM、Intel等的供应商	51.3	29	21
301421.SZ	波长光电	（有望提供）平行光源系统	周边配套	公司成功开发了光刻机平行光源系统，可用于国产光刻机领域配套，并已交付多套系统用于接近式掩膜芯片光刻工序。公司具备提供光刻机配套的大孔径光学镜头的能力，激光检测和测量相关产品进入半导体光刻领域配套检测产业	106.7	/	/
688167.SH	炬光科技	光场匀化器	光学系统（照明系统）	西安光机所投资，供货给世界顶级光学公司并最终应用于ASML核心设备，同时也应用于国内主要光刻机研发项目和样机中	88.6	65	47
688195.SH	腾景科技	（有望提供）合分束器	光学系统（照明系统）	公司应用于光刻机光学系统的合分束器处于样品验证阶段	52.5	67	46
300331.SZ	苏大维格	光栅尺	工件台	向SMEE提供定位光栅部件，公司光栅尺周期精度小于1nm，且公司纳米压印技术国内领先	65.4	30	26
300293.SZ	蓝英装备	精密清洗解决方案	周边配套	公司位于瑞士的二级子公司SECH为ZEISS用于芯片制造的镜头及半导体生产提供精密清洗设备；为ASML提供精密清洗解决方案	44.0	/	/
300456.SZ	赛微电子	MEMS反射转镜	光学系统（照明系统）	子公司Silex为全球光刻龙头公司提供微镜系统，是该公司微镜的主供	171.9	600	143

资料来源：各公司公告，ifind，中航证券研究所（取2023年9月6日收盘价）

一、光刻技术演进：一场成就摩尔定律的逐光之旅

二、光刻机的构成：三大核心，数万个零件

三、光刻产业趋势：光刻重要性愈显，举国之力，寻光刻星火

四、建议关注：光刻机产业化渐近，零部件投资先行

五、风险提示

集成电路制造流程复杂，光刻为其中关键一环。光刻（Lithography）是指在特定波长光线的作用下，将设计在掩膜版上的集成电路图形转移到硅片表面的光刻胶上的技术工艺。为了完成图形转移，需要经历沉积、旋转涂胶、软烘、对准与曝光、后烘、显影、坚膜烘焙、显影检测等8道工序，检测合格后继续进行刻蚀、离子注入、去胶等步骤，并视需要重复制程步骤，建立芯片的“摩天大楼”。

◼ 光刻核心地位：1/2的时间+1/3的成本。随着芯片技术的发展，重复步骤数增多，先进芯片需要进行20-30次光刻，光刻工艺的耗时可以占到整个晶圆制造时间的40%-50%，费用约占芯片生产成本的1/3。

图：一般光刻工艺的基本步骤

资料来源：Litho wiki， ASML，中航证券研究所

图：集成电路制造的主要流程

曝光设备应用广泛，光刻机通常指用于芯片前道工艺的光刻设备。泛半导体光刻技术可分为直写光刻和掩模光刻，直写式光刻精度较低，多用于IC后道封装、低世代线平板显示、PCB等领域；掩模光刻目前的主流形式为投影式，光刻精度高，可用于IC制造的前道工艺、后道先进封装和中高世代线的FPD生产。

◼ 光刻机单机价值量高，孕育千亿市场空间。2022年全球晶圆前道设备销售941亿美元，光刻机占17%，是IC制造的第三大设备，但却是单机价值量最大的设备。据ASML财报测算，2022年单台EUV价格约1.8亿欧元，浸没式DUV约6500万欧元。

图：投影式光刻机分类

图：2022年各类晶圆制造前道设备市场占比

资料来源：SEMI，Gartner，芯碁微装招股书，中航证券研究所

瑞利第一公式：???? = ??????/????，光源波长、数值孔径、光刻工艺系数共同决定投影式光刻机分辨率。通过不断改进??、??1、????三个参数，35年间分辨率降低两个数量级。其中??为光源波长，从汞灯光源436nm g-line 到极紫外光源 13.5nm EUV，追求极致光源是光刻机历史演进的主要方向。??1是工艺因子，ASML认为其物理极限在0.25。???? 是指物镜的数值孔径， ???? = n ∗ sin ??，其中 n 为介质折射率， ?? 为镜头聚焦至成像面的角度。

◼ 瑞利第二公式：?????? = ??2??/??????，焦深限制了NA的无限扩大。DoF焦深是指硅片沿光路移动时，能保持曝光成像质量的距离，焦深越大层间误差越小。随着光源波长逼近极限，目前降低分辨率的主要方法为增大数值孔径，但需要和DoF折中考虑。

图：光线通过透镜系统聚焦成像示意图

资料来源：林本坚院士：111年中央研究院知识飨宴，研之有物，EETOP，ASML，中航证券研究所

图：工艺节点与光源波长及NA的关系

光刻机世代衍变，缩短光源波长是核心。光刻机历经五代，波长从436nm缩小约30倍，达到13.5nm，对应节点从μm级升级到最先进的3nm，光源波长的缩短支撑了摩尔定律的发展，同时摩尔定律对芯片性能、成本的追求又催动光刻机在分辨率、加工效率等方面不断进步，相互实现。

光源演进：20世纪六七十年代，接触式光刻技术被用于IC制造的初期，采用可见光作为光源；80年代改用高压汞灯产生的紫外光（UV），g线和i线是紫外光中能量较高的谱线，365nm的i-line可将最高分辨率推动至220nm；80年代中期，IBM/Cymer等公司开始研发深紫外（DUV）准分子激光，最高分辨率降低至KrF（110nm）和ArF（65nm）,采用ArF光源的第四代光刻机是目前应用最广泛的一代。随着工艺节点发展到7nm及以下，20世纪初期产业联合研发第五代EUV光刻机，使用13.5nm的极紫外光，比DUV光短14倍以上。

图：工艺节点与光源波长的关系

资料来源：芯思想研究院，华经产业研究院， ASML，中航证券研究所

表：光刻机世代衍变

技术阶段	光源		波长	对应设备	工艺节点
第一代	汞灯光源	g-line	436nm	接触式/接近式光刻机	>600nm
第二代	汞灯光源	i-line	365nm	接触式/接近式光刻机	500-250nm（最高220nm）
第三代	深紫外线光源	KrF	248nm	扫描投影式光刻机	250-130nm(最高110nm)
第四代	DUV	ArF	193nm	步进扫描投影式光刻机	130-65nm
/	真空紫外线VUV	F2	157nm	步进扫描投影式光刻机	65nm
第四代	深紫外线光源DUV	ArFi	等效134nm	浸没式步进扫描投影式光刻机	45-14nm
第五代	极紫外线光源	EUV	13.5nm	极紫外光刻机	14nm及以下

光源迭代速度放缓，high-NA是当前尖端光刻机的研发重点。缩短光源波长是提高分辨率最直接的方法，但光源发展到ArF（193nm）时，下一代光源推进速度放缓，巨头开始将目光转向提高数值孔径，并出现了F2（光源演进）与ArF+immersion（增大NA）的路线之争。

???? = ?? ∗ ?????? ??，增大NA的两个方法：1）增加投影物镜的直径，使更多的衍射光被收集并聚焦在晶圆表面，从而提高数值孔径。但当线宽小于65nm时，由于射出投影物镜的光角度太大（接近水平），加上折射效应，光线无法聚焦，该方法失效；2）浸没式光刻：在投影物镜和晶圆间加水，从而增大介质折射率（193nm波长激光中，空气=1，水=1.44，玻璃\~1.5），实现等效波长为193/1.44=134nm

图：加大投影物镜直径提高数值孔径

资料来源：林本坚院士：111年中央研究院知识飨宴，研之有物，EETOP，ASML，中航证券研究所

图：浸没式光刻技术原理简析

???? 工艺因子包含了光刻工艺中对分辨率影响的诸多因素，半导体工程师致力于优化缩小该参数。光照条件的设置、掩模版设计以及光刻胶工艺等因素对分辨率的影响都反映在?? 因子中， ?? 因子也常被用于评估光刻工艺的难度，在批量生产时，为了保证工艺稳定性和良率，一般要求?? 大于0.3，ASML认为其物理极限在0.25，??1体现了各家晶圆厂运用光刻技术的水平。

RET帮助突破传统衍射极限。RET（分辨率增强技术）是指对掩模和光照系统做改进，实现最大共同工艺窗口，从而提高分辨率。常见的分辨率增强技术包括离轴照明、光学邻近校正、移相掩模、添加亚分辨率辅助图等方法，通过改变掩模的振幅（OPC法）或相位（PSM法），调整光源入射角度（OAI法）等提高分辨率、增加焦深、改善图形质量，此外也可以用多重曝光技术实现超越光刻机理论分辨率的精度。

表：部分典型的分辨率增强技术（RET）

技术名称	应用位置	分辨率（k1）	意义
光学邻近效应校正(OPC)	掩模版	0.5	改善工艺窗口，可与任意其他RET技术配合使用
离轴照明 (OAI)	照明系统	0.25	为特定周期图形提供最优的照明角度
衰减式移相掩模(AttenuatedPSM)	掩模版	0.5(传统照明下)0.25 (离轴照明下)	利用千涉效应改普成像保真度;改善OAI的曝光宽容度
亚分辨率辅助图形(SRAF)	掩模版	0.5(传统照明下)0.25 (离轴照明下)	扩大适用于某种OAI的周期图形范围;降低掩模图形对像差的敏感度
交替移相掩模(AlternatingPSM)	掩模版	0.25	利用干涉效应提高成像保真度，可将分辨率提高一倍

资料来源：韦亚一《超大规模集成电路先进光刻理论与应用》，华中科技大学：刘世元教授，中航证券研究所

图：工艺因子k1与各种RET的关系

初代光刻机采用接触式或接近式，无法兼顾掩模版寿命与分辨率。接触式光刻机基于近场菲涅尔衍射成像原理，是SSI 时代的主要光刻手段，但掩模版和晶圆表面的光刻胶直接接触，容易导致掩模污染与损坏，只能重复使用5\~25次，且图形缺陷多、依赖人工操作，逐渐被取代。接近式光刻机在接触式上发展而来，其原理是在掩模版和晶圆表面间保留2.5μm\~25μm间距，避免了掩膜污染，但光通过缝隙会产生衍射，分辨率降低。

投影式光刻机既能避免污染又能实现倍缩，成为主流。投影式光刻机基于远场傅里叶光学成像原理，在掩模版与硅片之间引入了物镜系统。1973年，美国Perkin Elmer率先推出第一台投影式光刻机，迅速替代传统接近接触式，70年代后期占据了90%的光刻机市场。

图：接触/接近式、投影式光刻示意图

资料来源：芯碁微装招股书，HSET大族半导体，中航证券研究所

表：各类曝光方式的优劣势对比

类别	曝光方式	优势	劣势
接触式	将掩膜与光刻胶直接接触进行曝光	设备简单;·曝光出来的图形与掩膜板上的图形分辨率相当。	光刻胶容易污染掩膜板·硅片上图形缺陷多,光刻成品率较低;掩模版寿命短(只能使用5~25次)。
接近式层	掩膜板与光刻胶基底保留一个微小的缝，实现图形复印曝光	·图形缺陷少;·有效避免与光刻胶直接接触而引起的掩膜板损伤，掩模寿命长，可提高10倍以上。	·引入了衍射效应，降低了分辨率。
投影式使	掩膜板与光刻胶之间用光学系统聚集光」实现曝光	分辨率高；掩膜板的制作更容易；·掩膜板上的缺陷影响小。	·工艺制造技术壁垒高;·设备复杂、昂贵。

◼ 投影式光刻机发展经历了扫描投影式→步进重复式→步进扫描式，步进扫描式光刻机兼顾了分辨率与生产效率，延用至今。

◼ 扫描投影光刻机：利用反射镜系统将整个掩模图形 1:1 投影到晶圆表面，适用于线宽大于1μm的非关键层，但制造亚微米级掩模版较难。

◼ 步进重复光刻机：利用22×22mm的典型静态曝光视场(FOV)和缩小比为5:1或4:1的光学投影物镜，将掩模版上的图形光刻到晶圆上。光刻过程中，掩模版固定，晶圆完成完成单次曝光后步进到下一位置重复。 1978年GCA推出步进重复投影式光刻机，将分辨率提高到0.5μm。

步进扫描光刻机：融合了扫描式和步进重复式的优势，光源通过一个狭缝照射在掩模版上，掩模版沿一个方向移动时，等效于对掩膜进行扫描，晶圆沿反方向以1/4的速度同步移动，使得FOV增加至26×33mm，且单次曝光有机会获得多个芯片，在0.18μm及以下的节点广泛使用。

图：步进重复光刻机的曝光场

（a)扫描曝光的俯视图

图：步进扫描投影式光刻机曝光方式示意图

(b)扫描曝光的侧视图

(c）曝光系统在晶圆表面步进和扫描运动的轨迹图
资料来源：[美]Michael、Julian Serda著《半导体制造技术》，韦亚一《超大规模集成电路先进光刻理论与应用》，中航证券研究所

多重曝光将原本一层光刻的图形拆分到多个掩模上，利用光刻Litho和刻蚀Etch实现更小制程。1.35NA的浸没式DUV分辨率约38nm，单次曝光能满足28nm逻辑节点，在2015年EUV光刻机量产之前，台积电最先进制程已发展到16/12nm，实现手段便是多重曝光技术。常见的技术有双重曝光（DE）、固化双重曝光（LFLE）、双重光刻（LELE）、三重光刻（LELELE）、自对准双重成像（SADP）、连续两次SADP（SAQP）等。

双重光刻（LELE）：将光刻设计版图拆分在两块掩模上，第一次光刻使用第一块掩模版，光刻+刻蚀，将光刻胶上的图形转移到硬掩膜1（通常是CVD生成的无机薄膜材料）；再旋涂光刻胶，使用第二块掩模版完成二次光刻+刻蚀，将第二次光刻胶上的图形转移到硬掩膜2，从而硬掩膜结合了两次光刻的图形，再进行一次刻蚀，将图形转移到衬底上。LELE工艺要求严格控制两次曝光的相对位置，套刻误差会直接影响线宽及均匀性，对光刻机的对准系统提出更高要求，且要求光刻机有更小的图形畸变、更好的图像质量和更高的稳定性。

图：LELE（双重光刻）工艺示意图

资料来源：Lam Research，韦亚一《超大规模集成电路先进光刻理论与应用》，中航证券研究所

图：LELE工艺第二次曝光套刻误差对周期移动的影响

自对准双重成像（SADP)：单次光刻，利用沉积和多次刻蚀实现光刻图形的空间倍频。在衬底表面沉积牺牲层（一般是CVD材料），光刻+刻蚀，将掩模版的图形转移到牺牲层，形成mandrel 芯轴；ALD技术在芯轴表面和侧面沉积厚度均匀的薄膜（spacer材料），再利用反应离子刻蚀工艺将沉积在表面的spacer材料刻蚀掉，由于芯轴侧壁的几何效应，两侧材料会残留；接着选择强腐蚀液移除芯轴，此时spacer图形的周期是光刻图形的一半，最终再刻蚀将图形转移至衬底。

相较于LELE方案，SADP对套刻误差的容忍度更高。SADP的难度在于对光刻、刻蚀、沉积等工艺做集成，需要设计版图符合一定规则，存储单元由规则密集线条构成，尤其适合采用SADP方案。

图：自对准双重成像技术（SADP）工艺示意图

资料来源：Lam Research，TEL，中航证券研究所

图：SAQP技术进一步缩小间距

当制程微缩至10nm及以下时，浸没式DUV多重曝光的工艺复杂度急剧上升。ArFi+双重曝光广泛用于22/20/16/14nm，三重或多重光刻技术可达到10nm甚至7nm。TSMC第一代7nm工艺N7便是用浸没式DUV+多重曝光实现的，但大幅增加了光刻、刻蚀、沉积等工艺的使用，对工艺整合的挑战巨大，也增加了良率损失的风险。假如完全采用浸没式DUV实现7nm，需要进行34步光刻工艺及59-65步的对准套刻；作为对比，完全采用EUV实现7nm，仅需要9步光刻及12步关键对准套刻，且成像质量更高，三星表示用EUV能减少超过20%的相对缺陷。

EUV的出现使得摩尔定律得以继续发展。相较多重曝光，EUV能降低15%-50%的成本，缩短3-6x的周期时间，使产品更快量产。对于5nm制程，浸没式DUV难以实现且不具备经济效益。在实际生产中，各layer采用工艺不完全相同，往往是EUV、浸没式DUV与多重曝光技术结合使用。

图：不同节点采用浸没式DUV进行多重曝光的工艺复杂度

节点	28nm	20nm	10nm	7nm all immersion7	nm all EUV
光刻工艺steps	6	8	23	34	9
对准套刻steps		9-11	36-40	59-65	12

资料来源：ASML，中航证券研究所

图：EUV大幅减少单层图形化过程的工艺步骤数

LE3=Litho+Etch+Lno+Etc+Lho+Etch

光刻工艺的提出

✓ 仙童半导体提出光刻工艺

1μm时代

接触式，Zeiss入局

美国GCA推出第一台重复曝光光刻机

Kasper成立，生产接触式光刻机

✓ Zeiss始供曝光镜头

Canon入局

日本佳能开始研发接触式光刻机投影式光刻机

Perkin Elmer推出首台投影式光刻机

0.5μm，步进重复式

GCA推出首台自动化步进投影光刻机步进扫描式，Nikon入局

美国SVGL推出第一台步进扫描投影光刻机尼康销售NSR-1010G

ASML成立

飞利浦与ASMI合资成立ASML推出PAS2000i-line，ASML打开市场

✓ 推出PAS5500，通过IBM测试，并取得IBM、三星订单

1957-1959

1961

EUV0.55NA

2023E， TBC

High-NA，EXE平台✓ ASML与Zeiss合作开发0.55 NA EUV EXE:5000，预计2023年发货，2025年量产

1968

1970

2015-2016

✓ 2015年ASML的EUV光刻机开发至可量产状态✓ ASML第四代EUVNXE:3400B获得批量订单EUV实现量产并批量出货

2010

✓ ASML在IMEC洁净厂房内造出首台概念性EUV样机 NXE:3100，交付TSMC

EUV， ASML王者之路

1973

2008

ASML推出首个NXT平台光刻机NXT:1950i，更轻更快更精

使多重曝光更具经济效益多重曝光，双工件台升级

1978

2007

✓ ASML推出1.35NA浸没式光刻机XT:1900i，实现45nm及以下工艺

尼康F2方案被抛弃ASML成为全球霸主

1984

ASML 收购 SVGL

2003

✓ ASML与台积电共同研发，推出首台浸没式光刻机 AT:1150i

√ 尼康F2光源demo完成

ArF，浸没式光刻推出

1995年ASML上市

2001

✓ ASML推出首台双工件台光刻机TWINSCANAT:750T

✓ KrF光源，生产130nm

12英寸，KrF，双工件台

注释：粉色表示关键技术；黄色为主要公司；蓝色为ASML发展。

资料来源：ASML官网，陈宝钦《光刻技术六十年》，余盛著《芯片战争》， [美]Michael、Julian Serda著《半导体制造技术》，中航证券研究所整理

一、光刻技术演进：一场成就摩尔定律的逐光之旅

二、光刻机的构成：三大核心，数万个零件

三、光刻产业趋势：光刻重要性愈显，举国之力，寻光刻星火

四、建议关注：光刻机产业化渐近，零部件投资先行

五、风险提示

光刻机性能的三大评价指标：分辨率（CD）、套刻精度（overlay）、和产率（throughput，wph），三大核心壁垒：光源、光学、工件台。光刻机集精密光学、机械和控制、材料等众多最尖端技术于一身，主要包括光源系统、照明系统、投影物镜系统、双工件台系统、以及传输系统（光罩+晶圆）、调平调焦系统、对准系统等；同时需要极严苛的环境控制、整机控制以及整机软件分析系统。

图：光刻机的整体结构

资料来源：ASML，Cymer官网，中航证券研究所（注：以下一代浸没式DUV设备TWINSCAN NXT：2100i为例）

投影式光刻机由数万个零部件构成，是产业链各环节顶尖公司通力合作的成果。光刻机制造难度很高，以一台ASML EUV光刻机为例，由来自全球近800家供应商的多个模块和数十万个零件组成，每个模块在ASML遍布全球的工厂中生产，再运往荷兰总部组装。国内上海微电子90nm的干法DUV光刻机，也包括13个分系统，3万个机械件，200多个传感器，且要求每一个都稳定，存在高壁垒。

图：光刻机内部结构简化图

表：光刻机的主要分系统

分系统	作用
光源系统	为光刻机提供曝光能量，光刻机的核心部件之一。
照明系统	对激光的扩束、高均匀高强度均匀照明，并提供特定照明方式；主要包括传输光路，光束矫正器、光束整形、能量探测与计量控制、照明均匀器、掩模光阑等。
投影物镜系统	由20~30块镜片组成，把掩膜版上的电路图按比例缩小，再投影到硅片上，并且可以补偿各种光学误差。
工件台和掩模台分系统	实现掩模-硅片的同步扫描、步进运动、对准扫描、执行调平调焦、协助硅片下片等。
调平调焦分系统	通过调整硅片台的六个自由度，保证曝光场在所要求焦深范围内，进而保证曝光质量。
掩模与硅片对准分系统	将掩模上的图像和晶圆上已有的图形对准，以保证曝光后图像之间的准确套刻。
硅片传输与预对准系统分系统	将硅片从片盒传送到工件台，并完成机械预对准和光学预对准，使硅片与机器坐标系初步对准，并进入到对准系统范围内，再将已曝光的硅片从工件台传送回片盒。
整机环境分系统	将工作台与外部环境隔离，保持水平，减少外界振动干扰，并控制温度、压力、湿度等。包括封闭框架、减震装置等。

资料来源：半导体行业观察，于新峰《高数值孔径光刻投影物镜成像理论及像质补偿和检测技术研究》，中航证券研究所

高压汞灯工作原理：其结构为橄榄形玻璃外壳，壳内有密封的放电管，管内有两个相对的金属电极，并充有汞和氩。汞灯工作时，初始启动是低压汞蒸气和氩气放电；随后放电产生的热量使汞蒸气升压，电弧收缩，高压汞蒸气产生电离激发，形成放电管中的电子、原子和离子间碰撞而发光。

高压汞灯主要辐射范围为254\~579nm谱线。使用滤波器可以选择性的使用 i-line（365nm）或g-line（436nm）作为第一、二代光刻机的光源。高压汞灯适用于PCB、或LCD全、半自动曝光设备及半导体光刻等设备，一般用于平行曝光系统。

图：高压汞灯光源示意图

资料来源：OSRAM官网， ASML，中航证券研究所

图：光谱图

准分子激光器工作原理：准分子（Excimer）是一种在激发态结合为分子，在基态离解为原子的亚稳态分子，从束缚的激发态到排斥的基态会发生激光跃迁。准分子激光器是最重要的紫外和深紫外波段的激光光源，是一种辐射脉宽为几十纳秒的紫外气体激光器，其波长取决于所使用的气体。准分子激光技术始于上世纪60年代，先后实现了Kr2/Ar2/XeF/KrF/ArF/XeCl等激光辐射，由于其具有光子能量高、波长短等优势，被广泛用于光刻、工业加工、医疗、科研等领域，其中以预电离放电泵浦的ArF（193nm）、KrF（248nm）准分子激光器被用于光刻领域。

◼ 光刻机光源壁垒高，国内科益虹源打破垄断。全球能生产光刻用高重频准分子激光器的公司仅有美国Cymer、日本Gigaphoton，Cymer 2013年被ASML收购，目前占据了光刻机光源80%以上的市场。我国中科院微电子所控股、亦庄国投、华为哈勃投资的科益虹源，是国内唯一、全球第三家从事光刻准分子激光技术全链条研发和产业化的公司，193nm ArF准分子激光器完成出货，打破海外垄断。

图：ArF 准分子激光势能原理图

资料来源：江锐《准分子激光光刻光源关键技术及应用》，Cymer官网，中航证券研究所

表：Cymer产品及部分参数

	产品名称	发射波长	腔室	输出功率	光谱宽度调节
ArFImmersion	XLR 700IX	193 nm	Dual Recirculating Ring	60-90W	300 +/- 5 fm wafer averagewith DynaPulseTM
	XLR 800IX	193 nm	Dual Recirculating Ring	60-120Wwith	300 +/- 5 fm wafer averageDynaPulseTM
	XLR 900IX	193 nm	Dual Recirculating Ring	60-90W	300 +/- 2fm wafer averagewith DynaPulseTM
ArF Dry	XLA 105HP	193 nm	Dual MOPA	45W	<500fm ABS bandwidthcontrol technology
ArF Dry	XLR 700（DRY)	193 nm	Dual Recirculating Ring	45-90W	300 +/- 5 fm wafer averagewith DynaPulseTM
KrF	ELS-7010	248 nm	Single Oscillator	30-40 W

◼ 准分子激光器的结构：准分子激光器可分为单腔和双腔，单腔主要以KrF光源为主，主要模块包括放电腔、高压脉冲电源、线宽压窄模块、输出耦合镜、检测模块和控制器。以Cymer的ELS-6000系列为例，激光放电箱体内充有一定配比的 F2Kr/Ne 混合气体，当泵浦脉冲电源加到箱体的放电电极时，产生准分子受激辐射，放电箱体、20%反光镜、激光波长调谐模块共同组成谐振腔，对激光振荡和放大，最终输出高能量的激光脉冲。

由于双腔准分子激光器在波长和重频上更具优势，100nm以内主要采用双腔式，ArF光源多为该结构。双腔准分子激光器的主要模块在单腔的基础上，增加了一个功率放大腔、光路传输模块、脉冲展宽单元等。主放电腔、线宽压窄模块、耦合镜组成谐振腔产生种子光，种子光通过光路传输模块进入功率放大腔进行放大，从而使激光获得了更多增益，能量范围更大，对激光器的线宽有更大的调节范围。

图：Cymer单腔准分子激光器工作原理图
图：双腔准分子激光器原理图

资料来源：宋健等《Cymer 准分子激光器的工作原理及应用》，江锐《准分子激光光刻光源关键技术及应用》，中航证券研究所

◼ 准分子激光器是脉冲式的，主要技术指标有重复频率、持续时间、单脉冲能量及稳定性、输出功率、波长稳定性、光谱宽度（FWHM）等。

高端光刻用准分子激光器追求输出功率、稳定性和耐久性。较强的输出功率意味着曝光时间缩短，生产效率提升；引入新型材料提高了激光器的耐久性。激光器中光学元件损伤会直接影响激光器的可靠性，决定了激光器的寿命和成本，主要易损元件有线宽压窄模块中的光栅、棱镜，光路传输模块中的反射镜和棱镜等，采用CaF2材料，也几乎是光刻用准分子激光器唯一可用的光学元件材料。

新线宽压窄模块提高了线宽的稳定性，从而改进了CDU

新型放电腔模块先进的材料技术提高可用性

图：新型准分子激光器各个模块的技术进步

CDU: 关键尺寸均匀性
资料来源：江锐《准分子激光光刻光源关键技术及应用》，中航证券研究所

新型OPuS模块先进的材料技术提高了可用性，降低了功耗

新型自动快门模块
SmartPulse 就绪，提升
了服务时间、升级了数
据监控

新型检测块（BAM）改进了线宽稳定性选项，降低 CDU的可变性

EUV光源工作原理：EUV光本质不是激光，但其产生过程需要用到高功率激光器。目前主要有4种方案可以获得EUV光源，以主流的LPP（激光等离子体）方案为例，在真空腔内，直径约20μm的熔融锡液滴以每秒5万次的频率从发生器中喷射出来，被数十千瓦（20kW以上）的高功率 CO2激光器的两个连续脉冲击中，低强度预脉冲撞击圆形锡滴使其膨胀，变成薄饼型；接着高强度的主脉冲以全功率撞击薄饼锡，锡原子被电离，产生高强度的等离子体，收集镜捕获等离子体发出的13.5nm EUV辐射，将其集中起来传递至曝光系统。且由于薄饼锡受光面积大，光强明显增大。

图：EUV光源发生原理简化过程

资料来源：TRUMPF，ASML，中航证券研究所

图：EUV光源工作原理示意图

EUV光源系统的结构：EUV光源的主模块为真空等离子腔体，内部装有锡液滴发生器、回收器，以及收集镜等。主流的EUV光源是荷兰ASML、德国TRUMPF、德国ZEISS通力合作的结果， ASML作为集成商提供扫描仪和生成液滴的组件， ZEISS提供EUV镜头，泵浦激光器采用TRUMPF专门定制的正方形折叠腔轴快流CO2激光器，产生主脉冲和预脉冲，并通过光束传输系统BTS、光学平台 FFA进入真空腔体。

图：ASML NXE EUV光源结构示意图

资料来源：ASML，中航证券研究所

世界上最强大的脉冲式工业激光器作为“光源中的光源”。目前能提供EUV光源的仅有ASML子公司Cymer和日本Gigaphoton，二者均使用MOPA（主振+功率放大器）和预脉冲相结合的方案冲击Sn靶。ASML使用通快激光放大器， Gigaphoton使用三菱电机生产的放大器，结构和原理类似。以TRUMPF的激光器为例，核心组件有高功率种子模块、由4\~5个谐振腔组成的高功率放大链路、光束传输系统和光学平台。放大器将几瓦的CO2激光脉冲连续放大10000倍以上，达到40kW。整个通快激光器包含45.7万个部件，重达17吨。

图：TRUMPF工业用大功率 CO2 激光器

表： TRUMPF激光放大器的核心组件及功能

核心组件	组件功能简介
高功率种子模块(HPSM)	HPSM包括两个产生几瓦输出脉冲的种子激光器，以及使激光束成型并确保优质脉冲宽度的众多有源和无源光学组件。通过第一个放大器将光预放大到100 W 的数量级。
高功率放大链路(HPAC)	HPAC由用于提高功率并通过光束传导装置相互连接的四个谐振腔组成。每个谐振腔优化至相应放大级（如鼓风机、射频激励、气体混合、光束传导）。三个不同冷却循环回路保证系统内的必要稳定性。
光束传输系统(BTS)	BTS由安装板、宽角透镜和反射镜组成，可以朝微滴腔室方向传输激光束长达30 米。反射镜涂有特殊涂层，以便尽可能减少对激光的吸收。
光学平台(FFA)	FFA 由两个设备部件组成：光学平台与聚焦单元。光学平台上分离预脉冲和主脉冲并使其成型以产生优质的EUV光。聚焦单元使激光更好聚焦于锡液滴。

资料来源：TRUMPF，ASML，宗楠等《激光等离子体13.5nm极紫外光刻光源进展》，中航证券研究所

曝光系统由光源系统和光学系统构成，光学系统=照明系统+投影物镜，由诸多超精密光学部件组成。紫外光从光源系统发出后，首先进入照明系统，优化光束，接着光穿过掩模版，再经过投影物镜，将掩模版上图案聚焦成像在晶圆表面的光刻胶上。

◼ 照明系统在过程中对光束进行扩束、调整光的形状、提升光的均匀度、控制曝光剂量，并提供稳定照明，是非成像光学系统；投影物镜系统是成像光学系统，将掩模版图案倍缩并投影聚焦在晶圆上。一个EUV光学系统高约1.5m，重3.5吨，由3.5万个独立部件组成；其中照明系统共1.5万个parts/重1.5吨，投影物镜共2万个parts/重2万吨。

图：ArF光刻机的曝光系统

资料来源：刘志帆《深紫外光刻机照明系统关键检测技术研究》，ZEISS官网，中航证券研究所

图：EUV光刻机的光学系统

照明系统的组成：包括主光学部分（扩束装置、光束传输单元、光瞳整形器、光束匀化器、照明物镜、狭缝单元）以及辅助单元（能量检测单元、光束采样单元）等。①扩束传输单元：扩束镜组将光束直径和发散角扩大，再通过传输单元、转向单元、采样单元、变透过率板完成相应功能；②光瞳整形器：调节照明相干因子，实现各种照明方式，实现RET，常见的光束整形技术有基于衍射光学元件（DOE）的和基于微反射镜阵列（MMA）的自由照明技术；③光束匀化器：将光束转化为能量分布高度均匀的光斑，常见的有DOE匀光器、 CaF2 积分棒或者多种方案组合。

图：光刻机物镜系统结构示意图

资料来源：半导体材料与工艺，中科院长春光机所资料，中航证券研究所

离轴照明是一种很有效的光刻分辨增强技术。其原理是调整光线在掩模上的入射角，巧妙去掉外侧一束光，只留下两束（0,+1或-1），让两道光相互干涉成像，增加分辨率和DoF。离轴照明包括环形照明、四级照明和二级照明。实现不同照明光瞳的整形器从最初的固定光圈，到ASML的Aerial照明系统（可变倍望远镜+可变距互补锥形棱镜），再到主流的衍射光学元件DOE，最后演进到先进节点采用的自由照明技术。

自由照明系统充分释放部分相干照明的潜力，扩大光刻工艺窗口，具有高度灵活性。微反射镜阵列是实现自由照明光瞳的硬件基础，以ASML的FlexRay照明器为例，采用64×64个MEMS反射转镜，通过改变每一个反射镜的角位置改变照明光瞳，产生特定的照明模式。对于浸没式DUV，与转镜阵列相关的部分是反射镜，场镜为透镜；EUV同样采用自由照明系统，但场镜和光瞳镜均为可转动的反射镜阵列。

图：在轴照明与离轴照明（OAI）的光路对比

资料来源：韦亚一《超大规模集成电路先进光刻理论与应用》，伍强《现代光刻机的发展历程与未来展望》，中航证券研究所

图：基于微机电反射转镜阵列的自由照明技术

投影物镜系统被比作光刻机的“心脏”，是典型的超精密光学系统。投影物镜系统的功能是至少将穿过掩模版图案产生的1阶衍射光收进物镜内，并以一定比例缩小聚焦到预涂光刻胶的晶圆上，主要由各类光学元件组成，其性能的高低直接决定了光刻机的分辨率及套刻精度。为了实现更大NA、减少像差，投影物镜要求：1）物镜直径大；2）更多的透镜组合；3）精密光学加工、镀膜和测量工艺制作。如今，ASML的先进DUV设备，投影物镜高度>1m，直径>0.4m，物镜内各种镜片的数量>15片，典型的投影物镜包含近30块镜片，60个光学表面，最大直径达0.8m。

投影物镜加工壁垒极高，仅极少数国际顶级光学公司掌握，ZEISS是ASML关键光学元件的独家供应商。顶级单反相机镜头加工产生的像差在200nm以上，而ASML的ArF DUV投影物镜像差在2nm内。高端光刻机镜头的价值量接近0.6亿美元，成本占比大。

图：物镜系统通过各种透镜组合修正成像质量

资料来源：ASML，ZEISS官网，中航证券研究所

图：ASML投影物镜与高端单反镜头像差对比

波像差是衡量投影物镜性能的重要指标。波像差是指实际波面与理想波面在出瞳处相切或相交时的光程差，波像差的存在严重影响成像质量，物镜系统设计的关键在于缩小或修正波像差。但波像差与高数值孔径之间相互矛盾和约束，随着NA增加，像差校正更加困难。

增大NA并减少像差的主要方法：采用非球面元件、浸没式装置、引入反射元件。193nm DUV投影物镜的发展经历了三次技术飞跃：1）采用非球面元件，起初为全球面结构，NA<0.8，引入非球面后，在不改变物镜口径的情况下，NA提升至0.9；2）引入浸没式系统，使NA达到1.07；3）引入反射镜，采用折反式光学系统，配合浸没式，将NA提升到1.3以上。

◼ 此外，研究新的光学材料和浸没液可以进一步提高NA，但材料对深紫外光的吸收严重，可用作透镜的材料有限，主要有融石英和CaF2，融石英技术成熟且热膨胀系数低，是DUV的首选，CaF2加工难度大，成本昂贵，但会在镜头特定位置添加CaF2校正系统色差。

图：投影物镜波像差示意图

图：193nm光刻机物镜系统的三次技术发展

资料来源：华中科技大学：刘世元教授，姚长呈《深紫外光刻投影物镜热像差仿真与主动补偿技术研究》，中航证券研究所

浸没式技术将重心放在物镜系统，超越F2光源演进。浸没式光刻技术在投影物镜最后一个透镜的下表面与光刻胶之间充满高折射率的液体，目前主要采用局部浸没式，仅在曝光区域和透镜之间充水，并保证水随着光刻机在晶圆表面做步进-扫描运动，其好处是对系统的改造小，工件台与干式系统相同，并保留其对准系统和调平调焦系统。在林本坚提出浸没式之前，Nikon等研制157nm F2光源光刻机，透镜材料仅能用CaF2，光刻胶也需要重新研制，更换成本高。2003年ASML推出首台浸没式设备1250i，2006年推出1700i实现量产，一举成为行业绝对龙头。

国内启尔机电提供液化纯化系统。浸没式的巧思易懂，但实现量产仍有诸多难关，包括气泡消除、水温温控、光刻胶设计等，需要流体动力学的技术积累，国内启尔机电走在前列，为浸没式提供稳定可靠的超纯水，对TOC、颗粒、溶解氧、温度、离子等进行控制，保证水质、温度和压力。

图：浸没式光刻的技术原理及系统结构

资料来源：Nikon，中国科学院大学微电子学院，中航证券研究所

表：浸没式光刻工艺缺陷

缺陷类型	是否仅存在于浸没式	形成机制	减小缺陷的方法
气泡缺陷	是	曝光光线被气泡散射-光学效应对	曝光头的设计进行优化
反气泡缺陷	在干式中也曾观测到	曝光光线被透明颗粒所散射-光学效应	1.过滤优化2.定期清洁涂层碗3.更好的涂层均匀性
水渍残留缺陷	是	由水滴引起的局部光刻胶敏感性损失-局部化学作用	1.选择具有高后退接触角的光刻胶2.更好的布线和后漂洗
表面颗粒物缺陷	均存在	水弯月面从晶圆台和晶圆边缘拾取颗粒/散落的薄片	1.高品质的浸泡水2.定期清洁晶圆台3.材料附着力和EBR优化
微型桥接缺陷	均存在	1.由BARC工艺引起2.由异物引起3.抗蚀剂和面漆混合	1.更好的BARC涂布工艺2.使用最佳抗蚀剂和面漆组合

折射式物镜系统引入非球面，双腰变单腰。早期的物镜系统是“双腰”结构，曲率排列方式为正负正负正，随着NA增大，镜头口径急剧增大，增加了制造难度和材料成本。当NA>0.7时，需要引入非球面镜，目前先进ArF光刻机中有十几片非球面镜。非球面镜的引入使物镜系统元件口径保持在合理范围，最终进化为“单腰”结构。

反射折射式光学系统将NA推高至1.35。干式DUV的NA极限为1，实际产品可以做到0.93，通过浸没式可以将NA提升至1.07，但NA>1.2时，传统的折射镜头将不堪重负，NA每增加0.1，透镜需要增加3\~4片。反射镜有正光焦度和负值场曲，可以不依赖传统的“腰肚”结构，使用较少数量、较小口径的光学元件满足对场曲的校正。

图：ZEISS浸没式光刻机折反式光学系统的4种设计结构

资料来源：伍强《现代光刻机的发展历程与未来展望》，中航证券研究所

图：折射式投影物镜的发展过程

EUV物镜系统为全反射结构，抛光和镀膜为关键工艺。EUV光波长13.5nm，极易被材料（包括空气）吸收，必须在真空条件下运行，且照明系统和投影物镜系统均为全反射镜片。其中EUV物镜系统由6片布拉格反射镜组成，重约2吨，共2万个parts。反射镜表面镀有Mo/Si多层膜结构，最高有100层堆叠，通过多层膜实现更高的反射效率，ZEISS与Fraunhofer IOF研究所共同研发独特的镀膜系统，使反射率达到70%。

严苛的光学精度要求，ZEISS遥遥领先，国内茂莱光学正在发力。由于全反射系统设计要求光束相互避让，误差容忍度低，对光学元件加工的要求非常高。新一代EUV光刻机的反射镜的面形精度为PV<0.12nm，表面粗糙度<30pm，原子级别的光洁度，全球仅ZEISS能达到。国内茂莱光学PV<30nm，表面面形RMS<5nm，表面粗糙度<0.5nm，供货上海微电子，应用于 I 线光刻机物镜中。

图：High-NA EUV光刻机光学系统

资料来源：ZEISS，ASML，茂莱光学招股书，中航证券研究所

表：光刻机曝光物镜超精密光学元件加工技术指标对比

关键指标	指标含义	技术水平对比
关键指标	指标含义	ZEISS	茂莱光学
面形精度	指实际曲面与理想曲面的差，表征面形精度的指标有多种，如：峰谷值PV，是指在取样范围内(基于2D轮廓线或者3D数据地图)，去除基准理想面后，最高点和最低点之间的高度差，值越小越好。	PV<0.12nm,PRMS<0.2nmR	V<30nm,MS<5nm
表面光洁度	表面光洁度是对光学零件表面疵病的要求，即光学零件表面允许的麻点、擦痕、小开口气泡、破点及破边等缺陷大小和数(量的限制，值越小越好。	于30pm0.03nm)	小于0.5nm
反射率	指一束光入射到光学面，被光学表面反射的光占总入射光的百分数。	EUV反射镜：70%

High-NA接力支撑逻辑制程演进，降本增效。UV光源发展到13.5nm的极紫外后，光学光刻已接近极限，下一代光源演进只能向X射线发展，ASML早在2015年前就开始研发高数值孔径（0.55NA）的EUV平台。相较于0.33NA的光刻机，High-NA光刻机可以将分辨率提高70%，支撑3nm及以下节点的继续发展，将工艺步骤数简化33%，图形化成本降低42%。与此同时，最后一面反射镜的直径扩大到1.2m，质量也明显增加。ASML的High-NA EUV产品计划于2024年交付。

图：High-NA EUV反射镜镜面要求

表：EUV物镜系统直径和质量对比

EUV数值孔径	最大反射镜的直径	最重反射镜的质量
0.33NA	0.65m	40kg
0.55NA	1.2m	360kg

资料来源：ASML， Harry J. Levinson 2022 : ,中航证券研究所

图：High-NA简化制程步骤、降低图形化成本、延续制程收缩

双工件台是纳米精度运动及测控系统，有效提高了光刻精度与效率，是ASML的“杀手锏”之一。工件台是承载硅片的平台，早期为单工件台形式，串联执行上下片、测量、对准和曝光等工序。2000年ASML的双工件台TWINSCAN推向市场，两个工件台独立运行，当位于曝光工位的工件台做曝光时，位于测量工位的工件台完成上片、对准、三维形貌测量后，两个工件台互换位置，如此循环。双工件台将工序分解到两个平台执行，大幅提高了生产效率和芯片的经济性。

双工件台与高端光刻机相得益彰。1）先进光刻要求极高的对准精度，需要的测量标识多。通常曝光时间>测量和校正的时间，因此双工件台的设计为测量工序预留了更多时间，可以做更复杂的测量而不影响产能。单工件台产能很难超过100wph，而ASML领先的光刻机（如2100i）产率将超过295wph。2）双工件台更能适应浸没式光刻的需求，避免了物镜系统与硅片间的水膜影响硅片测量的准确性，提升了光刻精度。

图：ASML的双工件台系统

资料来源：ASML，刘志帆《深紫外光刻机照明系统关键检测技术研究》，中航证券研究所

图：ASML双工件台系统的工作流程示意图

工件台是基于“宏动+微动”复合结构的六自由度运动台。由吸盘模块、驱动模块、导向模块、位置测量模块和运动控制模块组成，承片台上有真空吸盘用于固定硅片，宏动模块是承载微动模块的运动装置，主要完成长行程运动，微动模块实现纳米精度的运动，共同完成硅片的定位和传输，超精密位移测量系统负责实时高精度位置测量和反馈。

双工件台的核心指标直接影响整机性能，国内华卓精科和清华大学团队走在前列。MA（移动平均偏差）影响光刻分辨率，MSD（移动标准偏差）影响套刻精度，速度、加速度、机台稳定时间等影响产率。CD为38nm的光刻机要求MA在1nm以内，MSD在7nm左右，ASML的载物台加速度可达5g。2016年清华大学朱煜团队研发的双工件台样机通过02专项验收（MA为1.5nm，MSD为2.6nm）且通过华卓精科已向SMEE出货。

图：华卓精科纳米精度运动及测控系统生产工艺流程

资料来源：华卓精科招股书，刘杨《面向IC光刻的超精密运动台控制技术》，中航证券研究所

图：步进扫描投影光刻机工件台示意图

◼ 2008年工件台技术飞跃，实现更轻的质量、更快的速度和更高的精度。第一代双工件台AT、XT系列采用直线电机+气浮导轨+激光干涉仪的方案。2008年，NXT平台采用了创新型材料，并使用磁悬浮平面电机+平面光栅测量技术，生产效率提高30%，适用于ArFi和EUV光刻机中。

光栅编码器是双工件台的关键零部件，奥普光电为国内龙头。激光干涉仪的测量精度受环境因素影响，而平面光栅技术测量光路短，对环境不敏感，且工件台上无需长反射镜，质量更轻，动态性能更好，ASML和Nikon的工件台均采用了光栅编码器。ASML的方案中，采用二维光栅作为测量光栅，两个工件台上分别布置4个光栅编码器，具有4个面内测量信息和4个面外垂向测量信息，利用8个位移测量信息得到六自由度位移。奥普光电控股禹衡光学，其光栅编码器广泛用于数控机床、伺服电机、航空航天、重大科研仪器中，市占率居国内同行业之首。

图：磁悬浮双工件台及定子哈尔巴赫永磁体

图：ASML光刻机平面光栅位移测量系统布局

资料来源：王磊杰《面向浸没式光刻机的超精密光学干涉式光栅编码器位移测量技术综述》，伍强《现代光刻机的发展历程与未来展望》，中航证券研究所

一、光刻技术演进：一场成就摩尔定律的逐光之旅

二、光刻机的构成：三大核心，数万个零件

三、光刻产业趋势：光刻重要性愈显，举国之力，寻光刻星火

四、建议关注：光刻机产业化渐近，零部件投资先行

五、风险提示

◼ 短期下行不改长期趋势，产业规模持续增长。据麦肯锡预测，2030年半导体市场规模约1.1万亿美元，相较于2020年实现翻倍增长，2021-2030年期间市场规模的CAGR为7%，各下游终端均有贡献，其中汽车电子、工业电子增速最快。

先进与成熟制程共成长，催生不同类别光刻机需求。一方面，手机和计算机性能跃升，AI对算力需求激增，摩尔定律延续，逻辑芯片向2nm以下工艺演进；另一方面，智能终端里芯片种类丰富，如电源管理等芯片以成熟制程为主，IoT、汽车电子相关芯片也以成熟为主。此外，芯片不同层的精度需求有差异，或采用先进+普通光刻设备搭配使用的方案，各类型光刻机都有增长机会。

图：2030年半导体产业市场规模有望突破万亿

资料来源：Mckinsey，NXP，ASML，中航证券研究所

图：智能手机芯片采用一系列ASML光刻机制成

ASML预计2020-2030年，全球晶圆产能每年将增长78万片/月，CAGR为6.5%。其中先进、成熟制程每年月产能增长分别为22/38万片，CAGR分别为12.0%/6.0%，存储芯片增速放缓，DRAM和NAND增速分别为4.7%/4.9%。若进一步考虑技术主权和竞争，将再增加15万片/月的产能。

半导体下行期，存储大厂短期削减资本开支，主流代工厂持平略减。TSMC预计今年资本开支320-360亿美元，基本持平或略减10%，Intel计划削减30亿美元，UMC保持30亿美元不变。国内中芯国际资本支出预计与2022年持平，维持63.5亿美元的高位。

图：全球晶圆年产能及增速（百万片，等效12英寸）

资料来源：ASML，各公司公告，TechInsights ，中航证券研究所

图：头部半导体晶圆厂资本开支变化（亿美元）

光刻强度是指光刻资本支出占新建晶圆厂总资本支出的比例，呈现上升态势。先进逻辑制程对分辨率要求最高，因而光刻难度最大、光刻强度也最高。10nm逻辑芯片已达25%，5nm及以下制程需要利用EUV+多重曝光实现，光刻强度超过35%。先进DRAM芯片光刻强度在25%左右。NAND多采用3D堆叠架构，光刻强度相对较低，但存储巨头也在逐步引入EUV生产更高层3D NAND。

图：不同工艺和制程中光刻强度的变化

资料来源：ASML，中航证券研究所

Storage Memory

◼ 2023年WFE放缓，2024年有望复苏。据SEMI数据，2022年WFE（全球晶圆厂设备支出）980亿美元，创历史新高，2023年将下降22%至760亿美元。预计2024年迎来复苏，同比增长21%至920亿美元，其中Foundr y引领投资，2024年达488亿美元。

技术升级，光刻市场增速快于WFE增速。光刻机市场趋势与WFE整体趋势基本保持一致，但随着芯片工艺升级，对应光刻难度提升，采用更先进的机台，因此，光刻机在半导体设备的占比呈向上趋势，2024年光刻支出占WFE的比例将超过25%，以此测算光刻机市场规模约230亿美元。

图：全球晶圆厂设备支出（前道）

资料来源：SEMI，ASML，中航证券研究所

图：光刻市场增速快于WFE整体增速

从出货结构来看，中低端KrF/i - line光刻机出货最多。2022年，ASML/Nikon/Canon三家头部光刻机公司合计出货209台KrF和+193台i - line光刻机，KrF机台主要来自ASML，i - line主要来自Canon。此外，浸没式光刻机可覆盖最广泛应用的28nm节点，全年出货85台，其中81台来自ASML；EUV全年出货约40台。

从收入结构来看，高端机型贡献主要收入。据ASML的财报计算，EUV与ArFi光刻机的ASP远远高于KrF和i-line光刻机，尽管高端机型出货量少于中低端光刻机，但总收入较高，市场规模较大。在ASML的设备收入中， EUV+ArFi占比超8成。

图：光刻机Top3公司历年合计销售数量（台）

注释：2022年后Nikon的i-line包括Mini Step & Repeat Exposure System
资料来源：ASML官网，Nikon官网，Canon官网，中航证券研究所

图：2022年ASML设备收入构成与出货量、ASP

	EUV	ArF i	ArF	KrF	i-line
ASML出货量（台）	40	81	28	151	45
ASP(亿欧元）	1.77	0.65	0.22	0.11	0.03

先进节点主要依赖EUV。7nm逻辑芯片中，ArFi机台的开支与EUV基本持平，但最新的3nm工艺中，EUV约占总光刻支出的70%；DRAM芯片发展到1α节点也开始依赖EUV，预计未来EUV在光刻机总市场规模的占比将进一步提升。

◼ 三家主要的EUV客户宣布在全球投资超3000亿美元。Intel IDM 2.0计划，对先进制程的投资可观，TSMC、Samsung也规划大手笔扩产。Mordor Intelligence预计，2022-2027年EUV光刻市场CAGR达16.7%，2028年有望超过200亿美元。

图：先进节点中EUV的使用占比大幅提升

Advanced Logic (≤28nm)

资料来源：ASML， Mordor Intelligence，中航证券研究所

图：EUV对光刻市场的收入贡献不断增长

当前全球半导体前道光刻机市场主要由ASML、Nikon、Canon三分天下。光刻机市场历经千帆，从早年美国GCA+PerkinElmer把持，到如今仅剩荷兰ASML+日本Nikon/Canon，美国光刻机企业退出历史舞台。后入局的上海微电子主要在封装环节，前道光刻机小批量出货。当前，光刻机市场份额集中度很高，ASML占据全球8成以上的市场。

浸没式的成功和EUV的飞跃，使ASML几乎垄断高端市场。全球仅ASML能生产高端EUV，浸没式DUV也仅ASML与Nikon出货，2022年ASML出货占95%，在ArF和KrF光刻机的份额也高达88%/72%。仅低端i线光刻机上，Canon出货占比较高。

图：2022年ASML/Nikon/Canon各类机台出货量（台）及份额

注释：Nikon的i-line包括Mini Step & Repeat Exposure System
资料来源：ASML官网，Nikon官网，Canon官网，中航证券研究所

图：ASML/Nikon/Canon历年光刻相关收入合计（亿美元）

注释：ASML统计设备收入；Nikon统计精密仪器事业部收入（含FPD光刻机）；Canon统计光刻设备收入（含FPD光刻机），按23年9月汇率折算。

我们认为ASML抓住两次时代机遇，脱颖而出成为全球光刻霸主，是偶然也是必然。他山之石，可以攻玉，ASML的成功经验也能给予我国光刻产业一定启发。归结如下??

1）通过收购/入股，深度绑定上游供应商。2000年以来ASML历经7次主要收购，包括美国光刻机制造商SVG，美国计算光刻软件公司Brion，美国EUV光源制造商Cymer。2016年收购中国台湾HMI（汉微科），吸收其电子束晶圆检测能力；2017年收购Zeiss 24.9%的股份；2019年收购荷兰电子束光刻厂家Mapper做技术储备；2020年收购Berliner Glas，主要提供晶圆台和夹具、掩膜卡盘和镜块。

2）鼓励客户参股公司，构筑利益共同体。2012年英特尔+台积电+三星共投资61.3亿美元取得ASML 23%的股权，加速EUV开发，并获得优先供货权。

3）重视研发投入，并采取开放合作的研发模式。2022年ASML研发投入33亿欧元，2025年目标超过40亿美元。且公司不会“孤岛式”研发，与产业链共研发，分担风险和收益。

资料来源：ASML，电子发烧友，中航证券研究所

图：ASML发展过程中的主要投资（十亿欧元）

图：ASML构建长期互信的生态系统

中国大陆光刻机市场空间广阔，但主要依赖荷兰、日本等地进口。根据中国海关总署数据，2022年中国大陆IC用光刻机进口金额共39.7亿美元，其中从荷兰、日本的进口金额分别为25.5/13.0亿美元，进口机台数分别为147台、635台，对应进口均价分别为1733、204万美元，高端机台主要从荷兰ASML进口。

中国大陆是ASML第三大客户。2022年ASML对中国大陆总销售额31.4亿美元（含设备、服务等），其中设备收入23.3亿美元，占14%，仅次于中国台湾和韩国。

图：中国大陆光刻机进口金额及ASML对大陆销售情况

资料来源：ASML财报，中国海关总署，集微网，中航证券研究所

图：ASML设备收入地区分布

制裁情况优于此前预期，行业燃眉之急暂缓。2023年初美日荷三国领导人会晤，计划联合制裁。随后日本管制条例于7月23日正式实施，Nikon的高端DUV受限。3月8日荷兰政府公告拟对华限制出口“最先进”的DUV光刻设备， 6月30日正式出台管制措施，并定于9月1日正式落地。此前预期ASML NXT:2000i及之后的浸没式机台将无法出货。但ASML最新确认，公司可在2023年底前向中国大陆客户出口包括2000i及更先进型号的浸没式DUV。延长了出货时间，且先进机台的套刻精度、产率都有明显提升。

EUV长期被限，2024年高端浸没式也将断供。尽管危机暂缓，但并未完全解除，我国光刻机仍受制于人，仍是“卡脖子”最关键环节，从国家安全考虑，实现高端光刻机的国产替代至关重要。

图：ASML浸没式DUV与EUV产品路线图

表：ASML现有浸没式DUV设备及相关参数

设备型号	TWINSCANNXT:2100i	TWINSCANNXT:2050i	TWINSCANNXT:2000i	TWINSCANNXT:1980Di
推出时间	2023年	2020年	2018年	2015年
关键尺寸	≤38nm	≤38nm	≤38nm	≤38nm
光源波长	193nm(134nm)	193nm(134nm)	193nm(134nm)	193nm(134nm)
数值孔径	1.35NA	1.35NA	1.35NA	1.35NA
产量	295wph	295wph	275wph	275wph
套刻精度	0.9nmDCO1.3nm MMO	1.0nmDCO1.5nm MMO	2.0nm MMO	1.6DCO2.5nm MMO

资料来源：ASML，中航证券研究所

◼ 我国光刻机的研制起步并不晚，早在70年代就研制出接触式曝光系统，由于早期我国半导体产业的整体落后，以及“造不如买”的思潮影响，光刻机产业化落地滞后。2002年ArF光刻机被列入“863计划”、2008年启动“02专项”，光刻机事业才再度觉醒。

集各家所长，各科研院所阶段性成果陆续落地。我国光刻机攻尖采取类ASML的模式，细分各科研院所、高校做分系统，再由SMEE进行整机组装。中科院微电子所、长光所、上光所，清华大学、浙江大学、哈工大等均参与光刻机的研发，目前干法光刻机的分系统基本通过验收，陆续产业化落地，并继续承担“02专项”进行湿法光刻机分系统研发。

表：国内光刻机重点项目主要产业化落地公司及进展

分系统	产业化公司	主要股东	相关项目	公司进展
整机	上海微电子	上海电气（上海市国资委）上海张江浩成创投（张江高科）	02专项90nm光刻机样机研制；02专项浸没光刻机关键技术预研项目；	项目均通过了验收，90nm ArF光刻机SSA600系列实现出货
光源系统	科益虹源	中科院微电子所、亦庄国投、哈勃投资	02准分子激光技术成果产业化载体；继续承担02浸没光刻光源研发；	193nm ArF高能准分子激光器完成出货，40W 4kHz KrF准分子激光器批量生产。
光学系统	国望光学	亦庄国投、长光集团 (长光所)	02二期面向28nm节点的ArF浸没式光刻曝光光学系统研发；	90nm ArF投影光刻机曝光光学系统交付用户；28nmArF浸没式光刻曝光光学系统研发攻关任务进展顺利。
光学系统	国科精密	国望光学	02一期高NA浸没光学系统关键技术研究；02二期浸没式光刻机光学系统产品研制与批量生产能力建设；	02高NA浸没光学系统关键技术研究项目通过验收；0.75NA投影物镜/0.75NA照明系统均实现交付（90nmArF光源）28nm ArFi曝光系统在研。
双工件台系统	华卓精科	清华大学朱煜等	三个02专项，包括IC装备高端零部件集成制造工艺研究与生产制造	应用于干式光刻机的DWS双工件台已对SMEE出货；浸没式光刻机用双工件台DWSi在研。
浸没系统	启尔机电	上海浦东新兴产业投资、中信证券投资、深创投	浙江大学启尔团队，国家863计划等	提供高端半导体装备超洁净流控系统及其关键零部件。

资料来源：爱企查，各公司官网，华卓精科招股书，芯东西，芯智讯，北京科技大学就业指导中心、南开大学就业指导中心、中航证券研究所整理

上海微电子完成90nm光刻机出货，并加快浸没式设备研发。SMEE在光刻机领域有多年积累，占据国内后道封装用光刻机80%以上的市场份额。2018年公司承担的02专项“90nm光刻机样机研制”通过验收，对应公司90nm SSA600/20步进扫描投影光刻机实现量产。2017年公司承担的02专项“浸没光刻机关键技术预研项目”也通过验收，目前正在加速推进产业化落地。若浸没式DUV能顺利跑通，通过ArFi+多重曝光或可将国内IC制造的国产化能力推进至先进制程，将是里程碑式的迈进。

国家牵头，科研院所、关键公司参与，供应链自主可控。光刻机作为高壁垒、重资本、高风险的行业，其发展必将借助“举国体制”之力，重点关注上海微电子和几大院所的研究进展，以及其控股/参股的资产，或有光刻机成果注入的预期。

表：上海微电子现有的前道IC用光刻机产品

型号	SSA600/20	SSC600/10	SSB600/10
图示
分辨率	90nm	110nm	280nm
曝光光源	ArF excimer laser	KrF excimer laser	i-line mercury lamp
镜头倍率	1:4	1:4	1:4
硅片尺寸	200mm或300mm	200mm或300mm	200mm或300mm

资料来源：上海微电子官网，中航证券研究所

一、光刻技术演进：一场成就摩尔定律的逐光之旅

二、光刻机的构成：三大核心，数万个零件

三、光刻产业趋势：光刻重要性愈显，举国之力，寻光刻星火

四、建议关注：光刻机产业化渐近，零部件投资先行

五、风险提示

◼ 光刻机上游零部件市场空间大，技术关键性强。一台光刻机由数万个零部件组成，2022年ASML供应商共5000家，合计供应链支出124亿欧元，以欧洲为主导，且依赖部分美国、中国台湾的公司。其中与产品相关的支出86亿欧元，2022年ASML设备收入154亿欧元，以此测算，上游零部件成本占比约56%。2022年国内IC用光刻机进口金额约40亿美元，若供应链实现全国产替代，对应上游零部件市场空间超150亿元。

零部件存在断供隐忧，国产替代有望提速。彭博社此前称，荷兰出口管制规则将限制ASML为受控设备进行维护、修理和提供备件。在此情况下，未来无论是整机自研配套零部件，或是备件更换都会更多依赖国内零部件供应商，我们强调重视光刻机上游零部件的投资机会。

图：2022年ASML供应链地区分布

注：内圈表示各地区供应商数量，外圈表示各地区采购金额占比
资料来源：ASML，前瞻产业研究院，中航证券研究所

表：ASML光刻机部分供应商

公司	所属国家/地区	主要供应产品
Cymer (已被ASML收购)	美国	准分子激光器、EUV光源
Gigaphoton	日本	准分子激光器
TRUMPF	美国	CO2激光器
ZEISS (ASML控股24.9%)	德国	光学系统
Berliner Glas (已被ASML收购)	德国	晶圆台、镜块等
Photronics	美国	掩模版
Sparton	美国	机电设备
Entegris	美国	EUV光罩盒 (污染控制)
MKS	美国	仪表和控制系统
汉微科 (已被ASML收购)	中国台湾	电子束检测设备
公准精密	中国台湾	模组模具
信邦电子	中国台湾	高阶线材等

中科院福建物构所控股，技术实力强劲。公司立足于晶体材料，横拓纵延，成为业内稀缺的“晶体+光学元件+激光器件”一站式综合服务的供应商。其中，非线性光学晶体LBO和BBO市占率近80%，位居全球第一，产品供货TRUMPF ，Lumentum、锐科激光等国内外知名激光器企业。

◼ 成立“至期光子”，有望开辟新增长。至期光子聚焦纳米精度的超精密光学元件制造及复杂光机组件的研发，面向半导体等尖端光学应用领域。

表：公司主要产品及用途

类别	产品	图示	用途
晶体	非线性光学晶体、激光晶体、双折射晶体、磁光晶体、声光及电光晶体、闪烁晶体等		主要用途：作为固体激光器的工作物质非线性频率转换、磁光材料、电光材料等主要细分应用市场：固体激光器、光纤激光器
精密光柱学元件	非球面透镜、球面透镜、面透镜、反射镜、窗口片、棱镜、波片、偏振镜分光镜、光栅等		主要用途：应用于激光器谐振腔、准直聚焦、光路传输、光束整形、偏振转换分光合束等主要细分应用市场：固体激光器、光纤激光器、光通讯、AR/VR、激光雷达、半导体设备、光学检测设备、分析仪器生命科学等
激光器光件光学	磁光器件、声光器件、电器件、驱动器、光开关镜头（扫描场镜、扩束镜）、光纤传输器件等		主要用途：光纤与固体激光器的声光调制器、电光调制器、Q开关、隔离器等主要细分应用市场：固体激光器、光纤激光器、光通讯等

资料来源：公司公告，ifind，中航证券研究所

公司实控人为中科院长春光机所，控股“禹衡光学”，布局光栅编码器。公司目前以军工业务为主，主导产品有光电经纬仪光机分系统、航空/航天相机光机分系统、新型雷达天线座、精密转台、医疗检测仪器、光栅编码器、高性能碳纤维复合材料、高端k9光学玻璃等，并参与祝融、羲和等多项国家重大工程项目。禹衡光学是亚洲最具实力的光栅编码器制造商，参与了多项行业标准的制定。公司持有禹衡光学65%的股权，并布局超精尺方面的技术投入和研发，理论上可用于光刻机。

图：禹衡光学绝对式光栅尺（左）与光栅旋转编码器（右）

资料来源：禹衡光学官网，ifind，中航证券研究所

◼ 技术底蕴深厚，下游应用多点开花。公司是国际先进精密光学综合解决方案提供商，专注于精密光学器件，高端光学镜头和先进光学仪器的研发与制造，并广泛用于半导体、生命科学、航空航天、无人驾驶、生物识别、 AR/VR 检测等多领域。23H1，半导体领域收入占比约34%。

厚积薄发，相关产品进入半导体头部客户供应链。公司的半导体检测设备光学模组供货KLA、 Camtek；光学透镜供货SMEE，为光刻机国产化提供了重要支撑。据Frost & Sullivan报告，预计2022-2026年，全球半导体领域工业级精密光学市场规模将从35.5亿元增长至55.8亿元。

表：公司半导体相关的部分产品

产品名称	产品图示	产品介绍	应用领域
精密光学器件：高面型、高光洁度、高精度镀膜
半导体DUV光学透镜		该产品选用高纯度石英、CaF2材料，经由高质量抛光、半导体紫外光谱段镀膜后可实现高面型与表面光洁度，口径在100mm-300mm，达到深紫外波段要求。	光刻机光学系统照明、曝光模块
精密光学镜头：超高精度、高分率、成像质量优质
紫外镜头		该产品为l-line谱段（365nm）使用的紫外高端镜头，具有分辨率高、数值孔径值大的特点，可以对紫外光学系统的色差进行校正，保证系统良好的性能。	晶圆缺陷检测
光学系统：包括医疗检测、半导体检测、生物识别光学模组、AR/VR光学测试模组及光学检测设备
半导体检测光学模组		该产品具备视场范围广、测试分辨率高的特点，通过模块化的设计，帮助客户降低整个测试系统的成本和维护频率，大幅减少维护时间，同时使检测仪器对微小缺陷的控制能够达到较高的水平。	半导体装备晶圆缺陷检测系统

资料来源：公司公告，ifind，中航证券研究所

◼ 走军民融合发展道路，与华为建立合作。福光股份承担多项武器装备科研任务，掌握多项自主核心产品，并实现军民技术互转，使民用安防监控镜头在超长焦距、高变倍、红外夜视等性能上实现技术飞跃，达到国内先进水平，供货于海康威视、大华股份、华为等。

公司募投项目布局精密及超精密光学加工。项目对非球面玻璃镜片加工、球面镜片高精度加工、紫外镜片加工等超精密光学加工技术进行突破，为光刻机等高端装备、国防、航空、航天等领域提供高精密光学镜头及光学系统。

表：公司主要产品及用途

类别	产品	图示	用途
定制类	航天工程系列镜头、弹载系列镜头、舰载工程系列镜头、光电吊舱系列镜头、火箭专用系列镜头等		主要用途：用于探测空间目标、多型号导弹与制导炮弹、舰船以及火箭发射实时图像获取等;主要应用市场：军用光学镜头，应用于各军种军事装备，包括星载、舰载、箭载、弹载等。
非定制类	安防监控镜头、物联网及Al镜头、车载红外镜头系列		主要用途：安防监控、治安/交通智能监测、生产加工中的智能识别感应监测ADAS;主要应用市场：城市安防、政企单位、智慧安防、智慧交通、智能制造等。

资料来源：公司公告，ifind，中航证券研究所

聚焦工业级超洁净技术，覆盖国内外半导体龙头厂商，为国内光刻事业提供一臂之力。公司应用于半导体行业的主要产品有风机过滤单元、过滤器等，风机过滤单元是洁净室空气净化的关键设备，并搭配或内置超高效过滤器，提供稳定洁净气流。公司客户矩阵强大，覆盖中芯国际、STM、Intel等国内外头部半导体公司，2006年至今为中芯国际多地工厂供应FFU、过滤器等产品。此外，公司为SMEE开发28nm光刻机所需的国际最高洁净环境提供EFU（超薄型设备端自带风机过滤机组）及ULPA（超高效过滤器）等产品。

图：美埃科技设备端风机过滤单元EFU（左）与超效过滤器（右）

资料来源：公司官网，公司公告，ifind，中航证券研究所

国产光刻机研发及落地不及预期：光刻机产业壁垒极高，我国离ASML顶尖光刻机仍有较大差距，尽管近年来好消息频传，但实际产业化落地较慢，且需要较长的验证时间对光刻机性能不断完善，最终达到量产水准，中间过程复杂、耗时、耗财都较大，存在不及预期的风险。

需求疲软，晶圆厂扩产不及预期：在全球创新乏力、换机周期拉长的大背景下，下游消费电子景气度较为低迷，行业内公司一度库存高企。需求疲软向上传递，晶圆厂延迟扩产甚至减产，对光刻机的采购需求会有所下滑。

竞争加剧的风险：我国在光学激光器、光学元件领域，产业链玩家都较多，行业竞争较大。

◼ 出口管制进一步加剧的风险：实现光刻机整机+零部件全自主可控是终极目标，但当前阶段，我国较多零部件仍依赖进口，若贸易摩擦进一步加剧，或将影响国产光刻机的研发进程。

我们设定的上市公司投资评级如下：

买入：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。

持有：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%-10%之间

卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

我们设定的行业投资评级如下：

增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。

中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。

减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

中航科技电子团队介绍：

首席：赵晓琨

SAC执业证书： S0640122030028

十六年消费电子及通讯行业工作经验，曾在华为、阿里巴巴、摩托罗拉、富士康等多家国际级头部品牌终端企业，负责过研发、工程、供应链采购等多岗位工作。曾任职华为终端半导体芯片采购总监，阿里巴巴人工智能实验室供应链采购总监。

分析师：刘牧野

SAC执业证书：S0640522040001

约翰霍普金斯大学机械系硕士，2022年1月加入中航证券。拥有高端制造、硬科技领域的投研经验，从事科技、电子行业研究。

研究助理刘一楠

SAC执业证书： S0640122080006

西南财经大学金融硕士，2022年7月加入中航证券，覆盖半导体设备、半导体材料板块。

团队成员苏弘宇

SAC执业证书： S0640122040021

俄亥俄州立大学金融数学学士，约翰霍普金斯大学金融学硕士。 2022年加入中航证券。

分析师承诺

负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，再次申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

风险提示：投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

免责声明

本报告由中航证券有限公司（已具备中国证券监督管理委员会批准的证券投资咨询业务资格）制作。本报告并非针对意图送发或为任何就送发、发布、可得到或使用本报告而使中航证券有限公司及其关联公司违反当地的法律或法规或可致使中航证券受制于法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则此报告中的材料的版权属于中航证券。未经中航证券事先书面授权，不得更改或以任何方式发送、复印本报告的材料、内容或其复印本给予任何其他人。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。

本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请或向他人作出邀请。中航证券未有采取行动以确保于本报告中所指的证券适合个别的投资者。本报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中航证券不会因接受本报告而视他们为客户。

本报告所载资料的来源及观点的出处皆被中航证券认为可靠，但中航证券并不能担保其准确性或完整性。中航证券不对因使用本报告的材料而引致的损失负任何责任，除非该等损失因明确的法律或法规而引致。投资者不能仅依靠本报告以取代行使独立判断。在不同时期，中航证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告仅反映报告撰写日分析师个人的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中航证券及关联公司的立场。

中航证券在法律许可的情况下可参与或投资本报告所提及的发行人的金融交易，向该等发行人提供服务或向他们要求给予生意，及或持有其证券或进行证券交易。中航证券于法律容许下可于发送材料前使用此报告中所载资料或意见或他们所依据的研究或分析。

StartYourFinance

起点财经，网罗天下报告

光刻机深度：筚路蓝缕，寻光刻星火

每日 免 费 获取 报告 □

一、光刻技术演进：一场成就摩尔定律的逐光之旅

我们设定的上市公司投资评级如下：

我们设定的行业投资评级如下：

中航科技电子团队介绍 ：

首席：赵晓琨

分析师承诺

免责声明

StartYourFinance

每日免费获取报告 □

中航科技电子团队介绍：

电子行业光刻机深度：筚路蓝缕，寻光刻星火-20230908-中航证券-61页