关注小米端侧大模型和英伟达业绩

华泰研究

2023 年 8 月 20 日│中国内地

专题研究

华泰观点：关注小米大模型布局和英伟达业绩

上周，十年美债利率上升 10bp至 4.26%，纳指跌 2.6%，标普 500 跌 2.1%。A 股日均成交额 7,281 亿元，环比下降 6.8%。北向资金净流出 291 亿元，金额较前一周继续扩大。8/14，雷军在年度演讲上发布折叠屏手机 Fold 3，13亿参数的自研端侧大模型和 CyberDog2 四足机器人。通过这次发布会，我们看到大模型在智能手机等终端上的部署落地是大模型商业化发展的重要趋势，对手机行业来说，可能会缩短换机周期，并提升每台手机存储用量。本周英伟达披露季度业绩，建议投资人关注数据中心业务收入增速的指引。

中报启示：芯片设计公司毛利率下滑拖累业绩，海康 PBG 业务复苏乏力上周电子板块，海康，韦尔，晶晨等 6家公司披露中报业绩。从海康业绩中我们看到，PBG 等和地方政府财政相关的业务，2Q 继续承压，3Q 是否能够复苏也存在较大不确定性。韦尔等芯片设计公司虽然收入利润符合业绩预告，但毛利率下滑幅度大，反映下游需求复苏力度不强等影响。本周，舜宇、瑞声等披露中报业绩，建议关注舜宇、瑞声上半年毛利率情况及下半年指引。

A股：SW电子下跌 4.8%，跑输上证指数（-1.8%）

上周全部 A 股电子板块普遍下跌，跌幅居前企业包括：圣邦股份（-15.4%）、韦尔股份（-12.5%）、澜起科技（-12.4%）。全部A股北向资金上周合计净流出291 亿元，主要增持工业富联、东山精密，减持歌尔股份、京东方A、TCL 科技。TMT其它板块，SW 传媒下跌4.1%，SW 计算机下跌4.3%，SW 通信下跌 3.6%。

港股：恒生科技指数下跌 6.2%，跑输恒生指数（-5.9%）

上周全部港股日均成交额合计 711 亿港元，环比上升 9.9%。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：众安在线（+3.1%）、比亚迪电子（+1.5%）；跌幅居前企业包括：京东健康（-19.2%）、阿里健康（-18.1%）、蔚来-SW（-14.9%）。传媒互联网板块，哔哩哔哩跌 10.8%，京东跌 10.2%，阿里巴巴跌 8.7%，百度跌 8.5%。南向资金上周合计净流入 184 亿港元，主要增持腾讯控股、中国移动、美团-W，减持金山软件、中芯国际、中国联通。

海外：纳指下跌 2.6%，标普 500 下跌 2.1%，日经 225 下跌 3.1%

上周纳斯达克中概股下跌 7.1%，纳指下跌 2.6%，费城半导体指数跌 1.5%。十年美债利率上升 10bp 至 4.26%。全球半导体板块跌幅较大为WOLFSPEED（-21.7%）、英特尔（-6.1%）、英飞凌（-4.0%）。美股互联网：SEA 跌 32.9%，京东跌 10.2%，阿里巴巴跌 8.7%，Meta 跌 6.1%。美股汽车：蔚来跌 17.3%，比亚迪跌 11.5%，特斯拉 11.2%，小鹏跌 8.0%。日本股市：上周日经 225 跌 3.1%；日本科技股方面，涨幅居前为日本电气（+1.4%）、东京电子（+0.8%）、爱德万测试（+0.7%）；跌幅居前为日本电产（-6.8%）、豪雅（-5.6%）、瑞萨（-4.7%）。

风险提示：中美贸易摩擦升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

增持 (维持)

研究员

黄乐平，PhD

SAC No. S0570521050001 leping.huang@htsc.com

SFC No. AUZ066

+(852) 3658 6000

研究员

陈旭东

SAC No. S0570521070004 chenxudong@htsc.com

SFC No. BPH392 +(86) 21 2897 2228

丁宁

SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com

+(86) 21 2897 2228

余熠

研究员	余熠
SAC No. S0570520090002	yuyi@htsc.com
SFC No. BNC535	+(86) 755 8249 2388

研究员	张皓怡
SAC No. S0570522020001	zhanghaoyi@htsc.com
	+(86) 21 2897 2228

SAC No. S0570523070005	huyuzhou@htsc.com
SFC No. BOB674	+(86) 21 2897 2228

胡宇舟

研究员	黄礼悦
SAC No. S0570523070007	andrewhuang@htsc.com
SFC No. BRH099	+(86) 21 2897 2228

联系人

SAC No. S0570121090024 zhangyu@htsc.com

张宇

SFC No. BSF274 +(86) 10 6321 1166

华泰证券研究所分析师名录

行业走势图

资料来源：Wind，华泰研究

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正文目录

电子板块行情和个股涨跌幅.
全球股市主要指数.... ..4
A 股科技板块个股涨跌幅 . ..6
全球科技板块个股涨跌幅 . ...12
全球市场日历及估值.. ....15
业绩日历... ...15
全球市场... ...17
A 股市场 .... ....18
港股市场.... ....19
美股市场... ..20
债券市场..... ...21
电子板块行情和走势..... ...22
上周沪深港通持仓变化. ...26
电子行业高频数据追踪 .. ..29
全球面板行业数据. ...29
全球手机行业数据..... ...31
全球 MLCC 行业数据 ... ...33
全球汽车&新能源行业数据. ..35
全球半导体行业数据 ..... ...37
全球比特币和以太币数据.... ...40
中国宏观数据... ..41
全球宏观数据... ...44
风险提示..... ...45

电子板块行情和个股涨跌幅

图表1：英伟达业绩 Bloomberg 一致预期

(USDmn)	1QFY232QFY233		QFY234	QFY231QFY24		2QFY24 3QFY24 FY2024 FY2025
	A	A	A	A A		彭博一致预期彭博一致预期彭博一致预期1			彭博一致预期
营业收入	8,288.00	6,700.00	5,931.00	6,051.00	7,192.00	11,044.70	12,420.76	43,600.92	60,362.89
YoY (%)	46.41	2.97	-16.50	-20.83	-13.22	64.85	109.42	61.64	38.44
数据中心	3,750.00	3,806.00	3,833.00	3,616.00	4,284.00	7,915.26	8,924.09	30,944.72	46,333.83
YoY (%)	83.11	60.86	30.55	10.82	14.24	107.97	132.82	106.23	49.73
游戏	3,620.00	2,042.00	1,574.00	1,831.00	2,240.00	2,379.01	2,580.62	10,573.31	13,132.12
YoY (%)	31.16	-33.29	-51.13	-46.46	-38.12	16.50	63.95	16.61	24.20
专业视觉	622.00	496.00	200.00	226.00	295.00	318.39	339.19	1,312.08	1,559.77
YoY (%)	67.20	-4.43	-65.34	-64.85	-52.57	-35.81	69.59	-15.02	18.88
OEM& IP	158.00	140.00	73.00	84.00	77.00	91.65	105.73	387.39	480.98
YoY (%)	-51.68	-65.77	-68.80	-56.25	-51.27	-34.54	44.83	-14.86	24.16
汽车	138.00	220.00	251.00	294.00	296.00	309.01	323.07	1,263.89	1,664.85
YoY (%)	-10.39	44.74	85.93	135.20	114.49	40.46	28.71	39.97	31.72

净利润GAAP	1,618.00	656.00	680.00	1,414.00	2,043.00	4,422.77	5,058.37	17,006.32	25,217.57
YoY (%	) -15.38	-72.37	-72.40	-52.91	26.27	574.20	643.88	289.34	48.28

注：预测数据来自 Bloomberg 一致预期
资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表2：上周华泰电子覆盖公司业绩 vs2Q 业绩预览

（百万财报货币）总市值					营业收入 QoQ				业绩vs预期		归母净利润 YoY			2Q23 QoQ		YoY	业绩vs预期
股票代码	公司	财报货（亿元）币	2Q23 (Huatai		QoQ E	YoY E	2Q23 A	YoY A	业绩vs预期		2Q23 (Huatai	QoQ E		2Q23 QoQ		YoY	业绩vs预期
半导体设计				preview)				A			preview)		E	A	A	A
603501CH	韦尔股份	1,043	CNY	4,335		0.0% -21.7%	4,523	4.3%	-18.3%	IN LINE	-38	-119.1%	-102.8%	-46	-123.0%	-103.3%	MISS
688099 CH	晶晨股份	353	CNY		1,315 27.0% -19.1%		1,315	27.1%	-19.1%	IN LINE	151	396.1%	-52.0%	154	406.9%	-50.9%	IN LINE
603893 CH	瑞芯微	292	CNY		529 60.6%-24.3%		523	58.9%	-25.1%	IN LINE	43	336.3%	-76.9%	43	334.9%	-77.0%	IN LINE
688521 CH	芯原股份-U	317	CNY		5939.9%-9.0%		644	19.5%	-1.2%	BEAT	-36	49.7%	-412.0%	94	231.0%	713.0%	BEAT
半导体设备
688409 CH	富创精密	178	CNY		500 46.5% 57.6%		487	42.7%	53.5%	IN LINE	65	65.0%	8.9%	56	42.9%	-5.7%	MISS
安防/AI/数字化及其他 002415CH	海康威视	3,163	CNY		21,773 34.4%	5.0%	21,370	31.9%	3.1%	IN LINE	3,510	93.8%		1.0% 3,527	94.7%	1.5%	IN LINE

资料来源：Wind，华泰研究预测
注：2Q23 预测数据来自《电子: 2Q 预览：半导体设计/封测迎来拐点》（2023 年 7 月 17 日）

全球股市主要指数

图表3：各个股市主要指数年初以来行情走势（以美元计价）

注：我们进行了标准化处理，以 2023 年 1 月 1 日为 100
资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表4： S&P 500 前向 PE、NASDAQ100 前向 PE 与十年期美债收益率

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表5：美股：恐惧与贪婪指数和 VIX恐慌指数走势图

注：指数往上反映投资者对市场越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌）资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究

图表6： TMT 板块占总 A 股成交金额比例

注：TMT 行业主要包括电子、通信、计算机、传媒资料来源：Wind，华泰研究

图表7：过去一周内 A股各行业涨跌幅

注：使用申万指数资料来源：Wind，华泰研究

图表8： A股各行业 YTD涨跌幅

注：使用申万指数；截至 8 月 18 日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表9：恒生/恒生科技指数和交易量

资料来源：Wind，华泰研究

A股科技板块个股涨跌幅

下面四个板块成交额和涨跌幅来自华泰统计，具体标的参考图 10-图 13。

半导体：半导体板块股价下降 4.9%，日均成交额环比上升 11.9%；费指下跌 1.5%上周半导体板块（华泰统计）日均成交额合计 32 亿元，环比上升 11.9%。A股半导体板块涨幅居前企业包括：中芯国际（+2.3%）、ASMPT（+1.8%）、华润微（+0.9%）；跌幅居前企业包括：思瑞浦（-19.4%）、圣邦股份（-15.4%）、杨杰科技（-14.2%）。全球半导体板块跌幅较大为 WOLFSPEED（-21.7%）、英特尔（-6.1%）、英飞凌（-4.0%）。

AI：AI 板块股价下降 6.3%，日均成交额环比上升 1.4%

上周 AI 板块（华泰统计）日均成交额合计 108 亿元，环比上升 1.4%。A 股 AI 涨幅居前企业包括：中芯国际（+2.3%）、ASMPT（+1.8%）；跌幅居前企业包括：天孚通信（-11.3%）、澜起科技（-10.9%）、京东集团-SW（-10.2%）。海外 AI 企业涨幅居前为广达（+14.5%）、ASPEED（+7.1%）、英伟达（+6.0%），跌幅较大为 Coherent（-23.7%）、Rogers（-8.2%）、安靠（-4.3%）。

消费电子：消费电子板块股价下降 4.4%，日均成交额环比下降 0.1%

上周消费电子板块日均成交额合计为 26 亿元，环比下降 0.1%。A/H 股消费涨幅居前企业包括：比亚迪电子（+1.5%）；跌幅居前企业包括：建滔积层板（-9.7%）、联想集团（-8.6%）、信维通信（-7.9%）。

汽车电子：汽车电子板块股价下降 5.6%，日均成交额环比上升 15.9%

上周汽车电子板块日均成交额合计为 13 亿元，环比上升 15.9%。A/H 股汽车电子涨幅居前企业包括：晶升股份（+2.8%）；跌幅居前企业包括：蔚来汽车（-14.9%）、天岳先进（-13.2%）、韦尔股份（-12.5%）。美股汽车板块：蔚来跌 17.3%，比亚迪跌 11.5%，特斯拉 11.2%，小鹏跌 8.0%。

注：预测数据来自Wind 一致预期资料来源：Wind，华泰研究

图表10：半导体公司股价变动一览

代码	公司名称	财报货市值（人民币币亿元）	收盘价（元交易货币）	营收增速净利润增 ROE速2023E（Wind一致预期）			P/E2023E 2024E		P/B2023E 2024E		P/S2023E 2024E			股价变动1W 1M YTD
半导体标的公司
半导体设计
688099 CH	晶晨股份	CNY 353	84.8	16.9% 14.2% 14.6%			42.5 29.6		6.2 5.1		5.4 4.3			-1.7%	-10.4% 20.3%
688018CH	乐鑫科技	CNY 90	111.0	25.1% 52.6% 7.7%			60.4 41.8		4.6 4.3		5.6 4.4			-2.0%	-19.0% 23.2%
603893 CH	瑞芯微	CNY 292	69.9	20.4% 20.6% 11.3%			81.4 52.1		9.1 8.0		12.0 9.2			-2.1%	-13.2%	1.9%
301269 CH	华大九天	CNY 546	100.5	40.7% 39.5% 5.4%			210.9 156.8		11.2 10.6		48.6 35.8			-2.3%	-7.5%	11.7%
603160 CH	汇顶科技	CNY 242	52.9	15.6% 109.9% 0.9%			328.4 55.7		3.1 3.0		6.2 5.2			-2.3%	-5.9%	5.4%
603290 CH	斯达半导	CNY 340	199.0	51.9% 36.9% 17.0%			30.4 22.6		5.1 4.2		8.3 6.0			-3.2%	-10.6% -39.2%
688608 CH	恒玄科技	CNY 140	116.8	27.2% 71.9% 3.4%			66.6 42.6		2.3 2.2		7.4 5.8			-4.0%	-12.8% 2.4%
688521 CH	芯原股份	CNY 317	63.6	15.7% 73.6% 4.2%			247.7 155.5		10.4 9.7		10.2 7.9			-4.1%	-7.3% 44.2%
688206 CH	概伦电子	CNY 103	23.7	42.1% 15.9% 2.4%			197.3 134.0		4.7 4.6		25.9 18.7			-4.1%	-9.5%	-15.7%
688256CH	寒武纪-U	CNY 631	151.4	47.4% 35.3% -18.7%			-77.6 -112.9		14.1 16.1		58.7 40.0			-4.2%	-17.0%	177.5%
688048 CH	长光华芯	CNY 116	65.6	56.4% 53.8% 5.1%			63.0 39.3		3.0 2.8		19.2 12.8			-5.1%	-26.5%	-11.5%
300782CH	卓胜微	CNY 617	115.6	13.5% 9.4% 12.2%			52.7	38.2	6.3 5.5		14.8 11.8			-5.6	% -5.3%	1.3%
300327 CH	中颖电子	CNY 89	25.9	13.2% -3.4% 18.5%			28.4	21.9	5.2 4.4		4.9 4.0			-5.6%	-15.1%	-25.8%
688123 CH	聚辰股份	CNY 81	51.3	35.9% 43.7% 22.2%			15.9	11.9	3.4 2.7		6.1 4.5			-5.8%	-17.9%	-33.3%
688052 CH	纳芯微	CNY 193	135.2	34.7% 15.9% 4.2%			66.3	36.3	2.7 2.5		8.6 6.5			-6.1	-11.2%	-40.2%
605111CH	新洁能	CNY 108	36.1	30.0% 25.3% 13.9%			19.7	15.4	2.7 2.4		4.6 3.6			-6.2%	-18.2%	-34.5%
688508 CH	芯朋微	CNY 66	58.4	39.5% 81.9% 10.3%			40.5	27.1	4.2 3.7		6.6 5.0			-6.4%	-16.5%	-9.6%
300223 CH	北京君正	CNY 355	73.8	6.6% 10.4% 7.2%			40.8 30.5		3.0 2.7		6.2 5.2			-6.6	% -20.0%	4.9%
300672 CH	国科微	CNY 150	69.1	47.0% 166.5% 9.0%			37.1	26.7	3.4 3.0		2.8 2.2			-7.2%	-13.6%	-18.4%
603986 CH	兆易创新	CNY 625	93.8	-13.8% -41.1% 7.8%			51.7	35.0	4.0 3.6		8.9 7.3			-8.1%	-18.2%	-8.0%
688041 CH	海光信息	CNY 1,165	50.1	44.8% 61.6% 7.4%			89.7	62.2	6.4 5.8		15.7 11.4			-9.3	% -30.3%	25.0%
688595CH	芯海科技	CNY 40	28.1	39.7% 2767.5% 6.8%			49.9	29.4	3.4 3.3		4.6 3.5			-9.6%	-17.5%	-30.2%
688107 CH	安路科技	CNY 177	44.3	40.7% 22.2% 4.4%			242.8	112.0	10.6 9.7		12.1 8.3			-10.8%	-20.4%	-31.0%
688008 CH	澜起科技	CNY 553	48.6	-1.9% -16.9% 10.1%			51.3	29.1	5.1 4.4		15.4	9.4		-10.9	% -17.4%	-21.9%
603501 CH	韦尔股份	CNY 1,043	88.2	9.5% 76.1% 9.1%			59.9	32.8	5.4	4.7	4.7	4.0		-12.5%	-15.0%	14.5%
600460CH	士兰微	CNY 362	25.6	27.2% 19.7% 14.7%			28.7	22.3	4.3	3.6	3.4	2.8		-12.7%	-16.7%	-21.8%
300661CH	圣邦股份	CNY 347	74.3	8.2% -14.0% 17.9%			46.2 34.2		8.3	6.8	10.1	7.8		15.4%	-12.9%	-43.9%
688536 CH	思瑞浦 CNY 211		175.8	5.2% 5.3% 6.9%			75.2 44.8		5.2	4.7	11.3 8.7			-19.4%	-22.3%	-36.1%
半导体制造
688981 CH	中芯国际 USD 1,908		48.0	-10.9%	-50.6% 4.4%		63.5 45.5		2.7	2.6	8.6	7.2		2.3%	-2.3%	16.7%
688396 CH	华润微 CNY 718		54.4	20.5%	6.9% 12.1%		25.7 21.8		3.1	2.7	5.9	5.1		0.9%	1.1%	3.7%
600703 CH	三安光电 CNY 826		16.6	29.9%	110.8% 4.3%		57.2 37.1		2.1	2.0	4.8 4.0			-0.5%	-2.0%	-3.2%
0981HK	中芯国际 USD 1,908		17.6	-12.5%	-55.0% 3.9%		21.8	18.7	6.5	6.1	2.8	2.4		-2.5%	-9.0%	5.5%
002185 CH	华天科技 CNY 285		8.9	11.4%	6.2% 5.3%		35.5	24.5	1.7	1.6	2.1	1.8		-3.1%	-10.9%	7.5%
600584 CH	长电科技 CNY 543		30.4	-3.4% -24.1% 9.3%			22.1	15.5	2.0	1.8	1.7		1.4	-4.4	-13.5%	32.7%
300623 CH	捷捷微电 CNY 126		17.1	38.5%		23.4% 11.5%	28.4	20.7	3.3	2.9	5.0		3.8	-4.6%	-8.8%	-16.7%
688187 CH	时代电气 CNY 473		39.5	18.4%		11.5% 7.8%	19.6	17.4	1.5	1.4	2.6		2.3	-5.8%	-7.1%	-26.7%
002156 CH	通富微电 CNY 286		18.9	14.9%		33.9% 4.6%	42.5 26.3		2.0	1.9	1.2		1.0	-6.7%	-22.2%	15.0%
1347 HK	华虹半导体 USD 431		19.3	1.7% -25.0% 9.2%			12.5 12.2		7.3	6.7	1.7 1.6			-7.3%	-27.5%	-29.2%
300373 CH	扬杰科技 CNY 190		35.0	25.3% 17.1% 16.3%			15.3 12.6		2.5	2.1	2.8 2.3			-14.2%	-18.8%	-32.7%
半导体设备
0522 HK	ASMPT HKD 297		78.2	-18.8% -37.7% 9.8%			19.8 16.0		1.9 1.7		2.1 1.9			1.8%	-2.9%	46.2%
688126 CH	沪硅产业 CNY 564		20.7	11.9% 8.9% 2.3%			159.4 121.3		3.7 3.6		14.0 11.0			-0.6%	1.7%	17.3%
688072CH	拓荆科技 CNY 419		330.9	70.3% 47.9% 12.7%			76.8 51.3		9.5 8.0		14.4 10.3			-2.4%	4.0%	52.8%
603690CH	至纯科技 CNY 101		26.2	38.9% 77.9% 9.7%			20.1 15.3		1.9 1.7		2.4 1.9			-2.9%	-16.1%	-16.6%
688082CH	盛美上海 CNY 456		105.2	36.1% 25.2% 13.3%			54.5 43.5		7.3 6.3		11.7 9.0			-3.0%	2.8%	32.1%
688200 CH	华峰测控 CNY 197		145.9	14.7% 11.5% 16.4%			33.6 25.3		5.5 4.6		16.1 12.2			-3.4	-7.9%	-21.5%
688012 CH	中微公司 CNY 831		134.5	31.3% 30.0% 8.9%			54.7 45.2		4.9 4.4		13.4 10.3			-3.6%	-1.8%	37.2%
688120 CH	华海清科 CNY 306		192.6	63.8% 47.9% 13.5%			41.3 30.7		5.4 4.6		11.3 8.4			-7.3%	-8.4%	28.0%
002371 CH	北方华创 CNY 1,362		257.0	38.0% 49.5% 15.5%			38.7 28.9		5.9 4.9		6.7 5.2			-7.8%	-7.1%	14.2%
300604 CH	长川科技 CNY 217		35.4	50.5% 69.3% 25.6%			27.8 20.8		7.1 5.5		5.6 4.4			-7.8%	-19.3%	-20.5%
半导体板块														-4.9	% -10.4%	11.1%

图表11： A/H 股 AI 相关公司估值及涨跌幅

代码公司名称		市值财报货（人民币币亿元）	收盘价（元交易货币）	营收增速净利润增 ROE速2023E（Wind一致预期）	P/E2023E 2024E		P/B2023E 2024E	P/S2023E 2024E	股价变动1W 1M YTD
半导体标的公司
半导体设计
688047 CH龙芯中科		CNY 368	91.8	115.3% 273.6% 4.8%	190.5 100.0		9.0 8.3	23.2 14.7	-1.8%	-12.9% 7.5%
688521CH	芯原股份	CNY 317	63.6	15.7% 73.6% 4.2%	247.7 155.5		10.4 9.7	10.2 7.9	-4.1%	-7.3% 44.2%
688256 CH	寒武纪-U	CNY 631	151.4	47.4% 35.3% -18.7%	-77.6 -112.9		14.1 16.1	58.7 40.0	-4.2%	-17.0%177.5%
688141CH	杰华特	CNY 133	29.8	33.1% 30.2% 6.8%	74.5 41.6		4.4 4.0	6.9 4.9	-4.9%	-21.2%-37.3%
688368 CH晶丰明源		CNY 67	107.2	41.2% 129.3% 3.8%	112.1 34.1		4.3 3.8	4.4 3.4	6.7%	-21.4% -4.0%
688515 CH裕太微-U		CNY 101	126.6	51.1% 3957.7% 1.9%	642.6 148.2		5.7 5.5	16.6 11.8	-6.9%	-18.0% 0.0%
688041CH	海光信息	CNY 1,165	50.1	44.8% 61.6% 7.4%	89.7 62.2		6.4 5.8	15.7 11.4	-9.3%	-30.3% 25.0%
688008CH	澜起科技	CNY 553	48.6	-1.9% -16.9% 10.1%	51.3 29.1		5.1 4.4	15.4 9.4	-10.9%	-17.4% -21.9%
半导体制造
688981CH	中芯国际	CNY 1,908	48.0	-10.9% -50.6% 4.4%	63.5 45.5		2.7 2.6	8.6 7.2	2.3%	-2.3% 16.7%
0522.H CH	ASMPT	HKD 297	78.2	-18.8% -37.7% 9.8%	19.8 16.0		2.0 1.9	2.1 1.9	1.8%	-2.9% 46.2%
600584 CH	长电科技	CNY 543	30.4	-3.4% -24.1% 9.3%	22.1 15.5		2.0 1.8	1.7 1.4	4.4%	-13.5% 32.7%
002156 CH	通富微电	CNY 286	18.9	14.9% 33.9% 4.6%	42.5 26.3		2.0 1.9	1.2 1.0	-6.7%	-22.2% 15.0%
PCB/CCL标的	公司
002463CH	沪电股份	CNY 389	20.4	16.6% 19.3% 17.0%	23.9 18.7		4.0 3.4	4.0 3.3	-4.0%	-16.4% 72.7%
300476 CH	胜宏科技	CNY 175	20.3	20.3% 20.8% 12.3%	18.3 14.4		2.2 1.9	1.8 1.5	-5.1%	-24.4% 58.2%
002436CH	兴森科技	CNY 200	11.8	23.4% -9.4% 6.8%	42.0 29.8		2.9 2.7	3.0 2.3	-6.6%	-18.2% 22.8%
002938 CH	鹏鼎控股	CNY 496	21.4	5.5% -5.2% 15.2%	10.4 9.0		1.6 1.4	1.3 1.2	-7.0%	-13.1% -19.9%
通信标的公	司
通信-光模块/	光芯片
688048 CH	长光华芯	CNY 116	65.6	56.4% 53.8% 5.1%	63.0 39.3		3.0 2.8	19.2 12.8	-5.1%	-26.5%-11.5%
300308 CH	中际旭创 CNY 927		115.5	19.5% 27.4% 11.6%	59.5 38.1		6.9 5.9	8.1 5.5	-5.3%	-22.5%328.1%
688498CH	源杰科技 CNY 148		174.9	31.9% 45.1% 6.5%	101.9 75.3		6.3 5.8	39.8 29.5	-5.7%	-29.9%105.3%
300394 CH	天孚通信 CNY 331		83.9	39.4% 31.5% 17.6%	62.5 45.6		11.0 9.3	19.8 14.0	-11.3%	-21.4%232.9%
通信-热管理										0.0
300499 CH	高澜股份 CNY 42		13.5	-32.5% -59.7% 7.4%	36.0 22.5		2.6 2.2	3.2 2.1	-2.6%	-20.4% 36.7%
002837 CH	英维克 CNY 158		27.9	39.3% 39.1% 16.1%	40.5 29.8		6.4 5.4	3.9 2.9	-3.1%	-13.0% 9.6%
300684 CH	中石科技 CNY 49		17.6	26.4% 33.2% 14.2%	19.2 14.7		2.7 2.4	2.5 1.9	-3.2%	-14.4% 21.9%
服务器标的公司
000063CH	中兴通讯 CNY 1,565		34.6	12.5% 22.7% 14.8%	16.7 14.3		2.5 2.1	1.2 1.1	-3.2%	-18.0% 35.6%
000938 CH	紫光股份 CNY 722		25.2	14.8% 24.7% 8.3%	26.8 21.9		2.1 1.9	0.8 0.7	-4.5%	-12.0% 29.4%
601138CH	工业富联 CNY 3,993		20.1	12.4% 19.9% 16.8%	16.6 14.0		2.8 2.4	0.7 0.6	-6.5%	-17.9%124.4%
992 HK	联想集团 USD 813		7.3	-15.7% -23.3% 22.6%	7.1 6.2		11.2 9.3	0.2 0.2	-8.6%	-12.5% 17.9%
000977CH	浪潮信息 CNY 602		40.9	14.3% 18.5% 12.8%	24.4 19.3		3.1 2.7	0.8 0.6	-9.5%	-9.3% 90.6%
大模型标的公司
700 HK	腾讯控股 CNY 28,570		325.0	12.4% -24.1% 17.4%	19.9 16.5		3.2 2.7	4.6 4.1	-3.2%	-2.4% 3.2%
20 HK	商汤-W CNY 465		1.5	38.6% 42.6% -13.4%	-13.3 -16.6		1.8 2.0	8.7 6.3	-5.0%	-15.6%-32.0%
9888 HK	百度集团-SW CNY 3,244		126.1	10.5% 145.1% 7.7%	17.4 14.3		1.4 1.3	2.4 2.2	-8.5%	-11.3% 12.9%
002230 CH	科大讯飞 CNY 1,313		56.7	23.7% 141.4% 7.7%	96.9	66.5	7.4 6.8	5.6 4.4	-8.6%	-16.4%	72.9%
9988 HK	阿里巴巴-SW CNY 16,306		87.0	12.0% 96.4% 11.7%	13.2	11.7	1.6 1.4	1.7 1.6	-8.7%	-3.7%	0.9%
应用标的公司
应用-搜索
601360 CH	三六零 CNY 777		10.9	15.5% 125.0% 1.7%	140.9 66.9		2.4 2.3	7.1 6.2	-3.2%	-9.3% 66.4%
300418 CH	昆仑万维 CNY 426		35.6	11.1% 16.0% 9.7%	31.9 27.9		3.1 2.8
9888 HK	百度集团-SW CNY 3,244		126.1	10.5% 145.1% 7.7%	17.7 14.6		1.4 1.3	2.4 2.2	-8.5%	-11.3% 12.9%
应用-电商零售
002315 CH	焦点科技 CNY 98阿里巴巴-SW 16.306		31.587.0	23.8% 25.1% 15.7%12.0% 96.4% 11.7%	26.1 20.814.5 12.8		4.1 3.61.7 1.5	5.4 4.41.9 1.7	-0.9%-8.7%	-14.7% 82.3%-3.7% 0.9%
9888 HK
9618 HK	京东集团-SW CNY 3.838		131.2	5.3% 108.5% 10.1%	19.3 15.1		1.7 1.5	0.4 0.3	-10.2%	-8.1%-39.6%
应用-办公
300624CH	万兴科技 CNY 122		88.4	29.5% 152.4% 10.6%	116.8 79.3		11.9 10.4	8.0 6.3	-5.4%	-14.3%200.9%
688095 CH	福昕软件 CNY 83		90.8	10.6% 825.7% 0.5%	656.4 229.8		3.0 2.9	12.9 11.1	-8.1%	-36.4%102.2%
603039 CH	泛微网络 CNY 169		64.8	29.7% 51.2% 15.3%	50.0 37.4		7.6 6.4	5.6 4.3	-8.5%	-19.6% 28.9%
688111 CH	金山办公 CNY 1,701		368.4	33.0% 40.3% 15.7%	108.5 79.8		16.9 14.3	32.9 24.6	-9.7%	-18.3% 39.5%
应用-金融法律
应用-金融法	935		174.0	19.7% 21.6% 24.3%	45.5		10.9	22.0 18.2	-3.8%	5.4% 79.0%
应用-教育
002841CH	视源股份 383		54.6	18.4% 18.5% 18.0%	15.6 13.0		2.8 2.4	1.5 1.3	-7.1%	-12.6% -5.9%
【华泰跟踪】A	I板块标的								-6.3%	-6.8% 18.0%

注：市值、股价取 8 月 18 日收盘价，采用Wind 汇率，预测数据来自Wind 一致预期资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表12：消费电子公司股价变动一览

代码公司名称			市值财报货（人民币市亿元）		营收增速净利润增 ROE P/E P/B速2023E（Wind一致预期） 2023E2024E 2023E 2024E				P/S2023E 2024E		股价变动1W 1M YTD
消费电子标的公司品牌					营收增速净利润增 ROE P/E P/B速2023E（Wind一致预期） 2023E2024E 2023E 2024E
1810 HK 小米集团-W			CNY 2,705	11.7	-2.2% 295.1% 6.4%	33.0 27.6	2.1 1.9	1.2 1.1	-1.0%	-4.4% 7.3%
688036CH 传音控股			CNY 1,007	124.9	21.9% 64.6% 21.6%	24.6 20.2	5.3 4.3	1.8 1.5	-3.9%	1.8% 59.3%
0992HK 联想集团			USD 813	7.3	-15.7% -23.3% 22.6%	436.1 377.8	13.5 11.2	11.2 10.4	-8.6%	-18.5% 17.9%
手机产业链
0285 HK 比亚迪电子			CNY 612	29.6	20.1% 50.3% 10.1%	26.2 19.3	2.6 2.3	0.6 0.5	1.5%	-1.2% 18.6%
601231CH 环旭电子			CNY 317	14.3	1.9% -6.8% 16.8%	11.1 9.0	1.8 1.5	0.5 0.4	-1.6%	-0.8% -8.9%
300115 CH 长盈精密			CNY 117	9.7	11.9% 1037.9% 8.0%	24.1 12.8	1.9 1.7	0.7 0.6	-5.3%	-9.0%	-5.9%
6088 HK FIT HON TENG			USD 72	1.1	0.1% 2.3% 7.1%	345.1 297.4	3.4 3.1	13.2 12.4	-5.3%	-21.3%	-47.8%
300433 CH 蓝思科技			CNY 565	11.4	15.7% 24.0% 6.6%	18.6 13.4	1.2 1.1	1.0 0.9	-5.7%	-8.1%	9.8%
002475 CH 立讯精密			CNY 2.212	31.0	22.1% 32.1% 20.7%	18.3 14.6	4.0 3.1	0.8 0.7	-6.3%	-4.1%	-1.9%
601138 CH 工业富联			CNY 3.993	20.1	12.4% 19.9% 16.8%	16.6 14.0	2.8 2.4	0.7 0.6	-6.5%	-10.0%	124.4%
002273CH 水晶光电			CNY 141	10.1	34.0% 25.5% 8.4%	19.5 15.9	1.6 1.5	2.4 2.0	-7.0%	-11.9%	-12.6%
002241 CH 歌尔股份			CNY 548	16.0	-4.4% 36.2% 7.4%	23.0 16.9	1.7 1.6	0.5 0.5	-7.5%	-10.6%	-4.3%
被动元件/PCB
300408CH 三环集团			CNY 603	31.5	25.2% 28.4% 9.8%	31.2 23.4	3.2 2.9	9.3 7.3	-2.5%	-3.2%	3.3%
002916CH 深南电路			CNY 366	71.4	12.8% 12.8% 13.5%	19.8 16.3	2.7 2.4	2.3 2.0	-3.6%	-6.7%	0.2%
002463CH 沪电股份			CNY 389	20.4	16.6% 19.3% 17.0%	23.9 18.7	4.0 3.4	4.0 3.3	-4.0%	-6.9%	72.7%
000636CH 风华高科			CNY 167	14.4	22.0% 80.6% 4.9%	28.2 19.0	1.4 1.3	3.5 2.9	-4.8%	-9.8%	-2.2%
002484 CH 江海股份			CNY 143	17.0	25.0% 29.2% 15.5%	16.8 13.3	2.5 2.2	2.5 2.1	-4.9%	-11.1%	-23.4%
600183CH 生益科技			CNY 340	14.5	8.4% 13.4% 11.9%	19.6 14.4	2.4 2.1	1.7 1.5	-5.1%	-9.3%	3.4%
002138CH 顺络电子			CNY 207	25.7	24.7% 57.2% 11.2%	30.4 22.0	3.4 3.0	3.9 3.1	-5.6%	-5.7%	-1.1%
600563CH 法拉电子			CNY 281	124.9	29.0% 25.4% 25.1%	22.3 17.4	5.6 4.5	5.7 4.4	-5.6%	-7.3%	-20.9%
002938CH 鹏鼎控股			CNY 496	21.4	5.5% -5.2% 15.2%	10.4 9.0	1.6 1.4	1.3 1.2	-7.0%	-12.8%	-19.9%
1888HK 建滔积层板			HKD 195	6.8	-7.1% 21.9% 14.4%	9.1 7.6	1.4 1.4	1.0 0.9	-9.7%	-14.8%	-18.7%
面板
000100 CH		TCL科技	CNY 725	3.9	18.6% 1660.8% 8.5%	15.8 9.8	1.3 1.2	0.4 0.3	-1.0%	-10.0%	14.2%
000725CH		京东方A	CNY 1,466	3.9	15.1% 13.4% 5.7%	17.2 9.9	1.1 1.0	0.7 0.6	-2.5%	-8.7%	16.0%
300296 CH		利亚德	CNY 156	6.2	25.1% 193.3% 9.6%	18.9 14.6	1.8 1.6	1.5 1.3	-2.8%	-5.1%	9.5%
000050 CH		深天马A CNY 214		8.7	2.8% 0.4% 0.4%	189.2 151.6	0.7 0.7	0.7 0.6	-5.2%	-7.2%	0.5%
002415 CH		海康威视 CNY 3,163		33.9	15.5% 29.8% 21.2%	19.0 16.0	4.0 3.4	3.3 2.9	-3.9%	-6.7%	-0.3%
002236CH		大华股份 CNY 646		19.6	13.4% 45.8% 11.4%	19.1 15.0	2.1 1.9	1.9 1.6	-4.0%	-10.6%	75.5%
688301CH		奕瑞科技 CNY 240		236.3	33.8% 29.6% 18.4%	28.9 22.2	5.2 4.3	11.6 8.8	-4.4%	-5.9%	-27.2%
002841CH		视源股份 CNY 383		54.6	18.4% 18.5% 18.0%	15.6 13.0	2.8 2.4	1.5 1.3	-7.1%	-11.5%	-5.9%
2391HK		涂鸦智能-W USD 58		11.0	0.1% 45.2% 0.0%	-606.0-780.1	70 8.6	232.9 191.1	-7.6%	-6.2%	-12.7%
300136 CH		信维通信 CNY 162		16.7	22.2% 30.2% 11.7%	19.2 14.9	2.2 1.9	1.5 1.3	-7.9%	-11.0%	1.6%
【华泰跟踪】	消费电子板	块标的							-4.4%	-7.4%	28.4%

注：预测数据来自 Wind 一致预期
资料来源：Wind，华泰研究

图表13： A/H股汽车智能化零部件相关公司估值及涨跌幅

代码公司名称		市值财报货币（人民币交亿元）		收盘价（元易货币）	营收增速净利润增 ROE速2023E(Wind/Factset一致预期）	P/E2023E 2024E		P/B2023E 2024E	P/S2023E 2024E	1W	股价变动1M YTD
整车标的
9868 HK 小鹏汽车		CNY 1,134		61.0	27.4% 9.5% 0.0%	-11.9 -20.6		3.4 4.4	2.9 1.7	-7.7%	6.6% 59.1%
9866 HK 蔚来汽车		CNY 1,358		87.9	30.8% -5.5% 0.0%	-8.9 -17.7		10.9 21.6	2.1 1.4	-14.9%	6.9% 11.9%
2015HK 理想汽车		CNY 3,026		155.4	152.3% 390.7% 11.0%	52.3 26.2		6.1 5.0	2.7 1.7	-6.0%	6.6%102.3%
TSLA US 特斯拉		USD 49,250		215.5	24.6% -19.4% 19.3%	67.6 43.2		16.0 12.1	6.7 5.1	-11.2%	-26.0% 74.9%
2011HK 比亚迪		CNY 6,631		225.2	50.2% 59.3% 19.1%	23.0 17.1		4.5 3.6	1.0 0.8	-11.5%	-15.1% 17.5%
自动驾驶标的公司
自动驾驶一城控制器
002920 CH德赛西威		CNY 775		139.6	35.9% 31.4% 20.3%	49.8 35.9		9.9 7.9	3.8 2.9	-7.5%	-11.6% 33.2%
688326 CH经纬恒润-W		CNY 157		130.9	31.7% 32.4% 5.8%	50.6 35.7		2.8 2.6	3.0 2.3	-8.0%	-16.3%-12.3%
600699 CH均胜电子		CNY 254		18.0	9.0% 134.0% 7.3%	27.5 19.6		2.0 1.8	0.5 0.4	-0.8%	-9.1%29.2%
自动驾驶一摄像头
2382 HK 舜宇光学科技		CNY 657		65.2	5.7% 10.8% 11.0%	24.9 19.1		2.7 2.6	1.9 1.7	-5.5%	-16.5%-29.4%
603501 CH韦尔股份		CNY 1,043		88.2	9.5% 76.1% 9.1%	59.9 32.8		5.4 4.7	4.7 4.0	-12.5%	-15.0% 14.5%
002456 CH欧菲光		CNY 172		5.3	0.0% 0.0% 0.0%	N.A. N.A.		N.A. N.A.	N.A. N.A.	-3.6%	-11.4% 12.1%
002036 CH联创电子		CNY 106		9.9	5.3% 70.1% 3.9%	66.9 21.5		2.7 2.4	0.9 0.8	-5.0%	-21.1%-20.1%
自动驾驶一海	光雷达
HSAI US	禾赛科技	CNY 88		9.7	42.9% 59.2% -42.1%	N.A. 49.8		N.A. 10.3	N.A. 2.7	-8.9%	-17.7%-53.8%
300552CH	万集科技	CNY 39		18.5	49.8% 370.8% 2.8%	50.3 23.7		1.4 1.3	3.0 2.3	-4.1%	-13.1% 3.2%
603297 CH	永新光学	CNY 94		85.4	33.3% 17.0% 16.5%	28.9 22.4		4.7 4.0	8.5 6.3	-2.4%	-5.8% 4.1%
688167CH	炬光科技	CNY 78		85.9	37.8% 33.6% 6.3%	45.7 32.4		2.7 2.6	10.2 7.2	-6.1%	-23.0% -7.7%
688048 CH	长光华芯	CNY 116		65.6	56.4% 53.8% 5.1%	63.0 39.3		3.0 2.8	19.2 12.8	-5.1%	-26.5%-11.5%
自动驾驶一连	接器
300679 CH	电连技术	CNY 144		34.1	23.6% 8.7% 10.6%	29.9 22.4		3.2 2.8	3.9 3.1	-5.9%	-7.0% -7.3%
688800 CH	瑞可达	CNY 71		44.9	52.1% 37.8% 16.1%	20.5 14.5		3.2 2.6	2.9 2.0	-5.6%	-14.9%-40.6%
自动驾驶一定	位/高精度地图
300177 CH	中海达	CNY	48	6.5	N.A. N.A. N.A.	N.A.	N.A.	N.A. N.A.	N.A. N.A.	-1.1%	-6.4% 5.7%
002405 CH	四维图新	CNY	257	10.8	34.8% 108.9% -0.1%	862.3	149.3	2.3 2.3	5.7 4.4	-3.1%	-4.3% -2.0%
002151CH	北斗星通 CNY		171	31.4	30.9% 50.2% 4.9%	78.3	54.2	3.7 3.5	3.4 2.7	-0.9%	-7.1%
300627 CH	华测导航 CNY		167	31.1	31.4% 30.3% 16.3%	35.6	27.2	5.8 5.0	5.7 4.4	-0.6%	-4.0%
自动驾驶一软	件
600718 CH	东软集团 CNY		119	9.8	14.5% 192.6% 3.4%	37.5	25.8	1.2 1.2	1.1 0.9	-4.7%	-4.2%
688088 CH	虹软科技 CNY 142			35.0	24.8% 140.3% 5.1%	102.3	67.6	5.3 5.1	21.4 17.2	-3.5%	-11.1%
300496 CH	中科创达 CNY 369			80.4	25.4% 27.6% 10.1%	37.6	28.0	3.8 3.3	5.4 4.1	-6.2%	-18.0%
智能座舱硬	牛标的公司
座舱视觉一显	示系统
002906 CH	华阳集团 CNY 155			29.5	29.6% 36.5% 11.1%	29.7 21.7		3.2 2.8	2.1 1.7	-7.3%	-14.4%-10.4%
0710 HK	京东方精电 HKD 71			9.7	20.7% 14.6% 15.1%	10.7 8.3		1.6 1.4	0.6 0.5	-3.6%	-19.3%-33.4%
300928 CH	华安鑫创 CNY 34			42.6	44.8% 44.8% 5.0%	50.6 31.2		2.5 2.4	2.6 2.0	-3.2%	-7.8%18.9%
002273 CH	水晶光电 CNY 141			10.1	34.0% 25.5% 8.4%	19.5 15.9		1.6 1.5	2.4 2.0	-7.0%	-13.7%-12.6%
座舱听觉一音	响系统										0.0
688533CH	上声电子 CNY 69			42.9	37.0% 107.0% 14.4%	38.0 25.3		5.4 4.5	2.8 2.1	-0.2%	-9.8%-25.0%
800V标的公	司
800V高压平台	-SiC碳化硅
688478 CH	晶升股份 CNY 62			44.6	98.8% 107.7% 4.4%	86.0 44.5		3.8 3.5	14.0 8.4	2.8	% -1.6% 0.0%
688187 CH	时代电气 CNY 473			39.5	18.4% 11.5% 7.8%	19.6 17.4		1.5 1.4	2.6 2.3	-5.8%	-7.1%-26.7%
600703 CH	三安光电 CNY 826			16.6	29.9% 110.8% 4.3%	57.2 37.1		2.1 2.0	4.8 4.0	-0.5%	-2.0% -3.2%
603290 CH	斯达半导 CNY 340			199.0	51.9% 36.9% 17.0%	30.4 22.6		5.1 4.2	8.3 6.0	-3.2%	-10.6%-39.2%
688234 CH	天岳先进 CNY 232			53.9	163.5% 114.0% 0.5%	946.8 174.6		4.8 4.7	21.1 13.6	-13.2%	-23.0%-30.9%
605111CH新洁能 CNY 108				36.1	30.0% 25.3% 13.9%	19.7 15.4		2.7 2.4	4.6 3.6	-6.2%	-18.2%-34.5%
智能电动车零部件板块										-5.6% -11.5% -3.3%

注：市值、股价取 8 月 18 日收盘价，采用Wind 汇率；预测数据来自Wind 一致预期及 Factset 一致预期资料来源：Wind，Bloomberg，Factset，华泰研究

图表14： TMT板块其他主要公司股价变动一览

代码	公司名称	财报货民币	收价易	营收增3E（净ina一预期OE					2023E2024E		2023E2024E	2023E	2024E		1W股价变动				YTD
通信标的公	司
CDUS	秦淮数据	CNY220	8.3	30.7%0.0%11.7%					31.226.0		N.A.N.A.	7.5	6.2		2.6%6.3%				4.4%
002396CH	星网锐捷	CNY118	20.0						15.912.8		1.71.6	0.6	0.5		-1.5%-9.9%
688100CH	威胜信息	CNY126	25.1	26.7%29.3%17.0%					24.318.9		4.13.5	5.0	3.9		-2.1%-10.9%				10.1%
000988CH	华工科技	CNY327	32.5	26.2%33.9%12.8%					26.921.1		3.53.0	2.2	1.7		-2.5%-26.4%				98.7%
0762HK	中国联通	CNY1.557	5.5	7.4%21.3%5.9%					7.7	7.0	0.40.4	0.4	0.4		-3.0%			-0.4%	16.8%
0941HK	中国移动	CNY12,944	64.2	10.3%10.3%10.4%					9.2	8.4	0.90.9	1.2	1.1		-3.0%			0.0%	28.4%
000063CH	中兴通讯	CNY1,565	34.6	12.5%22.7%14.8%					16.7	14.3	2.52.1	1.2	1.1		-3.2%			-18.0%	35.6%
300628CH	亿联网络	CNY439	34.7	20.5%16.4%26.7%					17.314.0		4.63.7	7.6	6.1		-3.3%			-12.8%	-17.8%
600941CH	中国移动	CNY12,944	94.4	9.7%9.1%10.6%					14.713.5		1.51.5	2.0	1.8		-3.7%			-0.9%	42.4%
002402CH	和而泰	CNY139	14.9	28.4%54.5%14.0%					20.615.3		2.92.5	1.8	1.4		-3.7%			-10.0%	3.1%
0728HK	中国电信	CNY4.852	3.8	11.3% 16.3% 7.4%					10.2 8.9		0.7 0.7	0.6	0.6		-3.8%			-4.3%	27.4%
600050 CH	中国联通	CNY 1,609	5.1	8.5%	16.2% 5.4%				19.0	16.5	1.0 1.0	0.4	0.4		-3.8%			-3.3%	13.9%
601728CH	中国电信	CNY 4,852	5.6	10.9%	12.6% 6.9%				16.6	14.9	1.1 1.1	1.0	0.9		-3.9%			-3.8%	35.9%
000938CH	紫光股份	CNY 722	25.2	14.8%	24.7% 8.3%				26.8	21.9	2.1 1.9	0.82.1	0.71.7		-4.5%-12.0%-4.6% -3.7%				29.4%
002123CH	梦网科技	CNY 117	14.5	36.8%	136.0% 7.1%				45.1	28.9	3.2 2.9								28.9%
300383CH	光环新网	CNY 174	9.7	14.2%	171.8% 5.0%				27.6	22.5	1.5 1.4	2.1	1.9		-4.9% -6.9%				18.9%
688048CH	长光华芯	CNY 116	65.6	56.4% 53.8% 5.1%					63.0	39.3	3.0 2.8	19.2	12.8		-5.1% -26.5%				-11.5%
300308CH	中际旭创	CNY 927	115.5	19.5%	27.4% 11.6%				59.5	38.1	6.9 5.9	8.1	5.5		-5.3%-22.5%				328.1%
002139CH	拓邦股份	CNY 136	10.7	18.2%		30.4% 11.8%			17.9	13.4	2.1 1.8	1.3	1.0		-5.8%			-9.4%	4.1%
9698HK	万国数据-SW	CNY 149	10.6	8.4%		-7.5% -7.1%			-11.0	-10.1	0.7 0.7	1.5	1.3		6.5%			-6.9%	-48.3%
300502 CH	新易盛	CNY 334	47.0	9.3%		-2.1% 15.7%			37.7	26.4	5.9 4.9	9.2	6.7		-7.2%			-26.8%
	移远通信				-26.7% 11.2%
																			177.5%-35.4%
603236CH		CNY 122	46.0	14.7%					26.6	15.4	2.9 2.6	0.7	0.6		-10.3%			-21.4%
计算机标的	公司
2013HK	微盟集团	CNY 105	4.1	32.5% 70.0% -24.0%					-19.3	-72.9	6.1 6.7	4.4	3.6		7.1%			9.1%	-38.6%13.5%
688188 CH	柏楚电子	CNY 358	245.0	43.4% 45.3% 14.3%					51.4	37.5	7.4 6.3	27.8	20.5		5.2			16.0%
300253CH	卫宁健康	CNY 156	7.3	24.3%	294.4% 7.7%				36.5	26.1	2.8 2.6	4.1	3.2		-0.1%			0.1%	-29.2%
002410CH	广联达	CNY 491	29.5	27.6%	32.9% 17.9%				38.2	29.2	6.7 5.8	5.9	4.7		-14%			1.9%	-30.7%
600845 CH	宝信软件	CNY 985	49.0	22.7%	23.7% 22.7%				43.5	34.8	9.8 8.2	7.3	5.9		-1.8%			-7.0%	33.2%
002153CH	石基信息	CNY 364	13.3	20.8%	108.7% 0.9%				539.0	178.2	4.9 4.8	11.6	9.7		-2.0%			1.4%	15.7%-3.4%37.6%
688083CH	中望软件	CNY 162	133.9	35.9%	1657.8% 4.0%				146.7	82.6	5.7 5.4	19.9	15.1		-2
							5.2%
																	-29-30%			%-12.7%-7.8%
002373 CH	千方科技	CNY 194	12.3	38.9%	237.2%				29.3	22.1	1.5 1.4	2.0	1.6
688561CH	奇安信	CNY 338	49.3	29.4%	383.3%		2.7%		122.7	59.4	3.3 3.1	4.2	3.3		-3.0%			0.7%	-25.0%22.8%
600271 CH	航天信息	CNY 234	12.6	7.0%	0.5%		7.7%		21.6	19.3	1.5 1.4	1.1	1.0		-3.1%
002405 CH	四维图新	CNY 257	10.8	34.8%	108.9% -0.1%				862.3	149.3	2.3 2.3	5.7 4.4			-3.4%
																			-5.4%-4.3%7.1%
																				-2.0%-25.9%
0268 HK	金蝶国际	CNY 397	12.4	21.2%		30.8%		-3.9%	-148.9	-158.2	5.8 6.0	6.8 4.7
688088	虹软科技CH	CNY 142	35.0	24.8%		140.3%		5.1%	102.3	67.6	5.3 5.1	21.4 17.2			-3.5%			-11.1%
															-3.8%			5.4%
																			55.9%79.0%
300033CH	同花顺	CNY 935	174.0	19.7%		21.6%		24.3%	45.5	37.0	10.9 8.9	22.0 18.2
300454 CH	深信服	CNY 455	109.2	22.8%		139.6%		5.8%	97.8	59.4	5.6 5.2	5.0 4.0			-4.1%			-1.7%-3.9%	-3.0%17.1%
002065CH	东华软件	CNY 211	6.6	18.4%		71.2% 5.8%			30.7	22.0	1.8 1.6	1.5 1.3
688777 CH	中控技术	CNY 406	51.7	38.0%		34.9% 16.6%			37.7	28.6	6.1 5.21.7 1.6	4.4 3.34.2 3.5			4.3%			-6.4%-13.3%	-16.8%13.9%-32.0%
3888 HK	金山软件	CNY 372	29.6	18.2%		112.0% 3.7%			51.9	29.2
0020HK	商汤科技	CNY 465	1.5	38.6%		42.6% -13.4%			-14.6	-18.2	2.0 2.1	9.6 6.9			-5.0%			-15.6%
300773CH	拉卡拉	CNY 148	18.5	24.5%		165.1% 22.9%			15.9	12.7	3.4 2.7	2.2 1.9					5.1%	-5.3%	9.8%
002268 CH	卫士通 CNY 213		25.2	23.8%	31.4% 7.1%				53.0	40.9	3.8 3.5	5.0 4.1			-5.1%			-6.7%	-17.1%
600570CH	恒生电子 CNY 707		37.2	22.3%	66.8% 21.6%				38.9	31.2	8.4 6.8	8.9 7.35.4 4.1			2%6%			-1.4%-18.0%-6.8%	-7.7%-19.6%
300496CH	中科创达 CNY 369		80.4	25.4%	27.6% 10.1%				37.6	28.0	3.8 3.3
002439CH	启明星辰 CNY 260		27.5	32.8%	56.0% 11.6%				26.6	20.1	3.1 2.6	4.4 3.4							-6.		6.2%
688023CH	安恒信息 CNY 121		153.1	33.9%	114.0% 1.2%				321.6	68.5	4.1 3.9	4.5 3.4			9%	-10.9%
002230CH	科大讯飞 CNY 1,313		56.7	23.7%	141.4% 7.7%				96.9	66.5	7.4 6.8	5.6 4.4				-8.6%-9.2%		-16.4%-9.2%	72.9%-29.0%
600588 CH	用友网络 CNY 587		17.1	21.8%	158.4% 4.8%				103.7	58.2	4.9 4.6	5.2 4.2
000977CH	浪潮信息 CNY 602		40.9	14.3%	18.5% 12.8%				24.4	19.3	3.1 2.7	0.8 0.6			-9.5%			-9.3%	90.6%
688111 CH	金山办公 CNY 1,701		368.4	33.0%	40.3% 15.7%				108.5	79.8	16.9 14.3	32.9 24.6			1-9.7%			-18.3%	39.5%-32.1%
8083 HK	中国有赞 CNY 23		0.1	0.3%	80.2% -4.0%				-38.0	-75.9	2.5 2.5	1.5 1.3			-10.1%			-8.3%
传媒&互联	标的公司
002027CH	CNY 1,033		7.2	37.1%	75.7% 25.7%				21.1	17.2	2.2 1.9
											1.6 1.5
												8.0 6.93.8 3.4			-1.7%-2.5			-2.2%% -3.4%	13.9%4.1%
0772 HK	阅文集团 CNY 296		31.6	4.0% 90.8% 6.4%					25.7 21.8
300251 CH	光线传媒 CNY 249		8.5	159.6% 206.1% 8.3%					33.0 24.0		2.7 2.5	12.7 10.3			-2.5%			3.2%	-1.3%
0700 HK	腾讯 CNY 28,570		325.0	12.4% -24.1% 17.4%					20.2 16.8		3.2 2.8	4.6 4.2			-3.2-3.3			% -2.4%% -6.8%	3.2%-3.7%
002739 CH	万达电影 CNY 294		13.5	45.9%	156.9% 13.4%				26.8 20.7		3.6 3.1	2.1 1.7								-3.3%
9999 HK	网易-S CNY 4,641		156.5	10.2%	11.7% 19.3%				20.6 18.7		3.1 2.7	4.4 4.0			-4.3-4.7			8%	% -4.0%%-12.7%
002555 CH	三七互娱 CNY 554		25.0	16.9%	14.0% 22.9%				16.4 14.3		3.7 3.16.3 5.3	2.9 2.52.3 2.0		2.5
1024 HK	快手-W CNY 2,536		63.6	20.1%	91.6% -3.2%				-222.1 46.0					2.0		-5.2%-5.3-5.8%			9.8%
3690 HK	美团 CNY 7,459		129.9	27.1% 276.9% 10.2%					63.8 30.4		5.1 4.2	2.7 2.2
															% 1.7%-10.9%
002624 CH	完美世界 CNY 263		13.6	16.3% 12.8% 15.4%					16.9 14.0		2.6 2.4	2.9 2.6
9888 HK	百度 CNY 3,244		126.1	10.5% 145.1% 7.7%					17.7 14.6		1.4 1.3	2.4 2.2			-8.5%-8.7%			-11.3%-3.7%	12.9%0.9%
9988HK	阿里巴巴 CNY 16.306		87.0	12.0% 96.4% 11.7%					13.5 11.9		1.6 1.4	1.7 1.6
9618 HK	京东集团 CNY 3.,838		131.2	5.3% 108.5% 10.1%					17.9 14.0		1.6 1.4	0.4 0.3			-10.2%			-8.1%	-39.6%
9626 HK	哔哩哔哩-SW CNY 447		116.9	11.8% 43.7% 0.0%					-10.7 -27.6		3.5 3.6	1.8 1.6			1-10.8%			-5.9%	-37.4%
300413CH	CNY 547		29.2	16.8% 28.9% 11.2%					23.2 19.4		2.6 2.3	3.4 3.0			-11.2%			-14.5%	-2.3%
指数
801770.SI801760.SI	通信(申万)传媒(申万)计算机(申万)恒生指数		2397.7668.3												-3.6%-4.1%-4.3%-5.9%-6.2%-7.1%				30.4%23.8%15.6%-9.3%-2.9%-1.7%
801750.SIHSI.HI			4477.417950.9
HSTECH.H			纳斯达克中概股指数																	4007.46589.9
HXC.GI

注：预测数据来自 Wind 一致预期
资料来源：Wind，华泰研究

全球科技板块个股涨跌幅

图表15：全球主要科技股票涨跌幅

代码公司交易货币市值股价估值方式估值（百万美元） 18-Aug 2023E 2024E软件								股价涨跌幅1W 30D YTD

ADBE US ADOBE 奥多比 USD 231,606 508.13 P/FCF							29.0 25.4	-0.1%		-7.0% 51.0%
MSFTUS MICROSOFT		微软 USD 2,351,372 316.48 P/FCF					26.8 22.7	-12%		-5.6% 32.9%
CRMUS SALESFORCE		塞富时 USD 199,504 204.83 P/FCF					30.1 23.7	-1.9%		-9.0% 54.5%
ACNUS ACCENTURE-A		埃森哲 USD 201,348 302.94 PE					26.4 24.6	-2.0%		-4.2% 15.3%
NOWUS SERVICENOW		ServiceNow USD 110,466 541.50 P/FCF					40.4 33.0	-2.9%		-7.1% 39.5%
SNOWUSSNOWFLAKE		Snowflake USD 48,113 147.63 PS					23.3 17.3	-3.7%		-16.9% 2.8%
SHOP USSHOPIFY Shopify USD 68,150 53.14 PS							9.8 8.2	-3.9%		-21.4% 53.1%
半导体
NVDA USNVIDIA		英伟达 USD 1,069,485 432.99 PE					132.9 53.9	6.0%		-7.3% 196.4%
AMAT USAPPLIED MATERIAL		应用材料 USD 119,798 142.66				PE	18.0 18.4	2.		-5.9% 47.2%
000660KS	SK HYNIX	SK海力士 KRW 64,555 117,200.00				PB	1.5 1.4	1.6%		-5.0% 57.4%
8035JP	TOKYO ELECTRON	东京电子 JPY 67,668 20,605.00				PE	22.1 31.3	0.8%		-3.0% 62.1%
TXN US	TEXAS INSTRUMENTS	德州仪器 USD 151,167 166.49				PE	22.4 20.9	0.2%		-7.5% 3.0%
LRCX US	LAM RESEARCH	拉姆研究 USD 86,522 652.94				PE	19.6 23.6	0.1%		-9.1% 56.3%
KLAC US KLA		科天 USD 65,347 477.96				PE	19.0 21.0	0.1%		-6.7% 28.0%
AVGO USBROADCOM		博通 USD 340,812 825.84				PE	19.7 18.2	-0.5%		-8.1% 49.6%
2454TT MTK		联发科 TWD 34,197 674.00				PE	16.0 12.9	-0.7%		-2.3% 19.4%
MU US MICRON TECHNOLOGY		镁光 USD 69,650 63.59				PB	1.6 1.7	-1.2%		-10.9% 27.7%
ASML NA	ASML HOLDING	阿斯麦 EUR		258,586 598.20		PE	30.8 27.2	-1.2%		-8.3% 19.4%
2330T	TSMC	台积电 TWD		472,452 539.00		PB	4.1 3.4	-1.3%		-4.6% 21.5%
005930KS	SAMSUNG ELEC	三星电子	KRW	299,461 66,300.00		PB	1.3 1.2	-1.8%		30.8% 65.1%
AMD US	ADVANCED MICRO DEVICES	AMD超威半导体	USD	170,373 105.45		PE	37.9 25.2	-2.0%		-7.8% 62.8%
2303TT	UMC	联电	TWD	15,875 43.80		PE	9.6 9.4	-3.4%		-6.8% 15.4%
NXPIUS	NXP SEMICONDUCTORS	恩智浦	USD	50,676 196.57		PE	14.0 13.1	-3.7%		-11.8% 25.8%
QCOM US	QUALCOMM	高通公司	USD 122,872 110.10			PE	13.3 12.1	-3.9%		-16.7% 1.5%
IFX NTR	INFINEON TECHNOLOGIES	英飞凌	EUR 44,156 32.20			PE	12.2 12.2	-4.0%		-19.1% 13.0%
INTC US	INTEL	英特尔 USD 137,157 32.75				PE	60.6 19.3	-6.1%		-8.1% 26.4%
WOLFUS	WOLFSPEED	WOLFSPEED USD 5,306 42.63				PS	6.0 5.2	-21.7%		-35.3% -38.3%
互联网
GOOG US	ALPHABET-CL-A	谷歌 USD 1,610,914 127.46				PE	22.4 19.2	-1.6%		-4.0%
0700HK	TENCENT	腾讯 HKD 396,778 325.00				PE	19.9 16.8	-3.2%		-8.3%
AMZN US	AMAZON	USD 1,374,531			133.22	EV/EBIDA	14.5 12.7	-3.7%		-0.3%
NFLX US	NETFLIX	奈飞 USD 179,266			404.53	PS	5.3 4.7	-4.1%		-7.8%
1024 HK	KUAISHOU-W	快手 HKD 35,216			63.60	PS	2.3 2.0	-5.2%		-5.4%
3690 HK	MEITUAN-W	美团 HKD 103,590 129.90				PE	39.7 24.5	-5.3%		-11.2%
PDD US	PDD	拼多多 USD 102,275 76.98				PS	4.1 3.3	-5.6%		-14.3%
METAUS	META PLATFORMS	Meta USD 728,848 283.25				PE	21.2 16.6	-6.1%		-11.1%
9988 HK	BABA-SW	阿里巴巴 HKD 226,453 87.00				PE	12.1 10.4	-8.7%		-10.8% 0.9%
9618 HK	JD-SW	京东 HKD		53,296 131.20		PE	12.5 10.6	-10.2%		-17.9%
SEUS	SEA	SEA USD		21,845 38.68		PS	1.7 1.5	-32.9%		-41.9%
硬件
CsCO US	CISCO SYSTEMS	思科 USD 224,291 55.04				PE	14.4 13.5		2.3%	5.8%
6861JP	KEYENCE	KEYENCE JPY 101,407 59,880.00				PE	39.9 39.3		-1.0%	-6.1%
1810HK	XIAOMI-W	小米 HKD 37,566 11.74				PE	23.3 20.9		-1.0%	-4.4%
AAPL US	APPLE	苹果 USD 2,728,017 174.49				PE	28.7 26.4	-1.9%		-11.1% 34.9%
汽车
RIVN US	RIVIAN AUTOMOTIVE	Rivian USD 19,702 20.78				PS	4.6 2.8	-3.7%		-24.8% 12.8%
L Us	LIAUTO	理想 USD 42.029 38.83				PS	2.7 1.8	-4.1%		-9.3% 90.3%
LCID US	LUCID GROUP	Lucid USD 14,107 6.18				PS	17.7 6.8	-6.9%		-18.8% -9.5%
XPEV US	XPENG	小鹏 USD 15,743 14.98				PS	3.1 1.8	8.0%		-28.4% 50.7%
TSLA US	TESLA	特斯拉 USD 683,964 215.49				PS	7.0 5.4	-11.2%		-19.4% 74.9%
1211 HK	BYD COMPANY	比亚迪 HKD 92,096 225.20				PS	1.1 0.9	-11.5%		-18.3% 17.5%
指数
							SOX.GI 费城半导体指数 3,462.7				-0.4%	3.7% 38.5%
-1.5%		-10.3% 36.8%
SPX.GI 标普500 4,369.7								-2.1%		-4.8% 13.8%
IXIC.GI 纳斯达克指数 13,290.8								-2.6%		-7.4% 27.0%
HXC.GI 纳斯达克中概股 6,589.9								-7.1%		-16.2% -1.7%

注：市值、股价取 8 月 18 日收盘价，采用 Wind 汇率，预测数据来自 Bloomberg 一致预期资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表16：恒生科技指数成份股票涨跌幅

	公司	板块分类	成分占比	交易货币	市值（亿元港币）	股价（港币元）	股价涨跌幅			沽空比例
	公司	板块分类	成分占比	交易货币	市值（亿元港币）	股价（港币元）	1W	30D	YTD	沽空比例

恒生科技指数成份 6060 HK	众安在线		1.11%	HKD	438	23.30	3.1	-8.3%	8.4%	26.8%
0285 HK	比亚迪电子	金融业资讯科技	0.94%	HKD	851	29.55	1.5%	-1.2%	18.6%	18.5%
1810HK	小米集团-W	资讯科技	7.53%	HKD	3,757	11.74	-1.0%	-4.4%	7.3%	17.5%
0772 HK	阅文集团	非必需性消费	0.91%	HKD	410	31.55	-2.5%	-10.4%	4.1%	31.1%
0981HK	中芯国际	资讯科技	4.34%	HKD	2,650	17.64	-2.5%	-10.4%	5.5%	4.5%
0700 HK	腾讯控股	资讯科技	7.91%	HKD	39,678	325.00	-3.2%	-8.3%	3.2%	18.6%
2018 HK	瑞声科技	工业	0.67%	HKD	249	16.28	-3.3%	-8.4%	-8.1%	39.3%
0268 HK	金蝶国际	资讯科技	2.49%	HKD	551	12.40	-3.4%	-8.6%	-25.9%	17.0%
6690 HK	海尔智家	非必需性消费	3.44%	HKD	2,836	22.70	-4.0%	-10.8%	-12.4%	11.0%
9999 HK	网易-S	资讯科技	5.14%	HKD	6,445	156.50	-4.3%	-7.7%	37.8%	20.8%
3888 HK	金山软件	资讯科技	1.62%	HKD	516	29.60	-4.8%	-11.2%	13.9%	13.5%
0020 HK	商汤-W	资讯科技	2.52%	HKD	646	1.51	-5.0%	-18.4%	-32.0%	6.1%
1024 HK	快手-W	资讯科技	7.59%	HKD	3,522	63.60	-5.2%	-5.4%	-10.5%	20.4%
3690 HK	美团-W	资讯科技	7.87%	HKD	10,359	129.90	-5.3%	-11.2%	-25.6%	26.2%
2382 HK	舜宇光学科技	工业	3.53%	HKD	913	65.15	-5.5%	-13.8%	-29.4%	21.2%
2015 HK	理想汽车-W	非必需性消费	6.12%	HKD	4,203	155.40	6.0%	-6.3%	102.3%	29.4%
9898 HK	微博-SW	资讯科技	0.04%	HKD	306	101.70	6.2%	-14.2%	-26.5%	4.9%
9961HK	携程集团-S	非必需性消费	1.69%	HKD	2.616	299.60	6.4%	-3.8%	9.5%	21.8%
9698 HK	万国数据-SW	资讯科技	0.34%	HKD	206	10.60	6.5%	-17.4%	-48.3%	17.1%
1347 HK	华虹半导体	资讯科技	1.25%	HKD	599	19.28	[-7.3%	-27.0%	-29.2%	15.0%
9868 HK	小鹏汽车-W	非必需性消费	2.22%	HKD	1,574	61.00	[-7.7%	-29.7%	59.1%	37.5%
9888 HK	百度集团-SW	资讯科技	4.43%	HKD	4,505	126.10	-8.5%	-17.5%	12.9%	7.2%
0992 HK	联想集团	资讯科技	3.00%	HKD	1,130	7.29	-8.6%	-18.5%	17.9%	25.1%
9988 HK	阿里巴巴-SW	资讯科技	7.65%	HKD	22.645	87.00	-8.7%	-10.8%	0.9%	16.5%
9618 HK	京东集团-SW	资讯科技	6.90%	HKD	5,330	131.20	-10.2%	-17.9%	-39.6%	17.7%
9626 HK	哗哩哗哩-W	资讯科技	2.57%	HKD	620	116.90	-10.8%	-18.3%	-37.4%	35.4%
1833 HK	平安好医生	医疗保健业	0.57%	HKD	250	17.48	-12.8%	-14.5%	-17.9%	44.0%
9866 HK	蔚来-SW	非必需性消费	0.19%	HKD	1,886	87.85	-14.9%	-24.4%	11.9%	25.7%
0241 HK	阿里健康	医疗保健业	1.80%	HKD	752	4.35	-18.1%	-21.2%	-34.6%	31.1%
6618HK 恒生科技指数成份	京东健康	医疗保健业	3.65%	HKD	1,672	41.15	-19.2%	-26.9%	-42.3%	41.0%

注：市值、股价取 8 月 18 日收盘价，采用Wind 汇率资料来源：Wind，华泰研究

图表17：日本科技股估值及涨跌幅

Wind代码	彭博代码	股票代码	公司名称	财报货币	市值	收盘价	估值			股价变动
工业电子					（十亿日元）	（日元/股）	2023E	2024E	2025E	1M		YTD
6701.T	6701 JP Equity	6701 JP	NEC(日本电气)	JPY	1265	7295	21.7	21.7	13.8	1W 1.4%	1.6%	59.1%
6502.T	6502JP Equity	6502 JP	Toshiba(东芝）	JPY	1994	4603	17.3	17.3	16.0	0.0%	0.3%	1.6%
6967.T	6967 JP Equity	6967 JP	Shinko(神钢电机)	JPY	458	5782	13.9	13.9	15.7	-01%	0.8%	71.7%
6501.T	6501 JP Equity	6501 JP	Hitachi（日立）	JPY	6277	9125	13.8	13.8	15.0	-1.1%	-1.9%	36.4%
6702.T	6702JP Equity	6702 JP	Fujitsu(富士通)	JPY	3646	17555	13.4	13.4	12.8	-2.9%	-4.5%	0.3%
6503.T	6503 JP Equity	6503 JP	Mitsubishi Electric(三菱电机)	JPY	5672	1798	17.5	17.5	13.0	-3.7%	-12.3%	36.9%
6963.T	6963JP Equity	6963 JP	Rohm(罗姆半导体)	JPY	982	12075	15.0	15.0	15.0	-3.7%	-9.2%	27.9%
6504.T	6504 JP Equity	6504 JP	Fuji Electric(富士电机)	JPY	751	6437	15.1	15.1	13.0	-4.4%	0.3%	28.0%
6723.T	6723 JP Equity	6723JP	Renesas Electronics(瑞萨)	JPY	2317	2388	10.6	10.6	8.7	-4.7%	-13.3%	101.8%
消费电子
6753.T	6753 JP Equity	6753 JP	Sharp(夏普)	JPY	615	852.1	N.A.	N.A.	18.4	-1.0%	0.8%	-9.8%
7951.T	7951JP Equity	7951JP	Yamaha(雅马哈)	JPY	922	4469	20.0	20.0	14.8	-3.5%	-18.7%	-8.6%
6752.T	6752JP Equity	6752JP	Panasonic Holdings (松下)	JPY	2725	1586.5	17.9	17.9	9.9	-3.9%	-9.9%	42.9%
6758.T	6758 JP Equity	6758 JP	Sony Group (索尼集团)	JPY	12655	12015	16.9	16.9	14.7	-4.4%	-9.8%	19.7%
	精密和医疗设备
7751.T	7751JP Equity	7751 JP	Canon(佳能)	JPY	3809	3539	12.6	12.6	12.0	-3.4%	-3.6%	23.9%
4901.T	4901 JP Equity	4901 JP	Fujfilm Holdings (富士控股)	JPY	3409	8130	15.6	15.6	13.2	-4.2%	-1.4%	23.8%
	SPE
8035.T	8035 JP Equity	8035 JP	Tokyo Electron (东京电子)	JPY	6112	20605	22.1	22.1	22.9		-3.0%	62.1%
6857.T	6857JP Equity	6857 JP	Advantest (爱德万测试)	JPY	1624	18480	33.1	33.1	27.3		-5.4%	117.9%
6146.T	6146JP Equity	6146 JP	Disco (迪思科)	JPY	1363	25905	48.5	48.5	22.3	-0.39	-2.8%	105.9%
6920.T 7741.T	6920 JP Equity	6920JP	LASERTEC(雷瑟科)	JPY	2050	21080	26.4	26.4	27.3	-4.0%	-1.8%	-2.7%
	7741 JP Equity	7741JP	Hoya (豪雅)	JPY	4535	15465	36.3	36.3	31.2	-5.6%	-6.4%	21.7%
4062.T	电子零部件
	4062 JP Equity	4062JP	Ibiden(揖斐电)	JPY	674	8074	23.5	23.5	20.2	0.7%	-6.4%	69.4%
6762.T	6762JP Equity	6762JP	TDK	JPY	1685	5037	13.8	13.8	11.6	-0.9%	-7.4%	17.5%
6981.T	6981JP Equity	6981JP	Murata Manufacturing (村田)	JPY	4452	7992	21.4	21.4	18.1	-2.0%	-4.0%	22.5%
6971.T 6594.T	6971JPEquity 6594 JP Equity	6971 JP 6594 JP	Kyocera(京瓷） Nidec（日本电产）	JPY JPY	2474 4078	7166 7423	19.8 53.4	19.8 53.4	16.6 21.1	3.0% -6.8%	-6.3% -12.2%	9.4% 9.1%

注：市值、股价取 8 月 18 日收盘价，采用 Wind 汇率，预测数据来自 Bloomberg 一致预期资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表18：海外 AI 公司

代码	公司名称	财报货币	市值（亿美元）	收盘价（元交易货币）	PE		股价变动
代码	公司名称	财报货币	市值（亿美元）	收盘价（元交易货币）	2023E	2024E	1W	1M	YTD
半导体标的公司

半导体设计 5274 TW	ASPEED	TWD	28	2325	75.0	47.5	71%	-7.9%	40.3%
NVDA US	英伟达	USD	10,695	433	132.9	53.9	60%	-8.0%	196.4%
3443 TW	GUC	TWD	57	1345	52.7	36.9	59%	-27.3%	111.9%
000660 KS	海力士	KRW	646	117200	N.A.	17.4	1.6%	-0.3%	57.4%
MRVL US	Marvell	USD	495	58	27.1	37.6	09%	-12.3%	56.1%
AVGO US	博通	USD	3,408	826	19.7	18.2	-0/5%	-8.4%	49.6%
RMBS US	Rambus	USD	56	52	29.2	24.1	-110%	-14.1%	44.5%
AMD US	AMD	USD	1,704	105	37.9	25.2	-20%	-9.4%	62.8%
半导体制造
6857 JP	爱德万	JPY	246	18480	26.4	39.3	017%	-15.6%	117.9%
TER US	泰瑞达	USD	156	101	35.4	22.2	-017%	-12.4%	15.9%
2332TW	台积电	TWD	4,725	539	20.3	18.1	-1 113%	-7.2%	21.5%
005930 KS	三星	KRW	2,995	66300	44.5	14.1	-118%	27.3%	65.1%
6957JP	Shibaura	JPY	4	7080	14.1	13.8	-2.7%	3.4%	48.1%
3711 TW	日月光	TWD	160	107	13.7	9.7	-32%	-4.9%	23.0%
BESI EU	Besi	EUR	91	102	45.7	29.2	-34%	-4.2%	81.0%
AMKR US	安靠	USD	62	25	16.4	11.4	-43%	-14.5%	5.5%
PCB/CCL标的公司
4062 JP	Ibiden	JPY	79	8074	23.5	28.6	0/7%	-6.4%	69.4%
3037 TW	Unimicron	TWD	84	175	20.7	13.0	00%	-14.0%	52.6%
6967 JP	Shinko	JPY	54	5782	13.9	21.3	-01%	-1.8%	71.7%
2802 JP	味之素	JPY	211	5731	34.8	30.4	-117%	2.2%	43.1%
3189 TW	Kinsus	TWD	15	103	39.5	13.4	-24%	-9.3%	4.6%
ROG US	Rogers	USD	25	137	33.2	24.0	-8.2%	-20.4%	14.5%
通信标的公司
通信-光模块/光芯片
LITE US COHR US Coheren	Lumentum	USD USD	32 48	48 34	10.2 11.3	21.4 23.7	-31% -23.7%	-9.4% -30.6%	-8.0% -1.9%
服务器标的公司
2382 TW			314	256
6669 TW	广达纬颖	TWD TWD	91	1645	27.8 23.5	21.3 17.1	14:5% 44%	29.3% -8.6%	279.6% 115.6%
2356 TW	英业达	TWD	65	57	32.7	24.4	-019%	-10.4%
2317 TW	鸿海	TWD	466	106	12.0	9.8	-213%	-2.3%	124.3% 11.4%
大模型标的公司
MSFT US	微软	USD	169,313	316	32.9	28.9	-12%	-10.7%	32.9%
GOOGL US谷歌		USD	115,995	128	22.3	19.1	-16%	4.3%	44.4%
应用标的公司
ADBE US	Adobe	USD	2,316	508	32.5	28.8	-01%	-3.6%	51.0%
6861 JP	基恩士	JPY	1,014	59880	39.9	39.3	-110%	-12.0%	16.6%
CRM US	Salesforce	USD	1,995	205	41.3	27.4	-119%	-12.6%	54.5%
AMZN US	亚马逊	USD	13,745	133	40.4	32.8 66.8	-37% -319%	-1.6% -22.1%	58.6% 53.1%
SHOP US	Shopify	USD	682	53	98.6

注：市值、股价取 8 月 18 日收盘价，采用Wind 汇率，预测数据来自 Bloomberg 一致预期
资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

全球市场日历及估值

业绩日历

图表19： 8月海内外主要科技业绩会

8月	周一	周二	周三	周四	周五
		1 Western Digital Corp. Amkor Technology, Inc.	2 Advanced Micro Devices,Inc.	3 QUALCOMM, Inc.	4 Apple, Inc.
		Vanguard International Semiconductor Corp. GlobalWafers Co., Ltd.	Innolux Corp. TDK Corp.	Qorvo,Inc. Infineon Technologies AG	MicrochipTechnology,Inc. Amazon.com, Inc.
	7 Lasertec Corp.	8 Skyworks Solutions, Inc. Novatek Microelectronics Corp.	9	10 Alibaba Group Holding Ltd.	11
	14	Li Auto, Inc. GLOBALFOUNDRIES, Inc. 15	Sony Group Corp. 16	Himax Technologies,Inc.
	Hon Hai Precision Industry Co., Ltd.		Tencent Holdings Ltd.	17 Wolfspeed, Inc.	18 Lenovo Group Ltd. Applied Materials,Inc.
	21	22	23		XPeng, Inc. 25
			Analog Devices, Inc.	24	Marvell Technology, Inc.
	29
28			30	31

资料来源：Factset，华泰研究

图表20： A股中报业绩时间

【华泰电子】中报披露时间
8月		周二	周三	周四	周五周六	周日
		1	2 灿瑞科技	3	4 盛美上海	5	6
			钜泉科技	思瑞浦	顺络电子
	7		芯原股份-U		萤石网络
		8	9	10	11	12	13
		工业富联	华特气体鹏鼎控股	华虹半导体沪硅产业-U	中芯国际
			有研硅	洲明科技	帝奥微
	14	15	16	17	18	19	20
	晶晨股份立昂微			德邦科技
				富创精密	博敏电子
		晶合集成		宏微科技	鼎龙股份
		路维光电		金宏气体生益电子	聚辰股份
		瑞芯微韦尔股份		生益科技	万润股份盈趣科技
				声光电科中微半导	海康威视
		22	23			26	27
				24 东微半导国芯科技海光信息	25 安路科技-U 北京君正
	艾为电子				东尼电子
				华峰测控汇顶科技	东芯股份法拉电子
			富乐德	捷捷微电	国民技术
	富瀚微洁美科技		江海股份澜起科技	景旺电子蓝思科技	沪电股份晶方科技
	上海贝岭	恒玄科技	龙芯中科	领益智造	晶瑞电材
		欧菲光	纳芯微	赛微电子	神工股份
	兴森科技	普冉股份	全志科技	三安光电	思特威-W
	英集芯	时代电气	深南电路	视源股份	闻泰科技
	中颖电子大族激光			天岳先进	有研新材
龙迅股份		希获微	燕东微
		紫光国微		长电科技
			中科蓝讯	兆易创新
			中微公司	中芯国际
			领益智造胜宏科技	大华股份

				源杰科技	炬光科技通富微电
				中科飞测
	28	29	30	31

	传音控股

	风华高科	TCL科技
	峰昭科技	安克创新
	复旦微电	翱捷科技-U
	富满微	北方华创
	歌尔股份	彩虹股份
	华海清科	格科微
	华天科技	国科微	安集科技
	环旭电子	寒武纪-U	东山精密
	江丰电子	江波龙	华润微
	京东方A	蓝特光学	杰华特
	晶丰明源	南大光电	纳思达
	立讯精密	三环集团
	利亚德	深科技	瑞可达
	联创电子	水晶光电	深天马A
	上海新阳圣邦股份	斯达半导维信诺	士兰微唯捷创芯-U

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

全球市场

图表21：全球大类资产一周涨跌幅总览

注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）资料来源：Wind，华泰研究

图表22：全球大类资产 YTD涨跌幅总览

注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）；截至 8 月 18 日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表23：恒生指数、标普 500、上证综指周度涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表24：纳斯达克、费城半导体、恒生科技、申万电子周度涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

A股市场

图表25： A 股：A 股成交额 vs 万得全 A 指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表26： A股电子板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表27： A股通信板块总市值与 1年前向市盈率变化

注：通信板块剔除三大运营商资料来源：Wind，华泰研究

图表28： A 股传媒板块总市值与 1 年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表29： A股计算机板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

港股市场

图表30：过去一周内港股各行业涨跌幅

注：使用港交所行业分类资料来源：Wind，华泰研究

图表31：港股各行业 YTD涨跌幅

注：使用港交所行业分类；截至 8 月 18 日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表32：恒生科技指数一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表33：恒生科技指数 P/E（1年前向）估值变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表34：港股：沽空占市场成交额比例 vs 恒生指数

注：做空比例=全日卖出金额/（市场成交额-Warrant 和 CBBC 金额）资料来源：Wind，华泰研究

美股市场

图表35：科技巨头、SOX、SPX指数涨跌幅

注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软资料来源：Wind，华泰研究

图表36：美股科技巨头、费城半导体、标普500P/E（1年前向）

注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软资料来源：Bloomberg，华泰研究

债券市场

图表37： 10年期/2年期/1年期美国国债收益率

资料来源：Wind，华泰研究

图表38：美债收益率曲线

资料来源：Wind，华泰研究

图表39：日债收益率曲线

资料来源：Wind，华泰研究

图表40：中国国债收益率&7 天逆回购加权利率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表41：中国公开市场操作净投放量

资料来源：Wind，华泰研究

电子板块行情和走势

图表42：过去一周公告股东增减持更新

							(拟)变动数量上限
证券代码	证券简称	变动方向	股东名称	公告日期	方案进度	（拟）减持股数（万股）		占总股本比(%)
603236.CH	移远通信	减持	钱鹏鹤	2023-08-15	进行中		529.14	2.00
688123.CH	聚辰股份	减持	桐乡市亦鼎股权投资合伙企业(普通合伙)	2023-08-19	失败		241.68	2.00
688521.CH	芯原股份	减持	VeriVisionLLC等	2023-08-19	进行中		1248.42	2.50
0002906.CH	华阳股份	减持	中山中科股权投资有限公司，珠海横琴中科白
600703.CH			云股权投资基金合伙企业(有限合伙)	2023-08-17	完成		2,857.07	6.00
600703.CH	三安光电	增持	福建三安集团有限公司及其一致行动人	2023-08-15	进行中
688012.CH	中微公司	减持	上海浦东新兴产业投资有限公司等	2023-08-15	进行中		618.20	1.00
688072.CH	拓荆科技	减持	中微半导体设备(上海)股份有限公司	2023-08-19	完成		126.48	1.00
688008.CH	澜起科技	减持	INTELCAPITAL及其一致行动人等	2023-08-19	完成		8341.78	7.36

资料来源：Wind，华泰研究

图表43：过去一周股权激励一览

证券代码	证券筒称	公告日期	方案进度	激励方式	激励股数（万股）	期权初始	行权价格主要公司层面行权条件
300433.CH 蓝思科技			过	2023-08-19股东大会通上市公司定向	4,252.79		6.34 本激励计划授予的第二类限制性股票的考核年度为 2023一2024 年两个会计年度，每个会计年度考核一次，各年度业绩考核目标如下表
				发行股票及上市公司提取激			所示：以 2022 年度归属于上市公司股东的净利润为基数，2023 年
				励基金买入流			度归属于上第一个归属期市公司股东的净利润增长率不低于 20%以

				通股			2022 年度归属于上市公司股东的净利润为基数，2024 年度归属于上
300433.CH 蓝思科技							第二个归属期市公司股东的净利润增长率不低于 40%。
				2023-08-19 股东大会通上市公司定向1,063.20			6.34 本激励计划授予的第一类限制性股票对应的考核年度为 2023—2024
			过	发行股票及上			年两个会计年度，每个会计年度考核一次，各年度业绩考核目标如下
				市公司提取激			表所示：授予的第一类限制性股票以 2022 年度归属于上市公司股东
				励基金买入流			的净利润为基数，2023 年度归属于上第一个解除限售期市公司股东
				通股			的净利润增长率不低于 20%授予的第一类限制性股票以 2022 年度
							归属于上市公司股东的净利润为基数，2024 年度归属于上第二个解
688608.CH 恒玄科技							除限售期市公司股东的净利润增长率不低于40%。
				2023-08-19股东大会通上市公司定向	232.91		65.00 首次授予的限制性股票第一个归属期：业绩考核目标目标值是 2023
			过	发行股票及上			年营业收入定比基数增长不低于10%，触发值是2023年营业收入定
				市公司提取激			比基数增长不低于6%；第二个归属期：目标值2024年营业收入定比
				励基金买入流			基数增长不低于25%或2023年、2024年营业收入均值定比基数增长
				通股			不低于17.5%；触发值 2024年营业收入定比基数增长不低于15%或
							2023年、2024年营业收入均值定比基数增长不低于10.5%；第三个
							归属期：目标值2025 年营业收入定比基数增长不低于35%或 2023
							年、2024年、2025年三年营业收入均值定比基数增长不低于23%，
							触发值 2025年营业收入定比基数增长不低于 25%或 2023年、2024
							年、2025 年三年营业收入均值定比基数增长不低于15%；第四个归
							属期：目标值 2026 年营业收入定比基数增长不低于50%或 2023年、
							2024 年、2025 年、2026 年四年营业收入均值定比基数增长不低于
							30%，触发值2026年营业收入定比基数增长不低于35%或2023年、
							2024 年、2025 年、2026 年四年营业收入均值定比基数增长不低于
							20%。若预留限制性股票在公司 2023年第三季度报告披露之前授
							予，则同首次授予一致。若预留限制性股票在公司 2023 年第三季度
							报告披露之后授予，则与首次后三年度一致。
300251.CH光线传媒				2023-08-18 董事会预案上市公司提取1,972.76			4.28本激励计划的归属考核年度为2023年-2024年两个会计年度。第一个
				激励基金买入			考核期：考核年度2023年，营业收入目标值12.00亿元、触发值9.60
				流通股			亿元，净利润目标值4.00亿元、触发值3.20亿元；第二个考核期：
							考核年度 2024年，营业收入目标值15.60亿元、触发值12.48亿元，

							净利润目标值5.20亿元、触发值4.16亿元。

资料来源：Wind，华泰研究

图表44：过去一周 TMT 板块 IPO 情况

市值						发行价格新股发行数量
证券代码	公司	状态	上市/过会日期	（亿元当地货币）	上市板	（元当地货币）	（万股）	（拟）募资总额（亿元当地货币）主营业务
688693.CH	C锴威特	已上市	2023-08-18	63.00	科创板	40.83	1,842.11		7.52集成电路开发与销售
872953.CH	国子软件		2023-08-23		北交所	10.50	2,547.25		2.67 提供物联网设备等硬
									件产品、软件及软件
									运维服务
301511.CH	C德福	已上市	2023-08-17	214.80	创业板	28.00	6,753.02		18.91 从事各类高性能电解
									铜箔的研发、生产和
									销售
688548.CH	C广钢	已上市	2023-08-15	168.22	科创板	9.87	32,984.96	32.56研发、生产和销售以
									电子大宗气体为核心
								的工业气体
688592.CH	C司南	已上市	2023-08-16	49.11	科创板	50.50	1,554.00	7.85研发高精度GNSS 芯
									片设计及实时动态差
									分定位(RTK)技术
837748.CH	路桥信息	已上市	2023-08-16	10.01	北交所	7.00	1,564.00	1.09 从事交通行业信息化
									解决方案

资料来源：Wind，华泰研究

图表45：申万电子一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表46：过去一周内电子指数走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表47：各细分板块一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表48：过去一周内各细分板块走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表49： A/H手机产业链板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表50： A/H手机产业链板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表51： SOX指数一致预期年度 SPS及 EPS同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表52： SOX指数一致预期季度 SPS及 EPS同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表53： Nasdaq100 指数一致预期年度 SPS 及 EPS 同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表54： Nasdaq100 指数一致预期季度 SPS 及 EPS 同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

上周沪深港通持仓变化

图表55：北向资金流入流出情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表56：南向资金流入流出情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表57：沪/深股通电子板块持仓情况（按持股市值排名）

代码	公司名称	交易货币	收盘价 31/Jan	1W	股价变动 1M	YTD	北向资金流入（亿元人民币）	北向资金持股比持股市值（亿元例（%）	人民币）
002475 CH	立讯精密	CNY	31.0	-6.3%	-4.1%	-1.9%	0.7	6.7	148.7
601138 CH	工业富联	CNY	20.1	-6.5%	-10.0%	124.4%	7.6	2.9	117.2
000725 CH	京东方A	CNY	3.9	-2.5%	-8.7%	16.0%	-3.1	7.6	109.9
603501 CH	韦尔股份	CNY	88.2	-12.5%	-14.0%	14.5%	-2.4	10.5	109.4
002371 CH	北方华创	CNY	257.0	-7.8%	-9.5%	14.2%	0.2	4.0	54.2
000100 CH	TCL科技	CNY	3.9	-1.0%	-10.0%	14.2%	-3.0	5.3	37.1
600563 CH	法拉电子	CNY	124.9	-5.6%	-7.3%	-20.9%	-0.3	11.2	31.4
300782 CH	卓胜微	CNY	115.6	-5.6%	-4.0%	1.3%	0.7	6.4	31.4
688036 CH	传音控股	CNY	124.9	-3.9%	1.8%	59.3%	-0.3	2.9	29.1
688008 CH	澜起科技	CNY	48.6	-10.9%	-15.6%	-21.9%	-0.2	5.1	28.0
300408 CH	三环集团	CNY	31.5	-2.5%	-3.2%	3.3%	0.4	4.1	23.9
603986 CH	兆易创新	CNY	93.8	-8.1%	-18.3%	-8.0%	-1.0	3.8	23.8
002600 CH	领益智造	CNY	5.8	-3.0%	-5.5%	30.3%	-0.2	5.0	19.9
600584 CH	长电科技	CNY	30.4	-4.4%	-7.9%	32.7%	0.2	3.5	18.8
002415 CH	海康威视	CNY	33.9	-3.9%	-6.7%	-0.3%	0.3	0.6	17.7
002463 CH	沪电股份	CNY	20.4	-4.0%	-6.9%	72.7%	-0.2	4.5	17.4
300433 CH	蓝思科技	CNY	11.4	-5.7%	-8.1%	9.8%	-0.8	3.1	17.4
603290 CH	斯达半导	CNY	199.0	-3.2%	-9.1%	-39.2%	-0.5	5.1	17.3
002850 CH	科达利	CNY	120.2	-4.8%	-5.5%	1.4%	-0.2	8.9	16.9
600183CH	生益科技	CNY	14.5	-5.1%	-9.3%	3.4%	-0.9	4.9	16.8
300866 CH	安克创新	CNY	74.5	-4.0%	-8.3%	27.8%	0.7	14.8	16.7
002938 CH	鹏鼎控股	CNY	21.4	-7.0%	-12.8%	-19.9%	-2.2	3.2	15.5
002008 CH	大族激光	CNY	23.1	-3.3%	-5.7%	-9.2%	-0.6	6.8	15.4
002049 CH	紫光国微	CNY	87.4	-2.3%	-6.3%	-33.7%	-0.8	2.0	15.0
002138 CH	顺络电子	CNY	25.7	-5.6%	-5.7%	-1.1%	0.1	7.7	14.7
600745 CH	闻泰科技	CNY	43.2	-6.8%	-7.0%	-17.8%	-1.6	2.6	14.0
300661 CH	圣邦股份	CNY	74.3	-15.4%	-12.0%	-43.9%	-0.1	4.2	13.9
002236 CH	大华股份	CNY	19.6	-4.0%	-10.6%	75.5%	-0.4	3.4	13.0
002384 CH	东山精密	CNY	18.8	-9.3%	-16.2%	-23.5%	1.1	4.9	12.7
002241 CH	歌尔股份	CNY	16.0	-7.5%	-10.6%	-4.3%	-4.3	2.7	12.6

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价资料来源：Wind，华泰研究

图表58：港股通科技公司持仓情况（按持股市值排名）

序号			代码	公司名称	交易货币	收盘价 1/31	1W	股价变动 1M	YTD	南向资金流入（亿港元）	南向/北向资金持股比例（%	持股市值（亿港元）
1	18.6	0700.HK	0700 HK	腾讯控股	HKD	325.0	-3.2%	-8.3%	3.2%	18.6	9.6	2980.4
12	14.7	0941.HK	0941 HK	中国移动	HKD	64.2	-3.0%	0.2%	28.4%	14.7	10.3	1415.8
26	9.4	3690.HK	3690 HK	美团-W	HKD	129.9	-5.3%	-11.2%	-25.6%	9.4	13.0	948.3
18	5.7	1810.HK	1810 HK	小米集团-W	HKD	11.7	-1.0%	-4.4%	7.3%	5.7	14.9	358.3
15	-0.5	0981.HK	0981 HK	中芯国际	HKD	17.6	-2.5%	-10.4%	5.5%	-0.5	20.5	286.5
9	1.0	0728.HK	0728 HK	中国电信	HKD	3.8	-3.8%	-4.3%	27.4%	1.0	45.5	241.8
8	-0.4	0762.HK	9868 HK	中国联通	HKD	5.5	-3.0%	-1.3%	16.8%	-0.4	9.6	161.8
11	6.6	9868.HK	0762 HK	小鹏汽车-W	HKD	61.0	-7.7%	-29.7%	59.1%	6.6	14.9	125.8
20	1.6	1211.HK	1211 HK	比亚迪股份	HKD	225.2	-11.5%	-18.3%	17.5%	1.6	4.2	104.6
19	1.0	0268.HK	0268 HK	金蝶国际	HKD	12.4	-3.4%	-8.6%	-25.9%	1.0	21.5	92.5
28	-0.8	3888.HK	3888HK	金山软件	HKD	29.6	-4.8%	-11.2%	13.9%	-0.8	19.2	77.5
2	0.5	2382.HK	2382 HK	舜宇光学科技	HKD	65.2	-5.5%	-13.8%	-29.4%	0.5	8.5	60.8
23	0.2	0763.HK	0763 HK	中兴通讯	HKD	24.7	-3.5%	-13.2%	46.0%	0.2	31.5	58.7
5	-0.1	0020.HK	0020 HK	商汤-W	HKD	1.5	-5.0%	-18.4%	-32.0%	-0.1	12.5	48.8
16	-0.4	1347.HK	1347 HK	华虹半导体	HKD	19.3	-7.3%	-27.0%	-29.2%	-0.4	11.4	37.6
13	0.5	0285.HK	0285 HK	比亚迪电子	HKD	29.6	1.5%	-1.2%	18.6%	0.5	5.5	36.7
6	0.4	0992.HK	0992 HK	联想集团	HKD	7.3	-8.6%	-18.5%	17.9%	0.4	3.0	26.1
25	-0.3	0788.HK	0788 HK	中国铁塔	HKD	0.8	-6.0%	-10.2%	-2.2%	-0.3	4.5	16.6
7	0.0	2018.HK	2018 HK	瑞声科技	HKD	16.3	-3.3%	-8.4%	-8.1%	0.0	5.4	10.6
22	0.0	0751.HK	0751 HK	创维集团	HKD	3.3	6.1%	-6.8%	-1.5%	0.0	10.8	8.8
17	0.2	6869.HK	6869 HK	长飞光纤光缆	HKD	10.7	-2.9%	-10.5%	-19.7%	0.2	14.2	5.3
3	0.2	1070.HK	1070 HK	TCL电子	HKD	3.7	-0.5%	-6.6%	22.1%	0.2	5.2	4.9
24	0.0	0552.HK	0552 HK	中国通信服务	HKD	3.4	-4.0%	-8.9%	25.2%	0.0	5.0	4.0
4	0.1	1478.HK	1478 HK	丘钛科技	HKD	2.9	-7.3%	-15.0%	-31.1%	0.1	8.7	3.0
21	0.0	6088.HK	0732 HK	FIT HON TENG	HKD	1.1	-5.3%	-21.3%	-47.8%	0.0	3.6	2.8
10	0.0	0522.HK	0522 HK	ASMPT	HKD	78.2	1.8%	3.9%	46.2%	0.0	0.7	2.3
27	0.0	0732.HK	6088HK	信利国际	HKD	0.9	-5.6%	-12.4%	-26.3%	0.0	7.8	2.1
14	-0.1	1888.HK	1888 HK	建滔积层板	HKD	6.8	-9.7%	-14.8%	-18.7%	-0.1	0.5	1.0
1	0.0	0710.HK	0710 HK	京东方精电	HKD	9.7	-3.6%	-17.9%	-33.4%	0.0	1.0	0.8
-12	0.0	0303.HK	0303 HK	VTECH HOLDINGS	HKD	46.6	-1.1%	-4.0%	-1.0%	0.0	0.3	0.4
-25	NA	0698.HK	0698 HK	通达集团	HKD	0.1	-3.4%	-11.5%	-34.1%	NA	0.7	0.1

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价资料来源：Wind，华泰研究

电子行业高频数据追踪

全球面板行业数据

图表59： LCD TV 面板月度价格变化（截至 2023/7）

注：2023 年 8 月为 Omdia 预测数据
资料来源：Omdia，华泰研究

图表60： LCD TV面板月度价格环比增速情况（截至 2023/7）

注：2023 年 8 月为 Omdia 预测数据资料来源：Omdia，华泰研究

图表61：全球 TFT LCD面板行业月度收入变化（截至 2023/6）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表62： LCD TV 面板月度出货量及增速情况（截至 2023/6）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表63： LCD Monitor 面板月度出货量及增速情况（截至 2023/6）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表64： LCD Notebook 面板月度出货量及增速（截至 2023/6）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表65： LCD Tablet 面板月度出货量及增速（截至 2023/6）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表66：中国大陆 LCD面板稼动率

注：2023 年 3 月-6 月为 Omdia 预测数据资料来源：Omdia，华泰研究

全球手机行业数据

图表67： 6月中国大陆智能手机出货量同比下降 22.4%

资料来源：IDC，华泰研究

图表68：中国 PC出货量

资料来源：IDC，华泰研究

图表69：中国零售额（通讯器材类）7 月同比上升 5.2%

资料来源：Wind，华泰研究

图表70：中国 7月手机出口数量同比下滑 1.4%，单价同比上升 3.7%

资料来源：Wind，华泰研究

图表71：主要国家和地区手机出口额同比变化

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表72：我国出口价格指数走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表73：我国出口数量指数同比变化

资料来源：Wind，华泰研究

全球 MLCC行业数据

图表74：台股 MLCC当月营收及同比增速

资料来源: Wind，华泰研究

图表75：日本出口全球 MLCC 总量及同比增速

资料来源: Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

图表76：日本出口全球 MLCC价格走势

资料来源: Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

图表77：日本 MLCC 出口价格

资料来源：Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

图表78：日本 MLCC 出口总量

资料来源：Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

全球汽车&新能源行业数据

图表79： 2023年 7月中国新能源汽车销量 77.9万辆，环比下滑 3%

资料来源：中汽协，华泰研究

图表80： 2023年 7月中国汽车销量 238.7万辆，环比下滑 9%

资料来源：中汽协，华泰研究

图表81：中国新能源车渗透率（分动力总成）

资料来源：中汽协，华泰研究

图表82： 7月新能源车月度出口 10.1万辆；1-7M 同比+1.5倍

资料来源：中汽协，华泰研究

图表83： 7月造车新势力国内销量统计

资料来源：公司公告，华泰研究

图表84： 7 月动力电池装车量 32.2GWh，环比下滑 2%

资料来源：Wind，华泰研究

图表85： 6 月光伏电池产量同比增长 63%

资料来源：Wind，华泰研究

图表86：中国光伏新增装机量

资料来源：CPIA，华泰研究

图表87：中国新型储能累计装机规模

资料来源：CNESA，华泰研究

全球半导体行业数据

图表88：全球半导体月度销售额同比增速 vs. 费城半导体指数

资料来源：WSTS，SIA，彭博，Wind，华泰研究

图表89：日本半导体设备出货金额及增长情况

资料来源：日本半导体制造装置协会，Wind，华泰研究

图表90：中国半导体制造设备进口金额及增长情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表91：主要国家和地区半导体出口同比变化

注：日本、韩国、马来西亚、美国最新数据截止 2023 年 6 月资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表92：主流 DRAM 现货价格

资料来源：Wind，华泰研究

图表93：主流 DRAM 合约价格

资料来源：彭博，华泰研究

图表94：主流 TLC NAND 现货价格

资料来源：彭博，华泰研究

图表95：主流 TLC NAND 合约价格

资料来源：彭博，华泰研究

全球比特币和以太币数据

图表96：比特币交易量与价格变化

资料来源：Yahoo Finance，华泰研究

图表97：以太币交易量与价格变化

资料来源：Yahoo Finance,华泰研究

图表98：比特币在网算力与价格变化

资料来源：Yahoo Finance, Blockchain.com，华泰研究

中国宏观数据

图表1：今年 2季度，实体经济融资利率下行

资料来源：CEIC, 华泰研究

图表2：今年 2季度，社融与 M2同比增速均放缓

资料来源：CEIC, 华泰研究

图表3：今年 2季度，超储率环比下行 10bp，降幅低于历史同期水平

资料来源：CEIC, 华泰研究

图表4：2 季度GDP 平减指数回落至-1.4%

资料来源：Wind，华泰研究

图表5： 2 季度第三产业实际 GDP 同比回升

资料来源：Wind，华泰研究

图表6： 6 月工业增加值同比回升

资料来源：Wind, 华泰研究

图表7： 6月基建投资同比回升

资料来源：Wind, 华泰研究

图表8： 6 月地产新开工面积同比回落

资料来源：Wind, 华泰研究

图表9： 6 月地产开发商资金来源同比增速转负

资料来源：Wind, 华泰研究

图表10： 2023年 2季度居民平均消费倾向较 1季度回升

注：趋势值按照 17-19 年增速估算
资料来源：Wind, 华泰研究

图表11： 2023 年至今居民平均消费倾向较 22 年全年均值回升

资料来源：Wind, 华泰研究

图表12：低基数下 7 月社融同比增速放缓，环比增速回落

资料来源：CEIC, 华泰研究

图表13： 7 月新增人民币贷款同比少增，非标余额降幅环比扩大

资料来源：CEIC, 华泰研究

图表14： 7月 M2增速放缓

资料来源：CEIC, 华泰研究

图表15： 7月 M1同比增速走弱，月环比降幅有所收窄

资料来源：CEIC, 华泰研究

全球宏观数据

图表16：美国 6 月失业率下降 0.1pct 至 3.6%

资料来源：Haver，华泰研究

图表17：美国 6月劳动力参与率维持不变

资料来源：Haver，华泰研究

图表18： 7月美国核心 CPI环比持平于 0.2%

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表19：美国 7月 CPI同比增速回升至 3.2%，主要系基数效应消退

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表20：核心商品、租金和其他服务分项的环比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表21： 6月美国和中国工业增加值同比增速较 5月回升

资料来源：Bloomberg，华泰研究

风险提示

1）中美贸易摩擦升级，影响产品供需与公司海外布局风险；

2）宏观经济下行风险；

3）创新品渗透不及预期，导致公司增长不及预期风险。

4）本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

免责声明

分析师声明

本人，黄乐平、陈旭东、丁宁、余熠、张皓怡、胡宇舟、黄礼悦，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。

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在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美国）有限公司根据《1934 年证券交易法》（修订版）第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报告内容负责。华泰证券（美国）有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。

美国-重要监管披露

• 分析师黄乐平、陈旭东、丁宁、余熠、张皓怡、胡宇舟、黄礼悦本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA 定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业务的收入。

• 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司, 及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）。

• 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司, 及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意识到可能存在利益冲突。

评级说明

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：

行业评级

增持：预计行业股票指数超越基准

中性：预计行业股票指数基本与基准持平

减持：预计行业股票指数明显弱于基准

公司评级

买入：预计股价超越基准 15%以上

增持：预计股价超越基准 5%\~15%

持有：预计股价相对基准波动在-15%\~5%之间

卖出：预计股价弱于基准 15%以上

暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策

无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息

法律实体披露

中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231

华泰证券股份有限公司

南京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码：210019

电话：86 25 83389999/传真：86 25 83387521电子邮件：ht-rd@htsc.com

深圳
深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼/邮政编码：518017
电话：86 755 82493932/传真：86 755 82492062
电子邮件：ht-rd@htsc.com

华泰金融控股（香港）有限公司泵

香港中环皇后大道中 99号中环中心 58楼 5808-12室
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华泰证券（美国）有限公司

美国纽约公园大道 280号 21楼东（纽约 10017）
电话：+212-763-8160/传真：+917-725-9702
电子邮件: Huatai@htsc-us.com
http://www.htsc-us.com

北京
北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/
邮政编码：100032
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上海
上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编码：200120
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A股科技板块个股涨跌幅

AI：AI 板块股价下降 6.3%，日均成交额环比上升 1.4%

消费电子：消费电子板块股价下降 4.4%，日均成交额环比下降 0.1%

汽车电子：汽车电子板块股价下降 5.6%，日均成交额环比上升 15.9%

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