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市场表现

AIPC：触手可及的个人AI助理，2024AION蝶变开启在即

投资要点：

. AI PC是什么：从视频会议、智能助手开始，成长为个人AI助理。联想与IDC将AIPC的发展过程分为“AIReady”与“AIOn”两大阶段，以成熟AIPC产品的问世作为划分节点。我们梳理了目前市面上各大品牌AIPC产品主要的AI功能，AIPC眼前最广泛的赋能，为智能助手以及智能会议功能。但作为AI应用浪潮普惠化的果实，这显然只是 AIPC 故事的起点，在联想与 IDC 的定义中，AIPC 是具备自然语言交互的个人智能体、内嵌个人大模型、标配本地混合AI 算力、开放的AI应用生态、设备级个人数据和隐私安全保护五大特征的个人AI 助理。未来的AIPC，将成为真正能通过自然语言与用户交互，并提供个性化AI服务的个人智能体，将有望极大地普惠 AI 服务并解放数字生产力。“头脑”先行，PC 处理器硬件已经率先为AIReady 踏出了第一步，英特尔、AMD、高通于23Q4 密集发布了集成有NPU 的 AIPC处理器系列。继处理器之后，在整机厂商、软件生态共建者的参与下，新一代更成熟的AIPC产品已呼之欲出。

. AI PC 大事记：AIOn 蝶变时刻即将开启，叠加换机周期加速渗透 PC 市场。2023年年底是AIPC成果孵化井喷的时段，AMD、高通、英特尔先后在2个月内发布了全新的AIPC处理器系列，几乎是同时，搭载全新AIPC处理器的第一代AIPC产品亦问世。2024年将成为AIPC量变的关键节点，据 IDC预测，今年 AIPC在中国的渗透率将从2023年的8.1%上升到54.7%，并将有望带来 AIPC 的“质变”，即AIPC成熟产品的出现和“AIOn”时代的到来。从换机周期角度来看，据 IDC 统计，24Q1全球 PC 销量在连续8个季度同比下降后终于出现回升，其中联想出货量同比增长7.8%，初步释放了PC市场的回暖信号。叠加AIPC在需求端创造的创新需求，AIPC有望在换机潮中加速渗透PC市场。

. AI PC产业链：整机环节直接受益，散热/零部件/IC 等上游面临新增量。我们梳理了市面上各品牌AIPC的主要配置，AIPC普遍定价在5千元以上，硬件配置具有随 AI升级趋势。处理器端，英特尔酷睿UItra 系列成为主流；在机身材质方面，部分高端机型采用了镁合金/碳纤维等新型复合材料；在存储方面，AIPC 普遍采用了至少16G 内存+512G 硬盘的配置；在显示端，高端机型更多地采用了OLED显示。AI赋能PC 带来的升级趋势为上游（1）整机ODM；（2）散热;（3）零部件；（4）国产IC都带来了增量机会：整机有望受益于AIPC为PC整体需求创造的增量；散热组件则受益于AIPC 高性能处理器带来的散热需求；高端 PC对高强度、轻量化机身的设计提振了对镁铝合金、碳纤维等材料的使用需求；从中央处理器到周边的EC等国产化率极低的PC芯片更是为国产IC厂商创造了广大的突破空间。

·投资建议：AIPC 叠加换机需求有望拉动上游产业链量价齐升，建议关注PC上游产业相关标的：1）整机及ODM：联想集团、闻泰科技、华勤技术、亿道信息；2）零部件：光大同创、春秋电子、翰博高新、莱宝高科、汇创达；3）散热：思泉新材、飞荣达、中石科技；4）IC设计：芯海科技、龙芯中科。

·风险提示：PC需求不及预期，产品升级进程不及预期，技术路径变更风险。

内容目录

1.AIPC是什么：从视频会议、智能助手开始，成长为个人AI助理. .4
1.1.AI PC的眼前：从视频会议、智能助手开始，衍生AI 赋能下PC的无限可能....4
1.2.AI PC的未来定义：个人AI助理.. ...5
1.3.AIPC 的硬件之基：端侧 NPU+CPU+GPU三重异构算力，助力更加触手可及的
AI体验5
2.AI PC大事记.：AOn蝶变时刻即将开启，叠加换机周期加速渗透PC市场...7
2.1.24年迎来密集催化期，AIOn时代开启即在眼前.
2.2.换机周期叠加AI PC 创新，PC需求或迎来春天.. .8
2.3.量价：AIPC 带动整机配置齐升级，有望快速渗透撬动千亿市场...
3.AIPC产业链：整机环节直接受益，散热/零部件/IC等上游面临新增量 .11
3.1.整机代工：AIPC换机潮的优先受益环节， .11
3.2.散热：AI PC性能稳定释放的保障... . 11
3.3.零部件：AIPC轻量化需求创造增量 .12
3.4.IC：AIPC芯片国产厂商自主可控不断进取. .13
4.风险提示.. ..13

图表目录

图1：微软 Surface Pro 10 的 Copilot一键呼出.
图2：联想ThinkPad X1 Carbon Al的智能会议功能
图3：联想定义的AIPC核心特征. 5
图4：英特尔对于CPU、NPU、GPU的定位.
图5：AMD锐龙8040 系列处理器..
图6：AI PC 大事记... 8
图7：2018至今全球及部分品牌PC出货量（单位：千台） 9
图8：中国AIPC渗透率预测.. ..10
图9：惠普AIPC星Bo0k Pro 142024双风扇设计 ..12
图10:惠普AI PC星Book Pro 142024热管. ..12
表1：各品牌已上市型号AIPC产品页展示的AI功能. 4
表2：各类型AI芯片对比 .6
表3：英特尔、高通、AMDAI PC 处理器部分参数， ..7
表4：各品牌AIPC产品具体参数. ..10
表5：整机代工环节相关公司进展 ..11

1.AIPC是什么：从视频会议、智能助手开始，成长为个人AI助理

1.1.AIPC的眼前：从视频会议、智能助手开始，衍生AI赋能下PC的无限可能

从视频会议和智能助手开始，AI迈开赋能 PC作为生产力工具的第一步。

智能助手：Copilot键标志30年来Windows PC首次重大变革，一键直达的大模型。2024年1月，微软官宣Copilot键，Copilot位于键盘上的空格键右侧，与Win 键相对，按下该键即可快速启动内置Al助手—Windows Copilot。Windows Copilot 基于GPT-4Turbo，可胜任如文档编辑、数据分析、日程安排等工作，从而提高用户的工作效率和生活品质：如在提高生产力方面，Copilot在分析 excel 数据、撰写分析报告、制作 ppt、写作邮件等方面都具有出色的表现。目前，联想、惠普、戴尔的部分机型键盘均装载了Copilot键。

视频会议：AI降噪、AI视频功能成标配，视频会议成为AI赋能的先锋站。联想、惠普、戴尔、华硕、华为等品牌的电脑均具备AI降噪或AI视频会议等功能，主打在视频会议场景使用的AI降噪和AI视频（如美颜、眼神矫正、背景虚化等）功能正在逐渐成为标配。AIPC 处理器所集成的 NPU 适宜实现眼神矫正、画面超分或语音降噪等功能。

表1：各品牌已上市型号AIPC产品页展示的AI功能

品牌	型号	AI功能
联想	Thinkbook16+	AI降噪、AI视频会议
	小新 Pro 16 2024	AI美颜降噪
	ThinkPad X1 Carbon Al	AI智能会议、AI自动纪要
惠普	星 Book Pro 14	Al语音助手
戴尔	灵越13 Pro	AI降噪、AI视频会议
华硕	华硕无畏 Pro15 2024	AI软件工具推介、AI视频、AI降噪
华硕	a豆14 Air	AI语音助手、AI视频会议
华为	MateBook X Pro2024	AI概要、AI纪要、AI字幕、AI视频
荣耀	MagicBook Pro 16	AI助手、AI超级工作台
微软	Surface Pro 10	Copilot一键呼出、AI视频
三星	Galaxy Book 4 Pro	Al视频
小米	Redmi Book Pro 16	AI降噪、字幕转录、WPS AI 智能输出

资料来源：联想、惠普、戴尔、华硕、华为等官方商城，德邦研究所

图1：微软 Surface Pro 10 的 Copilot一键呼出

资料来源：微软官网，德邦研究所

图2：联想ThinkPadX1CarbonAl的智能会议功能

资料来源：联想官方商城，德邦研究所

1.2.AIPC的未来定义：个人AI助理

AI PC的理想形态，将是可以通过自然语言交互，内嵌个人大模型，标配本地混合AI算力（NPU+CPU+GPU）的个人AI助理。在微软和联想对AIPC的定义中，大模型和NPU都成为了关键词。

微软和英特尔的定义：2024年3月27日，英特尔开发者活动中，英特尔介绍了其与微软此前联合定义的AI PC标准—AIPC将必须满足三大条件：（1)配备 NPU、CPU和GPU；（2）设备支持微软 Copilot；（3）键盘上配有Copilot物理按键。

联想和IDC的定义：在2023年12月7日，首届AIPC产业创新论坛上，联想集团联合IDC共同发布了业界首份《AIPC产业(中国)白皮书》，其中提出了AI PC的五大核心特征：

(1）自然语言交互的个人智能体：AI PC 将提供多模态自然语言交互UI,有望成为 PC的第一交互入口。个人智能体基于内嵌于终端的本地大模型打造，能实现智能感知和主动服务，从而提升终端易用性。

(2）内嵌个人大模型：AIPC采用以模型本地化推理为主，边缘与云为辅的混合大模型方案，带来成本、能耗、隐私和个性化等方面综合优势。个性化本地知识库，通过向量数据检索，匹配并强化用户提示词以帮助模型准确了解用户意图，提供个性化、高精准度的反馈。

(3) 标配本地混合AI算力：终端异构混合（CPU+NPU+GPU）算力是AI规模化落地必要要求，异构的混合AI算力可以承载越来越大的 AI模型，执行更复杂的任务。

（4）开放的AI应用生态：AI原生应用、AI赋能应用及公共大模型都能够被智能体调度，完成智能分配任务。深度适配 AIPC 的混合算力平台，实现整体性能和能耗优化。AI应用商店汇集基于不同大模型的应用，有机会为行业带来新商业合作和分成模式。

（5）设备级个人数据和隐私安全保护：个人本地知识库提供本地化的个人数据安全域，在用户授权下，支持读取云端私域数据。本地推理机制实现本地闭环完成隐私问题推理，避免敏感信息上传远端服务器。安全芯片保护和严格的个人数据加密/脱敏传输标准保险。

图3：联想定义的AIPC核心特征

资料来源：联想中国微信公众号，德邦研究所

4月18日，联想发布了具有本地知识学习处理能力的“联想小天”，再次丰满了AIPC作为个人AI助理的产品形态。4月18日，在联想创新科技大会上，联想正式发布个人智能体“联想小天”，以及内置“联想小天”的系列AIPC 新产品。“联想小天”具有四项核心功能点：（1）拥有本地知识库；（2）本地知识总结生成：基于个人指定文档的“总结/归纳”功能，并可自动匹配输出语言；（3）数据安全保护：联想小天提供了芯片级的安全方案，并结合联想账号的管理系统，保证你的知识库只能被本地大模型调用。（4）自然交互的AI生态：可以通过手写识别、语音识别实现自然交互，形成具备个人风格的图片、内容等。如 AIPPT功能，“联想小天”可以根据客户给出的主题或文档，撰写一份PPT大纲，并根据用户选择的模板，将修改完成的大纲转换为PPT，用时不超过一分钟。

图4：联想AIPC的AIPPT功能展示

资料来源：第一财经微信公众号，德邦研究所

1.3.AI PC 的硬件之基：端侧 NPU+CPU+GPU三重异构算力，助力更加触手可及的AI体验

个性化+安全+经济三重考虑成就AIPC端侧算力，NPU+CPU+GPU异构处理器助力端侧算力规模化落地。AIPC 对于大模型本地化的需求意味着算力不能仅分布在云端，同时，云端算力或并不能满足日益增长的大模型推理需求。在安全性+个性化+经济性三重考虑之下，AIPC 必须具备端侧算力。在 AI 芯片的选择方面，CPU擅长顺序控制和即时性，GPU适合并行数据流处理，NPU则擅长标量、向量和张量数学运算，且具备功耗较低的优点，可用于核心AI工作负载，NPU+CPU+GPU的异构计算能够实现最佳应用性能、能效和电池续航，赋能全新增强的生成式AI体验。

表2：各类型AI芯片对比

类型	CPU	GPU	NPU	FPGA
定制化程度	通用型	通用型	定制化	半定制化
功耗	中	高	低	低
成本	高	高	低	中
算力	低	中	高	高

资料来源：中国电子报微信公众号，德邦研究所

图5：英特尔对于CPU、NPU、GPU的定位

资料来源：英特尔，电子工程专辑微信公众号，德邦研究所

图6：AMD锐龙8040系列处理器

资料来源：AMD，中国电子报微信公众号，德邦研究所

2023Q4集中发力，英特尔、AMD、高通各显神通。英特尔、AMD、高通三大处理器厂商均推出了集成 NPU 的 AIPC 处理器产品：英特尔酷睿UItra 系列，AMD锐龙7000及8000 系列，以及高通骁龙XElite系列产品。在NPU方面，英特尔酷睿UItra 的 NPU 为 Intel AI BooSt，AMD 锐龙7000&800O 系列的AI 引擎为AMD Ryzen AI，高通骁龙X Elite 的AI 引擎为Hexagon NPU。其中，高通为唯一的ARM架构AI PC处理器。2023年Q4为AIPC处理器密集发布的时刻，高通骁龙XElite，AMD8040 系列和英特尔UItra系列先后发布，为其后搭载最新处理器的AIPC产品先后登场埋下了伏笔。

表3：英特尔、高通、AMDAIPC处理器部分参数

品牌	型号	发布时间	GPU	CPU核心数	CPU最大主频	NPU	功耗	架构
英特尔	酷睿UItra9系列	2023年12月	Intel Arc graphics	16	5.1 GHz	Intel AI Boost	45W	X86
英特尔	酷睿 UItra7系列	2023年12月	Intel Arc graphics /Intel Graphics	16/14/13	5/4.8/4.9 Ghz	Intel Al Boost	9/15/28W	X86
	酷睿UItra 5系列	2023年12月	Intel Arc graphics /Intel Graphics	12/14	4.6/4.5/4.4/4.3 GHz	Intel Al Boost	9/15/28W	X86
高通	晓龙X Elite	2023年10月	Qualcomm Adreno GPU	12	3.8GHz	Hexagon NPU		ARM
AMD	锐龙97940HS	2023年4月	AMD Radeon 780M	8	5.2GHz	AMD Ryzen Al	35-54W	X86
	锐龙77840HS	2023年4月	AMD Radeon 780M	8	5.1GHz	AMD Ryzen Al	35-54W	X86
	锐龙57640HS	2023年5月	AMD Radeon 760M	6	5.0GHz	AMD Ryzen AI	35-54W	X86
	锐龙77840U	2023年5月	AMD Radeon 780M	8	5.1GHz	AMD Ryzen Al	28W	X86
	锐龙57640U	2023年5月	AMD Radeon 760M	6	4.9GHz	AMD Ryzen Al	28W	X86
	锐龙98945HS	2023年12月	AMD Radeon 780M	8	5.2GHz	AMD Ryzen Al	35-54W	x86
	锐龙78845HS	2023年12月	AMD Radeon 780M	8	5.1GHz	AMD Ryzen Al	35-54W	X86
	锐龙78840HS	2023年12月	AMD Radeon 780M	8	5.1GHz	AMD Ryzen Al	20-30W	X86
	锐龙78840U	2023年12月	AMD Radeon 780M	8	5.1GHz	AMD Ryzen Al	15-30W	X86
	锐龙 5 8645HS	2023年12月	AMD Radeon 760M	6	5.0GHz	AMD Ryzen Al	35-54W	X86
	锐龙58640HS	2023年12月	AMD Radeon 760M	6	4.9GHz	AMD Ryzen Al	20-30W	X86
锐龙58640U	2023年12月	AMD Radeon 760M	6	4.9GHz	AMD Ryzen Al	15-30W	X86

资料来源：英特尔、高通、AMD官网，德邦研究所

2.AI PC大事记：AIOn蝶变时刻即将开启，叠加换机周期加速渗透PC市场

2.1.24年迎来密集催化期，AIOn 时代开启即在眼前

23Q4处理器与AIPC产品密集发布，24年或为AIPC元年。在处理器中集成AI运算单元的趋势早在2019年便初现端倪；2022年11月30日,ChatGPT的发布则是完全将AI应用提入了快车道，AIPC的出现成为 AI应用普惠化的果实之一。23Q4，高通骁龙X Elite、苹果 M3、锐龙8040 系列和英特尔酷睿UItra 系列AIPC 新款处理器在短短的两个月间密集发布，搭载全新处理器的 AI

PC 产品随即问世。根据联想和 IDC 的《AIPC 产业（中国）白皮书》中对 AIPC 发展的定义，AIPC的发展分为AI Ready和AIOn 两个阶段：

AI Ready：基本具备了对AI任务更具体针对性的本地混合AI算力，能够为AIPC的软件及服务创新提供基本保障。

AIOn：具有完整的AIPC核心特征，并且在核心场景提供划时代的AI创新体验，成为每一个的个人AI助理。

随着23年底第一批搭载全新AI PC 处理器的AI PC 产品上市，AI Ready时代已经开启，随着软硬件的快速更新迭代，2024年真正成熟的AIPC产品有望问世，开启AI PC的AIOn 时代。

图7：AIPC大事记

资料来源：IT之家、一起联想微信公众号、AMD官网等，德邦研究所整理

2.2.换机周期叠加AIPC创新，PC需求或迎来春天

24Q1全球PC出货回暖，换机契机下AIPC有望进入加速渗透通道。疫情期间居家办公需求带来了2020年换机热潮，笔记本换机周期规律作用下，2024年有望迎来换机契机。据 IDC 数据，经历了至2023Q4 连续8个季度的同比下滑后，PC出货量于2024Q1终于迎来同比增长至5980万台，释放了PC出货量或触底回升的信号。2024Q1全球 PC出货量恢复至疫情前水平，与2019Q1的6050万台持平；其中联想夺得2024年第一季度出货量冠军，出货量1370万台，市场份额 23.0%。据Canalys 统计，笔记本的出货增量额外明显，同比增长达4.2%，而台式机的出货量则相对稳定，下降0.4%，Canalys预计受益于WindoWS11的更新和AIPC的发展，PC市场将在2024年全年加速增长。2024年更多AIPC产品有望上市，从而开启AIPC元年，AIPC有望进入加速渗透通道。

图8：2018至今全球及部分品牌PC出货量（单位：千台）

资料来源：同花顺iFind，德邦研究所

2.3.量价：AIPC 带动整机配置齐升级，有望快速渗透撬动千亿市场

AI PC定位偏向中高端，有望带动存储、机身、屏幕等环节全面升级。据我们对市面上AIPC机型的整理，AIPC价格普遍在5000 元以上，部分商务本定价可高达万元以上。在硬件配置方面，一方面为了配合AIPC的高性能表现，另外一方面由于产品定位的差异，AIPC产品具有高端化趋势。（1）处理器：从搭载机型来看，酷睿UItra 系列处理器为目前最主流的 AIPC处理器。（2）机身材料：镁合金、碳纤维等轻量化材料在高端机型上得到了应用，如ThinkPad X1Carbon 使用了碳纤维和镁合金，华为 MateBookX Pro2024 则使用了镁合金。（3）屏幕：OLED 屏幕在AIPC中得到了广泛的使用，如华硕多个AIPC机型均采用了OLED屏，万元及以上价位机型亦大多选用了OLED屏。（4）存储：AIPC大多内存在16GB以上，配合512G以上的固态硬盘。

2024年AIPC有望迎来加速渗透，量价齐升撬动千亿市场。全球层面，据Canalys预测，2024年全球PC 出货量有望同比增长8%至2.67亿台，其中 AlPC占比达19%，出货量超5000万台，到2027年60%的PC将具备AI功能。根据IDC报告数据，2023年中国 PC市场中AIPC渗透率约为8.1%，2024年有望快速攀升至 54.7%，未来几年 AIPC 在新机装配中的比例将快速攀升，2027年有望达到85%。定价方面，IDC预测，随着需求增长和AI性能提升，未来五年 AIPC 价格会稳步上涨，其中 AI笔记本电脑平均单价将从 5500 上涨到6500元，对应的2027年的国内市场规模将超过千亿元。

图9：中国AIPC渗透率预测

资料来源：搜狐科技微信公众号，IDC，德邦研究所

表4：各品牌AIPC产品具体参数

品牌	上市时间	电脑型号	处理器	电池容量	参考价格	内存容量	固态硬盘屏幕类型		机身材质
	2024年1月18日	Thinkbook16+	core ultra 5	85WH	5499-8999元	16GB、 32G8	512G、1TB	IPS	金属+复合材质
	2024年1月18日	Thinkbo0k16+	core ultra 7	85WH	5999-6969元	16GB、 32G8	512G、1TB	IPS	金属+复合材质
	2024年3月8日	小新 Pro 16 2024	core ultra 9	84WH	7499元	32GB	1TB	LCD	金属
	2024年1月17日 2023年12月15	小新 Pro 16 2024	core ultra 7	84WH	6499元	32GB	1TB	LCD	金属
	日	小新 Pro 16 2024	core ultra 5	84WH	6599元	16GB、 32G8	1TB	LCD	金属
联想	2024年2月21日	小新 Pro 16 2024	锐龙78845H	84WH	5399-6298元	16GB、 32G8	1TB、2TB	LCD	金属
	2023年12月15 日	ThinkPad X1 Carbon AI	core ultra 7	57WH	15999-17999元	32GB	1TB、2TB	OLED	含碳纤维
	2024年2月26日	Thinkbook14+锐龙版	锐龙78845H	85WH	4999-5799元	16GB、 32G8	1TB	LED	金属+复合材质
	2024年2月26日	Thinkbook16+锐龙版	锐龙78845H	85WH	5399-5799元	16GB、 32G8	1TB	LED	金属+复合材
	待上市	LENOVO 4810UV0100	晓龙X Elite						质
惠普	2024年1月26日	星 Book Pro 14	core ultra 5	68WH	5499-6299元	16GB、	1Tb	OLED
惠普	2024年1月26日	星 Book Pro 14	core ultra 7	68WH	6999-7099元	32G8	1Tb		金属
戴尔日	2023年12月16	灵越13 pro	core ultra 5/7	54WH	6498-7398元	32GB 16GB	1TB	OLED IPS	金属金属+复合材
华硕	2024年1月29日	华硕无畏Pro15 2024	core ultra 5	75WH	5999元	32GB	1TB	OLED	质金属
	2024年1月29日	华硕无畏Pro15 2024	core ultra 7	75WH	6999元	32GB	1TB	OLED	金属
	2024年1月29日	华硕无畏 Pro15	core ultra 9	75WH	8999元	16GB	1TB	OLED	金属+复合材
	2024年2月19日	2024 a豆14Air	锐龙78845H	75WH	5499-5699元	32GB	1TB	OLED	质金属
	2024年1月9日	ROG 幻 14 Air	锐龙9 8945HS	73WH	12999元	16GB	1TB	OLED	金属
	2023年12月15 日	灵耀14 2024	core ultra 7/9	75WH	6999-7999元	32GB	1TB	OLED	金属
宏基	2024年2月28日	非凡 go	core ultra 5/7	65WH	4999-6299元	16GB、 32G8	1TB	OLED	金属
华为	2024年4月18日	MateBook X Pro2024	core ultra7/9	70Wh	10999-14999元	16GB、 32GB	1TB、2TB	OLED	金属+复合材质
荣耀	2024年3月18日MagicBook Pro 16		core ultra 5	75WH	6199-6299元	16、24GB	1TB	IPS	金属+复合材质
荣耀	2024年3月18日 MagicBook Pro 16		core ultra 7	75WH	9999元	32GB	1TB	IPS	金属+复合材质
	微软2024年3月22日	Surface Pro 10	core ultra 5/7		9888-22888元		8GB-64GB 256GB-1TB OLED		金属

	2024年3月22日Surface Laptop 6		core ultra 5/7	12288-21088元	16GB、 32GB	256GB-1TB	LCD	金属
三星		2024年1月18 日 Galaxy Book 4 Pro	core ultra 5/7	76WH 11980-15680 港币	16GB、 32GB	512G、1TB	OLED	金属
	待上市	Galaxy Book 4 Edge	晓龙XElite	1800欧元	16GB	512GB
	2024年1月18日 Galaxy Book 4 Ultra		core ultra 9	76WH 21980-24980港元	32GB、 64GB	1TB、2TB	OLED
小米		2024年2月22日 Redmi Book Pro 16	core ultra 5/7	99WH 5999-6999元	32GB	1TB	LCD	金属
LG	2204年1月29日LGgram Pro 2024		core ultra 5/7	77WH 10999-13299元	16GB、 32G8	512GB、 1TB	IPS	金属
微星	2023年12月14 日	尊爵16AI Evo	core ultra 7	99.9WH 10999元	32GB	1TB	IPS	金属+复合材质
	2023年12月14 日	绝影 16 Al Studio Evo	core ultra 7/9	99.9WH 16999-29999元	32GB	1TB、2TB	IPS	金属+复合材质
	2023年12月14 日	尊爵13AI Evo	core ultra 7	75WH 10499元	32GB	1TB	IPS	金属+复合材质

资料来源：联想、惠普、戴尔、华硕等官方商城，IT之家，德邦研究所注：价格为截至2024年4月15日各品牌官方商城售价，仅供参考。

3.AIPC产业链：整机环节直接受益，散热/零部件/IC等上游面临新增量

3.1.整机代工：AIPC换机潮的优先受益环节

整机代工为 PC 的直接受益环节，华勤/闻泰/亿道信息等公司各有布局。AIPC 从供给端拉动了PC 整体需求，PC 整机代工环节相关公司有望直接受益。国内 PC 整机代工公司华勤技术和闻泰科技都表示已经实现 AI PC 量产。2022 年、2023 年上半年，笔记本电脑相关收入分别占华勤技术营收的 25%、30%。消费类电脑则分别占亿道信息2022年、2023年上半年总收入的 54%、70%。亿道信息出席了2024年3月21日在召开的AMDAIPC创新峰会，公司的AIPC则在研发进程中。

表5：整机代工环节相关公司进展

公司	供应产品	PC（不含平板）相关收入及占比				相关进展
公司	供应产品	22	(亿元，%)	23H1		相关进展
华勤技术	笔记本电脑	234.42	25%	119.69	30%	公司已量产AIPC产品并导入多个客户，参与荣耀AIPC产品的研发设计制造
闻泰科技	笔记本电脑	/	/	/	/	公司认为AIPC对结构件、存储器提出了更高的要求，公司已接到AI PC项目并实现量产
亿道信息	消费类电脑	14.77	54%	8.28	70%	公司出席了2024年3月21日在北京召开的AMDAIPC创新峰会，AI PC项目在研发中

资料来源：同花顺iFind，各公司公告及投资者问答，德邦研究所

3.2.散热：AIPC性能稳定释放的保障

散热是AIPC性能释放的保障，散热对PC性能的稳定性及可靠性起到直接决定性的作用。据高导热材料微信公众号梳理，通常PC散热由多个散热部件组成，包含散热硅脂、热管、均热板、散热片、风扇、散热鳍片、石墨等，每个零部件承担不同的功能。

（1）散热硅脂：有优异的导热性和电绝缘性，填充在CPU/GPU与热管之间，当前由海外龙头垄断，国产替代方兴未艾，此外AIPC或将加速价值量更高的液态金属替代传统硅脂。

(2）热管：一般由纯铜打造，呈现扁平状且内部中空，填充有冷凝液，承担将硅脂传导来的热量转移至另一端风扇侧的功能，AIPC 或将需要散热铜管数量增加，或切换至价值量更高的均热板方案。

(3）石墨：具有独特的晶体结构，能够实现较强的平面导热能力。未来随着 AI PC在PC行业中渗透率逐步提升，AIPC的高功耗以及对轻薄的追求，或

将推动石墨散热片在PC加速布局。

以惠普AIPC星BoolPro142024 拆机为例，为保证AI工作效率，散热成为功能设计的要点。背面直触处理器核心的部分以及散热鳍片均采用铜合金材质，通过热管形状、材料、散热扇等设计，多重保障处理器在高负载工作时，将热量高效传导出机身外，确保处理工作与AI任务时，效率始终如一。

图10：惠普AIPC星BookPro142024双风扇设计

资料来源：惠普官方商城微信公众号，德邦研究所

图11：惠普 AI PC 星 Book Pro 142024 热管

资料来源：惠普官方商城微信公众号，德邦研究所

AIPC对于散热的升级需求已成为国内散热厂商的共识。AIPC本地化模型的运行需要更大的算力密度，更高的算力带来大功耗问题，需要更优质的散热解决方案：

思泉新材：公司目前已拥有人工合成石墨散热膜、人工合成石墨散热片、均热板、热管、导热垫片、导热凝胶、导热脂等较为完整的导热材料产品，可以针对电子产品不同的散热需求提供系统化的散热解决方案，是行业内为数不多的能够提供消费电子产品系统化散热解决方案的提供商。

飞荣达：AIPC是PC未来重要的发展趋势，将会对散热及电磁屏蔽解决方案提出更高的要求，从而单机价值量进一步提高，给终端带来新的机遇。

中石科技：目前公司热管理解决方案及相关产品（高导热石墨膜、TIM 材料、高效散热模组等）可应用于消费电子领域（手机、PC、可穿戴设备等）。

3.3.零部件：AIPC轻量化需求创造增量

机身材料：镁铝合金、碳纤维等轻量化材料实现更轻便的机身和更优的散热性能。（1）碳纤维：碳纤维是一种含碳量超过95%以上的高强度、高模量纤维的新型纤维材料，强度是钢铁的5倍，同时兼备纺织纤维的柔软可加工性，具备重量轻、强度高、耐腐蚀的优点，同时价格也较为昂贵。（2）镁铝合金：由 90%的镁、9%的铝以及1%的锌组成，具备散热性好、质量轻、抗压性强等特性，是密度最小的工程金属。部分高端AIPC为了实现更轻量化，便宜携带的机身，以及更好的散热性能，选用了碳纤维、镁铝合金等材料作为笔记本机身材料，如ThinkPad X1 Carbon 使用了碳纤维和镁合金，华为MateBookX Pro2024则使用了镁合金。

图12：联想ThinkPad使用了碳纤维材料

资料来源：联想知行汇，德邦研究所

光大同创：AIPC的发展会对个人电脑的软硬件都提出更高的要求。公司目前的碳纤维产品主要运用在个人电脑外壳，碳纤维是一种高性能材料，能够满足减重和高强度的双重要求。公司也是联想集团的供应商，对联想的笔记本电脑、台式机、手机、服务器等多产品领域提供防护性及功能性产品。

春秋电子：公司客户包括联想、三星电子、惠普、戴尔等，公司在镁铝合金方面具有技术积累，2022年上半年，仅镁铝合金的应用就形成了近3000万元的利润。

3.4.IC：AIPC芯片国产厂商自主可控不断进取

从中央处理器到 EC 芯片，PC 芯片亟待国产突破。PC 处理器的发展对 AIPC 的迭代进步起到了奠基性的作用，其重要性已不言而喻，英特尔、AMD等巨头基本垄断了整个市场，国产自主可控的处理器方案亟待突破。此外，EC（嵌入式控制器）等周边芯片主要为新唐、联阳（ITE)、microchip、ENE 等美国和中国台湾的企业所主导。EC芯片提供开关机管理、低功耗管理、输入设备管理等功能，并在电脑关机后继续工作，是每一台电脑必备的芯片。在PCIC领域，国产厂商仍然大有可为。

龙芯中科：国产 CPU 芯希望，吹响 CPU 指令集自主可控号角。公司的国产 PC处理器3A6000已经在去年11月发布，产品性能和Intel酷睿10代的 4核产品相当。在2023龙芯产品发布暨用户大会上，华硕电脑开放平台中国区总经理俞元麟宣布，推出支持龙芯 3A6000 处理器的消费级主板。今年流片的2K3000是一颗面向终端的产品，将集成自研图形处理器核LG200，可提供一定的AI加速计算能力。

芯海科技：EC 芯片突破海外供应商垄断，已供入荣耀 AIPC。每台笔记本电脑都需要一颗EC芯片。荣耀首款AlPCMagicBookPro16已于2024年4月11日发布，该产品搭载了芯海科技高性能的EC芯片，公司PC相关产品目前均已与国内主流笔记本厂家都建立了联系。公司第一代 EC芯片已经在计算机头部客户端实现大规模量产，第二代 EC 芯片顺利通过英特尔 PCL认证，开始导入国内龙头企业进行验证。

4.风险提示

PC 需求不及预期：若 PC 整体需求不能回暖，AIPC 带来的创新增量或不得以充分释放；消费者对AIPC的接受度或仍然有待提高。

产品升级进程不及预期：若AIPC产品代际差异较小，没有产品体验的实质性提高，或整体行业的AIPC产品推出过程缓慢，或意味着AIPC产品创新力不足，或研发层面难题较多。

技术路线变更风险：AIPC 作为创新产品，其硬件配置和软件与生态开发的技术路线尚未在行业内完全统一，存在既有的技术路线被颠覆的可能性。

信息披露

分析师与研究助理简介

陈蓉芳，电子组长，南开大学本科，香港中文大学硕士，电子板块全覆盖，对于汽车电子、消费电子等板块跟踪紧密，个股动态反馈迅速，推票脉络清晰。曾任职于民生证券、国金证券，2022年5月加入德邦证券。

分析师声明

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

投资评级说明

1．投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅；2．市场基准指数的比较标准：A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 或纳斯达克综合指数为基准。	类别	评级	说明
	股票投资评级	买入	相对强于市场表现20%以上；
		增持	相对强于市场表现5%~20%；
		中性	相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
		减持	相对弱于市场表现5%以下。
	行业投资评级	优于大市	预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上;
		中性	预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间;
		弱于大市	预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。

法律声明

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德邦证券-电子行业AI PC：触手可及的个人AI助理，2024 AI ON蝶变开启在即-240426.pdf