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教培行业研究框架：对比“双减”前后的变化，核心逻辑的演绎-民生证券

对比“双减”前后的变化，核心逻辑的演绎 K12教培股价上涨背后：2023 年以来，教培政策清晰化成为推动股价回升的重要原因，尤其 2024 年 2 月发布的征求意见稿极大稳定行业长期发展预期，推动板块估值回升。另一方面，2022 年暑期板块业绩触底反弹，2023 年暑期、秋季营收等指标高增，驱动股价上涨。 ➢ “双减”政策复盘：2018 年开始校外培训政策收紧。2021 年 7 月“双减”文件发布