研究报告

国金证券-主要消费产业行业研究-消费景气跟踪23M3：温和复苏延续，行业分化加大-230414

温和复苏延续，积极信号显现。3月处于节后消费复苏验证阶段，方向向上但板块修复节奏明显分化。当前居民失业率依然偏高，杠杆率被动上行，超额储蓄仍待释放，地产边际企稳但持续性需观察。消费意愿全面回升前，复苏面临压力。积极信号显现：1）2-3月居民中长期贷款企稳回升，刺激政策见效；2）1-2月社零转正，结构上场景修复带动服务类消费快速复苏，可选消费品录得5%左右的同比增长；3）收入、就业信心指数大幅回升。