中信证券-金融产品深度解读系列之十八：主题型基金经理的主动管理能力分析与优选-230626

Key takeaways

近年来，主题基金作为一种投资工具迅速发展，显示出相对于对应指数的超额收益，表现出较高的投资价值。通过Brinson模型对超额收益进行拆解，发现调仓收益是主题基金超额收益的主要来源。结合业绩拆解指标与动量风险因子，可以有效优选出表现优秀的主题基金，并精选出长期表现突出的组合。主题基金的超额收益可以细分为六个部分，包括主题板块的配置效应和选股效应、非主题板块的配置效应和选股效应、仓位择时和调仓收益。历史数据显示，主题基金整体具备超额收益和投资价值；通过合理改进Brinson模型，可以更精细地分析主题基金的超额收益来源。

• 主题基金在多数情况下能提供超额收益，具有投资价值。
• 调仓收益是主题基金超额收益的主要来源。
• 通过Brinson模型和动量风险因子可以优选出表现优秀的主题基金。
• 主题基金的超额收益可以细分为六个部分，包括主题和非主题板块的配置与选股效应。
• 改进的Brinson模型有助于更精细地分析主题基金的超额收益来源。