中信证券-组合配置2023年下半年投资策略：风险偏好底部，重在安全边际-230525

Key takeaways

2023年下半年投资策略报告指出，当前市场风险偏好处于底部，建议采取控制波动和避免拥挤的配置策略。报告强调安全边际，推荐三类策略：基于宏观周期的风险预算策略、大类资产趋势配置策略和组合保险策略。同时，建议关注波动率较低的基金类型，如价值型基金和指数增强型基金。报告还提到，委外投资理念将从单一绩效维度向多维考察转变，更加注重组合配置框架与管理人行为评估。

• 当前市场风险偏好处于底部，控制波动和避免拥挤是配置策略和基金选择的基础原则。
• 推荐三类配置策略：基于宏观周期的风险预算策略、大类资产趋势配置策略和组合保险策略。
• 关注波动率较低的基金类型，如价值型基金和指数增强型基金。
• 委外投资理念将从单一绩效维度向多维考察转变，注重组合配置框架与管理人行为评估。
• 风险预算模型通过调节风险贡献比例，解决风险平价模型为固收资产分配更多权重导致组合收益较低的问题。