东方财富证券-时代电气(688187)深度研究：交通与能源携手，国内与海外并进-230628

Key takeaways

时代电气作为轨交装备行业的龙头企业，其新兴装备业务在2022年实现了迅猛增长，营收显著提升。公司依托在电力电子核心技术方面的深厚积累，在交通与能源领域构建了一体化的产业布局，形成了从关键器件到核心部件再到系统集成的完整产业链。在轨交业务方面，国内市场需求有望回暖，同时公司积极拓展海外市场，2023年第一季度国际业务新签订单大幅增长，显示出公司在全球范围内的强劲竞争力。新兴装备业务，尤其是功率半导体和传感器等核心器件的需求旺盛，公司通过扩产来抢占市场份额。此外，交通与能源系统级产品，如新能源汽车电驱系统和工业变流业务，也实现了快速增长，成为公司未来成长的核心驱动力。

• 时代电气的轨交装备业务和新兴装备业务在2022年均实现了营收增长，其中新兴装备业务增长尤为显著。
• 公司利用其在电力电子核心技术方面的优势，成功构建了交通与能源领域的“关键器件-核心部件-系统集成”的一体化产业布局。
• 轨交业务有望回暖，新兴装备业务成为公司新的增长点，特别是在功率半导体和传感器领域。
• 公司积极布局海外市场，2023年第一季度国际业务新签订单大幅增长，海外市场拓展迅速。
• 交通与能源系统级产品，如新能源汽车电驱系统和工业变流业务，增长显著，预计将成为公司未来成长的核心驱动力。