欧洲 2 月跟踪：八国电车注册量环比+22%，纯电占比进一步回升

核心观点

2023 年 2 月欧洲八国电车注册量 13.13 万，同比+6%，环比+22%，主要系：（1）1 月受年底补贴退坡抢装等影响销量承压，2月市场逐渐恢复增长：（2）受交付节奏影响，欧洲八国特斯拉注册量 1.75万辆，环比+160%。预计欧洲2023年电车销量 280-300 万辆，同比+11%-19%。看好国内中游锂电及材料海外供应链。

行业动态信息

欧洲八国公布 2023 年 2 月注册量情况：德国、法国、英国、挪威、瑞典、葡萄牙、西班牙、意大利八国合计 13.13 万辆，同比+6%，环比+22%，渗透率 20%，环比+3.4pct。2023 年 2 月欧洲八国电车注册量同环比均上升，市场逐步回暖。主要系：（1）1月受年底补贴退坡抢装等影响销量承压，2 月市场逐渐恢复增长：（2）受交付节奏影响，欧洲八国特斯拉注册量 1.75 万辆，环比+160%。

环比来看，德国、挪威、瑞典回升幅度最大：

德国、挪威、瑞典受到补贴退坡导致年底抢装影响，1 月注册量分别环比-85%、-96%、-71%；2 月回升幅度显著，分别环比+64%、+385%、+31%。

同比来看，欧洲八国 BEV+24%，PHEV-17%，纯电占比持续提升：

短期看：（1）一方面，2023 年起德国 PHEV 补贴取消，退坡5625-6750 欧元；而相比之下 BEV 补贴仅退坡 2250-3000 欧元，引导消费者优先选择 BEV 车型。2 月德国 BEV 环比+79%，剔除特斯拉环比+78%， PHEV 仅环比+35%，纯电车型占比提升至73%。（2）另一方面，受交付节奏影响，欧洲八国特斯拉注册量1.75 万辆，环比+160%。

中长期看，随着欧系车企新一代基于正向开发的纯电平台的车型逐步推出，预计纯电占比有望持续提升。

预计欧洲 2023 年电车销量 280-300万辆，同比+11%-19%。看好国内中游锂电及材料海外供应链，推荐宁德时代、天赐材料、亿纬锂能、当升科技、华友钴业、科达利、恩捷股份、容百科技、星源材质、新宙邦、贝特瑞、中科电气、芳源股份、中伟股份等。

维持

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许琳

xulin@csc.com.cn

SAC 编号:S1440522110001

朱玥

zhuyue@csc.com.cn

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发布日期：2023 年 03 月 18 日

市场表现

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欧洲八国2 月新能源车注册量13.13 万辆，同比+6%，环比+22%.. ..3
法国：2月新能源车注册量 3.01 万辆，同比+30%，环比+21%. ...5
德国：2月新能源车注册量 4.44 万辆，同比-11%，环比+64%..
英国：2月新能源车注册量 1.70 万辆，同比+13%，环比-35%... ....9
葡萄牙：2 月新能源车注册量 4333 辆，同比+74%，环比+13%...... ..... 11
挪威：2 月新能源车注册量 6877 辆，同比-2%，环比+385%........
瑞典：2 月新能源车注册量 9964 辆，同比-9%，环比+31%..... ............................................. ...... 13
意大利：2 月新能源车注册量1.05万辆，同比+22%，环比+11%.....
西班牙：2 月新能源车注册量8110 辆，同比+28%，环比+13%.... ........................................... .... 17
投资建议 ...... ........................................................ ..... 19
风险分析... ... 20

图表1： 2023 年 2 月欧洲八国电车注册量逐步回暖，同比+6%，环比+22%（辆）

【中信建投新能源朱玥/许琳团队】2023年2月欧洲注册量数据跟踪（单位：辆）
国家	注册类型	1月	1月渗透率	2月		2月渗透率环比增速同比增速		今年以来		今年以来同比去年以来走势
德国	新能源汽车	26,989	15%	44,391	22%	64%	-11%	71,380	-20%
	其中：纯电动	18,136	10%	32,475	16%	79%	15%	50,611	3%
	插电式混动	8,853	5%	11,916	6%	35%	-45%	20,769	-49%
	乘用车总量	179,247		206,210		15%	3%	385,457	0%	>
法国	新能源汽车	24,949	22%	30,093	24%	21%	30%	55,042	33%	MM
	其中：纯电动	14,649	13%	19,598	16%	34%	46%	34,247	45%	>>
	插电式混动	10,300	9%	10,495	8%	2%	18%	20,795	18%	~>
	乘用车总量	111,939		126,237	·	13%	19%	238,176	19%	M~
英国	新能源汽车	26,403	20%	17,033	23%	-35%	13%	43,436	13%
	其中：纯电动	17,294	13%	12,310	17%	-29%	18%	29,604	79%
	插电式混动	9,109	7%	4,723	6%	-48%	1%	13,832	1%
	乘用车总量	131,994	：	74,441		-44%	26%	206,435	19%
葡萄牙	新能源汽车	3.826	26%	4,333	27%	13%	74%	8,159	69%	M
	其中：纯电动	2,253	16%	2,590	16%	15%	128%	4.843	120%
	插电式混动	1,573	11%	1,743	11%	11%	29%	3,316	27%
	乘用车总量	14,519	：	15,973	：	10%	16%	30,492	20%
挪威	新能源汽车	1,419	76%	6.877	92%	385%	-2%	8,296	-42%
	其中：纯电动	1,237	67%	6,183	83%	400%	0%	7,420	-42%
	插电式混动	182	10%	694	9%	281%	-19%	876	-37%
	乘用车总量	1,860		7,439		300%	-9%	9,299	-42%
瑞典	新能源汽车	7,626	52%	9,964	54%	31%	-9%	17,590	-18%
	其中：纯电动	4,203	29%	6,124	33%	46%	13%	10,327	-2%
	插电式混动	3,423	23%	3,840	21%	12%	-30%	7,263	-33%
	乘用车总量	14,601	：	18,442		26%	13%	33,043	-19%
意大利	新能源汽车	9.478	7%	10,529	8%	11%	22%	20,007	13%	冷
	其中：纯电动	3,342	3%	4,914	4%	47%	55%	8,256	2196	>
	插电式混动	6,136	5%	5,615	4%	-8%	3%	11,751	8%
	乘用车总量	129,992		132,361		2%	18%	262,353	18%
西班牙	新能源汽车	7,175	13%	8,110	11%	13%	28%	15,285	35%
	其中：纯电动	3,061	6%	3,297	4%	8%	38%	6,358	53%
	插电式混动	4,114	6%	4,813	7%	17%	22%	8,927	25%
	乘用车总量	64,147	：	74,001	：	15%	19%	138,148	32%
	八国合计新能源汽车	107,865		131,330		22%	6%	239,195	0%
	其中：纯电动		17%		20%
		64,175	10%	87,491	13%	36%	24%	151,666	13%
	插电式混动	43,690	7%	43,839	7%	0%	-17%	87,529	-16%
数据来源：PFA、SMMT、KBA、MobilitySweden、UNRAE、OFV、Autoinforma、ANFAC，中信建投	乘用车总量	648,299		655,104		1%	11%	1,303,403	10%	>

PFA KBA SMMT Autoinforma OFV BIL Sweden UNRAE ANFAC

图表2：一图看懂欧洲各国电车补贴政策边际变化

趋势	国家	2022年渗透率	期限	类型	车价（欧元）/碳排放/续航里程限制	单车补贴（欧元）	政策边际变化
维持					碳排放≤20g/km	个人：3000
	意大利	9%			价格≤3.5万	个人：报废旧车辆+2000
			2023年1月1日起	M1类车辆，EV或PHEV	20g/km<碳排放<60g/km	个人：2000个人：报废旧车辆+2000	维持
					价格≤4.5万
					61g/km<碳排放<135g/km价格≤3.5万	个人：报废旧车辆+2000
	葡萄牙	21%	2022年1月1日-2022年11月30日	BEV乘用车	售价≤6.25万	个人：3000，每人限购1辆	2023年政策细则尚未出，但整体预算
				BEV货车	三I	个人：6000，每人限购1辆	金额预计维持或微增，推测补贴金额
					三I	公司：6000，每单位限2辆	大概率维持
			2021年4月9日-	BEV/PHEV	续航里程≥90km；售价≤4.5万欧元（8-9座为5.3万）	4500	维持
						7000（报废车齿
	西班牙	10%	2023年12月31日	PHEV/FCV/	30km≤续航里程<90km；
						7000（报废车龄超过7年的车辆）2500
			（Moves III）	FCHV	售价≤4.5万欧元	5000（报废车龄超过7年的车辆）
退坡	德国	31%	2023年1月1日-2023年12月31日	BEV	售价<4万	4500（联邦）+2250（制造商）	23年起PHEV退坡5625-6750欧元，
					4万≤售价<6.5万	3000（联邦）+1500（制造商）	BEV退坡2250-3000欧元；23年9月1
				PHEV		取消补贴	日起仅私人可补贴，商用无资格
	法国	22%	从2023年1月起	EV	售价≤4.7万	个人：5000（最高为售价的27%）低收入家庭：7000	个人补贴退坡1000欧元；低收入家庭购车补贴增加1000欧元
	荷兰	32%	2023年1月1日-2023年12月31日	购/租新EV	续航里程≥120km；	2950	退坡400欧元
				购/租二手EV	1.2万≤售价≤4.5万	2000	不变
取消	英国	21%	2022年6月14日起		取消补贴		退坡1500欧元
	瑞典	56%	2022年11月8日起	取消补贴			退坡7万瑞典克朗；以订单时间为准，可最长追溯6个月订单
	挪威	88%		无电车补贴政策			渗透率极高，长期无补贴

资料来源：欧洲各国交通部官网，中信建投

欧洲八国 2 月新能源车注册量 13.13 万辆，同比+6%，环比+22%

欧洲八国 2 月新能源车注册量同比+6%，环比+22%，渗透率 20%，环比+3.4pct，主要系：

1 月受年底补贴退坡抢装等影响销量承压，2 月市场逐渐恢复增长：德国、挪威、瑞典受到政策退坡影响，1 月注册量分别环比-85%、-96%、-71%，2 月回升幅度显著，分别环比+64%、+385%、+31%。

2）2 月特斯拉交付量环比大幅提升，带动纯电注册量环比快速增长：受运输节奏影响，特斯拉 2 月交付量明显高于 1 月。欧洲八国 2 月 BEV 注册量 8.75 万辆，环比+36%，其中特斯拉注册量 1.75 万辆，环比+160%，显著高于行业水平，剔除特斯拉后其余 BEV 车型注册量环比+22%。

图表3： 2 月欧洲八国新能源车注册量 13.13 万辆

资料来源：PFA等，中信建投

图表4： 2 月欧洲八国新能源车累计注册量 23.92 万辆

资料来源：PFA等，中信建投

图表5：欧洲八国 2 月 BEV 注册量 8.75 万辆，环比+36%

SMMT PFA

图表6：欧洲八国 2 月 PHEV 注册量 4.38 万辆，环比持平

SMMT PFA

图表7： 2 月欧洲八国新能车渗透率回升至 20.0%

SMMT PFA

行业动态报告

图表8： 2 月欧洲八国新能源渗透率 20.0%，环比+3.4pct

SMMT PFA

本月欧洲八国纯电注册量占比 67%，环比+8pct，纯电占比继续提升，主要系特斯拉交付节奏扰动叠加德国新能源车补贴政策变化（取消 PHEV 补贴）。

图表9：欧洲八国 2 月 BEV 注册量占比 67%，环比+8pct

SMMT PFA

法国：2 月新能源车注册量 3.01 万辆，同比+30%，环比+21%

法国 2 月新能源汽车注册量环比+5144 辆，其中特斯拉注册量 3376 辆，环比+2635 辆，市占率 11%，环比+8.3pct，剔除特斯拉后法国新能源汽车注册量环比+2509 辆，环比+10%。

图表10：法国 2 月新能源车注册量 3.01 万辆，环比+21%

资料来源：PFA，中信建投

图表11：法国 2 月 BEV 注册量 1.96 万辆，环比+34%

资料来源：PFA，中信建投

图表12：法国新能源车 2 月累计注册量 5.50 万，同比+33%

资料来源：PFA，中信建投

图表13：法国 2 月新能源车渗透率 24%，环比+1.55pct

资料来源：PFA，中信建投

2023年起法国电动车购车补贴退坡 1000 欧元，但对低收入家庭加码。购买售价 4.7 万欧元以下的 BEV 或者 PHEV，给予个人的购车补贴退坡 1000 欧元至 5000欧元（最高达可达售价的 27%）；但对于低收入家庭，购车补贴则进一步加码，从 6000 欧元增加至 7000 欧元。

图表14： 2023 年法国电动车购买补贴退坡 1000 欧元

资料来源：法国政府官网，中信建投；注：删除线代表已过期的历史政策

德国：2 月新能源车注册量 4.44 万辆，同比-11%，环比+64%

德国 2 月新能源汽车注册量环比+1.74 万辆，其中特斯拉注册量 7711 辆，环比+3470 万辆，市占率为 17%。剔除特斯拉后注册量为 3.67 万辆，环比+61%。

图表15：德国 2 月新能源车注册 4.44 万，环比+64%

资料来源：KBA，中信建投

图表16：德国 2 月 BEV 注册量 3.25 万辆，环比+79%

资料来源：KBA，中信建投

图表17：德国新能源车 2 月累计注册量 7.14 万，同比-20%

资料来源：KBA，中信建投

图表18：德国 2 月新能源车渗透率 22%，环比+6.5pct

资料来源：KBA，中信建投

2023年德国纯电车型补贴退坡 2250-3000 欧元，插混不再享受补贴。纯电方面，对于售价 4 万以下的车型，补贴退坡 2250 达 6750 欧元（联邦 4500+制造商 2250）；对于售价 4-6.5 万欧元的车型，补贴退坡 3000 达 4500欧元（联邦 3000+制造商 1500）；插混方面，2023 年起插混不再享受补贴，退坡 5625-6750 欧元。并且从 2023年 9 月 1 日起，只有私人购车才可享受补贴，公司及其他用于商业目的的车辆不再符合资格。2024 年起，仅售价 4.5 万欧元以下的纯电车型可享受补贴，且再退坡 1500 欧元达 4500 欧元。

图表19：德国 2023 年 BEV 退坡 2250-3000 欧元，PHEV 取消补贴。2024 年纯电补贴再退坡 2250 欧元

政策

时间

类型

车价限制（欧元）

单车补贴/税率（欧元)

英国：2 月新能源车注册量 1.70 万辆，同比+13%，环比-35%

英国 2 月新能源汽车注册量环比-9370 辆，其中特斯拉注册量 2283 辆，环比+1704 辆，市占率为 13%。剔除特斯拉后注册量为 1.48 万辆，环比-43%。

图表20：英国 2 月新能源车注册 1.70 万辆，环比-35%

资料来源：SMMT，中信建投

图表21：英国 2 月 BEV 注册量 1.23 万辆，环比-29%

资料来源：SMMT，中信建投

图表22：英国新能源车 2 月累计注册 4.34 万，同比+13%

资料来源：SMMT，中信建投

图表23：英国 2 月新能源车渗透率 23%，环比+2.9pct

资料来源：SMMT，中信建投

整体来看，英国电车激励政策呈有序退坡态势。补贴政策方面，2022 年 6 月 14 日起英国便已经取消新能源车购买补贴，2 月这个时间节点没有边际变化；消费税方面，截至 2025 年 3 月 31 日前购买 4 万以下的纯电动车可以免征车辆消费税，在此之后则需要每年逐步提升缴费标准。

图表24： 2022 年 6 月 14 日起英国电车补贴已完全退坡

政策	时间	限制（欧元）	单车补贴/税率（欧元）	最新政策变化
购买补贴	2022年6月14日起 2021年12月15日起	取消补贴 CO2排放量小于50g/km，续航里程超过补贴车价的35%，最高补贴金额不超过1500英榜		退坡1500欧元补贴下调1000英榜，并提高门槛
	2021年3月18日起	CO2排放量小于50g/km，续航里程超过补贴车价的35%，最高补贴金额不超过2500英
	2020年3月2021年	112km；车辆售价不超过3.5万英榜 CO2排放量小于50g/km，续航里程超过	榜补贴车价的35%，最高补贴金额不超过3000英	补贴下调500英榜并提高门槛，售价仅3.5万英榜车型以下车型可享受
公司用车福利税BIK	3月 2022年/2023年	112km；车辆售价不超过5万英榜	榜
	/2024年 2021年 2019年6月2020	EV	2% 1%
	年3月 2020年4月2020	16% EV	公司用车福利税税率从2020年4月开始由16%下调到0%
消费税	年底从2025年4月1日起		0%	新电车需缴纳消费税，第一年支付最低费率10英镑/年，此后将逐步升至标准费率165英镑/年；4取消纯电动汽车车辆消费税豁免，开始征收高额汽车额外服务费
消费税	至2025年3月31日		2017年4月以后注册的老式电动汽车也将从注册的同一日起开始缴纳车辆消费税
公司税收优惠		EV <4万	免征车辆消费税 (年度道路税)
		EV 碳排放不超过50g/km	购车价的100%用于减免公司税

资料来源：英国政府官网，中信建投；注：删除线代表已过期的历史政策

葡萄牙：2 月新能源车注册量 4333 辆，同比+74%，环比+13%

葡萄牙 2 月新能源汽车注册量环比+507 辆，其中特斯拉注册量 876 辆，环比+646 辆，市占率为 20%。剔除特斯拉后注册量为 3457辆，环比-3.87%。

图表25：葡萄牙 2 月新能源注册 4333 辆，环比+13%

Autoinforma

图表26：葡萄牙 2 月 BEV 注册 2590 辆，环比+15%

Autoinforma

图表27：葡萄牙 2 月累计注册量 8159 辆，同比+69%

Autoinforma

图表28：葡萄牙 2 月新能源车渗透率 27%，环比+0.8pct

Autoinforma

图表29： 2023 年葡萄牙补贴细则尚未公布，但整体预算金额同比维持或微增，推测补贴金额也大概率维持

政策	时间	限制	单车补贴/税率（欧元）	最新政策变化
	2023年 2023年政策细则尚未出，但整体预算金额预计维持或微增，推测补贴金额大概率维持
	BEV乘用车 2022年1月1日 2022年11月30日 BEV货车	售价≤6.25万	个人：4000，每人限购1辆个人：6000，每人限购1辆个人BEV乘用车补贴则更加1000欧元
购买补贴	BEV乘用车 2021年1月1日 2021年12月31日 BEV货车	售价≤6.25万标价小于62500欧元的纯电动汽车和小于50000欧元的插电式混合动力汽车可享受全额增值税减免	单位：6000，每单位限2辆个人：3000，每人限购1辆个人：6000，每人限购1辆单位：6000，每单位限2辆
增值税优惠	BEV公司汽车不作为企业所得税的一部分征税 BEV 完全免除车辆税
车辆税收优惠	续航里程超过50公里的插电式混合动力电动汽车辆税60%的折扣 (如果车辆登记被国有化，则车为75%)
公司税收优惠	BEV 免征自主企业所得税 PHEV
道路税优惠	有资格享受减免的自主企业所得税 BEV 完全免除道路税

资料来源：葡萄牙政府官网，中信建投；注：删除线代表已过期的历史政策

挪威：2 月新能源车注册量 6877 辆，同比-2%，环比+385%

挪威 2 月新能源车注册量环比+5458 辆，其中特斯拉注册量 725 辆，环比+704 辆，市占率 9%；剔除特斯拉后注册量 6152 辆，环比+28%。

图表30：挪威 2 月新能源车注册量 6877 辆，环比+385%

资料来源：OFA，中信建投

图表31：挪威 2 月 BEV 注册量 6183 辆，环比+400%

资料来源：OFA，中信建投

图表32：挪威 2 月累计注册量 8296 万，同比-42%

资料来源：OFA，中信建投

图表33：挪威 2 月新能源车渗透率 92%，环比+16.2pct

资料来源：OFA，中信建投

挪威电车渗透率长期维持在 80%以上，早已取消购车补贴。且从 2023 年 1 月 1 日起，超过 50 万挪威克朗的纯电车型增值税豁免政策中止，并按车辆全价征收 25%的增值税税率。

图表34：挪威早期已取消补贴，2023 年起取消对高价电车增值税豁免

政策	时间	车型	单车补贴/税率（欧元）	最新政策变化
购买补贴		挪威无电车补贴政策 (挪威电动化率极高，全国渗透率高达80%以上)
税收优惠	2023年1月1日起 EV	超过50万挪威克朗	按车辆全价征收25%的增值税税率	部分高价车型增值税豁免政策终止
税收优惠	2018至今		实行电动车停车费，上限为全价的50%，电动汽车轮渡费用最高总额的50%，公司车税减免40%，没有年度路税，进口关税，排放费，燃油税无购买/进口税，购买时免征25%的增值税

资料来源：挪威政府官网，中信建投；注：删除线代表已过期的历史政策

瑞典：2 月新能源车注册量 9964 辆，同比-9%，环比+31%

瑞典 2 月新能源车注册量环比+2338 辆，其中特斯拉注册量 518 辆，环比+293 辆，市占率为 5%；剔除特斯拉后注册量 9446 辆，环比+28%。

图表35：瑞典 2 月新能源车注册 9964 辆，环比+31%

BIL Sweden

图表36：瑞典 2 月 BEV 注册量 6124 辆，环比+46%

BIL Sweden

图表37：瑞典 2 月新能源车累计注册量 1.76 万辆，同比-18%

BIL Sweden

图表38：瑞典 2 月新能源车渗透率 54%，环比+1.8pct

BIL Sweden

2022 年 11 月 8 日起瑞典电动车不再享受补贴，退坡 7 万瑞典克朗，但公民如果可以证明车辆购置行为发生在 2022 年 11 月 8 日之前，仍然有资格在购买后最长 6 个月内获得补贴。

图表39：瑞典 2022 年 11 月 8 日起取消补贴

政策	时间	限制	单车补贴/税率（欧元）	最新政策变化
	2022年11月8日起	取消补贴		退坡7万瑞典克朗；以订单时间为准，可最长追溯6个月订单
购买补贴	2020年起	BEV Bus	市政机构购买获20%补助，私营公司购买获与可比柴油巴士差额的40%补助	2021年4月1日起，上调纯电动车补
购买补贴	2021年4月1日起	BEVPHEV 碳排放小于60g/kmEV		2021年4月1日起，上调纯电动车补
	2020年1月1日2021年3月31日	BEVPHEV 碳排放小于60g/kmEV
	2020年1月1日2021年3月31日	PHEV，碳排放小于70g/km
所有权税	2021年4月1日起
充电设施补助	2018年起	住宅或工作场所充电站安装成本费的50%，上限15000瑞典克朗
公司用车税	2020年起	EV/PHEV	减税高达40%，上限为10000瑞典克朗

资料来源：瑞典政府官网，中信建投；注：删除线代表已过期的历史政策

意大利：2 月新能源车注册量 1.05 万辆，同比+22%，环比+11%

意大利 2 月注册量环比+1051 辆，其中特斯拉注册量 1313 辆，环比+987 辆，市占率为 5%；剔除特斯拉后注册量 9216 辆，环比+1%。

图表40：意大利 2 月新能源注册 1.05 万辆，环比+11%

UNRAE

图表41：意大利 2 月 BEV 注册量 4914 辆，环比+47%

UNRAE

图表42：意大利 2 月累计注册量 2 万辆，同比+13%

UNRAE

图表43：意大利 2月新能源车渗透率 8%，环比持平

UNRAE

图表44：意大利 2023 年补贴维持去年规模，并将持续到 2024 年

政策	时间	限制（欧元）		单车补贴/税率（欧元）		最新政策变化
购买补贴所有权税			碳排放≤20g/km	个人：3000		维持
			价格≤3.5万	个人：报废旧车辆+2000
	2023年1月1日起	M1类车辆，EV或PHEV	20g/km<碳排放<60g/km	个人：2000
			价格≤4.5万	个人：报废旧车辆+2000
			61g/km<碳排放<135g/km价格≤3.5万	个人：报废旧车辆+2000
		M1类新车（电动	碳排放≤20g/km	:3000		激励政策仅限于个人，中小型企业也可
				个人：报废Euro5级别车辆+2000
	2022年7月25日2022年11月1日
						获得该补贴，但仅限于购买企业名下的新电动汽车以及同时报废低于Euro4
		M1类新车（插电2式混合动力车）	0g/km<碳排放≤60g/km价格≤4.5万	个人：2000个人：报废Euro5级别车辆+2000
						级别的车辆。报废旧车辆与不报废旧车
		M1类新车（传统61	g/km<碳排放≤135g/km	个人：报废Euro5级别车辆+20004000报废旧车辆+6000		辆之间补贴差值减少补贴加码，有效期延长
		低排燃油汽车）	价格≤3.5万不超过20g/km
	2021年10月27日起
		CO2排放大于
			20g/km，小于60g/km	1500报废旧车辆+2500
	2019年起	CO2排放不超过20g/km		4000报废旧车辆+6000		随着2020年临时增加的结束，意大利的补贴已恢复到2019年制定的先前值
		CO2排放大于20g/km，小于60g/kmCO2排放不超过20g/km					报废旧车辆+25006000报废旧车辆+10000

	2020年8月1日-2020


	年12月31日	CO2排放大于20g/km，小于60g/km			3500报废旧车辆6500
		电动汽车自首次注册之日起五年内免征年度所有权税，五年后电动汽车在许多地区将享受相当于汽油汽				车75%的税率减免
公司车税	二氧化碳排放量低于60克/公里的汽车可享受25%的税收优惠向安装高达22kW2019年3月1日-2021年12月31日的电动汽车充电基础设施的纳税人提
充电设施补助

资料来源：意大利政府官网，中信建投；注：删除线代表已过期的历史政策

西班牙：2 月新能源车注册量 8110 辆，同比+28%，环比+13%

西班牙 2 月新能源汽车注册量环比+935 辆，其中特斯拉注册量 671 辆，环比+314 辆，市占率为 8%；剔除特斯拉后注册量 7439 辆，环比+9%。

图表45：西班牙 2 月新能源车注册 8110 辆，环比+13%

资料来源：ANFAC，中信建投

图表46：西班牙 2 月 BEV 注册量 3297 辆，环比+8%

资料来源：ANFAC，中信建投

图表47：西班牙 2 月累计注册量 1.53 万辆，同比+35%

资料来源：ANFAC，中信建投

图表48：西班牙 2 月新能源车渗透率 11%，环比持平

ANFAC

2023 年西班牙继续实行 Moves III 政策，对于续航里程超过 90km 同时售价低于 4.5 万欧元的报废车龄超过 7 年的车辆，单车补贴最高可达 7000 欧元。

图表49：西班牙新能源车补贴政策继续维持

政策	时间	限制 (欧元)	单车补贴/税率 (欧元)	最新政策变化
	2021年4月9日- 2023年12月31日 (MovesI )	续航里程≥90km；售价≤4.5 BEV/PHEV 万欧元 (8-9座为5.3万)	4500 7000 (报废车龄超过7年的车辆)
		30km≤续航里程<90km; PHEV/FCV/FCHV	2500
		售价≤4.5万欧元	5000 (报废车龄超过7年的车辆）个人：1900 中小型企业：1670
购买补贴	2020年4月2021年 4月 (Moves I)	续航里程为3090km；车辆售价不超过4.5万欧	夫企业：1600 个人：报废旧车辆时可获得2600元的补贴
		元	中小型企业：报废旧车辆时可获得2300元的补贴
			大企业：报废旧车辆时可获得2200元的补贴个人: 4000
	开	续航里程至少为90km；车辆售价不超过4.5万欧	中小型企业：2920
			大企业：2190 个人：报废旧车辆时可获得5500元的补贴
			中小型企业：报废旧车辆时可获得4000元的补贴
大企业：报废旧车辆时可获得3000元的补贴注册税 BEV完全免缴汽车登记税

资料来源：西班牙政府官网，中信建投；注：删除线代表已过期的历史政策

投资建议

图表50：预计欧洲 2023 年销量 280-300 万辆，同比+11-19%

Marklines

风险分析

1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到俄乌战争、欧洲经济衰退等影响而导致需求疲软、不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、电价高企等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。

2）原材料价格上涨超预期：2021 年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。

3）锂电产业链重点项目推进不及预期：重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。

行业动态报告

分析师介绍

许琳

中信建投新能源汽车锂电与材料首席分析师，7 年主机厂供应链管理+2 年新能源车行业研究经验，主要覆盖新能源汽车、电池研究。

朱玥

中信建投证券电力设备新能源行业首席分析师。2021 年加入中信建投证券研究发展部，2016-2021 年任兴业证券电新团队首席分析师，2011-2015 年任《财经》新能源行业高级记者。专注于新能源产业链研究和国家政策解读跟踪，获 2020 年新财富评选第四名，金麒麟第三名，水晶球评选第三名。

评级说明

投资评级标准		评级	说明
报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数作为基准;新三板市场以三板成指为基准;香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普500 指数为基准。	股票评级	买入	相对涨幅15%以上
		增持	相对涨幅5%-15%
		中性	相对涨幅-5%-5%之间
		减持	相对跌幅5%一15%
		卖出	相对跌幅15%以上
	行业评级	强于大市	相对涨幅10%以上
		中性	相对涨幅-10-10%之间
		弱于大市	相对跌幅10%以上

分析师声明

本报告署名分析师在此声明：（i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告, 结论不受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

法律主体说明

本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页。

在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页。

一般性声明

本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。

本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断，该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更，亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。

本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况，报告接收者应当独立评估本报告所含信息，基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策，中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失。中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任。

在法律法规及监管规定允许的范围内，中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益，也可能在过去 12 个月、目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。本报告内容真实、准确、完整地反映了署名分析师的观点，分析师的薪酬无论过去、现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系，分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益。

中信建投证券研究发展部

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电话：（86755）8252-1369

电话：（852）3465-5600

联系人：翁起帆

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目录

欧洲八国 2 月新能源车注册量 13.13 万辆，同比+6%，环比+22%

法国：2 月新能源车注册量 3.01 万辆，同比+30%，环比+21%

德国：2 月新能源车注册量 4.44 万辆，同比-11%，环比+64%

英国：2 月新能源车注册量 1.70 万辆，同比+13%，环比-35%

葡萄牙：2 月新能源车注册量 4333 辆，同比+74%，环比+13%

挪威：2 月新能源车注册量 6877 辆，同比-2%，环比+385%

瑞典：2 月新能源车注册量 9964 辆，同比-9%，环比+31%

意大利：2 月新能源车注册量 1.05 万辆，同比+22%，环比+11%

西班牙：2 月新能源车注册量 8110 辆，同比+28%，环比+13%

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