游戏厂商在空间AI生成式模型中有望突围

游戏行业驱动力系列之：AI驱动生产力变革2

核心观点

游戏公司痛点：3D美术生成能力。年初红杉资本认为3D美术AIGC或要到2030年才能全行业成熟。这也标志着UGC端编辑器的高度应用，或PGC端干人干面的游戏真正成为可能。然而GPT进入眼帘以来，产业正加速快跑，好用的3DAIGC工具也将更快出现，将在更高维度释放游戏行业的创意。而今年因为数据要素局限性，主要3D突破围绕在NPC AI技术层面。

. 3D 大模型瓶颈：3D数据资产。大模型三大要素为：算法、算力、数据，而在3D生成式能力发展的瓶颈在于“标准化质量的3D数据”。数据体量要求，和现存开源售卖数据量级存在极大的鸿沟：现存开源美术素材库主要以2D美术素材为主，3D美术素材极少。模型需求量是以十亿为单位，而外源单体数据库体量则是以干或万为单位。因此导致现阶段OpenAI模型Shap-E可用性差：像素风、品类局限性大、只能理解单一关键词（prompt）。归根结底原因：数据量不够，Shap-E的训练量级太小。因此模型大厂持续在整合3D 数据资产：例如微软多次收购游戏公司，其中包括MMORPG顶流大厂动视暴雪。

. 3D 美术资产生产成本极高：美术开发占游戏研发成本的大头。AI化管线本质上就是要在程序化生产这条主线下，引入一些AI技术手段，从而实现一些传统方案无法做到的效果。虽然今年3D生成技术突破的垂类集中在虚拟人，但随着未来2-3年，大模型厂商对3D模型数据语料持续积累，具备全域3D空间生成的底层工具有望出现，更进一步的玩法和商业模型也可能随之诞生。

. 关注重点：1.Q2业绩分化；2.AI应用落地进展。流水：Q2来看，巨人网络、完美世界、三七互娱、名臣健康、神州泰岳因新游戏上线等原因，获得不错的Q2环比流水增长基础。H2 还有网易，吉比特，巨人网络，神州泰岳，宝通科技，电魂网络，恺英网络等公司有新产品有待上线。AI进度及更新：我们建议关注积极布局AIGC 技术的公司。1)关注NPC AI：紫天科技海外AI小游戏、网易《逆水寒》、完美世界预计在《神魔大陆2》NPC中加入GPT、盛天网络带带电竞加入AI陪玩、汤姆猫《狗狗本2》等项目预计接入GPT；2）AIBOT：腾讯、网易、电魂网络3）UGC编辑器（长逻辑）：腾讯、网易、巨人网络、昆仑万维、游族网络、掌趣科技。

投资建议与投资标的

我们看好AI为游戏行业带来的效率提升、创新玩法以及新商业模式的诞生。这三者与游戏产业的结合将是渐进式推进的。建议关注，神州泰岳、网易、腾讯控股、名臣健康、恺英网络、完美世界、昆仑万维、三七互娱、吉比特、巨人网络、星辉娱乐、汤姆猫、中手游、游族网络、电魂网络、紫天科技、宝通科技、姚记科技、冰川网络、世纪华通、盛天网络、掌趣科技。

风险提示

AIGC生成内容版权问题、行业发展及公司落地应用不及预期、宏观经济及政策风险

行业评级. 看好（维持）

国家/地区中国

行业传媒行业

报告发布日期 2023年07月10日

证券分析师

证券分析师项雯倩021-63325888*6128xiangwenqian@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517020003香港证监会牌照：BQP120

证券分析师李雨琪021-63325888-3023liyuqi@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520050001香港证监会牌照：BQP135

证券分析师吴丛露

wuconglu@orientsec.com.cn

执业证书编号：S0860520020003

香港证监会牌照：BQJ931

证券分析师詹博021-63325888*3209zhanbo@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521110001

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1从大模型"持牌上岗"到寻找应用落地 .4
1.1 游戏公司痛点：3D美术生成式能力. ..4
1.2 3D大模型瓶颈：3D数据资产 ..6
1.3 现阶段openAl模型Shap-E可用性差， ..6
1.4 整合3D数据资产：微软多次收购游戏公司. ..7
2．3D美术资产开发成本极高，占据主要研发开支， .8
2.1 什么是3D美术资产. ...8
2.2 3D美术资产用于3DAIGC模型的训练. ..11
2.3 3D 模型的稀缺是目前阻碍3DAIGC发展的重要原因 ..1
2.4 为何虚拟人技术模块在3D 生成能力中率先突破， .12
3.关注AI应用落地，跟踪短期业绩兑现分化. ..12
3.1关注短期业绩分化. .13
3.2关注AI应用落地进展， .13
3.2.1 BOT AI技术 13
3.2.2 NPC AI技术 14
3.2.3 UGC 编辑器+Al 15
4.投资建议.. ..16
5.风险提示.. .16

图表目录

图1：产业界年初预计AIGC应用周期
图2：腾讯生成口型动画 .5
图3：腾讯角色制作... .5
图4：Shap-E生成素材.. ..7
图5：3D美术资产制作过程 ..9
图6：原画师绘图 ..9
图7：模型师建模， ..10
图8：绑定师绑定.. ..10
图9：3D场景AI创造中算法与资产库 .. 11
图10：网易双线性模型3D人脸.. .12
图11：3D扫描实验室—摄影测量算法， ..12
图12：各游戏公司3D游戏研发力（截止2023/04/29） ..13
图13：BOTAI应用.. ..14
图14:NPC AI能力.. ..14
图15：腾讯Z-PLAN.. ..15
图16：Game maker studio.. ..15
图17：仙剑世界.. ..16
图18：球球大作战， .16
表1：微软对游戏公司收购案例汇总. .7
表2：国外游戏相关数据库提供数据体量 11

1从大模型“持牌上岗”到寻找应用落地

近期中国信息通信研究院联合产业各方共同编制"纸鸢"开放人工智能模型许可证，旨在为共同打造具有变革意义的大模型开源项目奠定坚实基础。从AI大模型确认监管机构到大模型真正“持牌上岗”，市场将寻找中国市场应用落地相关标的。

今年以来，无论是微软Azure云服务提供的生成动态NPC互动能力还是英伟达提供的ACE引擎，都是为了为游戏中小厂商赋能游戏NPC的高自由度效果和降低其开发成本。

我们不难发现，大模型也好，游戏研发也好，生产力释放依赖于进一步的3D 美术生成能力或者是空间生成能力的提升。

而今年的3D生成式能力技术突破主要集中在虚拟人或者是NPCAI层面，全域空间的3D生成式能力还并不具备基础，3D模型数据语料有待进一步累积。我们可以期待，随着大模型厂商持续数据积累或者借助游戏公司进行资源整合，在未来能看到高度集成好用的3D生成式底层工具。

1.1游戏公司痛点：3D美术生成式能力

在游戏上，3D美术的AI建模能力极其重要。而大厂（网易、腾讯等）和全球其他游戏公司存在研发实力代际能力差。

年初的时候，产业判断3D美术AIGC或要到2030年才能全行业成熟。但微软、英伟达、腾讯、字节跳动等全球大厂卷入AI这一赛道的意义就在于这一生成式能力将加速快跑。好用的3DAIGC工具也将更快出现，将在更高维度释放游戏行业的创意。

图1：产业界年初预计AIGC应用周期

	2020之前	2020	2022	2023	2025	2030
文章	虚假评价检测翻译基础Q&A	基本文案写作初稿	较长形式第二稿	垂直微调效果良好（科学论文等等）	比人类平均水平更高的定稿	比专业作家更好的定稿
代码	单线自动完成	多线生成	较长形式更高的准确性	更多语言更多垂直线	文档到产品（草稿）	文档到产品（定稿）比全职开发人员更好
				UGC对游戏产生巨大影响力		AIGC对游戏产生巨大影响力
图像影像			美术徽标摄影	实体模型（产品设计、建筑等等）	定稿（产品设计、建筑等等）	比专业艺术家、设计家、摄影家更好的定稿
/3D/ 游戏			首次尝试三维/视频模型	基本/初稿视频和 3D文件	第二稿	AI Roblox 电子游戏和电影是个性化的梦想
初次尝试中间阶段为黄金阶段做准备

数据来源：红杉资本，东方证券研究所

AI将大幅缩短研发周期。腾讯角色动画管线工具案例：

1) 通用化的ue4avatar基础框架，配套美术工具，引擎插件，可解决交互制作问题。最大程度地帮助开源节流，提高工作效率。结合AI捏脸技术，既能增加游戏玩法和趣味，又能省去美术师在角色制作上的时间。

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

2) 设计了FACS到口型与情绪的智能转化节点。取代了传统的手动制作方式，制作效率从1.5周提升到0秒，同时精度得到标准化的提升，帮助美术量产口型。提供美术及引擎组件实现语音程序化生成表情动画。

图2：腾讯生成口型动画

数据来源：腾讯，东方证券研究所

图3：腾讯角色制作

数据来源：腾讯，东方证券研究所

然而大厂在空间模型的生成仍然存在极大的瓶颈，目前主要的解决方案仍然主要在虚拟人的模块进行推进。主要原因是非游戏大厂在3D模型数据存在大量缺失：虚拟人所需要的数据训练量有限，而3D空间生成所需要的数据训练量极大。

1）微软 Azure OpenAl

动态生成NPC互动，提供沉浸式游戏体验。真人玩家可与多个虚拟人物进行多轮对话，对话内容根据NPC职业、状态、游戏进程及世界规则等条件智能生成，带来更多可能性，带给玩家更亲切逼真的体验。

AI模拟玩家、游戏主播，告别人数不够带来的用户流失。AI赋能自然语言战略游戏，战略推理和自然语言处理技术的整合使AI代理有能力对玩家的动机进行推理和制定战略，并使用自然语言进行交流，避免凑不够人的“尴尬”。

自动生成游戏内容，批量创作个性化剧情。AzureOpenAI赋能《AIDungeon》实现文字冒险功能，是玩家接触到完全自由的虚拟世界。玩家自行输入整个游戏框架一一编辑剧情、创造图文框架、与AI互动。

2）英伟达

英伟达为游戏推出云端Avatar开发引擎ACE。这是一项定制化AI模型代工服务，可开发在云端和PC上运行的AI模型。开发者可以使用该服务在其软件和游戏中搭建和部署定制化的语音、对话和动画AI模型，并通过英伟达DGX云、GeForceRTXPC或本地实时推理。NVIDIAACE用于游戏的AI模型：

NVIDIANeMo：提供基础大语言模型和模型定制化工具，支持开发者设定NPC的背景故事和个性;

NVIDIARiva：提供自动语音识别和文本转语音功能，实现实时语音对话；

NVIDIA Omniverse Audio2Face：仅通过一个音频源即可为游戏角色创建丰富的面部动画。

3）Unity

6月28日，Unity推出Unity Muse和Unity Sentis 两款Al产品，开辟创作创新的全新途径。

UnityMuse是一款AI辅助创作的泛用型平台，UnityMuseAI平台可加快电子游戏和数字孪生等实时3D应用与体验的创作。终极目标是让用户能在Unity编辑器里借助文字提示或草图等自然输入，轻松实现创意。开发者可利用Muse Chat功能AI搜索Unity文档、培训教程、可运行的代码示例，加快开发与疑难解答。

. UnitySentis 能把Al模型嵌入到游戏或应用的UnityRuntime，直接在用户终端平台上增强游戏玩法或其他功能，Sentis 能在任何支持Unity 的设备上运行AI模型，是唯一一个将 Al模型嵌入到实时3D引擎中的跨平台解决方案，只需构建一次嵌入模型，就能在移动端、PC端、Web 端、主机端（如Nintendo Switch TM 和 Sony PlayStation?）上，直接将Al模型以原生运行的方式运行在用户设备上，避免了云端托管模型所带来的复杂情况、画面延迟或性能开销。

1.23D大模型瓶颈：3D数据资产

大模型三大要素为：算法、算力、数据，而在3D生成式能力发展的瓶颈在于“标准化质量的3D数据”

. 数据体量要求，和现存开源售卖数据量级存在极大的鸿沟：现存开源美术素材库主要以2D美术素材为主，3D美术素材极少。模型需求量是以十亿为单位，而外源单体数据库体量则是以干或万为单位。

1.3现阶段open Al模型Shap-E可用性差

去年12月，OpenAl曾发布Point-E模型，只需几秒钟即可根据文本生成3D 资产，相比竞品模型 DreamFusion 提速大约 600 倍。

. 5月OpenAI再次发布了一款升级模型 Shap-E，相比基于点云的显式生成模型Point-E，Shap-E直接生成隐函数的参数来渲染纹理网格和神经辐射场，收敛速度更快，在更高维的输出空间中实现了更好的样本质量。

然而，Shap-E可用性仍然不强：像素风、品类局限性大、只能理解单一关键词（prompt）。

原因主要可能是Shap-E训练数据量不够。

图4：Shap-E生成素材

1.4整合3D数据资产：微软多次收购游戏公司

元宇宙火爆以来，微软多次收购游戏公司。包括Bethesda，Activision Blizzard等。尽管暴雪收购案异常复杂，微软依然尽全力推进：

5月25日消息，微软发言人表示：该公司周三就英国反垄断监管机构竞争与市场管理局（CMA）阻止其以690亿美元收购制造商动视暴雪的决定提起上诉。

动视暴雪的收购现已在37个国家／地区获得批准，其中包括欧盟27个国家以及中国、日本和巴西等其他10 个国家，涵盖超过20 亿人口。

表1：微软对游戏公司收购案例汇总

标的	相关工作室	时间	收购价
Activision Blizzard		2022.1.18	$95 每股，$67.8billion

ZeniMax	Alpha Dog Games; Arkane Studios; Bethesda Game Studios;
MachineGames; Media/Bethesda Software	2021.3.9 $8.1billion
Id Software;
Tango Gamesworks;
Roundhouse Studios;
ZeniMax Online Studios

数据来源：公司公告，东方证券研究所

2.3D美术资产开发成本极高，占据主要研发开支

2.1什么是3D美术资产

3D美术资产（Assets）:

这在游戏行业其实是一个专有名词，美术资源，也叫美术资产。以《原神》和《和平精英》两款游戏为例，一个二次元的、一个写实的，艺术风格上是有明显差异。但共同点是在画面里看到的所有东西，比如说人物、人物上看到的衣服、远处的建筑、植物、车辆、甚至界面上的这些按钮图标，其实都是美术在DCC软件或者游戏引擎中制作出来的，所以这些东西都属于美术资产。

需要注意的是，这是一个空间模型数据，而3D图片并不属于3D美术资产。

3D美术资产：3D美术资产是指为了构建3D场景而创建的数字素材，包括模型、纹理、材质、动画等，它们可以用来构建场景、角色、道具等元素。

3D 模型：3D模型是构成3D场景的基本元素，通常使用3D建模软件来创建。3D模型可以是任何形状和大小，例如建筑物、车辆、人物、动物等。

纹理和材质：纹理和材质是用于赋予3D 模型外观和质感的素材。纹理是应用于3D模型表面的图像，例如砖墙、草地、石头等。材质定义了纹理如何反射光线

动画：动画是为了让3D模型产生动态效果而创建的。动画可以是角色的行走、动物的奔跑、汽车的行驶等。

场景：场景是由多个3D模型组成的3D环境，包括建筑物、道路、树木、水、天空等。

3D美术资产生产流程：

制作流程：3D美术资产的制作通常需要多个专业人员合作完成，例如3D建模师、纹理艺术家、动画师等。这些专业人员使用各种工具和软件来创建和处理3D美术资产，例如3D建模软件（如Maya、3ds Max、Blender 等）、纹理绘制软件（如Photoshop、Substance Painter等）和动画软件（如Maya、Blender等）。建立3D美术数据库有极高的成本，3D美术素材生成较为复杂。

图5：3D美术资产制作过程

数据来源：东方证券研究所

i. 原画：策划提出需求给到原画师。Eg.活泼可爱的二次元女孩，处于青春期的年龄段、可能性格有点呆萌。这是一个主观且抽象的描述：都是二次元，《阴阳师》和《原神》有很大差异的。基于这种模糊的描述，美术是没法直接制作三维模型的，这过程中需要不停的迭代，然而在三维模型环节进行这种角色设计层面的迭代，成本是非常高的。所以策划的需求一般会先给到原画师，所有形象设计层面的修改和迭代都是在原画阶段完成的。

图6：原画师绘图

数据来源：网易互娱AILab 陈康：基于AI的美术资源生产，东方证券研究所

ii. 模型：模型师会参考这个形象制作三维模型和对应的材质贴图。制作完成的模型和贴图放到游戏引擎之后，最大程度能够还原原画设计的形象。如果是静态物体的话，直接交给场景编辑师在游戏引擎中搭建游戏场景就可以；如果是动态，需要交给绑定师进行骨骼框架绑定。

图7：模型师建模

数据来源：网易互娱AILab 陈康：基于AI的美术资源生产，东方证券研究所

i. 绑定：绑定师会架设骨骼、蒙皮、一些变形体。然后制作绑定控制器，通过操纵控制器驱动角色做出一些对应的动作，绑定好的角色会交给动画师，动画师会采用动作捕捉，或者手动设定关键帧的方式制作动画资源。

整个美术资产的生产过程，类似一条工业流水线，一环套一环。尤其是在玩家越来越挑剔、游戏行业竞争越来越激烈的情况下，美术的开销一直是游戏研发成本的大头。3A 大作如果必然支持开放世界，例如《刺客信条》《孤岛惊魂》这种级别的游戏，地图动则几十平方公里，按传统方式手工制作已经不现实了。

AI化管线本质上就是要在程序化生产这条主线下，引入一些AI技术手段，从而实现一些传统方案无法做到的效果。

图8：绑定师绑定

数据来源：网易互娱AILab 陈康：基于AI的美术资源生产，东方证券研究所

腾讯动作捕捉基地：

于2020年7月正式启用。场地长宽为8m20m，高7m，支持1\~5人同时捕捉。基地采用VICON顶级动捕系统，以光学动捕的方式捕捉演员的肢体动作（包括手指动作）以及道具互动。基地另外配Dynamixyz面捕系统提供面部表情捕捉服务。高精度原始数据，配合基地提供的道具、数据修复和动画重定向服务，可以最大程度地实现“还原表演”，极大的降低高质量写实动画的制作周期和成本。

动捕优势：动作捕捉的效率应是一个高级动画师纯手K制作的十倍。它在提高效率的同时确保了动作数据高质量完成，保证了动作画面的写实度与动作的流畅性。

2.23D美术资产用于3DAIGC模型的训练

数据收集和预处理：首先，需要收集大量的3D 模型数据，并对其进行预处理和清理，以确保数据质量和一致性。

训练模型：利用深度学习算法，训练一个可以生成3D模型的AI模型。这个过程需要大量的计算资源和时间，并且需要不断优化模型参数和架构，以提高生成质量和准确性。

图9：3D场景AI创造中算法与资产库

. 数据来源：大淘宝技术，东方证券研究所

2.33D模型的稀缺是目前阻碍3DAIGC发展的重要原因

. 此前Google旗下Align 2D 图片数据训练需投喂十亿以上数据量，而少量开源数据库量级仅为干/万量级，存在量级上的鸿沟。在外部数据训练过程中，数据量需要达到一定量级才能起到显著作用。

外部数据库中数据资源较为紧缺，其中，国外数据库体量较于国内相对丰富，但依然紧缺，亟待丰富。

表2：国外游戏相关数据库提供数据体量

名称	网址	简介	模型数量
Kenny assets	gamehttps://kenney.nl/assets	小型Q版模型，需赞助一笔钱	4000+
Sketchfab	https://sketchfab.com/	主要是游戏相关模型，部分免费	65.4万
	Unity Asset Storehtps://assetstore.unity.com/3d	主要为游戏相关模型，大多是一个场景相关的4.7万大模型，单项付费购买
OpenGameArt	https://opengameart.org/art-search-advanced	小组件模型，免费	4000+
ShareTexture	https://www.sharetextures.com/assets	实物模型居多	1500+
TurboSquid	https://www.turbosquid.com/Search/3D-Models/free	免费，实物模型居多	未知
Reddit	https://www.reddit.com/r/gameassets/		未知
Quaternius	https://quaternius.com/index.html	免费，游戏相关	500+
share CG	https://sharecg.com/b/7/materials/	游戏相关	未知

数据来源：kenny,Sketchfab等官网，东方证券研究所

2.4为何虚拟人技术模块在3D生成能力中率先突破

所需投喂数据量级相对较小，网易2018年已开始储备人脸模型：

在2018年，网易仅为了人脸表情生产，扫描并制作了一套高质量的三维参数化人脸。当时一共采集了500个中国人的数据，其中男女各占一半，年龄段涵盖10-60岁，每个人扫描了7套表情，相当于一共采集了3500个人头。这个量级的数据是模型厂商自己扫描筹备完全能接受的范围。

像 Metahuman 这种级别的模型，一个人头的成本约几十万人民币，因此这个技术是非常有价值的。

但随着用户对于美术要求变高，扫描实验室成本激增，3D空间整体生成还有待发展：

全域的3D空间生成式能力涉及到大量训练语料，除了时间、人力成本外，也涉及到硬件的迭代投入。例如为了扫描物体表面材质的解决方案，网易就在2022年新建扫描实验室：网易在杭州园区设计和搭建了一套三维扫描实验室。为一个正20面体，一共包含53台单反和150组定制LED灯光。

. 这套设备150组定制的LED灯光，定制成本很高。每一盏灯的开关和亮度可以独立控制，每一组灯光包含三个灯头，分别安装了一个普通无偏振的UV镜和两个偏振镜。这两个偏振镜相对于相机上安装的偏振镜方向一个是平行的，一个是垂直的。

只要给扫描物体拍摄4组平行偏振光和4组交叉偏振光的灯光下照片，就可以算出物体表面的材质，也就是漫反射、高光和法线的信息。

图10：网易双线性模型3D人脸

数据来源：网易互娱AILab 陈康：基于AI的美术资源生产，东方证券研究所

图11：3D扫描实验室- 摄影测量算法

数据来源：网易互娱AILab 陈康：基于AI的美术资源生产，东方证券研究所

3.关注AI应用落地，跟踪短期业绩兑现分化

随技术水平发展，场景制作精良的3D游戏已成为爆款“刚需”，而游戏公司正好在3D美术资产方面有诸多积累。

图12：各游戏公司3D游戏研发力（截止2023/04/29）

	游戏总数	2D游戏数量3	D游戏数量3	D游戏占比
网易	82	38	44	53.66%
腾讯	71	31	40	56.34%
完美世界	21	15	6	28.57%
三七互娱	23	13	10	43.48%
吉比特	37	35	2	5.41%
恺英网络	20	5	15	75.00%
祖龙娱乐	10	6	4	40.00%
壳木游戏	2	2	0	0.00%
冰川网络	6	1	5	83.33%
巨人网络	15	6	9	60.00%
昆仑万维	18	3	15	83.33%
电魂网络	22	11	11	50.00%

数据来源：dataai，东方证券研究所

3.1关注短期业绩分化

Q2产品游戏公司产品情况：5月来看，巨人网络、完美世界、三七互娱、名臣健康、神州泰岳、冰川网络因新游戏上线等原因，获得不错Q2环比流水增长基石。

待上线的新游戏：H2有网易的《哈利波特》海外等，吉比特有《重装前哨》、《不朽家族》、《超喵星计划》、《勇士与冒险》等，神州泰岳有《Everland》、《Dreamland》，宝通科技有《起源：无尽之地》、《地牢猎手》，巨人网络有《龙与世界尽头》，电魂网络有《野蛮人大作战2》，恺英网络有《山海浮梦录》、《仙剑奇侠传》、《归隐山居图》等，名臣健康有《锚点降临》、《我的战盟》，星辉娱乐有《战地无疆》等。

3.2关注AI应用落地进展

3.2.1 BOT AI技术

BOTAI在游戏中经常用来陪伴玩家度过新手期，在玩家受到挫折时触发温暖局等。在不同的游戏品类，要做到拟人、精准分级、能力上限满足策划需求等。电魂网络的新游《野蛮人大作战2》也将应用到网易BOTAI，BOTAI可以帮助新游提升用户留存，根据2022TGDC 信息：AI接入了腾讯5个品类14款产品，在用户活跃度和留存上带来3\~5%的提升。AI帮助解决较少DAU产品的排本时间、用户匹配度等问题。此类问题在竞技类产品表现显著。

图13：BOTAI应用

数据来源：腾讯，东方证券研究所

3.2.2 NPC AI技术

网易、腾讯此前内部已有较强的NPCAI技术，但并没有完全跟其余中小游戏厂商进行商业合作。而今年Unity、英伟达等跟中小厂商没有利益冲突的第三方公司提供给到市场NPCAI技术的解决方案，使得NPCAI相关的产品在今年下半年开始有较大突破。

图14：NPC AI能力

数据来源：腾讯，东方证券研究所

下半年开始有较多产品落地，关注NPCAI应用案例:

紫天科技：6月海外多款AI小游戏，《大侦探智斗小AI》等。

网易：用自有伏羲AI技术在游戏《逆水寒》中打造会呼吸的 NPC，可与玩家对话，可多模态生成NPC;

完美世界：Q1成立AI中台，且在《神魔大陆2》NPC中加入GPT;

巨人网络：为《太空行动》NPC中加入GPT;

汤姆猫：公司有《会说话的汤姆猫》《会说话的狗狗本》《会说话的安吉拉》等游戏产品矩阵，目前，公司将汤姆猫IP形象植入语音智能交互产品功能原型后，先后开发设计了语音识别、语音合成、内容过滤、昼夜识别、角色动作、性格设定等功能，后续公司将在AGI（通用人工智能）相关的基础技术之上，打造沉浸式、智能化互动体验产品；

盛天网络：带带电竞预计接入AI陪玩。

3.2.3UGC编辑器+AI

腾讯：天美工作室开启新项目Z-plan

Z-Plan对外招聘多个岗位：根据岗位推测该项目为1.全球立项，2.内容多元涉及射击、RPG、动作等，3.目标Z-世代，4.云化，5.特别是天美还在招募平台运营、平台商业化运营、平台运营-开发者社区等岗位。这些岗位需要应聘者具有搭建UGC社交平台能力，还包括熟悉开发者资源和具备KOL资源的能力。通过上述岗位要求基本可以判断，Z-Plan计划至少包括了开发UGC创作工具的内容。

昆仑万维：收购GameMaker编辑器游戏《代号D》

昆仑万维2021年收购UGC 游戏引擎GameMaker Studio；该引擎无须编程，图形化生成游戏。同时2021年9月公司opera 浏览器推出云游戏平台GXC，游戏开发者可以在GXC平台免费获得GameMakerStudio 游戏引擎的支持，自由创作游戏作品，一键将作品发布到 GXC 平台。

此外，公司正积极向UGC游戏领域探索，旗下AI+UGC编辑器平台类型游戏《代号D》研发工作正在稳步推进中。

图15：腾讯Z-PLAN

数据来源：知乎，东方证券研究所

图16:Game maker studio

数据来源：软件站，东方证券研究所

巨人网络：《球球大作战》中将加入AI编辑器

巨人网络《球球大作战》已积累大量 DAU，产品5.1在此基础上加入UGC 编辑器，功能主要以地图编辑为主。2023H2将加入AI模块。

中手游：《仙剑世界》编辑器或设置经济系统

中手游《仙剑世界》将采用百度文心一言技术，在游戏内实现NPC自由地交互。NPC可获得独立的人物故事背景和个人性格，并与玩家自由对话。

此外，《仙剑世界》中将加入用户UGC 编辑器，用户共创或将享受收益分成。

游族网络：《三体1》加入AI编辑器

公司第一个三体 IP 游戏中会加入AI编辑器元素。

掌趣科技：与悠米合作加入AIUGC编辑器

掌趣科技将基于自身在游戏及AI技术、产品、运营、渠道等方面的优势，结合悠米在3A开放世界、万人同时在线交互、高精度物理仿真、数字人及虚拟现实场景编辑等领域的技术储备，实现在游戏创作和游戏体验方面的AI化提升，打造“AI+UGC”平台。

图17：仙剑世界

数据来源：仙剑世界，东方证券研究所

图18：球球大作战

数据来源：球球大作战，东方证券研究所

3.3关注重点

下半年来看，AI结合玩法进度与短期业绩兑现是需要关注的重点。流水：Q2来看，巨人网络、完美世界、三七互娱、名臣健康因新游戏上线，获得不错的Q2环比流水增长基础。H2还有网易，巨人网络，吉比特，神州泰岳，宝通科技，电魂网络，恺英网络等公司有新产品有待上线。AI应用落地：我们建议关注积极布局AIGC技术的公司。1）关注NPCAI：紫天科技海外AI小游戏、网易《逆水寒》、完美世界预计在《神魔大陆2》NPC中加入GPT、盛天网络带带电竞加入AI陪玩、汤姆猫未来新产品预计接入GPT；2）AIBOT：腾讯、网易、电魂网络3）AI+UGC 编辑器（长逻辑）：腾讯、网易、巨人网络、昆仑万维、游族网络、掌趣科技。

4.投资建议

我们看好AI为游戏行业带来的效率提升、创新玩法以及新商业模式的诞生。这三者与游戏产业的结合将是渐进式推进的。建议关注，神州泰岳(300002，未评级)、网易-S(09999，买入）、腾讯控股(00700，买入）、名臣健康(002919，未评级)、恺英网络(002517，未评级)、完美世界(002624，买入)、三七互娱(002555，增持)、吉比特(603444，增持)、巨人网络(002558，未评级)、昆仑万维(300418，未评级)、星辉娱乐(300043，未评级)、中手游(00302，未评级)、汤姆猫(300459，未评级)、游族网络(002174，未评级)、电魂网络(603258，未评级)、紫天科技(300280，未评级)、宝通科技(300031，未评级)、姚记科技(002605，未评级)、冰川网络(300533，未评级)、世纪华通(002602，未评级)、盛天网络(300494，未评级)、掌趣科技(300315，未评级)。

5.风险提示

1．AIGC生成内容版权问题：生成式AI训练模型需要大量数据，训练数据及产生的记过版权可能会存在争议。

2．行业发展速度不及预期：相关技术发展及算力支持速度可能不及预期，影响整体行业发展进度

3．相关公司落地应用不及预期：相关公司实际应用场景和落地速度可能不及预期。

4．宏观经济及政策风险：宏观经济及监管政策具有一定不确定性。

信息披露

依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款：

发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况，

就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下:

截止本报告发布之日，资产管理、私募业务合计持有三七互娱(002555)、恺英网络(002517)、汤姆猫(300459)股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。

提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。

分析师申明

每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：

分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。

投资评级和相关定义

报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）；

公司投资评级的量化标准

买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上;

增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%;

中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动;

减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

未评级一一由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。

暂停评级一一根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。

行业投资评级的量化标准：

看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上;

中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动;

看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。

未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。

暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。

免责声明

本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司"）制作及发布。

。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。

本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。

在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。

本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。

在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

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