inInfo] [Table_Title] 2023.11.05

高通进入景气拐点，低价成为双 11 风向标

——海外科技行业 2023年第 20期

李奇(分析师)

梁昭晋(分析师)

8 0755-23976888

0755-23976666

liqi028295@gtjas.com

liangzhaojin027677@gtjas.com

证书编号 S0880523060001

S0880523010002

本报告导读：

美联储连续第二个月宣布暂停加息，美股集体收涨；消费电子进入景气拐点，消费电子复苏回暖等信号已经逐步向产业链传导，

摘要：

le_Summary]大盘行情上，（2023.10.30-2023.11.3）恒生指数上涨 1.53%，恒生科技指数上涨 3.45%，道琼斯工业指数上涨 5.07%，纳斯达克指数上涨6.61%。港股整体及科技股板块回调态势持续，美股整体全线大涨。得益于美联储连续第二个月宣布暂停加息，美股集体收涨，但暂无降息计划。

双十一预售战况首报，拼多多快手抖音 GMV 增长亮眼，淘天京东加入低价大战。周，各大平台双十一预售均已开启并陆续公布阶段销量战报。快手电商双十一预售 GMV 同比增长 84%；抖音商城 GMV 截至10月 23 日较去年同期提升 200%；拼多多大促前三天百亿补贴用户规模超6.2亿，一线城市订单量同比增长113%，四五线下单金额增长167%。2023 年各大电商与头部主播都将低价作为核心打法，也是 2023 年以来电商低价战争的延续，淘天集团将全网最低价作为核心 KPI，京东首开百亿补贴频道。2023 年第二季度，拼多多实现营收 66.3%增长，对比来看，淘天集团第二季度营收增长 12%，京东整体的营收增速则为 7.6%，低价已是大众消费风向标。

消费电子进入景气拐点，财报周高通营收超预期，累涨超 12%，美股半导体指数周累涨约 7%。半导体行业周期景气度尚未走出底部，但是下游目前库存水位不高，消费电子复苏、汽车电子回暖等信号已经逐步向产业链传导。高通 4QFY23 实现 GAAP 营业收入 86.31 亿美元，同比下降 24%，高于市场预期的 85.29 亿美元和此前业绩指引中位数85 亿美元，盘后高通收涨 3.83%。周费城半导体指数和半导体行业ETF SOXX 周累涨约 7%，刷新 10 月 17 日以来高位，其中 AMD周涨超 16%，英伟达涨超 3%，英特尔和 Arm 涨超 1%。

上周我们外发公司业绩点评《亚马逊（AMZN.US）3QFY23业绩点评：零售板块超预期复苏，生成式 AI 货币化进程加快》，报告评述电商业务超预期复苏、广告强势增长、以及大幅降费举措促使公司 Q3 收入与净利润均超过彭博一致预期，长期看来云业务将持续受益于 AIGC业务的稳步推进；上周我们外发公司业绩点评《谷歌(GOOGL.US)3QFY23 业绩点评：广告主业状态极佳，云与 AI 持续变革》，报告评述谷歌 23Q3 主要财务指标围绕市场一致性预期上下波动，广告业务业绩表现亮眼，云服务变革前行，AI 战略优先，或成为变革的决定性因素。

风险提示：消费复苏未及预期；AI 监管风险加剧；AI 技术发展未及预期；游戏产品表现未及预期

海外科技

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感谢秦和平对本报告的贡献

[Table_Doc相关报告

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周观点..
一周行情回顾.
一周行业要闻 .
3.1. AI ...
3.1.1. AI 应用.. 11
3.1.2. AI 算力... 12
3.1.3. 大模型... 12
3.1.4. 监管政策 . 14
3.2. 海外科技 . 15
3.2.1. 互联网视频.. 15
3.2.2. 互联网游戏... 15
3.2.3. 电商及本地生活.. 16
3.2.4. 云计算及企业服务. 19
公司重点公告. . 20
重点会议预告. 20
风险提示. . 21

1. 周观点

美联储连续第二个月宣布暂停加息，美股集体收涨，但暂无降息计划。11 月 1 日，美联储发布议息决议，维持联邦基金利率目标区间在 5.25%-5.5%不变，依旧保持在 22 年来的最高点，符合预期。美联储主席鲍威尔表示未来将根据经济情况，决定进一步收紧政策的程度。但他同时表示暂停加息“不一定”意味着美国加息周期已经结束。受暂停加息决议影响，当日，美股三大指数集体收涨，纳指收涨1.64%，标普500收涨1.05%，道指收涨 0.67%。

双十一预售战况首报，拼多多快手抖音 GMV 增长亮眼，淘天京东加入低价大战。周，各大平台双十一预售均已开启并陆续公布阶段销量战报。快手电商双十一预售GMV同比增长84%；抖音商城GMV截至10 月 23日较去年同期提升200%；拼多多大促前三天百亿补贴用户规模超6.2亿，一线城市订单量同比增长 113%，四五线下单金额增长 167%。2023 年各大电商与头部主播都将低价作为核心打法，也是 2023 年以来电商低价战争的延续，淘天集团将全网最低价作为核心 KPI，京东首开百亿补贴频道。2023 年第二季度，拼多多实现营收 66.3%增长，对比来看，淘天集团第二季度营收增长 12%，京东整体的营收增速则为 7.6%，低价已是大众消费风向标。

图 1 抖音商城 GMV、用户数全线暴涨

数据来源：公众号

图 2 快手生鲜酒水类 GMV 同比增长 714%

数据来源：公众号

图 3 天猫双 11 短线数据抢眼

数据来源：公众号

图 4 京东双 11 部分品牌表现亮眼

数据来源：公众号

消费电子进入景气拐点，财报周高通营收超预期，累涨超12%，美股半导体指数周累涨约 7%。半导体行业周期景气度尚未走出底部，但是下游目前库存水位不高，消费电子复苏、汽车电子回暖等信号已经逐步向产业链传导。高通 4QFY23 实现 GAAP 营业收入 86.31 亿美元，同比下降 24%，高于市场预期的 85.29 亿美元和此前业绩指引中位数 85 亿美元，盘后高通收涨 3.83%。周费城半导体指数和半导体行业 ETF SOXX周累涨约 7%，刷新 10 月 17 日以来高位，其中 AMD 周涨超 16%，英伟达涨超 3%，英特尔和 Arm 涨超 1%。

上周我们外发公司首次覆盖报告《亚马逊(AMZN.US)复盘启示录：生成式 AI 开启亚马逊云下一个黄金十年》，报告评述亚马逊零售与云业务的发展逻辑并发现二者高度的一致性，我们由此认为公司的生成式 AI 业务有望比肩广告业务，成为高壁垒、高利润的全新增长点。核心观点如下：1）高壁垒、高利润的 AIGC 业务将在长期带动云计算的利润水平提升。市场认为：亚马逊的主要利润来源是云计算，而 AIGC 业务所需的大量资本开支将持续拖累云计算利润率，影响整体估值。我们认为：AIGC 业务将成为亚马逊云的 ProfitGenerator，持续带动利润率提升，基于如下原因：1）大模型平台标准化程度高，具备成本摊薄效益；2）AIGC 业务将形成更优质的订阅制商业模式；3）公司在模型全生命周期收费提供了巨大的提价空间。2）云计算将二度演绎零售发展逻辑，孵化出更高壁垒与利润的生成式 AI 业务。通过复盘我们发现零售和云业务的发展逻辑有高度一致性，主要体现在：1）业务起点都是低利润、重资产的苦生意（自营电商&IaaS 云），但公司不急于短期盈利，而是以低价抢占市场、积累现金流打造基础设施壁垒（物流体系&云数据中心）；2）建立规模后延伸探索更好的商业模式实现盈利（平台电商&PaaS云），同时扩大流量规模，现金流则用于打造低价与丰富度壁垒；3）建立垄断地位后公司凭借生态资源与现金流优势进一步打造高利润、高壁垒的好生意（广告&AIGC），实现生态完善与长期盈利。基于目前公司的 AIGC 业务同样具备云生态资源和现金流禀赋，我们看好其成为比肩广告的全新增长点。3）亚马逊作为云计算龙头将加速 AIGC 业务变现，我们预计公司 2023E-2025E 的营业收入分别为 5,703/ 6,602 / 7,597 亿美元，同增 11%/ 16%/ 15%，2023E-2025E的 GAAP 净利润分别为 266/ 373/ 550 亿美元，同增1078%/40%/48%。我们使用分部估值法及 DCF 估值法，求平均可得到 2024 年目标价为 154.8 美元，增长空间为 28%，给予“增持”评级。

上周我们外发公司业绩点评《亚马逊（AMZN.US）3QFY23 业绩点评：零售板块超预期复苏，生成式 AI 货币化进程加快》，报告评述电商业务超预期复苏、广告强势增长、以及大幅降费举措促使公司Q3 收入与净利润均超过彭博一致预期，长期看来云业务将持续受益于 AIGC 业务的稳步推进。核心观点如下：1）零售超预期复苏与控费作用下，核心指标均超预期增长。公司 23Q3 营收为 1,431 亿美元，同比增长 12.6%，超过彭博一致预期，主因 1P 与 3P 电商业务的复苏好于预期，分别同增 7%/20%。费率方面，销售/管理/研发/履约费用率分别同比下滑 1.3%/0.6%/0.5%/0.6%，其中履约费率因2022 年底以来推行的区域化物流改革呈现出持续下降的趋势，预计将持续优化。得益于有效降本，公司 GAAP 净利润为 99 亿美元，同比增长 244%，对应净利润率 6.9%，大幅优于一致预期。2）零售板块盈利大幅改善，广告的强势增长成为亮点。因消费环境火热和降本举措，北美零售的经营利润率同比由负转正至 5%，国际零售的经营利润率也升至-0.3%，接近打平。Q3 广告收入同增 26%，是自 21Q4 以来最高的增速，表现强劲主因公司渠道多、流量大优势下广告主投流需求不减，同时投入机器学习算法也持续提升了转化率。3）生成式 AI 将在未来几年为 AWS 带来数百亿美元收入。尽管云业务增长小幅不及预期，但其收入增速结束此前连续 6 个季度的放缓、开启提速。提速的关键将在于 AIGC，随着 Amazon Bedrock、EC2 Trn1n 实例&EC2 Inf2、CodeWhisperer 正式开放，本季度在 AWS构建 AI 应用的客户数迅速增长，包括 adidas, Booking,联合航空等；Anthropic 和 Perplexity.ai 也将通过 AWS 算力训练大模型。基于 AWS拥有最庞大合作伙伴生态与最全功能的优势，看好 AIGC 为云业务贡献长期增量。4）基于公司将在 AIGC 领域加速变现，我们持续看好公司长远发展和后续业绩的增长。我们预计公司 2023E-2025E 的营业收入分别为 5,730/6,612/7,540 亿美元，同增 11%/15%/14%，2023E-2025E 的 GAAP 净利润分别为 329/524/712 亿美元，同增1309%/59%/36%。我们上调目标价至 162.8 USD，维持“增持”评级。

上周我们外发公司业绩点评《百度集团-SW（9888.HK）2023Q3 业绩前瞻：广告与云业务短期承压，大模型应用加速落地》，报告评述 23Q3 业绩承压，主要受广告与云业务影响。大模型升级推动的产品重构与 AI 原生应用爆发有望带来业绩增长。核心观点如下：1）

我们预计百度 2023Q3 营业收入为 340 亿元，同比增长 4%，此前预期为361 亿元。预计 2023Q3 经调整净利润为 75 亿元，同比增长 27%。下调预期主要受到宏观经济复苏弱、电商淡季导致的核心广告收入疲软，与智能交通需求下滑导致的百度云收入疲软两方面影响。其中我们预计2023Q3 百度核心收入经调整为 259 亿元；预计 2023Q3 百度云收入经调整为 43 亿元，同比下滑 4%。文心大模型 4.0 发布，性能较前代大幅提升。2023 年 10 月 17 日，百度在百度世界大会上发布了文心大模型 4.0版本，基础架构与 3.0 和 3.5 版本相同，但参数规模预计达到万亿级别，在理解、生成、逻辑、记忆等方面拥有显著提升。2）大模型应用加速落地，产品重构与 AI 原生应用爆发。会上发布了使用大模型改造的十余款自家产品，包括百度搜索、地图、文库和网盘等应用，我们看好核心广告业务和智能云业务受大模型重构带来增长；会上还强调了使用大模型能力打造新的“AI 原生应用”的重要性，如原有的无人驾驶和会上新发布的百度 GBI（生成式商业智能），我们看好百度将基于 AI 大模型推出更多新产品。3）我们持续看好公司长远发展和后续业绩的增长。由于三季度业绩调整，我们小幅下调百度FY2023E/FY2024E/FY2025E 营业收入分别为 1,343/1,449/1,532 亿元（前值为 1,387/1,573/1,764 亿元），同比增长 9%/8%/6%，经调整净利润分别为 216/228/263 亿元（前值为 221/252/311 亿元），同比增长 4%/6%/15%。我们下调目标价 141 HKD，维持“增持”评级。

上周我们外发公司业绩点评《谷歌(GOOGL.US)3QFY23 业绩点评：广告主业状态极佳，云与 AI 持续变革》，报告评述谷歌 23Q3 主要财务指标围绕市场一致性预期上下波动，广告业务业绩表现亮眼，云服务变革前行，AI 战略优先，或成为变革的决定性因素。核心观点如下：1）广告业务保证估值基础，云业务变革前行。谷歌 2023Q3财报显示，谷歌服务业务与云服务本期业绩有所下修，我们认为属于正常的季度波动，不改谷歌云业务发展的乐观预期。谷歌广告业务在美国强势的宏观背景下增长势头强劲，23Q3 营收 767.56 亿美元，同增 11%，占总收入比重的 78%，其中搜索广告业务同比增长13%，YouTube 广告业务同比增长 15%，基础业务对业绩的支柱性意义不言而喻。净利润 196.89 亿美元，同增 25.7%，显著高于市场一致性预期。云服务与 AI 方面变革前行，本季度财报数据小幅度低于市场预期。2）AI 变革战略优先，持续加速投入节奏。目前全球 1000家公司中谷歌云客户占比达到 60%，AI 赋能的能力是云服务业务的主要驱动力。谷歌加速 AI 与产品资源整合并持续加码 AI 产业及生态，PMax 优化广告赋能模式，Bard 与安卓和其他系统设备实现更紧密的集成，5400 亿参数大模型 PaLM 2 已为旗下 25 款产品赋能。加大大型语言模型方面的研究的投入，研究覆盖从基础模型到生成式 AI，2023 年秋季发布第一个可以处理视频、文本和图像的多模式AI 模型——新模型 Gemini 或将继续牵引投资者信心，有理由期待AI 将在未来成为谷歌业绩的新增长引擎。3）CAPEX 保持行业高标准，持续看好 AI 市场潜力。重点指标资本支出（CAPEX）76.76 亿美元，主要由投资和技术相关支出驱动, 其中服务器是最大开支项目之一。 4）我们持续看好谷歌后续业绩增长潜力，预计FY2023E/FY2024E/FY2025E 营业收入分别为 3,057/3,526/3,865 亿美元，同比增长 8%/15%/10%，对应调整净利润预测分别为671/767/880 亿美元。我们维持公司目标价 133 美元，维持“增持”评级。

2. 一周行情回顾

大盘行情上，（2023.10.30-2023.11.3）恒生指数上涨 1.53%，恒生科技指数上涨 3.45%，道琼斯工业指数上涨 5.07%，纳斯达克指数上涨 6.61%。港股整体及科技股板块回调态势持续，美股整体全线大涨。

图 5 恒生指数波动回暖

数据来源：Wind, 国泰君安证券研究

图 6 恒生科技指数回升

数据来源：Wind，国泰君安证券研究

图 7 道琼斯工业指数延续高景气

数据来源：Wind, 国泰君安证券研究

图 8 纳斯达克指数增长强劲

数据来源：Wind，国泰君安证券研究

板块表现上，（2023.10.16-2023.10.20）恒生互联网科技业指数上浮 2.07%，HK网络游戏指数上涨 3.21%，HK AIGC 指数涨幅达到 5.24%，纳斯达克中国金龙指数上涨 2.69%，港股互联网、游戏、AIGC、纳斯达克中国金龙板块均出现不同程度增长态势。

图 9 恒生互联网科技周实现正增长

数据来源：Wind, 国泰君安证券研究

图 10 HK网络游戏指数保持上涨态势

数据来源：Wind，国泰君安证券研究

图 11 HK AIGC 实现强劲增长

数据来源：Wind, 国泰君安证券研究

图 12 纳斯达克中国金龙指数实现小幅涨幅

数据来源：Wind，国泰君安证券研究

重点个股方面，周港股美股全线大涨，（2023.10.30-2023.11.2）表现前三为小米集团-W （+12.7%）、云音乐（+12.7%）、万国数据-SW（+9.6%）；美股方面，表现前三为 SHOPIFY（+32.5%）、PINTEREST（+27.0%）、世纪互联（+25.0%）。

表 1 港股重点公司周涨跌幅

证券代码	证券简称	总市值 (亿港元)	收盘价 (港元）	周涨跌幅 (%)	月涨跌幅 (%)	PE (TTM)	PS (TTM）
1810.HK	小米集团-W	3,814.3	15.2	12.7	8.7	36.8	1.3
9899. HK	云音乐	206.1	96.4	12.7	8.3	55.4	2.2
9698.HK	万国数据-SW	159.8	10.5	9.6	8.3	-11.5	1.5
2660. HK	禅游科技	36.5	3.5	8.6	0.6	4.0	1.5
0327. HK	百富环球	61.6	5.8	6.9	6.5	5.1	0.8
2400. HK	心动公司	61.8	12.9	6.8	8.6	-73.7	1.6
2391. HK	涂鸦智能-W	74.4	12.9	6.6	6.6	-9.5	4.9
3888. HK	金山软件	389.2	28.5	6.3	4.4	-6.2	4.4
9626. HK	哗哩哗哩-W	470.5	113.3	6.3	7.0	-8.1	1.9
1024. HK	快手-W	2,386. 0	54.8	5.5	8.8	-60.2	2.1
0268. HK	金蝶国际	380.3	10.9	5.2	5.4	-110.9	6.6
9991. HK	宝尊电商-W	14.2	8.0	5.2	3.9	-2.4	0.2
6618.HK	京东健康	1,189.4	37.4	4.6	5.2	63.8	2.0
0241. HK	阿里健康	655.0	4.8	4.3	5.0	107.5	2.1
0909. HK	明源云	66.1	3.4	4.3	4.9	-6.7	3.6
0992. HK	联想集团	1,153.4	9.5	3.9	4.5	11. 6	0.3
1833. HK	平安好医生	208.5	18.6	3.4	1.9	-49.3	3.5
0700. HK	腾讯控股	28,830.7	302.6	3.3	4.6	13.4	4.5
0777. HK	网龙	75.8	14.3	2.6	2.7	9.1	0.9
2390. HK	知乎-W	48.4	15.5	2.4	5.2	-4.7	1.1
9999. HK	网易-S	5, 580.1	173.1	2.2	2.9	20.1	5.2
2518. HK	汽车之家-S	272. 3	53.5	2.0	4.7	12.3	3.5
2100. HK	百奥家庭互动	7.3	0.3	2.0	2.0	22. 4	0.6
9618. HK	京东集团-SW	3,278. 2	103.1	1.7	3.3	13.8	0.3
1698. HK	腾讯音乐-SW	971.3	28.3	1.6	4.2	19.2	3.1
0020.HK	商汤-W	475.3	1.4	1.4	1.4	-7.3	11.5
9988.HK	阿里巴巴-SW	16,880.1	82.9	0.5	3.5	18.5	1.7
0772. HK	阅文集团	273.2	26.7	0.4	1.3	33.3	3.7
9898. HK	微博-SW	220.1	93.6	-1.2	2.0	9.2	1.6
9888. HK	百度集团-SW	2,945.0	105.3	-1.6	2.5	17.1	2.1
3690.HK	美团-W	6,931.0	111. 0	-1.8	0.4	78.1	2.6
1119. HK	创梦天地	41.3	2.6	-3.0	3.1	-1.7	1.5

数据来源：Wind，国泰君安证券研究

表 2 美股重点公司周涨跌幅

证券代码	证券简称	总市值 (亿美元)	收盘价（美元）	周涨跌幅(%)	月涨跌幅 (%)	PE (TTM)	PS (TTM)
SHOP.N	SH0PIFY	789.4	61.5	32.5	30.3	-68.7	11.9
PINS.N	PINTEREST	208.6	30.9	27. 0	3.5	-95.1	7.1
VNET. 0	世纪互联	5.5	3.7	25.0	15.1	-6.2	0.5
NIU.0	小牛电动	1.9	2.4	22.3	11.6	-13.9	0.4
KC.0	金山云	12.9	5.3	16.8	11. 1	-4.0	1.2
AMD. 0	超威半导体（AMD)	1, 813. 4	112. 3	16.4	14.0	871.8	8.2
PATH. N	UIPATH	98.2	17.3	15.9	11.5	-55.2	8.5
SNAP. N	SNAP	176.5	10.7	15.3	7.1	-13.0	3.9
GDS.0	万国数据	20.4	11.0	15.0	7.1	-11.9	1.6
EH.0	亿航智能	9.3	15.4	13.3	11. 2	-19.3	119.9
QCOM. 0	高通 (QUALCOMM)	1, 330. 3	119. 5	12.3	9.7	18.4	3.7
SE.N	SEA	253.0	44.8	12.1	7.4	93.3	2.0
LX.0	乐信	3.3	2.0	10.9	11. 2	1.9	0.2
NOW. N	SERVICENOW	1,243.9	606.8	9.5	4.3	78.4	14.7
YI. 0	1药网	1.9	2.3	9.4	6.4	-4.7	0.1
DA0.N	有道	5.4	4.4	9.3	4.3	-5.8	0.7
OR9U.L	PAYPAL	604.8	55.7	9.1	8.3	0.0	0.0
YALA. N	雅乐科技	9.0	5.7	7.9	6.7	9.8	2.9
TWLO. N	TWILI0	98.0	54.1	7.8	5.5	-8.0	2.4
BZUN.0	宝尊电商	1.8	3.2	7.7	6.3	-2.5	0.2
w.0	欢聚	25.9	41.7	7.4	7.1	8.3	1.1
VIPS. N	唯品会	84.1	15.5	7.3	8.8	7.7	0.6
DADA.0	达达集团	11.0	4.2	6.9	9.1	-5.9	0.8
ZM.0	Z0OM	189.6	63.0	6.2	5.0	133.8	4.2
META.0	脸书（META PLATFORMS)	8,084.8	314.6	6.0	4.4	27. 2	6.4
WDAY.0	WORKDAY	572.2	218.4	6.0	3.2	-470.5
QFIN.0	360数科	23.6	15.9	5.7	7.8	4.8	8.5 1.3
NTES.0	网易	713.1	112.7	5.6	5.4	20.5	5.3
DDL. N	叮咚买菜	4.7	2.0	5.3	-2.5	-8.6	0.2
TME. N	腾讯音乐	124.1	7.5	5.0	3.2	19.9	3.2
JD.0	京东	418.9	26.9	5.0	6.0	14.2	0.3
SNOW. N	SNOWFLAKE	494.5	150.0	4.6	3.3	-57.5	20.2
OKTA.0	OKTA	114.6	69.9	4.2	3.7	-19.4	5.6
TIGR. 0	老虎证券	7.4	4.8	4.1	5.0	28.8	2.9
IQ.0	爱奇艺	47.7	5.0	4.0	7.1	38.7	1.1
BABA.N	阿里巴巴	2,157.1	85.3	3.0	3.4	18.7	1.7
EDU. N	新东方	111.4	66.4	2.9	1.4	39.7	3.3
0K2P.L	陌陌	13.6	7.2	2.6	2.9	0.0	0.0
BIDU.0	百度	376.3	109.7	2.4	4.4	17.5	2.1
FUTU.0	富途控股	86.3	58.7	2.4	5.9	15.9	7.0
MDB.0	MONGODB	244.8	343.1	2.3	-0.4	-101.5	16.5
XNET. 0	迅雷	1.0	1.5	2.0	5.6	6.1	0.3
AP1.0	声网	3.1	3.0	1.7	2.4	-2.5	2.0
CD.0	秦淮数据	33.0	9.0	1.2	1.4	28.7	4.3
WB.0	微博	28.1	12.1	0.8	2.6	9.3	1.6
RLX. N	雾芯科技	26.1	1.7	0.6	-2.4	44.8	9.7
DD0G.0	DATAD0G	266.6	82.0	0.4	0.7	-321.0	14.1
ATHM. N	汽车之家	34.8	26.9	0.3	0.6	12.1	3.4
ZH.N	知乎	6.2	1.0	0.0	2.9	-4.9	1.1
SPLK. 0	SPLUNK	245.6	146.5	-0.4	-0.5	-1, 045.5	6.4
YMM.N	满帮集团	77. 0	7.2	-0.7	9.4	34.7	7.4
YSG.N	逸仙电商	5.0	0.9	-0.9	11. 1	-11.4	1.0
TAL. N	好未来	58.0	9.1	-1.5	3.8	-59.1	4.9
BEKE. N	贝壳	190.7	15.3	-1.6	3.7	26.8	1.9
PDD. 0	拼多多	1,413.9	106.4	-1.7	4.9	24.8	6.2
CAN.0	嘉楠科技	3.1	1.9	-2.1	-2.6	-2.1	0.5
QD. N	趣店	4.0	1.8	-2.2	4.8	15.9	4.5
JG.0	极光	0.1	0.1	-3.3	0.0	-1.1	0.3

数据来源：Wind，国泰君安证券研究

3. 一周行业要闻

3.1. AI

3.1.1. AI 应用

谷歌意向 OpenAI 重要竞争对手AI 初创公司 Anthropic投资至多20亿美元，此前 9月该公司已获亚马逊40 亿美元投资

10 月 27 号，谷歌公司发言人表示，意向 AI 公司 Anthropic 投资至多 20亿美元（约合 146 亿人民币），且已向其预先投资 5 亿美元，并同意在此之后追加 15 亿美元，该项新投资有利于谷歌在 AI 领域与微软进行持续竞争。Anthropic 是一家由 OpenAI 前研究副总裁 Dario Amodei、GPT-3论文一作 Tom Brown 等人在 2021 年共同建立的生成式 AI 创业公司，其提出的 Claude 是 GPT-4 的重要竞品，升级版 Claude 2 在长文本处理方面具有很强的竞争优势，模型一次能够处理大约 7.5 万单词，远大于ChatGPT 3000 个单词。目前，Claude 2 已被 Slack、Notion 和 Quora 等公司使用，也加入了 Amazon Bedrock 基础大模型的行列。2023 年上半年，Anthropic 估值约为 41 亿美元，9 月份，亚马逊宣布向其进行高达40 亿美元的投资，目前公司已达成了“融资 50 亿美元，以直接与 OpenAI竞争”的目标。公司计划到 2024 年底，花费 10 亿美元构建下一代模型“Claude-Next”，目标比现有模型性能强大十倍。（机器之心）

微软 Windows 11 操作系统更新，纳入 AI 助手 Copilot，基于 Copilot 的办公助手 Microsoft 365 Copilot 商用版正式上线

美东时间10月31日，微软宣布Windows 11 PC操作系统进行重大更新，新版本将纳入名为 Copilot 的 AI 聊天机器人，Windows 系统电脑用户从此将拥有类似 ChatGPT 的 AI 助手体验。Copilot 是一种生成式 AI，依托于底层大语言模型（LLM），用户只需发出简单指令，就可以创建类似人类撰写的文本和其他内容，比如撰写电邮文本，回答问题并在 Windows中自动执行操作，以及利用一些网站的信息强化知识。（华尔街见闻）

此外，微软将从 11 月 1 日开始正式向大企业客户推出办公 AI 助手Microsoft 365 Copilot，也就是将 Copilot 功能与业务数据和 Microsoft 365应用相结合的 AI 组件，该组件将为 Word、Excel、PowerPoint 等应用添加生成式 AI 功能，每个用户每月需要支付 30 美元的费用，按年付费。与消费者版 Copilot 类似，Microsoft 365 Copilot 能够执行一系列办公任务，比如总结视频通话、撰写电子邮件回复初稿以及将 Word 文档转换为 PowerPoint 演示文稿等。上周微软公布三季度营收和利润全面碾压市场预期，核心业务之一企业 Office 365 收入同比增速提升 3 个百分点至18%，主要贡献正是来自 Copilot 等高定价 AI 功能，这些功能使 Offic e在用户增长很有限的情况下，仍可以靠推广新功能和对应的提价，继续驱动营收增长。（华尔街见闻）

戴尔支持 Meta开发的 Llama 2 进入企业市场

戴尔科技宣布将支持 Meta 开发的开源 Llama 2 大型语言模型，并将其添加到其 Dell Validated Design for Generative AI 硬件和本地部署的生成 AI解决方案中。这是 Llama 2 首次进入企业市场，也是戴尔首次支持 Llama2。戴尔将向企业客户提供有关部署 Llama 2 所需硬件的指导，以及帮助组织构建从开源 LLM 中受益的应用程序的服务。戴尔还将使用 Llama 2进行实验和实际生产部署。（AI 范儿）

3.1.2. AI 算力

美国出口限制导致英伟达面临50 亿美元中国订单取消风险

目前英伟达已完成了 2023 年向中国出售先进人工智能芯片的订单，且计划在出口限制新规于11月中旬生效之前提前交付2024年部分价值50亿的订单，据《华尔街日报》报道，美国政府对出口至中国的 AI GPUs的限制迅速生效，可能迫使英伟达无法按时提前交付 2024 年订单。因出口限制政策，阿里巴巴、百度和字节跳动等中国主要 AI 和云计算公司的订单陷入了不确定的境地。（全球芯闻）

中国科学家研发出执行人工智能任务速度比 Nvidia A100 快 3000 倍的芯片

中国科学家研制出比现有高性能AI芯片快3000倍的光学芯片ACCEL，使用光子进行计算和传输信息，能够更快地进行计算，且能耗更低。该芯片目前只能执行特定任务，如图像识别和自动驾驶。该芯片的模拟计算架构限制了其应用范围，但在 AI 视觉任务方面具有优势。该项目由中国科学部和中国自然科学基金委员会资助，研究团队尚未回应有关该芯片商业前景的问题。（AI 范儿）

3.1.3. 大模型

vivo 发布自研通用大模型矩阵——蓝心大模型，AI 应用场景从 PC和云端逐步延伸至智能手机

11 月 1 日，在 vivo 开发者大会上，vivo 自研通用大模型矩阵——蓝心大模型正式亮相，其中包括 10 亿、70 亿、700 亿、1300 亿与 1750亿的5 款自研大模型，全面覆盖文本总结与创作、知识问答与自然对话、逻辑推理与任务编排等核心应用场景，且可以根据用户场景和实际需求分别计算，从而更好地缩短响应时间，推动成本、能耗等问题的解决。vivo推出的最新 OriginOS 4 操作系统，其所搭载的全新“蓝心小 V”智能助手，便是接入蓝心大模型后的具体使用场景，除了文生图、自然对话等功能外，在 OriginOS 4 的“小 V助手”对话框界面下，用户可使用模糊语义来搜索照片、文档或便签，收到一份文档时，可唤起智能助手快速总结纲要，而根据相册图片，也可要求“蓝心小 V”生成文案并直接分享至朋友圈。相比文心一言或 ChatGPT 在内的其他 PC 端大模型，手机端大模型的应用场景会更加丰富与高效，也降低了普通用户使用 AI 大模型的门槛，AI 影响下的人机交互即将迎来变革。（每日经济新闻）

英伟达推出定制版大语言模型 ChipNeMo，大语言模型或将全面加持芯

片设计全流程

英伟达公司近期发布了拥有高达430亿参数，包括241亿token数据集，采用了领域自适应技术的，一款自研大语言模型“ChipNeMo”，主要应用于辅助芯片设计，以提高芯片设计团队的工作效率。ChipNeMo 的主要功能包括：（1）问答服务：ChipNeMo 内置的聊天聊天机器人可以回答有关 GPU 架构和设计的问题，帮助工程师在早期测试中快速找到技术文档。（2）DEA脚本生成：用户只需用自然语言提出生成代码的需求，ChipNeMo 就可以生成带有注释的代码片段。（3）Bug 总结和分析：芯片设计人员可以向 ChipNeMo 描述问题，如 Bug 的 ID、Synopsis、Module和 Description 等，ChipNeMo 会生成技术总结和管理总结。ChipNeMo 的问世标志着大语言模型在半导体设计领域的应用迈出了重要的一步，为芯片设计带来了新的工具和方法，有望提高半导体设计的效率。（科闻论谈）

阿里云大模型通义千问 2.0 上线，综合性能超越 GPT-3.5，正在加速追赶 GPT-4

10 月 31 日，在 2023 云栖大会上，阿里云正式发布千亿级参数大模型通义千问 2.0，此外，通义千问 APP 在各大手机应用市场正式上线，用户可以通过 APP 直接体验最新模型能力。相比 4 月发布的 1.0 版本，通义千问 2.0 在性能上取得巨大飞跃，在复杂指令理解、文学创作、通用数学、知识记忆、幻觉抵御等能力上均有显著提升；在 MMLU、C-Eval、GSM8K、HumanEval、MATH 等 10 个主流 Benchmark 测评集上，通义千问 2.0 的得分整体超越 Meta 的 Llama-2-70B，相比 OpenAI 的 Chat-3.5九胜一负，相比 GPT-4 则是四胜六负，与 GPT-4的差距进一步缩小。（阿里云）

与此同时，基于通义大模型训练的 8 大行业模型组团上线，分别为通义灵码（智能编码助手）、通义智文（AI 阅读助手）、通义听悟（工作学习AI 助手）、通义星尘（个性化角色创作平台）、通义点金（智能投研助手）、通义晓蜜（智能客服）、通义仁心（个人专属健康助手）、通义法睿（AI法律顾问），用户可以在官网直接体验模型功能，开发者可以通过网页嵌入、API/SDK调用等方式，将模型能力集成到自己的大模型应用和服务中。（阿里云）

百川智能发布Baichuan2-192K大模型，一次可输入35万字超越Claude210 月 30 日，百川智能发布 Baichuan2-192K大模型，上下文窗口长度高达 192K，是目前全球最长的上下文窗口。Baichuan2-192K通过算法和工程的极致优化，实现了窗口长度和模型性能之间的平衡，做到了窗口长度和模型性能的同步提升。Baichuan2-192K 能够一次处理约 35 万个汉字，是目前支持长上下文窗口最优秀大模型 Claude2（支持 100K上下文窗口，实测约 8 万字）的 4.4 倍，更是 GPT-4（支持 32K上下文窗口，实测约 2.5 万字）的 14 倍。Baichuan2-192K 在 Dureader、NarrativeQA、LSHT、TriviaQA等10项中英文长文本问答、摘要的评测集上表现优异，有 7 项取得 SOTA，显著超过 Claude2 等其他长窗口模型。Baichuan2-192K在性能的加持下，能够一次性处理和分析数百页材料，对于长篇文档关键信息提取与分析，长文档摘要、长文档审核、长篇文章或报告编写、复杂编程辅助等真实场景都有巨大助力作用。Baichuan2-192K 现已正式开启内测，与财经类媒体及律师事务所等机构达成了合作，将全球领先的长上下文能力应用到了传媒、金融、法律等具体场景当中，不久后将全面开放。（百川大模型）

昆仑万维开源“天工”Skywork-13B系列大模型，全面开放 0门槛商用10 月 30 日，昆仑万维宣布开源百亿级大语言模型“天工”Skywork-13B系列，并罕见地配套开源了 600GB、150B Tokens 的超大高质量开源中文数据集。“天工”Skywork-13B 系列包括 130 亿参数的两大模型：Skywork-13B-Base 模型、Skywork-13B-Math 模型，在 CEVAL, GSM8K等多个权威评测与基准测试上都展现了同等规模模型的最佳效果，其中文能力尤为出色，在中文科技、金融、政务等领域表现均高于其他开源模型。同时“天工”Skywork-13B 系列大模型即将全面开放商用，开发者无需申请，即可实现 0 门槛商用，有利于降低模型的研发门槛、使用成本，最大化的共享技术能力和经验，让更多的企业和开发者们参与到此次 AI 引领的科技变革中去。（昆仑万维集团）

3.1.4. 监管政策

美总统拜登签署首项 AI 监管行政命令

据 Nextgov/FCW 网站 10 月 31 日消息，美国总统拜登签发了美国政府史上首个 AI 行政命令，该命令要求进行新的安全评估、公平和民权指导以及 AI 对劳动力市场影响的研究，同时提出制定 AI 隐私技术评估指南以保障消费者权益，并支持公民评估 AI 在医疗和教育领域的应用。根据该命令，各公司在研发先进的 AI 系统前，必须提前报备并获得批准，命令对 AI 系统的研发和应用进行了详细的规定，要求必须给 AI 生成的内容打水印、保护相关工人的权益、避免 AI 导致大量失业，以及维护美国在 AI 领域的领先地位。该政令旨在保证美国在 AI 高速发展的前提下，对其技术的运用进行法律约束，防止 AI 滥用。行政令建立在白宫此前与领先 AI 公司达成的自愿承诺基础上，具有法律效力，是美国政府就 AI 技术采取的首个具有约束力的重大行动。（元战略）

中美欧等与会国在 AI 峰会签署“布莱切利宣言”，同意合作建立 AI 监管方法

当地时间 11 月 1 日至 2 日，人工智能安全峰会在英国布莱切利公园举行，包括中国、美国、英国和欧盟在内的超 25 个国家代表以及马斯克、OpenAI 创始人兼 CEO 阿尔特曼等科技巨头与会。1 日，与会国签署“布莱切利宣言”，同意通过国际合作，建立人工智能（AI）监管方法。根据“布莱切利宣言”内容，与会国一致认为，人工智能已经部署在日常生活的许多领域，在为人类带来巨大的全球机遇的同时，还在网络安全、生物技术等关键领域带来了重大风险。与会国强调，对于最有可能发现的与前沿人工智能相关的具体风险，各国决心加强和维持合作，通过现有的国际论坛和其他举措，识别、理解有关风险并采取适当行动。路透社认为，“布莱切利宣言”提出了一个双管齐下的议程，重点是确定共同关注的风险，建立对这些风险的科学理解，同时制定减轻这些风险的跨国政策。（观察者网）

美国议员要求制定中国使用开放芯片技术的计划

由包括民主党和共和党在内的 18 名美国两党议员组成的小组正在向拜登政府寻求有关其应对中国使用（来源指令集）RISC-V芯片设计技术的策略的信息。RISC-V 不在美国对向中国出口芯片技术实施的全面出口管制范围之内，立法者对潜在的国家安全影响表示担忧，要求政府提供防止中国在 RISC-V 技术领域取得主导地位的计划。他们还要求美国公司在与中国公司合作开发 RISC-V 技术之前必须获得出口许可。该小组希望确保这种合作不会助长中国的技术目标和地缘政治利益。（元战略）

3.2. 海外科技

3.2.1. 互联网视频

微信、微博、快手、抖音发布公告，将引导头部“自媒体”账号对外展示实名信息

10 月 31 日，微信、微博、快手、抖音同日发布引导“自媒体”账号对外公布实名信息相关公告。微信表示，将分批次分阶段引导“粉丝量”50 万以上的“自媒体”账号对外展示实名信息，近期将首先引导“粉丝量”100 万以上的“自媒体”账号对外展示实名信息；微博表示，站方将于近期引导社会时事、军事、财经、法律、医疗等专业领域 100 万“粉丝”以上的“自媒体”账号填写实名信息，后续将逐步扩大到相关领域50 万“粉丝”以上的“自媒体”账号；根据快手官方公告，涉国内外新闻、社会热点和医疗、司法等专业领域，“粉丝”量在 50 万以上的“自媒体”账号，将分批次、分阶段在个人账号资料页展示实名信息；抖音发布公告称，“粉丝”数量达到 50 万且发布涉及时政、社会、金融、教育、医疗卫生、司法等内容的“自媒体”账号需授权平台在账号主页展示通过认证的实名信息。（长江日报）

B 站发布 2023年度五大科学焦点

10 月 28 日，哔哩哔哩在北京举办首届科学盛事“bilibili 超级科学晚”，现场邀请了包括月球及火星探测器副总设计师贾阳在内的9位特邀嘉宾，通过演讲及趣味实验的方式，来验证多个与生活息息相关的科学问题。此外，为展示当下年轻人最关注的科学事件与趋势，基于过去一年 B站用户在知识和科技品类的播放、投稿、互动综合数据，晚会首次发布了“哔哩哔哩 2023 年度五大科学焦点”——AIGC、室温超导、脑机接口、黑洞、可控核聚变等深受年轻人关注的前沿科学话题入选。（点开网）

因巴以冲突美国再炒封禁TikTok

美国政客再度炒作要封禁 TikTok，并不再是以“技术安全”为理由，而是新一轮巴以冲突。据悉，过去两周内 TikTok 上添加“支持巴勒斯坦”话题的帖子是“支持以色列”的两倍多，这一情况令“亲以反巴”的政客担忧。某些人强行将美国年轻人对巴以冲突的看法归咎于 TikTok 的“推荐算法”，并妄称“中国政府通过破坏中东地区稳定、迫使美国投入更多人力，以此获益。”（北京日报）

3.2.2. 互联网游戏

快手首曝新游戏《梦游》

11 月 2 日，快手首次曝光了旗下游戏《梦游》的 PV，同时宣布将在 12月 1 日进行首测，目前已开启全平台预约。由快手旗下「弹指宇宙」工作室开发的《梦游》是由前网易雷火的总监徐杰加入之后所研发的旗舰级作品，这款游戏代表着目前快手在游戏自研领域的最高水平，这款游戏很可能是快手打造自己游戏品牌的起点，将为快手进一步拓展游戏领域提供更多的机会和资源。（游戏新知）

网易出钱鬼蟹成立新工作室，自研《鬼》MMO 并尝试开放式开发

2023 年 3 月从拳头离职的前《英雄联盟》首席设计师“鬼蟹”Greg Street宣布将在近期官宣他离职后成立的新工作室。工作室名为 Fantastic PixelCastle，并从网易处获得了相当的启动资金来进行大规模项目的开发。网易在其新闻通稿中将 Fantastic Pixel Castle 称为“隶属于网易游戏的第一方 3A级游戏开发工作室”，工作室的招聘也以网易游戏的名义进行。工作室表示正在自研一款 MMO 游戏项目《鬼》。在研发过程中，FantasticPixel Castle 团队除了采用全远程协作的模式之外，还将采取被鬼蟹称为“开放式开发”的全新开发模式（GameLook）

微信视频号叫停“弹幕游戏直播”

10 月 30 日下午微信视频号官方通知：“自 2023 年 11 月1 日起平台将限制直播弹幕互动玩法。针对仍在直播相关内容的主播，平台将采取限流、掐断等措施。” 有圈内人士就反馈称：“对弹幕互动直播游戏，微信视频号一直没有开过官方的 API 接口”，这意味着此前微信平台并没有从此类直播中获得流水收入分账，对于此次视频号叫停弹幕游戏直播，是永久、还是暂时的，目前没有准确的答案。导致此次叫停的主要原因是弹幕游戏壮大后可能面临的监管和合规化运营风险，此类游戏过度依赖平台导流，存在版号、涉赌等监管风险，因此对弹幕游戏未来的规划还需要多方更多的思考权衡。（GameLook）

3.2.3. 电商及本地生活

亚马逊黑五或将迎来史上最大规模罢工

10 月 31 日消息，据报道，亚马逊员工在“Make Amazon Pay”峰会上宣布，将于 2023 年黑五，在全球包括英国在内的 30 多个国家进行罢工。Progressive International 联合组织发言人表示，2023 年的罢工行动或将是迄今为止影响最大的一次，这意味着亚马逊旺季订单配送可能会遭到更大的破坏。(电商报)

迎双 11 开门红快手电商生鲜酒水行业 GMV 同比增长 535%

10 月 31 日消息，快手电商生鲜酒水行业迎来双 11 首波销售爆发。据悉，10 月 31 日（0:00-17:30），快手电商生鲜酒水行业 GMV同比去年同期增长 535%，其中酒水类目增长显著，同比增长 1445%。生鲜、肉禽类目等品牌表现出色，肉禽品牌商家大嘴鳄单日 GMV突破 900 万，同比增长超 3600%。（电商报）

双 11 拼多多首战告捷，百亿补贴用户突破 6.2 亿

拼多多披露的双 11 大促前三天的战报显示，大促期间，拼多多百亿补贴通过“单件立减”“天天折扣”等活动提供双重补贴。目前，拼多多百亿补贴用户规模突破 6.2 亿，一线城市用户订单量同比增长 113%，四五线

城市下单金额同比增长 167%。（腾讯网）

京东与华为达成“打印国货之光”合作

10 月 31 日消息，京东与华为达成“打印国货之光”合作，双方将依托于对消费者需求的精准把握，共同推动打印机在智慧办公、家庭教育等多场景合作，并同步加强营销、用户运营、服务、全渠道等方面的合作，围绕“智慧打印机”概念，助推国产打印快速增长，获得更多消费者的喜爱。面对 2023 年的 11.11，双方提前进行握手，提供限时直降优惠、价保 11.11 等包含售前、售中、售后全流程的服务。(电商报)

快手双 11购物狂欢节预售期GMV 同比增长 84% 大促正式开始

10 月 31 日消息，快手双 11 大促预售阶段收官，预售期商品 GMV同比去年提升 84%。据统计，预售阶段销量最高的商品品类前三名分别为家居家电、美妆个护、3C 数码，其中家居家电商品类目中销量前三名为慕斯真皮床、追觅洗地机、TCL 电视，此外，预售阶段销量最高的手机产品前三名分别为 iPhone15、华为 Mate 60、OPPO A1，美妆领域，溪木源、春之唤、谷雨等品牌增长明显。快手电商双 11 大促正式期于 10 月31 日开始，正式期阶段快手电商将加补 20 亿补贴。（电商报）

京东物流成快手电商大促特邀合作伙伴

10 月 31 日消息，快手电商双 11 购物节近日正式开启，京东物流成为快手官方特邀物流合作伙伴，将在双 11 期间为快手商家提供物流运营保障并为快手用户提供送货上门等配送服务。京东快递作将为快手商家提供优先揽收、优先中转、优先派送服务等专属服务，保障大促期间的物流履约时效。此外，京东物流还将为快手电商设置售前、售后专线，由独立团队为商家提供客服服务，实现“基础咨询 1 小时内快速回复、延误订单 24 小时优先处理、丢损订单 72 小时理赔”的极速响应。（电商报）

快手电商消电家居行业迎大促爆发开门红前10小时成交GMV同比增长 450%

快手电商消电家居行业迎双11爆发。数据显示，10月31日（0:00-10:00），消电家居行业成交 GMV同比去年增长 450%，手机类目成交 GMV同比增长 2500%，大家电类目成交 GMV同比增长超 1500%，笔记本类目成交 GMV同比增长超 470%，生活电器类目成交 GMV同比增长 380%，厨房电器类目成交 GMV同比增长 170%，床垫类目成交 GMV同比增长超 2100%，沙发类目成交 GMV 同比成交超 2100%，床类目成交 GMV同比增长 2800%。据悉，家电、家具类目 10 月 31 日前 10小时 GMV已超去年双 11 全周期 GMV。(电商报)

京东 11.11，京东到家联合线下超万家家电家居门店，带来“商品+服务” 一体化体验

10 月 31 日晚 8 点，以“便宜到家”为主题的京东到家 11.11 迎来新一轮购物热潮。其中众多消费者通过京东到家 APP 和京东 App 首页 “小时达”频道，下单选购到了喜爱的低价好物，并享受商品小时达的体验。（搜狐)

美团闪购在 15城推出“金牌好店”项目助力中小零售商家

10 月 31 日消息，美团闪购城市运营团队 2023 年推出“金牌好店”项目，旨在助力中小零售商家在即时零售平台经营提速。自 2023 年第二季度起，“金牌好店”在北京、上海、深圳、广州、成都等 15 个城市试点。经过三个月正式运营，15 个城市中共有 2000 多个商家首次入选“金牌好店”，147 个商家连续两个月入选“金牌好店”，44 个商家连续三个月入选“金牌好店”。目前，项目每月累计数万商家参与，月销破万商家超过 6000。（电商报）

菜鸟将开启全球首个跨境物流实况直播

11 月 1 日消息，明日晚上 8 点，菜鸟国际快递将启动全球首个跨境物流实况直播。通过 48 小时不间断直播，菜鸟全国最大跨境物流园区、最大自动化航空货运中心、规模最大的智能分拣流水线等“黑科技”将首次亮相，更有神秘嘉宾“空降”菜鸟跨境仓库，实时展示海量中国跨境包裹从仓储、打包、分拣、出库、运输、组版、登机的全链路。（电商报）

双 11 首日大捷快手电商消电家居行业 GMV 同比增长超1300%

10 月 31 日，快手电商消电家居行业成交 GMV同比去年增长 1386%，笔记本类目成交 GMV同比增长 2614%，生活电器类目成交 GMV 同比增长 958%，厨房电器类目成交 GMV 同比增长 482%，床垫类目 GMV同比增长 2132%，沙发类目成交 GMV 同比增长 2128%，床类目成交GMV 同比增长 306%。大家电类目成交 GMV 同比增长 624%，已超去年双 11 全周期 GMV，其中单日 GMV破千万品牌数 8 个，单日 G MV破百万商家数 31 个，冰箱、洗衣机、空调品类 GMV同比增长 977%，电视机品类GMV同比增长633%，厨房大电品类GMV同比增长1208%。电脑数码类目开门红当日 GMV创历史新高，同比去年增长 1243%，单日 GMV破百万商家数 13 个，电子教育品类 GMV同比增长 7535%，摄像摄影品类GMV同比增长933%，影音娱乐品类GMV同比增长349%，办公设备品类GMV同比增长128%，智能设备品类GMV同比增长93%。手机类目成交 GMV同比增长 2122%，手机订单量超去年双 11 全周期订单量。（电商报）

天猫双 11海外品牌数量同比增长近 70%

11 月 1 日消息，2023 年天猫双 11 有将近 5 万个海外品牌商家参与，而去年这一数字为 3 万多家，同比增长近 70%。据悉，10 月 24 日，天猫双 11 刚刚开售 4 小时，就有 127 个海外品牌成交同比翻倍，户外装备、健康养宠、养生保健、家居酒水等多个趋势品类同比均增超 200%，消费者对健康、悦己和情绪消费的需求更加高涨。（电商报）

天猫双 11首小时战报：7万个品牌成交超去年全天

11 月 1 日消息，昨晚，天猫双 11 正式开售，155 个品牌开卖成交即破亿，首小时 7.19 万个品牌成交额超去年首日全天。29 个直播间开局即破亿，其中 14 个品牌直播破亿，280 个店铺直播间成交破千万。（亿邦动力）

29 个直播间开局即破亿天猫双 11 开卖首日店播爆发 11 月 1 日消息，昨晚 8 点，天猫双 11 正式开卖。根据官方战报，当晚，淘宝直播 29个直播间开局即破亿，店播迎来大爆发，280 个店铺直播间成交额破千万。其中，达播亿元俱乐部再扩容。李佳琦 Austin、蜜蜂惊喜社、香菇来了、烈儿宝贝、陈洁 kiki、林依轮、胡可、所有女生的衣橱、Timor 小小疯等老主播率先破亿，交个朋友-罗永浩，东方甄选、阿卓酒馆、酒仙亮哥、TVB识货等入淘新势力也纷纷加入亿元行列。（亿邦动力）

天猫双 11已有近200 万中小商家成交同比增长超 100%

11 月 3 日消息，数据显示，天猫双 11 正式开启以来，已经有近 200 万中小商家成交同比增长超过 100%。淘宝 372 个新店铺开卖成交即破百万，130 万 00 后商家首次参与双 11。（电商报）

京东企业业务双 11 首周：企业采购整体成交额同比增长58%

11 月 3 日消息，京东 11.11 期间，京东企业业务面向企业用户同步启动“企业超省月”，推出了企业团购服务，提供多买多优惠、新客周周补、双月达量返等众多优惠权益，在“企业超省月”首周期间（10 月 23日-10 月 27 日），企业采购整体成交额同比增长 58%，整体成交订单量同比增长 28%。（电商报）

京东健康双 11：开场仅 28分钟，医疗器械品类成交额破亿

11 月 3 日消息，京东健康 10 月 31 日晚8 点推出数千款百亿补贴健康产品及服务，开场仅 28 分钟，医疗器械品类成交额破亿；开场半小时，营养保健品类近 2000 个品牌成交额翻倍，超过 1000 个医药商家成交额超过去年全天。百亿补贴正式开启 3 分钟，由京东健康官方补贴、仅售 1分的洗牙服务售罄；开场 10 分钟，价格 1 元的儿童健胃消食片、冷敷凝胶、碘伏棉签等健康产品售罄。（电商报）

巴西电子支付“独角兽”EBANX 落地中国，“丝路电商”或成跨境蓝海新市场

来自地球另一端巴西的电子支付公司 EBANX 也把一支运营跨境支付的团队落地中国，并分享了其在拉美、非洲等“一带一路”沿线国家的展业经验。EBANX 中国区业务负责人于翔在接受界面新闻记者采访时表示，与大部分中国的跨境支付机构相比，EBANX 的侧重点有所不同，中国的跨境支付机构往往服务于中国商家，希望将商品通过电商平台卖向欧美等发达国家，而对于 EBANX 来说，从一开始就将自己定位于服务中国、拉美，以及非洲等新兴市场。因此，EBANX 与国内的跨境支付机构，形成了互补与合作的关系，EBANX 可以补齐一些中国跨境支付平台在新兴市场拓展中的盲点。（界面新闻）

快手抖音微信微博 B站同日公告，将引导头部“自媒体”账号展示实名信息

国内快手、抖音、微信、微博、B站等主流社交平台发布公告，将引导头部“自媒体”账号展示实名信息，相关功能将于近期进行测试并逐步上线使用。（36 氪）

3.2.4. 云计算及企业服务

阿里云升级 AI 基础设施，构建 AI 时代全栈云计算体系

10 月 31 日，在 2023 云栖大会上，阿里云 CTO 周靖人表示，面向智能时代，阿里云将通过从底层算力到 AI 平台再到模型服务的全栈技术创新，升级云计算体系，打造一朵 AI 时代最开放的云。（新华网）

阿里云推出“云工开物”计划给在校大学生每人送一台云服务器

10 月 31 日消息，2023 云栖大会上，阿里云首席技术官周靖人发布阿里云高校计划“云工开物”，计划将为中国所有在校大学生免费提供一台云服务器，所有高校学生可享受 300 元免费额度。此外，阿里云还将为签约高校提供更大规模的算力资源支持。目前，清华大学、北京大学、浙江大学、上海交通大学、中国科学技术大学和华南理工大学等高校已首批达成合作。（电商报）

不租只卖！软件完全开放！全球首款“云计算机”颠覆传统

10 月 26 日一家刚获得 4400 万美元融资的初创公司宣称，发布全球首款商业云计算机。这家位于旧金山的初创公司名为 Oxide，公司首席技术官 Bryan Cantrill在发布消息的同时重申了 Oxide 一直坚持的理念：“运行云的计算机应该能够购买，而不仅仅是租用。”（51CTO.COM）

Dynabook 以云计算及云服务赋能中国企业全面拥抱智能化转型

人类社会正在由以计算机、通信、互联网、大数据等技术支撑的信息社会，迈向以人工智能为关键支撑的智能社会。秉持以云计算及服务改变世界，提供更舒适的社会生活的理念，Dynabook 通过不断研发基于 AIoT、8K、5G、云计算、大数据、AR/MR 等新技术的生态系统，建立 PC-移动设备互联方案 dynaConnect，智能工厂解决方案 dynaSense，移动边缘计算方案 dynaEdge 智能会议系统等智慧方案，助力用户应对生产生活以及世界发展格局正在发生的深刻变化。（网易）

4. 公司重点公告

多家公司发布 2023第三季度财务报表

微软、Google、亚马逊、高通已分别于 10 月 24 日、10 月 24 日、10月26 日和 11 月 1 日发布三季度财务数据。后续，腾讯、联想和阿里巴巴将于 11 月中旬开始接连披露三季度财报。

5. 重点会议预告

11 月 3 日 2023 全球硬科技创新大会

11 月 3 日，以“硬科技·新质生产力”为主题的 2023 全球硬科技创新大会在陕西西安开幕。相关领域院士专家、硬科技企业负责人、知名投资人、关中平原城市群以及其他兄弟城市代表等各界嘉宾参加会议。大会突出“硬科技·新质生产力”的主题，旨在把握新一轮科技革命和产业变革，加快形成新质生产力，增强发展新动能，为打造新动能强劲的创新名城作出更大贡献。（创新西安）

11 月 6 日首届“一带一路”科技交流大会将在重庆召开

10 月 30 日，国务院新闻办公室在北京举行新闻发布会介绍，首届“一带一路”科技交流大会定于 11 月 6 日至 7 日在重庆召开。本届大会由科技部、中国科学院、中国工程院、中国科协、重庆市政府和四川省政府共同主办，国家发展改革委作为支持单位。大会以“共建创新之路，同促合作发展”为主题，围绕政府间科技合作、科技人文交流、产业创新发展、科研范式变革、未来医学、开放科学及大数据等议题，设置开幕式暨全体大会、“一带一路”科技创新部长会议、主题活动、圆桌会议及成果展示 5 大板块、10 场主要活动。（中国国际科技交流中心）

6. 风险提示

消费复苏未及预期；AI 监管风险加剧；AI 技术发展未及预期；游戏产品表现未及预期。

国泰君安海外科技团队介绍

深耕全球互联网，辐射海外大科技，全面覆盖社交、游戏、电商、互联网金融、互联网服务、AI 及硬科技、美股等领域，致力于结合产业视角与买方视角做差异化研究。

秦和平

执业证书编号：S0880123010042

海外科技领域负责人、首席研究员

梁昭晋

执业证书编号：S0880523010002

海外科技分析师

李奇

执业证书编号：S0880523060001

海外科技分析师

本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格

分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

免责声明

本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。

本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。

本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。

市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。
在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。

本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。

评级说明

1.投资建议的比较标准	评级		说明
投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300 指数涨跌幅为基准。	股票投资评级	增持	相对沪深 300 指数涨幅15%以上
		谨慎增持	相对沪深300 指数涨幅介于5%～15%之间
		中性	相对沪深300 指数涨幅介于-5%～5%
2.投资建议的评级标准报告发布日后的 12 个月内的公司股价 (或行业指数)的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅。	行业投资评级	减持	相对沪深300 指数下跌5%以上
		增持	明显强于沪深 300 指数
		中性减持	基本与沪深 300 指数持平明显弱于沪深 300指数

国泰君安证券研究所

	上海	深圳	北京
地址	上海市静安区新闸路 669 号博华广	深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B栋27层	北京市西城区金融大街甲9号金融
邮编	场20层 200041	518026	街中心南楼18层 100032
电话	（021） 38676666	（0755）23976888	（010）83939888
	E-mail: gtiaresearch@gtjas.com

附：海外当地市场指数

亚洲指数名称	美洲指数名称	欧洲指数名称	澳洲指数名称
沪深300 恒生指数	标普500 加拿大 S&P/TSX 墨西哥 BOLSA	希腊雅典ASE 奥地利ATX	澳大利亚标普 200 新西兰50
日经225 韩国KOSPI 富时新加坡海峡时报台湾加权印度孟买 SENSEX 印尼雅加达综合	巴西 BOVESPA	冰岛 ICEX 挪威OSEBX 布拉格指数西班牙IBEX35 俄罗斯RTS 富时意大利MIB
越南胡志明富时马来西亚 KLCI 泰国 SET 巴基斯坦卡拉奇斯里兰卡科伦坡		波兰WIG 比利时BFX 英国富时100 德国DAX30 葡萄牙PSI20 芬兰赫尔辛基瑞士SMI 法国CAC40 英国富时 250 欧洲斯托克50

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高通进入景气拐点，低价成为双 11 风向标

——海外科技行业 2023年第 20期

本报告导读：

摘要：

感谢秦和平对本报告的贡献

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目 录

1. 周观点

2. 一周行情回顾

3. 一周行业要闻

3.1. AI

3.1.1. AI 应用

谷歌意向 OpenAI 重要竞争对手AI 初创公司 Anthropic投资至多20亿美元，此前 9月该公司已获亚马逊40 亿美元投资

微软 Windows 11 操作系统更新，纳入 AI 助手 Copilot，基于 Copilot 的办公助手 Microsoft 365 Copilot 商用版正式上线

戴尔支持 Meta开发的 Llama 2 进入企业市场

3.1.2. AI 算力

美国出口限制导致英伟达面临50 亿美元中国订单取消风险

中国科学家研发出执行人工智能任务速度比 Nvidia A100 快 3000 倍的芯片

3.1.3. 大模型

vivo 发布自研通用大模型矩阵——蓝心大模型，AI 应用场景从 PC和云端逐步延伸至智能手机

英伟达推出定制版大语言模型 ChipNeMo，大语言模型或将全面加持芯

片设计全流程

阿里云大模型通义千问 2.0 上线，综合性能超越 GPT-3.5，正在加速追赶 GPT-4

3.1.4. 监管政策

美总统拜登签署首项 AI 监管行政命令

中美欧等与会国在 AI 峰会签署“布莱切利宣言”，同意合作建立 AI 监管方法

美国议员要求制定中国使用开放芯片技术的计划

3.2. 海外科技

3.2.1. 互联网视频

微信、微博、快手、抖音发布公告，将引导头部“自媒体”账号对外展示实名信息

B 站发布 2023年度五大科学焦点

因巴以冲突美国再炒封禁TikTok

3.2.2. 互联网游戏

快手首曝新游戏《梦游》

网易出钱鬼蟹成立新工作室，自研《鬼》MMO 并尝试开放式开发

微信视频号叫停“弹幕游戏直播”

3.2.3. 电商及本地生活

亚马逊黑五或将迎来史上最大规模罢工

迎双 11 开门红 快手电商生鲜酒水行业 GMV 同比增长 535%

双 11 拼多多首战告捷，百亿补贴用户突破 6.2 亿

京东与华为达成“打印国货之光”合作

快手双 11购物狂欢节预售期GMV 同比增长 84% 大促正式开始

京东物流成快手电商大促特邀合作伙伴

快手电商消电家居行业迎大促爆发 开门红前10小时成交GMV同比增长 450%

京东 11.11，京东到家联合线下超万家家电家居门店，带来“商品+服务” 一体化体验

美团闪购在 15城推出“金牌好店”项目 助力中小零售商家

菜鸟将开启全球首个跨境物流实况直播

双 11 首日大捷 快手电商消电家居行业 GMV 同比增长超1300%

天猫双 11海外品牌数量同比增长近 70%

天猫双 11首小时战报：7万个品牌成交超去年全天

天猫双 11已有近200 万中小商家成交同比增长超 100%

京东企业业务双 11 首周：企业采购整体成交额同比增长58%

京东健康双 11：开场仅 28分钟，医疗器械品类成交额破亿

巴西电子支付“独角兽”EBANX 落地中国，“丝路电商”或成跨境蓝海新市场

快手抖音微信微博 B站同日公告，将引导头部“自媒体”账号展示实名信息

3.2.4. 云计算及企业服务

阿里云升级 AI 基础设施，构建 AI 时代全栈云计算体系

阿里云推出“云工开物”计划 给在校大学生每人送一台云服务器

不租只卖！软件完全开放！全球首款“云计算机”颠覆传统

Dynabook 以云计算及云服务 赋能中国企业全面拥抱智能化转型

4. 公司重点公告

多家公司发布 2023第三季度财务报表

5. 重点会议预告

11 月 3 日 2023 全球硬科技创新大会

11 月 6 日 首届“一带一路”科技交流大会将在重庆召开

6. 风险提示

国泰君安海外科技团队介绍

秦和平

梁昭晋

李奇

本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格

分析师声明

免责声明

评级说明

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目录

迎双 11 开门红快手电商生鲜酒水行业 GMV 同比增长 535%

快手电商消电家居行业迎大促爆发开门红前10小时成交GMV同比增长 450%

美团闪购在 15城推出“金牌好店”项目助力中小零售商家

双 11 首日大捷快手电商消电家居行业 GMV 同比增长超1300%

阿里云推出“云工开物”计划给在校大学生每人送一台云服务器

Dynabook 以云计算及云服务赋能中国企业全面拥抱智能化转型

11 月 6 日首届“一带一路”科技交流大会将在重庆召开

海外科技行业2023年第20期：高通进入景气拐点，低价成为双11风向标-20231105-国泰君安-23页