证券研究报告策略动态

台股IC设计营收回暖，海外光伏仍处淡季——海外新兴产业观察2023年3月

分析师：陈果 S1440521120006

chenguodcq@csc.com.cn

分析师：张雪娇 S1440521120007

zhangxuejiaobj@csc.com.cn

分析师：李家俊 S1440522070004

lijiajunbj@csc.com.cn

发布日期：2023年3月17日

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明

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海外新兴产业景气概览

 核心观点：半导体方面，四季度下游需求仍然负增长，大部分半导体公司高库存压力持续释放，12月半导体销售额连续11个月下行，存储器价格已经跌破前两轮周期底部，斜率有放缓之势，代工厂产能利用率持续下行，半导体设备龙头公司营收增速有所反弹。新能车方面，受季节性因素影响，1月全球主要国家（中日韩美欧）销量同比增速大幅回落至2.7%，美国日本渗透率有所提升，23年1月特斯拉开启全球降价，预计带动新能源汽车行业整体销售走旺，但也对其他车企单车盈利带来一定压力；电池方面，1月装机量增速同比回落，宁德时代市占率保持领先。光伏方面，1月受景气度影响印度日本装机下降，12月美国巴西装机增长；价格上3月海外多晶硅价回落，硅片价格维稳，电池片下调。互联网方面，2月VR/AR投融资热情不佳，Steam平台活跃用户数量下行。

 半导体：四季度半导体下游需求维持负增长，大部分半导体公司高库存压力持续释放；1月销售额连续12个月下行，存储器价格持续走弱，已经跌破前两轮周期底部，斜率有放缓之势；设计端联发科2月联发科、联咏营收增速反弹；2月半导体制造中先进制程、成熟制程营收增幅均回落，封测整体下行；1月日本半导体制造设备出货额同比增速放缓，ASML、AMAT四季度营收增速上行；半导体材料需求持续下行。

 新能车：1月全球主要国家（中日韩美欧）新能车销量同比增速大幅回落至2.7%，23年1月特斯拉开启全球降价，预计带动新能源汽车行业整体销售走旺；渗透率方面，中国、韩国、欧洲地区新能源车销售渗透率大幅下滑，分别跌至26.8%、0.9%、15.3%；电池方面，1月宁德时代保持领先，行业前五累计装机总量同比增速回落至30.1%；材料方面，3月全球锂价持续下滑，钴、镍价格下行；前驱体与主材方面，3月前驱体材料价格回暖，12月锂电材料六氟与干法隔膜出口量价下滑严重。

 光伏：1月印度、日本装机量下行；美国、巴西（12月）增速修复；12月工业硅出口放缓，多晶硅多晶硅价格反弹后回落，多晶硅出口同比增速持续下降，环比回暖；硅片价格维稳，电池片整体回落；12月组件出口增速走弱，考虑到国内疫情放开及扩产计划未来供需格局或扭转，逆变器整体增长，结构上欧洲占优，美洲负增长。

 互联网：云产业链方面，台股芯片龙头2月营收同比增速降幅收窄，北美四大云厂商CAPEX在2022Q4延续收紧，服务器端下修尚未结束；2月融资热情同比环比显著下滑，全球AR/VR融资并购金额同比-72%、全球AR/VR融资并购案例数同比-30%；设备方面VR头显设备四季度出货继续下行-13%，AR出货量同比+92%，Steam平台活跃用户数量占比同环比下行。

 风险提示：第三方机构数据可能存在具有统计误差，信息更新可能存在滞后和不及时问题；海外局势动荡，地缘政治冲突问题尚未完全解除；美国通胀问题粘性可能超预期，美联储货币政策可能超预期紧缩，人民币汇率存在波动风险；美国欧洲等发达国家面临经济下行、通胀高企，或对外需造成扰动，主权债务风险可能加大；中美关系或反复，美国对华政策存在超预期风险；国内疫情管控放松后可能仍有第二波冲击，可能对出口状况带来未知影响，从而对海外供应链传导形成掣肘。

海外新兴产业景气概览

板块/景气指标	产业周期景	气度环	比趋势主要变化
下游需求	下行末期	低	下行	四季度手机出货量同比下降18%，PC同比下降28%，IC高库存压力持续释放
半导体销售	下行末期	低	下行	1月销售额连续12个月下行，存储器价格持续回落
半导体设计	下行末期	低	上行	2月联发科、联咏营收增速反弹，设计端景气度有回暖趋势
半导体制造及封测	下行中期	中	下行	2月半导体制造中先进制程、成熟制程营收均回落，封测整体下行
半导体设备	下行初期	中	下行	1月日本半导体制造设备出货额同比回落
半导体材料	下行初期	中	下行	四季度硅片出量同比下降，2月欣兴营收持续回落
新能车销量	上行末期	高	下行	1月全球新能车销量增速大幅回落，中、韩、欧洲地区新能源车销售渗透率大幅下滑
电池企业装机	上行末期	高	下行	1月全球前五累计装机总量增速回落至30.1%，宁德市占率保持领先
上游能源金属	上行末期	高	下行	3月全球锂价持续下滑，钴、镍价格下行
前驱体与锂电	上行末期	高	上行	3月前驱体材料价格回暖，12月锂电材料六氟与干法隔膜出口量价下滑严重
光伏装机	上行中期一季淡季	中	上行	1月印度、日本装机下行；12月美国、巴西增速修复
工业硅	下行中期	低	下行	12月工业硅出口放缓，海外经济承压拖累工业硅需求
多晶硅、硅片、电池片	下行初期	中	下行	12月海外多晶硅出口同比持续负增长，环比回暖。本月多晶硅价回落，硅片价格维稳，电池片价格下调
组件、逆变器	上行中期	高	上行	12月组件出口增速走弱，逆变器整体持续上行，欧洲表现突出，美洲显著负增长
云产业芯片	下行中期	低	下行	台股芯片龙头2月营收同比跌幅收窄，后续云厂商资本开支收紧，以效率成本为主
云产业资本开支	下行中期	中	上行	四大云厂商四季度资本支出增速小幅回暖，同比增长30%，不同公司增速分化
云产业营收	下行中期	中	下行	四季度云厂商收入增速下滑，全年收入取得稳定增长
XR投融资	平稳	低	上行	2月融资热情同比环比显著下滑，全球AR/VR融资并购资金和案例同比分别为-72%和-30%
XR出货量及活跃用户	下行中期	低	下行	四季度全球AR头显大幅上升+92%，全年VR出货量同比下滑13%，不及年初预期

半导体：销售额与存储器价格持续下行

半导体销售情况表明半导体需求持续下滑，存储器价格已经跌破前两轮周期底部，斜率有放缓之势。

 半导体销售：半导体销售额连续12个月同比下滑，1月同比增速降至-19%，已跌破2019年初底部。

 存储器价格：存储器价格继续回落，截至23年3月14日，DRAM存储器价格同比回落56%，环比回落约5.8%，4GB产品价格跌破往轮周期底部。NAND价格指数持续下行，同比回落49%，环比回落7.3%。

图：全球半导体销售额同比增速继续回落

图：存储器价格下跌继续

半导体：下游需求仍然下行，半导体高库存压力持续释放

 消费电子和PC仍然趋势下滑，半导体下游整体景气偏差。

消费电子：全球智能手机和PC出货量继续下行，IDC数据显示四季度全球智能手机出货量同比-18%，PC端出货量同比-28%，均降至近10年最低点，整体消费电子出货量明显减少。IDC预期23年消费电子将持续走弱，预计23年全球智能手机同比下滑1.1%、PC及平板出货量同比下滑11.2%。

 主要公司库存：从海外主要半导体公司库存情况来看，22年四季度IDM库存同比上行，智能手机、功率库存、PC同比回落，当前IC设计公司高库存压力持续释放，库存问题有望在2023年上半年逐步缓解。

图：全球消费电子出货量同比增速下滑

图：主要半导体公司库存回落

半导体：台股设计公司营收增速有所回暖

 台股半导体设计厂营收增速有所回暖。

台股设计公司：2月联发科、联咏营收增速反弹，分别为-24%、-35%，设计端景气度有回暖趋势。

美国设计公司：AMD营收同比增速回暖。AMD公布22年四季度财务数据，四季度营收56亿美元，同比增速回升至+16%，单季度收入创新高，主要受数据中心和嵌入式业务推动；高通四季度营收95亿美元，同比增速-12%，不及预期，主要受手机行业需求疲软拖累。

图：台股半导体设计公司营收反弹

图：美股半导体设计公司四季度业绩分化

半导体：代工厂产能利用率下行，封测持续回落

 半导体制造中先进制程代表台积电营收增幅下行，成熟制程为主的联电持续回落，封测整体下行。

 晶圆代工营收：2月台积电营收同比增速回落至11%；联电营收增速继续下行至-19%。

 晶圆代工产能利用率：代工厂产能利用率下滑。受到6/7nm工艺的产能利用率拖累，台积电在2023年第一季度整体产能利用率出现了较大幅度的滑坡，降至75%左右，但iPhone15系列或采用台积电3nm，3nm本月产出有望达到5-5.5万片晶圆；联电第一季度订单能见度偏低，晶圆出货量预估环比下降17-19%，产能利用率将降至70%。

封测厂：台股1月封测营收同比下降至-19%，处于偏低水平，封测整体随代工端走弱。

图：台股晶圆代工公司营收同比回落

图：台股封测营收增速降至相对低位

半导体：ASML、AMAT四季度营收增速均上行

 日本半导体设备出货继续回落，ASML、AMAT四季度营收增速均上行。

日本半导体制造设备出货额：1月日本半导体制造设备出货额同比回落2%，半导体周期下行对设备的影响持续。

 半导体设备龙头表现：四季度ASML营收增速上升至29%，显著高于预期，四季度新增订单达63亿欧元，考虑到市场年内回暖以及订单交付周期和光刻投资的战略性质，光刻机仍供不应求，2022年底未交付订单创下历史新高，达404亿欧元，后续盈利有支撑，预计2023年的净销售额将同比增长25%以上；AMAT营收增速上升至10%，超过美国对中国出口禁令颁布后的最新业绩指引。

图：日本半导体设备出货额同比继续回落

图：半导体设备龙头公司营收同比增速四季度回暖

 半导体硅片出货量四季度同比增速回落，台股材料公司营收增速分化。

全球硅片出货量：四季度全球硅片出货量同比下降12%，下游消费电子需求疲软抑制硅片需求。

台股材料公司：2月台胜科营收增速上行至7%；欣兴营收同比增速回落至-16%，已降至21年2季度以来最低水平。

图：全球硅片出货量和同比下滑

图：台股半导体材料公司营收增速分化

新能车：美国日本渗透率有所提升

全球新能车销量增速大幅回落，中国、韩国、欧洲地区新能源车销售渗透率大幅下滑。

新车销量：1月全球主要国家（中日韩美欧）新能车总销量达到约62万辆，同比增速回落至2.7%。从结构上看，除美国、日本实现正增长外，其余地区销量同比增长均为负值。23年1月特斯拉开启全球降价，有望带动新能源汽车行业整体销售走旺，但也反映行业竞争加剧，单车盈利或承压。

销售渗透率：受季节性因素影响，1月中国、韩国、欧洲地区新能源车销售渗透率大幅下滑，分别跌至26.8%、0.9%、15.3%，美国、日本实现小幅增长。

图：全球主要国家新能车销量同比增速大幅回落

图：中国、韩国、欧洲地区新能源车销售渗透率大幅下滑

 主要电池企业23年1月累计装机总量同比增速较12月有所回落；电池企业集中度基本稳定。

累计装机：1月全球前五电池企业装机总量同比增速回落至30.1%,其中比亚迪、三星SDI、LG化学同比增速居前，分别为78.8%、52.6%、51.3%。

市占率：1月主要电池企业市占率维持稳定，其中宁德时代、比亚迪、LG化学市占率领先，分别为33.9%、17.6%、13.0%，松下市占率回升至11.2%。行业CR5小幅提升至81.2%。

图：主要电池企业累计装机量增速回落

图：主要电池企业市占率维持稳定

新能车：碳酸锂价格回落至30万元/吨附近

 全球锂价持续回落，钴镍价格下行，库存下行趋势企稳。

材料价格指数：3月碳酸锂价格持续下行，2月BMI全球锂价格指数回落，同比上行25.9%；3月钴、镍价格回落，库存均同比下行。

 海外矿业公司：雅保22年四季度锂矿收入占比提升至78.8%，同比增长410.40%。

图：全球锂价大幅持续回落（元/吨）

图：全球钴价格回落、库存下行

资料来源：Wind，中信建投

图：全球镍价格回落、库存下行

新能车：前驱体材料价格回暖，六氟出口量价回落

新能车前驱体用硫酸钴、硫酸镍价格回暖，六氟磷酸锂出口量、出口均价均下行。

 前驱体：3月前驱体硫酸钴、硫酸镍价格小幅回暖。

锂电材料：12月六氟磷酸锂出口量与出口价格均下行，湿法隔膜出口量上行、价格下降，干法隔膜出口量价大幅下行。后续随着企业扩产产能逐渐释放，价格可能承压。

图：前驱体价格小幅回暖（万元/吨）

日期指标		单位	数值	同比	环比
2022-12	六氟磷酸锂出口量	吨	1,412.2	17.8%	-22.4%
	六氟磷酸锂出口均价	美元/千克	21.1	-11.9%	-0.1%
	乙烯隔膜（湿法）出口量	吨	4239.3	24.9%	18.7%
	乙烯隔膜（湿法）出口价	美元/千克	9.21	-4.2%	-9.0%
	丙烯隔膜(干法）出口量	吨	100.8	-41.1%	-15.9%
	丙烯隔膜（干法）出口价美	元/千克	0.4	-73.5%	-43.1%

日期	指标	单位	价格	同比	环比
2023/3/13	前驱体：四氧化三钴前驱体：硫酸钴前驱体：硫酸镍	元/千克元/千克元/千克	171.5 42.5 39.0	-60.6% -62.9% -25.0%	1.2% 7.6% 2.6%
2023/3/13	安泰科：四氧化三钴安泰科：硫酸钴安泰科：硫酸镍	元/千克元/千克元/千克	174.0 42.8 39.3	-60.2% -63.7% -4.1%	0.0% 8.9% 0.5%

资料来源：Wind，中信建投

图：六氟磷酸锂出口量价均下行

光伏：美国、巴西、德国装机增长，印度日本下行

 海外主要国家中美国、巴西、德国光伏装机增长，印度、日本、澳大利亚下行,受经济环境影响1月现有数据中海外国家装机量下行。

 美国：美国光伏装机增速环比连续四个月回升，同比增长33.1%，据EIA产能数据显示，美国正在建设的光伏装机量超过25.4GW，且在全面开展能源转型。

欧洲：德国11月光伏装机增速维持高位，同比增38.4%，环比有所回落，全年累计装机增长达27.8%。

其他主要国家：印度1月装机增速同比-38.2%；巴西12月装机边际回落至62.7%；日本同比环比均出现回落，累计同比-5.1%。

图：美国12月装机增速增长

图：主要国家光伏装机情况

日期	主要国家	当月装机（GW)	当月同比当月环比累计同比
2023-01	印度	0.59	-38.2%	-55.8%	-38.2%
	日本	0.37	-5.1%	-23.7%	-5.1%
	美国（12月）	3.02	33.1%	28.2%	-5.4%
	巴西（12月，单位MW)	1.64	35.3%	62.7%	76.7%
	德国（11月）	0.56	38.4%	-7.1%	27.8%
	澳大利亚（12月）	0.17	-68.9%	-38.0%	-22.1%

光伏：工业硅出口放缓

工业硅出口放缓，环比增速-1.6%，亚、欧洲出口总数均下滑。

 工业硅总出口：12月，我国工业硅出口显著放缓，同比增-23.4%，总出口额环比下滑，出口均价约为3236美元。海外经济承压拖累工业硅需求，但国内四季度多晶硅产能释放可能对工业硅价格有所支撑。

国家结构：从国家和地区结构上看，我国工业硅在12月对欧洲国家的出口仍主要集中在荷兰。12月亚洲仍是我国工业硅出口主要地区，占比超过50%，欧洲占比小幅上涨至6.4%。

图：工业硅出口继续回落

资料来源：Wind，中信建投

图：工业硅主要出口国家

日期	地区国家		出口数量（吨）当月同比当月环比出口均价 (美元/吨) 出口占比
2022-12	全球	总出口	48,377.0	-23.4%	-1.6%	3,235.6
	亚洲	韩国	6,008.4	5.8%	-9.9%	4,246.8	12.4%
		日本	11,216.4	-28.2%	-2.2%	3,150.3	23.2%
		印度	5,463.0	13.4%	54.7%	3.832.7	11.3%
		泰国	2,982.0	-53.9%	-41.0%	2,891.2	6.2%
		亚洲总计	25,669.8	-21.2%	-3.9%	3,522.1	53.1%
	欧洲	德国	5.0	-99.8%	124925.0%	7,969.0	0.0%
		英国	194.0	94.0%	102.1%	2.804.5	0.4%
		挪威	1	-	-	-	-
		荷兰	2,851.0	-11.8%	3.5%	2,856.9	5.9%
		俄罗斯	25.0	-72.2%	-87.2%	15,160.5	0.1%
		欧洲总计	3,075.0	-51.0%	-0.6%	2,962.0	6.4%

资料来源：Wind，中信建投

光伏：海外多晶硅价反弹后又下探

 非中国区多晶硅价格反弹后又拐头向下，多晶硅出口增速持续下降，仍处于负增长区间，环比回暖。

多晶硅：12月，我国多晶硅出口同比负增长幅度微小收窄，-95%。2月非中国区多晶硅价格高位震荡回落后反弹上涨，同比增速-6.7%。

图：海外多晶硅价格高位回落

图：多晶硅出口量和同比增速下行

光伏：硅片价格维稳，电池片整体回落

硅片：2月至今硅片最高价持续上涨，均价方面维稳。2月初受上游硅料控量影响，硅片现货的发运节奏和产量不及预期，但随着上游逐渐放量，2月下旬硅片市场供应量逐渐增加。据PV InfoLink报告，由于龙头企业自产自用比例提升和下游电池厂家较高的稼动水平，预计短期内将出现供需失衡的情况。

电池片：2月电池片的平均价格整体回落，跌势缓慢收窄。2月中下旬，电池片库存少量积压，电池片价格整体下滑。根据PV InfoLink，3月电池片有可能受组件价格下跌影响持续跌落。

图：硅片价格整体维稳

图：电池片价格整体回落

光伏：组件出口增速走弱，逆变器持续景气

 组件出口增速走弱，逆变器整体持续上行，结构上欧洲表现突出，美洲显著负增长。

 组件：12月，我国组件出口同比增速走弱，为24.1%，考虑到我国疫情解封及扩产计划，组件供需方向可能转变。

 逆变器：今年以来我国逆变器出口延续高增速，12月当月同比增长82.5%，欧洲、日本维持明显高增，美国、巴西、韩国显著负增长。

日期地区		出口量（GW）		组件当月同比		当月环比累计同比所在地区出口额占比
2022-12	全球	10.8		24.1%		0.9%		74.2%
	欧洲	5.9		70.5%		-3.3%		111.5%		54.6%
	亚洲	1.9		-10.8%		0.0%		28.3%		17.6%
	美洲	1.6		-32.8%		-5.9%		47.8%		14.8%
	中东	1.0		92.3%		25.0%		78.7%		9.3%
	非洲	0.3		62.2%		17.5%		37.1%		3.2%
日期主要国家出口量（亿元）逆变器当月同比当月环比累计同比所在地区出口额占比
2022-12	出口总计		70.2		82.5%		-5.7%		82.6%
	印度		1.4		-6.1%		5%		-21.9%	1.9%
	日本		1.7		55.6%		6.2%		46.7%	2.4%
	韩国		0.6		-34.4%		-45.5%		6.6%	0.9%
	美国		2.2		-7.3%		-26.7%		11.8%	3.1%
	巴西		4.7		-21.5%		2.2%		50.8%	6.7%
	荷兰		20.7		280.5%		-15.2%		148.0%	29.5%
	德国		7.3		398.0%		37.7%		121.2%	10.4%
	意大利		3.6		302.5%		80.0%		193.3%	5.1%

图：组件出口走弱
资料来源：Wind，中信建投

图：逆变器出口额继续上行

台股服务器芯片供应商2月营收环比回升，英特尔四季度数据中心业务景气下行收窄。

芯片：BMC行业芯片龙头信骅(Aspeed)出货量领先服务器市场厂商需求2-3个月，2月营收增速同比降幅收窄，消费端依旧比较疲软。Intel近年来在服务器CPU中的市占率稳超85%，其数据中心业务22Q4企稳，同比录得-15.0%，环比回暖47.5%。

图：信骅12月营收继续回落

资料来源：公司财报，中信建投

图：英特尔数据中心业务降幅收窄

资料来源：公司财报，中信建投

云计算：北美云厂商四季度资本开支情况分化

资本开支：北美四大云厂商CAPEX在2022Q4小幅回暖，同比录得29.8%。Meta云服务相关资本开支增长回落，亚马逊、微软、谷歌小幅上行。

2023年北美云厂商CAPEX预期下调。因两大需求减弱，北美云厂商对今年资本开支计划有所下调，Meta表示将更加关注成本效益；亚马逊AWS拟进行成本优化。此外，科技巨头仍在控制员工数量。

微软花费数亿美元打造了一台由上万张英伟达A100芯片组成的超算，以便为ChatGPT和新必应AI提供更好的算力。

图：北美云厂商CAPEX四季度总体回暖

图：各家云厂商CAPEX情况分化

云计算：北美主要云厂商四季度收入增速下降

四季度北美主要云厂商收入增速有所下滑。海外宏观承压导致云厂商收入放缓，22Q4亚马逊云服务收入同比已连续四个季度回落，至20%，市场份额长期保持在33%左右；微软云收入增速也下滑，四季度销售额为215亿美元，同比增长17%，其中Azure同比+31%cc，主要为C端服务拉动，Server业务同比-2%cc，市场份额大幅上升。谷歌云服务四季度营收增速同样小幅下行，录得31.4%，但高于亚马逊与微软，主要由于总量偏小，仍处于发展期。

图：亚马逊AWS收入增速放缓

图：微软智能云收入增速反弹

ARVR：2022全年融资并购规模有所收缩

2022年全年XR产业链投融资规模有所收缩。据VR陀螺，2022年全球XR产业融资总额491.5亿元，较21年全年同比下降11.4%；2022全年融资并购事件335件，同比下降1.2%，主要受疫情反复、俄乌冲突、经济衰退等因素影响，导致企业生产经营活动受限，减少了投资的活跃性。2021年元宇宙概念爆发后，数字人、AI工具成为2022年的关键词，随着资金的不断注入，XR新品不断落地，产品消费端市场进一步打开。

图：全球XR融资活跃

资料来源：VR陀螺，中信建投；（产品服务涵盖AR及VR的统称XR）

图：AR融资活跃度上半年回落

资料来源：VR陀螺，中信建投

ARVR：产业融资热情下行

 2月融资热情同比环比显著下滑。2月全球AR/VR融资并购金额11.4亿元，同比-72%；全球AR/VR融资并购案例数共21起，同比-30%，受元宇宙热度下降和经济衰退等因素影响，产业融资热情进入冷静期。海外融资事件较多，偏向于内容与行业应用，而国内投资并购则偏向于硬件。

图：全球VR/AR融资并购金额回落

资料来源：VR陀螺，中信建投；

图：AR融资案例总数下行

资料来源：VR陀螺，中信建投
CHINA SECUKIIIES

ARVR：AR四季度出货量显著上升，全年VR出货量不及预期

 AR设备头显出货量大幅上行。2022Q4全球VR/AR头显设备出货量分别为341万台/15.7万台，同比-13%/+92%。大幅增长的原因得益于B端市场AR出货量稳中有升，消费级AR眼镜出货大幅增长贡献突出。全年AR出货量合计42万台，较2021年增长50%。

VR设备头显出货同比下滑。VR出货量较去年同比下滑的主因是销量主力Meta四季度销量的同比下滑，Quest 2产品吸引力下降，新产品Quest Pro价格高企难以取得大规模销量，较三季度环比增长得益于海外黑五促销以及国内双十一活动等。根据维深信息wellsenn XR，2022全年VR头显出货量合计986万台，较去年下滑4%。字节旗下的VR厂商Pico2023年全年的销量目标为50万台左右，相比于去年100万台的目标数额缩水了约50%。

图：全球VR头显出货同比下滑

图：全球AR头显出货量同比大幅上行

ARVR：Steam VR活跃用户小幅回落

 活跃用户数量占比同环比下行。2月Steam VR活跃用户占比为2.07%，占比小幅回落；据青亭网估算，2023年2月SteamVR活跃用户约273.24万人；2月Steam支持VR的应用数量达7212款，同比+12.4%，自5月来增幅企稳回暖。

图：Steam的VR活跃玩家占比维稳上行

资料来源：青亭网，中信建投；（青亭网描述称，5月及7月大幅增长为疑似统计错误）

图：Steam支持VR的应用数量增幅回暖

资料来源：青亭网，中信建投

人工智能产业热点新闻

【IDC：AI产业2023年支出预估达到1540亿美元，35个应用场景2022-2026复合年增长率超过24%】IDC在最新报告中表示，包括软件、硬件、以AI为中心的系统服务在内，AI相关产业规模支出在2023年将达到1540亿美元，同比增长26.9%。IDC强调了36个AI应用场景，其中35个应用场景的复合年增长率都将超过24%。其中增长最明显的是增强型客户服务代理、销售流程推荐，以及项目顾问和推荐系统。从地域上看，IDC认为在整个预测期间，美国将占所有人工智能支出的一半以上。西欧占比预估为20%以上，中国排在第三（报告中并未提供量化的数字）。（IT之家）

【TrendForce：预计2022-2026年AI服务器出货量年复合增长率达10.8%】TrendForce集邦咨询发布报告称，截至2022年预计搭载GPGPU（GeneralPurposeGPU）的AI服务器年出货量占整体服务器比重近1%；2023年预计在ChatBot相关应用加持下，预估出货量同比增长可达8%；2022-2026年复合增长率将达10.8%。报告指出，2022年AI服务器采购中，北美四大云端厂商谷歌、亚马逊AWS、Meta、微软合计占比66.2%。国内市场方面，字节跳动采购力道最为显著，年采购占比达6.2%，紧随其后的是腾讯（2.3%）、阿里巴巴（1.5%）、百度（1.5%）。（IT之家）

【TrendForce：ChatGPT未来迈向商用，GPU需求将达三万颗】TrendForce发布报告称，生成式AI是通过GAN、CLIP、Transformer、Diffusion等算法、预训练模型、多模态等AI技术的整合。数据、算力、算法是深耕生成式AI不可或缺的三大关键。TrendForce预计，GPU需求量预估约2万颗，未来迈向商用将达至少3万颗（计算基础以NVIDIAA100为主）。生成式AI发展将成为趋势，将带动GPU需求显著提升，连带使相关供应链受益。（TechSugar）

【5620亿参数！谷歌发布史上最大“通才”AI模型PaLM-E，可让机器人自主执行多种任务】来自谷歌和柏林工业大学的一组人工智能研究人员推出了史上最大的视觉语言模型——PaLM-E，参数量高达5620亿（GPT-3的参数量为1750亿）。PaLM-E是迄今为止已知的最大VLM（视觉语言模型）。作为一种多模态具身VLM，它不仅可以理解图像，还能理解、生成语言，执行各种复杂的机器人指令而无需重新训练。它还展示出了强大的涌现能力（模型有不可预测的表现）。据谷歌称，当得到一个高级命令，如“把抽屉里的米片拿给我”，PaLM-E可以为带有手臂的移动机器人平台（由谷歌机器人公司开发）生成一个行动计划，并自行执行这些行动。PaLM-E通过分析来自机器人摄像头的数据来实现这一目标，而无需对场景进行预处理。这消除了人类对数据进行预处理或注释的需要，使机器人控制更加自主。（IT之家）中信建投证券

分析师介绍

陈果（S1440521120006）：中信建投证券董事总经理（MD）、研委会副主任、首席策略官。复旦大学理学学士，上海交通大学金融硕士，曾任安信证券首席策略师，研究中心副总经理。因市场把握准确闻名，2020年疫情冲击下的市场底部提出“黄金坑”与“复苏牛”。2021年提出从茅指数到宁组合，是“宁组合”的首创者。曾多次荣获新财富、水晶球和金牛奖中国最具价值分析师等奖项，也是A股市场最具影响力的策略分析师之一。

张雪娇（S1440521120007）：南京大学国际经济与贸易学士，复旦大学金融学硕士。3年卖方工作经验，7年买方工作经验。目前主要负责行业比较、金股组合和专题研究。

李家俊（S1440522070004）：上海财经大学经济学学士、金融硕士，曾就职于兴业证券，2021年加入中信建投证券研究发展部。

评级说明

投资评级标准		评级	说明
报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普500 指数为基准。	股票评级	买入	相对涨幅15%以上
		增持	相对涨幅5%-15%
		中性	相对涨幅-5%-5%之间
		减持	相对跌幅5%-15%
		卖出	相对跌幅15%以上
	行业评级	强于大市	相对涨幅10%以上
		中性	相对涨幅-10-10%之间
		弱于大市	相对跌幅10%以上

分析师声明

本报告署名分析师在此声明：（i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告, 结论不受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

法律主体说明

本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页。

在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页。

一般性声明

本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。

本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断，该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更，亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。

本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况，报告接收者应当独立评估本报告所含信息，基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策，中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失。中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任。

在法律法规及监管规定允许的范围内，中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益，也可能在过去12个月、目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。本报告内容真实、准确、完整地反映了署名分析师的观点，分析师的薪酬无论过去、现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系，分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益。

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