证券研究报告·海外行业动态

OpenAl收购“我的世界开源版”，小米科

技战略升级

核心观点

本周财报密集发布，互联网巨头业绩普遍超预期。同时建议关注估值修复机会：年初市场预期的中美景气度差距周期逻辑并未被高频数据佐证，相反美国经济数据反映状态健康，而国内1 季度GDP 数据超预期。我们认为，未来国内结构性复苏叠加产业转型，在取舍中短期牺牲效率的概率较高，而美国衰退预期与 Fed/近期的经济数据不符，当前的利率预期可能偏于乐观，存在潜在的下行风险。但恒生科技指数 4月中旬以来显著跑输纳斯达克指数，这里可能存在额外的空间保护，对恒生科技而言，如果不存在额外的负面因素，其具备潜在的估值修复机会。

市场回顾

市场层面：市场层面：美股方面，本周标普、纳斯达克和道琼斯分别变化-0.1%、-0.42%、-0.23%。港股方面，本周恒生指数、恒生科技指数和国企指数分别变化-1.78%、-4.66%、-2.17%。行业层面：本周港股万得一级行业多数下跌，其中能源（1.72%）与金融（0.46%）表现较好，信息技术（-4.54%）以及医疗保健（-4.87%）表现较差。本周美股一级行业多数上涨，其中必需消费（1.68%)与房地产（1.59%)表现较好，能源（-2.54%）以及通信设备（-3.05%）表现较差。

本周观点：

腾讯 23Q2业绩点评：2Q23 营收1492 亿元（yoy+11%vs BBG cons13%）。1）VAS业务 2Q23 收入742亿元（yoy+4%vs BBG cons 8%），其中社交网络收入297亿元（yoy+2%vs BBG cons 5%），网络游戏收入 445 亿元（yoy+5% vs BBG cons 9%）。

1）游戏业务：2Q23国内上线重点游戏《无畏契约（Valorant）》、《命运方舟》，但受商业化节奏原因，2Q23收入同比持平，公司预计3Q23国内游戏收入恢复正增长。海外游戏方面，《VALORANT》继续驱动增长，《PUBGMOBILE》玩家活跃度止跌，《胜利女神：Nikki》持续贡献收入增量。

2）广告业务：2Q23广告收入增速高于大盘，主要由于算法优化以及广告主需求回暖、视频号等增量。重点行业中除交通汽车外，均实现同比双位数的增长。

3)FT&BS业务：2Q23商业支付收入随着消费复苏增长，同时理财AUM持续提升，本季度完成与监管的自查整改，后续有望在支持性监管框架下推进业务发展。云业务走出基数效应，同时MaaS模型库、解决方案有望驱动后续业务发展。

海外研究

维持

强于大市

于伯韬

yubotao@csc.com.cn

SAC 编号：S1440520110001

SFC 编号:BRR519

崔世峰

cuishifeng@csc.com.cn

SAC 编号：S1440521100004

发布日期：2023年08月20日

市场表现

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市场表现： 3
行业新闻... .4
应用排行： ....10
应用下载： ...13
公司观点： ...16
腾讯控股（0700.HK） ....16
网易-S（9999.HK) ..6
快手（1024.HK） ..16
心动公司(2400.HK).. ...16
阅文集团（0772.HK) .17
爱奇艺（IQ）. .….7
美团（3690.HK） ..17
京东集团（9618.HK） ..17
拼多多（PDD.O.. ..8
阿里巴巴（9988.HK) ...18
唯品会（VIPS.N） . ....18
叮咚买菜（DDL.N）.. ..8
达达集团（DADA.O） ..19
小米集团（1810.HK） ..19
百度集团（9888.HK） ..19
SEA（SE） ...19
汇通达（9878.HK) ..20
风险分析... ..21

图表目录

图表1：本周全球指数涨跌幅（单位：%） .3
图表2：本周港股指数涨跌幅（单位：%）
图表3：本周港股一级行业涨跌幅（单位：%) ..3
图表4: 本周美股一级行业涨跌幅（单位：%） ..3
图表5: 2023年7月全球软件下载量绝对值top10（单位：次） .10
图表6: 2023 年7月全球软件下载量增长值 top10（单位：次） ..10
图表7: 2023年7月全球软件MAU绝对值 top10（单位：次） ..10
图表8： 2023年7月全球软件MAU增长值 top10（单位：次） .10
图表9: 2023年7月中国区软件下载量绝对值 top10（单位：次） .11
图表10: 2023年7月中国区软件下载量增长值top10（单位：次） .11
图表11：2023年7月东南亚下载量电商排行榜 top10（单位：次） ..11
图表12：2023年7月东南亚下载量金融排行榜 top10（单位：次） ..11
图表13： 2023年7月东南亚下载量出行排行榜 top10（单位：次） .12
图表14: 2023 年7月东南亚下载量社交排行榜 top10（单位：次） ..12
图表15: 2023年7月东南亚下载量视频排行榜 top10（单位：次） ..12
图表16: 2023年7月东南亚下载量游戏排行榜 topl0（单位：次） .·.···································· ..12
图表17: 近一月海外视频应用日下载量（单位：次) .13
图表18: 近一月国内视频应用日下载量（单位：次) .13
图表19: 近一月海外游戏应用日下载量（单位：次) ..13
图表20: 近一月国内游戏应用日下载量（单位：次) .13
图表21: 近一月海外社交应用日下载量（单位：次) .14
图表22: 近一月国内社交日应用下载量（单位：次) .14
图表23：近一月海外电商应用日下载量（单位：次) ..14
图表24: 近一月国内电商应用日下载量（单位：次） ..14
图表25: 近一月海外出行应用日下载量（单位：次） ·.·····················································.·· ..15
图表26: 近一月国内出行应用日下载量（单位：次) ..15
图表27: 近一月海外金融应用日下载量（单位：次) ········································································· ....5
图表28：近一月国内金融应用日下载量（单位：次) ..15

市场表现：

市场层面：美股方面，本周标普、纳斯达克和道琼斯分别变化-0.1%、-0.42%、-0.23%。港股方面，本周恒生指数、恒生科技指数和国企指数分别变化-1.78%、-4.66%、-2.17%。行业层面：本周港股万得一级行业多数下跌，其中能源（1.72%）与金融（0.46%）表现较好，信息技术（-4.54%）以及医疗保健（-4.87%）表现较差。本周美股一级行业多数上涨，其中必需消费（1.68%）与房地产（1.59%）表现较好，能源（-2.54%）以及通信设备（-3.05%）表现较差。

图表1：本周全球指数涨跌幅(单位：%)

资料来源：Wind，中信建投

图表2：本周港股指数涨跌幅(单位：%）

资料来源：Wind，中信建投

图表3：本周港股一级行业涨跌幅 (单位：%)

资料来源：Wind，中信建投

图表4：本周美股一级行业涨跌幅 (单位：%)

资料来源：Wind，中信建投

行业新闻:

海外新闻：

【软银、Arm】软银试图收购愿景基金持有的Arm股份。8月13日信息，此前据多家外媒报道，软银正准备下个月将旗下芯片设计公司Arm 送到纳斯达克进行 IP0上市，估值预计在600 亿至700 亿美元（当前约 4344亿至5068亿元人民币）之间。路透社援引知情人士消息披露，软银集团正在与愿景基金1号（VisionFund1，简称VF1）进行谈判，拟收购其持有的25%Arm 股份。目前软银集团控制着Arm约75%的股份，其余25%由软银旗下愿景基金持有。愿景基金1号是软银在2017年筹集的一支规模达1000亿美元的投资基金。交易如果顺利完成，将会给愿景基金的投资者带来一笔意外之财，其中包括沙特阿拉伯的公共投资基金和阿布扎比的Mubadala投资公司。此外，若达成协议，软银将在IP0中出售较少数量的Arm 股份，并很可能保留85%至90%的股份。(界面新闻）

【高通】高通被曝将清库存，芯片大降价。8月14日消息，台媒《经济日报》报道，由于手机市场复苏不及预期，高通为刺激客户拉货意愿并加快出清库存，近期将启动杀价战。这次目标锁定中低阶5G手机芯片，且降价程度高达一至二成，预计高通这波降价措施将延续至第四季度。据报道，高通过往都会在旧产品堆积超过一年后才会开始启动价格战，这次不同于以往的是，在产品推出不到半年就开始大降价。除了新产品将问世之外，另一大主因就是消费性市场低迷至少将延续到年底。（界面新闻）

【特斯拉】特斯拉回应“哨兵模式”：已在中国建立数据中心，以实现数据存储的本地化。8月14日消息，特斯拉官方微博发文回应近日网友关心的特斯拉“哨兵模式”，表示已在中国建立数据中心，以实现数据存储的本地化。所有在中国大陆市场销售车辆所产生的数据，都会存储在中国境内。特斯拉表示，哨兵模式（一些品牌也称为“守卫模式”）是目前主流智能汽车标配的一种智能安全配置，并非特斯拉独有。特斯拉车辆出厂时，该功能默认处于关闭状态，需要车主手动开启才能使用。目前特斯拉车辆的这些数据只离线存储在车内USB设备中，车主和特斯拉均不能远程在线查看。(界面新闻)

【苹果】苹果M3系列芯片性能曝光。8月15日消息，据彭博社报道，苹果公司计划在2024年推出M3系列芯片，该芯片将为 Mac Studio 和 Mac Pro 等设备提供更强大的性能。据悉，标准版 M3 芯片的 CPU 和GPU 核心数量和 M2 相同，具有8个CPU 核心（4 个性能和 4个效率）和 10 个GPU 核心。该芯片预计将随新款 13 英寸 MacBook Pro，13 和 15 英寸 MacBook Air，Mac mini，iMac 和 iPad Pro 发布。此外，M3系列芯片还包括 M3Pro、M3 Max 和 M3Ultra，共计四款，性能均有相应的提升。（界面新闻）

【谷歌】谷歌将其生成式AI工具扩展至自家搜索引擎以外网站。8月15日消息，谷歌负责搜索产品管理的副总裁RanyNg 在博客文章中写道，不到三个月前推出的“搜索生成体验”（SGE），将扩展到让读者在谷歌搜索引擎以外的网站上使用这一人工智能工具。此外，即日起，谷歌将在搜索实验室推出一项名为“SGE 边浏览边搜索”的早期试验，该试验可在安卓/iOS 版谷歌App 使用，并将在未来几天登陆Chrome 桌面浏览器；目标是测试生成式AI如何帮助用户在线浏览信息，并更快获得用户正在查找的核心内容。（亿恩）

【OpenAI】OpenAI收购“我的世界开源版”，系其成立近八年以来首笔收购。8月16日消息，OpenAI收购了游戏公司GlobalIllumination，该公司主要产品为“开源版我的世界”，制作精美。该公司一共三位创始人，此前都在Meta 的Instagram工作过。外媒TheTechcrunch分析，可能是OpenAI开始“寻求商业胜利”；

海外行业动态研究报告

英伟达科学家Jim Fan 和一些人则认为这可能是为AGI做准备，因为可以通过这个游戏收集非常多的人机交互数据。（36氪)

【英特尔】英特尔放弃收购并支付3.53亿美元“分手费”，高塔半导体开盘大跌。8月16日消息，英特尔官网披露，英特尔与高塔半导体双方同意终止此前披露的对高塔半导体的合并协议。根据合并协议条款，英特尔将向高塔半导体支付3.53亿美元的反向终止费。美股盘前，高塔半导体一度下跌11.49%。英特尔和高塔在去年2月份宣布这一交易，当初英特尔表示完成交易“大约需要12个月”，但还是以放弃告终。高塔半导体在声明中表示：“经过仔细考虑和彻底讨论，没有收到任何有关某些必要监管部门批准的迹象，双方同意在2023年8月15日之后终止合并协议。”（第一财经）

【OpenAI】0penAI宣布将GPT-4引入内容审核系统，以缩短工作周期。8月16日消息，据外媒报道，OpenAI宣布将新一代大型语言模型GPT-4用于内容策略开发和内容审核决策，以实现更一致的标签、更快的策略优化的反馈闭环以及更少的人工审核人员参与。OpenAI表示，使用GPT-4的内容审核系统能更快地迭代策略变更，将工作周期从数月缩短到数小时。任何拥有OpenAIAPI访问权限的人都可以采用这种方法来创建自己的人工智能辅助审核系统。根据OpenAI的研究，GPT-4在某些情况下可以比人类更好地完成某些内容审核任务。该公司认为，它的技术可以帮助解决科技界最棘手的问题之一：大规模的内容审核。 (数智猿)

【Adobe】Adobe旗下AI图片编辑工具Express上线。8月17日消息，Adobe旗下AI图片设计、编辑工具Express 结束测试，正式向所有用户开放。正式版 Express 带来了诸多新功能，可以利用Adobe Firefly 提供支持的AI生成功能来生成不同的文字效果和图片，并对不同的内容进行修改。此外，正式版Express还可以合并视频、图片和音乐，轻松完成视频制作。桌面版 AdobeExpress 现已正式上线，移动版应用将会在不久后更新。 (数智猿)

【Meta】Meta新语言模型Humpback遵循指令能力超越LLaMa模型。8月17日消息，Meta的研究人员开发了名为“指令回译”的新技术，旨在提高大型语言模型的指令追踪能力。这一技术可通过自我增强和自我管理的方法，微调LLaMa 等模型以遵循指令，无需昂贵的人工注释或更强大的模型。在自我增强阶段，模型从未标记的文本语料库中生成候选指令-响应对，并预测引发响应的指令。在自我管理阶段，模型对候选对进行评分和筛选，保留得分最高的子集。Meta的研究人员通过该方法开发的Humpback65B模型在指令跟踪基准测试中取得了最先进的结果。他们计划进一步扩展这一方法以获得更好的效果。（数智猿）

【亚马逊】亚马逊推出卖家贷款计划，贷款额度高达千万元。8月17日消息，亚马逊近日推出卖家贷款计划，协助卖家获得商业融资机会，该卖家贷款计划采取邀请制，被邀请的卖家可获得高达千万级的贷款额度。据了解，现有产品的年化利率大约在4.95\~15.12%，日息低至0.014%，并且无附加手续费，还为卖家提供了多种贷款方案，包括随借随还、先息后本等。（亿恩）

【亚马逊】Pinterest等APP和网站将开始展示亚马逊赞助产品广告。8月17日消息，亚马逊宣布，将销售合作伙伴活动扩展到高级应用程序和网站，包括 Pinterest、BuzzFeed、Hearst Newspapers、Raptive 以及Lifehacker和Mashable等ZiffDavis 品牌。使用赞助产品的广告商无需采取任何操作即可出现在这些网站或应用程序上。商品推广仅在广告商品有货时才会出现，并包含值得信赖的亚马逊购物属性，例如Prime 送货承诺、评级和准确的定价信息，帮助客户在选择点击广告之前做出明智的浏览和购买决定。（亿恩）

海外行业动态研究报告

国内新闻：

【富士康】富士康二季度收入利润双跌。8月14日消息，鸿海集团（富士康母集团，以下简称富士康）公布了2023年二季度业绩报告。截至6月底，鸿海二季度营收为1.305万亿元新台币（约合2976.9亿元人民币），同比下跌4%；净利润330亿元新台币（约合75亿元人民币），同比下跌1%。此外，公司毛利率为6.41%，为近6 年同期新高；营业利润率从上年同期的2.94%下降到2.37%。富士康董事长刘扬伟在法人说明会上表示，二季度属于消费电子行业传统淡季，但利润率表现仍高于公司预期。对印度的投资也是外界关注的重点。富士康表示，自2005年进入印度至今，公司营收、员工数和投资规模皆有数倍成长，目前主要为ICT的终端组建业务。今年公司已展开零组件生产线的建设，未来将在印度生产关键零部件，还考虑在印建立电动汽车和芯片工厂。此外，东南亚地区的越南、泰国和印尼也是重点布局地区。（界面新闻）

【小米】小米科技战略升级。8月14日消息，在被称为“科技圈春晚”的雷军第四次年度演讲上，雷军宣布了小米科技战略升级的消息。此次战略升级可以概括为“一个理念，四个关键路径和原则”。一个理念是指小米的科技理念，是选择对人类文明有长期价值的技术领域，坚持长期持续投入。两个长期是小米科技理念的核心，为了保证将其落到实处，小米又确立了四个关键路径和原则：深耕底层技术，长期持续投入，软硬件深度融合，AI全面赋能。（虎嗅)

【小米】小米将全面拥抱大模型，主力突破方向是轻量化本地部署。8月14日消息，在雷军年度演讲后的发布会上，雷军宣布未来小米将全面拥抱大模型，主力突破方向是轻量化本地部署，而小爱同学将第一个用上大模型。目前小米已经实现了13亿参数大模型在手机上跑通，部分场景的效果可以媲美60亿参数模型云端运算。针对软硬融合、AI全面赋能，小米概括为一个公式：（软件×硬件）A。发布会上，小米披露了旗下大模型的最新进展，涉及了研发、应用乃至企业组织生产。（智东西）

【小米】小米发布CyberDog2和MIXFold3等新产品。8月14日消息，在雷军年度演讲后的发布会上，小米发布机器狗铁蛋2（CyberDog 第二代）。在技术层面，铁蛋2搭载12个小米自研的伺服电机，实现了扭矩、控制精度、响应速度以及成本的兼顾；还搭载了19个摄像头和传感器，并采用三颗处理器分别进行AI计算、运动控制以及语音交互处理。在能力方面，铁蛋2可以做跑步、翻跟头、滑滑板等各种动作，用手触摸豆腐也可以保证不碰碎，摔倒后可以自动爬起来，还可以跟随主人，自动避障。另外，小米通过工艺、材料、堆叠设计、零部件定制化等方面的多项“黑科技”，将MIXFold3折叠屏转轴铰链的空间占用减少了17%，首次在折叠屏手机中用上了一颗潜望式镜头，同时这一部手机搭载了三颗小米自研澎湃芯片，其续航可以达到1.34天，性能方面其搭载了第二代晓龙8芯片。（智东西)

【科大讯飞】讯飞星火大模型V2.0版发布，称正快速追赶ChatGPT。8月15日消息，讯飞星火大模型V2.0正式发布，该版本重点提升代码能力和多模态能力，并推出面向老师、学校、企业、开发者等应用落地产品。此外，讯飞星火V2.0上线代码生成、图片生成、视频生成、星火插件等新功能。科大讯飞董事长刘庆峰介绍称，在认知智能国家重点实验室构建的代码真实场景使用测试系统中，讯飞星火大模型在代码纠错解释、单人测试等维度，均已超过了ChatGPT，其他各项能力也正在快速追赶过程中。（界面新闻）

【腾讯】腾讯二季度净利同比增33%，视频号用户使用时长接近翻倍。8月16日消息，腾讯公布了2023年第二季度财报，其中营收为1492.08亿元，同比增长11%；净利润（Non-IFRS）为375.48亿元，同比增长33%。财报中，广告业务、视频号和海外游戏业务成为亮点。同时，经过去年的降本增效和人员裁减措施，腾讯二季度的利润增速已经超过了营收增速。财报显示，腾讯手机和PC 游戏的月活跃账户数和日活跃账户数都实现了同比增长。此外，视频号的总用户使用时长同比接近翻倍，主要得益于视频号、小程序和朋友圈用户使用时长的增长，其中小程序的月活跃账户数已经超过11亿。二季度，微信视频号二季度广告收入超过 30 亿元。（界面新闻）

【京东】京东集团二季度营收2879亿元。8月16日消息，京东集团发布2023年第二季度财报。财报显示，京东二季度营收为 2879 亿元，同比增长7.6%。归属公司普通股东净利润66 亿元，上年同期44亿元。京东物流也在当天发布最新业绩。2023 年上半年，京东物流总收入为778 亿元，同比增长32.6%，其中来自外部客户的收入为539亿元，同比增长57.7%，占总收入的比例达到69.3%，外部收入占比相较 2022 年同期进一步提高。（界面新闻）

【淘天集团】淘天发布新绩效管理制度，目标要扩大一线员工发展空间。8月16日消息，淘天集团发布了新的绩效管理制度，将按季度、分三档来评估员工绩效。据了解，新公布的绩效管理核心目标是充分扩大一线员工的发展空间，向中高层要结果，以激发组织的活力。相应的层级、激励等其他制度尚在制订中。新绩效管理制度要求，中高层管理者必须做好过程中的目标对焦和业务指导，为一线员工提供持续的能力提升和确定的进步通道。 (界面新闻)

【哔哩哔哩】B站第二季度广告收入同比增长36%。8月17日消息，B站公布截至2023年6月30日的第二季度未经审计的财务报告。财报显示，第二季度B站总营收达53.04亿元人民币，同比增长8%；毛利润实现同比增长66%，调整后净亏损同比收窄51%。本季度，B站日均活跃用户数达9650万，同比增长15%，月均活跃用户数达3.24亿。同时，B站第二季度广告业务收入同比增长36%，直播收入同比增长32%，整体毛利率提升至23.1%。(界面新闻）

【联想】杨元庆：联想个人电脑渠道库存消化接近尾声。8月17日消息，联想集团今日公布截至2023年6月 30日的 2023/24 财年第一财季业绩，第一财季营收129.0亿美元，同比下降 24%；第一财季净利润1.77亿美元，同比下降66%。在业绩发布会上联想集团董事长兼首席执行官杨元庆表示，个人电脑渠道库存消化已经接近尾声。PC业务过去三个季度多是消化渠道库存，如今已接近完成，近期联想PC送货量已经开始高于渠道出货量，这意味着联想PC 业务下半财年将比上半财年表现好。（界面新闻）

【快手】快手4年来首次调整职级体系。8月17日消息，快手发布全员信，对推行4年多的职级体系进行调整，将双职级序列并轨为单职级序列。快手内部信显示，在此次调整后，快手将K与M序列并轨，新职级序列命名为“E”，于是所有的职级总数调整为E6-E15共10档，E取自Excellence的首字母。快手方面透露，此次职级体系变化不涉及薪酬调整，但同时配套改革了晋升机制。据其内部通知显示，新职级体系推行后，对晋升至E10 及以下的员工，继续保持一年两次的晋升时间窗口；对于晋升至E11及以上的员工，晋升时间窗口调整为一年一次，连续绩优员工，还会增加晋升的确定性，加快晋升速度。（界面新闻)

【小米】小米集团曾学忠：小米智能工厂二期今年底开始投产。8月18 日消息，2023 世界机器人大会期间，小米集团高级副总裁曾学忠指出，小米对人形机器人的布局，是从智能制造领域切入的，从2019 年开始，小米就建设了智能制造的能力，到今年年底，小米智能工厂二期将会投产，这将会是一个大规模的无人化智能工厂。(界面新闻)

【苏宁易购】苏宁易购加速布局线下门店，宣布全面开放物流云仓。8月18日消息，苏宁易购宣布，未来三年，将新开和升级300个苏宁易家广场及城市旗舰店，同时拓展2万家零售云和强加盟门店。针对合作伙伴，苏宁易购称将强化云仓服务能力，在原有36个中心仓的基础上，规划建设600-1000个县级前置仓，降低农村

海外行业动态研究报告

市场物流配送成本。在一二线城市，苏宁易购还将建设800-1000个商圈及社区前置仓，提升3C 和生活电器的即时服务能力。在合理的商品周转天数内，苏宁易购将开放所有的物流云仓服务，让合作伙伴免费使用。（界面新闻)

出海新闻：

【荣耀】realme印度前CE0确认加盟荣耀。8月15日消息，realme印度前首席执行官Madhav Sheth在社交平台发文,确认加盟荣耀。他转发荣耀印度新品预告贴并配文称,荣耀智能手机将很快在印度推出。此前MadhavSheth 曾任realme 印度、欧洲和拉丁美洲地区负责人、国际商务部(InternationalBusiness Group)总裁等职位，在国际业务方面履历丰富。（界面新闻）

【字节跳动】字节两款应用进入今年二季度下载量全球前十名。8月15日消息，SensorTower公布今年第二季度商店情报数据纵览。在全球热门应用下载排行榜中，TikTok再次稳居榜首，连续第12个季度位列全球下载量榜首。自2022 年第四季度以来，TikTok 发行商字节跳动旗下两款应用一直稳居前五，分别是排名第一的TikTok和排名第五的CapCut。（电商报）

【Temu】Temu首次跻身全球应用下载量前十名。8月15日消息，在SensorTower公布的今年第二季度商店情报数据纵览中，Temu 首次跻身全球应用下载量前十名。由于Temu 成功开拓了欧洲市场，使得下载量大幅增长。从2023 年第一季度到第二季度，Temu的季度下载量增加一倍以上（从3100 万跃升至7400万）。另外，在美国第二季度热门应用下载排行榜中,Temu 排名第一。Temu 的人气仍在提升，正成为影响全球市场的重要应用。（电商报）

【TikTok】消息称TikTok正与Lemon8进行功能整合。8月15日消息，产品情报机构Watchful.ai最新调查发现，TikTok似乎正与字节跳动旗下的另一款社交应用Lemon8 进行整合。报道称，TikTok开发了一项功能，允许用户将他们的Lemon8帖子同步到TikTok，然后使用TikTok的编辑器向帖子添加声音和音乐。Watchful.ai指出该功能方法结合了计算机视觉、机器学习算法和公开数据的流分析来识别和模拟应用程序更改。最近TikTok正在开发诸多功能，例如AI聊天机器人Tako、专用商店feed、视频贴纸等。对此消息，TikTok没有给出回应。（电商报）

【Temu】Temu 限制卖家使用第三方插件抢库位。8月15日消息，据媒体报道，Temu 禁止卖家用第三方插件抢库容，以及库容释放的时间也从深夜0点调整至下午2点。相关人士表示，Temu的新规是，卖家如果用外挂插件，将被调低优先级，让给其他正常抢位的卖家。相当于限制他们使用插件，而不是直接禁止。目前 Temu的备货流程是卖家先上传商品，然后再创建备货单、相当于申请仓库位，申请到了才能向Temu 仓库发货，否则无法备货销售。据介绍，因为需求太大、仓库规模跟不上，Temu 的仓库位竞争愈发激烈，一些外挂工具也应需求而生。（电商报)

【TikTok】TikTok Shop计划年内商城GMV超75亿美元。8月16日消息，多位知情人士透露，TikTok Shop商城业务GMV 目前已占到整个TikTok Shop 东南亚GMV 的20%，TikTok Shop 内部更是设定目标，“到今年年底要将商城GMV 占比拉到 50%”。根据业内消息，TikTok 计划在今年将全球电商业务的规模扩大四倍，达到 200亿美元的GMV。其中，东南亚地区的GMV 或将达到150 亿美元。按照官方的计划一一到年底商城GMV占比达50%，也就相当于超过75 亿美元。TikTokShop 商城最早于去年10 月在印尼开始内测，今年则逐步向泰国、菲律宾等站点开放。印尼也是TikTok全球第二大、东南亚第一大站点，根据官方数据，今年年初的斋月大促中，TikTok

海外行业动态研究报告

Shop 印尼商城GMV 与大促前的日均销售额相比增长超过了185%。（亿邦动力，电商报)

【鸿海集团】鸿海据悉开始在印度泰米尔纳德邦生产iPhone15。8月16日消息，据外媒报道，鸿海集团已开始在印度泰米尔纳德邦生产 iPhone15，以进一步缩小其印度业务与中国大陆主要制造基地之间的差距。知情人士称，鸿海位于斯利柏伦菩德（Sriperumbudur）的一家制造厂准备在中国工厂开始出货仅几周后便实现交付。报道称，在iPhone14以前，苹果在印度的iPhone 组装份额只占极少部分，并且比中国的生产落后六到九个月。但去年以来，这种“落后”被缩短了，截至3月底，苹果在印度生产了7%的iPhone。（界面新闻）

【Daraz】Daraz 推出“DarazLikeNew”专区，销售二手电子产品。8月17日消息，阿里旗下的巴基斯坦电商平台Daraz 近日推出“DarazLike New”专区，开始销售手机、笔记本电脑和智能手表等二手电子产品。在通胀失控扰乱巴基斯坦家庭预算的情况下，Daraz 开始押注二手市场。Daraz 首席商务官 Arusha Imtiaz 表示：由于通货膨胀和进口限制，消费者越来越难以购买新的电子产品，因此平台推出了DarazLikeNew，所有产品拥有长达6个月的官方保修服务。这位负责人强调，Daraz 有一套“严格的质量控制标准”，例如，其团队人员在每件商品上市前都要对其进行审核。（电商报)

【菜鸟国际】菜鸟国际快递英国专线升级：7个自然日妥投，晚到必赔。8月17日消息，菜鸟国际快递宣布升级英国专线，面向所有跨境卖家和电商平台推出“快线”和“标准”综合性跨境解决方案。其中，菜鸟英国快线可实现平均7个自然日妥投，“极致快速、晚到必赔”，满足电商品牌出海对于高效跨境物流的需求；而极致性价比的英国标准产品，则满足中小商家的出海需求，12天妥投率达98.6%，平均每单可节省10元左右的物流费用。此外，商家还能享受国内一件起揽、一件发全球、免费试单、全链路追踪、7/24客服等服务。（亿邦动力)

【SHEIN】SHEIN录得了公司历史上最高的上半年利润，定下超4000亿人民币营收目标。8月18日消息，日前，SHEIN宣布 2023上半年的销量增长加速，并录得了公司历史上最高的上半年利润。截至今年年初，SHEIN有着7470万活跃购物者，在整个2022 年创造了约224亿美元的收入。与此同时，SHEIN 的APP 在各平台下载量突破2亿次，是过去一年全球范围内下载次数最多的购物应用。据悉，最近 SHEIN为自己定下了一个新的目标，要在2025年实现585亿美元年营收，约合人民币 4270亿元。（电商报，亿邦动力）

【天猫国际】天猫国际全球上门招商目标引入1万新品牌，开设海外直播间。8月18日消息，天猫国际正式启动“全球上门招商”，在日本、韩国、泰国、新加坡、澳大利亚、美国、荷兰、法国等16个国家及地区举办共计56场招商会，并在未来一年目标引入10000个新品牌。数据显示，2023年上半年，已有超过3000个新品牌入驻天猫国际。其中，美妆、保健、数码家电、母婴、个护、家居、时尚、食品、宠物等9大进口核心赛道的新品牌在天猫国际收获显著增长。截至目前，天猫国际已有来自全球90多个国家和地区的46000个品牌。据介绍，此次天猫国际“全球上门招商”首站将于8月21日在日本东京举办，目前已有200多家日本特色的医疗保健服务及美妆个护类商家报名。（亿邦动力）

【TikTok】TikTokShop发布第三季度东南亚跨境商家激励政策。8月18日消息，TikTokShop发布第三季度东南亚跨境商家激励政策，针对菲律宾、泰国、越南、新加坡、马来西亚五个国家站点，涉及今年7月至9 月新入驻的东南亚跨境商家、累计订单量在1-300 单的东南亚跨境店铺、定邀商家等对象，激励手段有包邮券、商品满减券、商业化赠款、货补二选一。（亿恩）

应用排行：

全球&中国软件下载排行:7月全球软件下载量绝对值 TOP5 分别为 Instagram、Threads、WhatsApp Messenger、TikTok、Facebook，增长值 TOP5 分别为 Threads、Instagram、WhatsApp Messenger、Remini、BULL；7月全球软件 MAU 绝对值 TOP5 分别为 YouTube、Facebook、Google Chrome、WhatsApp Messenger、Instagram，增长值TOP5 分别为Threads、TikTok、Roblox、Facebook、Bull；7月中国软件下载量绝对值 TOP5分别为 TikTok、逆水寒、铁路12306、大麦、番茄小说，增长值 TOP5分别为逆水寒、微信输入法、大麦、晶核、铁路12306。

图表5：2023年7月全球软件下载量绝对值 top10（单位：次）

资料来源：SensorTower，中信建投

图表6：2023年7月全球软件下载量增长值top10（单位：次）

资料来源：SensorTower，中信建投

图表7：2023年7月全球软件MAU绝对值top10（单位：次）

资料来源：SensorTower，中信建投

图表8：2023年7月全球软件MAU增长值 top10（单位：次）

资料来源：SensorTower，中信建投

图表9：2023年7月中国区软件下载量绝对值 top10（单位：次）

资料来源：SensorTower，中信建投
海外行业动态研究报告

图表10：2023年7月中国区软件下载量增长值 top10（单位：次)

资料来源：SensorTower，中信建投

东南亚各行业软件下载排行：7月电商软件下载量绝对值 TOP5 分别为 Shopee、Lazada、TikTok Shop SellerCenter、SHEIN、McDonald's；7月金融软件下载量绝对值 TOP5 分别为DANADompet Digital Indonesia、GCash、Mobile JKN、BRlmo BRI、Easycash；7月出行软件下载量绝对值 TOP5 分别为Google Maps、maxim、inDrive、Waze Navigation&Live Traffic、LalamoveDeliver Faster；7月社交软件下载量绝对值TOP5分别为TikTok、Threads、Facebook、Instagram、WhatsApp Messenger;7月视频软件下载量绝对值 TOP5 分别为 TikTok、CapCut、Instagram、Remini、Canva；7月游戏软件下载量绝对值 TOP5 分别为Garena FreeFire、Mobile Legends、Roblox、Animash、Stickman Party。

图表11：2023年7月东南亚下载量电商排行榜 top10（单位：次)

资料来源：SensorTower，中信建投

图表12：2023年7月东南亚下载量金融排行榜 top10（单位：次)

资料来源：SensorTower，中信建投

图表13：2023年7月东南亚下载量出行排行榜 top10（单位：次)

资料来源：SensorTower，中信建投
海外行业动态研究报告

图表14：2023年7月东南亚下载量社交排行榜 top10（单位：次)

资料来源：SensorTower，中信建投

图表15：2023年7月东南亚下载量视频排行榜 top10（单位：次)

资料来源：SensorTower，中信建投

图表16：2023年7月东南亚下载量游戏排行榜top10（单位：次)

资料来源：SensorTower，中信建投

应用下载：

各行业国内外对应应用如下：(1)视频：国外：Youtube、Netflix、Instagram；国内：腾讯视频、哗哩哗哩、优酷视频、爱奇艺、芒果TV；（2）游戏：国外：Freefire、Roblox、SubwaySufers；国内：王者荣耀、和平精英、原神；（3）社交：Facebook、Twitter；国内：微信、QQ、小红书；（4）电商：国外：Amazon、Shopee、Lazada、ebay；国内：淘宝、京东、拼多多、SHEIN；（5）出行：国外：Uber、Googletranslate、Booking；国内：美团、滴滴、携程；（6）金融：国外：PayPal、Paytm、Googlepay、PhonePe；国内：Alipay、云闪付、招商银行。

图表17：近一月海外视频应用日下载量 (单位：次)

资料来源：SensorTower，中信建投

图表18：近一月国内视频应用日下载量 (单位：次)

资料来源：SensorTower，中信建投

图表19：近一月海外游戏应用日下载量 (单位：次)

资料来源：SensorTower，中信建投

图表20：近一月国内游戏应用日下载量 (单位：次)

资料来源：SensorTower，中信建投

图表21：近一月海外社交应用日下载量 (单位：次)

资料来源：SensorTower，中信建投

海外行业动态研究报告

图表22：近一月国内社交日应用下载量 (单位：次)

资料来源：SensorTower，中信建投

图表23：近一月海外电商应用日下载量 (单位：次)

资料来源：SensorTower，中信建投

图表24：近一月国内电商应用日下载量 (单位：次)

资料来源：SensorTower，中信建投

图表25：近一月海外出行应用日下载量 (单位：次)

资料来源：SensorTower，中信建投

海外行业动态研究报告

图表26：近一月国内出行应用日下载量 (单位：次)

资料来源：SensorTower，中信建投

图表27：近一月海外金融应用日下载量 (单位：次)

资料来源：SensorTower，中信建投

图表28：近一月国内金融应用日下载量 (单位：次)

资料来源：SensorTower，中信建投

注：本数据来源为SensorTower，为第三方数据库，该数据库范围为全球IOS端及Googleplay端，不包括国内安卓渠道和海外Facebook渠道，有一定参考意义，但实际以公司口径为准。

公司观点：

腾讯控股（0700.HK)

3月22日，公司发布 4Q22业绩，当前版号连续发放，腾讯重点游戏如黎明觉醒、无畏契约、合金弹头等陆续获批，腾讯重启新一轮向上产品周期。广告方面，视频号23年预计贡献实质性收入，此外其他广告预计跟随大盘增长。FT&BS方面，支付业务预计受益疫后线上线下消费复苏；财富管理业务继续推进线上化。总结来看，腾讯 23-24年业绩具备较好的弹性，中长期业务仍具备较好的增长前景和盈利回报。4Q22公司实现游戏业务收入 507亿元，同比持平，其中手游收入392亿元，yoy-2%，端游收入115亿元，yoy+8%。手游收入增速自 1Q22以来持续低于端游收入，拖累游戏业务整体表现，这主要由于游戏版号发行节奏以及市场环境变化。据 SensorTower，腾讯核心产品王者荣耀、和平精英 4Q22国内i0S端流水已经回正，23年春节表现良好，叠加1Q23 腾讯获批6款版号，未来新游上线有望抬升游戏业务的增速中枢，展望乐观。

网易-S (9999.HK)

2月23日，网易发布了截至12月31日的2022年第四季度财报。FY2022网易实现营收965亿元人民币，同比增加10.1%，低于彭博一致预期；营业利润196 亿元，同比增长19.6%，低于彭博一致预期；调整后的归母净利润228亿元，符合彭博一致预期；调整后的归母净利率 23.6%，同比增长5pct。其中，FY2022Q4公司收入为254亿元人民币，同比增加4%；营业利润44亿元，同比下降 4%；调整后的归母净利润48亿元；调整后的归母净利率 19%，同比下降 30pct。2022 实现营收 965 亿元人民币（YoY+10.1%)，营业利润196亿元（YoY+19.6%），调整后的归母净利润228亿元，调整归母净利率23.6%。公司营收及利润略低于一致预期，主要因手游流水季节波动,以及四季度一次性确认若干代理游戏的版权费用同环比拉低毛利润。报告期内《蛋仔派对》表现亮眼，成为网易有史以来最高DAU 的游戏。云音乐及有道盈利能力显著提升，云音乐亏损大幅收窄，全年净亏损2.2亿元，去年为20.6亿元；有道实现首次单季盈利。

快手(1024.HK)

3月29日，快手发布2022年Q4业绩公告，四季度公司实现总营收283亿元人民币，同比增长16%，超出彭博一致预期3.75%（彭博一致预期为273亿元）。Q4公司净亏损为15.5亿元，亏损优于彭博一致预期16%（彭博一致预期为18.3亿元），同比减亏75%；经调整后净亏损为4532万元，大幅优于彭博一致预期85%（彭博一致预期为3亿元），亏损较去年同期降低70%。2022年全年公司实现总营收942亿元人民币，其中直播/广告/电商分别实现收入354亿元/490 亿元/98亿元人民币，全年公司净亏损为137亿元人民币，同比减亏82%，调整后净亏损为58亿元人民币，同比减亏 70%，净亏损率为6.1%。四季度快手MAU为6.4亿，y0y+10.7%，qoq+2.2%；DAU 为3.66 亿，yoy+13.3%，q0q+0.8%；日活用户日均使用时长突破性增长至134分钟，总流量在高基数下仍然同比增长28%，较三季度加速扩张。

心动公司(2400.HK)

游戏业务收入稳定增长，H2 新游值得期待。2022H1公司游戏收入为15.94亿元，同比增长15.6%，主要受益于《香肠派对》收入显著增长、活跃用户及付费人数率屡创新高，游戏于2022Q2上线日本、港澳台地区及韩国，在以上海外市场初步建立用户基础；其余收入排2-5位的游戏依次为《仙境传说M》、《不休的乌拉拉》、《蓝颜清梦》、《神仙道高清重制版》。其中来自网络游戏收入同比增长11%至10.42亿元，《香肠派对》的收入增长被《仙境传说M》、《不休的乌拉拉》等老游戏的下降部分抵消；付费游戏收入0.72亿元，同比下降18%，主要由于若干现有付费游戏的收入减少。自研的《派对之星》、《T3Arena》已于上半年上线，截至二季度末共有7款网络游戏处于研发阶段，其中《火炬之光：无限》于海外地区完成了第二次封闭测试，预计于2022H2开启付费测试。《铃兰之剑》于上半年完成了中国地区的第二次封闭测试，预计在下半年开启海外测试。

阅文集团（0772.HK)

阅文集团2022年全年营收76.3亿，同比下降12.0%；公司non-gaap 净利润为13.5亿，同比增长9.6%，对应公司 non-gaap 净利率为17.7%；分板块来看，公司的在线阅读业务营收43.6亿，同比下降17.8%；公司的版权运营业务为31.6亿，同比下降2%。公司利润增长主要因公司进一步完善优质内容生态建设、聚焦以IP为核心的关键业务、公司运营效率显著提升。司自有平台和腾讯产品自营渠道 MAU为2.4亿人同比减少1.9%。其中自有平台产品的MAU为1.1亿人，同比减少5.8%，主要由于降本增效措施减少了用户获取相关的营销支出;腾讯产品自营渠道的 MAU 保持相对稳定，为1.3亿人，同比增长1.6%。阅读业务 2022 年平均月付费用户为790万人，同比减少9%主，要由于渠道优化及减少低投资回报率用户的营销支出所致。付费阅读内容的ARPU为37.8元，同比减少5%，主要由于不同产品的收入组合变动所致。

爱奇艺（IQ)

2月22日，爱奇艺发布2022年四季度业绩公告。2022Q4公司实现营收75.92亿元人民币，同比+2.8%，环比+1.6%，超出彭博一致预期74.95亿元。实现归母净利润3.04亿元人民币（净利率为4%），优于彭博一致预期1.03亿元，上年同期净亏损为17.84亿元，Non-GAAP口径下净利润为8.56亿元（净利率为11%），去年同期亏损10.02亿元，业绩全面超出市场预期。22Q4会员服务收入为47亿元人民币，同比+15.1%，环比+12.7%，取得历史最高季度收入水平。22Q4日均订阅会员数为1.12亿，同比+15.1%，环比+10.5%，在高位水平上仍取得1060 万用户净增长。继暑期爆款带动后，四季度爱奇艺持续上线热度口碑双收的精品剧集，包括《风水半夏》、《卿卿日常》、《浮图缘》等，基本实现实现“月月有爆款”的霸屏能力，较好地承接三季度上升的会员趋势。从流量和市场份额上看，爱奇艺增长也明显领先于行业，四季度爱奇艺订阅用户花费时长同比增长 40%以上，环比增长30%，市场份额达到历史最高水平。23年一季度，在《狂飙》、《显微镜下的大明之丝绢案》等爆款带动下，付费用户有望维持现有水平。Q4爱奇艺ARM为14.17元，环比+2%，四季度在提价的基础上保持会员增长也进一步说明平台逐步开始深度绑定付费用户，用户付费消费习惯逐渐养成，提价未来仍有空间。

美团（3690.HK)

2022 年第四季度，美团核心本地商业实现收入435亿元，同比增长17%，其中到家业务（外卖+闪购)预计收入同比增长超过 25%。四季度外卖交易用户数和订单频次同比均增加，日单量峰值突破 6000 万，且高质量用户粘性及高频用户订单量均有所提升，优质用户增长为公司未来ATU 频次、ARPU 增长以及交叉销售带来了更多空间。利润端，四季度外卖UE 整体保持稳健，单均配送成本和收入之间的gap 同比有所收窄，考虑到外卖用户心智的不断深化，我们对2023年外卖的UE仍保持乐观，外卖业务正在逐步比肩并超越到店酒旅成为美团利润贡献的主要来源。美团闪购仍处在高速增长阶段，四季度平均日单量创历史新高，占整体即时配送订单的比例超过12%，日单量峰值于12月突破1100万单。2022年美团闪购的年度交易用户及年度活跃商家均同比增长近30%，超过50%的外卖用户被转化为闪购用户。

京东集团（9618.HK)

3月9日，京东发布2022年第四季度业绩报告。2022Q4京东实现营收 2954亿元人民币，同比增长7.1%，实现 Non-GAAP净利润76.59 亿元人民币，同比增长114.8%，对应净利率2.59%，上一年同期为1.29%，利润端超彭博一致预期。京东 APP 在 2022 年 10-12 月的 MAU 分别为 4.40/4.72/4.82 亿，同比增长11.12%/13.02%/16.04%，京喜APP在2022年10-12月的MAU分别为949/983/852万，同比增长2.70%/-32.76%/-21.48%。京东活跃买家数距离阿里、多多仍有很大提升空间，下沉市场将是未来用户增长的主要驱动，2022 年下半年京喜式微，2023年随着京东百亿补贴上线，京东将进入新一轮投入期，后续京东秒杀等活动也有望陆续上线，围绕低价的各种活动将成为京东激活下沉市场用户心智的重要抓手。

拼多多（PDD.O）

2022年第四季度，拼多多实现总营收398.20亿元，同比增长46%，实现经调整净利润121.06亿元，对应净利率30.40%，收入增长不及预期，净利润超彭博一致预期。根据QuestMobile数据，2022年10-12月，拼多多APPMAU分别为7.0/7.2/7.0亿，同比增长33.10%/28.43%/24.68%，DAU分别为4.2/4.3/4.1亿，同比增长21.78%/17.69%/13.68%。京东百亿补贴的持续性和实际投放力度仍有待跟踪，对拼多多的影响或无需过度悲观。近半年Temu数据表现十分亮眼，展望2023年，我们认为Temu对拼多多利润拖累有限，多多买菜项目的大幅减亏以及主站利润的继续增长仍有望覆盖跨境电商项目的大部分增量亏损，今年拼多多的Non-GAAP净利润仍有望保持合理增长水平。

阿里巴巴（9988.HK)

2022年11月17日阿里巴巴披露2023财年第二季度财报，FY2023Q2公司实现营收2071.76亿元，同比增长3.2%，Non-GAAP净利润为333.09亿元，同比上升16.8%。根据QuestMobile 数据，2022年7-9月，淘宝DAU分别为3.49/3.60/3.82亿人，同比增长11.87%/11.69%/10.57%，淘特DAU分别为0.256/0.262/0.265亿人，同比增长1.58%/-5.39%/-3.05%。截至2022年9月30日的12个月，共有超1.24亿消费者在淘宝、天猫年度消费超过人民币1万元，这些消费者跨年活跃率约98%，连续三个季度保持高留存率。阿里在国内消费领域，高质量消费群体的规模和粘性持续稳固，未来将继续优化现有用户的服务，聚焦不同消费群体消费额的高质量增长。

唯品会（VIPS.N）

唯品会发布2022年第四季度业绩。2022Q4公司实现营收317.6亿元人民币，同比下降7%，超出彭博一致预期314.6亿元；实现GAAP 净利润 22.3亿元（利润率为7%），同比增长 58%，高于彭博一致预期的17.0 亿元，Non-GAAP净利润 22.3亿元，同比增长24%，高于彭博一致预期的19.9亿元。Q4 活跃买家数为4770万人，同比下降3%，相比去年四季度仅同比减少了150万人，GMV为544亿元人民币，同比下降4.6%，订单数为2.18亿，同比基本持平，人均GMV为1140元，同比下降1.6%，ARPU为666元，同比下降 4%，其中人均订单量同比提升4%至4.58单，平均订单金额为249元，同比-5%。

叮咚买菜（DDL.N)

2022 年月11月11日，叮咚买菜发布 2022Q3业绩，三季度公司实现营业收入59.43亿元，同比下降 4%，经调整净亏损2.9亿元，去年同期亏损19.8亿元，三季度 Non-GAAP净利率为-4.8%。22Q3叮咚买菜GMV 为65.12 亿元，同比下降7.22%，商品收入为58.72亿元，同比下降4.1%。三季度在产品开发能力和品牌形象的推动下，AOV同比显著增长，新下单用户的获客成本大幅下降，同时叮咚会员表现了较高的粘性，公司次月留存率维持在高位。公司持续提高产品研发和创新能力，提倡清洁标签，推出低碳水低GI食品等健康理念商品，契合现代消费者的健康管理理念，为用户提供高质量生活解决方案。本季度宝妈严选月均交易额超过8000万，始发地上海的份额占比约为一半，毛利率小幅领先行业大盘。商品层面新推出数款销量百万的单品，未来将在理解客户需求的基础上推出体系化的儿童科学营养美食方案，满足个性化定制需求。

达达集团（DADA.O）

GMV与活跃用户数稳健增长，人均GMV持续提升。2022Q2京东到家GMV（TTM）为546亿元，同比增长 69.04%，继续保持高速增长；活跃用户数为7280万，同比增长41.91%。二季度人均GMV达到750元，同比增长19.12%，环比增长3.7%。第二季度小时购GMV同比增长超2倍，作为小时购的重要流量入口之一，京东 App“附近”频道已经覆盖全国所有小时购已开城城市。在曝光量增长、点击率和转化率提升的驱动下，“附近”频道GMV 环比增长超过80%。达达快送与京东到家营收均高速增长。二季度公司实现营收22.81亿人民币，同比增长54.69%。其中，京东到家营收14.65亿元，同比增长66.32%，增长由活跃用户数和客单价共同驱动。

小米集团（1810.HK)

3月24日，小米集团发布了2022年Q4及全年业绩报告，第四季度公司实现营收660.47亿元，同比下降22.8%，调整后净利润14.61亿元，同比下降67.3%；全年来看，公司实现收入2800.44亿元，同比下降14.7%，调整后净利润 8518.0亿元，同比下降61.4%。第四季度，公司智能手机业务实现营收367亿元，同比下降27.3%。公司智能手机出货量为32.70百万台，同比下降25.9%。2022全年公司智能手机业务实现营收1672亿元，同比下降20.0%；公司全年智能手机出货量仍达到1.5亿部，同比下降20.8%。2022年全球智能手机市场受宏观扰动的影响，整体需求表现疲软。此外，2022全年ASP达1111元人民币，创历史新高。随着高端化战略的顺利推进，2022年第四季度，中国大陆地区高端智能手机出货量在整体智能手机出货量中占比同比提升6.8%，中国大陆地区智能手机ASP同比增长超过14%。

百度集团（9888.HK）

11月22日，百度发布了2022年Q3财报。根据财报显示，2022年第三季度百度营收325.4亿元，同比增长2%，环比增长10%；归属百度的净利润达到58.89亿元，同比增长16%，环比增长6%，业绩数据增长明显，均超市场预期。据财报显示，2022年第三季度，百度核心经营利润实现自2021年第二季度以来的首次同比增长，核心经营利润同比增长14%至66.5亿元，核心经营利润率达26.3%。其中，百度核心业务（除爱奇艺外）营收252亿元，同比增长2%；在线营销业务营收187亿元，同比下降 4%，环比增长10%。受智能云和AI等业务驱动，非在线营销业务营收65亿元，同比增长25%。作为百度的第二增长曲线，百度智能云增长趋势保持稳定，营收实现同比增长24%，推动百度核心非广告收入同比增长25%。百度智能云通过优化项目利润率，提出标准化解决方案，成功实现经营利润环比、同比双提升。

SEA (SE)

收入稳定增长，亏损持续收窄。营收方面，2022Q3公司实现GAAP 营收31.6亿美元（yoy+17.4%）。营收结构上，数字娱乐（Garena）/电商（Shopee）/数字金融服务（SeaMoney）营收分别为8.9/19.2/3.3亿美元,分别同比变化-19%/32%/148%。利润方面，三季度公司实现毛利润12亿美元（y0y+21.7%）；22Q3公司净亏损5.7亿美元，经调整EBITDA为-3.6亿美元（21Q3为-1.7亿美元）。费用方面，2022Q3公司销售/管理/研发费用分别是8.2/5.5/4.2亿美元，费率分别为25.9%/17.5%/13.3%。电子商务GAAP收入为19.2亿美元，同比增长32%；其中 3P平台实现收入16亿美元，同比增长39.3%；1P实现收入2.9 亿美元，同比增长2.4%。调整后的 EBITDA为-5.0 亿美元，同比增长28%。GMV和总订单保持稳健增长，同比有所上升，环比基本不变。Shopee22Q3订单总计达20亿（YoY+19%），GMV达191亿美元（YoY+14%）。Shopee的毛利率环比有所增长，主要来源于佣金收入和广告收入的快速增长。相比于产品收入和其他增值服务，佣金收入和广告收入的增长带动毛利率的提升效率更高。从市场表现看，亚洲市场经调整 EBITDA 为-2.2 亿美元，环比提升 31.4%；其他地区经调整EBITDA为-2.8亿美元，环比提升16%。公司电商业务盈利能力不断改善，2023年有望实现经调整EBITDA盈亏平衡。

汇通达（9878.HK)

2022年8月23日，汇通达网络发布了2022年中期业绩报告，上半年公司实现营业收入398.95亿元，同比增长33.1%，其中交易业务实现收入394.85亿元，同比增长32.7%，服务业务收入3.64亿元，同比增长117.2%。公司上半年经调整归母净利润为1.87亿元，去年同期为1.19 亿元。合作品牌提档升级，交易业务营收稳定提升。公司上半年交易业务实现营收394.85亿元，同比增长32.7%，占总营收比重达99%。报告期内公司针对现有六大行业，一方面持续加强与上游品牌资源的联系合作（累计近千家），为会员零售门店提供稳定、有效、高价值的商品交易解决方案；另一方面深耕供应链基础设施建设，开发专业化的线上频道，优化仓储物流、云仓云配等系统布局，帮助客户拓展业务同时，提升其产业链效率。

风险分析

美联储鹰派超预期；国内疫情发展超预期导致上市公司业绩预现金流收到较大影响；宏观经济及消费复苏不及预期导致整体需求不及预期；中概股退市风险；中美关系的不确定性；美团、京东、阿里等公司海外业务拓展成绩不及预期；反垄断风险及政策影响持续；游戏、直播、影视、社区团购等业务受到政策来带的不确定性；地缘政治冲突或导致企业国际化进程不及预期；下沉市场业务拓展不及预期；大股东减持风险导致股价短期存在不确定性；行业竞争加剧风险。

分析师介绍

崔世峰：海外研究联席首席分析师，南京大学硕士，5年买方及卖方复合从业经历，专注于互联网龙头公司研究，所在卖方团队获得 2019-2020 年新财富传媒最佳研究团队第二名。

于伯韬：FRM，香港大学金融学硕士，武汉大学经济学学士，4年港股策略及行业从业经历，2021、2020年新财富港股及海外最佳研究团队第五名成员，2020年新浪金麒麟港股及海外市场新锐分析师第一名成员，2019年新浪金麒麟策略研究第六名成员。

向锐研究助理xiangrui@csc.com.cn

评级说明

投资评级标准		评级	说明
报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A 股市场以沪深300 指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准;香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普 500指数为基准。	股票评级	买入	相对涨幅15%以上
		增持	相对涨幅 5%-15%
		中性	相对涨幅-5%一5%之间
		减持	相对跌幅5%-15%
		卖出	相对跌幅15%以上
	行业评级	强于大市	相对涨幅10%以上
		中性	相对涨幅-10-10%之间
		弱于大市	相对跌幅10%以上

分析师声明

本报告署名分析师在此声明：（i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

法律主体说明

本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页。

在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页。

一般性声明

本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。

本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断，该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更，亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。

本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况，报告接收者应当独立评估本报告所含信息，基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策，中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失。中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任。

在法律法规及监管规定允许的范围内，中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益，也可能在过去12个月、目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。本报告内容真实、准确、完整地反映了署名分析师的观点，分析师的薪酬无论过去、现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系，分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益。

中信建投证券研究发展部

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北京

东城区朝内大街2号凯恒中心B

上海

深圳

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