分析师：

郑兆磊

zhengzhaolei@xyzq.com.cn

S0190520080006

成长风起，关注创业板投资机遇

投资要点

2023年3月21日

经济复苏、改革持续深化，创业板迎来配置良机：

√ 2023年中国经济复苏的核心逻辑持续。近期不管是宏观数据还是高频的微观数据，都在验证经济正处于复苏通道中；资金层面，虽然阶段性流入放缓，但今年仍将重回增量市场。经济复苏+政策宽松的宏观背景，以及逐步回暖的资金面，均将为市场提供支撑。

创业板改革深化，进一步定位创新、成长特性。为落实二十大决策部署，进一步建设好创业板、试点好注册制，2022年12月30日深交所出台《创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2022年修订）》。从内容上看，修订后的《暂行规定》着重明确创业板定位把握的具体标准。此次《暂行规定》修订是对 2020 年提出的《创业板改革并试点注册制总体实施方案》的进一步补充，本次《暂行规定》修订后，创业板改革深化持续，并且进一步定位创新、成长特性。

√ 产业优势：掘金新能源、医药生物等赛道投资机遇：创业板内新能源、新材料、生物医药、高端装备制造和新一代新兴技术产业已形成集群化发展态势。

新能源：稳步向前。全球三大市场同步发力，新能源车高增长趋势确定，动力电池装机量稳定高速增长；光伏方面，海外+国内需求共振，光伏装机超预期发展，行业高景气状态有望延续。

医药生物：创新升级，布局成长。预计医疗卫生支出的总盘子仍将实现可持续增长，板块成长性不言而喻。国家医保局持续推进医保药品目录调整，对创新药品予以支持和倾斜，从需求侧引导医药企业加大创新力度。

创业板指数（399006）发布于2010年6月1日，指数新兴产业、高新技术企业占比高，成长性突出，兼具价值尺度与投资标的的功能。

指数表现&流动性：近年业绩回报优于主流宽基指数；流动性充裕。

√市值分布：指数在兼顾头部公司的同时，关注行业成长型中小型企业机会。

√行业分布：聚焦电力设备、医药生物等新兴产业，成长属性明显。

√估值水平：位于历史低位，布局价值凸显。

√ 指数成分股：覆盖新能源、医药生物行业领跑者，集中度较高。

√ 指数特征：兼具盈利能力及成长性。

博时创业板交易型开放式指数证券投资基金（159908）跟踪创业板指数，为投资者提供掘金创业板成长机遇优质工具。

√基金公司：产品布局丰富。博时基金管理有限公司旗下被动指数型产品线十分丰富，目前在管 43只被动指数型产品。

√基金经理：多年经验保驾护航。基金经理尹浩，目前管理基金15只（多份额基金合并计算），在管基金总规模71.62亿元。

风险提示：板块表现不达预期风险；本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；指数与基金历史表现不代表未来。

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1、经济复苏、改革持续深化，创业板迎来配置良机 ...-4-
1.1、经济复苏核心逻辑不变.. ..-4-
1.2、贯彻二十大精神：创业板改革深化，进一步定位创新、成长特性.-.6-
1.3、产业优势：掘金新能源、医药生物等赛道投资机遇 ...- 7 -
1.3.1、新能源：海内外需求持续扩增，行业稳步向前. ...-.8-
1.3.2、医药生物：创新升级，布局成长.. ...- 11 -
2、创业板指数（399006）：一键配置高新成长企业 ....- 13 -
2.1、指数基本信息. - 13-
2.2、指数表现：近年收益回报优于市场主要宽基指数 ..- 14-
2.3、指数流动性：流动性充裕，可容纳较大规模的资金. ..- 15-
2.4、市值分布：兼顾龙头以及成长型中小企业. ..- 16-
2.5、行业分布：聚焦新兴产业，成长属性明显. ..- 16 -
2.6、估值水平：位于历史低位，布局价值凸显. ..-17-
2.7、指数成分股：覆盖新能源、医药生物行业领跑者 ..- 17 -
2.8、指数特征：兼具盈利能力及成长性 ..-18-
3、博时创业板交易型开放式指数证券投资基金（159908）：掘金创业板成长机遇
优质工具.. ....- 19 -
3.1、产品介绍. ....- 19 -
3.2、基金公司：产品布局丰富 .-20 -
3.3、基金经理：多年管理经验保驾护航 .- 21 -

图表目录

图1、拥堵延时指数已超往年 ..-4-
图2、动力煤日耗回升至季节性高位， ....-4-
图3、半钢胎开工率已回升至同期较高水平. ...-5-
图4、全国建筑企业开复工率大幅提升.. ..-5-
图5、近期外资配置盘仍在持续流入.. ...-5-
图6、基金重仓股过去一季度收益率与新基金成立份. ..-6 -
图7、私募仓位仍较低，后续有望继续回补.. ..-6-
图8、创业板申万一级行业市值分布.. ..-.8 -
图9、2022年9月新能源乘用车批发销量达67.5万辆... ·························· ...-8-
图10、新增乘用车碳排放目标（NEDC）逐年下降.. ...- 9 -
图11、2022年1-8月全球动力电池装机量达287.6GWh. ....- 10 -
图12、2021年，宁德时代全球份额稳居第一. ...- 10 -
图13、2022年1\~8月宁德时代全球份额稳居第一.. ....- 10 -
图14、2006年初至今医药板块收益率、我国卫生总费用增长情况与申万医药生物
指数盈利情况. ...- 12 -
图15、创业板指数净值历史走势对比. ....- 15 -
图16、创业板指数季度日均成交量及成交额.
图17、成分股流通市值权重分布（%） ...- 16-
图18、成分股流通市值数量分布（只） ..·.········································... .....- 16 -
图19、创业板指数成分股行业分.
图 20、创业板指数统计区间内估值水平... ················································· ....- 17 -
图21、指数ROA（%）
图 22、指数营业收入同比增速（%） ....- 19 -
表1、《暂行规定》修订要点.. ....-6-
表2、创业板最新上市标准要点.. ....-7 -
表3、《2022年通胀削减法案》最高抵免7500美元， ..-9-
表4、各省十四五期间新增光伏装机规模计划汇总（单位：GW） ....- 11 -
表5、创业板指数基本信息， ...- 14-
表6、创业板指数长期收益 ....- 15 -
表7、创业板指数前十大持仓，
表8、博时创业板交易型开放式指数证券投资基金基本信息
表9、博时旗下主要被动指数型产品.. ..-21 -
表10、基金经理管理基金概况.. ...-22 -

报告正文

1、经济复苏、改革持续深化，创业板迎来配置良机

1.1、经济复苏核心逻辑不变

2023年中国经济复苏的核心逻辑持续。近期不管是宏观数据还是高频的微观数据，都在验证经济正处于复苏通道中。1月新增贷款4.9万亿元取得"开门红”,规模不管是对比历年同期还是单月规模都是历史新高。与此同时，从高频数据来看，市内交通、生产端都显著修复：市内交通方面，主要城市拥堵延时指数已超往年，地铁客运也恢复至疫情前水平；生产端，动力煤日耗回升至季节性高位。螺纹钢、PTA、涤纶长丝和半钢胎等开工率也显著回升。同时，根据百年建筑网的调研数据显示，截至2月14日（正月廿四）全国建筑施工企业开复工率已回升至76.5%，较上周同期环比大幅增长38.1%。

图1、拥堵延时指数已超往年

资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院策略组整理注：t=0为春节当天，t=10为春节后10天，以此类推，下同

图2、动力煤日耗回升至季节性高位

图3、半钢胎开工率已回升至同期较高水平

资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院策略组整理

图4、全国建筑企业开复工率大幅提升

资金层面，虽然阶段性流入放缓，但今年仍将重回增量市场。

1）外资方面，近期配置盘仍在持续流入。2023年在中国复苏趋势、全球“东升西降”、人民币升值的宏观背景下，中国资产优势重现。与此同时，代表配置盘的海外共同基金的中国股票仓位尚处于历史低位，仍有较大提升空间。2023 年,外资流入规模有望达到4000-5000亿元的水平。

图5、近期外资配置盘仍在持续流入

资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院策略组整理

2）公募方面，近期赎回压力有所减弱，发行也开始出现回暖迹象，2022年11月以来市场迎来修复，公募基金净值显著改善，预计后续基金发行也将持续回暖。私募方面，据测算，截至2月10日股票私募多头的仓位为67.02%，整体仍处在历史低位。险资方面，自2022年11月权益资产（股票+基金）头寸也已开始底部回升。

图6、基金重仓股过去一季度收益率与新基金成立份额呈较强正相关

资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院策略组整理

图7、私募仓位仍较低，后续有望继续回补

经济复苏+政策宽松的宏观背景，以及后续逐步回暖的资金面，均将为市场提供支撑。

1.2、贯彻二十大精神：创业板改革深化，进一步定位创新、成长特性

党的二十大强调，要完善现代化产业体系，推动战略性新兴产业融合集群发展，构建一批新的增长引擎；要加快发展数字经济，打造具有国际竞争力的数字产业集群；要完善科技创新体系、加快实施创新驱动发展战略，不断塑造高质量发展新动能新优势。在此背景下，为落实二十大决策部署，进一步建设好创业板、试点好注册制，2022年12月30日深交所出台《创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2022年修订）》。

从内容上看，修订后的《暂行规定》着重明确创业板定位把握的具体标准，更清晰、更准确地展现并突出创业板支持科技创新和战略性新兴产业的优势和特色，更好地服务创新驱动发展战略、支持现代产业体系加快发展，支持更多优质创新企业在创业板上市。本次《暂行规定》修订后，创业板改革深化持续，并且进一步定位创新、成长特性。

表1、《暂行规定》修订要点

要点内容
明确创业板成长型创新创业企业评价标准	制定研发投入复合增长率、研发投入金额、营业收入复合增长率等评价指标，对符合条件的企业豁免适用营业收入复合增长率等部分指标。
根据国家产业政策要求，增加相关行业限制	明确禁止产能过剩行业、《产业结构调整指导目录》中的淘汰类行业，以及从事学前教育、学科类培训、类金融业务的企业在创业板发行上市。
进一步压严压实发行人和中介机构责任	发行人申报时应进行自我评估，提交关于符合创业板定位要求的专项说明。保荐人应就发行人自我评估中涉及的事项进行尽职调查并出具专项意见。
提高信息披露要求	发行人应当在招股说明书中就其是否符合创业板定位进行相应的信息披露。

资料来源：金诺律师事务所，兴业证券经济与金融研究院整理

此次《暂行规定》修订是对2020年提出的《创业板改革并试点注册制总体实施方案》的进一步补充。证监会于2020年6月12日发布创业板改革并试点注册制相关制度规则。创业板改革并试点注册制实施以来，明确创业板定位于深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，并支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。本次《暂行规定》修订，以《创业板改革并试点注册制总体实施方案》为指导，总结实践经验，听取相关方面意见，将创业板定位的有关要求明确为具体、直观的判断标准，以进一步提升审核工作透明度，增强市场对创业板定位把握的可预期性。修订前后，创业板定位把握的方向、目标和逻辑是一致的。

表2、创业板最新上市标准要点

重要指标	内容
企业类型	创业板定位于深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，并支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合
财务指标	符合以下一项标准： (一)最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于人民币 5000 万元; (二)预计市值不低于人民币1亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元； (三)预计市值不低于人民币 50亿元且最近一年营业收入不低于人民币 3亿元。
行业定位	禁止产能过剩行业、《产业结构调整指导目录》中的淘汰类行业，以及从事学前教育、学科类培训、类金融业务的企业在创业板发行上市
创新属性	支持和鼓励符合下列标准之一的成长型创新创业企业申报在创业板发行上市： (一)最近三年研发投入复合增长率不低于15%，最近一年研发投入金额不低于1000 万元，且最近三年营业收入复合增长率不低于20%; (二)最近三年累计研发投入金额不低于1000 万元，且最近三年营业收入复合增长率不低于 20%; (二)最近三年累计研发投入金额不低于 5000万元，且最近三年营业收入复合增长率不低于 20%; (三)属于制造业优化升级、现代服务业或者数字经济等现代产业体系领域，且最近三年营业收入复合增长率不低于30%最近一年营业收入金额达到3亿元的企业，或者按照《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》等相关规则申报创业板的已境外上市红筹企业，不适用前款规定的营业收入复合增长率要求

资料来源：金诺律师事务所，兴业证券经济与金融研究院整理

1.3、产业优势：掘金新能源、医药生物等赛道投资机遇

目前，创业板上市公司达到1240余家，战略新兴产业上市公司市值占比高达70%，新能源、新材料、生物医药、高端装备制造和新一代新兴技术产业已形成集群化发展态势。

图8、创业板申万一级行业市值分布

资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理
截至日期：2023年3月9日

1.3.1、新能源：海内外需求持续扩增，行业稳步向前

我国新能源车市场韧性十足，持续扩大，渗透率保持上升趋势。2022年上半年，车企开启涨价及疫情的反复影响导致国内新能源汽车销量遭遇滑铁卢，4月新能源车销量下降至28万辆，但随着复工复产进行，行业快速恢复。第三季度新能源市场持续扩大，劲头十足。2022年1-9月中国新能源乘用车批发销量高达434.1万辆，同比实现增长94.9%，凸显市场韧性十足。1-9月新能源车渗透率达26.0%。

图9、2022年9月新能源乘用车批发销量达67.5万辆

资料来源：乘联会，兴业证券经济与金融研究院电新团队整理

欧洲地区，碳排放政策压顶驱动欧洲新能源车强势增长。2021年起欧盟持续加大对整车厂新增碳排放标准的限制，要求整车厂将100%新车平均每车碳排放量降低至95g/km，超出标准的整车厂将面临每车95欧元/g的罚款，且计划2025年将该标准进一步收紧至81g/km。根据欧盟执委会的最新提议，要求2030 年碳排放量较2021年均值再降55%，此规划降幅远大于目前所制定的减排37.5%目标，并规划在2035年彻底结束内燃机时代。

图10、新增乘用车碳排放目标（NEDC）逐年下降

资料来源：ICCT，兴业证券经济与金融研究院电新团队整理

美国，大补贴时代即将开启。2022年8月16日，美国正式通过《2022年通胀削减法案》。该法案包含大约3690亿美元的气候和能源支出，旨在减少美国温室气体排放，目标到2030年减少40%的碳排放。重点覆盖清洁能源制造业，包括太阳能电池板、风力涡轮机、电池、电动汽车、氢气生产以及关键矿物在内的众多细分。

表3、《2022年通胀削减法案》最高抵免7500美元

《2022年通胀削减法案》
	有效期	2023.1.1-2032.12.31
进度		参议院已通过
投入金额		投入3690亿美元用于气候政策，投资占比50%
限制条件	电池条件	≥7kwh
	价格条件	轿车零售价≤5.5万美元；
	销量条件	货车、卡车、SUV零售价8万美元无
	新车抵免	①满足关键材料要求：3750美元； ②满足电池组件要求：3750美元;
	二手车抵免	个人年收入≤24万美元或家庭收入≤50万美元，有资格获得全额抵免7500美元售价30%的较低者且不高于4000美元

资料来源：政府官网，兴业证券经济与金融研究院电新团队整理

全球三大市场同步发力，新能源车高增长趋势确定。预计2025年销量超2000万辆。在新能源车市场高景气度的背景下，动力电池装机需求同步上升，预计全球动力电池需求到 2025年将超1300GWh，“十四五"期间CAGR 达61.0%，正式迈入TWh 时代。

受益于全球市场新能源车需求激增，动力电池装机量稳定高速增长，宁德时代龙头地位稳固。2022年1-8月全球动力电池装机量达287.6GWh,同比+78.7%。虽然上半年新能源汽车供应链受客观因素影响，但新能源汽车销量同比依然保持高增速，动力电池装机需求保持高增速。

图11、2022年1-8月全球动力电池装机量达287.6GWh

资料来源：SNEResearch、创新联盟，兴业证券经济与金融研究院电新团队整理

宁德时代全球市占率继续攀升，中国企业继续抢占市场份额:2022年1-8月，全球动力电池市占率中，宁德时代达到35.5%，同比+5.9pcts,全球市占率创新高，进一步拉大与第二名的差距。中国电池企业全球市占率不断提升一方面受益于中国新能源汽车市场高增速，更重要的是依托质、量、效率、成本等优势，不断开拓海外客户与市场。

图12、2021年，宁德时代全球份额稳居第一

图13、2022年1-8月宁德时代全球份额稳居第一

资料来源：SNEResearch，兴业证券经济与金融研究院电新团队整理

光伏方面，海外+国内需求共振，光伏装机超预期发展，行业高景气状态有望延续。国内各省"十四五"详细规划出炉，光伏装机翻倍增长。在国家十四五规划出台之后，各省"十四五"规划纷纷出炉，其中更具体地制定了相应光伏装机目标，部分省份没有单独给出光伏装机规模目标，但给出新能源装机整体规划，假设光伏在新增装机中占比为 50%，则十四五期间预计可增加光伏装机478.73GW。

表4、各省十四五期间新增光伏装机规模计划汇总（单位：GW）

序号	省份	光伏	文件名称
1	宁夏	14.00	宁夏十四个五年规划和二〇三五年远景目标
2	海南	5.20（新能源）	海南省十四个五年规划和二O三五年远景目标
3	江苏	9.16	江苏省"十四五"可再生能源发展专项规划(征求意见稿）
4	西藏	8.63	西藏"十四五"规划和二〇三五年远景目标
5	新疆	82.40 (新能源)	2020 年新腰维吾尔自治区政府工作报告
6	云南	20.00	关于加快光伏发电发展若干政策指施的通知
7	浙江	15.00	浙江省能源发展"十四五“规划(征求意见稿）
8	河北	32.10	河北省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二O三五年远景目标纲要
9	陕西	27.11	陕西省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二O三五年远景目标纲要
10	吉林	8.00	吉林省促进工业经济平稳增长行动方案
11	辽宁	6.00	辽宁省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二O三五年远景目标纲要
12	湖北	15.00	湖北省能源发展"十四五"规划
13	江西	16.00	江西省"十四五"能源发展规划
14	甘肃	32.03	甘肃省"十四五"能源发展规划
15	黑龙江	5.50	国民经济和社会发展第十四个五年规划和二O三五年远景目标纲要
16	天津	4.00	天津市能源发展"十四五"规划
17	山东	34.28	山东省可再生能源"十四五"规划
18	河南	10.00	河南省"十四五"现代能源体系和碳达峰碳中和规划
19	青海	30.00	青海省“十四五"能源发展规划
20	内蒙古	32.62	内蒙古自治区“十四五"可再生能源发展规划
21	四川	10.00	四川省“十四五"能源发展规划
22	北京	1.90	北京市"十四五"时期能源发展规划
23	广东	20.00	广东省能源发展"十四五"规划
24	贵州	20.43	贵州省新能源和可再生能源发展"十四五“规划
25	广西	12.30	广西"能源网"建设 2022 年工作推进方案
26	上海	2.70	上海市能源发展"十四五"规划
27	重庆	0.01	重庆市"十四五"节能环保产业发展规划(征求意见稿）
28	湖南	12.50(新能源）	湖北省能源发展"十四五"规划
29	福建	4.10	福建省"十四五"能源发展专项规划
30	安徽	2.00	关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知
31	山西合计	36.91	山西省可再生能源发展"十四五"规划环境影响报告书
		478.73

资料来源：各政府官网，国际能源网，北极星电力新闻网，北极星储能网，中国电力网，全国新能源消纳监测预警中心，兴业证券经济与金融研究院电新团队整理

1.3.2、医药生物：创新升级，布局成长

以史为鉴，需求扩张是医药板块实现超额收益的核心驱动力。从中观层面来看，回顾2011-2020年的过往十年，无论是整体卫生总费用，还是具体到政府、社会、个人现金卫生支出，均保持了良好的增长态势，且卫生总费用/GDP比值也呈稳步增长趋势。展望未来，预计医疗卫生支出的总盘子仍将实现可持续增长，板块成长性不言而喻，但随着基数不断扩大，大幅扩容的行业性机会仍有待跟踪。随着底层基础医学与科学技术的不断发展，加之配套产业链的持续升级优化，虽然我国医药市场规模稳步增长，但行业内部的创新迭代却从未停止。

图14、2006年初至今医药板块收益率、我国卫生总费用增长情况与申万医药生物指数盈利情况

资料来源：Wind，国家统计局，国家卫健委，兴业证券经济与金融研究院医药团队整理;截止日期：2022年11月1日

随着创新药、创新器械/设备等产品型公司创新能力的逐渐提升以及政策对真创新的持续鼓励，国际化能力逐渐提升，国内竞争格局也逐渐改善。国家医保局持续推进医保药品目录调整，对创新药品予以支持和倾斜，从需求侧引导医药企业加大创新力度，提高竞争能力，推动医药产品创新发展；同时对创新医疗器械的发展亦给予充分支持，在集中带量采购之外留出一定市场为创新产品开拓市场提供空间。

放眼海外，在全球医药产业链、供应链加快重塑的当下，中国医药产业有望迎来全球价值链地位提升的新一轮机遇期，打开海外市场需求。从人口红利向工程师红利逐步迁移，中国医药产业的国际竞争优势也有望随之从单一成本优势向差异化产品优势及高效创新优势（如创新药领域的临床研发优势、医疗器械领域的医工合作创新优势等）不断提升。

2、创业板指数（399006）：一键配置高新成长企业

创业板指数（399006）发布于2010年6月1日，是深交所多层次资本市场的核心指数之一，由最具代表性的100家创业板上市企业股票组成，反映创业板市场层次的运行情况。创业板指数新兴产业、高新技术企业占比高，成长性突出，兼具价值尺度与投资标的的功能。

2.1、指数基本信息

创业板指数（399006）以2010年5月31日为基日，以1000点为基点，具体选样方法如下：

·选样空间：在深圳证券交易所创业板上市交易且满足下列条件的所有A 股：

1）非 ST、*ST 股票;

2）上市时间超过6个月,A股总市值排名位于深圳市场前1%的股票除外;

3）公司最近一年无重大违规、财务报告无重大问题;

4）公司最近一年经营无异常、无重大亏损;

5）考察期内股价无异常波动。

选样方法：

1）创业板指数的初始样本股为发布日已纳入深证综合指数计算的全部创业板股票。

2）在创业板指数样本未满100只前，新上市创业板股票，在其上市后第十一个交易日纳入指数计算。

3）当创业板指数样本数量满100只后，样本数量锁定不再增加，以后需要对入围的股票进行排序选出样本股。

a)首先,计算入围选样空间股票在最近半年的A股日均总市值和A股日均成交金额;

b）其次，对入围股票在最近半年的A股日均成交金额按从高到低排序,剔除排名后10%的股票;

c）然后，对选样空间剩余股票按照最近半年的A股日均总市值从高到低排序，选取前100名股票构成指数样本股。

d）在排名相似的情况下，优先选取行业代表性强、盈利记录良好的上市公司股票作为样本股。

指数计算：

创业板指数采用派氏加权法，依据下列公式逐日连锁实时计算：

表5、创业板指数基本信息

指数全称	创业板指数
指数代码	399006
英文名称	ChiNext Index
发布日期	2010年6月1日
基点日期	2010年5月31日在深圳证券交易所创业板上市交易且满足下列条件的所有A股：
样本空间	1）非 ST、*ST 股票; 2）上市时间超过6个月，A 股总市值排名位于深圳市场前1%的
样本空间	股票除外; 3）公司最近一年无重大违规、财务报告无重大问题; 4）公司最近一年经营无异常、无重大亏损;
选样方法	1）创业板指数的初始样本股为发布日已纳入深证综合指数计算的全部创业板股票。 2）在创业板指数样本未满100 只前，新上市创业板股票，在其上市后第十一个交易日纳入指数计算。 3）当创业板指数样本数量满100只后，样本数量锁定不再增加，以后需要对入围的股票进行排序选出样本股。 a)首先，计算入围选样空间股票在最近半年的A股日均总市值和 A股日均成交金额; b)其次，对入围股票在最近半年的A股日均成交金额按从高到低排序，剔除排名后10%的股票; c)然后，对选样空间剩余股票按照最近半年的A股日均总市值从高到低排序，选取前100名股票构成指数样本股。 d)在排名相似的情况下，优先选取行业代表性强、盈利记录良好
指数调整日实施。	的上市公司股票作为样本股。样本股定期调整于每年6月和12 月的第二个星期五的下一个交易

资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理

2.2、指数表现：近年收益回报优于市场主要宽基指数

创业板指数近年业绩回报优于主流宽基指数：自2019年5月31日起至2023年3月8日，创业板指数（创业板指）年化收益达13.33%，收益风险比为0.49,均优于上证50、沪深300、中证500以及万得全A等主流宽基指数，长期业绩表现优异。

图15、创业板指数净值历史走势对比

资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据日期：2019年5月31日至2023年3月8日

表6、创业板指数长期收益

	创业板指	上证50	沪深300	中证500	万得全A
区间收益（%）	60.25	-1.36	11.14	28.29	31.00
年化收益率（%)	13.33	-0.36	2.84	6.83	7.42
年化波动率（%)	27.31	19.57	19.47	20.47	19.29
最大回撤（%）	-39.65	-43.01	-39.59	-31.57	-28.00
收益风险比	0.49	-0.02	0.15	0.33	0.38

资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理
数据日期：2019年5月31日至2023年3月8日

2.3、指数流动性：流动性充裕，可容纳较大规模的资金

指数流动性充裕：自2020Q3以来，指数季度日均成交额均突破1500亿元。近四个季度数据显示，2022Q2，2022Q3，2022Q4、2023Q1指数日均成交额分别为1735.38亿元、1783.56亿元、1622.01亿元、1737.62亿元，指数交投活跃且本季度市场较上个季度回暖，可容纳较大规模的资金。

图16、创业板指数季度日均成交量及成交额

资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据日期：2019年9月30日至2023年3月8日

2.4、市值分布：兼顾龙头以及成长型中小企业

成分股加权平均自由流通市值1378.67亿元：截至2023年3月8日，指数成分股中流通市值100亿元以下的股票有21只，权重占比为4.84%；流通市值100-300亿元之间的股票有58只，权重占比为32.92%；流通市值在300-500亿元之间的股票有10只，权重占比11.73%；流通市值在500亿元以上的股票有11只，权重占比50.51%。指数在兼顾头部公司的同时，亦关注行业成长型中小型企业机会。

图17、成分股流通市值权重分布（%）

资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据日期：截至2023年3月8日

图18、成分股流通市值数量分布（只）

资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据日期：截至2023年3月8日

2.5、行业分布：聚焦新兴产业，成长属性明显

创业板指数聚焦电力设备、医药生物等新兴产业，成长属性明显：指数共覆盖18个申万一级行业，其中权重在5%以上的行业包括：电力设备（35.61%）、

医药生物（21.69%）、电子（8.57%）以及非银金融（6.80%）。

图19、创业板指数成分股行业分布

资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据日期：截至2023年3月8日

2.6、估值水平：位于历史低位，布局价值凸显

截至2023年3月8日，创业板指数市盈率（TTM）为36.57，创下统计区间内历史新低；市净率（LF）为4.93位于统计区间15.80%的历史低位，布局价值凸显。

图20、创业板指数统计区间内估值水平

资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据日期：2019年5月31日至2023年3月8日

2.7、指数成分股：覆盖新能源、医药生物行业领跑者

成分股集中于新能源、医药生物行业：截至2023年3月8日，创业板指数前

十大成分股权重合计达到48.61%，集中度较高，覆盖行业领跑者：包括全球领先的动力电池系统提供商宁德时代（16.14%）、锂亚电池和锂原电池的领先提供商亿纬锂能(2.85%）以及中国领先的高科技医疗设备研发制造厂商迈瑞医疗（4.55%）

表7、创业板指数前十大持仓

代码	简称	权重（%）	申万一级行业
300750.SZ	宁德时代	16.14	电力设备
300059.SZ	东方财富	6.80	非银金融
300760.SZ	迈瑞医疗	4.55	医药生物
300124.SZ	汇川技术	4.22	机械设备
300274.SZ	阳光电源	3.74	电力设备
300498.SZ	温氏股份	3.30	农林牧渔
300015.SZ	爱尔眼科	2.94	医药生物
300014.SZ	亿纬锂能	2.85	电力设备
300122.SZ	智飞生物	2.13	医药生物
300142.SZ	沃森生物	1.94	医药生物

资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理
截至日期：2023年3月8日

2.8、指数特征：兼具盈利能力及成长性

从盈利能力来看，创业板指数ROA远超沪深300、中证500、万得全A等宽基指数。2022Q3数据显示，创业板指数ROA达到5.35%，指数成分股盈利能力优异。

图21、指数ROA（%）

资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据日期：2021年12月31日2022年9月30日

从成长性看，碳中和大背景下，全球新能源车渗透率加速提升。创业板指数涵盖了新能源领域龙头，成长能力突出。2021Q4至2022Q3季度数据显示，创业板指数营业收入同比增速显著领先沪深300、中证500、万得全A等A股核心宽

基指数，高成长性优势凸显。

图 22、指数营业收入同比增速（%）

资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据日期：2021年12月31日2022年9月30日

3、博时创业板交易型开放式指数证券投资基金（159908）：掘金创业板成长机遇优质工具

3.1、产品介绍

博时创业板交易型开放式指数证券投资基金（159908）跟踪创业板指数，成立于2011年6月10日，基金经理为尹浩。本基金进行被动式指数化投资，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，为投资者提供掘金创业板成长红利的便捷工具。

表8、博时创业板交易型开放式指数证券投资基金基本信息

基金全称	博时创业板交易型开放式指数证券投资基金
基金简称	博时创业板ETF	基金代码	159908
成立日期	2011年6月10日基金类型被动指数型基金
上市日期	2011年7月13日尹浩
基金管理人	博时基金管理有限公司基金经理
标的指数	创业板指数标的代码 399006
投资目标	紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。
投资比例	本基金投资于标的指数成份股和备选成份股(含存托凭证)的资产比例不低于基金资产净值的85%。
风险收益特征	本基金属于股票型基金，风险与收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。
费率结构（以A 类份额为例）	管理费率 0.50%
	托管费率 0.10%
	认购金额：M
	认购费率	M<100万 0.80%（普通投资群体） 0.50%（普通投资群体）
50 万≤M<100 万
100万≤M 1000元/笔（普通投资群体）

资料来源：基金法律文件，兴业证券经济与金融研究院整理

3.2、基金公司：产品布局丰富

博时基金管理有限公司成立于1998年7月13日，是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一，致力为海内外各类机构和个人投资者提供专业、全面的资产管理服务。最新数据显示，博时旗下非货币型基金总规模达5144.83亿元。

博时旗下被动指数型产品线十分丰富，目前在管43只被动指数型产品，除了宽基指数博时裕富沪深300A、博时上证50ETF，还包括各类特色主题产品，如博时央企结构调整ETF、博时央企创新驱动ETF、博时中证成渝地区双城经济圈成份ETF等。

表9、博时旗下主要被动指数型产品

证券代码	证券简称	基金成立日	基金规模（亿元）
512960	博时央企结构调整 ETF	2018-10-19	55.74
050002	博时裕富沪深 300A	2003-08-26	46.21
515900	博时央企创新驱动 ETF	2019-09-20	39.10
159623	博时中证成渝地区双城经济圈成份ETF	2022-08-15	34.91
159908	博时创业板ETF	2011-06-10	13.50
159968	博时中证500ETF	2019-08-01	7.92
160517	博时中证银行	2020-08-06	7.62
160516	博时中证全指证券公司	2020-08-07	7.12
050021	博时创业板 ETF 联接 A	2011-06-10	6.85
510710	博时上证50ETF	2015-05-27	5.72
513690	博时恒生港股通高股息率ETF	2021-05-11	4.87
510410	博时自然资源ETF	2012-04-10	3.81
515890	博时中证红利ETF	2020-03-20	3.27
159824	博时新能源汽车 ETF	2020-12-10	3.16
588390	博时中证科创创业50ETF	2021-08-19	3.08
050024	博时自然资源ETF联接	2012-04-10	2.67
006438	博时中证央企结构调整 ETF联接A	2018-11-14	2.51
001237	博时上证50ETF联接A	2015-05-27	2.48
008396	博时中证 500ETF联接A	2019-12-30	2.44
159743	博时中证湖北新旧动能转换 ETF	2021-12-29	2.37
159811	博时中证5G产业50ETF	2020-03-27	2.28
515920	博时智能消费ETF	2020-12-30	2.26

资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理
备注：仅统计初始基金；统计不包含ETF联接基金；截至日期 2023年3月8日

3.3、基金经理：多年管理经验保驾护航

基金经理尹浩，硕士，2015年加入博时基金管理有限公司，指数基金管理经验丰富。目前管理基金15只（多份额基金合并计算），在管基金总规模71.62亿元，均为被被动指数型基金。

表10、基金经理管理基金概况

代码	名称	基金类型	任职日期	规模合计(亿)
159623	博时中证成渝地区双城经济圈成份ETF	被动指数型	2022/8/15	32.65
050021	博时创业板ETF联接A	被动指数型	2019/10/11	11.05
159908	博时创业板ETF	被动指数型	2019/10/11	11.00
159743	博时中证湖北新旧动能转换 ETF	被动指数型	2021/12/29	3.43
588390	博时中证科创创业50ETF	被动指数型	2021/8/19	2.96
159824	博时新能源汽车ETF	被动指数型	2020/12/10	2.62
515920	博时智能消费ETF	被动指数型	2020/12/30	2.17
159811	博时中证5G产业50ETF	被动指数型	2020/3/27	2.09
561700	博时中证全指电力公用事业ETF	被动指数型	2022/7/1	1.29
516580	博时中证新能源 ETF	被动指数型	2021/7/15	1.08
159730	博时国证龙头家电ETF	被动指数型	2021/12/13	0.35
012655	博时中证5G产业50ETF联接A	被动指数型	2021/7/14	0.32
516860	博时金融科技 ETF	被动指数型	2021/9/24	0.27
014099	博时中证科创创业50ETF联接A	被动指数型	2021/12/1	0.21
017481	博时中证全指电力公用事业联接A	被动指数型	2023/1/6	0.13

资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理
数据日期：规模数据截至2023年3月8日
备注：多份额基金规模合并统计；新发基金按照发行规模统计

风险提示：板块表现不达预期风险；本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；指数与基金历史表现不代表未来。

分析师声明

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

投资评级说明

投资建议的评级标准	类别	评级	说明
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。	股票评级	买入	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%
		增持	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间
		中性	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间
		减持	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
		无评级	由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级
	行业评级	推荐	相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
		中性	相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
		回避	相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数

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