策略专题

数字中国产业星图

证券分析师

吴开达

资格编号：S0120521010001

邮箱：wukd@tebon.com.cn

肖峰

资格编号：S0120522080003

邮箱：xiaofeng@tebon.com.cn

研究助理

数字中国系列二

投资要点：

2023年3月10日，我们在《数字中国投资图谱》中介绍了四化框架下我国数字经济发展情况，梳理了核心技术的内涵概念、技术特点、市场规模和产业链结构等内容，并提出随着新一代信息技术发展，我国数字经济将持续做强做优做大，数字经济产业蕴含丰富的投资机会。在数字中国顶层政策规划下，“组建国家数据局”成为国务院机构改革方案之一，各地也陆续出台数字经济相关政策。与此同时，OpenAI 公司开发的 ChatGPT 发布，人工智能的“iPhone 时刻”已经到来，AIGC牵引数字内容领域全新变革。在政策加码和技术突破的驱动下，数字经济相关投资机会受到市场重点关注。在此基础上，本文研究了AIGC技术催化下数字中国产业星图。我们认为，数字中国产业投资机会可分为上游基础层、中游技术层和下游应用层三层次，并详细梳理了其产业内涵、行业发展概况和相关上市公司。

上游基础层一硬件、软件和通信设施构筑数字中国的设施基础。硬件部分主要包括算力芯片（CPU、GPU、FPGA、ASIC）、存储芯片、PCB、温控设备、服务器、网络安全硬件平台以及芯片制造领域的技术革新（Chiplet、CPO)。CPU作为计算机系统的运算和控制核心，GPU 在 AI计算中负责进行大规模的计算和数据处理。FPGA可对芯片硬件层进行灵活编译，且功耗远小于前两者，ASIC（专用芯片）可以针对专门任务进行架构层优化设计。存储芯片是用于保存数据的记忆设备，PCB是电子元器件的支撑体。温控设备对于保障电池、服务器、芯片等原器件正常稳定运行具有重要的意义。服务器是管理资源的计算机，网络安全硬件平台是保护网络安全的专业设备。Chiplet兼具设计弹性、成本节省、加速上市等优势。CPO技术能够极大地提高数据传输效率，解决通信带宽的瓶颈问题；软件部分包括操作系统、数据库、中间件以及通用软件等，操作系统是连接计算机系统软硬件资源的纽带。数据库系统有组织、动态地存储大量数据，可为各类用户共享。中间件主要用于实现资源、功能共享的目的，是介于应用系统和操作系统之间的一类软件。通用软件包括ERP、安全软件和办公软件等；通信设施部分包括光通信器件、光纤光缆以及交换机等。光通信器件指光电子器件及配套半导体集成电路，核心元件包括光芯片和光模块。光纤光缆是传送光波的介质波导，是我国互联网产业重要的基础设施。交换机是为接入网络节点提供独享电信号通路的网络设备，具有扩展灵活、性价比高的特点。

中游技术层：物联网、5G、大数据、云计算和人工智能奠定数字中国建设技术基础。1）物联网触达海量数据：核心技术架构可分为数据入口—一进行数据感知和收集，数据联通和传输，数据处理和协同应用三个阶段。2025年物联网市场规模将超2.7万亿，近五年复合增长率10%左右，投资机会主要在终端制造商以及生态系统和技术平台提供商。2)5G是中游技术层的基础：具有高带宽、低时延、大连接、低能耗的显著特征，进入发展规模化时期，2030年市场规模将达6.6万亿元，投资机会集中在5G运营商、技术服务商。3）大数据和云计算用以数据存储和处理：预计2024年我国大数据市场规模将达到1577亿元，未来三年复合年增长率22.6%；预计2025年我国云计算市场规模将突破1万亿元，2022-2027年复合增长率将超36%，大数据和云计算投资机会集中在互联网数据中心（IDC）服务商和云计算技术服务商。4）人工智能核心三要素为数据、算力和算法，2022年人工智能市场规模将近2000亿元，未来五年有望高速增长。国内外大厂近几年相继布局AI模型以及AIGC领域，AI核心赛道竞争进入白热化阶段，核心赛道竞争白热化，中美AI基本面仍存差距，人工智能国产替代机会主要集中在兼具中文数据资源、算力和模型优势以及流量话语权的企业中。

）下游应用层：数字产业化推动产业数字化发展，实现降本增效并提高创新能力。1)

To B端：软件端革新将赋能工业信息化和智慧建筑，实现降本增效，同时工业机器人的进步将提升生产效率；金融行业有望在资讯生成、虚拟客服以及数据报告等方面实现智能化；能源企业在优化资源配置、安全保障与智能互动能力受益。2)ToC端：AI有望赋能医疗服务、医疗器械以及医药研发；教育数字化有望通过AI生成教学内容，实现自适应教学；传媒行业成为极具红利的AIGC主应用阵地，广告、影视、游戏、电商等细分板块有望受全面赋能。3）ToG端：政务处理效率和精准化有望随政务云和AI的部署稳步提升。

风险提示：数字中国相关政策推进不及预期，新一代信息技术发展具备不确定性，资本市场政策超预期变化，宏观、微观流动性出现超预期变化

内容目录

1.上游基础层..
1.1.硬件...
1.1.1.CPU计算机的运算和控制核.…
1.1.2.GPU—计算机的显示核.. ...12
1.1.3.FPGA—可编程的逻辑芯片.. ...14
1.1.4.ASIC—供专用集成电路的芯片技术.. ...16
1.1.5．存储芯片一保存数据的记忆设备， ..18
1.1.6.PCB—电子元器件的支撑.. ..20
1.1.7．温控设备—保障电子元器件环境稳定.. ...21
1.1.8．服务器—管理计算资源的计算. .22
1.1.9．网络安全硬件平台—网络安全解决方案的硬件载体 ..25
1.1.10.Chiplet—模块化芯片的技术概念. ..26
1.1.11.CPO—极大提高数据传输效率的技术. ..28
1.2.软件.... ...29
1.2.1.操作系统—连接软硬件资源的纽带.. ...29
1.2.2．数据库—有组织、动态地存储大量数据. ..30
1.2.3．中间件—实现资源、功能共享的目的.. ..32
1.2.4．通用软件—ERP、安全软件和办公软件等.. ...34
1.3.通信设施.. ..38
1.3.1．光通信器件—光电子器件及配套半导体集成电路， ..38
1.3.2．光纤光缆—传送光波的介质波导..
1.3.3.交换机—独享电信号通路的网络设备. ....4.1
2．中游技术.. ....3
2.1.物联网：触达海量数据.. ..43
2.2.5G：数据传输的纽带... ..46
2.3．大数据和云计算：数据的存储和处理 ..47
2.4.Al：不断进步的生产力驱.. ..9
3．下游应用层... ...54
3.1. To B端.... .5
3.1.1.工业信息化.. ..5
3.1.2.金融科技... ..56
3.1.3．能源信息化. .57
3.2. To C端.. ..58
3.2.1.智慧医疗， .58
3.2.2.教育数字化 ..59
3.2.3.Al+传媒 ..60
3.3. To G端. .62
4．风险提示... ..63

图表目录

图1：数字中国上游基础层一览.
图2：CPU芯片分类. ..10
图3：中国CPU芯片行业市场四大生态阵营.. ..10
图4:CPU芯片产业链全景图！ ...11
图5：海光CPU.. ...1
图6：海光CPU系列产品.. ..11
图7：GPU分类与特.
图8：CPU与GPU内部构造对比. ..13
图9：2020-2027年全球GPU行业市场规模.
图10：2020-2027年中国GPU行业市场规模... ...1.3
图11:GPU产业链. .14
图12：不同类别 FPGA 芯片. ...:.5
图13：2013-2025全球 FPGA市场规模及预测. ..15
图14:FPGA 产业.. ..5
图15：安路科技FPGA产品特色及应用场景. ..16
图16:ASIC 芯片分类. .17
图17：ASIC 芯片国内外现.. ...1.7
图18：澜起科技MXC芯片及其应用场景 ..18
图19：存储芯片分. ..19
图 20：2014-2020年中国存储芯片行业市场规模及增长率.. ..19
图21：2021年全球存储芯片市场产品结构.. ..19
图22：2017-2022年全球存储芯片市场规模及增速. ..19
图23:PCB 产业.. ..20
图24：温控设备使用场景.. ..21
图 25：2017-2022年全球温控器市场规模统计预测. ..22
图26：服务器与个人电脑对比.. ..23
图27：服务器关键组件构成... ..23
图28：服务器是互联网服务的核心设备.. ..23
图29：浪潮信息NF5688M6AI服务器及其特性. ..24
图30：2016-2021年全球服务器市场规模..
图31：2016-2021年中国服务器市场规模. ..24
图32：网络安全硬件平台概念界定和与通用计算硬件设备比较. ..25
图33：网络安全硬件平台国产化历程... ..
图34：2017-2026中国整体网络安全硬件平台市场规模及增速. ..26
图35:Chiplet 发展趋势.
图36：硅光模块CPO封装. ..2.8
图37:CPO产业链现状. ..28
图38：操作系统分类... ...29
图39：2020年中国操作系统细分市场结构. ..30
图40：2014-2028年国产操作系统产值及预测情况
图41：数据库系统架构 ..30
图42：2020-2026年中国数据库市场规模及增速 ..31
图43：中国数据库产业. ..31
图44：2022年中国数据库用户的规模. .31
图45：数据库用户的数据分析需求.. ...31
图46：中间件分类... ..32
图47：基础中间件分.. ..32
图48：中国中间件市场规模预... ...333
图49:ERP 软件类型.. ..35
图50：2017-2023年中国基础办公软件市场规模情况... ...35
图51：中国协同办公产业图谱.. ..35
图52：网络安全分类.. ..36
图 53：2017-2020年我国网络安全行业细分类型市场规模.. ..37
图54：2021-2026年我国网络安全行业市场规模预测.. ...37
图55：中国网络安全行业竞争格局. ..37
图56：中国光通信器件产业概览.. ...38
图57：2016-2025年中国光芯片市场规模及预测
图 58：2015-2026年全球光模块市场规模及预测.
图59：中国光纤光缆行业产业链..
图60：2021-2026年中国光纤光缆市场规模预测 ….40
图61：2023-2025年光纤光缆行业相关发展目标 ..40
图62：2022年Q1全球以太网交换机市场竞争格局. .41
图63：2022年Q1中国以太网交换机市场竞争格局企业占比情况. ....1
图64：2018-2021我国交换机市场规模及增速.. ...41
图65：新华三发布业界首款交换.. ....42
图66：5G、大数据、云计算.、人工智能和物联网之间存在着密不可分的关系..43
图67：物联网核心技术架构.. ...44
图68：2025年中国物联网设备连接量将突破150亿个，2021-2025年复合增长率
15.5%... ...44
图69：2025年中国物联网市场规模将超2.7万亿元，2021-2025年复合增长率约
10%... ...45
图70：5G具有高宽带、低延时、大连接和低能耗的特性 ...46
图71：5G市场规模不断扩大，2030年市场规模将达6.6万亿元. ...46
图72：我国云计算市场将继续保持快速发展态势，预计2025年市场规模将突破1万亿
元，2022-2027年复合增长率将超36%.. ...48
图73：预计2024年我国大数据市场规模将达到1577亿元，2022-2024年复合年增长
率 22.6%.... ...48
图74：预计2024年我国大数据软件和大数据服务占比将有所提升， ..48
图75：人工智能技术演进三大阶段，当前AI技术仍处于感知智能不断完善的阶段....50
图76：人工智能核心三要－数据、算力和算法紧密协作.. ..51
图77：中国智能算力规模及预测.. ..51
图78：AI芯片以GPU为主，占总市场规模约九成 ...51
图79：2022-2027年中国人工智能产业规模年复合增长率为25.6%. ...52
图80：国内大厂AI模型布.. ..53
图81：百度文心大模型全景.. ..53
图82：中美人工智能领域五大指标对比.. ..53
图83：中国人工智能应用场景发展. ..5
图84：中国人工智能渗透度2021vs 2022. ..5
图85：制造业数字化转型内在价值关系. ..56
图86：AI+金融界定及研究范... ..57
图87：AI医疗现有商业模式亮灯指示图. ..58
图88：AI+教育的多样化应用场景.. ..60
图89：政务云核心价值和必要建设性. ..62
表1：国内六大CPU品牌对比 10
表2：CPU相关公司梳理.. 11
表3：GPU相关公司梳理！ .14
表4：FPGA相关公司梳理. ...16
表5：ASIC相关公司梳理. ..18
表6：存储芯片相关公司梳理. ..20
表7：PCB 相关公司梳理.. ..21
表8：温控设备相关公司梳理. ..22
表9：服务器相关公司梳理.. ..24
表10：Chiplet 相关公司梳理.. .27
表11：CPO 相关公司梳理. ..29
表12：操作系统相关公司梳理.. ..30
表13：数据库相关公司梳理.. ..32
表14：东方通中间件产品细分及简介. ..33
表15：中间件相关公司梳理 .34
表16：ERP/办公软件相关公司梳理， ..36
表17：网络安全相关公司梳理.. ..38
表18：光通信器件相关公司梳理.. ..39
表19：光纤光缆相关公司梳理. ..41
表20：以太网交换机产品. ...41
表21：交换机相关公司梳理. ...42
表22：物联网系统&平台相关公司梳理.. ...45
表23：5G运营商&服务商相关公司梳理. ...47
表24：IDC供应商相关公司梳理. ..48
表25：云计算技术&平台相关公司梳理.. ...49
表26：AI技术层相关公司梳理.. ...54
表27：工业信息化相关公司梳理.. ...56
表28：金融科技相关公司梳理... ...57
表29：能源信息化相关公司梳理. ..58
表30：智慧医疗相关公司梳理... ..69
表31：教育信息化相关公司梳理. ...60
表32：AI+传媒相关公司梳理.. ..61
表33：数字政务相关公司梳理.. ...63

导读：2023年3月10日，我们在《数字中国投资图谱》中介绍了四化框架下我国数字经济发展情况，梳理了核心技术的内涵概念、技术特点、市场规模和产业链结构等内容，并提出随着新一代信息技术发展，我国数字经济将持续做强做优做大，数字经济产业蕴含丰富的投资机会。在数字中国顶层政策规划下，“组建国家数据局”成为国务院机构改革方案之一，各地也陆续出台数字经济相关政策。与此同时，OpenAl 公司开发的ChatGPT 发布，人工智能的“iPhone 时刻”已经到来，AIGC牵引数字内容领域全新变革。在政策加码和技术突破的驱动下，数字经济相关投资机会受到市场重点关注。在此基础上，本文研究了AIGC技术催化下数字中国产业星图。我们认为，数字中国产业投资机会可分为上游基础层、中游技术层和下游应用层三层次，并详细梳理了其产业内涵、行业发展概况和相关上市公司。

1.上游基础层

数字中国上游基础层包括硬件、软件以及通信设施等信息通信基础设施。其中，硬件和软件互相依存构成计算机系统，而通信设施为计算机系统提供高速网络和传输速率的保障。硬件是软件赖以工作的物质基础，软件的正常工作是硬件发挥作用的唯一途径。计算机系统必须要配备完善的软件系统才能正常工作，且充分发挥其硬件的各种功能。而通信设施的发展则为计算机系统提供高速网络和传输速率的保障。

图1：数字中国上游基础层一览

资料来源：德邦研究绘制

1.1.硬件

1.1.1.CPU—计算机的运算和控制核心

CPU作为计算机系统的运算和控制核心，分为通用高性能微处理器、嵌入式微处理器和移动端用SoCMPUs/AP，是电子信息时代需求量最大，最重要的半导体产品之一。国产CPU在性能方面与国际领先水平仍有差距。虽然国内桌面和服务器产品性能正在提升，尤其是海光和华为的服务器产品性能已接近国外中端产品水平，但是整体上国产CPU性能仍然落后于国际先进水平。2018-2020中国微处理器市场规模不断增加，2020年中国微处理器市场规模达到2335.87亿元，占全球微处理器市场的39.8%，中国微处理器在全球的市场份额占比有所提升。据前瞻产业研究院初步估算，2021年我国微处理器市场规模约2742亿元。国内主要上市公司有海光信息、炬芯科技、国民技术、北京君正、龙芯中科等。

图2：CPU芯片分类

类别	介绍
通用高性能微处理器	通用高性能微处理器是狭义的CPU概念，通用处理器追求高性能，用于运行通用软件，配备完备、复杂的操作系统。
嵌入式微处理器	嵌入式微处理器强调处理特定应用问题的高性能，主要用于运行面向特定领域的专用程序，配备轻量级操作系统，主要用于CD播放机等消费电子。
移动端用 SoC MPUs/AP	移动端用SoCMPUs/AP对计算性能要求相对较低，因此还集成了存储器等其他模块。

资料来源：前瞻产业研究院，德邦研究所

图3：中国CPU芯片行业市场四大生态阵营

资料来源：前瞻产业研究院，德邦研究所

表1：国内六大CPU品牌对比

指标	飞腾	鲲鹏	龙芯	海光	申威	兆芯
研发单位	天津飞腾(中国长城)	华为海思	龙芯中科	海光信息	申威科技	上海兆芯
团队背景	国防科技大学	华为	中科院计算机所	中科曙光（中科院控股）	江南计算所	上海市国资委+中国台湾威盛电子
指令集体系来源	SPARC/ARM 授权+ 自研	ARM授权+自研	MIPS 授权+自研	X86 授权+自研	Alpha 授权+自研	X86/ARM授权
授权层级/ 创新可信程度	ARMv8案构层级永久授权，自主化程度大	ARMv8 案构层级永久授权，自主化程度大	获 MIPS 指令集修改权限，自主化程	X86 内核层级授权，自主化程度较低	已基本完全实现创新可信	X86 内核层级授权，自主化程度较
应用领域	党政+商用市场	党政+商用市场	度大党政市场	党政+商用	军方+党政	低党政+商用
优势	ARM前景广阔，产品线丰富，性能不断提升，架构层级授权自主化程度较高	ARM前景广阔，产品线极其起步最早，适配厂丰富，性能最强；党政+商商多，自主化程度用市场接受程度高	高	X86 最新授权，性能率高，底层应上海地区覆盖广，较强，应用生态丰富用、超算为主力 X86应用生态丰富	在军方市场占有

策略专题

劣势	产品起步晚，性能相对弱势	未来存在不确定性	利于商用市场拓展构复杂；无桌面授权	MIPS生态应用匮仅内核层级授权，自超算为主要方早期的X86内核层乏，性能一般，不主化程度低，股权结向，商用产品开级授权，市场开拓	发不足	不足 ZX-C/ZX-D/KX-
劣势	产品起步晚，性能相对弱势	未来存在不确定性	利于商用市场拓展构复杂；无桌面授权		发不足	不足 ZX-C/ZX-D/KX-
相关产品	腾云S系列/腾锐D系列/腾珑E系列	鲲鹏系列	龙芯3号	龙芯1号/龙芯2号/海光1号/2号/3号/4 SW-1600/SW- 号	1610	5000/KX-6000/KH- 20000
产品覆盖领域	服务器、桌面、嵌入式	服务器、桌面、嵌入式	服务器、桌面	服务器	服务器、桌面	服务器、桌面、嵌入式联想笔记本、笔记
实际应用	天河一号/天河二号/天河三号	华为服务器	玲珑/逸珑/福珑/北斗导航卫星	国家级超算项目	神威蓝光、神威·太湖之光	本、服务器、火星舱存储系统
出货量	2021年实现超200万芯片的销量		年出货量超百万	预计 2022年出货量提升到150万片		出货量超150万片
代工厂	台积电	台积电	意法半导体	格罗方德、三星	中芯国际	台积电
最小制程	16nm	7nm	28nm	14nm	28nm	16nm

资料来源：前瞻产业研究院，德邦研究所

图4：CPU芯片产业链全景图

资料来源：前瞻产业研究院，德邦研究所

图5：海光CPU样图

资料来源：海光信息招股说明书，德邦研究所

图6：海光CPU系列产品

处理器	设计	应用场景
7000系列	集成16-32核心，支持128应用于对计算能力、扩展能力、吞路PCle 通道，8个DDR4叶量有高要求的领域，包括云计内在通道:单颗CPU最大支算、大数据、数据库、分布式在持2TB 内在容量	储、人工智能等
5000系列	集成8-16核心，支持64路适用云计算、边缘计算、分布式存 PCle 通道，4个DDR4内存储等应用场景。能够满足互联网、 1TB内存容量	通道，单颗CPU最大支持金融、电信、交通、能源等多行业和企业的运算需求
3000系列	集成4-8核心，支持32路 PCle 通道，2个DDR4内存通道，最高加速频率达到 3.2GHz	应用于入门级服务器、工作站、工业控制等市场，为中小企业客户和专业人员，提供高效解决方案

资料来源：海光信息官网，德邦研究所

表2：CPU相关公司梳理

代码	公司	所属一级行业	所属二级行业	市值 (亿元）	PE(TTM)	10年，%)	市盈率百分位（近年初至今涨跌幅 (%)
688041.SH	海光信息	电子	半导体	1898	237	91.54	104%
688049.SH	炬芯科技	电子	半导体	56	108	89.05	69%
300077.SZ	国民技术	电子	半导体	113	86	0.59	35%
300223.SZ	北京君正	电子	半导体	544	53	0.46	60%
688047.SH	龙芯中科	电子	半导体	614	1208	96.85	79%

资料来源：Wind，德邦研究所
备注：统计时间截至2023年4月9日

1.1.2.GPU—计算机的显示核心

GPU，即图形处理器，是一种专门在个人电脑、工作站、游戏机和一些移动设备（如平板电脑、智能手机等）上做图像和图形相关运算工作的微处理器，在AI计算中负责进行大规模的计算和数据处理。全球GPU市场中，美国凭借英伟达、AMD、英特尔三巨头霸占全球GPU芯片研发领域的主导地位；欧盟、日本、韩国处于第二梯队，欧盟、英国拥有先进的芯片设备制造技术，日本、韩国凭借领先的半导体材料研发和制造技术等优势抢占市场份额;而以中国为代表的发展中国家还在努力追赶中。据华经产业研究院数据，2020年中国GPU市场规模47.39亿美元，预计2027年市场规模将达345.57亿美元。目前国内主要上市公司有景嘉微、通富微电等。其中景嘉微是国内首家成功研制国产GPU芯片并实现大规模工程应用的企业，掌握了包括芯片底层逻辑/物理设计、GPU驱动程序设计等关键技术，先后研制成功JM5系列、JM7系列、JM9系列等具有自主知识产权的高性能 GPU芯片，为打破国外垄断和国内GPU的突破发展做出了突出的贡献。

图7：GPU分类与特点

分类依据	类别	特点
接入方式	独立GPU	使用专用显存；计算性能强、功耗大
接入方式	集成GPU	集成于芯片组；占用内存作为显存；计算能力较弱、功耗较低
应用终端	PC GPU	应用于PC端，既有集成GPU，也有独立GPU
	服务器GPU	应用于服务器，可做专业可视化、计算加速、深度学习等应用
	移动GPU	受限于移动端功耗与体积，一般都是集成GPU

资料来源：行行查研究中心，德邦研究所

图8：CPU与GPU内部构造对比

资料来源：行行查研究中心，德邦研究所

图9：2020-2027年全球GPU行业市场规模

资料来源：华经产业研究院，德邦研究所

图10：2020-2027年中国GPU行业市场规模

资料来源：华经产业研究院，德邦研究所

图11：GPU产业链

资料来源：塔坚研究，新浪财经，德邦研究所

表3：GPU相关公司梳理

代码	公司	所属一级行业	所属二级行业	市值 (亿元）	PE(TTM)	10年，%)	市盈率百分位（近年初至今涨跌幅 (%)
300474.SZ	景嘉微	国防军工	军工电子Ⅱ	579	268	91.96	133%
002156.SZ	通富微电	电子	半导体	371	74	3.64	49%
688256.SH	寒武纪	电子	半导体	904	-77		313%

资料来源：Wind，德邦研究所
备注：统计时间截至2023年4月9日

1.1.3.FPGA—可编程的逻辑芯片

不同于CPU和GPU，FPGA可对芯片硬件层进行灵活编译，且功耗远小于前两者。FPGA可编程带来的配置灵活性使其能更快地适应市场，具有明显的实用性。随着开发者生态的逐渐丰富，适用的编程语言增加，FPGA运用将会更加广泛。根据前瞻产业研究院预计，2025年全球FPGA市场规模有望达到125亿美元。目前，FPGA市场基本上全部被国外Xilinx、AItera(现并入 Intel)、Lattice、Microchip四家占据。其中，Xilinx和AItera 两大公司对FPGA的技术与市场占据绝对垄断地位，占据了近90%的市场份额。国内研究FPGA芯片的公司有安路科技和紫光国微等。

图12：不同类别FPGA芯片特点

芯片类别	结构	配置信息系统安全		其他优势 Flash中集成非易失性存储器可应
Flash类微单管结件加载配置构	编程单元需从外部器信息	安全性硬件出错几率小	用于消费电子及汽车电子领域；基于Flash的FPGA芯片采用内部电荷泵进行编程，工作频率可达 350MHz，利用率可95%
开关控制	采用6管加载电流前 SRAM类结构进行配置信息即 1 有效	安全性一般	基于SRAM的FPGA芯片利用率达到70%至75%，加电时可达到瞬间高峰电流，相对Flash类芯片具备更高静态和动态功耗

资料来源：阿里巴巴官网，BerkeleyWireless Group，头豹研究院，德邦研究所

图13：2013-2025全球FPGA市场规模及预测

资料来源：MRFR，前瞻产业研究院，德邦研究所

图14:FPGA产业链

资料来源：各公司官网，头豹研究院，德邦研究所

图15：安路科技FPGA产品特色及应用场景

应用场景

资料来源：安路科技官网，德邦研究所

表4：FPGA相关公司梳理

代码	公司	所属一级行业	所属二级行业	市值 (亿元）	PE(TTM)	10年，%)	市盈率百分位（近年初至今涨跌幅 (%)
688107.SH	安路科技	电子	半导体	322	536	6.22	25%
002049.SZ	紫光国芯	电子	半导体	1047	40	4.30	-7%
688385.SH	复旦微电	电子	半导体	613	57	5.93	8%

资料来源：Wind，德邦研究所
备注：统计时间截至2023年4月9日

1.1.4.ASIC—供专用集成电路的芯片技术

ASIC（专用芯片）可以针对专门任务进行架构层优化设计。全球ASIC领域呈现百花齐放局面，虽早期 ASIC 芯片以谷歌 TPU 为代表性产品，但如今中国ASIC厂商已实现加速追赶，显著缩小国内外产品技术差距与应用表现。国内主要生产厂商有寒武纪，澜起科技等。其中澜起科技PCle5.0/CXL2.0 Retimer芯片已实现量产。

图16：ASIC芯片分类

资料来源：头豹研究院，德邦研究所

图17：ASIC芯片国内外现状

资料来源：艾瑞咨询，德邦研究所

图18：澜起科技MXC芯片及其应用场景

资料来源：澜起科技官网，德邦研究所

表5：ASIC相关公司梳理

代码	公司	所属一级行业	所属二级行业	市值 (亿元）	PE(TTM)	10年，%)	市盈率百分位（近年初至今涨跌幅 (%)
688256.SH	寒武纪	电子	半导体	904	-77		313%
688008.SH	澜起科技	电子	半导体	867	67	25.57	22%

资料来源：Wind，德邦研究所
备注：统计时间截至2023年4月9日

1.1.5.存储芯片—保存数据的记忆设备

存储芯片，用于保存数据的记忆设备，是现代数字系统的重要组成部分，目前存储芯片市场以NANDFIaSh和DRAM为主。中国为全球存储芯片重要需求市场，销售额占比约1/3，据前瞻产业研究院统计，2014-2019年，中国存储芯片市场规模由1274亿元增长至2697亿元，年均复合增长率达到16.18%。存储芯片市场主要由国外巨头领导，近年国内厂商奋力追赶，在部分领域实现突破，逐步缩小与国外原厂的差距，其中兆易创新位列NORFlash市场前三，聚辰股份在EEPROM芯片领域市占率全球第三。其余公司还有易华录，普冉股份等。

图19：存储芯片分类

资料来源：华经产业研究院，德邦研究所

图20：2014-2020年中国存储芯片行业市场规模及增长率

资料来源：Yole等，前瞻产业研究院，德邦研究所

图21：2021年全球存储芯片市场产品结构

资料来源：Yole，华经产业研究院，德邦研究所

图22：2017-2022年全球存储芯片市场规模及增速

资料来源：华经产业研究院，德邦研究所

表6：存储芯片相关公司梳理

代码	公司	所属一级行业	所属二级行业	市值 (亿元）	PE(TTM)	10年，%)	市盈率百分位（近年初至今涨跌幅 (%)
688981.SH	中芯国际	电子	半导体	4745	39	5.04	46%
002049.SZ	紫光国芯	电子	半导体	1047	40	4.30	-7%
603986.SH	兆易创新	电子	半导体	924	33	5.86	35%
688766.SH	普冉股份	电子	半导体	96	115	96.66	24%
688123.SH	聚辰股份	电子	半导体	132	37	8.72	8%
688008.SH	澜起科技	电子	半导体	867	67	25.57	22%
300223.SZ	北京君正	电子	半导体	544	53	0.46	60%
300672.SZ	国科微	电子	半导体	244	106	26.78	32%
688385.SH	复旦微电	电子	半导体	613	57	5.93	8%

资料来源：Wind，德邦研究所
备注：统计时间截至2023年4月9日

1.1.6.PCB—电子元器件的支撑体

PCB是电子元器件的支撑体,是电子设备不可或缺的配件。2017-2021年，中国PCB产值规模整体呈现逐步上涨的态势，增速波动较为明显。从中长期来看未来全球PCB行业仍将呈现增长的趋势，而中国将继续保持行业的主导制造中心地位，前瞻产业研究院预计到2027年中国PCB产值将达到约678亿美元，2022-2027年复合增速约4.8%。国内PCB主要公司有鹏鼎控股、东山精密、深南电路、沪电股份等。

图23：PCB产业链

资料来源：前瞻产业研究院，德邦研究所

表7：PCB 相关公司梳理

代码	公司	所属一级行业	所属二级行业	市值 (亿元）	PE(TTM)	10年，%)	市盈率百分位（近年初至今涨跌幅 (%)
002938.SZ	鹏鼎控股	电子	元件	738	15	5.96	16%
002384.SZ	东山精密	电子	元件	503	22	1.49	19%
002916.SZ	深南电路	电子	元件	480	29	16.54	30%
002463.SZ	沪电股份	电子	元件	476	35	1.32	111%

资料来源：Wind，德邦研究所
备注：统计时间截至2023年4月9日

1.1.7.温控设备一保障电子元器件环境稳定

温控设备对于保障电池、服务器、芯片等原器件正常稳定运行，以及工业、激光等场所环境的稳定性具有重要的意义。当前，我国双碳政策正在加速推进，新能源赛道空间广阔，受益于双碳政策的大力推进，国内储能温控、新能源车热管理等温控设备应用场景需求保持较快增长。除此之外，伴随着大数据、云计算、信息化的发展，数据中心、5G基站应用场景的温控设备需求也较为旺盛，未来我国温控设备市场规模将稳步增长。国内温控设备主要公司有英维克，同飞股份，高澜股份等。

图24：温控设备使用场景

资料来源：观研天下微信公众号，德邦研究所

图25：2017-2022年全球温控器市场规模统计预测

资料来源：中商产业研究院，德邦研究所

表8：温控设备相关公司梳理

代码	公司	所属一级行业	所属二级行业	市值（亿元）	PE(TTM)	10年，%)	市盈率百分位（近年初至今涨跌幅 (%)
002837.SZ	英维克	机械设备	专用设备	150	88	74.59	3%
300990.SZ	同飞股份	机械设备	通用设备	71	64	40.16	-18%
300383.SZ	光环新网	计算机	IT服务Ⅱ	255	45	6.71	74%
300499.SZ	高澜股份	机械设备	专用设备	41	136	89.06	34%
300738.SZ	奥飞数据	计算机	IT服务=	109	82	95.14	79%

资料来源：Wind，德邦研究所
备注：统计时间截至2023年4月9日

1.1.8.服务器—管理计算资源的计算机

服务器具有高速的CPU运算能力、长时间的可靠运行、强大的I/O外部数据吞吐能力以及更好的扩展性。据 IDC《2022年中国服务器市场跟踪报告》显示，2022年中国服务器市场规模为273.4亿美元(1888.37亿人民币），同比增长9.1%，预计2023年我国服务器市场规模将增至308亿美元。在国产服务器厂商中，浪潮信息(000977.SZ)目前已形成具有自主知识产权、涵盖高中低端各类型服务器的云计算 laas 层系列产品。据IDC《2022年中国服务器市场跟踪报告》，2021年，浪潮人工智能服务器全球市场份额20.9%,保持全球第一，中国市场份额超过50%。2022年浪潮以28.1%的份额位列中国服务器市场第一，收入达530.63亿。其余国内服务器上市公司还有中科曙光，工业富联等。

图26：服务器与个人电脑对比

对比项	服务器	个人电脑
处理器性能	支持多处理器	不支持多处理器
/O性能	性能高	性能低
可管理性	强大	相对弱小
可靠性	高	相对低
扩展性	非常高	相对低
价格		数万至数十万数千至数万

资料来源：行行查研究中心，德邦研究所

图27：服务器关键组件构成

资料来源：行行查研究中心，德邦研究所

图28：服务器是互联网服务的核心设备

资料来源：行行查研究中心，德邦研究所

图29：浪潮信息NF5688M6AI服务器及其特性

资料来源：浪潮信息官网，德邦研究所

图30：2016-2021年全球服务器市场规模

资料来源：华经产业研究院，德邦研究所

图31：2016-2021年中国服务器市场规模

资料来源：华经产业研究院，德邦研究所

表9：服务器相关公司梳理

代码	公司	所属一级行业	所属二级行业	市值 (亿元)	PE(TTM)	10年，%)	市盈率百分位（近年初至今涨跌幅 (%)
000977.SZ	浪潮信息	计算机	计算机设备	559	25	8.14	77%
0992.HK	联想集团	计算机	计算机设备	1032	7	13.08	33%
000034.SZ	神州数码	计算机	IT服务=	209	21	1.39	42%
603019.SH	中科曙光	计算机	计算机设备	587	39	4.77	81%
601138.SH	工业富联	电子	消费电子	3649	18	43.36	100%

资料来源：Wind，德邦研究所
备注：统计时间截至2023年4月9日

1.1.9.网络安全硬件平台—网络安全解决方案的硬件载体

网络安全硬件平台是保护网络安全的专业设备，是网络安全解决方案的硬件载体。网络安全硬件平台具备各种环境下高稳定、高可靠、深度定制等特征。网络安全硬件平台行业整体发展平稳。据艾瑞咨询，传统网络安全硬件平台市场稳步增长，在2021年市场规模达到68.2亿；国产化网络安全平台市场体量虽小，但即将步入高速发展期，未来5年市场平均增速超过100%。相关公司有乐研科技，立华科技等但均未上市。

图32：网络安全硬件平台概念界定和与通用计算硬件设备比较

资料来源：艾瑞咨询，德邦研究所

图33：网络安全硬件平台国产化历程

资料来源：艾瑞咨询，德邦研究所

图34：2017-2026中国整体网络安全硬件平台市场规模及增速

资料来源：艾瑞咨询，德邦研究所

1.1.10.Chiplet—模块化芯片的技术概念

Chiplet(芯粒)模式兼具设计弹性、成本节省、加速上市等优势。据TFSECURiTIES预计，2024年Chiplet的市场规模将达到58亿美元，2035年则会超过570亿美元，Chiplet的全球市场规模将迎来快速增长。国内芯原股份随着2020 年登陆科创板，公司通过 Chiplet 布局，形成 IP 芯片化/芯片平台化/平台生态化的核心战略落地，将成为公司未来的核心成长动力。国内Chiplet相关公司有芯原股份，通富微电，长电科技等。

图1Chiplet产业链

资料来源：Forceinstitute公众号，德邦研究所

图35：Chiplet发展趋势

资料来源：芯耀辉官网，德邦研究所

表10：Chiplet相关公司梳理

代码	公司	所属一级行业	所属二级行业	市值 (亿元）	PE(TTM)	10年，%)	市盈率百分位（近年初至今涨跌幅 (%)
688521.SH	芯原股份	电子	半导体	544	737	26.28	148%
002156.SZ	通富微电	电子	半导体	371	74	3.64	49%
600584.SH	长电科技	电子	半导体	670	21	1.15	63%
688525.SH	佰维存储	电子	半导体	324	443	100.00	369%

资料来源：Wind，德邦研究所
备注：统计时间截至2023年4月9日

1.1.11.CPO—极大提高数据传输效率的技术

CPO技术能够极大地提高数据传输效率，解决通信带宽的瓶颈问题。当前CPO 市场规模虽然较小，但预计在未来几年内将快速增长。据Omdia 的预测，到2025年，CPO市场规模将达到45亿美元，年复合增长率约为130%。国内相关公司有中际旭创，天孚通信、新易盛等。

图36：硅光模块CPO封装

资料来源：易飞扬通信知乎号，德邦研究所

图37：CPO产业链现状

CPO产业链主要玩家 CPO的现状和未来规划
玩家类型	玩家当前状况及未来规划
芯片/模块	Intel 2020年展示12.8T样机，集成8*1.6T光引擎
公司	Rockley2020年OFC展示25.6T样机
设备商	Juniper 2016年收购Aurrion，可实现片上激光器集成，20发布100G/400G硅光模块
设备商	华为 2012年收购光子集成公司，2013年收购硅光子公Caliopa
终端用户	Microsoft2019年成立CPO联盟，起草相关标准
终端用户	腾讯通过传统产品堆叠也可以实现等效于51.2T交换能倾向于可插拔模块

资料来源：偶睿咨询，德邦研究所

表11：CPO 相关公司梳理

代码	公司	所属一级行业	所属二级行业	市值 (亿元）	PE(TTM)	10年，%）	市盈率百分位（近年初至今涨跌幅 (%)
300502.SZ	新易盛	通信	通信设备	356	37	7.75	196%
300394.SZ	天孚通信	通信	通信设备	266	67	47.72	166%
002281.SZ	光迅科技	通信	通信设备	222	37	25.00	81%
300308.SZ	中际旭创	通信	通信设备	565	46	1.02	161%

资料来源：Wind，德邦研究所
备注：统计时间截至2023年4月9日

1.2.软件

1.2.1.操作系统—连接软硬件资源的纽带

操作系统是连接计算机系统软硬件资源的纽带。《"十四五"数字经济发展规划》、《"十四五"软件和信息技术服务业发展规划》等国家政策多次指明发展自主操作系统的重要性和迫切性。全球操作系统市场主要由谷歌旗下的Android、微软旗下的Windows、苹果公司旗下的iOS、MacOS以及Linux五大操作系统主导。我国国产操作系统相关上市公司主要包括中国软件和诚迈科技等。

图38：操作系统分类

操作系统主要分类
类别	操作系统
桌面操作系统	Windows、MacOS、各种 Linux 发行版，Chrome OS
移动操作系统	IOs、Android、WP系统
服务器操作系统	Unix.、Linux、Windows Server、Netware
云操作系统	Window、Centos、Ubuntu
嵌入式操作系统	UC/OS11(OS2)、UC/OS-11(OS3)、FreeRTos、uT enux.RT-Thread、 ChibiOS/RT、Unison、ZephyT、eCos、TI-RTOS、NXPMQX、 Windows10loT
物联网操作系统	Contiki OS、Lite OS、RIOT、TinyOS、Huawei LiteOS、Android Things、ARM mbedos、Windows10loT、Core、Tizen、AliOS-Things、 Lite Os、绿洲 OS、SyixOS、TreeOs、RT-Thread、Ruf、 MICO、 uCLinux、eLinux

资料来源：华经产业研究院，德邦研究所

图39：2020年中国操作系统细分市场结构

资料来源：华经产业研究院，德邦研究所

图40：2014-2028年国产操作系统产值及预测情况

资料来源：华经产业研究院，德邦研究所

表12：操作系统相关公司梳理

代码	公司	所属一级行业	所属二级行业	市值 (亿元）	PE(TTM)	10年，%)	市盈率百分位（近年初至今涨跌幅 (%)
300598.SZ	统信软件	计算机	软件开发	96	-142		28%
600536.SH	中国软件	计算机	IT服务Ⅱ	451	319	1.83	17%
688152.SH	麒麟信安	计算机	软件开发	123	97	93.54	37%

资料来源：Wind，德邦研究所
备注：统计时间截至2023年4月9日

1.2.2.数据库—有组织、动态地存储大量数据

数据库系统有组织、动态地存储大量数据，特点是数据间联系密切、冗余度小、独立性较高、易扩展，并且可为各类用户共享。国产数据库劲头旺盛，2021年中国数据库市场总规模达 286.8 亿元同比增长 16.1%，CAGR (2021-2026e)达16.2%。国内数据库相关公司有达梦数据，海量数据，东方国信等。

图41：数据库系统架构

资料来源：艾瑞咨询，德邦研究所

图42：2020-2026年中国数据库市场规模及增速

资料来源：艾瑞咨询，德邦研究所

图43：中国数据库产业

资料来源：艾瑞咨询，德邦研究所

图44：2022年中国数据库用户的规模

资料来源：艾瑞咨询，德邦研究所

图45：数据库用户的数据分析需求

资料来源：艾瑞咨询，德邦研究所

表13：数据库相关公司梳理

代码	公司	所属一级行业	所属二级行业	市值 (亿元）	PE(TTM)	10年，%)	市盈率百分位（近年初至今涨跌幅 (%)
603138.SH	海量数据	计算机	IT服务Ⅱ	75	-135		29%
300166.SZ	东方国信	计算机	IT服务Ⅱ	165	83	31.94	79%
600718.SH	东软集团	计算机	IT服务Ⅱ	161	13	0.49	33%
1675.HK	亚信科技	计算机	软件开发	137	15	16.95	6%
3888.HK	金山软件	计算机	软件开发	511	-8	：	44%
0700.HK	腾讯控股	传媒	社交Ⅱ	36879	18	15.32	21%
9888.HK	百度集团-SW	传媒	数字媒体	3996	47	46.13	28%
9618.HK	京东集团-SW	商贸零售	互联网电商	5023	43	9.77	-27%

资料来源：Wind，德邦研究所
备注：统计时间截至2023年4月9日

1.2.3.中间件—实现资源、功能共享的目的

中间件主要用于实现资源、功能共享的目的，是介于应用系统和操作系统之间的一类软件。2021年国内中间件市场总体规模为88.7亿元，同比增长11.7%。目前国产中间件已经得到了用户广泛的认可，不论是在产品性能还是市场占有率方面，国产中间件的表现都远超过操作系统和数据库，是国内发展最好的基础软件产品。国内主要上市公司有东方通(300379.SZ)，宝兰德(688058.SH)等。

图46：中间件分类

中间件分类及介绍
中间件分类	简介
基础中间件	主要用于节点之间、应用与服务之间的互联互通、交易请求的高效处理，Web应用的构建等。这一类中间件产品是构建分布式应用的基础。
集成中间件	主要用于异构系统（如不同的数据库系统、业务应用系统等）之间进行资源整合，以实现互连互通、数据共享、业务流程协调统一等功能，并构建灵活可扩展的分布式企业应用。
行业领域应用平台	为了满足特定的行业、企业需要，便于快速、方便地构建应用而在原有基础中间件、集成中间件等的基础上开发的中间件，根据所提供的服务不同，行业领域应用平台包括文件交换管理、数据共享交换、支持云计算和物联网的平台中间件等。

资料来源：华经产业研究院，德邦研究所

图47：基础中间件分类

基础中间件分类及介绍
基础中间件分类
交易中间件	简介一种基础中间件，其主要作用是高效地传递交易事务请求，协调事务的各个分支、保证事务的完整性，调度应用程序的运行，保证整个系统运行的高效性。
消息中间件	一种基础中间件，其主要作用是建立网络异步通信的通道，实现不同或同一计算机系统之间的应用通信，为网络环境下分布式应用系统的运行提供解想的作用，通常用来在各个系统或者组性间发送消息数据。
应用服务器	主要应用于Web 系统，位于客户浏览器和数据库之间，其主要作用为把商业逻辑(应用)曝露给客户端，同时为商业逻辑(应用)提供的运行平台和系统服务，并管理对数据库的访问。可以说，应用服务器为Web系统下的应用开发者提供了开发工县和运行平台。
门户中间件	帮助实现多应用系统的界面集成。界面集成要解决如何从新界面方便、安全地登陆访间多个系统，新界面的设计，以及与后端多个系统的连接和交互等技术问题。

资料来源：华经产业研究院，德邦研究所

图48：中国中间件市场规模预测

资料来源：CCWResearch，计世资讯公众号，德邦研究所

表14：东方通中间件产品细分及简介

分类	细分产品	简介
基础类中间件	应用服务器TongWeb	TongWeb是一款轻量易于使用、性能强大、具有高可靠性和高安全性的应用服务器产品，可适应各类企业应用的基础环境及多种主流应用框架，支撑从开发到生产的全应用生命周期,包括便捷的开发、随需应变的灵活部署、丰富的运行时监视、高效的管理等。TongWeb 还提供容器云、微服务、监控运维等更多新技术功能，在云计算、安全、智能运维等领域持续发力，提供优质的行业解决方案。
	消息中间件 TongLINK/Q	东方通消息中间件TongLINK/Q是致力于解决多方应用系统之间信息互通、信息孤岛、应用数据丢失、网络环境差导致的数据传输不稳定、应用资源隔离、应用系统可扩展性等一系列问题的专业数据可靠通信产品。应用系统能够轻松地交换和处理消息，而无需考虑消息传递的具体细节，能够大大降低开发难度，缩短开发周期，节约开发成本。
	交易中间件TongEASY	TongEASY在分布式交易处理中负责正确传递交易，管理交易的完整性，调度系统资源和应用程序均衡负载运行，保证整个系统运行的高可靠性和高效性。适用于对数据一致性及事务完整性要求高、并发量大、响应时间要求高的业务场景，如银行、电信、公积金、医疗、证券、财务等各种涉及钱、账务等关键数据的行业系统。
	分布式数据缓存中间件TongRDS	TongRDS是一款高性能多并发分布式数据缓存中间件，为企业信息化系统提供数据信息的缓存、分享与同步功能。通过先进的内存分配算法，产品实现了基于内存方式的数据高性能读写、实时稳定数据同步、分布式部署等功能，满足企业分布式与高可用使用场景。 TongRDS 提供了高度兼容Redis 的数据访问接口，并保持优于Redis 的读写性能。
	负载均衡软件 TongHttoServer	TongHtpServer是一款高性能的服务代理中间件，支持OSI四层七层协议，可作为静态资源服务器、正向代理服务器、反向代理服务器、负载均衡服务器使用，支持带权轮询、IP哈希、最小连接、随机、哈希等多种负载均衡算法，满足企业构建高可用、高扩展性、高性能的应用服务集群需求。
数据类中间件	企业服务总线TongESB	企业服务总线TongESB是集服务集成、数据整合、消息交换于一体，为用户提供集中统一的服务目录、服务生命周期、监控审计、权限及简易服务等管理功能随着信息化发展IT系统愈发增多，业务间关系愈发复杂，接口类型较多，TongESB的实施提供SOA模式的标准服务化能力，可快速实现多个异构应用系统的互联互通、应用集成，促进跨单位、部门的功能级松耦合协作。TongESB可以用于服务集成、数据服务化、消息总线等应用场景。
	服务管理平台TongSMP	TongSMP目的是将所有服务统一规范，统一接入，对服务进行全生命周期管理，形成统一的服务目录对外提供服务，同时统一服务调用接口和方式，建立按需服务的管理平台，真正做到可管、可监、可控、可用，进而对服务进一步组织、整合，生成新的、满足更多更深层次需求的服务，提高资源的使用效率。
	数据交换平台 TongDXP	TongDXP，是一款集开发配置、部署、管理、监控、安全于一体的数据交换全生命周期管理的数据交换平台，可快速构建、运行和管理分布式应用系统间数据交换共享任务，满足各种大型应用、各种复杂的网络环境下的业务需求。尤其适用于“跨部门”、“跨地域”、“跨层级”的数据交换场景。TongDXP支持基于数据库库表、文件的数据交换集成及交换目录服务管理，并提供集中统一的配置部署、监控、权限管理及集成等功能。
	数据同步平台TongDSP	TongDSP专门为用户的数据级容灾提供解决方案。它具有数据实时同步能力，适用于信息系统数据灾备、数据分发、多数据中心复制、数据迁移等应用场景。TongDSP提供集中统一的配置部署、监控、统计及权限管理等功能。可快速配置、运行和管理同构/异构数据库间数据同步任务，满足各种应用场景、复杂的网络环境下的业务需求。除了可以满足信息系统中数据同步需求外，同步平台配置、维护便捷简单，可以有效降低系统建设、维护成本。
	ETL 工具 TongETL	通过TongETL，可以方便地将各个系统中大量的、异构的数据整合成完整、一致、准确、可集中存取的数据，解决数据准确性与有效性问题，实现数据资源的整合、数据价值的挖掘、数据服务能力的创新，有效促进用户数据资源的开发利用。 TongWTP是一款具有高可靠性和高安全性、性能强大、轻量易于使用的文件传输产品，提
	互联网文件传输平台TongWTP	供客户端到服务器之间可靠、安全、可控、高效、实时的文件传输，客户端传输过程被实时管理和监控，支持断点续传和流量控制，配置集中管理动态更新。TongWTP提供容器云、微服务、监控运维等更多新技术功能，服务可根据业务量弹性伸缩随需应变的灵活部署、丰富的运行时监视、高效的管理，提供优质的行业解决方案。
	通用文件传输平台TongGTP	TongGTP面向企业级应用需要的通用文件传输需求，采用成熟的消息中间件提供底层队列传输服务，保证文件传输的可靠性和稳定性，并提供文件传输所需的各种管理、部署和安全功能，方便易用。TongGTP配备有管理工具集，能够对系统运行情况进行监控、维护，同时能够根据网络资源实际情况进行合理的配置，极大的提高系统的运行效率。系统具有完善的日志机制，对于进行故障排除和信息汇总分析也提供强大的支持。
	云集成服务软件TongIS	TongIS提供自助服务集成能力，支持专业IT人员和非专业人员随时随地连接人员、流程和数据，从而实现整个企业的快速、可扩展的创新。TongIS将流程可视化，有利于业务用户与开发人员达成一致。支撑业务线的利益相关者利用多样化的集成方法、直观的工具以及自助服务功能，定制统一的业务流程。
	API 网关 TongGW	TongGW提供统一的服务生命周期管理能力，能够将所有服务统一规范，统一接入，形成统一的服务目录对外提供服务，同时统一服务调用接口和方式，建立按需服务的管理平台，真正做到可管、可监、可控、可用；同时TongGW 统一对外暴露服务，实现服务路由、协议转
	高速传输平台TongHTP	换、服务编排、灰度发布、鉴权、流控等能力。高速传输平台TongHTP是一款高吞吐低延迟的分布式发布订阅消息处理平台，保障分布式应用程序或组件之间进行高效可靠的消息或文件异步传输，实现对应用系统进行异步、解耦、削峰的一款基础软件。
云计算类中间件	应用安全防御平台TongASDP	TongASDP 通过对访问应用请求的每一段代码进行检查，在应用程序收到实际攻击和伤害时，进行实时检测和阻断安全攻击，无需人工干预。同时提供的IAST及SCA解决方案，结合独有的应用探针技术，精准识别应用运行时存在的各种安全漏洞（如OWASPTop10、业务逻辑漏洞等），在此基础上进行深度且更加有效的威胁分析，帮助政企用户快速定位应用
云计算类中间件	智能日志分析平台TongLog Platform	漏洞，大大提升修复效率，保障应用程序的安全。东方通智能日志分析平台是在满足我国《网络安全法》及公安部《等保2.0》相关法律法规的基础上，基于当前流行的大数据、人工智能技术，为用户提供的专业日志管理工具。该平台紧跟当前云原生技术趋势和特点，采用微服务架构设计，容器化的产品部署，满足各类场景的日志分析。“应云而生，为云赋能"是智能日志分析平台的核心价值。

资料来源：东方通官网，德邦研究所

表15：中间件相关公司梳理

代码	公司	所属一级行业	所属二级行业	市值 (亿元）	PE(TTM)	10年，%)	市盈率百分位（近年初至今涨跌幅 (%)
300379.SZ	东方通	计算机	软件开发	126	431	100.00	34%
688118.SH	普元信息	计算机	软件开发	27	2389	100.00	57%
688058.SH	宝兰德	计算机	软件开发	33	-100		45%

资料来源：Wind，德邦研究所
备注：统计时间截至2023年4月9日

1.2.4.通用软件 ERP、安全软件和办公软件等

通用软件包括ERP、安全软件和办公软件等。ERP首先是一个软件，同时是一个管理工具。它是IT技术与管理思想的融合体，也就是先进的管理思想借助电脑，来达成企业的管理目标。据前瞻产业研究院统计，2018-2019年中国ERP软件市场规模的增速出现放缓，但仍维持在10%以上；2021年，中国 ERP市场规模约为385亿元，同比增长12.57%。ERP相关公司包括用友网络、金蝶国际、鼎捷软件等。

协同办公指通过计算机、网络等技术对办公中的协同行为起提效、降本等支撑作用的软硬件产品。据艾瑞咨询，2021年协同办公市场规模519亿元，市场增速相比2020年有所放缓。未来增速放缓，重心转向产品打磨。办公软件相关公司包括金山办公、网易、腾讯、百度等。

图49:ERP 软件类型

ERP软件类型
划分标准	具体类别
按应用行业划分	制造业 ERP、流通业 ERP、电力行业 ERP、能源业ERP、金融业ERP、建筑业 ERP、媒体业 ERP 等。
按应用企业规模划分	大型企业 ERP 软件行业、中型企业 ERP 软件行业和小型企业 ERP 软件行业。
产品应用范围划分	专用型 ERP、通用型 ERP 以及行业型 ERP。

资料来源：阿里云创新中心，前瞻产业研究院，德邦研究所

图50：2017-2023年中国基础办公软件市场规模情况

资料来源：计世资讯，前瞻产业研究院，德邦研究所

图51：中国协同办公产业图谱

资料来源：艾瑞咨询，德邦研究所

表16：ERP/办公软件相关公司梳理

代码	公司	所属一级行业	所属二级行业	市值 (亿元)	PE(TTM)	10年，%)	市盈率百分位（近年初至今涨跌幅 (%)
600588.SH	用友网络	计算机	软件开发	899	410	16.71	8%
0268.HK	金蝶国际	计算机	软件开发	467	-107	-	-20%
300378.SZ	鼎捷软件	计算机	软件开发	61	47	2.02	50%
688369.SH	致远互联	计算机	软件开发	76	76	94.29	43%
300996.SZ	普联软件	计算机	软件开发	72	66	79.53	21%
688111.SH	金山办公	计算机	软件开发	2170	194	34.22	78%
9999.HK	网易	传媒	游戏=	4604	20	23.49	23%
0700.HK	腾讯	传媒	社交=	36879	18	15.32	21%
9888.HK	百度	传媒	数字媒体	3996	47	46.13	28%
600756.SH	浪潮软件	计算机	IT服务Ⅱ	59	127	11.59	33%
600271.SH	航天信息	计算机	IT服务=	292	27	17.86	51%

资料来源：Wind，德邦研究所
备注：统计时间截至2023年4月9日

从我国网络安全市场规模来看，2013年开始，随着国家在科技专项上的支持加大、用户需求扩大、企业产品逐步成熟和不断创新，网络安全产业依然处在快速成长阶段，近年来，受下游需求及政府政策的推动，我国网络安全企业数量不断增加，网络安全产业规模也不断发展。根据中国网络安全产业联盟(CCIA)披露数据，2015-2019年，市场规模增速始终保持在17%以上，2019年我国网络安全市场规模达到478亿元，CCIA预计2020年我国网络安全市场规模为 553亿元，同比增长15.69%。网络安全相关公司有深信服、三六零、启明星辰、奇安信等。

图52：网络安全分类

资料来源：前瞻产业研究院，德邦研究所

图53：2017-2020年我国网络安全行业细分类型市场规模

资料来源：IDC，前瞻产业研究院，德邦研究所

图54：2021-2026年我国网络安全行业市场规模预测

资料来源：前瞻产业研究院，德邦研究所

图55：中国网络安全行业竞争格局

资料来源：IDC，前瞻产业研究院，德邦研究所

表17：网络安全相关公司梳理

代码	公司	所属一级行业	所属二级行业	市值 (亿元）	PE(TTM)	10年，%)	市盈率百分位（近年初至今涨跌幅（%）
300454.SZ	深信服	计算机	软件开发	664	-228		41%
601360.SH	三六零	计算机	软件开发	1329	-64		184%
688023.SH	安恒信息	计算机	软件开发	197	-78		26%
002439.SZ	启明星辰	计算机	软件开发	332	53	15.42	33%
688561.SH	奇安信	计算机	软件开发	529	959	80.43	17%
002212.SZ	天融信	计算机	软件开发	151	-156	-	27%

资料来源：Wind，德邦研究所
备注：统计时间截至2023年4月9日

1.3.通信设施

1.3.1.光通信器件—一光电子器件及配套半导体集成电路

光芯片是现在光通信器件的核心元件，按功能可以分为激光器芯片和探测器芯片。C&C初步调查显示全球光芯片市场规模达到175亿元人民币（2022年约合27.2亿美元)，同比2021年增长了8.69%。从国产化进展来看，当前我国高功率激光器芯片，部分高速率激光器芯片已处于国产化加速突破阶段，而光探测芯片、25G以上高速率光芯片仍处于进口替代早期阶段。国产光芯片在高端产品领域同国外厂商还有较大差距。光芯片相关公司有源杰科技(688498.SH)，仕佳光子(688313.SH)等。

光模块是光通信器件核心部件之一，能够实现光电信号的转换。我国光模块市场规模不断增加，2015-2020 年年均复合增速为11.03%。2020年中国光模块行业市场规模增加，沙利文统计为382.1亿元，同比增加10%以上。2021年，“十四五"规划中多次提及数字经济的发展，预计光模块市场规模仍将保持高速发展，2021年市场规模或将超过420亿元。光模块相关公司有光迅科技，剑桥科技，中际旭创等。

图56：中国光通信器件产业概览

资料来源：前瞻产业研究院，德邦研究所

图57：2016-2025年中国光芯片市场规模及预测

资料来源：华经产业研究院，德邦研究所

图58：2015-2026年全球光模块市场规模及预测

资料来源：华经产业研究院，德邦研究所

表18：光通信器件相关公司梳理

代码	公司	所属一级行业	所属二级行业	市值 (亿元）	PE(TTM)	市盈率百分位（近年初至今涨跌幅 10年，%）	(%)
688313.SH	仕佳光子	通信	通信设备	80	121	14.74	93%
300308.SZ	中际旭创	通信	通信设备	565	46	1.02	161%
688498.SH	源杰科技	电子	半导体	158	157	100.00	118%
300548.SZ	博创科技	通信	通信设备	99	51	1.70	124%
002281.SZ	光迅科技	通信	通信设备	222	37	25.00	81%
688609.SH	九联科技	家用电器	黑色家电	47	75	100.00	43%
000988.SZ	华工科技	机械设备	自动化设备	319	35	11.06	94%
600487.SH	亨通光电	通信	通信设备	427	28	41.56	15%
600522.SH	中天科技	通信	通信设备	609	28	15.49	11%
603083.SH	剑桥科技	通信	通信设备	123	72	7.63	318%

资料来源：Wind，德邦研究所
备注：统计时间截至2023年4月9日

1.3.2.光纤光缆一传送光波的介质波导

光纤光缆是我国互联网产业重要的基础设施。光纤传输的带宽大大超出铜质线缆，且具有抗电磁干扰性好、保密性强、速度快、传输容量大等优点。光纤光缆相关公司包括有长飞光纤、亨通光电、烽火通信等。

图59：中国光纤光缆行业产业链

资料来源：前瞻产业研究院，德邦研究所

图60：2021-2026年中国光纤光缆市场规模预测

资料来源：前瞻产业研究院，德邦研究所

图61：2023-2025年光纤光缆行业相关发展目标

规划时间	指标	规划目标
2023年	千兆光纤网络户数 (亿户)	4
	10G-PON 及以上端口规模(万个)	1000
	千兆宽带用户 (万户)	3000
	千兆城市 (个)	100
	千兆行业虚拟专网标杆工程(个)	100
2025年	网民规模(亿户)	12
	5G用户普及率	56%
	1000M及以上速率的光纤接入用户（万户）	6000
	IPv6 活跃用户数(亿户)	8

资料来源：前瞻产业研究院，德邦研究所

表19：光纤光缆相关公司梳理

代码	公司	所属一级行业	所属二级行业	市值 (亿元）	PE(TTM)	10年，%)	市盈率百分位（近年初至今涨跌幅 (%)
601869.SH	长飞光纤	通信	通信设备	313	27	30.13	26%
600487.SH	亨通光电	通信	通信设备	427	28	41.56	15%
600498.SH	烽火通信	通信	通信设备	244	80	30.57	56%
600522.SH	中天科技	通信	通信设备	609	28	15.49	11%
600105.SH	永鼎股份	通信	通信设备	72	118	26.25	51%
002491.SZ	通鼎互联	通信	通信设备	77	-14		37%
002309.SZ	中利集团	电力设备	电网设备	44	-2		24%

资料来源：Wind，德邦研究所
备注：统计时间截至2023年4月9日

1.3.3.交换机—独享电信号通路的网络设备

交换机是为接入网络节点提供独享电信号通路的网络设备，具有扩展灵活、性价比高的特点。据易普咨询统计，2021年中国网络通信设备市场规模达到676亿元，其预计2025年市场规模达到1144亿元，2021-2025年CAGR约13%。全球市场方面，2021年思科占据45.3%市场份额，其次为华为10.2%市场占比；国内市场，华为和新华三(紫光股份子公司)占比合计超过 70%。交换机相关公司包括紫光股份、新华三、锐捷网络等。

表20：以太网交换机产品分类

产品分类	具体介绍
核心交换机 (核心层)	通过管理作为骨干网络的汇聚层交换机来完成高速交换任务的交换机。
汇聚交换机 (汇聚层)	汇聚接入交换机的交换机，也可以称为分布交换机，用于完成VLAN之间的交换。
接入交换机(接入层)、边缘交换机	直接连接用户的个人计算机、IP电话机等终端的交换机，一般配置在企业的各个楼层中，也称楼层交换机。VLAN在接入个人计算机的下行端口中进行分割，成为通往汇聚交换机和核心交换机传输链路的干线。

资料来源：前瞻产业研究院，德邦研究所

图62：2022年Q1全球以太网交换机市场竞争格局

资料来源：华经产业研究院，德邦研究所

图63:2022年Q1中国以太网交换机市场竞争格局企业占比情况

资料来源：华经产业研究院，德邦研究所

图64：2018-2021我国交换机市场规模及增速

资料来源：易普咨询，德邦研究所

图65：新华三发布业界首款交换机

资料来源：新华三官网，德邦研究所

表21：交换机相关公司梳理

代码	公司	所属一级行业	所属二级行业	市值 (亿元）	PE(TTM)	10年，%)	市盈率百分位（近年初至今涨跌幅 (%)
000938.SZ	紫光股份	计算机	IT服务Ⅱ	977	45	6.00	75%
000938.SZ	新华三	计算机	IT服务Ⅱ	977	45	6.00	75%
301165.SZ	锐捷网络	通信	通信设备	310	56	84.09	60%

资料来源：Wind，德邦研究所
备注：统计时间截至2023年4月9日

2.中游技术层

在技术层面，5G、大数据、云计算、人工智能和物联网之间存在着密不可分的关系，它们相互协同发展，共同奠定了数字中国科技与经济发展的基础。从技术之间的逻辑关系来看，得益于万千互联的终端和传感器，物联网可以生成海量数据，数据通过5G高速网络传输至数据库进行储存，并通过云计算对数据进行分析和处理，再结合算法进行不断训练进步，形成人工智能，人工智能赋能各类软件和硬件，提升物联设备的智能化。

图66：5G、大数据、云计算、人工智能和物联网之间存在着密不可分的关系

资料来源：德邦研究所绘制

2.1.物联网：触达海量数据

物联网是在互联网和通信网络的基础上，将日常用品、设施、设备、车辆和其他物品相互连通的网络。物联网改变了互联网中信息全部由人获取和创建，以及物品全部需要人类指令和操作的情况。2025年物联网市场规模将超2.7万亿，近五年复合增长率10%左右，2025年物联网设备连接量将超过150亿个，2021-2025年复合增长率15%左右。目前我国物联网行业仍处于成长期的早中期阶段，作为新一代信息技术的重点方向，物联网市场空间广阔。根据GSMA移动经济发展报告预测，到2025年，中国物联网行业规模将超过2.7万亿元，2021-2025年复合增长率10%左右。同时，根据艾瑞咨询预测，到2025年中国物联网设备连接量将突破150亿个，2021-2025年复合增长率15.5%，这将为数据的获取提供一个巨大的窗口。物联网投资机会集中在终端制造商以及生态系统和技术平台提供商。相关企业包括美的集团、鹏博士、海尔智家、华为、小米、海康威视等企业。

图67：物联网核心技术架构

资料来源：艾瑞咨询，德邦研究所

图68：2025年中国物联网设备连接量将突破150亿个，2021-2025年复合增长率15.5%

资料来源：艾瑞咨询，德邦研究所

图69：2025年中国物联网市场规模将超2.7万亿元，2021-2025年复合增长率约10%

资料来源：GSMA，前瞻产业研究院，德邦研究所

表22：物联网系统&平台相关公司梳理

代码	公司	所属一级行业	所属二级行业	市值 (亿元)	PE(TTM)	市盈率百分位（近年初至今涨跌幅 10年，%)	(%)
000333.SZ	美的集团	家用电器	白色家电	3826	13	21.99	6%
600804.SH	鹏博士	通信	通信服务	72	-3	-	35%
002415.SZ	海康威视	计算机	计算机设备	4268	33	49.36	31%
600690.SH	海尔智家	家用电器	白色家电	2125	14	15.08	-8%
002104.SZ	恒宝股份	通信	通信设备	68	73	1.83	31%
1810.HK	小米集团	电子	消费电子	3018	109	62.16	10%
002230.SZ	科大讯飞	计算机	软件开发	1522	122	33.33	100%
002439.SZ	启明星辰	计算机	软件开发	332	53	15.42	33%
300352.SZ	北信源	计算机	软件开发	87	-20	：	47%
300259.SZ	新天科技	机械设备	通用设备	43	18	7.56	11%
603019.SH	中科曙光	计算机	计算机设备	587	39	4.77	81%
600271.SH	航天信息	计算机	IT服务Ⅱ	292	27	17.86	51%
688139.SH	海尔生物	医药生物	医疗器械	222	37	13.02	10%
300638.SZ	广和通	通信	通信设备	166	46	26.87	47%
002544.SZ	普天科技	通信	通信服务	157	119	6.95	37%
300066.SZ	三川智慧	机械设备	通用设备	61	28	18.30	17%
688088.SH	虹软科技	计算机	IT服务Ⅱ	159	282	91.72	74%
002402.SZ	和而泰	电子	消费电子	172	39	7.34	27%
688100.SH	威胜信息	通信	通信设备	150	37	21.49	30%
002236.SZ	大华股份	计算机	计算机设备	819	31	36.02	139%
9888.HK	百度	传媒	数字媒体	3996	47	46.13	28%
0700.HK	腾讯控股	传媒	社交=	36879	18	15.32	21%

资料来源：Wind，德邦研究所
备注：统计时间截至2023年4月9日

2.2.5G：数据传输的纽带

5G 是第五代移动通信技术的简称，是即 4G之后的最新一代蜂窝移动通信技术，具有高带宽、低时延、大连接、低能耗的显著特征，5G带来更快的速率和更低的延时将保证数据传输的高效和实时性，带来万物互联，催生各场景智能化应用的实现。5G发展进入规模化时期，2030年市场规模将达6.6万亿元。根据中国信通院预测，随着终端和内容的发展和创新，5G个人应用将从量变到质变，2025年5G个人用户普及率将达到56%，交互式5G新应用和沉浸式5G新应用开始大规模出现。同时，5G行业进入规模化关键期，呈现梯次、阶段推进态势，到2025年5G应用覆盖国民经济大类将超过90%。根据中国信通院数据，2021年我国4G 基站数达到590万个，同比增长2.6%，5G基站数达到142.5万个，同比增长98.5%。根据前瞻产业研究院预计，到2030年，我国5G市场规模将达到6.6万亿元，相较于2020年增长十倍。技术层面5G投资机会集中在5G运营商和技术服务商，相关企业包括中国移动、中国电信、中国联通、华为、中兴通信等。

图70：5G具有高宽带、低延时、大连接和低能耗的特性

资料来源：《信息化领域前沿热点技术通俗读本》，德邦研究所

图71：5G市场规模不断扩大，2030年市场规模将达6.6万亿元

资料来源：前瞻产业研究院，德邦研究所绘制

表23：5G运营商&服务商相关公司梳理

代码	公司	所属一级行业	所属二级行业	市值 (亿元）	PE(TTM)	10年，%)	市盈率百分位（近年初至今涨跌幅（%）
600941.SH	中国移动	通信	通信服务	20624	16	92.28	43%
601728.SH	中国电信	通信	通信服务	6387	23	88.49	67%
600050.SH	中国联通	通信	通信服务	1768	24	0.98	24%
000063.SZ	中兴通信	通信	通信设备	1753	22	20.28	43%
002313.SZ	日海智能	通信	通信设备	26	-2	-	23%
2342.HK	京信通信	通信	通信设备	44	23	9.40	18%
002583.SZ	海能达	通信	通信设备	117	29	0.24	26%
300762.SZ	上海瀚讯	国防军工	军工电子Ⅱ	97	40	14.24	18%
688418.SH	震友科技	通信	通信设备	33	-15	：	45%
0992.HK	联想集团	计算机	计算机设备	1032	7	13.08	33%
000977.SZ	浪潮信息	计算机	计算机设备	559	25	8.14	77%

资料来源：Wind，德邦研究所
备注：统计时间截至2023年4月9日

2.3.大数据和云计算：数据的存储和处理

大数据是一种生产要素，是需要新处理模式才能具有更强的决策力、洞察发现力和流程优化能力来适应海量、高增长率和多样化的信息资产。大数据具备数据体量巨大、数据类型繁多、价值密度低和处理速度快的特点。而云计算（cloudcomputing）是分布式计算的一种，指的是通过网络“云”将巨大的数据计算处理程序分解成无数个小程序，然后，通过多部服务器组成的系统进行处理和分析这些小程序得到结果并返回给用户。云计算技术具备效能价值、工具价值、普惠价值和创新价值，是数字经济中必不可少的新型通用生产工具。

我国数据产量和产能居于世界前列，预计2024年我国大数据市场规模将达到1577亿元，未来三年复合年增长率22.6%。目前我国大数据软件和大数据服务的需求较大数据硬件相对较弱，预计未来大数据软件和大数据服务占比将有所提升。根据赛迪CCID 统计，我国大数据市场规模由2019 年的620亿元增长至2021年的863亿元，复合年增长率达到18.0%，增速高于全球增速。预计2024年我国大数据市场规模将达到1577亿元，2022-2024年复合年增长率22.6%，有望保持快速增长趋势。根据赛迪CCID 统计，2021年我国大数据市场结构中，大数据硬件、大数据软件和大数据服务的市场占比分别为40.5%、25.7%和33.8%，市场规模分别为 350 亿元、222亿元和 292亿元。展望未来，赛迪 CCID 预计2024年我国大数据硬件、大数据软件和大数据服务的占比将分别为36.7%、29.0%和34.3%，大数据软件和大数据服务占比将有所提升。

据中国信通院数据预测，伴随着经济回暖，全球云计算市场增长率将出现反弹，到 2025年市场规模将超过6000 亿美元，2022-2027年复合增长率将达到23.56%;我国云计算市场将继续保持快速发展态势，预计2025年市场规模将突破1万亿元，2022-2027年复合增长率将超36%。据前瞻产业研究院初步核算，2022-2027年中国云计算市场规模将从4033亿元增长到18764亿元。

大数据和云计算投资机会集中在互联网数据中心(IDC)服务商和云计算技术服务商。IDC 服务商相关企业包括光环新网、宝信软件、数据港等；云计算技术服务商相关企业包括阿里巴巴、腾讯控股、金山云等。

图72：我国云计算市场将继续保持快速发展态势，预计2025年市场规模将突破1万亿元，2022-2027年复合增长率将超36%

资料来源：前瞻产业研究院，德邦研究所

图73：预计2024年我国大数据市场规模将达到1577亿元,2022-2024年复合年增长率22.6%

资料来源：赛迪CCID，德邦研究所

图74：预计2024年我国大数据软件和大数据服务占比将有所提升

资料来源：赛迪CCID，德邦研究所

表24：IDC供应商相关公司梳理

代码	公司	所属一级行业	所属二级行业	市值 (亿元）	PE(TTM)	10年，%)	市盈率百分位（近年初至今涨跌幅 (%)
300383.SZ	光环新网	计算机	IT服务=	255	45	6.71	74%
600845.SH	宝信软件	计算机	IT服务Ⅱ	1213	55	47.68	35%
603881.SH	数据港	计算机	IT服务Ⅱ	128	111	41.33	65%
300738.SZ	奥飞数据	计算机	IT服务Ⅱ	109	82	95.14	79%
9698.HK	万国数据-SW	计算机	IT服务Ⅱ	264	-16	·	-15%
002335.SZ	科华数据	电力设备	其他电源设备Ⅱ	201	45	30.57	-13%
600050.SH	中国联通	通信	通信服务	1768	24	0.98	24%
601728.SH	中国电信	通信	通信服务	6387	23	88.49	67%
600941.SH	中国移动	通信	通信服务	20624	16	92.28	43%

资料来源：Wind，德邦研究所
备注：统计时间截至2023年4月9日

表25：云计算技术&平台相关公司梳理

代码	公司	所属一级行业	所属二级行业	市值 (亿元）	PE(TTM)	市盈率百分位（近年初至今涨跌幅 10年，%)	(%)
9988.HK	阿里巴巴	商贸零售	互联网电商	20704	56	27.25	13%
0700.HK	腾讯控股	传媒	社交Ⅱ	36879	18	15.32	21%
3896.HK	金山云	计算机	IT服务=	161	-5	-	101%
601728.SH	中国电信	通信	通信服务	6387	23	88.49	67%
600941.SH	中国移动	通信	通信服务	20624	16	92.28	43%
9888.HK	百度	传媒	数字媒体	3996	47	46.13	28%
600050.SH	中国联通	通信	通信服务	1768	24	0.98	24%
9618.HK	京东集团-W	商贸零售	互联网电商	5023	43	9.77	-27%
000938.SZ	紫光股份	计算机	IT服务=	977	45	6.00	75%
600588.SH	用友网络	计算机	软件开发	899	410	16.71	8%
000977.SZ	浪潮信息	计算机	计算机设备	559	25	8.14	77%
999.HK	网易-S	传媒	游戏Ⅱ	4604	20	23.49	23%

资料来源：Wind，德邦研究所
备注：统计时间截至2023年4月9日

2.4.AI：不断进步的生产力驱动

人工智能（AI）是指利用数字计算机或者由数字计算机控制的机器，模拟、延伸和扩展人类的智能，感知环境、获取知识并使用知识获得最佳结果的理论、方法、技术和应用系统。

人工智能的技术演进可以分为三个阶段：计算智能、感知智能、认知智能，当前AI技术正处于感知智能不断完善的阶段。计算智能即快速计算和记忆存储的能力，计算机技术的高速发展使得现阶段计算智能应用以及实现并逐渐成熟；感知智能即机器通过AI技术实现视觉、听觉、触觉等对外界刺激做出反应的能力，当前人类社会的AI技术正处于感知智能不断探索和完善的阶段；认知智能即机器主动进行环境感知、信息采集并处理和作出决策的能力，现阶段AI辅助机器替代简单的传统体力劳动以及辅助人们做出理论上的最优决策，离实现智能还有较远的距离。

图75：人工智能技术演进三大阶段，当前AI技术仍处于感知智能不断完善的阶段

资料来源：行行查《2021年中国人工智能行业研究报告》，德邦研究所

人工智能核心三要素分别为：数据、算力和算法，如果AI比作一艘火箭，数据是“燃料”、算力是“底座”、算法则是“发动机”。AI模型的实现分为训练和推理两个环节，其中数据和算力是其训练的基础，算法是模型实现的路径，这三大要素的共同进步推动了近些年人工智能的迅速发展。

如果将人工智能比作一艘火箭，数据便是人工智能的“燃料”，训练的数据越完整，质量越高，所推断出的结论就越可靠，根据中国信通院的预测，全球数据量将成指数级增长，到2035年全球数据量将有望达到2142ZB，是2020年数据量的将近50倍。而算力是人工智能的“底座”，数据的爆发和算法的精进将带来对算力需求的快速提升，根据IDC 和浪潮信息的预测，中国人工智能计算力继续保持快速增长，2022年智能算力规模已经达到268 百亿亿次/秒(EFL0PS)，预计到2026年中国智能算力规模的年复合增长率将达52.3%。AI芯片是算力的核心，芯片类型包括：GPU、NPU、ASIC、FPGA 等，其中GPU占据最主要地位，《2022-2023中国人工智能计算力发展评估报告》显示，2021年GPU占据中国 AI芯片约 89%的份额。算法则是人工智能的“发动机”，深度学习是AI算法的主流，2006年深度学习之父Hinton提出了深度学习，2011年RELU激活函数提出后，深度学习算法和应用发展突飞猛进，在过去十余年，深度学习从多样性发展格局到逐渐融合统一，自 2017年Google提出Transformer架构后，由于其在大数据并行计算和训练精度方面具备优势，各模态和任务底层算法被统一为Transformer架构。OpenAl发布的ChatGPT也以此为架构。

图76：人工智能核心三要－数据、算力和算法紧密协作

资料来源：阿里云开发者社区，德邦研究所

图77：中国智能算力规模及预测

资料来源：IDC&浪潮信息《2022-2023中国人工智能计算力发展评估报告》，德邦研究所

图78：AI芯片以GPU为主，占总市场规模约九成

资料来源：IDC&浪潮信息《2022-2023中国人工智能计算力发展评估报告》，德邦研究所

2022年人工智能市场规模将近2000亿元，未来五年有望高速增长。根据艾瑞咨询测算，2022年中国人工智能产业规模达1958亿元，年增长率7.8%，整体平稳向好。其中涵盖AI应用软件、硬件及服务，预计2027年人工智能产业整体规模可达6122亿元，2022-2027年的年复合增率将达到25.6%。目前我国大型企业基本规划持续投入实施人工智能项目，随着未来中小企业的积极尝试和大型企业的稳健部署，AI有望成为数字经济时代的核心生产力，AI芯片、智能制造、智能机器人、智能汽车、智能决策应用等细分领域将实现强劲增长。

图79：2022-2027年中国人工智能产业规模年复合增长率为25.6%

资料来源：艾瑞咨询，德邦研究所

国内外大厂近几年相继布局AI模型以及AIGC领域，AI核心赛道竞争进入白热化阶段，中美AI基本面仍存在一定差距。算法模型是人工智能技术的核心，近两年国内外AI市场不断涌现新的模型和算法，国外以OpenAI、Google、Meta等公司为代表，国内大厂以百度为首，围绕文本、图片、语音和视频等要素不断进行模型迭代和升级。国内大厂积极投入部署 AI模型的开发和应用，百度、阿里、华为等科技公司均拥有自己的大模型，同时在大模型的基础上根据业务需求定制化各类行业模型。AI技术的快速发展，催生了AIGC作为Web3.0时代生产工具的商业化价值。国内外AI生成文字、图像、视频、音频等相关应用已逐渐落地，AI生成内容将有望成为新一轮驱动社会发展的生产力。从基本面看，中美AI行业在科研现状、产业发展、人才支撑、硬件基础四个方面仍存在一定差距，市场应用和数据规模方面，中国具备国内市场优势，这是实现国产替代的主要根基。梳理上述分析，人工智能国产替代机会主要集中在兼具中文数据资源、算力和模型优势以及流量话语权的企业中，AI模型方面相关企业包括百度、阿里巴巴、腾讯控股、科大讯飞等。AI垂直领域方面相关企业包括云从科技、商汤科技、格灵深瞳等。

图80：国内大厂AI模型布局

企业/机构	AI模型	模型方向及应用场景
阿里巴巴	“通义”大模型	包含NLP大模型AIicMind、视觉大模型CV，多模态大模型M6；应用于电商、医疗、娱乐、设计、金融等行业
华为	盘古大模型	包含盘古气象大模型、盘古矿山大模型、盘古OCR大模型（卡证识别、票据识别、文档识别、表格识别、车牌识别、智能扫码等)
腾讯	混元大模型	包含NLP（自然语言处理）、CV（计算机视觉）多模态等基础模型和众多行业 /领域模型；应用于广告创作、广告检索、广告推荐等腾讯业务场景
京东	预训练语言模型K-PLUG	电商、云、金融
百度	文心ERNIE系列大模型	包含NLP大模型、CV大模型、跨模态基础大模型，对话、搜索、信息抽取、生物计算等任务大模型以及行业大模型；应用于能源、金融、航天、制造、传
快手	多模态超大模型	媒、城市、社科及影视等领域公司已有的推荐、搜索、广告等核心业务
商汤科技	通用大模型“书生 (INTERN)2.5”	为自动驾驶、机器人等通用场景任务，提供高效精确的感知和理解能力支持
科大讯飞		生成式预训练大模型教育、医疗、人机交互、办公、翻译、工业等多个行业领域

资料来源：财经网科技、德邦研究所

图81：百度文心大模型全景图

产品与社区	文心一格AI艺术和创意辅助平台						文心百中大模型驱动的产业级搜索系统			肠谷社区大模型创意与探索社区
工具与平台	EasyDL-大模型零门槛AI开发平台						BML-大模型全功能AI开发平台			大模型API
	大模型套件
	数据标注与处理				大模型精调			大模型压缩	高性能部署	场景化工具
文心大模型	行业大模型
	国网-百度·文心			浦发-百度·文心			航天-百度·文心人民网-百度·文心			电影频道-百度·文心
	深燃-百度·文心				吉利-百度·文心			泰康-百度·文心	TCL-百度·文心	辞海-百度·文心
	NLP大模型							CV大模型		跨模态大模型生物计算大模型
	医疗 ERNIE-Health				金融 ERNIE-Finance			商品图文搜索表征学习 VIMER-UMSOCR图像表征学习 VIMER-StrucTexT		文图生成文档智能化合物表征学习ERNIE-VILG ERNIE-Layout HelixGEM蛋白质结构预测视觉语音地理 HelixFold
	对话PLATO		搜索 ERNIE-Search			信息抽取 ERNIE-UIE
	跨语言ERNIE-M		代码 ERNIE-Code			图网络 ERNIE-Sage		多任务视觉表征学习VIMER-UFO
			语言理解与生成					视觉处理自监督视觉		-语言 -语言 -语言ERNIE ERNIE ERNIE单序列蛋白质结构预测-SAT -GeoLHelixFold-Single
	ERNIE 3.0 Tiny	ERNIE3.0		鹏城-百度·文心		ERNIE 3.0 Zeus（任务知识增强）		多任务学习表征学习VIMER-TCIR VIMER-CAE
	（轻量级）	(百亿级）		（千亿级）

资料来源：百度官网，德邦研究所

图82：中美人工智能领域五大指标对比

对比指标	人工智能领域中美对比情况
科研现状	中国的整体数量占据优势，人工智能领域论文数量已居世界第一位，并且期刊论文的引用率高于美国，但在高质量会议论文方面，中国相对于美国仍有相当大的差距。2020年，美国的高质量论文年发文量是中国的2倍。从发文机构来看，在排名前15的机构中，美国机构占据9 位，中国机构占据3位。同时，美国的高质量论文来源不仅仅局限于学术界，还有企业参与，例如微软、谷歌等互联网巨头公司。而在中国，大部分的研究来源于学术界。
产业发展	美国在人工智能企业的风险投资、私募股权融资等指标上表现更为出色。其产业总体发展状况要优于中国，大量算法、工具箱和软件框架等均由美国科技公司研发。根据2021年美国智库数据创新中心的报告，2020年，对比获得100万美元以上资金的活跃人工智能公司数量，美国是中国的约5.4倍。
人才支撑	美国拥有更多来自世界各地的高质量人工智能人才，中国政府也在大量引进优秀人才，同时加大教育力度以培养更多的人工智能人才。但随着海外留学人员增加，中国本土人才也在流失。根据清华大学人工智能发展报告2020版的数据来看，美国的人工智能高层次学者数量最多，有1244人次，占比62.2%，中国位列第二，有196人次，占比9.8%，即美国高层次人才数量是中国的6倍多。
硬件基础	中国比美国拥有更多的超级计算机，并且在性能方面正在赶超美国。美国在半导体领域的领导地位是主要优势，中国在AI芯片领域一直处于弱势状态。
	中国拥有全球最大的市场，庞大的市场规模使得人工智能在各行各业广泛应用。在人工智能应用方面，美国相对中国处于弱势地位，2020 市场应用和数据规模年人工智能市场收入259亿美元。而仅2020年上半年，中国核心人工智能产业的规模就达到了770亿元人民币。但是美国科技公司的大部分收入来自美国以外的地区，中国科技公司的收入几乎全部来自中国市场。因此，美国科技公司拥有的不同国籍用户比同类中国公司更多。

资料来源：世界科技研究与发展微信公众号《中美人工智能竞争现状对比分析及启示》，德邦研究所

表26：AI技术层相关公司梳理

代码	公司	所属一级行业	所属二级行业	市值 (亿元)	PE(TTM)	市盈率百分位（近年初至今涨跌幅 10年，%)	（%)
9888.HK	百度	传媒	数字媒体	3996	47	46.13	28%
9988.HK	阿里巴巴	商贸零售	互联网电商	20704	56	27.25	13%
0700.HK	腾讯控股	传媒	社交=	36879	18	15.32	21%
300418.SZ	昆仑万维	传媒	游戏Ⅱ	600	52	14.24	250%
002230.SZ	科大讯飞	计算机	软件开发	1522	122	33.33	100%
601360.SH	三六零	计算机	软件开发	1329	-64	-	184%
300229.SZ	拓尔思	计算机	软件开发	241	96	36.36	158%
3690.HK	美团	社会服务	本地生活服务Ⅱ	8351	-112		-23%
9618.HK	京东	商贸零售	互联网电商	5023	43	9.77	-27%
1024.HK	快手	传媒	数字媒体	2433	-16	-	-21%
688327.SH	云从科技	计算机	IT服务Ⅱ	437	-51	：	285%
0020.HK	商汤科技	计算机	IT服务Ⅱ	1115	-16	-	50%
688207.SH	格灵深瞳	计算机	IT服务=	85	256	65.89	99%
688343.SH	云天励飞	计算机	IT服务Ⅱ	359	-82	-	-3%
688400.SH	凌云光	机械设备	专用设备	168	84	81.90	42%
002415.SZ	海康威视	计算机	计算机设备	4268	33	49.36	31%
688088.SH	虹软科技	计算机	IT服务=	159	282	91.72	74%

资料来源：Wind，德邦研究所
备注：统计时间截至2023年4月9日

3.下游应用层

数字产业化推动产业数字化发展，实现降本增效并提高创新能力。受益于信息技术的持续进步和政策的引导，各行各业正处于向信息化转型的关键时期，人工智能、云计算等技术广泛和深入的应用将赋能各行各业，有望使各个行业实现不同程度的降本增效以及创新能力的提升。根据IDC和浪潮信息联合发布的《2022-2023中国人工智能计算力发展评估报告》的预测，人工智能将逐渐应用于不同的领域，目前人工智能渗透度最高的五个行业分别为互联网、金融、政府、电信和制造。本章将从B端、C端和G端三个角度，挖掘数字产业化对于产业数字化推进的影响和作用，以及梳理产业数字化进程中所包含的投资机会。

图83：中国人工智能应用场景发展

资料来源：IDC&浪潮信息《2022-2023中国人工智能计算力发展评估报告》，德邦研究所

图84：中国人工智能渗透度2021vS2022

资料来源：IDC&浪潮信息《2022-2023中国人工智能计算力发展评估报告》，德邦研究所

3.1. To B端

3.1.1.工业信息化

软件端的革新将赋能工业信息化和智慧建筑，实现降本增效，同时工业机器人的进步将进一步提升生产效率。AI有望引领CAD、CAE、EDA等研发设计工业软件交互模式变革，实现以自然语言下达指令，软件自动进行相关图纸绘制以及仿真计算，提高生产效率、降低人力成本的同时，使得工业生产流程和建筑设计的大众化普及和个性化定制成为可能。同时工业机器人的进一步智能化将助力B 端生产效率。结合国产化替代趋势，可能受益的相关标的有：中望软件、盈建科、浩辰软件、广联达、品茗科技、霍莱沃、索辰科技、华大九天、概伦电子、广立微等。

图85：制造业数字化转型内在价值关系

资料来源：艾瑞咨询，德邦研究所

表27：工业信息化相关公司梳理

代码	公司	所属一级行业	所属二级行业	市值 (亿元)	PE(TTM)	市盈率百分位（近年初至今涨跌幅 10年，%)	(%）
688083.SH	中望软件	计算机	软件开发	218	3232	98.20	29%
300935.SZ	盈建科	计算机	软件开发	30	126	68.90	47%
002410.SZ	广联达	计算机	软件开发	844	87	16.23	18%
688109.SH	品茗科技	计算机	软件开发	21	-37	-	36%
688682.SH	霍莱沃	国防军工	军工电子Ⅱ	54	107	55.99	30%
301269.SZ	华大九天	计算机	软件开发	743	424	60.67	52%
688206.SH	概伦电子	计算机	软件开发	166	370	29.54	36%
301095.SZ	广立微	计算机	软件开发	231	189	8.67	30%
300378.SZ	鼎捷软件	计算机	软件开发	61	47	2.02	50%
002747.SZ	埃斯顿	机械设备	自动化设备	239	155	41.22	27%
603666.SH	亿嘉和	机械设备	自动化设备	87	32	29.42	32%
688290.SH	景业智能	机械设备	自动化设备	70	57	49.57	17%

资料来源：Wind，德邦研究所
备注：统计时间截至2023年4月9日

3.1.2.金融科技

金融行业有望在资讯生成、虚拟客服以及数据报告等方面实现智能化。通过算法自动获取并生成部分实时资讯、金融行业垂直人工智能模型替代客服、自动进行数据处理分析并初步生产报告等一系列信息化赋能，将有望提升金融机构前台、中台和后台的工作效率和数据时效性与准确性。可能受益的相关标的有：恒生电子、顶点软件、京北方、宇信科技、长亮科技、同花顺、财富趋势、东方财富、指南针、大智慧。

图86：AI+金融界定及研究范畴

资料来源：艾瑞咨询，德邦研究所绘制

表28：金融科技相关公司梳理

代码	公司	所属一级行业	所属二级行业	市值 (亿元）	PE(TTM)	10年，%）	市盈率百分位（近年初至今涨跌幅 (%)
300033.SZ	同花顺	计算机	软件开发	1183	70	6.30	126%
688318.SH	财富趋势	计算机	软件开发	150	98	53.08	80%
300059.SZ	东方财富	非银金融	证券=	2967	35	0.51	16%
300803.SZ	指南针	计算机	软件开发	237	69	20.76	27%
601519.SH	大智慧	计算机	软件开发	175	-225	：	50%
600570.SH	恒生电子	计算机	软件开发	1011	93	4.21	31%
603383.SH	顶点软件	计算机	软件开发	96	71	48.88	29%
002987.SZ	京北方	计算机	软件开发	102	44	49.61	22%
300674.SZ	宇信科技	计算机	IT服务=	152	60	54.28	52%
300348.SZ	长亮科技	计算机	软件开发	102	90	8.58	37%

资料来源：Wind，德邦研究所
备注：统计时间截至2023年4月9日

3.1.3.能源信息化

新兴技术助力能源企业优化能源生产、传输、消费和交易环节的资源配置、安全保障以及智能互动能力。通过融入云计算、人工智能、物联网等新兴技术，能源企业积极推动数字化转型战略落地，通过数字电厂、智慧矿山、智慧工厂、智慧物流等建设，实现能源企业智能化、数据化、信息化管理运营。可能受益的相关标的有：能源生产－华能国际、华电国际、电投产融、大唐发电；能源服务商-申菱环境、威胜信息、大烨智能、固德威。

表29：能源信息化相关公司梳理

代码	公司	所属一级行业	所属二级行业	市值 (亿元）	PE(TTM)	10年，%)	市盈率百分位（近年初至今涨跌幅 (%)
600011.SH	华能国际	公用事业	电力	1337	-18		12%
600027.SH	华电国际	公用事业	电力	553	554	96.75	-5%
000958.SZ	电投产融	非银金融	多元金融	232	17	8.80	-3%
601991.SH	大唐发电	公用事业	电力	540	-132	-	5%
301018.SZ	申菱环境	机械设备	通用设备	102	53	53.16	24%
688100.SH	威胜信息	通信	通信设备	150	37	21.49	30%
300670.SZ	大烨智能	电力设备	电网设备	24	-114	：	2%
688390.SH	固德威	电力设备	光伏设备	343	53	0.41	-14%

资料来源：Wind，德邦研究所
备注：统计时间截至2023年4月9日

3.2. To C 端

3.2.1.智慧医疗

AI有望赋能医疗服务、医疗器械以及医药研发。AI有望实现快速全面地了解患者的病情并给出准确的诊断和康复意见，为患者提供个性化服务例如为失声者合成音频、为心理疾病者提供医护陪伴。同时AI还有望优化医疗器械精度和患者愈后效果、以及加速医药研发中靶点确认和分子生成过程。可能受益的相关标的有：医疗服务－润达医疗、健麾信息、艾隆科技、安必平、麦克奥迪、迪安诊断、美年健康、卫宁健康、创业慧康；医疗器械－迈瑞医疗、万东医疗、澳华内镜、开立医疗、理邦仪器、乐普医疗、天智航、微创机器人-B、伟思医疗、麦澜德；医药研发－药明康德、成都先导、泓博医药、药石科技、皓元医药。

图87：AI医疗现有商业模式亮灯指示图

资料来源：艾瑞咨询，德邦研究所
注：灯亮表示有，灯灭表示无；颜色越深表示该类型的产品形态/销售渠道/盈利模式/客户关系越多

表30：智慧医疗相关公司梳理

相关领域	代码	公司	所属一级行业	所属二级行业	市值 (亿元）	PE(TTM)	市盈率百分位（近10）年，%）	年初至今涨跌幅 (%)
医疗服务	603108.SH	润达医疗	医药生物	医药商业	80	22	9.63	37%
	605186.SH	健魔信息	机械设备	自动化设备	56	44	50.74	36%
	688329.SH	艾隆科技	机械设备	自动化设备	30	28	19.26	2%
	688393.SH	安必平	医药生物	医疗器械	26	59	68.97	25%
	300341.SZ	麦克奥迪	机械设备	通用设备	71	27	4.56	57%
	300244.SZ	迪安诊断	医药生物	医疗服务	179	8	0.36	14%
	002044.SZ	美年健康	医药生物	医疗服务	291	-348	：	21%
	300253.SZ	卫宁健康	计算机	软件开发	322	124	26.16	46%
	300451.SZ	创业慧康	计算机	软件开发	179	51	8.37	46%
医疗器械	002432.SZ	九安医疗	医药生物	医疗器械	220	1	0.00	-11%
	300562.SZ	乐心医疗	医药生物	医疗器械	25	-121	-	3%
	300298.SZ	三诺生物	医药生物	医疗器械	172	40	17.78	-10%
	300760.SZ	迈瑞医疗	医药生物	医疗器械	3746	40	10.90	-2%
	600055.SH	万东医疗	医药生物	医疗器械	175	105	10.07	27%
	688212.SH	澳华内镜	医药生物	医疗器械	87	425	88.34	0%
	300633.SZ	开立医疗	医药生物	医疗器械	241	68	10.99	3%
	300206.SZ	理邦仪器	医药生物	医疗器械	78	33	1.38	11%
	300003.SZ	乐普医疗	医药生物	医疗器械	453	28	12.97	5%
	688277.SH	天智航	医药生物	医疗器械	79	-69	-	47%
	2252.HK	微创机器人-B	医药生物	医疗器械	268	-21	-	-12%
	688580.SH	伟思医疗	医药生物	医疗器械	48	51	24.06	32%
	603259.SH	药明康德	医药生物	医疗服务	2487	28	2.27	3%
	医药研发	688222.SH	成都先导	医药生物	医疗服务	83	319	82.64	53%
301230.SZ		泓博医药	医药生物	医疗服务	48	67	65.15	17%
300725.SZ		药石科技	医药生物	医疗服务	146	50	18.73	-9%
688131.SH		皓元医药	医药生物	医疗服务	123	64	12.92	6%

资料来源：Wind，德邦研究所
备注：统计时间截至2023年4月9日

3.2.2.教育数字化

教育数字化有望通过AI生成教学内容以及实现因材施教、有针对性的自适应教学。通过AIGC进行降本增效，主要涉及虚拟教师、语言学习、早教学习、作业自动批改等多个细分领域。可能受益的相关标的有：教育硬件－科大讯飞、视源股份、鸿合科技；智慧招考－拓维信息、佳发教育、竞业达；早教学习－汤姆猫、奥飞娱乐、恒信东方；在线教育－方直科技、粉笔、高途集团、网易、盛通股份；教育信息化－视源股份、鸿合科技、国新文化、佳发教育、新开普、竞业达、世纪天鸿、全通教育。

图88：AI+教育的多样化应用场景

资料来源：艾瑞咨询，德邦研究所

表31：教育信息化相关公司梳理

相关领域	代码	公司	所属一级行业	所属二级行业	市值 (亿元）	PE(TTM)	市盈率百分位（近10 年，%）	年初至今涨跌幅 (%)
教育硬件	002230.SZ	科大讯飞	计算机	软件开发	1522	122	33.33	100%
	002841.SZ	视源股份	电子	消费电子	548	26	22.53	32%
	002955.SZ	鸿合科技	电子	光学光电子	64	15	4.10	15%
智慧招考	002261.SZ	拓维信息	计算机	软件开发	188	192	26.25	126%
	300559.SZ	佳发教育	计算机	软件开发	49	71	50.23	23%
	003005.SZ	竞业达	计算机	IT服务Ⅱ	56	125	50.34	-7%
早教学习	300459.SZ	汤姆猫	传媒	游戏=	284	56	14.46	157%
	002292.SZ	奥飞娱乐	传媒	影视院线	105	-31	-	52%
	300081.SZ	恒信东方	通信	通信服务	53	-8	：	30%
在线教育	300235.SZ	方直科技	计算机	软件开发	29	125	26.52	67%
	GOTU.N	高途集团	社会服务	教育	9	501	23.00	55%
	9999.HK	网易	传媒	游戏Ⅱ	4604	20	23.49	23%
教育信息化	002841.SZ	视源股份	电子	消费电子	548	26	22.53	32%
	002955.SZ	鸿合科技	电子	光学光电子	64	15	4.10	15%
	600636.SH	国新文化	社会服务	教育	49	-12	：	18%
	300559.SZ	佳发教育	计算机	软件开发	49	71	50.23	23%
	300248.SZ	新开普	计算机	计算机设备	70	59	6.91	64%
	003005.SZ	竞业达	计算机	IT服务Ⅱ	56	125	50.34	-7%
	300359.SZ	全通教育	社会服务	教育	45	72	1.50	-8%

资料来源：Wind，德邦研究所
备注：统计时间截至2023年4月9日

3.2.3.AI+传媒

传媒行业成为极具红利的AIGC主应用阵地，广告、影视、游戏、电商等细分板块有望受全面赋能。得益于AIGC 赋能，广告板块内容有望爆发式增长，并实现精准用户触达；影视板块在前期剧本、中期拍摄以及后期宣发等环节有望大幅提升产能、内容的丰富性与想象空间有望丰富；游戏美术、音乐内容的生成效率加速，以及游戏周边配套内容进一步丰富；电商的广告营销、产品展示以及虚拟带货环节均得到降本增效；以及虚拟人的普及和传媒+产业的应用有望得以提效。

可能受益的相关标的有：广告－易点天下、蓝色光标、三人行、开普云、捷成股份、天下秀、万兴科技、因赛集团、利欧股份、分众传媒果麦文化、吉宏股份；影视－光线传媒、华策影视、百纳千成；游戏－腾讯控股、姚记科技、盛天网络、宝通科技、巨人网络、汤姆猫、恺英网络、三七互娱、吉比特、完美世界、电魂网络、神州泰岳；电商－青山股份、光云科技、值得买、若羽臣、联络互动；虚拟人－捷成股份、天娱数科、新华网、蓝色光标、遥望科技、风雨筑、凡拓数创；传媒+：汉仪股份、昆仑万维、浙数文化、浙文互联、中文在线、平治信息、芒果超媒。

表32：AI+传媒相关公司梳理

相关领域	代码	公司	所属一级行业	所属二级行业	市值 (亿元)	PE(TTM)	市盈率百分位（近10 年，%）	年初至今涨跌幅 (%）
智慧电商	301110.SZ	青木股份	商贸零售	互联网电商	39	36	69.92	55%
	688365.SH	光云科技	计算机	IT服务Ⅱ	97	-58	-	188%
	300785.SZ	值得买	传媒	数字媒体	66	65	59.49	47%
	003010.SZ	若羽臣	商贸零售	互联网电商	24	-8994	-	5%
	002280.SZ	联络互动	商贸零售	互联网电商	89	-13	-	47%
广告营销	301171.SZ	易点天下	传媒	广告营销	146	47	85.89	66%
	300058.SZ	蓝色光标	传媒	广告营销	229	3593	91.68	82%
	605168.SH	三人行	传媒	广告营销	140	26	16.06	55%
	688228.SH	开普云	计算机	IT服务Ⅱ	40	60	61.65	88%
	300182.SZ	捷成股份	传媒	影视院线	183	40	6.73	56%
	600556.SH	天下秀	传媒	广告营销	159	52	0.30	30%
	300624.SZ	万兴科技	计算机	软件开发	95	231	38.90	150%
	300781.SZ	因赛集团	传媒	广告营销	31	77	40.42	64%
	002131.SZ	利欧股份	传媒	广告营销	157	-16	-	31%
	002027.SZ	分众传媒	传媒	广告营销	930	25	0.02	-2%
	301052.SZ	果麦文化	传媒	出版	30	74	100.00	87%
	002803.SZ	吉宏股份	商贸零售	互联网电商	76	43	16.20	29%
	影视	300251.SZ	光线传媒	传媒	影视院线	280	-37	-	10%
300133.SZ	影视	华策影视	传媒	影视院线	147	36	21.12	45%
	300291.SZ	百纳千成	传媒	影视院线	67	-1904	-	50%
	0700.HK	腾讯控股	传媒	社交=	36879	18	15.32	21%
游戏	002605.SZ	姚记科技	传媒	游戏Ⅱ	127	37	31.31	121%
	300494.SZ	盛天网络	传媒	游戏Ⅱ	87	42	15.66	113%
	300031.SZ	宝通科技	传媒	游戏Ⅱ	81	48	25.38	43%
	002558.SZ	巨人网络	传媒	游戏=	318	35	5.01	99%
	300459.SZ	汤姆猫	传媒	游戏Ⅱ	284	56	14.46	157%
	002517.SZ	恺英网络	传媒	游戏Ⅱ	302	31	5.13	114%
	002555.SZ	三七互娱	传媒	游戏Ⅱ	688	20	0.28	71%
	603444.SH	吉比特	传媒	游戏=	419	29	42.68	86%
	002624.SZ	完美世界	传媒	游戏Ⅱ	379	28	8.01	54%
	603258.SH	电魂网络	传媒	游戏=	77	38	37.16	43%
	300002.SZ	神州泰岳	传媒	游戏Ⅱ	236	43	0.85	177%
	300182.SZ	捷成股份	传媒	影视院线	183	40	6.73	56%
	虚拟人	002354.SZ	天娱数科	传媒	游戏Ⅱ	99	-896	-	53%
	虚拟人
	603888.SH	新华网	传媒	数字媒体	176	75	67.84	95%
	300058.SZ	蓝色光标	传媒	广告营销	229	3593	91.68	82%
	600556.SH	天下秀	传媒	广告营销	159	52	0.30	30%
	002291.SZ	遥望科技	传媒	广告营销	152	-44	-	28%
	603466.SH	风语筑	传媒	数字媒体	97	161	90.31	20%
	301313.SZ	凡拓数创	传媒	数字媒体	41	65	81.66	22%
	301270.SZ	汉仪股份	计算机	软件开发	45	83	89.78	50%
	300418.SZ	昆仑万维	传媒	游戏Ⅱ	600	52	14.24	250%
传媒+	600633.SH	浙数文化	传媒	游戏Ⅱ	180	44	38.66	74%
	600986.SH	浙文互联	传媒	广告营销	84	40	9.34	28%
	300364.SZ	中文在线	传媒	出版	175	-214	：	142%
	300571.SZ	平治信息	通信	通信服务	66	36	19.93	70%
	300413.SZ	芒果超媒	传媒	数字媒体	720	40	3.19
								28%

资料来源：Wind，德邦研究所
备注：统计时间截至2023年4月9日

3.3.To G端

政务云和AI的持续部署将稳步提升政务处理的效率和精准化。随着政务信息化的推进，政务云得到广泛的部署，“掌上办”“指尖办”成为政务服务标配。而未来随着人工智能技术在G端端应用落地，数字政府的服务效能和精准化将再上一个台阶。可能受益的相关标的有：数字政通、金财互联、久远银海、新点软件。

图89：政务云核心价值和必要建设性

资料来源：艾瑞咨询、德邦研究所

表33：数字政务相关公司梳理

代码	公司	所属一级行业	所属二级行业	市值 (亿元)	PE(TTM)	市盈率百分位（ 10年，%)	（近年初至今涨跌幅 (%)
300075.SZ	数字政通	计算机	软件开发	134	50	13.83	50%
002530.SZ	金财互联	计算机	IT服务Ⅱ	78	-24	-	39%
002777.SZ	久远银海	计算机	IT服务=	168	91	42.53	174%
688232.SH	新点软件	计算机	软件开发	215	37	58.07	14%

资料来源：Wind，德邦研究所
备注：统计时间截至2023年4月9日

4.风险提示

数字中国相关政策推进不及预期，新一代信息技术发展具备不确定性，资本市场政策超预期变化，宏观、微观流动性出现超预期变化

信息披露

分析师与研究助理简介

吴开达，德邦证券研究所副所长、总量大组长、首席策略分析师（兼中小盘、新股研究），复旦大学、上海财经大学金融专硕导师。曾任国泰君安策略联席首席，拥有超过10年资本市场投资及研究经历，同时具备一级市场、二级市场买方投资及二级市场卖方研究经验。践行“自由无用、策略知行”，主要研究市场微观结构。吴开达策略知行团队成员大多具有买方工作经验，细分为：大势研判、行业比较、公司研究、微观流动性、新股研究五个领域，落地组合策略+增强策略，较传统卖方策略更具买方思维、更重知行。

分析师声明

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

投资评级说明

1.投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅；2．市场基准指数的比较标准：A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。	类别	评级	说明
	股票投资评级	买入	相对强于市场表现20%以上；
		增持	相对强于市场表现5%~20%；
		中性	相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
		减持	相对弱于市场表现5%以下。
	行业投资评级	优于大市	预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上;
		中性	预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间;
		弱于大市	预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。

法律声明

本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司"）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。

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根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。

数字中国产业星图

研究助理

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数字中国系列二

投资要点：

内容目录

图表目录

1.上游基础层

1.1.硬件

1.1.1.CPU—计算机的运算和控制核心

1.1.2.GPU—计算机的显示核心

1.1.3.FPGA—可编程的逻辑芯片

1.1.4.ASIC—供专用集成电路的芯片技术

1.1.5.存储芯片—保存数据的记忆设备

1.1.6.PCB—电子元器件的支撑体

1.1.7.温控设备一保障电子元器件环境稳定

1.1.8.服务器—管理计算资源的计算机

1.1.9.网络安全硬件平台—网络安全解决方案的硬件载体

1.1.10.Chiplet—模块化芯片的技术概念

1.1.11.CPO—极大提高数据传输效率的技术

1.2.软件

1.2.1.操作系统—连接软硬件资源的纽带

1.2.2.数据库—有组织、动态地存储大量数据

1.2.3.中间件—实现资源、功能共享的目的

1.2.4.通用软件 ERP、安全软件和办公软件等

1.3.通信设施

1.3.1.光通信器件—一光电子器件及配套半导体集成电路

1.3.2.光纤光缆一传送光波的介质波导

1.3.3.交换机—独享电信号通路的网络设备

2.中游技术层

2.1.物联网：触达海量数据

2.2.5G：数据传输的纽带

2.3.大数据和云计算：数据的存储和处理

2.4.AI：不断进步的生产力驱动

3.下游应用层

3.1. To B端

3.1.1.工业信息化

3.1.2.金融科技

3.1.3.能源信息化

3.2. To C 端

3.2.1.智慧医疗

3.2.2.教育数字化

3.2.3.AI+传媒

3.3.To G端

4.风险提示

信息披露

分析师与研究助理简介

分析师声明

投资评级说明

法律声明

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