拥抱AI+：AI+产业投资机会梳理-德邦研究所AI+产业系列研究

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姓名：吴开达姓名：陈海进
资格编号：S0120521010001 资格编号：S0120521120001邮箱：wukd@tebon.com.cn邮箱：chenhj3@tebon.com.cn证券分析师
姓名：陈铁林
资格编号：S0120521080001邮箱：chenti@tebon.com.cn证券分析师
姓名：谢丽媛
资格编号：S0120523010001邮箱：xiely3@tebon.com.cn证券分析师证券分析师
姓名：赵伟博姓名：马笑
资格编号：S0120521090001 资格编号：S0120522100002邮箱：zhaowb@tebon.com.cn 邮箱：maxiao@tebon.com.cn证券分析师
姓名：闫广
资格编号：S0120521060002
邮箱：yanguang@tebon.com.cn

拥抱AI+：AI+产业投资机会梳理

策略研判：春季攻势延续，在AI的“iPhone时刻”继续拥抱大科技、AI+。普林格周期复苏阶段，权益、中游制造占优，寻底反攻，继续以超跌+政策受益+景气向上的大科技为抓手。大科技分支中，AI+是产业数字化的重要内容，对社会发展具备重要价值，AI+将形成新的生产力，引领第四次工业革命并具有巨大的创新溢出效应。根据艾瑞咨询预测，预计AI产业将保持高速增长，2026年我国核心产业规模将超过6000亿元，人工智能带动AI+相关产业规模将超过2万亿。

□ AI+电子：AI催生HPC硬件支持需求，加速电子全产业链高端化迭代。CPU/GPU/FGPA：大算力芯片是AI发展的核心硬件要素，具备高国产替代紧迫性，建议关注：龙芯中科、海光信息、景嘉微、寒武纪、安路科技、复旦微电。先进封装：目前制程提升性价比日益降低，先进封装成我国“弯道超车”关键路径，建议关注：长电科技、通富微电、华天科技。PCB：更高的算力要求高性能高速的数据传输能力，PCB行业需求大幅增加，建议关注：沪电股份、鹏鼎控股。存储芯片：数据处理量的提升同步带动数据存储量的指数型增长，并有望加速存算一体化趋势的发展，建议关注：兆易创新、聚辰股份、江波龙、恒烁股份、润欣科技。XR：AIGC重要载体，进一步拓宽交互性，建议关注：赛腾股份，兆威机电、智立方。loT：受益AIGC持续发酵，边缘端芯片量价齐升，建议关注：恒玄科技、乐鑫科技、瑞芯微、全志科技、炬芯科技。

■AI+计算机：AI赋能千行百业降本增效，行业主要细分应用领域数智化变革提速。对标海外，办公软件是大模型生产力赋能最直接的版块，建议关注：金山办公、福昕软件、万兴科技。大模型加持企业服务软件成为每个人的商旅助手，建议关注：用友网络、金蝶国际、石基信息、赛意信息、汉得信息、能科科技。工业软件从工具软件转变为降本增效的智能助手，建议关注：中望软件、品茗科技、广联达、广立微、华大九天、概伦电子。资讯/应用入口类厂商除了受益大模型带来的降本增效效应，有望迎来被集成机遇，建议关注：同花顺、东方财富、卓创资讯、税友股份、通达海、金桥信息。品牌手机/PC、社交软件、搜索引擎、电商平台仍是最主要的流量入口，平台型大厂生态可能扩容，建议关注：软通动力、润和软件、常山北明、神州数码、拓维信息、博思软件、三六零。Aiot是多模态大模型下游的核心应用场景，视觉物联建议关注：海康威视、大华股份、萤石网络，家居机器人/可穿戴设备建议关注：中科创达、瑞芯微、闻泰科技、歌尔股份；人形机器人建议关注：远大智能、京山轻机、绿的谐波。反生成式AI及网络安全可能是另一条潜在主线，建议关注：深信服、启明星辰、安恒信息、信安世纪、奇安信、博汇科技。AI赋能座舱人机交互体验优化、助力智能驾驶痛点问题解决，建议关注：中科创达、德赛西威、四维图新、经纬恒润、光庭信息、均胜电子。

AI+传媒互联网海外：坚定拥抱AI大模型带来的产业革新，积极布局AI+应用标的。百度文心大模型拥有先发优势，文心千帆推动大模型落地产业，下游的广泛应用或带来飞轮效应；腾讯混元大模型依托C端数据的丰富积累，广告类应用表现出色；阿里通义大模型凭借多模态能力，实现下游应用的降本增效；AI应用探索领先者包括：昆仑万维，汤姆猫，万兴科技，美图公司，中文在线等。从大模型竞争到“AI+应用”落地，数据版权场景用户等是护城河，建议寻找启动标的，布局安全标的，把握领先标的。

拥抱AI+：AI+产业投资机会梳理

■ AI+医药/医疗：开启智能加速提效时代。多组学研究AI：以基因组/蛋白组/代谢组/宏基因组/转录组等为代表的基础大数据是疾病研究/新药研发/基因编辑/合成生物学等开发的价值量最大的数据宝库，AI的加持，有望加速我们对生命本源的认识，发现更多疾病发生发展的底层原因并提出解决方案，更快更好的改变工业用微生物/植物/动物以服务产业，建议关注：华大基因、华大智造、诺禾致源、贝瑞基因等。新药研发AI：计算机辅助设计，蛋白结构预测，模拟分子筛选以及与真实世界与临床试验研究等已在新药研发有所应用，AI的加持下，有望加速新药的研发，满足未被满足的需求，建议关注：泓博医药，药明康德，成都先导等。AI+辅助诊断（影像/病理/检验）：指运用人工智能技术识别及分析医疗影像/病理/检验，帮助医生定位病症分析病情/分析病理原因/快速形成诊断报告等，建议关注：影像-联影医疗/万东医疗等，病理-金域医学/安必平/麦克奥迪等。AI+底层医疗数据基建：AI构建HIS和电子病例，整合医疗大数据解决方案，建议关注：嘉和美康、创业慧康，卫宁健康和健麾信息等。

□ AI+家电：提升使用体验，重要C端落地应用场景。家电板块是AI技术最重要的C端应用场景之一，其中扫地机为智能化程度最高、最有望率先显著受益的板块，投影、电视等智能显示产品亦可通过AI交互提高智能化及用户体验，推荐关注扫地机龙头科沃斯、石头科技、智能家居标的萤石网络、智能显示龙头极米科技、海信视像。扫地机板块，AI模型快速迭代有望解决重要使用痛点，带来更好用的产品，建议关注科沃斯、石头科技。智能家居板块，AI加强交互能力，助力提升算法精确度，建议关注萤石网络。智能显示板块，AI助力智能化，全息影像有望落地，建议关注极米科技、海信视像。

AI+建筑：提质增效开启新时代。传统建筑行业作业流程一般为设计-施工-安装-装修，其中施工、安装属于劳动密集型环节，AI带来的影响相对较小；而设计端是集数据、技术及人才为一体的脑力劳动密集型环节，随着AI+的发展或给行业带来新的变革。对于有丰富项目经验、历史数据积累的头部设计企业，在数字化竞争阶段会更有优势，AI+的赋能有利于打破管理边界，带来市占率的进一步提升；AI+的普及应用会节约人工成本，提升管理效率，整体增厚企业利润。从相关标的看，与AI相关的建筑公司主要集中在基建设计和房建设计领域；目前国内建筑设计龙头主要有华设集团、华阳国际、设计总院等。

□ 风险提示：相关政策推进不及预期，新一代信息技术发展具备不确定性，资本市场政策超预期变化，宏观、微观流动性出现超预期变化。

01策略研判：春季攻势延续，继续拥抱大科技、AI+
02 AI+电子：AI催生HPC硬件支持需求，加速电子全产业链高端化迭代
03 AI+计算机：AI赋能千行百业降本增效，行业主要细分应用领域数智化变革提速
04 AI+传媒互联网海外：坚定拥抱AI大模型带来的产业革新，积极布局AI+应用标的
05 AI+医药/医疗行业：开启智能加速提效时代
06 AI+家电：提升使用体验，重要C端落地应用场景
07 AI+建筑：提质增效开启新时代
08风险提示

01

策略研判：

春季攻势延续，继续拥抱大科技、AI+

1.策略研判：春季攻势延续，在AI的iPhone时刻继续拥抱大科技、AI+

■我们《3月，应对倒春寒》中提示，大类资产联动指标冲高以后下行，第一波预期修复行情歇脚，酝酿第二波，3月12日《无惧倒春寒》提示，普林格高频同步指标回落，复苏基础仍需夯实。普林格周期复苏阶段，权益、中游制造占优，寻底反攻，继续以超跌+政策受益+景气向上的大科技为抓手。

■1）大科技去年超跌，市场寻底反攻期存在反转效应。在2005、2008、2012、2018年这四个阶段，各行业在触底前的跌幅与触底以后的上涨有负相关关系，即之前跌幅越大的公司往往之后涨幅越高，具有反转效应。而这与市场反转的逻辑也是一致的：市场下跌是由于衰退/衰退预期影响，市场反弹主要原因是由于此前压制市场的负面因素缓解，症结发生改变。大科技2022年超跌，反攻阶段弹性高。当前阶段TMT已达交易占比高点，交易高点会加剧博弈但并不意味着行情到达终点，对于前期机构参与度并非太高且快速上涨的主题性行情，有力度的回调或为布局时机。

2）长期政策受益，短期政策频出、产业变革催化不断。国家政策层面，二十大报告点明中长期科技+制造、科技+安全的政策支持方向，今年2月《数字中国建设整体布局规划》发布，确定数字中国建设框架；产业方面，OpenAI推出聊天机器人ChatGPT、百度官宣“文心一言”、复旦大学发布了类ChatGPT模型“MOSS”、华为即将上线盘古大模型，产业层面催化不断。

■3）大科技盈利/估值/情绪均具备相对优势。估值维度，7大科技行业2023年预期PE估值分位处于历史相对低位，安全边际仍旧较足；盈利维度，以预期的行业盈利增速情况作为辅助参考，目前市场对于7大科技行业23年的盈利预期较23年1月底大多继续提升；交易维度，目前大科技板块多数行业的基金持仓比例处于较低位置。

历史寻底反攻阶段，市场存在反转效应

数字中国建设按照“2522"的整体框架进行布局

|1.1 拥抱大科技：紧握数字经济顶层设计，深入理解“四化框架”

数字经济行业发展可分为五个阶段，2016年以后进入全面数字经济时代。数字经济发展历程可追溯到20世纪40-60年代，以电子计算机诞生为标志。20世纪70年代起，电子计算机逐渐小型化，个人电脑研发上市，数字经济行业进入个人电脑时代。20世纪90年代，随着万维网发明，数字经济进入PC互联网时代。2007年，随着苹果智能手机iPhone上市，数字经济进入移动互联网时代。2016年，AIphaGo围棋战获胜，人工智能等技术高速发展，社会迈入全面数字经济时代。

与农业经济时代、工业经济时代不同，数字经济时代的生产要素、生产力和生产关系均发生了重大变革。数字经济是以数字化的知识和信息作为关键生产要素，以数字技术为核心驱动力量，以现代信息网络为重要载体，通过数字技术与实体经济深度融合，不断提高经济社会的数字化、网络化、智能化水平，加速重构经济发展与治理模式的新型经济形态。

不同经济时代经济形态的基本构成

基本构成代表时间生产要素	农业经济时代	工业经济时代	数字经济时代
	18世纪60年代前	18世纪60年代到20 世纪末	20世纪50年代初至今
	劳动、土地	劳动、资本、技术	劳动、资本、技术、数据
	农民	工人	数字化赋智的劳动者
	铁犁、牛车等	动化机器	机械化、电气化、自数字技术（信息化、网络化和智能化的机器）
	手工化	机械化	智能化生产力 (数据+算法+算力)
		标准化生产	机械化、自动化和电数字技术与实体经济深度融合下的农业作坊式生产气化驱动的大规模、信息化、网络化和智能化驱动的规模化定制、柔性化生产
生产载体土地农贸市场	工厂	信息网络
典型市场生产组织形态	商品贸易市场	数字平台市场
家庭合作社	垂直职能式企业	数智化企业
社会信任机制宗亲	第三方中介	区块链等数字化信任

数字经济“四化”发展框架

从发展方向来看，数字经济发展主要包括四大部分，即数字价值化、数字产业化、产业数字化和数字化治理。

1）数据价值化，对应数字经济时代生产要素的变革，包括但不限于数据采集、数据标准、数据确权、数据标注、数据定价、数据交易、数据流转、数据保护等。

2）数字产业化，对应数字经济时代生产力的变革，即信息通信产业，具体包括电子信息制造业、电信业、软件和信息技术服务业、互联网行业等。

3）产业数字化，同样对应数字经济时代生产力的变革，即传统产业应用数字技术所带来的产出增加和效率提升部分，包括但不限于工业互联网、智能制造、车联网、平台经济等融合型新产业新模式新业态。

4）数字化治理，对应数字经济时代生产关系的变革，包括但不限于多元治理，以“数字技术+治理”为典型特征的技管结合，以及数字化公共服务等。

|1.2 拥抱大科技：AI是产业数字化的重要内容，AI+产业是万亿蓝海

》AI（人工智能）是研究和开发用于模拟、延伸和扩展人的智能的理论、方法、技术及应用系统的技术科学，人工智能系统是具备学习、思考、判断、推理、证明和自我纠错等能力的系统。AI+是产业数字化的重要内容，对社会发展具备重要价值，AI+将形成新的生产力，引领第四次工业革命并具有巨大的创新溢出效应。

预计AI产业将保持高速增长，2026年我国核心产业规模将超过6000亿元，人工智能带动AI+相关产业规模将超过2万亿。根据艾瑞咨询预测，2021年我国人工智能行业规模将达到近2000亿元，将于2026年超过6000亿元，2021年到2026年的CAGR为24.8%。同时，2021年人工智能带动相关产业规模预计达7695亿元，到2026年人工智能带动相关产业规模将超过2万亿，2021年到2026年的CAGR为22.3%。

人工智能产业链示意图

请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。

人工智能的重要价值

人工智能产业将保持高速增长，2026年我国核心产业规模将超过6000亿元，人工智能带动相关产业规模将超过2万亿

资料来源：《信息化领域前沿热点技术通俗读本》，艾瑞咨询，前瞻产业研究院，德邦研究所

02

AI+电子：

AI催生HPC硬件支持需求，加速电子全产业链高端化迭代

[2.1AI+CPU/GPU/FGPA/先进封装：数据处理量级提升，大算力芯片国产替代加速

CPU/GPU/FGPA：大算力芯片是AI发展的核心硬件要素，具备高国产替代紧迫性。类似AIGC等AI模型实际效果的好坏依赖两个量级—模型参数的量级与训练数据的量级。模型的参数越多，最终结果的拟合程度就越好；训练量越大，越有利于AI的智能化迭代；而两者的提升均需底层大量的算力支持，以AIGC大模型为例，GPT-3的模型规模达1750亿个参数，使用单块英伟达V100GPU进行训练需要355年，对算力芯片提出了海量的需求，因此算力是制约AI发展的核心硬件要素。AI行业龙头主要采用英伟达GPU芯片进行开发训练。而在文本搜索、内容推荐场景，部分厂商也会使用CPU进行分布式计算环境的搭建。同时FPGA凭借可重复编程的灵活性，可进行快速定制化运算的研究和设计，提高AI计算加速的稳定性。国内目前获取部分高性能GPU（如英伟达的A100GPU与H100 GPU）受限，高端算力芯片成为AI产业发展的“卡脖子”核心环节，具备高国产替代紧迫性。建议关注：龙芯中科、海光信息、景嘉微、寒武纪、安路科技、复旦微电。

先进封装：目前制程提升性价比日益降低，先进封装成我国“弯道超车”关键路径。随着制程的不断迭代，芯片设计成本与制造成本均呈现指数型的增长趋势，根据UniversalChipletInterconnect Express(UCle)，28nm制程的芯片设计成本约0.51亿美元，但当制程提升至5nm时，芯片设计成本则快速升至5.42亿美元，成本提升近十倍。因此，系统级封装、Chiplet等先进封装技术为行业技术演进的关键路径。先进封装不通过晶体管制程的缩小而延续摩尔定律，而是利用三维封装（3DPackage）、系统级封装（SiP）等方式实现器件功能的融合和产品的多样化，是未来继续提升高制程芯片性能的重要手段，也是中国半导体行业实现“弯道超车”的关键技术。建议关注：长电科技、通富微电、华天科技。

各大模型对高制程芯片算力需求

时间	机构	模型名称	模	模型规数据规模	使用单块 V100的训练时间
2018.6	OpenAl	GPT-1	110M	4GB	3天
2018.1	Google	BERT	330M	16GB	50天
2019.2	OpenAl	GPT-2	1. 5B	40GB	200天
2019.7	Facebook	RoBERTa	330M	160GB	3年
2019.1	Google	T5	11B	800GB	66年
2020.6	OpenAl	GPT-3	175B	2TB	355年

芯片设计成本随制程提升而快速升高 (百万美元)

采用的Chiplet先进封装的芯片全球市场规模（百万美元）

[2.2 AI+数据传输/数据存储：海量数据高速传输/存储为痛点，PCB/存储芯片高端化迭代

PCB：更高的算力要求高性能高速的数据传输能力，PCB行业需求大幅增加。AI服务器中连接处理器和内存的主板PCB、加速卡用PCB也需要使用更高规格的高价值PCB以减少损耗。大算力对应的高多层PCB具有技术和客户壁垒高、可持续升级得以保持持续优势的行业特点。使得PCB行业的竞争优势由成本控制转为技术竞争，行业技术壁垒与价值量持续加深。国内厂商有望凭借在传统领域的技术积累，快速拓展数据中心、人工智能等领域，在AIGC发展浪潮中充分受益。建议关注：沪电股份、鹏鼎控股。

》存储芯片：数据处理量的提升同步带动数据存储量的指数型增长，并有望加速存算一体化趋势的发展。目前AIGC、高端服务器、高性能计算、5G等应用快速发展，这些应用离不开数据的高速处理与存储。而传统存储器的数据访问速度远低于处理器的处理速度，为算力提升中的“木桶效应之短板”。为突破“内存墙”问题，存算一体芯片等数据存储需求快速提升。以HBM为主要代表的存算一体芯片能够通过2.5D/3D堆叠，将多个存储芯片与处理器芯片封装在一起，克服单一封装内带宽的限制、增加带宽、扩展内存容量、并减少数据存储的延迟。根据TrendForce集邦咨询，2023\~2025年HBM市场CAGR有望成长至40\~45%以上，市场需求快速提升。三星2021年2月与AMD合作开发HBM-PIM，将内存和AI处理器合而为一，在CPU和GPU安装HBM-PIM，显著提高服务器运算速度。2023年开年后，三星高带宽存储器（HBM）订单快速增加。建议关注：兆易创新、聚辰股份、江波龙、恒烁股份、润欣科技。

沪电股份服务器PCB产品

海力士HBM3存算一体芯片

|2.3AI+XR/IoT：应用端赋能消费电子，拓宽人机交互想象空间

》XR：AIGC重要载体，进一步拓宽交互性。现阶段AR/VR交互以手柄、手势交互为主，随着AI及机器学习技术优化，语音/表情/眼神等方式的精确度有望快速提升，降低XR手柄交互的必要性。XR若能脱离手柄，解放双手后应用场景大幅提升，有望促进XR产业的蓬勃发展。XR设备作为消费级AI应用的硬件入口，是消费场景的开端和流量入口，也是AI的关键落地场景。建议关注：赛腾股份，兆威机电、智立方。

IoT：受益AIGC持续发酵，边缘端芯片量价齐升。1、量增：预计在ChatGPT加持下，音箱可以做更智能的交互、帮助购物下单&订票等，其需求量预计将得到提升。除开智能音箱，TWS耳机和智能手表的附加值也有望在AI大模型加持下提升，从而带来需求量增长。2、价升：智能终端的AI功能分为云端和边缘端，对于响应速度要求快的交互预计放在边缘端计算（算力需求↑），对于计算要求高的交互传输到云端计算（数据传输需求↑）。算力或者数据传输能力提升预计都将带来边缘端芯片的ASP提升。建议关注：恒玄科技、乐鑫科技、瑞芯微、全志科技、炬芯科技。

全球VR出货量及预测

苹果MR“手势+手环”交互专利

03

AI+计算机：

AI赋能千行百业降本增效，行业主要细分应用领域数智化变革提速

[3.1AI+办公软件/企业服务软件/信息服务软件/工业软件：从工具软件到“智能助手”

》对标海外，办公软件是大模型生产力赋能最直接的版块。微软Copilot为全世界打造了Al赋能传统办公软件的范式，Microsoft365Copilot使Word、PPT、Excel、Outlook、Teams等常用办公软件成为了每个人的“智能助手”，用户可以调用它来生成文档，并且根据Word文档创建PPT，甚至协助使用 Excel中的数据透视表，将用户从琐碎工作中解放出来。百度新推出的文心千帆大模型业已实现赋能WPS自动生成PPT大纲以及内容。“AI+办公”的深刻变革未来将走进每个人的生活，受众广且产品力强的国产办公软件有望受益。建议关注：金山办公、福昕软件、万兴科技。

大模型加持企业服务软件成为每个人的商旅助手：微软Dynamics 365Copilot为组织内的员工提供了面向销售、客服、市场、运维和供应链角色的Al工具，在ERP领域，Dynamics 365Copilot通过整合CRM和ERP系统能实现多个业务流的自动化，例如PowerVirtual Agents 对话加速器借助于Azure OpenAI服务和必应搜索引擎，它能够按照用户需要从公司网站和内部知识库中搜寻和提供答案；利用 Dynamics 365 Marketing中的Copilot，市场人员可以用自己的语言来描述客户群体，从而创造出一个支持检索辅助功能的全新目标客户类别。看好国内通用企业服务软件提供商及垂直行业企业服务软件提供商。建议关注：用友网络、金蝶国际、石基信息、赛意信息、汉得信息、能科科技。

》工业软件从工具软件转变为降本增效的智能助手：CAD、EDA、BIM、CAE等工业软件在大模型的赋能下有望实现从工具软件到智能化效率管家的转变，例如造价软件有望升级为AI数字成本管控专家、CAD与BIM有望实现按照语音/文本自动生成合意的设计图纸，工作效率将是质变提升。建议关注：中望软件、品茗科技、广联达、广立微、华大九天、概伦电子：

GPT赋能Dynamics 365

3.2AI+金融/法律/资讯&平台型厂商或迎蜕变机会：资讯类/应用入口类厂商有望受益被集成带来的商机增加，平台型厂商有望形成生态圈；反生成式AI预计是潜在主线

》资讯/应用入口类厂商除了受益大模型带来的降本增效效应，也有望迎来被集成机遇：3月24日，OpenAI发布Plugins（插件集），通过ChatGPT可以调用第三方应用程序，例如用户可以询问ChatGPT今日体育比赛的赛况、某某酒店今日还剩下什么房型/什么价格甚至代替用户订餐、订机酒、规划旅游路线等等，资讯/应用入口类厂商触达C端客户的渠道将有望显著增加。建议关注：同花顺、东方财富、卓创资讯、税友股份、通达海、金桥信息；

》品牌手机/PC、社交软件、搜索引擎、电商平台仍是最主要的流量入口，平台型大厂生态可能扩容：纷繁复杂的应用市场未来可能被平台化整合，平台化厂商及其合作伙伴有望深度受益，重点关注华为盘古、腾讯混元、百度文心等大厂模型主要软硬件合作伙伴，建议关注：软通动力、润和软件、常山北明、神州数码、拓维信息、博思软件、三六零；

》反生成式AI及网络安全可能是另一条潜在主线：AIGC将带来数据资料的爆发式增长，亦可能带来系列监管难题，例如歧视、仇恨言论与排斥、知识产权挑战、AIGC被恶意使用/滥用（例如合成用于诈骗、色情、诽谤、冒充他人身份的音视频），AIGC内容监管市场及网络安全（特别是数据安全）市场有望受益，建议关注深信服、启明星辰、安恒信息、信安世纪、奇安信、博汇科技；

OpenAl Plugins目前已接入多个第三方应用

AIGC面临的监管难题

资料来源：OpenAI官网，赛博研究院，德邦研究所

|3.3AI+视觉物联/可穿戴设备/机器人

Aiot是多模态大模型下游的核心应用场景：语音、文字、图像、视频等不同内容载体交互依托的载体就是泛Aiot设备，这其中重点关注视觉物联、可穿戴设备及机器人三大版块：①视觉物联：传统安防厂商本身就积累了海量的视频数据信息，大模型泛化能力赋能下一方面原先针对不同场景分别构建的小模型数量可以大幅削减，另一方面也能提高视频数据处理的效率与质量；再者，安防厂商基于视频数据处理积累的算法能力蒸馏为垂直行业模型也能赋能下游客户；建议关注：海康威视、大华股份、萤石网络；②家居机器人/可穿戴设备：除了扫地机器人之类语音交互能力提升外，XR在语言类大模型赋能下预计也能有非常优质的体验，例如AR眼镜+LLM（语言大模型），用户可以直接与不同语种的朋友交谈，翻译内容实时转写到镜片上/还能迅速搜索自己不熟悉的知识/直接靠LLM来问答；建议关注：中科创达、瑞芯微、闻泰科技、歌尔股份：③人形机器人：3月23日，OpenAI领投挪威人形机器人公司1XTechnologies A2轮，其大模型能力有望赋能机器人解决算法和数据能力落后的难题，将推动人型机器人行业提速。建议关注：远大智能、京山轻机、绿的谐波：

GPT-4版AR眼镜

OpenAl领投1X Technologies

|3.4AI+智联汽车：智能座舱人机交互体验优化&智能驾驶痛点问题解决

》AI赋能座舱人机交互体验优化：座舱天然是语言类大模型（LLM）应用的优质场景，将直接赋能车载语音，提供更贴心的虚拟助理（长城、岚图、红旗、吉利、零跑、长安等多家车企均宣布接入文心一言。这种舱内交互不止是语音，还包括手势识别、文生图等多模态，对于座舱芯片的性能要求也会提高，或利好高通。此外，LLM的推出实际上降低了车内人机交互场景的进入门槛，比如软件Tier2依托开源大模型或能提高车载语音识别的成功率与准确率，将有能力提供更全面的座舱解决方案。

》助力智能驾驶痛点问题解决：虽然智驾更需要的是判别/推断而不是生成式交互，但GPT的成功说明了较之针对特定场景的小模型，大模型依托参数的极大丰富与训练语料的增长确实能实现单一模型效果的全面优化（泛化能力、识别成功率/准确率），并且RLHF机制对于应对Corner-caSe或有较好的效果，看好加速推进智驾进程，且智驾端算力冗余仍有意义，具体影响如下：1）大模型的泛化能力、通用能力：原来针对不同任务需要有不同的小模型，大模型泛化能力强，可减少算法企业在小模型上的投入，实现降本。2）通过RLHF（人类反馈强化学习)机制提升感知决策能力：Transformer（21年特斯拉引入Transformer进行大规模无监督学习）与注意力机制（BEV与DETR都有注意力机制）在智能驾驶领域早有落地先例，但GPT所采用的RLHF对于自动驾驶算法进步有启示意义，通过引入真实人驾接管数据（将驾驶员对自动驾驶系统的接管视为决策纠正，开车的过程其实就是在训练模型），智驾认知决策模型可进一步优化/甚至在价值观上都可能趋同于人。毫末智行的DriveGPT通过引入该机制在掉头、环岛等公认的困难场景中，场景通过率提升30%以上。3）数据生成/标注：自动驾驶发展最大的掣肘就是各种Corner-case太多，且依赖于海量驾驶数据积累。①利用AIGC生成高质量的合成数据能丰富现实世界中难以采集到数据的场景，有效应对长尾、边缘案例；②合成数据可以最大程度满足大规模训练的数据量需求，而且自动化标注的效率/成本也远优于人工（3D图片人工标注产能日均万张，AI自动标注可提升30%效率，节约30-40%成本）；③RLHF机制下，Corner-case下人的接管行为，能帮助车辆记住并自行迭代数据/参数。

建议关注：中科创达、德赛西威、四维图新、经纬恒润、光庭信息、均胜电子：
3月18日推出的长安逸达成为首款接入文心一言的车型

毫末智行依托人驾自监督认知模型提高困难场景通过率

04

AI+传媒互联网海外：

坚定拥抱AI大模型带来的产业革新，积极布局AI+应用标的

|4.1 国产大模型研发：百度、腾讯、阿里等

百度文心大模型拥有先发优势，文心千帆推动大模型落地产业，下游的广泛应用或带来飞轮效用。百度文心构建了文心大模型层、工具平台层、产品与社区三层体系。文心大模型构建了“基础+任务+行业”的三级模型体系，基础大模型支撑任务与行业大模型的建设，任务和行业大模型结合真实场景与数据反哺基础大模型优化，目前已有36个大模型。百度率先在2019年3月发布预训练模型ERNIE1.0,文心一言是国内大厂推出的首个“类ChatGPT”产品，已有超过650家企业宣布接入；3月27日，百度智能云发布一站式企业级大模型平台“文心千帆”，进一步推动大模型落地产业。

百度文心大模型

腾讯混元大模型依托C端数据的丰富积累，广告类应用表现出色。2022年4月，腾讯首次对外披露混元大模型，协同了腾讯预训练研发力量，完整覆盖NLP大模型、CV大模型、多模态大模型及众多行业/领域任务模型。其中，HunYuan-NLP是万亿级别中文NLP预训练模型，参数量达1T，排名CLUE1.1总排行榜第一。太极机器学习平台是混元大模型的底层支持。混元先后支持了包括微信、QQ、游戏、腾讯广告、腾讯云等众多产品和业务，降本增效。依靠混元的多模态理解能力，在广告内容理解、行业特征挖掘、文案创意生成等方面的应用，在为腾讯广告带来大幅GMV提升的同时，也初步验证了大模型的商业化潜力。

腾讯混元大模型

阿里通义大模型凭借多模态能力，实现下游应用的降本增效。2022年9月，在阿里巴巴达摩院主办的世界人工智能大会“大规模预训练模型”主题论坛上，发布“通义”大模型系列，并宣布相关核心模型向全球开发者开源开放。阿里达摩院基于其AI统一底座构建了通用模型与专业模型协同的层次化人工智能体系。通义-M6为多模态大模型，已经从2020年6月的3亿参数基础模型发展到2021年10月的10万亿参数全球最大预训练模型到2022年1月的业界首个通用统一大模型M6-OFA。通义大模型依靠其领先的跨模态能力，为下游任务提质增效，例如在淘宝服饰类搜索场景中实现了以文搜图的跨模态搜索。

阿里通义大模型

|4.2AI应用探索领先者：昆仑万维，汤姆猫，万兴科技，美图公司等

昆仑万维：技术研发+浏览器与音乐AI应用

万兴科技：图像与视频领域探索领先者

汤姆猫：智能交互玩法与ChatGPT契合度高

|4.3“AI+应用”其他标的

逻辑一：降本增效。涉及数字化内容的载体，基于图文视听的内容创作及工具，涉及内容的办公及工具等皆会被改变，寻找大幅降本增效的产业方向。

逻辑二：新兴需求和商业模式变化。基于生成效率和生产方式的变化，所能带来的新的商业机遇和应用，更加值得期待，寻找相关基于新技术的商业模式变化，和纯AI应用带来的经营变化。

寻找启动标的，布局安全标的

05

AI+医药/医疗：开启智能加速提效时代

[5.1AI+医药：开启智能加速提效时代

·2023年3月27日，科技部启动“人工智能驱动的科学研究”专项部署，将紧密结合数学、物理等基础学科关键问题，围绕药物研发、基因研究、生物育种、新材料研发等重点领域科研需求，布局“人工智能驱动的科学研究”前沿科技研发体系。我们认为将驱动医药和医疗进入智能加速提效时代。

》多组学研究AI：以基因组/蛋白组/代谢组/宏基因组/转录组等为代表的基础大数据是疾病研究/新药研发/基因编辑/合成生物学等开发的价值量最大的数据宝库，AI的加持，有望加速我们对生命本源的认识，发现更多疾病发生发展的底层原因并提出解决方案，更快更好的改变工业用微生物/植物/动物以服务产业。建议关注：华大基因、华大智造、诺禾致源、贝瑞基因等。重点关注：华大基因：公司公告显示其自主开发的“Dr.Tom多组学数据挖掘系统”是一款可以快速、深度地挖掘基因、蛋白和代谢数据的系统，能够在复杂的多组学数据中快速找到目标基因和相关基因调控通路。该系统整合了多个国际常用的基因数据库和生物信息分析工具，并优化了数据挖掘的方式和展现形式，还结合了云计算、人工智能和机器学习技术。

》新药研发AI：计算机辅助设计，蛋白结构预测，模拟分子筛选以及与真实世界与临床试验研究等已在新药研发有所应用，AI的加持下，有望加速新药的研发，满足未被满足的需求。建议关注：泓博医药，药明康德，成都先导等。重点关注：泓博医药：计算机辅助药物设计深度参与到客户的新药发现的项目中，提高了项目研发的效率和成功率。

AI功能模块覆盖从“靶点识别和确定”到“候选化合物确认及开发”等整个流程

[5.2AI+医疗：开启智能加速提效时代

AI+辅助诊断（影像/病理/检验）：指运用人工智能技术识别及分析医疗影像/病理/检验，帮助医生定位病症分析病情/分析病理原因/快速形成诊断报告等，在目前国内医疗资源整体不足，结构不均的大背景下，AI加持或成为提高效率，助力实现医疗公平的重要手段，建议关注：影像-联影医疗/万东医疗等，病理-金域医学/安必平/麦克奥迪等，检验-美年健康/润达医疗/迪安诊断等。重点关注：万东医疗：公司子公司万里云医疗信息科技（北京）有限公司始于2009年8月，作为美的集团、万东医疗、阿里巴巴旗下重要的影像生态服务企业，打造以云计算、大数据和人工智能AI为基石的“智慧影像”整体服务，面向各级医疗机构提供医学影像SaaS信息化服务（如云胶片eFilm、智能一体化PACS和区域影像平台等）、个性化优质影像诊断运营服务和诊断中心整体解决方案。

》AI+底层医疗数据基建：AI构建HIS和电子病例，整合医疗大数据解决方案。建议关注：嘉和美康、创业慧康，卫宁健康和健麾信息等。重点关注：嘉和美康：公司是国内最早从事医疗信息化软件研发与产业化的企业之一，长期深耕临床信息化领域。

AI病理诊断训练学习过程示意图

资料来源：万里云公司官网，中国医学影像AI大会，腾讯AILab，德邦研究所

06

AI+家电:提升使用体验，重要C端落地应用场景

极简的操控体验
轻松享受
机器人带来的便捷生活微信小程序操控 APP操控OK,YIKO语音操控通过自然语言输入和理解及声源定位技术，用户可以通过语音操控地宝执行清洁工作，通过AI智能语音交互方式实现生活更多可能。

6.AI+家电：提升使用体验，重要C端落地应用场景

·家电板块是AI技术最重要的C端应用场景之一，其中扫地机为智能化程度最高、最有望率先显著受益的板块，投影、电视等智能显示产品亦可通过AI交互提高智能化及用户体验，推荐关注扫地机龙头科沃斯、石头科技、智能家居标的萤石网络、智能显示龙头极米科技、海信视像。

》扫地机板块，AI模型快速迭代有望解决重要使用痛点，带来更好用的产品。（1）扫地机目前的语音交互功能仍处于初级阶段，语言交互能力的提升有望增加日常灵活清洁场景，以及扩大老年人等用户群体，应对老龄化市场需求；（2）算法精准度和应对更复杂的场景是扫地机的核心竞争力，算法算力的提升将助力家庭环境识别精准度、更好应对地毯/宠物/台阶等场景识别，大幅提升使用体验；（3）助力企业更快进军终极家庭服务机器人。建议关注科沃斯、石头科技。

扫地机搭载语音识别及声源定位技术

资料来源：科沃斯官网，石头科技官网，德邦研究所

AI算法有望助力提升扫地机家庭场景识别能力

表情识别

6.AI+家电：提升使用体验，重要C端落地应用场景

》智能家居板块，AI加强交互能力，助力提升算法精确度。（1）智能家居中家居摄像头需要对家庭场景进行识别分析（2）家居摄像头搭载多种智能算法，如人脸识别、宠物检测、老人摔倒、啼哭检测等，算法精确度对使用体验具有重要作用，AI有望提升算法精确度，丰富算法使用场景（3）AI助力提升全屋智能控制及语音交互。建议关注萤石网络。

》智能显示板块，AI助力智能化，全息影像有望落地。（1）智能显示承担家庭中重要显示角色，AI赋能有望更大程度丰富显示屏的内容及功能，目前海信已推出健身智慧屏，搭载人体识别、动作纠错及AI教练等功能（2）家用智能投影仪除亮度、清晰度为重要指标外，自动校正、对焦等对于易用性亦起到重要作用，AI有望提升产品智能化程度（3）AI有望推动全息影像等技术发展。建议关注极米科技、海信视像。

AI有望提升算法精确度，提升使用体验

人形检测

人脸识别

宠物检测
烟雾感知

挥手识别

跌倒检测

异声感知
画面变化检测
资料来源：萤石网络官网，海信电视天猫旗舰店，极米科技官网，德邦研究所

AI打开家庭显示交互想象空间，提升产品智能化

07

Al+建筑：提质增效开启新时代

[7.AI+建筑：提质增效开启新时代

AI+建筑设计：传统建筑行业作业流程一般为设计-施工-安装-装修，其中施工、安装属于劳动密集型环节，AI带来的影响相对较小；而设计端是集数据、技术及人才为一体的脑力劳动密集型环节，随着AI+的发展或给行业带来新的变革，首先在绘图效率方面，AI有望提升画图效率（目前主要是CAD二维绘图，BIM渗透率仍比较低），大幅节约设计环节的时间，提升整体项目运行效率；其次在人力成本方面，由于设计行业属于知识密集型行业，设计师属于专业人员，薪酬等人力成本相对较高，而AI的应用可以节约薪酬和设计方案的总体造价；最后是项目管理方面，建筑领域多为劳动密集型行业，人员众多管理难度增大，而AI的应用或提升管理效率，突破管理半径为设计行业带来新的变革。

》AI+对行业格局带来的影响：一、对于有丰富项目经验、历史数据积累的头部设计企业，在数字化竞争阶段会更有优势，AI+的赋能有利于打破管理边界，带来市占率的进一步提升；二、AI+的普及应用会节约人工成本，提升管理效率，整体增厚企业利润

》从相关标的看，与AI相关的建筑公司主要集中在基建设计和房建设计领域；目前国内建筑设计龙头主要有华设集团、华阳国际、设计总院等

8.风险提示

》相关政策推进不及预期，新一代信息技术发展具备不确定性，资本市场政策超预期变化，宏观、微观流动性出现超预期变化

信息披露

分析师与研究助理简介

吴开达，德邦证券董事总经理丨研究所副所长、总量组长、首席策略分析师（含公司、新股、REITs研究），复旦大学、上海财经大学金融专硕导师，主要研究市场微观结构。曾任国泰君安策略联席首席，所在团队获得过策略研究新财富、I-China、水晶球、金牛奖等多个最佳分析师奖项，拥有超过10年资本市场投研经历，兼具一级、二级买方投资及二级卖方研究经验，践行“自由无用，策略知行”。

陈铁林，德邦证券研究所副所长，医药首席分析师。研究方向：国内医药行业发展趋势和覆盖热点子行业。曾任职于康泰生物、西南证券、国海证券。所在团队获得医药生物行业卖方分析师 2019 年新财富第四名，2018年新财富第五名、水晶球第二名，2017年新财富第四名，2016年新财富第五名，2015年水晶球第一名。

赵伟博，德邦证券计算机行业首席分析师，中国人民大学金融学硕士，中国人民大学经济学本科，曾就职于东北证券、华泰证券。对网络安全、金融IT、云计算、智能驾驶、工业软件、信创产业链均有深入研究。

马笑，华中科技大学硕士，2022年加入德邦证券，传媒互联网&海外首席分析师，行业全覆盖。5年多二级研究经验，2年产业战略/投资/咨询经验。曾任新时代证券TMT组长，传媒/计算机首席分析师，此前担任过管理咨询顾问/战略研究员/投资经理等岗位。2018年东方财富百佳分析师传媒团队第一名；2020年wind金牌分析师。

陈海进，电子行业首席分析师，6年以上电子行业研究经验，曾任职于民生证券、方正证券、中欧基金等，南开大学国际经济研究所硕士。电子行业全领域覆盖。

谢丽媛，家电行业首席分析师。复旦大学金融硕士，中央财经大学经济学学士。2017年新财富入围团队成员，2017、2018年金牛奖团队成员。曾在天风证券和华安证券分别担任家电行业研究员和新消费行业负责人。见解独到的新生代新消费研究员，擅长通过历史复盘、产业验证等多方面为市场提供真正的增量价值。

闫广，建筑建材首席分析师，香港中文大学理学硕士，先后任职于中投证券、国金证券、太平洋证券，负责建材研究，2021年加入德邦证券，用扎实靠谱的研究服务产业及资本；曾获 2019年金牛奖建筑材料第二名；2019 年金麒麟新材料新锐分析师第一名；2019年Wind金牌分析师建筑材料第一名；2020 年Wind金牌分析师建筑材料第一名。

投资评级说明

1.投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅;	类别	评级	说明
	股票投资评级	买入	相对强于市场表现20%以上；
		增持	相对强于市场表现5%~20%;
		中性	相对市场表现在-5%~+5%之间波动;
		减持	相对弱于市场表现5%以下。
2.市场基准指数的比较标准：A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。	行业投资评级	优于大市	预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上;
		中性	预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间;
		弱于大市	预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。

免责声明

分析师承诺：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

法律声明：

本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悼原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。

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拥抱AI+：AI+产业投资机会梳理-德邦研究所AI+产业系列研究

拥抱AI+：AI+产业投资机会梳理

拥抱AI+：AI+产业投资机会梳理

目录

CONTENTS

01

1.策略研判：春季攻势延续，在AI的iPhone时刻继续拥抱大科技、AI+

|1.1 拥抱大科技：紧握数字经济顶层设计，深入理解“四化框架”

|1.2 拥抱大科技：AI是产业数字化的重要内容，AI+产业是万亿蓝海

02

[2.1AI+CPU/GPU/FGPA/先进封装：数据处理量级提升，大算力芯片国产替代加速

[2.2 AI+数据传输/数据存储：海量数据高速传输/存储为痛点，PCB/存储芯片高端化迭代

|2.3AI+XR/IoT：应用端赋能消费电子，拓宽人机交互想象空间

03

[3.1AI+办公软件/企业服务软件/信息服务软件/工业软件：从工具软件到“智能助手”

3.2AI+金融/法律/资讯&平台型厂商或迎蜕变机会：资讯类/应用入口类厂商有望受益被集成带来的商机增加，平台型厂商有望形成生态圈；反生成式AI预计是潜在主线

|3.3AI+视觉物联/可穿戴设备/机器人

|3.4AI+智联汽车：智能座舱人机交互体验优化&智能驾驶痛点问题解决

04

|4.1 国产大模型研发：百度、腾讯、阿里等

|4.2AI应用探索领先者：昆仑万维，汤姆猫，万兴科技，美图公司等

汤姆猫：智能交互玩法与ChatGPT契合度高

|4.3“AI+应用”其他标的

05

[5.1AI+医药：开启智能加速提效时代

[5.2AI+医疗：开启智能加速提效时代

06

6.AI+家电：提升使用体验，重要C端落地应用场景

6.AI+家电：提升使用体验，重要C端落地应用场景

07

[7.AI+建筑：提质增效开启新时代

8.风险提示

信息披露

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投资评级说明

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