汽车及汽车零部件行业研究

买入（维持评级）

行业深度研究

证券研究报告

国金证券研究所

分析师：陈传红 (执业S1130522030001)

分析师：苏晨 (执业S1130522010001)

chenchuanhong@gjzq.com.cn

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智能化&插混化&品牌向上，勾勒市场竞争新格局

一一上海车展专题 (展后篇)

核心观点

■2023年上海国际车展于4月18日拉开序幕，本次上海车展是近2年最大规模的车展，以“拥抱汽车新时代”为主题展开，电动化深度，智能化广度，消费者热度空前提高。21年81万次，今年预计100万+次，增长25%。21年首发新车120款车，新能源车40款；今年150款车，+25%；其中新能源车90款，+125%

■参展车企、车型呈现非常明显的智能化、插混化以及品牌向上的趋势。我们重磅梳理的新能源车在四十款以上，其中以传统自主占比最高。约占60%+，新势力20%+，合资15%：

■传统自主：新车型爆发，通过新品牌+新车型发力细分市场。比亚迪宋L概念车、驱逐舰07亮相，腾势N7、海鸥开启预售；长城插混如火如果，蓝山凭借优异的产品力和性价比，5天大定5000台，枭龙、枭龙MAX以及坦克家族的插混也蓄势待发；奇瑞星途星纪元，ICAR以及CDM插混技术等；吉利相继推出子品牌；

□ 新势力：进一步丰富产品矩阵，满足更多消费者需求。理想双能战略发布，25年纯电规划1款W平台及5款S平台新车，超充规划也公布，5月底30座充电站，年底300 座，25年3000座。每座4个充电站，1个4C，3个2C。智能化方面，Q2开始城市自动驾驶内测，蔚来二代平台ES6亮相，下一步 EC6ET5旅行版有望发布上市、小鹏G6 新车亮相，整体外观空间超预期明显。

■合资与进口：概念车逐步落地，电动进程加速。大众MEB推出第4款车型，B级轿车ID.7具备爆款潜力；本田、丰田等日系车企正式迈向电动化，本田将于2027年实现电动销售；宝马、奔驰电动提速，宝马首次以全电车阵容亮相。

投资建议

■作为供给驱动的市场，上海车型50+新车型，有望刺激4月终端销售向上。新能源车仍在跑马圈地阶段，新势力、一线自主通过多品牌+新车型进一步渗透到各个细分市场，尤其在10-30 万价格带，新增电车新车型较为密集。电车对油车替代不会停滞，仍在加速。

□ 由于碳酸锂价格大幅下降，4月油车电车将出现价格趋势拐点，电车订单有望边际增强。Q1去库和终端景气度低迷导致产业链产能利用率低点，板块在Q1利空出尽后有望迎来反弹。投资策略上看，我们认为今年像19年，方向上建议重点关注新技术、龙头公司和国产替代方向，尤其是特斯拉产业链和盈利触底的龙头公司，我们认为是今年有阿尔法的方向。持续推荐东山精密、新泉股份等，边际上看建议关注0-1的盾安环境。

风险提示

行业竞争加剧；汽车消费需求不及预期。

内容目录

一、车展促进消费新热潮，引领未来智慧变革.. 5
二、传统自主：品牌向上趋势明显，新车集中亮相.. 6
2.1比亚迪：新车引领市场油电替代，子品牌冲击高端豪华！ 6
2.2长城汽车：插混化趋势明显，魏牌探索高端. 8
2.3吉利：加码中高端市场，实现科技突破与价值跃升 10
2.4 长安汽车：深蓝 S7亮相，CS75plus 智电iDD上市. 12
2.5奇瑞汽车：新品牌新系列频出，公司冲击中高端. 12
2.6其他车企：埃安HyperGT颇具潜力，红旗全面转向电动化. 13
三、新势力：新车型频出，产品矩阵进一步丰富... 15
3.1 理想：纯电路线发布，打造全新双能战略.. 15
3.2 蔚来：加快新车型推出，丰富产品矩阵. 15
3.3 小鹏：纯电轿跑G6亮相.. 17
3.4问界：加速科技赋能，智能化彰显产品竞争力 17
四、合资品牌：电动化进程加速，新车型加快落地.. 17
4.1大众：ID.7登陆中国市场.. 17
4.2丰田：携手比亚迪，探索纯电路径. 18
4.3 本田：正式宣布全面电动化.. 18
4.4 别克：优化智能化配置，加速构建产品矩阵.. 19
4.5 奔驰：高端战略落实，全新奔驰EQE亮相... 19
4.6宝马：全电动车型出击，旗舰 BMWi7 M70L亮相.. 20
五、投资建议.. 21
六、风险提示... 21

图表目录

图表1：上海车展重磅车型梳理.. 5
图表2：比亚迪宋L外观 (侧面)
图表3：比亚迪宋L外观(正面)
图表4：比亚迪驱逐舰07外观(正面) 7
图表5：比亚迪驱逐舰07外观（侧后） 7
图表6：比亚迪海鸥外观(正前） 7
图表7：比亚迪海鸥外观 (侧后) 7
图表8：仰望U8外观.. 8
图表9：仰望U9外观.. 8
图表10：腾势N7外观. 8
图表11：腾势N8 外观. 8
图表12：魏牌蓝山 DHT-PHEV 外观.. 9
图表13：魏牌蓝山 DHT-PHEV 内饰.. 9
图表14：魏牌高山 DHT-PHEV 外观（正面） 9
图表15：魏牌高山 DHT-PHEV 外观（侧面） 9
图表16：哈弗枭龙外观. 9
图表17：哈弗枭龙 MAX 外观.. 9
图表18：坦克 500Hi-T外观. 10
图表19：坦克 400Hi-T外观.. 10
图表20：长城山海炮外观.. 10
图表21：坦克 400Hi-T内饰. 10
图表22：极氟×外观.. 11
图表23：极氟×内饰.. 11
图表24：吉利银河L7外观.. 11
图表25：吉利银河L7内饰.. 11
图表26：睿蓝7外观(正面) 11
图表27：睿蓝7外观(侧面） . 11
图表28：长安深蓝S7外观. 12
图表29：长安深蓝 S7 内饰... 12
图表30：长安 CS75plus 智电iDD外观（正面） 12
图表31：长安 CS75plus 智电iDD外观（背面） 12
图表32：星途星纪元 STERRA ES 外观. 13
图表33：星途星纪元 STERRA ET外观. 13
图表34：奇瑞iCar03 外观.. 13
图表35：奇瑞iCarGT外观. 13
图表36：岚图追光外观. 13
图表37：岚图追光内饰... 13
图表38：广汽埃安 Hyper GT外观. 14
图表39：广汽埃安 Hyper GT 内饰.. 14
图表40：红旗 E001外观. 14
图表41：红旗 E001内饰.. 14
图表42：红旗 E202外观（正面） 14
图表43：红旗E202外观（侧面） 14
图表44：理想在上海车展位置布局情况. .15
图表45：理想自研800V快充技术. 15
图表46：ET5旅行版.. .15
图表47：ET5旅行版内饰(预计). 15
图表48：新款蔚来 ES6外观（正面） 16
图表49：新款蔚来 ES6外观（侧面） 16
图表50：蔚来 ES8外观.. .16
图表51：蔚来 ES8内饰图.. . 16
图表52：蔚来新款 EC6外观. .16
图表53：蔚来新款 EC6外观.. .16
图表54：小鹏G6外观（正面） .17
图表55：小鹏G6外观（侧后） .17
图表56：问界M5 高阶智驾版. 17
图表57：问界M9 外观. 17
图表58：大众 ID.7外观（正面） 18
图表59：大众 ID.7外观（侧后） 18
图表60：丰田bz3外观. .18
图表61：丰田 bz3 内饰.. 18
图表62：雅阁11代外观. .19
图表63：雅阁11代内饰.. .19
图表64:本田e:NP2 Prototype. . 19
图表65：本田e:NS2 Prototype.. .19
图表66：别克E5外观. 19
图表67：别克E5内饰. 19
图表68：新版奔驰 EQE 外观. .20
图表69：新版奔驰 EQE 内饰.. .20
图表70：宝马i7 M70L外观. .20
图表71：宝马i7 M70L 内饰.. .20
图表72：宝马iX1 外观.. .21
图表73：宝马X1 外观. .21

、车展促进消费新热潮，引领未来智慧变革

2023年上海国际车展于4月18日拉开序幕，本次上海车展是近2年最大规模的车展，以“拥抱汽车新时代”为主题展开，电动化深度，智能化广度，消费者热度空前提高。21年81万次，今年预计100万+次，增长25%。21年首发新车120款车，新能源车40款；今年150款车，+25%；其中新能源车90款，+125%。

参展车企、车型呈现非常明显的智能化、插混化以及品牌向上的趋势。我们重磅梳理的新能源车在四十款以上，其中以传统自主占比最高。约占60%+，新势力20%+，合资15%：

（1）传统自主：新车型爆发，通过新品牌+新车型发力细分市场。比亚迪宋L概念车、驱逐舰07亮相，腾势N7、海鸥开启预售；长城插混如火如果，蓝山凭借优异的产品力和性价比，5天大定5000台，枭龙、枭龙MAX以及坦克家族的插混也蓄势待发；奇瑞星途星纪元，ICAR 以及CDM 插混技术等；吉利相继推出子品牌；

(2）新势力：进一步丰富产品矩阵，满足更多消费者需求。理想双能战略发布，25年纯电规划1款W平台及5款S平台新车，超充规划也公布，5月底30座充电站，年底300座，25年3000 座。每座4个充电站，1个4C，3个2C。智能化方面，Q2开始城市自动驾驶内测，蔚来二代平台 ES6亮相，下一步 EC6 ET5旅行版有望发布上市、小鹏G6 新车亮相，整体外观空间超预期明显。

(3)合资与进口：概念车逐步落地，电动进程加速。大众MEB推出第4款车型，B级轿车ID.7具备爆款潜力，本田、丰田等日系车企正式迈向电动化，宝马、奔驰电动提速。

作为供给驱动的市场，上海车展百余款新车型，有望刺激4月甚至Q2终端销售向上。新能源车仍在跑马圈地阶段，新势力、一线自主通过多品牌+新车型进一步渗透到各个细分市场，尤其在10-30万价格带，新增电车新车型较为密集。电车对油车替代不会停滞，仍在加速。

图表1：上海车展重磅车型梳理

类别商品牌车型动力级别交付 (预计) 售价（万）
传统自主	比亚迪	海洋	海鸥	纯电	小型车	23Q2	7.88-9.58万
		海洋	驱逐舰07	插混	中大型轿车	23Q3	20-30万（预计）
		王朝	宋L	纯电	中型SUV	23Q4	20-30 万(预计)
		腾势	N7	纯电	中型SUV	23Q3	35-45万
		腾势	N8	纯电/插混	中大型SUV	23Q4	35-45万(预计)
		仰望	U8	纯电	全尺寸SUV	23Q4	109.8万
		仰望	U9	纯电	超跑	23Q4
	长城	魏	蓝山	插混	中大型SUV	23Q2	27.38-30.88 万
		魏	高山	插混	中大型MPV	23Q2	30-35万(预计)
		哈弗	泉龙	插混	紧凌型SUV	23Q2	14-15万(预计）
		哈弗	枭龙MAX	插混	中型SUV	23Q2	16-18万(预计)
		坦克	500 Hi4-T	插混	中大型SUV	23H2	36万
		坦克	400 Hi4-T	插混	中大型SUV	23H2
		长城	山海炮	插混/氢能	皮卡	23H2	22-30万(预计)
	吉利	极氢	极氨×	纯电	紧凑型SUV	23Q3	18.98-22.98万
		银河	L7	插混	紧凌型SUV	23Q3	17-20万(预计)
		睿蓝	睿蓝7	纯电	紧凌型SUV	23H2	10-20万(预计)
	长安	深蓝	S7	纯电/增程/氢能	中型SUV	23Q3	17.19-69.99 万
	长安	长安	CS75plus 智电iDD	插混	紧凑型SUV	23Q2	11.79-15.49万
	广汽	埃安	Hyper GT	纯电	中大型轿车	23Q2	21.99-33.99 万
	奇瑞	星途	STERRA ES	纯电	中型轿车	23Q4	20-30万(预计)
		星途	STERRA ET	纯电	中大型SUV	23Q4	20-30万(预计）
		星途	瑶光C-DM	插混	中型SUV	23H2	20-30万(预计）
		icar	03	纯电	紧凌型SUV	23H2	15-20万（预计）
		icar	GT	纯电	中型轿车	23H2	20-30万(预计)
	东风	岚图	追光	纯电	中大型轿车	23Q2	32.29-43.29万
	东风	猛士	猛士917	纯电/增程	大型SUV	23H2	70-160万
	一汽	红旗	E001	纯电	中型轿车	23H2	20-30万（预计）
	一汽	红旗	E202	纯电	中大型SUV	24Q1	30-40万
新势力海外	蔚来	蔚来	新ES6	纯电	中型 SUV	23Q2	38-55万
		蔚来	新ES8	纯电	中大型 SUV	23Q2	49.6-65.6万
		蔚来	新EC6	纯电	中型 SUV	23Q2	36-50万(预计)
		蔚来	ET5旅行版	纯电	中大型SUV	23Q3	34-45万(预计)
	小鹏	小鹏	G6	纯电	中型 SUV	23Q3	20-30 万 (预计)
	合众	哪吒	GT	纯电	中型轿车	23Q2	17.88-22.68 万
	问界	问界	M5高阶智驾版	纯电/增程	中型 SUV	23Q2	25.98-33.18 万
	一汽大众	大众	ID7	纯电	中大型轿车	23Q3	20-30万 (预计）
	一汽丰田	丰田	bz3	纯电	中型轿车	23Q2	16.98-19.98 万
	通用	别克	ELECTRAE5	纯电	中大型SUV	23Q2	20.89-27.89万
		广汽本田	新雅阁	燃油/混动/插混	中型轿车	23Q2	16.98-25.98万
	本田	广汽本田	e:NP2	纯电	SUV	24Q1
	本田	东风本田	e:NS2	纯电	SUV	24Q1
	奔驰	奔驰	GLC/GLE	燃油/混动/插混	中型/中大型SUV	23Q2	40.13-60.13万
		奔驰	EQE SUV	纯电	中大型SUV	23Q2	50万起(预计)
		奔驰	EQG	纯电	大型SUV	23H2	180万元(预计)
	宝马	BMW	BMW i7M70L	纯电	大型轿车	23H2	80-100万(预计)
	宝马	BMW	X1/iX1	纯电	紧凌型SUV	23Q2	28.89-34.99万
	长安福特	林肯	新航海家	插混	中大型SUV	23Q3	32.88-37.88

来源：公司官网，汽车之家，国金证券研究所

二、传统自主：品牌向上趋势明显，新车集中亮相

2.1比亚迪：新车引领市场油电替代，子品牌冲击高端豪华

本次车展，比亚迪除我们原预期的海鸥、仰望U8/U9、腾势N7/N8五款车型外，在车展上发布了宋L概念车和驱逐舰07两款重磅新车，在各价格区间均有新车亮相，充分凸显公司业内完善的产品矩阵。

子品牌怀揣公司高端化使命：本次车展，比亚迪高端子品牌腾势、仰望出席。（1）腾势作为比亚迪与奔驰合作的高端品牌，布局30 万+市场，目前仅依靠D9单款即实现月销过万，本次亮相的腾势N7/N8 将帮助比亚迪进一步开拓高端市场，与同价位理想、特斯拉ModelY竞争。（2）仰望作为豪华品牌价位100万以上，集比亚迪先进技术于一体，在技术优势下比亚迪开启豪华之路。

1）4月18日，比亚迪宋L概念车亮相上海车展。新车定位中型纯电SUV，采用e平台3.0、CTB电池车身一体化技术、智能电四驱等先进技术，并且还将搭载云辇智能车身控制系统。支持快充和慢充两种充电方式，快充时可在半小时内充电至 80%以上，且续航里程有望达到 500 公里以上。预计售价20-30 万，计划年内上市。

宋系列作为比亚迪王朝品牌畅销爆款，本次深入猎跑 SUV行列，集比亚迪先锋科技于一身，将有力巩固比亚迪在B级SUV 市场的地位，车型爆款确定性高，建议持续关注。

图表2：比亚迪宋L外观(侧面）

来源：比亚迪官网，国金证券研究所

图表3：比亚迪宋L外观（正面）

来源：比亚迪官网，国金证券研究所

2）比亚迪驱逐舰07定位中大型轿车，插电混合动力，车身尺寸4980/1890/1495mm，轴距2900mm。新车匹配EHS 电混系统以及超级混动专用功率型刀片电池，提供121km 和200km两种纯电续航里程。配备可旋转中控屏，多连杆独立后悬架结构。我们预计售价为20万-30万元，预计23Q3上市。作为海洋系列继海豹后又一款20-30 万价格区间的重磅车型，新车上市将为公司带来可观增量。

图表4：比亚迪驱逐舰07外观(正面）

来源：比亚迪官网，国金证券研究所

图表5：比亚迪驱逐舰07外观(侧后）

来源：比亚迪官网，国金证券研究所

3）比亚迪海鸥定位为小型车，基于e平台3.0技术打造。车身尺寸3780/1715/1540mm，轴距 2500mm；电池容量55KWh/70KWh，续航最高400km。新车售价7.88-9.58万元，略低于市场预期，符合比亚迪23年“油电同价”战略下的定价风格。我们预计海鸥将于Q2-Q3正式上市，与五菱宾果、零跑T03 共同竞争小型车市场。作为低价冲量款型，海鸥的上市将为比亚迪带来显著增量。

图表6：比亚迪海鸥外观 (正前)

来源：汽车之家，国金证券研究所

图表7：比亚迪海鸥外观 (侧后）

来源：汽车之家，国金证券研究所

4）仰望品牌此前于年初公布。本次车展中，仰望品牌举行发布会，仰望U8正式开启预售。仰望U8 定位中大型 SUV,搭载刀片电池，车身尺寸5319/2050/1930mm，轴距3050mm。搭载“易四方”动力系统，四轮四电机，车辆单电机最大功率220-240kW，最大扭矩320-420N·m。售价109.8万元起。仰望U9定位豪华超跑，零百加速将进入2秒级，亦于本次车展中亮相。

本次发布会还发布了全新的仰望架构，涵盖六大核心技术：易四方、云辇、刀片电池、超级车身、智能座舱、智驾辅助，以技术优势构建高端品牌。

图表8：仰望U8外观

来源：汽车之家，国金证券研究所

图表9：仰望U9外观

来源：汽车之家，国金证券研究所

5）腾势N7定位为中型 SUV，此前于3月22日亮相。新车车身尺寸4860/1935/1602mm，轴距2940mm，两驱车型CLTC续航702km、四驱车型CLTC 续航630km。我们预计售价为35-45万，7月交付，作为猎跑SUV 对标特斯拉ModelY。本车在车展上开启全国盲订，开启盲订6个小时收获5367个订单，爆款潜力十足。

腾势N8定位为中大型SUV，有5/6/7座可选，我们预计价格35-45万，Q4交付。我们看好腾势和比亚迪在30万以上市场的开拓，比亚迪产品的竞争力已在市场上得到充分证实，建议持续关注。

图表10：腾势N7外观

来源：腾势汽车官网，国金证券研究所

图表11：腾势N8外观

来源：腾势汽车官网，国金证券研究所

2.2长城汽车：插混化趋势明显，魏牌探索高端

3 月10日长城新能源大会召开，会上长城发布Hi4全新混动技术，并以插混为竞争核心，品牌全面迈向插混化。本次上海车展，长城带来魏牌蓝山DHT-PHEV、魏牌高山 DHT-PHEV、哈弗枭龙/枭龙MAX、坦克500 Hi4-T/400 Hi4-T、山海炮等新车，六款新车均为插混，体现公司在插混领域的深厚布局。

长城子品牌众多。本次车展中，魏牌定位高端、哈弗继续深耕10-20万市场；另外，长城作为皮卡市场龙头，长城炮也具有一定影响力。

1）4月13日，长城魏牌蓝山 DHT-PHEV正式上市，该车定位为大中型插混 SUV，车身尺寸5156/1980/1805mm，轴距3050mm。新车主打六座超大空间，动力方面搭载DHT新能源技术，四驱双电机，WLTC纯电续航180km、综合续航1200km以上，馈电油耗百公里6.7L，最大扭矩933Nm。该车售价27.38-30.88万元，定位对标理想L8。

相对于理想等市场优势企业相比，蓝山在座椅、屏幕等设备上进行升级，同时放低购入门槛，与L8拉开近6万元的购入差距可保障其在市场的竞争力，其后续市场表现值得关注。

图表12：魏牌蓝山DHT-PHEV外观

来源：长城汽车官网，国金证券研究所

图表13：魏牌蓝山DHT-PHEV内饰

来源：长城汽车官网，国金证券研究所

2）魏牌高山 DHT-PHEV定位中大型 MPV，于此次上海车展首发，是魏牌首款 MPV。车身尺寸 5045/1960/1900mm，轴距3085mm，采用2+2+3的7座布局。新车搭载1.5TDHT-PHEV插电混动系统，发动机最大功率115kW，系统综合最大功率 358kW，峰值扭矩762牛米，同时匹配智能电控四驱系统。我们预计售价30-35万元，有望在Q2-Q3上市。

图表14：魏牌高山DHT-PHEV外观（正面）

来源：长城汽车官网，国金证券研究所

图表15：魏牌高山DHT-PHEV外观（侧面）

来源：长城汽车官网，国金证券研究所

3)哈弗枭龙定位为紧凑型 SUV，枭龙MAX定位为中型 SUV，均为插混。枭龙车身尺寸4600/1877/1675mm，轴距2710mm;MAX车身尺寸4758/1895/1725mm，轴距2800mm。两款车首搭长城Hi4电四驱，MAX综合功率和综合扭矩分别为205kW和 585N·m，WLTC 综合油耗1.78L/100km，WLTC 馈电油耗5.5L/100km，NEDC 纯电续航105km。

预计枭龙类似哈弗H6，定价约15万元；MAX参考哈弗现有系列售价在17-20万元。市场上主要竞争对手为比亚迪宋PLUS DM。

图表16：哈弗枭龙外观

来源：长城汽车官网，国金证券研究所

图表17：哈弗枭龙MAX外观

来源：长城汽车官网，国金证券研究所

4）本次车展，长城坦克带来500Hi4-T，同时克400Hi4-T也同时亮相。坦克500Hi4-T定位中大型 SUV，此次车展

开启预售，价格36万元。坦克500Hi4-T基于Hi4-T打造，纯电续航110km，综合续航790km；搭载2.0T+9HAT先进动力总成，最大综合功率300kW，最大综合扭矩750Nm，并配备L2级自动驾驶。

坦克400 Hi4-T定位中大型 SUV，车身尺寸4985/1960/1905mm，轴距 2850mm。两款新车作为硬派越野SUV，具备一定市场竞争力。

图表18：坦克500Hi-T外观

来源：长城汽车官网，国金证券研究所

图表19：坦克400Hi-T外观

来源：长城汽车官网，国金证券研究所

5）长城山海炮定位大型皮卡，于上海车展正式上市，预计售价22-30万。长城作为皮卡市场龙头，其电动皮卡带来的皮卡电动化值得关注。

图表20：长城山海炮外观

来源：长城汽车官网，国金证券研究所

图表21：坦克400Hi-T内饰

来源：太平洋汽车，国金证券研究所

2.3吉利：加码中高端市场，银河品牌表现可期

21年3月，吉利正式推出极氪高端纯电品牌，并推出极氪首款车型极氪001。极氪品牌主打高端豪华，自身定位下帮助 22年吉利电动销售取得巨大成功，极氪品牌当年交付7.19万。23年3月，吉利再次推出全新高端品牌“银河”定位高端插混车型。本次车展，极氪和银河两款新车亦成为吉利展示的重点。

本次车展吉利带来极氪X、银河L7和睿蓝7等多款新车，睿蓝7持续探索中低端市场，极氪和银河两大中高端品牌冲击20万以上纯电、插混市场。银河品牌助力提高客户认知与品牌定位，有望复刻极氪成功；

1）4月12日，极氪品牌旗下紧凑型 SUV极氪X在成都正式上市。极氪×为纯电车型。车身尺寸4450/1836/1572mm，轴距为2750mm，基于SEA 浩瀚架构打造，提供后驱版以及四驱版可选，后驱版搭载200kW的电动机，四驱版增设一115kW 的前置电机，续航500-560km，电池均为三元锂电池组，售价18.98-20.98万元。

豪华认知下极氪品牌价值释放：极氪X瞄准紧凑型SUV市场，相对于同价位其他产品，主打豪华凸显自身竞争力，贯彻了极氪品牌一贯的豪华定位。作为品牌的第三款车型，正极氪X式将极氪品牌的价格下探到20万元以下区间，作为低价产品助力品牌冲量，并完善了极氪的产品体系，自此遍布20-60 万区间；SUV、轿车和MPV三种车型，对于吉利和极氪意义重大。

图表22：极氟X外观

来源：极氪官网，国金证券研究所

图表23：极氟×内饰

来源：极氪官网，国金证券研究所

2）银河L7定位紧凑型SUV，是吉利全新中高端新能源系列银河的首款车型，动力模式为插混。新车基于世界级e-CMA架构打造，车身尺寸4700/1905/1685mm，轴距 2785mm，尺寸与宋PIus DMi 接近。搭载新一代1.5T 雷神电混引擎8848，发动机热效率达44.26%，亏电油耗5.23L/100km，综合续航1370km。

新车于2月23日开启预订，4月24日正式下线，预计价格20万以上，23Q2交付。目前吉利官宣盲订订单已在10000以上，爆款潜能体现。

图表24：吉利银河L7外观

来源：吉利汽车官网，国金证券研究所

图表25：吉利银河L7内饰

来源：吉利汽车官网，国金证券研究所

3）睿蓝7定位纯电轿跑SUV，于本次车展全球首发亮相，新车CLTC工况续航里程达550-750 公里，搭载180kW高性能液冷电机，峰值扭矩达385Nm。我们预计售价10-20万，今年下半年上市。

图表26：睿蓝7外观（正面）

来源：吉利汽车官网，国金证券研究所

图表27：睿蓝7外观（侧面）

来源：太平洋汽车，国金证券研究所

2.4长安汽车：深蓝S7再亮相，CS75plus 智电iDD上市

本次车展长安汽车子品牌新车深蓝 S7参展。此外长安CS75plus 智电iDD 亦即将上市。此前两款新车均已于3月亮相，其中深蓝S7作为深蓝品牌第二款汽车和首款SUV，对长安电动品牌的产品矩阵意义重大：

1）深蓝S7定位为中型SUV，将会有增程和纯电两种动力模式可选。车身尺寸4750/1930/1625mm，轴距2900mm。其增程版，电机总功率175kW，WLTC-160km。纯电版，提供160kW和190kW 两版本，续航为520 和620公里，使用三元锂电池。售价17.19万元起，6月正式上市。

深蓝作为长安汽车电动子品牌，承载着集团全面电动化的重任，首款深蓝SL03在促销下销售势头强劲，S7上市后的表现值得关注。

图表28：长安深蓝S7外观

来源：长安汽车官网，国金证券研究所

图表29：长安深蓝S7内饰

来源：长安汽车官网，国金证券研究所

2）CS75plus 智电iDD定位为紧凑型轿车，为插混动力车型。车身尺寸4700/1865/1710mm，轴距2710mm。采用NE1.5T混动专用发动机+电机组成的长安智电iDD混动系统，发动机最大功率125kW，电机最大功率110kW，NEDC纯电续航里程150km。售价11.79-15.49万元，该车于4月26日上市。

图表30：长安CS75plus 智电iDD外观（正面）

来源：长安汽车官网，国金证券研究所

图表31：长安CS75plus智电iDD外观（背面）

来源：长安汽车官网，国金证券研究所

2.5奇瑞汽车：ICAR子品牌正式公开，公司冲击中高端

月初，奇瑞汽车近期通过“新能源之夜”发布会，表明了其冲击电动化的决心。上海车展奇瑞亦推出多款新品牌新系列，帮助公司冲击中高端电动市场。其中包括星途系列的星纪元STERRAES、STERRAET、瑶光C-DM，以及奇瑞全新的电动品牌iCAR 新车iCARO3、iCARGT等：

1）星纪元STERRAES、STERRAET分别定位中型轿车、中大型 SUV。新车基于奇瑞全新纯电平台EOX打造，均为纯电车型。官方披露续航里程超700km，快充5min可行驶150km，百公里能耗12KWh。智能驾驶上新车均搭载激光雷达，售价预计20万左右。

2）iCAR03 概念图于4月16日首次公布，并于本次车展正式发布。iCAR03定位紧凑型SUV，车身尺寸不超过4200/1830/1700mm，轴距达到2700mm；搭载自适应电四驱系统，我们预计新车售价15-20万，预计23H2上市。iCARGT定位轿跑，

图表32：星途星纪元STERRAES外观

来源：汽车之家，国金证券研究所

图表33：星途星纪元STERRAET外观

来源：汽车之家，国金证券研究所

图表34:奇瑞iCar03外观

来源：汽车之家，国金证券研究所

图表35：奇瑞iCarGT外观

来源：汽车之家，国金证券研究所

2.6其他车企：埃安HyperGT颇具潜力，红旗全面转向电动化

此外，其他传统自主车企也有多款新车亮相上海车展：

1）东风汽车：岚图追光再亮相。追光定位为中大型轿车，是岚图旗下的首款轿车，车型尺寸5088/1970/1515mm，轴距 300nmm，新车标配.双电机.四驱系统系统总功率375kW，提供82/109kWh两款电池，对应纯电续航流程分别为580/730km。并搭载 ESSA+SOA智能电动仿生体。售价32.29-43.29万，4月交付。

图表36：岚图追光外观

来源：岚图汽车官网，国金证券研究所

图表37：岚图追光内饰

来源：太平洋汽车，国金证券研究所

2）广汽：4月16日，埃安HyperGT开启预售，新车定位纯电中大型轿车。新车尺寸4770/1840/1440mm，轴距 2765mm,续航里程560-710 公里，售价21.99万元-33.99万元，市场竞品主要为特斯拉Model3、小鹏P7等，预计5月上市

6月交付。

HyperGT以科技为核心竞争力，配备高级别智能驾驶和多项埃安核心技术，其较低的售价又为之争取了相对竞争优势。作为新势力头部企业埃安今年势头强劲，HyperGT有成为爆款潜力，对埃安如虎添翼。

图表38：广汽埃安HyperGT外观

来源：埃安官网，国金证券研究所

图表39：广汽埃安HyperGT内饰

来源：埃安官网，国金证券研究所

3）一汽：一汽红旗在本次车展中宣布集团全面电动化，旗下电动子品牌“红旗新能源”官宣。其中红旗E001、E202亮相。

红旗E001为旗下子品牌“红旗新能源”的首发车型，定位中型轿车。新车基于FMEs平台架构开发，续航可达1000公里，支持30kW无线充电，并可实现同时充、换电，零百加速3秒。预计售价20万以上，下半年发布。

图表40：红旗E001外观

来源：红旗新能源官网，国金证券研究所

图表41：红旗E001内饰

来源：红旗新能源官网，国金证券研究所

红旗E202于此次上海车展亮相，定位中大型SUV，新车搭载智慧四驱系统、空气悬架、自动驾驶系统、HAC 智驾高级安全底盘系统以及800V快充系统。预计售价30-40万，于24Q1正式上市。

图表42：红旗E202外观（正面）

来源：汽车之家，国金证券研究所

图表43：红旗E202外观（侧面）

来源：汽车之家，国金证券研究所

三、新势力：新车型频出，产品矩阵进一步丰富

3.1理想：纯电路线发布，打造全新双能战略

4月18日，理想于车展发布纯电解决方案，“纯电路线”＋“增程混动”打造理想全新“双能战略”。“智能”方面，理想AD Max 3.0的城市N0A导航辅助驾驶将于第二季度内开启推送，并于年底前完成100个城市的落地推送；“电能”方面，理想汽车推出800V超充纯电解决方案，正式迈入“增程电动”与“高压纯电”并驾齐驱的新阶段。

理想自研800V碳化硅技术实现10分钟400公里充电速度，预计2025年花费100亿元建立3000个超充站。同时理想纯电车型推出可以更好地适应北京、上海等地区上牌、限行等政策。预计推出首款纯电MPV车型理想WO1，将搭载宁德时代最新一代麒麟电池，该电池梯级利用率高达72%，系统能量密度高达 255Wh/kg，续航里程超1000km。使用800V 高压平台，充电10分钟，续航400km。

理想预计至2025年，公司将形成“1款旗舰车型+5款增程电动车型+5款高压纯电车型”的产品布局，面向20万以上的市场，全面满足家庭用户的需求。

图表44：理想在上海车展位置布局情况

来源：理想汽车公众号：国金证券研究所

图表45：理想自研800V快充技术

来源：理想官网，国金证券研究所

理想作为新势力的头部车企，长期坚持增程电动技术。纯电在电车市场的长期演绎中地位重要。本次理想推出纯电战略，使公司步入纯电与混动并进的新阶段，对于完善公司产品矩阵，进一步增强公司竞争力具有重要的意义。

3.2蔚来：加快新车型推出，丰富产品矩阵

蔚来23年快速推出新车型，在上海车展亮相ES6、ES8、EC6及ET5旅行版。作为新势力车企的头部企业之一，新车有望为蔚来提供可观增量：

1）蔚来ET5旅行款预计5月份上市，定位中大型 SUV，售价34-45万。车身尺寸4790/1960/1499mm，轴距2888mm。
搭载前后双电机，综合功率为360kW，峰值扭矩为700Nm，零百加速4s；电池容量75k/100kWh，续航560/710km。

图表46:ET5旅行版

来源：工信部官网，国金证券研究所

图表47：ET5旅行版内饰(预计)

来源：太平洋汽车，国金证券研究所

2）蔚来ES6在上海车展首次亮相，定位中型SUV，车身尺寸4854/1995/1703mm，轴距2915mm。前后电机功率分别为150kWh、210kWh，电池容量75/100/150 kWh，续航里程465/605/900km。基于NT2.0平台打造，搭载蔚来Aquila超感系统，车顶搭配激光雷达。预计售价38-55万元，23年5月正式发布。

图表48：新款蔚来ES6外观（正面）

来源：工信部官网，国金证券研究所

图表49：新款蔚来ES6外观（侧面）

来源：汽车之家，国金证券研究所
3）蔚来 ES8 新款定位中大型 SUV，于上海车展正式亮相，预计价格区间49.9-65.6万元。车身尺寸5099/1989/1750mm，轴距3070 mm。双电机总功率480kW，最大扭矩 850Nm；电池容量75/100kWh，续航里程达465/605km，零百加速4.1s。对标奔驰 EQC、奥迪e-tron。

图表50：蔚来ES8外观

来源：汽车之家，国金证券研究所

图表51：蔚来ES8内饰图

来源：汽车之家，国金证券研究所

4）蔚来 EC6定位中型 SUV，车身尺寸4849/1995/1697mm，轴距 2915 mm。前后双电机功率150/210kW；电池容量
50/75/100kWh，续航里程450/495/575/630km。智能驾驶方面，搭载瞭望塔式摄像头及激光雷达。我们预计售价36-
50万元。

图表52：蔚来新款EC6外观

来源：工信部官网，国金证券研究所

图表53：蔚来新款EC6外观

来源：工信部官网，国金证券研究所

3.3小鹏：纯电轿跑G6亮相

受车型迭代速度慢等因素影响，小鹏近期销量不佳，但G6的亮相有望帮助小鹏扭转态势。小鹏G6定位中型SUV，于上海车展正式亮相，车身尺寸4753/1920/1650mm，轴距为2890mm，百公里最低电耗仅为13.2kWh，续航最高755km。基于800V高压SiC平台打造，我们预计G6预计售价20-30万元，23Q3正式交付。

图表54：小鹏G6外观（正面）

来源：汽车之家，国金证券研究所

图表55：小鹏G6外观（侧后）

来源：汽车之家，国金证券研究所

3.4问界：加速科技赋能，智能化彰显产品竞争力

4月17日，华为联手赛力斯汽车正式发布问界M5高阶智驾版与问界M9。M5高阶智驾版定位中型SUV，车身尺寸4770/1930/1625mm，轴距2880mm；最大续航达1425 km，M5 智驾版CLTC纯电续航达255km，售价25.98-33.18万。搭载 HUAWEIADS2.0高阶智能驾驶系统，可实现接近L3 级别的智能驾驶。搭配HarmonyOS3智能座舱与HUAWEIDATS动态自适应扭矩系统。在智能座舱体验上全面升级，对标理想L7、埃安LX。

图表56：问界M5高阶智驾版

来源：汽车之家，国金证券研究所

图表57：问界M9外观

来源：问界汽车官网，国金证券研究所

问界M9定位大型SUV，轴距达3110mm，预计售价区间为50-60万元，作为问界与华为的旗舰款对标理想L9，计划23Q4上市。

四、合资品牌：电动化进程加速，新车型加快落地

4.1大众：ID.7登陆中国市场

大众ID.7定位纯电大中型轿车，首发MEB平台，车身尺寸4940/1860/1530mm，轴距 2970mm，配备86kWh和91kWh两种规格的三元锂电池组，WLTC工况下最大续航里程700km，将在上海车展上首发，预计售价20-30万元，有望于2023年下半年在中国上市。

大众作为海外车企电动化的领跑者，ID系列自推出起便在海外斩获颇多。大众ID.7进一步完善了ID家族的产品矩阵，作为本家热门燃油车车型迈腾、帕萨特的电车继任者，ID.7肩负大众抢占20+万元价格区间市场、承接自身基本盘的重任，在销量上具有潜力。

图表58：大众ID.7外观（正面）

来源：Donews，国金证券研究所

图表59：大众ID.7外观（侧后）

来源：懂车帝，国金证券研究所

4.2丰田：携手比亚迪，探索纯电路径

丰田bz3定位纯电中型轿车，基于丰田e-TNGA平台打造,，车身尺寸4725/1835/1480mm，轴距2880mm，搭载磷酸铁锂电池续航517-616km，官方指导价为16.98-29.98万元，将于4月16日上市。

近期丰田新任CE0佐藤恒治上任后，丰田电动化开始加速，公司预计至26年推出10款新电动车。作为世界龙头车企之一，丰田在电车领域长期落伍，bz 家族首款车型bz4X亦表现不佳，在油电替代浪潮中销量压力加大。后续丰田的电动化动态值得关注。

丰田bz3是丰田bz家族的第二款车型，由丰田和比亚迪横向联合研发，定位区间瞄准公司固有群体客户，新车表现值得关注。

图表60：丰田bz3外观

来源：太平洋汽车网，国金证券研究所

图表61：丰田bz3内饰

来源：爱卡汽车网，国金证券研究所

4.3 本田：正式宣布全面电动化

车展上本田宣布了全面电动化的决定，本田在中国2027年后不再投放燃油新车，35年实现完全销售电车。本次车展，本田带来了雅阁11代PHEV，以及旗下电动系列e：N的第二弹车型及后续车型计划。

1）雅阁11代定位中型轿车，车身尺寸4980/1862/1449mm，轴距2830mm，搭载第四代i-MMD双电机系统，电池容量17.7kWh，最大输出功率135kW；纯电续航82km，匮电油耗4.88L/km。我们预计新车售价19-26万元，23Q2开始交付。作为传统中型燃油车佼佼者，其插混版本表现值得期待。

2）本田带来了由中国团队打造的e:NP2Prototype、e:NS2Prototype，两款车型定位中端，均为纯电车型，预计将于24年Q1正式上市。e:N第三弹产品“e:NSUV序”概念车首发，预计25年上市。与国内部分传统车企相同，本田同样依靠电动子品牌逐步实现电动化。

图表62：雅阁11代外观

来源：懂车帝，国金证券研究所

图表63：雅阁11代内饰

来源：懂车帝，国金证券研究所

图表64:本田 e:NP2 Prototype

来源：汽车之家，国金证券研究所

图表65:本田 e:NS2 Prototype

来源：汽车之家，国金证券研究所

4.4别克：优化智能化配置，加速构建产品矩阵

别克E5于4月13日正式上市，定位中大型SUV，车身尺寸4892/1905/1655mm，轴距2954mm，艾维亚四驱版采用前永磁同步、后感应异步的电机布局，前后电机最大功率143kW/68kW，最大续航里程620km。搭载SuperCruise 超级辅助驾驶系统与新一代VCS智能座舱，配有高通晓龙8155芯片，接入5G 网络。售价20.89-27.89万，预计23Q2正式交付。

图表66：别克E5外观

来源：汽车之家，国金证券研究所

图表67：别克E5内饰

来源：懂车帝，国金证券研究所

4.5 奔驰：高端战略落实，全新奔驰EQE亮相

奔驰作为高端豪华车企，在电动浪潮中始终坚持豪华路线，依靠豪华车型的开拓保障收入与利润的双增。本次车展除迈巴赫 EQS和EQG 等豪华车型外，奔驰还带来了在海外已发布的奔驰纯电EQE，并将与50万以上自主豪华车型产生竞争。

奔驰 EQE定位中大型 SUV，是梅赛德斯-EQ品牌首款基于EVA纯电平台正向研发的国产豪华纯电SUV，标配双电机及全轮驱动系统，最大功率 300千瓦，零百加速5.1秒，驾驶辅助组件达到L2级；搭载热泵空调，并能实现最高 613公里续航。我们预计售价50万起，23Q2开始交付。

图表68：新版奔驰EQE外观

来源：新浪汽车，国金证券研究所

图表69：新版奔驰EQE内饰

来源：新浪汽车，国金证券研究所

4.6宝马：全电动车型出击，旗舰BMWi7M70L亮相

4月17日，BMWi7M70L在上海全球首发，定位大型轿车，是BMW 的旗舰车型，车身尺寸5391/1950/1548mm，轴距为3215mm。搭载第五代BMWeDrive电驱系统，综合最大输出功率高达485千瓦，峰值扭矩高达1100Nm，零百加速时间仅3.7秒，纯电续航里程超600 公里。预计售价80-100万元，与23H2正式交付。

图表70：宝马i7M70L外观

来源：新浪汽车，国金证券研究所

图表71：宝马i7M70L内饰

来源：新浪汽车，国金证券研究所

新版X1与iX1亦在上海车展亮相，定位紧凑型SUV，预计售价28.89-34.99万，并于23Q2正式交付。改版宝马iX1的车身尺寸为4616/1845/1641mm，轴距2802mm，最大功率输出230kW，峰值扭矩494Nm，零百加速5.7秒，最大续航里程超410公里，预计售价30-35万元，23年Q2上市。

宝马在欧洲车企中电动化势头较好，本次以全电动阵容出席，彰显了集团电动化的决心：公司预计23年纯电在集团总销量占比将提升至15%，26年升至1/3，30年提升至50%，25年公司“新世代”车型即将投产，电动化将提速。

图表72：宝马iX1外观

来源：汽车之家，国金证券研究所

图表73：宝马X1外观

来源：汽车之家，国金证券研究所

五丶投资建议

（1）作为供给驱动的市场，上海车型50+新车型，有望刺激4月终端销售向上。新能源车仍在跑马圈地阶段，新势力、一线自主通过多品牌+新车型进一步渗透到各个细分市场，尤其在10-30 万价格带，新增电车新车型较为密集。电车对油车替代不会停滞，仍在加速；

（2）由于碳酸锂价格大幅下降，4月油车电车将出现价格趋势拐点，电车订单有望边际增强。Q1去库和终端景气度低迷导致产业链产能利用率低点，板块在Q1利空出尽后有望迎来反弹。投资策略上看，我们认为今年像19年，方向上建议重点关注新技术、龙头公司和国产替代方向，尤其是特斯拉产业链和盈利触底的龙头公司，我们认为是今年有阿尔法的方向。持续推荐东山精密、新泉股份等，边际上看建议关注0-1 的盾安环境。

六、风险提示

行业竞争加剧。目前新能源新车型频出，电车市场竞争加剧。同时油车促销力度加大，存在行业竞争加剧风险。汽车消费需求不及预期。汽车与电动车产销量受到宏观经济环境、行业支持政策、消费者购买意愿等因素的影响，存在不确定性。

行业投资评级的说明：

买入：预期未来3一6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；

增持：预期未来3一6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%一15%;

中性：预期未来3一6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%一5%;

减持：预期未来3一6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

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