产业峥嵘初露，业绩高增兑现—一储能板块2022年报业绩综述

一电力设备行业深度报告

行业相对表现

表现	1M	3M	12M
电力设备(申万)	-2.6	-13.7	2.9
沪深 300	-1.8	-2.7	0.5

市场表现

资料来源：Wind，华鑫证券研究

投资要点

储能市场高速增长，营收利润双提升

2022 年，受益于海外户储放量和国内大储项目逐步落地，储能板块持续火热。按照电芯/电池、PCS/系统集成、BMS、EMS、温控、消防6 大板块分类汇总，29 家储能行业上市公司 2022 年实现营业收入9937亿元，同比增长 98%；实现归母净利润 643 亿元，同比增长133%；利润率持续攀升，毛利率及净利率分别同比增长0.17pct、0.98pct。

电池企业业绩亮眼，系统集成竞争加剧

2022 年，电芯/电池板块 10 家公司实现营业收入 9064 亿元，同比增长 104%；实现归母净利润 552 亿元，同比增长136%，其中比亚迪和宁德时代归母净利润合计473亿元，占据半壁江山；派能科技、鹏辉能源、科士达凭借海外渠道业务优势，增长势头强劲。

2022 年，PCS/系统集成板块 10 家公司实现营业收入764 亿元，同比增长 55%；实现归母净利润 78 亿元，同比增长140%。系统集成环节呈现需求井喷,毛利难增局面，一方面储能系统集成商订单旺盛，一方面高价电池原材料侵蚀系统集成利润空间，大量新进入者进入导致竞争加剧，部分储能集成商利润率水平下滑。

行业评级及投资策略

维持电力设备行业“推荐”评级。看好2023年储能需求维持高速增长，短期关注碳酸锂降价对于观望需求的刺激，中长期看储能行业市场规模依旧具备较大的增长空间，技术实力和品牌建设领先的企业有望充分享受行业增长红利，建议关注科士达、阳光电源、盛弘股份、科华数据、德业股份、固德威、金盘科技、同飞股份。

风险提示

储能需求不及预期风险；行业政策风险；原材料价格上涨风险；技术路线变化风险；推荐公司业绩不达预期风险。

重点关注公司及盈利预测

公司代码	名称	2023-05-05 股价	EPS			PE			投资评级
公司代码	名称	2023-05-05 股价	2022	2023E	2024E	2022	2023E	2024E	投资评级
002335.SZ	科华数据	41.42	1.06	1.42	1.88	39.08	29.17	22. 03	买入
002518.SZ	科士达	45.90	1.13	1.93	2. 62	40.62	23.78	17.52	买入
300274.SZ	阳光电源	113.00	1.91	3.84	5.30	59.16	29.43	21.32	买入
300693.SZ	盛弘股份	58.49	1.09	1.46	2.07	53.66	40.06	28.26	买入
300990.SZ	同飞股份	95.30	1.64	3.00	4.80	58.11	31.77	19.85	买入
605117.SH	德业股份	258.30	5.52	9.31	14.44	46.79	27.74	17.89	买入
688390.SH	固德威	269.48	3.62	8.77	13.42	74.44	30.73	20.08	买入
688676. SH	金盘科技	32.45	0.66	1. 22	2.03	49.17	26.60	15.99	买入

资料来源：Wind，华鑫证券研究所

正文目录

1、电化学储能：2022年业绩高增 4
1.1、2022年营收同比+98%，归母净利同比+133%， 6
1.2、电池企业业绩亮眼，系统集成竞争加剧． 10
2、其他新型储能技术：百花齐放，方兴未艾.. 13
3、行业评级及投资策略.. 15
4、风险提示.. 15

图表目录

图表1：2022年申万行业指数表现（%) 4
图表2：2022年储能指数走势， 4
图表3：电化学储能行业29家上市公司2022年业绩情况， 5
图表4：2021-2022年储能行业分季度营收变化(亿元，%). 6
图表5：2021、2022年储能各细分板块营收变化(亿元，%). 6
图表6：2021-2022年储能行业分季度归母净利润变化(亿元，%）. 7
图表7：2021、2022年储能各细分板块归母净利润变化(亿元，%). 7
图表8：2021-2022年储能行业分季度毛利率变化(%). 8
图表9：2021-2022年储能各细分板块分季度毛利率变化(%). 8
图表10：2021、2022年储能各细分板块毛利率变化(%). 8
图表11：2021-2022年储能行业分季度净利率变化(%).， 9
图表12：2021-2022年储能各细分板块分季度净利率变化(%). 9
图表13：2021、2022年储能各细分板块净利率变化(%).. 10
图表14：2021-2022年储能电芯/电池板块公司分季度营收（百万元) 10
图表15：2021-2022年储能电芯/电池板块公司分季度归母净利润(百万元) 11
图表16：2021-2022年储能PCS/系统集成板块公司分季度营收（百万元） 11
图表17：2021-2022年储能 PCS/系统集成板块公司分季度归母净利润（百万元） 11
图表18：电池板块，户储市场营收占比大的科士达、派能科技盈利水平高于平均(%) 12
图表19：PCS/系统集成板块，户储市场营收占比大的德业股份、固德威盈利水平高于平均(%）．... 12
图表20：储能方式分类.. 13
图表21：其他新型储能方式. 14
图表22：其他新型储能行业11家上市公司2022年业绩情况 14
图表23：重点关注公司及盈利预测， 15

1、电化学储能：2022年业绩高增

2022年，储能海内外共振，指数逆市上涨。

复盘2022年，市场高度关注储能板块，户储起点，大储接力，带来两轮持续性行情。第一轮为4 月起始的欧洲户储行情，核心驱动力在于俄乌冲突加剧，欧洲电价上涨，户储经济性提升；第二轮为10月起始的国内大储行情，核心驱动力在于我国大储政策频出，价格机制不断放开（电源侧强制配储+市场化峰谷价差+独立储能模式），招中标量显著上升。

2022年，申万31个一级行业指数中，电力设备全年下跌 25.43%，排名第 27，但储能指数表现亮眼，大幅跑贏大盘。

图表1：2022年申万行业指数表现（%)

资料来源：Wind，华鑫证券研究所

图表2：2022年储能指数走势

资料来源：Wind，华鑫证券研究所

我们根据电化学储能各环节，按照电芯/电池、PCS/系统集成、BMS、EMS、温控、消防6大板块对主要企业分类汇总。其中，电芯/电池企业10家，PCS/系统集成企业10家，BMS企业1家，EMS企业3家，温控企业3家，消防企业2家，合计29家储能行业上市公司。

图表3：电化学储能行业29家上市公司2022年业绩情况

代码	名称	营业收入（百万元）	同比 (%)	归母净利润（百万元）	同比 (%)	销售毛利率（%）	同比(pct)	销售净利率（%）	同比(pct)
电芯/电池		906376	104%	55216	136%	18.11	0.32	6.09	0.83
300750. SZ	宁德时代	328594	152%	30729	93%	20.25	-6.03	10.18	-3.52
002594. SZ	比亚迪	424061	96%	16622	446%	17.04	4.02	4.18	2.34
300014. SZ	亿纬锂能	36304	115%	3509	21%	16.43	-5.14	10.11	-8.52
688063.SH	派能科技	6013	192%	1273	303%	34.70	4.68	21.17	5.84
300438.SZ	鹏辉能源	9067	59%	628	244%	18.69	2.48	7.16	3.95
300068.SZ	南都电源	11749	-1%	331	-124%	9.18	4.94	2.34	16.19
002074.SZ	国轩高科	23052	123%	312	206%	17.79	-0.81	1.59	0.84
002518.SZ	科士达	4401	57%	656	76%	31.79	0.49	15.50	2. 23
688772. SH	珠海冠宇	10974	6%	91	-90%	16.87	-8.28	0.53	-8.61
300207. SZ	欣旺达	52162	40%	1064	16%	13.84	-0.85	1.45	-0.84
PCS/系统集成		76377	55%	7761	140%	27. 24	2.05	10.16	3.58
300274. SZ	阳光电源	40257	67%	3593	127%	24.55	2. 29	9.18	2.12
300763.SZ	锦浪科技	5890	78%	1060	124%	33.52	4.81	18.00	3.69
605117.SH	德业股份	5956	43%	1517	162%	38.03	15.08	25.58	11.70
688390.SH	固德威	4710	76%	649	132%	32.46	0.79	13.51	3.11
300693.SZ	盛弘股份	1503	47%	224	97%	43.85	0.36	14.87	3.76
300827.SZ	上能电气	2339	114%	82	38%	17. 29	-7.32	3.49	-1.90
002335. SZ	科华数据	5648	16%	248	-43%	29.47	0.26	4.69	-4.53
688248.SH	南网科技	1790	29%	206	44%	29.66	-0.47	11. 49	1.17
002121.SZ	科陆电子	3539	11%	-101	-85%	26.38	-2.60	-3.37	17.44
688676.SH	金盘科技	4746	44%	283	21%	20.29	-3. 22	5.97	-1.16
BMS		248	5%	57	3%	45. 67	2. 49	22. 98	-0.34
301157. SZ	华塑科技	248	5%	57	3%	45. 67	2.49	22.98	-0.34
EmS		6667	19%	668	19%	31.50	-2. 69	10. 02	0.00
301162. SZ	国能日新	360	20%	67	13%	66.61	3.22	18.53	-1.18
601126. SH	四方股份	5078	18%	543	20%	32.15	-3.87	10.71	0.18
600379. SH	宝光股份	1229	22%	58	13%	18.51	0.80	4.86	-0.30
温控		5835	23%	695	78%	26. 09	-2. 15	11. 91	3. 69
002837.SZ	英维克	2923	31%	280	37%	29.81	0.46	9.48	0.56
300499. SZ	高澜股份	1904	13%	287	344%	19.72	-6.67	17.18	11.32
300990.SZ	同飞股份	1008	21%	128	7%	27.35	-1. 65	12. 69	-1.78
消防		4868	18%	585	5%	37. 65	-0.05	12. 01	-1.50
002960.SZ	青鸟消防	4602	19%	570	8%	37.14	-0.01	13.03	-1.32
300902. SZ 合计	国安达	265 993704	5% 98%	15 64314	-43% 133%	46. 62 18.97	0.40 0.17	5.22	-5.43
								6.47	0.98

资料来源：Wind，华鑫证券研究所

1.1、2022年营收同比+98%，归母净利同比+133%

营业收入：2022年行业营收9937.04亿元，同比+98%

2022 年，国内大储项目稳步推进，海外户储需求大幅增长，储能市场迎来高速增长期。上述储能行业29 家上市公司合计实现营业收入9937.04 亿元，同比增长 98%，各板块公司收入同比增速排序为：电芯/电池、PCS/系统集成、温控、EMS、消防、BMS，同比增速分别为104%、55%、23%、19%、18%、5%。

图表4：2021-2022年储能行业分季度营收变化(亿元，%)

资料来源：Wind，华鑫证券研究所

图表5：2021、2022年储能各细分板块营收变化(亿元，%)

资料来源：Wind，华鑫证券研究所

净利润：2022年行业归母净利润643.14亿元，同比+133%

上述储能行业29家上市公司2022年合计实现归母净利润 643.14亿元，同比增长133%,各板块公司归母净利润同比增速排序为：PCS/系统集成、电芯/电池、温控、EMS、消防、BMS，同比增速分别为140%、136%、78%、19%、5%、3%。

图表6：2021-2022年储能行业分季度归母净利润变化(亿元，%)

资料来源：Wind，华鑫证券研究所

图表7：2021、2022年储能各细分板块归母净利润变化(亿元，%)

资料来源：Wind，华鑫证券研究所

毛利率：2022年行业毛利率18.97%，同比+0.17pct

2022年，各板块公司毛利率排序为：BMS、消防、EMS、PCS/系统集成、温控、电芯/电池，分别为 46%、38%、31%、27%、26%、18%，分别同比变动+2%、0%、-3%、+2%、-2%、0%。

图表8：2021-2022年储能行业分季度毛利率变化(%)

资料来源：Wind，华鑫证券研究所

图表9：2021-2022年储能各细分板块分季度毛利率变化(%)

资料来源：Wind，华鑫证券研究所

图表10：2021、2022年储能各细分板块毛利率变化(%)

资料来源：Wind，华鑫证券研究所

净利率：2022年行业净利率6.47%，同比+0.98pct

2022年，各板块公司净利率排序为：BMS、温控、消防、PCS/系统集成、EMS、电芯/电池，分别为23%、12%、12%、10%、10%、6%，分别同比变动0%、+4%、-1%、+4%、0%、1%。

图表11：2021-2022年储能行业分季度净利率变化(%)

资料来源：Wind，华鑫证券研究所

图表12：2021-2022年储能各细分板块分季度净利率变化(%)

资料来源：Wind，华鑫证券研究所

图表13：2021、2022年储能各细分板块净利率变化(%)

资料来源：Wind，华鑫证券研究所

1.2、电池企业业绩亮眼，系统集成竞争加剧

电池企业业绩亮眼。2022年，电芯/电池板块10 家公司合计实现营业收入9063.76 亿元，同比增长 104%；实现归母净利润 552.16 亿元，同比增长136%。其中，比亚迪和宁德时代的归母净利润均在百亿量级，两者合计473亿元，占据半壁江山；派能科技、鹏辉能源、科士达增长势头强劲，派能科技2022年实现净利润12.7亿元，同比增长 303%，毛利率同比提高 4.7pct；鹏辉能源 2022年实现净利润6.3亿元，同比增长244%，毛利率同比提高2.5pct；科士达 2022年实现净利润6.6亿元，同比增长76%，毛利率同比提高2.2pct，主要系公司凭借海外渠道业务优势，光伏、储能订单和出货大幅增加。

图表14：2021-2022年储能电芯/电池板块公司分季度营收(百万元)

资料来源：Wind，华鑫证券研究所

图表15：2021-2022年储能电芯/电池板块公司分季度归母净利润 (百万元)

资料来源：Wind，华鑫证券研究所

PCS 需求大幅增长，系统集成竞争加剧。2022年，PCS/系统集成板块10家公司合计实现营业收入763.77亿元，同比增长 55%；实现归母净利润 77.61亿元，同比增长140%。PCS 环节，2022年海内外储能需求共振，PCS 需求随之大增，海外市场（欧洲户储、美国表前）上中国PCS 供应商份额显著增加，海外储能业务营收占比较高的德业股份、固德威、盛弘股份分别实现归母净利润同比大增162%、132%、97%。系统集成环节，呈现需求井喷，毛利难增局面，一方面储能系统集成商订单旺盛，一方面高价电池原材料侵蚀系统集成利润空间，大量新进入者进入导致竞争加剧，部分储能集成商利润率水平下滑。

图表16：2021-2022年储能 PCS/系统集成板块公司分季度营收(百万元)

资料来源：Wind，华鑫证券研究所

图表17：2021-2022年储能 PCS/系统集成板块公司分季度归母净利润(百万元)

资料来源：Wind，华鑫证券研究所

海外户用储能盈利能力远高于国内大型储能。户用储能产品主要终端市场位于欧洲、北美，产品销售毛利率较高，聚焦海外户储市场的派能科技、科士达等企业在2022年均取得亮眼业绩；而国内大型储能系统提供商仍面临海外尤其美国市场进入壁垒较高的困境，海外出货较少，主要发力国内发电侧储能，毛利率水平较低。

图表18：电池板块，户储市场营收占比大的科士达、派能科技盈利水平高于平均(%)

资料来源：Wind，华鑫证券研究所

图表19：PCS/系统集成板块，户储市场营收占比大的德业股份、固德威盈利水平高于平均(%)

资料来源：Wind，华鑫证券研究所

2、其他新型储能技术：百花齐放，方兴未艾

长时储能是未来重要趋势，相关新型储能技术有望受益。

2022 年8月，科技部等九部门印发《科技支撑碳达峰碳中和实施方案(2022一2030年)》。方案提出，研发压缩空气储能、飞轮储能、液态和固态锂离子电池储能、钠离子电池储能、液流电池储能等高效储能技术；研发梯级电站大型储能等新型储能应用技术以及相关储能安全技术。长远来看，长时储能技术可平抑大规模可再生能源发电功率波动，以小时到天为单位进行调节，是储能行业的重要发展趋势，在长时储能领域具备优势的储能技术，如压缩空气储能、液流电池、重力储能、熔盐储能等技术路线有望受益。

图表20：储能方式分类

资料来源：华鑫证券研究所

图表21：其他新型储能方式

新型储能方式	原理	优势	代表性上市公司
压缩空气储能	用电低谷时段，利用电能将空气压缩至高压并存于洞穴或压力容器中，使电能转化为空气内能存储起来；用电高峰时段，将高压空气从储气室释放，利用燃料燃烧加热升温后，驱动涡轮机发电	规模大、寿命长、成本低、环保无污染，一般可储释能上万次，寿命达40~50年，目前系统效率能够逼近75%，造价约5000~6000元/kW，在功能、成本、寿命和性能等各方面均已同抽水蓄能基本相当	金通灵、陕鼓动力
飞轮储能	用电低谷时段，利用电能驱动飞轮高速旋转，将电能转换为机械能；用电高峰时段，通过飞轮惯性拖动电动机发电，将储存的机械能变为电能	可充放电次数高、充放电能力零衰减，适合高功率、短时间放电、频繁充放电等场景	湘电股份、华阳股份
重力储能	用电低谷时段，通过电力将重物提升至高处，以增加物存储、输送及发电过程没有特殊条件和要其重力势能完成储能过程；用电高峰时段，通过重物求，基本无选址、天气等外部条件限制，适宜下落过程将重力势能转化为动能，进而转化为电能	纯物理储能，不涉及化学反应，运行安全可靠，对自然环境影响小；环境适应性强，对重分布式储能；循环寿命长、成本低，重物以混凝土为主材，能循环使用数十年，运行过程中重物损耗小	中国天楹
全钒液流电池储能	正负极是不同价态的钒离子溶液，分别放在两个电解液储罐中，通过正、负极电解质溶液活性物质发生可逆的氧化还原反应来实现电能和化学能的相互转化	寿命长，循环次数可达10000-20000次；钒在电解液仅发生价态变化，基本可以完全回收；钒资源自主可控，截至2021年底，中国钒资源储量占全球39%，产量占全球68%，处全球第一	大连融科、钒钛股份
光热发电+熔盐储能	采用冷/热熔盐双储罐存放熔盐，冷熔融盐经熔盐泵输送到太阳能集热器内，吸收热能升温后进入热熔盐蒸汽，驱动涡轮机运行发电，熔盐温度降低后流回冷长、经济效益更优、安全环保等诸多优势熔盐储罐，利用熔盐在升温和降温过程中的温差实现	储罐中，高温熔融盐流进熔盐蒸汽发生器，产生过热具有调峰能力强、适合大规模应用、使用寿命首航高科、西子洁能、	东方电热
电解水制氢储能	热能存储直流电作用下水分子在电解池两极将发生氧化和还原反应：电解池中，水分子将在阴极被还原，生成氢气和氢氧根离子，生成的氢氧根离子穿过物理隔膜到达	不产生有害污染物；能源利用率高，可达到 90%以上；制氢方式灵活，设备可随时启动和停止，可以根据需要进行扩容或者缩容，可根据实际需求进行调整；电解水制氢设备和过程	隆基绿能、阳光电源

资料来源：中核八所等，华鑫证券研究所

目前，上述代表性公司的新型储能收入占总营收的比例仍较小，各公司 2022 年业绩表现与各储能技术发展的关联度较弱，此处仅做公司业绩数据列示。

图表22：其他新型储能行业11家上市公司2022年业绩情况

代码	名称	营业收入（百万元）	同比 (%)	归母净利润（百万元）	同比 (%)	销售毛利率 (%）	同比(pct)	销售净利率（%）	同比(pct)
300091.SZ	金通灵	1567	-11%	-313	-1675%	11.59	-7.26	-21.43	-22. 29
601369.SH	陕鼓动力	10766	4%	968	13%	22. 04	3.16	9.78	0.61
600416. SH	湘电股份	4452	11%	255	221%	24.11	4.97	6.33	3.42
600348. SH	华阳股份	35042	-8%	7026	99%	46.43	10.31	22.73	11.53
000035.SZ	中国天楹	6707	-67%	123	-83%	19.60	5.47	1.81	-2.40
000629.SZ	钒钛股份	15088	7%	1344	1%	16.30	-3.62	9.05	-1.30
002665. SZ	首航高科	652	-9%	-255	15%	20.19	-7.59	-40.43	-9.36
002534.SZ	西子洁能	7344	12%	204	-51%	15.53	-5.77	3.57	-3.58
300217. SZ	东方电热	3819	37%	302	74%	20.17	2.70	7.95	1.92
601012. SH	隆基绿能	128998	59%	14812	63%	15.38	-4.82	11.44	0.23
300274. SZ	阳光电源	40257	67%	3593	127%	24.55	2.29	9.18	2.12

资料来源：Wind，华鑫证券研究所

3、行业评级及投资策略

图表23：重点关注公司及盈利预测

公司代码	名称	2023-05-05 股价	EPS			PE			投资评级
公司代码	名称	2023-05-05 股价	2022	2023E	2024E	2022	2023E	2024E	投资评级
002335.SZ	科华数据	41. 42	1.06	1.42	1. 88	39.08	29.17	22.03	买入
002518.SZ	科士达	45.90	1.13	1.93	2. 62	40.62	23.78	17.52	买入
300274.SZ	阳光电源	113.00	1.91	3.84	5.30	59.16	29.43	21.32	买入
300693.SZ	盛弘股份	58.49	1.09	1.46	2.07	53.66	40.06	28.26	买入
300990.SZ	同飞股份	95.30	1.64	3.00	4.80	58.11	31.77	19.85	买入
605117. SH	德业股份	258.30	5.52	9.31	14.44	46.79	27.74	17.89	买入
688390.SH	固德威	269. 48	3.62	8.77	13.42	74.44	30.73	20.08	买入
688676.SH	金盘科技	32.45	0.66	1.22	2.03	49.17	26.60	15.99	买入

资料来源：Wind，华鑫证券研究

4、风险提示

1）储能需求不及预期风险;

2）行业政策风险;

3）原材料价格上涨风险；

4）技术路线变化风险；

5）推荐公司业绩不达预期风险。

电力设备组介绍

张涵：电力设备组组长，金融学硕士，中山大学理学学士，4 年证券行业研究经验，重点覆盖光伏、风电、储能等领域。

臧天律：金融工程硕士，CFA、FRM 持证人。上海交通大学金融本科，4 年金融行业研究经验，覆盖光伏、储能领域。

罗笛箫：欧洲高等商学院硕士，西安交通大学能源与动力工程和金融双学位，研究方向为新能源风光储方向。

证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

证券投资评级说明

股票投资评级说明：

投资建议	预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅
1 买入	>20%
2 增持	10%— 20%
3 中性	-10% — 10%
4 卖出	< -10%

行业投资评级说明：

投资建议	行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅
1 推荐	>10%
2 中性	-10% — 10%
3 回避	<-10%

以报告日后的 12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。

相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。

免责条款

华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券

司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

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产业峥嵘初露，业绩高增兑现—一储能板块2022年报业绩综述

一电力设备行业深度报告

推荐 (维持)

行业相对表现

市场表现

相关研究

投资要点

储能市场高速增长，营收利润双提升

电池企业业绩亮眼，系统集成竞争加剧

行业评级及投资策略

风险提示

正文目录

图表目录

1、电化学储能：2022年业绩高增

1.1、2022年营收同比+98%，归母净利同比+133%

净利润：2022年行业归母净利润643.14亿元，同比+133%

毛利率：2022年行业毛利率18.97%，同比+0.17pct

1.2、电池企业业绩亮眼，系统集成竞争加剧

图表17：2021-2022年储能 PCS/系统集成板块公司分季度归母净利润(百万元)

2、其他新型储能技术：百花齐放，方兴未艾

图表22：其他新型储能行业11家上市公司2022年业绩情况

3、行业评级及投资策略

4、风险提示

电力设备组介绍

证券分析师承诺

证券投资评级说明

免责条款

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