研究员	张皓怡
SAC No. S0570522020001	zhanghaoyi@htsc.com
	+(86) 21 2897 2228

关注顺周期和业绩超预期公司

华泰研究

2023年 5月 07日│中国内地

专题研究

华泰观点：本周关注中芯、华虹业绩指引过去 2 周 SW 电子跌幅达 8.1%，跑输上证指数（涨幅+1.0%）。我们认为：1）1Q23 业绩显示，终端需求疲软导致半导体产业链去库存进度不如预期。2）TMT 板块交易金额占比回落，资金逐步撤离 AI 等主题投资赛道。3）大基金于近日陆续减持寒武纪、北方、长川、通富、安路等。我们看到经过业绩期回调，手机产业链/半导体板块 1 年前向 PE 回落至15/37X，处于近 5 年来 24/25%分位处。推荐：面板&MLCC 等顺周期板块（京东方、风华、顺络），及业绩超预期公司（北方华创、盛美、奕瑞等）。本周关注中芯、华虹业绩。

高频数据：TMT 交易额占比较两周前下降 8.0pp，存储价格跌幅收窄

5/5，TMT 成交额占 A 股比跌至 38.3%，较两周前下滑 8.0pp，AI 热度继续退潮。从高频数据，我们看到终端消费需求仍较疲弱：1）手机：据 BCI，截至 4/23 中国智能手机出货量-4%YTD。2）TV：据奥维云网，1Q23 彩电零售规模同比-15.7%。3）汽车：乘联会预计 1-4 月乘用车/电动车零售量同比持平/+37%，4 月环比+4/-3%，降价后需求释放仍缓慢。供给端，我们看到 TV 面板价格持续回升，Omdia 显示 4 月 LCD TV 32''/43''/50''/55''/65''价格环比+6.3/3.6/8.3/10.4/7.4%。存储方面，4 月主流 DDR4/TLC NAND 256GB即期价格跌幅收窄，环比-1.2/-3.9%（3 月-8.9/-15.2%）。

A股：SW电子下跌 8.1%，跑输上证指数（+1.0%）

过去两周全部 A股日均成交额合计 11,285亿元，较之前一周上涨 0.03%。电子板块涨幅居前企业包括：小鹏汽车-W（+9.4%）、涂鸦智能（+6.7%）、传音控股（+4.8%）；跌幅居前企业包括：聚辰股份（-27.0%）、联创电子（-23.8%）、环旭电子（-21.9%）。北向资金过去两周合计净流出 74 亿元，主要增持工业富联、沪电股份、大华股份，减持立讯精密、大族激光、长电科技。TMT 其它板块，SW 通信跌 5.7%，SW 计算机跌 4.6%，SW 传媒涨 12.9%。

港股：恒生科技指数下跌 1.9%，跑输恒生指数（-0.1%）

过去两周全部港股日均成交额合计 726 亿港元，较之前一周下跌 15.7%。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：小鹏汽车-W（+9.4%）、商汤-W（+7.0%）、快手-W（+6.6%）；其他跌幅居前企业包括：华虹半导体（-17.4%）、中芯国际（-9.9%）、携程集团-S（-9.1%）。传媒互联网板块，腾讯跌 1.8%，百度跌 2.5%，阿里巴巴跌 7.2%，快手涨 6.6%。南向资金过去两周合计净流入 64 亿港元，主要增持美团-W、中国移动、中芯国际，减持华虹半导体、腾讯控股、比亚迪股份。

海外：纳斯达克中概股下跌 2.7%，纳指上涨 1.3%，标普 500上涨 0.1%过去两周纳斯达克中概股跌 2.7%，纳指涨 1.3%，标普 500涨 0.1%，费城半导体指数跌 0.5%，十年期美债利率下降 13bp 至 3.44%。半导体板块涨幅居前为英伟达（+5.8%）、科天（+3.7%）、英特尔（+2.7%），跌幅较大的为高通公司（-7.6%）、德州仪器（-5.6%）、英飞凌（-4.0%）。互联网板块：亚马逊跌 1.2%，谷歌涨 0.2%，Meta 涨 9.3%， SEA 跌 1.0%。美股汽车板块：理想涨 4.4%，小鹏涨 12.4%，蔚来跌 2.2%，特斯拉涨 3.0%。

风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

增持 (维持)

研究员

黄乐平，PhD

SAC No. S0570521050001 leping.huang@htsc.com

SFC No. AUZ066 +(852) 3658 6000

陈旭东

SAC No. S0570521070004 chenxudong@htsc.com

SFC No. BPH392 +(86) 21 2897 2228

丁宁

SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228

研究员刘溢
SAC No. S0570522070002	liuyi020747@htsc.com
	+(86)21 2897 2228

联系人张宇
SAC No. S0570121090024	zhangyu @htsc.com
SFC No. BSF274	+(86) 10 6321 1166

联系人	胡宇舟
SAC No. S0570121040041	huyuzhou@htsc.com
SFC No. BOB674	+(86) 21 2897 2228

联系人
SAC No. S0570121070191	黄礼悦 andrewhuang@htsc.com
SFC No. BRH099	+(86) 21 2897 2228

行业走势图

资料来源：Wind，华泰研究

重点推荐

目标价
股票名称	股票代码	(当地币种)	投资评级
京东方A	000725 CH	5.40	买入
顺络电子	002138 CH	34.00	买入
风华高科	000636 CH	21.10	买入
北方华创	002371CH	375.20	买入
盛美上海	688082 CH	126.50	买入
奕瑞科技	688301CH	342.00	买入

资料来源：华泰研究预测

图表1： S&P 500 前向 PE、NASDAQ100 前向 PE 与十年期美债收益率

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表2：恐惧与贪婪指数和 VIX恐慌指数走势图

注：指数往上反映投资者对市场越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌）资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究

图表3：沽空占市场成交额比例 vs 恒生指数

注：做空比例=全日卖出金额/（市场成交额-Warrant和 CBBC金额）资料来源：Wind，华泰研究

图表4： A股成交额 vs万得全 A指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表5： TMT板块占总 A股成交金额比例

注：TMT行业主要包括电子、通信、计算机、传媒资料来源：Wind，华泰研究

图表6：科技硬件板块半导体公司近两周股价变动一览

36661662000000066201590030	代马公司名称财据（人民币亿								2023EP	2024E	2023E	S2024E	2W	股价变动YTD
								124.0	61.8	42.6	6.2	4.8	4.2%	6.2%		37.69
	688041CH海光信息			CNY2.144				92.2	163.9	112.1	28.7	20.6	0.9%	-2.0%		129.9%
	688396CH华润微			CNY769				58.3	27.0	23.1	6.2	5.4	0.9%	1.8%		10.79
	ACMRUS盛美半导体			USD43				10.5	N.A.	N.A.	N.A.	N.A
	688536CH思瑞浦			CNY284				236.5	63.9	42.6	12.7	9.8	-2.0%	1.8%		-14.19

	301269CH华大九天			CNY610				112.4	242.7	183.5	55.3	40.9	-2.5%	-3.2%		24.79

	603501CH韦尔股份			CNY1.082				91.3	43.6	29.2	4.6	3.8	-4.1%	0.1%		18.59
	688072CH拓荆科技			CNY496				392.0	92.9	62.0	17.4	12.5	-4.2%	-5.0%		80.99
	002371CH北方华创			CNY1.706				322.1	52.6	38.7	8.6	6.7	-4.5%	-3.7%		43.09	-1.1		61.63.5
	603690CH至纯科技			CNY132				40.9	25.6	19.4	3.2	2.5	-5.8%	-2.3%		8.19	-0.5
												3.6	-6.3%	0.6%		0.99	-0.5


	688981CH中芯国际			USD2.252				58.8	74.9	54.0	10.0	8.5	-6.4%	-4.5%		42.99	-01
												7.1	-6.4%	-2.5%		-28.3%	-1.9
																								9.2
									35.7	26.5	9.8
	688120CH华海清科			CNY382				357.8	51.4	38.3	14.2	10.6	-6.7%		-6.6%	59.39	n.a.							0.0
	603160CH汇顶科技			CNY229				50.1	N.A.	N.A.	N.A.	N.A.	-6.9%		-3.5%	-0.29		-0.5
	002185CH华天科技			CNY283				8.8	31.8	22.8	2.1	1.8	-7.0%		-1.6%	6.49		-0.6

	688012CH中微公司			CNY1.053				170.3	73.8	58.2	16.9	13.0	-7.4%		-6.1%	73.89	S	-2.0	41.2					3.6
	688052CH纳芯微			CNY282				279.0	83.9	49.4	12.1	9.1	-8.5%		-2.1%	-12.2%		n.a.
	002156CH通富微电			CNY275				18.2	34.3	24.2		0.9	-8.8%		1.5%	10.19	-0.9							0.8
	688126CH沪硅产业			CNY 623				22.8	166.0	128.3	14.3	11.4	-9.5%		-4.3%	29.5%	0.6		2.0					0.320.4
	600703CH三安光电			CNY 877				17.6	38.7	27.4	4.8	3.8	-10.5	% -1.1%		2.4	% 0.1		3.7					0.50.4
	00672 CH国科微			CNY 211				97.3	N.A	N.A.	N.A.	N.A	-11.2%	-4.4%		14.4%	0.9		2.0
												5.7	-12.2%	-2.1%		4.49	-0.2		0.5
																								1.00.92.81.11.1
	688508 CH芯朋微300373CH扬杰科技			CNY 77CNY 226
								41.8
									43.418.0	29.714.8	7.63.3
	0522HKASMPT			HKD 228				62.8	11.6	10.0	1.4	1.3	-13.3%	2.2%		12.8%	0.1		3.1
	603893CH瑞芯微			CNY 295				70.5	63.1	43.4	11.0	8.4	-13.4%	-3.8%		2.5%	-0.7		3.7
	88099 CH晶晨股份300604CH长川科技			CNY 318CNY 273				76.6	33.234.5	23.325.5	4.67.1	3.6	-13.5%	-8.5%		8.6%	0.0		6.0
								44.9
																								1.62.5
	300782 CH卓胜微			CNY 519				97.2	36.8	27.5	11.8	9.3	-13.6%	-4.3%		-15.0%	-1.1		39.3
	300223 CH北京君正			CNY 397				82.5	43.9	32.5	6.7	5.6	-13.9%		-6.8%	17.09	1.0		7.7
																								8.32.00.50.8
	88608 CH恒玄科技			CNY 145				120.7	63.2	41.0	7.8	6.1	-14.2	%	-2.2%	5.9	% 0.1		0.6
	688256CH寒武纪-U			CNY 862				208.0	-111.0	-179.2	76.3	53.0	-16.1%		-16.6%	281.2%		0.5			2.3			0.44.9
	03986 CH兆易创新600584CH长电科技			CNY 699CNY 475				104.826.7	37.216.5	27.912.7	8.41.4	6.91.2	-17.1-17.3%	%	-3.4%-3.1%	2.3	% 3.3-4.1				34.926.4			4.24.613.94.95.82.20.70.0
	347HK华虹半导体			USD 349				30.3	12.1	10.7	1.9	1.7	-17.4%		-5.5%	11.2%	-3.9

																					66.724.7
	688008CH澜起科技605111CH新洁能88107CH安路科技688048CH长光华芯			CNY 670CNY 134CNY 207CNY 120				58.945.151.788.5	43.524.3210.560.7	28.119.0107.638.4	13.55.713.518.9	9.14.49.312.6	-18.2-18.7%	%	-3.2%-5.9%	-5.8-18.2%	%	1.00.0			47.62.7
													-19.1-20.6%	%	-2.7%-4.8%	-19.5-8.5%	%	-0.2n.a.			0.8n.a
	688123CH聚辰股份			CNY 81				67.3	15.2	11.4	5.9	4.4	-27.0	%	-16.7%	-33.5	%	0.3			0.6			0.6
	非半导体
	TUYAUS涂鸦智能			USD 76				2.1	-13.6	-18.6	5.8	4.7	6.7%		5.6%	8.9%		n.a.			n.a.
	88036 CH传音控股										1.6	1.3
																								n.a.2.3
	0285HK比亚迪电子	电子		CNY 463				23.4	16.7	12.2	0.4	0.3	2.4%		-1.3%	-7.0%		-0.1			27.7			5.45.75.31.94.515.80.6
	688301CH奕瑞科技018HK瑞声科技				CNY 266				261.2	32.0	24.7	12.8	9.7	1.5%		-5.2%	-19.5%		-0.2			8.5
	300296 CH利亚德			CNY 164				6.5	18.3	14.3	1.6	1.3	-0.5%		2.5%	14.7	%	-0.4			2.5
	02484 CH江海股份			CNY 165				19.6	19.2	15.2	2.9	2.4	-3.3%		-2.4%	-12.5%		0.6			7.2
	1810HK小米集团-W1888HK建滔积层板			CNY 2,455HKD 221								0.8	-3.3%		0.9%	2.0%	S	0.6			372.6
									N.A	N.A	N.A.	N.A.	-3.5%		-0.4%	-6.3%		0.0
	000725 CH京东方A			CNY 1,516				4.0	16.0	10.1	0.7	0.6	-4.1%		-0.7%	18.09	S	-1.4			131.3
	300408 CH三环集团			CNY 565				29.5	28.1	21.2	8.6	6.7	-5.2%		-2.5%	-3.9%		-1.8			25.8
8.54.5
02635 CH安洁科技			CNY 88				12.9	19.4	14.9	1.6	1.3	-5.6%		-1.4%	4.5%		-0.1
002138CH顺络电子			CNY 171
																				1.412.3			2.67.5
002241 CH歌尔股份			CNY 602				17.6	20.5	15.6	0.6	0.5	-6.4%		-0.7%	4.69	S	-1.6			17.4			3.1
0992HK联想集团			USD 853				8.0	6.4	5.8	0.2	0.2	-6.7%		-0.4%	24.6	%	-0.6			37.0
																							5.03.6
002475 CH立讯精密			CNY 1.842				25.8	14.9	11.8	0.7	0.6	-6.8%		-1.0%	-18.6%		-10.2			159.0
002841CH视源股份			CNY 446				63.5	17.8	14.7	1.7	1.5	-7.0%		-3.7%	7.69		-0.4			14.7
																							8.14.5
			CNY 778				80.6	23.6	18.7
00636 CH风华高科			CNY 179
										2.13.7
											3.0	-7.4%		-2.0%	4.49		-0.8
																				91.23.5			9.62.03.53.20.51.63.110.20.61.95.84.37.43.3
300115CH长盈精密			CNY 137				11.4	24.8	14.4	0.8	0.6	-7.5%		0.1%	10.69		-1.8			5.2
300433CH蓝思科技			CNY 570				11.5	19.3	13.7	1.0	0.9	-9.0%		-1.6%	8.99		-0.8			19.8
02415 CH海康威视300136 CH信维通信			CNY 3.377CNY 176				36.118.2	20.319.8	17.115.0	3.51.6	3.01.4	-9.2%-10.1%		-4.5%-4.9%	4.010.5%	%	1.41.1			19.82.7
02236 CH大华股份			CNY 743				22.4	21.7	17.1	2	1.8	-10.4	%	-4.8%	97.6	%	4.3			15.3
600563CH法拉电子			CNY 287				127.4	22.7	17.8	5.8	4.5	-11.3%		-4.4%	-20.3%		-0.6			32.8
000050 CH深天马A			CNY 216				8.8	191.4	153.4	0.7	0.6	-12.9%		-10.8%	1.69	S	-0.3			4.6

600183CH生益科技			CNY 361				15.4	17.9	13.8	1.7	1.5	-13.4%		-3.9%	7.1%		0.3	24.1
6088 HKFITHON TENUSD02463 CH沪电股份02916 CH深南电路			96CNY 386CNY				1.5	7.1	6.2	0.3	0.3	-16.39		-3.9%	-27.3%		-0.1	5.6
							20.3	23.121.1	18.317.4	3.9	3.2	-16.9%		-7.7%	71.2%		4.9	34.4
							CNY 2.934				77.1	2.5
01138 CH工业富联			14.8	12.4	11.0	0.5					0.5	-21.4	%	-8.4%	60.9	%	10.7	76.8					2.1
002938CH鹏鼎控股01231CH环旭电子汽车电子			CNY 551CNY 294				23.713.3	10.48.9	8.97.3	1.30.4	1.20.3	-21.7%		-9.1%	-13.5%		-2.7
												-21.9%		-5.5%	-18.1	%
																	21.7 3.10.4 11.4 3.1
9868HK小鹏汽车-WCNY 740HK理想汽车-WCNY 1,699866 HK蔚来-SW CNY 936							39.7	-8.7	-15.1	1.51.8	1.01.1	9.4%		5.5%	3.4%	12.49.9n.a. n.a. n.a.-0.4 20.7 3.60.3-1.8 14.4 5.00.5 0.6 0.4n.a. n.a. 0.00.6 6.9-0.3 2.7 2.2
							92.6	290.8	34.0			3.8%		1.2%	20.5%
							936	63.3	-7.7	-21.5	1.0	0.7	-1.7%		1.9%									-19.4%
002920CH德赛西威 CNY						554		99.8	34.5	25.2	2.7	2.1	-5.3%		-3.4%									-5.2°		-0.4
0710HK京东方精电HKD					90			12.9	15.0	11.7	0.8	0.6	-6.1%		0.6%									-13.3%

02405 CH四维图新02906CH华阳集团					277		11.6	169.924.9	81.618.3	6.11.8	4.7													131
							27.5				1.4	-7.0%		-3.0%	-17.3%										0.5
688326 CH经纬恒润-WCNY 155							129.2	48.7	34.1	2.8	2.1	-11.79		-8.3%	-13.5%										n.a.
00496CH中科创达 CNY 36702036CH联创电子 CNY 97							80.29.0	35.3 26.4 5.119.4 13.0 0.8 0.7				3.9	-13.19		-5.0%									-19.7%			0.6
												-23.8%		-3.5%	-27.2%

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用Wind一致预期。
资料来源：Wind，华泰研究

图表7： TMT板块其他主要公司近两周股价变动一览

代马公司名称财报赁币							（当地费价元）		2023E2024E		2023E2024			2W	股份变动YTD			北人港
通信
300628CH						560	62.1		21.116.7		9.27.3			5.2%	-5.8%		2.5%	2-2.3
0941HK	中国移动CNY					13,258	68.5		9.4	8.7	1.21.1			2.2%	1.2%		32.3%	6.0	1465.510.0
0728HK	中国电信CNY					5,667			11.0	9.9	0.60.6			1.2%	0.7%		42.7%	2.2	275.3
600941CH	中国移动 CNY					13,258	102.0		16.0	14.7	2.1 1.9			0.7%	0.8%		50.7%	-0.1	11.3 1.5
300308CH	中际旭创 CNY					628	78.4		41.7 32.0		5.5 4.3			0.3%	-12.9%		190.0%	-1.9	14.2 2.4
688100 CH	威胜信息 CNY					134	26.7		25.4 19.6		5.0 3.9			-0.2%	-10.4%		17.0%	-0.2	n.a. 0.5
600050 CH	中国联通 CNY					1,746	5.5		19.3	16.7	0.5 0.4			-0.4%	0.9%		22.5%	0.3	65.9 3.9
601728CH	中国电信 CNY					5,667	6.6		19.5	17.6	1.1 1.0			-0.5%	-1.2%		57.8%	0.7	n.a. 0.4
0762HK	中国联通 CNY					1,681	6.2		8.5	7.5	0.4 0.4			-0.5%	4.0%		29.2%	0.4	177.3 9.3
002402 CH	和而泰 CNY					143	15.4		21.2	15.8	1.9 1.5			-1.2%	-1.8%		6.1%	0.0	4.6 3.7
002139 CH	拓邦股份	CNY				137	10.8		16.7	12.2	1.2 1.0			-5.1%	-3.5%		4.8%	-0.2	4.8 4.2
CDUS	秦淮数据	CNY				154	6.1		21.6	17.7	5.0 4.2			-5.4%	-3.6%		-23.7%	n.a.	n.a. n.a.
300383 CH	光环新网	CNY				211	11.7		31.6	25.1	2.6 2.3			-6.8%	-4.6%		43.9%	0.6	2.5 1.2
000063CH	中兴通讯	CNY				1,490	33.5		16.1	13.8	1.1 1.0			-8.5%	-6.1%		29.4	% -8.9	34.4 2.6
9698 HK	万国数据-SW	CNY				191	14.2		-15.5	-14.4	1.8 1.6			-8.6%	-5.7%		-30.5%	n.a.		n.a. n.a.3.7 3.1
002396 CH	星网锐捷	CNY				122	20.6		15.0	12.1	0.6 0.5			-13.2%	-3.0%		7.4%	-0.7
000938 CH	紫光股份	CNY				798	27.9		29.4	24.0	0.9 0.8			-14.1%	-5.8%		43.1%	4.9		28.4 3.6
000988 CH	华工科技	CNY				303	30.2		25.0	19.5	2.0 1.6			-16.8%	-9.4%		83.9%	3.5	12.0 4.0
002123CH	梦网科技	CNY				112	14.0		39.5	25.8	1.9 1.6			-17.0%	-6.7%		24.7%	-0.5	2.7 2.9
688048CH	长光华芯	CNY				120	88.5		60.7	38.4	18.9 12.6			-20.6%	-4.8%		-8.5%	n.a.	n.a. 0.0
300502CH	新易盛	CNY				302	59.7		32.2	24.1	7.8 6.0			-21.2%	-13.5%		151.2%	6.1	8.9 3.4
603236CH	移远通信	CNY				143	75.7		17.2	12.5	0.7 0.6			-29.7	% -2.9%		-24.9%	0.3	3.0 2.1
计算机
300773 CH	拉卡拉 CNY					147	18.4		16.8	12.7	2.1 1.7			19.7%	8.6%		9.0%	0.8	n.a. 1.8
0020HK	商汤科技 CNY					763	2.6		-21.8	-28.1	14.4 10.5			7.0%	-0.4%		16.7%	-6.5	78.7 11.7
2013HK	微盟集团 CNY					100	4.1		-18.6	-61.5	4.1 3.3			4.6%	1.7%		-38.6%	-0.5	27.0 23.7
											22.5 16.5			45	-2.3%		-12.0%	-0.1	9.6 3.4
688777 CH	中控技术 CNY					519	95.9		48.5	36.5	5.7 4.2			2.0%	-0.5%		5.6%	0.2	28.1 8.0
688088 CH	虹软科技 CNY					141	34.8		116.2	75.7	21.5 17.4			1.9%	-2.6%		54.6%	0.2	2.0 1.4
002065CH	东华软件 CNY					250	7.8		36.4	26.1	1.8 1.5			1.3%	0.3%		37.8%	1.4	5.8 2.6
002230 CH	科大讯飞 CNY					1,349	58.1		78.1	54.8	5.4 4.2			0.0%	-4.2%		76.8%	-9.1		50.7 4.1
600271 CH	航天信息 CNY					265		14.3	24.5	21.9	1.3	1.2		-2.5%	-1.6%		37.5%	1.7		n.a. 1.7
002373CH	千方科技					228		14.4	36.1	26.8	2.3	1.9		-3.3%	-0.8%		61.8%	0.6		n.a. 1.3
600570CH	恒生电子 CNY					897		47.2	49.0	39.3	39.3	11.2		9.2	-3.9%		-4.4%	16.7%	-2.0			157.4
										31.131.5	4.36.6	3.5		-4.2%	-3.3%		27.2%	1.4		86.7
600845 CH	宝信软件			CNY		917		53.3	39.5
																						19.26.1
0268 HK	金蝶国际			CNY		357		11.7	-149.7	-167.3	5.8	4.0		-4.6%		-2.7%	-30.2%	-1.7		71.4		17.6
											5.4	4.3		-5.9%		-0.9%	4.9%	-2.1		23.1
002405CH	四维图新			CNY		277		11.6	169.9	81.6	6.1	4.7		-6.7%		-1.8%	5.5%	-1.8		n.a.
																						7.14.3
688111 CH	金山办公			CNY		1.923		417.0	121.2	89.5	37.0	27.7		-6.9%		-5.3%	57.7%	-2.3		78.7		4.1
600588 CH	用友网络			CNY	725			21.1	109.4	64.5	6.2	5.1		-75%	-2.2%		-12.6%	-0.1		56.5		7.8
688083 CH	中望软件			CNY	167			193.0	137.8	81.9	21.1	16.1		-7.5%	-1.2%		-0.8%	-0.3		2.8
002153CH	石基信息			CNY	399			19.0	520.0	181.6	12.5	10.5		-7.5%	-0.8%		26.8%	2.0		n.a.
																						2.94.1
300253 CH	卫宁健康			CNY		242		11.3	57.4	39.4	6.3	5.0		-9.5%	0.1%		9.7%	0.3		4.2		2.0
688023CH	安恒信息			CNY		155		197.0	168.4	64.2	5.7	4.3		-10.0%	-5.3%		-0.5%	0.0		n.a.		0.8
300033CH	同花顺			CNY		941		175.0	43.0	35.1	21.3	17.7		.8%	-1.7%		80.0%	-1.9		23.6 5.0
8083HK	中国有赞			CNY		28		0.2	-14.4	-91.1	1.7	1.5		0.9%	-5.5%		-12.2%	n.a.		n.a.
002410CH	广联达			CNY		661		55.5	51.3	39.1	7.9	6.3		.5%		-4.3%	-7.4%	-1.1		107.5
																					n.a.19.5
000977 CH	浪潮信息 CNY					569		38.9	21.3	17.0	0.7	0.6		.6%		-5.5%	80.6%	-0.5		10.6	1.9
002268 CH	卫士通 CNY					272		32.1	38.3	28.2	5.8	4.6		.3%		-1.1%	5.2%	0.7		6.6	2.4
300496 CH	中科创达					367		80.2
002439 CH	启明星辰 CNY					295		31.0	29.3	22.4	4.9	3.9		.1%		-0.1%	18.9	% 1.3		48.6	21.6
											4.7	3.7		-15.8%		-3.1%	-12.9%	-0.4		3.2	1.2
传媒&互联网
002555 CH	三七互娱		CNY		773			34.9	23.0	20.0	4.0		3.5	29.5%	13.6%		92.5%	-2.1	n.a. 10.4
002739 CH	万达电影 CNY					325		14.9	30.5	23.0	2.2		1.9	9.8% 4.4%			6.4%	2.1	12.4 3.9
300251CH	光线传媒 CNY					330		11.2	43.7	31.6	16.8		13.6	7.5%	10.0%		29.8%	0.0
																			22.6 6.29.2 2.9
002624 CH	完美世界		CNY			416		21.4	25.9	21.6	4.6		4.0	8.6%	-2.2%		68.5%	-12.5	36.9 9.4
9618 HK	京东集团		CNY			3.942		140.8	21.0	14.9	0.4		0.3	10.8%	3.6%		-35.1%	-0.1	7.5 0.2
9626 HK	哗哩哗哩-SW		CNY			569		155.7	-11.5	-29.9	2.2		1.8	-1.5%	-1.0%		-16.6%	3.9	38.8 6.0
3690 HK	美团		CNY			7,453		135.6	102.2	33.6	2.6		2.1	-1.5%	2.0%		-22.4	% 10.1	938.0 12.3
9999 HK	网易-S		CNY			3.963		139.6	18.3	16.4	3.6		3.3	-1.8%	0.7%		22.3%	n.a.
0700 HK			CNY			28.943		342.8	17.1	15.1	4.6		4.1	-1.8%	-0.5%		8.1%	-2.6
																			n.a. n.a.3134.8 9.6
9888 HK	百度		CNY			2.948		119.7	17.5	15.3	2.1		1.9	-2.5%	3.5%		7.2%	n.a.
0772 HK	阅文集团		CNY			319		35.7	25.0	20.7	3.7		3.4	-3.1%	-1.0%		17.7%	-0.6
																			n.a. n.a.55.6 15.4n.a. n.a.
指数
801760.SI	传媒(申万）
HSI.HI	恒生指数
							848.120,049.3							12.9%-p.1%	3.5% 57.10.8% 1.4			%%
HSTECH.HI	恒生科技						3,895.5							1.9%	-0.2% -5.6%
HXC.GI	纳斯达克中概股		指数				6,472.94,871.0							-2.7%	-1.5% -3.4%
														-4.6%	-1.2% 25.8%

801750.SI	计算机（申万)
801770.SI	通信（申万）						2.373.5							-5.7% -3.7% 29.1				%

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用Wind一致预期。资料来源：Wind，华泰研究

图表8：恒生科技指数成份股票涨跌幅

	公司	板块分类	成分占比	交易货币	市值（亿元港币）	股价（港币元）		股价涨跌幅		沽空比例
							2W	30D	YTD
恒生科技指数成份	小鹏汽车-W	非必需性消费	2.22%	HKD	1,071	39.65	9.4%	5.5%	3.4%	43.0%
9868 HK 0020 HK	商汤-W	资讯科技	2.52%	HKD	1,104	2.59	7.0%	-0.4%	16.7%	21.5%
1024 HK	快手-W	资讯科技	7.59%	HKD	2.859	51.75	5.6%	0.9%	-27.2%	18.0%
1833 HK	平安好医生	医疗保健业	0.57%	HKD	282	19.80	4.3%	1.4%	-7.0%	36.4%
2015HK	理想汽车-W	非必需性消费	6.12%	HKD	2,458	92.55	3.8%	1.2%	20.5%	40.8%
0285 HK	比亚迪电子	资讯科技	0.94%	HKD	670	23.35	2.4%	-1.3%	-7.0%	24.2%
2018 HK	瑞声科技	工业	0.67%	HKD	255	16.70	1.5%	1.2%	-6.4%	23.0%
9618 HK	京东集团-SW	资讯科技	6.90%	HKD	5,704	140.80	0.8%	3.6%	-35.1%	15.7%
9898 HK	微博-SW	资讯科技	0.04%	HKD	393	131.00	.7%	-8.7%	-10.9%	10.0%
0241 HK	阿里健康	医疗保健业	1.80%	HKD	949	5.51	.5%	-1.8%	-17.1%	24.8%
6618 HK	京东健康	医疗保健业	3.65%	HKD	2,251	55.55	p.3%	-1.2%	-22.1%	28.7%
9626 HK	哔哩哗哩-W	资讯科技	2.57%	HKD	824	155.70	-1.5%	-1.0%	-16.6%	29.2%
3690 HK	美团-W	资讯科技	7.87%	HKD	10,784	135.60	-1 1.5%	2.0%	-22.4%	16.1%
9866 HK	蔚来-SW	非必需性消费	0.19%	HKD	1,354	63.25	1.7%	1.9%	-19.4%	18.8%
9999 HK	网易-S	资讯科技	5.14%	HKD	5,734	139.60	5 1.8%	0.7%	22.3%	28.2%
0700 HK	腾讯控股	资讯科技	7.91%	HKD	41,877	342.80	-1 1.8%	-0.5%	8.1%	16.7%
6060 HK	众安在线	金融业	1.11%	HKD	472	25.20	-2 2.3%	3.7%	17.2%	25.2%
6690 HK	海尔智家	非必需性消费	3.44%	HKD	2.947	24.20	-2.4%	-4.9%	-9.0%	26.3%
9888 HK	百度集团-SW	资讯科技	4.43%	HKD	4,265	119.70	2.5%	3.5%	7.2%	18.6%
0772 HK	阅文集团	非必需性消费	0.91%	HKD	461	35.65	-3.1%	-1.0%	17.7%	21.5%
1810 HK	小米集团-W	资讯科技	7.53%	HKD	3,553	11.16	-3.3%	0.9%	2.0%	27.9%
3888 HK	金山软件	资讯科技	1.62%	HKD	577	33.20	-4.2%	-3.3%	27.2%	18.6%
0268 HK	金蝶国际	资讯科技	2.49%	HKD	517	11.68	-4.6%	-2.7%	-30.2%	8.6%
0992 HK	联想集团	资讯科技	3.00%	HKD	1,235	7.99	-6.7%	-0.4%	24.6%	21.4%
9988 HK	阿里巴巴-SW	资讯科技	7.65%	HKD	22,034	81.65	7.2%	-0.5%	-5.3%	17.3%
2382 HK	舜宇光学科技	工业	3.53%	HKD	1,126	80.55	-7.4%	-2.2%	-13.2%	19.3%
9698 HK	万国数据-SW	资讯科技	0.34%	HKD	277	14.24	-8.6%	-5.7%	-30.5%	38.8%
9961 HK	携程集团-S	非必需性消费	1.69%	HKD	2,268	260.40	-9.1%	-5.2%	-4.8%	26.4%
0981HK	中芯国际	资讯科技	4.34%	HKD	3,258	20.95	-9.9%	-7.1%	25.3%	8.6%
1347 HK	华虹半导体	资讯科技	1.25%	HKD	505	30.30	-17.4%	-5.5%	11.2%	15.1%

注：市值、股价取 5月 5日收盘价，采用Wind汇率
资料来源：Wind，华泰研究

图表9：全球主要科技股票涨跌幅

代码	公司		交易货币（百万	市值美元）	股价 5-May	股价涨跌幅
代码	公司		交易货币（百万	市值美元）	股价 5-May	2W	30D	YTD

软件 SHOP US	SHOPIFY	Shopify	USD	79,334	62.03	26.7%	28.0%	78.7%
MSFT US			USD	2,309,834	310.65	8.7%	1.1%	29.9%
	MICROSOFT	微软	USD		154.17
SNOW US	SNOWFLAKE	Snowflake		50,105			6.2% 4.1%		7.4%
CRMUS	SALESFORCE	塞富时	USD	197,590	197.59		-0.7%	-0.4%	49.0%
ACN US	ACCENTURE-A	埃森哲	USD	176,109	265.65	□	-3.9%	-5.2%	0.8%
ADBE US NOW US	ADOBE	奥多比 ServiceNow	USD USD	159,811 88,699	348.40 434.80	-8.1%	-7.8%	-7.7% -5.4%	3.5% 12.0%
SERVICENOW
半导体 NVDA US	NVIDIA	英伟达	USD	708,396	286.80		5.8%
KLAC US	KLA	科天	USD	52,912	385.66		3.7%	3.4% -0.2%	96.3% 2.6%
INTC US	INTEL	英特尔	USD	129,259	30.99		2.7%	0.2%	19.2%
LRCX US	LAM RESEARCH	拉姆研究	USD	71,168	529.76		2.4%	1.1%	26.5%
AMAT US	APPLIED MATERIAL	应用材料	USD	98,084	116.06		2.3%	2.7%	19.5%
AMD US	ADVANCED MICRO DEVICES	AMD超威半导体	USD	144,675	89.84		1.6%	0.5%
2454TT	MTK	联发科	TWD	35,260	675.00		1.5%	1.5%	38.7% 8.0%
ASML NA	ASML HOLDING	阿斯麦	EUR	256,609	585.60		0.9%	2.1%	16.2%
8035JP	TOKYO ELECTRON	东京电子	JPY	55,419	15,730.00		0.9%	1.5%	23.7%
MU US	MICRON TECHNOLOGY	镁光	USD	67,010	61.23		10.2%	-4.9%	22.8%
AVGO US	BROADCOM	博通	USD	262,712	630.12		0.4%	0.6%
000660 KS	SK HYNIX	SK海力士	KRW	48,449	88,700.00		0.4%	-0.9%	13.5%
005930 KS	SAMSUNG ELEC	三星电子	KRW	291,584	65,100.00		0.9%	-0.6%	18.3%
2303TT	UMC	联电	TWD	19,228	49.60		1.0%	1.0%	17.7%
NXPI US	NXP SEMICONDUCTORS	恩智浦	USD	43,330	166.82		1.8%	1.9%	21.9%
2330TT	TSMC	台积电	TWD	440,661	500.00		2.2%		6.2%
		英飞凌						-0.4%	11.5%
IFX NTR	INFINEON TECHNOLOGIES		EUR	45,520	33.20		4.0%	1.0%	16.5%
TXN US	TEXAS INSTRUMENTS	德州仪器	USD	150,507	165.82		5.6%	-0.1%	1.9%
QCOMUS	QUALCOMM	高通公司	USD	121,181	108.78		7.6%	-6.9%	-0.5%

互联网
META US	META PLATFORMS	Meta	USD	596,553	232.78		9.3%	-3.1%	93.4%
1024 HK	KUAISHOU-W	快手	HKD	28,585	51.75		6.6%	0.9%	-27.2%
GOOG US	ALPHABET-CL-A	谷歌	USD	1,344,317	105.57		0.2%	-1.6%	19.7%
SE US	SEA	SEA	USD	44,283	78.41		-1.0%	2.9%	50.7%
AMZN US	AMAZON	亚马逊	USD	1,084,058	105.66	二	-1.2%	0.2%
3690 HK	MEITUAN-W	美团	HKD	107,843	135.60		-1.5%		25.8%
0700 HK TENCENT		腾讯	HKD	418,768	342.80		-1.8%	2.0% -0.5%	-22.4%
硬件									8.1%
AAPL US	APPLE	苹果	USD JPY	2,730,031 115,202	173.57 63,410.00		5.2% 1.7%	2.3% 3.8% 23.5%	33.8%
6861JP CSCO US	KEYENCE CISCO SYSTEMS	KEYENCE 思科

资料来源：Wind，华泰研究
注：市值、股价取 5月 5日收盘价，采用Wind汇率

图表10：未来一周海内外主要科技公司重要事件

日期	代码	公司名称	事件名称
2023/5/9	2317-TW	本田汽车	4M23销售与收入披露
2023/5/9	2409-TW	友达光电	4M23 销售与收入披露
2023/5/9	GFS-US	格芯	1Q23业绩会
2023/5/9	SWKS-US	思佳讯	2Q23业绩会
2023/5/9	WDC-US	西部数据	3Q23业绩会
2023/5/9	3034-TW	联咏科技	1Q23业绩会
2023/5/10	2330-TW	台湾积体	4M23 销售与收入披露
2023/5/10	2454-TW	联发科技	4M23销售与收入披露
2023/5/10	2015-HK	理想汽车	1Q23业绩会
2023/5/11	3436-JP	苏姆科	1Q23业绩披露
2023/5/11	6415-TW	矽力杰	1Q23业绩披露
2023/5/11	6753-JP	夏普	4Q23业绩披露
2023/5/11	8035-JP	东京电子	4Q23业绩披露
2023/5/11	9868-HK	小鹏汽车	1Q23业绩披露
2023/5/11	2317-TW	鸿海精密	1Q23业绩会
2023/5/11	1347-HK	华虹半导体	1Q23业绩会
2023/5/11	HIMX-US	奇景光电	1Q23业绩会
2023/5/12	981-HK	中芯国际	1Q23业绩会

资料来源：FactSet，Wind，华泰研究

图表11：过去两周公告股东增减持更新


证券代码	证券简称	变动方向股东名称		公告日期	方案进度	（拟）减持股数（万股）	(拟)变动数量上限占总股本比(%)
300604 CH	长川科技	减持	国家集成电路产业投资基金股份有限公司	2023-05-05进行中		1215.89	2.00
002036 CH	联创电子	增持	卢国清等	2023-04-26	进行中
688256 CH	寒武纪-U	减持	国投(上海)科技成果转化创业投资基金企业(有限合 2023-04-25 伙)		进行中	739.99	1.85
688508 CH	芯朋微	减持	国家集成电路产业投资基金股份有限公司	2023-04-26	进行中	226.64	2.00
688107 CH	安路科技	减持	国家集成电路产业投资基金股份有限公司	2023-04-29	进行中	800.20	2.00
002371 CH	北方华创	减持	国家集成电路产业投资基金股份有限公司	2023-05-06	进行中	1059.12	2.00
688052 CH	纳芯微	减持	苏州国润瑞祺创业投资企业(有限合伙)等	2023-04-25	进行中	704.13	6.97
002156 CH	通富微电	减持	国家集成电路产业投资基金股份有限公司	2023-04-28	进行中	3026.47	2.00
603893 CH	瑞芯微	减持	上海武岳峰集成电路股权投资合伙企业(有限合伙）2023-05-05		完成	834.72	2.00
688088 CH	虹软科技	减持	南京瑞联新兴产业投资基金合伙企业(有限合伙)	2023-04-29	进行中	812	2.00
300502 CH	新易盛	减持	高光荣等	2023-04-27	进行中	587.04	1.16
688072CH	拓荆科技	减持	嘉兴君励及其一致行动人等	2023-04-29	进行中	1197.46	9.48
002484 CH	江海股份	减持	徐永华等	2023-05-06	进行中	410	0.49
603986 CH	兆易创新	减持	香港赢富得有限公司	2023-04-28	进行中	1190.5	1.78
300672CH	国科微	减持	国家集成电路产业投资基金股份有限公司	2023-04-27	进行中	434.50	2.00
688100 CH	威胜信息	减持	威胜集团有限公司	2023-05-05	进行中	499.99	1.00

资料来源：Wind，华泰研究

图表12：过去两周股权激励一览

证券代码	证券简称	公告日期	方案进度激励方式	激励股数（万股）	期权初始	行权价格主要公司层面行权条件
688023 CH 安恒信息		2023-04-29董事会预案上市公司定向发		33.32		85.00第一个解除限售期以 2022 年营业收入为基数，2023 年营业收入增长率不低于25%第二个解除限售期以 2022年营业收入为基数，
			行股票			2024年营业收入增长率不低于50%。
688082CH 盛美上海		2023-04-27董事会预案上市公司定向发		1331.00		50.15第一个归属期：2023年，2023年营业收入增长率，业绩考核目标A
			行股票			≥对标企业算术平均增长率，归属比例（X）X=100%，业绩考核目
						标对标企业算术平均增长率*0.8≤A<对标企业算术平均增长率，归
						属比例（X）X=80%，业绩考核目标A<对标企业算术平均增长率
						*0.8，归属比例（X）0。第二个归属期：2024年，2023年、2024
						年两年营业收入增长率累计值，业绩考核目标 A≥对标企业算术平均
						增长率，归属比例（X）X=100%，业绩考核目标对标企业算术平均
						增长率*0.8≤A<对标企业算术平均增长率，归属比例（X）X=80%，
						业绩考核目标 A<对标企业算术平均增长率*0.8，归属比例（X）0。
						第三个归属期：2025 年，2024年、2025年两年营业收入增长率累
						计值，业绩考核目标 A≥对标企业算术平均增长率，归属比例（X)
						X=100%，业绩考核目标对标企业算术平均增长率*0.8≤A<对标企业
						算术平均增长率，归属比例（X）X=80%，业绩考核目标A<对标企
						业算术平均增长率*0.8，归属比例（X）0。第四个归属期：2026
						年，2025年、2026年两年营业收入增长率累计值，业绩考核目。
	300782 CH 卓胜微	2023-04-28实施	上市公司定向发	193.77		61.64第一个归属期：2023 年营业收入值不低于 40.47 亿元；第二个归属
			行股票			期：2023-2024年两年的营业收入累计值不低于87.02亿元；第三个
						归属期：2023-2025年三年的营业收入累计值不低于140.54亿元。

688099 CH 晶晨股份		2023-05-05实施	上市公司定向发	490.00		37.04第一个归属期：对应考核年度2023，2023年营业收入目标值
			行股票			73%、触发值54%，毛利润目标值62%、触发值44%；第二个归属
						期：对应考核年度 2024，2023年、2024 年两年营业收入累计值的
						平均值目标值90%、触发值64%，2023年、2024年两年毛利润累

						计值的平均值目标值78%、触发值53%；第三个归属期：2023年、
						2024年和2025年三年营业收入累计值的平均值目标值103%、触发
						值74%，2023年、2024年和2025年三年毛利润累计值的平均值目
						标值90%、触发值62%；第四个归属期：2023年、2024年、2025
						年和 2026 年四年营业收入累计值的平均值目标值115%、触发值
						84%，2023年、2024年、2025年和2026年四年毛利润累计值的平

资料来源：Wind，华泰研究

图表13：过去两周 TMT板块 IPO情况

市值						发行价格新股发行数量		（拟）募资总额
证券代码	公司	状态	上市/过会日期	（亿元当地货币）上市板		（元当地货币）	（万股）	（亿元当地货币）主营业务
688249 CH	C晶合	已上市	2023-05-05		398.62科创板	19.86	57676.38		114.5512 英寸晶圆代工业
A22233 CH	京磁材料科技已过会		2023-04-26		－创业板	=		5.77务
	股份有限公司								制造磁性材料

资料来源：Wind，华泰研究-

图表14：全球大类资产近两周涨跌幅总览

注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind代码 HXC.O）资料来源：Wind，华泰研究

图表15：全球大类资产 YTD涨跌幅总览

注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind代码 HXC.O）；截至 5月 5日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表16：过去两周内 A股各行业涨跌幅

注：使用申万指数资料来源：Wind，华泰研究

图表17： A股各行业 YTD涨跌幅

注：使用申万指数；截至 5月 5日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表18：过去两周内港股各行业涨跌幅

注：使用港交所行业分类资料来源：Wind，华泰研究

图表19：港股各行业 YTD涨跌幅

注：使用港交所行业分类；截至 5月 5日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表20：申万电子一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表21：过去两周内电子指数走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表22：各细分板块一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表23：过去两周内各细分板块走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表24：上证 A股成交额与指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表25：港股成交额与恒生指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表26： A/H手机产业链板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表27： A股半导体板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表28： A股通信板块总市值与 1年前向市盈率变化

注：通信板块剔除中国移动、中国电信及中国联通资料来源：Wind，华泰研究

图表29： A股传媒板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表30： A股计算机板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表31：恒生指数、标普 500、上证综指周度涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表32：纳斯达克、费城半导体、恒生科技、申万电子周度涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表33：恒生科技指数一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表34：恒生科技指数 P/E（1年前向）估值变化

资料来源：Wind，华泰研究

注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软资料来源：Wind，华泰研究

图表35：科技巨头、SOX、SPX指数涨跌幅

图表36：美股科技巨头、费城半导体、标普 500P/E（1 年前向）

注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表37： SOX指数一致预期年度 SPS及 EPS同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表38： SOX指数一致预期季度 SPS及 EPS同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表39： Nasdaq100 指数一致预期年度 SPS 及 EPS 同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表40： Nasdaq100 指数一致预期季度 SPS 及 EPS 同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表41：比特币交易量与价格变化

资料来源：Yahoo Finance，华泰研究

图表42：以太币交易量与价格变化

资料来源：Yahoo Finance,华泰研究

图表43：比特币在网算力与价格变化

资料来源：Yahoo Finance, Blockchain.com，华泰研究

上周沪深港通持仓变化

图表44：北向资金流入流出情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表45：南向资金流入流出情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表46：沪/深股通电子板块持仓情况（按持股市值排名）

代码	公司名称	交易货币	收盘价 5/May	2W	股价变动 1M	YTD	北向资金流入（亿元人民币）	北向资金持股持股市值（亿比例（%）	元人民币）
002475 CH	立讯精密	CNY	25.8	-6.8%	-1.0%	-18.6%	-10.2	7.5	137.9
000725CH	京东方A	CNY	4.0	-4.1%	-0.7%	18.0%	-1.4	8.4	124.5
603501 CH	韦尔股份	CNY	91.3	-4.1%	0.1%	18.5%	-1.7	9.2	99.5
601138CH	工业富联	CNY	14.8	-21.4%	-8.4%	60.9%	10.7	2.4	70.9
002371CH	北方华创	CNY	322.1	-4.5%	-3.7%	43.0%	-1.1	3.4	57.8
688008 CH	澜起科技	CNY	58.9	-18.2%	-3.2%	-5.8%	1.0	6.0	39.9
603290 CH	斯达半导	CNY	236.0	-6.4%	-2.5%	-28.3%	-1.9	8.7	35.2
002008CH	大族激光	CNY	25.0	-8.3%	-4.4%	-2.7%	-7.6	14.2	34.8
002463CH	沪电股份	CNY	20.3	-16.9%	-7.7%	71.2%	4.9	8.6	33.2
300782 CH	卓胜微	CNY	97.2	-13.6%	-4.3%	-15.0%	-1.1	8.0	32.8
603986 CH	兆易创新	CNY	104.8	-17.1%	-3.4%	2.3%	3.3	4.6	32.2
600563 CH	法拉电子	CNY	127.4	-11.3%	-4.4%	-20.3%	-0.6	10.0	28.5
000100CH	TCL科技	CNY	4.0	-6.4%	-1.3%	6.2%	-2.1	4.6	24.8
002049 CH	紫光国微	CNY	101.2	-3.4%	-4.5%	-23.2%	-2.9	2.7	22.9
300408CH	三环集团	CNY	29.5	-5.2%	-2.5%	-3.9%	-1.8	4.2	22.7
600183 CH	生益科技	CNY	15.4	-13.4%	-3.9%	7.1%	0.3	5.9	21.2
002384 CH	东山精密	CNY	23.8	-6.3%	-3.7%	-3.8%	-0.8	6.1	20.3
300661CH	圣邦股份	CNY	121.6	-17.9%	-2.0%	-29.6%	-0.7	4.8	19.6
002415CH	海康威视	CNY	36.1	-9.2%	-4.5%	4.0%	1.4	0.6	19.3
688036 CH	传音控股	CNY	107.4	4.8%	-1.4%	35.1%	-0.6	2.2	19.0
002600 CH	领益智造	CNY	6.1	5.4%	2.5%	33.9%	0.6	4.3	18.2
002236CH	大华股份	CNY	22.4	-10.4%	-4.8%	97.6%	4.3	4.1	17.9
600584CH	长电科技	CNY	26.7	-17.3%	-3.1%	15.8%	-4.1	3.8	17.8
300433CH	蓝思科技	CNY	11.5	-9.0%	-1.6%	8.9%	-0.8	3.0	17.2
600745CH	闻泰科技	CNY	51.9	-11.1%	-1.4%	-1.4%	-1.2	2.4	15.8
002241 CH	歌尔股份	CNY	17.6	-6.4%	-0.7%	4.6%	-1.6	2.8	14.7
002938 CH	鹏鼎控股	CNY	23.7	-21.7%	-9.1%	-13.5%	-2.7	2.7	14.4
002841 CH	视源股份	CNY	63.5	-7.0%	-3.7%	7.6%	-0.4	4.4	13.2
002850CH	科达利	CNY	131.9	0.7%	-3.7%	11.0%	-0.4	5.9	12.2
002138 CH	顺络电子	CNY	21.3	-5.7%	-3.6%	-18.2%	0.6	7.9	12.2

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价资料来源：Wind，华泰研究

图表47：港股通科技公司持仓情况（按持股市值排名）

代码	公司名称	交易货币	收盘价 5/5	股价变动			南向资金流入（亿港元）	南向/北向资金持股比例（%）	持股市值（亿港元）
代码	公司名称	交易货币	收盘价 5/5	2W	1M	YTD	南向资金流入（亿港元）	南向/北向资金持股比例（%）	持股市值（亿港元）
0700 HK	腾讯控股	HKD	342.8	-1.8%	-0.5%	8.1%	-2.6	9.6	3134.8
0941 HK	中国移动	HKD	68.5	2.2%	1.2%	32.3%	6.0	10.0	1465.5
3690 HK	美团-W	HKD	135.6	-1.5%	2.0%	-22.4%	10.1	12.3	938.0
1810 HK	小米集团-W	HKD	11.2	-3.3%	0.9%	2.0%	0.6	15.9	361.0
0981 HK	中芯国际	HKD	21.0	-9.9%	-7.1%	25.3%	5.9	20.8	344.5
0728HK	中国电信	HKD	4.4	1.2%	0.7%	42.7%	2.2	45.3	275.3
9868 HK	中国联通	HKD	6.2	-0.5%	4.0%	29.2%	0.4	9.3	177.3
1211 HK	比亚迪股份	HKD	235.0	6.0%	-0.4%	22.0%	-2.3	6.4	165.7
3888 HK	金山软件	HKD	33.2	-4.2%	-3.3%	27.2%	1.4	19.2	86.7
2382 HK	舜宇光学科技	HKD	80.6	-7.4%	-2.2%	-13.2%	-1.3	9.4	83.1
0020 HK	商汤-W	HKD	2.6	7.0%	-0.4%	16.7%	2.0	11.7	78.7
0268 HK	金蝶国际	HKD	11.7	-4.6%	-2.7%	-30.2%	-1.7	17.6	71.4
0762 HK	小鹏汽车-W	HKD	39.7	9.4%	5.5%	3.4%	2.7	12.9	70.4
0763 HK	中兴通讯	HKD	23.7	-8.1%	-6.0%	40.3%	2.1	30.3	54.2
1347 HK	华虹半导体	HKD	30.3	-17.4%	-5.5%	11.2%	-3.9	12.9	51.2
0992 HK	联想集团	HKD	8.0	-6.7%	-0.4%	24.6%	-0.6	3.5	34.0
0285 HK	比亚迪电子	HKD	23.4	2.4%	-1.3%	-7.0%	-0.1	5.4	28.2
0788 HK	中国铁塔	HKD	1.0	1.0%	-1.0%	17.9%	-0.1	4.7	21.7
0751HK	创维集团	HKD	3.9	-1.0%	0.5%	17.0%	0.0	10.8	10.9
2018 HK	瑞声科技	HKD	16.7	1.5%	1.2%	-6.4%	-0.2	5.2	10.4
0552 HK	中国通信服务	HKD	4.3	5.1%	0.2%	50.9%	-0.2	6.0	6.2
6869 HK	长飞光纤光缆	HKD	14.0	-14.8%	-8.4%	1.0%	0.1	10.9	5.4
0732 HK	FIT HON TENG	HKD	1.5	-16.3%	-3.9%	-27.3%	-0.1	4.2	4.5
1478 HK	丘钛科技	HKD	3.6	-6.7%	-4.5%	-13.5%	0.0	9.1	3.9
1070 HK	TCL电子	HKD	3.6	4.9%	-0.8%	16.0%	0.2	4.1	3.7
0522 HK	ASMPT	HKD	62.8	-13.3%	2.2%	12.8%	0.1	1.1	2.9
6088 HK	信利国际	HKD	1.0	-4.9%	-2.0%	-20.5%	0.0	7.5	2.3
1888 HK	建滔积层板	HKD	8.0	-3.5%	-0.4%	-6.3%	0.0	0.6	1.4
0710 HK	京东方精电	HKD	12.9	-6.1%	0.6%	-13.3%	3.0	0.4	0.4
0303 HK	VTECH HOLDINGS	HKD	46.1	2.2%	-2.0%	-8.3%	0.0	0.3	0.4
0698 HK	通达集团	HKD	0.1	-12.0%	-6.4%	-20.2%	1.0	0.7	0.1

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价资料来源：Wind，华泰研究

全球面板行业月度数据跟踪

图表48： LCD TV 面板月度价格变化（截至 2023/4）

注：2023 年 5 月为 Omdia 预测数据
资料来源：Omdia，华泰研究

图表49： LCD TV 面板月度价格环比增速情况（截至 2023/4）

注：2023 年 5 月为 Omdia 预测数据
资料来源：Omdia，华泰研究

图表50：全球 TFT LCD 面板行业月度收入变化（截至 2023/3）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表51： LCD TV面板月度出货量及增速情况（截至 2023/3）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表52： LCD Monitor 面板月度出货量及增速情况（截至 2023/3）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表53： LCD Notebook 面板月度出货量及增速（截至 2023/3）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表54： LCD Tablet 面板月度出货量及增速（截至 2023/3）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表55：中国大陆 LCD面板稼动率

注：2023 年 3 月-6 月为 Omdia 预测数据资料来源：Omdia，华泰研究

消费电子行业数据

图表56： 3 月中国大陆智能手机出货同比上升 14.3%

资料来源：IDC，华泰研究

图表57：中国 PC出货量

资料来源：IDC，华泰研究

图表58：中国零售额（通讯器材类）3月出货量同比上升 5.7%

资料来源：Wind，华泰研究

图表59：中国 3月手机出口数量同比下滑 8.3%，单价同比下滑 25.7%

资料来源：Wind，华泰研究

图表60：主要国家和地区手机出口同比变化

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表61：出口价格指数走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表62：出口数量指数同比变化

资料来源：Wind，华泰研究

MLCC行业数据更新

图表63：台股 MLCC 当月营收及同比增速

资料来源: Wind，华泰研究

图表64：日本出口全球 MLCC总量及同比增速

资料来源: Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

图表65：日本出口全球 MLCC 价格走势

资料来源: Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

图表66：日本 MLCC出口价格

资料来源：Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

图表67：日本 MLCC 出口总量

资料来源：Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

汽车&新能源行业数据

图表68： 2023 年 3 月中国新能源汽车销量 65.3 万辆，同比增长 35%

资料来源：中汽协，华泰研究

图表69： 2023年 3月中国汽车销量 245.1万辆，同比增长 9.7%

资料来源：中汽协，华泰研究

图表70：中国新能源车渗透率（分动力总成）

资料来源：中汽协，华泰研究

图表71： 3 月新能源车月度出口量同比增长 390%

资料来源：中汽协，华泰研究

图表72： 4月造车新势力国内销量统计

资料来源：公司公告，华泰研究

图表73： 3 月动力电池装车量同比增长 29.7%

资料来源：Wind，华泰研究

图表74： 3 月光伏电池产量同比增长 67.9%

资料来源：Wind，华泰研究

图表75：中国光伏新增装机量

资料来源：CPIA，华泰研究

图表76：中国新型储能累计装机规模

资料来源：CNESA，华泰研究

半导体行业

图表77：全球半导体月度销售额同比增速 vs. 费城半导体指数

资料来源：WSTS，SIA，彭博，Wind，华泰研究

图表78：日本半导体设备出货金额及增长情况

资料来源：日本半导体制造装置协会，Wind，华泰研究

图表79：中国半导体制造设备进口金额及增长情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表80：主要国家和地区半导体出口同比变化

注：日本、马来西亚最新数据截止 2023年 2月
资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表81：主流 DRAM现货价格

资料来源：Wind，华泰研究

图表82：主流 DRAM 合约价格

资料来源：彭博，华泰研究

图表83：主流 TLC NAND 现货价格

资料来源：彭博，华泰研究

图表84：主流 TLC NAND 合约价格

资料来源：彭博，华泰研究

中国宏观数字

图表85： 3月基建投资高位回落

资料来源：Wind，华泰研究

图表86：中国 CPI 3 月环比分项数据

资料来源：CEIC, Wind, 华泰研究

图表87： 3月中国（美元计价）出口增速大幅回升

资料来源：Wind，华泰研究

图表88： 4月制造业与非制造业 PMI景气度均有所回落

资料来源：Wind，华泰研究

图表89： 1季度 GDP平减指数小幅回升

资料来源：CEIC，Wind，华泰研究

图表90： 1季度第三产业实际 GDP增速回升

资料来源：CEIC，Wind，华泰研究

图表91：中国国债收益率&7 天逆回购加权利率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表92：公开市场操作净投放量

资料来源：Wind，华泰研究

图表93：中国主要宏观经济指标

一周宏观数据
指标	周期	单位	本期	上期	变化
M2:同比	2023.3	pct	12.70%	12.90%	-0.20
社会融资规模：当月值	2023.3	亿元	53800	31600个	22200.00
新增人民币贷款	2023.3	pct	38900	18100个	20800.00
工业增加值：当月同比	2023.3	pct	3.90%	18.77%	-14.87
固定资产投资：累计同比	2023.3	pct	5.10%	5.50%	-0.40
房地产开发投资：累计同比	2023.3	pct	-5.80%	-5.70%	-0.10
社会消费品零售总额：当月同比	2023.3 1	pct	10.60%	3.50% 个	7.10
城镇调查失业率	2023.3	pct	5.30%	5.60%	-0.30
食用农产品价格	04.21-04.28（周）	较前一周变动	0.30%	-1.10% 个	1.40
生产资料价格	04.21-04.28（周）	较前一周变动	-1.40%	-0.50%	-0.90
大宗商品价格指数（CCPI)	04.21-04.28（周）	指数	178.83	181.61	-2.78
7天银行间质押式回购加权利率	2023.05.05	较前一周变动	1.96%	2.37%	-0.41
10年国债到期收益率	2023.05.05	较前一周变动	2.73%	2.78%	-0.04

资料来源：Wind，华泰研究

全球宏观数据

图表94： 3 月美国核心 CPI 环比增速放缓

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表95：美国 3月 CPI同比增速回落至 5.0%

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表96： 3 月美国 PCE 和核心 PCE 环比回落

资料来源：Haver，华泰研究

图表97： PCE 核心商品、租金和其他服务分项的同比增速

资料来源：Haver，华泰研究

图表98：美国零售环比增速回落

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表99：美国 3 月失业率下降 0.1pct 至 3.5%

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表100：工业生产指标：3 月美国同比下降、中国同比上升

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表101： EIA商业原油库存量

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表102：重点推荐公司一览表

收盘价				目标价市值 (百万)		EPS(元)				P/E(倍）
代码	公司名称	评级交易货币	交易货币	目标价市值 (百万)		交易货币	2022	2023E	2024E	2025E	2022 2023E	2024E	2025E
002138 CH	顺络电子	买入	21.25	34.00	17,134	0.54	0.83	1.12	1.41	39.35	25.60	18.97	15.07
000725 CH	京东方A	买入	3.99	5.40	152,403	0.20	0.21	0.42	0.40	19.95	19.00	9.50	9.98
000636CH	风华高科	买入	15.48	21.10	17,911	0.28	0.57	0.81	1.01	55.29	27.16	19.11	15.33
002371 CH	北方华创	买入	322.13	375.20	170,587	4.45	5.79	7.20	9.30	72.39	55.64	44.74	34.64
688082 CH	盛美上海	买入	107.40	126.50	46,564	1.54	1.65	1.90	2.47	69.74	65.09	56.53	43.48
688301CH	奕瑞科技	买入	261.19	342.00	26,581	6.30	7.50	9.51	11.68	41.46	34.83	27.46	22.36

注：数据截至 2023年 05月 07日
资料来源：Bloomberg，华泰研究预测

图表103：重点推荐公司最新观点

股票名称顺络电子 (002138 CH)	最新观点 1Q23营收同比止跌转增，关注产能利用率提升节奏及规模效应顺络电子发布一季报，1Q23实现营收10.25亿元（YoY:+1.7%,QoQ:-3.1%），归母净利润0.81亿元（YoY:-50.5%，QoQ:+214.0%）。经历了
京东方A (000725 CH)	2022年严峻市场环境下各季度营收同比下滑后，Q1公司营收重回同比正增长，毛利率环比改善，存货周转天数延续好转趋势。我们认为主因：1) 汽车电子、光储等新兴业务客户开拓顺利；2）随着行业景气度逐步回升，公司原有产品订单及产能利用率有所回升。全年来看，公司整体稼动率仍有提升空间，预计随着市场需求回暖，新投入产线产能逐步爬坡，公司利润率有望提升；未来规模效应也有望提升综合收益。维持公司23/24/25年 EPS预测为0.83/1.12/1.41元。考虑车电及储能等新兴业务形成新成长曲线，给予公司23年41xPE(可比公司均值27x)，维持目标价34.0元，维持买入评级。风险提示：电感产品国产替代进度低于预期，下游需求复苏进度低于预期。报告发布日期：2023年04月22日点击下载全文：顺络电子(002138CH,买入):Q1营收同比转增，盈利环比改善 1Q23毛利率环比持续改善京东方发布1Q23 财报：公司实现收入380亿元，同比下降24.8；毛利率6.8%，环比提升0.9pp，主要系LCDTV类面板价格持续修复；归属母公
风华高科	司净利润2.5亿元，同比下降94.4%。公司业绩下滑主要是受到行业供需失衡，面板价格较去年同期大幅回落的影响。随着主要面板厂的减产稳价，目前TV类面板价格已有明显修复，而IT类面板价格也在近期企稳，我们预计IT类面板价格或将随着下游需求的修复在2H23回暖，进而带动公司业绩在23年逐季改善。我们预计公司23/24/25年归母净利润分别为82/159/154亿元，对应EPS0.21/0.42/0.40元，BPS3.78/4.19/4.60元。维持"买入"，目标价5.40元（1.43x23年PB），高于可比公司Wind一致预期均值（0.66x 23年PB，溢价基于公司面板龙头地位进一步提升）。风险提示：韩厂产能退出慢于预期，下游需求不及预期，产能爬坡慢于预期。报告发布日期：2023年04月30日点击下载全文：京东方A(000725CH,买入):毛利率环比改善，全年有望持续攀升终端需求低迷拖累全年业绩，关注消费终端复苏拐点和产品高端化突破公司22年营收38.74亿元(YoY:-23.4%)，归母净利润3.27亿元(YoY:-65.3%)。全球疫情反复、宏观经济低迷影响下，家电和通讯终端需求疲软。
	(000636 CH) 但Q4以来行业库存调整见效，渠道价格有所反弹。4Q22公司营收/归母净利润环比回升19.3%/125.7%至9.55/0.14亿元，毛利率环比+1.6pct。展望2023，供应链指引乐观情况下Q3智能手机产业链有望复苏，随着行业景气度回升，我们认为公司业绩回暖可期，预测23-25年归母净利润为 6.6/9.4/11.7亿元。同时我们看到风华1)高端化实现突破，为国内首家推出1206尺寸100微法大容量MLCC，2)经营机制重大转换，引入战略股东优化公司治理，因此给予公司23年37x预期PE（可比公司Wind一致预期均值25x），给予目标价21.1元，维持买入评级。风险提示：宏观经济拖累需求风险；扩产进度风险。报告发布日期：2023年03月31日点击下载全文：风华高科(000636CH,买入):Q4环比改善，关注复苏和产品升级 1Q23合同负债环比+6.2亿元，在手订单充裕保障公司增长北方华创公告2022年收入146.9亿元（y0y+51.7%），归母净利润为23.5亿元（y0y+118.4%），毛利率为43.8%，同比+4.4pct，电子工艺装备
北方华创 (002371 CH)	及元器件毛利率均显著提升。公司1Q23收入38.7元(yoy+81.3%,q0q-17.2%）；归母净利润约为5.9亿元（y0y+186.6%,q0q-11.2%）；单季度毛利率为41.2%，环比-2.4pct。截止1Q23公司合同负债为78.2亿元，环比+6.2亿元，订单动能强劲。我们维持23/24年收入预测198.33/251.61 亿元不变，预计25年收入316.15亿元。维持"买入"评级，考虑到公司平台化布局，给予2023年10倍PS（行业均值9.8倍PS），维持目标价 375.2元。风险提示：全球半导体设备进入下行周期的风险；设备研发不及预期的风险。报告发布日期：2023年05月01日点击下载全文：北方华创(002371CH,买入):2022表现亮眼，1Q23 在手订单充裕
股票名称盛美上海	最新观点 2022业绩全年高增，产品的优良组合拉动毛利率增长6.7pcts
(688082 CH)	盛美上海 2022收入为28.7亿元（y0y+77.3%），归母净利润6.7亿元（y0y+151.1%），高于我们预期（6.1亿元），毛利率为48.0%，同比 +6.7pcts，主因产品组合改善以及高毛率 ECP镀铜设备贡献。展望 2023，公司预计全年营业收入在36.5亿-42.5亿（中值y0y+37.6%），高增长主要受益于1）公司清洗设备已覆盖90%以上工艺；2）炉管设备有望迎来增长周期；3）海内外客户渗透率提升。我们预测23/24年收入37.2/46.0 亿元，对应归母净利润7.2/8.3亿元。我们以行业Wind一致预期均值10.1x23PS为基础给一定的溢价，基于14.7倍23年PS，维持买入及目标价
奕瑞科技 (688301 CH)	风险提示：中美贸易摩擦加剧、清洗设备竞争加剧。报告发布日期：2023年03月02日点击下载全文：盛美上海(688082CH,买入):ECP拉升毛利率，公司迈入平台化 1Q23业绩高增，看好23年持续发力奕瑞科技公布了1Q23业绩：公司实现营业收入4.4亿元，同比增长34.8%；归母净利润1.4亿元，同比增长35.5%；扣非归母净利润1.5亿元，同比增长31.4%。我们继续看好公司：1）持续推进"大客户"战略，大力发展高毛利的动态探测器业务，推动收入高质量增长；2）积极开拓开发其他核心零部件（高压发生器、微焦源、射线源等）以及其他类别探测器（CT探测器），为中长期发展打开第二成长曲线。我们维持对公司 23E/24E/25E归母净利润预测7.6/9.7/11.9亿元；维持目标市值348亿元，由于公司转增股本，给予新目标价342元，基于45.6x23EPE（vs可

资料来源：Bloomberg，华泰研究预测

风险提示

1）海外疫情升级，影响产品供需与公司海外布局风险；

2）宏观经济下行风险；

3）创新品渗透不及预期，导致公司增长不及预期风险。

4）本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

免责声明

分析师声明

本人，黄乐平、陈旭东、丁宁、张皓怡、刘溢，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。

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评级说明

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期

（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：

行业评级

增持：预计行业股票指数超越基准

中性：预计行业股票指数基本与基准持平

减持：预计行业股票指数明显弱于基准

公司评级

买入：预计股价超越基准 15%以上

增持：预计股价超越基准 5%\~15%

持有：预计股价相对基准波动在-15%\~5%之间

卖出：预计股价弱于基准 15%以上

暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策

无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息

法律实体披露

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