关注光芯片加单预期和周期见底板块

华泰研究

2023年 5月 21日│中国内地

专题研究

华泰观点：关注光芯片加单预期和周期见底板块布局时点

上周电子板块领涨 A 股，光模块加单预期带动长光华芯、工业富联、浪潮等 AI 算力公司明显反弹（参见 3/28 发布的《服务器产业链如何受益于 AI大模型》）。受长江存储调高 NAND 产品报价影响，投资人对封测，存储等板块周期复苏预期上升。我们认为，当前半导体和消费电子板块（SW 指数）1 年前向 PE 为 58/23X，处于历史十年 27/20%位置，是较好布局时机。排序上，我们认为面板/被动元器件(已跨过周期底部)>存储（2Q 价格见底）>手机芯片(3Q 见底)>模拟/功率（24 年见底）。本周建议关注 G7 日本峰会半导体出口新措施，英伟达（周四）1Q23会上对 HPC需求指引。

华泰观点：互联网公司 1Q23业绩显示广告业务回暖，国内消费复苏迟缓上周百度、阿里巴巴、腾讯、京东（BATJ）公布了 1Q23 业绩，阿里巴巴国内电商业务同比下滑 3%，远低于国际电商业务增长（+29.3%），同样京东线上业务同比下滑 4.3%，互联网公司电商需求疲软反映出我国消费复苏迟缓态势。此外百度/腾讯 1Q23 广告业务回暖，显示汽车/消费电子等企业主增加广告投入以期驱动产品需求增长。云业务方面，阿里/百度云收入同比-2.1/+8%。1Q23 BAT 资本开支分别为 13/35/44 亿元，分别同比-34.6/-62.2/-36.7%，公司均表示随着大模型推出，将持续加大在包括云基础设施和大模型能力等 AI领域布局。上周，国产量检测设备厂商中科飞测上市。

A股：SW电子上涨 5.2%，跑赢上证指数（+0.3%）

上周全部 A 股日均成交额合计 8916 亿元，相比前两周日均成交额下跌13.5%。电子板块涨幅居前企业包括：聚辰股份（+24.7%）、长光华芯（+22.0%）、长川科技（+18.1%）；跌幅居前企业包括：小鹏汽车-W（-9.7%）、蔚来-SW（-5.1%）、沪电股份（-3.7%）。北向资金上周合计净流出17 亿元，主要增持立讯精密、沪电股份、韦尔股份，减持工业富联、大族激光、东山精密。TMT其它板块，SW 通信涨 3.1%，SW 计算机持平，SW 传媒跌 5.6%。

港股：恒生科技指数下跌 1.4%，跑输恒生指数（-0.9%）

上周全部港股日均成交额合计 716 亿港元，相比前两周日均成交额上涨11.8%。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：微博-SW（+4.4%）、华虹半导体（+4.0%）、联想集团（+3.2%）；其他跌幅居前企业包括：万国数据-SW（-11.0%）、小鹏汽车-W（-9.7%）、阿里健康（-7.3%）。传媒互联网板块，阿里巴巴跌 2.6%，百度涨 0.8%，快手跌2.0%，美团跌 2.4%，腾讯涨 2.2%。南向资金上周合计净流入 108 亿港元，主要增持腾讯控股、美团-W、中芯国际，减持中国移动、创维集团、比亚迪股份。

海外：纳斯达克中概股下跌 1.2%，纳指上涨 3.0%，标普 500上涨 1.6%上周纳斯达克中概股跌 1.2%，纳指涨 3.0%，标普 500涨 1.6%，费城半导体指数涨 7.8%。十年期美债利率上升 22bp 至 3.68%。半导体板块涨幅居前为东京电子（+13.0%）、镁光（+11.9%）、拉姆研究（+11.7%）。互联网板块：谷歌涨 4.5%，SEA 跌 18.1%，亚马逊涨 5.4%，Meta 涨 5.1%。美股汽车板块：理想跌 1.2%，特斯拉涨 7.2%，蔚来涨 1.5%，小鹏跌8.1%。上周比特币跌 0.6%。

风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

增持 (维持)

研究员

黄乐平，PhD

SAC No. S0570521050001 leping.huang@htsc.com

SFC No. AUZ066 +(852) 3658 6000

研究员

陈旭东

SAC No. S0570521070004 chenxudong@htsc.com

SFC No. BPH392 +(86) 21 2897 2228

丁宁

SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228

张皓怡

SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228

研究员刘溢
SACNo.S0570522070002	liuyi020747 @htsc.com
	+(86) 21 2897 2228

联系人
SAC No. S0570121090024	张宇 zhangyu@htsc.com
SFC No. BSF274	+(86) 10 6321 1166

联系人	胡宇舟
SAC No. S0570121040041	huyuzhou@htsc.com
SFC No. BOB674	+(86) 21 2897 2228

联系人	黄礼悦
SAC No. S0570121070191	andrewhuang@htsc.com
SFC No. BRH099	+(86) 21 2897 2228

行业走势图

资料来源：Wind，华泰研究

图表1： BAT 收入情况同比增速回顾

Calendar Quarter (%)	r（%）	1Q21	2Q21 3Q21		4Q21	1Q22	2Q22	3Q22	4Q22
电商阿里巴巴京东阿里巴巴		71.9	35.2 30.7		9.4	9.5	0.0	3.8	2.5
	34.7	23.3	22.9	22.1	16.6	2.9	5.9	1.3	-4.3
	51.8	39.2	39.7	23.9	8.4	5.4	-7.1	-5.3	-2.1
云百度	38.0	29.1	33.1	21.2	12.5	10.2	3.7	3.3	8.0
腾讯百度广告腾讯游戏腾讯	41.7	78.6	41.4	23.5	37.3	-2.0	-1.0	-4.3
	27.4	8.3	4.2	9.7	-6.4	-12.3	-5.3	-5.6	6.2
	23.2	23.1	5.4	-12.7	-17.6	-18.4	-4.7	14.6	16.5
	16.0	10.8	7.7	7.4	0.4	-0.5	-3.3	-2.1	9.1

资料来源：Factset，华泰研究

图表2： S&P 500 前向 PE、NASDAQ100 前向 PE 与十年期美债收益率

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表3：恐惧与贪婪指数和 VIX恐慌指数走势图

注：指数往上反映投资者对市场越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌）资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究

图表4：沽空占市场成交额比例 vs 恒生指数

注：做空比例=全日卖出金额/（市场成交额-Warrant和 CBBC金额）资料来源：Wind，华泰研究

图表5： A股成交额 vs万得全 A指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表6： TMT板块占总 A股成交金额比例

注：TMT行业主要包括电子、通信、计算机、传媒资料来源：Wind，华泰研究

图表7：科技硬件板块半导体公司上周股价变动一览

代码公司名称财报市（人民币亿元）
半导体688123CH聚辰股份 CNY 95688048 CH长光华芯 CNY 141300604 CH长川科技 CNY 285603893 CH瑞芯微 CNY 353688200 CH华峰测控 CNY 238603986 CH兆易创新 CNY 747300223 CH北京君正 CNY 428688008 CH澜起科技 CNY 670
					CNY670
002156 CH通富微电603501 CH韦尔股份 CNY605111CH新洁能
				1，157
				139
688041CH海光信息600584 CH长电科技300672 CH国科微688120 CH华海清科 CNY				1,880543210
				384
688072 CH拓荆科技688099 CH晶晨股份688107 CH安路科技0522 HKASMPT
			CNYCNY	356
				208
			HKD 232
688595CH芯海科技688082 CH盛美上海688206CH概伦电子			CNY	CNY 50471
				123
ACMRUS盛美半导体				41
603690 CH至纯科技				132
002185CH华天科技				310
688521 CH芯原股份				415
002371CH北方华创				1,595
688018 CH乐鑫科技688126CH沪硅产业				109
			688126CH沪硅			577
300373 CH扬杰科技
300327 CH中颖电子			CNY 109
1347 HK华虹半导体
600703 CH三安光电688608CH恒玄科技			CNY 930CNY 182
300623 CH捷捷微电0981HK中芯国际			CNY	146
603160 CH汇顶科技			CNY 231
688187CH时代电				CNYCNYUSD
688508 CH芯朋微688981 CH中芯国际603290 CH斯达半导					812,193
			CNY 393
600460 CH士兰微688052CH纳芯微688536 CH思瑞浦688396 CH华润微688256 CH寒武纪-U			CNY 473CNY 283
					CNYCNY
			276
			CNY 810
300782CH卓胜微301269 CH华大九天300661 CH圣邦股份688012CH中微公司			CNY 512
			CNY	1,012
601138 CH工业富联002138 CH顺络电子			CNYCNY	3,210
				188
002475 CH立讯精密				2.005
002938 CH鹏鼎控股300408 CH三环集团				555
				584
601231 CH环旭电子				310
688036CH传音控股			300136 CH信维通信600563 CH法拉电子
600563CH法拉电子				IY30
	密			92
300115CH长盈精				CNY	165173
300296 CH利亚德300433 CH蓝思科技
				586
				230
000049CH德赛电池002916 CH深南电路000636 CH风华高科0992HK联想集团				CNYCNY
				182
TUYAUS			USD 78
002415CH海康威视600183 CH生益科技			CNYCNY
				353
2018 HK瑞声科技				185
000100 CHTCL科技002241CH歌尔股份000725 CH京东方A				68

				1,505
002484CH江海股份1888 HK建滔积层板				C	162
			HKD
6088 HK		2382 HK舜宇光学科技 CNY002236 CH大华股份 CNY 726002841CH视源股份 CNY 439688301 CH奕瑞科技 CNY 2691810HK小米集团-WCNY002463 CH沪电股份 CNY 366
					CNY2.441
			NY36
汽车电子
002036 CH联创电子002920 CH德赛西威002405 CH四维图新300496 CH中科创达 CNY 4122015HK理想汽车-WCNY 2,142688326 CH经纬恒润-WCNY 146002906 CH华阳集团 CNY 1320710 HK京东方精电HKD 819866 HK蔚来-SW CNY 9349868 HK小鹏汽车-WCNY 660

	2023E2024E			2023E2024E		1W股桥变动			YTD
78.5	18216
						24.7%		-2.8%
									-22.4%
				22.314.8		22.0%		11.9%	7.6%	n.a.		n.a. 0.0
261.0	39.8		29.8	19.1 14.4		13.0%		-2.0%	-5.6%	0.3		11.5
														0.65.44.3
112.0	50.9		35.6	10.0 8.1		11.4% 3.3%			9.3%	0.5		28.8
59.0	48.8		30.6	15.1 9.9		19.7% -3.2%			-5.8	% 0.0		35.7		5.82.3
20.9	40.2		28.1	1.3 1.1
97.7	49.7		32.7	5.0 4.2		9.1%		7.0%	26.7%	3.3		98.6		9.3
46.5	25.3		19.7	5.9 4.6		8.9%		-2.9%	-15.6	% -0.3		1.8		1.9
80.9	144.4											n.a15.2		0.03.0
96.5	N.A.		N.A.	N.A.	N.A.	8.4%		-5.2%	13.4	% -1.3			2.6	1.7
360.0	51.7		38.7	14.3	10.7	8.2%		-6.0%	60.3%		n.a.		n.a.
	96.7
														0.00.01.60.71.10.92.20.8
411.0			64.6	18.2	13.0	7.9%
								2.5%	21.6%		1.1		5.2
52.0	224.4		112.8	13.7	9.4	17.7%		-2.2%	-19.0%		0.2		0.7
62.5	11.6		10.0	1.4	1.3	7.3%		4.9%	15.8%		0.0		2.7
35.3	41.3		24.3	5.2	3.8	7.1%		-5.7%	-12.3%		0.0		0.2
108.6	60.6		48.0	12.2	9.5	6.8%		-8.3%	35.9%		0.3		1.7
28.4	239.1		160.8	31.2	22.4	16.4%		-4.9%	1.1	%	0.1		0.3
9.7	N.A.		N.A	N.A.
41.0	25.6		19.4	3.2 2.5		16.1%		-2.0%	8.4	%	0.1
												n.a.0.9		n.a.0.7
														1.51.93.7
301.3	49.2		36.3	8.0 6.2		5.5%		-9.9%	33.7%		-1.1	56.2
135.5	68.2		46.9	6.7 5.2		4.8%		16.0%	50.3%		0.4	0.5		0.5
43.4	18.8		15.4	3.4 2.8		4.7%		-2.3%	-17.4	%	-0.6		5.9	2.65.1
27.0	12.3		11.7	1.8 1.6		4.0%		-15.8%	-0.9%		1.6		40.9	12.1
152.0	82.4		52.9	9.9 7.7		£3.6%		23.1%	33.3	%	0.0		0.4
														0.40.3
19.9	30.8		22.2	5.5 4.2		3.5%		-0.6%	-3.6%		0.1		0.7	0.6
20.8	23.1		18.1	3.2 2.6		3.0%		-7.8%	24.4%	5.9			323.1
50.5	161.7		46.7	6.0 5.0		2.9%		-2.7%	0.6%	-0.2			1.1
														20.20.515.4
47.371.8	23.547.6		20.632.7	3.1 2.7		2.9%		1.5%	-13.4%	0.1			14.8
					8.1	6.1	2.6%		4.4%	11.2%	0.1			0.3	0.50.28.5
55.0	71.9		51.6	9.5	8.0	2.4%		-10.7%	33.7%	0.0			2.5
			26.0	9.6	6.9	2.3%		-5.0%	-30.2%	-0.8			32.5
33.4	37.088.0		28.850.7	.8	4.5	3.6	2.3%		1.8%	2.1%	0.4			8.5
													n.a.	0.0
229.9	63.0		41.5	12.4	9.5	1.2%		-0.9%	-16.4%		0.1			2.91.1
195.3	-104	2	-168.2	71.7	49.8	-0.4%		-21.7%	258.0%		2.7		2.8	0.67.72.24.7
111.7	241.3		182.6	54.8	40.5	-2.1	%	-3.8%	24.0	%	0.3		2.0
163.7	71.0		56.0	16.2	12.5	-2.9	%	-9.8%	67.0	%	7.6		35.9	3.4

16.2	13.5		12.0	0.6	0.5	12.5	%	0.2%	76.0	%	-6.3		69.3	2.4
28.1	16.2		12.8	0.8	0.6	6.6%		7.7%	-11.4	% 4.0			133.6	7.1
23.930.5	10.629.5		9.122.2	1.38.9						-0.1
					7.0	5.9%		0.7%	-0.8%	-0.4
													13.322.3	2.64.2
121.3	26.3		21.2	1.8	1.5	5.5%		11.3%	52.5%		0.5		21.1
														3.32.3
19.2	21.8		17.3	1.7	1.5	5.2%		-0.1%	16.1%		0.0		3.5	2.3
					4.8	4.8%		2.3%	-14.8%		0.8		29.1	9.9
13.6	20.5		15.5	1.7	1.4	4.2%		3.8%	10.0%		0.2
				1.0	0.8	3.8%		20.5%	33.2	% -0.8			6.1
														2.63.8
6.8	19.2		15.1	1.7	1.4	3.8%		8.7%	21.6%	-0.4			2.4
11.8	19.9		14.1	1.0	0.9	$.7%		1.0%	11.9%		0.6		17.4
														1.83.1
9.437.1	203.8		163.3	0.7	0.7	3.7%		-5.0%	8.2%		0.1		4.2	2.00.9
75.0	20.8		17.1	2.4	2.1	3.6%		-8.9%	3.9	%	-0.4		10.4	2.8
				0.2	0.2	3.2%		-2.6%	21.8%		-0.4
													2.130.4	1.33.3
1.9	-12.1		-16.5	5.1	4.2	2.8%		-6.1%	-3.1%		n.a.
35.6	20.0		16.9	3.5	3.0	2.5%		-3.7%	4.8%		-0.3
													n.a.18.9	n.a.0.6
15.1	17.6		13.4	1.7	1.5	2.0%		-5.9%	4.8%		0.1		20.6	6.0
17.2	17.1		13.2	0.8	0.7	1.5%		4.2%	-3.6%		0.0		10.5	5.23.92.8
18.6	23.5		17.6	0.6	0.5	13%		4.8%	10.5%		0.3		15.6
4.0	16.2		9.9 0.7		0.6	1.0%		-1.5%	17.2	%	1.3		121.0	8.3
					2.3	1.0%		-3.5%	-13.5%		0.3		8.0	5.3
7.9	N.A.		N.A. N.A.		N.A.	.9%		-2.5%	-8.3%		-0.1		1.3	0.5
1.5	7.1		6.2 0.3		0.3	.7%		-5.8%	-28.8%		0.0		4.3	4.15.3
24.082.3
	24.2		19.2 2.1		1.9	.4%		-0.1%	-11.4%		-1.0		84.9
21.8	21.2		16.8 2.1		1.8	0.5%		-6.9%	93.1%		0.5		16.9
														9.43.9
62.6	17.9		14.9 1.8		1.5	0.7%		-5.2%	6.0%		0.0		12.5	4.2
10.919.2	25.422.0
			17.5 3.7 3.1			3.7%		-12.4%	62.5%	3.8			30.6
														15.78.1
9.2108.2	21.137.4		13.5 0.8 0.727.3 3.0 2.3			5.9	%	-1.5%	-25.6%		-0.1		2.3	2.53.64.3
11.5	215.0		93.5 6.1 4.6			1.9%		-2.7%	4.5	%	-0.2		11.1
90.0114.2	39.7129.6
			35.2 2.2 1.4			0.1%		24.9%	48.7	% -9.5			198.4
														6.610.1
122.027.7	46.825.3		32.7 2.7 2.118.6 1.8 1.4			-0.6	%	-13.4%	-18.3%	n.a.			n.a.	0.01.00.5
11.4	13.3 10.4 0.7 0.6					-2.2	%	-10.8%	-23.2	% 0.0			0.5
61.8	-7.1 -21.4 1.0 0.7					-5.1%		-0.5%	-21.3%	n.a.
35.6	-7.8 -13.6 1.3 0.9					-9.7%		-5.5%	-7.3%	-0.5
													n.a.65.8	n.a.12.2

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用Wind一致预期。
资料来源：Wind，华泰研究

图表8： TMT板块其他主要公司上周股价变动一览

代马	公司名称财报赁币				（当地费价元）		2023E 2024E		2023E224E					股价变动YTD		北化人民
通信
300308 CH	中际旭创CNY			749	93.6		49.837.7		6.65.2		23.4%			3.9%246.1%
688048CH	长光华芯CNY			141	104.1		71.445.1		22.314.8		22.0%			11.9%7.6%
603236CH	移远通信 CNY			152	80.4		18.313.3		0.8		11.3%			3.0% -20.3%		0.0	3.6 2.4
000988 CH	华工科技 CNY			313	31.1		25.7 20.1		2.1 1.7		8.8%			-6.4% 90.1%		-3.4	11.4 3.7
688100 CH	威胜信息 CNY			145	29.1		27.6 21.3		5.5 4.3		6.5%			-2.5% 27.2%		0.1	n.a. 0.6
000063CH	中兴通讯 CNY			1,457	32.6		15.7 13.5		1.1 1.0		6.5%			-7.2% 27.8%		-6.4	32.6 2.5
000938 CH	紫光股份 CNY			809	28.3		29.8 24.3		0.9 0.8		6.2%			-4.6% 45.0%		-1.3	29.0 3.6
300502CH	新易盛 CNY			336	66.3		37.1 26.7		8.9 6.7		5.6%			-3.9% 179.2%		-2.7	4.4 1.5
002402CH	和而泰 CNY			147	15.8		21.8 16.3		1.9 1.5		5.3%		0.8%		8.9%	0.0	4.6 3.6
002139 CH	拓邦股份 CNY			142	11.2		17.2	12.6	1.3 1.0		41%		-0.4%		8.2%	0.7	5.8 4.9
002123CH	梦网科技 CNY			105	13.1		38.0	25.1	1.8 1.5		26%		-12.5%		16.9%	0.0	2.8 3.1
300628CH	亿联网络	CNY		496	55.0		18.7	14.9	8.2 6.5		1%		-16.6%		-9.2%	-0.1	n.a. 3.4
300383CH	光环新网	CNY		200	11.1		30.0	23.8	2.4 2.2		08%		-9.6%		36.4%	0.1	2.5 1.3
0941HK	中国移动	CNY		13,067	66.4		9.1	8.4	1.2 1.1		06%		-1.8%		28.3%	-9.9	1416.2 10.0
0762 HK	中国联通	CNY		1,704	6.2		8.5	7.4	0.4 0.4		-1.0%		3.2%		28.2%	-0.4	180.8 9.5
0728 HK	中国电信	CNY		5,052	4.2		10.5	9.4	0.6 0.6		-2.8%		-4.6%		35.2%	-1.5	261.4 45.4
600941 CH	中国移动	CNY		13,067	93.1		14.6	13.4	1.9 1.8		-3.2%		-7.9% 37.6%			-1.8	9.0 1.3
600050 CH	中国联通	CNY		1.587	5.0		18.4	15.8	0.4 0.4		-5.1%		-8.3%		11.4%	1.1	60.8 3.9
601728CH	中国电信	CNY		5,052	5.8		17.2 15.5		1.0 0.9		-8.6%		-12.7%		39.4%	1.5	n.a. 0.5
9698HK	万国数据-SW	CNY		136	10.0		-10.8 -10.0		1.3 1.1		-11.0%		-34.1%		-51.5%	n.a.	n.a. n.a.
计算机
688088CH	虹软科技 CNY			163	40.1		133.8 87.1		24.8 20.0		10.7%		12.1%		77.9%	0.1	1.3 0.8
000977CH	浪潮信息 CNY			572	39.1		21.6 17.4		0.7 0.6		10.1%。		-4.9%		81.6%	-0.8	11.4 2.0
300454CH	深信服 CNY			517	123.9		107.5 63.0		5.6 4.5		9.5%		4.0%		10.1%	-3.0	20.7 6.1
300033CH	同花顺 CNY			997	185.4		45.7 37.3		22.5 18.7		7.7%		4.2%		90.7%	-2.4	20.1 4.0
2013HK	微盟集团 CNY			98	3.9		-17.8 -58.9		4.0 3.2		6.3%		-3.0%		-41.4%	0.4	26.0 23.9
002153CH	石基信息 CNY			413	19.7		577.7	201.8	13.0 11.0		4.4%		2.7%		31.2%	-2.4	n.a. 2.8
688111CH	金山办公 CNY			1,994	432.2		126.139.3	93.131.3	38.5 28.86.5 5.3		4.1%		-1.8%		63.4%	-0.2		77.2 3.9
600845 CH	宝信软件 CNY			914	53.1						2.1		-1.7%		18.5%	0.7		n.a. 6.2
002405CH	四维图新 CNY			274	11.5		215.0	93.528.3	6.15.8	4.6	1.9%		-2.7%		4.5%	-0.2		n.a. 4.2
002268CH	卫士通 CNY			273		32.3	38.5			4.6	1.5%		-0.6%		5.8%	0.0		6.7		2.5
688561CH	奇安信		CNY	381		55.6	127.5	62.1	4.6	3.6	0.9%		-5.9%		-15.5%	0.1		3.5		1.3
300496CH	中科创达		CNY	412		90.0	39.7	29.7	5.8	4.4	0.4%		6.5%		-10.0%	-0.3		21.4		6.5
688083CH	中望软件		CNY	168		193.6	137.7	80.3	20.9	15.9	0.3%		-0.9%		-0.5%	-0.2		2.4		2.5
600588CH	用友网络		CNY	689
						13.920.1	23.7111.4	21.264.7
									6.0	4.9	-0.	6	-6.9%		-16.7%	-0.3		53.8		7.8
0268HK	金蝶国际 CNY			356		11.4
							185.9-145.1	72.8-155.0
									5.7	3.9	-0.9%		-5.0%		-31.9%	1.1		70.8		17.9
002439 CH	启明星辰 CNY			281		29.5
							46.828.5	35.721.5
									4.7	3.7	-2.6%		-5.1%		13.0%	1.2		47.1		22.0
3888 HK	金山软件 CNY			379	30.9		53.3	27.4	4.0	3.3	-2.8%		-10.0%		18.4%	0.2	80.6			19.1
002065CH	东华软件 CNY			230		7.2	33.6	24.1	1.6	1.4	-3.0%		-7.6%		27.0%	0.2	6.4			3.1
0020HK	商汤科技 CNY			665		2.2	-18.6	-24.0	12.3	9.0	-3.1%		-15.0%		-0.5%	-0.6	63.9			11.1
688188CH	柏楚电子 CNY			280		192.0	40.7	29.9	22.6	16.6	-3.5%		-1.8%		-11.6%	0.2	9.1			3.2
002373CH	千方科技 CNY			193		12.2	30.5	22.7	2.0	1.6	-4.1%		-16.1%		36.8%	0.7	n.a.			2.4
600570CH	恒生电子 CNY			813		42.817.6	44.515.9	35.712.2	10.2	8.3	-4.7%			-13.4%	5.7%	5.7	148.4			18.3
300773CH	拉卡拉 CNY			141					17.6	2.0	1.6	-4.8%			3.7%	4.1%	0.4	n.a.		1.5
002230CH	科大讯飞		CNY	1.392		59.9	81.0	57.1	5.6	4.3	-5.29			-1.1%	82.5%	1.2		49.9	3.9
8083HK	中国有赞		CNY	23		0.1	-37.4	-74.7	1.5	1.3	-8.49			-22.5%	-28.1%	n.a.		n.a.	n.a.
300253 CH	卫宁健康		CNY	213		9.9	50.4	34.9	5.5	4.4	-13.7%			-11.9%	-3.4%	0.2		2.9	1.6
002555CH	三七互娱		CNY	656		29.6	19.5	17.0	3.4	3.0	3.7%			-3.7%	63.3%	1.3		n.a. 10.9
0700 HK	腾讯		CNY	28,740		333.2	18.2	15.7	4.4	3.9	2.2%			-2.6%	5.8%	33.5		3085.9 9.7
9999 HK	网易-S		CNY	4,014		138.4	18.1	16.2	3.6	3.3	2.0%			-0.1%	21.3%	n.a.		n.a. n.a.
9888 HK	百度		CNY	3,019		120.0	16.2	14.6	2.1	1.9	0.8%			3.7%	7.4%	n.a.
002624 CH	完美世界		CNY	357		18.4	22.3	18.6	4.0	3.5	-0.4%			-14.5%	47.3%	2.3
																		n.a. n.a.36.3 10.8
1024 HK	快手-W		CNY	1,952		50.1	-47.1	45.7	1.7	1.5	-2.0%			-2.4%	-29.6%	4.3		254.9 14.3
3690 HK	美团		CNY	7,221		128.6	91.9	31.1	2.5	2.0	-2.4%		-3.3%		-26.4%	6.2		896.6	12.4
9988 HK	阿里巴巴		CNY	15,710		82.5	13.3	11.5	1.6	1.4	-2.6%		0.5%		-4.4%	n.a.		n.a.
9626 HK	哔哩哗哩-SW		CNY	527		141.0	-10.4	-27.1	2.0	1.7	-3.0%		-10.3%		-24.5%	0.1		36.4
																			n.a.6.2
0772 HK	阅文集团		CNY	290		31.8	22.8	18.8	3.3	3.0	-3.8%		-11.7%		5.0%	-0.2		48.4	15.0
002027 CH	分众传媒		CNY	963		6.7	20.2	16.4	7.4	6.5	-4.4%		3.6%		1.9%	-3.7		187.8	19.5
9618HK	京东集团		CNY	3.925		137.2	18.6	14.2	0.3	0.3	-5.2%		1.0%		-36.8%	-0.3		7.0	0.2
002739 CH	万达电影		CNY	287		13.2	25.8	19.9	2.0	1.7	-10.1%		-7.6%		-5.9%	-1.7		8.3	3.0
300413CH	芒果超媒		CNY 552			29.5	23.5	19.8	3.4	3.0	-10.9%		-17.7%		-1.7%	1.2		20.7	6.9
300251CH	光线传媒		CNY 252			8.6	33.3	24.0	13.0	10.4	-12.2%		-15.9%		-0.7%	0.1		7.5	3.1
指数
801770.SI	通信(申方）
801750.SI	计算机（申万)
					2,371.04,785.1						3.1%0.0%		-3.8% 29.0%-2.9% 23.5			%
HXC.GI	纳斯达克中概股

					6,325.63.821.7						-1.2%		-3.7% -5.6%
HSTECH.HI	恒生科技										-1.4%
											-5.6%
													-2.0% -7.4%-8.1% 39.4%
801760.SI	传媒(申万）				752.8

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用Wind一致预期。资料来源：Wind，华泰研究

图表9：恒生科技指数成份股票涨跌幅

	公司	板块分类	成分占比	交易货币	市值	股价		股价涨跌幅		洁空比例
					（亿元港币）	（港币元）	1W	30D	YTD
恒生科技指数成份
9898 HK	微博-SW	资讯科技	0.04%	HKD	403	133.80		-6.8%	-9.0%	9.7%
1347 HK	华虹半导体	资讯科技	1.25%	HKD	452	27.00		-15.8%	-0.9%	15.4%
0992HK	联想集团	资讯科技	3.00%	HKD	1,211	7.81	FLAANA	-2.6%	21.8%	26.8%
0981HK	中芯国际	资讯科技	4.34%	HKD	3,117	20.80		-7.8%	24.4%	9.8%
0700 HK	腾讯控股	资讯科技	7.91%	HKD	40,849	333.20		-2.6%	5.8%	11.3%
9999 HK	网易-S	资讯科技	5.14%	HKD	5,705	138.40		-0.1%	21.3%	29.7%
2018 HK	瑞声科技	工业	0.67%	HKD	264	17.20	1.5%	4.2%	-3.6%	18.2%
9888 HK	百度集团-SW	资讯科技	4.43%	HKD	4,291	120.00	0.8%	3.7%	7.4%	14.4%
9961HK	携程集团-S	非必需性消费	1.69%	HKD	2,262	258.80	0.5% 0.4%	-5.8%	-5.4%	32.9%
0285 HK	比亚迪电子	资讯科技	0.94%	HKD	691	24.00	.4%	1.5%	-4.4%	9.5%
2382HK 2015 HK	舜宇光学科技	工业	3.53%	HKD	1,154	82.30	.1%	-0.1%	-11.4%	15.0%
6690 HK	理想汽车-W	非必需性消费	6.12%	HKD	3.044	114.20		24.9%	48.7%	26.6%
	海尔智家	非必需性消费	3.44%	HKD	2,863	23.35	0.6%	-8.3%	-12.2%	16.7%
0268HK	金蝶国际	资讯科技	2.49%	HKD	507	11.40	0.9%	-5.0%	-31.9%	19.0%
6060HK	众安在线	金融业	1.11%	HKD	458	24.35	1.2%	0.2%	13.3%	32.4%
1810 HK 1024 HK	小米集团-W	资讯科技	7.53%	HKD	3,469	10.86	1.5%	-1.8%	-0.7%	19.8%
	快手-W	资讯科技	7.59%	HKD	2.774	50.05	2.0%	-2.4%	-29.6%	13.4%
1833 HK	平安好医生	医疗保健业	0.57%	HKD	258	18.06	2.1%	-7.5%	-15.2%	30.3%
3690 HK 9988HK	美团-W	资讯科技	7.87%	HKD	10,264	128.60	2.4%	-3.3%	-26.4%	13.0%
	阿里巴巴-SW	资讯科技	7.65%	HKD	22,329	82.45	2.6%	0.5%	-4.4%	9.2%
3888HK	金山软件	资讯科技	1.62%	HKD	538	30.90	2.8%	-10.0%	18.4%	16.2%
9626 HK	哗哩哗哩-W	资讯科技	2.57%	HKD	749	141.00	3.0%	-10.3%	-24.5%	29.1%
0020 HK	商汤-W	资讯科技	2.52%	HKD	946	2.21	3.1%	-15.0%	-0.5%	17.6%
0772 HK	阅文集团	非必需性消费	0.91%	HKD	413	31.80	3.8%	-11.7%	5.0%	17.5%
9866 HK	蔚来-SW	非必需性消费	0.19%	HKD	1,328	61.80	5.1%	-0.5%	-21.3%	30.9%
9618HK	京东集团-SW	资讯科技	6.90%	HKD	5,578	137.20	5.2%	1.0%	-36.8%	9.7%
6618HK	京东健康	医疗保健业	3.65%	HKD	2,005	49.30	7.0%	-12.4%	-30.9%	32.0%
0241HK	阿里健康	医疗保健业	1.80%	HKD	809	4.68	7.3%	-16.6%	-29.6%	34.6%
9868HK	小鹏汽车-W	非必需性消费	2.22%	HKD	938	35.55	9.7%	-5.5%	-7.3%	37.4%
9698 HK	万国数据-SW	资讯科技	0.34%	HKD	194	9.95	-11.0%	-34.1%	-51.5%	15.9%

注：市值、股价取 5月 19日收盘价，采用Wind汇率
资料来源：Wind，华泰研究

图表10：全球主要科技股票涨跌幅

代码公司		交易货币	市值（百万	股价美元）		股价涨跌幅
代码公司		交易货币	市值（百万	股价美元）		19-May	1W 30D
								YTD
软件 NOW US	SERVICENOW	ServiceNow	USD	104,101	510.30	12.1%	11.1%	31.4%
ADBEUS ADOBE		奥多比	USD	170,292	371.25	10.7%	-1.7%	10.3%
SNOW US	SNOWFLAKE	Snowflake	USD	57,467	176.82	5.6%	19.4%	23.2%
ACNUS	ACCENTURE-A	埃森哲	USD	192,191	289.91	4.6%	3.4%	10.0%
CRM US	SALESFORCE	塞富时	USD	210,360	210.36	4.2%	6.0%
MSFT US	MICROSOFT	微软	USD	2,367,013	318.34	3.3%		58.7%
SHOP US	SHOPIFY	Shopify	USD	76,993	60.20	营 -1.8%	3.8% 24.3%	33.4% 73.4%

半导体 8035JP	TOKYO ELECTRON	东京电子	JPY	63,089	18,530.00	13.0%	19.6%
MU US	MICRON TECHNOLOGY	镁光	USD	74,605	68.17	11.9%	5.9%	45.8% 36.7%
LRCX US	LAM RESEARCH	拉姆研究	USD	79,108	588.86	11.7%	12.4%	40.6%
000660 KS	SK HYNIX	SK海力士	KRW	53,119	97,300.00	11.6%	8.7%	29.7%
AMD US	ADVANCED MICRO DEVICES	AMD超威半导体	USD	170,408	105.82	11.1%	18.4%	63.4%
NVDA US	NVIDIA	英伟达	USD	772,221	312.64	10.3%	12.7%	114.0%
KLAC US	KLA	科天	USD	58,123	423.64	9.5%	10.0%	13.1%
AMAT US	APPLIED MATERIAL	应用材料	USD	107,288	126.95	9.4%	12.3%	30.7%
AVGO US	BROADCOM	博通	USD	284,446	682.25	8.1%	8.9%	22.9%
ASML NA	ASML HOLDING	阿斯麦	EUR	273,845	643.40	7.8%	12.2%	27.7%
2330TT	TSMC	台积电	TWD	480,127	532.00	7.3%	6.0%	18.6%
IFX NTR	INFINEON TECHNOLOGIES	英飞凌	EUR	49,333	35.98	7.0%	9.4%	26.3%
005930 KS	SAMSUNG ELEC	三星电子	KRW	306,209	68,400.00	6.7%	4.4%	23.7%
NXPI US	NXP SEMICONDUCTORS	恩智浦	USD	45,445	174.96	6.3%	6.9%	11.4%
TXN US	TEXAS INSTRUMENTS	德州仪器	USD	154,401	170.11	5.1%	2.5%	4.5%
2454TT	MTK	联发科	TWD	36,358	698.00	3.7%	5.0%
INTC US	INTEL	英特尔	USD	124,838	29.93	3.4%	-3.2%	11.7%
2303TT	UMC	联电	TWD	18,946	50.00	2.7%	1.8%	15.1%
QCOMUS	QUALCOMM	高通公司	USD	117,928	105.86	2.2%	-9.4%	22.9% -3.1%
互联网

AMZN US	AMAZON	亚马逊	USD	1,192,766	116.25	5.4%	10.2%	38.4%
META US	META PLATFORMS	Meta	USD	629,509	245.64	5. .1%	2.2%	104.1%
GOOG US	ALPHABET-CL-A	谷歌	USD	1,561,685	122.76	4.5%	14.4%	39.1%
0700 HK	TENCENT	腾讯	HKD	408,492	333.20	2.2%	-2.6%	5.8%
1024 HK	KUAISHOU-W	快手	HKD	27,745	50.05	-2.0%	-2.4%	-29.6%
3690 HK	MEITUAN-W	美团	HKD	102,641	128.60	-2.4%	-3.3%	-26.4%
SE US	SEA	SEA	USD	39,217	69.44	-18.1%	-8.8%	33.5%
硬件 6861JP	KEYENCE	KEYENCE	JPY	121,601	69,260.00	5.7%
CSCO US	CISCO SYSTEMS	思科	USD	201,228	49.13	5.2%	13.4% 4.0%	34.9%
AAPL US	APPLE	苹果	USD	2,755,039	175.16	1.5%	3.4%	4.7%
1810HK	XIAOMI-W	小米	HKD	34,695	10.86	-1.5%	-1.8%	35.2% -0.7%

汽车 TSLA US	TESLA	特斯拉						46.2%
RIVN US	RIVIAN AUTOMOTIVE	Rivian Lucid	USD USD	570,955 12,653	180.14 13.47	7.2% 4.3%	9.6% 5.1% -26.9%

资料来源：Wind，华泰研究
注：市值、股价取 5月 19日收盘价，采用Wind汇率

图表11：未来一周海内外主要科技公司重要事件

日期	代码	公司名称	事件名称
2023/5/22	1024 HK	快手	1Q23业绩会
2023/5/24	1810 HK	小米	1Q23业绩会
2023/5/24	992 HK	联想	4Q23业绩会
2023/5/24	9868 HK	小鹏	1Q23业绩会
2023/5/24	ADI US	亚德诺	2Q23业绩会
2023/5/25	MRVL US	美满	1Q24业绩会
2023/5/25	NVDA US	英伟达	1Q24业绩会

资料来源：FactSet，Wind，华泰研究

图表12：过去一周公告股东增减持更新

							(拟)变动数量上限占总股本比(%)
证券代码 688206 CH	证券简称概伦电子	变动方向减持	股东名称共青城金秋股权投资管理合伙企业(有限合伙)2023-05-18	公告日期	方案进度完成	（拟）减持股数（万股） 1301.41	(拟)变动数量上限占总股本比(%)
002906 CH	华阳集团		等中山中科股权投资有限公司，珠海横琴中科白2023-05-19				3.00
		减持	云股权投资基金合伙企业(有限合伙)等		进行中	2857.07	6.00
688052CH	纳芯微	减持	苏州国润瑞祺创业投资企业(有限合伙)等	2023-05-16	进行中	204.00	2.02
688008 CH	澜起科技	减持	INTELCAPITAL及其一致行动人	2023-05-20	进行中	2268.14	2.00
688018 CH	乐鑫科技	减持	乐鑫(香港)投资有限公司	2023-05-17	进行中	160.00	1.99

资料来源：Wind，华泰研究

图表13：过去一周股权激励一览

证券简称	公告日期	方案进度	激励方式	激励股数（万股）	期权初始	行权价格主要公司层面行权条件
证券代码 688023CH安恒信息	2023-05-20 实施		上市公司定向发	33.32		85.00第一个解除限售期以2022年营业收入为基数，2023年营业收入增长
			行股票			率不低于 25%第二个解除限售期以 2022 年营业收入为基数，2024
						年营业收入增长率不低于50%。

资料来源：Wind，华泰研究

图表14：过去一周 TMT板块 IPO情况

				市值		发行价格新股发行数量		（拟）募资总额
证券代码	公司	状态	上市/过会日期	（亿元当地货币）上市板		（元当地货币）	（万股）	（亿元当地货币）主营业务
688361CH	C飞测-U	已上市	2023-05-19	218.72科创板		23.60	8000.00		18.88 专注检测和量测两大
									类集成电路专用设备
									的研发、生产和销售
301428 CH	C世纪恒	已上市	2023-05-19	45.78创业板		26.35	2466.67		6.50 专业的信息技术服务
									商,通过自主开发技
									术平台及搭建服务网
									络
301382CH	C蜂助手	已上市	2023-05-17		75.21创业板	23.80	4240.00		10.09互联网数字化虚拟商
									品综合服务提供商

688552 CH	C南湖	已上市	2023-05-18	89.00创业板		21.17	8431.27		17.85主要从事防空预警雷
									达研发、生产、销售
									和服务的高新技术企
									业
688512CH	C慧智微-U	已上市	2023-05-18	102.85科创板		20.92	5430.05		11.36射频前端芯片及模组
									的研发、设计和销售
1347 HK	华虹半导体	已过会	2023-05-17	353.18科创板					180.00 晶圆代工,产品以功
									率器件、嵌入式非易

									失性存储器、模拟芯
									片等为主

资料来源：Wind，华泰研究

图表15：全球大类资产一周涨跌幅总览

注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind代码 HXC.O）资料来源：Wind，华泰研究

图表16：全球大类资产 YTD涨跌幅总览

注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind代码 HXC.O）；截至 5月 19日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表17：过去一周内 A股各行业涨跌幅

注：使用申万指数
资料来源：Wind，华泰研究

图表18： A股各行业 YTD涨跌幅

注：使用申万指数；截至 5月 19日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表19：过去一周内港股各行业涨跌幅

注：使用港交所行业分类资料来源：Wind，华泰研究

图表20：港股各行业 YTD涨跌幅

注：使用港交所行业分类；截至 5月 19日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表21：申万电子一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表22：过去一周内电子指数走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表23：各细分板块一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表24：过去一周内各细分板块走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表25：上证 A股成交额与指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表26：港股成交额与恒生指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表27： A/H手机产业链板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表28： A股半导体板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表29： A股通信板块总市值与 1年前向市盈率变化

注：通信板块剔除中国移动、中国电信及中国联通资料来源：Wind，华泰研究

图表30： A股传媒板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表31： A 股计算机板块总市值与 1 年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表32：恒生指数、标普 500、上证综指周度涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表33：纳斯达克、费城半导体、恒生科技、申万电子周度涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表34：恒生科技指数一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表35：恒生科技指数 P/E（1年前向）估值变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表36：科技巨头、SOX、SPX指数涨跌幅

注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软
资料来源：Wind，华泰研究

图表37：美股科技巨头、费城半导体、标普 500P/E（1 年前向）

注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软
资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表38： SOX指数一致预期年度 SPS及 EPS同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表39： SOX指数一致预期季度 SPS及 EPS同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表40： Nasdaq100 指数一致预期年度 SPS 及 EPS 同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表41： Nasdaq100 指数一致预期季度 SPS 及 EPS 同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表42：比特币交易量与价格变化

资料来源：Yahoo Finance，华泰研究

图表43：以太币交易量与价格变化

资料来源：Yahoo Finance,华泰研究

图表44：比特币在网算力与价格变化

资料来源：Yahoo Finance, Blockchain.com，华泰研究

上周沪深港通持仓变化

图表45：北向资金流入流出情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表46：南向资金流入流出情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表47：沪/深股通电子板块持仓情况（按持股市值排名）

代码	公司名称	交易货币	收盘价 19/May	1W	股价变动 1M	YTD	北向资金流入（亿元人民币）	北向资金持股持股市值（亿比例（%）	元人民币）
002475 CH	立讯精密	CNY	28.1	6.6%	7.7%	-11.4%	4.0	7.3	146.6
000725CH	京东方A	CNY	4.0	10%	-1.5%	17.2%	1.3	8.4	123.6
603501 CH	韦尔股份	CNY	97.7	9.1%	7.0%	26.7%	3.3	9.6	111.1
601138 CH	工业富联	CNY	16.2	12.5%	0.2%	76.0%	-6.3	2.2	71.4
002371 CH	北方华创	CNY	301.3	5.5%	-9.9%	33.7%	-1.1	3.7	58.1
688008 CH	澜起科技	CNY	59.0	9.7%	-3.2%	-5.8%	0.0	5.8	39.1
002463CH	沪电股份	CNY	19.2	-3.7%	-12.4%	62.5%	3.8	9.1	33.2
603986 CH	兆易创新	CNY	112.0	11.4%	3.3%	9.3%	0.5	4.4	32.6
603290 CH	斯达半导	CNY	229.9	2.3%	-5.0%	-30.2%	-0.8	8.3	32.5
600563CH	法拉电子	CNY	136.3	4.8%	2.3%	-14.8%	0.8	10.2	31.3
300782CH	卓胜微	CNY	96.0	1.3%	-5.4%	-16.0%	-1.3	7.4	29.9
002008CH	大族激光	CNY	24.8	5.7%	-4.5%	-2.7%	-1.8	10.5	25.4
002049 CH	紫光国微	CNY	95.1		-10.3%	-27.8%	-0.8	3.0	24.3
300408 CH	三环集团	CNY	30.5	166	0.7%	-0.8%	-0.4	4.1	23.2
688036 CH	传音控股	CNY	121.3	5.5%	11.3%	52.5%	0.5	2.3	22.8
000100CH	TCL科技	CNY	3.7	14%	1.0%	8.5%	0.1	3.9	21.6
600183 CH	生益科技	CNY	15.1	20%	-5.9%	4.8%	0.1	6.0	21.1
300661 CH	圣邦股份	CNY	117.7	-2.9%	-5.2%	-31.8%	0.6	4.8	19.2
002384CH	东山精密	CNY	25.9	7.0%	4.7%	4.5%	-1.4	5.3	19.1
300433 CH	蓝思科技	CNY	11.8	3.7%	1.0%	11.9%	0.6	3.2	18.7
002415CH	海康威视	CNY	35.6	2.5%	-3.7%	4.8%	-0.3	0.6	18.6
002600CH	领益智造	CNY	6.7	13.8%	12.6%	47.1%	0.0	4.0	18.4
002236 CH	大华股份	CNY	21.8	-0.5%	-6.9%	93.1%	0.5	4.0	17.3
600745CH	闻泰科技	CNY	54.0	06%	2.8%	2.8%	0.3	2.5	16.6
600584CH	长电科技	CNY	30.5	8.6%	10.8%	32.4%	0.0	3.0	16.5
002241CH	歌尔股份	CNY	18.6	1.3%	4.8%	10.5%	0.3	2.9	16.2
002938CH 002138CH	鹏鼎控股	CNY	23.9	6.1%	-8.4%	-12.9% -10.3%	-0.1	2.6	14.0
300207 CH	顺络电子	CNY	23.3 16.5	7.9%	5.7%	-22.1%	0.0 0.0	8.0 4.5	13.4 12.9
	欣旺达	CNY		2.4% -5.1%	-2.0%	10.5%	0.2	6.2	12.7
002850CH	科达利	CNY	131.0		-4.2%

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价资料来源：Wind，华泰研究

图表48：港股通科技公司持仓情况（按持股市值排名）

代码	公司名称	交易货币	收盘价 5/19	1W	股价变动 1M	YTD	南向资金流入（亿港元）	南向/北向资金持股比例（%）	持股市值（亿港元）
0700HK	腾讯控股	HKD	333.2	2.2%	-2.6%	5.8%	33.5	9.7	3085.9
0941 HK	中国移动	HKD	66.4	0.6%	-1.8%	28.3%	-9.9	10.0	1416.2
3690 HK	美团-W	HKD	128.6	2.4%	-3.3%	-26.4%	6.2	12.4	896.6
1810HK	小米集团-W	HKD	10.9	15	-1.8%	-0.7%	0.5	15.8	349.0
0981HK	中芯国际	HKD	20.8	3.0%	-7.8%	24.4%	5.9	20.5	338.6
0728 HK	中国电信	HKD	4.2	-2.8%	-4.6%	35.2%	-1.5	45.4	261.4
9868 HK	中国联通	HKD	6.2	-1.0%	3.2%	28.2%	-0.4	9.5	180.8
1211 HK	比亚迪股份	HKD	244.0	0.3%	3.4%	26.7%	-5.1	6.1	162.7
2382 HK	舜宇光学科技	HKD	82.3	0.4%	-0.1%	-11.4%	-1.0	9.3	84.2
3888 HK	金山软件	HKD	30.9	-2.8%	-10.0%	18.4%	0.2	19.1	80.6
0268 HK	金蝶国际	HKD	11.4	-0.9%	-5.0%	-31.9%	1.1	17.9	70.8
0020 HK	商汤-W	HKD	2.2	-3.1%	-15.0%	-0.5%	2.0	11.1	63.9
0762 HK	小鹏汽车-W	HKD	35.6	-9.7%	-5.5%	-7.3%	-0.5	12.0	59.0
0763 HK	中兴通讯	HKD	23.1	2.9%	-8.3%	36.8%	-0.5	28.9	50.5
1347 HK	华虹半导体	HKD	27.0	4.0%	-15.8%	-0.9%	1.6	12.5	44.2
0992 HK	联想集团	HKD	7.8	3.2%	-2.6%	21.8%	-0.4	3.3	30.9
0285 HK	比亚迪电子	HKD	24.0	0.4%	1.5%	-4.4%	0.0	5.3	28.8
0788 HK	中国铁塔	HKD	0.9	-2.5%	-5.4%	12.6%	0.4	4.7	20.0
2018 HK	瑞声科技	HKD	17.2	1.5%	4.2%	-3.6%	0.0	5.1	10.6
0751 HK	创维集团	HKD	4.1	-3.3%	5.4%	22.7%	-6.1	5.1	5.4
0552HK	中国通信服务	HKD	3.9	-4.6%	-9.1%	36.8%	-0.1	5.7	5.3
6869 HK	长飞光纤光缆	HKD	13.3	-0.5%	-13.4%	-4.6%	0.1	11.1	5.2
0732HK	FIT HON TENG	HKD	1.5	0.7%	-5.8%	-28.8%	0.0	4.0	4.3
1478 HK	丘钛科技	HKD	3.4		-10.8%	-19.2%	0.0	9.1	3.7
1070 HK	TCL电子	HKD	3.5		-5.5%	10.5%	0.0	4.2	3.6
0522 HK	ASMPT	HKD	62.5	7.3%	4.9%	15.8%	0.0	1.1	2.9
6088 HK	信利国际	HKD	0.9	-2.2%	-8.1%	-25.5%	0.0	7.8	2.1
1888 HK	建滔积层板	HKD	7.9	0.9	-2.5%	-8.3%	-0.1	0.5	1.3
0710 HK	京东方精电	HKD	11.4	-2.2%	-10.8%	-23.2%	3.0	0.5	0.4
0303 HK	VTECH HOLDINGS	HKD	49.1	8.6%	4.4%	-2.4%	0.0	0.3	0.4
0698 HK	通达集团	HKD	0.1	1.0%	-10.0%	-23.3%	1.0	0.7	0.1

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价资料来源：Wind，华泰研究

全球面板行业月度数据跟踪

图表49： LCD TV 面板月度价格变化（截至 2023/4）

注：2023 年 5 月为 Omdia 预测数据
资料来源：Omdia，华泰研究

图表50： LCD TV 面板月度价格环比增速情况（截至 2023/4）

注：2023 年 5 月为 Omdia 预测数据
资料来源：Omdia，华泰研究

图表51：全球 TFT LCD 面板行业月度收入变化（截至 2023/3）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表52： LCD TV面板月度出货量及增速情况（截至 2023/3）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表53： LCD Monitor 面板月度出货量及增速情况（截至 2023/3）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表54： LCD Notebook 面板月度出货量及增速（截至 2023/3）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表55： LCD Tablet 面板月度出货量及增速（截至 2023/3）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表56：中国大陆 LCD面板稼动率

注：2023 年 3 月-6 月为 Omdia 预测数据资料来源：Omdia，华泰研究

消费电子行业数据

图表57： 3 月中国大陆智能手机出货同比上升 14.3%

资料来源：IDC，华泰研究

图表58：中国 PC出货量

资料来源：IDC，华泰研究

图表59：中国零售额（通讯器材类）4 月同比上升 18.0%

资料来源：Wind，华泰研究

图表60：中国 4 月手机出口数量下滑 15.9%，单价同比上升 3.7%

资料来源：Wind，华泰研究

图表61：主要国家和地区手机出口额同比变化

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表62：出口价格指数走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表63：出口数量指数同比变化

资料来源：Wind，华泰研究

MLCC行业数据更新

图表64：台股 MLCC 当月营收及同比增速

资料来源: Wind，华泰研究

图表65：日本出口全球 MLCC总量及同比增速

资料来源: Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

图表66：日本出口全球 MLCC 价格走势

资料来源: Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

图表67：日本 MLCC 出口价格

资料来源：Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

图表68：日本 MLCC 出口总量

资料来源：Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

汽车&新能源行业数据

图表69： 2023 年 4 月中国新能源汽车销量 63.6 万辆，环比下降 2.5%

资料来源：中汽协，华泰研究

图表70： 2023 年 4 月中国汽车销量 215.9 万辆，环比下滑 11.9%

资料来源：中汽协，华泰研究

图表71：中国新能源车渗透率（分动力总成）

资料来源：中汽协，华泰研究

图表72： 4月新能源车月度出口量同比增长780%；1-4M同比+170%

资料来源：中汽协，华泰研究

图表73： 4月造车新势力国内销量统计

资料来源：公司公告，华泰研究

图表74： 4 月动力电池装车量环比下滑 9.5%

资料来源：Wind，华泰研究

图表75： 4 月光伏电池产量同比增长 69.1%

资料来源：Wind，华泰研究

图表76：中国光伏新增装机量

资料来源：CPIA，华泰研究

图表77：中国新型储能累计装机规模

资料来源：CNESA，华泰研究

半导体行业

图表78：全球半导体月度销售额同比增速 vs. 费城半导体指数

资料来源：WSTS，SIA，彭博，Wind，华泰研究

图表79：日本半导体设备出货金额及增长情况

资料来源：日本半导体制造装置协会，Wind，华泰研究

图表80：中国半导体制造设备进口金额及增长情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表81：主要国家和地区半导体出口同比变化

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究
注：日本、马来西亚、美国最新数据截止 2023年 3月

图表82：主流 DRAM现货价格

资料来源：Wind，华泰研究

图表83：主流 DRAM合约价格

资料来源：彭博，华泰研究

图表84：主流 TLC NAND 现货价格

资料来源：彭博，华泰研究

图表85：主流 TLC NAND 合约价格

资料来源：彭博，华泰研究

中国宏观数字

图表86： CPI食品分项中，鲜菜/畜肉价格明显下行

资料来源：Wind, 华泰研究

图表87： CPI 主要分项环比增速

资料来源：Wind, 华泰研究

图表88： 4月社融同比增速持平，而环比增速明显放缓

资料来源：CEIC, 华泰研究

图表89：在居民中长期贷款环比下降拖累下，4 月新增贷款同比仅小幅多增，且企业债净融资同比少增

资料来源：CEIC, 华泰研究

图表90： 4月出口同比增速维持在 8.5%的高位

资料来源：Wind,华泰研究

图表91：3-4月出口额（美元计）相对2019和2021年的复合增速仍较高

资料来源：Wind,华泰研究

图表92： 4 月机电产品增速高位回落、轻工纺织产品增速明显下降

资料来源：Wind,华泰研究

图表93： 4 月汽车出口量同比增速高位攀升，家电和电子产业链出口增速走弱

资料来源：Wind,华泰研究

图表94：中国国债收益率&7 天逆回购加权利率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表95：公开市场操作净投放量

资料来源：Wind，华泰研究

图表96：中国主要宏观经济指标

一周宏观数据
指标	周期	单位	本期	上期	变化
M2:同比	2023.4	pct	12.40%	12.70%	-0.30
社会融资规模：当月值	2023.4	亿元	12171	53845	-41674.00
新增人民币贷款	2023.4	亿元	7188	38900	-31712.00
工业增加值：当月同比	2023.4	pct	5.60%	3.90%	1.70
固定资产投资：累计同比	2023.4	pct	4.70%	5.10%	-0.40
房地产开发投资：累计同比	2023.4	pct	-6.20%	-5.80%	-0.40
社会消费品零售总额：当月同比	2023.4	pct	18.40%	10.60%	7.80
城镇调查失业率	2023.4	pct	5.20%	5.30%	-0.10
食用农产品价格	5.05-5.12（周）	较前一周变动	-0.40%	0.00%	-0.40
生产资料价格	5.05-5.12（周）	较前一周变动	-1.10%	-0.70%	-0.40
大宗商品价格指数（CCPI)	5.05-5.12（周）	指数	173.32	174.43 ↓	-1.11
7天银行间质押式回购加权利率	2023.05.19	较前一周变动	1.95%	1.90%	0.04
10年国债到期收益率	2023.05.19	较前一周变动	2.72%	2.71%	0.01

资料来源：Wind，华泰研究

全球宏观数据

图表97： 4 月美国核心 CPI 环比增速持平

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表98：美国 4月 CPI同比增速回落至 4.9%

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表99：核心商品、租金和其他服务分项的环比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表100：核心商品、租金和其他服务分项的同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

风险提示

1）海外疫情升级，影响产品供需与公司海外布局风险；

2）宏观经济下行风险；

3）创新品渗透不及预期，导致公司增长不及预期风险。

4）本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

免责声明

分析师声明

本人，黄乐平、陈旭东、丁宁、张皓怡、刘溢，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。

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本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。

本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。

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除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。

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美国

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• 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司, 及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）。

• 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司, 及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意识到可能存在利益冲突。

评级说明

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期

（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：

行业评级

增持：预计行业股票指数超越基准

中性：预计行业股票指数基本与基准持平

减持：预计行业股票指数明显弱于基准

公司评级

买入：预计股价超越基准 15%以上

增持：预计股价超越基准 5%\~15%

持有：预计股价相对基准波动在-15%\~5%之间

卖出：预计股价弱于基准 15%以上

暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策

无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息

法律实体披露

中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J

香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809

美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231

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