关注 AI算力投资机会

华泰研究

2023 年 3 月 26 日│中国内地

专题研究

华泰观点：关注 AI 算力投资机会

上周，英伟达召开年度开发者大会 GTC，发布从芯片，服务器，到云服务在内新一代 AI 算力解决方案，带动 A 股 TMT 板块整体上涨，其中 SW 传媒涨 11%，SW 电子涨 7%，SW 计算机涨 6.7%。3/23，TMT 板块成交金额创纪录达到全 A 股的 49.2%。同日早, 我们发布《从英伟达 GTC 看 AI工厂的投资机会》，系统了梳理 AI算力投资机会。从高频数据（量）看，1-2月手机内需/出口承压（同比-4/-14.4%）；电动车出口亮眼（同比+67%），但内需仍偏弱（同比+20.8%）且竞争加剧，导致资金向 AI 主题相关产业链集中。我们认为目前联想、工业富联、海康等标的估值较合理，建议重点关注。

高频数据&板块新闻：关注面板价格走势以及手机消费复苏进展

高频数据方面，1-2 月国内一般公共预算收入/支出同比下降 1.2%/增长 7%。Omdia 数据显示，3 月 23 日，32''-65'' LCD TV 面板价格出现环比 3.2-12.4%上涨。周五，小米业绩会上，公司指出上半年手机需求仍然偏弱，下半年有望逐步复苏。本周比亚迪和美光召开业绩会，建议投资者关注其对汽车竞争、存储资本开支的指引。

A股：SW电子上涨 7.0%，跑赢上证指数（+0.5%）

上周全部 A股日均成交额合计 10,020 亿元，环比上涨 13.4%。电子板块涨幅居前企业包括：寒武纪-U（+48.9%）、沪电股份（+39.4%）、工业富联（+29.9%）；跌幅居前企业包括：拓荆科技-U（-9.8%）、纳芯微（-9.5%）、华峰测控（-8.2%）。北向资金上周合计净流入 110亿元，主要增持京东方 A、立讯精密、TCL 科技，减持工业富联、紫光国微、大华股份。TMT 其它板块，SW 通信涨 3.7%，SW 计算机涨 6.7%，SW 传媒涨 11.0%。

港股：恒生科技指数上涨 6.2%，跑赢恒生指数（+2.0%）

上周全部港股日均成交额合计 921 亿港元，环比下跌 11.0%。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：金山软件（+20.1%）、联想集团（+17.4%）、小鹏汽车-W（+16.7%）；其他跌幅居前企业包括：金蝶国际（-16.2%）、中芯国际（-5.3%）、携程集团-S（-1.7%）。传媒互联网板块，腾讯涨 11.0%，百度涨 8.6%，美团涨 7.5%，快手涨 6.6%，阿里巴巴涨 4.7%。南向资金上周合计净流入 168 亿元，主要增持美团-W、腾讯控股、中国铁塔，减持中国移动、小鹏汽车-W、中国联通。

海外：纳斯达克中概股上涨 1.5%，纳指上涨 1.7%，标普 500上涨 1.4%上周纳斯达克中概股涨 1.5%，纳指涨 1.7%，标普 500 涨 1.4%，费城半导体指数涨 1.2%。十年期美债利率下降 1bp 至 3.38%。半导体板块涨幅居前为镁光（+7.9%）、英伟达（+4.1%）、台积电（+4.1%），跌幅较大的为科天（-3.3%）、应用材料（-2.5%）、英特尔（-1.5%）。互联网板块：Meta 涨 5.3%，SEA 涨 5.1%，谷歌涨 3.5%，亚马逊跌 0.8%。美股汽车板块：蔚来涨 9.8%，小鹏涨 8.8%，特斯拉涨 5.7%，理想涨 3.5%。上周比特币涨 0.3%。

风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

增持 (维持)

研究员

黄乐平，PhD

SAC No. S0570521050001 leping.huang@htsc.com

SFC No. AUZ066 +(852) 3658 6000

陈旭东

SAC No. S0570521070004 chenxudong@htsc.com

SFC No. BPH392 +(86) 21 2897 2228

丁宁

SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228

张皓怡

SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228

研究员刘溢
SAC No. S0570522070002	liuyi020747@htsc.com
	+(86)21 2897 2228

联系人	张宇
SAC No. S0570121090024	zhangyu @htsc.com
SFC No. BSF274	+(86) 10 6321 1166

联系人	胡宇舟
SAC No. S0570121040041	huyuzhou@ htsc.com
SFC No. BOB674	+(852) 3658 6000

联系人	黄礼悦
SAC No. S0570121070191	andrewhuang@htsc.com
SFC No. BRH099	+(852) 3658 6000

行业走势图

资料来源：Wind，华泰研究

重点推荐

目标价
股票名称	股票代码	(当地币种)	投资评级
海康威视	002415 CH	51.00	买入
工业富联	601138 CH	18.00	买入
联想集团	992 HK	11.80	买入

资料来源：华泰研究预测

图表1： S&P 500 前向 PE、NASDAQ100 前向 PE 与十年期美债收益率

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表2：恐惧与贪婪指数和 VIX恐慌指数走势图

注：指数往上反映投资者对市场越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌）资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究

图表3：沽空占市场成交额比例 vs 恒生指数

注：做空比例=全日卖出金额/（市场成交额-Warrant 和 CBBC 金额）资料来源：Wind，华泰研究

图表4： A 股成交额 vs 万得全 A 指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表5： TMT板块占总 A股成交金额比例

注：TMT 行业主要包括电子、通信、计算机、传媒资料来源：Wind，华泰研究

图表6：科技硬件板块半导体公司上周股价变动一览

代码公司名称财（币亿							收五价币元		2022E/E 2023E			2022E	1S2023E	1W	股价变动	YTD
88256CH寒武纪-UCNY733							183.0			-96.7
688521CH芯原股份-U				CNY		462	92.9		N.A.	334.1		N.A.	13.5	20.6%	47.6%	110.8%
688099CH晶晨股份				CNY		367	88.4		N.A.	31.8		N.A.	4.9	17.9%	11.0%	25.3%

														16.0%	23.5%	26.5%
688041CH海光信息				CNY		1,540	66.3		N.A.	108.1		N.A.	20.0	15.2%	27.7%	65.1%
688107CH 安路科技-U				CNY		288	71.9		N.A.	318.7		N.A.	17.6
													4.6	12.4%	9.2%	21.7%
603986CH兆易创新				CNY		786	117.9		31.7	29.2		9.0		12.1%	12.4%	15.1%
688123CH聚辰股份				CNY		126	103.9		N.A.	22.1		N.A.	8.9	11.7%	22.3%	2.7%
605111CH新洁能				CNY		177	83.0		N.A.	30.0		N.A.		9.4%	3.5%	7.0%
300373CH扬杰科技				CNY		291	56.8		25.4	20.6				6.8%	3.7%	8.0%


688018CH		乐鑫科技		CNY		109	135.8		N.A.	54.0
												N.A.	6.7	6.4%	10.9%	16.6%
002156CH		通富微电		CNY		375	24.8		63.1	33.4		1.8		6.0%	10.9%	50.4%
603290CH		斯达半导		CNY		470	275.0		57.4	40.5		16.7	11.2	5.9%	-6.8%	-16.5%
603160 CH		汇顶科技		CNY		268	58.5		-787.9	52.3		7.6	6.4	4.5%	8.8%	16.5%
300661CH		圣邦股份		CNY		552	154.6		57.6	46.7		17.5	13.7	3.4%	-1.6%	-10.4%

688396CH		华润微		CNY		815	61.8		N.A.	28.0		N.A.	6.5	3.4%	14.0%
688012CH		中微公司		CNY		790	128.1		N.A.	54.0		N.A.	12.8	3.2%	21.7%	30.7%	-0.3			24.5
																					3.20.02.64.51.10.3
		长光华芯		CNY		160	118.0		N.A.	70.1		N.A.	22.3	3.1%	0.5%	22.0%	n.a			n.a.
688536CH		思瑞浦		CNY		306	255.0		N.A.	57.1		N.A.	12.3	3.1%	0.1%	-7.4%	0.2			4.2
300327 CH		中颖电子
0522 HK		ASMPT		HKD		281	78.1		N.A.	15.0		N.A.	1.9	2.1%	16.7%	40.3%	0.0
600703 CH		三安光电		CNY		993	19.9		69.6	40.1		7.2	5.3
																				3.42.1
													3.5	1.6%	-0.9%	-6.0%	0.7		14.45.8 1.862.1 13.70.9 0.60.3 0.540.5 7.71.2 0.30.7 0.61.8 0.24.7 2.249.4 3.50.5276.7 18.5n.a n.a.n.a 0.012.0 4.2n.a. 0.00.024.6 8.472.9 2.714.5 2.010.1 3.022.1 3.54.7 3.326.8 7.214.1 3.423.7 2.613.8 4.017.9 3.017.1 2.8155.2 7.923.6 5.75.420.3 0.627.7 5.71.815.84.79.91.86.92.0 3.4n.a.7.30.65.6 4.34.4 3.36.8 4.02.1 1.226.3 7.95.0 3.225.6 4.41.1 0.4
002185CH		华天科技		CNY		328	10.2		37.1	33.8		2.7	2.4	1.5%	6.9%	23.5%	0.6
				USD		398	35.0		N.A.	14.0		N.A.	2.2	10.7%	16.3%	28.3%	0.8
300623 CH		捷捷微电		CNY	172		23.4		45.5	32.2		9.3	6.1	0.4%	6.2%	13.6%	0.0
300782 CH		卓胜微		CNY	654		122.6		N.A.	42.6		N.A.	14.2	-1.6%	4.5%	7.2%	1.0
688126CH603690 CH		沪硅产业-U至纯科技	业技U		CNY		620	22.7	N.A.	188.6		N.A.	13.6	-2.1%	13.0%	28.9%	0.0
688981 CH		中芯国际		USD		1,925	50.8		33.0	52.0		8.1	8.0	-3.4%	20.9%	23.5%	0.7						1.8
300604 CH002371CH688082CH		长川科技北方华创盛美上海		CNY		273	45.0		51.2	31.8		9.8	6.8	-3.5%	1.5%	0.8%	-0.1						4.7	CNYCNY
0981HK		中芯国际		USD		1.925	17.9		N.A.	17.3		N.A.	2.7	-5.3%	11.8%	7.3	% 2.0						276.7
		盛美半导体华海清科华峰测控		USDCNYCNY					N.A.N.A.N.A.	N.A44.639.4		N.A.N.A.N.A.	N.A.11.518.7	-6.1%-7.0%	7.6%16.3%	44.9%27.1	n.a.% n.a.						na
688120 CH688200CH						305260	285.5286.0
														-8.2%	1.8%	3.4	% 0.4						12.0
688052 CH688072 CH		纳芯微拓荆科技-U		CNYCNY		282335	278.6265.0		N.A.N.A	64.773.0		N.A.N.A.	11.613.4	-9.5%-9.8%	-8.2%3.2%
																22.3%	n.a
																							n
002463CH601138 CH		沪电股份工业富联		CNY		410	21.6		N.A.	24.5		N.A.	4.1	39.4%	31.7%	81.5	% 0.7						24.6
														20.8%	35.3%	37.3%	-0.7						14.5
601231CH		环旭电子		CNY		413	18.7		N.A.	11.6		N.A.	0.5	19.8%	18.1%	15.2%	0.2						10.1
002938 CH		鹏鼎控股		CNY		774	33.4		N.A.	14.5		N.A.	1.8	19.5%	17.3%	21.6%	0.0						22.1
							14.1		N.A.	25.6		N.A.	0.9	18.5%	12.7%	36.9%	0.1						4.7

300115 CH002236 CH002916 CH		长盈精密		CNY		170
		大华股份深南电路		CNYCNY		682	22.5		28.4	19.9		2.2	1.9	17.5%	55.0%	98.8%	-3.5						26.8
												NA.

													3.1	17.4%	20.7%	33.6%	1.4						14.1
002841CH		视源股份		CNY		576	82.2		N.A.	22.4		N.A.	2.1	114.5%	19.5%	39.1%	0.7
						769	22.5		21.0	15.9		0.8	0.7	14.2%	4.4%	33.6	% 3.7					17.9
002475 CH		立讯精密		CNY		2.,229	31.3		22.7	16.8		1.0	0.8	13.4%	4.5%	-1.4%	6.9					155.2
600183 CH2018HK		生益科技瑞声科技		CNYCNY		462195	19.918.7		N.A.N.A.	22.118.3		N.A.N.A.	2.20.9
														11.5%	6.6%	4.7%
																	1.3-0.7					23.6
0285HK		比亚迪电子		CNY		467	23.8		24.9	15.9		0.5	0.4	10.2%	4.2%	-5.2	% 0.2
					269		10.912.4			N.A.25.6		N.A.1.0	N.A.0.9	110.2%	14.3%	26.3%	0.1-1.4

000050 CH1810 HK		深天马A小米集团-W
			集团-W		CNY	2,707			12		54.6				19.7%
		TCL科技舜宇光学科技		CNYCNY	785930					168.7	18.0		0.5			3.6%	23.7%	6.0
2382HK												N.A.5.2	2.54.1				-1.80.9

000636 CH		风华高科		CNY	206		17.8
										26.630.3
														7.9%	6.4%	20.2%
					1,706		4.5		31.3	17.8		1.0	0.8	17.7%	7.7%	32.8	% 14.3
002635CH		安洁科技涂鸦智能		CNYUSD	10479		15.21.9		32.2	22.9-12.7		2.4N.A.	1.95.4	17.0%	7.3%	23.1%	0.2
002138 CH		顺络电子		CNY	214		26.5		N.A.	28.012.1		N.A.0.6	4.0	5.2%	3.8%	1.1%	0.6
	9 CH	德赛电池
		FIT HON TENG USD利亚德 CNY江海股份 CNY			121		1.96.922.2		N.A. 8.622.3 17.928.0 21.6			N.A. 0.41.9 1.64.1 3.2		3.9%2	-9.1%	-7.3%
300296 CH002484CH
																	% -0.3% 0.20.6
					174186										9.1%-3.2%	21.2-0.9
600563 CH		法拉电子		CNY	329		146.4		32.3	24.5		8.5	6.4	-1.1%	-4.0%	-8.5%	4.1
688301 CH300408 CH		卖瑞科技三环集团		CNYCNY	262573		360.229.9		N.A.36.2	31.526.5		N.A.10.7	12.48.3	-3.2%-5.6%	-13.4%	-21.3-2.6	% 0.8% 0.6
1888 HK		建滔积层板		HKD	260		9.6		N.A.	N.A.		N.A.	N.A.	-6.7%	-2.1%	11.5	% 0.0
002920 CH9868 HK		德赛西威小鹏汽车-W		CNYCNY	622688		112.039.1		55.0N.A.	37.0-9.4		4.4N.A.1.3N.A.9.42.7	3.21.3	16.9%	-1.9%	6.3%	-0.5-3.4					3.512.82.4n.a. n.a.13.1 4.30.6 0.4n.a 0.030.0 8.2160.7 10.5
002036 CH		联创电子		CNY	142		13.2		46.2	26.1N.A. -9.5-768.4 104.538.1 26.6			1.11.27.22.0	9.3%	1.1%	7.0%	0.6
9866 HK002405 CH002906 CH		蔚来-SW四维图新华阳集团		CNY 1,078CNY 341CNY 158CNY 162CNY 528CNY 1,682					73.114.3					8.5%7.5%7.3%	1.8%9.9%	-6.9%30.0	n.a.% 0.40.0
688326 CH300496CH中科创达2015HK 理想汽车-W									135.0115.592.7		N.A. 48.7 N.A. 2.9N.A. 47.9 N.A. 71N.A 292.5 N.A. 1.8					6.1%6.0%4.2%	-13.3%20.8%0.4%	-9.615.2%20.6	% n.a.
																			-1.7% -1.6

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用Wind 一致预期。资料来源：Wind，华泰研究

图表7： TMT 板块其他主要公司上周股价变动一览

代马公司名称财报赁币						（当收费价元）		2022E 23E		2022E2023E		1W股价童动YTD						北人港

300308CH中际旭创CNY					418	52.2		N.A.28.5		N.A.3.6		：50.9%47.1%93.2%						2-6.8
300502CH	新易盛CNY				199	39.3		21.019.2		5.74.6		25.3%		22.1%65.5%				-0.3
300383CH	光环新网 CNY				226	12.6		35.1 26.7		3.0 2.8		16.9%		22.4% 53.9%				-0.4	0.9
9698HK	万国数据-SW CNY				250	18.8		N.A -20.2		N.A. 2.4		15.9%		-2.0% -8.1%				n.a.	n.a. n.a.
000938 CH	紫光股份 CNY				905	31.6		37.2 30.1		1.2 1.0		15.3%		24.5% 62.1%				5.7	27.1 3.0
603236 CH	移远通信 CNY				227	120.1		37.4 25.3		1.5 1.1		12.3%		3.7% 19.1%				0.2	5.3 2.3
000988CH	华工科技 CNY				238	23.7		N.A 19.7		N.A. 1.6		10.7%		18.9% 44.3%				0.5	8.4 3.5
002139CH	拓邦股份 CNY				170	13.4		N.A. 20.3		N.A 1.5		19.7%		2.1% 29.0%				1.1	7.5 5.4
002402CH	和而泰 CNY				164	17.6		30.3	22.3	2.5 2.1		7.8%		7.2% 20.8%				0.8	5.6 3.9
CDUS	秦淮数据 CNY				167	6.7		N.A	23.4	N.A. 5.6		6.4%		-1.6% -16.4%				n.a.	n.a. n.a.
688048 CH	长光华芯 CNY				160	118.0		N.A	70.1	N.A 22.3		13.1%		0.5% 22.0%				n.a.	n.a.		0.0
002396 CH	星网锐捷	CNY			148	25.0		21.5	16.5	0.9	0.7	2.8%		8.6% 30.3%				-0.3	5.1		3.5
688100CH	威胜信息	CNY			152	30.4		N.A	28.0	N.A.	5.5	2.5%		5.7% 31.6%				0.1	n.a.		0.3
300628 CH	亿联网络	CNY			734	81.4		N.A.	26.2	N.A.	11.6	2.2%		22.2%		34.4%		0.0	n.a.		3.1
000063CH	中兴通讯	CNY			1,573	35.4		N.A	17.1	N.A.	1.2	2.0%		9.8%		36.9%		-6.4	35.9		2.6
002123CH	梦网科技	CNY			119	14.9		462.7	44.0	2.8	2.3	0.4%		9.5%		32.3%		0.1	2.7		2.7
0762 HK	中国联通	CNY			1,506	5.7		N.A	7.7	N.A.	0.4	-1.9%		-1.2%		17.0%		-1.9	155.1		9.0
0941HK	中国移动	CNY			11,970	62.6		N.A 8.5		N.A 1.1		-5.2%		6.4%		20.9%		-3.8	1295.0		9.7
0728 HK	中国电信	CNY			5.638	4.1		N.A 10.2		N.A 0.6		-6.2%		3.8%		32.2%		4.4	236.2		41.9
601728 CH	中国电信 CNY				5,638	6.6		N.A 19.4		N.A 1.1		-8.6%		13.3%		58.2%		-1.9	n.a. 0.5
600941 CH	中国移动 CNY				11,970	90.9		N.A 14.2		N.A 1.9		-10.1%		12.7%		34.3%		0.6	11.2 1.6
600050CH	中国联通 CNY				1,749	5.5		N.A 19.1		N.A 0.5		-10.6%		4.2%		22.8%		-0.8	61.3 3.6
计算机
300033CH	同花顺 CNY				948	176.3		N.A 43.1		N.A. 21.3		33.1%	48.7%			78.7		% -12.4	34.4 7.2
3888 HK	金山软件 CNY				439	37.0		N.A 69.7		N.A 4.8		20.1%	43.1%			41.8%		2.5	78.6 15.6
688088 CH	虹软科技 CNY				153	37.7		N.A	90.3	N.A 23.5		15.8%	37.9%			67.4%		-0.2
002230CH	科大讯飞 CNY				1,394	60.0		181.2	75.2	6.9 5.3		14.8%	24.2% 82.8					% -1.6
																			1.4 0.971.1 5.6
8083HK	中国有赞 CNY				39	0.2		N.A	-23.5	N.A 2.2		11.9%	15.6% 25.0%					n.a.	n.a. n.a.
002153 CH	石基信息 CNY				384	18.3		-140.7	289.1	12.3	10.4	113%	10.0% 22.0%					0.2	n.a. 2.7
									28.0-34.0	2.36.7	1.9	10.7%	21.9% 53.0%					-0.2	n.a. 1.0
2013HK	微盟集团 CNY				139	5.7		-12.6			5.3	10.6%	21.4% -14.1%					2.5	39.4 24.8
688111 CH	金山办公	CNY			1.808	392.0		N.A	111.6	N.A	34.5	97%	34.7%				48.2%	-5.7	85.1		4.7
688083 CH	中望软件	CNY			206		238.0	N.A	113.6	N.A	23.0	9:6%	20.3%				22.3%	-0.4		2.6	2.2
300773CH	拉卡拉		CNY		160		20.1	30.9	20.1	2.7	2.2	9:1%	5.0%				18.8%	0.1		n.a.	1.3
002405CH	四维图新		CNY		341		14.3	-768.4	104.5	9.4	7.2	7:5%	9.9%				30.0%	0.4		n.a.
0020HK	商汤科技		CNY		845		2.9	-20.7	-26.2	16.9	12.3	6:2%			15.1%		30.6%	0.3		60.5
																					4.48.0
300496 CH	中科创达		CNY		528		115.5	N.A	47.9	N.A.	7.1	60%			20.8%		15.2%	-1.7	30.0		7.8
002065CH	东华软件		CNY		230		7.2	N.A	N.A.	N.A	N.A.	50%			9.3%		27.0%	-0.3	5.2		2.5
600845CH	宝信软件		CNY		949		55.8	51.4	41.0	8.1	6.5	33%			12.8%		24.6%	-0.2		n.a.	5.7
688188 CH	柏楚电子		CNY	275			188.3	N.A.	37.6	N.A.	21.2	31%			-10.5%		-13.3%	-0.1		10.8	3.9
600271CH	航天信息		CNY	252			13.6	27.2	24.3	1.1	1.0	27%			9.9%		30.5%	0.5		n.a.	0.6
600570CH	恒生电子		CNY	901			47.4	73.7	49.0	13.6	10.9	03%	6.8%				17.2%	4.1		164.1	18.2
300253 CH	卫宁健康	CNY		238			11.1	63.6	43.9	7.6	6.1	-0.3%	9.0%				7.7%	-1.2		4.1	2.0
002410 CH	广联达	CNY		774			65.0	N.A	59.2	N.A.	9.4	-0.6%	8.2%				8.4%	0.2		132.6	20.6
688777 CH	中控技术	CNY		500			100.0	N.A	46.9	N.A	5.6	-2.4%	2.1%				10.1%	0.9		32.6	10.0
688561 CH	奇安信	CNY		471			68.7	N.A.	129.9	N.A.	5.2	2.6%	-9.7%				4.5%	0.8		1.7	0.5
002268CH	卫士通 CNY			312			36.9	N.A	54.9	N.A	6.7	28%	17.8%				20.9%	1.1		7.8	2.5

300454 CH	深信服	CNY		572			137.1	219.1	101.7	7.3	5.8	-4.5%		-4.0%			21.8	% 3.8	23.4		6.3
688023 CH	安恒信息	CNY		152			193.1	N.A	104.3	N.A	5.0	5.7%		16.9%			-2.5%	0.3	n.a.		0.4
600588CH	用友网络	CNY		892			26.0	190.5	103.9	8.7	7.1	-7.9%		11.6%			7.5%	3.1	72.9		8.2

0268 HK	金蝶国际	CNY		413			13.7	N.A	-177.0	N.A.	6.7	-16.2%		-6.6%		-18.4%		-1.7	84.5		17.8

300251CH	光线传媒 CNY			275			9.4	1871.7	31.1	28.3	13.0	24.4%		23.4%			8.3%	0.7	7.7 2.9
002555 CH	三七互娱 CNY			623			28.1	20.9	17.9	3.7	3.2	17.9%	27.8%				55.1%	-1.4	n.a. 10.4
0772HK	阅文集团			371			41.9	N.A	29.7	N.A.	4.3	15.7%	24.9%				38.3%	1.2	61.3 14.4
002624 CH	完美世界 CNY			328			16.9	21.3	17.9	4.1	3.4	14.5%	18.8%				32.9%	2.1	36.9 11.9
0700HK	腾讯 CNY			31,404			376.8	N.A	21.1	N.A	5.0	11.0% 9.7%				18.8%		50.9	3419.0 9.5
002739 CH	万达电影		CNY	309			14.2	-27.2	28.4	3.1	2.1	9.2% 5.0%					1.4%	2.8	7.7 2.6
9888HK	百度		CNY	3,761			154.4	51.2	23.4	3.0	2.7	8.6%			14.5%		38.2%	n.a	n.a. n.a.
3690 HK	美团		CNY	7,563			140.2	N.A	105.1	N.A	2.7	7.5%			3.0%		-19.7%	125.4	937.6		12.0
1024 HK	快手-W		CNY	2,147		56.9		-15.6	-49.1	2.3	1.9	6.6%			8.4%		-19.9%	8.0	279.2		13.8
9626 HK	哗哩哗哩-SW		CNY	680		190.4		N.A	-13.6	N.A.	2.6	6.0%			22.9%		1.9%	8.1	21.3		2.7
9988HK	阿里巴巴		CNY	15,737		85.3		19.4	13.9	1.8	1.6	4.7%			-1.4%		-1.1%	n.a.	n.a.		n.a.
9999 HK	网易-S		CNY	4,033		141.0		N.A	18.9	N.A	3.8	4.2%			16.8%		23.5%	n.a.	n.a.		n.a.
300413CH	芒果超媒		CNY	713		38.1		N.A	29.1	N.A.	4.3	3.8%			13.6%		26.9%	1.1	26.3		0.2	6.8
9618HK	京东集团		CNY	4,370		158.8		N.A	22.9	N.A.	0.4	2.7%			-8.6%		-27.9%	-0.1	9.1
002027 CH	分众传媒		CNY	960		6.7		31.9	19.6	9.5	7.3	0.5%			1.7%		1.6%	4.0	181.8		18.9
指数												11.0% 19.8% 31.1%35.2%6.2% 7.6% 2.3%3.7% 10.9% 31.5%2.0% 0.7% 0.7%1.5% -1.1% 3.9%
801760.SI	传媒(申万）
	计算机(申万）
						707.75,237.5																11.0%13.4%31.1%
801750.SI
HSTECH.HI	恒生科技					4，224.9																6.2%7.6%2.3%
HSI.HI	恒生指数
						2418.219,915.7
																						2.0%0.7%0.7%
HXC.GI	纳斯达克中概股指数					6.964.9

资料来源：Wind，华泰研究
注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用Wind 一致预期。

图表8：恒生科技指数成份股票涨跌幅

	公司	板块分类	成分占比	交易货币	市值	股价	股价涨跌幅			沽空比例
					（亿元港币）	（港币元）	1W	30D	YTD
恒生科技指数成份
3888 HK	金山软件	资讯科技	1.62%	HKD	642	37.00	20.1%	43.1%	41.8%	20.2%
0992HK	联想集团	资讯科技	3.00%	HKD	1,358	8.79	17.4%	24.9%	37.1%	13.6%
9868HK	小鹏汽车-W	非必需性消费	2.22%	HKD	1,007	39.05	16.7%	13.7%	1.8%	23.5%
9698HK	万国数据-SW	资讯科技	0.34%	HKD	366	18.84	15.9%	-2.0%	-8.1%	20.4%
0772 HK	阅文集团	非必需性消费	0.91%	HKD	542	41.90	15.7%	24.9%	38.3%	17.0%
2018 HK	瑞声科技	工业	0.67%	HKD	285	18.68	11.5%	6.6%	4.7%	15.3%
0700 HK	腾讯控股	资讯科技	7.91%	HKD	45,930	376.80	11.0%	9.7%	18.8%	16.5%
0285HK	比亚迪电子	资讯科技	0.94%	HKD	683	23.80	10.2%	4.2%	-5.2%	10.1%
1810 HK	小米集团-W	资讯科技	7.53%	HKD	3.959	12.44	9.7%	4.9%	13.7%	15.5%
9898 HK	微博-SW	资讯科技	0.04%	HKD	448	148.50	9.6%	-11.1%	1.0%	6.5%
1833 HK	平安好医生	医疗保健业	0.57%	HKD	319	22.40	9.5%	24.9%	5.2%	20.9%
9888 HK	百度集团-SW	资讯科技	4.43%	HKD	5.501	154.40	8.6%	14.5%	38.2%	20.8%
9866 HK	蔚来-SW	非必需性消费	0.19%	HKD	1,576	73.10	8.5%	1.8%	-6.9%	13.5%
6618 HK	京东健康	医疗保健业	3.65%	HKD	2,615	64.55	8.2%	17.9%	-9.5%	16.8%
2382 HK	舜宇光学科技	工业	3.53%	HKD	1,360	97.35	8.2%	9.4%	4.8%	9.4%
3690 HK	美团-W	资讯科技	7.87%	HKD	11,062	140.20	7.5%	3.0%	-19.7%	15.0%
6060 HK	众安在线	金融业	1.11%	HKD	472	25.20	6.8%	11.8%	17.2%	15.8%
1024 HK	快手-W	资讯科技	7.59%	HKD	3,140	56.90	6.6%	8.4%	-19.9%	10.7%
0020 HK	商汤-W	资讯科技	2.52%	HKD	1,237	2.90	6.2%	15.1%	30.6%	7.6%
9626 HK	哔哩哔哩-W	资讯科技	2.57%	HKD	995	190.40	6.0%	22.9%	1.9%	22.1%
0241HK	阿里健康	医疗保健业	1.80%	HKD	1,099	6.38	5.6%	13.9%	-4.1%	12.0%
9988 HK	阿里巴巴-SW	资讯科技	7.65%	HKD	23.017	85.30	4.7%	-1.4%	-1.1%	15.5%
2015 HK	理想汽车-W	非必需性消费	6.12%	HKD	2,461	92.65	4.2%	0.4%	20.6%	29.6%
9999 HK	网易-S	资讯科技	5.14%	HKD	5,899	141.00	4.2%	16.8%	23.5%	19.3%
9618 HK	京东集团-SW	资讯科技	6.90%	HKD	6.392	158.80	2.7%	-8.6%	-27.9%	7.2%
1347 HK	华虹半导体	资讯科技	1.25%	HKD	582	34.95	0.7%	16.3%	28.3%	14.2%
6690 HK	海尔智家	非必需性消费	3.44%	HKD	3,100	25.55	-0.4%	-7.9%	-3.9%	7.2%
9961HK	携程集团-S	非必需性消费	1.69%	HKD	2,404	294.00	-1.7%	5.9%	7.5%	40.3%
0981HK	中芯国际	资讯科技	4.34%	HKD	2,816	17.94	-5.3%	11.8%	7.3%	2.0%
0268 HK	金蝶国际	资讯科技	2.49%	HKD	605	13.66	-16.2%	-6.6%	-18.4%	3.5%

注：市值、股价取 3 月 24 日收盘价，采用Wind 汇率资料来源：Wind，华泰研究

图表9：全球主要科技股票涨跌幅

代码公司		交易货币	市值（百万	股价 24-Mar	股价涨跌幅			YTD
代码公司		交易货币	市值（百万	股价 24-Mar	美元）	1W	30D	YTD

软件 ACN US	ACCENTURE-A	埃森哲	USD	180,318	272.00	8.8%	2.4%	2.8%
ADBE US	ADOBE	奥多比	USD	171,657	374.96	4.7%	15.7%	11.4%
CRMUS	SALESFORCE	塞富时	USD	190,060	190.06	2.8%		16.2%	43.3%
SHOP US	SHOPIFY	Shopify	USD	57,355	44.98	.u-. 0.7%		9.3%	29.6%
SNOW US	SNOWFLAKE	Snowflake	USD	43,908	136.53	0.7%		-11.6%	-4.9%
MSFT US	MICROSOFT	微软	USD	2,088,508	280.57	0.4%		12.5%	17.3%
NOW US	SERVICENOW	ServiceNow	USD	87,879	432.90	-1.8%		0.2%	11.5%

半导体 MU US	MICRON TECHNOLOGY	镁光	USD	66,736	61.16	7.9%		5.8%
NVDA US	NVIDIA	英伟达	USD	661,441	267.79		4.1%	15.4%	22.4%
2330TT	TSMC	台积电	TWD	481,216	539.00		4.1%	5.5%	83.3% 20.2%
000660 KS	SK HYNIX	SK海力士	KRW	49,497	87,300.00		3.9%	-2.3%
QCOM US	QUALCOMM	高通公司	USD	139,107	124.76		3.3%	1.6%	16.4%
8035JP	TOKYO ELECTRON	东京电子	JPY	60,110	50,000.00		3.0%	7.0%	14.2%
005930 KS	SAMSUNG ELEC	三星电子	KRW	292,906	63,000.00		2.8%	4.0%	28.6%
2454TT	MTK	联发科	TWD	41,641	790.00		2.2%	9.3%	13.9%
TXN US	TEXAS INSTRUMENTS	德州仪器	USD	162,673	179.51		2.2%	4.7%	26.4%
AVGO US	BROADCOM	博通	USD	265,234	636.17		1.5%	7.8%	9.4% 14.6%
ASML NA	ASML HOLDING	阿斯麦	EUR	255,508	598.70		0.4%	2.5%
AMD US	ADVANCED MICRO DEVICES	AMD超威半导体	USD	157,835	97.95		0.1%	24.7%	18.8% 51.2%
2303TT	UMC	联电	TWD	20,166	53.10		-0.2%	6.3%	30.5%
NXPI US	NXP SEMICONDUCTORS	恩智浦	USD	45,818	176.55		-0.4%	-0.5%
IFX NTR	INFINEON TECHNOLOGIES	英飞凌	EUR	47,090	34.34		-0.4%	2.7%	12.4% 20.5%
LRCX US	LAM RESEARCH	拉姆研究	USD	67,746	502.06	二	-1.2%	3.7%
INTC US	INTEL	英特尔	USD	121,462	29.36		-1.5%	17.8%	19.9%
AMAT US	APPLIED MATERIAL	应用材料	USD	101,017	119.53	-2.5%			12.4%
KLAC US		科天	USD	51,940	375.07	-3.3%		2.9% -1.1%	23.0% -0.2%
KLA 互联网
0700 HK	TENCENT	腾讯	HKD	459,301	376.80		11.0%	9.7%
3690 HK	MEITUAN-W	美团	HKD	110,617	140.20	7.5%		3.0%	18.8%
1024 HK	KUAISHOU-W	快手	HKD	31,404	56.90	6.6%		8.4%	-19.7%
META US		Meta	USD	534,110	206.01	5.3%			-19.9%
	META PLATFORMS			45,946				17.8%	71.2%
SE US GOOG US	SEA	SEA	USD		82.38		5.1%	31.8%	58.3%
	ALPHABET-CL-A AMAZON	谷歌亚马逊	USD USD	1,354,070 1,005,564	105.44 98.13	E -0.8%	3.8%	17.1% 4.1%	19.5%
AMZN US
硬件									16.8%
1810 HK	XIAOMI-W	小米	HKD	39,590	12.44		9.7%	4.9%	13.7%
AAPL US	APPLE	苹果	USD	2,535,467	160.25	3.4%		8.7% 5.9%	23.5% 21.3%
6861JP KEYENCE CSCO US	CISCO SYSTEMS	KEYENCE 思科	JPY USD	115,811 206,880	62,270.00 50.51	2.9% 0.6%

注：市值、股价取 3 月 24 日收盘价，采用Wind 汇率资料来源：Wind，华泰研究

图表10：未来一周海内外主要科技公司重要事件

日期	代码	公司名称	事件名称
2023/3/28	1211HK	比亚迪	4Q22业绩披露
2023/3/28	285 HK	比亚迪电子	4Q22业绩披露
2023/3/28	863 HK	BC科技集团	4Q22业绩披露
2023/3/29	MU US	美光科技	2Q23业绩会
2023/3/29	1024 HK	快手	4Q22业绩会

资料来源：FactSet，Wind，华泰研究

图表11： A 股电子板块上市公司最新业绩预计披露日期

3月	周一	周二	周三	周四	周五	周六	周日
			1	2	3	4	5
	6	7	8	9	10	11	12

	13	14 工业富联	15	16	17	18	19
		深南电路深天马A		芯朋微	神工股份
	20 新洁能	21	22	23	24	25	26
	全志科技乐鑫科技	复旦微电水晶光电		沪电股份
27	28	29	30 TCL科技纳思达	31
华天科技风华高科恒玄科技	中芯国际	紫光国微通富微电	中微公司长电科技天岳先进
上海贝岭生益电子	鹏鼎控股生益科技赛微电子	江海股份有研硅	思瑞浦兴森科技	法拉电子
		中颖电子	东尼电子长盈精密
			富满微芯海科技
4月	周	周二	周三	周四	周五	周六	周日
	3					1	2
	京东方A	4	5	6	7	8	9
	环旭电子			江丰电子	韦尔股份斯达半导至纯科技
	利亚德	11			晶丰明源普冉股份
	10 沪硅产业-U 士兰微	扬杰科技	12	13	14	15	16
	鼎龙股份瑞可达英集芯	安集科技洁美科技金宏气体	晶晨股份	聚辰股份	艾为电子富瀚微东芯股份
	北京君正 17	18	19	20	德邦科技 21	22	23
	海光信息拓荆科技-U 芯源微	瑞芯微	景旺电子彩虹股份万润股份	东山精密长川科技安克创新	圣邦股份立昂微
	国民技术 24		东微半导捷捷微电希获微	深科技伟测科技	帝奥微博敏电子
		25 传音控股	26	27 立讯精密	28	29	30
		视源股份		三安光电
	歌尔股份	龙芯中科		兆易创新	北方华创
	江波龙			华润微	闻泰科技
		芯原股份-U		澜起科技	格科微
			汇顶科技
	华海清科	安路科技-U
				卓胜微	领益智造
	联创电子		富创精密
		燕东微	唯捷创芯-U	翱捷科技-U	寒武纪-U
	蓝特光学	华峰测控
	中科蓝讯		国科微	雅克科技	杰华特
		长光华芯		信维通信	思特威-W
	路维光电		上海新阳
		裕太微-U	富乐德	欧菲光	声光电科
	蓝思科技	中微半导		国芯科技	盈趣科技
	三环集团
	纳芯微	宏微科技		有研新材	晶方科技
		晶瑞电材峰昭科技		维信诺华特气体	钜泉科技

注：更新至 2023 年 3 月 25 日
资料来源：Wind，华泰研究

图表12：过去一周公告股东增减持更新


证券代码	证券简称	变动方向	股东名称	公告日期	方案进度	（拟）减持股数（万股）	(拟)变动数量上限占总股本比(%)
603236 CH	移远通信	减持	宁波移远投资合伙企业(有限合伙)	2023-03-24	进行中	321.95	1.70
300308 CH	中际旭创	减持	王军、王晓丽	2023-03-21	完成	20.08	0.03
688200 CH	华峰测控	减持	付卫东	2023-03-21	进行中	16.48	0.18
688256 CH	寒武纪-U	减持	湖北长江招银成长股权投资企业(有限合伙)等 2023-03-22		进行中	465.42	1.16
002230 CH	科大讯飞	减持	中科大资产经营有限责任公司	2023-03-22	进行中	2,323.08	1.00
300502 CH	新易盛	减持	高光荣、张智强	2023-03-21	完成	401.47	0.79
300773 CH	拉卡拉	减持	孙浩然	2023-03-20	进行中
002920 CH	德赛西威	减持	深圳市神华投资集团有限公司	2023-03-21	进行中	798.03	1.44
300251CH	光线传媒	减持	光线控股有限公司	2023-03-21	进行中	5,827.76	2.00
688008 CH	澜起科技	减持	WLT 及其一致行动人	2023-03-21	进行中	2,268.14	2.00
688018 CH	乐鑫科技	减持	乐鑫(香港)投资有限公司	2023-03-24	完成	40.00	0.50

资料来源：Wind，华泰研究

图表13：过去一周股权激励一览

证券简称公告日期		激励股数	期权初始行权价格主要公司层面行权条件
证券代码 688120 CH 华海清科	方案进度激励方式 2023/3/22董事会预案上市公司定向发	（万股） 160.00		145.63第一个归属期 2023（1）2023年每股收益不低于3.92元/股，且不低
	行股票			于对标企业75分位值；（2）以2021年营业收入为基准，2023年营
				业收入增长率不低于160%，且不低于对标企业75分位值；（3）以
				2021年研发投入为基准，2023年研发投入增长率不低于110%。第
				二个归属期 2024（1）2024年每股收益不低于4.42元/股，且不低于
				对标企业75分位值；（2）以2021年营业收入为基准，2024年营业
				收入增长率不低于220%，且不低于对标企业75分位值；(3)以 2021
				年研发投入为基准，2024年研发投入增长率不低于150%。第三个归
				属期2025（1）2025年每股收益不低于5.62元/股，且不低于对标企
				业75分位值；（2）以2021年营业收入为基准，2025年营业收入增
				长率不低于300%，且不低于对标企业75分位值；（3）以2021年
				研发投入为基准，2025年研发投入增长率不低于210%。

资料来源：Wind，华泰研究

图表14：过去一周 TMT 板块 IPO 情况

						发行价格亲新股发行数量（拟）募资总额
证券代码	公司	状态	上市/过会日期	（亿元当地货币）上市板		（元当地货币）	（万股）	（亿元当地货币）主营业务
301378 CH	通达海	已上市	2023-03-20		52.72创业板	95.00	1,150.00		10.93 司法信息系统研发、
A22197 CH	新恒汇	已过会			创业板		5,988.89		信息技术服务

资料来源：Wind，华泰研究

图表15：全球大类资产一周涨跌幅总览

注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）资料来源：Wind，华泰研究

图表16：全球大类资产 YTD涨跌幅总览

注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）；截至 3 月 24 日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表17：过去一周内 A股各行业涨跌幅

注：使用申万指数资料来源：Wind，华泰研究

图表18： A股各行业 YTD涨跌幅

注：使用申万指数；截至 3 月 24 日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表19：过去一周内港股各行业涨跌幅

注：使用港交所行业分类资料来源：Wind，华泰研究

图表20：港股各行业 YTD涨跌幅

注：使用港交所行业分类；截至 3 月 24 日收盘资料来源：Wind，华泰研究

图表21：申万电子一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表22：过去一周内电子指数走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表23：各细分板块一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表24：过去一周内各细分板块走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表25：上证 A股成交额与指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表26：港股成交额与恒生指数

资料来源：Wind，华泰研究

图表27： A/H手机产业链板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表28： A股半导体板块总市值与 1年前向市盈率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表29：恒生指数、标普 500、上证综指周度涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表30：纳斯达克、费城半导体、恒生科技、申万电子周度涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表31：恒生科技指数一年内涨跌幅

资料来源：Wind，华泰研究

图表32：恒生科技指数 P/E（1年前向）估值变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表33：科技巨头、SOX、SPX指数涨跌幅

注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软资料来源：Wind，华泰研究

图表34：美股科技巨头、费城半导体、标普500P/E（1年前向）

注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表35： SOX指数一致预期年度 SPS及 EPS同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表36： SOX指数一致预期季度 SPS及 EPS同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表37： Nasdaq100 指数一致预期年度 SPS 及 EPS 同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表38： Nasdaq100 指数一致预期季度 SPS 及 EPS 同比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表39：比特币交易量与价格变化

资料来源：Yahoo Finance，华泰研究

图表40：以太币交易量与价格变化

资料来源：Yahoo Finance,华泰研究

图表41：比特币在网算力与价格变化

资料来源：Yahoo Finance, Blockchain.com，华泰研究

上周沪深港通持仓变化

图表42：北向资金流入流出情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表43：南向资金流入流出情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表44：沪/深股通电子板块持仓情况（按持股市值排名）

代码	公司名称	交易货币	收盘价 24/Mar	1W	股价变动 1M	YTD	北向资金流入（亿元人民币）	北向资金持股持股市值（亿比例（%）	元人民币）
002475 CH	立讯精密	CNY	31.3	13.4%	4.5%	-1.4%	6.9	8.2	183.4
000725CH	京东方A	CNY	4.5	17.7%	7.7%	32.8%	14.3	7.8	130.5
603501CH	韦尔股份	CNY	93.9	12.4%	9.2%	21.7%	2.5	9.2	101.6
601138CH	工业富联	CNY	17.7	29.9%	84.0%	92.4%	-7.4	2.5	86.5
002008CH	大族激光	CNY	31.2	10.3%	6.1%	21.4%	3.6	18.6	56.9
002371 CH	北方华创	CNY	259.0	-4.1%	11.0%	15.0%	4.2	3.8	51.5
603290 CH	斯达半导	CNY	275.0	5.9%	-6.8%	-16.5%	-2.2	10.3	48.2
688008CH	澜起科技	CNY	70.2	21.1%	21.5%	12.1%	4.0	5.6	44.4
300782CH	卓胜微	CNY	122.6	-1.6%	4.5%	7.2%	1.0	7.9	40.8
000100 CH	TCL科技	CNY	4.6	9.0%	3.6%	23.7%	6.0	5.7	35.9
002463 CH	沪电股份	CNY	21.6	39.4%	31.7%	81.5%	0.7	8.6	35.1
002049 CH	紫光国微	CNY	112.3	9.5%	1.3%	-14.8%	-5.8	3.6	33.9
603986 CH	兆易创新	CNY	117.9	12.1%	12.4%	15.1%	5.1	4.3	33.7
600563CH	法拉电子	CNY	146.4	-1.1%	-4.0%	-8.5%	4.1	9.1	30.1
600183CH	生益科技	CNY	19.9	11.8%	9.5%	37.8%	1.3	6.0	27.7
002236 CH	大华股份	CNY	22.5	17.5%	55.0%	98.8%	-3.5	6.3	27.7
002938 CH	鹏鼎控股	CNY	33.4	19.5%	17.3%	21.6%	0.0	3.5	26.4
300661CH	圣邦股份	CNY	154.6	3.4%	-1.6%	-10.4%	0.6	5.0	26.2
300408 CH	三环集团	CNY	29.9	-5.6%	-6.1%	-2.6%	0.6	4.5	24.7
002241CH	歌尔股份	CNY	22.5	14.2%	4.4%	33.6%	3.7	3.6	24.4
002384CH	东山精密	CNY	29.8	11.9%	2.0%	20.5%	1.1	5.5	22.7
600584 CH	长电科技	CNY	33.4	8.1%	18.7%	44.9%	-0.3	3.7	22.0
002415 CH	海康威视	CNY	44.6	10.5%	16.2%	28.6%	-1.3	0.5	21.1
600745CH	闻泰科技	CNY	56.6	13.5%	5.0%	7.6%	1.3	2.9	20.6
300433CH	蓝思科技	CNY	13.9	14.0%	8.9%	31.8%	0.9	3.0	20.4
002916CH	深南电路	CNY	96.4	17.4%	20.7%	33.6%	1.4	3.7	18.0
688036 CH	传音控股	CNY	109.2	20.8%	35.3%	37.3%	-0.7	1.9	16.8
002841 CH	视源股份	CNY	82.2	14.5%	19.5%	39.1%	0.7	4.2	16.5
300373CH	扬杰科技	CNY	56.8	6.8%	3.7%	8.0%	0.9	5.5	15.9
300207CH	欣旺达	CNY	20.2	7.4%	-6.5%	-4.4%	2.4	4.5	15.7

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价资料来源：Wind，华泰研究

图表45：港股通科技公司持仓情况（按持股市值排名）

代码	公司名称	交易货币	收盘价 3/24	1W 1M	股价变动		南向资金流入（亿港元）	南向/北向资金持股比例（%)	持股市值（亿港元）
0700 HK	腾讯控股	HKD	376.8	11. 1.0%	9.7%	YTD 18.8%	50.9	9.5	3419.0
0941 HK	中国移动	HKD	62.6	-5.2%	6.4%	20.9%	-3.8	9.7	1295.0
3690 HK	美团-W	HKD	140.2	7.5%	3.0%	-19.7%	125.4	12.0	937.6
1810HK	小米集团-W	HKD	12.4	9.7%	4.9%	13.7%	-1.4	15.8	399.6
0981HK	中芯国际	HKD	17.9	-5.3%	11.8%	7.3%	2.0	18.6	264.1
0728 HK	中国电信	HKD	4.1	-6.2%	3.8%	32.2%	4.4	41.9	236.2
9868HK	中国联通	HKD	5.7	-1.9%	-1.2%	17.0%	-1.9	9.0	155.1
1211 HK	比亚迪股份	HKD	211.2	3.0%	0.0%	9.7%	0.0	6.5	150.2
2382 HK	舜宇光学科技	HKD	97.4	8.2%	9.4%	4.8%	-1.8	9.7	103.8
0268 HK	金蝶国际	HKD	13.7	-16j2%	-6.6%	-18.4%	-1.7	17.8	84.5
3888 HK	金山软件	HKD	37.0	20.1%	43.1%	41.8%	2.5	15.6	78.6
0762HK	小鹏汽车-W	HKD	39.1	16. 5.7%	13.7%	1.8%	-3.4	12.1	65.3
1347 HK	华虹半导体	HKD	35.0		16.3%	28.3%	0.8	13.9	63.3
0763HK	中兴通讯	HKD	25.0		7.1%	45.1%	4.0	31.1	58.5
0285HK	比亚迪电子	HKD	23.8	10. 0.2%	4.2%	-5.2%	0.2	5.7	30.7
0992HK	联想集团	HKD	8.8	17.4%	24.9%	37.1%	1.5	2.8	29.4
0788 HK	中国铁塔	HKD	1.0	0.0%	14.1%	15.5%	5.3	4.9	22.3
2018 HK	瑞声科技	HKD	18.7	11. 1.5%	6.6%	4.7%	-0.7	5.1	11.4
0751 HK	创维集团	HKD	3.5	-127%	-18.4%	4.8%	-0.2	10.5	9.5
6869 HK	长飞光纤光缆	HKD	16.6	8.1%	7.5%	19.1%	-0.1	11.3	6.6
0732 HK	FIT HON TENG	HKD	1.9	4	-9.1%	-7.3%	0.0	4.2	5.9
0552 HK	中国通信服务	HKD	3.8	0.5%	23.3%	31.9%	-0.3	6.4	5.8
1478 HK	丘钛科技	HKD	4.5	5.4%	-4.9%	6.9%	0.0	9.0	4.8
0522 HK	ASMPT	HKD	78.1		16.7%	40.3%	0.0	1.1	3.5
1070HK	TCL电子	HKD	3.2	福	-6.8%	1.0%	0.0	3.5	2.8
6088 HK	信利国际	HKD	1.1	1.0% i	-3.6%	-13.1%	0.0	7.2	2.4
1888 HK	建滔积层板	HKD	9.6	-6.7%	-2.1%	11.5%	0.0	0.3	1.0
0303 HK	VTECH HOLDINGS	HKD	46.7	10	8.4%	-7.2%	0.0	0.3	0.3
0698 HK	通达集团	HKD	0.1	3.	-9.4%	-10.1%	1.0	0.7	0.1

注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价资料来源：Wind，华泰研究

全球面板行业月度数据跟踪

图表46： LCD TV面板月度价格变化（截至2023/3）

注：2023 年 4 月为 Omdia 预测数据资料来源：Omdia，华泰研究

图表47： LCD TV面板月度价格环比增速情况（截至 2023/3）

注：2023 年 4 月为 Omdia 预测数据资料来源：Omdia，华泰研究

图表48：全球 TFT LCD面板行业月度收入变化（截至 2023/2）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表49： LCD TV面板月度出货量及增速情况（截至 2023/2）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表50： LCD Monitor 面板月度出货量及增速情况（截至 2023/2）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表51： LCD Notebook 面板月度出货量及增速情况（截至 2023/2）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表52： LCD Tablet 面板月度出货量及增速情况（截至 2023/2）

资料来源：Omdia，华泰研究

图表53：中国大陆 LCD 面板稼动率（截至 2023/1）

资料来源：Cinno Research，华泰研究

消费电子行业数据

图表54： 12月中国大陆智能手机出货同比下降 15.8%

资料来源：IDC，华泰研究

图表55：中国 PC 出货量

资料来源：IDC，华泰研究

图表56：中国零售额（通讯器材类）12月出货量下滑 1%

资料来源：Wind，华泰研究

图表57：中国 2月手机出口数量下滑 1.2%，单价同比下滑 10.6%

资料来源：Wind，华泰研究

图表58：主要国家和地区手机出口同比变化

注：印度最新数据截止至 2023 年 1 月
资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表59：出口价格指数走势

资料来源：Wind，华泰研究

图表60：出口数量指数同比变化

资料来源：Wind，华泰研究

MLCC行业数据更新

图表61：台股 MLCC 当月营收及同比增速

资料来源: Wind，华泰研究

图表62：日本出口全球 MLCC总量及同比增速

资料来源: Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

图表63：日本出口全球 MLCC价格走势

资料来源: Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

图表64：日本 MLCC 出口价格

资料来源：Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

图表65：日本 MLCC出口总量

资料来源：Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究

汽车&新能源行业数据

图表66： 2023 年 2 月中国新能源汽车销量 52.5 万辆，同比增长 55.6%

资料来源：中汽协，华泰研究

图表67： 2023年 2月中国汽车销量 197.6万辆，同比增长 13.5%

资料来源：中汽协，华泰研究

图表68：中国新能源车渗透率（分动力总成）

资料来源：中汽协，华泰研究

图表69： 2月新能源车月度出口量环比增长5.3%

资料来源：中汽协，华泰研究

图表70： 2月造车新势力国内销量统计

资料来源：公司公告，华泰研究

图表71： 2 月动力电池装车量环比增长 36%

资料来源：Wind，华泰研究

图表72： 12 月光伏电池产量同比增长 55.20%

资料来源：Wind，华泰研究

图表73：中国光伏新增装机量

资料来源：CPIA，华泰研究

图表74：中国新型储能累计装机规模

资料来源：CNESA，华泰研究

半导体行业

图表75：全球半导体月度销售额同比增速 vs. 费城半导体指数

资料来源：WSTS，SIA，彭博，Wind，华泰研究

图表76：日本半导体设备出货金额及增长情况

资料来源：日本半导体制造装置协会，Wind，华泰研究

图表77：中国半导体制造设备进口金额及增长情况

资料来源：Wind，华泰研究

图表78：主要国家和地区半导体出口同比变化

注：日本、马来西亚最新数据截止 2023 年 1 月资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表79：主流 DRAM 现货价格

资料来源：Wind，华泰研究

图表80：主流 DRAM 合约价格

资料来源：彭博，华泰研究

图表81：主流 TLC NAND 现货价格

资料来源：彭博，华泰研究

图表82：主流 TLC NAND 合约价格

资料来源：彭博，华泰研究

中国宏观数字

图表83： 2 月基础设施投资回升

资料来源：Wind，华泰研究

图表84：中国 CPI 2 月环比分项数据

资料来源：CEIC, Wind, 华泰研究

图表85：1-2月，美元计价，进口同比降幅扩大；出口同比降幅收窄

资料来源：Wind，华泰研究

图表86：中国 2月制造业及非制造业景气度均上行

资料来源：Wind，华泰研究

图表87： 2023年 1-2月财政赤字同比多增 3880亿元

资料来源：Wind, 华泰研究

图表88： 1-2月广义财政收入下行但支出有所回升

资料来源：Wind, 华泰研究

图表89：中国国债收益率&7 天逆回购加权利率变化

资料来源：Wind，华泰研究

图表90：公开市场操作净投放量

资料来源：Wind，华泰研究

图表91：中国主要宏观经济指标

一周宏观数据
指标	周期	单位	本期	上期	变化
M2:同比	2023.2	%	12.90%	12.60%个	0.30%
社会融资规模：当月值	2023.2	亿元	31600	59840	-28240.00
新增人民币贷款	2023.2	%	18100	49000	-30900.00
工业增加值：当月同比	2023.2	%	18.77%	-9.79%个	28.56%
固定资产投资：累计同比	2023.2	%	5.50%	5.10%个	0.40%
房地产开发投资：累计同比	2023.2	%	-5.70%	-10.00%个	4.30%
社会消费品零售总额：当月同比	2023.2	%		3.50%	-1.80% 个 5.30%
城镇调查失业率	2023.2	%	5.50%		5.60% -0.10%
食用农产品价格	3.10-3.17（周）	较上期变动	-0.30%	-0.50% 个	0.20%
生产资料价格	3.10-3.17（周）	较上期变动	-0.01%	0.20%	-0.21%
大宗商品价格指数（CCPI)	3.10-3.17 （周）	指数	181.14	185.77	-4.63
7天银行间质押式回购加权利率	2023.03.24	周五时点数据	2.00%		2.36% -0.36%
10年国债到期收益率	2023.03.24	周五时点数据	2.87%		2.86%个 0.01%

资料来源：Wind，华泰研究

全球宏观数据

图表92：美国 2 月 CPI 同比增速回落至 6.0%

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表93：美国 CPI核心商品、租金和其他服务分项的环比增速

资料来源：Bloomberg，华泰研究

图表94：美债不同期限的利率

资料来源：Wind，华泰研究

图表95：美高基数导致 2023年 2月美国零售总额环比转负

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表96：主要经济失业率：美国 2 月失业率小幅上行

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表97：工业生产指标：2月美国同比回落、中国 1-2月大幅上行

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表98：商业原油库存量

资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究

图表99：美联储预测一览

指标	时间	2021年12月值2022年3月值2022年6月值2022年9月值2022年12月值					2023年3月值	相较上次的变动
GDP增速	2023	2.2%	2.2%	1.7%	1.2%	0.5%	0.4%	-0.1%
	2024	2.0%	2.0%	1.9%	1.7%	1.6%	1.2%	-0.4%
	2025	：	：	：	1.8%	1.8%	1.9%	0.1%
	2026及之后	1.8%	1.8%	1.8%	1.8%	1.8%	1.8%	0.0%
核心PCE	2023	2.3%	2.6%	2.7%	3.1%	3.5%	3.6%	0.1%
	2024	2.1%	2.3%	2.3%	2.3%	2.5%	2.6%		0.1%
	2025	：	：	：	2.1%	2.1%	2.1%	0.0%
失业率	2023	3.5%	3.5%	3.9%	4.4%	4.6%	4.5%	-0.1%
	2024	3.5%	3.6%	4.1%	4.4%	4.6%	4.6%	0.0%
	2025	：	：	：	4.3%	4.5%	4.6%	0.1%
	2026及之后	4.0%	4.0%	4.0%	4.0%	4.0%	4.0%	0.0%
联邦基金利率	2023	1.6%	2.8%	3.8%	4.6%	5.1%	5.1%	0.0%
	2024	2.1%	2.8%	3.4%	3.9%	4.1%	4.3%	0.2%
	2025	·	：	：	2.9%	3.1%	3.1%	0.0%
	2026及之后	2.5%	2.4%	2.5%	2.5%	2.5%	2.5%	0.0%

资料来源：彭博，华泰研究

重点推荐

图表100：重点推荐公司一览表

收盘价				目标价市值 (百万)		EPS（元)				PE（倍）
股票名称		股票代码投资评级 (当地币种)		(当地币种)	(当地币种)	2021	2022E	2023E	2024E	2021	2022E	2023E	2024E
联想集团	992 HK	买入	8.79	11.80	106,606	0.09	0.16	0.13	0.14	97.67	54.94	67.62	62.79
工业富联	601138 CH	买入	17.66	18.00	350,720	1.01	1.01	1.22	1.31	17.49	17.49	14.48	13.48
海康威视	002415 CH	买入	44.60	51.00	417,631	1.79	1.37	1.86	2.22	24.92	32.55	23.98	20.09

注：数据截至 2023 年 3 月 24 日
资料来源：Bloomberg，华泰研究预测

图表101：重点推荐公司最新观点

股票名称联想集团	最新观点
(992 HK)	反映去库存影响，下调FY23/24/25预测根据 IDC 披露的2022年PC 销售情况，以及台湾供应链月度销售情况，我们下调联想FY23/24/25收入预测。我们认为去库存仍将拖累 2024年出货量，下调后FY24全年PC收入下滑6%，IDG业务收入下滑5.3%，ISG业务受AI服务器带动，FY24增长25%，SSG业务增长20%，整体全年利润增长5.7%。我们看到仁宝、英业达、纬创等ODM对23年下半年PC 销量态度开始乐观，期待去库存结束后公司PC业务同比增速在2H23看到改善。将FY2023/2024/2025年归母净利润预测分别下调6/6/8%至17.3/18.3/19.3亿美元。维持买入以及目标价11.8港币，对应11倍FY24年 PE。
工业富联 (601138 CH)	风险提示：PC库存的不确定性，全球经济波动。报告发布日期：2023年03月17日点击下载全文：联想集团(992HK,买入)：反映去库存影响，下调盈利预测全年营收、利润再创历史新高，高分红率彰显配置价值工业富联发布年报，22年营收5118.50亿元(YoY:+16.45%），归母净利润200.73亿元(YoY:+0.3%)。公司重视股东回报，22年拟每股派现0.55元，分红率提升至54%，彰显对利润增长前景充满信心。回顾 2022，1)公司三大板块收入齐增长，总营收再创历史新高;2)毛利率受产品组合及4Q22疫情影响同降1.05pp；3)经营提效及规模效应带动期间费用率同降0.35pp。继续看好公司紧抓数字经济发展机遇，尤其是AI热潮带来的算力基础设施需求，实现业绩稳健增长。预计公司23-25年归母净利润为242/259/282亿。我们看好公司全球多元化业务互相助益，且公司具有强规模效应，以及较高股息率下的配置价值，参考A股可比公司Wind一致预期均值，给予23年14.8xPE，给予目标价18.00元（前值：16.70元），维持买入。
海康威视 (002415 CH)	风险提示：宏观下行风险，创新产品渗透不及预期风险。报告发布日期：2023年03月17日点击下载全文：工业富联(601138CH,买入)：全年业绩创新高，AI计算核心受益者期待23年经济修复，费用管控提升利润表现海康公布 22年业绩快报：营收832 亿元(yoy:+2%），归母净利润128 亿元(yoy:-24%）。其中4Q22营收 235亿元(yoy:-9%，qoq:+4%），归母净利润40亿元（yOy：-32%，qOq：+29%），主因公司项目推进受疫情等不利因素的影响。随着国内经济的逐渐回暖，公司国内业务或将迎来修复，同时我们认为公司将持续推进费用管控，我们因此上调23E/24E归母净利润预测至174/208亿元（前值：165/189亿元），同时上调目标价 27.5%至51.00元，基于27.4x23EPE（可比公司26.8x23EPE，考虑到公司处于龙头地位，行业复苏中率先受益）。公司目前估值具备吸引力，维持“买入”评级。风险提示：海外市场政策和疫情风险；部分智能化市场竞争激烈。报告发布日期：2023年02月27日点击下载全文：海康威视(002415CH,买入)：国内业务复苏和控费或推动利润复苏

资料来源：Bloomberg，华泰研究预测

风险提示

1）海外疫情升级，影响产品供需与公司海外布局风险；

2）宏观经济下行风险；

3）创新品渗透不及预期，导致公司增长不及预期风险。

4）本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

免责声明

分析师声明

本人，黄乐平、陈旭东、丁宁、张皓怡、刘溢，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。

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本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。

本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

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美国-重要监管披露

• 分析师黄乐平、陈旭东、丁宁、张皓怡、刘溢本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA 定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业务的收入。

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评级说明

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：

行业评级

增持：预计行业股票指数超越基准

中性：预计行业股票指数基本与基准持平

减持：预计行业股票指数明显弱于基准

公司评级

买入：预计股价超越基准 15%以上

增持：预计股价超越基准 5%\~15%

持有：预计股价相对基准波动在-15%\~5%之间

卖出：预计股价弱于基准 15%以上

暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策

无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息

法律实体披露

中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231

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北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/
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