【策略专题】

四类基金画像：短跑、长跑、头部、调仓

——23Q1基金季报专题研究

公募整体持仓变化：加仓计算机，减持电力设备

23Q1公募基金风格偏成长，大幅加仓计算机，减持电新。从持仓市值占比的环比变动看，加仓前五行业：计算机（持仓市值占比提升4.4pct）、通信（0.8）食饮（0.7）、传媒（0.5）、家电（0.4）；减仓前五行业：电力设备（-2.8）、银行（-1.0）、国防军工（-1.0）、房地产（-0.7）、商贸零售（-0.6）。

? 四类画像：短跑加医药、长跑加机械、头部/调仓选手均加仓软件、计算机设备

23Q1来看，TMT与新能源呈现冰火两重天，前者行情火热，后者则在基本面的新能源车价格战压制下走弱。具体来看，入选的短跑健将的基金重仓 TMT中的计算机行业，Q1加仓医药、减仓工业金属；长期赢家仍表现为重仓新能源，Q1加仓汽车零部件、减仓光伏，整体增持机械、医药；头部玩家重仓消费+新能源，Q1风格略有转向，加仓TMT、家电，减仓非银、有色、医药，但对计算机仍低配；调仓选手减仓电新加仓 TMT，卖出电池买入软件、半导体。

短跑健将：超配计算机，低配电新、食饮，加医药，减工业金属

过去一年业绩 TOP100 的基金是大幅重仓计算机的玩家，此外短跑健将对电子、有色也有明显超配。23Q1加仓医药、计算机、电子，结构上以软件开发、半导体、医疗器械、计算机设备为主，同时中药、航空机场也获得明显增持。对于有色金属中的工业金属大幅减持。整体配置来看，短跑健将显著超配计算机，低配公募重仓的电力设备、食饮。

长期赢家：重仓新能源，Q1加汽车零部件减光伏，增持机械、医药，减电新

过去五年业绩最优的基金经理是极致的新能源赛道选手，但23Q1对于新能源赛道减持较多，包括光伏设备、能源金属。增持机械设备包括通用设备、自动化设备、专用设备、工程机械，各细分赛道增量资金较为均衡。此外，长期赢家Q1大幅加仓医药、TMT。减持主要集中于工业金属、证券、乘用车、电池。整体来看长期贏家目前仍超配新能源产业链，低配食饮、医药。

? 头部玩家：风格略转向，电新增量由光伏设备贡献，计算机虽增持但仍低配

百亿俱乐部为重仓消费+新能源玩家，配置与公募整体接近，一季度同样加仓计算机，其中主要为计算机设备，但对于计算机配置力度仍低于公募整体。消费方面医药内部调仓，大幅买入化学制药、医疗器械，卖出生物制品、医疗服务。食饮整体变动不大。新能源回调增持，但增量基本全为光伏设备贡献。港股方面增持较多，腾讯、中国海洋石油、美团均获明显加仓。减持除医药部分细分行业外，工业金属、乘用车同样减持领先。

调仓选手：超配 TMT+医药，Q1加软件、半导体，减电池

调仓选手Q1平均调仓系数在51%，即过半仓位完成变化。Q1调仓完成后重仓计算机，风格成长，主要由新能源大幅调换仓位至TMT，TMT主要加仓软件开发、半导体，此外医疗服务、生物制品也获一定加仓。减持主要以电新中的电池、电源设备为主。整体来看调仓选手超配TMT+医药，低配电力设备、有色。

个股审美：短跑健将主要为重仓TMT类基金，偏好其中龙头公司；长期贏家看重高增长；头部玩家偏好大市值、高盈利性；调仓选手小市值、远景成长风格最为显著。

风险提示：

宏观经济不及预期；历史经验不代表未来；本报告仅对基金季报客观数据分析点评，所涉及的股票、行业不构成投资建议。

华创证券研究所

证券分析师：姚佩

邮箱：yaopei@hcyjs.com

执业编号：S0360522120004

联系人：林昊

邮箱：linhao@hcyjs.com

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一、公募整体持仓变化：加仓计算机，减持电力设备
二、四类基金画像：短跑、长跑、头部、调仓..
三、四类画像：短跑加医药、长跑加机械、头部/调仓选手均加仓软件、计算机设备
（一）短跑健将：超配计算机，低配电新、食饮，加医药，减工业金属..
（二）长期贏家：重仓新能源，Q1加汽车零部件减光伏，增持机械、医药，减电新
.10
（三）头部玩家：风格略转向，电新增量基本由光伏设备贡献，计算机虽增持但仍
低配. 13
（四）调仓选手：超配 TMT+医药，Q1加软件、半导体，减电池. .16
四、个股审美：调仓选手远景成长风格显著，长跑增长、盈利并重. 20
附录：各类选手中规模前十基金. 22

图表目录

图表1当前公募基金仍重仓消费+电新. .5
图表 2公募基金 23Q1加仓计算机，减持电新.. .5
图表3公募基金重仓股中行业市值占比与基准对比
图表4四类基金重合度较低.. ..7
图表 5短跑健将重仓计算机、医药、电子. .8
图表623Q1短跑健将加医药、计算机，减有色
图表 723Q1短跑健将加软件开发、半导体、医疗器械、计算机设备，减工业金属...8
图表823Q1短跑健将超配计算机，低配电新、食饮. ....9
图表923Q1短跑健将超配第一的计算机大幅收涨 .9
图表 10短跑健将重仓前30大个股变化情况. ..10
图表 11 长期赢家重仓新能源、计算机、医药... ..11
图表1223Q1长期赢家加仓医药、机械，减电新 ..11
图表1323Q1长期赢家加仓汽车零部件、医疗器械、贵金属，减光伏设备、工业金属
..11
图表14长期赢家超配新能源，低配食饮.. ....12
图表1523Q1长期赢家超配行业表现分化.. ...12
图表 16长期赢家重仓前 30大个股变化情况. .13
图表 17头部玩家重仓白酒医药+新能... ...14
图表1823Q1头部玩家加计算机，减非银、有色.. ....14
图表 1923Q1 头部玩家加计算机设备、光伏设备，减持生物制品、工业金属、乘用车
..14
图表 20头部玩家超配白酒、传媒，低配计算机 ..5
图表 21　头部玩家超配行业 23Q1表现较优， ...15
图表 22头部玩家重仓前30大个股名单变化. ..16
图表 23　筛选后样本的调仓系数分布，半数主动偏股基金仓位置换比例在 20%以下.17
图表 24调仓选手重仓计算机、电子、医药 .18
图表 2523Q1调仓选手加仓TMT、医药，减电新. ....18
图表 2623Q1调仓选手加仓软件开发、半导体，减仓电池、其他电源设备.. ...8
图表 27调仓选手超配医药，低配电力设备、电子， ..19
图表 28 调仓选手超配行业23Q1表现占优 ..19
图表 29调仓选手重仓前30大个股名单变化. ..20
图表 30仅头部偏好大市值. ..21
图表 31　调仓选手持仓估值水平较高 ..21
图表 32　长期贏家偏好高增长，头部玩家偏好高盈利性 .21
图表 33短跑健将中规模前十基金， .22
图表 34 长期赢家中规模前十基金， .22
图表 35　头部玩家中规模前十基金， .23
图表 36 调仓选手中规模前十基金. .23

华创策略的基金画像系列，将传统的公募持仓分析拆分到多品类基金持仓，突破机构模糊的“抱团”共识，见微知著。基金23Q1持仓分析，有传统三类：短跑健将（近一年业绩 TOP100）、长期赢家（近五年业绩 TOP100）、头部玩家（规模TOP100），此外新加入了调仓选手（筛选标准见后文）。

核心结论：四类基金一致共识加仓计算机为首的TMT，仅头部仍在加仓电新尤其光伏，工业金属受复苏弱预期压制抛压较大，医疗器械成为医药细分方向中获明显共识赛道。

一、公募整体持仓变化：加仓计算机，减持电力设备

23Q1公募基金风格偏成长，大幅加仓计算机，减持电新。从持仓市值占比的绝对值看，截至23Q1，持仓市值前五行业：食品饮料（16.4%）、电力设备（14.8%）、医药生物（11.9%）、电子（8.7%）、计算机（8.6%）。而持仓市值后五行业：综合（0.0%）、钢铁（0.2%）、纺织服饰（0.3%）、环保（0.3%）、轻工（0.7%）。从持仓市值占比的环比变动看，23Q1公募加仓前五行业：计算机（持仓市值占比提升4.4pct）、通信（0.8pct）、食饮（0.7pct）、传媒(0.5pct）、家电(0.4pct);减仓前五行业:电力设备(-2.8pct）银行（-1.0pct）、国防军工（-1.0pct）、房地产（-0.7pct）、商贸零售（-0.6pct）。

图表1当前公募基金仍重仓消费+电新

资料来源：Wind，华创证券

图表2公募基金23Q1加仓计算机，减持电新

资料来源：Wind，华创证券

图表3公募基金重仓股中行业市值占比与基准对比

申万行业	23Q1主动偏股重仓行业持仓市值占比	（pct）	持仓季度环比变动 23Q1自由流通市值相对自由流通市值 2	占比超配（pct）	23Q1沪深300市值占比（%）	相对沪深300市值占比超配（pct）
申万行业	23Q1主动偏股重仓行业持仓市值占比	（pct）	持仓季度环比变动 23Q1自由流通市值相对自由流通市值 2	占比超配（pct）	23Q1沪深300市值占比（%）	相对沪深300市值占比超配（pct）	占比（%)
计算机	(%） 8.6	4.4	6.4	2.2	5.5	3.1
通信	1.9	0.8	2.3	-0.4	2.0	-0.1
食品饮料	16.4	0.7	7.3	9.2	12.5	4.0
传媒	1.2	0.5	2.2	-1.0	0.9	0.4
家用电器	2.1	0.4	2.2	0.0	3.3	-1.1
机械设备	2.9	0.3	4.7	-1.8	2.3	0.6
建筑装饰	0.9	0.3	2.0	-1.2	2.2	-1.4
石油石化	0.9	0.2	1.3	-0.4	1.3	-0.4
医药生物	11.9	0.1	8.8	3.1	7.0	4.9
电子	8.7	0.1	8.6	0.1	7.7	0.9
纺织服饰	0.3	0.1	0.7	-0.4	0.0	0.3
煤炭	0.7	0.1	1.2	-0.4	1.2	-0.5
综合	0.0	0.0	0.2	-0.2	0.0	0.0
公用事业	0.8	0.0	2.7	-1.9	2.7	-1.9
环保	0.3	0.0	0.9	-0.5	0.0	0.3
农林牧渔钢铁	1.7 0.2	0.0 -0.1	1.8	-0.2	1.8	-0.1
建筑材料	0.9	-0.1	0.9 1.2	-0.7	0.6	-0.3
有色金属	4.1	-0.1	4.0	-0.3	1.1	-0.2
美容护理	0.7	-0.2	0.5	0.1 0.3	3.3	0.8
社会服务	0.9	-0.2	0.7	0.2	0.4	0.3
交通运输	2.6	-0.2	2.9	-0.3	0.0	0.9
基础化工	3.4	-0.2	4.8	-1.3	3.2	-0.6
轻工制造	0.7	-0.2	1.1	-0.4	2.7	0.8
汽车	3.4	-0.2	3.6	-0.2	0.3	0.4
非银金融	0.9	-0.4	5.7	-4.8	3.2	0.1
商贸零售	1.1	-0.6	1.5	-0.4	9.0 0.9	-8.1
房地产	1.6	-0.7	1.8	-0.2	1.6	0.2 0.0
国防军工	3.3	-1.0	2.7	0.6	1.6	1.7
银行	2.0	-1.0	6.2	-4.2	10.6	-8.6
电力设备	14.8	-2.8	9.2	5.6	11.0	3.8

资料来源：Wind，华创证券

二、四类基金画像：短跑、长跑、头部、调仓

四类玩家：短跑、长跑、头部、调仓。以主动型权益基金（普通股票、偏股混合、灵活配置）为总样本，在基金一季报的基础上，我们定义短跑健将为近一年业绩 TOP100基金（22/4/1-23/3/31，下同）、长期赢家为近5年业绩 TOP100 基金（18/4/1-23/3/31，下同）、头部玩家为目前（23/3/31，下同）规模TOP100基金，调仓选手为最新季报与上期季报间持股调仓比例最高的一类，具体筛选细则见后文。值得说明的是，为使分析结果具备口径上的可比性，在分析各类基金23Q1持仓较22Q4的变化时，样本保持不变，均为根据最新基金季报筛选出的100只基金组合。

四类玩家重合度较低，显示其能力圈有明显差异。四类基金两两之间差异明显，其中长跑&头部基金之间重合数量最多，但重合率仅18%；其余几类基金之间重合度更低。尤其长跑、头部中均未有调仓选手重合。

图表4四类基金重合度较低

短跑健将长期赢家头部玩家调仓选手
短跑健将		12 3 4
长期赢家	12		18	0
头部玩家	3	18		0
调仓选手 4 0			0

资料来源：Wind，华创证券

三、四类画像：短跑加医药、长跑加机械、头部/调仓选手均加仓软件、计算机设备

23Q1来看，TMT与新能源呈现冰火两重天，前者行情火热，后者则在基本面的新能源车价格战压制下走弱。具体来看，入选的短跑健将的基金重仓TMT中的计算机行业，Q1加仓医药、减仓工业金属；长期赢家仍表现为重仓新能源，Q1加汽车零部件减光伏，整体增持机械、医药；头部玩家重仓消费+新能源，Q1风格略有转向，加TMT、家电，减非银、有色、医药，但对计算机仍低配；调仓选手减电新加TMT，卖出电池买入软件、半导体。

对比来看：（1）共识加仓计算机为首的 TMT，Q1在人工智能、AI等行情催化下，公募整体均向计算机为首的TMT板块移仓，细分中的软件开发、半导体、计算机设备基本受到四类选手共同青睐。同时除头部玩家仍低配计算机外，其余三类玩家均一定程度超配；（2）仅头部仍在整体加仓光伏为代表的电新，其余均减仓卖出。新能源Q1行情整体表现不佳，仅头部玩家仍在整体加仓电力设备，其余三类均表现为减仓卖出，尤其光伏设备分歧较大，头部显著加仓，长跑减仓首位；（3）工业金属抛压较大。Q1虽经济复苏情况较好，但需求复苏仍弱于供给，在此背景下工业金属库存上行动力不足，或成为短跑、长跑、头部共同减仓的主要原因；（4）医药虽有分歧，但细分医疗器械获共识，整体医药行业表现为短跑、长跑、调仓均在买入，但头部减仓明显，尤其生物制品与医疗服务。但在医疗器械细分方向，四类基金均有增持。

（一）短跑健将：超配计算机，低配电新、食饮，加医药，减工业金属

短跑健将画像：重仓计算机玩家，Q1加医药、计算机、电子，对有色减仓。过去一年业绩 TOP100 的基金是大幅重仓计算机的玩家，此外短跑健将对电子、有色也有明显超配。23Q1加仓医药、计算机、电子，结构上以软件开发、半导体、医疗器械、计算机设备为主，同时中药、航空机场也获得明显增持。对于有色金属中的工业金属大幅减持。整体配置来看，短跑健将显著超配计算机，低配公募重仓的电力设备、食饮。

短跑健将行业配置：显著超配计算机，低配电力设备、食饮；Q1加仓医疗器械、中药，减仓工业金属。从净买入看（剔除股价波动），23Q1净增持前五行业分别：医药生物（46亿元，单位下同）、计算机（26）、电子（23）、交运（16）、机械设备（11）；卖出前五行业分别：有色金属（-19）、电力设备（-4）、石油石化（-2）、钢铁（-1）、银行（-0.3）。从持仓市值的绝对值占比来看，短跑健将重仓计算机达 24%，23Q1重仓前五行业分别：计算机（24%，单位下同）、医药生物（15）、电子（14）、有色（8）交运（7）。从相对主动偏股型公募整体的超配情况看，短跑健将显著超配计算机，低配电力设备、食饮，

23Q1短跑健将超配计算机（16pct，单位下同）、电子（5）、有色（4）、交运（4）、医药（3）；低配电力设备（-14）、食饮（-13）、基础化工（-3）、国防军工（-2）、汽车（-2）。

（注：为避免股价波动导致在判断实际买卖方向时出现偏差，我们本文计算的净增持市值是通过净买入股数乘以区间成交均价所得，下同）

图表5短跑健将重仓计算机、医药、电子

资料来源：Wind，华创证券

图表623Q1短跑健将加医药、计算机，减有色

资料来源：Wind，华创证券

图表723Q1短跑健将加软件开发、半导体、医疗器械、计算机设备，减工业金属

资料来源：Wind，华创证券

图表823Q1短跑健将超配计算机，低配电新、食饮

资料来源：Wind，华创证券

图表923Q1短跑健将超配第一的计算机大幅收涨

资料来源：Wind，华创证券

短跑健将前30大重仓股：集中计算机，12只更替，新进计算机个股，减持工业金属。23Q1短跑健将前30大重仓股较22Q4有12只出现更替，占比40%，一季度在 TMT行情中获利侧面体现了基金经理的调仓能力；与主动型基金整体的前30大重仓股相差较大，差异个股达到23只。从变动来看，一季度短跑健将加仓医药、计算机、电子。医药中以医疗器械、中药为主，但前30大名单中未有医药个股，反映了短跑选手对于医药行业二线龙头的挖掘。计算机主要加仓软件开发及设备硬件，如海康威视、同花顺均为新进个股。减仓工业金属主要体现为紫金矿业减持，以及神火股份退出前30大。当前短跑健将重仓个股表现为集中于计算机，其中前五个股分别为金山办公、创业慧康、中金黄金、银泰黄金、宝信软件。

图表10短跑健将重仓前30大个股变化情况

22Q4前30重仓股				23Q1前30重仓股
股票代码	股票简称	所属行业	持股市值（亿元）	股票代码	股票简称	所属行业	持股市值2（亿元）	3Q1净增持(亿元	是否为基金整体前30重仓股
601899.SH	紫金矿业	有色金属	13.5	688111.SH	金山办公	计算机	13.3	4.2	是
688036.SH	传音控股	电子	10.4	300451.SZ	创业慧康	计算机	12.9	2.1	否
600489.SH	中金黄金	有色金属	8.7	600489.SH	中金黄金	有色金属	11.3	0.1	否
600536.SH	中国软件	计算机	8.3	000975.SZ	银泰黄金	有色金属	10.4	2.9	否
688232.SH	新点软件	计算机	7.6	600845.SH	宝信软件	计算机	10.3	0.4	否
600845.SH	宝信软件	计算机	7.6	688036.SH	传音控股	电子	9.3	-3.6	否
300451.SZ	创业慧康	计算机	7.6	688232.SH	新点软件	计算机	8.8	0.8	否
002155.SZ	湖南黄金	有色金属	7.2	600570.SH	恒生电子	计算机	8.4	2.2	是
0883.HK	中国海洋石油	石油石化	7.0	603228.SH	景旺电子	电子	8.0	2.8	否
603885.SH	吉祥航空	交通运输	6.3	600547.SH	山东黄金	有色金属	7.8	0.8	否
000975.SZ	银泰黄金	有色金属	6.1	002153.SZ	石基信息	计算机	70	0.0	否
600547.SH	山东黄金	有色金属	6.0	0883.HK	中国海洋石油	石油石化	6.6	-1.6	是
000933.SZ	神火股份	有色金属	5.6	300033.SZ	同花顺	计算机	6.6	3.4	否
600674.SH	川投能源	公用事业	5.1	601899.SH	紫金矿业	有色金属	6.6	-9.5	是
603728.SH	鸣志电器	电力设备	5.1	002155.SZ	湖南黄金	有色金属	6.3	-2.2	否
603383.SH	顶点软件	计算机	5.0	600025.SH	华能水电	公用事业	6.2	1.1	否
601928.SH	凤凰传媒	传媒	5.0	600674.SH	川投能源	公用事业	6.2	0.6	否
600025.SH	华能水电	公用事业	4.7	000998.SZ	隆平高科	农林牧渔	6.1	6.0	否
300687.SZ	赛意信息	计算机	4.7	300144.SZ	宋城演艺	社会服务	6.0	2.8	否
600570.SH	恒生电子	计算机	4.5	688012.SH	中微公司	电子	5.9	2.4	否
300986.SZ	志特新材	建筑装饰	4.4	0941.HK	中国移动	通信	5.2	0.2	否
300525.SZ	博思软件	计算机	4.4	601111.SH	中国国航	交通运输	5.1	4.0	否
0728.HK	中国电信	通信	4.2	002415.SZ	海康威视	计算机	4.9	4.0	是
0941.HK	中国移动	通信	4.2	600048.SH	保利发展	房地产	4.9	1.4	是
002153.SZ	石基信息	计算机	4.1	3690.HK	美团-W	社会服务	4.9	2.2	是
688111.SH	金山办公	计算机	4.0	001979.SZ	招商蛇口	房地产	4.9	0.9	否
603979.SH	金诚信	建筑装饰	4.0	002410.SZ	广联达	计算机	4.7	0.5	否
0857.HK	中国石油股份	石油石化	3.9	600150.SH	中国船舶	国防军工	4.6	4.2	否
603228.SH	景旺电子	电子	3.9	300986.SZ	志特新材	建筑装饰	4.6	0.2	否
300454.SZ	深信服	计算机	3.9	688369.SH	致远互联	计算机	4.6	0.1	否

资料来源：Wind，华创证券为排除股价波动影响，净增加市值为净买入股数乘以区间成交均价，所以不等于季度持股市值轧差。
注：底色标绿为上一期卖出前30重仓股名单个股，标红为当期新进入前30重仓股名单个股，标蓝为当期该类别前30重仓股与基金整体前30重仓股偏离个股

（二）长期赢家：重仓新能源，Q1加汽车零部件减光伏，增持机械、医药，减电新

长期赢家画像：极致的新能源赛道选手，Q1加汽车零部件减光伏，增持机械、医药，减电新。过去五年业绩最优的基金经理是极致的新能源赛道选手，但 23Q1 对于新能源赛道减持较多，包括光伏设备、能源金属。增持机械设备包括通用设备、自动化设备、专用设备、工程机械，各细分赛道增量资金较为均衡。此外，长期赢家Q1 大幅加仓医药、TMT。减持主要集中于工业金属、证券、乘用车、电池。整体来看长期赢家目前仍超配新能源产业链，低配食饮、医药。

长期赢家行业配置：超配新能源，低配食饮、医药，Q1加仓机械、医药、TMT,减持电力设备、非银。从净买入看（剔除股价波动），23Q1净增持前五行业：机械设备（30亿元，单位下同）、医药（29）、计算机（16）、传媒（15）、电子（12）；减仓前五行业：电力设备（-30）、非银（-19）、基础化工（-9）、社会服务（-7）、食饮（-7）。从持仓市值的绝对值占比来看，长期赢家重仓前五行业集中消费和新能源领域：电力设备（22%，单位下同）、有色（10）计算机（10）、医药（8）、汽车（7）；持仓市值后五行业分别：美容护理（0.01）、环保（0.02）、综合（0.02）、纺服（0.03）、轻工（0.2）。对比主动偏股型公募整体，长期赢家明显超配新能源，低配食饮。超配前五行业：电力设备（8pct，单位下同）、有色（6）、汽车（4）、公用事业（4）、计算机（1）；低配食品饮料（-11）、医药（-4）、电子（-3）、家电（-1）、美容护理（-1）。

图表11长期赢家重仓新能源、计算机、医药

资料来源：Wind，华创证券

图表1223Q1长期赢家加仓医药、机械，减电新

资料来源：Wind，华创证券

图表1323Q1长期赢家加仓汽车零部件、医疗器械、贵金属，减光伏设备、工业金属

资料来源：Wind，华创证券

图表14长期贏家超配新能源，低配食饮

资料来源：Wind，华创证券

图表15 23Q1长期赢家超配行业表现分化

资料来源：Wind，华创证券

长期赢家前30大重仓股：7只更替，新能源内部分化，新进计算机个股。一季度长期赢家前30 大重仓股较 22Q4有7只出现更替，占比23%，整体变动不大；与主动型基金整体的前30大重仓股相比，差异个股达到19只，占比63%。从变动来看，一季度长期赢家对新能源个股分歧，加仓电池龙头宁德时代，减仓亿纬锂能、比亚迪、隆基绿能、阳光电源。此外，有色内部同样分歧，加仓贵金属的银泰黄金，减仓工业金属紫金矿业。新进个股中3只为计算机行业，其中金山办公获加仓。当前长期赢家重仓个股集中于新能源赛道，其中前五个股分别为宁德时代、TCL中环、金山办公、璞泰来、比亚迪。

图表 16长期赢家重仓前30大个股变化情况

22Q4前30重仓股				23Q1前30重仓股
股票代码	股票简称	所属行业	持股市值（亿元）	股票代码	股票简称	所属行业	持股市值（亿元）	23Q1净增持(亿元	是否为基金整体前30重仓股
300750.SZ	宁德时代	电力设备	81.9	300750.SZ	宁德时代	电力设备	98.2	14.0	是
300014.SZ	亿纬锂能	电力设备	47.7	002129.SZ	TCL中环	电力设备	37.1	-0.9	是
002594.SZ	比亚迪	汽车	36.6	688111.SH	金山办公	计算机	27.8	5.0	是
002129.SZ	TCL中环	电力设备	29.6	603659.SH	璞泰来	电力设备	24.8	-2.0	否
603659.SH	璞泰来	电力设备	27.7	002594.SZ	比亚迪	汽车	23.4	-13.5	是
300274.SZ	阳光电源	电力设备	27.7	601899.SH	紫金矿业	有色金属	22.7	-6.6	是
600519.SH	贵州茅台	食品饮料	24.7	600519.SH	贵州茅台	食品饮料	22.5	-3.6	是
601899.SH	紫金矿业	有色金属	24.0	300274.SZ	阳光电源	电力设备	22.0	-4.4	是
000733.SZ	振华科技	国防军工	22.5	600988.SH	赤峰黄金	有色金属	21.7	-0.9	否
600988.SH	赤峰黄金	有色金属	22.4	300014.SZ	亿纬锂能	电力设备	19.5	-20.2	是
601012.SH	隆基绿能	电力设备	20.0	601058.SH	赛轮轮胎	汽车	19.3	1.5	否
300073.SZ	当升科技	电力设备	19.2	300073.SZ	当升科技	电力设备	17.2	-2.5	否
000933.SZ	神火股份	有色金属	17.5	603185.SH	上机数控	电力设备	16.1	1.7	否
601058.SH	赛轮轮胎	汽车	16.5	0836.HK	华润电力	公用事业	15.9	0.0	否
2380.HK	中国电力	公用事业	16.1	600378.SH	昊华科技	基础化工	15.7	0.4	否
603799.SH	华友钻业	有色金属	15.6	000733.SZ	振华科技	国防军工	15.6	-2.5	否
0836.HK	华润电力	公用事业	15.5	300033.SZ	同花顺	计算机	15.6	-1.8	否
300568.SZ	星源材质	电力设备	15.3	603799.SH	华友钻业	有色金属	15.4	0.0	否
603185.SH	上机数控	电力设备	15.0	000975.SZ	银泰黄金	有色金属	14.8	4.8	否
603688.SH	石英股份	基础化工	15.0	0902.HK	能国际电力股	公用事业	14.7	0.0	否
600563.SH	法拉电子	电子	14.8	000568.SZ	泸州老窖	食品饮料	14.7	1.9	是
600378.SH	昊华科技	基础化工	14.7	2380.HK	中国电力	公用事业	14.5	-0.5	否
600030.SH	中信证券	非银金融	14.5	300454.SZ	深信服	计算机	14.4	-1.7	否
601688.SH	华泰证券	非银金融	14.3	002850.SZ	科达利	电力设备	14.4	1.6	否
000858.SZ	五粮液	食品饮料	14.0	601688.SH	华泰证券	非银金融	14.3	0.0	否
0902.HK	能国际电力股	公用事业	13.4	000858.SZ	五粮液	食品饮料	14.0	-1.3	是
002709.SZ	天赐材料	电力设备	13.0	002709.SZ	天赐材料	电力设备	13.7	1.3	否
600588.SH	用友网络	计算机	12.9	600563.SH	法拉电子	电子	13.5	0.0	否
600754.SH	锦江酒店	社会服务	12.8	603305.SH	旭升集团	汽车	13.4	4.3	否
601677.SH	明泰铝业	有色金属	12.4	601012.SH	隆基绿能	电力设备	13.3	-6.3	是

（三）头部玩家：风格略转向，电新增量基本由光伏设备贡献，计算机虽增持但仍低配

头部玩家画像：整体配置风格偏向价值，但交易风格略转向，Q1虽加仓计算机但仍低配，增配港股。百亿俱乐部为重仓消费+新能源玩家，配置与公募整体接近，一季度同样加仓计算机，其中主要为计算机设备，但对于计算机配置力度仍低于公募整体。消费方面医药内部调仓，大幅买入化学制药、医疗器械，卖出生物制品、医疗服务。食饮整体变动不大。新能源回调增持，但增量基本全为光伏设备贡献。港股方面增持较多，腾讯、中国海洋石油、美团均获明显加仓。减持除医药部分细分行业外，工业金属、乘用车同样减持领先。

头部玩家行业配置：超配食饮、传媒、医药，低配计算机；Q1大幅加仓计算机、传媒、家电。23Q1净增持前五行业：计算机（74亿元，单位下同）、传媒（51，主要系港股腾讯）、家电（42）、通信（41）、电力设备（39）；减仓前五行业：非银（-51）、有色（-38）、医药（-25）、汽车（-24）、电子（-20）。从持仓市值的绝对值占比来看，头部玩家重仓行业与公募整体接近，主要集中于食饮、电力设备、医药，其中重仓前五行业分别：食品饮料（20%，单位下同）、电力设备（14）、医药生物（14）、电子（10）、计算机（5）；持仓市值后五行业：综合（0）、环保（0.1）、钢铁（0.3）、轻工制造（0.3）、建筑装饰（0.4）。从相对主动偏股型公募整体的超配情况来看，头部玩家超配食品饮料（3.4pct，单位下同）、传媒（2.0）、医药（1.6）、电子（1.2）、石油石化（0.7）；低配计算机（-4.0）、机械设备（-1.6）、交通运输（-1.5）、国防军工（-0.8）、电力设备（-0.7）。

图表17头部玩家重仓白酒医药+新能源

资料来源：Wind，华创证券

图表 1823Q1头部玩家加计算机，减非银、有色

资料来源：Wind，华创证券

图表1923Q1头部玩家加计算机设备、光伏设备，减持生物制品、工业金属、乘用车

资料来源：Wind，华创证券

图表20头部玩家超配白酒、传媒，低配计算机

资料来源：Wind，华创证券

图表 21 头部玩家超配行业23Q1表现较优

资料来源：Wind，华创证券

头部玩家前三十大重仓股：5只更替，显著增配港股，重仓白酒+新能源。23Q1 头部玩家前 30大重仓股较22Q4有5只出现更替，占比17%，整体变动不大；与主动型基金整体前30大重仓股相比，差异个股6只，占比20%。从变动来看，23Q1头部玩家在医药内部调仓，新进恒瑞医药、卖出迈瑞医疗、药明康德。消费股方面，中国中免或在春节后获利了结，白酒股无明显增减仓。新能源、电子遭较大幅度减持，其中紫光国微、立讯精密退出前 30 大名单，比亚迪、亿纬锂能等新能源领域龙头遭大幅卖出。以腾讯、中国海洋石油、美团为代表的港股获大幅加仓，其中中国海洋石油、中国移动港股新进前 30 大名单。当前头部玩家重仓个股主要集中于新能源+白酒赛道，其中前五分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、宁德时代、腾讯控股。

图表 22头部玩家重仓前30大个股名单变化

22Q4前30重仓股				23Q1前			30重仓股
股票代码	股票简称	所属行业	持股市值（亿元）	股票代码	股票简称	所属行业	持股市值（亿元）	23Q1净增持(亿元)	是否为基金整体前30重仓股
600519.SH	贵州茅台	食品饮料	319.7	600519.SH	贵州茅台	食品饮料	329.1	-7.9	是
300750.SZ	宁德时代	电力设备	215.9	000858.SZ	五粮液	食品饮料	232.4	1.1	是
000858.SZ	五粮液	食品饮料	212.2	000568.SZ	泸州老窖	食品饮料	227.6	-8.3	是
000568.SZ	泸州老窖	食品饮料	208.0	300750.SZ	宁德时代	电力设备	217.8	-5.2	是
603259.SH	药明康德	医药生物	148.4	0700.HK	腾讯控股	传媒	164.0	36.5	是
300760.SZ	迈瑞医疗	医药生物	132.8	603259.SH	药明康德	医药生物	138.6	-7.6	是
300015.SZ	爱尔眼科	医药生物	126.0	600809.SH	山西汾酒	食品饮料	124.9	5.7	是
600809.SH	山西汾酒	食品饮料	124.9	300015.SZ	爱尔眼科	医药生物	121.1	-5.5	是
300014.SZ	亿纬锂能	电力设备	115.8	300760.SZ	迈瑞医疗	医药生物	120.7	-10.6	是
0700.HK	腾讯控股	传媒	115.2	000596.SZ	古井贡酒	食品饮料	106.8	-0.1	是
300661.SZ	圣邦股份	电子	106.4	300661.SZ	圣邦股份	电子	92.0	-3.9	是
000596.SZ	古井贡酒	食品饮料	96.4	002304.SZ	洋河股份	食品饮料	89.9	0.0	是
601012.SH	隆基绿能	电力设备	93.1	601012.SH	隆基绿能	电力设备	83.0	-6.5	是
002304.SZ	洋河股份	食品饮料	87.2	3690.HK	美团-W	社会服务	80.7	16.7	是
3690.HK	美团-W	社会服务	83.0	600703.SH	三安光电	电子	75.5	7.4	否
002594.SZ	比亚迪	汽车	79.4	002459.SZ	晶澳科技	电力设备	74.8	2.0	是
601888.SH	中国中免	商贸零售	78.6	300014.SZ	亿纬锂能	电力设备	70.5	-23.6	是
002459.SZ	晶澳科技	电力设备	76.3	600048.SH	保利发展	房地产	65.6	5.1	是
300274.SZ	阳光电源	电力设备	73.7	300274.SZ	阳光电源	电力设备	64.5	-5.0	是
002049.SZ	紫光国微	电子	68.1	600309.SH	万华化学	基础化工	60.5	12.1	是
600048.SH	保利发展	房地产	65.2	600690.SH	海尔智家	家用电器	59.7	7.8	否
0388.HK	香港交易所	非银金融	63.8	601888.SH	中国中免	商贸零售	59.5	-8.0	是
300347.SZ	泰格医药	医药生物	63.6	600036.SH	招商银行	银行	57.7	1.5	否
600036.SH	招商银行	银行	61.2	002594.SZ	比亚迪	汽车	55.4	-24.5	是
600887.SH	伊利股份	食品饮料	58.1	300347.SZ	泰格医药	医药生物	55.4	-3.2	否
600690.SH	海尔智家	家用电器	56.8	0941.HK	中国移动	通信	54.4	8.6	否
002475.SZ	立讯精密	电子	54.5	600276.SH	恒瑞医药	医药生物	53.6	1.4	是
600703.SH	三安光电	电子	54.2	600887.SH	伊利股份	食品饮料	52.7	-2.0	否
600763.SH	通策医疗	医药生物	52.8	0883.HK	中国海洋石油	石油石化	51.8	29.7	是
002311.SZ	海大集团	农林牧渔	52.1	600426.SH	华鲁恒升	基础化工	48.1	-0.1	是

（四）调仓选手：超配 TMT+医药，Q1加软件、半导体，减电池

调仓选手基金筛选：1）筛选出主动偏股的主基金；2）主基金中筛选以下4个分位数均大于10%的基金：当期规模分位、当期股票仓位分位、上期股票仓位分位、1-股票仓变化绝对值分位，避免规模过小、仓位过低、仓位变化而非调仓变化过大的基金入选;3）两期均按重仓股口径，上期重仓股配比剔除股价变动因素后，计算“当期 A个股配比-上期A个股配比（若上期重仓股无A个股，则用0替代)”的绝对值，十大重仓股求和，得到该基金的调仓系数；4）按调仓系数降序后，选取前100 只基金作为调仓选手。调仓系数可以理解为估算的仓位置换比例，即持仓个股比例的变动，而非换手率概念（在同一支股票上做波动也可体现为换手率高，但调仓系数低）。

调仓选手代表了主动偏股基金中调仓、换股比例最高的100个代表。经过上述1）2）两步筛选后样本的调仓系数分布如下图，可以看出多数主动偏股基金调仓系数分布在10%-25%之间，即单季度持有个股比例变动在10%-25%之间，而中位数为20%，即半数主动偏股基金季度换股比例是低于20%的。以上述方法筛选出的调仓选手，则代表了主动偏股基金中调仓、换股比例最高的100个代表，而其调仓灵活，背后也隐含了规模较

小的前提条件。

图表 23筛选后样本的调仓系数分布，半数主动偏股基金仓位置换比例在20%以下

资料来源：Wind，华创证券

调仓选手画像：风格成长，超配TMT+医药，Q1翻倍增持 TMT，大幅卖出电新。调仓选手Q1平均调仓系数在51%，即过半仓位完成变化。调仓选手Q1风格成长，由新能源大幅调换仓位至TMT，TMT主要加仓软件开发、半导体，此外医疗服务、生物制品也获一定加仓。减持主要以电新中的电池、电源设备为主。整体来看调仓选手超配TMT+医药，低配电力设备、有色。

调仓选手行业配置：超配TMT与医药，低配电力设备、有色，Q1从电新调仓大幅调仓至TMT。从净买入看（剔除股价波动），23Q1调仓选手净增持前五行业：计算机（30亿元，单位下同）、电子（22）、医药（9）、通信（7）、传媒（7）；减仓前五行业：电力设备（-15）、家用电器（-2）、食饮（-2）、基础化工（-2）、军工（-1）。从持仓市值的绝对值占比来看，调仓选手重仓TMT+医药，23Q1持仓前五行业分别：计算机（23%，单位下同）、电子（18）、医药（15）、传媒（6）、电力设备（6）；而持仓市值后五行业：钢铁（0）、纺服（0）、环保（0.1）、公用事业（0.2）、综合（0.2）。从相对主动偏股型公募整体的超配情况来看，调仓选手超配计算机（14pct，单位下同）、电子（10）、传媒（5）医药（3）、通信（3）；低配食饮（-12）、电力设备（-9）、有色（-4）、基础化工（-3）、汽车（-2）。调仓选手对于全行业合计表现为较明显净增持，一方面由于其季度间规模增大（14 亿水平），另一方面或由于调仓选手本身的交易能力，对于净增持/减持个股成交价或低于/高于季度成交均价。

图表 24调仓选手重仓计算机、电子、医药

资料来源：Wind，华创证券

图表2523Q1调仓选手加仓TMT、医药，减电新

资料来源：Wind，华创证券

图表 2623Q1调仓选手加仓软件开发、半导体，减仓电池、其他电源设备

资料来源：Wind，华创证券

图表27调仓选手超配医药，低配电力设备、电子

资料来源：Wind，华创证券

图表 28 调仓选手超配行业23Q1表现占优

资料来源：Wind，华创证券

调仓选手前三十大重仓股：26只更替，新进多为 TMT个股，电力设备个股由 11只减为2只。四季度调仓选手前30大重仓股较 22Q4多达26只出现更替，体现调仓选手本身画像特征。与主动型基金整体前30 大重仓股相比，差异个股 22只，占比73%。从变化来看，Q1调仓选手风格偏成长，大幅增持 TMT类软科技领域，其中 AI热门股科大讯飞、三六零、金山办公、昆仑万维等均获大幅加仓新进前30大名单，半导体领域如寒武纪-U、裕太微-U、拓荆科技等也获一定程度加仓。消费领域，医药加仓药明康德、恒瑞医药、普瑞眼科，白酒加仓老白干酒、泸州老窖。当前调仓选手重仓集中于TMT板块，前五分别为金山办公、三六零、科大讯飞、昆仑万维、寒武纪-U。

图表 29调仓选手重仓前30大个股名单变化

22Q4前30重仓股				23Q1前30重仓股
股票代码	股票简称	所属行业	持股市值（亿元）	股票代码	股票简称	所属行业	持股市值（亿元）	23Q1净增持(亿元)	是否为基金整体前30重仓股
600519.SH	贵州茅台	食品饮料	6.0	688111.SH	金山办公	计算机	9.0	3.6	是
300438.SZ	鹏辉能源	电力设备	5.3	601360.SH	三六零	计算机	6.0	4.2	否
688063.SH	派能科技	电力设备	5.3	002230.SZ	科大讯飞	计算机	5.8	4.4	否
688348.SH	昱能科技	电力设备	4.3	300418.SZ	昆仑万维	传媒	4.8	2.7	否
300750.SZ	宁德时代	电力设备	3.9	688256.SH	寒武纪-U	电子	3.7	2.1	否
605117.SH	德业股份	家用电器	3.8	600559.SH	老白干酒	食品饮料	3.0	1.5	否
603688.SH	石英股份	基础化工	3.4	300750.SZ	宁德时代	电力设备	2.9	-1.1	是
002049.SZ	紫光国微	电子	3.4	002415.SZ	海康威视	计算机	2.8	1.5	是
688356.SH	键凯科技	医药生物	3.0	600276.SH	恒瑞医药	医药生物	2.8	1.4	是
300759.SZ	康龙化成	医药生物	2.9	300101.SZ	振芯科技	国防军工	2.7	0.8	否
603883.SH	老百姓	医药生物	2.8	000032.SZ	深桑达A	建筑装饰	2.7	2.4	否
603939.SH	益丰药房	医药生物	2.8	300058.SZ	蓝色光标	传媒	2.7	2.1	否
300395.SZ	菲利华	国防军工	2.7	000568.SZ	泸州老窖	食品饮料	2.7	1.3	是
688301.SH	奕瑞科技	医药生物	2.7	301239.SZ	普瑞眼科	医药生物	2.5	0.9	否
603233.SH	大参林	医药生物	2.6	002236.SZ	大华股份	计算机	2.5	1.9	否
300014.SZ	亿纬锂能	电力设备	2.4	600570.SH	恒生电子	计算机	2.5	0.8	是
688599.SH	天合光能	电力设备	2.3	002583.SZ	海能达	通信	2.2	2.0	否
0700.HK	腾讯控股	传媒	2.2	688095.SH	福昕软件	计算机	2.1	1.7	否
688111.SH	金山办公	计算机	2.1	300274.SZ	阳光电源	电力设备	2.1	0.4	是
002180.SZ	纳思达	计算机	2.1	300459.SZ	汤姆猫	传媒	2.1	1.4	否
300693.SZ	盛弘股份	电力设备	2.1	603259.SH	药明康德	医药生物	2.0	2.1	是
603456.SH	九洲药业	医药生物	2.1	688012.SH	中微公司	电子	1.9	1.5	否
688390.SH	固德威	电力设备	2.0	688261.SH	东微半导	电子	1.9	1.1	否
688270.SH	臻镭科技	电子	2.0	688023.SH	安恒信息	计算机	1.9	1.7	否
688032.SH	禾迈股份	电力设备	2.0	688385.SH	复旦微电	电子	1.9	1.1	否
300661.SZ	圣邦股份	电子	1.9	688072.SH	拓荆科技	电子	1.9	1.7	否
300274.SZ	阳光电源	电力设备	1.8	603986.SH	兆易创新	电子	1.9	1.2	否
002335.SZ	科华数据	电力设备	1.8	002371.SZ	北方华创	电子	1.9	1.2	否
000002.SZ	万科A	房地产	1.8	688515.SH	裕太微-U	电子	1.9	1.8	否
688052.SH	纳芯微	电子	1.7	688270.SH	臻镭科技	电子	1.9	0.4	否

四、个股审美：调仓选手远景成长风格显著，长跑增长、盈利并重

短跑健将主要为重仓TMT类基金，偏好其中龙头公司。从各类基金所持前30重仓股的业绩和估值表现来看，短跑健将更加偏好TMT 类公司中的龙头。其重仓股（前 30重仓股，下同）市值中位数947亿元(截至23/3/31，下同）,为四类基金第二高;而PE-TTM中位数也有32倍，同样为四类基金第二高。主要因为短跑健将重仓股多为TMT类龙头公司。

长期贏家看重高增长。长期赢家重仓股盈利增速中位数27%，为四类基金最高，且重仓股估值中位也仅为27倍，为四类基金最低，由此体现其对于盈利估值性价比的表现最为看重。

头部玩家偏好大市值、高盈利性。头部玩家重仓股市值中位数 2871亿元，为四类基金最高。百亿俱乐部由于规模及偏好配置港股因素，对大市值公司配比更重，且重仓公司的ROE中位数也达17%。

调仓选手小市值、远景成长风格最为显著。调仓选手基金规模本身较小，本期均未超过30亿,故其调仓灵活性得以展现,而当前其重仓股表现为市值水平最低、估值最高，同时历史数据的盈利与增长水平均不明显，体现为很强的远景成长风格。

图表 30仅头部偏好大市值

资料来源：Wind，华创证券

图表 31调仓选手持仓估值水平较高

资料来源：Wind，华创证券

图表 32长期贏家偏好高增长，头部玩家偏好高盈利性

资料来源：Wind，华创证券

风险提示：

1、宏观经济不及预期，可能导致相机抉择的货币政策与市场预期产生偏离;

2、历史经验不代表未来，目前市场参与者结构与过往发生变化，可能降低历史经验在当下市场环境的适用性;

3、本报告仅对基金季报客观数据分析点评，所涉及的股票、行业不构成投资建议。

附录：各类选手中规模前十基金

图表 33 短跑健将中规模前十基金

基金代码	基金名称	基金经理（现任）	基金规模	复权单位净值增长率
基金代码	基金名称	基金经理（现任）	(亿元，23/3/31)	（ %，22/4/1-23/3/31)
166301.OF	华商新趋势优选	周海栋	99	21.4
012930.OF	中庚价值先锋	陈涛	93	39.7
004475.OF	华泰柏瑞富利A	董辰	78	21.4
001955.OF	中欧养老产业A	许文星	66	23.9
010761.OF	华商甄选回报A	周海栋	61	23.8
006195.OF	国金量化多因子A	马芳,姚加红	55	27.4
161729.OF	招商瑞利A	陆文凯	55	44.2
004616.OF	中欧电子信息产业A	刘金辉	51	36.1
007346.OF	易方达科技创新	蔡荣成	48	29.1
003291.OF	信澳健康中国A	杨珂	41	28.1

资料来源：Wind，华创证券

图表 34 长期贏家中规模前十基金

基金代码	基金名称	基金经理（现任）	基金规模	复权单位净值增长率
基金代码	基金名称	基金经理（现任）	（亿元，23/3/31)	( %，18/4/1-23/3/31 )
005669.OF	前海开源公用事业	崔宸龙	166	173.4
002190.OF	农银汇理新能源主题A	邢军亮	160	160.8
003834.OF	华夏能源革新A	郑泽鸿	160	176.1
002943.OF	广发多因子	唐晓斌,杨冬	154	252.0
161903.OF	万家行业优选	黄兴亮	109	159.2
003567.OF	华夏行业景气	钟帅	108	193.7
001410.OF	信澳新能源产业	冯明远	107	166.2
000727.0F	融通健康产业A	万民远	106	211.4
000689.0F	前海开源新经济A	崔宸龙	105	184.2
002910.OF	易方达供给改革	杨宗昌	103	168.1

资料来源：Wind，华创证券

图表 35头部玩家中规模前十基金

基金代码	基金名称	基金经理（现任）	基金规模	复权单位净值增长率
基金代码	基金名称	基金经理（现任）	（亿元，23/3/31)	( %， 22/4/1-23/3/31)
003095.OF	中欧医疗健康A	葛兰	595	-14.4
005827.OF	易方达蓝筹精选	张坤	562	3.5
260108.OF	景顺长城新兴成长A	刘彦春	385	8.5
161005.OF	富国天惠精选成长A	朱少醒	339	-2.5
163406.OF	兴全合润	谢治宇,叶峰	281	-1.4
320007.OF	诺安成长	蔡嵩松,刘慧影	276	-11.2
007119.OF	睿远成长价值A	傳鹏博,朱璘	274	-7.2
110022.OF	易方达消费行业	萧楠,王元春	272	15.7
163402.OF	兴全趋势投资	董理,谢治宇	202	-9.3
163417.OF	兴全合宜A	谢治宇,程剑	190	1.4

资料来源：Wind，华创证券

图表 36 调仓选手中规模前十基金

基金代码	基金名称	基金经理（现任）	基金规模	调仓系数
基金代码	基金名称	基金经理（现任）	(亿元，23/3/31)	调仓系数
169101.OF	东方红睿丰	刘辉	28	46%
519005.OF	海富通股票	吕越超	25	48%
010410.OF	长城品质成长A	苏俊彦,杨建华	23	45%
002408.0F	中信建投医改A	谢玮	21	46%
290011.OF	泰信中小盘精选	董季周	19	51%
009025.OF	海富通科技创新 A	吕越超	14	48%
011425.OF	广发优势成长A	邱璟旻	14	47%
270050.OF	广发新经济A	邱璟旻	12	49%
013895.OF	宝盈成长精选A	朱建明	12	46%
001042.OF	华夏领先	王晓李	11	47%

资料来源：Wind，华创证券

策略组团队介绍

组长、首席分析师：姚佩

中国人民大学金融硕士，曾任东吴证券策略首席分析师、海通证券策略高级分析师，连续四年新财富策略第一团队核心成员。在传统策略大势研判、行业比较、主题研究以外，对大类资产、政策取向、市场风格、产业周期、个股特征均有增量研究与发现。

策略研究员：林昊

华东师范大学统计学硕士，曾任职于德邦证券研究所。2023年加入华创证券研究所，主要负责流动性、主题研究。

华创证券机构销售通讯录

地区	姓名	职务	办公电话	企业邮箱
北京机构销售部	张昱洁	副总经理、北京机构销售总监010	-63214682	zhangyujie@hcyjs.com
	张菲菲	北京机构副总监	010-63214682	zhangfeifei @hcyjs.com
	刘懿	副总监 010	-63214682	liuyi@hcyjs.com
	侯春钰	资深销售经理 010	-63214682	houchunyu @hcyjs.com
	侯斌	资深销售经理 010	-63214682	houbin @hcyjs.com
	过云龙	高级销售经理 010	-63214682	guoyunlong@hcyjs.com
	蔡依林	高级销售经理	010-66500808	caiyilin@hcyjs.com
	刘颖	高级销售经理 010	-66500821	liuying5 @hcyjs.com
	顾翎蓝	高级销售经理 010	-63214682	gulinglan @hcyjs.com
	车一哲	销售经理		cheyizhe@hcyjs.com
深圳机构销售部	张娟	副总经理、深圳机构销售总监 0755	-82828570	zhangjuan @hcyjs.com
	汪丽燕	高级销售经理	0755-83715428	wangliyan @hcyjs.com
	张嘉慧	高级销售经理 0755	-82756804	zhangjiahui1 @hcyjs.com
	邓洁	高级销售经理 0755	-82756803	dengjie @hcyjs.com
	董妹彤	销售经理 0755	-82871425	dongshutong@hcyjs.com
	巢莫雯	销售经理	0755-83024576	chaomowen @hcyjs.com
	王春丽	销售经理	0755-82871425	wangchunli@hcyjs.com
上海机构销售部	许彩霞	总经理助理、上海机构销售总监0	21-20572536	xucaixia@hcyjs.com
	曹静婷	上海机构销售副总监 021	-20572551	caojingting @hcyjs.com
	官逸超	上海机构销售副总监	021-20572555	guanyichao @hcyjs.com
	黄畅	上海机构销售副总监	021-20572257-2552	huangchang @hcyjs.com
	吴俊	资深销售经理 021	-20572506	wujun1 @hcyjs.com
	张佳妮	高级销售经理 021	-20572585	Zhangjiani @hcyjs.com
	邵婧	高级销售经理 021	-20572560	shaojing@hcyjs.com
	蒋瑜	高级销售经理	021-20572509	jiangyu @hcyjs.com
	施嘉玮	高级销售经理 021	-20572548	shijiawei @hcyjs.com
	朱涨雨	销售助理	021-20572573	zhuzhangyu @hcyjs.com
	李凯月	销售助理		likaiyue @hcyjs.com
广州机构销售部	段佳音	广州机构销售总监	0755-82756805	duanjiayin @hcyjs.com
	周玮	销售经理		zhouwei@hcyjs.com
	王世韬	销售经理		wangshitao1 @hcyjs.com
私募销售组	潘亚琪	总监	021-20572559	panyaqi@hcyjs.com
	汪子阳	副总监 021	-20572559	wangziyang @hcyjs.com
	江赛专	资深销售经理 0755	-82756805	jiangsaizhuan @hcyjs.com
	汪	高级销售经理 021	-20572559	wangge @hcyjs.com
	宋丹与	销售经理 021	-25072549	songdanyu @hcyjs.com

华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深 300)

公司投资评级说明：

强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上;

推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%;

中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间;

回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

行业投资评级说明：

推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上;

中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%;

回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

分析师声明

每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明:

分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。

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报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。

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